Формирование ценных бумаг казахстанского рынка

Тип работы: Курсовая работа
Бесплатно: Антиплагиат
Объем: 29 страниц
В избранное:

Министерство Образования и Науки Республики Казахстан
Университет Международного Бизнеса

Кафедра Социально–Гуманитарных Дисциплин

КУРСОВАЯ РАБОТА
по экономической теории
тема: Формирование казахстанского рынка ценных бумаг

Выполнила:
Сулейманова А. Р., студентка 1 курса, гр. Финансы-104
Проверила: Темирбекова А. Б.

Алматы, 2004

СОДЕРЖАНИЕ

Введение ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .3

Виды ценных бумаг и их характеристики:
Акции акционерных обществ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .5
Облигации акционерных обществ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...7
Вексель и государственные ценные бумаги ... ... ... ... ... ... ..10

Основные понятия рынка ценных бумаг:
Сбережения и инвестиции ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 14
Заемщики и поставщики капитала ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..17
Инструменты рынка ценных бумаг Казахстана ... ... ... ... ... ..19
Первичные и вторичные рынки ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..21

Законодательство:
Ближайшая перспектива ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...23
Закон О рынке ценных бумаг ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..24

Развитие двухуровневой системы регулирования рынка
ценных бумаг ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...27

Итоги развития РЦБ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..27

Заключение ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... . 29

ВВЕДЕНИЕ

В экономически развитых Формирование основ рынка ценных бумаг
Казахстана было начато в 1992 году, когда правительство в лице Министерства
финансов впервые приступило к регистрации выпусков ценных бумаг. Однако
реального прогресса удалось добиться в течение периода с 1995 по 1997 год,
когда была создана полноценная система государственного регулирования,
сформирована необходимая правовая, институциональная, техническая
инфраструктура. 1998 –1999 годы для казахстанского фондового рынка не
сопровождались динамическим ростом, что было обусловлено мировым финансовым
кризисом и событиями в России. Стабилизация ситуации и подъем наступили в
2000 – 2001 годах. Основным фактором общего улучшения ситуации стала
активизация рынка корпоративных облигаций, которого до 1999 года в
Казахстане практически не существовало.
Среди событий последнего времени наиболее важным стало изменение
системы государственного регулирования фондового рынка. С 2001 года в
Казахстане начала формироваться новая система государственного
регулирования деятельности финансовых институтов, предусматривающая
объединение всех надзорных и регулятивных функций в рамках одного
специализированного органа. На сегодняшний день работа ведется сразу в двух
направлениях: во-первых, осуществляется разработка необходимой
законодательной базы, во-вторых, проводятся институциональные
преобразования, предусматривающие концентрацию всех регулятивных и
надзорных функций в Национальном Банкестранах почти 50 процентов финансовых
ресурсов составляют акции и облигации. Необходимость развития рынка ценных
бумаг на данном этапе объясняется в основном тремя причинами: во-первых,
оно непосредственно связано непременной необходимостью изыскания
дополнительных финансовых ресурсов для финансирования экономики и
социальной сферы, покрытия дефицита государственного бюджета; во-вторых,
оно – часть денежно-кредитной политики государства, необходимая для
регулирования денежного обращения в стране; в-третьих, оно позволяет
государству проводить политику разгосударствления и приватизации
государственной собственности, т. е. через рынок ценных бумаг население
может обрести в частную собственность государственные предприятия.
Без развития рынка ценных бумаг обеспечение рыночной экономики
Республики Казахстан не возможно.
Основная цель развития рынка ценных бумаг – содействовать эффективному
развитию экономики Республики Казахстан, ускорению финансовой стабилизации
и экономическому росту на основе активизации работы всех субъектов рыночной
экономики, в первую очередь, населения.
Рынок ценных бумаг в Казахстане в настоящее время находится на стадии
становления. Состояние финансового рынка зависит от ряда факторов, среди
которых главную роль играют темпы инфляции. Дело в том, что при спаде
производства и безудержном росте инфляции многие преимущества фондового
рынка, всегда считающегося надежным средством защиты сбережений от
инфляции, становятся абсурдом
Вкладчиков прежде всего интересуют доходность и надежность ценных
бумаг. Инфляционное обеспечение денег постоянно вносит свои коррективы.
Любой инвестор стремится получить не только существенный прирост своего
капитала в номинальном виде, но и сделать это как можно быстрее. Никто не
желает в условиях постоянного роста цен оставлять свои средства в
неликвидных ценных бумагах на длительный срок. Таким образом, общее
состояние экономики, рост цен, банкротство финансовых институтов
накладывают определенные ограничения на становление и нынешнее состояние
рынка ценных бумаг в Казахстане.
Механизм рынка ценных бумаг предоставляет всем субъектам экономики
возможность привлечения необходимых инвестиционных ресурсов. Выпуск акций
позволяет получить эти ресурсы бессрочно, а выпуск облигаций обеспечивает
получение денежных ресурсов на более выгодных, чем у банков, условиях.
Государство для покрытия бюджетного дефицита также прибегает не к эмиссии
денежных знаков, а к выпуску государственных ценных бумаг.

ВИДЫ ЦЕННЫХ БМАГ И ИХ ХАРАКТЕРИСТИКИ:

1. Акции акционерных обществ

Акция представляет собой ценную бумагу, титул собственности, письменное
свидетельство, удостоверяющее вложение средств в капитал акционерного
общества.
Она дает право ее владельцу принимать участие в делах АО, получая
определенный дивиденд на вложенный капитал, соответствующий сумме
принадлежащих владельцу акций. По существу владелец акций является
акционером. Но его отличие от владельца ценной бумаги с фиксированным
доходом заключается в том, что в результате покупки акций он сам участвует
в капитале общества, в то время, как покупатель промышленной облигации
выступает кредитором, претендующим не только на получение определенного
фиксированного процента, обусловленного договором, но и на погашение
облигации в установленный срок. Акционер не является кредитором АО и
поэтому не имеет право требовать от фирмы выплаты постоянных дивидендов и
выкупа своей акции, если курс ее будет снижаться. Величина годовых доходов
(дивидендов) акционеров зависит от прибыли, указанной в балансе. На общем
собрании акционеров решается вопрос об использовании этой прибыли, куда
входят и вопросы определения и выплаты доли этой прибыли в форме
дивидендов. Распределение прибыли происходит пропорционально количеству
акций, принадлежащих конкретным акционерам.
Если АО функционирует эффективно, у него создаются возможности для
увеличения акционерного капитала. Однако владельцы акций не стремятся
расширять число акционеров, каждый акционер получает преимущественное право
на приобретение вновь выпускаемых акций. Любой акционер может приобрести
новые акции, сумма которых должна быть пропорциональна величине старых
акций.
На рынке ценных бумаг, в первую очередь на фондовой бирже, акции одного
и того же предприятия в течение времени могут иметь различную цену (курс),
несмотря на то, что реальные фонды компании без каких-либо колебаний
развиваются. Прибыль АО используется следующим образом: одна ее часть
распределяется между акционерами, другая – направляется в резервы
акционерной компании и служит для расширения ее капитала или выплат
дивидендов в период спада производства или кризисов.
При нормальном функционировании акционерного общества обладатель акций
получает соответствующие дивиденды на свои акции. Например, акцию в 50
тенге доход составляет 6 тенге. Поэтому дивиденд в 6 тенге на одну акцию
означает, что акционер получает по 12 % годовых. Акции по номинальной цене,
как правило, продаются в момент формирования акционерного общества. В
последующем они реализуются по более высокому курсу.
Но указанный доход акции едва ли можно считать привлекательным для
вкладчика. Гораздо более важный стимул – это ожидание повышения цены акции,
продажа которой может обеспечить более значительный доход (прибыль). Именно
ожидание, что курс акций будет расти, воздействует на вкладчика более
сильно.
Цена, по которой акции продаются и покупаются на фондовых биржах и в
банках, называется курсом акции. Он зависит в основном от двух факторов: от
размера дивиденда и уровня ссудного процесса. Разумеется, чем выше
дивиденд, выплачиваемый по акции, тем дороже акция, т.е. выше ее курс.
Акционерные общества эмитируют (выпускают) различные виды акций, дающие
те или иные преимущества их обладателям; различные акции на предъявителя и
так называемые именные акции. Акция на предъявителя означает юридическое
удостоверение того, что ее владелец – акционер компании. При выпуске
именных акций владельцами акционерного общества являются только те
держатели акций, которые внесены в акционерную книгу компании. В разных
странах функционируют различные правовые акты, регулирующие деятельность
акционерных обществ. В одних преобладают акции на предъявителя, в других –
именные. Каждый вид акций имеет свои преимущества и недостатки. Акции на
предъявителя более просты и удобны в торговых операциях. В этом случае
компания не знает имени их владельцев. Продажа и покупка акций при этом
может представлять непредвиденные последствия и всякого рода неудобства для
акционеров фирмы, в том числе и для учредителей АО.
Акции также подразделяются на обычные и привилегированные. Обычные
акции предоставляют право владельцам акций получать дивиденд,
соответствующий доходу в акционерном обществе на основе предусмотренного
акционерного права. Привилегированные акции имеют определенные преимущества
по сравнению с обычными акциями для их обладателей, проявляющиеся в
различных формах. Одна из них состоит в том, что по привилегированным
акциям выплачивается гарантировано определенная норма дохода, т.е. до того,
как будет известна величина доходов на все акции акционерного общества.
Существует два вида привилегированных акций. Первый из них – акции с
фиксированным дивидендом, когда независимо от результатов деятельности
акционерного общества их владельцу выплачивается запланированный заранее
доход. Эта форма привилегированных акций по своей сути почти ничем не
отличается от облигаций. Такие акции более надежны, но в то же время они не
допускают увеличения дивиденда. Для привилегированных акций компания
устанавливает стабильную цену акции при ее продаже. В этом случае их бывшие
владельцы не могут участвовать в распределении прибыли через реализацию
(продажу) акций по биржевому курсу. Среди привилегированных акций
существуют акции, которые креме фиксированного дохода имеют еще такое
дополнение, как выплата некоторого количества дохода в ограниченных
размерах. Например за каждый пункт дивиденда обычной акции, превышающего
уровень 10%, по привилегированной акции дополнительно выплачивается 0,5% до
максимального уровня дивиденда в 20%. Кроме того, обладатели
привилегированных акций, когда происходит ликвидация компании, имеют
преимущественное право при разделе имущества акционерного общества.
До того, как происходит погашение обычных акций, владельцам
привилегированных акций выплачивается сумма, превышающая их номинальную
стоимость, т.е. они покрываются по рыночному курсу. И тем не менее для
акционеров, имеющих привилегированные акции, есть свои негативные стороны,
проявляющиеся при ликвидации АО. Акционерное общество, как правило, имеет
значительные законодательно-правомерно скрытые резервы, распределение
которых приходится на обычные акции, в результате чего погашение обычных
акций происходит по курсу, значительно превышаемому их номинальную
стоимость.

2. Облигации акционерных обществ

Экономическая природа облигаций характеризуется тремя особенностями –
облигация: 1) инструмент концентрации капиталов, используемых для
кредитования хозяйственной деятельности; 2) недорогой и, следовательно,
сравнительно легкодоступный и легко циркулирующий долговой инструмент; 3)
долгосрочное долговое обязательство.
По мере поступательного развития хозяйственной системы и постепенного
усложнения общественных и хозяйственных задач потребность в долгосрочном
кредите приобретает более важное значение как для публичных организаций,
заинтересованных в распределении расходов на свои общественные назначения
на достаточно продолжительный срок, занимающий много лет, так и для
различных хозяйственных организаций, стремящихся к скорейшей мобилизации
капитала для финансирования затрат путем реализации займа взамен не всегда
выгодного для них с этой точки зрения выпуска акций.
Облигация в силу своих технических свойств юридического и финансового
характера оказывается наиболее пригодной к тому, чтобы служить орудием
долгосрочного кредита.
Легкость выпуска и передачи ее, широкая обращаемость через посредство
фондовой биржи привели к тому, что облигация превратилась в одно из
излюбленных средств помещения капитала и удовлетворения потребности в
долгосрочном кредите. Инвестору, вложившему деньги в приобретение
облигаций, нет оснований опасаться того, что в случае острой необходимости
он не сможет ими воспользоваться, на этот случай у него всегда имеется
возможность продать или заложить облигации и, таким образом, как бы
получить обратно затраченный на их приобретение капитал. При благоприятном
стечении обстоятельств, исключающих необходимость столь чрезвычайных
действий по возврату капитала, наличие у инвестора известного количества
облигаций, для которых исключена возможность предъявления к долгосрочному
удостоверению, гарантирует ему на продолжительный период времени получение
определенного и верного дохода в виде процента. Правда, необходимо
отметить, что сказанное может быть отнесено лишь к ситуации, когда инфляция
не вышла из-под контроля.
Облигации содержат следующие основные элементы: надпись, что это
облигация; название и место нахождения эмитента облигации; имя покупателя
либо надпись, что облигация выписана на предъявителя; номинальную
стоимость; размер процентов, если это предусмотрено; долю в прибыли, если
это предусмотрено; сроки погашения и выплаты процентов; образцы подписей
уполномоченных лиц эмитента и права, вытекающие из облигаций. Обязательный
реквизит целевых облигаций – указание товара, под которой они выпускаются.
Кроме основной части к облигации может прилагаться купонный лист на выплату
процентов.
Купон на выплату процентов содержит следующие основные элементы:
порядковый номер купона на выплату процентов; номер облигации, по которой
выплачиваются проценты; название эмитента; год выплаты процентов и образцы
подписей уполномоченных лиц эмитента облигации. Классификацию облигаций
проводят в зависимости от метода обеспечения или по правам эмитентов и
держателей.
В зависимости от наличия обеспечения облигации делятся на закладные и
беззакладные.
Закладные облигации обеспечивается юридическими документами. Закладная
находится у кредитора до момента расчета. При выпуске закладных облигаций
важная роль отводится посреднику, который соблюдает интересы держателей.
Беззакладные облигации – это просто обещание вернуть долг,
неподкрепленное обеспечением имущества общества.
В зависимости от прав, предоставляемых эмитентом держателям, может
существовать множество категорий облигаций.
Отзывные облигации дают эмитенту право досрочно погасить их по цене, с
несколько превышающей номинальную. Чем меньше времени до официального срока
погашения, тем меньше отзывная цена. Соответственно, процент,
выплачиваемый по таким облигациям, непонятен.
Облигации отложенного фонда представляют собой бумаги, выпускаемые на
средства, получаемые от прибыли. Выкуп идет постадийно, равными партиями,
что обеспечивает высокое качество таких бумаг. Ежегодные выплаты по
облигациям отложенного фонда, называемые аннуитетами содержат часть
номинальной стоимости плюс годовой процент.
Выплата по доходным облигациям зависит от того, была ли прибыль у
общества в истекшем финансовом году. Таким образом, в части получения
интереса эти облигации похожи на обыкновенные акции.
Облигации с расширением дают держателю право с повышенным процентом
продлить срок погашения.
Облигации с сужением предоставляют возможность в течение установленного
условиями выпуска срока сдать облигации.
Сериальные облигации обеспечивают наряду с ежегодными выплатами части
основного долга выплату повышаемых год от года процентов.
Конвертируемые облигации, т.е. обращаемые в обыкновенные или
привилегированные акции, выпускаются для привязывания инвесторов к
акционерному обществу. Как правило, обменять облигации на акции держатель
должен в установленный условиями выпуска срок по фиксированной заранее
цене. В случае конверсии держатели иногда получают небольшую премию.
Акционерное общество в условиях выпуска иногда может оставить право на
проведение конверсии за собой.
Облигации с ордером (отрывным талоном) дают право на покупку новых
облигаций или акций общества по финансированной цене.
Облигации также могут продаваться в связке с акциями, здесь применяется
хорошо известный бывшим советским гражданам принцип торговли с нагрузкой.
Можно выкупить облигации, процент по которым не является стабильным, а
зависит от преобладающих ставок определенных крупных банков, но не
уменьшается ниже заранее установленного минимума.
Относительная привлекательность промышленных облигаций с фиксированным
доходом выражаются в том, что они в отличие от акций, могут продаваться по
курсам ниже номинальной цены, например, за 97 вместо 100.
Такая скидка с цены облигации называется дизажио. К этому следует
добавить, что погашение облигаций по договоренности иногда производится не
по номинальному , а более высокому курсу, вместо 100 по 104. Возникающая
надбавка называется ажио, при соответствующих сроках погашения она
предоставляется как дополнительный доход наряду с процентными платежами.
Суммарный доход, обусловленный процентом ажио и дизажио данной
облигации, считается важным показателем при оценке условий приобретения
облигаций. Эти обстоятельства лежат в основе отклонения общего дохода от
номинального процента. В деловом мире понятие дохода о ценной бумаге
обозначается рендит.
Для более точного расчета следует учитывать срок курса погашения
облигации. Если, к примеру, облигация погашается по курсу 100 по истечение
10 лет, то в течение этих 10 лет вкладчик дополнительно к процентам
получает курсовую разницу, равную 5% (100-95), которая при накоплении
рендита равномерно распределяется на весь срок обязательства. На один год
приходится курсовая прибыль 0,5 пункта (5:10), а суммарный годовой рендит
возрастает до 5,76% (5,26+0,5). Кроме того, необходимо отметить, что в
некоторых странах прибыли, полученные от разницы курсов твердопроцентных
ценных бумаг, не облагаются подоходным налогом, в отличии от доходов,
полученных в виде текущих процентов по облигациям, включаемых в общую сумму
налогооблагаемого дохода.
В данном случае речь идет о необлагаемом доходе, полученном от разницы
величин 5 и 5,76%. Существует множество различных видов промышленных
облигаций. Имеются вечные рентные бумаги, владельцы которых получают
только процентные платежи без права возврата ссуды, есть облигации с
условиями и т.п.
Промышленные облигации имеют ряд недостатков для эмитентов.
Фиксированный процент по промышленной облигации означает для фирмы рост
постоянных издержек. Во время спада производства такие издержки особенно
чувствительны для фирм, в отличие от дивидендов, которые в зависимости от
доходов компании могут устанавливаться на более низком уровне.
Ценные бумаги с фиксированным доходом имеют различный курс, поэтому и
являются предметом интереса на фондовой бирже. Изменение курса этим ценных
бумаг при декларированном доходе происходит потому, что в разные периоды
экономической активности национального производства происходит эмиссия
новых облигаций, других ценных бумаг с увеличенным размером с
фиксированного дохода, вследствие чего изменяется курс ранее выпущенных
ценных бумаг. Владельцы облигаций с более низкими процентными ставками
стараются как можно быстрее избавиться от них от них и приобрести более
прибыльные твердопроцентные ценные бумаги. В этом заключаются главная
причина изменения курса этих ценных бумаг. Каждый владелец твердопроцентных
облигаций и других ценных бумаг решает следующую задачу: что он потеряет и
что выиграет при продаже по более низкой цене облигаций старого образца или
при покупке облигаций старого образца, а также при покупке облигаций нового
образца с более высоким фиксированным доходом.

3. Вексель и государственные ценные бумаги

Вексель представляет собой ценную бумагу, удостоверяющую безусловное
денежное обязательство векселедателя уплатить при наступлении срока
определенную сумму денег владельцу векселя. Как письменное долговое
обязательство строго установленной формы вексель дает его владельцу
бесспорное право по истечении срока обязательства требовать от должника или
акцептанта уплаты обозначенной на векселе денежной суммы.
Усилия по внедрению векселя обусловлены необходимостью управления
платежной дисциплиной в народном хозяйстве республики и развития
коммерческого кредита. Активизация вексельного обращения приводит, во-
первых, к ускорению расчетов и оборачиваемости расчетных средств; во-
вторых, уменьшается потребность в банковском кредите, снижаются процентные
ставки за его использование, сокращается эмиссия денег.
Вексель является для предпринимателя, предоставляющего кредит, не
только более простым0 но и более надежным способом возврата долга.
Вексель можно использовать для отсрочки или рассрочки платежа, т.е. это
своего рода покупка в кредит. Например, при сделке купли-продажи оплату
товара можно частично произвести перечислением денег наличными или с
помощью векселя. Можно выдать вексель и на всю стоимость товара. Тем самым
оплата производится не в момент приобретения товара, а через некоторое
время – покупка в долг. К моменту оплаты векселя цена товара может
повыситься. Таким образом, вексель удобно использовать в условиях растущей
инфляции.
Вексель может быть выдан только юридическим и физическим лицам,
зарегистрированным на территории Республики Казахстан.
Чтобы выданный документ был признан ценной бумагой в форме векселя со
всеми вытекающими из этого правовыми последствиями, необходимо наличие в
нем обязательных реквизитов, позволяющих отличить вексель от любых других
документов, подтверждающих то или иное денежное обязательство.
Полученный вексель может быть использован его владельцем для расчетов
со своими поставщиками или кредиторами путем так называемого индоссамента,
что право требовать уплату по векселю переходит к другому лицу. Подобная
операция может осуществляться неограниченное количество раз, поэтому, когда
наступает срок уплаты по векселю, платит тот, у кого этот вексель окажется
к моменту платежа.
Различают несколько видов индоссаментов: полный, бланковый, инкассовый.
Полный (именной) Указывает лицо, кому или по чьему приказу должен быть
совершен платеж. На бланковом индоссаменте стоит лишь подпись индоссамента
и не указывается лицо, которому переуступается вексель – индоссамент на
предъявителя. Инкассовый индоссамент дает право принимающему вексель лицу
производить только взыскание по векселю.
Всякий переводной вексель можно передать посредством индоссамента.
В целях обеспечения гарантированности платежа по векселю производится
операция выдачи так называемого вексельного поручительства (аваля).
Соответственно лицо, предоставляющее такое поручительство, называется
авалистом. Вексельное поручительство выдается третьим лицом или даже одним
из лиц, подписавших вексель. Для обеспечения аваля достаточно одной
подписи, поставленной авалистом на лицевой стороне переводного векселя,
если только эта подпись не поставлена плательщиком или векселедателем. В
авале должно быть указано, за чей счет он дан. При отсутствии такого
указания аваль считается данным за счет векселедателя.
Аваль дается на переводном векселе или на добавочном месте, он может
быть дан на отдельном листе с указанием места его выдачи.
Акцепт означает согласие лица, обязанного к уплате, уплатить
истребованную сумму. Его выражают словами акцептован, принят,
написанными на векселе, где стоит и подпись плательщика.
Переводной вексель до наступления срока платежа может быть предъявлен
векселедержателем или даже просто лицом, у которого вексель находится, для
акцепта плательщику.
Во всяком переводном векселе векселедатель имеет возможность
обусловить, что вексель должен быть предъявлен к акцепту с назначением или
без назначения срока, а также запретить в векселе предъявление его к
акцепту, если только речь идет о переводном векселе, который подлежит
оплате, во-первых, у третьего лица; во-вторых, в ином месте, чем место
жительства плательщика; в-третьих, через определенный срок по предъявлении.
Кроме того, он имеет право оговорить, что предъявление к акцепту невозможно
ранее назначенного срока.
Существует также акцепт в порядке посредничества. Его применяют в тех
случаях, когда у владельца переводного векселя, подлежащего к акцепту до
начала срока платежа, возникает так называемое право на регресс, т.е. право
обратного требования кредитором суммы, которую он уплатил кому-либо за
должника. Право на регресс применяется к лицам, поставившим свои подписи на
векселе, как до возникновения такого права, так и после.
Платеж по векселю в порядке посредничества может иметь место в случаях
возникновения права на регресс и при наступлении срока платежа, до
наступления этого срока. Лицо, которое поставило свою подпись на векселе и
за которое был произведен платеж другими индоссантами, следующими за ним,
освобождается от ответственности, связанной с возвратом долга. В случае,
если соответствующие обязательства не выполняются, посредник теряет свое
право на регресс к те лицам, которые не были освобождены от ответственности
за возврат долга.
Сегодня рынку государственных ценных бумаг отводится особая роль,
особенно в период становления казахстанского РЦБ.
В начальный период реформирования экономики бюджетный дефицит
покрывался исключительно за счет кредитов Нацбанка правительству. Это
означало прямую денежную эмиссию и приводило к постоянному росту инфляции.
В настоящее время правительство Казахстана отказалось от эмиссионного
покрытия бюджетного дефицита, используя при этом неинфляционные источники
финансирования, а именно прямые заимствования у внешних (МВФ, Всемирный
банк, правительства иностранных государств и частные компании) и
внутренних. Заимствования государства на внутреннем рынке, как и во всем
мире, осуществляются через эмиссию государственных долговых обязательств.
Государственные ценные бумаги в Казахстане представлены
государственными казначейскими векселями (ГКВ), с 1996 г. – (ГККО)
государственными краткосрочными казначейскими обязательствами со сроками
погашения 3 и 6 месяцев, краткосрочными нотами (КН) со сроками погашения от
7 до 28 дней.
ГКВ (ГККО) и КН являются разновидностью краткосрочного государственного
займа. Они покупаются и принимаются в качестве гарантии кредита
правительству. Этот рынок функционирует со значительными правительственными
ограничениями и не относится к открытым. Доход образуется в виде разницы
между ценой покупки и перепродажи. Продавцами казначейских векселей на этом
рынке выступают правительственные финансовые институты, а основными
покупателями – крупнейшие финансовые и нефинансовые корпорации,
коммерческие банки, имеющие временно свободные средства. Функция рынка
краткосрочных ценных бумаг правительства заключается в аккумуляции
временно свободных средств крупнейшего финансового и нефинансового капитала
с выплатой ему высоких дивидендов.
ГКВ и КН являются самым надежным и одним из самых выгодных секторов
финансового рынка на сегодняшний день, опережая в этом отношении валютный
рынок.
Можно заметить, что с января по май 1995 г. стоимость обслуживания,
долгов по ГКВ обходилась эмитенту дороже рефинансирования, т.е. в данный
период времени первичным дилерам были выгодны следующие операции с
бюджетом: получать кредит у государства с дальнейшим направлением денежных
средств на покупку ГКВ, при этом абсолютно не используя своих средств.
Объективно это не уменьшает, а увеличивает дефицит госбюджета. В целях
увеличения средневзвешенной дисконтированной цены покупки и, следовательно,
уменьшения доходности по ГКВ государство уменьшило объем эмиссии в этот
период.
Казначейские ноты (КН) представляют собой инструмент монетарной
политики, предназначенной для регулирования денежной массы в обращении и
стерилизации балансов банковских учреждений.
В 1994 г. впервые началось использование ценных бумаг для разрешения
кризиса неплатежей. Были выпущены казначейские обязательства (КО).
Крупнейшим недостатком в эмиссионной деятельности государства на рынке
ценных бумаг стало игнорирование факта появления крупнейшего инвестора –
населения. В результате деньги потекли в сомнительные структуры.

ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ.

Сбережения и инвестиции.

Вообще говоря сбережения представляют собой доход за вычетом расходов
на потребление, а инвестиции равняются общему объему производства за
вычетом объема произведенных потребительских товаров. Инвестиции и
сбережения с разных точек зрения характеризуют один и тот же процесс –
изменение физических активов общества. Решения о сбережениях и инвестициях
принимаются по разным причинам. Люди делают сбережения, чтобы обеспечить
будущее себе и своим детям, повысить уровень жизни с течением времени.
Предприниматели инвестируют деньги, приобретая капитальные активы (здания,
заводы, оборудование) в целях производства и в расчете на получение прибыли
в будущем. В значительной степени они финансируют приобретение капитальных
активов за счет кредитов от населения или банков, а не за счет своих
собственных сбережений. Перспективы получения прибыли и соответственно
размер частных инвестиций колеблются. Сумма, которую отдельные компании и
частные лица могут отложить на будущее, зависит от размера их дохода. У
человека с маленьким доходом малы и возможности для сбережения или их нет
вообще. Чем больше доход, тем больше та его часть, которую можно
откладывать на будущее. Сумма, которую предприниматели решают
инвестировать, зависит в основном от ожидаемых расходов.

Таким образом, сбережения есть свободный доход после оплаты всех
текущих расходов. Для перераспределения этих свободных финансовых ресурсов
и существует финансовая система. Современное понимание природы финансовой
системы не ограничивается сведением ее к поверхностным формам аккумуляции,
распределения и перераспределения. Финансовая система – это определенное
институциональное устройство, обеспечивающее трансформацию сбережений в
инвестиции и выбор направлений их последующего использования в
производительном секторе экономики. Распределение ресурсов осуществляют
финансовые рынки и финансовые институты, выполняющие различные
посреднические услуги.

Для современной рыночной экономики финансовый рынок является нервным
центром. Это чрезвычайно сложная структура с множеством участников –
финансовых посредников, оперирующих разнообразными финансовыми
инструментами и выполняющих широкий набор функций по обслуживанию и
управлению экономическими процессами. Финансовые рынки классифицируются по

- принципу возвратности (долговые обязательства и рынок
собственности);

- характеру движения ценных бумаг (первичный и вторичный);

- форме организации (организованные и нет);

- сроку предоставления денег (рынок денег и рынок капиталов).

Уже из приведенных классификаций понятно, что РЦБ – важнейшая составная
часть финансовых рынков. Понятие финансовые рынки шире, чем понятие
рынки ценных бумаг. Так, например, к финансовым рынкам относятся и прямые
банковские кредиты, и внутрифирменные кредиты, и перераспределение
финансовых ресурсов через государственные и частные пенсионные системы и
аккумуляция ресурсов в страховом бизнесе.

Классификация РЦБ по организации торговли:

- биржевой рынок;

- внебиржевой (розничный) рынок;

- электронный рынок.

Классификация РЦБ по видам ценных бумаг:

- рынок государственных бумаг;

- рынок акций, в котором в свою очередь выделяются три основных
сегмента (иногда их называют эшелонами): голубые фишки (наиболее
ликвидные акции крупнейших компаний; акции второго эшелона,
приближающиеся к ним, но еще не достигшие соответствующей
ликвидности; и акции предприятий, практически не появляющиеся на
рынке;

- рынок ценных бумаг местного значения;

- рынки векселей разных эмитентов;

- рынки производных ценных бумаг (в основном фьючерсов).

Рынок ценных бумаг, в свою очередь, является важной составной частью
как денежного рынка, так и рынка капиталов, которые в совокупности
составляют финансовый рынок. Цель функционирования РЦБ – как и всех
финансовых рынков – состоит в том, чтобы обеспечивать наличие механизма для
привлечения инвестиций в экономику путем установления необходимых контактов
между теми, кто нуждается в средствах, кто хотел бы инвестировать свободные
средства. При этом очень важно, чтобы РЦБ обеспечивал наличие механизма
эффективной передачи инвестиций (оформленных в виде тех или иных ценных
бумаг) из рук в руки, причем такая передача должна иметь юридическую силу.
РЦБ будет выполнять стоящие перед ним задачи постоянного поддержания
экономического роста, если существует свобода передвижения таких
инвестиций. Такая свобода называется ликвидностью, которая может
существовать только при наличии необходимого числа покупателей и продавцов,
чтобы удовлетворять требованиям спроса и предложения. При этом необходимы
торговые системы, которые позволяли бы покупателям и продавцам находить
друг друга относительно легко.

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

Э Инвесторы Профучаст-ники РЦБ О
м (поставщик р
и и г
т капитала) а
е н
н ы
т г
ы о
( с
п у
о д
т а
р р
е с
б т
и в
т е
е н
л -
и ... продолжение

Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.