Введение в анализ финансовой отчетности
Календарно-тематический план занятий
№ Название темы Распределение по неделям
лекции семинары СРСП
неделя кол-вонеделякол-во неделя кол-во
часов часов часов
Модуль I. Теоретические основы финансово-экономического анализа.
1 Экономический анализ 1 2 1 1 1 1
деятельности хозяйствующего
субъекта в условиях рыночной
экономики.
2 Методы и приемы 2,3 4 2,3 2 2,3 2
экономического анализа.
Модуль II. Анализ финансового состояния хозяйствующего субъекта.
3 Значение, задачи и 4 2 4 1 4 1
информационная база анализа
финансового состояния.
4 Анализ активов предприятия. 5,6 4 5,6 2 5,6 2
5 Анализ обязательств и 7,8 4 7,8 2 7,8 2
акционерного капитала.
6 Анализ ликвидности баланса. 9 2 9 1 9 1
7 Анализ деловой активности и 10,11 4 10,11 2 10,11 2
эффективной деятельности
предприятия.
8 Анализ платежеспособности и 12,13 4 12,13 2 12,13 2
финансовой устойчивости.
Анализ финансовых
коэффициентов.
9 Анализ доходности в рыночной 14,15 4 14,15 2 14,15 2
экономике.
Итого: 15 30 15 15 15 15
Список рекомендуемой литературы:
Основная литература:
1. Закон О бухгалтерском учете и финансовой отчетности от 26 декабря
1995 г. № 2732 (с изменениями и дополнениями, внесенными Законами РК
от 11.06.2004 г. № 562-II).
2. Налоговый кодекс (с изменениями и дополнениями по состоянию на 2005-
2006 гг.).
3. Закон Об акционерных обществах от 13.05.2003 г. № 415-II.
4. Закон РК О ценных бумагах от 02.07.2003 г. № 461-II.
5. Казахстанские стандарты бухгалтерского учета и методические
рекомендации к ним. Ч: 1.2. Алматы, 2000 г.
6. Международные стандарты финансовой отчетности. М.: Аскери, 1999.
7. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория анализа хозяйственной деятельности,
учебник, издание 4-ое переработанное, М. Финансы и статистика, 1997.
8. Жак Ришар. Аудит и анализ хозяйственной деятельности предприятия.
9. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности пп. М., 1998г.
10. Казахстанские стандарты бухгалтерского учета, 1997г. (с изменениями и
дополнениями).
11. Международные стандарты финансовой отчетности, 1999г. Аскери.
12. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. Москва, 1998г.
13. Справочник по функционально-стоимостному анализу, М., 1998г.
14. Чучелов Е.А., Бессанов Н.И. Приемы экономического анализа, 1998г.
15. Ковалев В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности
предприятия. М., 2000г.
16. К.Ш.Дюсембаев. Аудит и анализ в системе управления финансами. Алматы,
2002г.
17. Эрик Хелферт. Техника финансового анализа. М, 1996г.
18. К.Ш.Дюсембаев. Аудит и анлиз финаосовй отчетности., Алматы, 2000г.
19. Бланк И.А. Управление прибылью, Киев, 1998г.
20. Ф.Б. Риполь. Финансовый и управленческий анализ. Москва. 1998г.
21. Стражев В.И. Анализ хозяйственной деятельности в промышленности,
1995г.
22. Балабанов И.Т. Финансовый анализ и планирование хозяйствующего
субъекта. М., 2000г.
23. Артеменко. Финансовый анализ, М., 1999г.
24. Сборник задач по финансовому анализу. М., 1997г.
25. Ковалев В.В. Финансовый анализ, М, 1998г.
26. Абрюкина М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности
предприятия: учебно-практическое пособие –М: изд. Дело и сервис,
1998г.
27. Бердникова Т.Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной
деятельности предприятия: учебное пособие. – М: ИНФРА - 2001г.-
Серия Высшее образование.
28. Бочаров В.В. Финансовый анализ. – Сиб: Питер, 2001г. Серия по
бухгалтерскому учету и аудиту.
29. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Методы и процедуры. – М.: Финансы и
статистика, 2001г.
30. Дюсембаев К.Ш. Анализ финансового положения предприятия, - Алматы:
Экономика, 1998г.
31. С.Грей, Б.Нидлз Финансовый учет: глобальный подход.Авторское право @
1999 Houghton Mufflin Company (обучающий курс САР).
Дополнительная литература:
32. Ашенова А.А. Анализ финансового положения предприятия (практическая
помощь) Библиотека аудитора БИКО. – 1999г. №10.
33. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия – М.:
Экоперспектива, 1998г.
34. Международные стандарты аудита.
35. Ковалев А.И., Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия
(издание 3-ое исправленное и дополненное) – М: Центр экономики и
маркетинга, 1999г.
36. Вакуленко Т.Г., Фомина Л.Ф. Анализ бухгалтерской (финансовой)
отчетности для принятия управленческих решений. – Москва Санкт-
Петербург Герда, 1999г.
37. Нурсеитов Э.О. Руководителю о контроле за бухгалтерским учетом.
Практическое пособие- Алматы: ТОО Издательство LEM,2003.-92 с.
38. Лекционный материал к.э.н., доцента Лашун Л.Г.
39. Типовой план счетов бухгалтерского учета, утвержденный Приказом Мин.
Финансов РК от 18.09.2002 г. № 438.
40. Тулешова Г.К. Финансовый учет и отчетность в соответствии с
международными стандартами. Часть 1-2, учебное пособие, Алматы, Бизнес
информация, 2005.
41. Бухгалтер и налоги, № 1-12 2005 г., Бюллетень бухгалтера, № 1-12, 2005
г.
1. Введение в анализ финансовой отчетности
В профессиональной литературе очень редко встречается определение
содержания финансового анализа. Содержание финансового анализа, - пишет
В.А.Русак, - это глубокое и всестороннее изучение финансового положения
предприятия и факторов его формирования - прибыли, реализации продукции, ее
себестоимости и некоторых других взаимосвязанных и взаимообусловленных
показателей. Объективность оценки зависит от правильности и полноты их
комплексного изучения 148. В этой же работе он дает ответ на вопрос: что
такое финансовый анализ? Финансовый анализ - это исследовательский и
оценочный процесс, главной целью которого является выработка наиболее
обоснованных предположений и прогнозов изменения финансовых условий
функционирования субъекта хозяйствования. А.Д.Шеремет и Р.С.Сайфулин дает
этому понятию следующую трактовку: Финансовый анализ есть метод познания
финансового механизма предприятия, процессов формирования и использования
финансовых ресурсов для его оперативной и инвестиционной деятельности
133.
Финансовый анализ, - пишет В.В.Ковалев, - представляет собой способ
накопления, трансформации и использования информации финансового характера,
имеющий целью:
оценить текущее и перспективное финансовое состояние предприятия;
оценить возможные и целесообразные темпы развития предприятия с позиций
финансового их обеспечения;
выявить доступные источники средств и оценить возможность и
целесообразность их мобилизации;
спрогнозировать положение предприятия на рынке капиталов 149.
Эти определения, на наш взгляд, характеризуют финансовый анализ как
общенаучный метод познания окружающей действительности, а не как науку,
выделенную из анализа хозяйственной деятельности. Они не исходят из
определения экономического анализа (анализа хозяйственной деятельности) как
единой науки, представляющей собой, по определению А.Д.Шеремета, систему
знаний о методах исследования хозяйственной деятельности 62.
Почти аналогичное определение приводит в своей работе В.В.Ковалев:
Экономический анализ представляет собой систему специальных знаний,
связанных с исследованием экономических процессов, складывающихся под
воздействием объективных экономических законов и факторов субъективного
порядка 149. Поскольку финансовый анализ является частью общего,
полного анализа хозяйственной деятельности 133, то почему определение
части не вытекает из целого. На наш взгляд, содержание финансового анализа
представляет собой систему знаний о методах исследования финансово-
хозяйственной деятельности субъекта.Как известно, основу любой науки
составляют ее предмет и метод. Их определения часто встречаются в
профессиональной литературе. Так, В.В.Ковалев считает, что предметом
финансового анализа являются финансовые ресурсы и их потоки, а методом его
- система теоретико-познавательных категорий, научного инструментария и
регулятивных принципов исследования финансовой деятельности субъектов
хозяйствования 149.
Мы считаем, что под методом финансового анализа следует понимать
совокупность способов и приемов, с помощью которых исследуется его предмет
- финансово-хозяйственная деятельность субъекта.
Финансовый анализ подразделяется на внутренний и внешний.
Внутренний финансовый анализ проводится в самом хозяйствующем субъекте.
Он может использовать в качестве источника любую информацию, циркулирующую
внутри субъекта, например, данные о технической подготовке производства,
нормативную и плановую информацию, данные управленческого учета. Внутренний
финансовый анализ более глубоко исследует причины сложившегося финансового
положения, эффективность использования активов хозяйствующего субъекта,
взаимосвязь показателей объема, себестоимости и дохода.
Внешний финансовый анализ осуществляется на основе данных публичной
финансовой отчетности и проводится в основном за пределами хозяйствующего
субъекта его заинтересованными контрагентами, собственниками или
государственными органами. Поэтому его называют внешним финансовым
анализом. К выполнению его привлекаются специалисты-аналитики, являющиеся
посторонними лицами для хозяйствующего субъекта и потому не имеющими
доступа к его внутренней информационной базе. В связи с тем, что публичная
отчетность содержит лишь весьма ограниченную часть информации, внешний
финансовый анализ не позволяет раскрыть всех секретов хозяйствующего
субъекта. Его особенностями являются: множественность субъектов анализа,
пользователей информации о деятельности хозяйствующего субъекта;
разнообразие целей и интересов субъектов анализа; наличие типовых методик
анализа, стандартов учета и отчетности; ориентация анализа только на
публичную, внешнюю отчетность хозяйствующего субъекта; ограниченность задач
анализа как следствие предыдущего фактора; максимальная открытость
результатов анализа для пользователей информации о деятельности
хозяйствующего субъекта.
Финансовый анализ по данным финансовой отчетности называют классическим
способом анализа 65. Главной его целью является глубокое, тщательное и
комплексное исследование финансово-хозяйственной деятельности субъекта и на
этой основе получение ответа на вопрос, какова эффективность ее, каковы
важнейшие пути оздоровления и укрепления финансовой устойчивости
хозяйствующего субъекта, повышения его деловой активности.
В условиях рыночных отношений исключительно велика роль анализа
финансового положения хозяйствующего субъекта. Это связано с тем, что
хозяйствующие субъекты приобретают самостоятельность и несут полную от-
ветственность за результаты своей производственно-предпринимательской
деятельности перед собственниками, работниками, коммерческими партнерами и
другими контрагентами. Но прежде чем рассматривать вопросы анализа
финансового положения хозяйствующего субъекта, следует вообще определить,
что такое финансовое положение или как его еще называют финансовое
состояние.
В специальной литературе, изданной в последние годы, это понятие
трактуется по-разному. Так, А.Д.Шеремет и Р.С.Сайфулин пишут, что
финансовое состояние предприятия характеризуется размещением и
использованием средств (активов) и источниками их формирования
(собственного капитала и обязательств, т.е. пассивов) 133. Н.А.Русак
определяет это понятие следующим образом: Финансовое положение предприятия
характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для
нормальной производственной, коммерческой и других видов деятельности
предприятия, целесообразностью и эффективностью их размещения и
использования, финансовыми взаимоотношениями с другими субъектами
хозяйствования, платежеспособностью и финансовой устойчивостью 148.
В.М.Родионова и М.А.Федотова пишут, что финансовое состояние хозяйствующего
субъекта выражается в образовании, распределении и использовании
финансовых ресурсов150.
М.Н.Крейнина, А.И.Ковалев и В.П.Привалов трактуют его так: Финансовое
состояние - это совокупность показателей, отражающих наличие, размещение и
использование финансовых ресурсов 23,151.
И.Т.Балабанов пишет: Финансовое состояние хозяйствующего субъекта -это
характеристика его финансовой конкурентоспособности (т.е.
платежеспособности, кредитоспособности), использования финансовых ресурсов
и капитала, выполнения обязательств перед государством и другими
хозяйствующими субъектами. Финансовое состояние хозяйствующего субъекта
включает анализ: доходности и рентабельности; финансовой устойчивости;
кредитоспособности; использования капитала; валютной самоокупаемости
152. С.А.Стуков свою точку зрения по этому понятию излагает так:
Финансовое положение предприятия - это комплексная оценка его здоровья и
жизнеспособности, характеризуемая рядом показателей 108.
Все эти приведенные определения, на наш взгляд, недостаточно четко
раскрывают содержание рассматриваемого понятия, но в каждом из них имеется
рациональное зерно, использование которого позволит точнее определить
исследуемое понятие. Одно несомненно, что в отличие от некоторых
однозначно, хотя и разными способами исчисляемых показателей (например,
таких, как производительность труда, фондоотдача, себестоимость, валовой
доход, рентабельность), финансовое положение выявляется в результате
исчисления различных показателей, отражающих лишь отдельные его стороны, на
основе их изучения, оценки влияния каждого из них на общую оценку и
ранжирования показателей по степени их значимости. В конечном счете
финансовое положение хозяйствующего субъекта должно свидетельствовать о
надежности, устойчивости и перспективности субъекта в условиях конкурентной
рыночной экономики, не щадящей слабых и нежизнеспособных. Надежность - это
бесперебойность работы хозяйствующего субъекта и его способность погашать
платежные обязательства.
Исходя из этих соображений, мы рекомендуем определять это понятие
следующим образом:
Финансовое положение представляет собой отражение финансовой
устойчивости хозяйствующего субъекта на определенный момент и
обеспеченности его финансовыми ресурсами для надежного осуществления
хозяйственной деятельности и своевременного погашения своих долговых
обязательств.
А что же означает финансовая устойчивость хозяйствующего субъекта? Этот
вопрос в профессиональной литературе также трактуется не однозначно. Так,
одни авторы пишут, что она характеризуется финансовой независимостью,
способностью маневрировать собственными средствами, достаточной финансовой
обеспеченностью бесперебойности основных видов деятельности, состоянием
производственного потенциала 148. Другие отмечают, что финансовая
устойчивость характеризуется соотношением собственных и заемных средств
151. Есть мнение, что финансово устойчивым является такой хозяйствующий
субъект, который за счет собственных средств покрывает средства, вложенные
в активы (основные фонды, нематериальные активы, оборотные средства), не
допускает неоправданной дебиторской и кредиторской задолженности и
расплачивается в срок по своим обязательствам 152. Очень лаконично
определяют это понятие А.Д.Шеремет и Р.С.Сайфулин. По их мнению,
финансовая устойчивость - это определенное состояние счетов предприятия,
гарантирующее его постоянную платежеспособность 133. В.М.Родионова и
М.А.Федотова трактуют это понятие следующим образом: Своеобразным зеркалом
стабильно образующегося на предприятии превышения доходов над расходами
является финансовая устойчивость. Она отражает такое состояние финансовых
ресурсов, при котором предприятие, свободно маневрируя денежными
средствами, способно путем эффективного их использования обеспечить
бесперебойный процесс производства и реализации продукции, а также затраты
по его расширению и обновлению. Финансовая устойчивость является главным
компонентом общей устойчивости предприятия 150. В этой же работе далее
они приводят такое определение: Финансовая устойчивость предприятия - это
такое состояние его финансовых ресурсов, их распределение и использование,
которое обеспечивает развитие предприятия на основе роста прибыли и
капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях
допустимого уровня риска 150. Аналогично трактуют это понятие Артеменко
В.Г. и Беллендир М.В. Финансовая устойчивость, - пишут они, -является
отражением стабильного превышения доходов над расходами, обеспечивает
свободное маневрирование денежными средствами предприятия и путем
эффективного их ис-пользования способствует бесперебойному процессу
производства и реализации продукции 153.
На наш взгляд, под финансовой устойчивостью следует понимать такое
состояние финансовых ресурсов, при котором обеспечиваются
самофинансирование воспроизводственных затрат и платежеспособность
хозяйствующего субъекта.
На формирование устойчивого финансового положения хозяйствующего
субъекта большое влияние оказывают его взаимоотношения с контрагентами
(налоговыми органами, банками, поставщиками, покупателями, акционерами и
т.д.). Поэтому условием хорошего финансового положения являются налаженные
деловые отношения с партнерами. Естественно, акционеры будут вкладывать
свои сбережения в приобретение акций именно финансово устойчивых
хозяйствующих субъектов, обладающих стабильной доходностью и аккуратно
выплачивающих дивиденды. Чтобы иметь инвестиционную привлекательность,
финансовое положение данного субъекта должно быть лучше, чем соседнего, и
не только сегодня, но и в обозримом будущем.
То же относится и к держателям облигаций, которые рассчитывают ежегодно
получать по своим облигациям вполне определенный процент, а по истечении
срока займа - полное погашение стоимости облигаций.
Банки, как и любой коммерческий субъект, рискуя своими займами, также
заинтересованы в том, чтобы получатель кредитов в срок и полностью
рассчитался за них, поэтому, принимая решение о предоставление ссуды, любой
банк проверяет финансовое положение клиента и обеспеченность этой ссуды.
Иными словами, финансовое положение хозяйствующего субъекта является
главным критерием для банков при решении вопроса о целесообразности выдачи
ему кредита, а при положительном решении этого вопроса - под какие проценты
и на какой срок.
Поставщики и покупатели охотно вступают в договорные отношения с
платежеспособными субъектами, обладающими многолетней высокой репутацией
надежных партнеров. Даже финансовые органы, особенно налоговая инспекция,
любят, если так можно сказать, хозяйствующие субъекты с устойчивым
положением, так как только такие способны своевременно и полностью
уплачивать налоги и другие обязательные платежи.
Таким образом, финансовое положение определяет конкурентоспособность
хозяйствующего субъекта, его потенциал в деловом сотрудничестве, оценивает,
в какой степени гарантированы экономические интересы самого субъекта и его
партнеров по финансовым и другим отношениям. Наилучшим способом получения
объективной достоверной оценки финансового положения субъекта является его
анализ, который позволяет отследить тенденции развития хозяйствующего
субъекта, дать комплексную оценку его деятельности и служит перекладным
мостом между выработкой управленческих решений и собственно производственно-
предпринимательской деятельностью хозяйствующего субъекта.
Анализ устойчивости финансового положения на ту или иную дату позволяет
ответить на вопрос, насколько правильно хозяйствующий субъект управ-лял
финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате. Важно,
чтобы состояние финансовых ресурсов соответствовало требованиям рынка и
отвечало потребностям развития хозяйствующего субъекта, поскольку
недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности
его и отсутствию у него средств для развития производства, а избыточная -
препятствовать развитию, отягощающая затраты субъекта излишними запасами и
резервами.
Хозяйственная деятельность субъекта включает в себя три стадии:
снабжение, производство и сбыт, составляющие в совокупности коммерческую,
производственную и финансовую деятельность. Результатом последней является
изменение в размере и составе собственного и заемного капитала. Она должна
быть направлена на обеспечение систематического поступления и эффективного
использования финансовых ресурсов, соблюдение расчетной и кредитной
дисциплины, достижение рационального соотношения собственных и заемных
средств, финансовой устойчивости с целью эффективного функционирования
хозяйствующего субъекта. Между финансовой, производственной и коммерческой
сторонами деятельности хозяйствующего субъекта существует тесная связь и
взаимозависимость. Так, успех финансовой деятельности во многом
предопределяется его производственно-сбытовыми показателями. Оттого, как
хозяйствующий субъект сможет произвести и реализовать продукцию, выдержать
предусмотренный ассортимент, обеспечит соответствующий уровень качества
продукции, ритмично будет производить и отгружать ее, зависит получение
оплаты и поступление денежных средств.
Бесперебойный выпуск и реализация высококачественной продукции
положительно влияет на образование финансовых ресурсов хозяйствующего
субъекта. Сбои в производственном процессе, ухудшение качества продукции,
затруднения с ее реализацией ведут к срыву поступления денежных средств на
счета хозяйствующего субъекта, в результате чего ухудшается его
платежеспособность. Отсутствие денежных средств ведет к перебоям в
обеспеченности материальными ресурсами, а следовательно, и в
производственном процессе.
Величина производимых расходов также определяется уровнем эффективности
производственных процессов. Чем выше их эффективность, тем меньше
хозяйствующий субъект расходует ресурсы, в том числе финансовые, при одном
и том же объеме реализации продукции. И наоборот, увеличение норм расхода
сырья и материалов, снижение уровня производительности труда, перерасход
других ресурсов и непроизводительные расходы обусловливают потребность в
дополнительных финансовых средствах. Расход трудовых и материальных
ресурсов сначала обобщается в себестоимости продукции, а затем и дохода.
Величина последнего показателя заметно отражается на общем финансовом
положении хозяйствующего субъекта, изменяя величину его собственных
средств.
Нормальный ход финансовой деятельности хозяйствующего субъекта в свою
очередь создает необходимые условия для достижения поставленных целей,
обеспечивает бесперебойность производства продукции и нормальную
230
устойчивость финансового положения хозяйствующего субъекта, гарантирующего
его платежеспособность.
В последнее время в периодической печати, а также отдельными изданиями
был опубликован целый ряд методических рекомендаций по проведению
финансового анализа. В основе большинства из них лежит анализ целой системы
новых показателей, которые в нашей отечественной практике не
использовались. И это весьма ценно.
Например, Г.В.Поляк считает, что финансовый анализ предприятия включает
последовательное проведение следующих видов анализа:
1. Предварительную (общую) оценку финансового состояния предприятия
и изменение его финансовых показателей за отчетный период.
1. Анализ платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия.
2. Анализ кредитоспособности предприятия и ликвидности его баланса.
3. Анализ финансовых результатов предприятия.
4. Анализ оборачиваемости оборотных активов.
5. Оценку потенциального банкротства 191.
Из этой методики последовательности проведения финансового анализа
вытекает вывод, что его следует начать с общей оценки финансового положения
хозяйствующего субъекта. А вот с чего начать анализ финансового положения -
вопрос дискуссионный.
Авторский коллектив Белорусского государственного экономического
университета под редакцией В.И.Стражева предлагает начать с анализа его
активов и пассивов, переходя затем на анализ платежеспособности и
финансовой устойчивости, отдачи активов и краткосрочного прогноза
финансового положения 155. О.В.Ефимова предлагает аналогичную методику
анализа, т.е. анализ начать с оценки структуры имущественной массы, что
является одной из важнейших задач каждого хозяйственника и позволяет
сделать предварительную оценку платежеспособности и ликвидности
хозяйствующего субъекта156.
И.М Лоханина и З.К Золкина 157 сначала осуществляют проверку качества
составления отчетности, затем проводят чтение ее и предварительно оценивают
финансовое положение хозяйствующего субъекта. После этого проводят
углубленный (детальный) анализ его имущественного состояния и источников
формирования активов, финансовой независимости и платежеспособности
хозяйствующего субъекта.
И.Т.Балабанов пишет, что анализ финансового состояния хозяйствующего
субъекта включает: 1) анализ доходности (рентабельности); 2) анализ
финансовой устойчивости; 3) анализ кредитоспособности; 4) анализ
использования капитала; 5) анализ уровня самофинансирования; 6) анализ
валютной самоокупаемости 152. В другой своей работе, рекомендуя ту же
последовательность проведения анализа финансового состояния, он убирает из
перечня пятый пункт - анализ уровня самофинансирования 158.
Оригинальную методику анализа финансового положения хозяйствующего
субъекта предложили А.Д. Шеремет и Р.С. Сайфулин 65. Она включает в
231
себя следующие блоки анализа: общая оценка финансового состояния и его
изменения за отчетный период; финансовая устойчивость; ликвидность баланса;
деловая активность и платежеспособность хозяйствующего субъекта.
В.А. Андреев 84 и В.В. Ковалев 149 предлагают организовать работу по
оценке финансового положения хозяйствующего субъекта в виде двухмо-дульной
структуры: экспресс-анализа и углубленного (детализированного) анализа.
Цель первой - оценка финансового благополучия и динамики развития
хозяйствующего субъекта. В рамках ее осуществляется расчет, контроль и
анализ в динамике небольшого числа основных показателей, что позволяет
наглядно и просто достичь поставленной цели.
Углубленный (детализированный) анализ финансового положения
конкретизирует, дополняет и расширяет отдельные процедуры экспресс-анализа.
Он позволяет дать окончательную полную оценку о финансовом положении
хозяйствующего субъекта, результатах его деятельности в истекшем отчетном
периоде, а также возможностях развития хозяйствующего субъекта на
перспективу. Степень детализации зависит от желаний аудитора.
Таким образом, из вышеизложенного следует, что аналитик располагает
различными способами и приемами финансового анализа деятельности
хозяйствующего субъекта. Умело их используя и выбрав правильную методику в
отношении последовательности его проведения, он сможет провести глубокий,
всесторонний, комплексный анализ финансового положения, дать объективную и
достоверную оценку, разработать рекомендации по укреплению финансовой
устойчивости и повышению доходности хозяйствующего субъекта.
Финансовый анализ хозяйствующего субъекта, на наш взгляд, включает в
себя анализ: 1) финансового положения; 2) доходности; 3) деловой активности
и эффективности предпринимательской деятельности. И начинать надо анализ
финансового положения хозяйствующего субъекта с анализа его финансовой
устойчивости, который рекомендуем проводить в следующей последовательности:
* анализ динамики состава и структуры активов хозяйствующего субъекта;
* анализ динамики состава и структуры источников формирования акти
вов хозяйствующего субъекта;
* анализ абсолютных и относительных показателей финансовой устойчи
вости хозяйствующего субъекта;
* анализ ликвидности баланса;
• анализ платежеспособности и кредитоспособности хозяйствующего
субъекта;
• анализ (оценка) вероятности банкротства хозяйствующего субъекта.
5.2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ХОЗЯЙСТВУЮЩЕГО СУБЪЕКТА
Как правило, такой анализ начинают с исследования динамики состава и
структуры активов финансовой отчетности, который дает возможность
установить размер абсолютного и относительного прироста или уменьшения
всего
232
имущества хозяйствующего субъекта и отдельных его видов. Прирост
(уменьшение) актива свидетельствует о расширении (сужении) деятельности
хозяйствующего субъекта.
При анализе активов, являющихся важнейшим элементом финансовой
отчетности, изучается их наличие, состав, структура и происшедшие в них
изменения. Анализ структуры активов в целом и его отдельных группировок
позволяет судить о рациональном их размещении.
Увеличение активов положительно характеризует работу хозяйствующего
субъекта, поскольку свидетельствует о его дальнейшем развитии. Однако,
анализируя причины увеличения стоимости имущества хозяйствующего субъекта,
следует учитывать влияние инфляции, высокий уровень которой приводит к
значительным отклонениям номинальных данных балансового отчета от реальных.
При анализе активов необходимо выяснить, как они размещены и на что больше
внимания уделялось в отчетном году, каково состояние производственного
потенциала хозяйствующего субъекта, его основных средств, какова
мобильность имущества. Для этого прежде всего находят величину
производственного потенциала субъекта, на методику определения которой в
профессиональной литературе имеются различные точки зрения. Так, по одной
из них в его стоимость включают стоимость основных средств,
производственных запасов, незавершенного производства, животных на
выращивании и откорме157.
По второй методике в состав активов, определяющих производственный
потенциал хозяйствующего субъекта, добавляются еще незавершенные
капитальные вложения и стоимость оборудования к установке 133. Эта
методика точнее отражает происходящий процесс развития хозяйствующего
субъекта и его материально-технической базы. На основе данных
хозяйственной практики нормальным считается, - пишут А.Д.Шеремет и
Р.С.Сайфулин, - следующее ограничение коэффициента имущества
производственного назначения: Кп 0,5 133. На эту же величину для
промышленных субъектов указывает и В.Ф.Палий 159.В случае снижения
значения показателя ниже критической границы желательно привлечение
долгосрочных заемных средств для увеличения имущества производственного
назначения, если финансовые результаты деятельности хозяйствующего субъекта
в отчетном периоде не позволяют существенно пополнить такие активы за счет
собственных средств.
Вслед за этим показателем важно определить долю текущих активов в валюте
баланса: повышение коэффициента мобильности активов хозяйствующего
субъекта, определяемого отношением стоимости текущих активов к стоимости
всего имущества субъекта. Он характеризует долю средств для погашения
долгов. Чем выше значение коэффициента, тем больше у субъекта возможностей
обеспечить бесперебойную работу, рассчитываться с кредиторами. С финансовой
точки зрения рост его является положительным сдвигом в структуре -
имущество становится более мобильным, что свидетельствует об ускорении его
оборачиваемости, о росте эффективности его использования.
233
Следующим обособленным показателем, характеризующим эффективность
размещения активов хозяйствующего субъекта, является коэффициент
соотношения мобильных и иммобилизованных средств. Он определяется как
частное от деления стоимости текущих активов на стоимость долгосрочных
активов.
Оптимальная и критическая величина этого соотношения обусловлена
отраслевыми особенностями хозяйствующих субъектов. На промышленных
хозяйствующих субъектах уровень данного показателя должен быть не ниже 0,5.
Далее нужно изучить, какие произошли качественные изменения в
имущественном положении хозяйствующего субъекта. Для этого необходимо
исследовать состояние важнейшего элемента производственного потенциала
субъекта, составляющего его материально-техническую базу, коим являются
основные фонды.
Изменение удельного веса реальной (остаточной) стоимости основных
средств в общей стоимости имущества субъекта - показатель, который служит
ориентиром в определении масштабов его предпринимательской деятельности.
Размер коэффициента реальной стоимости основных средств в общем итоге
имущества хозяйствующего субъекта должен составлять не менее 50% всей суммы
активов баланса 160. Большой практический интерес представляет
определение доли активной части (стоимости рабочих машин, производственного
оборудования и транспортных средств) основных средств в общей их стоимости,
что является положительным моментом в развитии материально-технической базы
хозяйствующего субъекта. Увеличение ее удельного веса приводит к повышению
фондоотдачи, являющейся обобщающим показателем эффективности использования
основных средств.
Показателем, характеризующим техническое состояние основных средств,
является коэффициент износа, определяемый отношением суммы износа основных
средств к их первоначальной стоимости на определенный момент. По оценкам
некоторых экономистов, коэффициент износа, превышающий 50%, считается
нежелательным явлением.
Необходимо проанализировать состав и структуру текущих активов,
выяснить, нет ли в их числе излишних и залежалых материальных ценностей;
готовой продукции, не пользующейся спросом или имеющей ограниченный спрос и
потому являющейся труднореализуемой; сверхнормативных запасов сырья;
материалов; незавершенного производства. Целесообразно изучить дебиторскую
задолженность, расшифровать эту статью, оценить перспективу погашения
долгов и выявить сомнительные и безнадежные долги в ее составе, если они
есть.
Наличие неликвидных, труднореализуемых товарно-материальных ценностей,
большой величины дебиторской задолженности и особенно ее сомнительной части
приводит к замедлению оборачиваемости оборотных средств и отрицательно
сказывается на финансовом положении хозяйствующего субъекта.
Далее следует проанализировать источники образования активов баланса.
При этом надо иметь в виду, что поступление, приобретение и создание
имущества хозяйствующего субъекта может осуществляться за счет собственного
234
и заемного капитала, соотношение которых определяет его финансовую
устойчивость.
В условиях рыночных отношений деятельность хозяйствующего субъекта и его
развитие осуществляются преимущественно за счет самофинансирования, т.е.
собственного капитала. Лишь при недостаточности собственных финансовых
ресурсов привлекаются заемные средства. В этих условиях особое значение
приобретает финансовая независимость от внешних заемных источников, хотя
обойтись без них сложно, и практически невозможно. Поэтому необходимо
разграничить источники формирования текущих активов финансовой отчетности.
Минимальная часть их формируется за счет собственного оборотного капитала
для обеспечения производственной программы (норматив). Возникающая в
отдельные периоды дополнительная потребность в текущих активах сверх
минимальной потребности покрывается краткосрочными кредитами банка и
коммерческим кредитом, т.е. за счет заемных средств.
В процессе анализа источников формирования активов устанавливается
фактический размер собственного и привлеченного (заемного) капитала,
выявляются причины, вызвавшие их изменения за отчетный период, дается им
соответствующая оценка. Но главное внимание следует уделить собственному
капиталу, поскольку запас источников собственных средств - это запас
финансовой устойчивости. Важно установить не только фактический размер
собственного капитала, но и определить удельный вес его в общей сумме
капитала.
Этот показатель в профессиональной литературе носит различные названия
(коэффициент собственности, коэффициент независимости, коэффициент
автономии), но суть его одна - по нему определяют насколько хозяйствующий
субъект независим от заемных средств и способен маневрировать собственными
средствами. Коэффициент независимости определяется отношением собственного
капитала к общему, совокупному капиталу по формуле:
Рост его свидетельствует об увеличении финансовой независимости
хозяйствующего субъекта, снижении риска финансовых затруднений в будущих
периодах.
Западные экономисты считают, что коэффициент независимости желательно
поддерживать на достаточно высоком уровне. Это придает стабильность
структуре источников средств. Именно такой структуре отдают предпочтение
инвесторы и кредиторы, поскольку она повышает гарантирован-ность
хозяйствующим субъектам своих обязательств. Чем больше у хозяйствующего
субъекта собственных средств, тем легче ему обеспечить бесперебойную работу
и справиться с условиями рынка. Поэтому наиболее дальновидные
предприниматели стремятся наращивать сумму собственного капитала путем
создания различного рода резервных фондов и прямого зачисления в уставный
капитал нераспределенного дохода.
235
В.В.Ковалев и Т.Б.Крылова считают, что для хозяйствующих субъектов,
функционирующих в условиях развитых рыночных отношений, минимальным
значением, обеспечивающим достаточно стабильное финансовое положение в
глазах инвесторов и кредиторов, является отношение собственного капитала к
общей его сумме на уровне 0,6 149, 162. Ряд авторов книг по финансовому
анализу оценивают минимальное значение этого показателя на уровне 0,5,
который обеспечивает покрытие всех обязательств хозяйствующего субъекта
собственными средствами 133,140,150,154,156.
Достаточно высоким уровнем коэффициента независимости в США и
европейских странах считается отношение собственного капитала к валюте
баланса, равное 0,5 - 0,6. В этом случае риск кредиторов сведен к минимуму:
продав половину имущества, сформированную за счет собственных средств,
хозяйствующий субъект сможет погасить свои долговые обязательства, даже
если вторая половина, в которую вложены заемные средства, будет по каким-то
причинам обесценена 151,156.
А.П.Зудилин, глубоко изучивший организацию внешнего и внутреннего
анализа хозяйственной деятельности предприятий развитых капиталистических
стран, пишет, что для коэффициента автономии желательно, чтобы он превышал
по своей величине 50%, т.е. чтобы сумма собственных средств предприятия
была больше половины всех средств, которыми оно располагает (по итогу
баланса). В этом случае его кредиторы чувствуют себя спокойно, сознавая,
что весь заемный капитал может быть компенсирован собственностью
предприятия 161.
В странах с развитой рыночной экономикой, где строго соблюдаются
договорные обязательства между поставщиками и покупателями и придается
большое значение репутации фирмы, к коэффициенту независимости не
предъявляют столь высоких требований (в Японии допускается его снижение
до 0,2-162).
Выполнение приведенного выше ограничения коэффициента собственности на
уровне 0,5 - 0,6 важно не только для заимодавцев, но и для самого
хозяйствующего субъекта. Поэтому аналитику необходимо изучить структуру
источников средств и оценить ее, что позволяет установить рациональность
размещения их. В рыночных условиях хозяйствования оценка ее осуществляется
как внутренними, так и внешними пользователями информации. Внешние
пользователи информации, например, банки и кредиторы оценивают изменение
доли собственного капитала в общей сумме авансированного капитала с точки
зрения финансового риска при заключении сделок, договоров. Риск нарастает в
том случае, если уменьшается доля собственного капитала. Изучение структуры
капитала хозяйствующего субъекта позволяет им судить о расширении или
сужении его деятельности. Уменьшение краткосрочных кредитов и увеличение
собственного капитала может быть свидетельством сокращения деятельности
хозяйствующего субъекта. Но однозначно такого вывода сделать нельзя, так
как доля этих средств может находиться и под влиянием других факторов -
процентных ставок за кредит и на дивиденды.
236
Если процентные ставки за кредит ниже ставок на дивиденды, то рационально
увеличивать привлеченные средства. Если ситуация обратная, то целесообразно
использовать собственный капитал. Естественно, что структура
авансированного капитала всегда будет зависеть от рассмотренных
обстоятельств.
Следующим показателем, характеризующим финансовую устойчивость
хозяйствующего субъекта, является коэффициент финансирования,
представляющим собой отношение собственного капитала к заемному капиталу:
Чем выше уровень этого коэффициента, тем для банков и инвесторов
надежнее финансирование.
Коэффициент показывает, какая часть деятельности хозяйствующего субъекта
финансируется за счет собственных средств, а какая - за счет заемных.
Ситуация, при которой величина коэффициента финансирования 1 (большая
часть имущества хозяйствующего субъекта сформирована за счет заемных
средств), может свидетельствовать об опасности неплатежеспособности и
нередко затрудняет получение кредита.
Сразу же следует предостеречь от буквального понимания рекомендуемого
значения для этого показателя. В ряде случаев, - пишет О.В.Ефимова, доля
собственного капитала в его общем объеме может быть менее половины и, тем
не менее, такие предприятия будут сохранять достаточно высокую финансовую
устойчивость. Это, в первую очередь, касается предприятий, деятельность
которых характеризуется высокой оборачиваемостью активов, стабильным
спросом на реализуемую продукцию, налаженными каналами снабжения и сбыта;
низким уровнем постоянных затрат (например, торговля и посреднические
организации).
В то же время для капиталоемких предприятий с длительным периодом
оборота средств, имеющих значительный удельный вес активов целевого
назначения (к примеру, предприятия машиностроительной промышленности), доля
заемных средств 40-50% может быть опасной для их финансовой стабильности
160.
На западных фирмах шире, чем коэффициент финансирования, применяется его
обратный показатель - коэффициент соотношения заемных и собственных
средств, который определяется отношением привлеченного капитала к
собственному капиталу:
Этот коэффициент указывает, сколько заемных средств привлек
хозяйствующий субъект на один тенге вложенных в активы собственных средств.
В профессиональной литературе 133,154 нормальное ограничение для этого
показателя: КзС 1.
Если его значение превышает 1, финансовая независимость и устойчивость
хозяйствующего субъекта достигает критической точки. Но не всегда
237
ответ может быть столь однозначным. Коэффициент соотношения заемных и
собственных средств зависит от отраслевых особенностей, характера
хозяйственной деятельности субъекта и скорости оборота прежде всего
оборотных средств. При высоких показателях оборачиваемости материальных
оборотных средств и еще более высокой оборачиваемости дебиторской
задолженности критическое значение коэффициента может намного превышать
единицу без существенных последствий для финансовой автономности
хозяйствующего субъекта.
Одним из важных показателей, характеризующих степень независимости
(автономности) хозяйствующего субъекта, является коэффициент финансовой
устойчивости или как его еще называют коэффициент покрытия инвестиций
151. Он характеризует долю собственных и долгосрочных заемных средств в
общем капитале, т.е. определяется по формуле:
Это более мягкий показатель по сравнению с коэффициентом автономии. В
западной практике принято считать, что нормальное его значение равно около
0,9, критическим считается его снижение до 0,75 151.
Характеризуя структуру капитала хозяйствующего субъекта, наряду с
приведенными выше показателями следует использовать также частные
показатели, отражающие разнообразные тенденции в изменении структуры
отдельных групп и источников. К таким показателям в первую очередь
относится коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств. Он
определяется отношением долгосрочных обязательств к сумме собственного
капитала и долгосрочных обязательств. Формула расчета показателя следующая:
Коэффициент этот указывает на долю долгосрочных кредитов и займов,
привлеченных для финансирования активов финансовой отчетности наряду с
собственными, оценивает, насколько интенсивно хозяйствующий субъект
использует заемные средства для обновления и расширения производства.
Для определения рациональности (оптимальности) формирования структуры
капитала рекомендуется также использовать наряду с приведенными выше
показателями и коэффициент инвестирования, исчисляемый отношением
собственного капитала к основному капиталу, который широко практикуется на
западных фирмах.
238
Идеальным вариантом формирования активов является тот, когда собственный
капитал покрывает весь основной капитал и часть оборотного капитала.
Хозяйствующий субъект будет жизнеспособным, даже если изымут все заемные
средства. Другая интересная мысль об использовании капитала субъекта -
собственный капитал использовать только на приобретение основных средств, а
оборотные средства (текущие активы) должны формироваться следующим образом:
14 - за счет долгосрочных займов, а 34 - за счет краткосрочных займов.
Предприниматель будет работать лучше, если меньше свой и больше чужой
капитал. На этом принципе построены взаимоотношения рынка. Имея небольшой
капитал, можно получить больше дохода 163.
Сложившаяся ситуация с коэффициентами, характеризующими соотношения
собственного, заемного и общего капитала с различных позиций, требует
изучения структуры собственного и заемного капитала и ее изменения за
отчетный период.
При изучении собственного капитала уделить внимание изменениям, которые
произошли в наличии собственных оборотных средств, т.е. необходимо
установить, какая часть собственного капитала не закреплена в ценностях
иммобильного характера и находится в форме, позволяющей более или менее
свободно маневрировать этими средствами. Чтобы определить величину
собственных оборотных средств, необходимо из суммы собственного капитала
вычесть итог I раздела актива баланса, т.е. долгосрочные активы.
На практике для финансирования капитальных вложений и приобретение
основных средств используются долгосрочные кредиты и займы, которые
приравняются и в связи с этим прибавляются к собственному капиталу. С
учетом этого привлеченного источника финансирования определяется величина
предыдущего показателя. Данный показатель является абсолютным, его
увеличение в динамике рассматривается как положительная, а уменьшение
-отрицательная тенденция.
Так определяют этот коэффициент А.Д.Шеремет,
Р.С.Сайфулин, Е.В.Негашев 133,164. Учитывая, что долгосрочные заемные
средства на-
При анализе важно определить не только абсолютную величину собственного
оборотного капитала, но и его удельный вес в общей величине собственного
капитала. Этот показатель - весьма существенная характеристика финансовой
устойчивости хозяйствующего субъекта. В профессиональной литературе и на
практике его называют коэффициентом маневренности. Он показывает, какая
часть собственных средств хозяйствующего субъекта находится в мобильной
форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами, и
определяется по следующей формуле:
239
правляются на ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
№ Название темы Распределение по неделям
лекции семинары СРСП
неделя кол-вонеделякол-во неделя кол-во
часов часов часов
Модуль I. Теоретические основы финансово-экономического анализа.
1 Экономический анализ 1 2 1 1 1 1
деятельности хозяйствующего
субъекта в условиях рыночной
экономики.
2 Методы и приемы 2,3 4 2,3 2 2,3 2
экономического анализа.
Модуль II. Анализ финансового состояния хозяйствующего субъекта.
3 Значение, задачи и 4 2 4 1 4 1
информационная база анализа
финансового состояния.
4 Анализ активов предприятия. 5,6 4 5,6 2 5,6 2
5 Анализ обязательств и 7,8 4 7,8 2 7,8 2
акционерного капитала.
6 Анализ ликвидности баланса. 9 2 9 1 9 1
7 Анализ деловой активности и 10,11 4 10,11 2 10,11 2
эффективной деятельности
предприятия.
8 Анализ платежеспособности и 12,13 4 12,13 2 12,13 2
финансовой устойчивости.
Анализ финансовых
коэффициентов.
9 Анализ доходности в рыночной 14,15 4 14,15 2 14,15 2
экономике.
Итого: 15 30 15 15 15 15
Список рекомендуемой литературы:
Основная литература:
1. Закон О бухгалтерском учете и финансовой отчетности от 26 декабря
1995 г. № 2732 (с изменениями и дополнениями, внесенными Законами РК
от 11.06.2004 г. № 562-II).
2. Налоговый кодекс (с изменениями и дополнениями по состоянию на 2005-
2006 гг.).
3. Закон Об акционерных обществах от 13.05.2003 г. № 415-II.
4. Закон РК О ценных бумагах от 02.07.2003 г. № 461-II.
5. Казахстанские стандарты бухгалтерского учета и методические
рекомендации к ним. Ч: 1.2. Алматы, 2000 г.
6. Международные стандарты финансовой отчетности. М.: Аскери, 1999.
7. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория анализа хозяйственной деятельности,
учебник, издание 4-ое переработанное, М. Финансы и статистика, 1997.
8. Жак Ришар. Аудит и анализ хозяйственной деятельности предприятия.
9. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности пп. М., 1998г.
10. Казахстанские стандарты бухгалтерского учета, 1997г. (с изменениями и
дополнениями).
11. Международные стандарты финансовой отчетности, 1999г. Аскери.
12. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. Москва, 1998г.
13. Справочник по функционально-стоимостному анализу, М., 1998г.
14. Чучелов Е.А., Бессанов Н.И. Приемы экономического анализа, 1998г.
15. Ковалев В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности
предприятия. М., 2000г.
16. К.Ш.Дюсембаев. Аудит и анализ в системе управления финансами. Алматы,
2002г.
17. Эрик Хелферт. Техника финансового анализа. М, 1996г.
18. К.Ш.Дюсембаев. Аудит и анлиз финаосовй отчетности., Алматы, 2000г.
19. Бланк И.А. Управление прибылью, Киев, 1998г.
20. Ф.Б. Риполь. Финансовый и управленческий анализ. Москва. 1998г.
21. Стражев В.И. Анализ хозяйственной деятельности в промышленности,
1995г.
22. Балабанов И.Т. Финансовый анализ и планирование хозяйствующего
субъекта. М., 2000г.
23. Артеменко. Финансовый анализ, М., 1999г.
24. Сборник задач по финансовому анализу. М., 1997г.
25. Ковалев В.В. Финансовый анализ, М, 1998г.
26. Абрюкина М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности
предприятия: учебно-практическое пособие –М: изд. Дело и сервис,
1998г.
27. Бердникова Т.Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной
деятельности предприятия: учебное пособие. – М: ИНФРА - 2001г.-
Серия Высшее образование.
28. Бочаров В.В. Финансовый анализ. – Сиб: Питер, 2001г. Серия по
бухгалтерскому учету и аудиту.
29. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Методы и процедуры. – М.: Финансы и
статистика, 2001г.
30. Дюсембаев К.Ш. Анализ финансового положения предприятия, - Алматы:
Экономика, 1998г.
31. С.Грей, Б.Нидлз Финансовый учет: глобальный подход.Авторское право @
1999 Houghton Mufflin Company (обучающий курс САР).
Дополнительная литература:
32. Ашенова А.А. Анализ финансового положения предприятия (практическая
помощь) Библиотека аудитора БИКО. – 1999г. №10.
33. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия – М.:
Экоперспектива, 1998г.
34. Международные стандарты аудита.
35. Ковалев А.И., Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия
(издание 3-ое исправленное и дополненное) – М: Центр экономики и
маркетинга, 1999г.
36. Вакуленко Т.Г., Фомина Л.Ф. Анализ бухгалтерской (финансовой)
отчетности для принятия управленческих решений. – Москва Санкт-
Петербург Герда, 1999г.
37. Нурсеитов Э.О. Руководителю о контроле за бухгалтерским учетом.
Практическое пособие- Алматы: ТОО Издательство LEM,2003.-92 с.
38. Лекционный материал к.э.н., доцента Лашун Л.Г.
39. Типовой план счетов бухгалтерского учета, утвержденный Приказом Мин.
Финансов РК от 18.09.2002 г. № 438.
40. Тулешова Г.К. Финансовый учет и отчетность в соответствии с
международными стандартами. Часть 1-2, учебное пособие, Алматы, Бизнес
информация, 2005.
41. Бухгалтер и налоги, № 1-12 2005 г., Бюллетень бухгалтера, № 1-12, 2005
г.
1. Введение в анализ финансовой отчетности
В профессиональной литературе очень редко встречается определение
содержания финансового анализа. Содержание финансового анализа, - пишет
В.А.Русак, - это глубокое и всестороннее изучение финансового положения
предприятия и факторов его формирования - прибыли, реализации продукции, ее
себестоимости и некоторых других взаимосвязанных и взаимообусловленных
показателей. Объективность оценки зависит от правильности и полноты их
комплексного изучения 148. В этой же работе он дает ответ на вопрос: что
такое финансовый анализ? Финансовый анализ - это исследовательский и
оценочный процесс, главной целью которого является выработка наиболее
обоснованных предположений и прогнозов изменения финансовых условий
функционирования субъекта хозяйствования. А.Д.Шеремет и Р.С.Сайфулин дает
этому понятию следующую трактовку: Финансовый анализ есть метод познания
финансового механизма предприятия, процессов формирования и использования
финансовых ресурсов для его оперативной и инвестиционной деятельности
133.
Финансовый анализ, - пишет В.В.Ковалев, - представляет собой способ
накопления, трансформации и использования информации финансового характера,
имеющий целью:
оценить текущее и перспективное финансовое состояние предприятия;
оценить возможные и целесообразные темпы развития предприятия с позиций
финансового их обеспечения;
выявить доступные источники средств и оценить возможность и
целесообразность их мобилизации;
спрогнозировать положение предприятия на рынке капиталов 149.
Эти определения, на наш взгляд, характеризуют финансовый анализ как
общенаучный метод познания окружающей действительности, а не как науку,
выделенную из анализа хозяйственной деятельности. Они не исходят из
определения экономического анализа (анализа хозяйственной деятельности) как
единой науки, представляющей собой, по определению А.Д.Шеремета, систему
знаний о методах исследования хозяйственной деятельности 62.
Почти аналогичное определение приводит в своей работе В.В.Ковалев:
Экономический анализ представляет собой систему специальных знаний,
связанных с исследованием экономических процессов, складывающихся под
воздействием объективных экономических законов и факторов субъективного
порядка 149. Поскольку финансовый анализ является частью общего,
полного анализа хозяйственной деятельности 133, то почему определение
части не вытекает из целого. На наш взгляд, содержание финансового анализа
представляет собой систему знаний о методах исследования финансово-
хозяйственной деятельности субъекта.Как известно, основу любой науки
составляют ее предмет и метод. Их определения часто встречаются в
профессиональной литературе. Так, В.В.Ковалев считает, что предметом
финансового анализа являются финансовые ресурсы и их потоки, а методом его
- система теоретико-познавательных категорий, научного инструментария и
регулятивных принципов исследования финансовой деятельности субъектов
хозяйствования 149.
Мы считаем, что под методом финансового анализа следует понимать
совокупность способов и приемов, с помощью которых исследуется его предмет
- финансово-хозяйственная деятельность субъекта.
Финансовый анализ подразделяется на внутренний и внешний.
Внутренний финансовый анализ проводится в самом хозяйствующем субъекте.
Он может использовать в качестве источника любую информацию, циркулирующую
внутри субъекта, например, данные о технической подготовке производства,
нормативную и плановую информацию, данные управленческого учета. Внутренний
финансовый анализ более глубоко исследует причины сложившегося финансового
положения, эффективность использования активов хозяйствующего субъекта,
взаимосвязь показателей объема, себестоимости и дохода.
Внешний финансовый анализ осуществляется на основе данных публичной
финансовой отчетности и проводится в основном за пределами хозяйствующего
субъекта его заинтересованными контрагентами, собственниками или
государственными органами. Поэтому его называют внешним финансовым
анализом. К выполнению его привлекаются специалисты-аналитики, являющиеся
посторонними лицами для хозяйствующего субъекта и потому не имеющими
доступа к его внутренней информационной базе. В связи с тем, что публичная
отчетность содержит лишь весьма ограниченную часть информации, внешний
финансовый анализ не позволяет раскрыть всех секретов хозяйствующего
субъекта. Его особенностями являются: множественность субъектов анализа,
пользователей информации о деятельности хозяйствующего субъекта;
разнообразие целей и интересов субъектов анализа; наличие типовых методик
анализа, стандартов учета и отчетности; ориентация анализа только на
публичную, внешнюю отчетность хозяйствующего субъекта; ограниченность задач
анализа как следствие предыдущего фактора; максимальная открытость
результатов анализа для пользователей информации о деятельности
хозяйствующего субъекта.
Финансовый анализ по данным финансовой отчетности называют классическим
способом анализа 65. Главной его целью является глубокое, тщательное и
комплексное исследование финансово-хозяйственной деятельности субъекта и на
этой основе получение ответа на вопрос, какова эффективность ее, каковы
важнейшие пути оздоровления и укрепления финансовой устойчивости
хозяйствующего субъекта, повышения его деловой активности.
В условиях рыночных отношений исключительно велика роль анализа
финансового положения хозяйствующего субъекта. Это связано с тем, что
хозяйствующие субъекты приобретают самостоятельность и несут полную от-
ветственность за результаты своей производственно-предпринимательской
деятельности перед собственниками, работниками, коммерческими партнерами и
другими контрагентами. Но прежде чем рассматривать вопросы анализа
финансового положения хозяйствующего субъекта, следует вообще определить,
что такое финансовое положение или как его еще называют финансовое
состояние.
В специальной литературе, изданной в последние годы, это понятие
трактуется по-разному. Так, А.Д.Шеремет и Р.С.Сайфулин пишут, что
финансовое состояние предприятия характеризуется размещением и
использованием средств (активов) и источниками их формирования
(собственного капитала и обязательств, т.е. пассивов) 133. Н.А.Русак
определяет это понятие следующим образом: Финансовое положение предприятия
характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для
нормальной производственной, коммерческой и других видов деятельности
предприятия, целесообразностью и эффективностью их размещения и
использования, финансовыми взаимоотношениями с другими субъектами
хозяйствования, платежеспособностью и финансовой устойчивостью 148.
В.М.Родионова и М.А.Федотова пишут, что финансовое состояние хозяйствующего
субъекта выражается в образовании, распределении и использовании
финансовых ресурсов150.
М.Н.Крейнина, А.И.Ковалев и В.П.Привалов трактуют его так: Финансовое
состояние - это совокупность показателей, отражающих наличие, размещение и
использование финансовых ресурсов 23,151.
И.Т.Балабанов пишет: Финансовое состояние хозяйствующего субъекта -это
характеристика его финансовой конкурентоспособности (т.е.
платежеспособности, кредитоспособности), использования финансовых ресурсов
и капитала, выполнения обязательств перед государством и другими
хозяйствующими субъектами. Финансовое состояние хозяйствующего субъекта
включает анализ: доходности и рентабельности; финансовой устойчивости;
кредитоспособности; использования капитала; валютной самоокупаемости
152. С.А.Стуков свою точку зрения по этому понятию излагает так:
Финансовое положение предприятия - это комплексная оценка его здоровья и
жизнеспособности, характеризуемая рядом показателей 108.
Все эти приведенные определения, на наш взгляд, недостаточно четко
раскрывают содержание рассматриваемого понятия, но в каждом из них имеется
рациональное зерно, использование которого позволит точнее определить
исследуемое понятие. Одно несомненно, что в отличие от некоторых
однозначно, хотя и разными способами исчисляемых показателей (например,
таких, как производительность труда, фондоотдача, себестоимость, валовой
доход, рентабельность), финансовое положение выявляется в результате
исчисления различных показателей, отражающих лишь отдельные его стороны, на
основе их изучения, оценки влияния каждого из них на общую оценку и
ранжирования показателей по степени их значимости. В конечном счете
финансовое положение хозяйствующего субъекта должно свидетельствовать о
надежности, устойчивости и перспективности субъекта в условиях конкурентной
рыночной экономики, не щадящей слабых и нежизнеспособных. Надежность - это
бесперебойность работы хозяйствующего субъекта и его способность погашать
платежные обязательства.
Исходя из этих соображений, мы рекомендуем определять это понятие
следующим образом:
Финансовое положение представляет собой отражение финансовой
устойчивости хозяйствующего субъекта на определенный момент и
обеспеченности его финансовыми ресурсами для надежного осуществления
хозяйственной деятельности и своевременного погашения своих долговых
обязательств.
А что же означает финансовая устойчивость хозяйствующего субъекта? Этот
вопрос в профессиональной литературе также трактуется не однозначно. Так,
одни авторы пишут, что она характеризуется финансовой независимостью,
способностью маневрировать собственными средствами, достаточной финансовой
обеспеченностью бесперебойности основных видов деятельности, состоянием
производственного потенциала 148. Другие отмечают, что финансовая
устойчивость характеризуется соотношением собственных и заемных средств
151. Есть мнение, что финансово устойчивым является такой хозяйствующий
субъект, который за счет собственных средств покрывает средства, вложенные
в активы (основные фонды, нематериальные активы, оборотные средства), не
допускает неоправданной дебиторской и кредиторской задолженности и
расплачивается в срок по своим обязательствам 152. Очень лаконично
определяют это понятие А.Д.Шеремет и Р.С.Сайфулин. По их мнению,
финансовая устойчивость - это определенное состояние счетов предприятия,
гарантирующее его постоянную платежеспособность 133. В.М.Родионова и
М.А.Федотова трактуют это понятие следующим образом: Своеобразным зеркалом
стабильно образующегося на предприятии превышения доходов над расходами
является финансовая устойчивость. Она отражает такое состояние финансовых
ресурсов, при котором предприятие, свободно маневрируя денежными
средствами, способно путем эффективного их использования обеспечить
бесперебойный процесс производства и реализации продукции, а также затраты
по его расширению и обновлению. Финансовая устойчивость является главным
компонентом общей устойчивости предприятия 150. В этой же работе далее
они приводят такое определение: Финансовая устойчивость предприятия - это
такое состояние его финансовых ресурсов, их распределение и использование,
которое обеспечивает развитие предприятия на основе роста прибыли и
капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях
допустимого уровня риска 150. Аналогично трактуют это понятие Артеменко
В.Г. и Беллендир М.В. Финансовая устойчивость, - пишут они, -является
отражением стабильного превышения доходов над расходами, обеспечивает
свободное маневрирование денежными средствами предприятия и путем
эффективного их ис-пользования способствует бесперебойному процессу
производства и реализации продукции 153.
На наш взгляд, под финансовой устойчивостью следует понимать такое
состояние финансовых ресурсов, при котором обеспечиваются
самофинансирование воспроизводственных затрат и платежеспособность
хозяйствующего субъекта.
На формирование устойчивого финансового положения хозяйствующего
субъекта большое влияние оказывают его взаимоотношения с контрагентами
(налоговыми органами, банками, поставщиками, покупателями, акционерами и
т.д.). Поэтому условием хорошего финансового положения являются налаженные
деловые отношения с партнерами. Естественно, акционеры будут вкладывать
свои сбережения в приобретение акций именно финансово устойчивых
хозяйствующих субъектов, обладающих стабильной доходностью и аккуратно
выплачивающих дивиденды. Чтобы иметь инвестиционную привлекательность,
финансовое положение данного субъекта должно быть лучше, чем соседнего, и
не только сегодня, но и в обозримом будущем.
То же относится и к держателям облигаций, которые рассчитывают ежегодно
получать по своим облигациям вполне определенный процент, а по истечении
срока займа - полное погашение стоимости облигаций.
Банки, как и любой коммерческий субъект, рискуя своими займами, также
заинтересованы в том, чтобы получатель кредитов в срок и полностью
рассчитался за них, поэтому, принимая решение о предоставление ссуды, любой
банк проверяет финансовое положение клиента и обеспеченность этой ссуды.
Иными словами, финансовое положение хозяйствующего субъекта является
главным критерием для банков при решении вопроса о целесообразности выдачи
ему кредита, а при положительном решении этого вопроса - под какие проценты
и на какой срок.
Поставщики и покупатели охотно вступают в договорные отношения с
платежеспособными субъектами, обладающими многолетней высокой репутацией
надежных партнеров. Даже финансовые органы, особенно налоговая инспекция,
любят, если так можно сказать, хозяйствующие субъекты с устойчивым
положением, так как только такие способны своевременно и полностью
уплачивать налоги и другие обязательные платежи.
Таким образом, финансовое положение определяет конкурентоспособность
хозяйствующего субъекта, его потенциал в деловом сотрудничестве, оценивает,
в какой степени гарантированы экономические интересы самого субъекта и его
партнеров по финансовым и другим отношениям. Наилучшим способом получения
объективной достоверной оценки финансового положения субъекта является его
анализ, который позволяет отследить тенденции развития хозяйствующего
субъекта, дать комплексную оценку его деятельности и служит перекладным
мостом между выработкой управленческих решений и собственно производственно-
предпринимательской деятельностью хозяйствующего субъекта.
Анализ устойчивости финансового положения на ту или иную дату позволяет
ответить на вопрос, насколько правильно хозяйствующий субъект управ-лял
финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате. Важно,
чтобы состояние финансовых ресурсов соответствовало требованиям рынка и
отвечало потребностям развития хозяйствующего субъекта, поскольку
недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности
его и отсутствию у него средств для развития производства, а избыточная -
препятствовать развитию, отягощающая затраты субъекта излишними запасами и
резервами.
Хозяйственная деятельность субъекта включает в себя три стадии:
снабжение, производство и сбыт, составляющие в совокупности коммерческую,
производственную и финансовую деятельность. Результатом последней является
изменение в размере и составе собственного и заемного капитала. Она должна
быть направлена на обеспечение систематического поступления и эффективного
использования финансовых ресурсов, соблюдение расчетной и кредитной
дисциплины, достижение рационального соотношения собственных и заемных
средств, финансовой устойчивости с целью эффективного функционирования
хозяйствующего субъекта. Между финансовой, производственной и коммерческой
сторонами деятельности хозяйствующего субъекта существует тесная связь и
взаимозависимость. Так, успех финансовой деятельности во многом
предопределяется его производственно-сбытовыми показателями. Оттого, как
хозяйствующий субъект сможет произвести и реализовать продукцию, выдержать
предусмотренный ассортимент, обеспечит соответствующий уровень качества
продукции, ритмично будет производить и отгружать ее, зависит получение
оплаты и поступление денежных средств.
Бесперебойный выпуск и реализация высококачественной продукции
положительно влияет на образование финансовых ресурсов хозяйствующего
субъекта. Сбои в производственном процессе, ухудшение качества продукции,
затруднения с ее реализацией ведут к срыву поступления денежных средств на
счета хозяйствующего субъекта, в результате чего ухудшается его
платежеспособность. Отсутствие денежных средств ведет к перебоям в
обеспеченности материальными ресурсами, а следовательно, и в
производственном процессе.
Величина производимых расходов также определяется уровнем эффективности
производственных процессов. Чем выше их эффективность, тем меньше
хозяйствующий субъект расходует ресурсы, в том числе финансовые, при одном
и том же объеме реализации продукции. И наоборот, увеличение норм расхода
сырья и материалов, снижение уровня производительности труда, перерасход
других ресурсов и непроизводительные расходы обусловливают потребность в
дополнительных финансовых средствах. Расход трудовых и материальных
ресурсов сначала обобщается в себестоимости продукции, а затем и дохода.
Величина последнего показателя заметно отражается на общем финансовом
положении хозяйствующего субъекта, изменяя величину его собственных
средств.
Нормальный ход финансовой деятельности хозяйствующего субъекта в свою
очередь создает необходимые условия для достижения поставленных целей,
обеспечивает бесперебойность производства продукции и нормальную
230
устойчивость финансового положения хозяйствующего субъекта, гарантирующего
его платежеспособность.
В последнее время в периодической печати, а также отдельными изданиями
был опубликован целый ряд методических рекомендаций по проведению
финансового анализа. В основе большинства из них лежит анализ целой системы
новых показателей, которые в нашей отечественной практике не
использовались. И это весьма ценно.
Например, Г.В.Поляк считает, что финансовый анализ предприятия включает
последовательное проведение следующих видов анализа:
1. Предварительную (общую) оценку финансового состояния предприятия
и изменение его финансовых показателей за отчетный период.
1. Анализ платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия.
2. Анализ кредитоспособности предприятия и ликвидности его баланса.
3. Анализ финансовых результатов предприятия.
4. Анализ оборачиваемости оборотных активов.
5. Оценку потенциального банкротства 191.
Из этой методики последовательности проведения финансового анализа
вытекает вывод, что его следует начать с общей оценки финансового положения
хозяйствующего субъекта. А вот с чего начать анализ финансового положения -
вопрос дискуссионный.
Авторский коллектив Белорусского государственного экономического
университета под редакцией В.И.Стражева предлагает начать с анализа его
активов и пассивов, переходя затем на анализ платежеспособности и
финансовой устойчивости, отдачи активов и краткосрочного прогноза
финансового положения 155. О.В.Ефимова предлагает аналогичную методику
анализа, т.е. анализ начать с оценки структуры имущественной массы, что
является одной из важнейших задач каждого хозяйственника и позволяет
сделать предварительную оценку платежеспособности и ликвидности
хозяйствующего субъекта156.
И.М Лоханина и З.К Золкина 157 сначала осуществляют проверку качества
составления отчетности, затем проводят чтение ее и предварительно оценивают
финансовое положение хозяйствующего субъекта. После этого проводят
углубленный (детальный) анализ его имущественного состояния и источников
формирования активов, финансовой независимости и платежеспособности
хозяйствующего субъекта.
И.Т.Балабанов пишет, что анализ финансового состояния хозяйствующего
субъекта включает: 1) анализ доходности (рентабельности); 2) анализ
финансовой устойчивости; 3) анализ кредитоспособности; 4) анализ
использования капитала; 5) анализ уровня самофинансирования; 6) анализ
валютной самоокупаемости 152. В другой своей работе, рекомендуя ту же
последовательность проведения анализа финансового состояния, он убирает из
перечня пятый пункт - анализ уровня самофинансирования 158.
Оригинальную методику анализа финансового положения хозяйствующего
субъекта предложили А.Д. Шеремет и Р.С. Сайфулин 65. Она включает в
231
себя следующие блоки анализа: общая оценка финансового состояния и его
изменения за отчетный период; финансовая устойчивость; ликвидность баланса;
деловая активность и платежеспособность хозяйствующего субъекта.
В.А. Андреев 84 и В.В. Ковалев 149 предлагают организовать работу по
оценке финансового положения хозяйствующего субъекта в виде двухмо-дульной
структуры: экспресс-анализа и углубленного (детализированного) анализа.
Цель первой - оценка финансового благополучия и динамики развития
хозяйствующего субъекта. В рамках ее осуществляется расчет, контроль и
анализ в динамике небольшого числа основных показателей, что позволяет
наглядно и просто достичь поставленной цели.
Углубленный (детализированный) анализ финансового положения
конкретизирует, дополняет и расширяет отдельные процедуры экспресс-анализа.
Он позволяет дать окончательную полную оценку о финансовом положении
хозяйствующего субъекта, результатах его деятельности в истекшем отчетном
периоде, а также возможностях развития хозяйствующего субъекта на
перспективу. Степень детализации зависит от желаний аудитора.
Таким образом, из вышеизложенного следует, что аналитик располагает
различными способами и приемами финансового анализа деятельности
хозяйствующего субъекта. Умело их используя и выбрав правильную методику в
отношении последовательности его проведения, он сможет провести глубокий,
всесторонний, комплексный анализ финансового положения, дать объективную и
достоверную оценку, разработать рекомендации по укреплению финансовой
устойчивости и повышению доходности хозяйствующего субъекта.
Финансовый анализ хозяйствующего субъекта, на наш взгляд, включает в
себя анализ: 1) финансового положения; 2) доходности; 3) деловой активности
и эффективности предпринимательской деятельности. И начинать надо анализ
финансового положения хозяйствующего субъекта с анализа его финансовой
устойчивости, который рекомендуем проводить в следующей последовательности:
* анализ динамики состава и структуры активов хозяйствующего субъекта;
* анализ динамики состава и структуры источников формирования акти
вов хозяйствующего субъекта;
* анализ абсолютных и относительных показателей финансовой устойчи
вости хозяйствующего субъекта;
* анализ ликвидности баланса;
• анализ платежеспособности и кредитоспособности хозяйствующего
субъекта;
• анализ (оценка) вероятности банкротства хозяйствующего субъекта.
5.2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ХОЗЯЙСТВУЮЩЕГО СУБЪЕКТА
Как правило, такой анализ начинают с исследования динамики состава и
структуры активов финансовой отчетности, который дает возможность
установить размер абсолютного и относительного прироста или уменьшения
всего
232
имущества хозяйствующего субъекта и отдельных его видов. Прирост
(уменьшение) актива свидетельствует о расширении (сужении) деятельности
хозяйствующего субъекта.
При анализе активов, являющихся важнейшим элементом финансовой
отчетности, изучается их наличие, состав, структура и происшедшие в них
изменения. Анализ структуры активов в целом и его отдельных группировок
позволяет судить о рациональном их размещении.
Увеличение активов положительно характеризует работу хозяйствующего
субъекта, поскольку свидетельствует о его дальнейшем развитии. Однако,
анализируя причины увеличения стоимости имущества хозяйствующего субъекта,
следует учитывать влияние инфляции, высокий уровень которой приводит к
значительным отклонениям номинальных данных балансового отчета от реальных.
При анализе активов необходимо выяснить, как они размещены и на что больше
внимания уделялось в отчетном году, каково состояние производственного
потенциала хозяйствующего субъекта, его основных средств, какова
мобильность имущества. Для этого прежде всего находят величину
производственного потенциала субъекта, на методику определения которой в
профессиональной литературе имеются различные точки зрения. Так, по одной
из них в его стоимость включают стоимость основных средств,
производственных запасов, незавершенного производства, животных на
выращивании и откорме157.
По второй методике в состав активов, определяющих производственный
потенциал хозяйствующего субъекта, добавляются еще незавершенные
капитальные вложения и стоимость оборудования к установке 133. Эта
методика точнее отражает происходящий процесс развития хозяйствующего
субъекта и его материально-технической базы. На основе данных
хозяйственной практики нормальным считается, - пишут А.Д.Шеремет и
Р.С.Сайфулин, - следующее ограничение коэффициента имущества
производственного назначения: Кп 0,5 133. На эту же величину для
промышленных субъектов указывает и В.Ф.Палий 159.В случае снижения
значения показателя ниже критической границы желательно привлечение
долгосрочных заемных средств для увеличения имущества производственного
назначения, если финансовые результаты деятельности хозяйствующего субъекта
в отчетном периоде не позволяют существенно пополнить такие активы за счет
собственных средств.
Вслед за этим показателем важно определить долю текущих активов в валюте
баланса: повышение коэффициента мобильности активов хозяйствующего
субъекта, определяемого отношением стоимости текущих активов к стоимости
всего имущества субъекта. Он характеризует долю средств для погашения
долгов. Чем выше значение коэффициента, тем больше у субъекта возможностей
обеспечить бесперебойную работу, рассчитываться с кредиторами. С финансовой
точки зрения рост его является положительным сдвигом в структуре -
имущество становится более мобильным, что свидетельствует об ускорении его
оборачиваемости, о росте эффективности его использования.
233
Следующим обособленным показателем, характеризующим эффективность
размещения активов хозяйствующего субъекта, является коэффициент
соотношения мобильных и иммобилизованных средств. Он определяется как
частное от деления стоимости текущих активов на стоимость долгосрочных
активов.
Оптимальная и критическая величина этого соотношения обусловлена
отраслевыми особенностями хозяйствующих субъектов. На промышленных
хозяйствующих субъектах уровень данного показателя должен быть не ниже 0,5.
Далее нужно изучить, какие произошли качественные изменения в
имущественном положении хозяйствующего субъекта. Для этого необходимо
исследовать состояние важнейшего элемента производственного потенциала
субъекта, составляющего его материально-техническую базу, коим являются
основные фонды.
Изменение удельного веса реальной (остаточной) стоимости основных
средств в общей стоимости имущества субъекта - показатель, который служит
ориентиром в определении масштабов его предпринимательской деятельности.
Размер коэффициента реальной стоимости основных средств в общем итоге
имущества хозяйствующего субъекта должен составлять не менее 50% всей суммы
активов баланса 160. Большой практический интерес представляет
определение доли активной части (стоимости рабочих машин, производственного
оборудования и транспортных средств) основных средств в общей их стоимости,
что является положительным моментом в развитии материально-технической базы
хозяйствующего субъекта. Увеличение ее удельного веса приводит к повышению
фондоотдачи, являющейся обобщающим показателем эффективности использования
основных средств.
Показателем, характеризующим техническое состояние основных средств,
является коэффициент износа, определяемый отношением суммы износа основных
средств к их первоначальной стоимости на определенный момент. По оценкам
некоторых экономистов, коэффициент износа, превышающий 50%, считается
нежелательным явлением.
Необходимо проанализировать состав и структуру текущих активов,
выяснить, нет ли в их числе излишних и залежалых материальных ценностей;
готовой продукции, не пользующейся спросом или имеющей ограниченный спрос и
потому являющейся труднореализуемой; сверхнормативных запасов сырья;
материалов; незавершенного производства. Целесообразно изучить дебиторскую
задолженность, расшифровать эту статью, оценить перспективу погашения
долгов и выявить сомнительные и безнадежные долги в ее составе, если они
есть.
Наличие неликвидных, труднореализуемых товарно-материальных ценностей,
большой величины дебиторской задолженности и особенно ее сомнительной части
приводит к замедлению оборачиваемости оборотных средств и отрицательно
сказывается на финансовом положении хозяйствующего субъекта.
Далее следует проанализировать источники образования активов баланса.
При этом надо иметь в виду, что поступление, приобретение и создание
имущества хозяйствующего субъекта может осуществляться за счет собственного
234
и заемного капитала, соотношение которых определяет его финансовую
устойчивость.
В условиях рыночных отношений деятельность хозяйствующего субъекта и его
развитие осуществляются преимущественно за счет самофинансирования, т.е.
собственного капитала. Лишь при недостаточности собственных финансовых
ресурсов привлекаются заемные средства. В этих условиях особое значение
приобретает финансовая независимость от внешних заемных источников, хотя
обойтись без них сложно, и практически невозможно. Поэтому необходимо
разграничить источники формирования текущих активов финансовой отчетности.
Минимальная часть их формируется за счет собственного оборотного капитала
для обеспечения производственной программы (норматив). Возникающая в
отдельные периоды дополнительная потребность в текущих активах сверх
минимальной потребности покрывается краткосрочными кредитами банка и
коммерческим кредитом, т.е. за счет заемных средств.
В процессе анализа источников формирования активов устанавливается
фактический размер собственного и привлеченного (заемного) капитала,
выявляются причины, вызвавшие их изменения за отчетный период, дается им
соответствующая оценка. Но главное внимание следует уделить собственному
капиталу, поскольку запас источников собственных средств - это запас
финансовой устойчивости. Важно установить не только фактический размер
собственного капитала, но и определить удельный вес его в общей сумме
капитала.
Этот показатель в профессиональной литературе носит различные названия
(коэффициент собственности, коэффициент независимости, коэффициент
автономии), но суть его одна - по нему определяют насколько хозяйствующий
субъект независим от заемных средств и способен маневрировать собственными
средствами. Коэффициент независимости определяется отношением собственного
капитала к общему, совокупному капиталу по формуле:
Рост его свидетельствует об увеличении финансовой независимости
хозяйствующего субъекта, снижении риска финансовых затруднений в будущих
периодах.
Западные экономисты считают, что коэффициент независимости желательно
поддерживать на достаточно высоком уровне. Это придает стабильность
структуре источников средств. Именно такой структуре отдают предпочтение
инвесторы и кредиторы, поскольку она повышает гарантирован-ность
хозяйствующим субъектам своих обязательств. Чем больше у хозяйствующего
субъекта собственных средств, тем легче ему обеспечить бесперебойную работу
и справиться с условиями рынка. Поэтому наиболее дальновидные
предприниматели стремятся наращивать сумму собственного капитала путем
создания различного рода резервных фондов и прямого зачисления в уставный
капитал нераспределенного дохода.
235
В.В.Ковалев и Т.Б.Крылова считают, что для хозяйствующих субъектов,
функционирующих в условиях развитых рыночных отношений, минимальным
значением, обеспечивающим достаточно стабильное финансовое положение в
глазах инвесторов и кредиторов, является отношение собственного капитала к
общей его сумме на уровне 0,6 149, 162. Ряд авторов книг по финансовому
анализу оценивают минимальное значение этого показателя на уровне 0,5,
который обеспечивает покрытие всех обязательств хозяйствующего субъекта
собственными средствами 133,140,150,154,156.
Достаточно высоким уровнем коэффициента независимости в США и
европейских странах считается отношение собственного капитала к валюте
баланса, равное 0,5 - 0,6. В этом случае риск кредиторов сведен к минимуму:
продав половину имущества, сформированную за счет собственных средств,
хозяйствующий субъект сможет погасить свои долговые обязательства, даже
если вторая половина, в которую вложены заемные средства, будет по каким-то
причинам обесценена 151,156.
А.П.Зудилин, глубоко изучивший организацию внешнего и внутреннего
анализа хозяйственной деятельности предприятий развитых капиталистических
стран, пишет, что для коэффициента автономии желательно, чтобы он превышал
по своей величине 50%, т.е. чтобы сумма собственных средств предприятия
была больше половины всех средств, которыми оно располагает (по итогу
баланса). В этом случае его кредиторы чувствуют себя спокойно, сознавая,
что весь заемный капитал может быть компенсирован собственностью
предприятия 161.
В странах с развитой рыночной экономикой, где строго соблюдаются
договорные обязательства между поставщиками и покупателями и придается
большое значение репутации фирмы, к коэффициенту независимости не
предъявляют столь высоких требований (в Японии допускается его снижение
до 0,2-162).
Выполнение приведенного выше ограничения коэффициента собственности на
уровне 0,5 - 0,6 важно не только для заимодавцев, но и для самого
хозяйствующего субъекта. Поэтому аналитику необходимо изучить структуру
источников средств и оценить ее, что позволяет установить рациональность
размещения их. В рыночных условиях хозяйствования оценка ее осуществляется
как внутренними, так и внешними пользователями информации. Внешние
пользователи информации, например, банки и кредиторы оценивают изменение
доли собственного капитала в общей сумме авансированного капитала с точки
зрения финансового риска при заключении сделок, договоров. Риск нарастает в
том случае, если уменьшается доля собственного капитала. Изучение структуры
капитала хозяйствующего субъекта позволяет им судить о расширении или
сужении его деятельности. Уменьшение краткосрочных кредитов и увеличение
собственного капитала может быть свидетельством сокращения деятельности
хозяйствующего субъекта. Но однозначно такого вывода сделать нельзя, так
как доля этих средств может находиться и под влиянием других факторов -
процентных ставок за кредит и на дивиденды.
236
Если процентные ставки за кредит ниже ставок на дивиденды, то рационально
увеличивать привлеченные средства. Если ситуация обратная, то целесообразно
использовать собственный капитал. Естественно, что структура
авансированного капитала всегда будет зависеть от рассмотренных
обстоятельств.
Следующим показателем, характеризующим финансовую устойчивость
хозяйствующего субъекта, является коэффициент финансирования,
представляющим собой отношение собственного капитала к заемному капиталу:
Чем выше уровень этого коэффициента, тем для банков и инвесторов
надежнее финансирование.
Коэффициент показывает, какая часть деятельности хозяйствующего субъекта
финансируется за счет собственных средств, а какая - за счет заемных.
Ситуация, при которой величина коэффициента финансирования 1 (большая
часть имущества хозяйствующего субъекта сформирована за счет заемных
средств), может свидетельствовать об опасности неплатежеспособности и
нередко затрудняет получение кредита.
Сразу же следует предостеречь от буквального понимания рекомендуемого
значения для этого показателя. В ряде случаев, - пишет О.В.Ефимова, доля
собственного капитала в его общем объеме может быть менее половины и, тем
не менее, такие предприятия будут сохранять достаточно высокую финансовую
устойчивость. Это, в первую очередь, касается предприятий, деятельность
которых характеризуется высокой оборачиваемостью активов, стабильным
спросом на реализуемую продукцию, налаженными каналами снабжения и сбыта;
низким уровнем постоянных затрат (например, торговля и посреднические
организации).
В то же время для капиталоемких предприятий с длительным периодом
оборота средств, имеющих значительный удельный вес активов целевого
назначения (к примеру, предприятия машиностроительной промышленности), доля
заемных средств 40-50% может быть опасной для их финансовой стабильности
160.
На западных фирмах шире, чем коэффициент финансирования, применяется его
обратный показатель - коэффициент соотношения заемных и собственных
средств, который определяется отношением привлеченного капитала к
собственному капиталу:
Этот коэффициент указывает, сколько заемных средств привлек
хозяйствующий субъект на один тенге вложенных в активы собственных средств.
В профессиональной литературе 133,154 нормальное ограничение для этого
показателя: КзС 1.
Если его значение превышает 1, финансовая независимость и устойчивость
хозяйствующего субъекта достигает критической точки. Но не всегда
237
ответ может быть столь однозначным. Коэффициент соотношения заемных и
собственных средств зависит от отраслевых особенностей, характера
хозяйственной деятельности субъекта и скорости оборота прежде всего
оборотных средств. При высоких показателях оборачиваемости материальных
оборотных средств и еще более высокой оборачиваемости дебиторской
задолженности критическое значение коэффициента может намного превышать
единицу без существенных последствий для финансовой автономности
хозяйствующего субъекта.
Одним из важных показателей, характеризующих степень независимости
(автономности) хозяйствующего субъекта, является коэффициент финансовой
устойчивости или как его еще называют коэффициент покрытия инвестиций
151. Он характеризует долю собственных и долгосрочных заемных средств в
общем капитале, т.е. определяется по формуле:
Это более мягкий показатель по сравнению с коэффициентом автономии. В
западной практике принято считать, что нормальное его значение равно около
0,9, критическим считается его снижение до 0,75 151.
Характеризуя структуру капитала хозяйствующего субъекта, наряду с
приведенными выше показателями следует использовать также частные
показатели, отражающие разнообразные тенденции в изменении структуры
отдельных групп и источников. К таким показателям в первую очередь
относится коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств. Он
определяется отношением долгосрочных обязательств к сумме собственного
капитала и долгосрочных обязательств. Формула расчета показателя следующая:
Коэффициент этот указывает на долю долгосрочных кредитов и займов,
привлеченных для финансирования активов финансовой отчетности наряду с
собственными, оценивает, насколько интенсивно хозяйствующий субъект
использует заемные средства для обновления и расширения производства.
Для определения рациональности (оптимальности) формирования структуры
капитала рекомендуется также использовать наряду с приведенными выше
показателями и коэффициент инвестирования, исчисляемый отношением
собственного капитала к основному капиталу, который широко практикуется на
западных фирмах.
238
Идеальным вариантом формирования активов является тот, когда собственный
капитал покрывает весь основной капитал и часть оборотного капитала.
Хозяйствующий субъект будет жизнеспособным, даже если изымут все заемные
средства. Другая интересная мысль об использовании капитала субъекта -
собственный капитал использовать только на приобретение основных средств, а
оборотные средства (текущие активы) должны формироваться следующим образом:
14 - за счет долгосрочных займов, а 34 - за счет краткосрочных займов.
Предприниматель будет работать лучше, если меньше свой и больше чужой
капитал. На этом принципе построены взаимоотношения рынка. Имея небольшой
капитал, можно получить больше дохода 163.
Сложившаяся ситуация с коэффициентами, характеризующими соотношения
собственного, заемного и общего капитала с различных позиций, требует
изучения структуры собственного и заемного капитала и ее изменения за
отчетный период.
При изучении собственного капитала уделить внимание изменениям, которые
произошли в наличии собственных оборотных средств, т.е. необходимо
установить, какая часть собственного капитала не закреплена в ценностях
иммобильного характера и находится в форме, позволяющей более или менее
свободно маневрировать этими средствами. Чтобы определить величину
собственных оборотных средств, необходимо из суммы собственного капитала
вычесть итог I раздела актива баланса, т.е. долгосрочные активы.
На практике для финансирования капитальных вложений и приобретение
основных средств используются долгосрочные кредиты и займы, которые
приравняются и в связи с этим прибавляются к собственному капиталу. С
учетом этого привлеченного источника финансирования определяется величина
предыдущего показателя. Данный показатель является абсолютным, его
увеличение в динамике рассматривается как положительная, а уменьшение
-отрицательная тенденция.
Так определяют этот коэффициент А.Д.Шеремет,
Р.С.Сайфулин, Е.В.Негашев 133,164. Учитывая, что долгосрочные заемные
средства на-
При анализе важно определить не только абсолютную величину собственного
оборотного капитала, но и его удельный вес в общей величине собственного
капитала. Этот показатель - весьма существенная характеристика финансовой
устойчивости хозяйствующего субъекта. В профессиональной литературе и на
практике его называют коэффициентом маневренности. Он показывает, какая
часть собственных средств хозяйствующего субъекта находится в мобильной
форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами, и
определяется по следующей формуле:
239
правляются на ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
Похожие работы
Дисциплины
- Информатика
- Банковское дело
- Оценка бизнеса
- Бухгалтерское дело
- Валеология
- География
- Геология, Геофизика, Геодезия
- Религия
- Общая история
- Журналистика
- Таможенное дело
- История Казахстана
- Финансы
- Законодательство и Право, Криминалистика
- Маркетинг
- Культурология
- Медицина
- Менеджмент
- Нефть, Газ
- Искуство, музыка
- Педагогика
- Психология
- Страхование
- Налоги
- Политология
- Сертификация, стандартизация
- Социология, Демография
- Статистика
- Туризм
- Физика
- Философия
- Химия
- Делопроизводсто
- Экология, Охрана природы, Природопользование
- Экономика
- Литература
- Биология
- Мясо, молочно, вино-водочные продукты
- Земельный кадастр, Недвижимость
- Математика, Геометрия
- Государственное управление
- Архивное дело
- Полиграфия
- Горное дело
- Языковедение, Филология
- Исторические личности
- Автоматизация, Техника
- Экономическая география
- Международные отношения
- ОБЖ (Основы безопасности жизнедеятельности), Защита труда
