Денежно-кредитная политика.
Ведение ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 3
1 Теоретические основы денежно.кредитной политики ... ... ... ... ...4
1.1 Сущность, понятие и цели денежно.кредитной политики ... ... 4
1.2 Инструменты денежно.кредитного регулирования ... ... ... . .7
1.3 Механизмы денежно.кредитного регулирования ... ... ... ... .19
2 Анализ денежно.кредитной политики Национального Банка Республики Казахстан ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 23
2.1 Характеристика основных этапов проведения денежно.кредитной политики Национальным Банком Республики Казахстан ... ... ... ... .23
2.2 Анализ практики использования основных инструментов денежно.кредитной политики Национальным Банком РК ... ... ... ... ... ... ...26
3 Основные направления денежно.кредитной политики ... ... ... ... ..32
3.1 Национального Банка Р К на 2006.2008 годы ... ... ... ... ... ..32
3.2 Основные направления деятельности Национального Банка
РК на 2006.2008 годы ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...34
Заключение ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..38
Список использованных источников ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..41
Приложение ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 42
1 Теоретические основы денежно.кредитной политики ... ... ... ... ...4
1.1 Сущность, понятие и цели денежно.кредитной политики ... ... 4
1.2 Инструменты денежно.кредитного регулирования ... ... ... . .7
1.3 Механизмы денежно.кредитного регулирования ... ... ... ... .19
2 Анализ денежно.кредитной политики Национального Банка Республики Казахстан ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 23
2.1 Характеристика основных этапов проведения денежно.кредитной политики Национальным Банком Республики Казахстан ... ... ... ... .23
2.2 Анализ практики использования основных инструментов денежно.кредитной политики Национальным Банком РК ... ... ... ... ... ... ...26
3 Основные направления денежно.кредитной политики ... ... ... ... ..32
3.1 Национального Банка Р К на 2006.2008 годы ... ... ... ... ... ..32
3.2 Основные направления деятельности Национального Банка
РК на 2006.2008 годы ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...34
Заключение ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..38
Список использованных источников ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..41
Приложение ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 42
Актуальность темы. Деятельность Национального Банка со времени провозглашения независимости Республики Казахстан определялась целями достижения финансовой стабилизации, укрепления позиций тенге и наращивания валютных резервов страны. При этом целевые ориентиры денежно-кредитной и валютной политики выбирались с учетом конкретной экономической обстановки и предусматривали последовательную активизацию и закрепление стабилизационных процессов путем комбинированного применения антиинфляционных мер монетарного характера и действий, направленных на сдерживание спада производства, создание условий для адаптации предприятий к новым условиям хозяйствования.
Важнейшим условием создания динамичной и развивающейся экономики, базирующейся на регулируемых рыночных отношениях, является формирование и эффективное использование инструментов денежно-кредитной политики. Выбор инструментария и основных направлений денежно-кредитной политики зависит во многом от особенностей экономики страны. Используемый центральным банком и правительством страны монетарный курс определяет не только развитие денежного сектора, но и, в первую очередь, состояние экономики.
В нынешних условиях формирование денежно-кредитной политики происходит не только исходя из внутренней ситуации в государстве, но и ситуации на внешних рынках. Особенно принимается во внимание экономическое положение близлежащих государств, развитие ситуации в азиатских регионах и постоянный мониторинг событий в экономически развитых странах.
Правлением Национального Банка в январе 2005 года были одобрены основные направления денежно-кредитной политики НБРК на 2005-2007 годы. В них рассмотрены три сценарных варианта развития экономики (при умеренных, высоких и низких ценах на нефть), и в качестве базового выбран вариант умеренных цен на нефть. При базовом варианте развития ситуации основной целью денежно-кредитной политики в 2005 году станет удержание инфляции в пределах, определенных в Среднесрочном плане социально-экономического развития страны на 2005-2007 годы – 4,9–6,5 процента.
Предполагается, что основные факторы, способствующие повышению инфляции в 2004 году, такие как значительный экономический рост и большой объем притока иностранной валюты в Казахстан, сохранят свое воздействие и в 2007 году. Кроме того, высокий рост цен предприятий-производителей в 2005 году на 26,8% может стать определяющим фактором роста потребительских цен в 2007 году. В таких условиях для достижения поставленной цели Национальный Банк будет усиливать меры воздействия на рынок денежно-кредитной политики, по мере необходимости ужесточая ее. Ужесточение денежно-кредитной политики предполагает изменение направления влияния официальных ставок Национального Банка на рыночные ставки. Для усиления регулирующих свойств официальной ставки
Важнейшим условием создания динамичной и развивающейся экономики, базирующейся на регулируемых рыночных отношениях, является формирование и эффективное использование инструментов денежно-кредитной политики. Выбор инструментария и основных направлений денежно-кредитной политики зависит во многом от особенностей экономики страны. Используемый центральным банком и правительством страны монетарный курс определяет не только развитие денежного сектора, но и, в первую очередь, состояние экономики.
В нынешних условиях формирование денежно-кредитной политики происходит не только исходя из внутренней ситуации в государстве, но и ситуации на внешних рынках. Особенно принимается во внимание экономическое положение близлежащих государств, развитие ситуации в азиатских регионах и постоянный мониторинг событий в экономически развитых странах.
Правлением Национального Банка в январе 2005 года были одобрены основные направления денежно-кредитной политики НБРК на 2005-2007 годы. В них рассмотрены три сценарных варианта развития экономики (при умеренных, высоких и низких ценах на нефть), и в качестве базового выбран вариант умеренных цен на нефть. При базовом варианте развития ситуации основной целью денежно-кредитной политики в 2005 году станет удержание инфляции в пределах, определенных в Среднесрочном плане социально-экономического развития страны на 2005-2007 годы – 4,9–6,5 процента.
Предполагается, что основные факторы, способствующие повышению инфляции в 2004 году, такие как значительный экономический рост и большой объем притока иностранной валюты в Казахстан, сохранят свое воздействие и в 2007 году. Кроме того, высокий рост цен предприятий-производителей в 2005 году на 26,8% может стать определяющим фактором роста потребительских цен в 2007 году. В таких условиях для достижения поставленной цели Национальный Банк будет усиливать меры воздействия на рынок денежно-кредитной политики, по мере необходимости ужесточая ее. Ужесточение денежно-кредитной политики предполагает изменение направления влияния официальных ставок Национального Банка на рыночные ставки. Для усиления регулирующих свойств официальной ставки
1. Маневич В. Е. «Развитие теории денежного обращения в советской экономической литературе». М ., 1986.
2. Денежное обращение и кредит, под редакцией Геращенко В. С., 1986 С 151.
3. Агапова «учебник макроэкономики» М.:, 2004 С. 162.
4. Fisher I. «The Purchasing Power of Money». London. 1911.
5. Иришев Б.К. Денежно-кредитная политика: концепция и механизм. – Алматы: ГЫЛЫМ, 1989.
6. Шустров А.А. Европейский центральный банк: инструменты денежно-кредитной политики // Деньги и кредит 2000 - №2 – с.18-22,
7. Успанов С. Почти как в Европе // Деловая неделя – февраль 2002 - №5 – с. 4,
8. «Правила переучета векселей Национального Банка Республики Казахстан» от 15 ноября 1999 г.
9. Постановление Правления Национального Банка Республики Казахстан «Правила первичного размещения государственных ценных бумаг, эмитируемых Министерством финансов Республики Казахстан» от 14 ноября 1997 г.
10. Постановление Правления Национального Банка Республики Казахстан «Основные направления денежно-кредитной политики Национального Банка Республики Казахстан на 2002-2004 года» от 8 декабря 2001 г.,
11. Постановление Правления Национального Банка Республики Казахстан «Основные направления денежно-кредитной политики Национального Банка Республики Казахстан на 2003-2005 года» от 15 ноября 2002 г.,
12. Постановление Правления Национального Банка Республики Казахстан «Правила выпуска, размещения, обращения и погашения краткосрочных нот Национального Банка Республики Казахстан» от 20 декабря 2001 г.,
13. Дж. Долан, Колин Д. Кэмпбелл, Розмари Д. Кэмпбелл. Деньги, банковская система и денежно-кредитная политика. – М.: Санкт-Петербург, 1991.,
14. Лаврушин О.И. Деньги, кредит, банки. –М.: Финансы и статистика, 2000.,
15. Нуреев Р.М. Деньги, банки и денежно-кредитная политика. – М.: АО «Финстатинформ», 1995.,
16. Поляков В.П., Москвина Л.А. Структура и функции центральных банков. Зарубежный опыт. – М.: ИНФРА-М, 1996.,
17. Шенаев В.Н., Наумченко О.В. Центральный банк в процессе экономического регулирования. Зарубежный опыт и возможности его использования в Российской Федерации. – М.: Консалтингбанкир, 1997.,
18. Экономическая политика: Учебное пособие // Под ред. д.э.н., проф. Кабдиева Д. Алматы: 2003.,
19. Акишев Д., Дюгай Н., Дандыбаева К., Жамаубаев Е., Баймухамбетов К. Финансовый рынок Казахстана в первом квартале 1999 года // Экономическое обозрение НБ РК - май 1999 года (выпуск 2) – с. 5-8.,
20. Аубакиров Я.А., Бахарев В.А., Панченко И.В. История развития денежно-кредитных отношений в Казахстане // Экономическое обозрение НБ РК - май 1999 года (выпуск 2) – с. 10-14.,
21. Ахметов А.К.. Оспанов Т.Т. Денежно-кредитная политика Национально банка за 10 лет независимости // Экономическое обозрение НБ РК – «10 лет независимости» - июль 2001 года (выпуск 3) – с. 13-18.,
22. Годовые отчеты НБ РК за 1993-2003 гг.,
23. Давлетгельдиева Н.Б., Орлов П.Е. Финансовый рынок Казахстана во втором квартале 2000 года // Экономическое обозрение НБ РК - май 2001 года – с. 4-8.,
24. Конурбаева Б.М. К вопросу о переходе Национального Банка Республики Казахстан на принцип инфляционного таргетирования // Экономическое обозрение НБ РК - январь 2002 года (выпуск 1) – с. 11-16.,
25. Конурбаева Б.М. Правила монетарной политики: инструментальные правила и правила таргетирования // Экономическое обозрение НБ РК - октябрь 2002 года (выпуск 4) – с. 3-8.,
26. Кулмагамбетов А. Финансово-кредитные отношения в стране с переходной экономикой // РЦБК 2000 - №5 – с. 3-6.,
27. МВФ: управление по денежно-кредитным и валютным вопросам. Семинар по денежно-кредитным операциям. Объединенный венский институт. 27-31 августа 2001 года.,
28. Национальная экономика Республики Казахстан в условиях глобализации. Материалы ХХХVIII международной научно-практической конференции. Неделя науки в КазЭУ. Часть 3. – Алматы: Экономика, 2002.,
29. Ниеткалиев С., Кулатаев Б. Ноты как инструментарий проведения денежно-кредитной политики НБ РК // РЦБК 2002 - №7 – с. 12-16.,
30. Нурсеит Н.А. Второе дыхание: система вексельного кредитования // Экономическое обозрение НБ РК - июль 2002 года (выпуск 3) – с. 9-13.,
31. Принятие косвенных инструментов денежно-кредитной политики. Непериодическая серия, выпуск 126. Работа подготовлена группой сотрудников МВФ по руководством: Уильяма Е. Александра, Томаса Х.Т., Балиньо и Чарльза Эноха. Состав группы: Франческо Карамацца, Джордж Айден, Дэвид Мадстан, Иоханнес Мюллер, Марк Квинтин, Мэтью Саал и Габриэль Сенсенбреннер. МВФ, Вашингтон, США, июль 1995.,
32. Региональные курсы по макроэкономической структурной политике. Сегмент курса, проводимый институтом МВФ. Том III (2). Избранный материал для чтения. Манила. Филиппины, 31 мая – 11 июня 1999 года.
2. Денежное обращение и кредит, под редакцией Геращенко В. С., 1986 С 151.
3. Агапова «учебник макроэкономики» М.:, 2004 С. 162.
4. Fisher I. «The Purchasing Power of Money». London. 1911.
5. Иришев Б.К. Денежно-кредитная политика: концепция и механизм. – Алматы: ГЫЛЫМ, 1989.
6. Шустров А.А. Европейский центральный банк: инструменты денежно-кредитной политики // Деньги и кредит 2000 - №2 – с.18-22,
7. Успанов С. Почти как в Европе // Деловая неделя – февраль 2002 - №5 – с. 4,
8. «Правила переучета векселей Национального Банка Республики Казахстан» от 15 ноября 1999 г.
9. Постановление Правления Национального Банка Республики Казахстан «Правила первичного размещения государственных ценных бумаг, эмитируемых Министерством финансов Республики Казахстан» от 14 ноября 1997 г.
10. Постановление Правления Национального Банка Республики Казахстан «Основные направления денежно-кредитной политики Национального Банка Республики Казахстан на 2002-2004 года» от 8 декабря 2001 г.,
11. Постановление Правления Национального Банка Республики Казахстан «Основные направления денежно-кредитной политики Национального Банка Республики Казахстан на 2003-2005 года» от 15 ноября 2002 г.,
12. Постановление Правления Национального Банка Республики Казахстан «Правила выпуска, размещения, обращения и погашения краткосрочных нот Национального Банка Республики Казахстан» от 20 декабря 2001 г.,
13. Дж. Долан, Колин Д. Кэмпбелл, Розмари Д. Кэмпбелл. Деньги, банковская система и денежно-кредитная политика. – М.: Санкт-Петербург, 1991.,
14. Лаврушин О.И. Деньги, кредит, банки. –М.: Финансы и статистика, 2000.,
15. Нуреев Р.М. Деньги, банки и денежно-кредитная политика. – М.: АО «Финстатинформ», 1995.,
16. Поляков В.П., Москвина Л.А. Структура и функции центральных банков. Зарубежный опыт. – М.: ИНФРА-М, 1996.,
17. Шенаев В.Н., Наумченко О.В. Центральный банк в процессе экономического регулирования. Зарубежный опыт и возможности его использования в Российской Федерации. – М.: Консалтингбанкир, 1997.,
18. Экономическая политика: Учебное пособие // Под ред. д.э.н., проф. Кабдиева Д. Алматы: 2003.,
19. Акишев Д., Дюгай Н., Дандыбаева К., Жамаубаев Е., Баймухамбетов К. Финансовый рынок Казахстана в первом квартале 1999 года // Экономическое обозрение НБ РК - май 1999 года (выпуск 2) – с. 5-8.,
20. Аубакиров Я.А., Бахарев В.А., Панченко И.В. История развития денежно-кредитных отношений в Казахстане // Экономическое обозрение НБ РК - май 1999 года (выпуск 2) – с. 10-14.,
21. Ахметов А.К.. Оспанов Т.Т. Денежно-кредитная политика Национально банка за 10 лет независимости // Экономическое обозрение НБ РК – «10 лет независимости» - июль 2001 года (выпуск 3) – с. 13-18.,
22. Годовые отчеты НБ РК за 1993-2003 гг.,
23. Давлетгельдиева Н.Б., Орлов П.Е. Финансовый рынок Казахстана во втором квартале 2000 года // Экономическое обозрение НБ РК - май 2001 года – с. 4-8.,
24. Конурбаева Б.М. К вопросу о переходе Национального Банка Республики Казахстан на принцип инфляционного таргетирования // Экономическое обозрение НБ РК - январь 2002 года (выпуск 1) – с. 11-16.,
25. Конурбаева Б.М. Правила монетарной политики: инструментальные правила и правила таргетирования // Экономическое обозрение НБ РК - октябрь 2002 года (выпуск 4) – с. 3-8.,
26. Кулмагамбетов А. Финансово-кредитные отношения в стране с переходной экономикой // РЦБК 2000 - №5 – с. 3-6.,
27. МВФ: управление по денежно-кредитным и валютным вопросам. Семинар по денежно-кредитным операциям. Объединенный венский институт. 27-31 августа 2001 года.,
28. Национальная экономика Республики Казахстан в условиях глобализации. Материалы ХХХVIII международной научно-практической конференции. Неделя науки в КазЭУ. Часть 3. – Алматы: Экономика, 2002.,
29. Ниеткалиев С., Кулатаев Б. Ноты как инструментарий проведения денежно-кредитной политики НБ РК // РЦБК 2002 - №7 – с. 12-16.,
30. Нурсеит Н.А. Второе дыхание: система вексельного кредитования // Экономическое обозрение НБ РК - июль 2002 года (выпуск 3) – с. 9-13.,
31. Принятие косвенных инструментов денежно-кредитной политики. Непериодическая серия, выпуск 126. Работа подготовлена группой сотрудников МВФ по руководством: Уильяма Е. Александра, Томаса Х.Т., Балиньо и Чарльза Эноха. Состав группы: Франческо Карамацца, Джордж Айден, Дэвид Мадстан, Иоханнес Мюллер, Марк Квинтин, Мэтью Саал и Габриэль Сенсенбреннер. МВФ, Вашингтон, США, июль 1995.,
32. Региональные курсы по макроэкономической структурной политике. Сегмент курса, проводимый институтом МВФ. Том III (2). Избранный материал для чтения. Манила. Филиппины, 31 мая – 11 июня 1999 года.
Дисциплина: Банковское дело
Тип работы: Дипломная работа
Бесплатно: Антиплагиат
Объем: 46 страниц
В избранное:
Тип работы: Дипломная работа
Бесплатно: Антиплагиат
Объем: 46 страниц
В избранное:
СОДЕРЖАНИЕ
Ведение ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. ..3
1 Теоретические основы денежно-кредитной политики ... ... ... ... ...4
1.1 Сущность, понятие и цели денежно-кредитной политики ... ... 4
1.2 Инструменты денежно-кредитного регулирования ... ... ... . .7
1.3 Механизмы денежно-кредитного регулирования ... ... ... ... .19
2 Анализ денежно-кредитной политики Национального Банка Республики
Казахстан ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 23
2.1 Характеристика основных этапов проведения денежно-кредитной
политики Национальным Банком Республики Казахстан ... ... ... ... .23
2.2 Анализ практики использования основных инструментов денежно-
кредитной политики Национальным Банком РК ... ... ... ... ... ... ...26
3 Основные направления денежно-кредитной политики ... ... ... ... ..32
3.1 Национального Банка Р К на 2006-2008 годы ... ... ... ... ... ..32
3.2 Основные направления деятельности Национального Банка
РК на 2006-2008 годы ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...34
Заключение ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... . .38
Список использованных источников ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..41
Приложение ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 4 2
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы. Деятельность Национального Банка со времени
провозглашения независимости Республики Казахстан определялась целями
достижения финансовой стабилизации, укрепления позиций тенге и наращивания
валютных резервов страны. При этом целевые ориентиры денежно-кредитной и
валютной политики выбирались с учетом конкретной экономической обстановки и
предусматривали последовательную активизацию и закрепление стабилизационных
процессов путем комбинированного применения антиинфляционных мер
монетарного характера и действий, направленных на сдерживание спада
производства, создание условий для адаптации предприятий к новым условиям
хозяйствования.
Важнейшим условием создания динамичной и развивающейся экономики,
базирующейся на регулируемых рыночных отношениях, является формирование и
эффективное использование инструментов денежно-кредитной политики. Выбор
инструментария и основных направлений денежно-кредитной политики зависит во
многом от особенностей экономики страны. Используемый центральным банком и
правительством страны монетарный курс определяет не только развитие
денежного сектора, но и, в первую очередь, состояние экономики.
В нынешних условиях формирование денежно-кредитной политики происходит
не только исходя из внутренней ситуации в государстве, но и ситуации на
внешних рынках. Особенно принимается во внимание экономическое положение
близлежащих государств, развитие ситуации в азиатских регионах и постоянный
мониторинг событий в экономически развитых странах.
Правлением Национального Банка в январе 2005 года были одобрены
основные направления денежно-кредитной политики НБРК на 2005-2007 годы. В
них рассмотрены три сценарных варианта развития экономики (при умеренных,
высоких и низких ценах на нефть), и в качестве базового выбран вариант
умеренных цен на нефть. При базовом варианте развития ситуации основной
целью денежно-кредитной политики в 2005 году станет удержание инфляции в
пределах, определенных в Среднесрочном плане социально-экономического
развития страны на 2005-2007 годы – 4,9–6,5 процента.
Предполагается, что основные факторы, способствующие повышению
инфляции в 2004 году, такие как значительный экономический рост и большой
объем притока иностранной валюты в Казахстан, сохранят свое воздействие и в
2007 году. Кроме того, высокий рост цен предприятий-производителей в 2005
году на 26,8% может стать определяющим фактором роста потребительских цен в
2007 году. В таких условиях для достижения поставленной цели Национальный
Банк будет усиливать меры воздействия на рынок денежно-кредитной политики,
по мере необходимости ужесточая ее. Ужесточение денежно-кредитной политики
предполагает изменение направления влияния официальных ставок Национального
Банка на рыночные ставки. Для усиления регулирующих свойств официальной
ставки рефинансирования Национальный Банк будет периодически
(ежеквартально) пересматривать официальную ставку рефинансирования, тем
самым предоставляя финансовому рынку актуализированные ориентации по
ожидаемым тенденциям в финансовой сфере.
В целях регулирования доходности на финансовом рынке будут выпускаться
краткосрочные ноты, однако предполагается значительное снижение их сроков
обращения. В этих условиях главным инструментом стерилизации избыточной
ликвидности станут депозиты банков в НБРК. Для повышения эффективности
процесса принимаемых решений Национальным Банком будет создан
консультационно-совещательный орган по денежно-кредитной политике с
участием представителей Нацбанка и заинтересованных государственных
органов, Парламента, научных кругов, а также финансового и реального
секторов экономики.
Поэтому перспективы создания в республике эффективного денежно-
кредитного механизма и разработка его методов и инструментов приобретают на
сегодняшний день особую значимость. Актуальность данной темы возрастает с
появлением новых возможностей использования имеющихся инструментов и их
совершенствования, формированием и развитием открытого рынка, углублением
интеграционных процессов, проведением новой валютной политики. Все это и
предопределило выбор темы дипломной работы.
Целью работы является комплексное изучение сущности и основных
инструментов денежно-кредитной политики государства, особенностей ее
формирования и перспектив дальнейшего развития в Республике Казахстан.
Для достижения указанной цели в работе были поставлены следующие
задачи:
- охарактеризовать сущность и цели денежно-кредитной политики государства,
а также содержание основных механизмов денежно-кредитного регулирования
экономики;
- проанализировать основные этапы проведения денежно-кредитной политики, а
также особенности использования ее инструментов Национальным Банком
Республики Казахстан;
- рассмотреть современное состояние и перспективы развития денежно-
кредитной политики Национального Банка Республики Казахстан.
Предметом исследования послужила практика проведения денежно-кредитной
политики в Республике Казахстан и программа перехода Национального Банка к
методу инфляционного таргетирования.
Объект исследования: Национальный Банк Республики Казахстан.
Методологической основой курсовой работы послужили научные труды и
учебные пособия отечественных и зарубежных авторов по вопросам монетарной
политики, денежно-кредитного регулирования и банковского дела;
законодательные и нормативные акты Национального Банка Республики
Казахстан, его официальные издания и аналитические материалы, отражающие
состояние денежно-кредитной политики Казахстана.
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ДЕНЕЖНО КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ
1.1 Сущность, понятие, цели денежно-кредитной политики
Переход к экономичным методам управления немыслим без денежно-
кредитного регулирования экономики. Однако теория денежно-кредитной
политики и регулирования экономики в нашей стране относится к числу
наименее разработанных.
Под денежно-кредитной политикой следует понимать комплекс
взаимосвязанных мер, предпринимаемых монетарными властями в денежно-
кредитной сфере с целью регулирования конъюнктуры и воспроизводственного
процесса. Характер и содержание комплекса мер предопределяется
экономической стратегией общества и общехозяйственной ситуацией.
Действенность денежно-кредитной политики ограничивается ее возможностями,
определение пределов которых представляет собой крайне сложную задачу
экономической
теории [1].
Подвижность границ и взаимообусловленность движения наличных и
безналичных денег выявляют абсурдность искусственного их разграничения.
Теоретические аспекты этой проблемы имеют свою историю и систематизированы
в работе В. Е. Маневича [2]. Практическая же несостоятельность такого
ограничения денежного обращения обнаруживается при анализе динамики
соотношения наличных и безналичных денег.
Цели денежно-кредитной политики, воспринимаемые как ее стратегия,
поддаются классификации: по границам действия – внутренние и внешние, по
времени действия – промежуточные и конечные. Разграничения внутренних и
внешних, промежуточных и конечных целей не должно восприниматься как
абсолютное их противопоставление. На самом деле существует лишь общая
денежно-кредитная политика, предполагающая наличие тесных связей между
ними, в значительной степени взаимно обусловливаемых и взаимозависимых.
Конечные цели. При определении конечных целей часто говорят о
магическом четырехугольнике, гранями которого являются названные выше
макроэкономические показатели. Экономическая политика заключается в
оптимальном сочетании всех этих параметров в зависимости от конкретных
экономических и политических требований и в способности выстраивать
приоритеты. Подъем экономической активности за счет увеличения доходов
чреват ускорением темпов роста цен и различного рода нежелательными
процессами во внешней торговле, если национальный производственный аппарат
не может быстро отреагировать на рост потребления [3].
Конечные цели можно сгруппировать следующим образом:
• Экономический рост
• Полная занятость
• Стабильность цен
• устойчивый платёжный баланс
Среди конечных целей существует одна, ответственность за реализацию
которой лежит на центральном банке: борьба с инфляцией для сохранения
внутренней и внешней стоимости национальной валюты. Эта задача решается, в
основном, путем развития рыночных механизмов финансирования инвестиций,
основывающихся преимущественно на увеличении сбережений стабильного
характера, а не на эмиссии денежных активов. Совершенно очевидно, что
денежно-кредитная политика не может бороться с не денежными причинами
инфляции. Структурные факторы должны устраняться другими средствами
экономической политики (политикой доходов, политикой промышленно-торговых
структур).
Промежуточные цели. Для того чтобы денежно-кредитная политика была
эффективна, должны быть сформулированы два аспекта ее функции: сама
промежуточная цель; признак, показывающий, что проводимая политика
соответствует преследуемой цели.
Центральные банки в качестве промежуточных целей определяют задачи,
благоприятствующие реализации конечной цели. Существует более или менее
тесная связь между промежуточной целью (например, денежная масса) и
конечными целями (например, ценами).
Центральный банк имеет возможность выбора либо одной из двух
промежуточных целей: процентные ставки или денежная масса, либо обе цели
вместе. Это означает, что стратегия денежно-кредитной политики может
выражаться в двух категориях количественных целей: количестве денег и
объеме кредитов. Вообще можно выделить следующие промежуточные ориентиры:
• Денежная ставка
• Ставка процента
• Обменный курс
Наряду с конечными и промежуточными целями денежно-кредитная политика
может преследовать также селективные цели, заключающиеся в ориентации
кредитного процесса на приоритетные направления. Эти цели, в равной степени
могут касаться: экономического сектора (жилищное строительство, сельское
хозяйство и т. д.); экономической функции (производительные
капиталовложения, экспорт и т. д.); экономического агента (мелкие и средние
предприятия, кооперативы, предприятия, находящиеся в затруднительных
ситуациях); конкретной продукции (автомобили, бытовая техника, зерновые
культуры и т. д.); видов кредитов (инвалютные авансы).
Выбор целей, играющий иногда большую роль (например, расширение кредитов
на экспорт как средство оптимизации торгового баланса), не должен разрушать
взаимообусловленность совокупности целей денежно-кредитной политики. Так,
рост кредитных вложений на экспорт может ускорить рост денежной массы,
оживить повышение цен и, в конечном счете, нарушить торговый баланс.
Внешние цели. Либерализация внешнеэкономической деятельности, валютных
обменов и движения капиталов, значительное увеличение доли внешней торговли
в экономическом балансе страны, развитие международных банковских операций
обусловливают все более важную роль внешних аспектов денежно-кредитной
политики.
Обоснование денежно-кредитной политики, определение ее стратегии и
тактики требуют, прежде всего, выяснения теоретических принципов и
раскрытия ее внутренних механизмов. Как известно, в теории денежно-
кредитной политики схематически различают две крупные школы – кейнсианскую
и монетаристскую. Большая часть известных в экономической науке США имен
принадлежит к лагерю кейнсианцев, в частности П. Самуэльсон, Ф. Модильяни и
Дж. Тобин. Их работы образуют фундамент официально признанного учения
экономики. Основная цель их общей теории - доказать, что любая
макроэкономическая теория обязательно является денежной, отсюда
чрезвычайная важность денежного феномена в макроэкономическом анализе.
Вместе с тем это учение содержало в себе ростки позднекейнсианского
денежного нейтрализма [4].
Другое концептуальное направление сформировалось в середине 50-х гг. в
ответ на положение, отстаиваемое кейнсианцами. Сторонников его вначале
называли количественниками, затем более определенно – монетаристами,
поскольку они делают упор на роль денег в объяснении колебаний
экономической активности и инфляции. Идеологом этой теории является
известный экономист М. Фридмен.
Если кейнсианцы сводят роль денежно-кредитной политики в пользу либо
бюджетной политики, либо политики контроля над доходами, то монетаристы
отдают явное предпочтение денежно-кредитной политике. Разногласия между
ними обусловлены различной методологией: первые судят об эффективности
политики на основании каждого частного случая, вторые – на основании всего
комплекса результатов.
Монетаристы, претендуя на приверженность классическому образу мышления
и количественной денежной теории, вместе с тем превозносят значимость
денежного феномена. Эту линию поведения легко объяснить, если обратиться к
авторским первоисточникам, например, к труду И. Фишера Покупательная
способность денег [5] Фишер стремился доказать, что количественная теория
денег верна до тех пор, пока весь эффект изменения количества находящегося
в обращении денег сказывается на экономике.
Концепцию центрального банка можно характеризовать на основе ряда
критериев. Одним из основных принципов классификации стратегии центральных
банков служит ориентация на регулирование темпов роста денежной массы или
регулирование валютного курса национальной денежной единицы по отношению к
какой-либо стабильной иностранной валюте, т. е. на внутренние или внешние
показатели (см. таблица № 1).
Таблица 1 – Один из основных принципов классификации стратегии центральных
банков
Ориентир на внутренние показатели Ориентир на внешние показатели
Регулирование темпов роста Регулирование валютного курса
денежной массы Национальной денежной единицы
К примеру, основной целью деятельности Немецкого федерального банка
является обеспечение стабильности национальной денежной единицы.
Различается внутренняя и внешняя стабильность
(под внутренней понимается без инфляционное развитие, под внешней –
стабильность валютного курса немецкой марки). Денежную массу в ФРГ
определяет индекс М3, который включает объем наличности в обращении и
вклады следующих видов, содержащиеся резидентами в национальных кредитных
институтах: вклады до востребования, срочные вклады до 4 лет, обычные
сберегательные вклады.
1.2 Инструменты денежно-кредитного регулирования
Центральный банк имеет в своем распоряжении целый ряд инструментов, с
помощью которых он осуществляет регулирование денежно-кредитной сферы. Речь
идет, прежде всего, об инструментах, используемых центральным банком в
определенной экономической ситуации, которые должны обладать максимальной
действенностью. Данные критерии оценки инструмента денежно-кредитной
политики подразумевают его способность, как можно более точно реализовать
цели экономического регулирования центрального банка.
Следующим требованием к инструментарию центрального банка является
равномерность его воздействия на конкурентоспособность отдельных групп или
всех кредитных институтов. К первой относятся меры воздействия на часть
коммерческих банков. Вторая группа включает мероприятия, касающиеся всех
кредитных институтов. В качестве примера можно привести проведение
центральным банком рестрикционной учетной политики.
С учетом вышеназванных требований, все инструменты центрального банка
можно охарактеризовать на основе ряда критериев:
- Традиционные или нетрадиционные;
- Административные или рыночные;
- Общего воздействия или селективной направленности;
- Прямого или косвенного воздействия;
- Краткосрочные, среднесрочные или долгосрочные;
Нетрадиционные операции возникли в связи с изменением условий на
международном финансовом рынке. Особенно характерны нетрадиционные меры для
Банка Англии, который свободен в выборе необходимых инструментов.
К административным, относятся инструменты, имеющие форму директив,
инструкций и правил, а также различного рода предписания, исходящие из
национального банка и направленные на ограничение свободы выбора или
действий кредитных институтов. Административные методы больше свойственны
центральным банкам с развивающейся экономикой. С помощью административных
методов воздействия Национальный Банк осуществляет свою контрольную
функцию.
Экономическое регулирование центрального банка может иметь прямое и
косвенное воздействие. Проводя денежно-кредитную политику, центральный
банк может действовать по двум направлениям: напрямую, путем осуществления
своих административно - нормативных полномочий, и косвенно, путем
воздействия на состояние денежного рынка в качестве эмитента денег
центрального банка (наличные деньги в обращении и остатки средств на
счетах в центральном банке). Термин прямой указывает на непосредственную
связь между инструментами (такими как кредитный лимит) и целью политики
(например, ограничение внутреннего кредита).
Воздействие на ситуацию на рынке не исключает возможность установления
центральным банком определенных целевых показателей процентных ставок или
объема кредита (или установление таких показателей в отношении собственных
механизмов кредитования). В отличие от прямого контроля, рыночные
механизмы позволяют участникам денежного рынка приспособиться к одному из
этих параметров.
Косвенные инструменты называются также рыночными инструментами,
поскольку они, как правило, используются для того, чтобы менять уровень
банковских резервов в ходе проведения операций с банками и небанковскими
учреждениями по рыночным ценам и на добровольной основе. Выбор тех или иных
рыночных инструментов зависит от конкретных условий рынка, на котором
проводится денежно-кредитные операции.
Однако, несмотря на то, что эти инструменты называются косвенными и
рыночными, для их использования необходима минимальная степень
регулирования; определение круга параметров, с которыми центральный банк
проводит свои операции, установление порядка проведения аукционов и
осуществления расчетов при урегулировании сделок. Однако в этих условиях
благодаря использованию косвенных инструментов, именно рыночные механизмы
воздействуют на объем денежных средств центрального банка.
Рассмотрим кратко следующие виды прямых инструментов, их преимущества
и недостатки (см. таблицу 2):
Таблица 2 - Прямые инструменты денежно-кредитной политики
Инструмент ПреимуществаНедостатки Разработка иОпыт использования
использовании оценка
е эффективности
ОграничениеУменьшают Распределение При В некоторых
процентных эффект финансовых разработке странах продолжают
ставок неконкурентнресурсов не инструментовиспользовать
ого основано на может различные
ценообразовамеханизмах потребоватьсограничения,
ния в ценообразования который
условиях, я; лимит легкоустановлениеиспользовались в
когда доступобойти путем фиксированнопромышленно-
на рынок обращения й процентнойразвитых странах
новых банковдепозитов в ставки или до конца 80-х
ограничен. активы, ограничение годов. Становится
Позволяет приносящие спреда. все менее
уменьшить высокий эффективным по
проблемы, процент или в мере развития
связанные с товар. Ведут к финансовых рынков
нежелательныраспределению и инструментов.
м отбором, кредита в Эффективность
особенно административн требует наличия
когда нет ом порядке. надежной системы
достаточной Нижние и контроля.
информации верхние
о заемщиках пределы
или способствуют
банковский сокращению
надзор финансового
недостаточнопосредничества
эффективен. или увеличению
Часто роли в этой
используетсяобласти
тогда, когданебанковских
власти не учреждений.
могут Верхний предел
достичь создает
целевой представление
процентной о менее
ставки, высокой
используя стоимости
рыночные заимствования,
механизмы, что
или когда способствует
политика чрезмерному
ориентированиспользованию
а на капитала.
долгосрочные
процентные
ставки.
Кредитные Могут Поскольку Квоты могут Использовались в
лимиты для обеспечить кредитные зависеть от Западной Европе до
каждого эффективный лимиты не капитала, конца 80-х годов.
банка контроль за определяют объема Продолжают
банковским условиями кредита и использоваться в
кредитом, рынка, они депозита. некоторых странах
если вносят все Торговля Африки и Азии, а
сдержать большие неиспользоватакже в странах с
рост диспропорции внными переходной
резервных распределение кредитными экономикой. Объем
денег иными банковских лимитами на резервных денег
способами. средств. Могутвторичном должен
Могут свестипривести к рынке соответствовать
к минимуму снижению роли способствуетспросу на деньги,
снижение финансовых распределениВ противном случае
эффективностучреждений и ю ресурсов использование
и последующему на рыночной этого инструмента
денежно-кредпадению основе и ведет к накоплению
итного эффективности.смягчает избыточных
регулированиИх трудно диспропорциирезервов, что
я на применить в . создает
протяжении условиях заинтересованность
перехода на значительного в уклонении от
использованичисла банков и соблюдения правил.
е косвенных притока
инструментовкапитала.
, если нет
четкого
механизма
передачи
воздействия.
Целевые Метод Кредиты При Используется во
кредиты распределенираспределяютсяразраб отке многих странах с
я кредита по усмотрению необходимо переходной
центральногоцентрального установить экономикой. В силу
банка, банка. механизм взаимозаменяемости
применяемый Возможно распределени, они вряд ли
в основном нерациональноея кредита и могут быть
для распределение определить эффективным
финансированресурсов. конечные средством
ия Могут цели распределения
конкретных предоставлятьсиспользованиресурс ов. Приводят
секторов. В я я средств. к высоким
принципе онигосударственныКак правило,издержкам в плане
позволяют м предприятиямэти кредиты распределения
непосредствеи, таким не требуют ресурсов.
нно образом, залогового
контролировауменьшать обеспечения.
ть непосредственнИногда
совокупный ое давление нараспределяют
объем бюджет. ся в рамках
кредитов, специального
предоставляе механизма
мых переучета
банковской векселей.
системе
центральным
банком.
Нормы УстанавливаеУчетная Необходим Используется на
переучета тся нижний ставка, механизм ограниченной
для каждогопредел устанавливаемараспределениоснове в
банка процентных я ниже я квот промышленно-развит
ставок на рыночного рефинансировых странах, где
межбанковскоуровня, может ания и учетная ставка
м рынке, чтовоспрепятствовоценки ниже рыночной (в
усиливает ать развитию качества Германии, США), и
воздействие межбанковскогопереучитываев других странах
изменения денежного мых ценных для повышения
процентных рынка, без бумаг. заинтересованности
ставок. В ограничений. в предоставлении
других Взаимозаменяем кредитов
случаях ость конкретным
используютсязатрудняет секторам (в
в основном оценку и Тунисе, Китае).
для контроль за Учетная ставка
переучета использованием известна всем и
(по льготнымсредств по может эффективно
ставкам) назначению, указывать на
векселей если данный изменение
конкретных инструмент политики.
секторов и используется в
для основном для
предоставленпредоставления
ия целевых
ликвидности кредитов.
конкретным
банкам.
НормативныеОбеспечивая Ограничивают Разработка Продолжают
коэффициентконтролируемконкуренц ию, требует использоваться во
ы ый спрос на мешая банкам отбор ценныхмногих странах,
ликвидностисоответствуюуправлять бумаг, однако в основном
щие активы активами. отвечающих в качестве
(как Искажают определеннымэкономических
правило, установление требованиям,нормативов, а в
государственцен на ценные установленияпоследнее время
ные долговыебумаги и соответствуюдля создания
обязательствсдерживают щих сроков подчиненного
а), операции на погашения и спроса на
коэффициентывторичном расчетов государственные,
снижают рынке. Могут усредненных ценные бумаги.
стоимость вызвать нормативов. Используются в
заимствованиснижение роли качестве
я для финансового инструмента
эмитента посредничества денежно-кредитного
этих и ослабить регулирования
инструментовбюджетную только в том
. дисциплину случае, если
государственны поступления от
х учреждений, продажи ценных
что снижает их бумаг
эффективность контролируется
как средства центральным
ограничения банком. Как
роста денежной правило, это не
массы. происходит. Могут
использоваться для
управления
краткосрочной
ликвидностью,
когда средства,
вырученные от
продажи ценных
бумаг,
стерилизуются.
(Сингапур).
Резервные Позволяют Высокие Определение Широко
требования повысить резервные базы и используется в
спрос на требования контроль за некоторых странах,
резервы и являются ее уровнем, Латинской Америки.
таким своего рода определение Изменение
образом налогом на активов, резервных
делают этот финансовое подлежащих требований в
спрос более посредничествообеспечению качестве
предсказуемы. Это можно резервами и инструмента
м. Повышениекомпенсироватьустановлен иеполитики стало
резервных путем правил значительно реже
требований начисления на расчета использоваться в
может резервы усредненной промышленно
позволить процентов по нормы и развитых странах.
стерилизоватрыночным ставки
ь избыточнуюставкам. Этот начисления
ликвидность,налог может процента по
либо принятьвызвать резервам.
другие меры увеличение Расчет
в спреда между усредненной
соответствииставками по нормы
со кредитам и позволяет
структурнымидепозитам, чтобанкам
изменениями может управлять
спроса на обернуться портфелями с
резервы. снижением ролибольшой
финансовых гибкостью.
учреждений.
Этот
инструмент не
подходит для
краткосрочного
управления
ликвидностью,
поскольку
частые
изменения
требований
мешают банкам
управлять
своими
портфелями.
Большинство промышленно развитых стран отказались от прямых методов
регулирования и начали использовать исключительно косвенные инструменты
денежно-кредитной политики в период с начала 70-х и до 80-х годов.
Канада отказалась от прямых инструментов денежно-кредитного
регулирования в 1967 году. США также уже давно использует в основном
косвенные инструменты, хотя некоторые прямые ограничения кредита
использовались до конца 80-х годов.
В большинстве стран Западной Европы процесс перехода на полное
использование косвенных инструментов в рамках денежно-кредитной политики
был постепенным. Франция и Великобритания расширили использование этих
инструментов в конце 60-х и в начале 70-х годов. Однако на некоторое время
обе страны вернулись к использованию прямых инструментов в той или иной
форме Более тесная интеграция экономических систем стран, которые сейчас
входят в европейский союз, и особенно требования, создаваемые финансовой
интеграцией второй половины 80-х годов, ускорили темпы перехода к
использованию косвенных инструментов. Интеграция также способствовала
сближению методов, используемых различными странами при проведении денежно-
кредитной политики. [6].
Косвенные инструменты денежно-кредитного регулирования могут оказаться
более эффективными, чем прямые. Использование косвенных инструментов
позволяет денежно-кредитным органам проводить денежно-кредитную политику
более гибко, а прямые инструменты со временем становятся все менее
эффективными, особенно по мере того как ограничения, действующие в
отношении движения международного капитала, ослабляются или обходятся
стороной [7]
Основной инструмент кредитно-денежной политики - это операции на
открытом рынке,
то есть покупка (продажа) государственных облигаций, осуществляемая
Центральным Банком. Как эти операции влияют на количество денег в
экономике?
Если Центральный Банк продает государственные облигации, то в
результате этой операции количество денег на руках у населения сокращается.
В случае покупки облигаций у населения, наоборот, денежная масса растет.
Рассмотрим последствия расширения денежной массы, то есть покупки
облигаций на открытом рынке, для закрытой экономики, описываемой моделью IS-
LM. Эту политику часто называют экспансионистской денежно-кредитной
политикой. Итак, в результате покупки облигаций номинальная, а вслед за ней
и реальная, денежная масса растет, что приводит к избыточному предложению
на рынке денег (и избыточному спросу на рынке облигаций).
Для восстановления равновесия на рынке денег ставка процента должна
упасть для каждого уровня дохода и в результате кривая
LM сдвигается вниз (см. Рис. 1). Новое равновесие будет в точке пересечения
IS с новой кривой LM, которая на графике обозначена как Е2. Как экономика
переходит из Е1 в Е2? После того, как в результате роста реального
количества денег этот рынок вышел из состояния равновесия, ставка процента
мгновенно падает до уровня i', при котором равновесие на рынке денег будет
восстановлено. В результате падения ставки процента начинается рост
инвестиций, который приводит к избыточному спросу
на рынке товаров и увеличению выпуска. Рост выпуска означает рост доходов
и, как следствие, повышение спроса на деньги, избыточный спрос на рынке
денег приводит к повышению ставки процента. В результате роста выпуска и
ставки процента, экономика постепенно перемещается вдоль кривой LM в новое
равновесие в точку Е2.
Каково же будет воздействие денежно-кредитной экспансии на равновесие
в рассматриваемой модели? Сравнивая первоначальное (Е1) и новое равновесие
(Е2) мы видим, что в результате проводимой политики возрос выпуск и упала
ставка процента. Случай продажи облигаций Центральным Банком даст нам
противоположный результат, то есть приведет к падению выпуска и повышению
ставки процента. В дальнейшем денежно-кредитную политику, направленную на
увеличение денежной массы и, как следствие, выпуска, будем называть денежно-
кредитной экспансией, а политику, направленную на сокращение денежной
массы и, соответственно выпуска, будем называть жесткой или сдерживающей
кредитно-денежной политикой, которая непосредственно, по выше сказанному
оказывает огромное влияние на денежно-кредитную политику. Как приведено это
по ниже указанному графику.
Денежная масса подразделяется на МО, М1, М2, МЗ.
МО - это денежная наличность, находящаяся в обращении.
М1 включает наличные деньги и чековые вклады (в том числе дорожные
чеки аккредитивы). В корзине наличных денег находится и разменная монета,
составляющая обычно не более 3% наличности. Преобладающее значение в М1
стран развитой рыночной экономики имеют чековые платежи, которые в США, к
примеру, обслуживают не менее 90% стоимости сделок.
Такие прогрессивные формы безналичных расчетов, как чековые платежи и
чековое обращение, позволяют резко сократить потребность в банкнотах. Но
они работают лишь при одном условии: держатель чековых вкладов должен
иметь возможность обратить их в наличные деньги по первому требованию.
В Казахстане чековые расчеты в сфере личного потребления делают первые
шаги; в отношениях между юридическими лицами они представлены в виде хорошо
знакомой безналички, но так как не выполняется это основное условие, то
курс наличного рубля является более высоким по отношению к безналичному.
Денежная масса М2 = М1 + срочные вклады, облигации государственных займов
(так называемая потенциальная наличность).
В Казахстане показатель М2 включает М1, срочные и прочие
счета.
Дополнительные составляющие М2 обладают способностью самовозрастать. Темп
приращения М2 зависит от процентной ставки. Срочные депозиты и
государственные облигации легко реализовать - они относятся к высоко
ликвидным средствам, т. е. Обладают возможностью быть легко истраченными.
Вообще понятие ликвидности предполагает наличие двух свойств: возможности
использования в качестве средства платежа и способности сохранять свою
стоимость. Ликвидными средствами считаются также акции и облигации частных
корпораций, но степень их ликвидности ниже, чем у ценных государственных
бумаг (т. е. выше плата за совершение сделок с ними)
Выделяют показатель М3: МЗ = М2 + крупные вклады (депозитные
сертификаты).
В инфляции участвует прежде всего М1, однако при инфляционном скачке в
процесс вовлекаются все большие денежные массы, определяемые
последовательно параметрами М2, МЗ.
Показатели М1 и М2 рассчитываются соответствующими финансовыми
ведомствами и, как правило, публикуются.
Обычно М2 в несколько раз превышает М1 (в России М1
составляет 13 М2).
В денежной политике используется еще один показатель - Мх, включающий
помимо М2, валютные депозиты.
Денежная наличность реализует созданный в течение года валовой
национальный продукт (ВВП). Однако важно помнить о том, что каждая денежная
единица в течение года может участвовать в целом ряде купли – продажи или
платежей. Соотношение между ВВП и денежной массой (М) определяет скорость
обращения денег (V). Скорость обращения денег можно выразить общей
формулой:
V = ВВПМ. (1)
Этот показатель весьма важен для регулирующей практики. Если денежная
масса оборачивается медленно, то это означает, что коэффициент размещения
(расходования) национального продукта низок; относительно высокая V может
свидетельствовать как об достаточно быстром размещении товаров и высокой
конъюнктуре, так и о недостатке платежных средств.
Денежная масса, которой располагает народное хозяйство для
осуществления операций обмена и платежа, зависит от предложения банковского
сектора (под предложением денег (MS) понимается общее количество, которое
складывается из М1 и М2 и М3) и спроса на деньги (т.е. стремления
учреждений небанковского сектора иметь у себя определенную суммарную
денежную массу в виде наличных денег или вкладов до востребования)
Денежный рынок - это рынок, на котором спрос на деньги и их
предложение определяют уровень процентной ставки, "цену" денег. Это сеть
институтов, обеспечивающих взаимодействие спроса предложение денег.
На денежном рынке товары не продаются и не покупаются подобно другим
товарам. При сделках на денежном рынке деньги обмениваются на другие
ликвидные средства по альтернативной стоимости, измеренной в единицах
номинальной нормы процента.
Предложение денег зависит от целей, которые преследует кредитно-
денежная политика.
1. Если целью кредитно-денежной политики является поддержание на
неизменном уровне количества денег в обращении, то линия денежного
предложения будет вертикальной.
2. Если же цель - поддержания фиксированной ставки процента (гибкая
денежная политика), то изображение кривой предложения будет
вертикальным.
3. Наклонная кривая предложения бывает в случае проведения такой
политики, которая допускает изменение и количества денег в
обращении, и нормы процента.
Совокупный спрос на деньги
Введем понятие спроса на деньги (MD).
Он складывается из:
1. Спроса на деньги как средство обращения.
2. Спроса на деньги как средство сохранения стоимости.
Общий спрос на деньги зависит от уровня номинального объема ВНП и
процентной ставки.
Существует несколько моделей спроса на деньги:
• Спрос на деньги и количественная теория
В количественной теории функция спроса на деньги выводится из уравнения
обмена МV = РУ, где M -количество денег в обращении, V-скорость обращения
денег, P-абсолютный уровень цен, Y- реальный объем производства, и
определяется как (МР) = L(Y), где L(У) означает спрос на ликвидный товар —
деньги и зависит от дохода. Если обозначить Dm как спрос на деньги, то мы
получим: Dm = (P*Y)V.
Отсюда мы видим, что спрос на деньги зависит от уровня цен, от уровня
реального объема производства и от скорости обращения денег.
• Спрос на деньги в кейсианской модели.
Известно, что спрос на реальные денежные остатки прямо пропорционален
доходу. Спрос на денежном рынке фактически это спрос на капитал в денежной
форме. Для Дж. Кейнса было характерно рассматривать деньги как один из
видов богатства.
1. Транзакционный мотив, т.е. деньги, хранятся как средство платежа;
2. Спекулятивный мотив - это мотив хранения денег, возникающий из
желания избежать потерь капитала, вызываемых хранением активов в
форме облигаций в периоды ожидания повышения ссудного процента.
3. Мотив предосторожности - обеспечение возможности в будущем
распоряжаться частью своих ресурсов в форме наличных денег
Спрос на деньги определяют множество факторов, но один из наиболее
важных - процентная ставка, которая представляет собой альтернативные
издержки хранения денег. Увеличение процентной ставки ведет к повышению
издержек простоя наличных денег и уменьшению спроса на них. Кривая спроса
на деньги имеет отрицательный наклон, причем наклон будет возрастать по
мере уменьшения ставки процента при заданном уровне дохода. При увеличении
дохода кривая спроса на деньги сдвинется вправо-вверх, а при уменьшении -
соответственно влево-вниз.
Функция спроса на деньги предстает в виде:
(MP)d = L (r,Y), (2)
где r - ставка процента, Y- доход.
Спрос на деньги как средство обращения определяется уровнем денежного
или номинального ВНП (прямо пропорционально). Чем больше доход в обществе,
чем больше совершается сделок, чем выше уровень цен, тем больше потребуется
денег для совершения экономических сделок в рамках национальной экономики,
он не зависит от ставки процент
Спрос на деньги как средство сохранения стоимости зависит от величины
номинальной ставки процента (обратно пропорционально), т. е. при достаточно
высокой ставке процента человек, владеющий деньгами, теряет выгоду, которую
он мог бы получить, если бы это были другие активы (облигации, к примеру).
И соответственно распределение финансовых активов, например, на наличные
деньги и облигации, зависит от величины ставки процента: чем она выше, тем
ниже курс ценных бумаг и выше спрос на них, тем ниже спрос на наличные
деньги (ниже спекулятивный спрос), и наоборот.
Общий спрос на деньги зависит от номинальной ставки процента и объема
номинального ВНП.
Равновесие на денежном рынке
В целом денежный рынок может иметь следующее графическое отображение:
r%
M
Рис. 2 равновесие на денежном рынке
Точка Е, находящаяся на пересечении кривых спроса и предложения
денег, является равновесной ставкой процента. Равновесие на денежном
рынке является подвижным, т.е. оно постоянно меняется под воздействием
ряда факторов.
К примеру, если предложения денег увеличится, то возникнет их
кратковременный избыток. Люди будут стремиться покупать другие
финансовые активы. Цены на них увеличатся. Процентная ставка падает.
Поскольку ликвидность становится менее дорогой, население и фирмы
постепенно увеличивают количество наличности и чековых вкладов, которые
они готовы держать на руках, и появляется другая точка равновесия при
большем предложении денег и меньшем проценте.
Рис. 3 изменение предложения денег
В случае повышения спроса на деньги и неизменном предложении кривая
спроса на деньги сдвинется вправо вверх и процентная ставка повысится. При
уменьшении спроса будут происходить обратные явления.
Пусть спрос на деньги возрос вследствие роста номинального ВНП, т.е.
население и фирмы предпочитают держать свои активы в денежной форме.
Следовательно, процентная ставка повышается и устанавливается новая точка
равновесия при более низкой, чем первоначальная, ставке процента.
Рис. 4 изменения спроса на деньги
1.3 Механизмы денежно-кредитного регулирования
Политика обязательных резервов. В развитых странах, кроме
Великобритании, Канады и Люксембурга, к коммерческим банкам предъявляется
требование размещения ими в центральном банке минимальных резервов. Однако
в применении конкретных форм данного инструмента в разных странах
наблюдаются существенные различия в зависимости от национальных
особенностей развития финансового рынка. Центральными банками используются
различные структуры минимальных резервов, амплитуда и частота колебаний их
величины, специфика начисления процентов, условия, предоставляемые
кредитным институтом при их рефинансировании.
Требования минимальных резервов появились как страховка ликвидности
кредитных институтов, как гарантия по вкладам клиентов. Этот мотив
использования минимальных резервов существует и сегодня. Поддерживая
ликвидность банков, центральный банк выполняет свою задачу кредитора
последней инстанции.
Как инструмент денежной политики минимальные резервы выполняют двоякую
роль: служат текущему регулированию ликвидности на денежном рынке и
одновременно играют роль тормоза эмиссии кредитных денег коммерческими
банками. Во многих странах минимальные резервы практически уже не
используются как инструмент жесткого регулирования, так как центральные
банки предпочитают им более гибкую политику открытого рынка.
Преимущества и недостатки. Основное преимущество механизма
обязательного резервирования при осуществления контроля над предложением
денег состоит в том, что он в равной степени воздействует на все банки и
оказывает мощное влияние на ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
Ведение ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. ..3
1 Теоретические основы денежно-кредитной политики ... ... ... ... ...4
1.1 Сущность, понятие и цели денежно-кредитной политики ... ... 4
1.2 Инструменты денежно-кредитного регулирования ... ... ... . .7
1.3 Механизмы денежно-кредитного регулирования ... ... ... ... .19
2 Анализ денежно-кредитной политики Национального Банка Республики
Казахстан ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 23
2.1 Характеристика основных этапов проведения денежно-кредитной
политики Национальным Банком Республики Казахстан ... ... ... ... .23
2.2 Анализ практики использования основных инструментов денежно-
кредитной политики Национальным Банком РК ... ... ... ... ... ... ...26
3 Основные направления денежно-кредитной политики ... ... ... ... ..32
3.1 Национального Банка Р К на 2006-2008 годы ... ... ... ... ... ..32
3.2 Основные направления деятельности Национального Банка
РК на 2006-2008 годы ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...34
Заключение ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... . .38
Список использованных источников ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..41
Приложение ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 4 2
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы. Деятельность Национального Банка со времени
провозглашения независимости Республики Казахстан определялась целями
достижения финансовой стабилизации, укрепления позиций тенге и наращивания
валютных резервов страны. При этом целевые ориентиры денежно-кредитной и
валютной политики выбирались с учетом конкретной экономической обстановки и
предусматривали последовательную активизацию и закрепление стабилизационных
процессов путем комбинированного применения антиинфляционных мер
монетарного характера и действий, направленных на сдерживание спада
производства, создание условий для адаптации предприятий к новым условиям
хозяйствования.
Важнейшим условием создания динамичной и развивающейся экономики,
базирующейся на регулируемых рыночных отношениях, является формирование и
эффективное использование инструментов денежно-кредитной политики. Выбор
инструментария и основных направлений денежно-кредитной политики зависит во
многом от особенностей экономики страны. Используемый центральным банком и
правительством страны монетарный курс определяет не только развитие
денежного сектора, но и, в первую очередь, состояние экономики.
В нынешних условиях формирование денежно-кредитной политики происходит
не только исходя из внутренней ситуации в государстве, но и ситуации на
внешних рынках. Особенно принимается во внимание экономическое положение
близлежащих государств, развитие ситуации в азиатских регионах и постоянный
мониторинг событий в экономически развитых странах.
Правлением Национального Банка в январе 2005 года были одобрены
основные направления денежно-кредитной политики НБРК на 2005-2007 годы. В
них рассмотрены три сценарных варианта развития экономики (при умеренных,
высоких и низких ценах на нефть), и в качестве базового выбран вариант
умеренных цен на нефть. При базовом варианте развития ситуации основной
целью денежно-кредитной политики в 2005 году станет удержание инфляции в
пределах, определенных в Среднесрочном плане социально-экономического
развития страны на 2005-2007 годы – 4,9–6,5 процента.
Предполагается, что основные факторы, способствующие повышению
инфляции в 2004 году, такие как значительный экономический рост и большой
объем притока иностранной валюты в Казахстан, сохранят свое воздействие и в
2007 году. Кроме того, высокий рост цен предприятий-производителей в 2005
году на 26,8% может стать определяющим фактором роста потребительских цен в
2007 году. В таких условиях для достижения поставленной цели Национальный
Банк будет усиливать меры воздействия на рынок денежно-кредитной политики,
по мере необходимости ужесточая ее. Ужесточение денежно-кредитной политики
предполагает изменение направления влияния официальных ставок Национального
Банка на рыночные ставки. Для усиления регулирующих свойств официальной
ставки рефинансирования Национальный Банк будет периодически
(ежеквартально) пересматривать официальную ставку рефинансирования, тем
самым предоставляя финансовому рынку актуализированные ориентации по
ожидаемым тенденциям в финансовой сфере.
В целях регулирования доходности на финансовом рынке будут выпускаться
краткосрочные ноты, однако предполагается значительное снижение их сроков
обращения. В этих условиях главным инструментом стерилизации избыточной
ликвидности станут депозиты банков в НБРК. Для повышения эффективности
процесса принимаемых решений Национальным Банком будет создан
консультационно-совещательный орган по денежно-кредитной политике с
участием представителей Нацбанка и заинтересованных государственных
органов, Парламента, научных кругов, а также финансового и реального
секторов экономики.
Поэтому перспективы создания в республике эффективного денежно-
кредитного механизма и разработка его методов и инструментов приобретают на
сегодняшний день особую значимость. Актуальность данной темы возрастает с
появлением новых возможностей использования имеющихся инструментов и их
совершенствования, формированием и развитием открытого рынка, углублением
интеграционных процессов, проведением новой валютной политики. Все это и
предопределило выбор темы дипломной работы.
Целью работы является комплексное изучение сущности и основных
инструментов денежно-кредитной политики государства, особенностей ее
формирования и перспектив дальнейшего развития в Республике Казахстан.
Для достижения указанной цели в работе были поставлены следующие
задачи:
- охарактеризовать сущность и цели денежно-кредитной политики государства,
а также содержание основных механизмов денежно-кредитного регулирования
экономики;
- проанализировать основные этапы проведения денежно-кредитной политики, а
также особенности использования ее инструментов Национальным Банком
Республики Казахстан;
- рассмотреть современное состояние и перспективы развития денежно-
кредитной политики Национального Банка Республики Казахстан.
Предметом исследования послужила практика проведения денежно-кредитной
политики в Республике Казахстан и программа перехода Национального Банка к
методу инфляционного таргетирования.
Объект исследования: Национальный Банк Республики Казахстан.
Методологической основой курсовой работы послужили научные труды и
учебные пособия отечественных и зарубежных авторов по вопросам монетарной
политики, денежно-кредитного регулирования и банковского дела;
законодательные и нормативные акты Национального Банка Республики
Казахстан, его официальные издания и аналитические материалы, отражающие
состояние денежно-кредитной политики Казахстана.
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ДЕНЕЖНО КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ
1.1 Сущность, понятие, цели денежно-кредитной политики
Переход к экономичным методам управления немыслим без денежно-
кредитного регулирования экономики. Однако теория денежно-кредитной
политики и регулирования экономики в нашей стране относится к числу
наименее разработанных.
Под денежно-кредитной политикой следует понимать комплекс
взаимосвязанных мер, предпринимаемых монетарными властями в денежно-
кредитной сфере с целью регулирования конъюнктуры и воспроизводственного
процесса. Характер и содержание комплекса мер предопределяется
экономической стратегией общества и общехозяйственной ситуацией.
Действенность денежно-кредитной политики ограничивается ее возможностями,
определение пределов которых представляет собой крайне сложную задачу
экономической
теории [1].
Подвижность границ и взаимообусловленность движения наличных и
безналичных денег выявляют абсурдность искусственного их разграничения.
Теоретические аспекты этой проблемы имеют свою историю и систематизированы
в работе В. Е. Маневича [2]. Практическая же несостоятельность такого
ограничения денежного обращения обнаруживается при анализе динамики
соотношения наличных и безналичных денег.
Цели денежно-кредитной политики, воспринимаемые как ее стратегия,
поддаются классификации: по границам действия – внутренние и внешние, по
времени действия – промежуточные и конечные. Разграничения внутренних и
внешних, промежуточных и конечных целей не должно восприниматься как
абсолютное их противопоставление. На самом деле существует лишь общая
денежно-кредитная политика, предполагающая наличие тесных связей между
ними, в значительной степени взаимно обусловливаемых и взаимозависимых.
Конечные цели. При определении конечных целей часто говорят о
магическом четырехугольнике, гранями которого являются названные выше
макроэкономические показатели. Экономическая политика заключается в
оптимальном сочетании всех этих параметров в зависимости от конкретных
экономических и политических требований и в способности выстраивать
приоритеты. Подъем экономической активности за счет увеличения доходов
чреват ускорением темпов роста цен и различного рода нежелательными
процессами во внешней торговле, если национальный производственный аппарат
не может быстро отреагировать на рост потребления [3].
Конечные цели можно сгруппировать следующим образом:
• Экономический рост
• Полная занятость
• Стабильность цен
• устойчивый платёжный баланс
Среди конечных целей существует одна, ответственность за реализацию
которой лежит на центральном банке: борьба с инфляцией для сохранения
внутренней и внешней стоимости национальной валюты. Эта задача решается, в
основном, путем развития рыночных механизмов финансирования инвестиций,
основывающихся преимущественно на увеличении сбережений стабильного
характера, а не на эмиссии денежных активов. Совершенно очевидно, что
денежно-кредитная политика не может бороться с не денежными причинами
инфляции. Структурные факторы должны устраняться другими средствами
экономической политики (политикой доходов, политикой промышленно-торговых
структур).
Промежуточные цели. Для того чтобы денежно-кредитная политика была
эффективна, должны быть сформулированы два аспекта ее функции: сама
промежуточная цель; признак, показывающий, что проводимая политика
соответствует преследуемой цели.
Центральные банки в качестве промежуточных целей определяют задачи,
благоприятствующие реализации конечной цели. Существует более или менее
тесная связь между промежуточной целью (например, денежная масса) и
конечными целями (например, ценами).
Центральный банк имеет возможность выбора либо одной из двух
промежуточных целей: процентные ставки или денежная масса, либо обе цели
вместе. Это означает, что стратегия денежно-кредитной политики может
выражаться в двух категориях количественных целей: количестве денег и
объеме кредитов. Вообще можно выделить следующие промежуточные ориентиры:
• Денежная ставка
• Ставка процента
• Обменный курс
Наряду с конечными и промежуточными целями денежно-кредитная политика
может преследовать также селективные цели, заключающиеся в ориентации
кредитного процесса на приоритетные направления. Эти цели, в равной степени
могут касаться: экономического сектора (жилищное строительство, сельское
хозяйство и т. д.); экономической функции (производительные
капиталовложения, экспорт и т. д.); экономического агента (мелкие и средние
предприятия, кооперативы, предприятия, находящиеся в затруднительных
ситуациях); конкретной продукции (автомобили, бытовая техника, зерновые
культуры и т. д.); видов кредитов (инвалютные авансы).
Выбор целей, играющий иногда большую роль (например, расширение кредитов
на экспорт как средство оптимизации торгового баланса), не должен разрушать
взаимообусловленность совокупности целей денежно-кредитной политики. Так,
рост кредитных вложений на экспорт может ускорить рост денежной массы,
оживить повышение цен и, в конечном счете, нарушить торговый баланс.
Внешние цели. Либерализация внешнеэкономической деятельности, валютных
обменов и движения капиталов, значительное увеличение доли внешней торговли
в экономическом балансе страны, развитие международных банковских операций
обусловливают все более важную роль внешних аспектов денежно-кредитной
политики.
Обоснование денежно-кредитной политики, определение ее стратегии и
тактики требуют, прежде всего, выяснения теоретических принципов и
раскрытия ее внутренних механизмов. Как известно, в теории денежно-
кредитной политики схематически различают две крупные школы – кейнсианскую
и монетаристскую. Большая часть известных в экономической науке США имен
принадлежит к лагерю кейнсианцев, в частности П. Самуэльсон, Ф. Модильяни и
Дж. Тобин. Их работы образуют фундамент официально признанного учения
экономики. Основная цель их общей теории - доказать, что любая
макроэкономическая теория обязательно является денежной, отсюда
чрезвычайная важность денежного феномена в макроэкономическом анализе.
Вместе с тем это учение содержало в себе ростки позднекейнсианского
денежного нейтрализма [4].
Другое концептуальное направление сформировалось в середине 50-х гг. в
ответ на положение, отстаиваемое кейнсианцами. Сторонников его вначале
называли количественниками, затем более определенно – монетаристами,
поскольку они делают упор на роль денег в объяснении колебаний
экономической активности и инфляции. Идеологом этой теории является
известный экономист М. Фридмен.
Если кейнсианцы сводят роль денежно-кредитной политики в пользу либо
бюджетной политики, либо политики контроля над доходами, то монетаристы
отдают явное предпочтение денежно-кредитной политике. Разногласия между
ними обусловлены различной методологией: первые судят об эффективности
политики на основании каждого частного случая, вторые – на основании всего
комплекса результатов.
Монетаристы, претендуя на приверженность классическому образу мышления
и количественной денежной теории, вместе с тем превозносят значимость
денежного феномена. Эту линию поведения легко объяснить, если обратиться к
авторским первоисточникам, например, к труду И. Фишера Покупательная
способность денег [5] Фишер стремился доказать, что количественная теория
денег верна до тех пор, пока весь эффект изменения количества находящегося
в обращении денег сказывается на экономике.
Концепцию центрального банка можно характеризовать на основе ряда
критериев. Одним из основных принципов классификации стратегии центральных
банков служит ориентация на регулирование темпов роста денежной массы или
регулирование валютного курса национальной денежной единицы по отношению к
какой-либо стабильной иностранной валюте, т. е. на внутренние или внешние
показатели (см. таблица № 1).
Таблица 1 – Один из основных принципов классификации стратегии центральных
банков
Ориентир на внутренние показатели Ориентир на внешние показатели
Регулирование темпов роста Регулирование валютного курса
денежной массы Национальной денежной единицы
К примеру, основной целью деятельности Немецкого федерального банка
является обеспечение стабильности национальной денежной единицы.
Различается внутренняя и внешняя стабильность
(под внутренней понимается без инфляционное развитие, под внешней –
стабильность валютного курса немецкой марки). Денежную массу в ФРГ
определяет индекс М3, который включает объем наличности в обращении и
вклады следующих видов, содержащиеся резидентами в национальных кредитных
институтах: вклады до востребования, срочные вклады до 4 лет, обычные
сберегательные вклады.
1.2 Инструменты денежно-кредитного регулирования
Центральный банк имеет в своем распоряжении целый ряд инструментов, с
помощью которых он осуществляет регулирование денежно-кредитной сферы. Речь
идет, прежде всего, об инструментах, используемых центральным банком в
определенной экономической ситуации, которые должны обладать максимальной
действенностью. Данные критерии оценки инструмента денежно-кредитной
политики подразумевают его способность, как можно более точно реализовать
цели экономического регулирования центрального банка.
Следующим требованием к инструментарию центрального банка является
равномерность его воздействия на конкурентоспособность отдельных групп или
всех кредитных институтов. К первой относятся меры воздействия на часть
коммерческих банков. Вторая группа включает мероприятия, касающиеся всех
кредитных институтов. В качестве примера можно привести проведение
центральным банком рестрикционной учетной политики.
С учетом вышеназванных требований, все инструменты центрального банка
можно охарактеризовать на основе ряда критериев:
- Традиционные или нетрадиционные;
- Административные или рыночные;
- Общего воздействия или селективной направленности;
- Прямого или косвенного воздействия;
- Краткосрочные, среднесрочные или долгосрочные;
Нетрадиционные операции возникли в связи с изменением условий на
международном финансовом рынке. Особенно характерны нетрадиционные меры для
Банка Англии, который свободен в выборе необходимых инструментов.
К административным, относятся инструменты, имеющие форму директив,
инструкций и правил, а также различного рода предписания, исходящие из
национального банка и направленные на ограничение свободы выбора или
действий кредитных институтов. Административные методы больше свойственны
центральным банкам с развивающейся экономикой. С помощью административных
методов воздействия Национальный Банк осуществляет свою контрольную
функцию.
Экономическое регулирование центрального банка может иметь прямое и
косвенное воздействие. Проводя денежно-кредитную политику, центральный
банк может действовать по двум направлениям: напрямую, путем осуществления
своих административно - нормативных полномочий, и косвенно, путем
воздействия на состояние денежного рынка в качестве эмитента денег
центрального банка (наличные деньги в обращении и остатки средств на
счетах в центральном банке). Термин прямой указывает на непосредственную
связь между инструментами (такими как кредитный лимит) и целью политики
(например, ограничение внутреннего кредита).
Воздействие на ситуацию на рынке не исключает возможность установления
центральным банком определенных целевых показателей процентных ставок или
объема кредита (или установление таких показателей в отношении собственных
механизмов кредитования). В отличие от прямого контроля, рыночные
механизмы позволяют участникам денежного рынка приспособиться к одному из
этих параметров.
Косвенные инструменты называются также рыночными инструментами,
поскольку они, как правило, используются для того, чтобы менять уровень
банковских резервов в ходе проведения операций с банками и небанковскими
учреждениями по рыночным ценам и на добровольной основе. Выбор тех или иных
рыночных инструментов зависит от конкретных условий рынка, на котором
проводится денежно-кредитные операции.
Однако, несмотря на то, что эти инструменты называются косвенными и
рыночными, для их использования необходима минимальная степень
регулирования; определение круга параметров, с которыми центральный банк
проводит свои операции, установление порядка проведения аукционов и
осуществления расчетов при урегулировании сделок. Однако в этих условиях
благодаря использованию косвенных инструментов, именно рыночные механизмы
воздействуют на объем денежных средств центрального банка.
Рассмотрим кратко следующие виды прямых инструментов, их преимущества
и недостатки (см. таблицу 2):
Таблица 2 - Прямые инструменты денежно-кредитной политики
Инструмент ПреимуществаНедостатки Разработка иОпыт использования
использовании оценка
е эффективности
ОграничениеУменьшают Распределение При В некоторых
процентных эффект финансовых разработке странах продолжают
ставок неконкурентнресурсов не инструментовиспользовать
ого основано на может различные
ценообразовамеханизмах потребоватьсограничения,
ния в ценообразования который
условиях, я; лимит легкоустановлениеиспользовались в
когда доступобойти путем фиксированнопромышленно-
на рынок обращения й процентнойразвитых странах
новых банковдепозитов в ставки или до конца 80-х
ограничен. активы, ограничение годов. Становится
Позволяет приносящие спреда. все менее
уменьшить высокий эффективным по
проблемы, процент или в мере развития
связанные с товар. Ведут к финансовых рынков
нежелательныраспределению и инструментов.
м отбором, кредита в Эффективность
особенно административн требует наличия
когда нет ом порядке. надежной системы
достаточной Нижние и контроля.
информации верхние
о заемщиках пределы
или способствуют
банковский сокращению
надзор финансового
недостаточнопосредничества
эффективен. или увеличению
Часто роли в этой
используетсяобласти
тогда, когданебанковских
власти не учреждений.
могут Верхний предел
достичь создает
целевой представление
процентной о менее
ставки, высокой
используя стоимости
рыночные заимствования,
механизмы, что
или когда способствует
политика чрезмерному
ориентированиспользованию
а на капитала.
долгосрочные
процентные
ставки.
Кредитные Могут Поскольку Квоты могут Использовались в
лимиты для обеспечить кредитные зависеть от Западной Европе до
каждого эффективный лимиты не капитала, конца 80-х годов.
банка контроль за определяют объема Продолжают
банковским условиями кредита и использоваться в
кредитом, рынка, они депозита. некоторых странах
если вносят все Торговля Африки и Азии, а
сдержать большие неиспользоватакже в странах с
рост диспропорции внными переходной
резервных распределение кредитными экономикой. Объем
денег иными банковских лимитами на резервных денег
способами. средств. Могутвторичном должен
Могут свестипривести к рынке соответствовать
к минимуму снижению роли способствуетспросу на деньги,
снижение финансовых распределениВ противном случае
эффективностучреждений и ю ресурсов использование
и последующему на рыночной этого инструмента
денежно-кредпадению основе и ведет к накоплению
итного эффективности.смягчает избыточных
регулированиИх трудно диспропорциирезервов, что
я на применить в . создает
протяжении условиях заинтересованность
перехода на значительного в уклонении от
использованичисла банков и соблюдения правил.
е косвенных притока
инструментовкапитала.
, если нет
четкого
механизма
передачи
воздействия.
Целевые Метод Кредиты При Используется во
кредиты распределенираспределяютсяразраб отке многих странах с
я кредита по усмотрению необходимо переходной
центральногоцентрального установить экономикой. В силу
банка, банка. механизм взаимозаменяемости
применяемый Возможно распределени, они вряд ли
в основном нерациональноея кредита и могут быть
для распределение определить эффективным
финансированресурсов. конечные средством
ия Могут цели распределения
конкретных предоставлятьсиспользованиресурс ов. Приводят
секторов. В я я средств. к высоким
принципе онигосударственныКак правило,издержкам в плане
позволяют м предприятиямэти кредиты распределения
непосредствеи, таким не требуют ресурсов.
нно образом, залогового
контролировауменьшать обеспечения.
ть непосредственнИногда
совокупный ое давление нараспределяют
объем бюджет. ся в рамках
кредитов, специального
предоставляе механизма
мых переучета
банковской векселей.
системе
центральным
банком.
Нормы УстанавливаеУчетная Необходим Используется на
переучета тся нижний ставка, механизм ограниченной
для каждогопредел устанавливаемараспределениоснове в
банка процентных я ниже я квот промышленно-развит
ставок на рыночного рефинансировых странах, где
межбанковскоуровня, может ания и учетная ставка
м рынке, чтовоспрепятствовоценки ниже рыночной (в
усиливает ать развитию качества Германии, США), и
воздействие межбанковскогопереучитываев других странах
изменения денежного мых ценных для повышения
процентных рынка, без бумаг. заинтересованности
ставок. В ограничений. в предоставлении
других Взаимозаменяем кредитов
случаях ость конкретным
используютсязатрудняет секторам (в
в основном оценку и Тунисе, Китае).
для контроль за Учетная ставка
переучета использованием известна всем и
(по льготнымсредств по может эффективно
ставкам) назначению, указывать на
векселей если данный изменение
конкретных инструмент политики.
секторов и используется в
для основном для
предоставленпредоставления
ия целевых
ликвидности кредитов.
конкретным
банкам.
НормативныеОбеспечивая Ограничивают Разработка Продолжают
коэффициентконтролируемконкуренц ию, требует использоваться во
ы ый спрос на мешая банкам отбор ценныхмногих странах,
ликвидностисоответствуюуправлять бумаг, однако в основном
щие активы активами. отвечающих в качестве
(как Искажают определеннымэкономических
правило, установление требованиям,нормативов, а в
государственцен на ценные установленияпоследнее время
ные долговыебумаги и соответствуюдля создания
обязательствсдерживают щих сроков подчиненного
а), операции на погашения и спроса на
коэффициентывторичном расчетов государственные,
снижают рынке. Могут усредненных ценные бумаги.
стоимость вызвать нормативов. Используются в
заимствованиснижение роли качестве
я для финансового инструмента
эмитента посредничества денежно-кредитного
этих и ослабить регулирования
инструментовбюджетную только в том
. дисциплину случае, если
государственны поступления от
х учреждений, продажи ценных
что снижает их бумаг
эффективность контролируется
как средства центральным
ограничения банком. Как
роста денежной правило, это не
массы. происходит. Могут
использоваться для
управления
краткосрочной
ликвидностью,
когда средства,
вырученные от
продажи ценных
бумаг,
стерилизуются.
(Сингапур).
Резервные Позволяют Высокие Определение Широко
требования повысить резервные базы и используется в
спрос на требования контроль за некоторых странах,
резервы и являются ее уровнем, Латинской Америки.
таким своего рода определение Изменение
образом налогом на активов, резервных
делают этот финансовое подлежащих требований в
спрос более посредничествообеспечению качестве
предсказуемы. Это можно резервами и инструмента
м. Повышениекомпенсироватьустановлен иеполитики стало
резервных путем правил значительно реже
требований начисления на расчета использоваться в
может резервы усредненной промышленно
позволить процентов по нормы и развитых странах.
стерилизоватрыночным ставки
ь избыточнуюставкам. Этот начисления
ликвидность,налог может процента по
либо принятьвызвать резервам.
другие меры увеличение Расчет
в спреда между усредненной
соответствииставками по нормы
со кредитам и позволяет
структурнымидепозитам, чтобанкам
изменениями может управлять
спроса на обернуться портфелями с
резервы. снижением ролибольшой
финансовых гибкостью.
учреждений.
Этот
инструмент не
подходит для
краткосрочного
управления
ликвидностью,
поскольку
частые
изменения
требований
мешают банкам
управлять
своими
портфелями.
Большинство промышленно развитых стран отказались от прямых методов
регулирования и начали использовать исключительно косвенные инструменты
денежно-кредитной политики в период с начала 70-х и до 80-х годов.
Канада отказалась от прямых инструментов денежно-кредитного
регулирования в 1967 году. США также уже давно использует в основном
косвенные инструменты, хотя некоторые прямые ограничения кредита
использовались до конца 80-х годов.
В большинстве стран Западной Европы процесс перехода на полное
использование косвенных инструментов в рамках денежно-кредитной политики
был постепенным. Франция и Великобритания расширили использование этих
инструментов в конце 60-х и в начале 70-х годов. Однако на некоторое время
обе страны вернулись к использованию прямых инструментов в той или иной
форме Более тесная интеграция экономических систем стран, которые сейчас
входят в европейский союз, и особенно требования, создаваемые финансовой
интеграцией второй половины 80-х годов, ускорили темпы перехода к
использованию косвенных инструментов. Интеграция также способствовала
сближению методов, используемых различными странами при проведении денежно-
кредитной политики. [6].
Косвенные инструменты денежно-кредитного регулирования могут оказаться
более эффективными, чем прямые. Использование косвенных инструментов
позволяет денежно-кредитным органам проводить денежно-кредитную политику
более гибко, а прямые инструменты со временем становятся все менее
эффективными, особенно по мере того как ограничения, действующие в
отношении движения международного капитала, ослабляются или обходятся
стороной [7]
Основной инструмент кредитно-денежной политики - это операции на
открытом рынке,
то есть покупка (продажа) государственных облигаций, осуществляемая
Центральным Банком. Как эти операции влияют на количество денег в
экономике?
Если Центральный Банк продает государственные облигации, то в
результате этой операции количество денег на руках у населения сокращается.
В случае покупки облигаций у населения, наоборот, денежная масса растет.
Рассмотрим последствия расширения денежной массы, то есть покупки
облигаций на открытом рынке, для закрытой экономики, описываемой моделью IS-
LM. Эту политику часто называют экспансионистской денежно-кредитной
политикой. Итак, в результате покупки облигаций номинальная, а вслед за ней
и реальная, денежная масса растет, что приводит к избыточному предложению
на рынке денег (и избыточному спросу на рынке облигаций).
Для восстановления равновесия на рынке денег ставка процента должна
упасть для каждого уровня дохода и в результате кривая
LM сдвигается вниз (см. Рис. 1). Новое равновесие будет в точке пересечения
IS с новой кривой LM, которая на графике обозначена как Е2. Как экономика
переходит из Е1 в Е2? После того, как в результате роста реального
количества денег этот рынок вышел из состояния равновесия, ставка процента
мгновенно падает до уровня i', при котором равновесие на рынке денег будет
восстановлено. В результате падения ставки процента начинается рост
инвестиций, который приводит к избыточному спросу
на рынке товаров и увеличению выпуска. Рост выпуска означает рост доходов
и, как следствие, повышение спроса на деньги, избыточный спрос на рынке
денег приводит к повышению ставки процента. В результате роста выпуска и
ставки процента, экономика постепенно перемещается вдоль кривой LM в новое
равновесие в точку Е2.
Каково же будет воздействие денежно-кредитной экспансии на равновесие
в рассматриваемой модели? Сравнивая первоначальное (Е1) и новое равновесие
(Е2) мы видим, что в результате проводимой политики возрос выпуск и упала
ставка процента. Случай продажи облигаций Центральным Банком даст нам
противоположный результат, то есть приведет к падению выпуска и повышению
ставки процента. В дальнейшем денежно-кредитную политику, направленную на
увеличение денежной массы и, как следствие, выпуска, будем называть денежно-
кредитной экспансией, а политику, направленную на сокращение денежной
массы и, соответственно выпуска, будем называть жесткой или сдерживающей
кредитно-денежной политикой, которая непосредственно, по выше сказанному
оказывает огромное влияние на денежно-кредитную политику. Как приведено это
по ниже указанному графику.
Денежная масса подразделяется на МО, М1, М2, МЗ.
МО - это денежная наличность, находящаяся в обращении.
М1 включает наличные деньги и чековые вклады (в том числе дорожные
чеки аккредитивы). В корзине наличных денег находится и разменная монета,
составляющая обычно не более 3% наличности. Преобладающее значение в М1
стран развитой рыночной экономики имеют чековые платежи, которые в США, к
примеру, обслуживают не менее 90% стоимости сделок.
Такие прогрессивные формы безналичных расчетов, как чековые платежи и
чековое обращение, позволяют резко сократить потребность в банкнотах. Но
они работают лишь при одном условии: держатель чековых вкладов должен
иметь возможность обратить их в наличные деньги по первому требованию.
В Казахстане чековые расчеты в сфере личного потребления делают первые
шаги; в отношениях между юридическими лицами они представлены в виде хорошо
знакомой безналички, но так как не выполняется это основное условие, то
курс наличного рубля является более высоким по отношению к безналичному.
Денежная масса М2 = М1 + срочные вклады, облигации государственных займов
(так называемая потенциальная наличность).
В Казахстане показатель М2 включает М1, срочные и прочие
счета.
Дополнительные составляющие М2 обладают способностью самовозрастать. Темп
приращения М2 зависит от процентной ставки. Срочные депозиты и
государственные облигации легко реализовать - они относятся к высоко
ликвидным средствам, т. е. Обладают возможностью быть легко истраченными.
Вообще понятие ликвидности предполагает наличие двух свойств: возможности
использования в качестве средства платежа и способности сохранять свою
стоимость. Ликвидными средствами считаются также акции и облигации частных
корпораций, но степень их ликвидности ниже, чем у ценных государственных
бумаг (т. е. выше плата за совершение сделок с ними)
Выделяют показатель М3: МЗ = М2 + крупные вклады (депозитные
сертификаты).
В инфляции участвует прежде всего М1, однако при инфляционном скачке в
процесс вовлекаются все большие денежные массы, определяемые
последовательно параметрами М2, МЗ.
Показатели М1 и М2 рассчитываются соответствующими финансовыми
ведомствами и, как правило, публикуются.
Обычно М2 в несколько раз превышает М1 (в России М1
составляет 13 М2).
В денежной политике используется еще один показатель - Мх, включающий
помимо М2, валютные депозиты.
Денежная наличность реализует созданный в течение года валовой
национальный продукт (ВВП). Однако важно помнить о том, что каждая денежная
единица в течение года может участвовать в целом ряде купли – продажи или
платежей. Соотношение между ВВП и денежной массой (М) определяет скорость
обращения денег (V). Скорость обращения денег можно выразить общей
формулой:
V = ВВПМ. (1)
Этот показатель весьма важен для регулирующей практики. Если денежная
масса оборачивается медленно, то это означает, что коэффициент размещения
(расходования) национального продукта низок; относительно высокая V может
свидетельствовать как об достаточно быстром размещении товаров и высокой
конъюнктуре, так и о недостатке платежных средств.
Денежная масса, которой располагает народное хозяйство для
осуществления операций обмена и платежа, зависит от предложения банковского
сектора (под предложением денег (MS) понимается общее количество, которое
складывается из М1 и М2 и М3) и спроса на деньги (т.е. стремления
учреждений небанковского сектора иметь у себя определенную суммарную
денежную массу в виде наличных денег или вкладов до востребования)
Денежный рынок - это рынок, на котором спрос на деньги и их
предложение определяют уровень процентной ставки, "цену" денег. Это сеть
институтов, обеспечивающих взаимодействие спроса предложение денег.
На денежном рынке товары не продаются и не покупаются подобно другим
товарам. При сделках на денежном рынке деньги обмениваются на другие
ликвидные средства по альтернативной стоимости, измеренной в единицах
номинальной нормы процента.
Предложение денег зависит от целей, которые преследует кредитно-
денежная политика.
1. Если целью кредитно-денежной политики является поддержание на
неизменном уровне количества денег в обращении, то линия денежного
предложения будет вертикальной.
2. Если же цель - поддержания фиксированной ставки процента (гибкая
денежная политика), то изображение кривой предложения будет
вертикальным.
3. Наклонная кривая предложения бывает в случае проведения такой
политики, которая допускает изменение и количества денег в
обращении, и нормы процента.
Совокупный спрос на деньги
Введем понятие спроса на деньги (MD).
Он складывается из:
1. Спроса на деньги как средство обращения.
2. Спроса на деньги как средство сохранения стоимости.
Общий спрос на деньги зависит от уровня номинального объема ВНП и
процентной ставки.
Существует несколько моделей спроса на деньги:
• Спрос на деньги и количественная теория
В количественной теории функция спроса на деньги выводится из уравнения
обмена МV = РУ, где M -количество денег в обращении, V-скорость обращения
денег, P-абсолютный уровень цен, Y- реальный объем производства, и
определяется как (МР) = L(Y), где L(У) означает спрос на ликвидный товар —
деньги и зависит от дохода. Если обозначить Dm как спрос на деньги, то мы
получим: Dm = (P*Y)V.
Отсюда мы видим, что спрос на деньги зависит от уровня цен, от уровня
реального объема производства и от скорости обращения денег.
• Спрос на деньги в кейсианской модели.
Известно, что спрос на реальные денежные остатки прямо пропорционален
доходу. Спрос на денежном рынке фактически это спрос на капитал в денежной
форме. Для Дж. Кейнса было характерно рассматривать деньги как один из
видов богатства.
1. Транзакционный мотив, т.е. деньги, хранятся как средство платежа;
2. Спекулятивный мотив - это мотив хранения денег, возникающий из
желания избежать потерь капитала, вызываемых хранением активов в
форме облигаций в периоды ожидания повышения ссудного процента.
3. Мотив предосторожности - обеспечение возможности в будущем
распоряжаться частью своих ресурсов в форме наличных денег
Спрос на деньги определяют множество факторов, но один из наиболее
важных - процентная ставка, которая представляет собой альтернативные
издержки хранения денег. Увеличение процентной ставки ведет к повышению
издержек простоя наличных денег и уменьшению спроса на них. Кривая спроса
на деньги имеет отрицательный наклон, причем наклон будет возрастать по
мере уменьшения ставки процента при заданном уровне дохода. При увеличении
дохода кривая спроса на деньги сдвинется вправо-вверх, а при уменьшении -
соответственно влево-вниз.
Функция спроса на деньги предстает в виде:
(MP)d = L (r,Y), (2)
где r - ставка процента, Y- доход.
Спрос на деньги как средство обращения определяется уровнем денежного
или номинального ВНП (прямо пропорционально). Чем больше доход в обществе,
чем больше совершается сделок, чем выше уровень цен, тем больше потребуется
денег для совершения экономических сделок в рамках национальной экономики,
он не зависит от ставки процент
Спрос на деньги как средство сохранения стоимости зависит от величины
номинальной ставки процента (обратно пропорционально), т. е. при достаточно
высокой ставке процента человек, владеющий деньгами, теряет выгоду, которую
он мог бы получить, если бы это были другие активы (облигации, к примеру).
И соответственно распределение финансовых активов, например, на наличные
деньги и облигации, зависит от величины ставки процента: чем она выше, тем
ниже курс ценных бумаг и выше спрос на них, тем ниже спрос на наличные
деньги (ниже спекулятивный спрос), и наоборот.
Общий спрос на деньги зависит от номинальной ставки процента и объема
номинального ВНП.
Равновесие на денежном рынке
В целом денежный рынок может иметь следующее графическое отображение:
r%
M
Рис. 2 равновесие на денежном рынке
Точка Е, находящаяся на пересечении кривых спроса и предложения
денег, является равновесной ставкой процента. Равновесие на денежном
рынке является подвижным, т.е. оно постоянно меняется под воздействием
ряда факторов.
К примеру, если предложения денег увеличится, то возникнет их
кратковременный избыток. Люди будут стремиться покупать другие
финансовые активы. Цены на них увеличатся. Процентная ставка падает.
Поскольку ликвидность становится менее дорогой, население и фирмы
постепенно увеличивают количество наличности и чековых вкладов, которые
они готовы держать на руках, и появляется другая точка равновесия при
большем предложении денег и меньшем проценте.
Рис. 3 изменение предложения денег
В случае повышения спроса на деньги и неизменном предложении кривая
спроса на деньги сдвинется вправо вверх и процентная ставка повысится. При
уменьшении спроса будут происходить обратные явления.
Пусть спрос на деньги возрос вследствие роста номинального ВНП, т.е.
население и фирмы предпочитают держать свои активы в денежной форме.
Следовательно, процентная ставка повышается и устанавливается новая точка
равновесия при более низкой, чем первоначальная, ставке процента.
Рис. 4 изменения спроса на деньги
1.3 Механизмы денежно-кредитного регулирования
Политика обязательных резервов. В развитых странах, кроме
Великобритании, Канады и Люксембурга, к коммерческим банкам предъявляется
требование размещения ими в центральном банке минимальных резервов. Однако
в применении конкретных форм данного инструмента в разных странах
наблюдаются существенные различия в зависимости от национальных
особенностей развития финансового рынка. Центральными банками используются
различные структуры минимальных резервов, амплитуда и частота колебаний их
величины, специфика начисления процентов, условия, предоставляемые
кредитным институтом при их рефинансировании.
Требования минимальных резервов появились как страховка ликвидности
кредитных институтов, как гарантия по вкладам клиентов. Этот мотив
использования минимальных резервов существует и сегодня. Поддерживая
ликвидность банков, центральный банк выполняет свою задачу кредитора
последней инстанции.
Как инструмент денежной политики минимальные резервы выполняют двоякую
роль: служат текущему регулированию ликвидности на денежном рынке и
одновременно играют роль тормоза эмиссии кредитных денег коммерческими
банками. Во многих странах минимальные резервы практически уже не
используются как инструмент жесткого регулирования, так как центральные
банки предпочитают им более гибкую политику открытого рынка.
Преимущества и недостатки. Основное преимущество механизма
обязательного резервирования при осуществления контроля над предложением
денег состоит в том, что он в равной степени воздействует на все банки и
оказывает мощное влияние на ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
Похожие работы
Дисциплины
- Информатика
- Банковское дело
- Оценка бизнеса
- Бухгалтерское дело
- Валеология
- География
- Геология, Геофизика, Геодезия
- Религия
- Общая история
- Журналистика
- Таможенное дело
- История Казахстана
- Финансы
- Законодательство и Право, Криминалистика
- Маркетинг
- Культурология
- Медицина
- Менеджмент
- Нефть, Газ
- Искуство, музыка
- Педагогика
- Психология
- Страхование
- Налоги
- Политология
- Сертификация, стандартизация
- Социология, Демография
- Статистика
- Туризм
- Физика
- Философия
- Химия
- Делопроизводсто
- Экология, Охрана природы, Природопользование
- Экономика
- Литература
- Биология
- Мясо, молочно, вино-водочные продукты
- Земельный кадастр, Недвижимость
- Математика, Геометрия
- Государственное управление
- Архивное дело
- Полиграфия
- Горное дело
- Языковедение, Филология
- Исторические личности
- Автоматизация, Техника
- Экономическая география
- Международные отношения
- ОБЖ (Основы безопасности жизнедеятельности), Защита труда
