Портфельдік инвестициялардың мәні және түрлері

МАЗМҮНЫ

КІРІСПЕ

1. ПОРТФЕЛЬДІК ИНВЕСТИЦИЯЛАРДЫҢ МӘНІ ЖӘНЕ ТҮРЛЕРІ
1.1. Инвестициялық портфельдің типтері мен қалыптасу - қағидалары
1.2. Инвестициялық портфельдің тиімділігі өлшейтін негізгі көрсеткіштер

ҚОРЫТЫНДЫ

ҚОЛДАНЫЛҒАН ӘДЕБИЕТТЕР ТІЗІМІ
КІРІСПЕ

Ертеде банкирлер қаржылық құжаттарды теріден жасалған дорбаларда, яғни "портфель" деп аталатынында ұстаған. Қазіргі кезде қаржылық есеп құжаттар көрінбейтін бухгалтерлік электрондық есеп айырысулар түрінде болып жатыр, ал "портфель" деген термин сақталды. Яғни, бүгінгі таңда бұл банктің барлық активтер мен пассивтердің жиынтығы дегенді білдіреді.
Портфельдік инвестициялардың мақсаты болып, инвесторлардың едәуір тиімді жұмыс істейтін кәсіпорындардың, бағалы қағаздарға және сонымен қатар мемлекеттік пен жергілікті билік органдарымен шығарылатын бағалы қағаздарға салынған қаражаттардан максималды пайда табу. Портфельдік инвестор, тікелей инвесторларға қарағанда инвестицияланатын объект - кәсіпорындарға қатысты «жақтық бақылаушыңң ұстанымына ие болады және көбінесе оны басқаруға араласпайды.
Әрі жоғары табысты, әрі жоғары сенімді, әрі жоғары ликвидті бағалы қағаздарды табу өте қиын. Әрбір бөлек қағаз ең көбі осы қасиеттердің екеуіне ғана ие бола алады. Портфельдік инвестициялаудың мэні, әртүрлі активтер топтарының арасында инвестициялық пөтенциалды тиімді бөлу болып табылады. Бастапқыда белгілі бір портфельдің қалыптасуында қандай мақсаттар мен міндеттер тұрғанына байланысты әртүрлі активтер типтерінің арасында белгілі бір пайыздық арақатынас таңдалынып, инвестордың портфель құраушылары болып келеді. Инвестордың қажеттіліктерін дұрыс ескеру және тиімді табыстылық пен мөлшерленген тәуекелді байланыстырып, активтер портфелін құрастыру -әрбір қаржылық мекемедегі менеджердің негізгі міндеті.
Сондықтан менің бұл тақырыпты тандаған себебім, портфельді басқару саласы біздің елімізде енді ғана дамып келе жатыр. Мүнда талдайтын, қарастыратын мэселелер өте көп, саланың даму барысы да қиыншылықтарға душар болуда.
Бұл тақырыптың өзектілігі де мемлекетіміздегі саланың жаңашылдығында яғни, портфельді қалыптастыруда қандай негізгі қағидалар, бағыттар және әдістер қолданатының жазып өтемін.
Қолданған әдебиеттер

1. Н.Л.Маренков. Основы управления инвестициями: Учебник - М.: Едиториал УРСС, 2003ж.
2. А.В. Мертенс. Инвестиции: Курс лекций по современной финансовой теории. - К.: Киевское инвестиционное агенство, 1997-XVI
3. Дж. фон Нейман, О. Моргенштернг. Теория игр и экономическое поведение. - М.: Наука, 1970 - стр.375
4. Д.Ю. Голембиовский, А.С.Долматов. Управление портфелем производных финансовых инструментов. 4 1// Теория и системы управления, 2000г. № 4, с. 95-103
5. Д.Ю. Голембиовский, А.С.Долматов. Модель оптимизации портфеля производных финансовых инструментов с учетом залоговых ограничений // Теория и ситемы управления. 2001г. № 3, с.75-85
        
        МАЗМҮНЫ
КІРІСПЕ
1. ПОРТФЕЛЬДІК ИНВЕСТИЦИЯЛАРДЫҢ МӘНІ ЖӘНЕ ТҮРЛЕРІ
1.1. Инвестициялық портфельдің типтері мен қалыптасу - қағидалары
1.2. Инвестициялық ... ... ... ... ... әДЕБИЕТТЕР ТІЗІМІ
КІРІСПЕ
Ертеде банкирлер қаржылық құжаттарды теріден жасалған дорбаларда, яғни
"портфель" деп аталатынында ұстаған. Қазіргі кезде қаржылық есеп ... ... ... есеп ... ... болып жатыр,
ал "портфель" деген термин сақталды. Яғни, бүгінгі таңда бұл ... ... мен ... ... ... ... ... мақсаты болып, инвесторлардың едәуір
тиімді жұмыс істейтін кәсіпорындардың, бағалы қағаздарға және сонымен қатар
мемлекеттік пен жергілікті билік ... ... ... ... ... ... ... табу. Портфельдік инвестор, тікелей
инвесторларға қарағанда инвестицияланатын объект - ... ... ... ... ие ... және көбінесе оны басқаруға
араласпайды.
Әрі жоғары ... әрі ... ... әрі ... ... ... табу өте қиын. Әрбір бөлек қағаз ең көбі осы ... ғана ие бола ... ... ... ... әртүрлі
активтер топтарының арасында инвестициялық пөтенциалды тиімді бөлу болып
табылады. Бастапқыда белгілі бір портфельдің қалыптасуында ... ... ... тұрғанына байланысты әртүрлі активтер типтерінің арасында
белгілі бір ... ... ... ... портфель
құраушылары болып келеді. Инвестордың қажеттіліктерін дұрыс ескеру ... ... пен ... ... байланыстырып, активтер
портфелін құрастыру -әрбір қаржылық ... ... ... міндеті.
Сондықтан менің бұл тақырыпты тандаған себебім, портфельді басқару
саласы біздің ... енді ғана ... келе ... ... талдайтын,
қарастыратын мэселелер өте көп, саланың даму барысы да қиыншылықтарға ... ... ... де ... ... жаңашылдығында
яғни, портфельді қалыптастыруда қандай негізгі қағидалар, бағыттар және
әдістер қолданатының жазып өтемін.
1. ПОРТФЕЛЬДІК ... ... ... ... ... ... мен ... қағидалары.
Инвестщиялар дегеніміз капиталдың ұзақ мерзімді салымдар ... ... ... ... заңды және жеке түлғалар
жүзеге асырады, олар коммерциялық тәуекелдің дәрежесіне қарай инвесторлар:
кәсіпкерлер, алып-сатарлар (спекулянттар), ойнаушыларға ... ... ... ... ... ... іске қосылып, тәуекелді
минимизациялауға тырысады және ... ... ол ... ... ... ... табылады. Кәсіпкер- ол өз капиталын белгілі бір
тәуекелмен салады. Спекулянт- ол белгілі бір, алдын ала ... ... ... тұлға. Ойыншы- ол кез келген тәуекелге бара алатын
түлға.
Инвестициялар тәуекелді (венчурлы), тіке, портфельді және аннуитетті
болуы ... ... бұл ... ... ... ... ... Венчурлы капитал өзара байланысты емес жобаларға ... ... ... тез ... өтеу мақсатында.
Тікелей инвестициялар- белгілі бір шаруашылық субъектті басқаруында
орын алуы мен қүдықтарға ие болу және ... ... ... осы
шаруашылық субъектілердің жарғылық қорына салымдар болып табылады.
Портфельдік ... ... ... ... ... мен ... да активтерді сатып алу деп аталады. Портфель-
салушының нақты ... ... ... ... ... әртүрлі
инвестициялық құндылықтардың біртүтас жиынтығы. Портфельге бір типті
акциялар ... ... ... ... ... кұндылықтар
(акциялар, облигациялар, жинақ пен депозиттік сертификаттар, кепілдік
куәліктер, сақтандыру полистер, т.с.с.) енуі ... бұл ... бір ... ... ақша салушыға нақты
табыс әкелетін инвестициялар. Негізінен бұл сақтандыру мен ... ... ақша ... жағдайын және инвестордың мүмкіндіктерін, оның инвестициялық
стратегияны дұрыс таңдауына ... ... ... ... ... ... бірнеше ерекшеліктер мен артықшылықтарымен
көзге түседі. Инвестициялық портфель деп, ... ... жеке ... ... ... ... ... Жетілген қор нарығында бағалы
қағаздардың портфелі- бұл жеке ... ... яғни қор ... ақша ... ... ... ... немесе бөлек
қанағаттандыра алу қабілеті бар өнім.Негізінен ... ... мен ... ... ... сапа сатылады және ол ... ... ... ... ... қор ... ... салалардағы барлық
инвестициялық қызметтердің нэтижелерін бақылауға, жоспарлауға және
бағалауға мүмкіндік ... ... ... ... ... жақсартып, бағалы қағаздардың жиынтығына бір бөлек алынған бағалы
қағаз үхтанымынан ерекшелену мүмкін емес, яғни, тек қана ... ... ... болатын инвестициялық сипаттама беруі болып табылады.
Тек қана портфельдің қалыптасуында жаңа белгілі ... ... сапа ... ... ... ... портфелі
инвесторларға қажетті тәуекелдің минимум дәрежедегі табыстардың ... ... ... ... ... келеді.
Инвестициялық портфельді қалыптасуында келесілерді ескеру қажет:
• Салымдардың кауіпсіздігі инвестициялық капиталдың нарығында келеңсіз
жағдайларға инвестициялардың ... ... ... алуының тұрақтылығы;
• Салымдардың ликвидтілігі, яғни ... ... тез ... ... тез және шығынсыз қолма қол ақшаға айналуы.
Бірақ ешбір инвестициялық құндылық аталған қасиеттерге ие болмайды,
сол үшін бұл ... ... ... тура ... ... негізгі сүрақ болып, әртүрлі қасиеттері бар
бағалы қағаздар арасында қатынасын анықтау табылады.
Портфельдік инвестициялаудың ... ... ... ... ... шешу үшін ... таңдау мүмкіндігі табылады.
Портфельдің типі- бұл оның тәуекел мен табыс арақатынасына негізделген
инвестициондық ... ... ... портфель типін сыныпталуында
маңызды белгі болып, табыс қай қайнар көзінен алынған және қандай әдіспен ... ... ... өсуі ... ма, элде дивиденд пен ... ... ... ма ... ... екі негізгі типін ажыратады:
• Пайыздар мен дивидендтер арқылы алынған табысқа бағытталған (табыс
портфелі);
• Портфельдегі ... ... ... ... ... (өсу ... ... қатар өсу портфеліне әртүрлі инвестициялық қасиеттері
бар түрлі түрлі бағалы қағаздар енуі ... сол үшін ... және ... ... ... түрі де ... қарастырылады.
Өсу портфелі- бағам құны өсіп ... ... ... Бұл ... ... мақсаты- дивидендтер алуымен қатар
портфельдің капиталдық құнын өсіру. Бірақ дивидендтіктөлемдер аз ... ... бұл ... ... ... түрлерін портфельдегі
акциялар жиынтығының бағамдық қүнның өсу қарқыны анықтайды.
Агрессивті өсу ... ... ... ... бағытталған.
Мүндай портфельге өсіп жатқан жас компаниялардың акциялары енеді. Осы типке
инвестициялар едәуір тәуекелді болады, бірақ ең ... ... ... өсу портфелі осы топтағы ... ... ... ... ... Ол негізінен танымал, ірі және үлкен емес, бірақ
тұрақты бағам құнның өсу ... ... ... ... Портфельдің құрамы ұзақ мерзімде ... ... ... үшін ... өсу ... ... және ... портфельдердің
қасиеттерін біріктіреді. Яғни түрақтылығы мен сенімділігі ... ал ... ... өсуімен қамтамасыз етіледі.
Табыс портфелі пайыздық және дивидендтік төлемдердің ... ... ... алуына бағытталған. Бұл портфель ... ... ... ... үшін ... ... минималды тәуекел
дәрежесіне сәйкес келетін ... ... ... ... алу ... ... портфелі жоғары сенімді бағалы қағаздардан қалыптасып,
минималды тәуекел деңгейінде ... ... ... ... ... орташа тәуекел деңгейінде жоғары табыс
экеледі және ... ... ... ... ... ... және өсу портфелінің құрылуы қор нарығындағы бағамның төмендеуі
мен темен дивидендтік және ... ... ... ... үшін қолданылады. Қаржылық активтердің бір бөлігі оның иесіне
капитал құнның өсуін әкелсе, екінші бөлігі ... ... ... ... ... ... ... өсуі жағдайында
оның иесіне жоғарғы табыс экеледі. Яғни, бұл екі типті акцияларды шығаратын
компаниялардың бағалы ... ... ... ... типі ... табыс
әкелсе, екіншісі капиталдың өсімін қамтамасыз етеді.
Балансталған ... тек қана ... ... ... ... қағаздармен операцияларды жүзеге асыру барысында болатын тәуекелді
де балансқа келтіреді/2/.
Инвестициялық ... ... ... ... ... қағидасы, жоғары сенімді және ... ... ... орын басу ... құрылады. Осылайша, инвестициялық
тәуекел негізгі сомманы жоғалтуында емес, жеткіліксіз жоғары табыс ... ... ... бұл ... ... ... ... Бұл қағиданың негізгі идеясы ағылшын мақалынан шығады-бір
дорбаға барлық жүмыртқаларды салмаңыз. ... ... ... бір ... ... ... қағидасы, осы арқылы көптеген жоғалтулардан өз-өзін
сақтай аласыз;
• Жеткілікті ликвидтілік ... ... тез ... ... ... ... мэмілелерді жүзеге асыру үшін қажетті
деңгейде ұстау және ... ақша ... ... ... ... ... ... ұстау.
1.2 Инвестициялық портфельдің тиімділігін өлшейтін негізгі
қөрсеткіштер.
Пайда табу мақсатында, инвестор әртүрлі тэукелдерден қорғанып ... ... ... ... ... ... басқарудың
екі негізгі әдісі бар. Бөлек қаржы ... ... ... ... ... ... емес тәуекелдер), инвестициялық портфельді
диверсификациялау арқылы төмендетуге болады. Ал, бөлек ... ... ... өте ... ... ... тәуекелдер),
диверсификация тек тәуекелдердің орташа мэнге келтіреді.
Жүйелі тәуекелден қорғану үшін, портфельді ... ... ... жоқ болатындай құрастыру қажет. Тәуекелді басқарудағы
мүндай бағыт хеджирование немесе иммунизация деп ... ... ... түрлері өте көп. Портфельді құрастыруда
тәуекел ... ... ... ... жүргізу үшін биржалық
шектеулерді, салық салу және ... ... ... ... ... ... портфельді қалыптастыру міндеті өте ауыр және ... ... ... Оны ... қажетті аппарат математикалық ... ... ... болады.
Жүйелі емес тәуекел, яғни бөлек ... ... ... ... диверсификациялауға қосымша шектеулердің көмегімен қадағаланып
отырды. Жүйелі емес тәуекелдерді ... кең ... ... бірі
орташа табыстылық және табыстылық дисперсияның (mean- variance ... ... ... негізделеді.
Оптималды портфель болып, берілген дисперсия деңгейіндегі жоғарғы
табыстылыққа және ... ... ... төмен табыстылық
дисперсиясына ие ... ... ... ... ... ... және акциялар болуы мүмкін. Қарастырып жатқан ... ... ... ... ... ... ... есептің сәйкес өрнегін жазу үшін келесі белгілерді
енгізейік:
Q - қаржы құралдардың ... ... ... {qy}, i,j ... - і-ші ... ... ... табыстылығы, і ε I;
Mp - талап етілетін портфельдің орташа табыстылығы;
Хі - і-ші типтегі құралдардан тұратын, портфельдің ... і ε ... ... ... рұқсат етілген жағдайда портфельдің
қалыптасуы,келесі оптимизациялық есепті шешу ... ... ... критерии болып, портфельдің табыстылық дисперсиясы
табылады. Ml ... ... ... ... ... шарттарын
қолданудың аналитикалық жолымен табуға болады /4/:
мүнда
е - барлық құраушылар бірге тең, вектор;
М - қаржы құралдар табыстылығының математикалық ... ... φ,W-M1 ... шектеулеріне сәйкес Лагранж
көбейткіштері.
Егер де қаржы құралдарының қысқа ... тиым ... онда ... Х>0, і е I шектеулер қосылады. Бұл жағдайда оптимизациялық есептің
шешімі үшін сандық әдістер қолданылады.
Мр әртүрлі мэндерінде есептің шешімі белгілі бір ... ... ... ... сипатталынатын портфельдер жиынтығын береді. Егер
оптимизацияланған портфельдер үшін ... ... ... ... ... ... Sp ... тэуелділікті 1
суреттегі қисық арқылы корсете аламыз.
1 ... ... ... ... ... ... ... ретінде көрсетілген әрбір портфель
үшін ВС кесіндідегі сәйкес келетін ... ... ... мен жоғары
орташа табыстылығына ие ... бар ... ... ВС ... ең жақсы портфельдер жиынтығы, яғни тиімді жиынтығынан ... ... ... ... ... ... анықтау үшін
талғамсыздық қисықтары (indifference curves) пайдаланылады. (сурет 2).
Бір ... ... ... ... ... инвесторды бірдей
қанағаттандырады. Инвестор бір-біріне параллель шексіз көп ... ие ... Егер де ... ... болса, инвестор
орташа табыстылық жоғарласа ғана тәуекелдігін ... ... ... ... икемсіз деп атайды (risk-averse)/15/.
Тиімді жиынтығынан ең жағымды портфельді таңдап алу үшін ... ... ... ... ... ... бірге бір графикте
бейнелеу ... ... ... ... ... мен тиімді жиынтық қисығы
қиылысу нүктесі ... ... ... қаржы құралдары бар ... ... ... ... ... жоюға болады, өйткені қалған
қаражаттар тәуекелсіз ... ... ... есеп келесі түрге ие болады:
мұнда
г - тәуекелсіз құралдың табыстылығы.
М2 - есебінің ... ... ... ... ... ... ... көлемі.
Ml және М2 оптимизациялық модельдерінің 2 негізгі ... ... Екі ... ... емес тәуекелді қадағалайды және ... ... ... ... ... і-ші қаржы құралдың р;
регрессиялық ... ... онда ... нарықтық тәуекелі
қосымша шартты енгізу арқылы шектелуі мүмкін:
мұнда
Рр- нарық индексіне барлық портфельдің талап ... ... ... және М2 ... ... қолданылып, опциондарға қолданыла
алмайды.Сызықты емес құралдар портфельдерінің оптимизациясы жиі пайдалылық
функциясын қолдану ... ... ... ... ... үшін ... шамалар туралы сөз болса,
онда күтілетін пайдалылық (expected и1іШу)концепциясы пайдаланылады. Бұл
теорияның ... ... ... ... фон ... ... /5/ б.т.
Инвестордың қалауы бұл концепцияның шегінде ... егер ... бар ... және q ... шамалар үшін келесі теңсіздік,
р - кездейсоқ шама инвестор үшін q кездейсоқ шамадан жаман емес болған
жағдайда ғана орындалады (Е- ... ... - ... ... ... кездейсоқ шамалардың жиынтығы болсын.
Пайдалылық теориясында инвестордың бір ... ... ... ... ... ">" ... ... көрсетеді, 'V белгі қатаң талғамды
білдіреді. ... ... ... "«" ... көресетіледі.
Егер р > q және q > г -ден р > г ... ... ... ... деп ... Ал, егер кез-келген екі р және q ... ... ... орын ... ... ... ... деп аталады.
Басқа кең тараған пайдалылық функциясы - экспонентті:
мүнда с> 0 (сурет 5)
1960 ж. Грейсон кәсіпкерлердің пайдалылық ... ... ... ... ... жариялаған. Осы зерттеулерде инвесторлардың
талғамдары көп жағдайларда ... ... ... ... ... 6)
мүнда r >—b
р кездейсоқ шаманың математикалық күтуді /?арқылы белгілейік.
Пайдалылық теориясында, егер ... ... ... сипатталынатын
лөтерея ұтысынан, кепілдігінен р ұтысын таңдаса, тәуекелге икемсіз (risk-
averse) деп ... ... ... ... ... ... ... пайдалылық функциясы ойыс ... ... Егер ... ... икемді болса, оның пайдалылық
функциясы дөңес (convex) болады. Квадраттық, ... және ... ... ... тәуекелге икемсіз инвестордың талғамдарын көрсетеді.
Р кездейсоқ шамаға үтысы тең лөтереяның детерминант эквивалент
болып, инвестордың лөтереядағы қатысуы мен р алу ... ... ... ... />шамасы и\ р \ = Щи{р)\
теңдікпен анықталады немесе
Лөтереядағы күтілетін үлысы мен оның детерминант ... ... ... ... деп ... функциясының маңызды сипаттамасы болып, ... ... ... ... ол келесі түрге ие:
Квадраттық пайдалылық функция үшін тәуекелге жергілікті биімсіздігі
келесідей болады:
болғанда, Р ең және өспелі ... ... ... ... ... пайдалылықтың көмегімен көрсету үшін
Фон Нейман мен Моргенштерн 3 аксиоманы қажетті және жеткілікті шарт деп
есептеді:
R-дағы ... ... ... ... мэндер жиынтығында анықталсын.
Аксиома 1. ">" қатынасы транзитивті және толық болып табылады.
Аксиома 2.-дағы ... ае ... ... ... ... ... ... келеді. Мысалы,
кездейсоқ шама келесідей шығарылады, бастапқыда екі нәтижесі ... а және 1-а тең ... ... ... нэтижеде р
кездейсоқ шама генерацияланады, ал екіншіде- q кездейсоқ шама. ... ... ... деп ... Оның мэні ... шамалар арасындағы инвестордың таңдауы оның р және q
кездейсоқ шамалар арасындағы таңдауына қатынасымен анықталады.
АксиомаЗ. Егер болғанда, ... ... онда ... Бұл ... ... деп
аталады. Осы аксиома бойынша р кездейсоқ шама қаншалықты «жақсың
болғанмен кез-келген үшін болатындай ең ... ... ... Басқа жағынан да г кездейсоқ шама қаншалықты
«жаманң болса да, кез-келген үшін ... ... ... табылады.Күтілетін пайда негізінде инвестордың
талғамдарын көрсету үшін эдетте ... ... ... Олардың
қатарына квадраттық функция жатады: (сурет 4)
(\ brl
W) = r—z- ,(з)
мұнда
r- табыстылық.
Квадраттық функция г -< - ... ... ... ... шектерінен асқан жағдайда квадраттық функция r-дің өсуімен
кемиді. Ml және М2 ... ... ... ... ... ... ... функция үшін:
Тәуекелге жергілікті бейімсіздігі тұрақты және оң, өйткені с у ... ... ... жағдайында:
болғандықтан, барлық г үшін Қарастырылған пайдалылық
функция тәуекелге ... ... бар ... ... ... пайдалылык функциясы
Жоғары айтылғандай, күтілетін табыстылық пен табыстылық дисперсиясымен
қызмет ететін оптимизация модельдері опциондық мэмілелері бар портфельдер
үшін қолданыс таппайды. ... және ... ... ... ... үсынады, оның математикалық ... ... ... ... ... алады. WTmax арқылы соңғы қарастырылған уақыт
аралығындағы портфельдің қүнын
белгілейік, ... ... ... басқару нәтижесінде мүмкін
пайда болатын жағымсыз эффектерді (embarrassments) қарастырады. Mr деп, r-
лік жағымсыз эффектен зиянды ... ... ... ... г-ші жағымсыз ... ... ... ... ... ... /6/ еңбекте үсынылатын пайдалылық
функция келесідей:
мүнда
у - инвестордың тәуекелге икемсіздігін көрсететін
коэффициент.
Пайдалылық ... ... ... ... мен ... ... бағытты 111 қарастырылады. Оптимизацияның критериі
болып, ең жақын опциондық төлемдер мерзімінде ... ... ... күтуі қолданылады. Жұмыста базистік актив бағасының
мэндер ықтималдықтар бөлу логнормалдық моделі ... ... ... ... ... ... актив баға логарифманың
-З^және +3S салыстырмалы болжамды мэндер координатасы бар ... ... ... ... ... нақты уақыт тәртібіндегі
туынды қаржы құралдардың биржалық портфелін басқару үшін арналған. ... ... ... сату мен ... алу ... ... ... жүзеге асқан кездегі брокермен алынатын комиссия ескеріледі.
Биржада туынды ... ... ... ... ... келетін
кепілдемені ұстау қажет етеді. /8/гі/7/ оптимизациялық модель кепілдемені
жеткілікті шектеуді ескергендегі портфельдің ... ... есеп ... емес ... келеді. Оның шешімі үшін 19/
кепілдеменің бөлшек-сызықты (кусочно-линейности) функцияның ... ... есеп ... есеп астыларына бөлінеді. Шешу әдісі
кепілдеме функциясына сәйкес келетін шектеулерді бірітіңдеп қоса ... ... ... негізделеді. Шешілетін есеп ... ... 72% ... бұл ... нақты уақыт тәртібінде алуға мүмкіндік
береді.
Туынды қаржы құралдары сату және сатып алу контрагенттің міндеттерді
орындалмау ... ... Бұл ... жою үшін ... ... құралдарды өтеу мерзіміне ғана емес, күндеесептуді
жүргізеді. Клирингтік палата сауда біте ... ... ... ... ... ... ... құрал үшін сауда күннің нэтижесінде
байланыста есептеу бағасы (settlement price) анықталады. Осының негізінде
фьючерстер үшін ... ... ... margin) ... ол
портфельді фьючерстер бойынша ұтыс немесе жеңілісті сипаттайды. Бір күннен
арттық портфельде ... үзын ... ... фьючерс үшін вариациялық
маржа- бұл бүгінгі есептеу ... мен ... ... ... ... ... Егер ... бүгін сатып алынса, онда күннің
есептеу бағасы мен ... ... ... ... Егер үзын ... ... күні бойы ... онда мэміле бағасынан кешегі есептеу
бағасын иегеру қажет. Күн бойы (intraday) саудада вариациондық маржа - ... ... ... ... мен ... ... ... Фьючерс
бойынша қысқа ұстаным («сатылғанң фьючерс) жағдайында барлық аталған
шегерімдер кері белгімен ... үшін ... қүны (option ... value) ... ... қүны - ... ... жабылу ұстанымдарға қажет
төлемдер үшін ақшаның көлемі ... ... Бұл ... ... ... ... арнайы шотта сақталынады. Опциондар бойынша
ұзын ұстанымдарға жойылу қүнның есептеуі «минусң таңбасымен ... ... ... ... ... таңбасымен алынады. Басқаша айтсақ,
опционың сатылуы берілген опционның есептеу ... ... ... ... ... соқтырады, және керісінше, опциондық контрактты
сатып алу портфельді жойылу қүнын ... ... ... ... ... және ... жойылу құнның сақталуы
дефолт тәуекелін жабады, бірақ бұл төлемдер бойынша есептемелер ... ... ... Портфель қүнның мумкін күндік өзгерістерді ескеру үшін
жойылу құнның шамасына бастапқы ... ... (initial ... ... жойылу қүнның және бастапқы ... ... мен ... ... үшін ... ... ... (net
margin) анықтайды. Әдетте, биржа кепілдеме мәндеттерін жабу үшін ... ... ... ... бағасының максималды үлесін қолдана алатын
бағалы қағаздармен өтеуге рүқсат береді.
Бастапқы маржаны есептеу өте ... бұл ... ... ... ... негізделген (Блэк-Шоулз, Блэк және ... және ... мен ... тэуелділігін ескереді. 1988
жылы Чикагодағы тауарлы биржа (Chikago Mercantile Exchange CME) ... ... ... ... енгізеді, ол SPAN деп аталады ... Analysis of Risk). SPAN ... өте кең ... қазіргі
кезде ресми емес стандарт болып табылады. Дүниежүзінің барлық ірі биржалар
оны ... SPAN ... ... ... ... және ... ... кепілдемелерді индекстеріне фьючерстер мен опциондарды,
фыочерстікконтрактілерше опциондарды, опциондарды акцияларға енпзу мүмкш.
SPAN ... ... ... ... мен ... ... ... анықтау.
Бастапқы маржаның шамасы бір сауда күннің ... ... ... ... ... жогалту ретінде есептелінеді. Бұнымен қоса SPAN
тәсілдемесі қолданылатын биржа бастапқы маржа қандай жоғалтуды жабу ... өзі ... ... SPAN ... ... ... тарихи
кесіндідегі күндік жоғалтулардың 95-тен 99%-ға дейін бастапқы маржа жабу
тиістігін қарастырады/23/.
Баға құрылудың стандартты ... ... ... эсер ... 3
факторды қарастырады. Бұлар: базистік ... ... оның ... және өтеу мерзімі. SPAN ... ... ... ... мен оның болжамданған воланттылығының сценарийлерін қарастырады.
Биржа бұл параметрлердің мүмкін өзгерістердің ... ... 16 ... ... ... ... палатасы әрбір сценарийге сәйкес әрбір туынды
құралдар сериясы үшін ... ... ... ... ... ... үзын ... үшін істелінеді. Нәтижелік кестелерді
тәуекелділік массивтер деп аталады (risk arrays). ... ... ... тәуелсіз болғанымен, біртектілік үшін фьючерстердің
тәуекелділік массивтері опциондарға үқсас тіркеледі.
Тәуекелділік массивтері қаржы құралдарын есептеу бағалары негізінде
күнде ... және ... үшін файл ... ... ... files). Тәуекелділік массивтерден басқа бұл файлдар есептеу
бағаларын, ... ... ... және басқа да кепілдемені
еспетеу үшін қажетті ... ... ... ... ... ... есептеу, бұл дайын параметрлердің көмегімен қиын емес
арифметикалық операциялар түріне келеді.
Бастапқы маржаны есептеудің ... ... ... ... risk) ... анықталады. Ол үшін бастапқыда әрбір 16 сценарийдің
контрактілері бойынша жоғалтулар есептелінеді. Сонымен қоса тәуекелділік
массивтердің ... ... ... ұстанымдардың шамаларына
көбейтіледі. (қысқа ұстанымдардың ... ... ... ... ... ... 16 сценарийге бөлек қүрылады. Сканирленген тәуекел
алынған 16 санның максималды шама және нөлмен анықталады.
SPAN ... ... ... ... өзгеруі базистік активтің
спот-бағасының өзгеруі ретінде есептелінеді. Осындай фьючерс бойынша үзын
ұстанымның құнындағы өзгерістердің ... өтеу ... бар ... ұстаным
фьючерс қүнындағы өзгерістермен толық жабылады. Бірақ шын ... ... ... емес, сол үшін бастапқы маржаның есептеуіне фыочерстік
спредтің тәуекелін ... ... ... ... Бұл ... үшін ... ... қолданылады. Қарапайым «дельтаң
көрсеткіші - базистік актив ... ... ... ... ... ... фьючерстер бағаның өзгеруі спот бағасының
өзгеруі ретінде қарастырылғаннан, фьючерстер бойынша ұзын ұстанымдардың
дельтасы әрқашан 1 тең. ... ... "-" 1 мен "+" 1 ... ... ... бұл SPAN- да ... ... сценарий
мүмкіндіктерің орташасы болып табылады/23/.Зу
ҚОРЫТЫНДЫ
Мен осы тақырыпты қарастыра отырып, бұл тақырыптың өте кең, ... де оған ... ... ... ... екенін байқадым. Яғни,
портфельдік инвестицияларды басқаруға көтпеген ... ... ... бар, бірақ мен бітіру жұмысында ең негізгілері ... ғана ашып ... ... ... ... ... ... ғана дамып келе жатыр және мамандар тарапынан көп зерттелмеген, осы
себептен ... ... ... ... ыңғайларды ашып,
отандық тэжирибеде істің қалайша болғанын көрсеткім келді. Осыдан келесідей
қорытындыны шығаруға болады:
1) Қазақстан ... қор ... ... ... құралдардың
жетіспеушілігі байқалады, бұл өз кезегінде отандық ... ... ... ... ... ... ... басқаруы үшін әрбір елде қаржы
министрлігі ... ... банк ... ... табыстылық қисықтарды
инвесторларға үсынады. Ал біздің тэжірибемізде бұл табыстылық қисықтарды
Қазақстан Республикасының ... ... ... тиіс деп ... да, ... ол жоқ.
3) Еліміздің экономикасы дамып жатыр және инфляция болмаған ел ... осы ... ... ... ... ... ... инфляция деңгейі соңғы мэліметтер бойынша 6,4%, ал бағалы
қағаздардың мерзімділігі өсіп, табыстылық деңгейі ... ... ... 7-8%. Осы жағдай отандық инвесторлар үшін келеңсіз теріс ... ... ... портфельді қалыптастыруда тәуекел факторына эдетте
көп көңіл бөлінбейді және тәуекелдің ... алу, яғни ... тек ... ... заңдар мен нормативтік актілер арқылы
көрінеді.
Қолданған әдебиеттер
1. Н.Л.Маренков. Основы управления ... ... - ... УРСС, 2003ж.
2. А.В. Мертенс. Инвестиции: Курс лекций по ... ... - К.: ... ... ... 1997-XVI
3. Дж. фон Нейман, О. Моргенштернг. Теория игр и ... - М.: ... 1970 - ... Д.Ю. ... ... ... ... производных
финансовых инструментов. 4 1// Теория и системы управления, 2000г. № 4, с.
95-103
5. Д.Ю. ... ... ... ... ... финансовых инструментов с учетом залоговых ограничений //
Теория и ситемы управления. 2001г. № 3, с.75-85

Пән: Қаржы
Жұмыс түрі: Реферат
Көлемі: 14 бет
Бұл жұмыстың бағасы: 400 теңге









Ұқсас жұмыстар
Тақырыб Бет саны
Портфельдік инвестициялардың теориялық негіздері33 бет
Инвестиция есебі25 бет
Инвестиция ұғымы7 бет
«Қазақстан Даму Банкі»АКЦИОНЕРЛІК ҚОҒАМЫНЫҢ ИНВЕСТИЦИЯЛЫҚ ПОРТФЕЛІН ҚАЛЫТАСТЫРУ ЖӘНЕ БАСҚАРУ ПРОЦЕСІН ТАЛДАУ36 бет
Автономды және индуцирлі инвестицияның теориялық негіздері. Кәсіпорынның инвестициялық портфелінің тиімділігін талдау35 бет
Банктердің инвестициялық портфелін қалыптастыру және басқару әдістерін зерттеп, оның жетілдіру жолдарын іздеу73 бет
Бағалы қағаздар инвестицияның объектісі ретінде32 бет
Бағалы қағаздар портфельдік инвестицияның объектісі ретінде35 бет
Депозиттік портфель - қаржы инструменттеріне инвестиция жұмсаудың қаражат көздері66 бет
Зейнетақы қорының инвестициялық портфелін қалыптастыру9 бет


+ тегін презентациялар
Пәндер
Көмек / Помощь
Арайлым
Біз міндетті түрде жауап береміз!
Мы обязательно ответим!
Жіберу / Отправить


Зарабатывайте вместе с нами

Рахмет!
Хабарлама жіберілді. / Сообщение отправлено.

Сіз үшін аптасына 5 күн жұмыс істейміз.
Жұмыс уақыты 09:00 - 18:00

Мы работаем для Вас 5 дней в неделю.
Время работы 09:00 - 18:00

Email: info@stud.kz

Phone: 777 614 50 20
Жабу / Закрыть

Көмек / Помощь