Қаржылық леверидж және қаржылық менеджменттегі рөлі

ЖОСПАР

Кіріспе ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...3

1. бөлім. Қаржылық леверидждің теориялық және әдістемелік негіздері
1.1. Қаржылық леверидж түсінігі, мәні және қаржы менеджментіндегі рөлі ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..5
1.2 Қаржылық левериджді бағалау әдістемесі ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..10
2 . бөлім. Қаржылық леверидж . эффектісінің қалыптасу механизмін талдау
2.1. Қаржылық леверидж эффектісінің қалыптасу негізі ... ... ... ... ... ... .15
2.2 Қаржылық леверидж эффектісін есептеудің шетелдік тәжірибесі.21

Қорытынды ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 25

ПАЙДАЛАНҒАН ӘДЕБИЕТТЕР ТІЗІМІ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .27
Кіріспе
Қаржылық леверидж біздер үшін мүлдем жаңа ұғым. Бұл едәуір күрделі мәселе. Әрине, леверидждің толық қолданылып көпшілікке танымал болуына әлі ерте. Дегенмен, бұл ұғымның артында не жатыр соны білгеніміз абзал.
«Қаржылық леверидж және қаржылық менеджментіндегі рөлі» атты курстық жұмысты жазу барысында, оның бөлімдері толықтай қарастырылды және ол негізгі екі бөлімнен тұрады.
«Қаржылық леверидждің теориялық және әдістемелік негіздері» деп аталатын бірінші бөлімде қаржылық леверидж туралы толық түсінік берілді және оның мәні мен қаржы менеджментіндегі рөлі қарастырылды.
Леверидж – үнемі шығын бөлшегі, яғни кәсіпорын үшін тәуекелдің қайнар көзі болып табылады. Қаржылық леверидж, қаржылық тәуекел өлшемі, кәсіпорын ішінде төлем бағасын қоюмен бірге ұзақ мерзімді қаржыландырумен анықталады. Қаржылық леверидж жоғары болған сайын, қаржылық тәуекел де жоғары. Демек, капиталдың да бағасы жоғары болады. Капиталдың тиімділік құрылымы кез-келген кәсіпорын үшін капиталдың бағасына және кәсіпорын жіберетін леверидждің ауқымына байланысты.
Кез келген кәсіпорынның құрылуы мен оның жұмыс істеуі – қарапайым түрде қаржылық ресурстарды табыс алу мақсатында ұзақ мерзімге инвестициялау процесін білдіреді. Табыстың өсуіне бағытталған активтерді басқару процесі қаржы менеджментінде леверидж категориясымен сипатталады. Тікелей мағынада леверидж шамалы күшті (тұтқаны) білдіреді, яғни оның көмегімен ауыр заттарды қозғалтуға болады.
Қаржылық тәуекел ұзақ мерзімді қаржыландыру көзі ретіндегі меншікті және қарыз қаражаттарының қатынасында, қарыз қаражаттарын пайдаланудың мақсатты бағыттылығы мен тиімділігінде көрініс табады. Қарыз қаражаттарын пайдалану коммерциялық кәсіпорындар үшін белгілі бір және едәуір шығындармен байланысты.
ПАЙДАЛАНҒАН ӘДЕБИЕТТЕР ТІЗІМІ

1. "Финансовый менеджмент: теория и практика"/ Под ред. Стояновой Е.С.- М.: Перспектива, 2003
2. Баканов М.И. , Шеремет А.Д. «Теория экономического анализа: учебник.». - М.: Финансы и статистика, 2003- 288с.
3. Балабанов И.Т. "Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом?". - М.: Финансы и Статистика, 1994.
4. Белолипецкий В.Г. "Финансы фирмы" - М.: ИНФРА-М, 1998. - 298с.
5. Бородина Е.И. "Финансы предприятий" учебное пособие. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2000. - 208с.
6. Ворст И., Ревентлоу П. “Экономика фирмы” изд. “Высшая школа” 1993
7. Гусева Е.Г. "Управление производством на предприятии" учебно-практическое пособие - М. : МГУЭСИ, 2004 - 114с.
8. Ильенкова С.Д. "Экономика и статистика фирм" - М. : Финансы и статистика, 2003. - 240с
9. Ковалев В.В. «Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчётности» - М.: Финансы и статистика, 1998 - 512с.
10. Крейнина М.Н. "Финансовый менеджмент" учебное пособие. - М.: Издательство "Дело и Сервис", 1998. - 304с.
11. Крейнина М.Н. «Финансовое состояние предприятия. Методы оценки».- М. .: ИКЦ «Дис», 2004- 224с.
12. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. «Методика финансового анализа» - М.: ИНФРА- М, 2003 - 176с.
        
        Қаржылық леверидж және қаржылық менеджменттегі рөлі
ЖОСПАР
Кіріспе.....................................................................
..............................3
1- бөлім. Қаржылық ... ... және ... ... ... ... ... мәні және қаржы менеджментіндегі
рөлі........................................................................
..................................................5
1.2 ... ... ... - ... Қаржылық леверидж – эффектісінің қалыптасу механизмін талдау
2.1. Қаржылық ... ... ... ... ... ... ... шетелдік тәжірибесі.21
Қорытынды...................................................................
.....................25
ПАЙДАЛАНҒАН ... ... ... үшін ... жаңа ... Бұл едәуір
күрделі мәселе. Әрине, леверидждің толық қолданылып ... ... әлі ... ... бұл ұғымның артында не жатыр соны ... ... және ... ... ... ... ... жазу барысында, оның бөлімдері толықтай қарастырылды және
ол негізгі екі бөлімнен тұрады.
«Қаржылық леверидждің теориялық және ... ... ... ... ... ... ... туралы толық түсінік берілді
және оның мәні мен қаржы менеджментіндегі рөлі ...... ... ... яғни ... үшін ... көзі ... табылады. Қаржылық леверидж, қаржылық тәуекел өлшемі,
кәсіпорын ішінде төлем ... ... ... ұзақ ... ... Қаржылық леверидж жоғары болған сайын, ... ... ... ... ... да ... ... болады. Капиталдың тиімділік
құрылымы кез-келген кәсіпорын үшін капиталдың бағасына және ... ... ... байланысты.
Кез келген кәсіпорынның құрылуы мен оның жұмыс істеуі – қарапайым
түрде қаржылық ресурстарды ... алу ... ұзақ ... ... ... Табыстың өсуіне бағытталған активтерді басқару процесі
қаржы менеджментінде ... ... ... ... ... шамалы күшті (тұтқаны) білдіреді, яғни оның көмегімен ... ... ... ... ұзақ ... қаржыландыру көзі ретіндегі меншікті
және қарыз қаражаттарының қатынасында, қарыз қаражаттарын пайдаланудың
мақсатты ... мен ... ... ... Қарыз қаражаттарын
пайдалану коммерциялық кәсіпорындар үшін ... бір және ... ... ... ... ... тәуекел түсінігі байланысты.
Қаржылық тәуекел – бұл ұзақ мерзімді ... ... ... ... ... ... мүмкіндігімен байланысты тәуекел. Қаржылық леверидждің
өсуі аталған кәсіпорындардың тәуекел дәрежесінің ... ... ... ұзақ мерзімді қарыз қаражаттарының үлесін арттыру ... ... ... ... бірақ сонымен қатар қаржылық
тәуекел дәрежесі де өседі.
«Қаржылық леверидж – эффектісінің қалыптасу механизмін ... ... ... ... ... ... қалыптасу негіздері және
қаржылық леверидж эффектісін есептеудің шетелдік ... ... ... ... ... ... күші ... табылатын
пайда – мемлекеттің, меншік иелерінің және ... ... ... ... Сондықтан да қазіргі кездегі ең ... ...... және ... ... кәсіпорынның
өндірістік, инвестициялық және қаржылық қызмет ету ... ... сай ... ... ... ... және сауатты басқару
әдістерін игеру болып табылады.
Қаржылық ...... ... ... ... ... әсер ететін займдық қаражаттарды
қолдануы. ... ... ... фактор болып табылады, ол меншікті
капиталға қосымша пайда алуға мүмкіндік ... ... ... ... ... ... ... әртүрлі үлесте пайдалануға байланысты меншікті
капиталға қосымша генерацияланатын пайданың деңгейін сипаттайтын ... ... ... ... деп ... ... дифференциалы – қаржылық леверидждің оң
эффектісін қалыптастыратын басты жағдай ... ... Бұл ... ... ... мөлшерінен асқанда ғана көрініс табады. ... ... оң мәні ... ... ... оның ... тең жағдайлардағы эффектісі жоғары болады.
Қаржылық тұтқа эффектісін (ҚТЭ) анықтауда шетел тәжірибесінен екі
әдіс түрін ... ... ... Бұл ... ... ... табыстан төленетін міндетті төлемдердің көп болу жағдайында қаржылық
тұтқа эффектісінің ... ... ... өте ... Бұл
жағдайда қаржылық тұтқа эффектісі толығымен кәсіпорынның ... ... ... рөлі ... экономикаға еніп келе жатқан
Қазақстанда арта ... ... ... ... ... және ... негіздері
1.1. Қаржылық леверидж түсінігі, мәні және қаржы менеджментіндегі ... ... ... ... мен оның жұмыс істеуі - ... ... ... ... алу мақсатында ұзақ мерзімге инвестициялау
процесін білдіреді. Табыстың өсуіне ... ... ... процесі
қаржы менеджментінде леверидж категориясымен сипатталады. Тікелей мағынада
леверидж - шамалы күшті (тұтқаны) білдіреді, яғни оның ... ... ... ... ... 3 түрі бар, олар ... есебінде баптарды бөлшектеу және үйлестіру арқылы ... ... мен ... ... байланысы
Мұндай топтастырудың логикасы келесідей. Таза пайда - екі ... мен ... ... және ... сипаттағы) арасындағы айырма
арқылы анықталады. Олар өзара айырбасталмайды, ... ... ... мен ... басқаруға болады. Табыстың факторлы құрылымын осылайша
түсіну өте маңызды, өткені нарықтық ... ... және ... ... жағдайында коммерциялық банктермен берілетін
несиелер бойынша пайыздық ставкалар әртүрлі болады.
Таза пайданың (табыстың) ... ... ... ... ... ... ... басқару позициясынан қарағанда оған әсер
етеді: а) кәсіпорынға берілген ... ... ... ... б) ... ... ... мезетте негізгі және айналым қаражаттарының көлемі мен
құрылымы және ... ... ... көрініс табады. Өнімнің өзіндік
құнының негізгі элементтері - ... және ... ... ... қатар олар арасындағы қатынас әр түрлі болуы мүмкін және ... ... ... және ... ... ... құн ... өзгеруі пайда мөлшеріне айтарлықтай әсер етуі
мүмкін. ... ... ... ... шығындардың өсуімен және
теория жүзінде өзгермелі ... ... ... ... ... ... ... емес, сондықтан тұрақты және ... ... ... табу оңай ... Осындай өзара байланыс
өндірістік леверидж ... ... Оның ... ... ... ... тұрақты шығындар үлесі жоғары ... Осы ... ... негізделетін өндірістік тәуекел мөлшерін де анықтайды.
Сонымен, компанияда қалыптасқан өндірістік ... ...... құн мен шығару көлемінің құрылымын өзгерту арқылы пайыздар мен
салық ... ... ... әсер ... ... ... ... ұзақ мерзімді қаржыландыру көзі ретіндегі меншікті
және қарыз қаражаттарының қатынасында, қарыз қаражаттарын ... ... мен ... ... ... ... қаражаттарын
пайдалану коммерциялық кәсіпорындар үшін белгілі бір және ... ... Тек осы ... ... ... ... ... санды түрде қарыз және меншікті ... ... ... ... ... деңгейі компанияның қаржылық тәуекел
дәрежесі мен акционерлер талап ... ... ... тура ... ... Тұрақты міндетті шығындар болып табылатын төленетін пайыздар
сомасы жоғары болған ... таза ... да ... жоғары. Осылайша,
қаржылық леверидж деңгейі жоғары болған сайын, компанияның ... де ... ... ... үлесі үлкен компания қаржылық леверидж ... ... ... ... ... ... деп аталады. Өз
қызметін тек ... ... ... ... ... ... компания деп аталады.
Сонымен компанияда қалыптасқан қаржылық леверидж деңгейі – бұл ... ... ... ... ... арқылы коммерциялық ұйымның
таза пайдасына әсер етудің әлеуетті ... ... ... ... ... – қаржылық леверидж табылады. Оған
үш көрсеткіштердің өзара байланысы тән: ... ... және ... ... және таза ... өзара байланыстарды талдау, яғни леверидж деңгейін сандық бағалау
қаржылық ... ... ... ... ... танымал арнайы әдіс көмегімен
орындалады.
«Өлі нүкте» әдісі.
Левериджді бағалау және ... ... “ өлі ...... критикалық көлемі) әдісі әрбір нақты жағдайы үшін залалсыз қызметті
қамтамасыз ететін шығарылым көлемін ... ... ... ... қаржылық леверидж бағаланады, “залалсыз қызмет” терминінің әр ... бар. ... ... ... ... ... жалпы табысты
қамтамасыз ететін қызмет займдар бойынша пайыздар төлеуге ... ... ... ... ... ... ... пайдаға ауысуы
бағаланады.
Қарастырылған көрсеткіштердің тәуелділігінің үлгісі графикалық немесе
талдамалық етіп құрылуы мүмкін.
Бұл модельдің графикалық үлгісін былай суреттеуге ... ... ... ... ... ... табыс «Өлі
нүкте»
А
Залалдар
аймағы
2-сурет “Өлі нүкте” әдісін есептеу
графигі.
Келтірілген өнім өндіру ... ... ... мен ... өзара байланыстың графикалық көрінісі ... ... ... ... ... ... шартты түрде
алынған болатын. Көптеген зерттеулер ... ... ... ... ... ... график былайша трансформациялануы мүмкін. (3-
сурет)
Өзіндік ... ... ... ... тәуелділігін құру қиындау, себебі шығындардың түрлері
бойынша түбегейлі бөлуді талап етеді.
Қарастырылып жатқан ... ... ... ... ... ... = VC + FC + GI (1)
Мұндағы: S – құндық ... ... - ... ... шығындар;
FC – шартты тұрақты өндірістік шығындар;
GI – жалпы табыс.
Талдау негізіне көрсеткіштердің тура пропорционалдық ... ... одан ... ... K S ... табыс нөлге тең болғандағы өткізу көлемі ... ... ... R S + FC ... ... S көрсеткіші құндық көріністегі критикалық өткізу
көлемін сипаттайды, оны Sm деп белгілесек шығады:
Sm= ... ... ... өлшем бірлікке өту арқылы айтарлықтай көрнекі
түрде көрсетуге болады. Ол үшін келесідей қосымша белгілеулер енгіземіз:
Q – натуралды көріністегі өткізу ... – өнім ... ... – өнім ... ... ... өнідірісітік
шығындар;
Qc – натуралды бірліктердегі сатудың критикалық көлемі.
Бұдан, 2 формула келесідей ... ... ... ... - идеалды маржиналдық табыс (C= P – V) ... ... ... ... мәні ... ... тең өнім ... санын сипаттайды. Формуладағы берілген жалпы
табысты (GI) қамтамасыз ... ... ... ... ... ... ... оңай өзгертіле алады:
Qi = (6)
Мысалы, келесідей қорытынды мәліметтер берілетін болса:
шартты тұрақты шығындар – 30 мың ... ... ... – 60 теңге;
өнім бірлігіне келетін өзгермелі шығындар – 45 теңге.
Талап етіледі:
А) сатудың критикалық көлемін ... 15 мың ... ... жалпы табысты қамтамасыз ететін сату көлемін
есептеу;
(4) формула бойынша Qc=30000/(60- 45)= 2000 ... ... ... ... + 15000) /(60 – 45)= 3000 ... Қаржылық левериджді бағалау әдістемесі
Өндірістік левериджге ұқсас, қаржылық леверидж деңгейі (Уфл) жалпы
табыстың өзгеру ... таза ... ... ... ... ... = ... , TNI – таза пайданың өзгеру қарқыны, %.
NGI – жалпы табыстың өзгеру қарқыны, %.
Бұл формуланы өзгерте отырып , ... ... ... ... = ... , In – ... және заимдар бойынша пайыздар.
GI – жалпы табыс сомасы.
Уфл коэффициенті жалпы табыс ... ... ... ... есе
үлкен екенін көрсетеді.
Коэффициенттің төменгі шегі 1-ге тең. Кәсіпорындардың тартылған
қаражаттарының салыстырмалы көлемі ... ... ... ... ... ... болады.
Қаржылық леверидж санатымен қаржылық тәуекел түсінігі байланысты.
Қаржылық тәуекел – бұл ұзақ ... ... ... ... ... ... ... мүмкіндігімен байланысты тәуекел. Қаржылық
леверидждің өсуі аталған кәсіпорындардың тәуекел дәрежесінің ... ... Әр ... ... ... кезінде қаржылық тәуекелді
салыстырмалы ... (1 ... 6 млн. ... базалық деңгейден жалпы табыстың
10%-ке ауытқуы кезінде меншікті капиталдың рентабльділік (РСК) ... ...... ... ұзақ ... көздерінің |
|Көрсеткіш ... ... ... ... |
| ... ... құрылымы). |
| |0% |25% |50% ... ... |20000 |15000 |10000 ... капиталы |- |5000 |10000 ... ... ... |20000 |20000 |20000 ... ... ... ... | | ... | | | ... |- |15 |20 ... |- |750 |2000 |
2 – ... ... ... |
| |0% |25% |50% ... ... |5400 |6000 |6600 |5400 |6000 |6600 |5400 |6000 |6600 ... |- |- |- |750 |750 |750 |2000 |2000 |2000 ... | | | | | | | | | ... ... |5400 |6000 |6600 |4650 |5250 |5850 |3400 |4000 |4600 ... | | | | | | | | | ... (35%) |1890 |2100 |2310 |1628 |1838 |2049 |1190 |1400 |1610 ... пайда |3510 |3900 |4290 |3022 |3412 |3801 |2210 |2600 |2990 ... % |17,6 |19,5 |21,5 |20,2 |22,7 |25,4 |22,1 |26,0 |29,9 ... |1,0 |1,14 |1,5 ... ... | | |
| GI ... % |10,0 |- |10,0 |-10,0 |- |-10,0 |-10,0 |- ... | | | | | | | | |0 ... ... % |10,0 |- |10,0 |
4 ... рентабельділіктің капитал құрылымына тәуелділігінің графигі
келтірілген.
Комментарийлер:
1. ... ... ... ... ... ... ... қаржылық леверидж деңгейі бірге тең (Уфл=1).
Таза пайданың өзгеруі жалпы табыстың өзгеруімен анықталады.
2. Қаржылық ... ... ... ... ... артуымен
өседі. “Меншікті капиталдың рентабельділігі” көрсеткішінің вариациясы да
өседі. Қаржылық леверидждің ең жоғарғы мәнімен капитал құрылымы үшін ... 10%-ға ... таза ... 15%-ға ... ... Бұл ... инвестициялық тәуекел дәрежесінің артуын көрсетеді.
3. Графиктің абцисса өсімен қиылысуы “Қаржылық критикалық нүкте” деп
аталады. Ол ұзақ ... ... ... ... үшін ... жабу
үшін қажет жалпы табыстың минималды көлемін көрсетеді.
Жалпы қорытынды ... ұзақ ... ... ... ... ... капиталдың рентабельділіктің артуына ... ... ... ... ... ... де өседі.
Өнідірістік немесе қаржылық леверидж өндірістік – ... ... ... Оның ... (Ул) ... көрсеткіштермен
бағалануы мүмкін: Ул= ,мұндағы, С = P – V
P – өнім бірілігінің бағасы.
V–өнім бірлігіне ... ...... ... өткізу көлемі.
GI –жалпы табыс.
In – қарыздар ... ... ... ... ... А ... үшін өнідірістік -
қаржылық леверидж деңгейін есептеу.
+10%
Өткізу көлемі , бірлік. ... ... мың. ... ... ... ... , мың. теңге 160000 ... ... мың. ... 30000 ... 50000
Шегеру: қарыздар ... ... 20000 ... ... пайданы, мың. теңге. 30000 ... ... (35%) ,мың. ... ... ... мың. теңге. ... ... мәні ... Кәсіпорындарда қаражат
көздері мен өндірістік–қаржылық қызмет факторларының қалыптасқан құрылымы
кезінде:
1. Өндіріс көлемінің 10% - ға өсуі ... ... 16% - ға ... ... ... ... табыстың 16% - ға өсуі таза пайданың 16,7% - ға (Уфл коэффициенті)
өсуіне әкеледі.
3. ... ... 10% - ға өсуі таза ... 26,7% - ға ... ... ... - бөлім. Қаржылық леверидж – эффектісінің қалыптасу механизмін талдау
2.1. Қаржылық леверидж эффектісінің қалыптасу негізі
Пайда – ең ... ... ... ең ... экономикалық
категория. Ол мемлекеттің қазіргі жағдайларға сай экономикалық дамуы
жағдайында және ... ... ... ... жаңа құрамға немесе мазмұнға ие болды. Нарықтық ... ... күші ... ... ...... ... иелерінің
және кәсіпорын персоналының мүдделерін қамтамасыз ... ... ... ... ең ... мәселе болып – басқарушылардың және қаржы
менеджерлерінің кәсіпорынның өндірістік, ... және ... ... ... қазіргі заманға сай пайданы қалыптастыру бойынша тиімді
басқару әдістерін игеру ... ... ... және ... ... осындай басқаруды
ұйымдастырушылық-методологиялық жүйелермен қамтамасыз ету керек. Оларға ... ... ... механизмдерін білу, оған анализ жасау және
жоспарлау үшін қазіргі кездегі әдістерді ... ... Бұл ... ... ең басты механизмдерінің бірі болып – қаржылық ... ...... ... ... ... көлеміне әсер ететін заемдық ... ... ... ... ... ... ... ол меншікті капиталға
қосымша пайда алуға мүмкіндік беретін кәсіпорынмен заемдық қаражаттардың
көлемі арқылы ... ... әр ... ... пайдалануға байланысты меншікті
капиталға қосымша генерацияланатын пайданың деңгейін сипаттайтын ... ... ... ... деп ... ... активтерінің барлығы түгелімен меншікті қаражаттар
есебінен қалыптасса, онда меншікті ... ... ... тең ... ... заемдық қаражаттарды тартпау дұрыс
па?» деген ... ... Бұл ... ... беру ... ең ... ... заемдық қаражаттар құнымен салыстыру керек.
Егер экономикалық рентабельділік заемдық қаражаттар бағасынан жоғары болса,
онда кәсіпорын оларды тарту арқылы ... ... алуы ... ... ... ... – заемдық қаражаттарды тарту
арқылы меншікті капитал рентабельділігінің жоғарылауы немесе төмендеуі.
Қаржылық леверидж эффектісін сандық бағалау үшін ... ... ... ... ... анықталады. Бұл активтердің
экономикалық рентабельділігі (КВРа) мен заемдық қаражаттар ... ... ... (ПК) ... айырма ретінде анықталады.
Пайдаға салық салудың болуы дифференциалды азайтады. Оны есепке ... ... ... ... - Пк)*(1 – ... ... ... Қаржылық леверидждің иығы («плечо») анықталады. Бұл заемдық
қаражаттардың (ЗК) ... ... (СК) ... ... ... бұл ... қаржылық тәуелділік коэффициенті деп
аталады.
3. Дифференциалды қаржылық леверидждің ... ... ... ... әсер ету ... ... (ЭФЛ). Алынған мән
әдетте пайызбен өрнектеледі және ... ... ... ... ... ... пайыз қосылатынын анықтайды
және көрсетеді.
Сонымен, қаржылық леверидж эффектісі былай есептеледі:
ЭФЛ= (1 – Снп) * ... – ПК) * ...... ... ... ... капиталдың рентабельділігінің
өсімі, %
Снп – пайдаға салынатын салық ставкасы, ... ... ...... ... ... коэффициенті (жиынтық табыстың
активтердің орташа құнына қатынасы), %
ПК – ... ... ... ... ... ... пайдалану үшін
кәсіпорын төлейтін пайыздар), %
ЗК – қолданылатын заемдық ... ... ...... ... ... ... сомасы.
Қаржылық леверидж эффектісінің қалыптасу механизмін төмендегі мысал
арқылы түсіндіруге болады:
3 – кесте.
|№ |Көрсеткіштер |А |В |С |
| | ... ... ... ... | | | |
| ... ... ... | | | |
| ... ... | | | |
| ... ... | | | |
| | | | | |
| ... ... ... ... |300000 |250000 |150000 |
|3 ... ... ... ... |- |50000 |150000 |
|4 ... ... сомасы (несие үшін |60000 |60000 | 60000 |
| ... ... ... шығындарды | | | |
| ... | | | |
|5 ... ... ... |20 |20 | 20 |
| ... (несие үшін пайыздар | | | |
| ... ... ... %) | | | |
|6 ... үшін ... орташа |15 |15 | |
| ... %. | | |15 |
|7 ... ... ... үшін |- |7500 | |
| ... ... үшін пайыздар сомасы (3| | |22500 |
| |топ6 топ / 100) | | | |
|8 ... үшін ... ... бойынша |60000 |52500 | |
| ... ... | | |37500 |
| ... ... ... | | | |
| ... (4 топ – 7 топ). | | | |
|9 ... ... ... ... |0,35 |0,35 |0,35 |
| ... алық ... | | | ... ... ... ... сомасы |21000 |18375 |13125 |
| |(8 топ 9 топ). | | | ... ... ... ... ... |39000 |34125 | 24375 |
| ... ... таза пайда сомасы | | | |
| |(8 топ – 9 топ). | | | ... ... ... ... |13,00 |13,65 |16,25 |
| ... ... ... | | | |
| ... ... | | | |
| ... топ) | | | ... ... капиталын пайдаланумен |- |0,65 |3,25 |
| ... ... ... | | | |
| ... ... % (А-ға | | | |
| ... | | | ... ... ... ... А кәсіпорны бойынша
қаржылық леверидж эффектісінің жоқтығын көруге ... ... ол ... ... капиталын пайдаланбайды.
В кәсіпорны бойынша бұл эффект.
ЭФЛв = (1 – 0,35) * (20-15)* 50000/250000 = ... С ... ... бұл көрсеткіш:
ЭФЛс = (1 – 0,35) * (20-15)* 150000/150000 = 3,25%
Қаржылық леверидж эффектісінің ... ... ... ... болады. Ол үшін жоғарыдағы мысалдың ... ... ... ... ... ... ... графигі.
Келтірілген есептеулер нәтижесінен көріп отырғанымыздай, ... ... ... ... қарыз капиталының үлес салмағы
қаншалықты жоғары болса, ол ... ... ... ... ... алады.
Қаржылық леверидж эффектісінің бұрын келтірілген формуласын қарастыра
отырып, одан 3 негізгі құрамдас бөлікті бөліп көрсетуге болады:
Қаржылық леверидждің ... ... (1 – СНП). Ол ... салық
салудың түрлі деңгейлерімен байланысты қарыжылқ ... ... ... ... табатындығын көрсетеді.
Қаржылық леверидждің дифференциалы (КВРа – ПК). Ол активтердің ... ... мен ... үшін ... ... ... айырмашылықты сипаттайды.
Қаржылық леверидж коэффициенті (ЗК / СК). Ол меншікті ... ... ... пайдаланатын қарыз капиталының сомасын сипаттайды.
Бұл құрамдас бөліктерді анықтау ... ... ... ... ... ... ... бағытта басқаруға
мүмкіндік береді.
Қаржылық леверидждің салықтық түзетушісі іс жүзінде ... ... ... ... ... ... ставкасы заңмен
бекітіледі. Сонымен қатар ... ... ... ... ... ... келесі жағдайларда пайдалануы мүмкін:
Егер кәсіпорынның әр түрлі қызмет ... ... ... ... ... ... белгіленсе;
Егер кәсіпорын жекелеген қызмет түрлері бойынша, пайда бойынша салық
жеңілдіктерін пайдаланса;
Егер ... ... ... ... өз ... ... ... жеңілдік режимі бар еркін экономикалық аумақта жүзеге асырса;
Егер кәсіпорынның ... ... ... өз ... ... салық
салу деңгейі айтарлықтай төмен мемлекеттерде жүзеге асырса.
Мұндай ... ... ... ... аймақтық құрылымына әсер
ете отырып (сәйкесінше пайдаға ... салу ... ... ... ... салық салудың орташа ставкасын төмендете отырып оның ... ... ... ... ... арттыруға болады.
Қаржылық леверидждің дифференциалы - қаржылық левериджді ... ... ... ... ... ... Бұл ... үшін
пайыздардың орташа мөлшерінен асқанда ғана көрініс табады. ... ... оң мәні ... ... ... оның әр ... тең жағдайлардағы эффектісі жоғары болады.
Осы көрсетіштердің жоғары динамикалылығымен байланысты ол қаржылық
леверидждің эффектісін ... ... ... ... ... Бұл ... ... факторларға негізделген.
Ең алдымен, қаржы нарығының коньюктурасының нашарлауы ... ... ... ... ... көлемінің қысқаруы) қарыз
қаражаттарының құны ... ... ... ... ... асып түсе ... ... өсуі мүмкін.
Сонымен қатар, пайдаланатын қарыз капиталының артуы процессінде
кәсіпорынның қаржылық тұрақтылығының ... оның ... ... ... әкеледі. Ол кредиторларды қосымша қаражаттық ... ... ... ... ... ... үшін ... ставкасының
деңгейін арттыруға мәжбүрлейді. Осы ... ... бір ... ... үшін ... ... ... деңгейінде) қаржылық
леверидждің дифференциалы нөлге тең болуы мүмкін және кейде теріс мәнге ... ... (бұл ... ... ... рентабльділігі азаяды, себебі
меншікті капиталмен басқарылатын пайданың бір ... ... ... ... ... қарыз капиталына қызмет етуге жұмсалады).
Сонымен, тауар нарығының коньюктурасының ... ... ... ... қысқарады, сәйкесінше операциялық қызметтен ... ... ... ... төмендейді. Мұндай жағдайларда,
қаржылық леверидждің дифференциалының теріс өлшемі ... үшін ... ... ... ... ... ... коэффициентін
төмендеуі есебінен несие қалыптасуы мүмкін.
Жоғарыда келтірілген себептердің кез келгені бойынша ... ... ... ... ... ... ... рентабльділігінің төмендеуіне әкеледі. Мұндай жағдайда
кәсіпорынның қарыз капиталын ... ... әсер ... ... ... ... ... мәні есебінен
алынатын оң немесе теріс эффектті мультипликациялайды. Дифференцилдың оң
мәні кезінде қаржылық леверидждің ... кез ... ... ... ... ... одан әрі ... ал
дифференциалдың теріс мәнінде ... ... ... ... ... ... ... өте тез төмендеуіне
әкеледі.
Осылайша, дифференциал өзгермегенде ... ... ... ... сомасы мен оған келетін пайданың өсуімен бірге, сондай-
ақ осы пайданы жоғалтудың қаржылық тәуекелінің ... ... ... табылады. Яғни, кейбір жағдайларда қарыз капиталын тарту меншікті
көздерден капитал бағасынан жоғары болуы мүмкін.
Қаржылық ... ... ... ... ... ... деңгейіне әсер ету механизмін білу кәсіпорын капиталының құнын
және құрылымын мақсатты бағытта басқаруға мүмкіндік береді.
2.2 ... ... ... ... шетелдік тәжірибесі
Қаржылық леверидж эффектісін анықтауда мемлекет ... ... алға ... ... көшу ... ... экономикалық
байланыстардың қарқындап өсуі мемлекеттік эканомиканың өркендеуіне ... ... ... ... ... ... ... орындар мен
заңды тұлғаларда қаржылық леверидж - ... ... ... де, ... ... ... қайнар көзі болып табылады.
Қаржы менеджмент теориясында қаржылық леверидж ... ... ... ... ... ... ... бір инвестициялық
жобаны бағалау үшін қолданылады. Қаржылық ... ... біз ... ... ... төлеуге қаражаттың жетпей қалу тәуекелін
түсінеміз (мысалы: заемдар мен ... ... ... таза ... ... ... ... басқару тұрғысынан қарағанда таза пайданың көлеміне
келесідей факторлар әсер етеді:
1. Кәсіпорындағы бар ... ... ... ... ... ... ... өзінің көрінісін кәсіпорынның активтер құрылымында және
пайдалану тиімділігінде көрініс табады.
Екінші фактор капитал құрылымында көрініс ... яғни ... ... ... қатынасы. Берілген фактордың әсерін ... ... ... ... ... Мұндай тәуелділік ... ... ... оның ... ... ... ... да,
көптеген зерттеулер көрсеткендей, неғұрлым ұзақ мерзімді капитал көздерінің
жалпы ... ... ... ... көп болса, соғұрлым меншікті
капитал бағасы үнемі жоғарғы қарқынмен өсіп ... ал ... ... ... ... ... кейін өсе бастайды. Яғни, қаржылық
леверидждің деңгейі заемдық қаражаттар ... ... ... өсіп ... ... ... (ЭФР) анықтауда 2 әдіс ... және ... (мен тек ... ... ... әдіс бойынша қаржылық тұтқа эффектісі былай анықталады:
ЭФР=PBIT/PBT=PBIT/(PBIT-I)
Мұндағы, PBIT – салықтар мен ... ... ... ... ... ... – салықтарды төлегенге дейінгі табыс.
I – табыстан төленетін кредиттер ... ... ... PBIT ... ... - v*Q – ... Q – ... өрнектелген өктізудің көлемі;
p - өнімнің бір данасының бағасы;
v - өнімнің 1 бірлігіне есептелген өзгермелі ...... ... ... ...... ... (PBIT) 1 пайызға өзгергендегі ... ... ... ... шамаға өзгеретіндігін көрсетеді.
Бірақ, жоғарыда көрсетілген вариантта 2 кемшілікті көруімізге болады:
Бұл жерде ... ... ... ... ... ... да міндетті
төлемдер ескерілмейді. Ресейде мұндай төлемдерге жататындар: банктік кредит
үшін төлем, көпетеген жергілікті салықтар, айыппұл ... ... ... әсер етуі ... авторлар ЭФР-ін есептеудің басқаша вариантын ұсынады.
Жоғарыдағы ... ... ... ... олар ... ... ... = [PBIT/(PBT*(1-T)-E)]*(1-T)
Мұндағы, PBIT – жиынтық табыс;
PBT – салықты төлегенге дейінгі табыс;
T – ... ... ... ставкасы;
E – салық салудан кейін табыстан төленетін ... ... ... ... ... ... салынатын салық
тәуекелдің деңгейін төмендетеді. Мысалы: егер ... ... ... 100% болса, онда қаржылық тәуекел 0-ге тең болады. Бір қарағанда,
бұл парадоксальді қорытынды, бірақ ол ... ...... ... ... ... ... табыстың азаюы салық түрінде бюджетке
төленетін кірістерге әсері өте ... , ал ... ... ... ... ... ... шамалы. Сонымен қатар, неғұрлым табысқа
салынатын салық ... ... (көп) ... ... ... аз ... сәйкесінше кәсіпорын таза табыстан төлейтін міндеттемелерді аз
алады. Егер мұндай саясат ... онда ... ... ... ... қаржылық тәуекелі жоғары болады.
Мұндай тәсілді қолдана отырып, біз кәсіпорынның ... ... ... көрсеткішті аламыз. Ол – кәсіпорын қолында ... ... ... 1 ... ... қандай шамаға өзгеретіндігін
көрсетеді.
Жоғарыда айтылғандарды мысал арқылы түсіндіруге ... ... ... бар ... алайық:
Заемдық капитал ... ... ... 50 ... ... ... 37 пайыз.
Артықшылықты акциялар бойынша дивидендтер 100000 ... ... ... ставкасы 40 пайыз.
Жиынтық табыс 1000000тг.
ЭФР-ді есептеу үшін ... ... ... 4 - ... көрсетілген.
4 – кесте.
|Көрсеткіш ... ... ... |1 |2 ... |1000000 |1100000 ... ... |200000 |200000 ... |800000 |900000 ... салынатын салық |320000 |360000 ... | | ... ... |480000 |540000 ... | | ... ... ... |150000 |150000 ... ... | | ... қолындағы |330000 |390000 ... | | ... ... ... біз ЭФР – ді ... (1) = PBIT/ PBT = ... = ... (2) = [(PBT*(1-T)]/ [PBT*(1-T)-E)] = 480000/330000 = 1,4545
Ұсынылған модификацияланған формуланы қолдансақ:
ЭФР = [PBIT/ PBT*(1-T)-E)] *(1-T) = ... = ... ... ... 1 ... ... кәсіпорындағы қолда бар
табысы 1,8181 пайызға көбейеді. Келесі жылға жасалған жоспарда жиынтық
табыс 10 ... ... деп ... 1100000 ... ... кәсіпорынның қолында қалатын табысы: 330000*1,8181 = ... ... ... сипаттайды – кәсіпорынның өз капиталының
құрылымын өзгерте отырып ... әсер ету ... ... ... Мен көрсеткендей, ресейлік жағдайларда, яғни таза табыстан
төленетін міндетті төлемдердің көп болуы жағдайында ... ... ... өте орынды. Бұл жағдайда ЭФР толығымен кәсіпорынның
қаржылық тәуекелін сипаттайды. Ал ... ... ... (PBIT/PBT)
модификацияланған формуланың тек бір ғана бөлшегі болып табылады және бұл
вариант тек егер ... ... ... ... ... ... курстық жұмысымды қорытындылай келе, қаржылық леверидждің рөлі
зор екендігін, ... ... ... ... жолы ... айтқым келеді.
Осы дәлелдерді формулалар мен мысал көрсетіп отырдым.
Жалпылаушы санат болып өндірістік – ... ... ... үш ... ... ... тән: ... өндірістік және қаржылық
сипаттағы шығыстар және таза пайда.
Бұл ... ... ... яғни ... деңгейін сандық
бағалау қаржылық талдауда «өлі ... ... ... ... арнайы әдіс
көмегімен орындалады. Левериджді бағалау және болжауға қатысты «өлі ... ... ... ... үшін залалсыз қызметті қамтамасыз ететін шығарылым
көлемін анықтайды.
Қаржылық леверидж деңгейі компанияның қаржылық тәуекел ... ... ... ететін пайда нормасына тура пропорционалды әсер
етеді. Тұрақты міндетті шығындар болып табылатын төленетін пайыздар ... ... ... таза ... да ... ... ... қаржылық
леверидж деңгейі жоғары болған сайын, компанияның қаржылық тәуекелі де
соншалықты жоғары.
Қарыз ... ... ... ... қаржылық леверидж жоғары
деңгейдегі компания ... ... ... ... деп аталады. Өз
қызметін тек меншікті қаражаттары есебінен ... ... ... ... деп ... ... ... қаржылық леверидж деңгейі – бұл ұзақ
мерзімді ... ... ... ... арқылы коммерциялық ұйымның
таза пайдасына әсер етудің әлеуетті мүмкіндігінің сипаттамасы.
Қаржы менеджмент теориясында қаржылық леверидж ... ... ... )
кәсіпорынның қаржылық тәуекелін немесе белгілі бір ... ... үшін ... ... ... ... біз ... төленетін
міндетті төлемдерді төлеуге қаражаттың жетпей қалу тәекелін түсінеміз
(мысалы: заемдар мен ссудалар ... ... таза ... ... ... түрлері).
Қаржылық леверидждің деңгейі заемдық қаражаттар үлесінің жоғарылауымен
параллельді түрде өсіп отырады.
Қаржылық леверидждің меншікті капиталының табыстылық ... ... ... әсер ету ... білу ... ... ... құрылымын мақсатты бағытта басқаруға мүмкіндік береді.
ПАЙДАЛАНҒАН ӘДЕБИЕТТЕР ТІЗІМІ
1. "Финансовый ... ... и ... Под ред. ... Е.С.- ... ... Баканов М.И. , Шеремет А.Д. «Теория экономического анализа: учебник.». -
М.: ... и ... 2003- ... ... И.Т. ... ... ... Как управлять
капиталом?". - М.: Финансы и Статистика, 1994.
4. ... В.Г. ... ... - М.: ... 1998. - ... Бородина Е.И. "Финансы предприятий" учебное пособие. - М.: Банки и
биржи, ЮНИТИ, 2000. - ... ... И., ... П. ... ... изд. ... школа” 1993
7. Гусева Е.Г. "Управление производством на предприятии" учебно-
практическое пособие - М. : МГУЭСИ, 2004 - 114с.
8. ... С.Д. ... и ... ... - М. : ... и
статистика, 2003. - 240с
9. Ковалев В.В. «Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций.
Анализ отчётности» - М.: Финансы и статистика, 1998 - ... ... М.Н. ... ... ... пособие. - М.:
Издательство "Дело и Сервис", 1998. - ... ... М.Н. ... ... ... Методы оценки».- М.
.: ИКЦ «Дис», 2004- 224с.
12. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. «Методика ... ... - М.: ... 2003 - ... ... табыс
(ҚҚС мен акцизді азайтқанда)
- Дайын өнімді өндіруге кеткен
Өндірістік ... ... ... мен ... Жиынтық табыс (салықтар мен
Өндірістік – қаржылық
пайыздарды төлегенге дейін)
леверидж
- Ұзақ мерзімді ссудалар ... ... ... = ... ... ... Табысқа салынатын салық ,табыс-
тан төленетін міндетті төлемдер
= Таза пайда (табыс)
Айнымалы шығындар
Тұрақты шығындар
|0% |
|25%|
|50%|
|30 |
|25 |
|20 |
|15 ... |
|5 ... ... |
|4 ... . ... және ... леверидждің |
|тәуелділігі ... ...

Пән: Қаржы
Жұмыс түрі: Курстық жұмыс
Көлемі: 28 бет
Бұл жұмыстың бағасы: 500 теңге









Ұқсас жұмыстар
Тақырыб Бет саны
Кәсіпорынның қаржылық тұрақтылығы жайлы81 бет
Қаржылық менеджменттің мәні, мақсаты, бағыттары және құрылымы24 бет
"Модильяни мен миллер үлгілері"11 бет
Басқарушылық қызметтегі (Менеджменттегі) келіспеушіліктер4 бет
Капитал бюджетін қалыптастыру37 бет
Ақпараттық менеджменттегі ақпараттық технологиялар курсынан: Бизнестегі эксперттік жүйелер12 бет
Басшылық пен жетекшінің менеджменттегі әсері23 бет
Менеджменттегі ақпарат жүйелері12 бет
Менеджменттегі жүйелі ықпал4 бет
Менеджменттегі келіспеушіліктер5 бет


+ тегін презентациялар
Пәндер
Көмек / Помощь
Арайлым
Біз міндетті түрде жауап береміз!
Мы обязательно ответим!
Жіберу / Отправить


Зарабатывайте вместе с нами

Рахмет!
Хабарлама жіберілді. / Сообщение отправлено.

Сіз үшін аптасына 5 күн жұмыс істейміз.
Жұмыс уақыты 09:00 - 18:00

Мы работаем для Вас 5 дней в неделю.
Время работы 09:00 - 18:00

Email: info@stud.kz

Phone: 777 614 50 20
Жабу / Закрыть

Көмек / Помощь