ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ КОМПАНИИ
КАЗАХСКИЙ НАЦИОНАЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ
ФАКУЛЬТЕТ ЭКОНОМИКИ И БИЗНЕСА
МАГИСТЕРСКАЯ ДИССЕРТАЦИЯ
Управление инвестиционной деятельностью компании
Исполнитель
__________________ "_____"___________2010
г.
Научный руководитель
к.э.н. Купешова С.Т
__________________ __________________
"_____"___________2010 г.
Допущен(а) к защите:
Зав. кафедрой
д.э.н., профессор Мухтарова К.С.
__________________ __________________
"_____"___________2010 г.
Алматы, 2010
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... . ... ... .3
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ
КОМПАНИИ ... ... ... ... ... ... ... . ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 7
1.1 Сущность и методы управления инвестиционной деятельностью
компании ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 7
1.2 Инвестиционная стратегия как основа управления инвестиционной
деятельностью компании ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..13
1.3 Основные методы анализа инвестиционных
проектов ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... . ... ... ... ... 28
2 АНАЛИЗ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ АО
Казпочта ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 41
2.1 Инвестиционная деятельность АО Казпочта ... ... ... ... ... ... ... ... ... .41
2.2 Структура и функции управления инвестиционной деятельности в АО
Казпочта ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 58
2.3 Особенности управления инвестиционной деятельности в АО Казпочта ... 61
3 СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ В КОМПАНИИ АО
Казпочта ... ... ... ... ... ... ... ... .65
3.1 Пути совершенствования управления инвестиционной деятельностью АО
Казпочта ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .65
3.2 Разработка рекомендаций по совершенствованию инвестиционной
деятельности АО Казпочта ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .87
ЗАКЛЮЧЕНИЕ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...93
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .97
ГЛОССАРИЙ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. ... 100
СПИСОК СОКРАЩЕНИЙ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..101
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы исследования. В последнее десятилетие практика
ведения хозяйственной деятельности предприятий потребовала возникновения и
развития нового вида экономического управления – инвестиционного
управления.
Инвестиционное управление на предприятии – это процесс, направленный
на формирование и эффективное использование инвестиционных ресурсов,
осуществляемый путем взаимного информационного обмена между объектом и
субъектом управления. В качестве объекта такого управления современная
наука называет инвестиции и инвестиционную деятельность.
Инвестиции предприятия представляют собой часть денежных и не денежных
средств, которая формируется с целью вложения в различные объекты
хозяйственной деятельности (например, основные фонды, оборотные средства,
нематериальные активы, человеческий капитал, ценные бумаги, финансовые
инструменты) для получения прибыли или достижения иного экономического или
неэкономического эффекта. Соответственно, управление инвестициями можно
рассматривать как вид управленческой деятельности по формированию и
эффективному использованию инвестиционных ресурсов, или как собственно
инвестиционную деятельность предприятия.
Актуальность настоящего исследования определяется потребностью
развития теоретических положений управления инвестиционной деятельностью
предприятий, выявления ее особенностей в условиях ограниченности финансовых
ресурсов с целью разработки научно-методических положений и практических
рекомендаций, направленных на совершенствование системы управления
инвестиционной деятельностью.
Управление инвестиционной деятельностью – это управление деятельностью
работников предприятия, которые прямо или косвенно занимаются формированием
инвестиционных ресурсов и их эффективным использованием. Управление
инвестиционной деятельностью происходит также, как и любым другим видом
управленческой деятельности (маркетинговой, внешнеэкономической, учетной и
т.д.) – путем создания соответствующего структурного подразделения,
определения решаемых им задач, наделения полномочиями и ответственностью за
их выполнение.
Программа развития почтовой отрасли и формирования почтово-
сберегательной системы на 2000—2003 годы положила начало созданию в
Казахстане почтово-сберегательной системы на базе розничной сети отделений
почтовой связи. В качестве источников финансирования для ее реализации
послужил заем Исламского банка развития в размере девяти миллионов долларов
США под госгарантию, выпуск внутренних облигаций на сумму 1 413 миллионов
тенге, а также постоянное увеличение Правительством страны уставного
капитала компании. Казахстан стал первым государством на территории СНГ,
разработавшим почтово-сберегательную систему.
Результаты деятельности АО Казпочта по созданию полноценной почтово-
сберегательной системы были признаны успешными Региональным содружеством в
области связи (РСС). Этот орган был создан главами администраций связи
стран Содружества в декабре 1991 года в целях гармонизации развития сетей и
средств связи, адаптации почтовых технологий в рыночных условиях и является
самым авторитетным экспертом в нашей сфере деятельности. РСС получило за
эти годы широкое международное признание, имеет статус наблюдателя в
Международном союзе электросвязи и во Всемирном почтовом союзе. Признанием
же достижений казахстанских почтовиков является тот факт, что на 19-м
заседании Комиссии РСС по почтовой связи, которое прошло в 2005 году в
Астане, председателем совета операторов по почтовой связи РСС был избран
председатель правления АО Казпочта. С 1992 года Казахстан является
полноправным членом Всемирного почтового союза, который сегодня объединяет
193 страны мира.
С целью последующей модернизации материально-технической базы Казпочты
на пополнение уставного капитала компании из республиканского бюджета было
выделено в 2002 году 643,1 миллиона тенге, в 2004 году — 400 миллионов. И в
последующие годы государство всемерно заботилось о почтовой отрасли
независимого Казахстана. Дальнейшее развитие почтово-сберегательной системы
было определено Программой развития почтово-сберегательной системы
Республики Казахстан на 2005—2010 годы, утвержденной постановлением
Правительства Республики Казахстан от 20 октября 2004 года.
Ее реализация осуществлялась из средств республиканского бюджета, на
пополнение уставного капитала АО в 2005—2007 годах было выделено в целом 5
778,4 миллиона тенге.
В итоге казахстанская почта, помимо предоставления традиционных видов
почтовых услуг, приобрела новые, ранее не свойственные ей функции, которые
очень востребованы временем. Это валютно-обменные операции, прием депозитов
от населения и размещение привлеченных средств в государственные ценные
бумаги, инкассация и перевозка денег и ценных бумаг, брокерские и трансфер-
агентские услуги для пенсионных фондов и страховых компаний по привлечению
клиентов и заключению договоров. В отделениях связи республики
прописались такие современные виды коммуникаций, как международная
ускоренная почта, электронная почта[[i]].
Степень изученности проблемы. В разработку теории управления
инвестиционной деятельностью большой вклад внесли как зарубежные, так и
отечественные ученые: Абрамов С.И., Анфимова Н.П., Баранов А.О., Беренс В.,
Бланк И.А., Валдайцев С.В., Глисин Ф.Ф., Дежина И., Долан Э., Журавкова
И.В., Кейнс Д., Ковалев В.В., Крылов А.Б., Макконел К.Р., Поляков С.Г.,
Степанов С.М., Свинаренко А.Г., Федоров А.В., Фоломьев А.Н., Шарп У.,
Швандар В.А, Гейдаров М.М, Альжанова и др.
Цель и задачи диссертационной работы. Целью диссертационной работы
является уточнение теоретических и научно-методических положений управления
инвестиционной деятельностью предприятий и разработка практических
рекомендаций по совершенствованию системы управления при финансировании
инвестиционных проектов.
Задачи диссертационной работы:
← уточнить сущность и содержание процесса управления инвестиционной
деятельностью предприятия в условиях ограниченности финансовых
ресурсов;
← определить проблемы финансирования инновационных проектов и пути их
решения;
← исследовать инвестиционную среду предприятий и факторы, определяющие
их инвестиционную активность;
← обосновать порядок разработки инвестиционной стратегии предприятия
при финансировании инновационных проектов;
← разработать рекомендации по снижению риска инвестирования
инновационных проектов.
Предметом исследования является управление инвестиционной деятельности
государственного почтового оператора.
Объектом исследования является национальный почтовый оператор
Республики Казахстан АО Казпочта.
Теоретическую и методологическую основу диссертационного исследования
составили подходы, выработанные в рамках рационалистических и
поведенческих концепций, эволюционной теории по ключевым вопросам
формирования управления инвестиционной деятельности компании.
В работе использованы фундаментальные труды отечественных и зарубежных
учёных и специалистов в области менеджмента, теории управления, экономики,
теории организации, а также законодательные и нормативные акты Парламента
РК, постановления, решения и экономические программы Правительства РК.
Информационную базу исследования составили официальные статистические
данные Агентства РК по статистике, использовались законодательные и
нормативные акты РК, научных учреждений, периодической печати, официальная
финансовая отчетность, устав, инвестиционная политика АО Казпочта.
Основные научные положения, выносимые на защиту:
Научная новизна работы. Научная новизна диссертационной работы
заключается в следующем: уточнено содержание инвестиционной деятельности
предприятий в условиях ограниченности финансовых ресурсов, отличающееся
единством всех составляющих элементов, свойств, внутренних процессов,
связей, противоречий и тенденций в условиях временного недостатка
финансовых средств;
определены проблемы финансирования инновационных проектов, предложены
пути их решения, особенностью которых является выявление и оценка
приоритетности факторов, определяющих активность инвестиционной
деятельности предприятия и влияющих на инвестиционные возможности
предприятия.
Практическая значимость работы. Практическое значение имеют научные и
прикладные разработки, в которых содержаться: метод исследования
инвестиционной среды, позволяющий выявить факторы, влияющие на
инвестиционные возможности предприятия; методика оценки приоритетности
факторов, воздействующих на активность инвестиционной деятельности, дающая
возможность выявить недостатки ее проведения на предприятии; программа
инвестирования инновационных проектов, направленная на систематизацию всего
комплекса работ и повышение эффективности принятия управленческих решений;
рекомендации по управлению инвестиционным риском, способствующие
оперативной выработке мероприятий по его снижению.
Апробация работы. По теме диссертации опубликовано 2 статьи в
Сборнике конференций КазНУ, а так же обсуждались и были одобрены на
конференции КазНУ.
Структура и содержание диссертации. Диссертационная работа состоит из
введения, трех глав, заключения, списка использованных источников, включает
таблицы и рисунки.
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ
КОМПАНИИ
1. Сущность и методы управления инвестиционной деятельностью компании
В до перестроечный период в бывшем СССР, в том числе в Казахстане в
учебной и научной литературе понятия инвестиции подменялось термином
капитальные вложения. Тем самым необоснованно суть и содержание понятия
инвестиций сужались.
Анализируя многие понятия инвестиций, следует отметить, что, как и
всякие общие научные определения, они не являются полными и исчерпывающими.
Термин инвестиция происходит от латинского слова investire — облачать.
На территории Республики Казахстан регулирование инвестиции и
инвестиционной деятельности осуществляется Законом Республики Казахстан от
08.01.2003 N 373-2 "Об инвестициях". В настоящем Законе используются
следующее основное понятие:
Инвестиции - все виды имущества (кроме товаров, предназначенных для
личного потребления), включая предметы финансового лизинга с момента
заключения договора лизинга, а также права на них, вкладываемые инвестором
в уставный капитал юридического лица или увеличение фиксированных активов,
используемых для предпринимательской деятельности.
Рассмотрим использование термина инвестиции (капитальные вложения) в
экономической литературе.
Существует много определений этому термину. Но суть инвестирования
состоит в эффективном и грамотном вложении своих средств.
История теории инвестиций, как бы они ни назывались в разное время,
насчитывает многие сотни лет. Тем удивительнее, что ученые еще не пришли к
согласию относительно сути инвестиций: до сих пор нет единой дефиниции,
разработанной для своих целей экономистами или правоведами, хотя инвестиции
входят в научный инструментарий тех и других. Значит, проблема нуждается в
дальнейшем изучении. История инвестиций, то есть финансовых вкладов с целью
приумножения средств в будущем, далеко не нова. Перечислить все эпизоды и
действующих лиц, оставивших следы на плодородной инвестиционной ниве, вряд
ли возможно, но одним из ярких представителей, несомненно, является
шотландец Джон Ло (1671-1729). Этот авантюрист, отстаивавший идею
проведения экономической политики Соединенного Королевства через
государственные банки, учредил в 1716 г. в Париже Всеобщий банк и начал
размещать средства в промышленности и торговле под весьма умеренный
процент, что не только послужило на пользу Англии, но и оживило экономику
Франции.
Другой именитый шотландец, "отец экономической науки" Адам Смит в 1776
г. представил миру свой знаменитый пятитомник "Исследование о природе и
причинах богатства народов", в котором детально изложил концепцию
инвестиционного банка.
Инвестиции – это все виды материально-имущественных ценностей и прав
на них, а так же прав на интеллектуальную собственность, вкладываемых
инвесторами в объекты предпринимательской деятельности в целях получения
прибыли (дохода).
Финансово-экономический словарь содержит следующее понятие:
Инвестиции – вложения в основной и оборотный капитал с целью получения
дохода. Инвестиции в материальные активы – вложения в движимое и недвижимое
имущество (землю, здания, оборудования и т.д.) Инвестиции в финансовые
активы – вложения в ценные бумаги, банковские счета и другие финансовые
инструменты[[ii]].
Краткий экономический словарь не содержит термина инвестиции, но
есть производный термин - Инвестиционная политика – совокупность
хозяйственных решений, определяющих основные направления капитальных
вложений, меры по их концентрации на решающих участках, от чего зависят
достижение плановых темпов развития общественного производства,
сбалансированность и эффективность экономики, получение наибольшего
прироста продукции и национального дохода на каждый рубль затрат[[iii]].
Большой экономический словарь (под редакцией А.Н. Азрилияна)
определяет: инвестиции - совокупность затрат, реализуемых в форме
долгосрочных вложений капитала в промышленность, сельское хозяйство,
транспорт и другие отрасли[[iv]].
М.Л. Лишанский и И.Б. Маслова рассматривают понятие инвестиций, как
долгосрочные вложения капитала в различные сферы экономики с целью его
сохранения и увеличения. Различают реальные (капиталообрабатывающие)
инвестиции и финансовые (портфельные) вложения в покупку акций и ценных
бумаг государства, других предприятий, инвестиционных фондов[[v]].
Н.В. Игошин считает, что инвестиции - это затраты денежных средств,
направленные на воспроизводство капитала, его поддержание и расширение. В
наиболее общей форме инвестиции (по мнению Игошина) – это вложения
свободных денежных средств в различные формы финансового и материального
богатства, и процесс инвестирования совершается в любой экономике как
перераспределение денежных ресурсов от тех, кто ими располагает, к тем, кто
в них нуждается[[vi]].
Курс экономики формулирует следующие понятия:
- инвестиционные товары, к которым относятся строящиеся
производственные и непроизводственные объекты, оборудование и
машины, направляемые на замену или расширение технического парка,
увеличение запасов;
- валовые инвестиции в производство – инвестиционный продукт,
направляемый на поддержание и увеличение основного капитала
(основных средств) и запасов[[vii]].
Валовые инвестиции складываются из двух составляющих. Одна из них
называется амортизацией, представляет инвестиционные ресурсы, необходимые
для возмещения износа основных средств, их ремонта, восстановления до
исходного уровня, предшествовавшего производственному использованию. Вторая
составляющая – чистые инвестиции – это вложения капитала с целью
увеличения, наращивания основных средств;
- инвестиции в человеческий капитал, как вид вложений,
преимущественно в образование и здравоохранении;
- реальные инвестиции – вложения в отрасли экономики и виды
экономической деятельности, обеспечивающие, приносящие приращение
реального капитала, то есть увеличение средств производства,
материально-вещественных ценностей;
- финансовые инвестиции – вложения в акции, облигации, векселя,
другие ценные бумаги и инструменты. Такие вложения сами по себе не
дают приращения реального вещественного капитала, но способны
приносить прибыль за счет изменения курса ценных бумаг во времени,
или различия курсов в разных местах их купли и продажи.
В Курсе экономики выделяются долгосрочные и краткосрочные
инвестиции. Долгосрочная инвестиция не может быть меньше одного года. Также
выделяются государственные, частные, иностранные инвестиции.
В.М.Багинова высказывает мнение, что инвестиции представляют собой
вложение временно свободных средств (накопленных и неиспользованных для
потребления дохода) в предпринимательскую деятельность с целью получения
прибыли и достижения социального и экологического эффекта в перспективе.
Инвестиционная деятельность (по мнению В.Багиновой) включает в себя
следующие этапы: формирование накоплений – вложение ресурсов – получение
дохода, а инвестирование означает выбор стратегии поведения субъектов,
обладающих свободными денежными средствами и желающих выгодно вложить их в
финансовые активы.
А.М.Лопухов дает понятие инвестиций как долгосрочных вложений;
помещение капитала в какое-либо производственное, торговое, банковское и
иное предприятие, отрасль экономики, экономику в целом. Различает частные и
государственные инвестиции по направлениям, целям, источникам
финансирования. Частные направляются (по мнению А. Лопухова) в те отрасли
экономики, где имеются лучшие условия для получения прибыли.
Государственные – в основном на военные цели, а также на цели регулирования
экономики.
В.С.Бард дает развернутое определение: Инвестиции – это долгосрочные
вложения реальных и финансовых ресурсов в проекты, осуществление которых
приводит к приросту реального богатства в материально – вещественной и
информационной форме, сопровождаемому приростом денежного (финансового)
богатства, или только к приросту последнего (за счет перераспределения
денежных средств в обществе, когда одни обогащаются на потерях других).
Инвестирование – не только экономическая, но и философская категория,
причем первостепенно – фундаментального порядка. От инвестирования зависит
поддержание жизнеспособности всех систем без исключения. Их существование в
долгосрочном плане зависит от характера и масштабности
инвестирования[[viii]].
Длительность существования систем обеспечивается инвестированием
ресурсов в ее воспроизводство (простое или расширенное, на прежнем или
более высоком качественном уровне).
Инвестиции самым непосредственным образом связаны с общественным
богатством:
- в результате комбинирования элементов общественного богатства
потенциальные факторы производства превращаются в актуальные
инвестиционные ресурсы;
- проявление актуальных инвестиционных ресурсов выливается в
инвестиционный процесс, результатом которого является увеличение
общественного богатства.
При этом общественное богатство – это стационарный аспект совокупного
народного хозяйства, а инвестиционный процесс – его динамичный аспект.
Общественное богатство структурировано в аспекте отношений
собственности, также как и инвестиционный процесс. Наложение двух видов
структуризации богатства и инвестиционного процесса порождает в конечном
итоге экономический механизм хозяйствования. Собственность интегрирует в
единую систему богатство, инвестиционный процесс, хозяйственный механизм.
Экономические отношения собственности реализуются посредством экономических
интересов. В свою очередь, экономические интересы – это движущая сила,
запускающая инвестиционный процесс.
В.С. Бард делит инвестиции на реальные (направляемые на прирост
реального богатства и следующий за этим прирост денежного капитала) и на
финансовые в двух видах:
- финансовые производительно ориентированные инвестиции –
опосредующие движение реальных инвестиций;
- финансовые спекулятивные инвестиции – направленные на прирост
денег за счет спекуляции ценными бумагами и валютами разных стран.
По форме вложения среди финансовых инвестиций выделяются портфельные
инвестиции, связанные с приобретением контрольного пакета акций или его
части.
По срокам инвестиции делятся на быстро окупаемые (до шести месяцев);
среднесрочно окупаемые (до полутора лет); длительно окупаемые (свыше
полутора лет).
Процесс инвестирования имеет фундаментальный блок экономических
взаимосвязей.
Источники инвестиций можно подразделить на собственные (внутренние) и
внешние.
К собственным источникам инвестиций относятся:
- собственные финансовые средства, формирующиеся в результате
начисления амортизации на действующий основной капитал, отчислений
от прибыли на нужны инвестирования, сумм, выплаченных страховыми
компаниями и учреждениями;
- иные виды активов (основные фонды, земельные участки, торговые
марки программные продукты, патенты и т.д.);
- привлеченные средства в результате выпуска и продажи предприятием
акций;
- средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными
компаниями, промышленно-финансовыми группами на безвозвратной
основе;
- благотворительные и другие аналогичные взносы.
К внешним источникам инвестиций относятся:
- ассигнования из федерального, регионального и местных бюджетов,
различных фондов поддержки предпринимательства, предоставляемые на
безвозмездной основе;
- иностранные инвестиции, в том числе финансовое или иное
материальное и нематериальное участие в уставном капитале
совместных предприятий, а также прямые вложения (денежной форме)
международных организаций и финансовых институтов, государств,
предприятий и организаций различных форм собственности и частных
лиц;
- различные формы заемных средств, в том числе кредиты,
предоставляемые государством и фондами поддержки
предпринимательства на возвратной основе (на льготных условиях),
кредиты банков, других институциональных инвесторов и различных
предприятий, а также векселя и прочие источники.
Объектами инвестиций являются строящиеся, реконструируемые, технически
перевооружаемые и расширяемые предприятия, здания, сооружения (основные
фонды), предназначенные для производства новых видом продукции или услуг.
Под объектами инвестиций подразумеваются комплексные программы строящихся
или реконструируемых объектов и ориентированных на решение социальных задач
федерального, регионального или иного уровня. Объекты инвестиций
различаются по масштабам проекта, его направленности (коммерческая,
социальная, экономическая, связанная с государственными интересами).
Инвестиционный процесс непосредственно опирается на систему
проектирования и продукцию этой системы – проекты.
При обосновании инвестиционного проекта ведется поиск и отбор новейших
достижений научно-технического прогресса, наиболее эффективных,
способствующих подъему производства на новую ступень технического развития.
Стимулирование участников инвестиционного процесса является важнейшим
моментом в достижении наиболее эффективных результатов. Заинтересованность
потенциального инвестора в получении максимальных выгод непосредственно
обуславливает движение инвестиционных ресурсов для реализации предлагаемых
разработчиками проектов. Получение высоких прибылей состоит в прямой
зависимости от создания благоприятных условий для осуществления
инвестиционной деятельности.
Государству принадлежит главная роль в обеспечении благоприятного
инвестиционного климата.
Существенное влияние на осуществление инвестиционной политики
оказывают факторы инвестиционной деятельности. Под ними понимают
совокупность законодательно-организационных мер, создающих благоприятный
инвестиционный климат.
Для инвесторов, которые, несмотря на высокие риски, осуществляют
вложения в экономику, должны быть предусмотрены налоговые льготы, которые
предоставляются на сам процесс вложения капитала.
Помимо налоговых льгот следует предусматривать комплекс других мер по
поддержке инвестиционной деятельности, таких как предоставление
поручительства, льгот по аренде, плате за земельный участок, возможность
рассрочки платежей и др. Для страхования инвестиций требуется создание
страховых учреждений, которые могут быть объединены в единый залоговый фонд
защиты инвестиционного капитала.
Опыт стран с развитыми страховыми рынками показывает, что определенная
часть средств, страховых организаций может быть вложена в сравнительно
долгосрочные и менее ликвидные виды инвестиций.
Исходя из вышесказанного, можно сделать вывод и дать собственное
определение инвестициям. Инвестиции – это цепочка метаморфоз, т.е.
превращение ресурсов (ценностей) во вложения (затраты) и получение дохода
(эффекта) в результате этих вложений.
Инвестиционное управление на предприятии – это процесс, направленный
на формирование и эффективное использование инвестиционных ресурсов,
осуществляемый путем взаимного информационного обмена между объектом и
субъектом управления. В качестве объекта такого управления современная
наука называет инвестиции и инвестиционную деятельность.
Инвестиции предприятия представляют собой часть денежных и не денежных
средств, которая формируется с целью вложения в различные объекты
хозяйственной деятельности (например, основные фонды, оборотные средства,
нематериальные активы, человеческий капитал, ценные бумаги, финансовые
инструменты) для получения прибыли или достижения иного экономического или
неэкономического эффекта. Соответственно, управление инвестициями можно
рассматривать как вид управленческой деятельности по формированию и
эффективному использованию инвестиционных ресурсов, или как собственно
инвестиционную деятельность предприятия.
На территории Республики Казахстан регулирование инвестиции и
инвестиционной деятельности осуществляется Законом Республики Казахстан от
08.01.2003 N 373-2 "Об инвестициях". В настоящем Законе используются
следующие основное понятие.
Инвестиционная деятельность - деятельность физических и юридических
лиц по участию в уставном капитале коммерческих организаций либо по
созданию или увеличению фиксированных активов, используемых для
предпринимательской деятельности.
1.2 Инвестиционная стратегия как основа управления инвестиционной
деятельностью компании
Ясное представление о том, чем должен заниматься орган управления
инвестициями, позволяет включать инвестиционную деятельность в структуру
управления предприятия в качестве относительно самостоятельного вида
управленческой деятельности. Технология создания соответствующего
структурного подразделения включает работы по:
- разработке Положения о структурном подразделении (определение
функций и степени самостоятельности их выполнения, прав, обязанностей и
ответственности исполнителей, перечня используемых документов, каналов
связей с другими подразделениями и т. д.);
- формированию системы должностей подразделения (составление
должностных инструкций, штатного расписания, планирование и нормирование
инвестиционной деятельности);
- оснащению подразделения средствами выполнения работ;
- подбору и расстановке кадров, их материальному и моральному
стимулированию;
- некоторые другие.
Четкое разграничение работ по управлению инвестициями и инвестиционной
деятельностью позволяет совершенствовать каждую технологию управления в
отдельности и все инвестиционное управление в целом и таким образом
улучшать обеспеченность предприятия инвестиционными ресурсами – гарантию
его экономической безопасности, залог и основу дальнейшего развития. После
этапа организации отдела по управлению инвестициями на предприятии компания
переходит на стадию разработки инвестиционной стратегии.
Инвестиционная деятельность компании (фирмы) представляет собой
довольно продолжительный процесс и поэтому должна осуществляться с учетом
определенной перспективы. Формирование направлений этой деятельности с
учетом перспективы представляет собой процесс разработки инвестиционной
стратегии.
Понятие стратегии деятельности компании (фирмы), включая и
инвестиционную стратегию, вошло в экономическую теорию около 40 лет тому
назад, когда значительно ускорились темпы общественного развития и научно-
технического прогресса. В условиях более быстрого изменения внешней среды
деятельности компаний (фирм) появилась необходимость не только оперативно
реагировать на эти изменения, но и вырабатывать модели развития с учетом
прогнозируемых изменений.
Инвестиционная стратегия - это формирование системы долгосрочных целей
инвестиционной деятельности и выбор наиболее эффективных путей их
достижения.
Процесс стратегического управления инвестиционной деятельностью
компании, т.е. разработки ее инвестиционной стратегии, получает свою
дальнейшую конкретизацию в процессе тактического управления этой
деятельностью путем формирования инвестиционного портфеля компании. В
отличие от инвестиционной стратегии формирование инвестиционного портфеля
является среднесрочным управленческим процессом, осуществляемым в рамках
стратегических решений и текущих финансовых возможностей компании (фирмы).
В свою очередь, процесс тактического управления инвестиционной
деятельностью получает свое наиболее детальное завершение в оперативном
управлении реализацией отдельных инвестиционных программ и проектов. Таким
образом, разработка инвестиционной стратегии является только первым этапом
процесса управления инвестиционной деятельностью компании (фирмы).
Формирование инвестиционного портфеля, ориентируясь на направления
инвестиционной стратегии и реализуя стратегические задания среднесрочного
периода, определяет состав основных инвестиционных проектов в рамках
отдельных инвестиционных программ. Одновременно прорабатываются сроки и
объемы реализации отдельных инвестиционных программ и проектов, включая и
задачи их реализации в краткосрочном (текущем) периоде.
Оперативное управление реализацией инвестиционных программ и проектов,
ориентируясь на сформированный компанией инвестиционный портфель и задачи
его реализации в текущем периоде, предусматривает разработку мероприятий по
выполнению инвестиционных программ в разрезе отдельных проектов, а в
необходимых случаях - подготовку решений о "выходе" из отдельных программ
или проектов.
Формирование инвестиционной стратегии компании (фирмы) является
довольно сложным творческим процессом, требующим высокой квалификации
исполнителей. Прежде всего, формирование стратегии базируется на
прогнозировании отдельных условий осуществления инвестиционной деятельности
(инвестиционного климата) и конъюнктуры инвестиционного рынка, как в целом,
так и в разрезе отдельных его сегментов.
Сложность этого процесса заключается в том, что при формировании
инвестиционной стратегии идет обширный поиск и оценка альтернативных
вариантов инвестиционных решений, наиболее полно соответствующих имиджу
компании и задачам ее развития. Определенная сложность формирования
инвестиционной стратегии заключается также в том, что она не является
неизменной, а требует периодической корректировки с учетом меняющихся
внешних условий и новых возможностей роста компании (фирмы).
Исходной предпосылкой формирования инвестиционной стратегии является
общая стратегия экономического развития компании (фирмы). По отношению к
ней инвестиционная стратегия носит подчиненный характер и должна
согласовываться с ней по целям и этапам реализации. Инвестиционная
стратегия при этом рассматривается как один их главных факторов обеспечения
эффективного развития компании в соответствии с избранной ею общей
экономической стратегией. Процесс формирования инвестиционной стратегии
компании (фирмы) проходит ряд этапов (рисунок 1).
Начальным этапом разработки инвестиционной стратегии компании (фирмы)
является определение общего периода ее формирования Этот период зависит от
ряда условий.
Главным условием определения периода формирования инвестиционной
стратегии является предсказуемость развития экономики в целом и
инвестиционного рынка, в частности. В условиях нынешнего нестабильного (а
по отдельным направлениям - непредсказуемого) развития экономики страны
этот период не может быть слишком длительным и в среднем не может выходить
за рамки 3-5 лет (для сравнения следует отметить, что инвестиционная
стратегия крупнейших компаний стран с развитой рыночной экономикой
разрабатывается на период 10-15 лет).
Важным условием определения периода формирования инвестиционной
стратегии является продолжительность периода, принятого для формирования
общей экономической стратегии компании.
Рисунок 1.1 Основные этапы процесса формирования инвестиционной
стратегии компании[[ix]]
Так как инвестиционная стратегия носит по отношению к ней подчиненный
характер, она не может выходить за пределы этого периода (более короткий
период формирования инвестиционной стратегии допустим, т.к. заключительные
этапы экономической стратегии компании могут не требовать изменений
инвестиционной деятельности).
Одним из условий определения периода формирования инвестиционной
стратегии компании является ее отраслевая принадлежность. Результаты
обследования отдельных компаний США показывают, что наибольший период
(свыше 10 лет) характерен для разработки инвестиционной стратегии так
называемыми институциональными инвесторами (инвестиционными фондами,
инвестиционными компаниями и т.д.), меньший период (5-10 лет) характерен
для компаний и фирм, осуществляющих свою деятельность в сфере производства
и в добывающих отраслях промышленности; еще более короткий период (3-5 лет)
характерен для компаний и фирм, осуществляющих свою деятельность в сфере
производства потребительских товаров, розничной торговли и услуг населению.
Очевидно, и в наших условиях такую отраслевую дифференциацию среднего
периода формирования инвестиционной стратегии следует считать
целесообразной.
И, наконец, одним из условий определения периода формирования
инвестиционной стратегии является размер компании. Инвестиционная
деятельность крупных компаний обычно прогнозируется на более длительный
период.
Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности должно
исходить прежде всего из системы целей общей стратегии экономического
развития. Эти цели могут быть сформированы в виде обеспечения прироста
капитала; роста уровня прибыльности инвестиций и суммы дохода от
инвестиционной деятельности, изменения пропорций в формах реального и
финансового инвестирования; изменения технологической и
воспроизводственной структуры капитальных вложений; изменения отраслевой и
региональной направленности инвестиционных программ и т.п.
При этом формирование стратегических целей инвестиционной деятельности
должно увязываться со стадиями жизненного цикла и целями хозяйственной
деятельности компании (фирмы). Разработка наиболее эффективных путей
реализации стратегических целей инвестиционной деятельности осуществляется
по двум направлениям. Одно из них охватывает разработку стратегических
направлений инвестиционной деятельности, другое – разработку стратегии
формирования инвестиционных ресурсов. Этот этап является наиболее
ответственным и сложным.
Конкретизация инвестиционной стратегии по периодам ее реализации
предусматривает установление последовательности и сроков достижения
отдельных целей и стратегических задач. В процессе этой конкретизации
обеспечивается внешняя и внутренняя синхронизация во времени. Внешняя
синхронизация предусматривает согласование во времени реализации
инвестиционной стратегии с общей стратегией экономического развития
компании, а также с прогнозируемыми изменениями конъюнктуры инвестиционного
рынка. Внутренняя синхронизация предусматривает согласование во времени
реализации отдельных направлений инвестирования между собой, а также с
формированием необходимых для этого инвестиционных ресурсов.
Оценка разработанной инвестиционной стратегии осуществляется на основе
следующих критериев:
1) согласованность инвестиционной стратегии компании (фирмы) с общей
стратегией ее экономического развития. При этом исследуется согласованность
целей, направлений и этапов реализации этих стратегий,
2) внутренняя сбалансированность инвестиционной стратегии. В процессе
такой оценки определяется насколько согласуются между собой отдельные
стратегические цели и направления инвестиционной деятельности, а также
последовательность их выполнения;
3) согласованность инвестиционной стратегии с внешней средой. При этом
оценивается, насколько разработанная инвестиционная стратегия соответствует
прогнозируемым изменениям экономического развития и инвестиционного климата
страны, а также конъюнктуры инвестиционного рынка;
4) реализуемость инвестиционной стратегии с учетом имеющегося
ресурсного потенциала. В процессе такой оценки в первую очередь.
рассматриваются потенциальные возможности компании в формировании
финансовых ресурсов, за счет собственных источников. Кроме того,
оценивается квалификационная подготовленность персонала и техническая
оснащенность компании с позиций задач реализации инвестиционной стратегии.
В отдельных случаях рассматривается также возможность привлечения к
реализации инвестиционной стратегии требуемых финансовых, технологических,
сырьевых, энергетических и других ресурсов;
5) приемлемость уровня риска, связанного с реализацией инвестиционной
стратегии. В процессе такой оценки рассматриваются уровни основных
инвестиционных рисков и их возможные финансовые последствия для компании;
6) результативность инвестиционной стратегии. Оценка результативности
инвестиционных программ базируется прежде всего на определении
экономической эффективности их реализации. Наряду с этим оцениваются и
внеэкономические результаты, достигаемые в процессе реализации
инвестиционной стратегии (рост имиджа компании, улучшение условий-
обслуживания клиентов и т.п.).
Таким образом, разработка инвестиционной стратегии позволяет принимать
эффективные управленческие решения, связанные с развитием компании, в
условиях изменения внешних и внутренних факторов, определяющих это
развитие.
Разработка стратегических направлений инвестиционной деятельности
базируется на системе целей этой деятельности. В процессе разработки
последовательно решаются следующие задачи:
1 Определение соотношения различных форм инвестирования на отдельных
этапах перспективного периода.
2. Определение отраслевой направленности инвестиционной деятельности
3. Определение региональной направленности инвестиционной
деятельности.
Определение соотношения различных форм инвестирования на отдельных
этапах перспективного периода связано, прежде всего, с функциональной
направленностью деятельности компании (фирмы). Так, институциональные
инвесторы, осуществляют свою инвестиционную деятельность преимущественно на
фондовом рынке.
Следовательно, основной формой их долгосрочной инвестиционной
деятельности будет являться инвестирование в акции, облигации,
сберегательные сертификаты и другие фондовые инструменты. Удельный вес
реального инвестирования у таких компаний может колебаться лишь в пределах,
разрешенных законодательством для каждой из этих групп инвесторов.
В то же время у компаний (фирм), осуществляющих производственную
деятельность, преимущественной формой инвестирования будут реальные
вложения (в форме капитальных вложений, покупки объектов приватизации и
т.п.). Именно эта форма инвестирования позволяет таким компаниям
развиваться наиболее высокими темпами, осваивать новые виды продукции,
проникать на новые товарные и региональные рынки.
Финансовые инвестиции таких компаний связаны, как правило. с
краткосрочными вложениями временно свободных денежных средств или
осуществляются с целью установления контроля за деятельностью отдельных
компаний (предприятий-партнеров; предприятий-конкурентов и т.п.).
Соотношение различных форм инвестирования в длительной перспективе
существенно колеблется в зависимости от стадий жизненного цикла компании
или фирмы (за исключением вышеупомянутых институциональных инвесторов, для
которых установлены пределы этого соотношения). Так, на стадиях рождения
и детства подавляющая доля инвестиций носит реальную форму; на стадии
юности эти инвестиции также преобладают, и лишь на более поздних стадиях
жизненного цикла компании (фирмы) могут позволить себе существенное
расширение удельного веса финансовых инвестиций.
Определенное воздействие на соотношение различных форм инвестирования
оказывают и размеры компаний (фирм). Инвестиционная деятельность
небольших и средних по размеру компаний в большей мере связана с реальными
инвестициями, чем крупных компаний, у которых доля финансовых инвестиций
обычно выше.
И наконец, определенное воздействие на соотношение реальных и
финансовых инвестиций оказывает общее состояние экономики, определяющее
конъюнктуру отдельных сегментов инвестиционного рынка. В условиях
нестабильного развития экономики, высоких темпов инфляции, постоянного
изменения налоговой политики эффективность реального инвестирования
существенно снижается при одновременном возрастании инвестиционных рисков.
В такие периоды наиболее эффективными являются финансовые инвестиции,
особенно краткосрочные (при условии, что доходность этих инвестиций
превышает темпы инфляции).
С учетом этих условий соотношение различных форм инвестирования
дифференцируется по отдельным этапам инвестиционной стратегии компании.
Определение отраслевой направленности инвестиционной деятельности
является наиболее сложной задачей разработки инвестиционной стратегии. Она
требует поэтапного подхода к прогнозированию инвестиционной деятельности в
увязке с общей стратегией экономического развития компании.
На первом этапе исследуется целесообразность отраслевой концентрации
или диверсификации инвестиционной деятельности. Как правило, начальные
этапы деятельности компании (фирмы) связаны с концентрацией ее на одной
отрасли, наиболее хорошо знакомой инвесторам. В то же время следует
отметить, что среди инвесторов, использующих эту стратегию, наибольшее
число банкротств. Это связано с тем, что концентрация связана с более
высоким уровнем инвестиционных рисков, чем могут позволить себе многие
инвесторы.
Стратегия отраслевой концентрации может быть использована лишь на
первых трех стадиях жизненного цикла компании (фирмы), т.к. при
благоприятных обстоятельствах она может обеспечить наиболее высокие темпы
производственного развития или увеличения капитала. На последующих стадиях
жизненного цикла компании по мере удовлетворения потребности в продукции
(товарах, услугах) основного контингента потребителей, ей на смену должна
прийти стратегия отраслевой диверсификации инвестиционной деятельности.
На втором этапе исследуется целесообразность различных форм отраслевой
диверсификации инвестиционной деятельности в рамках определенной группы
отраслей. Такими группами могут быть отрасли сельскохозяйственного
производства, пищевой промышленности, транспорта и т.п. Такая отраслевая
диверсификация позволяет инвестору более широко использовать накопленный
опыт в сфере маркетинга, производственных технологий и т.п., а,
следовательно, и большей мере предопределять эффективность инвестирования.
Кроме того, использование отраслевой диверсификации даже в таких
ограниченных рамках позволяет существенно снизить уровень инвестиционных
рисков.
Вместе с тем, такая стратегия инвестиционной деятельности также не
лишена определенных недостатков. Основной из них заключается в том, что
смежные отрасли в рамках определенной их группы имеют, как правило,
аналогичный во времени отраслевой жизненный цикл, что усиливает
инвестиционный риск, особенно в традиционных отраслях экономики. Кроме
того, продукция таких отраслей подвержена обычно влиянию одинаковых во
времени конъюнктурных циклов, что в еще большей степени усиливает
инвестиционный риск в отдельные неблагоприятные периоды. Поэтому
использование стратегии диверсификации инвестиционной деятельности в рамках
определенной группы отраслей эффективно лишь при благоприятном прогнозе
конъюнктуры соответствующих товарных рынков.
На третьем этапе исследуется целесообразность различных форм
диверсификации инвестиционной деятельности в разрезе различных не связанных
между собой групп отраслей. Необходимость использования такой стратегии
определяется тем, что для многих крупных и средних компаний, осуществляющих
свою деятельность на протяжении длительного периода, традиционно избранные
отрасли сдерживают темпы перспективного развития, получение высокой отдачи
от инвестиций, а иногда вызывают стратегическую уязвимость в конкурентной
борьбе. Обеспечить новые возможности для таких компаний может
инвестирование в иные альтернативные группы отраслей.
Условием осуществления такой диверсификации инвестиционной
деятельности является формирование так называемых стратегических
хозяйственных центров.
Стратегический хозяйственный центр представляет собой самостоятельную
структурную единицу компании, включающую несколько стратегических зон
хозяйствования. Стратегический хозяйственный центр полностью формирует свою
инвестиционную стратегию, которая является самостоятельным составным
элементом инвестиционной стратегии компании. За счет выбора отраслей с
различными стадиями жизненного цикла и с различными во времени колебаниями
конъюнктуры на их продукцию существенно снижается уровень инвестиционных
рисков
Диверсификация инвестиционной деятельности, осуществляемая в процессе
второго и третьего этапов разработки отраслевой направленности
инвестиционной стратегии, формируется с учетом опенки прогнозируемого
развития отдельных отраслей (или их групп). Примерная форма такой оценки
приведена в таблице 1.1.
Таблица 1.1
Форма оценки прогнозируемого развития отдельных отраслей при
определении отраслевой диверсификации инвестиционной стратегии[[x]]
Параметры оценки отрасли (группы Шкала интенсивности оценки в
отраслей. баллах (от-5 до +5 )
1. Уровень перспективности развития с
учетом стадии жизненного цикли -5 ,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,, +5
2. Степень устойчивости к
экономическому спаду низкий————высокий
З. Уровень насыщенности спроса на
продукцию низкая-----------высокая
4. Степень государственной поддержки
развития (кредитной, налоговой,
ресурсной и т.п.) повысится-----снизится
5. Уровень конкуренции снизиться - повысится
6. Уровень государственного
регулирования цен на продукцию повысится-----снизится
7.Уровень государственного
регулирования текущих затрат и нормы повысится-----снизится
прибыли
8. Надежность обеспечения сырьевыми повысится-----снизится
ресурсами
9. Прогрессивность используемых снизиться - повысится
техники и технологии
10. Прочие отрицательные факторы,
оказывающие влияние на рост низкая - высокая
эффективности инвестиций повысится-----снизится
СУММА БАЛЛОВ
Средний балл по шкале интенсивности
оценки(сумма баллов : 10)
Приведенная форма оценки является упрощенной, однако доступной для
любой компании, т.к. осуществляется собственными или привлеченными
инвестиционными менеджерами, выступающими в качестве экспертов.
Определение региональной направленности инвестиционной деятельности
связано при разработке инвестиционной стратегии компании с двумя основными
условиями.
Первым условием, определяющим необходимость такой разработки, является
размер компании. Подавляющее большинство небольших фирм осуществляют свою
деятельность в пределах одного региона по месту проживания инвесторов. Дня
таких фирм возможности региональной диверсификации инвестиционной
деятельности ограничены в силу недостаточного объема инвестиционных
ресурсов и существенного усложнения управления инвестиционной и
хозяйственной деятельностью. Принципиальная возможность региональной
диверсификации возможна лишь при финансовых инвестициях, однако их объем у
таких фирм небольшой, поэтому инвестиционные решения могут приниматься не в
рамках разрабатываемой стратегии, а при формировании инвестиционного
портфеля.
Вторым условием, определяющим необходимость такой разработки, является
продолжительность функционирования компании (фирмы). На первых стадиях ее
жизненного цикла хозяйственная и инвестиционная деятельность
сосредотачивается, как правило, в рамках одного региона, и лишь по мере
дальнейшего развития компании (фирмы) возникает потребность в региональной
диверсификации инвестиционной деятельности.
Основой разработки региональной направленности инвестиционной
деятельности является оценка инвестиционной привлекательности отдельных
регионов Украины (методика и результаты такой оценки рассмотрены ниже). В
силу устойчивости многих региональных факторов развития результаты оценки
инвестиционной привлекательности регионов обычно не подвержены резким
изменениям и могут быть использованы при разработке инвестиционной
стратегии.
Если цели стратегического развития компании (фирмы) не ограничиваются
рамками Украины, то при разработке инвестиционной стратегии (особенно при
региональной диверсификации реальных инвестиций) следует использовать
рейтинги инвестиционной привлекательности стран СНГ и других государств,
разработанные независимыми международными экспертами.
Разработанные стратегические направления инвестиционной деятельности
дифференцируются затем по определенным периодам их реализации.
Все направления и формы инвестиционной деятельности компании (фирмы)
осуществляются за счет формируемых ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
ФАКУЛЬТЕТ ЭКОНОМИКИ И БИЗНЕСА
МАГИСТЕРСКАЯ ДИССЕРТАЦИЯ
Управление инвестиционной деятельностью компании
Исполнитель
__________________ "_____"___________2010
г.
Научный руководитель
к.э.н. Купешова С.Т
__________________ __________________
"_____"___________2010 г.
Допущен(а) к защите:
Зав. кафедрой
д.э.н., профессор Мухтарова К.С.
__________________ __________________
"_____"___________2010 г.
Алматы, 2010
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... . ... ... .3
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ
КОМПАНИИ ... ... ... ... ... ... ... . ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 7
1.1 Сущность и методы управления инвестиционной деятельностью
компании ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 7
1.2 Инвестиционная стратегия как основа управления инвестиционной
деятельностью компании ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..13
1.3 Основные методы анализа инвестиционных
проектов ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... . ... ... ... ... 28
2 АНАЛИЗ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ АО
Казпочта ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 41
2.1 Инвестиционная деятельность АО Казпочта ... ... ... ... ... ... ... ... ... .41
2.2 Структура и функции управления инвестиционной деятельности в АО
Казпочта ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 58
2.3 Особенности управления инвестиционной деятельности в АО Казпочта ... 61
3 СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ В КОМПАНИИ АО
Казпочта ... ... ... ... ... ... ... ... .65
3.1 Пути совершенствования управления инвестиционной деятельностью АО
Казпочта ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .65
3.2 Разработка рекомендаций по совершенствованию инвестиционной
деятельности АО Казпочта ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .87
ЗАКЛЮЧЕНИЕ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...93
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .97
ГЛОССАРИЙ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. ... 100
СПИСОК СОКРАЩЕНИЙ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..101
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы исследования. В последнее десятилетие практика
ведения хозяйственной деятельности предприятий потребовала возникновения и
развития нового вида экономического управления – инвестиционного
управления.
Инвестиционное управление на предприятии – это процесс, направленный
на формирование и эффективное использование инвестиционных ресурсов,
осуществляемый путем взаимного информационного обмена между объектом и
субъектом управления. В качестве объекта такого управления современная
наука называет инвестиции и инвестиционную деятельность.
Инвестиции предприятия представляют собой часть денежных и не денежных
средств, которая формируется с целью вложения в различные объекты
хозяйственной деятельности (например, основные фонды, оборотные средства,
нематериальные активы, человеческий капитал, ценные бумаги, финансовые
инструменты) для получения прибыли или достижения иного экономического или
неэкономического эффекта. Соответственно, управление инвестициями можно
рассматривать как вид управленческой деятельности по формированию и
эффективному использованию инвестиционных ресурсов, или как собственно
инвестиционную деятельность предприятия.
Актуальность настоящего исследования определяется потребностью
развития теоретических положений управления инвестиционной деятельностью
предприятий, выявления ее особенностей в условиях ограниченности финансовых
ресурсов с целью разработки научно-методических положений и практических
рекомендаций, направленных на совершенствование системы управления
инвестиционной деятельностью.
Управление инвестиционной деятельностью – это управление деятельностью
работников предприятия, которые прямо или косвенно занимаются формированием
инвестиционных ресурсов и их эффективным использованием. Управление
инвестиционной деятельностью происходит также, как и любым другим видом
управленческой деятельности (маркетинговой, внешнеэкономической, учетной и
т.д.) – путем создания соответствующего структурного подразделения,
определения решаемых им задач, наделения полномочиями и ответственностью за
их выполнение.
Программа развития почтовой отрасли и формирования почтово-
сберегательной системы на 2000—2003 годы положила начало созданию в
Казахстане почтово-сберегательной системы на базе розничной сети отделений
почтовой связи. В качестве источников финансирования для ее реализации
послужил заем Исламского банка развития в размере девяти миллионов долларов
США под госгарантию, выпуск внутренних облигаций на сумму 1 413 миллионов
тенге, а также постоянное увеличение Правительством страны уставного
капитала компании. Казахстан стал первым государством на территории СНГ,
разработавшим почтово-сберегательную систему.
Результаты деятельности АО Казпочта по созданию полноценной почтово-
сберегательной системы были признаны успешными Региональным содружеством в
области связи (РСС). Этот орган был создан главами администраций связи
стран Содружества в декабре 1991 года в целях гармонизации развития сетей и
средств связи, адаптации почтовых технологий в рыночных условиях и является
самым авторитетным экспертом в нашей сфере деятельности. РСС получило за
эти годы широкое международное признание, имеет статус наблюдателя в
Международном союзе электросвязи и во Всемирном почтовом союзе. Признанием
же достижений казахстанских почтовиков является тот факт, что на 19-м
заседании Комиссии РСС по почтовой связи, которое прошло в 2005 году в
Астане, председателем совета операторов по почтовой связи РСС был избран
председатель правления АО Казпочта. С 1992 года Казахстан является
полноправным членом Всемирного почтового союза, который сегодня объединяет
193 страны мира.
С целью последующей модернизации материально-технической базы Казпочты
на пополнение уставного капитала компании из республиканского бюджета было
выделено в 2002 году 643,1 миллиона тенге, в 2004 году — 400 миллионов. И в
последующие годы государство всемерно заботилось о почтовой отрасли
независимого Казахстана. Дальнейшее развитие почтово-сберегательной системы
было определено Программой развития почтово-сберегательной системы
Республики Казахстан на 2005—2010 годы, утвержденной постановлением
Правительства Республики Казахстан от 20 октября 2004 года.
Ее реализация осуществлялась из средств республиканского бюджета, на
пополнение уставного капитала АО в 2005—2007 годах было выделено в целом 5
778,4 миллиона тенге.
В итоге казахстанская почта, помимо предоставления традиционных видов
почтовых услуг, приобрела новые, ранее не свойственные ей функции, которые
очень востребованы временем. Это валютно-обменные операции, прием депозитов
от населения и размещение привлеченных средств в государственные ценные
бумаги, инкассация и перевозка денег и ценных бумаг, брокерские и трансфер-
агентские услуги для пенсионных фондов и страховых компаний по привлечению
клиентов и заключению договоров. В отделениях связи республики
прописались такие современные виды коммуникаций, как международная
ускоренная почта, электронная почта[[i]].
Степень изученности проблемы. В разработку теории управления
инвестиционной деятельностью большой вклад внесли как зарубежные, так и
отечественные ученые: Абрамов С.И., Анфимова Н.П., Баранов А.О., Беренс В.,
Бланк И.А., Валдайцев С.В., Глисин Ф.Ф., Дежина И., Долан Э., Журавкова
И.В., Кейнс Д., Ковалев В.В., Крылов А.Б., Макконел К.Р., Поляков С.Г.,
Степанов С.М., Свинаренко А.Г., Федоров А.В., Фоломьев А.Н., Шарп У.,
Швандар В.А, Гейдаров М.М, Альжанова и др.
Цель и задачи диссертационной работы. Целью диссертационной работы
является уточнение теоретических и научно-методических положений управления
инвестиционной деятельностью предприятий и разработка практических
рекомендаций по совершенствованию системы управления при финансировании
инвестиционных проектов.
Задачи диссертационной работы:
← уточнить сущность и содержание процесса управления инвестиционной
деятельностью предприятия в условиях ограниченности финансовых
ресурсов;
← определить проблемы финансирования инновационных проектов и пути их
решения;
← исследовать инвестиционную среду предприятий и факторы, определяющие
их инвестиционную активность;
← обосновать порядок разработки инвестиционной стратегии предприятия
при финансировании инновационных проектов;
← разработать рекомендации по снижению риска инвестирования
инновационных проектов.
Предметом исследования является управление инвестиционной деятельности
государственного почтового оператора.
Объектом исследования является национальный почтовый оператор
Республики Казахстан АО Казпочта.
Теоретическую и методологическую основу диссертационного исследования
составили подходы, выработанные в рамках рационалистических и
поведенческих концепций, эволюционной теории по ключевым вопросам
формирования управления инвестиционной деятельности компании.
В работе использованы фундаментальные труды отечественных и зарубежных
учёных и специалистов в области менеджмента, теории управления, экономики,
теории организации, а также законодательные и нормативные акты Парламента
РК, постановления, решения и экономические программы Правительства РК.
Информационную базу исследования составили официальные статистические
данные Агентства РК по статистике, использовались законодательные и
нормативные акты РК, научных учреждений, периодической печати, официальная
финансовая отчетность, устав, инвестиционная политика АО Казпочта.
Основные научные положения, выносимые на защиту:
Научная новизна работы. Научная новизна диссертационной работы
заключается в следующем: уточнено содержание инвестиционной деятельности
предприятий в условиях ограниченности финансовых ресурсов, отличающееся
единством всех составляющих элементов, свойств, внутренних процессов,
связей, противоречий и тенденций в условиях временного недостатка
финансовых средств;
определены проблемы финансирования инновационных проектов, предложены
пути их решения, особенностью которых является выявление и оценка
приоритетности факторов, определяющих активность инвестиционной
деятельности предприятия и влияющих на инвестиционные возможности
предприятия.
Практическая значимость работы. Практическое значение имеют научные и
прикладные разработки, в которых содержаться: метод исследования
инвестиционной среды, позволяющий выявить факторы, влияющие на
инвестиционные возможности предприятия; методика оценки приоритетности
факторов, воздействующих на активность инвестиционной деятельности, дающая
возможность выявить недостатки ее проведения на предприятии; программа
инвестирования инновационных проектов, направленная на систематизацию всего
комплекса работ и повышение эффективности принятия управленческих решений;
рекомендации по управлению инвестиционным риском, способствующие
оперативной выработке мероприятий по его снижению.
Апробация работы. По теме диссертации опубликовано 2 статьи в
Сборнике конференций КазНУ, а так же обсуждались и были одобрены на
конференции КазНУ.
Структура и содержание диссертации. Диссертационная работа состоит из
введения, трех глав, заключения, списка использованных источников, включает
таблицы и рисунки.
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ
КОМПАНИИ
1. Сущность и методы управления инвестиционной деятельностью компании
В до перестроечный период в бывшем СССР, в том числе в Казахстане в
учебной и научной литературе понятия инвестиции подменялось термином
капитальные вложения. Тем самым необоснованно суть и содержание понятия
инвестиций сужались.
Анализируя многие понятия инвестиций, следует отметить, что, как и
всякие общие научные определения, они не являются полными и исчерпывающими.
Термин инвестиция происходит от латинского слова investire — облачать.
На территории Республики Казахстан регулирование инвестиции и
инвестиционной деятельности осуществляется Законом Республики Казахстан от
08.01.2003 N 373-2 "Об инвестициях". В настоящем Законе используются
следующее основное понятие:
Инвестиции - все виды имущества (кроме товаров, предназначенных для
личного потребления), включая предметы финансового лизинга с момента
заключения договора лизинга, а также права на них, вкладываемые инвестором
в уставный капитал юридического лица или увеличение фиксированных активов,
используемых для предпринимательской деятельности.
Рассмотрим использование термина инвестиции (капитальные вложения) в
экономической литературе.
Существует много определений этому термину. Но суть инвестирования
состоит в эффективном и грамотном вложении своих средств.
История теории инвестиций, как бы они ни назывались в разное время,
насчитывает многие сотни лет. Тем удивительнее, что ученые еще не пришли к
согласию относительно сути инвестиций: до сих пор нет единой дефиниции,
разработанной для своих целей экономистами или правоведами, хотя инвестиции
входят в научный инструментарий тех и других. Значит, проблема нуждается в
дальнейшем изучении. История инвестиций, то есть финансовых вкладов с целью
приумножения средств в будущем, далеко не нова. Перечислить все эпизоды и
действующих лиц, оставивших следы на плодородной инвестиционной ниве, вряд
ли возможно, но одним из ярких представителей, несомненно, является
шотландец Джон Ло (1671-1729). Этот авантюрист, отстаивавший идею
проведения экономической политики Соединенного Королевства через
государственные банки, учредил в 1716 г. в Париже Всеобщий банк и начал
размещать средства в промышленности и торговле под весьма умеренный
процент, что не только послужило на пользу Англии, но и оживило экономику
Франции.
Другой именитый шотландец, "отец экономической науки" Адам Смит в 1776
г. представил миру свой знаменитый пятитомник "Исследование о природе и
причинах богатства народов", в котором детально изложил концепцию
инвестиционного банка.
Инвестиции – это все виды материально-имущественных ценностей и прав
на них, а так же прав на интеллектуальную собственность, вкладываемых
инвесторами в объекты предпринимательской деятельности в целях получения
прибыли (дохода).
Финансово-экономический словарь содержит следующее понятие:
Инвестиции – вложения в основной и оборотный капитал с целью получения
дохода. Инвестиции в материальные активы – вложения в движимое и недвижимое
имущество (землю, здания, оборудования и т.д.) Инвестиции в финансовые
активы – вложения в ценные бумаги, банковские счета и другие финансовые
инструменты[[ii]].
Краткий экономический словарь не содержит термина инвестиции, но
есть производный термин - Инвестиционная политика – совокупность
хозяйственных решений, определяющих основные направления капитальных
вложений, меры по их концентрации на решающих участках, от чего зависят
достижение плановых темпов развития общественного производства,
сбалансированность и эффективность экономики, получение наибольшего
прироста продукции и национального дохода на каждый рубль затрат[[iii]].
Большой экономический словарь (под редакцией А.Н. Азрилияна)
определяет: инвестиции - совокупность затрат, реализуемых в форме
долгосрочных вложений капитала в промышленность, сельское хозяйство,
транспорт и другие отрасли[[iv]].
М.Л. Лишанский и И.Б. Маслова рассматривают понятие инвестиций, как
долгосрочные вложения капитала в различные сферы экономики с целью его
сохранения и увеличения. Различают реальные (капиталообрабатывающие)
инвестиции и финансовые (портфельные) вложения в покупку акций и ценных
бумаг государства, других предприятий, инвестиционных фондов[[v]].
Н.В. Игошин считает, что инвестиции - это затраты денежных средств,
направленные на воспроизводство капитала, его поддержание и расширение. В
наиболее общей форме инвестиции (по мнению Игошина) – это вложения
свободных денежных средств в различные формы финансового и материального
богатства, и процесс инвестирования совершается в любой экономике как
перераспределение денежных ресурсов от тех, кто ими располагает, к тем, кто
в них нуждается[[vi]].
Курс экономики формулирует следующие понятия:
- инвестиционные товары, к которым относятся строящиеся
производственные и непроизводственные объекты, оборудование и
машины, направляемые на замену или расширение технического парка,
увеличение запасов;
- валовые инвестиции в производство – инвестиционный продукт,
направляемый на поддержание и увеличение основного капитала
(основных средств) и запасов[[vii]].
Валовые инвестиции складываются из двух составляющих. Одна из них
называется амортизацией, представляет инвестиционные ресурсы, необходимые
для возмещения износа основных средств, их ремонта, восстановления до
исходного уровня, предшествовавшего производственному использованию. Вторая
составляющая – чистые инвестиции – это вложения капитала с целью
увеличения, наращивания основных средств;
- инвестиции в человеческий капитал, как вид вложений,
преимущественно в образование и здравоохранении;
- реальные инвестиции – вложения в отрасли экономики и виды
экономической деятельности, обеспечивающие, приносящие приращение
реального капитала, то есть увеличение средств производства,
материально-вещественных ценностей;
- финансовые инвестиции – вложения в акции, облигации, векселя,
другие ценные бумаги и инструменты. Такие вложения сами по себе не
дают приращения реального вещественного капитала, но способны
приносить прибыль за счет изменения курса ценных бумаг во времени,
или различия курсов в разных местах их купли и продажи.
В Курсе экономики выделяются долгосрочные и краткосрочные
инвестиции. Долгосрочная инвестиция не может быть меньше одного года. Также
выделяются государственные, частные, иностранные инвестиции.
В.М.Багинова высказывает мнение, что инвестиции представляют собой
вложение временно свободных средств (накопленных и неиспользованных для
потребления дохода) в предпринимательскую деятельность с целью получения
прибыли и достижения социального и экологического эффекта в перспективе.
Инвестиционная деятельность (по мнению В.Багиновой) включает в себя
следующие этапы: формирование накоплений – вложение ресурсов – получение
дохода, а инвестирование означает выбор стратегии поведения субъектов,
обладающих свободными денежными средствами и желающих выгодно вложить их в
финансовые активы.
А.М.Лопухов дает понятие инвестиций как долгосрочных вложений;
помещение капитала в какое-либо производственное, торговое, банковское и
иное предприятие, отрасль экономики, экономику в целом. Различает частные и
государственные инвестиции по направлениям, целям, источникам
финансирования. Частные направляются (по мнению А. Лопухова) в те отрасли
экономики, где имеются лучшие условия для получения прибыли.
Государственные – в основном на военные цели, а также на цели регулирования
экономики.
В.С.Бард дает развернутое определение: Инвестиции – это долгосрочные
вложения реальных и финансовых ресурсов в проекты, осуществление которых
приводит к приросту реального богатства в материально – вещественной и
информационной форме, сопровождаемому приростом денежного (финансового)
богатства, или только к приросту последнего (за счет перераспределения
денежных средств в обществе, когда одни обогащаются на потерях других).
Инвестирование – не только экономическая, но и философская категория,
причем первостепенно – фундаментального порядка. От инвестирования зависит
поддержание жизнеспособности всех систем без исключения. Их существование в
долгосрочном плане зависит от характера и масштабности
инвестирования[[viii]].
Длительность существования систем обеспечивается инвестированием
ресурсов в ее воспроизводство (простое или расширенное, на прежнем или
более высоком качественном уровне).
Инвестиции самым непосредственным образом связаны с общественным
богатством:
- в результате комбинирования элементов общественного богатства
потенциальные факторы производства превращаются в актуальные
инвестиционные ресурсы;
- проявление актуальных инвестиционных ресурсов выливается в
инвестиционный процесс, результатом которого является увеличение
общественного богатства.
При этом общественное богатство – это стационарный аспект совокупного
народного хозяйства, а инвестиционный процесс – его динамичный аспект.
Общественное богатство структурировано в аспекте отношений
собственности, также как и инвестиционный процесс. Наложение двух видов
структуризации богатства и инвестиционного процесса порождает в конечном
итоге экономический механизм хозяйствования. Собственность интегрирует в
единую систему богатство, инвестиционный процесс, хозяйственный механизм.
Экономические отношения собственности реализуются посредством экономических
интересов. В свою очередь, экономические интересы – это движущая сила,
запускающая инвестиционный процесс.
В.С. Бард делит инвестиции на реальные (направляемые на прирост
реального богатства и следующий за этим прирост денежного капитала) и на
финансовые в двух видах:
- финансовые производительно ориентированные инвестиции –
опосредующие движение реальных инвестиций;
- финансовые спекулятивные инвестиции – направленные на прирост
денег за счет спекуляции ценными бумагами и валютами разных стран.
По форме вложения среди финансовых инвестиций выделяются портфельные
инвестиции, связанные с приобретением контрольного пакета акций или его
части.
По срокам инвестиции делятся на быстро окупаемые (до шести месяцев);
среднесрочно окупаемые (до полутора лет); длительно окупаемые (свыше
полутора лет).
Процесс инвестирования имеет фундаментальный блок экономических
взаимосвязей.
Источники инвестиций можно подразделить на собственные (внутренние) и
внешние.
К собственным источникам инвестиций относятся:
- собственные финансовые средства, формирующиеся в результате
начисления амортизации на действующий основной капитал, отчислений
от прибыли на нужны инвестирования, сумм, выплаченных страховыми
компаниями и учреждениями;
- иные виды активов (основные фонды, земельные участки, торговые
марки программные продукты, патенты и т.д.);
- привлеченные средства в результате выпуска и продажи предприятием
акций;
- средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными
компаниями, промышленно-финансовыми группами на безвозвратной
основе;
- благотворительные и другие аналогичные взносы.
К внешним источникам инвестиций относятся:
- ассигнования из федерального, регионального и местных бюджетов,
различных фондов поддержки предпринимательства, предоставляемые на
безвозмездной основе;
- иностранные инвестиции, в том числе финансовое или иное
материальное и нематериальное участие в уставном капитале
совместных предприятий, а также прямые вложения (денежной форме)
международных организаций и финансовых институтов, государств,
предприятий и организаций различных форм собственности и частных
лиц;
- различные формы заемных средств, в том числе кредиты,
предоставляемые государством и фондами поддержки
предпринимательства на возвратной основе (на льготных условиях),
кредиты банков, других институциональных инвесторов и различных
предприятий, а также векселя и прочие источники.
Объектами инвестиций являются строящиеся, реконструируемые, технически
перевооружаемые и расширяемые предприятия, здания, сооружения (основные
фонды), предназначенные для производства новых видом продукции или услуг.
Под объектами инвестиций подразумеваются комплексные программы строящихся
или реконструируемых объектов и ориентированных на решение социальных задач
федерального, регионального или иного уровня. Объекты инвестиций
различаются по масштабам проекта, его направленности (коммерческая,
социальная, экономическая, связанная с государственными интересами).
Инвестиционный процесс непосредственно опирается на систему
проектирования и продукцию этой системы – проекты.
При обосновании инвестиционного проекта ведется поиск и отбор новейших
достижений научно-технического прогресса, наиболее эффективных,
способствующих подъему производства на новую ступень технического развития.
Стимулирование участников инвестиционного процесса является важнейшим
моментом в достижении наиболее эффективных результатов. Заинтересованность
потенциального инвестора в получении максимальных выгод непосредственно
обуславливает движение инвестиционных ресурсов для реализации предлагаемых
разработчиками проектов. Получение высоких прибылей состоит в прямой
зависимости от создания благоприятных условий для осуществления
инвестиционной деятельности.
Государству принадлежит главная роль в обеспечении благоприятного
инвестиционного климата.
Существенное влияние на осуществление инвестиционной политики
оказывают факторы инвестиционной деятельности. Под ними понимают
совокупность законодательно-организационных мер, создающих благоприятный
инвестиционный климат.
Для инвесторов, которые, несмотря на высокие риски, осуществляют
вложения в экономику, должны быть предусмотрены налоговые льготы, которые
предоставляются на сам процесс вложения капитала.
Помимо налоговых льгот следует предусматривать комплекс других мер по
поддержке инвестиционной деятельности, таких как предоставление
поручительства, льгот по аренде, плате за земельный участок, возможность
рассрочки платежей и др. Для страхования инвестиций требуется создание
страховых учреждений, которые могут быть объединены в единый залоговый фонд
защиты инвестиционного капитала.
Опыт стран с развитыми страховыми рынками показывает, что определенная
часть средств, страховых организаций может быть вложена в сравнительно
долгосрочные и менее ликвидные виды инвестиций.
Исходя из вышесказанного, можно сделать вывод и дать собственное
определение инвестициям. Инвестиции – это цепочка метаморфоз, т.е.
превращение ресурсов (ценностей) во вложения (затраты) и получение дохода
(эффекта) в результате этих вложений.
Инвестиционное управление на предприятии – это процесс, направленный
на формирование и эффективное использование инвестиционных ресурсов,
осуществляемый путем взаимного информационного обмена между объектом и
субъектом управления. В качестве объекта такого управления современная
наука называет инвестиции и инвестиционную деятельность.
Инвестиции предприятия представляют собой часть денежных и не денежных
средств, которая формируется с целью вложения в различные объекты
хозяйственной деятельности (например, основные фонды, оборотные средства,
нематериальные активы, человеческий капитал, ценные бумаги, финансовые
инструменты) для получения прибыли или достижения иного экономического или
неэкономического эффекта. Соответственно, управление инвестициями можно
рассматривать как вид управленческой деятельности по формированию и
эффективному использованию инвестиционных ресурсов, или как собственно
инвестиционную деятельность предприятия.
На территории Республики Казахстан регулирование инвестиции и
инвестиционной деятельности осуществляется Законом Республики Казахстан от
08.01.2003 N 373-2 "Об инвестициях". В настоящем Законе используются
следующие основное понятие.
Инвестиционная деятельность - деятельность физических и юридических
лиц по участию в уставном капитале коммерческих организаций либо по
созданию или увеличению фиксированных активов, используемых для
предпринимательской деятельности.
1.2 Инвестиционная стратегия как основа управления инвестиционной
деятельностью компании
Ясное представление о том, чем должен заниматься орган управления
инвестициями, позволяет включать инвестиционную деятельность в структуру
управления предприятия в качестве относительно самостоятельного вида
управленческой деятельности. Технология создания соответствующего
структурного подразделения включает работы по:
- разработке Положения о структурном подразделении (определение
функций и степени самостоятельности их выполнения, прав, обязанностей и
ответственности исполнителей, перечня используемых документов, каналов
связей с другими подразделениями и т. д.);
- формированию системы должностей подразделения (составление
должностных инструкций, штатного расписания, планирование и нормирование
инвестиционной деятельности);
- оснащению подразделения средствами выполнения работ;
- подбору и расстановке кадров, их материальному и моральному
стимулированию;
- некоторые другие.
Четкое разграничение работ по управлению инвестициями и инвестиционной
деятельностью позволяет совершенствовать каждую технологию управления в
отдельности и все инвестиционное управление в целом и таким образом
улучшать обеспеченность предприятия инвестиционными ресурсами – гарантию
его экономической безопасности, залог и основу дальнейшего развития. После
этапа организации отдела по управлению инвестициями на предприятии компания
переходит на стадию разработки инвестиционной стратегии.
Инвестиционная деятельность компании (фирмы) представляет собой
довольно продолжительный процесс и поэтому должна осуществляться с учетом
определенной перспективы. Формирование направлений этой деятельности с
учетом перспективы представляет собой процесс разработки инвестиционной
стратегии.
Понятие стратегии деятельности компании (фирмы), включая и
инвестиционную стратегию, вошло в экономическую теорию около 40 лет тому
назад, когда значительно ускорились темпы общественного развития и научно-
технического прогресса. В условиях более быстрого изменения внешней среды
деятельности компаний (фирм) появилась необходимость не только оперативно
реагировать на эти изменения, но и вырабатывать модели развития с учетом
прогнозируемых изменений.
Инвестиционная стратегия - это формирование системы долгосрочных целей
инвестиционной деятельности и выбор наиболее эффективных путей их
достижения.
Процесс стратегического управления инвестиционной деятельностью
компании, т.е. разработки ее инвестиционной стратегии, получает свою
дальнейшую конкретизацию в процессе тактического управления этой
деятельностью путем формирования инвестиционного портфеля компании. В
отличие от инвестиционной стратегии формирование инвестиционного портфеля
является среднесрочным управленческим процессом, осуществляемым в рамках
стратегических решений и текущих финансовых возможностей компании (фирмы).
В свою очередь, процесс тактического управления инвестиционной
деятельностью получает свое наиболее детальное завершение в оперативном
управлении реализацией отдельных инвестиционных программ и проектов. Таким
образом, разработка инвестиционной стратегии является только первым этапом
процесса управления инвестиционной деятельностью компании (фирмы).
Формирование инвестиционного портфеля, ориентируясь на направления
инвестиционной стратегии и реализуя стратегические задания среднесрочного
периода, определяет состав основных инвестиционных проектов в рамках
отдельных инвестиционных программ. Одновременно прорабатываются сроки и
объемы реализации отдельных инвестиционных программ и проектов, включая и
задачи их реализации в краткосрочном (текущем) периоде.
Оперативное управление реализацией инвестиционных программ и проектов,
ориентируясь на сформированный компанией инвестиционный портфель и задачи
его реализации в текущем периоде, предусматривает разработку мероприятий по
выполнению инвестиционных программ в разрезе отдельных проектов, а в
необходимых случаях - подготовку решений о "выходе" из отдельных программ
или проектов.
Формирование инвестиционной стратегии компании (фирмы) является
довольно сложным творческим процессом, требующим высокой квалификации
исполнителей. Прежде всего, формирование стратегии базируется на
прогнозировании отдельных условий осуществления инвестиционной деятельности
(инвестиционного климата) и конъюнктуры инвестиционного рынка, как в целом,
так и в разрезе отдельных его сегментов.
Сложность этого процесса заключается в том, что при формировании
инвестиционной стратегии идет обширный поиск и оценка альтернативных
вариантов инвестиционных решений, наиболее полно соответствующих имиджу
компании и задачам ее развития. Определенная сложность формирования
инвестиционной стратегии заключается также в том, что она не является
неизменной, а требует периодической корректировки с учетом меняющихся
внешних условий и новых возможностей роста компании (фирмы).
Исходной предпосылкой формирования инвестиционной стратегии является
общая стратегия экономического развития компании (фирмы). По отношению к
ней инвестиционная стратегия носит подчиненный характер и должна
согласовываться с ней по целям и этапам реализации. Инвестиционная
стратегия при этом рассматривается как один их главных факторов обеспечения
эффективного развития компании в соответствии с избранной ею общей
экономической стратегией. Процесс формирования инвестиционной стратегии
компании (фирмы) проходит ряд этапов (рисунок 1).
Начальным этапом разработки инвестиционной стратегии компании (фирмы)
является определение общего периода ее формирования Этот период зависит от
ряда условий.
Главным условием определения периода формирования инвестиционной
стратегии является предсказуемость развития экономики в целом и
инвестиционного рынка, в частности. В условиях нынешнего нестабильного (а
по отдельным направлениям - непредсказуемого) развития экономики страны
этот период не может быть слишком длительным и в среднем не может выходить
за рамки 3-5 лет (для сравнения следует отметить, что инвестиционная
стратегия крупнейших компаний стран с развитой рыночной экономикой
разрабатывается на период 10-15 лет).
Важным условием определения периода формирования инвестиционной
стратегии является продолжительность периода, принятого для формирования
общей экономической стратегии компании.
Рисунок 1.1 Основные этапы процесса формирования инвестиционной
стратегии компании[[ix]]
Так как инвестиционная стратегия носит по отношению к ней подчиненный
характер, она не может выходить за пределы этого периода (более короткий
период формирования инвестиционной стратегии допустим, т.к. заключительные
этапы экономической стратегии компании могут не требовать изменений
инвестиционной деятельности).
Одним из условий определения периода формирования инвестиционной
стратегии компании является ее отраслевая принадлежность. Результаты
обследования отдельных компаний США показывают, что наибольший период
(свыше 10 лет) характерен для разработки инвестиционной стратегии так
называемыми институциональными инвесторами (инвестиционными фондами,
инвестиционными компаниями и т.д.), меньший период (5-10 лет) характерен
для компаний и фирм, осуществляющих свою деятельность в сфере производства
и в добывающих отраслях промышленности; еще более короткий период (3-5 лет)
характерен для компаний и фирм, осуществляющих свою деятельность в сфере
производства потребительских товаров, розничной торговли и услуг населению.
Очевидно, и в наших условиях такую отраслевую дифференциацию среднего
периода формирования инвестиционной стратегии следует считать
целесообразной.
И, наконец, одним из условий определения периода формирования
инвестиционной стратегии является размер компании. Инвестиционная
деятельность крупных компаний обычно прогнозируется на более длительный
период.
Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности должно
исходить прежде всего из системы целей общей стратегии экономического
развития. Эти цели могут быть сформированы в виде обеспечения прироста
капитала; роста уровня прибыльности инвестиций и суммы дохода от
инвестиционной деятельности, изменения пропорций в формах реального и
финансового инвестирования; изменения технологической и
воспроизводственной структуры капитальных вложений; изменения отраслевой и
региональной направленности инвестиционных программ и т.п.
При этом формирование стратегических целей инвестиционной деятельности
должно увязываться со стадиями жизненного цикла и целями хозяйственной
деятельности компании (фирмы). Разработка наиболее эффективных путей
реализации стратегических целей инвестиционной деятельности осуществляется
по двум направлениям. Одно из них охватывает разработку стратегических
направлений инвестиционной деятельности, другое – разработку стратегии
формирования инвестиционных ресурсов. Этот этап является наиболее
ответственным и сложным.
Конкретизация инвестиционной стратегии по периодам ее реализации
предусматривает установление последовательности и сроков достижения
отдельных целей и стратегических задач. В процессе этой конкретизации
обеспечивается внешняя и внутренняя синхронизация во времени. Внешняя
синхронизация предусматривает согласование во времени реализации
инвестиционной стратегии с общей стратегией экономического развития
компании, а также с прогнозируемыми изменениями конъюнктуры инвестиционного
рынка. Внутренняя синхронизация предусматривает согласование во времени
реализации отдельных направлений инвестирования между собой, а также с
формированием необходимых для этого инвестиционных ресурсов.
Оценка разработанной инвестиционной стратегии осуществляется на основе
следующих критериев:
1) согласованность инвестиционной стратегии компании (фирмы) с общей
стратегией ее экономического развития. При этом исследуется согласованность
целей, направлений и этапов реализации этих стратегий,
2) внутренняя сбалансированность инвестиционной стратегии. В процессе
такой оценки определяется насколько согласуются между собой отдельные
стратегические цели и направления инвестиционной деятельности, а также
последовательность их выполнения;
3) согласованность инвестиционной стратегии с внешней средой. При этом
оценивается, насколько разработанная инвестиционная стратегия соответствует
прогнозируемым изменениям экономического развития и инвестиционного климата
страны, а также конъюнктуры инвестиционного рынка;
4) реализуемость инвестиционной стратегии с учетом имеющегося
ресурсного потенциала. В процессе такой оценки в первую очередь.
рассматриваются потенциальные возможности компании в формировании
финансовых ресурсов, за счет собственных источников. Кроме того,
оценивается квалификационная подготовленность персонала и техническая
оснащенность компании с позиций задач реализации инвестиционной стратегии.
В отдельных случаях рассматривается также возможность привлечения к
реализации инвестиционной стратегии требуемых финансовых, технологических,
сырьевых, энергетических и других ресурсов;
5) приемлемость уровня риска, связанного с реализацией инвестиционной
стратегии. В процессе такой оценки рассматриваются уровни основных
инвестиционных рисков и их возможные финансовые последствия для компании;
6) результативность инвестиционной стратегии. Оценка результативности
инвестиционных программ базируется прежде всего на определении
экономической эффективности их реализации. Наряду с этим оцениваются и
внеэкономические результаты, достигаемые в процессе реализации
инвестиционной стратегии (рост имиджа компании, улучшение условий-
обслуживания клиентов и т.п.).
Таким образом, разработка инвестиционной стратегии позволяет принимать
эффективные управленческие решения, связанные с развитием компании, в
условиях изменения внешних и внутренних факторов, определяющих это
развитие.
Разработка стратегических направлений инвестиционной деятельности
базируется на системе целей этой деятельности. В процессе разработки
последовательно решаются следующие задачи:
1 Определение соотношения различных форм инвестирования на отдельных
этапах перспективного периода.
2. Определение отраслевой направленности инвестиционной деятельности
3. Определение региональной направленности инвестиционной
деятельности.
Определение соотношения различных форм инвестирования на отдельных
этапах перспективного периода связано, прежде всего, с функциональной
направленностью деятельности компании (фирмы). Так, институциональные
инвесторы, осуществляют свою инвестиционную деятельность преимущественно на
фондовом рынке.
Следовательно, основной формой их долгосрочной инвестиционной
деятельности будет являться инвестирование в акции, облигации,
сберегательные сертификаты и другие фондовые инструменты. Удельный вес
реального инвестирования у таких компаний может колебаться лишь в пределах,
разрешенных законодательством для каждой из этих групп инвесторов.
В то же время у компаний (фирм), осуществляющих производственную
деятельность, преимущественной формой инвестирования будут реальные
вложения (в форме капитальных вложений, покупки объектов приватизации и
т.п.). Именно эта форма инвестирования позволяет таким компаниям
развиваться наиболее высокими темпами, осваивать новые виды продукции,
проникать на новые товарные и региональные рынки.
Финансовые инвестиции таких компаний связаны, как правило. с
краткосрочными вложениями временно свободных денежных средств или
осуществляются с целью установления контроля за деятельностью отдельных
компаний (предприятий-партнеров; предприятий-конкурентов и т.п.).
Соотношение различных форм инвестирования в длительной перспективе
существенно колеблется в зависимости от стадий жизненного цикла компании
или фирмы (за исключением вышеупомянутых институциональных инвесторов, для
которых установлены пределы этого соотношения). Так, на стадиях рождения
и детства подавляющая доля инвестиций носит реальную форму; на стадии
юности эти инвестиции также преобладают, и лишь на более поздних стадиях
жизненного цикла компании (фирмы) могут позволить себе существенное
расширение удельного веса финансовых инвестиций.
Определенное воздействие на соотношение различных форм инвестирования
оказывают и размеры компаний (фирм). Инвестиционная деятельность
небольших и средних по размеру компаний в большей мере связана с реальными
инвестициями, чем крупных компаний, у которых доля финансовых инвестиций
обычно выше.
И наконец, определенное воздействие на соотношение реальных и
финансовых инвестиций оказывает общее состояние экономики, определяющее
конъюнктуру отдельных сегментов инвестиционного рынка. В условиях
нестабильного развития экономики, высоких темпов инфляции, постоянного
изменения налоговой политики эффективность реального инвестирования
существенно снижается при одновременном возрастании инвестиционных рисков.
В такие периоды наиболее эффективными являются финансовые инвестиции,
особенно краткосрочные (при условии, что доходность этих инвестиций
превышает темпы инфляции).
С учетом этих условий соотношение различных форм инвестирования
дифференцируется по отдельным этапам инвестиционной стратегии компании.
Определение отраслевой направленности инвестиционной деятельности
является наиболее сложной задачей разработки инвестиционной стратегии. Она
требует поэтапного подхода к прогнозированию инвестиционной деятельности в
увязке с общей стратегией экономического развития компании.
На первом этапе исследуется целесообразность отраслевой концентрации
или диверсификации инвестиционной деятельности. Как правило, начальные
этапы деятельности компании (фирмы) связаны с концентрацией ее на одной
отрасли, наиболее хорошо знакомой инвесторам. В то же время следует
отметить, что среди инвесторов, использующих эту стратегию, наибольшее
число банкротств. Это связано с тем, что концентрация связана с более
высоким уровнем инвестиционных рисков, чем могут позволить себе многие
инвесторы.
Стратегия отраслевой концентрации может быть использована лишь на
первых трех стадиях жизненного цикла компании (фирмы), т.к. при
благоприятных обстоятельствах она может обеспечить наиболее высокие темпы
производственного развития или увеличения капитала. На последующих стадиях
жизненного цикла компании по мере удовлетворения потребности в продукции
(товарах, услугах) основного контингента потребителей, ей на смену должна
прийти стратегия отраслевой диверсификации инвестиционной деятельности.
На втором этапе исследуется целесообразность различных форм отраслевой
диверсификации инвестиционной деятельности в рамках определенной группы
отраслей. Такими группами могут быть отрасли сельскохозяйственного
производства, пищевой промышленности, транспорта и т.п. Такая отраслевая
диверсификация позволяет инвестору более широко использовать накопленный
опыт в сфере маркетинга, производственных технологий и т.п., а,
следовательно, и большей мере предопределять эффективность инвестирования.
Кроме того, использование отраслевой диверсификации даже в таких
ограниченных рамках позволяет существенно снизить уровень инвестиционных
рисков.
Вместе с тем, такая стратегия инвестиционной деятельности также не
лишена определенных недостатков. Основной из них заключается в том, что
смежные отрасли в рамках определенной их группы имеют, как правило,
аналогичный во времени отраслевой жизненный цикл, что усиливает
инвестиционный риск, особенно в традиционных отраслях экономики. Кроме
того, продукция таких отраслей подвержена обычно влиянию одинаковых во
времени конъюнктурных циклов, что в еще большей степени усиливает
инвестиционный риск в отдельные неблагоприятные периоды. Поэтому
использование стратегии диверсификации инвестиционной деятельности в рамках
определенной группы отраслей эффективно лишь при благоприятном прогнозе
конъюнктуры соответствующих товарных рынков.
На третьем этапе исследуется целесообразность различных форм
диверсификации инвестиционной деятельности в разрезе различных не связанных
между собой групп отраслей. Необходимость использования такой стратегии
определяется тем, что для многих крупных и средних компаний, осуществляющих
свою деятельность на протяжении длительного периода, традиционно избранные
отрасли сдерживают темпы перспективного развития, получение высокой отдачи
от инвестиций, а иногда вызывают стратегическую уязвимость в конкурентной
борьбе. Обеспечить новые возможности для таких компаний может
инвестирование в иные альтернативные группы отраслей.
Условием осуществления такой диверсификации инвестиционной
деятельности является формирование так называемых стратегических
хозяйственных центров.
Стратегический хозяйственный центр представляет собой самостоятельную
структурную единицу компании, включающую несколько стратегических зон
хозяйствования. Стратегический хозяйственный центр полностью формирует свою
инвестиционную стратегию, которая является самостоятельным составным
элементом инвестиционной стратегии компании. За счет выбора отраслей с
различными стадиями жизненного цикла и с различными во времени колебаниями
конъюнктуры на их продукцию существенно снижается уровень инвестиционных
рисков
Диверсификация инвестиционной деятельности, осуществляемая в процессе
второго и третьего этапов разработки отраслевой направленности
инвестиционной стратегии, формируется с учетом опенки прогнозируемого
развития отдельных отраслей (или их групп). Примерная форма такой оценки
приведена в таблице 1.1.
Таблица 1.1
Форма оценки прогнозируемого развития отдельных отраслей при
определении отраслевой диверсификации инвестиционной стратегии[[x]]
Параметры оценки отрасли (группы Шкала интенсивности оценки в
отраслей. баллах (от-5 до +5 )
1. Уровень перспективности развития с
учетом стадии жизненного цикли -5 ,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,, +5
2. Степень устойчивости к
экономическому спаду низкий————высокий
З. Уровень насыщенности спроса на
продукцию низкая-----------высокая
4. Степень государственной поддержки
развития (кредитной, налоговой,
ресурсной и т.п.) повысится-----снизится
5. Уровень конкуренции снизиться - повысится
6. Уровень государственного
регулирования цен на продукцию повысится-----снизится
7.Уровень государственного
регулирования текущих затрат и нормы повысится-----снизится
прибыли
8. Надежность обеспечения сырьевыми повысится-----снизится
ресурсами
9. Прогрессивность используемых снизиться - повысится
техники и технологии
10. Прочие отрицательные факторы,
оказывающие влияние на рост низкая - высокая
эффективности инвестиций повысится-----снизится
СУММА БАЛЛОВ
Средний балл по шкале интенсивности
оценки(сумма баллов : 10)
Приведенная форма оценки является упрощенной, однако доступной для
любой компании, т.к. осуществляется собственными или привлеченными
инвестиционными менеджерами, выступающими в качестве экспертов.
Определение региональной направленности инвестиционной деятельности
связано при разработке инвестиционной стратегии компании с двумя основными
условиями.
Первым условием, определяющим необходимость такой разработки, является
размер компании. Подавляющее большинство небольших фирм осуществляют свою
деятельность в пределах одного региона по месту проживания инвесторов. Дня
таких фирм возможности региональной диверсификации инвестиционной
деятельности ограничены в силу недостаточного объема инвестиционных
ресурсов и существенного усложнения управления инвестиционной и
хозяйственной деятельностью. Принципиальная возможность региональной
диверсификации возможна лишь при финансовых инвестициях, однако их объем у
таких фирм небольшой, поэтому инвестиционные решения могут приниматься не в
рамках разрабатываемой стратегии, а при формировании инвестиционного
портфеля.
Вторым условием, определяющим необходимость такой разработки, является
продолжительность функционирования компании (фирмы). На первых стадиях ее
жизненного цикла хозяйственная и инвестиционная деятельность
сосредотачивается, как правило, в рамках одного региона, и лишь по мере
дальнейшего развития компании (фирмы) возникает потребность в региональной
диверсификации инвестиционной деятельности.
Основой разработки региональной направленности инвестиционной
деятельности является оценка инвестиционной привлекательности отдельных
регионов Украины (методика и результаты такой оценки рассмотрены ниже). В
силу устойчивости многих региональных факторов развития результаты оценки
инвестиционной привлекательности регионов обычно не подвержены резким
изменениям и могут быть использованы при разработке инвестиционной
стратегии.
Если цели стратегического развития компании (фирмы) не ограничиваются
рамками Украины, то при разработке инвестиционной стратегии (особенно при
региональной диверсификации реальных инвестиций) следует использовать
рейтинги инвестиционной привлекательности стран СНГ и других государств,
разработанные независимыми международными экспертами.
Разработанные стратегические направления инвестиционной деятельности
дифференцируются затем по определенным периодам их реализации.
Все направления и формы инвестиционной деятельности компании (фирмы)
осуществляются за счет формируемых ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
Похожие работы
Дисциплины
- Информатика
- Банковское дело
- Оценка бизнеса
- Бухгалтерское дело
- Валеология
- География
- Геология, Геофизика, Геодезия
- Религия
- Общая история
- Журналистика
- Таможенное дело
- История Казахстана
- Финансы
- Законодательство и Право, Криминалистика
- Маркетинг
- Культурология
- Медицина
- Менеджмент
- Нефть, Газ
- Искуство, музыка
- Педагогика
- Психология
- Страхование
- Налоги
- Политология
- Сертификация, стандартизация
- Социология, Демография
- Статистика
- Туризм
- Физика
- Философия
- Химия
- Делопроизводсто
- Экология, Охрана природы, Природопользование
- Экономика
- Литература
- Биология
- Мясо, молочно, вино-водочные продукты
- Земельный кадастр, Недвижимость
- Математика, Геометрия
- Государственное управление
- Архивное дело
- Полиграфия
- Горное дело
- Языковедение, Филология
- Исторические личности
- Автоматизация, Техника
- Экономическая география
- Международные отношения
- ОБЖ (Основы безопасности жизнедеятельности), Защита труда
