Казахстан подсел на кредитную иглу

Тип работы: Материал
Бесплатно: Антиплагиат
Объем: 7 страниц
В избранное:

Казахстан подсел на кредитную иглу
Автор: Мухамеджан АДИЛОВ
25.12.2009
Вину за быстрый рост внешней задолженност - и финансовой системы в 2005-2008 годах чиновники возложили на банкиров, которые, дескать, воспользовались высокими кредитными рейтингами Казахстана и начали брать в долг неразумно много, в результате чего надулся пузырь в экономике. Между тем сам Назарбаев занимается сегодня тем же.
Только в этом году президент договорился о привлечении зарубежных инвестиций на сумму $25 миллиардов. Но ведь их придется возвращать, да и расплачиваться не только процентами, но и политическими уступками типа злополучного миллиона гектаров земли китайцам.
Расплата за иллюзии
Валовый внешний долг Казахстана с момента обретения независимости увеличивался быстрыми темпами и к концу 2008 года достиг рекордного уровня $108,1 млрд, или 82% от ВВП (для удобства читателей и экономии газетной площади мы сделали график 1, где динамика данного показателя видна невооруженным глазом). И это притом, что после начала в 2007 году финансового кризиса доступ к внешним рынкам заимствования для развивающих стран был ограничен.

Рекордный рост мировых цен на сырьевых рынках вплоть до середины 2008 года создавал для инвесторов иллюзию островов стабильности и бурного развития в развивающихся странах, включая Казахстан.
Благодаря этому отечественный нефинансовый сектор, воспользовавшись беспрецедентно благоприятным внешним фоном в первом полугодии 2008 года в виде экстремально высокой стоимости энергоресурсов, нарастил за год внешний долг на $17,9 млрд. Что стало своеобразной компенсацией сокращения долгов отечественной банковской системы.
Именно благодаря этим притокам банковский сектор Казахстан и смог обслуживать свои внешние обязательства в 2008 году, так как депозиты национальных и сырьевых компаний были основным, если не единственным источником обеспечения ликвидности на тот момент.
Так, в 2008 году казахстанские банки погасили свыше $12 млрд, причем основным плательщиком был Казком - мерцбанк -- порядка $4 млрд. И сделано это было в основном за счет депозитов КазМунайГаза (на конец 2008 года -- свыше $4 млрд), благодаря чему банк и смог без объявления дефолта пережить острый период кризиса.
К началу 2009 года возможности казахстанских эмитентов самостоятельно привлекать внешнее финансирование снизились до нуля. Тогда как ситуация с графиком погашения внешних обязательств была несравнимо напряженней (за год свыше $13 млрд). А основная доля платежей по внешним долгам приходилась уже на БТА, что дало формальный повод правительству для его захвата.
Но принудительное вхождение государства в капитал системообразующих банков не спасло финансовый сектор от сис - темного кризиса, более того, привело к реализации крайне негативного сценария его развития. Как неизбежный и печальный результат -- снижение кредитных рейтингов, когда суверенный CDS самого Казахстана достиг рекордного уровня 15%.
В связи с этим глава государства вынужден был прибегнуть к тяжелой артиллерии в области внешних заимствований -- политико-административному ресурсу. Политический кредит Китая на сумму $10 млрд стал вроде бы успехом стратегии протянутой руки, но такая щедрость стоила дорого. Казахстану пришлось идти на сверхуступки: продажу половины Мангистаумунайгаза, миноритарное вхождение китайцев в капитал Разведки Добычи КМГ, возможность предоставления в аренду миллиона гектаров земли в Восточном Казахстане и т.д.
Принципиально важно, что основная часть данного китайского кредита является целевой и связанной, т.е. инвестиции могут направляться только в те проекты, в которых участвуют китайские компании и заинтересовано китайское государство. Поэтому заемные деньги в значительной степени пойдут на финансирование проектов с участием КазМунайГаза, который при наличии свыше $10 млрд балансовой ликвидности испытывает дефицит средств, поскольку деньги оказались замороженными на счетах полумертвых и полуживых системообразующих казахстанских банков.

Лидируют Нидерланды

В настоящее время внешние кредитные рынки восстанавливаются, чему подтверждение -- динамика спрэдов между ставками на мировых финансовых рынках и базовыми ставками, которые достигли минимальных уровней с начала кризиса.
В то же время восстановление это держится на крупных интервенциях ликвидности со стороны ведущих центральных банков, прежде всего США, а волатильность рынков при негативных событиях показывает хрупкость и неустойчивость процесса. Риски дефолта в странах Восточной Европы и Прибалтики, а также в Испании и Греции сдерживают инвесторов от эйфории на кредитных рынках.
Мы подготовили две таблицы: №1 Валовый внешний долг Казахстана по странам-кредиторам на 01.07.2009 года и №2 Валовый внешний долг Казахстана по отраслям-заемщикам на 01.07.2009 года, которые и предлагаем вниманию читателей.

Мемлекет атауы
2009 жыл
Салалар бойынша
Басқа салалар ішінде

мемлекеттік
банк
Басқа секторлар
Фирмааралық қарыз
Мемлекеттік кепілдемелер
Нидерланды
39758
0
18140
21618
13826
0
АҚШ
7879
0
594
7285
6382
0
Ұлыбритания
7493
5
3261
4228
993
0
Қытай
7366
0
345
7021
735
0
Франция
5062
0
6
5056
4532
0
Жапония
3307
797
24
2486
1890
163
Виргин аралдары
3044
0
7
3037
1492
0
Швейцария
2638
0
113
2525
36
0
Австрия
2492
0
2203
289
18
0
Германия
2473
23
1430
1020
147
12
Халықаралық ұйымдар
2397
530
758
1109
2
227
Ресей Федерациясы
2365
0
251
2114
412
0
Либерия
2055
0
0
2055
2055
0
Люксембург
1195
0
13
1182
902
0
Барлығы:
106673
1760
32196
71717
49539583
495

К сожалению, в силу ограниченности газетной площади -- мы по-прежнему по вине правительства лишены возможности выходить прежним форматом и объемом -- вынуждены ограничиться минимальным комментарием к таблицам.
В структуре стран -- кредиторов Казахстана существенную долю номинально занимают Нидерланды (37,3%), прежде всего за счет мягкой фискальной и регулятивной политики, в результате которой казахстанские эмитенты предпочитают проводить листинг евробондов на биржах данной страны, но основные обороты проходят на биржах Лондона (LSE) и реальные бенефициары во многом не из Голландии.
Также Нидерланды являются благоприятной оффшорной зоной для структурирования инвестиций, поэтому многие проекты в Казахстане финансируются через управляющие компании из этой страны. Так, $13,8 из $39,6 млрд прямых иностранных инвестиций в Казахстан пришли через Нидерланды.
США занимают существенную долю в структуре стран-кредиторов (7,4%), финансирование оттуда в основном направляется в виде прямых инвестиций в казахстанские проекты ($6,3 млрд), прежде всего в нефтегазовый сектор.
Великобритания (7,0%) и Китай (6,9%) также занимают существенные позиции, но в отличие от США финансовые потоки из этих стран направляются на чистое кредитование казахстанских заемщиков реального сектора.

Примечательным фактом является незначительная позиция России (2,3%) в структуре стран -- кредиторов Казахстана, причем ... продолжение

Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.