Рынок ценных бумаг

Дисциплина: Финансы
Тип работы: Материал
Бесплатно: Антиплагиат
Объем: 64 страниц
В избранное:

ВВЕДЕНИЕ

В учебных планах Казахской государственной академии управления 1992 г. впервые появился учебный предмет "Рынок ценных бумаг". Учитывая важность и бурное развитие в перспективе фондового рынка, ученые считают правомерным и своевременным включение в учебные планы экономических вузов и экономических специальностей университетов, институтов учебной дисциплины "Ценные бумаги и биржевое дело .

Без развития рынка ценных бумаг финансовое обеспечение рыночной экономики Республики Казахстан не возможно.

В экономически развитых странах почти 50 процентов финансовых ресурсов составляют акции облигации.

Необходимость развития рынка ценных бумаг на данном этапе объясняется в основном тремя причинами: во-первых, оно непосредственно связано с непременной необходимостью изыскания дополнительных финансовых ресурсов для финансирования экономики и социальной сферы, покрытия дефицита государственного бюджета; во-вторых, оно - часть денежно-кредитной политики государства, необходимая для регулирования денежного обращения в стране; в-третьих, оно позволяет государству проводить политику разгосударствления и приватизации государственной собственности, т. е. через рынок ценных бумаг население может обрести в частную собственность государственные предприятия.

Основная цель развития рынка ценных бумаг - содействовать эффективному развитию экономики Республики Казахстан, ускорению финансовой стабилизации и экономическому росту на основе активизации работы всех субъектов рыночной экономики, в первую очередь, населения.

Рынок ценных бумаг в Казахстане в настоящее время находится на стадии становления. Это не обособленная система, а сегмент рынка, который не может функционировать без всестороннего развития рыночной экономики в целом.

Состояния финансового рынка зависит от ряда факторов, среди которых главную роль играют темпы инфляции.

Дело в том, что при спаде производства и безудержном росте инфляции многие преимущества фондового рынка, всегда считающегося надежным средством защиты сбережений от инфляции, становятся абсурдом.

Вкладчиков прежде всего интересуют доходность и надежность ценных бумаг. Инфляционное обеспечение денег постоянно вносит свои коррективы.

Любой инвестор стремится получить не только существенный прирост своего капитала в номинальном виде, но и сделать это как можно быстрее. Никто не желает в условиях постоянного роста цен оставлять свои средства в неликвидных ценных бумагах на длительный срок.

Таким образом, общее состояние экономики, рост цен, банкротство финансовых институтов накладывают определенные ограничения на становление и нынешнее состояние рынка ценных бумаг в Казахстане.

С формированием экономической системы, а также с принятием Национальной программы разгосударствления и приватизации в Казахстане ускорился процесс формирования основных элементов рынка ценных бумаг. Преобразование государственных предприятий в акционерные общества позволило использовать им один из наиболее эффективных механизмов привлечения инвестиций - выпуск акций.

Механизм рынка ценных бумаг предоставляет всем субъектам экономики возможность привлечения необходимых инвестиционных ресурсов.

Выпуск акций позволяет получить эти ресурсы бессрочно, а выпуск облигаций обеспечивает получение денежных ресурсов на более выгодных, чем у банков, условиях. Государство для покрытия бюджетного дефицита также прибегает не к эмиссии денежных знаков, а к выпуску государственных ценных бумаг.

Во всех странах во многих отношениях рынок ценных бумаг является лучшим и наиболее доступным механизмом финансирования экономического роста.

Цель настоящей дипломной работы - изложить определенные знания не только о теоретическом и методологическом аспекте функционирования рынка ценных бумаг, его значения в рыночной экономике, но и показать роль, место каждого из выше перечисленных элементов организационно-экономической системы рынка ценных бумаг.

Глава I. Теоретические и методологические аспекты формирования рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг и его философия в мировой практике

Кризисные явления и тенденции в различных странах мира (включая капиталистические, социалистические и развивающиеся) заставили, в частности, более трезво взглянуть на роль государства в управлении экономикой.

В ряде стран интенсифицировались различные по глубине и масштабам попытки перестроить хозяйственный механизм. Одним из центральных направлений перестройки системы государственного регулирования стала приватизация.

Рынок ценных бумаг может развиваться только в условиях нормальных товарно - денежных отношений и отношений собственности. Приватизация - катализатор развития рынка ценных бумаг.

Проблема разгосударствления и приватизации в Казахстане - одна из важных и сложных, что объясняется новыми чертами в экономическом содержании и формах осуществления, а также объективными и субъективными особенностями страны.

Хотя понятие приватизации часто встречается в научной литературе, оно не имеет еще достаточно четкого определения.

Следует отметить, что формирование рынка ценных бумаг, функционирование всех финансовых инструментов в Казахстане имеют свои особенности по сравнению с другими странами. Наряду с изучением опыта в зарубежных рыночно развитых странах ставится цель показать студентам эти особенности формирования и развития рынка ценных бумаг в Казахстане, связанные с условиями переходного состояния его экономики.

В широком смысле слова под приватизацией обычно понимается передача контроля над ресурсами общества в частные руки и соответствующее этому процессу возрастание роли в экономике рыночных отношений при ослаблении централизованного государственного вмешательства в хозяйственную практику.

В узком смысле слова приватизация означает смену государственной формы собственности частной.

Результаты исследований процессов приватизации в капиталистических, восточноевропейских и развивающихся странах свидетельствуют об общности многих ее задач, проблем и направлений. Так, основными задачами на общегосударственном уровне, как правило, являются: повышение эффективности национальной экономики в целом, и в частности государственного сектора; сокращение дефицита госбюджета и снижение темпов инфляции.

На уровне предприятий - это повышение прибыльности и конкурентоспособности производства, его реорганизация и модернизация, в том числе за счет привлечения иностранных инвесторов; обеспечение прямой материальной заинтересованности в результатах хозяйственной деятельности.

В соответствии с Национальной программой разгосударствления и приватизации государственной собственности в Республике Казахстан основная цель приватизации - создание необходимых условий для перехода от централизованно-плановой к рыночной экономике на основе персонификации права собственности в процессе возвращения государством населению республики национального имущества путем безвозмездной и возмездной передачи производственных объектов, других материальных и нематериальных активов, принадлежащих государству.

В научных и деловых кругах многих стран укрепилось мнение, что приватизированные предприятия, как правило, действуют гораздо эффективнее по сравнению с государственными. Зарубежный опыт проведения программ приватизации свидетельствует о существенных различиях в условиях, направлениях и эффективности осуществления мероприятий, а также о возможных отрицательных последствиях и остроте возникающих при этом проблем.

Поэтому анализ зарубежного опыта, и в первую очередь восточноевропейского и российского, приобретает первостепенное значение для успешного осуществления практических задач в области широкомасштабной приватизации в Казахстане.

Главным аргументом при обосновании необходимости проведения программ приватизации, по мнению экономистов, является низкая эффективность или убыточность государственных предприятий.

Среди промышленно развитых стран особый научный и практический интерес представляет приватизационный опыт Великобритании, где с 1979 г. было приватизировано более половины принадлежащей государству промышленной собственности.

К началу широкомасштабной приватизации доля государственного сектора в экономике страны составляла 18, 7%. При этом ставилась задача сократить эту дулю до 6, 5%, уменьшить количество рабочих мест на 600 тыс. человек.

Приватизация в Великобритании проводилась поэтапно. На нервом этапе (1979 - 1984 гг. ) приватизировали прибыльные фирмы, легко поддающиеся коммерциализации.

Осуществлялась приватизация в трех формах: продажа акций на фондовой бирже (наиболее распространенная) ; продажа с торгов; продажа администрации или работникам приватизируемых предприятий.

Приватизация предприятия обычно проходила два-три года. В этот же период проводилась корпоратизация или преобразование в государственные акционерные общества тех компаний, приватизация которых осуществлялась позже. На втором этапе (1984-1989гг. ) велась приватизация компаний, не являющихся по своей сущности конкурентно-рыночными.

И на третьем этапе (до 1991 г. ) осуществлялась в основном структурная перестройка приватизированных предприятий.

В результате исследований ученые пришли к выводу, что между государственными и частными предприятиями Великобритании не существует больших различий в управлении или маркетинговой деятельности.

Принципиальные отличия отмечаются лишь в целях производственно-хозяйственной деятельности, а также в степени материальной заинтересованности персонала.

Отметим, что мировой опыт приватизации базировался на рыночной экономике, в то время как в постсоциалистических странах происходит трансформация принципов функционирования экономики.

В экономической литературе выделяют шесть сановных факторов, определяющих главные различия и особенности в осуществлении программ приватизации в развивающихся странах в отличие от промышленно развитых стран:

неразвитый рынок капитала;
трудности прогнозирования и моделирования развития предприятий частного сектора;
отсутствие надежного механизма частного сектора;
сравнительно слабое экономическое состояние и низкий технический уровень предприятий, а также ограниченные возможности их государственной поддержки (в том числе из-за большого дефицита бюджета, государственной внешней задолженности и т. д. ) ;
меньшие возможности исправлять ошибки в государственной инвестиционной, научно-технической политике, а также в общей стратегии приватизации;
отсутствие собственного института экспертов для оценки экономической эффективности государственных

предприятий, определения их фактической стоимости, рациональности мероприятий в области приватизации.

На примере развивающихся стран особенно отчетливо прослеживается неспособность государства достаточно эффективно управлять сферой производственно-технических услуг.

Части обладающие монополией на те или иные виды услуг государственные предприятия этой сферы по состоянию своей технической базы и показателям эффективности хозяйственной деятельности долгие годы остаются на низком уровне. В этих условиях приватизация также служит вынужденной мерой расширения или развития сферы услуг, приближения ее уровня к мировым стандартам.

Многие развивающиеся страны пока остаются в довольно тяжелом экономическом положении, чтобы проводить масштабные инвестиционные программы, в том числе в области модернизации производства, внедрения новых технологий и средств автоматизации.

Неспособность государственного сектора в необходимом объеме финансировать эти и другие программы, имеющие первостепенное значение для повышения эффективности экономики и конкурентоспособности предприятий на со временном этапе научно-технического прогресса, вынуждает правительства развивающихся стран обращаться за помощью к национальному и иностранному частному капиталу.

Нехваткой собственных средств для реорганизации и модернизации производства объясняется тот факт, что приватизация начинает вторгаться в ранее закрытые секторы национальной экономики, включая горнодобывающую и нефтегазовую промышленность, связь, транспорт и даже военно-промышленный комплекс, где прежде господствующее положение занимали государственные компании.

Проведение программ приватизации и переход к открытой рыночной экономике неоднозначно воспринимаются в различных слоях общества и требуют решения сложных социальных проблем.

Для трудящихся многих развивающихся стран государственный сектор служит основным гарантом стабильной занятости. Реорганизация производства в процессе приватизации, как правило, сопровождается сокращением значительного числа рабочих мест.

Проблема социальной защищенности в этих гранах решается обычно путем использования части средств, вырученных от продажи государственной собственности, на создание специальных фондов и финансирование различных общественных программ, продажу акций работникам приватизируемых предприятий, выплату пособий по безработице, заключение соглашений правительства с муниципальными властями на проведение разного рода коммунальных работ и т. д.

В последние годы большой научный и практический интерес ученых и хозяйственных руководителей как восточноевропейских, так и западных стран вызывает венгерский опыт приватизации.

По сравнению с другими странами, находящимися на этапе перехода к рынку, Венгрия осуществляет приватизацию в целом в более благоприятных экономических, политических и социальных условиях.

Важным фактором, обеспечивающим предпосылки для довольного быстрого и успешного старта приватизации в Венгрии, явилась достаточно высокая степень готовности экономики и общества к радикальным изменениям, заложенная реформаторскими традициями последних двух десятилетий.

Уже в 1997 г. венгерское руководство пошло на быструю деидеологизацию экономических преобразований, что позволило подготовить правовую базу коренной хозяйственной реформы. Начал формироваться рынок груда, капиталов, достаточно развитым к концу 90-х годов оказался рынок товаров и услуг.

В середине 95-х годов практически 75% взрослого населения страны наряду с участием в социалистическом производстве было занято в негосударственной экономике. Частный сектор уже в те годы обеспечивал более 50% предоставляемых населению услуг. 33% розничного товарооборота, 15% объема строительно-монтажных работ. Широкое распространение получили различного рода товарищества, кооперативы, в их рамках по существу происходило смещение форм собственности, значительную долю которого обеспечивал частный капитал.

Несмотря на более интенсивное развитие рыночных отношений в Венгрии по сравнению с другими странами, решимость пойти на широкую приватизацию натолкнулась на определенные экономические ограничители, а именно - возможности и темпы распродажи госсобственности упирались прежде всего в трудности "первоначального накопления капитала". На протяжении своей короткой истории процесс приватизации дважды приостанавливался, менялись методы, уточнялись сроки и масштабы, совершенствовалась организационная структура.

Венгрия представляет собой своего рода исключение из всех постсоциалистических стран, охваченных сегодня идеями всеобщего и бесплатного раздела госимущества. Здесь строго соблюдается закрепленный в важнейших документах принцип проведения приватизации только па основе купли-продажи.

В начале процессов приватизации все постсоциалистические страны "переболели" экономически и юридически неподготовленной приватизацией, показавшей, что безличный собственник является незаинтересованным хозяином. Осознание этого обстоятельства вынудило государственную власть вмешаться в процесс спонтанной приватизации, прекратить бесконтрольное разбазаривание общественного достояния. Этой цели, помимо прочих, послужило создание в Венгрии Государственного имущественного агентства (ГИА), в России и Казахстане - Госкомитетов по имуществу (ГКИ) .

При подготовке программ приватизации в Казахстане особый интерес вызвал опыт Чехии и Словакии, так как в конечном итоге именно программы этих государств были реализованы в нашей стране.

В начале 95-х годов здесь сложились две основные концепции: эволюционных и радикальных преобразований. Они принципиально отличаются друг от друга как по своему замыслу, так и по темпам осуществления.

Концепция реформы эволюционного характера исходит из того, что положение в экономике республик не столь катастрофично, как это представляется некоторым экспертам, и поэтому нет необходимости в "шоковой терапии", а достаточно постепенных мер по ее оздоровлению.

Согласно этой концепции реформа должна быть ориентирована на людей как производителей, а не как потребителей, страдающих от роста цен, обесценения национальной валюты, инфляции, безработицы.

1. 2. Классификационные признаки ценных бумаг

Классификации данного рынка имеет много сходства с классификациями самих ценных бумаг и различаются в следующем:

Международные и национальные
Национальные и региональные
Рынки конкретных ценных бумаг
Рынки государственных и корпоративных ценных бумаг
Рынки первичных и производных ценных бумаг

С позиции способа торговли на рынке ценных бумаг необходимо выделить следующие

Первичный и вторичный
Организованный и неорганизованный
Биржевой и внебиржевой
Традиционный и компьютеризированный
Кассовый и срочный

Далее хотелось бы отметить, что основной целью монетарной политики будет удержание среднегодовой инфляции в 2005-2006 годах в пределах 4-6% и снижение ее к 2006 году до 3-5%, а в последующие годы - до 2-4%1. Основными инструментами монетарной политики будут операции открытого рынка, такие, как операции РЕПО, выпуск краткосрочных нот Национального Банка Республики Казахстан и переучетные операции с векселями. Национальный Банк Республики Казахстан продолжит принятие мер по усилению регулирующей роли своих официальных ставок, таких, как ставка РЕПО и учетная ставка по векселям, и будет поддерживать их слабо положительными в реальном выражении. Это послужит базой для подготовки перехода к инфляционному таргетированию денежно-кредитной политики. С переходом к таргетированию инфляции будет создан механизм, обеспечивающий строгое соблюдение обязательств по достижению поставленной цели, что повысит доверие к проводимой денежно-кредитной политике.

Для финансирования золотодобывающей промышленности - предприятия "АБС Балхаш", создан консорциум банков на принципах синдицированного банковского кредитования. Национальный Банк принял на себя частичное финансирование данного консорциума (699, 2 млн. тенге или 4, 9 млн. долл. ) .

Рис. 2. Кривые темпов роста денежной массы за 2004 г2.

Поведение денежных агрегатов в течение отчетного периода было обусловлено характером сложившихся в прошлом тенденций. Так, в начале года наблюдалось сезонное снижение денежных агрегатов. Денежная база и наличные деньги в обращении продолжали снижаться в течение I квартала и превысили уровень на начало года только в сентябре. Кривые темпов роста денежной базы и денежной массы показывают, что в течение года наблюдается синхронность в их поведении. Однако, вследствие опережающего темпа роста депозитов в банковской системе, денежная масса, уже в мае превысила уровень на начало года.

схема 3 Виды и функции ценных бумаг.

Титул собственности

Не имеет срока обращения

Характерно ограниченная ответственность

Неделимость

Акция является ценной бумагой, удостоверяющая право ее держателя на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении его делами и на часть имущества, оставшегося после ликвидации. Эмитируются только акционерными обществами. Акционеры отвечают по обязательствам общества только в размере вложенной его акции суммы.

Акции классифицируются след. образом:

по способу передачи акций другому они подразделяются на:именныена предъявителя
в зависимости от права получения дохода:

В свою очередь привелигированные можно классифицировать на:

кумулятивные
отзывные
конвертируемые
с долей участия
акции имеющие преимущество в очередности получения дохода

помимо обыкновенных и привилегированных акций в соответствии с законодательством РК хоз. субъекты могут выпускать:

акции трудового коллектива
акции предприятий

Облигация- это ценная бумага, удостоверяющая право держателя на получение от лица, выпустившего ее, номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Предоставляет ее держателю право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости либо иные имущественные права.

Однако:

владелец облигации является кредитором, в то время как акционер- один из собственников корпорации.
владелец облигации получает по ней процент независимо от дохода эмитента.
владелец облигации не имеет права голоса, он не участвует в собрании акционеров, не принимает участия в управлении корпорацией.
процентные платежи, выплачиваемые по облигациям относятся к издержкам корпорации и уменьшают налогооблагаемый доход. В то же время источник дивидендов составляет чистый доход.