Функционирование брокерско-дилерской деятельности банков

ФУНКЦИОНИРОВАНИЕ БРОКЕРСКО-ДИЛЕРСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ БАНКОВ

Перечень обозначений и сокращений

ВВЕДЕНИЕ

Ценные бумаги, появившиеся на заре капитализма продолжали жить и развиваться в условиях монополистического и государственно-монополистического капитализма. В современную эпоху произошли важные изменения в организационной структуре рынка ценных бумаг, его функциональном механизме. Изменилось место этого рынка в торговле ценными бумагами. Одну из главных ролей стал играть рынок ценных бумаг в финансировании экономики. Эти новые тенденции требуют анализа, позволяющего определить собственные казахстанские подходы в понимании работы рынка ценных бумаг при формировании акционерных обществ, организации и развития фондовых бирж, фондовых рынков для привлечения денежных накоплений предприятий и населения в экономику.

Банки на сегодняшний день являются активными участниками фондового рынка Республики Казахстан. Кроме своих акций многочисленные банки второго уровня выпустили свои облигации на рынке ценных бумаг. Банки занимаются операциями, связанными с ценными бумагами. Они и являются профессиональными участниками рынка ценных бумаг. В список деятельности, связанных с ценными бумагами можно отнести брокерско-дилерскую деятельность, кастодиальную деятельность, клиринговую деятельность и управление инвестиционным портфелем ценных бумаг. Банки в процессе купли-продажи собственных ценных бумаг и ценных бумаг других эмитентов нуждаются в брокерско-дилерских условиях. Поэтому банки получают лицензию на брокерско-дилерскую деятельность на рынке ценных бумаг. Брокерско-дилерская деятельность банков тесно связана с другими деятельностями. Исследование и практическое анализирование брокерско-дилерской деятельности банков на сегодняшний день является актуальным.

Целью исследования является на основании теоретических и практических данных изучить брокерско-дилерскую деятельность банков в Республике Казахстан и предложить пути совершенствования.

Объектом исследования является современное состояние и этапы развития брокерско-дилерской деятельности банков в Казахстане.

Предметом исследования является механизм функционирования и взаимодействия брокерско-дилерской деятельности банков с другими профессиональными участниками рынка ценных бумаг.

Научная новизна дипломной работы заключается в том, что предложена схема развития брокерско-дилерской деятельности банков с использованием бюджетного финансирования.

Рынок, на котором продаются и покупаются материальные ресурсы, в западной экономической литературе получил название рынка реальных активов. Рынок, обеспечивающий распределение денежных средств между участниками экономических отношений, называется финансовым рынком. Рынок ценных бумаг охватывает как кредитные отношения, так и отношения совладения, выражающиеся через выпуск специальных документов (ценных бумаг), которые имеют собственную стоимость и могут продаваться, покупаться и погашаться.

Ценная бумага представляет собой документ, который отражает связанные с ним имущественные права, может самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли-продажи и иных сделок, служит источником получения регулярного или разового дохода, выступает разновидностью денежного капитала. В последнее время, в связи со значительным увеличением оборота ценных бумаг, многие из них стали оформляться в виде записей в книгах учета, а также на счетах, ведущихся на магнитных и иных носителях информации, т. е. перешли в безналичную, физически неосязаемую (безбумажную) форму. Поэтому на рынке ценных бумаг выпускаются, обращаются и погашаются как собственно ценные бумаги, так и их заменители. Объекты сделок на рынке ценных бумаг также называют инструментами рынка ценных бумаг, фондами (в значении “денежные фонды”) или фондовыми ценностями. В случае если ценные бумаги не существуют в физически осязаемой форме или их бумажные бланки помещаются в специальные хранилища, владельцу ценной бумаги выдается документ, удостоверяющий его право собственности на ту или иную фондовую ценность.

В зависимости от того, какой классификационный признак кладется

основу, рынок ценных бумаг может быть условно разделен на отдельные сектора (рынки в более узком значении этого слова) несколькими различными способами. Возможные классификации рынка ценных бумаг различаются по следующим основным признакам: эмитентам; экономической природе ценных бумаг; связи ценных бумаг с их первичным размещением и последующим обращением; длительности периодов привлечения временно свободных средств; способу выплаты дохода; территориям, на которых обращаются ценные бумаги; уровню риска.

В общем виде рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками. Рынок ценных бумаг - это составная часть рынка любой страны.

1. ФУНКЦИОНИРОВАНИЕ БРОКЕРСКО-ДИЛЕРСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ БАНКОВ

Рынок ценных бумаг имеет свои особенности, которые связаны с конкретной структурой обращающихся ценных бумаг, деловой активностью тех или иных участников рынка, общим состоянием экономики, выбранной моделью рынка.

Участников фондового рынка можно разделить на два уровня. Первый составляют те, кто принимает решение о проведении операций с ценными бумагами. Сюда включаются эмитенты, инвесторы, брокеры, маклеры и дилеры. Второй - те, кто выполняет функции, связанные с осуществлением решений, принятых на первом уровне, то есть обеспечивают регистрацию и расчеты по совершенным операциям, учет прав владельцев ценных бумаг и выполнение агентских функций по начислению и выплате доходов. К ним наряду с биржами относятся регистраторы, номинальные держатели, депозитарии, торговые, расчетные системы и другие. Все они образуют инфраструктуру рынка ценных бумаг.

Одно и то же юридическое лицо может проводить деятельность, относимую как к первому, так и ко второму уровню. Коммерческие банки выполняют функции участников обоих уровней.

Банковские учреждения Казахстана до настоящего времени остаются самыми активными субъектами национального фондового рынка. Они выступают в качестве эмитентов собственных акций, облигаций, векселей, депозитных сертификатов и других ценных бумаг, а также в роли инвесторов, приобретая ценные бумаги за свой счет, проводят посреднические операции с ценными бумагами, получая за это комиссионное вознаграждение.

Совокупный собственный капитал банков увеличился за прошедший год на 33, 2% и достиг 162, 8 млрд тенге.

В данной работе мы остановимся на брокерах и дилерах из перечисленных выше участников.

1. 1 Развитие брокерско-дилерской деятельности банков

на фондовом рынке

Когда речь заходит о бирже и брокерах, перед глазами возникают кадры из кинофильмов: огромная толпа отчаянно жестикулирующих и пытающихся перекричать друг друга людей на фоне висячих мониторов с цифрами и бегущей строкой. На ум тут же приходят жуткие истории, поведанные в газетах на заре развития финансового капитализма неудавшимися инвесторам. Например, о том, как в свое время газеты и уличные объявления пестрели предложениями выгодно купить или продать акции крупных компании всем желающим быстро разбогатеть. Потенциальных инвесторов приглашали в офис брокерской конторы, где с ними подписывали соответствующий договор и брали наличные. После чего контора съезжала.

Отсюда и появились устойчивые стереотипы о том, что на бирже играют как в казино: абсолютно без правил и на удачу. А сами брокерские компании - ловко выстроенные пирамиды, в которых испаряются накопления честных граждан. Понятно, что на таких дремучих представлениях развитие фондового рынка, ориентированного в первую очередь на привлечение средств населения в промышленное производство, далеко не уйдет. Инфраструктура фондового рынка Казахстана жестко регулируется государством и поэтому отношения с субъектами рынка довольно прозрачны и прогнозируемы. Особенно это касается брокерских компаний.

Исторически универсальные брокерские компании были основным каналом розничной покупки или продажи акций, облигаций, взаимных фондов, опционов, фьючерсов и других ценных бумаг. Эти компании предоставляли свои услуги через сеть местных офисов и высокооплачиваемых профессиональных брокеров (финансовых консультантов), в чьи задачи входили привлечь клиента, выяснить его предпочтения в инвестициях, дать дельный совет, привести все необходимые операции по купле/продаже. Брокеры выступали в качестве главного продавца услуг и основного связующего звена между компанией и клиентом.

Универсальные компании также содержали большой штат аналитиков, постоянно составлявших отчеты о положении дел в компаниях, отраслях и по различным типам инвестиций. Возможность создания собственной информации, предлагаемой клиентам, рассматривались как важнейший фактор дифференциации. Считалось, что надежные сведения, широкий набор услуг и персональное обслуживание штатными профессиональными брокерами оправдывают высокие комиссионные, взимаемые с клиентов. Начиная с конца 1980-х и до конца 1990-х гг. в сегменте универсальных брокерских услуг происходила консолидация за счет слияний и приобретений. К началу 2000г. Лидерами отрасли были Merrill Lynch, Palm Webber, Morgan Stanley Dean Witte, Salomon Smith Barny и Prudential Securities и еще 10-15 региональных универсальных компаний, таких как A. G. Edwards, Robinson -Humphrey, J. C. Bradford и Edward D. Jones.

Тенденция к снижению комиссионных наблюдается во всем мире, и Казахстан здесь не исключение. Причин у этого явления несколько, одной из основных является технический прогресс, позволяющий снижать стоимость услуг без ущерба для финансовой стабильности посредников. Чтобы наглядно продемонстрировать причину снижения брокерских комиссий рассмотрим простую микроэкономическую модель равновесия на рынке брокерских услуг. Необходимо учитывать, что в большинстве случаев посредник получает доход в виде определенного процента от суммы операций или фиксированной ставки за операцию, и ему более выгоден активный клиент, совершающий больше операций с меньшим объемом инвестиционных ресурсов, чем наоборот.

Общий спрос на услуги финансовых посредников представляет собой совокупность спроса со стороны институциональных и частных инвесторов. В графическом виде он представлен на рис. 1, при этом здесь и далее цена услуг (Р) - ставка комиссии брокера, количество услуг (Q) - оборот в деньгах.

Цена

D3

D2

D1

Q*

Количество

Рис. 1. Кривая совокупного спроса на брокерские услуги

Спрос со стороны частных инвесторов обусловлен необходимостью инвестирования сбережений в определенные финансовые инструменты, позволяющие сохранить и приумножить сбережения либо получить доход от временных свободных средств. Обычно она составляет не более 10-15% от сбережений, если речь идет о физических лицах, сильно зависит от особенностей национального характера, а именно склонности к риску, и не последнюю роль в этом играет развитость инфраструктуры фондового рынка. Даже для казахстанского фондового рынка по состоянию на конец 2004г. эти суммы, по разным оценкам, доходят до нескольких миллионов долларов. Для фондового рынка США речь идет о сотнях миллиардов долларов.

Большая часть этих средств, принадлежит активным инвесторам, часто совершающим операции. Менее активные инвесторы предпочитают варианты вложения средств с меньшим риском. Поскольку активность этого типа инвесторов высока, они предъявляют высокие требования относительно размеров вознаграждения посредника и обладают наибольшей чувствительностью к этому параметру. Зависимость спроса на услуги посредников от их стоимости представляют достаточно пологую кривую (рис. 1 участок D1), имеющий слабый отрицательный наклон. В случае роста комиссии выше определенного уровня спрос на услуги со стороны этой группы инвесторов упадет практически до нуля, а по мере снижения вознаграждения он растет за счет увеличения активности инвесторов, которые при более высоком вознаграждении предпочли бы воздержаться от лишних операций.

Институциональные инвесторы - управляющие компании взаимных фондов и пенсионных фондов, банковский сектор - предъявляют несколько другие требования к брокерам. Для этого типа инвесторов важнее небольшой стабильный доход в долгосрочном периоде, а не быстрая прибыль от спекуляций, поэтому количество операций по отношению к размеру активов ниже, чем для частных инвесторов. Но размеры активов у этого типа инвесторов несоизмерно выше. Чувствительность к размеру вознаграждения посредника здесь существенно ниже, поскольку активность не так высока, но этот тип инвестор обладает определенной особенностью: в случае чрезмерных ставок вознаграждения посредников институциональные инвесторы способны создать собственную брокерскую компанию.

Более крутая кривая спроса на услуги посредников со стороны институциональных инвесторов объясняется жесткой необходимостью совершать определенный объем операций независимо от их стоимости (рис. 1 участок D2) . Однако при увеличении вознаграждения посредника до определенного уровня институциональные инвесторы начинают задумываться о создании брокерского подразделения в своей структуре, и спрос на услуги резко ограничивается (рис. 1 участок D3) .

При этом объем спроса Q* обеспечивается преимущественно институциональными инвесторами, и только после того, как цены опускаются ниже определенного порога, на рынок приходят частные инвесторы и услуга становится массовой. История развития брокерских услуг за последние 7 лет полностью подтверждают существование двух участков кривой спроса на услуги с разной степенью эластичности. Фактически до 1995-х гг. услуги финансовых посредников высчитывались единицами. Основными игроками на фондовом рынке были институциональные инвесторы, а уровень вознаграждения посредников оставался высоким.

Необходимость в большом количестве высокооплачиваемых работников, как правило определяет высокую стоимость посреднических услуг универсального брокера, кроме того наем дополнительных сотрудников будет обходится брокеру еще дороже. Именно по этой причине кривая предложения услуг на рынке, где преобладают универсальные брокер, имеет ярко выраженный положительный наклон как в долгосрочном, так и в краткосрочном периоде.

В США с 1985 по 1995 г. структура предложения на рынке услуг финансовых посредников значительно изменилась, на первый план вышли дисконтные брокеры. Их низкие комиссионные привлекали опытных инвесторов, которые принимали активное участие в управлении своим портфелем, часто покупали и продавали акции (иногда по несколько раз в течении рабочего дня) и не видели смысла переплачивать за рекомендации универсальных брокеров. Поскольку комиссионные были главной статьей расхода, таким активным клиентам было выгодно размещать счета в компании, взимающей минимальную плату за выполнение их распоряжений на куплю/продажу. Обычно активные клиенты получали информацию из многих источников и не нуждались в профессиональных советах и аналитической информации, которые входили в пакет услуг универсальных брокеров. Пониженные комиссионные дисконтных брокеров нравилось также небогатым инвесторам со скромным балансом: экономить на услугах консультантов позволяла больше вкладывать в ценные бумаги. Комиссионные у дисконтных брокеров были существенно ниже, чем у универсальных компаний, в том числе и потому что они отказались от услуг высокооплачиваемых аналитиков и профессиональных брокеров. Торговые операции выполняли работающие по контракту представители отдела обслуживания, которые по телефону сообщали клиентам биржевые котировки, выполнял распоряжения по купле/продаже, но не имели права давать советы по вложению капитала. Условием найма на работу этих служащих было умение вежливо и дружелюбно общаться с клиентами по телефону, их зарплата колебалась от 28 тыс. до 40 тыс. долларов в год. В некоторых компаниях они получали еще и небольшие премии, зависящие от ежедневного количества телефонных звонков и проведенных операций. Дисконтные брокеры либо вовсе не предоставляли клиентам никакой информации, либо предоставляли минимальную. Некоторые из них имели небольшие офисы в крупных городах для персонального обслуживания клиентов, однако большинство вели свои дела исключительно по телефону из центрального офиса.

Очевидно, что себестоимость услуг дисконтных брокеров существенно ниже. Таким образом, использование бизнес-модели дисконтного брокера позволило сместить кривую предложения посреднических услуг вниз. Кроме того, наклон кривой сильно сократился, поскольку нанять менее квалифицированный персонал намного проще.

Интернет-трейдинг

Еще одно принципиальное изменение рынок посреднических услуг претерпел в середине 1990-х гг., когда широкое распространение получила сеть Интернет, причем изменения носили столь масштабный характер, что их можно назвать революцией.

Первые электронные брокерские конторы появились в 1995г., когда более или менее успешна была решена проблема защиты данных. В середине 1996г. в сегменте электронных брокерских услуг было всего 15 компаний, а к 1998г. их количество увеличилось до 60. Среди них было несколько новых компаний во главе с молодыми Интернет-предпринимателями, самыми известными из которых стали E*Trade и Web Street Securities. Остальные электронные компании были организованы как подразделения либо дисконтных брокерских контор, таких как Charles Schwab и Quick &Reilly, либо компании взаимными фондами, например Fidelity, либо других финансовых организаций.

---

Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.

• Информатика
• Банковское дело
• Оценка бизнеса
• Бухгалтерское дело
• Валеология
• География
• Геология, Геофизика, Геодезия
• Религия
• Общая история
• Журналистика
• Таможенное дело
• История Казахстана
• Финансы
• Законодательство и Право, Криминалистика
• Маркетинг
• Культурология
• Медицина
• Менеджмент
• Нефть, Газ
• Искуство, музыка
• Педагогика
• Психология
• Страхование
• Налоги
• Политология
• Сертификация, стандартизация
• Социология, Демография
• Статистика
• Туризм
• Физика
• Философия
• Химия
• Делопроизводсто
• Экология, Охрана природы, Природопользование
• Экономика
• Литература
• Биология
• Мясо, молочно, вино-водочные продукты
• Земельный кадастр, Недвижимость
• Математика, Геометрия
• Государственное управление
• Архивное дело
• Полиграфия
• Горное дело
• Языковедение, Филология
• Исторические личности
• Автоматизация, Техника
• Экономическая география
• Международные отношения
• ОБЖ (Основы безопасности жизнедеятельности), Защита труда