Первичный рынок государственных ценных бумаг

Тип работы: Курсовая работа
Бесплатно: Антиплагиат
Объем: 24 страниц
В избранное:

КУРСОВАЯ РАБОТА

на тему ФОРМИРОВАНИЕ КАЗАХСТАНСКОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...
... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .3

1 Понятие ценных
бумаг ... ... ... ... ... ... ... .. ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..
... ... ... ... .6

1.1 Виды ценных
бумаг ... ... ... ... ... ... ... .. ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..
... ... ... ... ...8
1.2 Первичный рынок государственных ценных
бумаг ... ... ... ... ... ... ... .. ... ... 8

2 Программа развития рынка ценных бумаг
Республики ... ... ... ... ... ... . ... ... 10

2.1 Цели и задачи
программы ... ... ... ... ... ... .. ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..
... ... ...10

ЗАКЛЮЧЕНИЕ
... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..
... ... ... ... ... ...21

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ
ЛИТЕРАТУРЫ ... ... ... ... ... ... . ... ... ... ... ...

ВВЕДЕНИЕ

Рынок ценных бумаг продолжает удивлять своей низкой доходностью.
Доходность по государственным ценным бумагам долгое время не соответствует
уровню риска Казахстана (кредитный рейтинг ВВВ-), а фактическая
доходность казахстанских государственных долговых ценных бумаг на уровне и
даже ниже доходности казначейских обязательств Правительства США (кредитный
рейтинг ААА).

К примеру, доходность по последнему аукциону 35-дневных нот Национального
Банка, проведенному 25 февраля 2005 г., составила 2,40% годовых,
аналогичная по сроку обращения дисконтная бумага казначейства США торгуется
с доходностью 2,52% годовых. Также доходность по трехлетним МЕОКАМ, аукцион
по которым прошел 24 февраля 2005 года, составила 3,78% годовых, а
аналогичная трехлетняя облигация Правительства США торгуется с доходностью
3,74% годовых.

Данное обстоятельство объясняется давно существующей сверх ликвидностью
на финансовом рынке Казахстана и дефицитом финансовых инструментов. Даже
проведенные Минфином аукционы по размещению 10 летних и 3 летних облигаций
не снизили дефицит государственных ценных бумаг.

С другой стороны, коммерческим банкам выгодно снижение доходности, так
как это потенциально снижает для них стоимость привлечения на внутреннем
рынке, как по депозитам так и по другим инструментам.

Нехватка на рынке государственных ценных бумаг влечет за собой
неэффективное управление инвестиционным портфелем. Так как, на аукционах по
продаже облигаций Министерства финансов РК и нот Национального Банка РК
зачастую удовлетворяется лишь часть заявленной суммы, мы вынуждены выходить
на аукцион с суммой большей, чем нам необходимо.

Исходя из вышеизложенного, можно предложить снизить норматив размещения
активов в государственные ценные бумаги с нынешних 15% до 5 – 10 %, так как
по государственным ценным бумагам низкая доходность (на сегодняшний день
доходность составляет 3 %).

Вместе с тем, хотелось бы отметить несовершенство нормативного правового
акта, устанавливающего минимальный размер собственного капитала страховых
организаций. Так, согласно Постановлению АФН РК № 257 от 21.08.04г. Об
утверждении минимальных размеров уставного и собственного капиталов
страховой и перестраховочной организаций при расчете по одному из трех
расчетов минимального размера собственного капитала страховой
(перестраховочной) организации за основу берутся общие страховые премии. Но
по существу, из данной величины необходимо вычитать страховые премии,
переданные на перестрахование. Так как, одной из функций собственного
капитала страховой организации является обеспечение выполнения
обязательств, то при передаче на перестрахование части премий и
обязательств, у страховой организации не возникают обязательства по
переданным на перестрахование договорам страхования (перестрахования). На
практике получается, что объем минимального размера собственного капитала
для страховых организаций раздут на те обязательства, которые переданы на
перестрахование.

Учитывая вышеизложенное, можно предложить при расчете минимального
размера собственного капитала страховой организации по премиям учитывать
чистые страховые премии (общие страховые премии за минусом премий,
переданных на перестрахование).

Возникновение ценных бумаг как особого объекта имущественного оборота
связывают с тем историческим периодом, когда люди, получив необходимость
перемещать большие количества товаров и денег, столкнулись с отсутствием
экономически оправдавшего себя способа такого перемещения.

Выход нашли юристы, уже в VI - V вв. до н.э. догадавшиеся превратить сами
документы, удостоверяющие конкретные сделки, в особого рода товар, особую
систему ценностей, не совпадающих ни с товарами в собственном смысле слова,
ни с деньгами. До тех пор пока документы о сделках выполнялись на глиняных
и восковых табличках, папирусе или пергаменте, они не получали широкого
распространения.

В VI веке нашей эры в Китае изобретается бумага, а в IX - X вв. рецепт ее
производства заносится в Западную Европу. Именно там, в условиях
натурального хозяйствования и феодальной раздробленности, чрезвычайно
далеких от рыночного хозяйствования, выполненные на бумаге документы по
конкретным сделкам получили всеобщее признание и распространение как особые
объекты экономического оборота.

Ценные бумаги появились несколько сот лет назад. Первая в мире фондовая
биржа, созданная для торговли ими, прежде всего облигациями, появилась в
Лондоне в 1773 году. Затем возникли американские фондовые биржи, а за ними
германские и французские. В нашей прежней экономике ценные бумаги не
пользовались популярностью, не считая принудительного насаждения облигаций
государственных займов, которые никто не называл и не считал ценными
бумагами. Получение процентов, дивидендов на ценные бумаги считалось
нетрудовыми доходами, исключение представляли выигрыши по облигациям и
лотерейным билетам.

По мере перехода к рыночной экономике ситуация стала существенным образом
изменяться. Появились акции, облигации с купонами, сертификатами, другие
виды ценных бумаг, акционерные общества, коммерческие банки, оперирующие
ценными бумагами. В то же время рынку ценных бумаг как части более общего
финансового рынка предстоит пройти еще длинный путь становления и
врастания в формирующуюся рыночную экономику.

1. Понятие ценных бумаг

Согласно Гражданскому кодексу Республики Казахстан ценной бумагой
является документ, установленной формы и реквизитов, удостоверяющий
имущественные права, осуществление или передача которых возможна только при
его предъявлении. Данное определение является юридическим.

Ценная бумага представляет собой денежный документ, свидетельствующий о
праве собственности его владельца на определенную сумму денег или
конкретные имущественные ценности.

Данные имущественные права по ценным бумагам обусловлены предоставлением
денег в ссуду и на создание различных предприятий, куплей-продажей, залогом
имущества и т.п. В связи с этим ценные бумаги дают их владельцам право на
получение установленного дохода. Ценные бумаги – это особый товар, который
обращается на рынке и отражает имущественные отношения. Ценные бумаги можно
покупать, продавать, переуступать, закладывать, хранить, передавать по
наследству, дарить, обменивать. Они могут выполнять отдельные функции денег
(средство платежа, расчетов). Но в отличие от денег они не могут выступать
в качестве всеобщего эквивалента.

Ценные бумаги (ЦБ) - это акции, облигации, векселя и другие (в том числе
производные от них) удостоверения имущественных прав (прав на ресурсы),
обособившиеся от своей основы, признанные в таком качестве
законодательством.

Каждому виду имущества (ресурсов) могут соответствовать свои ценные
бумаги, которые в свою очередь могут являться предметом собственности,
покупаться и продаваться, отдаваться в залог и т.д.

Преимущества ГЦБ перед другими финансовыми инструментами: Эмиссия ГЦБ и
доход от ГЦБ не облагаются налогом. Высокий относительный уровень
надежности и соответственно минимальный риск потери капитала и доходов по
нему.

Классификация ГЦБ :

По эмитенту

• Правительство РК (Министерство финансов);

• Национальный Банк РК;

• Местный исполнительный орган.

По срокам обращения

• Краткосрочные - до 1 года;

• Среднесрочные - от 1 года до 10 лет;

• Долгосрочные - свыше 10 лет.

По условиям покупки

• По дисконтированной стоимости;

• По номинальной стоимости.

По способу получения доходов

• Процентные ГЦБ;

• Дисконтные ГЦБ;

• Выигрышные ГЦБ;

• Комбинированные ГЦБ.

ГЦБ могут приобретаться на первичном или вторичном рынках.
На первичном рынке Инвестор (юридические и физические лица) приобретает ГЦБ
непосредственно у Эмитента (Министерство Финансов, Национальный банк
Республики Казахстан) путем покупки на аукционе, первичных торгах или
подписки при размещении.

Вторичный рынок ценных бумаг - это сфера обращения ценных бумаг, куда они
попадают после того, как их начинает продавать первый владелец, купивший их
у Эмитента. Вторичный рынок делится на организованный (Казахстанская
Фондовая биржа, Котировочные системы) и неорганизованный.

Торги идут в режиме реального времени, что позволяет производить денежные
расчеты между покупателями и продавцами ценных бумаг в течение одного
рабочего дня.

Все операции на рынке ценных бумаг осуществляются через банки или
брокерские компании, имеющие государственную лицензию на занятие брокерско-
дилерской деятельностью на рынке ценных бумаг с правом ведения счетов
клиентов.

Ставка дохода по ценным бумагам, или просто доходность рассчитывается
следующим образом:

Благосостояние -Благосостояние на конец периода - на начало периода -
Доходность

1.1 Виды ценных бумаг.

В Республике Казахстан имеют место следующие виды ценных бумаг (в
соответствии с Гражданским кодексом РК): акции, облигации, коносаменты и
другие документы, которые закреплены законодательными актами о ценных
бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

Существуют десятки разновидностей ЦБ. Они отличаются закрепленными в них
правами и обязательствами инвестора (покупателя ЦБ) и элемента (того, кто
выпускает ЦБ). При этом далеко не все из них имеют особенности при
отражении в бухгалтерском учете (можно выделить несколько типов ЦБ, имеющих
сходные черты).

Различные типы ЦБ могут иметь свои особенности бухгалтерского учета:

• по их различной связи с уставным фондом;

• по отражению разницы между номинальной стоимостью ЦБ и ее продажной
ценой;

• по начислению доходов и д.р.

Все ЦБ можно разделить на две группы - денежные и капитальные ЦБ.

Денежные ЦБ оформляют заимствование денег - это долговые ЦБ. К ним
относятся векселя, депозитные и сберегательные сертификаты и другие. Доход
по этим ЦБ носит разовый характер и получается либо за счет покупки их по
цене ниже номинальной стоимости, либо за счет получения процентов при их
погашении. Денежные ЦБ, как правило являются краткосрочными (со сроком
погашения менее одного года).

1.2 Первичный рынок государственных ценных бумаг

Первичный рынок государственных ценных бумаг представлен ценными бумагами
местных исполнительных органов (муниципальные), и на 1 января 2006 года в
обращении находилось 22,7 млн. штук государственных ценных бумаг с общей
номинальной стоимостью 2,3 млрд. тенге. В 2005 году погашено муниципальных
облигации по номинальной стоимости 1,6 млрд. тенге (16,3 млн. штук). Сумма
выплаченного вознаграждения за отчетный год составила 0,3 млрд. тенге.

Ценные бумаги, появившиеся на заре капитализма продолжали жить и
развиваться в условиях монополистического и государственно-
монополистического капитализма. В современную эпоху произошли важные
изменения в организационной структуре рынка государственных ценных бумаг,
его функциональном механизме. Изменилось место этого рынка в торговле
ценными бумагами. Одну из главных ролей стал играть рынок государственных
ценных бумаг в финансировании экономики. Эти новые тенденции требуют
анализа, позволяющего определить собственные казахстанские подходы в
понимании работы рынка государственных ценных бумаг при формировании
акционерных обществ, организации и развития фондовых бирж, фондовых рынков
для привлечения денежных накоплений предприятий и населения в экономику.

Целью данной курсовой работы является изучение рынка государственных
ценных бумаг, его роли в экономике. Это является довольно актуальной
проблемой на сегодняшний день, потому что в развитой рыночной экономике
государственные ценные бумаги и их рынок играют огромную роль в мобилизации
свободных денежных средств для нужд предприятий и государства.

При высокой инфляции, свойственной начальным этапам перехода к рынку,
доходы на ценные бумаги не компенсируют инфляционных потерь. Деньги
инвесторов охотнее вкладываются в операции с иностранной валютой. Даже в
условиях существования валютного коридора и падения темпов инфляции в 1996
г. в СНГ спрос на валюту значительно превышал предложение. В том же
направлении действует и риск потери денег на фондовом рынке.

Но переходный период экономики требует не просто развития рынка ценных
бумаг. Необходимо, учитывая исторические особенности и текущую ситуацию в
стране, постепенно делать его все более полнокровным. Ведь фондовый рынок
не существовал у нас в стране много десятилетий и начал развиваться только
в 91-е годы. Когда Казахстан входил в состав Российской империи этот рынок
присутствовал: существовали акционерные общества, государственные
облигации, фондовая биржа.

Рынок ценных бумаг является сегодня одним из важнейших направлений
развития экономики страны. На фоне мощного рынка государственных ценных
бумаг рынок акций в Казахстане пока развит недостаточно. Одна из основных
проблем рынка ценных бумаг – отсутствие акций в свободном обращении,
несмотря на большое количество акционерных обществ. Акции предприятий
сосредоточены в основном в контрольных пакетах стратегических инвесторов,
которые не заинтересованы в потере контроля над предприятием и раскрытию
финансовой информации. Поэтому на рынке обращается ограниченное количество
акций.

2. Программа развития рынка ценных бумаг Республики

Казахстан на 2005− 2007 годы разработана в соответствии с поручениями
Президента Республики Казахстан.

Проект Программы развития рынка ценных бумаг Республики Казахстан на 2005-
2007 годы неоднократно рассматривался на совещаниях:

- 23 ноября 2004 года - на третьем заседании Межведомственной комиссии по
вопросу реформирования финансовой системы;

- 3 декабря 2004 года, - на расширенном совещании с участием
представителей Ассоциации финансистов Казахстана и пенсионных фондов, на
котором проект Программы был поддержан и в целом одобрен.

2.1 Цели и задачи Программы

Проект Программы определяет основные цели и задачи дальнейшего развития
рынка, призван активизировать рынок и обеспечить комплексное решение
существующих проблем.

При разработке Программы была определена главная цель – это дальнейшее
развитие рынка ценных бумаг Казахстана, обеспечение его прозрачного и
эффективного функционирования, расширения возможностей для выпуска ценных
бумаг, защиты прав инвесторов и обеспечение добросовестной конкуренции.

При этом основной задачей Программы является приведение рынка ценных
бумаг в соответствии с современными требованиями.

Приоритетными направлениями развития казахстанского рынка ценных бумаг в
проекте Программы определены:

• Политика по отношению к инвесторам

• Политика по отношению к эмитентам ценных бумаг

• Политика по отношению к инфраструктуре рынка ценных бумаг

• Политика регулирования рынка ценных бумаг

На основании указанных направлений были определены, мероприятия по их
реализации:

В целях реализации Закона Республики Казахстан Об инвестиционных фондах
будет разработана и введена в действие необходимая подзаконная нормативная
правовая база по вопросам деятельности профессиональных участников рынка
ценных бумаг в части обеспечения функционирования инвестиционных фондов.

С развитием финансового рынка, расширением числа финансовых институтов,
планов по привлечению сбережений населения на рынок ценных бумаг, будет
разработана и введена нормативная правовая база по защите прав инвесторов.

Государственные органы по вопросам их компетенции на рынке ценных бумаг
(Министерство финансов, Национальный Банк, Агентство по регулированию и
надзору финансового рынка и финансовых организаций) и иные заинтересованные
лица периодически должны будут осуществлять PR–акции с использованием
информационных материалов в доступной для населения форме с освещением в
популярных средствах массовой информации (радио, телевидение, газеты и
журналы) по обучению населения основам рынка ценных бумаг.

Раскрытие информации финансовыми организациями и Агентством по
регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций снизит
риски, с которыми потребители финансовых услуг сталкиваются на рынке, и
создает основу для здорового функционирования конкурентных и эффективных
финансовых рынков.

Будут приняты меры по повышению прозрачности деятельности компаний,
включая переход на МСФО. Важность перехода казахстанских организаций на
МСФО заключается не столько в унификации системы финансовой отчетности в
соответствии с международными стандартами, сколько в обеспечении
прозрачности их деятельности и отражении реальной экономической ситуации,
что позволит пользователям отчетности предприятий принимать правильные
экономические решения.

Программой предусматривается проведение ряда мероприятий в целях
наполнения рынка новыми видами привлекательных ценных бумаг.

Для этого выпуски государственных ценных бумаг будут осуществляться в
соответствии с общими нормами на рынке – будут составлены прогнозные схемы
выпусков государственных ценных бумаг Министерства финансов Республики
Казахстан на среднесрочный период и графики проведения эмиссий нот
Национального Банка.

При этом предусмотрен выпуск государственных ценных бумаг в достаточно
больших объемах, на длительные сроки (10 и более лет), в том числе с
индексацией на уровень инфляции.

В целях обеспечения соответствия рынка ценных бумаг современным
требованиям, в том числе по совершенствованию корпоративного управления и
повышения прозрачности деятельности компаний, Правительством будут
проведены мероприятия по выделению крупных государственных компаний с
участием государства и их дочерних организаций с последующей передачей
государственных пакетов их акций в управление специально созданной
государственной холдинговой компании. Часть государственного пакета акций
компаний с участием государства и их дочерних организаций, которые войдут в
этот холдинг, будет продана на организованном рынке. Эти ценные бумаги
смогут купить пенсионные, инвестиционные фонды и брокерские компании. В
результате на рынке начнут обращаться долевые ценные бумаги первоклассных
эмитентов, появятся независимые директора в составе совета директоров
национальных компаний, что значительно улучшит качество их корпоративного
управления.

В ходе реализации настоящей Программы будет рассмотрена возможность
дальнейшей капитализации государственных институтов развития − АО Банк
Развития Казахстана, АО Инвестиционный фонд Казахстана, АО Жилищный
строительный сберегательный банк Казахстан и других, с целью привлечения
рыночного капитала, путем дополнительных выпусков акций институтов развития
и их размещения среди пенсионных фондов. Появление на казахстанском рынке
проектных облигаций, гарантированных Правительством Республики Казахстан
или АО Банк Развития Казахстана, акций государственных институтов
развития, компаний с участием государства и их дочерних организаций
позволит решить проблему финансирования вновь создаваемых производств, даст
импульс для реализации Стратегии индустриально–инновационного развития
Республики Казахстан на 2003–2015 годы.

В рамках осуществления Программы особое внимание будет уделено
совершенствованию корпоративного управления.

Развитие структурных форм финансирования. Будет стимулироваться
увеличение объемов услуг банков второго уровня по финансированию своих
клиентов. В этой связи будут создаваться условия для развития и реализации
потенциала структурных форм финансирования, таких как проектное
финансирование и секьюритизация. На рынке государственных ценных бумаг
появятся новые инструменты, в том числе, проектные облигации.

Для развития альтернативных форм финансирования инвестиционных проектов,
по которым в соответствии с законодательством могут быть предоставлены
государственные гарантии, будет рассмотрена возможность гарантирования
Правительством Республики Казахстан облигаций, выпущенных для
финансирования данных инвестиционных проектов. В частности, для таких
инвестиционных проектов будут внесены соответствующие изменения в Бюджетный
Кодекс Республики Казахстан

Кроме того, для выпусков облигаций, осуществленных в целях финансирования
инвестиционных проектов, будет рассмотрена возможность использования
гарантий АО Банк Развития Казахстана в качестве альтернативы
государственным гарантиям.

При наступлении случаев исполнения государством обязательств по гарантиям
будет предусмотрен механизм принудительного выпуска акций эмитента
вышеуказанных облигаций, с их последующей передачей в собственность
государства. Соответствующие изменения и дополнения будут внесены в Закон
Об акционерных обществах.

С целью уточнения редакции в Закон Республики Казахстан О рынке ценных
бумаг будут внесены поправки, предусматривающие порядок выпуска
коммерческих бумаг.

Будет проведена работа с информационными и аналитическими агентствами по
обеспечению разработки ими ряда индексов, рассчитанных на основе
небольшого набора фундаментальных индикаторов, позволяющих инвесторам
оценить общее направление рынка, оценить макроэкономическую ситуацию,
привлекательность отраслей, динамику и эффективность портфеля
институциональных инвесторов.

В качестве одного из привлекательных способов заполнения национального
рынка ценных бумаг будет совершенствоваться порядок допуска иностранных
ценных бумаг − как государственных, так и корпоративных. Для выполнения
этой задачи Программой предусматривается передача полномочий по
установлению требований к иностранным ценным бумагам в целях их допуска к
обращению на организованном рынке ценных бумаг Республики Казахстан,
организатору торгов.

В целях создания инфраструктуры и внедрения современных технологий
для работы с населением на рынке государственных ценных бумаг необходимо
реализовать на базе АО Казпочта проект по созданию трансфер-агента –
лица, оказывающего услуги по приему и передаче документов (информации)
между профессиональными участниками рынка ценных бумаг и их клиентами.

В целях снижения рисков при осуществлении расчетов по сделкам с ценными
бумагами и ускорения таких расчетов ЗАО Центральный депозитарий ценных
бумаг будет выполнять функции централизованной расчетной организации
брокеров–дилеров.

С ... продолжение

Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.