ФИНАНСЫ ПРЕДПРИЯТИЯ. УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСАМИ

Тип работы: Реферат
Бесплатно: Антиплагиат
Объем: 22 страниц
В избранное:

ПЛАН:

ВВЕДЕНИЕ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .3
1. ФИНАНСЫ ПРЕДПРИЯТИЯ. УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСАМИ:
1. Важнейшие показатели деятельности предприятия ... ... ... ... ...4
1.2. Финансовые отношения и механизмы предприятия; ... ... ... ... ...9
1.3. Управление финансами и его методы ... ... ... ... ... ... ... ... ... 12

2. ПРИВЛЕЧЕНИЕ ВНЕШНИХ (ЗАЕМНЫХ) ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ:
2.1 Виды финансирования из вне: ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 17
2.2.1. Коммерческий кредит и банковская
ссуда ... ... ... ... ... ... ... ... .1 7
2.2.2. Прочие виды финансирования ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..19

3. ПУТИ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВ: ... ... ... ... 21

ЗАКЛЮЧЕНИЕ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... . 25

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ ... ... ... ... ... ... ... ...27

ВВЕДЕНИЕ.

Любое предприятие, действующее в условиях рыночной экономики, по принципам
хозрасчета и самофинансирования, должно осуществлять управление финансами.
Для обеспечения динамичности и эффективности деятельности руководство
предприятия должно управлять активами предприятия, а для их покрытия-
пассивами, т.е. источниками средств.

Заемные средства – это часть средств финансирования деятельности
предприятия, отличающаяся от других источников кругом их владельцев,
альтернативными вариантами использования (и привлечения), срочностью,
формами возврата, ценой и др. критериями. Специалисту необходимо реально
оценивать все эти составляющие заемного финансирования с целью снижения
финансовых рисков и получения большей отдачи от использования.

Поэтому данная работа содержит все вопросы , решение которых
необходимо для управления заемными средствами. Управленческие решения
принимаются на основе аналитических данных в форме прогнозов и планов.

1. Финансы предприятий. Управление финансами.

1.1. Важнейшие показатели деятельности предприятия.

Добавленная стоимость (ДС) - разница между стоимостью продукции,
произведенной предприятием за тот или иной период, и стоимостью
потребленных материальных средств производства (сырья, энергии и пр.).
Нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ), или прибыль до уплаты
процентов за кредит и налога на прибыль - разница между ДС и затратами на
оплату труда и восстановление основных средств. Часто для быстроты расчетов
вместо НРЭИ применяют балансовую прибыль (БП), восстановленную до НРЭИ
прибавлением процентов за кредиты, относимых на себестоимость продукции
(работ, услуг)[1].
Экономическая рентабельность активов (ЭР), или эффективность затрат и
вложений - процентное отношение эффекта производства к затратам и
вложениям.

Эффект финансового рычага и рациональная политика заимствования средств

Одним из основных инструментов, применяемых финансовыми менеджерами,
является так называемый эффект финансового рычага.
Эффект финансового рычага (ЭФР) - это приращение к рентабельности
собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря
на платность последнего.
Действие ЭФР легко проследить на следующем примере. Возьмем два
предприятия (А и Б) и произведем для них расчет рентабельности собственных
средств (РСС):

Таблица 1

Рентабельность собственных средств (пример)
Показатель Предприятие
А Б
Актив, млн. тенге. 1000 1000
Доля собственных средств в пассиве, млн. 1000 500
тенге
Уровень экономической рентабельности, % ЭР 20 20
Нетто-результат эксплуатации инвестиций, НРЭИ 200 200
млн. тенге
Финансовые издержки по заемным средствам, — 75
млн. тенге
Прибыль подлежащая налогообложению, млн. 200 125
тенге
Налог на прибыль, млн. тенге. (ставка = 67 42
13)[2]
Чистая прибыль, млн. тенге. ЧП 133 83
Чистая рентабельность собственных РСС 13.3 16.6
средств, %

Видим, что у предприятия Б чистая рентабельность собственных средств на
3.3% выше, чем у предприятия А, только лишь за счет иной финансовой
структуры пассива. Эта разница и есть эффект финансового рычага.
Выводы:
1. Предприятие, использующее только собственные средства, ограничивает
их рентабельность примерно двумя третями экономической
рентабельности:
РСС = 23(ЭР.
2. Предприятие, использующее кредит, увеличивает либо уменьшает РСС, в
зависимости от соотношения собственных средств (СС) и заемных
средств (ЗС) в пассиве и от величины средней расчетной ставки
процента (СРСП)[3]:
РСС = 23(ЭР + ЭФР,
ЭФР = f(ССЗС, СРСП).
Нетрудно заметить, что ЭФР возникает из расхождения между ЭР и "ценой"
заемных средств - СРСП. Это и есть первая составляющая ЭФР, называемая
дифференциалом. С учетом налогообложения:
Дифференциал = 23 (ЭР — СРСП).
Вторая составляющая ЭФР - плечо рычага - характеризует силу воздействия
финансового рычага. Это соотношение между заемными (ЗС) и собственными
средствами (СС):
Плечо финансового рычага = ЗССС.
Соединив обе составляющие ЭФР, получим:
Уровень ЭФР = 23((ЭР – СРСП)(ЗССС;
в более общем виде:
Уровень ЭФР = (1 – ставка налогообложения прибыли)((ЭР – СРСП)(ЗССС.

Данная формула открывает перед финансовым менеджером широкие
возможности по определению безопасного объема заемных средств, расчету
допустимых условий кредитования, облегчению налогового бремени для
предприятия, определению целесообразности приобретения акций предприятия с
теми или иными значениями дифференциала, плеча рычага и уровня ЭФР в целом.
Итак, уровень ЭФР зависит от дифференциала и плеча финансового рычага.
При этом между ними существует противоречие и неразрывная связь. Так, при
наращивании заемных средств финансовые издержки по "обслуживанию долга",
как правило, утяжеляют СРСП и это (при данном уровне ЭР) ведет к сокращению
дифференциала. В свою очередь сокращение дифференциала компенсируется
очередным повышением значения финансового рычага.
Отсюда вытекает важнейшее правило:
Если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня ЭФР, то
такое заимствование выгодно. Но при этом необходимо внимательнейшим образом
следить за состояние дифференциала: при наращивании плеча рычага банкир
склонен компенсировать возрастание своего риска повышением цены своего
"товара" – кредита.
Другое важное правило:
Риск кредитора выражен величиной дифференциала: чем больше дифференциал,
тем меньше риск, чем меньше дифференциал, тем больше риск.
Е.С.Стоянова[4] предлагает методику определения относительно безопасного
привлечения заемных средств. Для этого используются статистические графики:

Рисунок 1. варианты и условия привлечения заемных средств

Графики нужны для определения относительно безопасных значений ЭР, РСС,
СРСП и плеча рычага. Из графиков видно, что чем меньше разрыв между ЭР и
СРСП, тем большую долю приходится отводить на заемные средства для подъема
РСС, но это небезопасно при снижении дифференциала.
Возникает вопрос: "К какому значению ЭФР нужно стремиться?". Многие
западные экономисты считают, что золотая середина близка к 30 – 50
процентам, т.е. ЭФР оптимально должен быть равен одной трети – половине
уровня ЭР активов. Тогда ЭФР способен как бы компенсировать налоговые
изъятия и обеспечить собственным средствам достойную отдачу. Более того,
при таком соотношении между ЭФР и ЭР значительно снижается акционерный
риск.
Чтобы определить оптимальные условия получения кредита и рассчитать его
сумму необходимо выполнить следующие процедуры:
1. Установить приемлемую степень снижения дифференциала, определить его
величину, и, исходя из этого, рассчитать ставку процента по будущему
кредитному договору, вводя в вычисления прогнозируемый уровень ЭР.
Важно, чтобы значение дифференциала было положительным и имело
определенный аварийный запас. Сразу же следует сосредоточить
внимание на соответствующую кривую дифференциалов (например, на ЭР =
2(СРСП).
2. Предприятие выбирает желательный уровень ЭФР (рекомендуется: 13 ¼
12 от ЭР) и соответствующую горизонталь на графике. Пусть в нашем
примере это будет 13.
3. Получаем, что для достижения 33-процентного соотношения между ЭФР и
РСС (когда успехи предприятия на 13 обеспечиваются за счет
финансовой стороны дела, а на 23 – за счет хозяйственной, и сполна
используются возможности налоговой экономии, но не налоговой
"перекомпенсации") желательно иметь при ЭР = 2(СРСП плечо рычага
1.0. Т.е. заемные средства могут по своему объему равняться
собственным средствам предприятия.
4. Далее остается определить, вписывается ли рассчитанная ранее "по
потребностям" сумма кредита в безопасное значение плеча рычага.
5. Следует предусмотреть какой-то резерв заемной способности на случай
возможных затруднений.
1.2. Финансовые отношения и механизмы предприятия:

Финансы предприятий и коммерческих организаций представляют собой
часть общей системы финансовых отношений и связаны со всеми звеньями
финансовой системы. Это экономические, денежные отношения, возникающие в
результате движения денег: на их основе на предприятиях функционируют
различные денежные фонды.

Механизм управления финансами предприятий представлен на рисунке 1.
Финансовые отношения при осуществлении хозяйствующими субъектами
производственной и инвестиционной деятельности возникают, когда на денежной
основе происходит формирование собственных средств предприятий и
коммерческих организаций, и их доходов, привлечение заемных источников
финансирования, распределение доходов, их использование на цели накопления
и потребления.

Источники создания и финансирования хозяйственной деятельности
предприятий делятся на собственные и заемные.
Прибыль и амортизационные отчисления являются результатом
кругооборота средств, вложенных в производство, и относятся к собственным
внутренним финансовым ресурсам предприятия.
К числу собственных средств относятся также дополнительные взносы в
складочный капитал участников товариществ и дополнительный акционерный
капитал, который мобилизуется акционерными обществами посредством эмиссии
акций, размещаемых среди учредителей и сторонних инвесторов. На основе
возвратности предприятием привлекаются заемные средства – кредиты банков,
средства других организаций, облигационные займы. В отдельных случаях могут
быть использованы бюджетные средства на возвратной и безвозвратной основе
для финансирования определенных инвестиционных программ или в качестве
краткосрочной финансовой поддержки. Перечисленные виды финансовых ресурсов
используются в процессе производственной (предусмотренной учредительным
договором в товариществах и уставом в обществах, государственных,
муниципальных предприятиях) и инвестиционной деятельности, связанной с
вложением средств в различные активы длительного пользования.
Заемные средства предприятия поступают в результате финансовых
отношений с финансово-кредитной системой (на рисунке1: Это - с бюджетами
разных уровней, с банками, со страховыми организациями, с внебюджетными
фондами, с фондовым рынком, с инвестиционными фондами). Эти средства
направляются для создания добавочного капитала, инвестиционного фонда,
других фондов денежных средств (для погашения кредитов банков, освоения
новой техники, научно- исследовательских работ, отчислений вышестоящей
организации). Уже из этих фондов создаются все остальные фонды предприятия.

Финансовые механизмы.

В целях управления финансами применяют финансовый механизм.
Финансовый механизм – это система управления финансами предприятия
предназначенная для организации взаимодействия финансовых отношений и
фондов денежных средств, с целью эффективного их воздействия на конечные
результаты производства, установленная государством в соответствии с
требованиями экономических законов.
Организация взаимодействия финансовых отношений достигается путем
использования финансовых категорий (прибыль, налоги, оборотные средства,
амортизация, безналичные расчеты) и нормативов (рентабельность, платежи в
бюджет, оборотные средства), различного рода стимулов, санкций и других
финансовых рычагов.
Финансовый механизм предприятий должен способствовать наиболее полной и
эффективной реализации финансами своих функций и их взаимодействию. Прежде
всего с помощью механизма управления финансами предприятия достигается
обеспеченность их необходимыми денежными средствами. При этом в рыночной
экономике источником денежных средств предприятий служат собственные
доходы, за счет которых должны покрываться все расходы. Дополнительная
временная потребность в средствах удовлетворяется с помощью кредита.

1.3. Управление финансами и его методы

Вообще управление финансами на предприятии, так называемый финансовый
менеджмент, - это управление денежными потоками в целях получения прибыли в
перспективе и обеспечении текущей платежеспособности. Он предполагает
разработку определенной финансовой стратегии и тактики на основе анализа
финансовой отчетности и прогнозирования доходов в зависимости от изменения
структуры активов и пассивов предприятия. Финансовый менеджер принимает
инвестиционные решения (изменение структуры активов) и выбирает источники
из финансирования (изменения структуры пассивов).
Одной из функций, осуществляемой финансовым менеджером, является
изучение возможных источников финансирования и их структуры, выбор
источника финансирования в зависимости от его целесообразности и
эффективной отдачи от использования.
Финансовый менеджер действует в заданных извне обстоятельствах
(налоги, проценты за кредит, валютное законодательство, состояние
финансового и валютного рынков и др.) и исходит из тех возможностей,
которые определяются действующим законодательством в стране. Управление
финансами требует не только высокой квалификации менеджера – понимания
основ рыночной экономки, профессионального образования в области финансов и
кредита, знания бухгалтерского учета, налогового законодательства,
особенности банковского и биржевого дела, умения анализировать финансовую
отчетность предприятия, но и соответствующего мышления и интуиции.
Финансовый менеджер для управления финансами осуществляет прежде
всего управление ликвидностью источников финансирования, оценку затрат на
капитал, управление денежным оборотом, расчеты с покупателями, организацией
взаимоотношений с банками и другими инвесторами, диверсификацией
инвестиционной деятельности.
При управлении заемными средствами финансовый менеджер
взаимосвязывает свои решения с состоянием финансового рынка и государством
и возможностями предприятия (рис. 2)

Рис. 2 Управление денежными потоками.

1. – привлечение средств на финансовом рынке;
2. – денежные средства инвестируются в производство;
3. – денежные средства, полученные в результате хозяйственной деятельности.
4. – денежные средства, возвращенные на финансовый рынок в виде платы за
ранее мобилизованные ресурсы;
5. – денежные средства, реинвестированные в производство;
6. – денежные средства, направленные на финансовые вложения;
7. – налоги.
Финансовый рынок является основным источником внешнего финансирования
(фондовый рынок – получение средств путем выпуска акций и облигаций и их
продажи; денежный рынок – краткосрочные ссуды; Рынок капиталов –
долгосрочные ссуды).
Решение о выборе источников сопровождается оценкой затрат на
привлекаемый капитал. Стоимость капитала – доступный индикативный
показатель уровня риска предприятия. Это по существу ответ на вопрос:
сколько стоит привлекаемый капитал? По кредитам необходимо писать издержки
в виде процентов, по выпущенным облигациям (кроме суммы их погашения по
номиналу) – доход владельцами в течение срока облигационного займа;
дополнительный акционерный капитал потребует в будущем выплаты дивидендов
на весь срок существования АО – эмитента. Если при инвестировании
привлеченных средств не достигается минимально необходимый экономический
эффект для покрытия затрат на капитал, то потери могут быть значительными –
от снижения объема производства до банкротства.
Для этого финансист должен правильно рассчитать структуру источников
финансирования и структуру активов предприятия в зависимости от
продолжительности использования и по объектам инвестирования.
При возвращении средств на финансовый рынок (дивиденды по акциям,
проценты по облигациям, проценты за краткосрочные и долгосрочные ссуды) в
зависимости от эффекта их использования устанавливается дивидендная
политика предприятия.
Вообще, средства, полученные в результате хозяйственной деятельности,
должны оборачиваться с отдачей. Но, если оборот денежных средств –
медленный, то привлекаются заемные средства. По этому потребность в них
определяется также оборачиваемостью оборотных средств.
Необходимо в этом случае также рассчитывать излишек (недостаток)
денежных средств. Временно свободные средства направляются на краткосрочные
высоколиквидные финансовые активы.

Методы управления финансами
Как любой управленческий процесс, включающий в себя принятие решения,
управление финансами предполагает проведение анализа, затем прогноза и
планирования, затем выработку стратегии финансирования.
Анализ позволяет выявить структурные сдвиги и темпы роста в активах и
источниках финансирования предприятия, определить показатели по
направлениям:
- анализ ликвидности
- анализ текущей деятельности;
- анализ финансовой устойчивости (оценивается состав источников
финансирования и динамика соотношений между ними; анализ основывается на
том, что источники средств различаются уровнем себестоимости, степенью
доступности, уровнем надежности, степенью риска и др);
- анализ рентабельности (оценка общей эффективности вложения средств в
данное предприятие. Основные показатели – рентабельность авансированного
капитала и рентабельность собственного капитала).
- анализ положения и деятельности на рынке капиталов.
После проведения анализа составляются прогнозы по соответствующим
показателям или по направлениям анализа. Перспективный анализ финансового
состояния предприятия даст информацию о будущем для решения задач
стратегического управления, составленную на основе признания некоторой
преемственности изменения показателей от одного периода к другому. При
прогнозировании в группу экспертов привлекаются практические работники,
что снижает риск нереальности прогноза. Одним из ключевых моментов для
разработки прочных оценок является учет: а) уровня и динамики инфляции; б)
состав и структура товарооборота. В результате прогнозирования строится
прогнозная отчетность ... продолжение

Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.