Правовое регулирование рынка ценных бумаг в Казахстане

Дисциплина: Экономика
Тип работы: Дипломная работа
Бесплатно: Антиплагиат
Объем: 98 страниц
В избранное:

Содержание

Введение. . 3

Глава 1. Правовое положение ценных бумаг в международном частном праве . . . 5-48

1. 1 Понятие и характеристика ценных бумаг в международном частном праве и в Республике Казахстан5

1. 2. Общая характеристика правового регулирования международного рынка ценных бумаг. 18

1. 3 Операции на международном рынке ценных бумаг28

Глава 2. Правовое регулирование рынка ценных бумаг в Казахстане. 49-75

2. 1 Основы правового регулирования Казахстанского рынка ценных

бумаг. . 49

2. 2 Правовое регулирование деятельности участников рынка ценных

бумаг. . 56

Заключение. 76

Список использованной литературы. 79

приложение

Введение

Без эффективного правового регулирования рынка ценных бумаг финансовое обеспечение рыночной экономики Республики Казахстан не возможно.

В экономически развитых странах почти 50 процентов фи-нансовых ресурсов составляют акции, облигации. Необходи-мость развития рынка ценных бумаг на данном этапе объясняется в основном тремя причинами: во-первых, оно непосредственно связано с непременной необходимостью изыскания дополни-тельных финансовых ресурсов для финансирования экономики и социальной сферы, покрытия дефицита государственного бюд-жета; во-вторых, оно - часть денежно-кредитной политики госу-дарства, необходимая для регулирования денежного обращения в стране; в-третьих, оно позволяет государству проводить пол-итику разгосударствления и приватизации государственной соб-ственности, т. е. через рынок ценных бумаг население может обрести в частную собственность государственные предприятия.

Основная цель развития рынка ценных бумаг - содейство-вать эффективному развитию экономики Республики Казахстан, ускорению финансовой стабилизации и экономическому росту на основе активизации работы всех субъектов рыночной эконо-мики, в первую очередь, населения.

Рынок ценных бумаг в Казахстане в настоящее время нахо-дится в стадии становления. Это не обособленная система, а сегмент рынка, который не может функционировать без всесто-роннего развития рыночной экономики в целом. Состояние финансового рынка зависит от ряда факторов, среди которых главную роль играют темпы инфляции. Дело в том, что при спаде производства и безудержном росте инфляции многие преимущества фондового рынка, всегда считающегося надежным средст-вом защиты сбережений от инфляции, становятся абсурдом.

Вкладчиков прежде всего интересуют доходность и надеж-ность ценных бумаг. Инфляционное обеспечение денег постоян-но вносит свои коррективы. Любой инвестор стремится получить не только существенный прирост своего капитала в номинальном виде, но и сделать это как можно быстрее. Никто не желает в условиях постоянного роста цен оставлять свои средства в неликвидных ценных бумагах на длительный срок. Таким обра-зом, общее состояние экономики, рост цен, банкротство финан-совых институтов накладывают определенные ограничения на становление и нынешнее состояние рынка ценных бумаг в Ка-захстане1.

С формированием экономической системы, а также с при-нятием Национальной программы разгосударствления и привати-зации в Казахстане ускорился процесс формирования основных элементов рынка ценных бумаг. Преобразование государствен-ных предприятий в акционерные общества позволило использо-вать им один из наиболее эффективных механизмов привлечения инвестиций - выпуск акций2.

Механизм рынка ценных бумаг предоставляет всем субъек-там экономики возможность привлечения необходимых инвести-ционных ресурсов. Выпуск акций позволяет получить эти ресурсы бессрочно, а выпуск облигаций обеспечивает получение денежных ресурсов на более выгодных, чем у банков, условиях. Государство для покрытия бюджетного дефицита также прибе-гает не к эмиссии денежных знаков, а к выпуску государствен-ных ценных бумаг.

Сложная организационно-правовая и организационно-экономическая система с высоким уровнем целостности и законченности технологических циклов - это реально существующий рынок капиталов. В организацион-ном плане он состоит из следующих основных элементов3:

- эмитент, т. е. лицо, осуществляющее выпуск эмиссионных ценных бумаг;

- инвестор, т. е. физические или юридические лица, осуществляющие инвестиции в Республике Казахстан;

- профессиональные участники рынка ценных бумаг - юридическое лицо, осуществляющее свою деятельность на рынке ценных бумаг на основании лицензии либо в соответствии с законодательными актами и функционирующее в организационно-правовой форме акционерного общества (за исключением трансфер-агента) .

- специализированные организации по хранению ценных бумаг, ведению реестра держателей ценных бумаг, взаиморас-четам по операциям с ценными бумагами; депозитарии, кастодианы, клиринговые организации, независимые регистраторы;

- фондовая биржа и др.

Для руководства, координации и регулирования деятельно-сти этой сложной структуры необходимы хорошие современные законы и нормативные документы и собственно государственные органы.

Основными задачами работы является:

логическое развертывание этапов формирования Казахстанского рын-ка ценных бумаг;
отслеживание цепи хронологических событий, вызванных тем или иным нормативным актом или экономической ситуацией в стране;
выделение специфических сторон какого-либо вопроса или проблемы, получившей в казахстанских условиях первостепенное значение;
попытка собрать и привести мнения различных ученых на сложив-шуюся ситуацию в экономике и способы решения существующих проблем;
выявить основные элементы, характеризующие сегодняшнее положение Казахстанского рынка ценных бумаг (РЦБ) ;
каковы дальнейшие пути развития РЦБ и возможные решения суще-ствующих проблем и задач.

Глава 1. Правовое положение ценных бумаг в международном частном праве

1. 1 Понятие и характеристика ценных бумаг в международном частном праве и в Республике Казахстан.

Капитал, представленный в ценных бумагах: акциях, векселях, облигациях и других их формах - фиктивный капитал. Его возникновение и обращение тесным образом связано с функционированием реального капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами, с другой - это отражение в ценных бумагах4.

Действительный капитал вложен в производство и функционирует в этой сфере, тогда как ценные бумаги представляют собой бумажный дубликат капи-тала.

Появление фиктивного капитала связано с потребностью привлечения все большего объема кредитных средств вследствие усложнения и расширения коммерческой и производственной деятельности. Таким образом, фиктивный капитал исторически начинает развиваться на основе ссудного, так как покупка ценных бумаг означает не что иное, как передачу части денежного капитала в ссуду, а сама бумага получает форму кредитного документа, в соответствии с которым ее владелец приобретает право на определенный регулярный доход, представленный в виде дивидендов на отданный взаймы капитал.

Появившись, фиктивный капитал начинает жить самостоятельной жизнью. Стоимость фиктивного капитала может колебаться в больших пределах по отношению к размеру функционирующего капитала, как превышая его в не-сколько раз, так и сокращаясь, практически до нуля.

Независимая от производственного капитала жизнь ценных бумаг прояв-ляется также в самостоятельном обращении на рынке. С теоретической точки зрения такое положение становится возможным в силу того, что, во-первых, в результате акта ссуды происходит отделение капитала-собственности от капи-тала-функции и, во-вторых, бумага представляет собой потенциальный денежный капитал, обладающий высокой степенью ликвидности, т. е. способностью легко быть превращенной в наличные средства.

Основные функции фиктивного капитала заключаются в мобилизации денежных средств вкладчиков для целей организации и расширения производства.

Другая функция - информационная. Она состоит в том, что ситуация на рынке ценных бумаг сообщает инвесторам информацию об экономической конъюнктуре в стране и дает им ориентиры для вкладывания своих капиталов. В целом же функционирование фиктивного капитала способствует формирова-нию эффективной и рациональной экономики, поскольку он стимулирует мо-билизацию свободных денежных средств в интересах производства и их рас-пределение в соответствии с потребностями рынка.

Использование ценных бумаг в качестве способа подтверж-дения определенных имущественных отношений между людьми обусловлено развитием рынка как сферы обмена одних матери-альных благ на другие посредством денег. Ведь именно отсутст-вие в силу любых причин денег (для того, чтобы оплатить приобретенные товары в момент их получения) лежит в основе возникновения векселя. Идея же вексельного обязательства за-ключается в том, что покупатель может отсрочить оплату куп-ленных товаров наличными деньгами, выдав продавцу гарантию выплаты всей суммы обязательства в определенный срок (на определенную дату) . Такая гарантия оформлялась в виде векселя, который является первым известным истории общества видом ценной бумаги. В настоящее время вексель используется в основном как средство расчетов, а операции с векселями осу-ществляются преимущественно с участием банков.

Сходным с векселем, но имеющим несколько иной режим обращения платежным инструментом, является чек. С векселем чек объединяет и обращение в единой сфере - на денежном рынке. Однако плательщиком по чеку всегда является только банк.

Если вексель как денежный документ в своем появлении имел экономические предпосылки уже в древние (в Китае) и средние века (Европа), то остальные известные сегодня виды ценных бумаг появились в XVIII в. с возникновением крупного машинного производства и развитием капиталистических отно-шений5. Для создания мануфактуры нередко требовалось наличие довольно большой суммы денег, которую один или несколько людей просто не. имели. Но такую сумму можно собрать, если много людей вложат в создание мануфактуры каждый опреде-ленное количество денег. А для того, чтобы эти вкладчики были заинтересованы рискнуть своими деньгами, их можно заинтере-совать возможностью получать часть будущей прибыли, а также правом в определенной мере управлять вложенными средствами путем участия в голосовании по принятию наиболее важных производственных решений, Таким образом появились акции, которые в настоящее время представляют собой обязательство акционерного общества как лица, выпустившего акцию в обра-щение, выплачивать ее владельцу часть своей чистой прибыли в виде дивиденда и предоставить этому владельцу возможность участвовать в управлении акционерным обществом путем голо-сования, а в случае ликвидации общества владельцу гарантиру-ется передача части имущества общества на сумму, равную стоимости соответствующей акции6.

В некоторых случаях владельцы мануфактур, нуждаясь в средствах на развитие своего производства, не желают при этом допускать к управлению посторонних лиц. Выход в данной ситуации был найден в виде возможности выпускать долговые ценные бумаги, подтверждающие отношения займа между соб-ственниками предприятия и вкладчиками, Привлекательными моментами для этих вкладчиков являются два: гарантированное периодическое получение заранее определенного размера дохо-да в виде процента от стоимости долговой ценной бумаги и возврат всей суммы займа через определенный период (на определенную дату) . Гарантией возврата заемных средств, как правило, являлось предприятие как собственное имущество ка-питалиста-заемщика. Описанные долговые отношения, как пра-вило, удостоверялись так называемыми промышленными облигациями.

В Казахстане такие долговые ценные бумаги называются облигациями юридических лиц.

Примерно в одно время с появлением акций и облигаций в обращении появились различные виды государственных ценных бумаг, причиной чего явилось жесткое разграничение государст-венной и частной собственности и увеличение государственных расходов на содержание государственных институтов и объек-тов общественного пользования (дороги, приюты и т. п. ), охрану границ, обеспечение общественного порядка и национальной безопасности и др. Для выполнения своих функций государство занимает деньги у своих граждан (в настоящее время - и у частных юридических лиц) на условиях возврата и выплаты периодического дохода в виде процентов. Гарантиями возврата заемных средств выступают государственная казна и иное иму-щество, находящееся в государственной собственности. Таким образом, государственные ценные бумаги в сущности являются долговыми ценными бумагами, К ним относятся облигации госу-дарственного займа, казначейские боны и др.

Особым видом государственных ценных бумаг можно при-знать выпускаемые местными исполнительными органами долго-вые ценные бумаги, эмиссии которых гарантируются местным бюджетом и остальным имуществом эмитента - местного госу-дарственного органа.

С развитием банковской деятельности получили распростра-нение и такие виды ценных бумаг, эмитентами которых высту-пают только банки. Например, банковские (депозитные) сертификаты. Однако юридическая теория еще не дала четкого ответа на природу этих инструментов: являются ли они ценными бумагами либо это разновидность контракта. Сфера их обраще-ния, на наш взгляд, - денежный рынок.

Республика Казахстан, как и любая другая страна вряд ли способна эффективно (при отсутствии каких-либо специфических экономических, правовых или аномальных политических условий) справляться со своими задачами без систе-мы специализированных рынков ценных бумаг7. Для создания привлекательных и безрисковых условий для инвесторов необходима целенаправленная эконо-мическая политика государства. Особую роль в создании таких условии играет развитие фондового рынка. Его рост, значительная финансовая емкость и на-правление использования в немалой степени предопределяют его решающее воздействие на стабильность макроэкономической ситуации в республике и масштабы инвестирования. Механизм рынка ценных бумаг осуществляет обслуживание инвестиционного процесса, устроенного таким образом, что инвестиции автоматически направляются в самые эффективные сферы эконо-мики, их получают наиболее жизнеспособные рыночные структуры. Именно по фондовому рынку можно судить об уровне развития инвестиционных процес-сов, эффективности вовлечения совокупных финансовых активов в воспроиз-водственный процесс, мотивационной базе и самой культуре предприниматель-ства.

Виды ценных бумаг и их характеристики

Акция представляет собой ценную бумагу, титул собствен-ности, письменное свидетельство, удостоверяющее вложение средств в капитал акционерного общества8.

Акция - ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом и удостоверяющая права на участие в управлении акционерным обществом, получение дивиденда по ней и части имущества акционерного общества при его ликвидации, а также иные права, предусмотренные законодательными актами Республики Казахстан9.

Она дает право ее владельцу принимать участие в делах АО, получая определенный дивиденд на вложенный капитал, соот-ветствующий сумме принадлежащих владельцу акций. По суще-ству владелец акций является акционером. Но его отличие от владельца ценной бумаги с фиксированным доходом заключает-ся в том, что в результате покупки акций он сам участвует в капитале общества, в то время как покупатель промышленной облигации выступает кредитором, претендующим не только на получение определенного фиксированного процента, обуслов-ленного договором, но и на погашение облигации в установлен-ный срок. Акционер не является кредитором АО и поэтому не имеет права требовать от фирмы выплаты постоянных дивиден-дов и выкупа своей акции, если курс ее будет снижаться. Величина годовых доходов (дивидендов) акционеров зависит от прибыли, указанной в балансе. На общем собрании акционеров решается вопрос об использовании этой прибыли, куда входят и вопросы определения и выплаты доли этой прибыли в форме дивидентов. Распределение прибыли происходит пропорциональ-но количеству акций, принадлежащих конкретным акционерам.

Если АО функционирует эффективно, у него создаются возможности для увеличения акционерного капитала. Однако владельцы акций не стремятся расширять число акционеров, каждый акционер получает преимущественное право на приоб-ретение вновь выпускаемых акций. Любой акционер может приобрести новые акции, сумма которых должна быть пропор-циональна величине "старых акций".

На рынке ценных бумаг, в первую очередь на фондовой бирже, акции одного и того же предприятия в течение времени могут иметь различную цену (курс), несмотря на то, что реальные фонды компании без каких-либо колебаний развиваются. При-быль АО используется следующим образом: одна ее часть рас-пределяется между акционерами, другая - направляется в резервы акционерной компании и служит для расширения ее капитала или для выплат дивидентов в период спада производства или кризисов10.

Обычно АО проводит такую политику, которая способствует формированию резервов, или так называемых "заемных резер-вов", в основном в форме прироста "скрытых резервов", И только после того, как накопления исчерпываются, акционерная компания снижает дивиденды. Это первый сигнал о приближа-ющемся крахе акционерного общества. Обладатели акций пыта-ются избавиться от акций, которые начинают приносить меньше дивидендов. Начинается паника, а это ведет к падению курса акции даже ниже ее номинальной цены. Если же акционерное общество перестает существовать, обладатели акций полностью теряют средства, вложенные в данное АО, а акция превращает-ся в простую никому не нужную бумагу11.

При нормальном функционировании акционерного общества обладатель акции получает соответствующие дивиденды на свои акции. Например, на акцию в 50 тенге доход составляет 6 тенге. Поэтому дивиденд в 6 тенге на одну акцию означает, что акционер получает по 12% годовых. Акции по номинальной цене, как правило, продаются в момент формирования акционерного общества. В последующем они реализуются но более высокому курсу.

Если акция номинальной стоимостью 50 тенге приобретена по курсу 250 тенге и по ней выплачивается дивиденд 10 тенге.

Но указанный доход акции едва ли можно считать привле-кательным для вкладчика. Гораздо более важный стимул - это ожидание повышения цены акции, продажа которой может обеспечить более значительный доход (прибыль) . Именно ожи-дание, что курс акции будет расти, воздействует на вкладчика наиболее сильно,

Цена, по которой акции продаются и покупаются на фондо-вых биржах и в банках, называется курсом акции. Он зависит в основном от двух факторов: от размера дивиденда и уровня ссудного процента. Разумеется, чем выше дивиденд, выплачива-емый по акции, тем дороже акция, т. е. выше ее курс.

Покупая акции, владелец денежных средств всегда сравни-вает получаемый по ним дивиденд с тем доходом, который он мог бы гарантированно получить, вложив свой капитал в банк или промышленную компанию, приобретая облигации с гаранти-рованным твердым доходом. Уровень банковского процента - действительный фактор, влияющий на повышение или пониже-ние курса акции: чем выше банковский процент, тем ниже при прочих равных условиях курс акции на фондовой бирже, и наоборот. Предположим, что акция номинальной стоимостью 100 тенге ежегодно приносит дивиденд в размере 12 тенге, а уровень ссудного процента - 4. Тогда эта акция будет котиро-ваться на бирже по курсу 300 тенге, поскольку именно такая сумма, положенная в банк из расчета 4% годовых, принесет доход в сумме 12 тенге.

... продолжение

Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.