Теоретические аспекты функционирования ценных бумаг

Дисциплина: Экономика
Тип работы: Материал
Бесплатно: Антиплагиат
Объем: 12 страниц
В избранное:

1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ

1. 1 Структура и элементы фондового рынка

Для понимания особенностей функционирования Казахстанского РЦБ обратимся к теории фондового рынка.

Роль и значение фондового рынка в системе рыночных отношений определяются следующими факторами:

привлечение свободных средств в виде инвестиций для развитияпроизводства;
обеспечение перелива капитала из затухающих отраслей отрасли;
привлечение средств для покрытия дефицита федерального и местногобюджетов;
возможность оценить состояние экономики по индикаторам фондовогорынка;

5) влияние на изменение темпов инфляции.

Рынок ценных бумаг, как и любой другой рынок, представляет собой сложную организационно-правовую систему с определенной технологией проведения операций.

Основной целью рынка ценных бумаг является привлечение инвестиций в экономику. Для реализации этой цели необходимо наличие следующих условий:

свобода передвижения капитала;

обеспечение ликвидности ценных бумаг, которое достигается за счетбольшого числа продавцов и покупателей и небольших разниц в ценах продажии покупки;

3) наличие торговых систем, обеспечивающих контакт продавцов и
покупателей;

4) информационная прозрачность рынка.

Фондовый рынок является важнейшим механизмом, обеспечивающим эффективное функционирование всей экономики. В настоящее время в Казахстане рынок ценных бумаг только формируется одновременно со становлением рыночных отношений. На нем обращается специфический товар - ценные бумаги, которые сами по себе никакой ценности не имеют. Однако они являются титулами собственности, за ними стоят реальные активы, которые в основном и определяют стоимость конкретных ценных бумаг. [ 1 ]

Учитывая особый характер деятельности на фондовом рынке, во всех странах введена жесткая система допуска организаций к работе на этом рынке. Для того чтобы осуществлять профессиональную деятельность на рынке

ценных бумаг, организация должна получить лицензию на право работы с ценными бумагами.

Кроме профессиональных участников рынка ценных бумаг, на данном рынке работает большое число институциональных инвесторов, в частности:

банки;
негосударственные пенсионные фонды;
страховые компании.

Данные организации обладают значительными финансовыми ресурсами, которые попадают на фондовый рынок и во многом определяют складывающуюся на рынке ситуацию. [ 2 ]

Анализ рынка ценных бумаг в Республике Казахстан

Казахстанская фондовая биржа основана 17 ноября 1993 года под наименованием АО «Казахская межбанковская валютная биржа» по инициативе Национального Банка Республики Казахстан и крупнейших в то время банков второго уровня.

год: финансовый кризис в странах Юго-Восточной Азии в целом неотразился на биржевом финансовом рынке.
год: более чувствительным биржевой рынок Казахстана оказался кроссийскому финансовому кризису, от которого быстро оправился благодарявнедрению накопительной пенсионной системы.

Резкий рост размеров биржевого 'рынка в первую очередь связан с увеличением объемов операций репо, впервые внедренных на организованном финансовом рынке в 1999 году, и проявлением избытка ликвидности финансовой системы в условиях сокращения предложения финансовых инструментов со стороны государства^ 3 ]

Общее состояние рынка ЦБ Казахстана и степень его развитости можно охарактеризовать следующими основными показателями:

Сформирована правовая инфраструктура, регулирующая порядок выпуска иобращения ЦБ, деятельность субъектов РЦБ (профессиональных участниковрынка ЦБ, эмитентов ЦБ, организаторов торгов с ЦБ, саморегулируемых •организаций профессиональных участников РЦБ, ), а также определяющая порядок и структуру отношений, складывающихся на этом рынке.
В необходимом и достаточном объеме сформирована РЦБ, основу которой составляют брокеры-дилеры, кастодианы, КУПА, регистраторы.
Создана в необходимом объеме и функционирует РЦБ, включающая в себя ЦД, KASE, брокеров-дилеров слицензией 1 категории (с правом ведения счетов клиентов в качестве НД), регистраторов и кастодианов, которая соответствует рекомендациям «Группытридцати» - международному стандарту осуществления депозитарной ирасчетно-клиринговой деятельности.

Формируется полноценная двухуровневая система профессиональных участников РЦБ, саморегулируемыми организациями РЦБ деятельности своих членов, а НКЦБ РК - деятельности СРО.
Функционирует рынок ГЦБ.
На РЦБ функционирует КУПА, осуществляющие пенсионными активами НПФ. КУПА размещают активы НПФ как вГЦБ и на банковские депозиты, так и в акции и негосударственные облигации. [4]

Однако, несмотря на то, что в Казахстане созданы основные правовые и инфраструктурные условия для активизации вторичного фондового рынка, решить эту задачу полностью пока не удалось. В силу различных объективных и субъективных факторов остались нерешенными следующие проблемы:

сохраняется дефицит основного компонента РЦБ - ЦБ. Существующее на вторичном фондовом рынке фондового рынка пока не адекватно потенциальному спросу состороны как профессиональных, так и не профессиональных инвесторов;
не полностью решена проблема привлекательности для негосударственных ЦБ. [ 5 ]

Основной задачей правительства Республики Казахстан является создание условий, стимулирующих внутренних инвесторов (население республики и различных институциональных инвесторов) направлять свои сбережения и свободные средства в реальный сектор экономики страны.

Для развития рынка корпоративных ценных бумаг должны быть устойчиво развивающиеся и прибыльные предприятия, компании, которые стали бы объектами инвестирования. Развитие предприятий реального сектора экономики - основная задача правительственной промышленной политики и проведения комплекса мер по защите местного товаропроизводителя и стимулирования импортозамещающих производств^ б ]

Реальному сектору экономики сегодня нужны прямые инвестиции. Пока механизма финансовой поддержки отечественного производителя в стране нет. Фондовый рынок не развит.

Чтобы сдвинуть с мертвой точки эту проблему, необходимо" дать возможность фондовым биржам развиваться в крупных промышленных регионах страны, которые могут на местах профессионально работать с конкретными эмитентами и инвесторами по подготовке их выхода на республиканский фондовый рынок. Такие фондовые рынки могли бы полнее выявлять не только структуру предложения ценных бумаг эмитентами региона, но и структуру спроса на них, то есть инвестиции, а также состав профессиональных участников и динамику вторичного оборота ценных бумаг. [7]

Одной из проблем является дефицит основного компонента фондового рынка - негосударственных ценных бумаг, что вызвано самоустранением брокеров дилеров от работы по выводу на фондовый рынок акционерных обществ с частной формой собственности - эмитентов так называемого

«второго эшелона». А предприятия, чьи основные фонды морально устарели и физически изношены, оказались в довольно затруднительном положении в организации производства на рыночной основе. Кроме того, слабый уровень управления не позволил эффективно использовать финансово-экономические рычаги экономики. Из-за повышенного риска инвестиций такие предприятия оказались малопривлекательными как для отечественных, так и для иностранных инвесторов. Дефицит инвестиций не позволяет перестроить производство в соответствии с современными требованиями. В результате сдерживаются темпы роста капитализации.

В стратегии развития республики делается большой упор на развитее реального сектора, производящего продукты для внутреннего и внешнего потребления, и развитие здесь фондового рынка может сыграть неоценимую роль. Создание региональной биржи расширит присутствие региональных участников фондового рынка. Функционирование самостоятельной региональной биржи будет способствовать эффективному межотраслевому и региональному распределению финансового каптала, мобилизации дополнительных финансовых ресурсов для развития инфраструктуры, росту производства, что позволит регионам сформировать благоприятный инвестиционный климат и повысить уровень ликвидности регионального рынка. Чем выше уровень развития собственной региональной инфраструктуры фондового рынка, тем проще конкретному предприятию привлекать инвестиции. [ 8 ]

Для эффективного развития фондового рынка необходимы качественные, привлекательные и конкурентоспособные финансовые инструменты, полноценный вторичный рынок корпоративных ценных бумаг, что в конечном итоге создаст условия для инвестирования внутренними инвесторами своих сбережений и свободных средств в реальный сектор экономики. Важна масштабная и интенсивная интеграция рынка ценных бумаг на международный фондовый и мировой финансовый рынки. Это нужно не только для привлечения иностранного капитала и вхождения на полноправных условиях в международные организации и союзы, но и для использования казахстанскими экономическими субъектами и государственными структурами мирового опыта. [ 9 ]

Риск и доходность

Деятельность на фондовом рынке всегда сопряжена с определенными рисками. Инвестор, вкладывающий свои средства в ценные бумаги, принимает ту или иную часть риска. В основе принятия решения об инвестировании лежит соизмерение риска и доходности. В погоне за более высокой доходностью инвестор вкладывает средства в более рискованные ценные бумаги.

При нулевом риске инвестор получает минимальный доход (вложение своих средств в безрисковые ценные бумаги) . Уровень дохода называют безрисковой ставкой, в качестве которой обычно принимают доходность по государственным ценным бумагам. Государственные долговые обязательства

являются наиболее надежными ценными бумагами, по которым риск минимален. Соответственно и доходность этих бумаг находится на низшем уровне по сравнению с другими финансовыми инструментами. Если инвестор хочет получить более высокий доход, то он должен вкладывать свои средства в более рискованные операции. За это он получает определенную премию за риск в виде повышенного уровня доходности.

Ожидания инвесторов формируются под влиянием складывающейся экономической ситуации на рынке и прогнозных оценок развития фондового рынка и экономики в целом, а также политической ситуации, международной обстановки и т. д. В связи с тем, что каждый инвестор имеет свое представление о перспективах развития, его оценка может отличаться от ожиданий других инвесторов. Однако усредненная оценка позволяет определить тенденции изменения ожиданий инвесторов. [ 9 ]

При благоприятном прогнозе экономического развития (оптимистическая оценка) инвестор согласен на меньший доход при том же уровне риска. Если инвестор ожидает ухудшения экономической ситуации, то он будет требовать более высокой доходности на вложенный капитал при одинаковом риске.

Деятельность на фондовом рынке, как и любая другая предпринимательская деятельность, связанная с получением прибыли, всегда сопряжена с риском. В отличие от реального сектора экономики фондовому рынку присущи свои специфические риски.

Среди многообразия рисков выделим две большие группы: во-первых, систематический (недиверсифицируемый риск, во-вторых, несистематический (диверсифицируемый) риск.

Систематический риск - это риск падения ценных бумаг в целом. Этот риск не связан с владением ценной бумагой конкретного эмитента и присущ всем видам ценных бумаг. В случае падения ценных бумаг инвесторы теряют свои капиталы вне зависимости от вида ценной бумаги или выходят с рынка, неся существенные финансовые потери. Оценивая систематический риск, инвестор должен сопоставить ситуацию на фондовом рынке с альтернативными вариантами инвестирования (вложения в драгоценности, валюту, прямые инвестиции и т. д. ) .

Несистематический риск - это риск владения конкретной ценной бумагой того или иного эмитента. Этот риск является диверсифицируемым, и его можно понизить за счет формирования оптимального портфеля ценных бумаг.

Классификация рисков позволяет выявить наиболее опасные области инвестирования. Казахстанский рынок ценных бумаг характеризуется всеми видами рисков в связи с общей экономической нестабильностью, несовершенством законодательной базы, неудовлетворительном развитием инфраструктуры фондового рынка, наличием большого числа убыточных предприятий и т. п. В результате этого степень риска работы на фондовом рынке в Казахстане значительно выше, чем в развитых странах.

Основными элементами фондового рынка являются акции и облигации, речь о которых пойдет ниже. [ 9 ]

Ценные бумаги как основной финансовый инструмент

Согласно Гражданскому кодексу Республики Казахстан ценной бумагой является документ, установленной формы и реквизитов, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможна только при его предъявлении. Данное определение является юридическим, экономическое содержание исходит из того, что весь товарный мир делится на две группы: товары (материальные блага, услуги) и деньги. Деньги могут быть просто деньгами и капиталом, т. е. деньгами, которые приносят новые деньги. Всегда имеется потребность в передаче денег от одного лица (юридического или физического) к другому. [ 10 ]

Практика рынка выбрала два основных способа указанной передачи денег - через процесс кредитования и путем выпуска и обращения ценных бумаг. На товарном рынке тоже возникают такие ситуации, когда необходимо осуществить передачу товара при отсутствии его самого, например, когда товар находится в пути, или он еще не произведен. Но ценная бумага - это не деньги, не материальный товар. Ее ценность состоит в тех правах, которая она дает своему владельцу. Последний обменивает свой товар и свои деньги на ценную бумагу только в том случае, если он уверен, что эта бумага ничуть не хуже, а даже лучше, чем сами деньги или товар. [ 11 ]

Ценная бумага - это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. [ 12 ]

Ценная бумага - это особый товар, который обращается на особом своем рынке - рынке ценных бумаг, но не является ни физическим товаром, ни услугой, ни деньгами.

Ценная бумага обладает рядом свойств, которые сближают ее с деньгами. Ее главное свойство - это возможность обмена на деньги в различных формах (путем погашения, купли-продажи, возврата эмитенту, переуступки прав и т. д. ) . Она может использоваться в расчетах, быть предметом залога, храниться в течение ряда лет или бессрочно передаваться по наследству, служить подарком и т. д. [13]

Ценная бумага выполняет ряд общественно значимых функций:

перераспределяет денежные средства (капиталы) между: отраслями исферами экономики; территориями и странами; группами и слоями населения; населением со сферами экономики; населением и государством и т. п. ;
предоставляет определенные дополнительные права владельцам, помимоправа на капитал, например, право на участие в управлении, , первоочередность в определенных ситуациях и т. п. ;
обеспечивает получение дохода на капитал и (или) возврат самого капиталаи др.

Существуют десятки разновидностей ЦБ. Они отличаются закрепленными в них правами и обязательствами инвестора (покупателя ЦБ) и эмитента (того, кто выпускает ЦБ) . При этом далеко не все из них имеют

особенности при отражении в бухгалтерском учете (можно выделить несколько типов ЦБ, имеющих сходные черты) .

Все ЦБ можно разделить на две группы - денежные и капитальные ЦБ.

Денежные ЦБ оформляют заимствование денег - это долговые ЦБ. К ним относятся векселя, депозитные и сберегательные сертификаты и другие. Доход по этим ЦБ носит разовый характер и получается либо за счет покупки их по цене ниже номинальной стоимости, либо за счет получения процентов при их погашении. Денежные ЦБ, как правило, являются краткосрочными (со сроком погашения менее одного года) .

Капитальные ЦБ выпускается с целью образования или увеличения капитала (фондов) предприятия, необходимого для развития производства. Капитальные ЦБ подразделяются на долевые и долговые ЦБ.

К долевым ЦБ относятся все виды акций, а также инвестиционные сертификаты.

Инвестиционный сертификат подтверждает долю участия в инвестиционном фонде и дает право на получение определенного дохода от ЦБ, составляющей этот инвестиционный фонд. [ 14 ]

Акция - это бессрочная ЦБ, свидетельствующая о вкладе в имущество акционерного общества (АО) и дающая право на получение части дохода АО, подлежащего разделу в виде дивидендов, а также на участие в управлении предприятием.

Различают привилегированные и простые акции.

От обыкновенной акции привилегированная отличается тем, что сумма дивидендов по ней фиксирована, заранее оговорена и составляет определенный процент от номинальной стоимости акции (не зависит от текущей прибыли предприятия) . Величина дивиденда по обыкновенным акциям не фиксирована, она зависит от полученной прибыли и решения собрания акционеров по выделению доли средств на выплату дивидендов.

К долговым ЦБ относятся все виды облигаций, закладные, депозитные и сберегательные сертификаты. Долговые ЦБ удостоверяют отношения займа. Они могут быть как краткосрочными (со сроком погашения менее одного года), так и долгосрочными (со сроком погашения более одного года) . По истечении определенного срока заемщик должен вернуть обозначенную на облигации (или закладной) сумму. Доход по этим ЦБ может быть как регулярным (когда определенные проценты от номинальной стоимости ЦБ выплачиваются регулярно в определенные сроки в течение всего периода займа), так и разовым (получаемым в момент погашения облигации за счет разницы между покупкой и номинальной стоимостью), но в любом случае доход является фиксированным и гарантированным.

... продолжение

Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.