Компания капиталының құрылымы мен құны

КІРІСПЕ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..3

1 КОМПАНИЯ КАПИТАЛЫНЫҢ ҚҰРЫЛЫМЫ МЕН ҚҰНЫН АНЫҚТАУ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..4
1.1 Компания капиталының құрамы мен оның тиімді құрылымын анықтау тәсілдері ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...4
1.2 Компания капиталының құнын анықтау әдістері ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 11

2 КОМПАНИЯ КАПИТАЛЫНЫҢ ҚҰРЫЛЫМЫН ОҢТАЙЛАНДЫРУ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...18
2.1 Компания капиталын оңтайландыруда қаржылық тұтқаны пайдалану ... .18
2.2 «Разведка Добыча КазмунайГаз» АҚ.ның капитал құрылымына талдау жасау және оны басқа компаниялармен салыстыру ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..24

3 АҒЫМДАҒЫ ШАРУАШЫЛЫҚ СУБЪЕКТІЛЕРІНІҢ КАПИТАЛЫН ҚҰРУДЫҢ ПРОБЛЕМАЛАРЫ ЖӘНЕ ОНЫ ШЕШУ ЖОЛДАРЫ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .29
3.1 Шаруашылық субъектілерінің капиталын құру мәселелері ... ... ... ... ... ... 29

ҚОРЫТЫНДЫ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...34

ПАЙДАЛАНЫЛҒАН ӘДЕБИЕТТЕР ТІЗІМІ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .35
Еліміздің қазіргі кездегі экономикасының басты тұтқасы - корпорациялардың қаржылық жағдайымен тікелей байланысты. Яғни шаруашылық жүргізуші субъектілердің қаржылық тұтқасы неғұрлым берік, рентабельділігі және төлем қабілеттілік деңгейі неғұрлым жоғары болған сайын оның экономикасын оңтайландыру ықтималдығы арта түспек.
Қазіргі корпоративтік қаржы теориясының базалық ережелеріне сәйкес, құнды басқару тұжырымдамасының негізін екі іргелі принцип құрайды:
біріншісі, компанияны қаржылық басқарудың мақсаты оның негізді нарықтық құнын барынша көтеру болып табылады;
екіншісі, компанияның құны оның келешекте басқара алатын, табыстылық мөлшерлемесі бойынша дисконтталған, компанияның барлық активтерінің жиынтық тәуекелін ескеретін ақша ағынымен анықталады.
Капиталдың оңтайлы құрылымын анықтау үшін онда қаржылық тәуелділіктің оңтайлы деңгейі барлығынан және осы өндірістік секторға тән іскер тәуекел дәрежесіне үлкен тәуелді болатындығынан бастау керек. Нақты бір компанияның қызметін есепке алған, өйткені бір сала компанияларында капиталдың оңтайлы құрылымдары әр түрлі болуы мүмкін. Компанияның операциялық қызметінің салалық ерекшеліктері оларды есепке алу капитал құрылымын мақсатты түрде қалыптастыруға мүмкіндік беретін факторлардың бірі болып табылады.
Курстық жұмыстың мақсаты – корпорациялардың қаржылық жағдайын тұрақтандыру үшін капиталдың оңтайлы құрылымын таңдап алу, яғни меншікті және ұзақ мерзімді қарыз арақатынысын анықтау,компанияның нарықтық құнын барынша көбейтіп инвесторлар үшін тартымды капитал комбинациясын таңдау жолдары мен әдістерін көрсету болып табылады.
Осы мақсаттарға сәйкес мынадай міндеттер қойылған:
 компания капиталының құрамы мен оның тиімді құрылымын анықтау тәсілдері;
 компания кпиталының құнын анықтау әдістері;
 компания капиталының құрылымын оңтайландыру;
 капитал құрылымын оңтайландыруда қаржылық тұтқаны пайдалану;
 «Батыс транзит» АҚ тәжірибесі негізінде компания капиталының құрылымына талдау жасау:
 капитал құнын арттырудың проблемалары және оны шешу жолдары.
Тақырыптың өзектілігі – еліміздегі қандай да болсын компания қызметін бірнеше түрлі көздерден қаржыландырады. Әр қаржыландыру көзінің құны әр түрлі болғандықтан олардың ішіндегі ең тиімдісін таңдау қазіргі таңның ең өзекті мәселесі.
Курстық жұмыс үш бөлімнен: кіріспе бөлім, негізгі бөлім, қорытындыдан және пайдаланылған әдебиеттер тізімінен тұрады.
1. ҚР «Шектеулі және қосымша жауапкершілікті серіктестіктер туралы» Заңы. 26, 353-баптар.
2. «Қаржы нарығы және қаржылық ұйымдарды мемлекеттік реттеу туралы» ҚР-ның Заңы, 4 шілде 2003 .
3. «Бағалы қағаздар нарығы туралы» ҚР-ның Заңы, 2 шілде 2003.
4. «Акционерлік қоғамдар туралы » ҚР ның Заңы, 13 мамыр 2003.
5. Стоянова Е.С., Финансовый менеджмент:Учебник. Москва, 2006.
6. Экономический анализ: Учебник для вузов/Под.ред. Л.Т.Гиляровской.-М.:ЮНИТИ –ДАНА, 20017
7. Джумагельдиева Т.А., Конкуренция: теория и механизмы развития:Оқу құралы.Алматы, 2005.
8. Ковалев В.В., Финансовый анализ:Учебное пособие.- Москва, 2003.
9. Ковалев В.В., Управление финансами: Учебное Пособие.-М, 2000
10. Балабанов И.Т., Основы финансового менеджмента:Учебное Пособие. Москва , 2005.
11. Қазақстан Республикасы Президенті Н.Ә.Назарбаевтың 2008 жылғы халыққа жолдауы.
12. Ю.В.Леснова., «Капиталдың тиімді құрылымын анықтау», Қаржылық менеджмент, 2008 №12(12).
13. Ю.В.Леснова., «Компанияның ең көп акционерлік құнына қол жеткізудің негізгі әдістері», Қаржылық менеджмент, 2009 №1(13).
14. Ю.В.Леснова., «Жеке капитал құнын анықтау», Қаржылық менеджмент, 2008 №4(4).
15. А.Оспанова., «Капитал құрылымын оңтайландыруда қаржылық тұтқаны пайдалану», Экономика негіздері, 2009 №4-5(29).
16. Е.С Масалин., «Жарғылық капиталды арттырудағы потенциалды тәуекелдер», Қаржы менеджменті. 2008 №5(5).
17. ҚазҰУ Хабаршысы. 2008 №7(6).
18. Ж.Жұмаділ., «Өтімділік дағдарысы жағдайында компания құнын арттыру», Қаржы менеджменті. 2008 №10(10).
        
        МАЗМҰНЫ
КІРІСПЕ.....................................................................
.............................................3
1 КОМПАНИЯ КАПИТАЛЫНЫҢ ҚҰРЫЛЫМЫ МЕН ҚҰНЫН
АНЫҚТАУ.....................................................................
.........................................4
1.1 Компания капиталының құрамы мен оның тиімді құрылымын анықтау
тәсілдері...................................................................
................................................4
1.2 Компания капиталының құнын анықтау
әдістері........................................11
2 КОМПАНИЯ ... ... ... ... ... ... тұтқаны пайдалану.....18
2.2 «Разведка Добыча КазмунайГаз» АҚ-ның капитал құрылымына талдау жасау
және оны басқа компаниялармен
салыстыру..........................................24
3 АҒЫМДАҒЫ ... ... ... ... ... ... ШЕШУ
ЖОЛДАРЫ.....................................................................
........................................29
3.1 Шаруашылық субъектілерінің капиталын құру
мәселелері........................29
ҚОРЫТЫНДЫ...................................................................
....................................34
ПАЙДАЛАНЫЛҒАН ӘДЕБИЕТТЕР
ТІЗІМІ.....................................................35
КІРІСПЕ
Еліміздің қазіргі кездегі экономикасының ... ... ... ... ... ... ... Яғни шаруашылық
жүргізуші субъектілердің қаржылық тұтқасы ... ... ... төлем қабілеттілік деңгейі неғұрлым жоғары болған ... ... ... ... арта ... корпоративтік қаржы теориясының базалық ережелеріне ... ... ... ... екі іргелі принцип құрайды:
біріншісі, компанияны қаржылық ... ... оның ... ... барынша көтеру болып табылады;
екіншісі, компанияның құны оның келешекте басқара ... ... ... ... компанияның барлық активтерінің жиынтық
тәуекелін ескеретін ақша ағынымен анықталады.
Капиталдың оңтайлы құрылымын анықтау үшін онда ... ... ... ... және осы ... секторға тән іскер тәуекел
дәрежесіне үлкен тәуелді болатындығынан бастау керек. Нақты бір ... ... ... ... бір сала ... капиталдың оңтайлы
құрылымдары әр түрлі ... ... ... ... ... ... ... есепке алу капитал құрылымын мақсатты түрде
қалыптастыруға мүмкіндік беретін факторлардың бірі болып ... ... ...... ... жағдайын
тұрақтандыру үшін капиталдың оңтайлы құрылымын таңдап алу, яғни меншікті
және ұзақ мерзімді ... ... ... ... ... ... инвесторлар үшін тартымды капитал комбинациясын таңдау
жолдары мен ... ... ... табылады.
Осы мақсаттарға сәйкес мынадай міндеттер қойылған:
▪ компания ... ... мен оның ... ... ... компания кпиталының құнын анықтау әдістері;
▪ компания капиталының құрылымын оңтайландыру;
▪ капитал құрылымын ... ... ... ... транзит» АҚ тәжірибесі негізінде ... ... ... ... ... құнын арттырудың проблемалары және оны шешу
жолдары.
Тақырыптың өзектілігі – еліміздегі қандай да ... ... ... түрлі көздерден қаржыландырады. Әр қаржыландыру
көзінің құны әр түрлі болғандықтан ... ... ең ... ... ... ең ... ... жұмыс үш бөлімнен: кіріспе бөлім, негізгі бөлім,
қорытындыдан және пайдаланылған әдебиеттер ... ... ... ... ҚҰРЫЛЫМЫ МЕН ҚҰНЫН АНЫҚТАУ
1.1 Компания капиталының құрамы және оның тиімді құрылымын анықтау
тәсілдері.
Капитал құны фирманың стратегиясының даму ... ... ... ... ... пайда болды. Мұнда капитал және құн терминдері жеке
қарастырылады. Сандық өлшем ... ... ... ... ... – ол пайыздық мөлшерлеме. Сондықтан капитал ... ... осы ... ... ... мұқият болу керек.
«Капиталды бағалау», «капитал мөлшері», «капитал» терминдерімен
пайдаланған жөн.
Капитал бағасы, құны, ... ... ... ... жиі
кездеседі.
Капитал теориясында капитал құнының концепциясы негізгілерінің бірі.
Ол инвестицияланған капиталдың ... ... ... ... ақшалай төлемдердің мөлшерін ... ... ... құны – ... ... ... құнының санды мөлшері
меншік иелері мен инвесторлар алдындағы қарыздарды ... ... ... көрсеткіші.
Капитал құрылымын анықтағанда:
біріншіден, ұзақмерзімді перспективалар позициясынан коммерциялық
ұйымның қызметін сипаттайды. Себебі коммерциялық ... ... ... ... тарту үшін маңызды. Кейбір қарыз көздерінің құны
компанияның ... ... ... ... мүмкіншілігін сипаттайды;
екіншіден, фирманың орташа салмақты капитал құны күрделі ... құру ... ... көрсеткіш.
Қандай да болсын компания қызметін бірнеше түрлі ... Әр ... ... құны әр ... болғандықтан
компанияның капитал құнының орташа ... ... ... анықталады.
Компания капитал құрылымының теориясы: Модильяни-Миллер үлгісі.
Модильяни және ... ... ... ... ... ... ... да болса кәсіпорынның құны оның болашақтағы ... Яғни ... ... ... және ... ... Ол мінсіз капитал нарығының концепциясына
негізделеді. Әрі ... ... ... әсерін ескере осы ... мына ... ... ... ... құны үзіліссіз қарыз
капиталының өсуіне байланысты өсуге тиісті».
Модельге осындай факторды (қаржылық қиыншылықтардың шығындары пайда
болу ... ... ... ... ... ... мөлшерге
дейін қарыз капиталының үлесінің өсуіне салықтық ... ... ... ... капиталының өсу барысында белгілі бір сәтте кәсіпорынның құны
төмендей бастайды. Себебі салықтық үнем ... ... ... ... ... ... ... теория
мынаны білдіреді:
1.Қарыз капиталының белгіленген үлесінің болуы кәсіпорынға пайдалы.
2.Қарыз ... аса көп ... ... ... ... үшін ... ... оптималды мөлшері болады.
Модильяни және Миллер дивидендтер теориялары бойынша капиталдың мінсіз
нарығының болуынан басқа келесілерді қарастырады:
1.Дивидендтерді ... ... ... капитал салымы бюджетіне ... ... іс- ... ... Өйткені олар байлықтың
төмендеуі емес, өсуін қалайды.
R(t)=P(t)-I(t)+V(t+1)
R(t) – t кезеңіндегі акционерлердің жалпы табысы;
P(t) – t кезкңіндегі компанияның табысы;
I(t) – t ... ... – (t+1) ... ... ... ... ... нәтижелілігі пайдаланылатын капитал ... ... ... ... ... дегеніміз компания өз
кызметінде пайдаланатын меншікті жене қарыз қаржы қуралдарының ... және ... ... ... ... компанияның нарықтық
құнын барынша арттыруға мүмкіндік беретін басты факторлардың бірі ... ... ... ... ... ... тарту көлемінің шектеулілігі;
▪ капитал ... ... ... көздерімен
салыстырғанда құнның жоғарылығы;
▪ меншікті калиталдың пайдалылык коэффициентінің ... ... ... ... өсу ... тек өз ... капиталын ғана пайдаланатын компания қаржылық
жағынан ең ... ... ... ... даму ... ... және
салынған капиталға пайданың, өсуі қаржылық мүмкіндігін пайдаланбайды, Қарыз
капиталдың төмендегідей жақсы ерекшеліктері бар:
• компанияның әсіресе жоғары несиелік рейтингі, ... ... бар ... ... ... мол; ј
• оның активтерін айтарлыктай кеңейту және онын шаруашылык кызметі
көлемінің. өсу қарқының арттыру қажет ... ... ... ... камтамасыз етеді;
• «салықтық қалқан» тиімділігін камтамасыз ету есебінен меншікті
капиталмен;
салыстырғанда құны неғұрлым төмен;
• қаржылық ... ... ... ... ... пайдалылығының коэффициенті).
Өз кезегінде қарыз капиталын пайдаланудың, мынандай кемшіліктері бар:
• бұл капиталды ... ... ... ... ... ... ... - қаржылық тұрақтылықты ... ... ... ... ... ... ... капиталының есебінен қалыптасқан активтер төленетін пайыз сомасына
азаятын төмен пайда нормасын жинақтайды;
... ... ... нарығы жағдайының құбылысына барынша тәуелділігі.
Кейбір жағдайда, нарықта орташа пайыз мөлшерлемесінің төмендеуінен бұрын
алынған ... ... ұзақ ... ... ... - неғұрлым
арзан баламалы несие ресурстарының көзі болуына байланысты кәсіпорынға
пайдасыз болып шығады;
• қарыз капиталын тарту ... ... ... ... ... алғанда).
Дегенмен қарыз капиталын пайдаланушы компаниялардың қаржылық даму әлуеті
және кызметінің ... ... өсу ... ... ... ... ... компанияларға қараганда қаржылық тэуекелі
мен банкрот болу каупі ... ... ... ... ... ... мен ... өзекті міндеттерінің бірі -
капиталдың оңтайлы құрылымын таңдап алу, яғни ... және ұзақ ... ... анықтау болып табылады[5].
Капиталдың оңтайлы құрылымы деп әдетте компанияның, нарықтық құнын
барынша ... ... ... үшін ... ... ... ... көрсеткіш ретінде компанияның нарықтық құны пайдаланылатын
себептер бірнешеу:
... ақша ... ... ... ... бұл ... барлық ақша ағынын ескеруге және
басқаруға мүмкіндік береді;
▪ Көрсеткіш ... ... ... ... ... ... ... ұзак мерзімді
(стратегиялық) ... ... ... ... ... ... пайдалану акционерлердің ғана емес, басқа да
мүдделі тараптар: инвесторлар, несиегерлер, ... де ... ... ... ... компания менеджментінің қызметін объективті
бағалауға мүмкіндік береді.
Капиталдың ... ... ... үшін әр ... ... 1.
Капитал құрылымының үлгілері.[12]
Капиталдың оңтайлы құрылымын анықтау үшін онда қаржылық ... ... ... және осы өндірістік секторға тән іскер тәуекел
дәрежесіне үлкен ... ... ... ... Нақты бір компанияның
қызметін есепке алған, өйткені бір сала компанияларында капиталдың оңтайлы
құрылымдары әр түрлі ... ... ... ... қызметінің
салалық ерекшеліктері оларды есепке алу капитал құрылымын ... ... ... ... ... бірі ... ... Қаржы
нарығы жағдаятының деңгейі қарыз капиталының құнындағы өзгерістерді назарда
ұстауға мүмкіндік береді. Операциялық қызмет ... ... ... ... ... ... ... салу деңгейі
меншікті және қарыз капиталы құнының айырмашылығына себепші болады.
Іс жүзінде капитал құрылымының статистикалық үлгілері көп ... ... ... ... ... ... ... |Дәстурлі үлгі |Модильяни-|Ымыралы үлгі |Иерархия |
| | ... | ... |
| | ... | | ... |Жоқ. ... ... ... ... ... ... |құрылым |неґіздел- |болмайды |негізі |
| ... жеке |ген ... ... |
| ... ... | | |
| ... ... | | |
| ... ... | |
| ... | | | ... |Біркатар |Капиталдын, |Капиталдыи |
|, ... ... ... ... ... ... |шектеулер |құрылымын |құрылымын |
| ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... |
| ... жоқ|болады |шектеулері |накты |
| | | |жоқ. ... |
| | | | |жоқ; ... ... ... ... ... |және іскерлік |тартуға |капиталын |тэуекелдерін|
| ... ... |ба- |
| ... ... ... |
| | |ді ... |азайтады |
| | ... ... | ... ... ... ... пен ... |құрылымнын. |оңтайлы |компанияға |мен- ... ... ... ... және ... |
|ұсыныстары |көрсетеді, ... ... ... |
| ... ... |капиталының |кандай да |
| |осы ... ... |ең ... |бір ... ... ... ... |ара каты |
| ... | ... ... |
| ... бер-| ... ... |
| ... | ... | |
| | | ... ше- | |
| | | |шім ... | |
| | | ... | |
| | | ... | |
| | | ... | |
| | | ... ... |Дәстурлі үлгі |Модильяни-|Ымыралы үлгі |Иерархия |
| | ... | ... |
| | ... | | ... ... ... |Акционерлік |Компания |
|құнын |жыл сайынғы ... ... ... ... |табысы мен |барын- |куны ... ... ... |ша ... есуінен |ұлғайтуға |
|ру | ... 100%- ... ... ... | ... | |ру | | |
| ... ... |ға жак.ындаган| |
| |ша ... ... ... компания| |
| ... ... ... | |
| ... ... ... | |
| ... | ... | |
| ... | ... | ... ... ... ... |
|жан- |мен |р |мен ... |мен ... ... |мен |лер, ... |
| ... ... ... |лер |
| |мен |лер |мен ... |
| ... ... |жанжалды |
| ... ... ... ... |
| |жан- ... |жан- ... |
| ... ... ... ... |
| | ... ... теориясы компанияның құны меншікті капиталдың
ағымдағы нарықтық, ... мен ... ... ағымдағы нарыктық құнынан
құралады деген тұжырымнан бастау ... ... ... ... ... тартатын компания ұзақ
мерзімді қаржыландыру қарыз құралдарын тартпайтын компаниядан гөрі ... деп ... ... ... ... ... ... 2. Капитал құрылымына дәстүрлі тәсілдеме
Қаржылық тетіктің артуымен салыстырғанда ке ... ... ... қарқынмен артады, ал кі тек қаржылық ... ... ... ... ғана ... ... деп есептеледі.
Алдымен қаржылық тетік артқанда орташа өлшемді құн азаяды, ... ... ... өсуі ... арзан қарыз құралдарын ... ... ... ... ... орынды пайдалану нәтижесінде капиталдың
орташа өлшемді құны азаяды. Содан кейін бір ... бұл күн ... ... ... ... ... капиталдың орташа өлшемді
құнының өсуі басталған нүктеге сай келеді.[12]
МЫСАЛ:
«А» және «С» компаниялары бар. «А» ... 500 000 АҚШ ... ... ... бар, ал «С» ... ... капиталы жоқ
дегенмен компаниялардың кезең ішіндегі ... ... ... ... 1 000 000 АҚШ ... және тәуекел дәрежелері де бірдей. Акциялар
бойынша талап етілетін табыстылық. 20% , тартылған қарыз ... ... - ... ... құны = ... ... нарықтық бағасы + ... ... ... капиталдың нарықтық. құны = (ЕВІТ - I) / ке,
мұндағы I - қарыз капиталды ... үшін ... ... ке - ... құны.
«С» компаниясынын нарықтық құны = 0 + 1 000 000 / 0,2 = 5 000 000 АҚШ ... ... ... құны = 500 000 + (1 000 000 - 500 000 * 10%) ... = 5 250 ... ... WАСС 20%-ға тең, «А» ... WАСС:
(500 000 / 5 250 000) * 10% + (4 750 000 / 5 250 000) * 20% = 19% ... ... ... ... ... қатынасьг
500 000/4 750 000 = 0,11.
«А» компаниясы «С» компаниясынан нарықтық құны неғурлым жоғарылығымен және
капиталдын орташа өлшемді құны ... ... ... ... «А» ... 100 000 АКШ ... ... қарыз капиталы болса,
онда компанияның нарықтық құны мынадай сомада болар еді:
100 000 +(1 000 000-100 000*10%)/0,2=5 050 000 АҚШ ... «А» ... WACC ... ... ... 050 000)*10% + (4 950 000/5 050 000)*2
«А» компаниясы борышының меншікті капиталына қатынасы:
100 000/4 950 000=0,02 ... ... ... ... үлгісінде қаржылық тетікті
пайдаланатын компания жоғары бағаланады, ... ... ... ... ... ... ... шығындар болып есептеледі деген тұжырым
жасайды. Салық шегерімі есепке ... ... ... құны ... компанияның жалпы капиталында қарыз капитал үлесі үлкен болған ... ... ... құны ... Сөйтіп, пайдаға салықты есепке
алғанда қаржылық тетік компания капиталының, құнын азайтатын әсерін, ... ... ... ... ... ... және «С» ... бар. «А» компаниясының 500 000 АҚШ долл.
сомасында қарыз капиталы бар, ал «С» ... ... ... ... салық салынғанға дейінгі кезеңдегі операциялық пайдасының
мөлшері және пайыздар төлеу (ЕВІТ) сомасы 1 000 000 АҚШ ... ... ... де ... ... ... ... етілетін
табыстылық 20%-ға тең, тартылған қарыз капиталының жылдық ... ... ... ... мөлшерлемесі 30%.
«С» компаниясы қарыз капиталын пайдаланбайды, сондыктан компанияның
нарықтық құнын меншікті капитал құнын ... ... таза ... ... ... болады.
«С» компаниясының нарықтық құны ѕ EВІТ (1 -t) / ke = NОРLАТ / ... - ... ... ... ... капитал құны, NОРLАТ - салық салынғаннан кейінгі таза ... ... ... құны = 1 000 000 (1 - 0,3) / 0,2 =
3 500 000 АҚШ ... «А» ... ... ... пайдаланады,
сондықтан
Компаниянын нарықтық құны = 100% меншікті ... ... ... ... салық үнемділігің ағымдык. бағасы = ... 000 + 150 000 = 3 650 000 АҚШ ... ... ... ... ... ... кезінде қарыздың
нарықтық құнының пайдаға салық мөлшерлемесіне көбейтіндісі ... «А» ... үшін ол ... анықталады:
500 000 * 30% = 150 000 АКШ долл.
Бұл үлгіге қарағанда, компания капиталының құрылымы тек қана ... ... сол ... ... ең жоғарғы құны қамтамасыз етіледі,
бірақ қарыз капитал ... ... ... ақыр ... ... жеткізуі мүмкін. Әрине, бұл пікір дұрыс емес, ... ... ... - ... ... және ... мүмкін
банкроттық шығындарының арақатысынан тұратын ымыралы үлгі. Ымыралы ... ... ... ... 100% ... ... немесе тек қана
меншікті қаржыландырудан тұрмауы керек, яғни мұндай ... ... ... ... қол ... ... ... емес дегенге
саяды.[12]
1.2 Компания капиталының құнын анықтау әдістері.
Жалпы еліміздің қаржы ... мына ... ... ... ... ... ... компанияның меншікті кпаиталының құны компания
қызметіне ... ... ... ... ... ... капиталдың нарықтық құнын анықтауға және фирманың акция құнының
өзгеруін болжауға қолданыла алады;
екіншіден, қарыз қаражаттарының құны ... ... ... ... ... ең ... ... таңдай білген
жөн:
үшіншіден, фирманың нарықтық құнын максимизациялау көбінде барлық
пайдаланылатын қаражаттар ... ... ... ... ... ... ... кезінде негізгі
факторлардың бірі болып капитал құны танылады.
Қарыз капиталының негізгі элементтеріне банк несиелері және ... ... ... Банк ... пайдалану үшін пайыздар
өнімнің өзіндік құнына жатқызылады. Сондықтан олардың бірлігінің құны былай
анықталады:
Kbc = rbc ...... ...... ... ... ... – табыс салығының мөлшерлемесі.
ХҚЕС бойынша қаржылық есептілікті дайындау мен ұсыну принциптері
қаржылық есептілік элементтерін ... ... құн ... ... ... ... мағлұмдайды, бірақ дисконтталған құнды қолдану
инвестициялық ... ... және ... ... ... ... етіледі (яғни нақты инвестиция үшін капиталдың
баламалы құны).[14]
Дисконтталған құн келесі элементтерді қамтиды:
▪ күтілмелі ақшалық ... ... ағын ... жөніндегі болжал; -
▪ уақыттағы ақшаның, құны;
▪ ақшалық ағынды алмау тәуекелдері (тәуекел үшін сыйакы);
▪ ақшалық ағындарға әсер ететін өзге факторлар.
Осылайша, ... ... ... ... ... ... ... ұйым активті немесе міндеттемені сату немесе өтеу
нәтижесінде алуды ... ... ... ... ... ... бағалау;
▪ ақшалық заттардың келуінің немесе төленуінің көлемі мен
мерзімдеріндегі
▪ ықтимал өзгерістерге қатысты ... ... ... ° түзетілген ақшалық ағынның уақытша құнын ... ... ... ... ... яғни ... олар болашақта құнын ... ... және ... ... ... болғанда
анықтау);
▪ берілген актив немесе міндеттемеге тиісті тұрлаусыздық
үшін сыйақыны ескеру (ағынды ... ... ... ... ... ... заттардың болашақ ағын мөлшерін белгілеудегі
нарық қатысушыларынан көрінетін өзге факторларды ... ... ... ... құнды
есептеудегі анағұрлым күрделі әрі ... ... ... ... сәйкес. қолданылатын дисконт ставкасы салық
ставкасына дейін және инфляциялық болжалдардан тазартылған ... ... ... ағын ... ... ... ... Дисконттау
ставкаларын анықтаудың едәуір кең таралған әдістері 3-суретте келтірілген.
Әр серіктестік компания акциясьі құнын ең ... ... ... ... ... ретінде ұтымды капитал құрылымын анықтайды. Компания
жаңа капиталды тартқан кезде, ол әдетте ... ... өте ... ... жақын болатын нақты капитал құрылымын сақтап
қалатындай етіп жүзеге асырады.[14]
Сурет 3. Дисконттау ... ... ... ... ... ... ... дисконт ставкасы мөлшерін
анықтауға негізделеді, есептеу үшін капиталдың орта ... ... жөн ... Ал ... орта ... құны ... дерек
көздермен берілген.
Компания үшін капиталдың екі негізгі көзі бар: акционерлер және
кредиторлар.
Компания капиталының құрылымы ұзақ ... ... ... ... оның ... ... ... артықшылықты
акциялар, қарапайым акциялар және үлестірілмеген табыс.
Капитал құны - бұл ... ... ... бизнестің түрлі
қаржыландыру түрлері үшін табыстылық ставкасы. Компания ... ... жеке ... ... табыстылық ставкалардың орта өлшенген мәнін
көрсетеді, яғни ... ... ... ... құны - бұл ... ... ... компания
акциясындағы олардың инвестициясы бойынша талап ... ... ... жеке ... ... тәуекелді капиталы болып
табылады. ол пайыз төлеуді немесе негізгі бөлігін жабу графигін ... ... ... құны - бұл ... ... иелерімен компания акциясындағы олардың инвестициялары бойынша
талап ... ... ... құны - бұл ... ... ... бойынша талап
етілетін табыстылық ставкасы.
Компания қарапайым жеке капиталын екі әдіспен ұлғайта алады:
▪ жаңа акцияларды шығарып;
▪ акционерлер ... ... ... ... ... ... ... отырып.
Акционерлер арасында табысты дивиденд түрінде үлестірмеудің ... ... ... ... бар:
▪ қарапайым акцияларды орналастыруға жұмсалған шыгындар
елеулі болып табылады, ол ... ... ... ... ... жаңа акциялар шығару есебінде ... ... ... ... ... ... ... белгі деп есептейді,
себебі акция шығуын жариялау акция құнын төмендетеді деген
пікір бар;
▪ заемдық капиталды ... ... ... ... ... тартудағы қиындықтар туралы тікелей айта
алады.
Акционерлер ... ... ... ... ... ... акционерлер осы қаржыны бірдей ... ... ... салу
жолымен табыс алғанындай мөлшерде табыс алуы ... ... егер ... ... ... ... ... ете алмаса, онда
компания ... олар ... ... ... өздері
инвестициялайтындай табысты төлеуі қажет.[14]
Меншікті капитал құнын анықтаудың үш ... ... ... ағын үлгісі немесе дивидендтердің ... ... ... ... алатын жалғыз пайда емес.
Компанияда ... және ... ... ... пайда мен
дивидендтердің болашақ өсімін шақыруы мүмкін, сондай-ақ акционерлермен
инвестицияланған ... ... ... ... ... ... Акционерлер
олардың дивидендтері мен акцияларының нарықтық құны жылдан жылға өзгеріссіз
қалмай өсіп тұрады деп ... ... ... үшін ... өсімінін,
үлгісі өңделген.
Тәсіл айналымға салудың келесі жылына күтілмелі дивидендердің сомасына
негізделген ... ... ... ... акциялардың нарықтық
құнына қатынасы). Содан кейін жеке капитал ... ... үшін ... өсу ... ... ... ... капитал құнын есептеу келесі формулаға сүйенеді:
Ke=(D0/P0)+g
Мұндағы:
k - жеке капитал ... - бір ... 0 ... ... ... ... - бір ... ақшалық дивидендтер, оларды төлеу бірінші кезең соңында
күтіледі;
g - дивидендтерді болжамды жыл сайынғы өсімі.
Дивидендтер өсімінің жылдамдығын анықтаудағы бұл ... ... ... ... дивидендтер үлесі уақыт мерзімінен өзгермейді
деп күтіледі;
▪ меншікті ... ... ... ... ... ... тең деп күтіледі;
▪ компания жаңа акциялар шығарады деп күтілмейді;
▪ компанияның болашақ жобалары ... бар ... ... ... ... деп ... ... құны үлестірілмеген табыс бағасы болып компанияда осы
көздер бар болғанша саналады және компанияда ... ... ... жаңа ... ... акцияның бағасы болады. Жеке
капиталдың құны үлестірілмеген табыс бағасынан гөрі қарапайым акциялар
түрінде ... ... ... ... үшін ... ... мәліметтер қажет:
▪ акциялардың ағымдағы нарықтық бағасы;
▪ дивидендтер туралы ақпарат;
▪ дивидендтердің өсу ... ... ... баға түзу ... (САРМ)
. Бұл үлгіні қолдану кәсіпорын жұмысының ... ... ... үлкен мөлшері болғанда тұрақты нарықтық экономика
жағдайында анағұрлым кең тараған.
Капиталды активтердің баға түзу ... ... ... табысын
акционерлер үшін тәуекелмен тікелей байланыстырады. Кез-келген ... ... ... ... оның нарықтық тәуекелімен байланысты
болады.
Аталған үлгі болжамдарының маңыздысы келесі ... ... ... ... ... үшін салым мерзімі бірдей;
2. ақпарат барлық инвесторлар үшін ... және ... ... біртекті болжамдарға ие, яғни болашақ табыстылықты,
тәуекелді және бағалы ... ... ... ... ... ... ставка барлық инвесторлар үшін бірдей.
Капиталды активтердің баға түзу ... ... ... ... ... ажыратады каржы салудан тәуекелсіз пайда және ... ... ... үшін ... ... Тәуекел үшін
сыйақы жалпы нарықтық портфельде орта ... және ... ... бета ... ... ... тәуекел) тұрады.
RJ=R+(Rf-Rm)*β
мұндағы
RJ - меншікті капитал құны, Rf- тәуекелсіз ставка,
Rm - нарықтық портфельдің, күтілмелі табыстылығы, β - ... үшін ... ... ... анықталатын нақты фирманың тәуекел
керсеткішін маңызды түрде қолданады. Бұл ... ... ... β =
0, егер ... ... ... тәуекелсіз болса;β=1 егер ... ... ... ... ... ... ... болса. Егер
нақты кәсіпорында 0 < β< 1 ... ... ... онда бұл ... ... орташаға қарағанда аз тәуекелді, ал егер β > 1 ... ... ... ... ... ие. ':
Өткен жылдар мағлұматтары негізінде β анықталады.Зерттелетін кәсіпорын
табыстылығының салыстырмалы мәліметтері және орташа ... ... ... ... ... және ... нарықтық
табыстылықты сипаттайтын сәйкес түзу ... ... ... Бұл ... регрессионды коэффициенті β- факторды бағалауға
негіз болады.Сондай-ақ елдерде потенциалды инвесторлардың ... ... ... үшін β ... бар анықтамалықтар басылып
шығарылуда.
Тәуекел үшін облигациялар мен сыйақының табыстылығын қосу ... ... ... ... ... бағалау үшін негіз ретінде
қарыздын салыққа дейінгі бағасын құрады. Компания қарызының салыққа дейінгі
бағасы тәуекелсіз ставкадан тәуекел үшін ... ... ... ... ... үлкен болған сайын, соғұрлым сыйақы үлкен және компанияға
заемдык заттарға пайызды ... көп ... ... болады.
Бұл тәсіл бойынша тәуекел үшін сыйақы компанияның ... ... 3 - 5% ... ... облигациялардың табыстылығы+ тәуекел үшін сыйақы
Мысал:
Компания нарықта 9% табыстылық беретін облигацияларын орналастырды.
Жеке капиталдың шамалы бағасы кұрайды:
Re=9%+3%=12%
Тәуекел үшін 3% ... - бұл ... ... ... ... да ... сипатқа ие. Бұл тәсілдің артықшылығы
мынада, β коэффициенті туралы ақпаратты анықтау мен ... ... ... ... ... баға түзу үлгісі формуласы бойынша есептеу
қажет емес. Бұл тәсілдің кемшілігі мынада, ол ... үшін ... өте келе ... ... ... үшін 3% - 5% сыйақы барлық
ком-панияларда орта мәнді беретіндіктен, бұл тәсілдің ... ... ... ... ... ... ... берілген барлық үлгілер тек бағалаушы ... ... ... үлгі ... ... құнын нақты түрде анықтай
алмайды.
Қандай ... ... ... жеке ... құны ... бірдей екені
көрініп тұр. Сондықтан қандай тәсіл қолданса да ... жоқ. ... бұл ... әртүрлі нәтижелер беруі мүмкін, бұндай ... ... ... ... ... ... ... Капитал құрылымын оңтайландыруда қаржылық тұтқаны пайдалану
Компания капитал тарту үшін бірқатар күрделі және көп ... ... ... ... Бұл ... нақты қаржылық
құралдарын жинауға; ақша түсімдері мен ... әр ... ... төлеу кестесі мен жоспарлауына; түрлі қаржы
ресурстарын пайдалану кезінде туындайтын тәуекелдерге және ... ... ... ... ... шарттарына қатысты
қабылданады.
Капитал құрылымы - компаннянын рыноктык стратегиясын жүзеге асыру ... ... және ... ... ... үйлесімділігін
(арақатынасың) көрсету үшін қазіргі қаржылық талдауға енгізілген ерекше
логикалык түсінік. ... бұл ... ... ... ... ... Тұтқа — бұл қолданылатын шараларды жеңілдететін және олардың
әсерін көбейтетін құрал.
Қарыз қаражаттарын ... ... ... ... міндеттерін
жүзеге асыруға қолдануы тиіс. Іс жүзінде қаржылық тұтқа меншік иесінің
мүддесіне жету үшін, яғни ... ... ... үшін ... ... ұзақ ... ... қаржыландыруда қолданылады.
Дәстүрлі талдау (-суретте көрсетілген) минималды көрсеткіштер ... ... ... тобы - қаржылық есеп-тілікті талдау үшін
қолданылатын стандартты көрсеткіштер. Бір акцияға ... ... ... көрсетеді, оны пайдалана отырып, компания иесі шешімдер қабылдайды.
Меншікті капиталдың табыстылығы (рентабельділігі) - ... ... ... ... ... және салаға қаражат салғандардын
жетістіктерімен салыстыруға ... ... ... Қарыз қаражаттары
үлесінің өсуі бір ... ... ... ... ... ... ... яғни бұл екі көрсеткіш те қарыздық қаржыландыруға жағымды
әсер ететінін көрсетеді. Компанияның ... ... ... ... пайыздар төлеуімен байланыс-ты туындайтын ... ... ... ... ... бұл ... мәні де соншалықты көрінеді:
салық төленбеген пайда осы коэффиннентердің алымын көбейтеді.
Көрсеткіштердін екінші тобы - ... ... ... ... ... арасында бөлінетін пайдаға әсер ету деңгейін көрсететін
коэффициенттер. Бұл ... әр ... ... ... ... ... Суретте керсетілген пропорция (DFL) дауыс ... бір ... ... ... ... ... ... дәрежесін
көрсетеді. Компанияның белгілі бір ... ... ... ... ... ... 1%-ға өзгеруі дауыс ... ... ... X %-ға ... ... ... ... мәніне тең шамаға өзгертеді.[15]
Есептеулерге артықшылығы бар акцияларға ... қосу ... екі ... ... ... - несиелер ... ... ... ақша ... тұрақты ағылымы күтілетін
«гибридті» қаржыландыру көзі ретінде капитал құрылымын талдауда артықшылығы
бар акциялар ... ... ... көрсету. Екіншісі - инвесторлар
әрқашан тұрақты төлемдер төлеуді күтетін ... бар ... ... ... ... ... қосымша каржылық тәуекелді
көрсету. ... ... ... ... мен оны ... және ... берілген бизнес үлгісі кезінде қаржылық
тұтқаны қолдану дәрежесінің коэффициенті (DFL) ... ... ... ... ... компанияда жоғары болады. Егер
компанияда ... ... жоқ ... онда бір ... ... ... ... өсуі және төмендеуіне сәйкес 1:1 қатынасында өзгереді.
Егер қаржылық ... бар ... онда бір ... ... ... ... ... Егер операциялық пайда төмендесе, бұл ... ... ... 4. Қаржы тұтқасының тәсілдері.[15]
Капитал құрылымын талдаудың қаржылық тәсілі. Компания құнын өсіру
тұрғысынан капитал ... ... ... ... Ең ... ... мен ... капиталының кандай арақатынасы берілген
компанияның рыноктың құнын максимизациялайды деген сұраққа ... беру ... ... ... ең ... инвестор болашақта күтетін бос ақша
ағымының ... ... ... ... ... құнын анықтау тәсілінен іздеу ... ... ... ... ... күтілетін табысты бірден алудың мүмкін еместігін
мойындауды білдіреді, ... ... ... ... есептейді Даму үшін қарыз капиталын колданатын компанияда бұл
мөлшерлемеде кредиторлар (Кd), ... ... (Кe) ... ... ... ... көрсетіледі. Егер, жиынтық капиталды
біреудің ақшасы (Мd) мен меншікті ақшалардын(We) ... ... ... екі типтік табыстылыққа қоятын жиынтық талаптары
капиталға келетін ... ... ... ... (WАСС)
келтіріледі, ол суретте көрсетілген
Сурет 5. Капиталға жұмсалған шығын теңдеуінің екі ... ... ... ... салмақталған теңдеуі
қарапайым көрінеді, ... егер ... ... ... ... ... ... ал қаржылық ережелер тұрғысьінан қарастырсақ онда екі
тендеуді бір уақытта карастыру ... ... сол жақ ... нақты
компанияға қатысты инвесторлардың күтілімін көрсетеді, сондықтан қаржылық
талдау тұрғысынан «күтілімнін, ... ... яғни оның ... даму ... ... ... ... болып табылады: орташа салмақталган сома күтілетін сомаға немесе
табысқа тең. ... оң жақ ... ... ... ... ... ... тиіс. Мөлшерлемелердің екі тобы да (Кd, Кe)
инвесторлар ... ... ... ... ... (WАСС) капитал тарту шығындарын сипаттайды, себебі ... ... ... жабылуы тиіс. Сондықтан, теңдеудің он жақ ... ... мен ... ... ... ... ... менеджменті
ескеруі тиіс табыстылыктың тосқауылын көрсетедј.[15]
Капиталға келетін жиынтық шығындар мөлшерлемесінің (WАСС) өзгерісі 3-
суретте көрсетілген. Компанияның қаржыландыру көздерінің ... ... ... ... ... кезде капиталға келетін табыстылықтың
тосқауылы жоғары, себебі меншікті капитал қарыз капитаына қарағанда ... ... ... ... ... ... болады:
Кe = Кd+ фирманы иелену тәуекелі үшін сыйақы.
Қарыз капиталының үлесі өссе, арзан капитал үлесі өскендіктен жиынтық
капиталдың табыстылық ... ... ... және ... ... ... әсері іске қосылады, бірақ кейін тосқауыл ... ... құны ... ... ... ... ... құрылымына тәуелді болғандықтан басқарушы топтың міндеті -
компанияның ... ... ... ... ... және ... арақатынасы оңтайлы аймаққа шығаратындай етіп жасау Ал, бұл
біріншіден. аталған аймақты анықтауды ... ... ... ... ... отырып, қаржыландыру көздерінің ... ... ... ... ... ... қаржылык, өлшеуіштер
тұрғысынан қаржылық тұтқаны талдау қаржылық тұткқаның ... ... ... ... мақсаты орындала бермейтінін көрсетеді.
Сурет 6. Капиталдың оңтайлы құрылымы.
Капитал құрылымын оңтайландыру оның сандык, сипатын есепке алудьі және
оның қалыптасуын ... ... ... ... тұтқа формуласында компания
операцияларын бухгалтерлік тұрғыдан қарастыру кезінде қысқа және ... ... ... ... ... ... Салық
салынатын табысты төмендететін пайыздар бойынша шығындарды ... ... ... ... типтерін анықтамайды, оларды «қысқа» және «ұзақ
мерзімді »деп бөлмейді және талдаудан «қысқа мерзімді» кредиттер ... ... ... алып ... ... ... талдау кезінде
қысқа мерзімді коммерциялық міндеттемелердің қарыз капиталының бір бөлігі
ретінде қарастырылуы нақты жағдайға байланысты Егер, ... ... ... қаражаттар тек мақсатты бағыты бойынша, яғни айналым капиталының
қысқа мерзімді қажеттіліктерін қаржыландыруға жұмсалса және ... ... ... төлеп тұрса, онда бұл қарыздар капитал құрылымын талдауға
қатыспайды. Сәйкесінше, ұзақмерзімді ақшаларға айналатын осы ... ... ... кредиттердің субституты ретінде қатысады
және оларды сандық сипаттауда және капитал ... ... ... болмайды Бұл жағдайда. олар. ... Wd ... ... ... ... ... ... талдауға әсер етеді, екіншіден,
кредиторлар талап ететін ... (Кd) ... ... ... ... Талап етілетін табыстылық мөлшерлемесі - бұл ... ... ... ... ... ұзақмерзімді
қарыздарға алмастырғанда «қысқа» ақшалар ... ... ... ... ұзақ ... ... бойынша ағымдағы рыноктық
пайыздық мөлшерлеме алынуы тиіс[15]
Қаржылық ... мен ... ... түсініктерінің, тағы бір
айырмашылығы компания қаржыландырудың баланстан тыс ... ... ... ... Мысалы, ұзақмерзімді, бірақ капиталдандырылмаған
және активтерді жалға алу ... ... ... ... ... ... тікелей ұзақмерзімді несие ... ... ... ... ол қарыз капиталына теңестірілуі тиіс Яғни, қарыз
капиталының(Wd) жэне ... ... ... табыстылық (Kd) үлесі осы
қаржыландыру көзін ескеру арқылы қарастырылады Басқаша айтқанда, жалға ... ... яғни ... ... ... толығымен
несиеге сатып алынған активтер ретінде қарастырылады. Пайда ағымын
(капиталдан-дыруды) есептеу үшін ... ... ... алу ... ал ... ... ... үшін - ұзақмерзімді несиелер
бойынша ағымдағы ... ... ... ... ... ... - бұл қарыз капиталының құрамдас бөлігі және несие бойынша күтілетін
мөлшерлеме.
Баланстан тыс баптар үшінші тұлғаларға ... ... ... болатын жағдайда бар. Кепіл бергєн компания ... ... ... ... несиелер бойынша міндеттемелер орындау
сапасына тікелей байланысты Қаржылық тұтқаның бухгалтерлік тәсілінде мұндай
байланыстар ескерілмейді. Қаржылық тәсілде олар ... ... ... ... ... талдаушы белгілі бір жағдайларда үшінші тұлғаларға берілген
кепілдер бойынша төлемдер ... ... болу ... ... ... ... болғандықтан, «жазбаша міндеттемеге» айналуы мүмкін.
Сонымен, капитал ... ... ... екі ... ... және қаржылық - арасындағы айырмашылық қаржыландыру үшін
облигациялар немесе артықшылығы бар акциялардың конвертациялық ... дану ... ... ... ... ... ... екі
түрі де - «жарты қарыздың" бір түрі, оларды меншікті капиталға айырбастау
ыктималдылығы ... ... ... қарыз капиталы категориясына жатқызады
Егер ... ... ... ... компанияның жай
акцияларының рыноктық бағамы мен ... ... ... ... ... ... оң болса және ... ... ... ... ... онда конвертацияланатын кағаздарды жай
акцияларға айырбастау мүмкін болады. Бұл ... ... ... ... ... ал ... капитал өседі.
Осылайша, қаржылық тұтқа компанияның қазіргі қаржылық талдауында
капитал ... ... ... жағдайда дұрыс қолдана бермейді. Капитал
құрылымын талдауда қарыз және меншікті капитал (D/Е.) ... ... ... ... Баламалы шығындар ережесі;
▪ Қаржыландыру мерзімдерінің капитал пайдалану
мақсаттарына сәйкес келу ережесі,
▪ Күрделі капитал құрылымын өзгерту ережесі;
▪ Рыноктық бағалау ережесі
Қаржыландыру ... ... ... үшін ... компанияның капитал
құрылымының оңтайлы мәндерінің аймағын ... ... ... ... іздеу
оңтайлы капитал құрылымының сандық жане сапалық талдау тәсілдерімен
байланысты Нақты ... ... ... сандық бағалау қаржы
саясатын жасау кезінде ескерлуі тиіс ... және ... ... анықтауды
қажет етеді. Талдаудың бұл түрін сандық бағалаумен ■- компания үшін ... ... ... ... ... ... ... беретін
қаржылық улгілермен толықтыру керек.
Сонымен, капитал құрылымын біртұтас сандық және сапалық ... ... ... ... ... ... ... жасалады.
2. «Разведка Добыча «КазмунайГаз» АҚ-ның капитал құрылымына талдау жасау
және оны басқа компаниялармен салыстыру.
«Разведка Добыча «КазмунайГаз» ... ... ... ... қазіргі күнге дейін көмірсутекті шикізатты өндіру,
бақылау,өңдеу табу, ... ... ... ... ... іс-әрекеті Батыс Қазақстан облысының Каспий маңы және
Маңғыстау бассейндеріннің мұнайымен жұмыс ... ... ... ... ... Қазақстанның мұнай газ өнеркәсібіне мемлекеттік
қызығушылық танытушы және осы ... 58,19% ... ... ... ... АҚ-ы ... ... компанияның қарыз капиталын және олардың құнын ... сол ... ... және ... ... ... кеткен жөн болар еді, өйткені активтер арқылы біз оқшауланған
жағдайларда алып, ... ... жаба ... артуы ұйымның жұмысын жақсы жағынан сипаттайды, өйткені
оның одан әрі дамуына дәлел болады. Алайда, ұйым ... ... ... ... ... ... әсерін де ескерген жөн, өйткені оның
деңгейі жоғары болса бухгалтерлік баланста ... ... ... ... ... алып ... Бухгалтерлік баланс
деректері бойынша активтер құрамы мен ... ... ... 2.
|№ |Көрсеткішт|Есепті |Есепті кезеңнің |Есепті ... |ер ... ... |кезеңдегі |ы ... |
| | ... | ... |өзгерістері |
| | | | |(+;-) | |
| | ... мың тг ... ... мерзімді активтер | ... ... |4 ... 924 ... 657 |
|Басқа да қаржылық активтер |6 |5 108 021 |1 953 799 ... ... |7 |18 862 017 |18 478 228 ... емес ... |5 |2 831 782 |5 548 240 ... |7 ... 766 ... 132 ... ... салықтық актив |16 |1 428 948 |- ... да ... | |3 519 908 |4 045 763 ... мерзімді активтердің жиынтығы | |402 582 366 |379 698 819 |
|Қысқа мерзімді ... | ... ... ... |8 |14 405 863 |11 583 258 ... ... ... бұрын | |8 352 503 |5 378 089 ... ақша | | | ... ... | |6 562 709 |4 845 333 ... ... ... борыш |6 |37 819 473 |50 083 867 ... да ... ... |6 ... 096 ... 924 ... ... және олардың |6 |285 131 743 |21 658 451 ... | | | ... ... ... ... | ... 387 ... 992 |
|Жалпы активтер | ... 753 ... 741 ... | ... ... |9 ... 847 ... 914 ... да ... | |1 308 839 |580 988 ... ... | ... 950 ... 710 ... ... | ... 636 ... 612 ... | ... ... ... | ... |11 |5 532 332 |14 135 480 ... ұзартылған салықтар бойынша |16 |- |7 784 439 ... | | | ... |12 |38 716 666 |48 157 460 ... ... ... ... |44 248 998 |70 077 379 ... мерзімді міндеттемелер | ... | |14 905 744 |18 713 954 ... ... | |55 806 901 |59 356 770 ... ... ... борыштар | |32 380 235 |35 184 485 ... |12 |25 097 239 |22 077 541 ... ... ... | ... 119 ... 750 |
|жиынтығы | | | ... ... | ... 117 ... 129 ... мен ... ... | |31 019 531 75 |851 851 741 ... ... ... туралы барлық мәліметтерді компанияның
бухгалтерлік балансынан көруге болады.[20]
Жалпы капитал жиынтығы алынып отырған жылы ... ... ... ... Себебі корпорацияның займдары, табыс салығы, ... ... ... ... ... ... ... көлемге
азайғанымен түсіндіріледі. Келесі бір себебі резервтік ... кең ... ... ... ... қоры – 12%-ға ... олардың құрамында артық
және жатып қалған материалдық құндылықтар бар-жоғын анықтау қажет.[20]
«Разведка Добыча «КазмунайГаз» ... ... ... ... ... 3
| ... ... ... да ... ... |
| ... ... ... ... ... |
| | ... | | | |
| | ... | | | |
|1 ... 2007ж ... ... |92 249 ... ... |
|Еншілес ұйымдар |- | | | |(5700) ... | | | | | ... ... |- | ... | |1579975 ... ... |- | |1579975 | |89433 ... |- |89433 | | ... ... | | | | | ... | | | | | ... |- | ... | |(37007756) ... | | | | | ... таза ... | | | | ... |- | | ... |157119081 |
|Жыл бойынша таза |- | | ... | ... | | | | | ... желтоқсан 2007 |263 094 581|3728667 |580988 |386494710 |646441612 |
|ж | | | | | ... ... |- | |579154 | |579154 ... жоспар |- |880251 |354612 | |354612 ... |- ... ... | |238450 ... | | | | | ... | | | | | ... |- | | | ... ... ... | | | | | ... | | | | | ... |- | |435886 | |435886 ... ... | | | | | ... ... | | | | | ... | | | | | ... |- | | ... ... ... бойында таза | | | ... ... ... | | | | | ... ... 2008 ... ... |1308839 ... ... |
|ж | | | | | ... ... ... ... ... ... көрінеді:
резервтік қорлар көлемі жылдың басымен салыстырғанда 2,5 есе көбейген, ... ... ... ... ... оңтайлана бастауда. Мұндай
жақсарулардың барлығы негізінен компания өтелінің ... ... және ... ... және ... ... стратегиясын және
миссиясын толықтай бірқалыпқа келтіргендері есебінен деуге әбден болады.
Компанияның капитал ... ... ... ... ... біз осы ... ... салыстырайық. Оған мысал ретінде ... ... ... ... ... ... ... түрлері:
▪ Мұнай кен орындарын барлау және игеру;
... ... ... ... мен өңдеу өнімдерін өткеру;
▪ Кенорындарын жайғастыру жұмыстарын жүзеге асыру;
▪ Және ҚРның ... ... ... басқа да
жұмыстармен.
Алғашқы аталған компаниямен салыстырғанда бұл компанияның ... ... ... ... ... ... жоқ және оның активтерінің 5 не одан
да көп ... ... ... ... ның жарғылық капиталы – 54600000 теңге, ал жеке капиталының мөлшері –
54600000 теңге. Кәсіпорынның капиталы негізінен ... ... ... номиналдық құны -1000теңге.
Сонымен “URALSK OIL KOMPANY” акционерлік қоғамының акцияларды сатып
алу барысында олардың құнын анықтау әдістемесі:
1. Сатып алу ... ... бір ... құны ... ... ... күмәнді дебиторлық берешегі алынып тасталған
қоғамның өзіндік капиталының үлестірілген ... ... ... Акцияларды Қоғам сатып алу барысында олардың құнын есептеуді Әдістеменің
бірінші тақырыбына сәйкес, бас бухгалтер ... ... ... ... СУБЪЕКТІЛЕРІНІҢ КАПИТАЛЫН ҚҰРУДЫҢ ПРОБЛЕМАЛАРЫ
ЖӘНЕ ОНЫ ШЕШУ ЖОЛДАРЫ
3.1 Шаруашылық субъектілерінің ... құру ... ... әлем ... ... ... ... осы кезеңдегі көптеген корпорациялар мен шаруашылық
ұйымдар еріксіз ... ... ... ... корпорацияларды
аяққа тұрғызуда капитал құрамы мен құнын ... ... ... ... ... ... мәселе болып отыр.
Аталған проблеманы шешу үшін ... мен ... ... ... тек қана банк ... жоғары пайыздық мөлшерлемемен
тартуға мәжбүр болып отыр. ... ... ... инвесторлардың
өздерінің қаржыларын еркін және үлкен сенімділікпен ... ... ... ... ... тым ... болуы болып отыр.
Қазіргі корпоративтік қаржы теориясының базалық ... ... ... ... ... екі ... принцип құрайды:
біріншісі – компанияны қаржылық басқарудың мақсаты оның негізді
нарықтық құнын барынша көтеру болып ...... құны оның ... ... ... ... ... дисконтталған, компанияның барлық активтерінің жиынтық
тәуекелін ескеретін ақша ағынымен анықталады.
Компания акцияларының нарықтық құны мен меншікті акционерлік ... ... ... ... ... ... да арта ... құнын жасауға бағытталған әрекеттерді төмендегідей ... ... ... бар ... ақша ... көбейту әрекеттері;
▪ келешекте ақша ағынының өсуін арттыру әрекеттері;
▪ ақша ағынының өсуі орташа нарықтықтан ... ... ... ... арттыру әрекеті;
▪ капитал құнын азайту әрекеттері (қаржыландыру шығындарын
азайту).
Сату көлемін арттыру және өндірістік шығындарды азайту ... ... ... ... жету ... бірі ... және жұтылу (М&А)
болып табылады. Сондықтан ... мен ... қол ... ... әдетте
алдымен осындай бірігулер нәтижесінде пайда ... құн ... ... ... ... ... ... өндірістік
үнемділікке қосымша компаниялар қосылуы ... ... ... ... ... Мұндай үнемділік өндіріс көлемінің өсуіне
байланысты орташа шығындар ... ... ... ... ... ... яғни ... (бизнес бағытын) бір ғана өндіріс
процесінде жүзеге асыратын компаниялар ... ... ... ... ... ... ... жол бермеу есебінен жақсы жүзеге
асыруға болады. Вертикаль біріккен компанияларда (яғни, қызметтерін өндіріс
процестері кезеңдеріне тікелей ... ... ... ... үнемдеу осылайша бір ізді циклге біріктіру және өндіріс пен өнім
өткізудің ... ... ... ... ... қол ... жауапкершілігін анықтаумен қатар жарғылық капиталдың
қосымша кызметі бар, ол ... ... ... және ... ... қапыптастыру көзі болып табылады Шын мәнінде
корпоративті процедуралар мен салық салу ... ... ... ... ... базаны және өзге активтерді беру серіктестік
мүлкін толықтырудың оңтайлы тәсілі болып саналады.
Сондықтан серіктестікке ... өзі ... ... ... ... ... бұл олардың серіктестік жауапкершілігі
бойынша жауапкершілік деңгейін арттырады. Қазақстандық тәжірибеде бұндай
жағдайдың таралуы ... ... ... жұмысының алдын-ала
нәтижелерін көре отырып және алдағы перспективаға сене отырып айналымды
арттыруға шешім ... ... ... процедурасы көп қадамды және күрделі емес,
әсіресе оның бастаушыларында мақсаттарға, іске ... ... ... мен ... ... түсінушілік пен ақылдасушылық ең
бастысы - толық өзара ... ... Бұл ... ... бір ... болса мүлдем қарапайым.[16]
Серіктестік қатысушылары жарғылық кпаиталды өзінің капиталымен
тәуекелдеп арттыратындай шешім қабылдаса,келесі ... ие ... екеу я одан да ... ... толық сенімділік жоқ (олар экономикалық,
маркетингтік немесе өзге ... ... ... ... арттырудың процедуралық сәттерінде мұқият
тоқталайык. Аталған процесстің қатысушыларының мүліктік ... ... ... ... процедурасының қыр-сырын дұрыс түсіну деңгейіне
тікелей тәуелді ... ... ... байқауға болады.
ҚР «Шектеулі және қосымша жауапкершілікті серіктестіктер туралы» Заңы
бойынша, ... ж. ... ... мен ... (әрі ... ... ... Заң). жарғылык капиаталды арттыру процедураларын кыскаша
келесідей көрсетуге болады.[1]
1.Қатысушылардың жалпы ... ... ... арттыру туралы шешім
қабылдау.
2.Мемлекеттік тіркеуін іске асырған органға жалпы жиналыспен жарғылық
капиталды арттыру ... ... ... ... үш ай ... ... жайында хабарлау (әділет органында серіктестік жарғысының
өзгеруін тіркеу).
Бірінші сатының (шешім ... жеке ... ... ... ... таңдаған тэсіліне тәуелді (тәсілдер тізімі ЖШС туралы
Заңның 26 б. 2 п. ... ... ... ... ... ... жеке капиталы есебінде. оның ішінде резервті капиталының
есебінде жарғылық капитал көлемін арттыру;
3) ... ... ... ... бір ... бірнеше қатысушының
қосымша салымдар салуы;
4) серіктестік құрамына жаңа қатысушыларды қабылдау.
Бұл жерде жарғылық капиталды арттырудағы бар ... ... ... ... және ... ... зерттеуге
тоқталайық.
Жарғылық капиталды аталған тәсілдермен арттырудың ұтымды нәтижесі
ретінде жарғылық капиталға қосымша салымдардын ... ... ... ... ... ... ... әділет органдарында тіркеуді атауға
болады.[16]
Тәжірибе көрсеткендей, бұл процедураның жиі ... ... бір ... ... ... ... бәрін немесе едәуір
бөлігін енгізбеуінде.
Бұндай орындамаушылықтың салдарына ЖШС туралы Заң 26 б. 6 п ... ... ... ... ... ... ... қатысушы немесе
серіктестікке ... ... ... өз ... ... үшінші жақ
серіктестіктен Қазақстан Республикасы Азаматтық кодексінің (толық бөлімі)
(әрі қарай - АК) ... ... ... ... және ... ... ... шығынды өтеуді, оның ішінде салым ретінде енгізілген
мүлікті пайдалану мүмкіндігін жоғалту нәтижесінде жіберілген пайданы өтеуді
талап етуге құқылы.[4]
Сәйкесінше, ЖШС ... Заң ... ... ... бойынша
процедураның орындалмауының бір жағын ғана қадағалайды - қосымша салымдарды
енгізу бойынша міндетті атқарған қатысушылардың ең ... ... ... ету.
Осылайша,ЖШС туралы Заң бұл сураққа бір қырынан ғана қарайды, жарғылық
капиталды арттыру орындалмауымен бзйланысты қатысушылар мен ... шара ... ... ... жылдам өсуі және жоғары инфляция жағдайында компанияның
әділетті құны бухгалтерлік есеп бойынша ... ... ... ... ... ... ... байланыстыактивтердің бәрі де ағымдық нарықтық құн
бойынша көрсетілмейді. ... ... ... ... ... ... мен акционерлер енгізген қаражаттарынан, сондай-ақ
жинақталған пайда мен әртүрлі резервтерден ... ... ... қаражаттарын тарту, таза ппайданың көлемін арттыру және активтерді
қайта бағалаудан ... ... ... ... ... ... капиталдандыруын арттырады. Ішкі сезімі деңгейінде кез
келген кәсіпкер құрылтайшының қолма-қол ... ... ... ... бизнес неғұрлым пайдалы және көлемдірек болса және ... ... ... ... ... ... қымбатырақ сатуға
болатынын түсінеді. Бұл жерде барлығы да бәріне түсінікті сияқты көрінеді.
Алайда ықтимал инвесторлар(сатып алушылар) ... ... ... ... ... ... ... компанияның қаржылық
есептілігін ғана басшылыққа ... ... ... көрсетілген
материалдық және материалдық емес активтерден басқа, бизнестің ... ... ... тәуекел дәрежесі және компания брэнді, менеджмент
сапасы, ... ... мен ... басқару деңгейі, т.б болады.
Сондықтан бизнес пайдалылығын арттыруды қолға ... ... ... ... ... ... келешегі қандай дәрежеде
екенін анықтап алған дұрыс. Американдықтар айтатындай, істі ... ... және ... істі ... ... Көптеген жергілікті кәсіпкерлер саланың
даму болашағына және бәсекелестік ортаға болжау жасамайды, ... ... ... теріс өзгертулерге тым кеш көңіл аударып жатады. Осыған
байланысты компанияда тым болмаса ортамерзімді даму ... болу ... ... ... ... инвесторлар алдында компания
құнын арттырудың тиімді факторы ... ... ... ... барлық
жоспарлары мен жобаларының нақты ақша ... мен ... ... ... ... ... асуы ос ыменеджмент сапасына байланысты
болады. Менеджментті ... ... ... алып қоюы ... ол бизнестің тұрақты тәртібі ... оң ... ... ... көрініс табатын компанияның беделіне де әсерін ... ... ... ... ... ... азайту
үшін компания тауар/қызмет көрсету саласын арттыру есебіне ғана емес , кең
көлемді PR қызметі есебіне де өз брэндін ... ... ... ... меншік иелерімен мақсаттас
та болуы керек. Уәждеме жүйесін дұрыс құрған кезде компания менеджменті
меншікті капитал өсімін барынша ... ... ... бұл ... ... ... ... бөлек нәрсе. Менеджментті әдеттегідей
активтер немесе сату ... үшін ғана ... ... компанияның
меншікті капиталы көлеміне қосылған экономикалық құн үшін де көтермелеп
отырған дұрыс.
Өкінішке орай, ... ... ... ... ... топ ... ... жедел өсуін көздеп, компанияның
интенсивті емес экстенсивті дамығанын қалайды. Бұл ... ... ... зиян ... ... ... ... барынша өседі де, акционерлік
капиталдың ... ... ... ... ... ... инвесторплар алдында компания құнын арттыруға арналған
алғашқы салалар қатарына мыналар кіруі ... ... ... артықшылығын ескере ... ... ... ... жаңа ... ену,т.б)
даму стратегиясын жасау;
2. маман кадрларды тарту және еңбек өнімділігін арттыру;
3. компания ішіндегі корпоративтік басқаруды жетілдіру;
4. биржа ... ... ... ІРО-ға шығуға даярану;
5. листинг (дивиденд, акцияларды қайта сатып алу,т.б) алғаннан
кейін нарыққа әртүрлі белгілер беру.
ҚОРЫТЫНДЫ
Қорыта келгенде, ... ... ... ... ... ... компанияның капитал құрылымының оңтайлы мәндерінің аймағын
анықтау қажет. Мұндай аймақты іздеу оңтайлы ... ... ... ... ... тәсілдерімен байланысты Нақты компанияның капитал құрылымын
сандық бағалау қаржы саясатын жасау кезінде ескерлуі тиіс макро және микро
факторларды ... ... ... ... бұл ... ... бағалаумен
компания үшін қарыз және меншікті капиталдың ... ... ... ... ... улгілермен толықтыру керек.
Компания қызметінің нәтижелілігі пайдаланылатын капитал құрылымына
айтарлықтай дәрежеде тәуелді. Капитал құрылымы ... өзі өз ... ... және ... ... ... ... құнын барынша арттыруға мүмкіндік беретін басты факторлардың бірі
болып табылады.
Компания капиталының құрылымын оңтайландыру бойынша ... ... ... ... ... ... үшін ... қаржы менеджерлерін
тарту;
2)Инвесторларды қызықтыру үшін жобаларды жасау кезінде ... ... ... сай етіп жасау;
3)Бағалы қағаздар эмиссиялағанда эмитент өз репутациясын тәуекел деңгейін
төмендету үшін қолдану;
4)Тапқан ... ... көп ... ... ... ... жұмсау, себебі кпаитал құны инвестицияларды көптеп ... ... ... ... құру ... модификацияланған теорияға
сүйенгендері абзал.
Осылайша, компания капаиталын құру барысында ең оңтайлы ... оның әрі ... өмір ... алғы шарты болып табылады. Яғни
кәсіпорынның құны оның болашақтағы ... ... ... капитал
құрылымынан тәуелсіз.
ПАЙДАЛАНЫЛҒАН ӘДЕБИЕТТЕР ТІЗІМІ.
1. ҚР «Шектеулі және қосымша жауапкершілікті серіктестіктер туралы» Заңы.
26, 353-баптар.
2. «Қаржы нарығы және ... ... ... реттеу туралы» ҚР-
ның Заңы, 4 шілде 2003 .
3. «Бағалы қағаздар нарығы ... ... ... 2 ... 2003.
4. «Акционерлік қоғамдар туралы » ҚР ның Заңы, 13 мамыр 2003.
5. Стоянова Е.С., Финансовый менеджмент:Учебник. Москва, 2006.
6. Экономический анализ: ... для ... ... ... ... ... Т.А., ... теория и механизмы развития:Оқу
құралы.Алматы, 2005.
8. Ковалев В.В., Финансовый анализ:Учебное пособие.- Москва, 2003.
9. Ковалев В.В., ... ... ... ... ... ... И.Т., Основы финансового менеджмента:Учебное Пособие. Москва
, 2005.
11. Қазақстан Республикасы Президенті Н.Ә.Назарбаевтың 2008 жылғы халыққа
жолдауы.
12. Ю.В.Леснова., «Капиталдың ... ... ... ... 2008 ... ... «Компанияның ең көп акционерлік құнына қол жеткізудің
негізгі әдістері», Қаржылық менеджмент, 2009 №1(13).
14. Ю.В.Леснова., «Жеке капитал құнын ... ... ... ... ... «Капитал құрылымын оңтайландыруда қаржылық тұтқаны
пайдалану», ... ... 2009 ... Е.С ... «Жарғылық капиталды арттырудағы потенциалды тәуекелдер»,
Қаржы менеджменті. 2008 ... ... ... 2008 ... ... «Өтімділік дағдарысы жағдайында компания құнын арттыру»,
Қаржы менеджменті. 2008 №10(10).
19. www.google.kz
20. www.kase.kz.

Пән: Қаржы
Жұмыс түрі: Курстық жұмыс
Көлемі: 32 бет
Бұл жұмыстың бағасы: 700 теңге









Ұқсас жұмыстар
Тақырыб Бет саны
Капитал құрылымын оңтайландыру26 бет
Компания капиталы25 бет
Компания капиталының құрылымы26 бет
"Dala Group" компаниясының қарыз капиталын тарту саясатын талдау 60 бет
"Модильяни мен миллер үлгілері"11 бет
«компания капиталының құрылымын оңтайландыру»140 бет
ААҚ «Тұк казхром» кәсіпорынның экономикалық қызметін талдау21 бет
ААҚ «Тұк казхром» экономикалык қызметін талдау36 бет
Адам капиталы теориясының методологиялық аспектiлерi13 бет
Адам капиталына салынған инвестициялар60 бет


+ тегін презентациялар
Пәндер
Көмек / Помощь
Арайлым
Біз міндетті түрде жауап береміз!
Мы обязательно ответим!
Жіберу / Отправить


Зарабатывайте вместе с нами

Рахмет!
Хабарлама жіберілді. / Сообщение отправлено.

Сіз үшін аптасына 5 күн жұмыс істейміз.
Жұмыс уақыты 09:00 - 18:00

Мы работаем для Вас 5 дней в неделю.
Время работы 09:00 - 18:00

Email: info@stud.kz

Phone: 777 614 50 20
Жабу / Закрыть

Көмек / Помощь