Ценные бумаги - финансовый инструмент развития экономики

ВВЕДЕНИЕ
Глава I "Новый" финансовый инструмент

§ 1.1 Ценные бумаги . альтернативный финансовый инструмент?
§ 1.2 Некоторые вопросы связанные с облигациями
Глава II Источники финансирования
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

Развитие и становление отечественной экономики происходит весьма драматично, в частности если это касается рынка ценных бумаг, то в этом направлении республика отстала на весьма приличный срок не только от мировых фондовых рынков развитых стран, но и от ближайших соседей. И главное в этом, какой подход имеет правительство того или иного государства в этом вопросе, а исходя от этой отправной точки, будет происходить становление и всего рынка ценных бумаг и его участников. Однако, несмотря на то, что государство в лице правительства играет одну из основополагающих ролей, наш акцент будет сделан на формирование условий для развития фондового рынка, который исходит непосредственно от участника рынка.
В данной работе основная ставка делается на разрешение вопросов, с которыми приходится сталкиваться при повседневной работе, однако это лишь проблемы сегодняшнего дня и в принципе они разрешимы. Главный смысл заключается в том, что посредством фондового рынка, а точнее выражаясь его инструментов можно способствовать реальному притоку инвестиций в производственный сектор экономики.

1. Конституция Республики Казахстан, Алматы, изд-во "Казахстан"-1995г.
2. "Гражданский кодекс Республики Казахстан" от 27 декабря 1994г., Алматы, изд-во "Борки"-1998г.
3. Указ Президента Республики Казахстан имеющий силу закона "О налогах и других обязательных платежах в бюджет" от 24 апреля 1995 г.
4. Указ Президента Республики Казахстан имеющий силу закона "О банках и банковской деятельности в Республике Казахстан" от 31 августа 1995 г.
5. Закон Республики Казахстан "О рынке ценных бумаг" от 05 марта 1997г.
6. Закон Республики Казахстан "О нормативных правовых актах" от 24 марта 1998г.
7. Закон Республики Казахстан "Об акционерных обществах" от 10 июля 1998г.
8. Инструкция о видах ценных бумаг (производных ценных бумагах) в Республике Казахстан (проект).
9. Современный экономический словарь, Москва, изд-во "Инфра-М"-1997г.
10. Современный юридический словарь, Москва, изд-во "Инфра-М"-1996г.
11. Универсальный бизнес-словарь, Москва, изд-во "Инфра-М"-1997г.
12. С.С. Алексеев "Государство и право", Москва 1994 г., стр.15.
13. "Промышленность Республики Казахстан", Алматы 1997 г., стр.49-52.
14. "Финансы Республики Казахстан", Алматы 1997 г., стр.24, 27.
15. "Просвещенные консерваторы".// Эксперт, 6 апреля 1998 №13 (130), стр. 73.
16. "Время банкиров-прагматиков".// Эксперт, 6 июля 1998 №25 (142), стр. 39,40.
17. "Банки с нетрадиционной ориентацией".// Эксперт, 22 июня 1998 №22 (139), стр.
18. Там же, стр. 24,25.
19. Там же, стр.26.
20. "В его руках судьба "Роснефти".// Эксперт, 17 августа 1998 №30 (146), стр.31.
21. "Финансовое положение отраслей в условиях платежного кризиса".// Рынок ценных бумаг, №15 1998, стр.2.
22. "Вопрос не в темпах, а в предсказуемости"// Эксперт, 6 июля 1998 №25 (142), стр14.
23. Н.А. Назарбаев, "КАЗАХСТАН-2030" // Казахстанская правда, 11 октября 1997г.
24. "Глобальный костер из денег" // Известия №168 (25268), 09 сентября 1998г.
25. Уильям Ф. Шарп, Гордон Дж. Александер, Джеффри В. Бэйли, "Инвестиции", Москва, изд-во "Инфра-М"-1997г.
26. Лоренс Дж. Гитман, Майкл Д. Джонк, "Основы инвестирования", Москва, изд-во "Дело" - 1997г.
27. А.М. Поллард, Ж.Г. Пассейк, К.Х. Эллис, Ж.П. Дейли, "Банковское право США", Москва, изд-во "Прогресс", "Универс"-1992г.
28. Л.А. Бернстайн, "Анализ финансовой отчетности", Москва, изд-во "Финансы и статистика"-1996г.

Дисциплина: Экономика
Тип работы: Курсовая работа
Бесплатно: Антиплагиат
Объем: 26 страниц
В избранное:

КАЗАХСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ЮРИДИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ

КАФЕДРА ГРАЖДАНСКОГО ПРАВА

КУРСОВАЯ РАБОТА

на тему: "ЦЕННЫЕ БУМАГИ - ФИНАНСОВЫЙ ИНСТРУМЕНТ РАЗВИТИЯ ЭКОНОМИКИ

ВЫПОЛНИЛ: СТУДЕНТ III КУРСА
СПФгр.96-2 КОПЖАНОВ Б.

ПРОВЕРИЛА: КАРПУШИНА Т.Д.

АЛМАТЫ 1998

СОДЕРЖАНИЕ

4

ВВЕДЕНИЕ

Глава I "Новый" финансовый инструмент

§ 1.1 Ценные бумаги - альтернативный финансовый инструмент?

§ 1.2 Некоторые вопросы связанные с облигациями

Глава II Источники финансирования

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

Введение

Развитие и становление отечественной экономики происходит весьма
драматично, в частности если это касается рынка ценных бумаг, то в этом
направлении республика отстала на весьма приличный срок не только от
мировых фондовых рынков развитых стран, но и от ближайших соседей. И
главное в этом, какой подход имеет правительство того или иного
государства в этом вопросе, а исходя от этой отправной точки, будет
происходить становление и всего рынка ценных бумаг и его участников.
Однако, несмотря на то, что государство в лице правительства играет
одну из основополагающих ролей, наш акцент будет сделан на формирование
условий для развития фондового рынка, который исходит непосредственно
от участника рынка.

В данной работе основная ставка делается на разрешение вопросов, с
которыми приходится сталкиваться при повседневной работе, однако это
лишь проблемы сегодняшнего дня и в принципе они разрешимы. Главный
смысл заключается в том, что посредством фондового рынка, а точнее
выражаясь его инструментов можно способствовать реальному притоку
инвестиций в производственный сектор экономики.

Возможно, что работа имеет более экономический уклон, чем
юридический, поэтому поводу автор исходил из такого положения, что не
стоит цитировать и уделять большое внимание действующему
законодательству, а необходимо попытаться определить ближайшие
"горизонты" т.е. перспективы и в соответствии с этим по мере
возможности дать грамотное юридическое обоснование экономическим
потребностям государства.

Глава I

"Новый" финансовый инструмент

§ 1.1 Ценные бумаги - альтернативный финансовый инструмент?

В данном параграфе мы обратимся к финансовой системе в целом,
определяя альтернативные инструменты финансирования (инвестирования)
производства, нежели банковская ссуда. В качестве института
посредством, которого, будет, производиться это инвестирование,
выступит фондовый рынок Казахстана, в частности Казахстанская фондовая
биржа, на примере, которой и будет построено наше исследование.

Биржа - это место, где осуществляется не только котировка ценных бумаг,
но это целый институт, который может предложить различные финансовые
инструменты отличные от традиционных. Отметим тот важный факт, что эти
финансовые инструменты в своей сути предназначены отнюдь не для
спекулятивной игре на бирже. Экономический кризис, разразившийся в мире
как никогда наглядно продемонстрировал, какое место в мировой
экономической иерархии занимает биржа. Биржа это механизм, чутко
реагирующий на все изменения, происходящие в экономике, однако, следует
признать, что биржа не всегда достоверно отражает реальное положение
дел и в первую очередь подвержена "панике". Но, несмотря на это биржа
остается тем финансовым институтом, с помощью которого можно совершить
качественный скачок.

Из альтернативных финансовых инструментов, способных составить
конкуренцию банковскому кредиту реально, биржа может предложить два -
это акции и облигации. Каждый из данных инструментов имеет свою
специфику, но в корне их объединяет общее начало, они могут стать одним
из перспективных направлений на финансовом рынке и оказать
благоприятное воздействие на оживление всей экономики и
промышленности в частности.

В принципе всем известны особенности каждого из этих финансовых
инструментов. Но все-таки отметим некоторые из них:

1. На бирже допускается обращение акций только открытых акционерных
обществ.

2. Акции дают его владельцу право получения дохода в виде дивидендов, а
также на участие в управлении данным обществом.

3. Следует отметить тот факт, что при банкротстве акционерного общества
требования акционеров удовлетворяется из конкурсной массы в пятую, т.е.
последнюю очередь. В данном случае права держателей акций и облигаций
уравнены.

4. Однако облигации в отличие от акций могут выпускаться под конкретный
инвестиционный проект и иметь обеспечение, т.е. залог, который в
определенной степени гарантирует возврат капитала инвесторов.

5. Кроме залогового обеспечения облигационного займа в мировой практике
широко используется страхование обязательства эмитента перед третьими
лицами, другими словами инвесторами.

Имеется множество разновидностей финансовых инструментов, и основная
наша задача это умело их использовать, адаптировав к казахстанской
экономике. И делать это необходимо оперативно, для этой цели более
подробно рассмотрим на примере облигаций возможность их реального
воздействия на экономику. Надо получить ответы на следующие вопросы:

1. Необходимо наличие "длинного" финансового инструмента, который имел
бы положительное воздействие на экономику и был бы
конкурентоспособен с другими финансовыми инструментами, в частности
банковским кредитом.

2. Конкурентоспособность финансового инструмента зависит от ряда мер
включающих вопросы защиты интересов инвесторов и налогообложения.
Именно эти два момента являются ключевыми для инвесторов.

Не придумывая и не создавая нового долгосрочного финансового
инструмента, который был бы способен привлечь капитал в реальный
(производственный) сектор экономики и исходя из мирового опыта наиболее
приемлемым для таких целей являются облигации. Из существующих на
данный момент финансовых инструментов данный, по мнению автора,
является оптимальным. Выше были перечислены основные моменты данного
финансового инструмента. Теперь мы предложим, как эффективно
использовать облигации для подъема производства экономики.

Являясь долгосрочным финансовым инструментом сроком обращения от 1
до 20 лет облигации очень выгодны для эмитентов. К настоящему моменту
обращение облигаций корпоративных эмитентов носит весьма скромный
характер и данный финансовый инструмент слабо развит. Для
привлекательности облигаций перед инвесторами нужно создать условия на
законодательном уровне. Во-первых, создать меры, максимально
защищающие интересы инвесторов, как перед государством, так и перед
третьими лицами. Нынешняя практика весьма четко предполагает защиту
инвесторов и акционеров, так как реестр держателей ценных бумаг ведется
независимым регистратором. И желательно предопределить, такую же
процедуру для широкого размещения облигаций среди инвесторов. Но это
подразумевает диверсифицированный подход по данному вопросу, так как не
имеет смысла вести реестр независимым регистратором, если сумма
облигационного займа не превышает определенного размера, критерием
этого показателя может являться определенная сумма, выраженная в
количестве месячных расчетных показателей.

Другим немаловажным вопросом является риск не возврата капитала
инвестора инвестированного им в облигации. Согласно закону о
банкротстве, как выше отмечалось требования перед кредиторами, которыми
являются инвесторы, будет удовлетворяться в пятую очередь, а как
показывает реальность выплата до пятой очереди практически не доходит.
В связи с этим возникает проблема, которую надо урегулировать на
законодательном уровне и разрешить все вопросы, касающиеся риска не
возврата займа.

В мировой практике существует множество способов обеспечивающих
защиту инвестированного капитала. В нашей практике, скорее всего, будет
наиболее приемлемым это страхование облигационного займа эмитентом в
страховой компании. В этом случае инвесторы получают свои деньги, а
страховая компания в свою очередь взыскивает компенсацию с эмитента.
Практика показывает, как долго может затянуться процесс взыскивания
долгов, а привлечение профессионального участника в лице страховых
компаний избавляет инвесторов от лишних хлопот. В свою очередь
страховым организациям также должны предоставляться широкие возможности
по взысканию долгов с эмитента облигаций. Страховые организации могут
страховать под залог имущества или перестраховывать свои риски в других
страховых организациях, в данном отношении можно использовать множество
способов путем их комбинирования.

При разработке правил обращения на казахстанском фондовом рынке
облигаций КАSЕ как организация, которая должна разработать правила,
регулирующие отношения складывающаяся в результате обращения этого вида
ценных бумаг столкнулась с определенными трудностями при рассмотрении
вопроса налогообложения дохода по облигациям. Налоговые органы при
взимании налога на доход по облигациям руководствуются статьей 32 указа
Президента Республики Казахстан, имеющего силу закона, "О налогах и
других обязательных платежах в бюджет" от 24 апреля 1995 года. Они
определяют доход получаемый по облигациям как вознаграждении (интерес)
и налог взимается по ставке 15% от дохода, однако в соответствии с
подпунктом 20) статьи 5 вышеназванного указа вознаграждение (интерес)
-это выплаты за полученные кредиты и по полученным депозитам. Поскольку
согласно указу Президента Республики Казахстан, имеющего силу закона,
"О банках и банковской деятельности в Республике Казахстан" от 31
августа 1995 года, депозит - деньги, передаваемые одним лицом
(депозитором) другому лицу - банку (в том числе Национальному Банку) на
условиях их возврата в номинальном выражении, независимо от того,
должны ли они быть возвращены по первому требованию или через какой-
либо срок, полностью или по частям, с заранее оговоренной надбавкой
либо без таковой, непосредственно депозитору либо преданы по его
поручению третьим лицам. Немного спорным является вопрос о кредите и
облигационном займе, так как в принципе их можно привести к общему
родовому понятию, который по смыслу заключается в предоставлении денег
в долг. Однако, исходя из того, что кредит это ссуда, которой согласно
указу "О банках и банковской деятельности в Республике Казахстан"
признается предоставление денег банком другим лицам на условиях
возвратности и платности. Таким образом, мы получаем, что
вознаграждение (интерес) не приемлемы к облигациям, но здесь вновь
возникает неясность, так согласно статье 136 Гражданского кодекса
Республики Казахстан, облигацией признается ценная бумага,
удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего
облигацию, номинальной стоимости облигации или иного имущественного
эквивалента в срок, установленный условиями ее выпуска.

Второй абзац гласит: облигация предоставляет ее держателю также право
на получение вознаграждение (интереса) по ней в соответствии с
условиями выпуска облигации. Здесь подразумевается, что эмитент будет
выпускать купонные облигации, которая удостоверяет право ее держателя
на получение выплачиваемого акционерным обществом вознаграждения
(интереса) в соответствии с условиями выпуска облигаций. В этой
формулировке проскользнуло упоминание об акционерном обществе, так как
определение о купонной облигации на данном этапе дается только в законе
Республики Казахстан "Об акционерных обществах" от 10 июля 1998 года.

В настоящее время Казахстанской фондовой биржей проводится широкий
спектр работ по привлечению компаний на листинговые и нелистинговые
торговые площадки биржи, а также привлечение отечественного инвестора.
Основное отличие банковского кредитования от инвестиций посредством
ценных бумаг заключается в следующем:

1. Банковский кредит в своей основе "обезличен", т.е. в принципе может
оставаться неизвестным кто является хозяином денег, их основная цель
это получение дохода путем обращения денег в данном случае кредита (в
первую очередь это касается так называемых универсальных
коммерческих банков). Мы можем сделать вывод, что банки такого типа
преследуют основную цель - это получение дохода.

2. Законом Республики Казахстан "О рынке ценных бумаг" от 05 марта 1998
года вводится понятие институционального инвестора, к которым наряду с
инвестиционными фондами, негосударственными пенсионными фондами и
страховыми организациями относят и банки, которые осуществляют
деятельность на рынке ценных бумаг согласно действующему
законодательству. Данные банки используют привлеченные деньги для
формирования портфеля ценных бумаг. И именно такие банки и фонды
следует рассматривать как потенциальных инвесторов в экономику
республики. Банки, занимающиеся деятельностью на рынке ценных бумаг,
как другие банки, в первую очередь несут ответственность перед своими
вкладчиками - клиентами впрочем, как и не институциональные инвесторы
(банки) исходя из принципа получения выгоды. И здесь также не исключена
биржевая спекуляция и игра крупных банков, которая может негативно
отразиться на компании. Так, по мнению представителей Лондонской
фондовой биржи (London stock eхchange) к "делателям рынка" относятся
несколько крупных банков и дилерских фирм, которые определяют котировки
акций и влияют на ход биржевых торгов. Но основная "философия", которой
придерживаются эти финансовые институты это вложение денег в
долгосрочные, перспективные проекты (т.е. акции и др. ценные бумаги
эмитентов), поэтому они выглядят наиболее предпочтительными.

3. Одним из главных факторов отличающих банковский кредит от
привлечения инвестиций в ценные бумаги является тот факт, что по
кредиту компания выплачивает вознаграждение (процент за пользование
кредитом), который в принципе является эмпиричным и подлежит изменению
в весьма редких случаях. В отличие от него выплата дивидендов по акциям
напрямую зависит от деятельности компании и с одной стороны является
вполне регулируемой со стороны руководства компании и не "выкручивает
руки" предприятию, а с другой стороны это своего рода барометр
деятельности компании, от показаний которого вполне может зависеть
деятельность компании в будущем.

4. Цена кредита, особенно в нашей экономической ситуации весьма
завышена и не каждая компания занимающаяся производственной
деятельностью сможет выдержать банковский процент за кредит. В отличие
от кредита расходы по привлечению капитала через выпуск ценных бумаг
носят накладной характер для компании и не отражаются на цене
выпускаемой продукции. Кроме того, немаловажным фактором является то,
что для привлечения кредита нужно обеспечение и предпочтительнее в
форме залога, что также ставит определенные препоны перед компаниями.

Вот уже в течение пяти лет идет становление отечественного фондового
рынка и уже всех, начиная с профессиональных участников рынка ценных
бумаг, до потенциальных инвесторов не устраивает та ситуация которая
складывается на фондовом рынке. Возможно, уже настало время качественно
пересмотреть наше отношение по данному вопросу. Своевременно вышел
закон Республики Казахстан "Об акционерных обществах" от 10 июля 1998
года, который отвечает на многие вопросы возникшие в результате
осуществления рыночных мероприятий, но уже требует внесения
определенных дополнений.

§ 1.2 Некоторые вопросы связанные с облигациями

Согласно законодательству облигацией признается ценная бумага,
удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего
облигацию, номинальной стоимости облигации или иного имущественного
эквивалента в срок, установленный условиями ее выпуска. Облигация также
предоставляет ее держателю право на получение вознаграждения (интереса)
в соответствии с условиями ее выпуска. При рассмотрении облигаций
следует отметить несколько основных моментов.

Во-первых, облигации по своей сути предназначены для привлечения
капитала, в том числе и на долгосрочной основе, в реальный сектор
экономики. Другими словами посредством привлеченного облигационного
капитала эмитенты производят реорганизацию производственных мощностей
предприятия, пополняют оборотный капитал и т.п., то есть решают свои
производственные проблемы. Таким образом, субъекты экономики получают
на "вооружение" финансовый инструмент альтернативный банковской ссуде.

Вторая особенность данного финансового инструмента заключается в
том, что выпуск, обращение и погашение облигаций (называемые условием
выпуска) регламентируются самостоятельно эмитентом в строгом
соответствии с действующим законодательством, и контролируется
уполномоченным органом в лице Национальной комиссии Республики
Казахстан по ценным бумагам. Таким образом, эмитенту законодательно
предоставлено право самостоятельно устанавливать условия выпуска
облигаций, что должно отражать его истинное экономическое положение и в
итоге способствовать установлению реального ожидаемого дохода по
облигациям для инвесторов исходя из финансовых возможностей эмитента.

И в - третьих, от введения облигаций выигрывают и потенциальные
инвесторы, которым предлагается инвестировать капитал в более широкий
спектр финансовых инструментов, а ожидаемая доходность по облигациям
должна быть выше, чем ставки по банковским депозитам. В настоящее время
на Казахстанской фондовой бирже есть все предпосылки для запуска в
обращение негосударственных эмиссионных облигаций. Основным
преимуществом обращения облигаций на бирже является определенная
гарантия совершения сделок, а включение облигаций в листинг
предоставляет инвесторам право на получение информации касательно
деятельности эмитента, а для самого эмитента увеличение ликвидности его
облигаций и выход на более широкий круг потенциальных инвесторов в
результате систематического предоставления на биржу информации о своей
деятельности и экономическом положении.

Теперь обратимся к вопросу о том, каким образом должны облагаться
налогом доходы по облигациям держателей облигаций или другими словами
инвесторов.

Так, основным нормативным правовым актом, регулирующим вопросы
налогообложения, является указ Президента Республики Казахстан, имеющий
силу закона, "О налогах и других обязательных платежах в бюджет" от 24
апреля 1995 года и на этот акт будет дальнейшая ссылка. Выше уже
отмечалось, что налоговые органы руководствуются статьей 32 при
взимании налога на доходы по облигациям юридических и физических лиц.
На наш взгляд при взимании налога следует руководствоваться подпунктом
2) статьи 11, а именно - доход от прироста стоимости при реализации
зданий, сооружений, а также активов, не подлежащих амортизации с учетом
корректировки их стоимости на инфляцию. А ценные бумаги являются
активом и учитываются юридическими лицами в активах баланса как
финансовые инвестиции. Поэтому они как доходы от предпринимательской
деятельности юридических лиц и имущественный доход физических лиц на
основании подпункта 2) статьи 12 указа входят в состав совокупного
годового дохода. И в связи с этим должны уплачивать налоги в
соответствии со статьями 29 и 30 данного указа. Данное предположение
косвенно подтверждает и подпункт 3) статьи 13 указа, который
определяет, что из совокупного годового дохода подлежат исключению
помимо прочего - доход от прироста стоимости при реализации ценных
бумаг открытых акционерных обществ с учетом, корректировки на инфляцию,
т.е. напрашивается вывод о том, что доход от прироста стоимости при
реализации ценных бумаг открытых акционерных обществ налогом не
облагается. Здесь стоит немного пояснить, почему указываются
акционерные общества в организационно-правовой форме открытого типа.
Это связано с тем, что данный подпункт прямо прописан для поддержки и
развития фондового рынка через покупку инвесторами ценных бумаг
отечественных предприятий в частности предприятий из группы "голубых
фишек" для привлечения большего количества инвесторов и не "отпугнуть"
последних налогом на доходы по ценным бумагам. Однако пункт 3 статьи 34
касательно льгот по подоходному налогу определяет, что освобождается
от обложения налогом вознаграждение (интерес) по ценным
государственным бумагам. Становится неясным само определение
вознаграждения (интереса) и как следует его применять. В связи с
вышеизложенным были направлены соответствующие письма в НКЦБ и
Налоговый комитет по Ауэзовскому району города Алматы с просьбой дать
разъяснение по данному вопросу. В своих ответных письмах от 30.09.98г.
№ 04-1-44743 НКЦБ и от 27.10.98г. № 02-1-61108 (смотрите приложения)
высказали свое мнение, в котором подтверждалось предположение КАSЕ по
вопросу налогообложения облигаций.

Таким образом, следует, что понятия и вопросы налогообложения,
трактуемые в налоговом кодексе (так неофициально называется указ) на
сегодняшний день не соответствуют реалиям требуют пересмотра, а также
четкого и ясного определения.

В связи с этим КАSЕ предлагает разработать отдельный раздел,
касающийся налогообложения ценных бумаг в новом налоговом кодексе,
который бы давал полное и объемное разъяснение по основным видам ценных
бумаг. Хочется отметить, что поднятый нами вопрос не является
отклонением от нашей основной темы, так как предлагается долгосрочный
финансовый инструмент, который бы способствовал привлечению инвестиций
в реальный сектор экономики и еще одним важным моментом является то,
что данные разработки являются, во-первых, обобщенным отражением
практической деятельности некоторых эмитентов по вопросам выпуска,
обращения и погашения облигаций.

Ниже мы предложим основные моменты касательно вопроса
налогообложения, которые желательны для отражения в налоговом кодексе.
Во-первых, необходимо дать уточнение по определению дохода от
реализации облигаций и считать его именно приростом дохода от
реализации (погашения) дисконтных облигаций, а также при получении
дохода в виде процентов от купонных облигаций. Это надо применить не
только для удобства и простоты исчисления, но чтобы впредь не было
неточностей по данному вопросу следует определить, один очень важный
момент, что необходим дифференцированный подход, по налогообложению
каждого вида ценных бумаг основываясь на тех началах, которые заключены
в назначении и сути самих ценных бумаг. Согласно нашему
законодательству к ценным бумагам помимо облигаций, акций и коносамента
отнесены, и другие документы, перечень которых устанавливается
законодательными актами или в установленном ими (законодательными
актами) порядке относятся к числу ценных бумаг. К большому сожалению,
рынок ценных бумаг Казахстана слабо развит и написать такой закон,
который бы мог бы заблаговременно определить их налогообложение, просто
невозможно исходя из того, что таких ценных бумаг еще не существует в
природе нашего рынка. Возможно, со временем будет необходим нормативный
правовой акт, который бы систематизировал все виды ценных бумаг, и
давал определение по каждому из их них. Однако с другой стороны стоит
другая проблема, которая заключается в универсализации
законодательства, в частности в вопросе налогообложения, так как
тенденция идет к постепенному увеличению количества налогов.

К примеру, в США от дохода прироста стоимости при реализации
(погашении) облигаций взимается подоходный налог, который как правило
включается в совокупный годовой доход юридического и физического лица.
Итак, в разделе ценные бумаги налогового кодекса должны быть отражены
все вопросы налогообложения ценных бумаг. Мировая практика, в частности
рынок ценных бумаг США демонстрирует, что облигации являются именно тем
самым финансовым инструментом, который по своим параметрам и
предназначению должен удовлетворять требованиям компаний,
занимающимся производственной деятельностью.

В налоговом кодексе необходимо отразить следующие моменты:

1. Доход от прироста стоимости при реализации (погашении) облигаций
должен входить в совокупный годовой доход налогоплательщика и
соответственно уплачиваться как подоходный налог единой ставкой
соответственно физическими и юридическими лицами.

2. Необходимо предусмотреть налоговые льготы "косвенного" характера для
инвесторов ценных бумаг (в т.ч. облигаций), которые должны заключатся в
предоставлении отсрочки по уплате налога при реинвестировании дохода
полученного от ценных бумаг в другие финансовые инструменты (включая
ценные бумаги) направленные для инвестирования в реальный сектор
экономики предпочтительно на долгосрочный период.

3. В целом для упрощения процедуры налогообложения целесообразнее весь
доход, получаемый по ценным бумагам включая акции, облигации и другие
включать в совокупный годовой доход налогоплательщика и только затем
взимать налог.

Таким образом, небольшие корректировки и уточнения, вносимые в
налоговый кодекс должны дать разъяснения в вопросах налогообложения. В
связи с этим, автор предлагает проект изменений и дополнений в Указ
Президента Республики Казахстан "О налогах и других обязательных
платежах в бюджет" (далее Указ) от 24 апреля 1995 г. №2235 по вопросам
налогообложения ценных бумаг с нашими комментариями, который был
направлен в НКЦБ.

1. пункт 4) статьи 5 изложить в следующей редакции:
дивиденд- часть чистого дохода
акционерного общества, распределяемого среди акционеров пропорционально
числу акций, находящихся в их собственности"

2. подпункт в) пункта 6) статьи 5 дополнить абзацами следующего
содержания:

1. "доход по ценной бумаге";

2. "доход, полученный при ликвидации юридического лица";

3. подпункт г) пункта 6) статьи 5 изложить в следующей редакции:

"дивиденды ";

4. необходимо четко и ясно определить, что именно подлежит
налогообложению при рассмотрении вопроса налогообложения ценных бумаг,
в связи этим предлагаем:

статью 5 дополнить пунктами следующего содержания:

1. "доход по ценной бумаге - доходы по купонной ... продолжение

Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.