Валютные операции.
Введение 3
1 Теоретические основы организации валютных операций в Республике Казахстан
1.1 Сущность и необходимость валютной политики в организации валютных операций 5
1.2 Валютный курс и факторы, влияющие на его формирование 10
2. Анализ механизма валютных операций 25
2.1 Методология оценки рисков при валютных операциях коммерческих банков
2.2 Мониторинг состояния валютных операций в коммерческих банках 33
3 Совершенствование механизма регулирования валютных операций в Республике Казахстан 36
Заключение 51
Список использованной литературы 53
1 Теоретические основы организации валютных операций в Республике Казахстан
1.1 Сущность и необходимость валютной политики в организации валютных операций 5
1.2 Валютный курс и факторы, влияющие на его формирование 10
2. Анализ механизма валютных операций 25
2.1 Методология оценки рисков при валютных операциях коммерческих банков
2.2 Мониторинг состояния валютных операций в коммерческих банках 33
3 Совершенствование механизма регулирования валютных операций в Республике Казахстан 36
Заключение 51
Список использованной литературы 53
Внешнеэкономическая сфера деятельности охватывает обширный круг отношений, связанных с участием государства, его физических и юридических лиц с аналогичными зарубежными участниками и международными финансово-кредитными институтами при торговых, кредитных, инвестиционных, долговых, расчетных, трансфертных и иных операциях. Иными словами – это отношения резидентов с нерезидентами, экономических агентов страны с «остальным миром» (по трактовке Системы национальных счетов), опосредуемые системой валютных расчетов. Значительную роль и место в этих отношениях занимают финансы, как категория, синтезирующая обязательные, вынужденные, необходимые отношения через формирование и использование финансовых ресурсов и фондов у соответствующих названных отношений. К внешнеэкономическим связям, являющихся основой валютных отношений относятся:
- внешняя торговля; иностранное инвестирование: совместное предпринимательство, в том числе долевое участие в имуществе юридических лиц через акции и другие ценные бумаги, концессии – приобретение имущественных прав на использование природных ресурсов, разных объектов, находящихся в государственной собственности, для осуществления хозяйственной и иной деятельности на территории страны, аренда собственности; участие страны в международных финансово-кредитных организациях; с этой формой внешнеэкономической деятельности связано предоставление иностранных кредитов и займов и производятся взносы в международные финансовые и другие организации; сотрудничество в области науки, техники, культуры, туризма; проведение расчетов по содержанию посольств, консульств и другого персонала за границей.
В экономике развитых стран важной составляющей внешнеэкономической деятельности составляет возведение или строительство промышленных, гражданских, транспортных и иных объектов за границей; однако этот вид деятельности Казахстаном не практикуется из-за формально признаваемого недостатка финансовых и материально-технических ресурсов. Одновременно «теневой» сектор экономики осуществляет внешнее инвестирование в форме вложения капитала в иностранные активы: депозиты в иностранных банках, в ценные бумаги, покупка недвижимости и т.д., представляющих собой «утечку капитала» за рубеж (здесь не имеются ввиду официальные авуары государства в иностранных и международных финансовых учреждениях, нормальная (по срокам) дебиторская задолженность нерезидентов перед резидентами, а незарегистрированные потоки движения капитала в разных формах).
Своеобразную деятельность представляет формирование специальных экономических зон – специально выделенных территорий с особым правовым и экономическим режимом, создаваемых с целью привлечения иностранного капитала, прогрессивных зарубежных технологий и управленческого опыта для ускоренного социально-экономического развития региона. Развитие
- внешняя торговля; иностранное инвестирование: совместное предпринимательство, в том числе долевое участие в имуществе юридических лиц через акции и другие ценные бумаги, концессии – приобретение имущественных прав на использование природных ресурсов, разных объектов, находящихся в государственной собственности, для осуществления хозяйственной и иной деятельности на территории страны, аренда собственности; участие страны в международных финансово-кредитных организациях; с этой формой внешнеэкономической деятельности связано предоставление иностранных кредитов и займов и производятся взносы в международные финансовые и другие организации; сотрудничество в области науки, техники, культуры, туризма; проведение расчетов по содержанию посольств, консульств и другого персонала за границей.
В экономике развитых стран важной составляющей внешнеэкономической деятельности составляет возведение или строительство промышленных, гражданских, транспортных и иных объектов за границей; однако этот вид деятельности Казахстаном не практикуется из-за формально признаваемого недостатка финансовых и материально-технических ресурсов. Одновременно «теневой» сектор экономики осуществляет внешнее инвестирование в форме вложения капитала в иностранные активы: депозиты в иностранных банках, в ценные бумаги, покупка недвижимости и т.д., представляющих собой «утечку капитала» за рубеж (здесь не имеются ввиду официальные авуары государства в иностранных и международных финансовых учреждениях, нормальная (по срокам) дебиторская задолженность нерезидентов перед резидентами, а незарегистрированные потоки движения капитала в разных формах).
Своеобразную деятельность представляет формирование специальных экономических зон – специально выделенных территорий с особым правовым и экономическим режимом, создаваемых с целью привлечения иностранного капитала, прогрессивных зарубежных технологий и управленческого опыта для ускоренного социально-экономического развития региона. Развитие
1. Киреев А.П. Международная экономика. Часть 2. - Москва: Международные отношения, 2003. - 483с
2. Валютное регулирование в системе государственного управления экономикой. Учебник / Под общ. ред. В.М. Крашенинникова. - М.: ЗАО Издательство Экономика, 2003. - 399 с.
3. Красавина Л.Н. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. - Москва: Финансы и статистика, 2001. - 605с.
4. Кассель Г. Инфляция и валютный курс. - Москва: Эльф-пресс, 1995. -145с.
5. Наговицин А.Г. Валютная политика. - Москва: Экзамен, 2000. - 512с
6. Линдерт П.Х. Экономика мирохозяйственных связей / перевод с англ. -Москва: Прогресс, 1992. - 520с.
7. Семенов A.M. Этот изменчивый обменный курс / перевод с англ. -Москва: Дело,2001. - 382с.
8. Красавина Л.Н. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. - Москва: Финансы и статистика, 2001. - 585с.2
9. Наговицин А.Г. Валютная политика. - Москва: Экзамен, 2000. - 402с
10. Валютное регулирование в системе государственного управления экономикой. Учебник / Под общ. ред. В.М. Крашенинникова. - М.: ЗАО Издательство Экономика, 2003. - 243 с
11. Назарбаев Н.А. Пять лет независимости. - Алматы: Казахстан, 1996. -134с. Дэвид С. Кидуэлл, Ричард Л. Петерсон, Дэвид У. Блэкуэлл Финансовые институты, рынки и деньги. - Санкт-Петербург: Питер, 2000. -650с
12. Указ Президента «О неотложных мерах по развитию валютного рынка в Республике Казахстан» // Казахстанская правда. - №2 - 15 января 1994 года.
13. Рашидов Г. История денег // Панорама. - №12 - 5 апреля 2003 год.
14. Годовой отчет Национального Банка Республики. Казахстан за 2003 год.
15. Рамазанов Н. Пятилетка плавающего курса // Деловая неделя. - №13(591). - 2 апреля 2004 года.
16. Интервью с Г. Марченко Необходим компромисс между интересами экспортеров и интересами населения, финансового сектора, импортеров. //Аль-Пари. - 1999. - №2. - С. 7-8
17. Айманбетова Г.З., Акишев Д.Т., Жамаубаев Е.К., Конурбаева Б.М. Десять лет тенге. - Алматы: ПрессАТАше, 2003. - 78с.
18. Сембаев Д. Казахстанцы могут гордиться своей национальной валютой // Каржы-каражат. - 2001. - №12. - С.18-23.
19. Аналитическая записка к Платежному балансу РК/ www.kase.kz
20. Годовой отчет Национального Банка Республики Казахстан
21. Жунусова А.А. Динамика обменного курса тенге и его влияние на национальную экономику // Вестник КазГУ (серия экономическая). - 2000. -№5(21).-С. 17-23.
22. Аналитическая записка к платежному балансу РК
23. Илларионов А. Влияние реального обменного курса на экономику России / Вопросы экономики. - 2003. - №3. - С.8-12.
24. Рамазанов Н. Рост тенге продолжается // Деловая неделя. - №21(599). - 28 мая 2004 года.
25. Рашидов Г. Евро помог тенге // Эксперт Казахстан. - 2004. - №21(178). -С. 30-34.
26. Lederman D., Maloney W. Open Questions about the Link between Natural Resources and Economic Growth: Sachs and Warner Revisited. Central Bank of Chile, working paper No 141, 2002.
27. Краткий статистический ежегодник Казахстана. Статистический сборник. /Под ред. К.С. Абдиева. - Алматы, 2003. - 184с. www.nationalbank.kz
28. Илларионов А. Реальный валютный курс и экономический рост // Вопросы экономики - 2002. - №2. - С. 10-15.
29. Самарский А.А., Михайлов А.П. Математическое моделирование. -Москва: Физматлит, 2002. - 327с.
30. Петров А.А., Поспелов И.Г., Шананин А.А. Опыт математического моделирования экономики. - Москва: Энергоиздат, 1996. - 544с.
31. Дюгай Н.Н., Смоляков О.А. Либерализация валютного режима в Республике Казахстан: основные подходы и экономический эффект
32. Годовые отчеты НБ РК за 2005-2006гг.
2. Валютное регулирование в системе государственного управления экономикой. Учебник / Под общ. ред. В.М. Крашенинникова. - М.: ЗАО Издательство Экономика, 2003. - 399 с.
3. Красавина Л.Н. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. - Москва: Финансы и статистика, 2001. - 605с.
4. Кассель Г. Инфляция и валютный курс. - Москва: Эльф-пресс, 1995. -145с.
5. Наговицин А.Г. Валютная политика. - Москва: Экзамен, 2000. - 512с
6. Линдерт П.Х. Экономика мирохозяйственных связей / перевод с англ. -Москва: Прогресс, 1992. - 520с.
7. Семенов A.M. Этот изменчивый обменный курс / перевод с англ. -Москва: Дело,2001. - 382с.
8. Красавина Л.Н. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. - Москва: Финансы и статистика, 2001. - 585с.2
9. Наговицин А.Г. Валютная политика. - Москва: Экзамен, 2000. - 402с
10. Валютное регулирование в системе государственного управления экономикой. Учебник / Под общ. ред. В.М. Крашенинникова. - М.: ЗАО Издательство Экономика, 2003. - 243 с
11. Назарбаев Н.А. Пять лет независимости. - Алматы: Казахстан, 1996. -134с. Дэвид С. Кидуэлл, Ричард Л. Петерсон, Дэвид У. Блэкуэлл Финансовые институты, рынки и деньги. - Санкт-Петербург: Питер, 2000. -650с
12. Указ Президента «О неотложных мерах по развитию валютного рынка в Республике Казахстан» // Казахстанская правда. - №2 - 15 января 1994 года.
13. Рашидов Г. История денег // Панорама. - №12 - 5 апреля 2003 год.
14. Годовой отчет Национального Банка Республики. Казахстан за 2003 год.
15. Рамазанов Н. Пятилетка плавающего курса // Деловая неделя. - №13(591). - 2 апреля 2004 года.
16. Интервью с Г. Марченко Необходим компромисс между интересами экспортеров и интересами населения, финансового сектора, импортеров. //Аль-Пари. - 1999. - №2. - С. 7-8
17. Айманбетова Г.З., Акишев Д.Т., Жамаубаев Е.К., Конурбаева Б.М. Десять лет тенге. - Алматы: ПрессАТАше, 2003. - 78с.
18. Сембаев Д. Казахстанцы могут гордиться своей национальной валютой // Каржы-каражат. - 2001. - №12. - С.18-23.
19. Аналитическая записка к Платежному балансу РК/ www.kase.kz
20. Годовой отчет Национального Банка Республики Казахстан
21. Жунусова А.А. Динамика обменного курса тенге и его влияние на национальную экономику // Вестник КазГУ (серия экономическая). - 2000. -№5(21).-С. 17-23.
22. Аналитическая записка к платежному балансу РК
23. Илларионов А. Влияние реального обменного курса на экономику России / Вопросы экономики. - 2003. - №3. - С.8-12.
24. Рамазанов Н. Рост тенге продолжается // Деловая неделя. - №21(599). - 28 мая 2004 года.
25. Рашидов Г. Евро помог тенге // Эксперт Казахстан. - 2004. - №21(178). -С. 30-34.
26. Lederman D., Maloney W. Open Questions about the Link between Natural Resources and Economic Growth: Sachs and Warner Revisited. Central Bank of Chile, working paper No 141, 2002.
27. Краткий статистический ежегодник Казахстана. Статистический сборник. /Под ред. К.С. Абдиева. - Алматы, 2003. - 184с. www.nationalbank.kz
28. Илларионов А. Реальный валютный курс и экономический рост // Вопросы экономики - 2002. - №2. - С. 10-15.
29. Самарский А.А., Михайлов А.П. Математическое моделирование. -Москва: Физматлит, 2002. - 327с.
30. Петров А.А., Поспелов И.Г., Шананин А.А. Опыт математического моделирования экономики. - Москва: Энергоиздат, 1996. - 544с.
31. Дюгай Н.Н., Смоляков О.А. Либерализация валютного режима в Республике Казахстан: основные подходы и экономический эффект
32. Годовые отчеты НБ РК за 2005-2006гг.
Дисциплина: Банковское дело
Тип работы: Дипломная работа
Бесплатно: Антиплагиат
Объем: 61 страниц
В избранное:
Тип работы: Дипломная работа
Бесплатно: Антиплагиат
Объем: 61 страниц
В избранное:
Содержание
Введение
3
1 Теоретические основы организации валютных операций в Республике
Казахстан
1.1 Сущность и необходимость валютной политики в организации валютных
операций
5
1.2 Валютный курс и факторы, влияющие на его формирование 10
2. Анализ механизма валютных операций
25
2.1 Методология оценки рисков при валютных операциях коммерческих
банков
2.2 Мониторинг состояния валютных операций в коммерческих банках
33
3 Совершенствование механизма регулирования валютных операций в
Республике Казахстан
36
Заключение
51
Список использованной литературы
53
Введение
Внешнеэкономическая сфера деятельности охватывает обширный круг
отношений, связанных с участием государства, его физических и юридических
лиц с аналогичными зарубежными участниками и международными финансово-
кредитными институтами при торговых, кредитных, инвестиционных, долговых,
расчетных, трансфертных и иных операциях. Иными словами – это отношения
резидентов с нерезидентами, экономических агентов страны с остальным
миром (по трактовке Системы национальных счетов), опосредуемые системой
валютных расчетов. Значительную роль и место в этих отношениях занимают
финансы, как категория, синтезирующая обязательные, вынужденные,
необходимые отношения через формирование и использование финансовых
ресурсов и фондов у соответствующих названных отношений. К
внешнеэкономическим связям, являющихся основой валютных отношений
относятся:
- внешняя торговля; иностранное инвестирование: совместное
предпринимательство, в том числе долевое участие в имуществе юридических
лиц через акции и другие ценные бумаги, концессии – приобретение
имущественных прав на использование природных ресурсов, разных объектов,
находящихся в государственной собственности, для осуществления
хозяйственной и иной деятельности на территории страны, аренда
собственности; участие страны в международных финансово-кредитных
организациях; с этой формой внешнеэкономической деятельности связано
предоставление иностранных кредитов и займов и производятся взносы в
международные финансовые и другие организации; сотрудничество в области
науки, техники, культуры, туризма; проведение расчетов по содержанию
посольств, консульств и другого персонала за границей.
В экономике развитых стран важной составляющей внешнеэкономической
деятельности составляет возведение или строительство промышленных,
гражданских, транспортных и иных объектов за границей; однако этот вид
деятельности Казахстаном не практикуется из-за формально признаваемого
недостатка финансовых и материально-технических ресурсов. Одновременно
теневой сектор экономики осуществляет внешнее инвестирование в форме
вложения капитала в иностранные активы: депозиты в иностранных банках, в
ценные бумаги, покупка недвижимости и т.д., представляющих собой утечку
капитала за рубеж (здесь не имеются ввиду официальные авуары государства в
иностранных и международных финансовых учреждениях, нормальная (по срокам)
дебиторская задолженность нерезидентов перед резидентами, а
незарегистрированные потоки движения капитала в разных формах).
Своеобразную деятельность представляет формирование специальных
экономических зон – специально выделенных территорий с особым правовым и
экономическим режимом, создаваемых с целью привлечения иностранного
капитала, прогрессивных зарубежных технологий и управленческого опыта для
ускоренного социально-экономического развития региона. Развитие
перечисленных внешнеэкономических связей положено в основу валютно-
финансовых, расчетных и кредитных отношений республики и ее резидентов с
зарубежными странами. В чем проявляется актуальность выбранной темы.
Целью дипломной работы является отражение сущности и содержания
валютных операций в республике, а также в банковской системе РК. Исходя, из
этого в работе поставлены следующие задачи:
- раскрыть теоретические основы организации валютных операций;
- раскрыть роль валютной политики в организации валютных операций;
- раскрыть значение валютного курса и определить круг факторов
влияющих на состояние валютного курса;
- отразить теоретические аспекты развития рынка срочных валютных
операций в Республике Казахстан;
- провести анализ состояния валютных операций;
- определить пути оптимизации регулирования валютных операций.
Дипломная работа состоит из трех основных глав, введения, заключения и
списка использованных источников.
1 Теоретические основы организации валютных операций в Республике
Казахстан
1.1 Сущность и необходимость валютной политики в организации валютных
операций
Развитие внешнеэкономических отношений требует особого инструмента,
посредством которого субъекты, действующие на международном рынке, могли бы
поддерживать между собой тесное финансовое взаимодействие. Таким
инструментом выступают банковские операции по обмену иностранной валюты.
Важнейшим элементом в системе банковских операций с иностранной валютой
является обменный валютный курс, т.к. развитие МЭО требует измерения
стоимостного соотношения валют разных стран. Проводимая той или иной
страной валютная политика оказывает воздействие на соотношение цен в
национальной валюте на товары, реализуемые на внешних и внутренних рынках
страны. В свою очередь, элементы и формы ее возникают на фоне таких
факторов, как: эволюция мирового хозяйства, экономическое положение страны
и расстановка сил на мировой арене. Экономическая природа валютной политики
страны понимается в историческом аспекте, поскольку приоритетными
становятся те или иные конкурентные задачи, такие как: валютные
ограничения, либерализация валютных операций, предотвращение валютного
кризиса и обеспечение валютной стабилизации.
Как правило, в целях регулирования валютного курса и платежного
баланса, в целях воздействия на перемещение международного капитала,
денежную массу, цену, а также внутреннюю динамику кредитов центральный банк
страны может осуществлять дисконтную политику. Суть последней заключается в
изменении учетной ставки банка. Так, при пассивном платежном балансе
повышение учетной ставки банка способствует усилению притока капитала из
стран, где значительно ниже процентная ставка. Тем самым дисконтная
политика предотвращает бегство капиталов из страны, стабилизирует платежный
баланс и повышает платежный курс. Однако, если экономика страны пребывает в
состоянии застоя, то повышение учетной ставки в целях улучшения платежного
баланса отрицательно влияет на экономику. При этом нестабильность в
экономике не всегда предопределяет движение капитала из страны при
оперировании теми или иными процентными ставками. Кроме того, поскольку в
мировом хозяйстве усиливаются факторы, регулирующие международное движение
капитала и кредита, это обстоятельство ослабляет воздействие учетной
политики на платежный баланс. Другими словами, противоречивость внутренних
и внешних целей дисконтной политики делают ее не столь привлекательной из-
за кратковременности и сравнительно низкой эффективности. Пример тому
-активизация дисконтной политики лишь в 30-40 годы и с начала 50-х годов
(Англия, США и другие). Однако, усиливающаяся интернационализация
хозяйственных связей предопределяет необходимость, фиксированные тенденции
учетных ставок в других странах обусловливают эффект ценовой реакции.
Наиболее эффективным методом проведения валютной политики является
политика девизов, когда государство оказывает воздействие на курс
национальной валюты путем купли и продажи иностранных валют. Она
проявляется в различных формах: валютная интервенция, диверсификация
валютных резервов, валютные ограничения, регулирование степени
конвертируемости валют, а также режима валютного курса, девальвация,
ревальвация и др.
В настоящее время повышается значение евро. Зачастую национальное
государство и международные финансовые организации осуществляют меры по
установлению режима валютных паритетов валютных курсов. В эволюции валютных
систем можно отметить использование режима фиксирования валютных курсов
(бреттон-вудское соглашение стран), режим плавающих валютных курсов
(Парижская конференция "группы десяти"), режим "европейской валютной змеи".
В мире существует около десятка режимов валютных курсов. Многие государства
в ходе проводимых экономических реформ использовали и такую форму валютной
политики, как двойной валютный рынок. Данная форма обусловливает
необходимость деления валютного рынка на две части: официальный валютный
курс используется при коммерческих операциях, а рыночный - при финансовых
операциях. Круг применения данной политики все более сужался переходом к
плавающим валютным курсам. Одними из традиционных методов политики были
девальвация - процесс снижения курса национальной валюты по отношению к
иностранным валютам - и ревальвация - процесс повышения курса национальной
валюты.
Регулирование режима валютных курсов. Выбор вариантов режима обменных
курсов зависит от двух факторов:
• экономического потенциала страны, положения ее на мировой арене и
причастности к категории развитости;
• временного промежутка в рамках данной страны.
Варианты режимов обменных курсов ранжируются в зависимости от степени
участия правительства данной страны:
• курс определяется правительством страны;
• имеет место вмешательство правительства в установление режима;
• обусловливается полным отсутствием вмешательства правительства, а
режим курса определяется рынком.
Первый вариант предусматривает меры в отношении одной иностранной
валюты или одновременно нескольких валют. Вмешательство правительства
обусловливает так называемую "ползающую зацепку" курса, когда правительство
проводит меры по девальвации, сравнивая разницу в темпах инфляции с
приоритетными торговыми партнерами страны. Может получить реализацию и
"грязное плавание" курса, когда правительство с учетом приоритетов страны
произвольно манипулирует плавающим курсом. Третий вариант отражает
ситуацию, когда валюта страны свободно определяется рынком с учетом спроса
и предложения валют.
Одним из наиболее приемлемых методов регулирования валютных курсов
являются интервенции, вмешательства центрального банка в функционирование
валютного курса в целях воздействия на курс национальной валюты. Валютная
интервенция - процесс вмешательства в операции на валютном рынке с целью
воздействия на курс национальной валюты, для чего центральный банк продает
иностранную валюту. Особенностью такой интервенции, как формы девизной
политики являются: относительная крупномасштабность, кратковременность
применения, осуществление за счет официальных золотовалютных резервов и
краткосрочных валютных кредитов. В настоящее время используется наряду с
интервенцией валют в одном отдельном государстве и коллективная валютная
интервенция центральных банков в ряде стран. В этом случае, если на
валютном рынке предложение иностранной валюты избыточно, то центральные
банки осуществляют ее скупку и продают, когда произошло снижение
предложения иностранной валюты. При этом центральный банк уравновешивает
спрос и предложение на иностранную валюту и ограничивает пределы колебания
ее курса.
Данная форма валютной политики осуществляется центральным банком одной
страны или банками нескольких государств. Для примера можно привести
европейскую валютную систему. Так, центральные банки европейской системы с
помощью валютной интервенции поддерживают курсы своих валют в определенных
границах. При осуществлении валютной интервенции необходимо определиться с
выбором валюты, что зависит от места данной валюты в международной валютной
системе, цели интервенции и сложившейся институциональной среды.
Большинство центральных банков определяет порядок валютных интервенций на
межбанковском рынке напрямую через дилеров, брокеров, при этом информация
может быть конфиденциальной. Следует признать, что применение валютных
интервенций имеет определенные ограничения, что обусловливается размерами
официальных валютных резервов. Соответственно в условиях недостаточности
объемов валютных резервов многие государства прибегают к использованию
валютных ограничений.
Международная валютная система включает в себя ряд конструктивных
элементов, среди которых можно назвать следующие:
мировой денежный товар и международная ликвидность;
валютный курс;
валютные рынки;
международные валютно-финансовые организации;
межгосударственные договоренности.
Валюта — это не новый вид денег, а особый способ их функционирования, когда
национальные деньги опосредуют международные торговые и кредитные
отношения. Таким образом, деньги, используемые в международных
экономических отношениях, становятся валютой.
Различают понятия "национальная валюта" и "иностранная валюта". Под
национальной валютой понимается установленная законом денежная единица
данного государства. К иностранной валюте относят иностранные банкноты и
монеты, а также требования, выраженные в иностранных валютах в виде
банковских вкладов, векселей или чеков.
Кроме того, важным является понятие "резервная.валюта", под которой
понимается иностранная валюта, в которой центральные банки других
государств накапливают и хранят резервы для международных расчетов но
внешнеторговым операциям и иностранным инвестициям. Резервная валюта может
служить базой определения валютного паритета и валютного курса для других
стран. К таким валютам относится доллар США, немецкая марка, японская иена,
фунт стерлинг и швейцарский франк. Классификация валют представлена в
таблице 1.
Таблица 1. Классификация валют
Критерий Виды валют
1 . По статусу валюты Национальная ,Иностранная, Международная,
Региональная ,Евровалюта
2. По отношению к валютным Резервная,Прочие валюты
запасам страны
3. По режиму применения Свободно конвертируемая ,Частично конверти
1 руемая (внешне конвертируемая, внутренне кон-
вертируемая) Неконвертируемая
4. По видам валютных операцийВалюта ,Цены контракта, Валюта платежа , Валю
та кредита , Валюта клиринга , Валюта векселя
5. По отношению к курсам Сильная (твердая) ,Слабая (мягкая)
других валют
6. По Наличная, Безналичная
материально-вещественной
форме
7. По принципу построения "Корзинного" типа , Обычная
Структура международной ликвидности включает в себя следующие компоненты:
I) официальные валютные резервы стран;
официальные золотые резервы
Начало "золотого стандарта" было положено Банком Англии в 162! г.
Официальное признание эта система получила на конференции, состоявшейся в
1867 г. в Париже. Просуществовал "золотой стандарт" до второй мировой
войны. Его основой являлось золото, за которым законодательно закреплялась
роль главной формы денег. В рамках данной системы курс национальных валют
жестко привязывался к золоту и через золотое содержание валюты соотносился
друг с другом по твердому валютному курсу. Так, если I ф. ст. был равен 14
унции золота, а I дол. США составлял 120 унции золота, то за 1 ф. ст.
можно было получить при обмене 5 дол. США (1 тройская унция золота равна
31,1 г золота 999 пробы). Отклонения от фиксированного валютного курса были
крайне незначительными (не более +— 1%) и находились в пределах "золотых
точек" (так называют максимальные пределы отклонения курса валют от
установленного золотого паритета, которые определяются расходами на
транспортировку золота за границу).
Необходимость в перевозке золота за границу возникала при появлении во
внешней торговле сальдо, которое погашалось эквивалентными золотыми
перевозками. При этом золотые платежи не имели ограничений.
Разновидностями "золотого стандарта" являются : 1) золото -слитковый
стандарт, при котором банками осуществлялась свободная чеканка золотых
монет (действовал до начала XX в.); 2) золотослитковый стандарт, при
котором золото применялось лишь в международных расчетах (начало XX в. —
начало первой мировой войны); 3) золотовалютный (золотодевизный) стандарт,
при котором наряду с золотом в расчетах использовались и валюты стран,
входящих в систему "золотого стандарта", который известен как Генуэзский
(1922 г. — начало второй мировой войны).
В период первой мировой войны и особенно во времена Великой депрессии
(1929—1934 гг.) система "золотого стандарта".Валютный курс - это обменное
соотношение между двумя валютами, например 100 иен за I дол. США или 5600
руб. РФ за 1 дол. США.
Гипотетически существуют пять систем валютных курсов : свободное ("чистое")
плавание; управляемое плавание; фиксированные курсы; целевые зоны;
гибридная система валютных курсов. Так, в системе свободного плавания
валютный курс формируется под воздействием рыночного спроса и предложения.
Валютный рынок при этом наиболее приближен к модели совершенного рынка:
количество участников как на стороне спроса, гак и на стороне предложения
огромно, любая информация передается в системе мгновенно и доступна всем
участникам рынка, искажающая роль центральных банков незначительна и
непостоянна.
В системе управляемого объекта, кроме спроса и предложения, на величину
валютного курса оказывают сильное влияние центральные банки стран, 1) также
различные временные рыночные искажения.
Примером системы фиксированных курсов является Бретон -Вудская валютная
система 1944-1971 гг. В ней курс всех валют фиксировался к доллару с
пределом колебаний +-!%, а курс-доллара был жестко привязан к золоту: 35
дол. = I тройская унция золота.(см. таблицу 2).
Таблица 2. Классификация видов валютного курса
Критерий Виды валютного курса
1 . Способ фиксации Плавающий Фиксированный Смешанный
2. Способ расчета Паритетный Фактический
3. Вид сделок Срочных сделок Спот-сделок Своп-сделок
4. Способ Официальный Неофициальный
установления
5. Отношение к Завышенный Заниженный Паритетный
паритету
покупательной
способности валют
6. Отношение к Курс покупки Курс продажи Средний курс
участникам сделки
7. По учету инфляции Реальный Номинальный
8. По способу продажиКурс наличной продажи Курс безналичной продажи Оптовый курс
обмена валют Банкнотный
1.2 Валютный курс и факторы, влияющие на его формирование
Высокий уровень развития международных экономических отношений привел к
созданию помимо товарного рынка также и финансового рынка, одним из главных
секторов которого является валютный рынок, требующий измерения стоимостного
соотношения валют разных стран. Главным элементом валютной системы каждой
страны является ее национальная валюта. Весь учет макроэкономических
операций осуществляется каждой из стран в национальной валюте. Очевидно,
что для развития взаимодействия институциональных единиц разных стран в
рамках международной экономики необходимо наличие какого-то механизма,
позволяющего, с одной стороны, сравнивать между собой параметры
экономического развития, а с другой - рассчитываться за товары и услуги,
приобретаемые за рубежом. Таким механизмом является валютный курс.
Валютный (обменный) курс - цена единицы национальной валюты, выраженная
в единицах иностранной валюты. Обменный курс валюты является тем ключевым
фактором, который связывает экономику страны с остальным миром.
Валютный курс необходим для:
• взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами, при
движении капиталов и кредитов. Экспортер обменивает вырученную иностранную
валюту на национальную, так как валюты других стран не могут обращаться
в качестве законного покупательного и платежного средства на территории
данного государства. Импортер обменивает национальную валюту на
иностранную для оплаты товаров, купленных за рубежом. Должник приобретает
иностранную валюту за национальную для погашения задолженности и выплаты
процентов по внешним займам;
• сравнения цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных
показателей разных стран, выраженных в национальных или
иностранных валютах;
• периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм и банков.
Варианты режимов обменных курсов, которые в настоящее время действуют,
весьма разнообразны. Теоретически режимы классифицируются следующим образом
- обменные валютные курсы:
- спот-курс — курс, по которому обмениваются валюты в течение не более
двух рабочих дней с момента достижения соглашения о курсе.
- форвардный курс — согласованный курс, по которому обмениваются валюты
в определенный момент в будущем, более чем через три дня после достижения
соглашения о курсе.
Обычно в международной экономике под валютным курсом понимается спот-
курс, за исключением тех случаев, когда специально исследуются
закономерности формирования форвардного курса.
Расчетные валютные курсы - в практических целях для оценки темпов
экономического развития и экономического программирования на будущее
используется несколько расчетных разновидностей валютного курса. Тем самым
стремятся уловить движение макроэкономических переменных, которые не входят
в понятие валютного курса, но на него влияют:
- номинальный валютный курс — курс между двумя валютами, цена единицы
национальной валюты, выраженная в единицах иностранной валюты:
En=CfCd,
где Еп — номинальный валютный курс; Cf— иностранная валюта; Cd —
национальная валюта.
Определение номинального валютного курса совпадает с общим определением
самого валютного курса, и устанавливается или на валютном рынке, или каким-
либо другим способом, принятым в данной стране. В большинстве случаев,
говоря о валютном курсе, понимают номинальный валютный курс. Однако
номинальный валютный курс более применим для измерения текущих сделок и
расчетов с клиентами, но для измерения тенденций в долгосрочной перспективе
он неудобен, поскольку стоимость как иностранной, так и национальной валюты
изменяется, как и у любого другого товара, параллельно с изменением общего
уровня цен в стране. Подобно тому, как цены товаров и другие
макроэкономические показатели (ВНП, национальный доход) в целях
межвременной сопоставимости переводят из текущих цен в постоянные, так и
валютный курс может быть переведен в реальное измерение. Для этого нужно
принять во внимание уровень инфляции как в своей стране, поскольку он
влияет на стоимость национальной валюты, так и в зарубежном государстве,
поскольку он влияет на стоимость иностранной валюты, к которой котируется
национальная валюта.
Изменения общего уровня цен в странах обычно оцениваются с помощью тех
или иных индексов цен, чаще всего с помощью индекса потребительских цен,
который, как считается, наилучшим образом отражает уровень инфляции.
Экономический смысл любого индекса цен заключается в том, что стоимость
определенной корзины товаров и услуг, принятая за базовую в определенном
году, сравнивается со стоимостью той же корзины в текущем году. Учет уровня
инфляции в обеих странах при оценке валютного курса позволяет перевести
номинальный валютный курс в реальный:
- реальный валютный курс — номинальный валютный курс, пересчитанный с
учетом изменения уровня цен в своей стране и в той стране, к валюте которой
котируется национальная валюта:
Er=Er*PfPd
где Еr— реальный валютный курс;
Pf— индекс цен зарубежной страны; Pd — индекс цен своей страны.
Формула 2 показывает, что реальный валютный курс — это соотношение цены
корзины товаров за рубежом, переведенной из иностранной валюты в
национальную с помощью номинального валютного курса (номинальный валютный
курс, умноженный на индекс цен зарубежной страны), и цены корзины тех же
товаров в своей стране (индекс цен своей страны). Проще говоря, для
выяснения реального обменного курса цену корзины иностранных товаров
переводят в национальную валюту по номинальному курсу и делят на цену
корзины таких же местных товаров. Индекс реального валютного курса
показывает его динамику с поправкой на темпы инфляции в обеих странах. Если
темп инфляции у себя в стране превышает зарубежный, то реальный валютный
курс национальной валюты будет выше номинального.
В зависимости от того, к какой именно валюте котируется национальная
валюта, динамика движения валютного курса может быть различной. Например, в
1995 г. американский доллар падал по отношению к иене и марке, но
укреплялся по отношению к мексиканскому песо. Поэтому для того, чтобы
оценить динамику валютного курса не по отношению к какой-либо одной
иностранной валюте, а по отношению ко многим валютам, рассчитывают
эффективный валютный курс. В практических целях, разумеется, в расчет
принимается динамика движения валют тех стран, которые являются основными
торговыми партнерами данной страны, поскольку на их валюты предъявляют
основной спрос национальные импортеры и в их валютах получают платежи
национальные экспортеры; номинальный эффективный валютный курс — индекс
валютного курса, рассчитанный как соотношение между национальной валютой и
валютами других стран, взвешенными в соответствии с удельным весом этих
стран в валютных операциях данной страны.
Формула расчета номинального эффективного валютного курса следующая:
Een=Σ i (PEn*Wi )
где Ееп — номинальный эффективный валютный курс;
Σ i — знак суммы показателей по i странам;
i — страна—торговый партнер;
PEn = E1E0— индекс номинального валютного курса текущего года (Ei) по
сравнению с базовым годом (Ео) каждой страны — торгового партнера;
Wi=(Xj+ IMi)(Xtotal+IMtotai) - удельный вес каждой страны (Xj+IMi) в
торговом обороте данной страны с теми странами, которые считаются главными
торговыми партнерами.
В расчете номинального эффективного валютного курса значительную роль
играют экспертные оценки. Например, по методологии Международного Валютного
Фонда, для его составления нужно прежде всего выбрать базовый год, к
которому будут пересчитаны все индексы валютных курсов, затем выбрать
способ усреднения валютного курса за год, определить, какие страны можно
считать главными торговыми партнерами данного государства, вычислить
удельный вес каждой из них в торговом обороте этого государства, рассчитать
индексы среднегодовых обменных курсов национальной валюты к валютам стран —
главных торговых партнеров по отношению к базовому году и взвесить их по
удельному весу этих стран в торговом обороте данной страны. В результате
номинальный эффективный валютный курс покажет усредненную динамику движения
курса национальной валюты по отношению уже не к одной, а к нескольким,
наиболее важным для данного государства, валютам.
Однако номинальный эффективный валютный курс отражает изменение не
только стоимости самих валют, но и уровней цен в каждой из стран. Чтобы
определить реальные тенденции эффективного валютного курса, в нем, как и в
случае с реальным валютным курсом, учитывают движение цен или показателей
издержек производства, как в своей стране, так и во всех принимаемых в
расчет зарубежных странах;
Реальный эффективный валютный курс (РЭОК) — номинальный эффективный
валютный курс с поправкой на изменение уровня цен или других показателей
издержек производства, показывающий динамику реального валютного курса
данной страны к валютам стран — основных торговых партнеров.
Формула расчета реального эффективного валютного курса следующая:
Еег= Σ i (РЕг* Wi)
где Еег — реальный эффективный валютный курс; Σi — знак суммы
показателей по i странам; i — страна - торговый партнер;
PEr= E1E0 — индекс реального валютного курса текущего года по
сравнению с базовым годом каждой страны—торгового партнера;
Wi=(Xj+IMi)(Xtotal+IM total) - удельный вес каждой страны в торговом
обороте данной страны с теми странами, которые считаются главными торговыми
партнерами.
Индекс реального эффективного валютного курса является основным
показателем, характеризующим обобщенную динамику и направление движения
курсов основных валют, и может служить основанием для ориентировочных
выводов о тенденциях их развития. Кроме того, он является основным
показателем, характеризующим конкурентоспособность стран на мировом рынке.
Если реальный эффективный курс национальной валюты повышается, то
конкурентные позиции страны на мировом рынке ухудшаются: экспорт становится
дороже и сокращаются его размеры, импорт, напротив, будет дешевле и размеры
его растут. Более того, величина роста реального эффективного валютного
курса по сравнению с периодами, когда экономика страны находилась в
относительно приличном состоянии, показывает размер девальвации
национальной валюты, необходимый для восстановления ее международной
конкурентоспособности и достижения сбалансированности платежного баланса.
Динамика реального эффективного курса валют крупнейших стран в начале
90-х гг. показывает, что курсы доллара и фунта стерлингов в реальном
выражении росли по отношению к валютам других развитых стран,
конкурентоспособность товаров США и Великобритании снижалась. Реальный
эффективный валютный курс иены и марки, напротив, снижался, и
конкурентоспособность Японии и Германии росла. Курс франка остался
практически неизменным.
Тенденция развития реального эффективного валютного курса обычно в
целом следует тенденциям номинального эффективного валютного курса.
Существенные различия могут возникать только в силу резких скачков в
уровнях инфляции. По степени гибкости - в зависимости от того, как
устанавливается валютный курс, возможны два крайних варианта: курс может
быть жестко фиксирован к иностранной валюте либо может свободно плавать в
зависимости от соотношения спроса на иностранную валюту и ее предложения.
Естественно, между этими двумя крайними вариантами возможны многочисленные
комбинации элементов плавающего и фиксированного курсов. По классификации,
одобренной Международным Валютным Фондом в 1982 г., все валюты стран мира в
зависимости от степени свободы изменения их курсов делятся на валюты с
фиксированным курсом, валюты с ограниченно гибким курсом и валюты с
плавающим курсом.
Фиксированный валютный курс - официально установленное соотношение
между национальными валютами, допускающее временное отклонение от него в
одну или другую сторону не более чем на 2,25%.
Существует несколько способов фиксации валютного курса: • • фиксация
курса к одной валюте — привязка курса национальной валюты к курсу
наиболее значимых валют международных расчетов. В рамках группы валют с
фиксированным курсом выделяются несколько подгрупп:
• использование валюты других стран в качестве законного платежного
средства;
• валютное правление — фиксация курса национальной валюты к
иностранной, причем выпуск национальной валюты полностью обеспечен запасами
иностранной (резервной) валюты;
• фиксация курса общей валюты к одной зарубежной валюте;
• фиксация курса национальной валюты к валютам других стран - главных
торговых партнеров;
• фиксация курса к валютному композиту — привязка курса национальной
валюты к курсам коллективных денежных единиц, таким как СДР, или к
различным корзинам валют стран — основных торговых партнеров.
Ограниченно гибкий валютный курс — официально установленное соотношение
между национальными валютами, допускающее небольшие колебания валютного
курса в соответствии с установленными правилами.
Такой курс может устанавливаться следующими основными способами:
• ограниченно гибкий курс к одной валюте — поддержание колебаний
валютного курса в определенных пределах (7,25%) от официально
зафиксированного паритета к какой-либо одной иностранной валюте.
• ограниченно гибкий курс в рамках совместной политики — совместное
плавание национальных валют в пределах 2,25% от центрального расчетного
курса.
Плавающий валютный курс — курс, свободно изменяющийся под воздействием
спроса и предложения, на который государство может при определенных
условиях оказывать воздействие путем валютных интервенций.
Обычно плавающим считается валютный курс, который может изменяться в
любых пределах, причем эти пределы законодательно не устанавливаются.
Известны его следующие разновидности:
• корректируемый валютный курс — курс, автоматически изменяемый в
соответствии со сменой определенного набора экономических
показателей. Текущий валютный курс может автоматически изменяться,
например, вслед за изменением уровня инфляции в данной стране и стране —
основном торговом партнере.
• управляемо плавающий валютный курс — курс, устанавливаемый
центральным банком, а не валютным рынком, но с частым его изменением.
Причем эти изменения не носят автоматического характера и принимают во
внимание такие широкие макроэкономические показатели, как состояние
платежного баланса страны, объемы международных резервов, развитие
параллельного рынка валюты.
• независимо плавающий валютный курс — курс, определяемый на основе
соотношения спроса и предложения на валюту на валютном рынке при
невмешательстве государства в этот процесс.
Государство в лице денежных властей может также торговать на валютном
рынке, осуществляя валютные интервенции с целью сглаживания слишком сильных
колебаний курса национальной валюты. Общая тенденция в эволюции способов
определения валютных курсов заключается в настоящее время в увеличении
количества стран, которые используют различные виды плавающих курсов, и
сокращении количества стран, придерживающихся политики фиксированного
валютного курса. Фиксация курса, как правило, носит односторонний характер:
факт фиксирования малой страной курса своей валюты к валюте большой страны
означает только то, что власти малой страны средствами денежной политики
обязываются защищать и поддерживать курс, но никоим образом не означает,
что его также будут поддерживать власти большой страны.
Механизмы курсообразования при плавающем режиме валютного курса делятся
на:
• чистое плавание — курсообразование без вмешательства центрального
банка в валютный рынок;
• грязное плавание — курсообразование при активных интервенциях
центрального банка на валютном рынке.
Гибридные валютные курсы — по меньшей мере, с начала 50-х гг. не
утихает дискуссия о том, какой курсовой политики — свободно плавающих
курсов или регулируемых курсов — должны придерживаться государства. Одна из
причин неоднозначности ответа на этот вопрос заключается в том, что
фиксированный курс может быть оптимальным вариантом для взаимоотношений
стран с примерно одинаковыми уровнями экономического развития и темпами
инфляции, жестко координируемой денежной и фискальной политикой, но
абсолютно невыгодным для отношений с другими странами. В результате
родилась концепция оптимального валютного пространства.
- оптимальное валютное пространство — поддержание фиксированного
валютного курса между ограниченной группой стран и плавающего валютного
курса с остальными странами.
Оптимальным может считаться пространство между странами, входящими в
интеграционное объединение, находящееся на высоком уровне зрелости. В
принципе считается, что чем теснее экономическая интеграция, тем выше
должна быть степень фиксации валютного курса. В крайнем случае,
оптимального валютного пространства — при валютных отношениях между
штатами, областями или регионами одной страны — используется единая валюта,
которая может рассматриваться как имеющая жесткий фиксированный курс сама к
себе.
Другим вариантом валютного курса, регулируемого, но менее жестко, чем в
случае оптимальных валютных пространств, является искусственное его
поддержание в рамках целевых зон, определенных правительством. Целевые зоны
— параметры валютного курса, к которым страна считает необходимым
стремиться.
На определенный период времени для стимулирования тех или иных сфер
экономики правительство может считать целесообразным поддержание несколько
заниженного курса национальной валюты (например, для форсирования экспорта
и выправления диспропорций в платежном балансе) или сокращение до минимума
колебаний курса для ограничения инфляции. Частным случаем целевой зоны
является ограничение колебаний валютного курса определенными границами в
рамках валютного коридора.
Валютный коридор — установленные пределы колебания валютного курса,
которые государство обязуется поддерживать. Валютный коридор может
устанавливаться несколькими основными способами:
• поддержание колебаний курса валюты в определенных границах ее
паритетной стоимости — зафиксированного соотношения между
валютами: например, Чили в 1986— 1992 гг. имела паритет национальной валюты
по отношению к доллару, Израиль с 1986 г. — по отношению к корзине валют,
состоящей из валют стран — основных торговых партнеров. На протяжении всего
послевоенного времени вплоть до 1973 г. страны были обязаны поддерживать
колебания своих курсов в пределах 1% в каждую сторону от паритета. В
некоторых странах устанавливалась значительно большая ширина валютного
коридора — до 20% (по 10% в каждую сторону от паритета).
• установление пределов колебания курса национальной валюты в
номинальных терминах без определения центральной паритетной
стоимости.
В этом случае просто определяются границы в национальной валюте, в
пределах которых может колебаться валютный курс (Мексика в 1991г., Россия в
1995— 1997 гг.). В обоих случаях, чем шире валютный коридор, тем больше
свобода маневра правительства в макроэкономической сфере и тем реже
возникает потребность в изменении его параметров. Чем уже валютный коридор,
тем жестче должна быть государственная политика его поддержания, тем меньше
автономия в области государственного регулирования у правительства и тем
чаще может возникать потребность в изменении его границ.
• введение наряду с валютным коридором правил изменения его границ:
расширение или сужение коридора с течением времени, изменение
параметров границ при определенных условиях. Например, в Мексике нижняя
граница была зафиксирована твердо, а верхняя ежедневно повышалась на
заранее объявленную величину, позволяя мексиканскому песо постепенно
удешевляться.
• определение механизмов поддержания и защиты валютного коридора
методами государственной экономической политики. Обычно они
включают введение неофициального внутреннего коридора колебаний
национальной валюты, по достижении границ которого центральный банк
предпринимает валютные интервенции для выравнивания курса. Условия, при
которых поддержка коридора прекращается (неприемлемые масштабы сокращения
государственных валютных ресурсов), механизмы перехода на новый уровень
валютного коридора или формул его скольжения в соответствии с динамикой
определенного набора макроэкономических показателей.
Мировой опыт показывает, что введение валютного коридора оправданно в
тех случаях, когда в стране достигнута стабилизация основных
макроэкономических показателей, но уровень инфляции продолжает оставаться
высоким и это не позволяет сразу перейти к фиксированной системе валютного
курса. Макроэкономической целью введения валютного коридора является либо
сокращение темпов инфляции, либо стабилизация реального валютного курса и,
как следствие, выправление внешних платежных дисбалансов.
Частным случаем валютного коридора является ограничение колебаний
валютного курса не только границами валютного коридора, но и его фиксацией
к центральному паритету с возможностью отклонения от него на весьма
незначительную величину (обычно +- 1%). Принимая во внимание изменение
определенного набора макроэкономических показателей (международные резервы,
денежная масса и др.), центральный паритет периодически пересматривается
(как бы ползет), и валютный коридор устанавливается уже вокруг нового
центрального паритета.
Ползучая привязка — механизм установления валютного курса как процента
колебаний вокруг центрального паритета, предусматривающий регулярное его
изменение на определенную величину. Момент, когда необходимо пересматривать
уровень центрального паритета, может либо задаваться формулой и временными
параметрами (раз в месяц, раз в квартал и т.п.), либо определяться
политическим решением денежных властей по их усмотрению, что обычно связано
с истощением либо, напротив, накоплением валютных резервов.
При ползучей привязке валютный курс может колебаться в довольно узких
пределах валютного коридора вокруг центрального паритета. Когда валюта
обесценивается настолько, что курс упирается в верхнюю границу коридора, то
денежные власти вынуждены начинать поддерживать курс, продавая часть
валютных резервов. Если тенденция к обесценению продолжается достаточно
долго, то власти, чтобы избежать потерю резервов, передвигают паритет и
коридор на новый уровень. Если в дальнейшем национальная валюта продолжает
терять в цене и ее курс снова упирается в верхнюю границу коридора, его
снова сдвигают на новый уровень. Если же затем национальная валюта будет
укрепляться и ее курс упрется в нижнюю границу коридора, то правительство
может снова несколько передвинуть коридор, но уже в обратную сторону.
Ползучая привязка валютного курса привносит большую дисциплину в валютный
рынок, позволяет избежать резких спекулятивных атак на валютный курс,
вносит элемент дисциплины в денежное хозяйство в целом. Однако такая
политика может быть неудобной в случае, когда макроэкономические показатели
требуют значительных изменений валютного курса.
Даже относительно свободное плавание курсов большинства валют друг к
другу не означает полного государственного невмешательства в валютный курс.
Практически все страны индивидуально или скоординировано используют
механизмы денежной политики для воздействия на валютный курс в необходимом
направлении. В результате этого валютный курс определяется уже не только
соотношением спроса и предложения на валюту, но и решениями денежных
властей, плавание валют оказывается "грязным", а сам валютный курс
осуществляет "грязное плавание".
Управляемое плавание — политика управления валютным курсом с помощью
валютных интервенций, предусматривающих скупку или продажу иностранной
валюты.
Если правительство, уловив тенденцию движения курса национальной
валюты, стремится с помощью интервенций притормозить тенденцию движения
валютного курса, это в приблизительном переводе на русский язык называется
"грести против ветра". Если правительство, напротив, стремится своими
интервенциями ускорить движение курса в направлении, по которому он и так
уже движется сам, это называется "грести по ветру". Преимущество
управляемого плавания как способа влияния на валютный курс заключается в
том, что правительство не связано никакими обязательствами по поддержанию
курса и может проводить ту политику в этой сфере, которая наиболее
оптимальна для существующей в экономике ситуации. Недостаток такой политики
состоит в том, что страны — торговые партнеры могут преследовать различные
цели в своей валютной политике. Например, в определенные периоды Япония
может быть заинтересована в понижении курса иены по отношению к доллару, а
США, напротив, в понижении курса доллара по отношению к иене. В реальной
экономике существует множество факторов, оказывающих влияние на величину
валютного курса. Они в свою очередь подразделяются на структурные
(действующие в долгосрочном периоде) или фундаментальные и конъюнктурные
(вызывающие краткосрочное колебание валютного курса) или технические.
К структурным Факторам относятся:
• конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке и ее
изменение;
• состояние платежного баланса страны;
• покупательная способность денежных единиц и темпы инфляции;
• разница %-х ставок в различных странах;
• государственное регулирование валютного курса;
• степень открытости экономики.
Конъюнктурные Факторы связаны с колебаниями деловой активности в
стране, политической обстановкой, слухами и прогнозами. К ним относятся:
• деятельность валютных рынков;
• спекулятивные валютные операции;
• кризисы, войны, стихийные бедствия;
• прогнозы;
• цикличность деловой активности в стране.
Рассмотрим подробнее механизм влияния некоторых факторов на величину
валютного курса.
Торговый баланс. Из многообразия экономических индикаторов, на первый
взгляд, самую прямую и непосредственную связь с валютным курсом должен
иметь торговый баланс (Trade Balance), поскольку он представляет собой
разницу между суммарным экспортом и импортом страны.
Trade Balance = Export - Import
Если ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
Введение
3
1 Теоретические основы организации валютных операций в Республике
Казахстан
1.1 Сущность и необходимость валютной политики в организации валютных
операций
5
1.2 Валютный курс и факторы, влияющие на его формирование 10
2. Анализ механизма валютных операций
25
2.1 Методология оценки рисков при валютных операциях коммерческих
банков
2.2 Мониторинг состояния валютных операций в коммерческих банках
33
3 Совершенствование механизма регулирования валютных операций в
Республике Казахстан
36
Заключение
51
Список использованной литературы
53
Введение
Внешнеэкономическая сфера деятельности охватывает обширный круг
отношений, связанных с участием государства, его физических и юридических
лиц с аналогичными зарубежными участниками и международными финансово-
кредитными институтами при торговых, кредитных, инвестиционных, долговых,
расчетных, трансфертных и иных операциях. Иными словами – это отношения
резидентов с нерезидентами, экономических агентов страны с остальным
миром (по трактовке Системы национальных счетов), опосредуемые системой
валютных расчетов. Значительную роль и место в этих отношениях занимают
финансы, как категория, синтезирующая обязательные, вынужденные,
необходимые отношения через формирование и использование финансовых
ресурсов и фондов у соответствующих названных отношений. К
внешнеэкономическим связям, являющихся основой валютных отношений
относятся:
- внешняя торговля; иностранное инвестирование: совместное
предпринимательство, в том числе долевое участие в имуществе юридических
лиц через акции и другие ценные бумаги, концессии – приобретение
имущественных прав на использование природных ресурсов, разных объектов,
находящихся в государственной собственности, для осуществления
хозяйственной и иной деятельности на территории страны, аренда
собственности; участие страны в международных финансово-кредитных
организациях; с этой формой внешнеэкономической деятельности связано
предоставление иностранных кредитов и займов и производятся взносы в
международные финансовые и другие организации; сотрудничество в области
науки, техники, культуры, туризма; проведение расчетов по содержанию
посольств, консульств и другого персонала за границей.
В экономике развитых стран важной составляющей внешнеэкономической
деятельности составляет возведение или строительство промышленных,
гражданских, транспортных и иных объектов за границей; однако этот вид
деятельности Казахстаном не практикуется из-за формально признаваемого
недостатка финансовых и материально-технических ресурсов. Одновременно
теневой сектор экономики осуществляет внешнее инвестирование в форме
вложения капитала в иностранные активы: депозиты в иностранных банках, в
ценные бумаги, покупка недвижимости и т.д., представляющих собой утечку
капитала за рубеж (здесь не имеются ввиду официальные авуары государства в
иностранных и международных финансовых учреждениях, нормальная (по срокам)
дебиторская задолженность нерезидентов перед резидентами, а
незарегистрированные потоки движения капитала в разных формах).
Своеобразную деятельность представляет формирование специальных
экономических зон – специально выделенных территорий с особым правовым и
экономическим режимом, создаваемых с целью привлечения иностранного
капитала, прогрессивных зарубежных технологий и управленческого опыта для
ускоренного социально-экономического развития региона. Развитие
перечисленных внешнеэкономических связей положено в основу валютно-
финансовых, расчетных и кредитных отношений республики и ее резидентов с
зарубежными странами. В чем проявляется актуальность выбранной темы.
Целью дипломной работы является отражение сущности и содержания
валютных операций в республике, а также в банковской системе РК. Исходя, из
этого в работе поставлены следующие задачи:
- раскрыть теоретические основы организации валютных операций;
- раскрыть роль валютной политики в организации валютных операций;
- раскрыть значение валютного курса и определить круг факторов
влияющих на состояние валютного курса;
- отразить теоретические аспекты развития рынка срочных валютных
операций в Республике Казахстан;
- провести анализ состояния валютных операций;
- определить пути оптимизации регулирования валютных операций.
Дипломная работа состоит из трех основных глав, введения, заключения и
списка использованных источников.
1 Теоретические основы организации валютных операций в Республике
Казахстан
1.1 Сущность и необходимость валютной политики в организации валютных
операций
Развитие внешнеэкономических отношений требует особого инструмента,
посредством которого субъекты, действующие на международном рынке, могли бы
поддерживать между собой тесное финансовое взаимодействие. Таким
инструментом выступают банковские операции по обмену иностранной валюты.
Важнейшим элементом в системе банковских операций с иностранной валютой
является обменный валютный курс, т.к. развитие МЭО требует измерения
стоимостного соотношения валют разных стран. Проводимая той или иной
страной валютная политика оказывает воздействие на соотношение цен в
национальной валюте на товары, реализуемые на внешних и внутренних рынках
страны. В свою очередь, элементы и формы ее возникают на фоне таких
факторов, как: эволюция мирового хозяйства, экономическое положение страны
и расстановка сил на мировой арене. Экономическая природа валютной политики
страны понимается в историческом аспекте, поскольку приоритетными
становятся те или иные конкурентные задачи, такие как: валютные
ограничения, либерализация валютных операций, предотвращение валютного
кризиса и обеспечение валютной стабилизации.
Как правило, в целях регулирования валютного курса и платежного
баланса, в целях воздействия на перемещение международного капитала,
денежную массу, цену, а также внутреннюю динамику кредитов центральный банк
страны может осуществлять дисконтную политику. Суть последней заключается в
изменении учетной ставки банка. Так, при пассивном платежном балансе
повышение учетной ставки банка способствует усилению притока капитала из
стран, где значительно ниже процентная ставка. Тем самым дисконтная
политика предотвращает бегство капиталов из страны, стабилизирует платежный
баланс и повышает платежный курс. Однако, если экономика страны пребывает в
состоянии застоя, то повышение учетной ставки в целях улучшения платежного
баланса отрицательно влияет на экономику. При этом нестабильность в
экономике не всегда предопределяет движение капитала из страны при
оперировании теми или иными процентными ставками. Кроме того, поскольку в
мировом хозяйстве усиливаются факторы, регулирующие международное движение
капитала и кредита, это обстоятельство ослабляет воздействие учетной
политики на платежный баланс. Другими словами, противоречивость внутренних
и внешних целей дисконтной политики делают ее не столь привлекательной из-
за кратковременности и сравнительно низкой эффективности. Пример тому
-активизация дисконтной политики лишь в 30-40 годы и с начала 50-х годов
(Англия, США и другие). Однако, усиливающаяся интернационализация
хозяйственных связей предопределяет необходимость, фиксированные тенденции
учетных ставок в других странах обусловливают эффект ценовой реакции.
Наиболее эффективным методом проведения валютной политики является
политика девизов, когда государство оказывает воздействие на курс
национальной валюты путем купли и продажи иностранных валют. Она
проявляется в различных формах: валютная интервенция, диверсификация
валютных резервов, валютные ограничения, регулирование степени
конвертируемости валют, а также режима валютного курса, девальвация,
ревальвация и др.
В настоящее время повышается значение евро. Зачастую национальное
государство и международные финансовые организации осуществляют меры по
установлению режима валютных паритетов валютных курсов. В эволюции валютных
систем можно отметить использование режима фиксирования валютных курсов
(бреттон-вудское соглашение стран), режим плавающих валютных курсов
(Парижская конференция "группы десяти"), режим "европейской валютной змеи".
В мире существует около десятка режимов валютных курсов. Многие государства
в ходе проводимых экономических реформ использовали и такую форму валютной
политики, как двойной валютный рынок. Данная форма обусловливает
необходимость деления валютного рынка на две части: официальный валютный
курс используется при коммерческих операциях, а рыночный - при финансовых
операциях. Круг применения данной политики все более сужался переходом к
плавающим валютным курсам. Одними из традиционных методов политики были
девальвация - процесс снижения курса национальной валюты по отношению к
иностранным валютам - и ревальвация - процесс повышения курса национальной
валюты.
Регулирование режима валютных курсов. Выбор вариантов режима обменных
курсов зависит от двух факторов:
• экономического потенциала страны, положения ее на мировой арене и
причастности к категории развитости;
• временного промежутка в рамках данной страны.
Варианты режимов обменных курсов ранжируются в зависимости от степени
участия правительства данной страны:
• курс определяется правительством страны;
• имеет место вмешательство правительства в установление режима;
• обусловливается полным отсутствием вмешательства правительства, а
режим курса определяется рынком.
Первый вариант предусматривает меры в отношении одной иностранной
валюты или одновременно нескольких валют. Вмешательство правительства
обусловливает так называемую "ползающую зацепку" курса, когда правительство
проводит меры по девальвации, сравнивая разницу в темпах инфляции с
приоритетными торговыми партнерами страны. Может получить реализацию и
"грязное плавание" курса, когда правительство с учетом приоритетов страны
произвольно манипулирует плавающим курсом. Третий вариант отражает
ситуацию, когда валюта страны свободно определяется рынком с учетом спроса
и предложения валют.
Одним из наиболее приемлемых методов регулирования валютных курсов
являются интервенции, вмешательства центрального банка в функционирование
валютного курса в целях воздействия на курс национальной валюты. Валютная
интервенция - процесс вмешательства в операции на валютном рынке с целью
воздействия на курс национальной валюты, для чего центральный банк продает
иностранную валюту. Особенностью такой интервенции, как формы девизной
политики являются: относительная крупномасштабность, кратковременность
применения, осуществление за счет официальных золотовалютных резервов и
краткосрочных валютных кредитов. В настоящее время используется наряду с
интервенцией валют в одном отдельном государстве и коллективная валютная
интервенция центральных банков в ряде стран. В этом случае, если на
валютном рынке предложение иностранной валюты избыточно, то центральные
банки осуществляют ее скупку и продают, когда произошло снижение
предложения иностранной валюты. При этом центральный банк уравновешивает
спрос и предложение на иностранную валюту и ограничивает пределы колебания
ее курса.
Данная форма валютной политики осуществляется центральным банком одной
страны или банками нескольких государств. Для примера можно привести
европейскую валютную систему. Так, центральные банки европейской системы с
помощью валютной интервенции поддерживают курсы своих валют в определенных
границах. При осуществлении валютной интервенции необходимо определиться с
выбором валюты, что зависит от места данной валюты в международной валютной
системе, цели интервенции и сложившейся институциональной среды.
Большинство центральных банков определяет порядок валютных интервенций на
межбанковском рынке напрямую через дилеров, брокеров, при этом информация
может быть конфиденциальной. Следует признать, что применение валютных
интервенций имеет определенные ограничения, что обусловливается размерами
официальных валютных резервов. Соответственно в условиях недостаточности
объемов валютных резервов многие государства прибегают к использованию
валютных ограничений.
Международная валютная система включает в себя ряд конструктивных
элементов, среди которых можно назвать следующие:
мировой денежный товар и международная ликвидность;
валютный курс;
валютные рынки;
международные валютно-финансовые организации;
межгосударственные договоренности.
Валюта — это не новый вид денег, а особый способ их функционирования, когда
национальные деньги опосредуют международные торговые и кредитные
отношения. Таким образом, деньги, используемые в международных
экономических отношениях, становятся валютой.
Различают понятия "национальная валюта" и "иностранная валюта". Под
национальной валютой понимается установленная законом денежная единица
данного государства. К иностранной валюте относят иностранные банкноты и
монеты, а также требования, выраженные в иностранных валютах в виде
банковских вкладов, векселей или чеков.
Кроме того, важным является понятие "резервная.валюта", под которой
понимается иностранная валюта, в которой центральные банки других
государств накапливают и хранят резервы для международных расчетов но
внешнеторговым операциям и иностранным инвестициям. Резервная валюта может
служить базой определения валютного паритета и валютного курса для других
стран. К таким валютам относится доллар США, немецкая марка, японская иена,
фунт стерлинг и швейцарский франк. Классификация валют представлена в
таблице 1.
Таблица 1. Классификация валют
Критерий Виды валют
1 . По статусу валюты Национальная ,Иностранная, Международная,
Региональная ,Евровалюта
2. По отношению к валютным Резервная,Прочие валюты
запасам страны
3. По режиму применения Свободно конвертируемая ,Частично конверти
1 руемая (внешне конвертируемая, внутренне кон-
вертируемая) Неконвертируемая
4. По видам валютных операцийВалюта ,Цены контракта, Валюта платежа , Валю
та кредита , Валюта клиринга , Валюта векселя
5. По отношению к курсам Сильная (твердая) ,Слабая (мягкая)
других валют
6. По Наличная, Безналичная
материально-вещественной
форме
7. По принципу построения "Корзинного" типа , Обычная
Структура международной ликвидности включает в себя следующие компоненты:
I) официальные валютные резервы стран;
официальные золотые резервы
Начало "золотого стандарта" было положено Банком Англии в 162! г.
Официальное признание эта система получила на конференции, состоявшейся в
1867 г. в Париже. Просуществовал "золотой стандарт" до второй мировой
войны. Его основой являлось золото, за которым законодательно закреплялась
роль главной формы денег. В рамках данной системы курс национальных валют
жестко привязывался к золоту и через золотое содержание валюты соотносился
друг с другом по твердому валютному курсу. Так, если I ф. ст. был равен 14
унции золота, а I дол. США составлял 120 унции золота, то за 1 ф. ст.
можно было получить при обмене 5 дол. США (1 тройская унция золота равна
31,1 г золота 999 пробы). Отклонения от фиксированного валютного курса были
крайне незначительными (не более +— 1%) и находились в пределах "золотых
точек" (так называют максимальные пределы отклонения курса валют от
установленного золотого паритета, которые определяются расходами на
транспортировку золота за границу).
Необходимость в перевозке золота за границу возникала при появлении во
внешней торговле сальдо, которое погашалось эквивалентными золотыми
перевозками. При этом золотые платежи не имели ограничений.
Разновидностями "золотого стандарта" являются : 1) золото -слитковый
стандарт, при котором банками осуществлялась свободная чеканка золотых
монет (действовал до начала XX в.); 2) золотослитковый стандарт, при
котором золото применялось лишь в международных расчетах (начало XX в. —
начало первой мировой войны); 3) золотовалютный (золотодевизный) стандарт,
при котором наряду с золотом в расчетах использовались и валюты стран,
входящих в систему "золотого стандарта", который известен как Генуэзский
(1922 г. — начало второй мировой войны).
В период первой мировой войны и особенно во времена Великой депрессии
(1929—1934 гг.) система "золотого стандарта".Валютный курс - это обменное
соотношение между двумя валютами, например 100 иен за I дол. США или 5600
руб. РФ за 1 дол. США.
Гипотетически существуют пять систем валютных курсов : свободное ("чистое")
плавание; управляемое плавание; фиксированные курсы; целевые зоны;
гибридная система валютных курсов. Так, в системе свободного плавания
валютный курс формируется под воздействием рыночного спроса и предложения.
Валютный рынок при этом наиболее приближен к модели совершенного рынка:
количество участников как на стороне спроса, гак и на стороне предложения
огромно, любая информация передается в системе мгновенно и доступна всем
участникам рынка, искажающая роль центральных банков незначительна и
непостоянна.
В системе управляемого объекта, кроме спроса и предложения, на величину
валютного курса оказывают сильное влияние центральные банки стран, 1) также
различные временные рыночные искажения.
Примером системы фиксированных курсов является Бретон -Вудская валютная
система 1944-1971 гг. В ней курс всех валют фиксировался к доллару с
пределом колебаний +-!%, а курс-доллара был жестко привязан к золоту: 35
дол. = I тройская унция золота.(см. таблицу 2).
Таблица 2. Классификация видов валютного курса
Критерий Виды валютного курса
1 . Способ фиксации Плавающий Фиксированный Смешанный
2. Способ расчета Паритетный Фактический
3. Вид сделок Срочных сделок Спот-сделок Своп-сделок
4. Способ Официальный Неофициальный
установления
5. Отношение к Завышенный Заниженный Паритетный
паритету
покупательной
способности валют
6. Отношение к Курс покупки Курс продажи Средний курс
участникам сделки
7. По учету инфляции Реальный Номинальный
8. По способу продажиКурс наличной продажи Курс безналичной продажи Оптовый курс
обмена валют Банкнотный
1.2 Валютный курс и факторы, влияющие на его формирование
Высокий уровень развития международных экономических отношений привел к
созданию помимо товарного рынка также и финансового рынка, одним из главных
секторов которого является валютный рынок, требующий измерения стоимостного
соотношения валют разных стран. Главным элементом валютной системы каждой
страны является ее национальная валюта. Весь учет макроэкономических
операций осуществляется каждой из стран в национальной валюте. Очевидно,
что для развития взаимодействия институциональных единиц разных стран в
рамках международной экономики необходимо наличие какого-то механизма,
позволяющего, с одной стороны, сравнивать между собой параметры
экономического развития, а с другой - рассчитываться за товары и услуги,
приобретаемые за рубежом. Таким механизмом является валютный курс.
Валютный (обменный) курс - цена единицы национальной валюты, выраженная
в единицах иностранной валюты. Обменный курс валюты является тем ключевым
фактором, который связывает экономику страны с остальным миром.
Валютный курс необходим для:
• взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами, при
движении капиталов и кредитов. Экспортер обменивает вырученную иностранную
валюту на национальную, так как валюты других стран не могут обращаться
в качестве законного покупательного и платежного средства на территории
данного государства. Импортер обменивает национальную валюту на
иностранную для оплаты товаров, купленных за рубежом. Должник приобретает
иностранную валюту за национальную для погашения задолженности и выплаты
процентов по внешним займам;
• сравнения цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных
показателей разных стран, выраженных в национальных или
иностранных валютах;
• периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм и банков.
Варианты режимов обменных курсов, которые в настоящее время действуют,
весьма разнообразны. Теоретически режимы классифицируются следующим образом
- обменные валютные курсы:
- спот-курс — курс, по которому обмениваются валюты в течение не более
двух рабочих дней с момента достижения соглашения о курсе.
- форвардный курс — согласованный курс, по которому обмениваются валюты
в определенный момент в будущем, более чем через три дня после достижения
соглашения о курсе.
Обычно в международной экономике под валютным курсом понимается спот-
курс, за исключением тех случаев, когда специально исследуются
закономерности формирования форвардного курса.
Расчетные валютные курсы - в практических целях для оценки темпов
экономического развития и экономического программирования на будущее
используется несколько расчетных разновидностей валютного курса. Тем самым
стремятся уловить движение макроэкономических переменных, которые не входят
в понятие валютного курса, но на него влияют:
- номинальный валютный курс — курс между двумя валютами, цена единицы
национальной валюты, выраженная в единицах иностранной валюты:
En=CfCd,
где Еп — номинальный валютный курс; Cf— иностранная валюта; Cd —
национальная валюта.
Определение номинального валютного курса совпадает с общим определением
самого валютного курса, и устанавливается или на валютном рынке, или каким-
либо другим способом, принятым в данной стране. В большинстве случаев,
говоря о валютном курсе, понимают номинальный валютный курс. Однако
номинальный валютный курс более применим для измерения текущих сделок и
расчетов с клиентами, но для измерения тенденций в долгосрочной перспективе
он неудобен, поскольку стоимость как иностранной, так и национальной валюты
изменяется, как и у любого другого товара, параллельно с изменением общего
уровня цен в стране. Подобно тому, как цены товаров и другие
макроэкономические показатели (ВНП, национальный доход) в целях
межвременной сопоставимости переводят из текущих цен в постоянные, так и
валютный курс может быть переведен в реальное измерение. Для этого нужно
принять во внимание уровень инфляции как в своей стране, поскольку он
влияет на стоимость национальной валюты, так и в зарубежном государстве,
поскольку он влияет на стоимость иностранной валюты, к которой котируется
национальная валюта.
Изменения общего уровня цен в странах обычно оцениваются с помощью тех
или иных индексов цен, чаще всего с помощью индекса потребительских цен,
который, как считается, наилучшим образом отражает уровень инфляции.
Экономический смысл любого индекса цен заключается в том, что стоимость
определенной корзины товаров и услуг, принятая за базовую в определенном
году, сравнивается со стоимостью той же корзины в текущем году. Учет уровня
инфляции в обеих странах при оценке валютного курса позволяет перевести
номинальный валютный курс в реальный:
- реальный валютный курс — номинальный валютный курс, пересчитанный с
учетом изменения уровня цен в своей стране и в той стране, к валюте которой
котируется национальная валюта:
Er=Er*PfPd
где Еr— реальный валютный курс;
Pf— индекс цен зарубежной страны; Pd — индекс цен своей страны.
Формула 2 показывает, что реальный валютный курс — это соотношение цены
корзины товаров за рубежом, переведенной из иностранной валюты в
национальную с помощью номинального валютного курса (номинальный валютный
курс, умноженный на индекс цен зарубежной страны), и цены корзины тех же
товаров в своей стране (индекс цен своей страны). Проще говоря, для
выяснения реального обменного курса цену корзины иностранных товаров
переводят в национальную валюту по номинальному курсу и делят на цену
корзины таких же местных товаров. Индекс реального валютного курса
показывает его динамику с поправкой на темпы инфляции в обеих странах. Если
темп инфляции у себя в стране превышает зарубежный, то реальный валютный
курс национальной валюты будет выше номинального.
В зависимости от того, к какой именно валюте котируется национальная
валюта, динамика движения валютного курса может быть различной. Например, в
1995 г. американский доллар падал по отношению к иене и марке, но
укреплялся по отношению к мексиканскому песо. Поэтому для того, чтобы
оценить динамику валютного курса не по отношению к какой-либо одной
иностранной валюте, а по отношению ко многим валютам, рассчитывают
эффективный валютный курс. В практических целях, разумеется, в расчет
принимается динамика движения валют тех стран, которые являются основными
торговыми партнерами данной страны, поскольку на их валюты предъявляют
основной спрос национальные импортеры и в их валютах получают платежи
национальные экспортеры; номинальный эффективный валютный курс — индекс
валютного курса, рассчитанный как соотношение между национальной валютой и
валютами других стран, взвешенными в соответствии с удельным весом этих
стран в валютных операциях данной страны.
Формула расчета номинального эффективного валютного курса следующая:
Een=Σ i (PEn*Wi )
где Ееп — номинальный эффективный валютный курс;
Σ i — знак суммы показателей по i странам;
i — страна—торговый партнер;
PEn = E1E0— индекс номинального валютного курса текущего года (Ei) по
сравнению с базовым годом (Ео) каждой страны — торгового партнера;
Wi=(Xj+ IMi)(Xtotal+IMtotai) - удельный вес каждой страны (Xj+IMi) в
торговом обороте данной страны с теми странами, которые считаются главными
торговыми партнерами.
В расчете номинального эффективного валютного курса значительную роль
играют экспертные оценки. Например, по методологии Международного Валютного
Фонда, для его составления нужно прежде всего выбрать базовый год, к
которому будут пересчитаны все индексы валютных курсов, затем выбрать
способ усреднения валютного курса за год, определить, какие страны можно
считать главными торговыми партнерами данного государства, вычислить
удельный вес каждой из них в торговом обороте этого государства, рассчитать
индексы среднегодовых обменных курсов национальной валюты к валютам стран —
главных торговых партнеров по отношению к базовому году и взвесить их по
удельному весу этих стран в торговом обороте данной страны. В результате
номинальный эффективный валютный курс покажет усредненную динамику движения
курса национальной валюты по отношению уже не к одной, а к нескольким,
наиболее важным для данного государства, валютам.
Однако номинальный эффективный валютный курс отражает изменение не
только стоимости самих валют, но и уровней цен в каждой из стран. Чтобы
определить реальные тенденции эффективного валютного курса, в нем, как и в
случае с реальным валютным курсом, учитывают движение цен или показателей
издержек производства, как в своей стране, так и во всех принимаемых в
расчет зарубежных странах;
Реальный эффективный валютный курс (РЭОК) — номинальный эффективный
валютный курс с поправкой на изменение уровня цен или других показателей
издержек производства, показывающий динамику реального валютного курса
данной страны к валютам стран — основных торговых партнеров.
Формула расчета реального эффективного валютного курса следующая:
Еег= Σ i (РЕг* Wi)
где Еег — реальный эффективный валютный курс; Σi — знак суммы
показателей по i странам; i — страна - торговый партнер;
PEr= E1E0 — индекс реального валютного курса текущего года по
сравнению с базовым годом каждой страны—торгового партнера;
Wi=(Xj+IMi)(Xtotal+IM total) - удельный вес каждой страны в торговом
обороте данной страны с теми странами, которые считаются главными торговыми
партнерами.
Индекс реального эффективного валютного курса является основным
показателем, характеризующим обобщенную динамику и направление движения
курсов основных валют, и может служить основанием для ориентировочных
выводов о тенденциях их развития. Кроме того, он является основным
показателем, характеризующим конкурентоспособность стран на мировом рынке.
Если реальный эффективный курс национальной валюты повышается, то
конкурентные позиции страны на мировом рынке ухудшаются: экспорт становится
дороже и сокращаются его размеры, импорт, напротив, будет дешевле и размеры
его растут. Более того, величина роста реального эффективного валютного
курса по сравнению с периодами, когда экономика страны находилась в
относительно приличном состоянии, показывает размер девальвации
национальной валюты, необходимый для восстановления ее международной
конкурентоспособности и достижения сбалансированности платежного баланса.
Динамика реального эффективного курса валют крупнейших стран в начале
90-х гг. показывает, что курсы доллара и фунта стерлингов в реальном
выражении росли по отношению к валютам других развитых стран,
конкурентоспособность товаров США и Великобритании снижалась. Реальный
эффективный валютный курс иены и марки, напротив, снижался, и
конкурентоспособность Японии и Германии росла. Курс франка остался
практически неизменным.
Тенденция развития реального эффективного валютного курса обычно в
целом следует тенденциям номинального эффективного валютного курса.
Существенные различия могут возникать только в силу резких скачков в
уровнях инфляции. По степени гибкости - в зависимости от того, как
устанавливается валютный курс, возможны два крайних варианта: курс может
быть жестко фиксирован к иностранной валюте либо может свободно плавать в
зависимости от соотношения спроса на иностранную валюту и ее предложения.
Естественно, между этими двумя крайними вариантами возможны многочисленные
комбинации элементов плавающего и фиксированного курсов. По классификации,
одобренной Международным Валютным Фондом в 1982 г., все валюты стран мира в
зависимости от степени свободы изменения их курсов делятся на валюты с
фиксированным курсом, валюты с ограниченно гибким курсом и валюты с
плавающим курсом.
Фиксированный валютный курс - официально установленное соотношение
между национальными валютами, допускающее временное отклонение от него в
одну или другую сторону не более чем на 2,25%.
Существует несколько способов фиксации валютного курса: • • фиксация
курса к одной валюте — привязка курса национальной валюты к курсу
наиболее значимых валют международных расчетов. В рамках группы валют с
фиксированным курсом выделяются несколько подгрупп:
• использование валюты других стран в качестве законного платежного
средства;
• валютное правление — фиксация курса национальной валюты к
иностранной, причем выпуск национальной валюты полностью обеспечен запасами
иностранной (резервной) валюты;
• фиксация курса общей валюты к одной зарубежной валюте;
• фиксация курса национальной валюты к валютам других стран - главных
торговых партнеров;
• фиксация курса к валютному композиту — привязка курса национальной
валюты к курсам коллективных денежных единиц, таким как СДР, или к
различным корзинам валют стран — основных торговых партнеров.
Ограниченно гибкий валютный курс — официально установленное соотношение
между национальными валютами, допускающее небольшие колебания валютного
курса в соответствии с установленными правилами.
Такой курс может устанавливаться следующими основными способами:
• ограниченно гибкий курс к одной валюте — поддержание колебаний
валютного курса в определенных пределах (7,25%) от официально
зафиксированного паритета к какой-либо одной иностранной валюте.
• ограниченно гибкий курс в рамках совместной политики — совместное
плавание национальных валют в пределах 2,25% от центрального расчетного
курса.
Плавающий валютный курс — курс, свободно изменяющийся под воздействием
спроса и предложения, на который государство может при определенных
условиях оказывать воздействие путем валютных интервенций.
Обычно плавающим считается валютный курс, который может изменяться в
любых пределах, причем эти пределы законодательно не устанавливаются.
Известны его следующие разновидности:
• корректируемый валютный курс — курс, автоматически изменяемый в
соответствии со сменой определенного набора экономических
показателей. Текущий валютный курс может автоматически изменяться,
например, вслед за изменением уровня инфляции в данной стране и стране —
основном торговом партнере.
• управляемо плавающий валютный курс — курс, устанавливаемый
центральным банком, а не валютным рынком, но с частым его изменением.
Причем эти изменения не носят автоматического характера и принимают во
внимание такие широкие макроэкономические показатели, как состояние
платежного баланса страны, объемы международных резервов, развитие
параллельного рынка валюты.
• независимо плавающий валютный курс — курс, определяемый на основе
соотношения спроса и предложения на валюту на валютном рынке при
невмешательстве государства в этот процесс.
Государство в лице денежных властей может также торговать на валютном
рынке, осуществляя валютные интервенции с целью сглаживания слишком сильных
колебаний курса национальной валюты. Общая тенденция в эволюции способов
определения валютных курсов заключается в настоящее время в увеличении
количества стран, которые используют различные виды плавающих курсов, и
сокращении количества стран, придерживающихся политики фиксированного
валютного курса. Фиксация курса, как правило, носит односторонний характер:
факт фиксирования малой страной курса своей валюты к валюте большой страны
означает только то, что власти малой страны средствами денежной политики
обязываются защищать и поддерживать курс, но никоим образом не означает,
что его также будут поддерживать власти большой страны.
Механизмы курсообразования при плавающем режиме валютного курса делятся
на:
• чистое плавание — курсообразование без вмешательства центрального
банка в валютный рынок;
• грязное плавание — курсообразование при активных интервенциях
центрального банка на валютном рынке.
Гибридные валютные курсы — по меньшей мере, с начала 50-х гг. не
утихает дискуссия о том, какой курсовой политики — свободно плавающих
курсов или регулируемых курсов — должны придерживаться государства. Одна из
причин неоднозначности ответа на этот вопрос заключается в том, что
фиксированный курс может быть оптимальным вариантом для взаимоотношений
стран с примерно одинаковыми уровнями экономического развития и темпами
инфляции, жестко координируемой денежной и фискальной политикой, но
абсолютно невыгодным для отношений с другими странами. В результате
родилась концепция оптимального валютного пространства.
- оптимальное валютное пространство — поддержание фиксированного
валютного курса между ограниченной группой стран и плавающего валютного
курса с остальными странами.
Оптимальным может считаться пространство между странами, входящими в
интеграционное объединение, находящееся на высоком уровне зрелости. В
принципе считается, что чем теснее экономическая интеграция, тем выше
должна быть степень фиксации валютного курса. В крайнем случае,
оптимального валютного пространства — при валютных отношениях между
штатами, областями или регионами одной страны — используется единая валюта,
которая может рассматриваться как имеющая жесткий фиксированный курс сама к
себе.
Другим вариантом валютного курса, регулируемого, но менее жестко, чем в
случае оптимальных валютных пространств, является искусственное его
поддержание в рамках целевых зон, определенных правительством. Целевые зоны
— параметры валютного курса, к которым страна считает необходимым
стремиться.
На определенный период времени для стимулирования тех или иных сфер
экономики правительство может считать целесообразным поддержание несколько
заниженного курса национальной валюты (например, для форсирования экспорта
и выправления диспропорций в платежном балансе) или сокращение до минимума
колебаний курса для ограничения инфляции. Частным случаем целевой зоны
является ограничение колебаний валютного курса определенными границами в
рамках валютного коридора.
Валютный коридор — установленные пределы колебания валютного курса,
которые государство обязуется поддерживать. Валютный коридор может
устанавливаться несколькими основными способами:
• поддержание колебаний курса валюты в определенных границах ее
паритетной стоимости — зафиксированного соотношения между
валютами: например, Чили в 1986— 1992 гг. имела паритет национальной валюты
по отношению к доллару, Израиль с 1986 г. — по отношению к корзине валют,
состоящей из валют стран — основных торговых партнеров. На протяжении всего
послевоенного времени вплоть до 1973 г. страны были обязаны поддерживать
колебания своих курсов в пределах 1% в каждую сторону от паритета. В
некоторых странах устанавливалась значительно большая ширина валютного
коридора — до 20% (по 10% в каждую сторону от паритета).
• установление пределов колебания курса национальной валюты в
номинальных терминах без определения центральной паритетной
стоимости.
В этом случае просто определяются границы в национальной валюте, в
пределах которых может колебаться валютный курс (Мексика в 1991г., Россия в
1995— 1997 гг.). В обоих случаях, чем шире валютный коридор, тем больше
свобода маневра правительства в макроэкономической сфере и тем реже
возникает потребность в изменении его параметров. Чем уже валютный коридор,
тем жестче должна быть государственная политика его поддержания, тем меньше
автономия в области государственного регулирования у правительства и тем
чаще может возникать потребность в изменении его границ.
• введение наряду с валютным коридором правил изменения его границ:
расширение или сужение коридора с течением времени, изменение
параметров границ при определенных условиях. Например, в Мексике нижняя
граница была зафиксирована твердо, а верхняя ежедневно повышалась на
заранее объявленную величину, позволяя мексиканскому песо постепенно
удешевляться.
• определение механизмов поддержания и защиты валютного коридора
методами государственной экономической политики. Обычно они
включают введение неофициального внутреннего коридора колебаний
национальной валюты, по достижении границ которого центральный банк
предпринимает валютные интервенции для выравнивания курса. Условия, при
которых поддержка коридора прекращается (неприемлемые масштабы сокращения
государственных валютных ресурсов), механизмы перехода на новый уровень
валютного коридора или формул его скольжения в соответствии с динамикой
определенного набора макроэкономических показателей.
Мировой опыт показывает, что введение валютного коридора оправданно в
тех случаях, когда в стране достигнута стабилизация основных
макроэкономических показателей, но уровень инфляции продолжает оставаться
высоким и это не позволяет сразу перейти к фиксированной системе валютного
курса. Макроэкономической целью введения валютного коридора является либо
сокращение темпов инфляции, либо стабилизация реального валютного курса и,
как следствие, выправление внешних платежных дисбалансов.
Частным случаем валютного коридора является ограничение колебаний
валютного курса не только границами валютного коридора, но и его фиксацией
к центральному паритету с возможностью отклонения от него на весьма
незначительную величину (обычно +- 1%). Принимая во внимание изменение
определенного набора макроэкономических показателей (международные резервы,
денежная масса и др.), центральный паритет периодически пересматривается
(как бы ползет), и валютный коридор устанавливается уже вокруг нового
центрального паритета.
Ползучая привязка — механизм установления валютного курса как процента
колебаний вокруг центрального паритета, предусматривающий регулярное его
изменение на определенную величину. Момент, когда необходимо пересматривать
уровень центрального паритета, может либо задаваться формулой и временными
параметрами (раз в месяц, раз в квартал и т.п.), либо определяться
политическим решением денежных властей по их усмотрению, что обычно связано
с истощением либо, напротив, накоплением валютных резервов.
При ползучей привязке валютный курс может колебаться в довольно узких
пределах валютного коридора вокруг центрального паритета. Когда валюта
обесценивается настолько, что курс упирается в верхнюю границу коридора, то
денежные власти вынуждены начинать поддерживать курс, продавая часть
валютных резервов. Если тенденция к обесценению продолжается достаточно
долго, то власти, чтобы избежать потерю резервов, передвигают паритет и
коридор на новый уровень. Если в дальнейшем национальная валюта продолжает
терять в цене и ее курс снова упирается в верхнюю границу коридора, его
снова сдвигают на новый уровень. Если же затем национальная валюта будет
укрепляться и ее курс упрется в нижнюю границу коридора, то правительство
может снова несколько передвинуть коридор, но уже в обратную сторону.
Ползучая привязка валютного курса привносит большую дисциплину в валютный
рынок, позволяет избежать резких спекулятивных атак на валютный курс,
вносит элемент дисциплины в денежное хозяйство в целом. Однако такая
политика может быть неудобной в случае, когда макроэкономические показатели
требуют значительных изменений валютного курса.
Даже относительно свободное плавание курсов большинства валют друг к
другу не означает полного государственного невмешательства в валютный курс.
Практически все страны индивидуально или скоординировано используют
механизмы денежной политики для воздействия на валютный курс в необходимом
направлении. В результате этого валютный курс определяется уже не только
соотношением спроса и предложения на валюту, но и решениями денежных
властей, плавание валют оказывается "грязным", а сам валютный курс
осуществляет "грязное плавание".
Управляемое плавание — политика управления валютным курсом с помощью
валютных интервенций, предусматривающих скупку или продажу иностранной
валюты.
Если правительство, уловив тенденцию движения курса национальной
валюты, стремится с помощью интервенций притормозить тенденцию движения
валютного курса, это в приблизительном переводе на русский язык называется
"грести против ветра". Если правительство, напротив, стремится своими
интервенциями ускорить движение курса в направлении, по которому он и так
уже движется сам, это называется "грести по ветру". Преимущество
управляемого плавания как способа влияния на валютный курс заключается в
том, что правительство не связано никакими обязательствами по поддержанию
курса и может проводить ту политику в этой сфере, которая наиболее
оптимальна для существующей в экономике ситуации. Недостаток такой политики
состоит в том, что страны — торговые партнеры могут преследовать различные
цели в своей валютной политике. Например, в определенные периоды Япония
может быть заинтересована в понижении курса иены по отношению к доллару, а
США, напротив, в понижении курса доллара по отношению к иене. В реальной
экономике существует множество факторов, оказывающих влияние на величину
валютного курса. Они в свою очередь подразделяются на структурные
(действующие в долгосрочном периоде) или фундаментальные и конъюнктурные
(вызывающие краткосрочное колебание валютного курса) или технические.
К структурным Факторам относятся:
• конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке и ее
изменение;
• состояние платежного баланса страны;
• покупательная способность денежных единиц и темпы инфляции;
• разница %-х ставок в различных странах;
• государственное регулирование валютного курса;
• степень открытости экономики.
Конъюнктурные Факторы связаны с колебаниями деловой активности в
стране, политической обстановкой, слухами и прогнозами. К ним относятся:
• деятельность валютных рынков;
• спекулятивные валютные операции;
• кризисы, войны, стихийные бедствия;
• прогнозы;
• цикличность деловой активности в стране.
Рассмотрим подробнее механизм влияния некоторых факторов на величину
валютного курса.
Торговый баланс. Из многообразия экономических индикаторов, на первый
взгляд, самую прямую и непосредственную связь с валютным курсом должен
иметь торговый баланс (Trade Balance), поскольку он представляет собой
разницу между суммарным экспортом и импортом страны.
Trade Balance = Export - Import
Если ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
Похожие работы
Дисциплины
- Информатика
- Банковское дело
- Оценка бизнеса
- Бухгалтерское дело
- Валеология
- География
- Геология, Геофизика, Геодезия
- Религия
- Общая история
- Журналистика
- Таможенное дело
- История Казахстана
- Финансы
- Законодательство и Право, Криминалистика
- Маркетинг
- Культурология
- Медицина
- Менеджмент
- Нефть, Газ
- Искуство, музыка
- Педагогика
- Психология
- Страхование
- Налоги
- Политология
- Сертификация, стандартизация
- Социология, Демография
- Статистика
- Туризм
- Физика
- Философия
- Химия
- Делопроизводсто
- Экология, Охрана природы, Природопользование
- Экономика
- Литература
- Биология
- Мясо, молочно, вино-водочные продукты
- Земельный кадастр, Недвижимость
- Математика, Геометрия
- Государственное управление
- Архивное дело
- Полиграфия
- Горное дело
- Языковедение, Филология
- Исторические личности
- Автоматизация, Техника
- Экономическая география
- Международные отношения
- ОБЖ (Основы безопасности жизнедеятельности), Защита труда
