Анализ финансовой отчетности нефтегазовых компаний в процессе принятия инвестиционных решений на фондовом рынке


ВВЕДЕНИЕ 3
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ 8
1.1 ПРИНЦИПЫ, ЦЕЛИ И ЗАДАЧИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ 8
1.2 ОРГАНИЗАЦИЯ ПРОЦЕССА ПРИНЯТИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕШЕНИЙ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ 14
1.3 АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ ОТЧЕТНОСТИ КОМПАНИЙ.ЭМИТЕНТОВ В ПРОЦЕССЕ ПРИНЯТИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕШЕНИЙ 20
2 АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ ОТЧЕТНОСТИ НЕФТЕГАЗОВЫХ КОМПАНИЙ 33
2.1 ПРИОРИТЕТЫ И ОСОБЕННОСТИ АНАЛИЗА ФИНАНСОВОЙ ОТЧЕТНОСТИ НЕФТЕГАЗОВЫХ КОМПАНИЙ 33
2.2 СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ФИНАНСОВО.ПРОИЗВОДСТВЕННЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭМИТЕНТОВ РАЗЛИЧНЫХ СТРАН: ОПРЕДЕЛЕНИЕ АДЕКВАТНОСТИ ОЦЕНКИ АКЦИЙ НА НАЦИОНАЛЬНОМ РЫНКЕ 39
2.3 АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ АО «РАЗВЕДКА ДОБЫЧА КАЗМУНАЙГАЗ» 46
3 ОЦЕНКА ПОТЕНЦИАЛА РОСТА АКЦИЙ НЕФТЕГАЗОВЫХ КОМПАНИЙ КАЗАХСТАНА 62
3.1 ВЫБОР И ОБОСНОВАНИЕ КРИТЕРИЕВ И ПОКАЗАТЕЛЕЙ ОЦЕНКИ ПОТЕНЦИАЛА РОСТА КАЗАХСТАНСКИХ НЕФТЕГАЗОВЫХ КОМПАНИЙ 62
3.2 ПРОГНОЗ ПЕРСПЕКТИВ РОСТА АКЦИЙ КАЗАХСТАНСКИХ НЕФТЕГАЗОВЫХ КОМПАНИЙ НА ФОНДОВЫХ РЫНКАХ 67
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 76
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ 85
ПРИЛОЖЕНИЕ А 88
ПРИЛОЖЕНИЕ Б 92
ПРИЛОЖЕНИЕ В 95
Вопрос оценки фундаментальной стоимости акционерного капитала компаний, акции которых обращаются на фондовом рынке, имеет большое значение, как для теории, так и для практики инвестиционного менеджмента. Оценка стоимости акционерного капитала необходима по нескольким причинам. Во-первых, для эффективного инвестиционного управления на рынке ценных бумаг необходимо иметь ориентиры стоимости включаемых в портфель акций. Во-вторых, управление стоимостью компании в интересах акционеров, т.е. управление по критерию максимального увеличения стоимости акционерного капитала, является главной задачей и центральной проблемой высших менеджеров корпораций в современной экономике.
Основным условием обеспечения желаемой и удовлетворяющей инвестора доходности и безопасности финансирования инвестиций на фондовом рынке выступает повышение научной обоснованности результативности и рискованности заключаемых на рынке ценных бумаг инвестиционных сделок. Это связано с тем, что финансирование инвестиций, создание высокодоходного и малорискового портфеля фондовых инструментов в значительной мере зависит не только от наличия соответствующего объема свободных денежных средств, финансовых возможностей и имеющихся экономических условий для удовлетворения финансово-инвестиционных интересов участника фондового рынка, но и от экономической целесообразности заключения инвестиционных сделок на фондовом рынке, основанной на:
- получении, обобщении и использовании аналитической информации об инвестиционном качестве ценных бумаг,
- реальной возможности получения текущего дохода и прироста стоимости инвестированных средств в ценных бумаги;
- минимизации диверсифицированного риска,
1. Tinic S.M. Investing in securities. An Efficient Markets Approach. - Massachusetts, 1999. - 612 p.
2. Друри К. Введение в управленческий и производственный учет. Пер. с англ./ Под ред. С.А. Табалиной. – М.: Аудит, ЮНИТИ, 2003.- 1070 с.
3. Кейнс Дж. Общая теория занятости, процента и денег. // Антология экономической классики. Т. 2. - М., 1992. – 183 c.
4. Levy H. & Sarnat M. Capital investment and financial decisions. - Sec. ed. - London etc.: Prentice-Hall intern. - 1982. - 598 p.
5. Ковалев В.В. Финансовый анализ. Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. – М.: «Финансы и статистика», 2000. – 480с.
6. Hirt G.A., Block S.B. Fundamentals of investment management. - 3d ed. - Homewood; Boston: Irwin, cop., 1990. - XXII, 776 p.
7. Мелкумов Я.С. Экономическая оценка инвестиций и финансирование инвестиционных проектов. – М., 2000. – 390 c.
8. Соболев Д. “Технический анализ рынка ценных бумаг. Возможность применения методов технического анализа к российскому фондовому рынку”, Монография, 1997
9. Шарп У. Ф., Гордон Дж. Александер, Джеффри В. Бэйли. Инвестиции: Пер. с англ. – М.: Инфра – М, 2003. – XII, 1028 с.
10. Фабоцци Ф. Управление инвестициями. М: ИНФРА-М, 2000
11. Додонов В.Ю. Портфельный менеджмент на развивающихся фондовых рынках. – алматы, 2003. – 368 с.
12. Шахназаров А., Королева Н. Инвестиции: ситуация и перспективы // Экономист. - 1999. - № 1. - С. 18 - 26.
13. Миловидов В.Д. Паевые инвестиционные фонды. – М.: ИНФРА-М, 1996.
14. Финансовое управление компанией/Под ред.Е.В. Кузнецовой. – М.: Фонд «Правовая культура», 1999. – 430 с.
15. Сейдахметова Ф.С. Современный бухгалтерский учет/Под ред.Мамырова Н.К. Алматы: «Экономика», 2005.– 340 с.
16. Сорос Дж. Алхимия финансов. М.: ИНФРА-М, 1999
17. Чиркова Е.В.. Как оценить бизнес по аналогии. - М.: «Альпина Бизнес Букс», 2005 – 789 с.
18. Samuel S. Stewart, Jr., “Corporate Forecasting”, in Summer N.Levine, ed., Financial Analyst’s Handbook / (Homewood, IL: Dow Jones-Irwin, Inc. 1975)
19. Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация: Пер. с англ./Научн.Ред. Перевода чл.-корр.РАН И.И. Елисеева. Гл. редактор серии проф. Я.В. Соколов. – М.: «Финансы и статистика», 2003. – 624с.
20. Радостовец В.К., Радостовец В.В., Шмид О.И. Бухгалтерский учет на предприятии. - Алматы: «Центраудит – Казахстан», 2002. – 728 с.
21. Мельников В.Д., Ли В.Д. Общий курс финансов. – Алматы.: Институт развития Казахстана. 2001. – 570 с. Стр. 76
22. Назарова В.Л. Бухгалтерский учет хозяйствующих субъектов/Под ред.Мамырова Н.К. Алматы.: «Экономика», 2005
23. Нурсеитов Э.О. Руководителю о контроле за бухгалтерским учетом. Алматы.: «LEM», 2005. – 250 с.
24. Салина А.П. Принципы бухгалтерского учета. Алматы.: «Экономика», 2003. – 370 с.
25. Журиков К.К., Раимов Р.П. Корпоративные финансы. – Алматы: «Экономика», 2004. – 320 с.
26. Маркарьян Н.А. Герасименко Г.П. Финансовый анализ. – М.: «ПРИОР», 1999. – 190 с.
27. Грузинов В.П. Экономика предприятия. – М.: «Юнити», 2003. – 450 с.
28. Финансовый менеджмент./ Под ред. Г.Б. Поляка. – М.: Финансы, «ЮНИТИ», 2001. – 246 с.
29. Экономика предприятия: Учебник для ВУЗов. В.Я.Горфинкеля, проф. В.А.

Дисциплина: Менеджмент
Тип работы:  Дипломная работа
Объем: 83 страниц
Цена этой работы: 1500 теңге
В избранное:   
Бесплатно:  Антиплагиат

Какую ошибку нашли?

Рақмет!






МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РЕСПУБЛИКИ КАЗАХСТАН

АО Казахстанско-Британский технический университет

Кафедра Экономика и менеджмент

ДОПУЩЕН К ЗАЩИТЕ
Заведующий кафедрой

д.э.н, ассистент-профессор
Нурсеит Н.А.

“___”_____________ 20 ___г.

Дипломная работа

Тема: Анализ финансовой отчетности нефтегазовых компаний в процессе
принятия инвестиционных решений на фондовом рынке

Нормоконтролер: Руководитель:
к.ф.-м.н., сениор-лектор
Сайлаубеков Н.Т.
“___”_________________ 20___ г.

Алматы 2007 г.
СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ 3

1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
8

1.1 Принципы, цели и задачи инвестиционной деятельности на рынке ценных
бумаг 8
1.2 Организация процесса принятия инвестиционных решений на фондовом рынке
14
1.3 Анализ финансовой отчетности компаний-эмитентов в процессе принятия
инвестиционных решений 20

2 АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ ОТЧЕТНОСТИ НЕФТЕГАЗОВЫХ КОМПАНИЙ 33

2.1 Приоритеты и особенности анализа финансовой отчетности нефтегазовых
компаний 33
2.2 Сравнительный анализ финансово-производственных показателей эмитентов
различных стран: определение адекватности оценки акций на национальном
рынке 39
2.3 Анализ финансовой деятельности АО Разведка Добыча КазМунайГаз 46

3 ОЦЕНКА ПОТЕНЦИАЛА РОСТА АКЦИЙ НЕФТЕГАЗОВЫХ КОМПАНИЙ КАЗАХСТАНА 62

3.1 Выбор и обоснование критериев и показателей оценки потенциала роста
казахстанских нефтегазовых компаний 62
3.2 Прогноз перспектив роста акций казахстанских нефтегазовых компаний на
фондовых рынках 67

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 76

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ 85

ПРИЛОЖЕНИЕ А 88

ПРИЛОЖЕНИЕ Б 92

ПРИЛОЖЕНИЕ В 95

ВВЕДЕНИЕ

Вопрос оценки фундаментальной стоимости акционерного капитала
компаний, акции которых обращаются на фондовом рынке, имеет большое
значение, как для теории, так и для практики инвестиционного менеджмента.
Оценка стоимости акционерного капитала необходима по нескольким причинам.
Во-первых, для эффективного инвестиционного управления на рынке ценных
бумаг необходимо иметь ориентиры стоимости включаемых в портфель акций. Во-
вторых, управление стоимостью компании в интересах акционеров, т.е.
управление по критерию максимального увеличения стоимости акционерного
капитала, является главной задачей и центральной проблемой высших
менеджеров корпораций в современной экономике.
Основным условием обеспечения желаемой и удовлетворяющей инвестора
доходности и безопасности финансирования инвестиций на фондовом рынке
выступает повышение научной обоснованности результативности и рискованности
заключаемых на рынке ценных бумаг инвестиционных сделок. Это связано с тем,
что финансирование инвестиций, создание высокодоходного и малорискового
портфеля фондовых инструментов в значительной мере зависит не только от
наличия соответствующего объема свободных денежных средств, финансовых
возможностей и имеющихся экономических условий для удовлетворения финансово-
инвестиционных интересов участника фондового рынка, но и от экономической
целесообразности заключения инвестиционных сделок на фондовом рынке,
основанной на:
- получении, обобщении и использовании аналитической
информации об инвестиционном качестве ценных бумаг,
- реальной возможности получения текущего дохода и прироста
стоимости инвестированных средств в ценных бумаги;
- минимизации диверсифицированного риска,
- учета взаимодействия размера совокупного дохода от
инвестирования и систематического риска вложений средств в
фондовые инструменты.
Основными направлениями и методическими подходами к успешному
решению финансово-инвестиционной проблемы надежного обеспечения
рационального сочетания доходности и рискованности финансирования средств в
акции могут выступать аналитическая (фундаментальная) обоснованность
заключения инвестиционной сделки на фондовом рынке, дающая инвестору
объективное представление о реальных размерах текущего дохода и прироста
стоимости капитала и об уровне совокупной рискованности вложений.
Фундаментальный анализ рынка акций — это способ определения
целесообразности покупки и обоснованности цены акций, основанный на данных,
которые могут быть получены из балансов, сравнения счетов прибылей и
убытков и других источников информации 1.
Привлекательность обыкновенных акций для инвесторов объясняется
простотой и относительной ясностью действия этого инвестиционного
инструмента. Проблема сводится именно к тому, чтобы найти акции,
гарантирующие такую прибыль, на которую инвестор рассчитывал.
Фундаментальный анализ основан на убеждении в том, что на стоимость
акции влияет эффективность функционирования компании, которая эту акцию
выпустила. Если перспективы компании выглядят стабильными, то можно
ожидать, что рыночный курс ее акции отражает этот фактическую стоимость и
он будет расти. Однако стоимость обыкновенной акции зависит не только от
дохода, который она сулит, но также и от размера риска. Анализ финансовой
отчетности позволяет охватить эти проблемные зоны.

Анализ финансовой отчетности заключается в применении аналитических
инструментов и методов к показателям финансовых документов с целью
выявления существенных связей и характеристик, необходимых для принятия
какого-либо решения. Он служит для преобразования столь многочисленных и
разнообразных данных в необходимую и всегда дефицитную информацию 2.
Анализ финансовой отчетности вместе с динамикой коэффициентов и
анализом тенденций составляет важную группу инструментов аудита, которая
может существенно дополнить другие его методы, к числу которых относятся
процедурные и ратификационные (в 1978 г. Бухгалтеры выпустили “Statement of
Auditing Standards” №23 (“Analytical Review Procedures”), в котором было
зафиксировано признание важности аналитического подхода в аудите). Дело в
том, что ошибки и неточности любого характера могут исказить (и
существенно) различные структурные взаимосвязи, а выявление и анализ этих
искажений – привести к обнаружению исходных ошибок.

Основная цель анализа - выявление и оценка тенденций развития
финансовых процессов на предприятии. Эта информация необходима инвесторам,
как частным, так и институциональным для принятии инвестиционного решения
на фондовом рынке.

Актуальность решения поставленных в дипломной работе задач особенно
возрастает в контексте предпринимаемых нормативно-правовых, финансово-
инвестиционных, экономико-организационных мер по становлению и развитию
рынка ценных бумаг, повышению заинтересованности казахстанских и
иностранных инвесторов вкладывать свободных денежные средства в
государственные и корпоративные ценные бумаги, инвестиционные качества
которых соответствуют желаниям инвестора к получению среднерыночного
текущего дохода, росту стоимости инвестируемых средств, повышению
ликвидности и безопасности вкладываемых средств на фондовом рынке.
Значимость и актуальность темы предопределили выбор направления
исследования, цели и задачи работы.

Предмет исследования: процесс принятии инвестиционного решения на
фондовом рынке на основе изучения финансовых коэффициентов эмитентов.

Объект исследования: нефтегазовые компании Казахстана (на примере АО
Разведка и Добыча КазМунайГаз).

Цель работы: провести сравнительный анализ финансово-
производственных показателей эмитентов различных стран для определения
адекватности оценки акций на национальном рынке, а также анализ финансовой
отчетности АО Разведка и Добыча КазМунайГаз с вычислением наиболее важных
финансовых коэффициентов, характеризующих различные аспекты деятельности
предприятия, рассмотреть значения финансовых коэффициентов при принятии
инвестиционного решения на фондовом рынке.

Задачи работы:

- рассмотреть теоретические основы инвестиционной деятельности на рынке
ценных бумаг и анализа финансовых коэффициентов при принятии
инвестиционного решения на фондовом рынке;

- провести сравнительный анализ финансово-производственных показателей
эмитентов различных стран;

- охарактеризовать учет и анализ результатов деятельности предприятия на
примере национальной компании АО Разведка и Добыча КазМунайГаз,
входящей в листинг Казахстанской Фондовой биржи;

- проанализировать влияние финансовых коэффициентов на принятие
инвестиционного решения.

Методологической основой дипломной работы явились новейшие
отечественные и зарубежные научные работы в области теории и практики
создания, доходности и безопасности портфеля инвестиций в фондовые
инструменты, мониторинга и регулирования доходности инвестиций, финансового
анализа и бухгалтерского учета, а также законодательные и нормативные акты
Республики Казахстан и статьи периодической печати Мир финансов, Финансы
и кредит, Финансы Казахстана.
Структура работы: работа состоит из введения, трех глав, заключения
и списка использованной литературы.

Первая глава работы посвящена рассмотрению теоретической основы
инвестиционной деятельности на фондовом рынке и анализу финансовых
коэффициентов при принятии инвестиционного решения на фондовом рынке.
Особое внимание уделено этапности процесса управления инвестициями на
фондовом рынке, обусловленной необходимостью принятия и пересмотра
управленческих решений, существенными элементами которых является оценка
общей ситуации, сравнительный анализ инвестиционных альтернатив и выбор их
оптимальных вариантов, собственно принятие решений и мониторинг последствий
их реализации. Также описываются основные финансовые коэффициенты,
используемые при анализе финансовой отчетности предприятия, их достоинства
и недостатки, а также их интерпретация.
Вторая глава данной работы посвящена приоритетам и особенностям
анализа финансовой отчетности нефтегазовых компаний, а также сравнительному
анализу параметров акций эмитентов нефтегазовой отрасли различных стран для
оценки адекватности сложившейся за последние годы котировок акций
казахстанских эмитентов. Дана краткая характеристика анализируемого
казахстанского эмитента. Проводится анализ АО Разведка и Добыча
КазМунайГаз на основе учета финансовых результатов предприятия по
следующим направлениям: анализ ликвидности, анализ потоков денежных
средств, анализ структуры и платежеспособности предприятия, анализ прибыли
на собственный капитал, анализ использования активов АО и анализ
результатов деятельности.
В третьей главе предлагаются критерии и показатели оценки потенциала
роста казахстанских нефтегазовых компаний и прогноз перспектив роста акций
казахстанских нефтегазовых компаний на фондовых рынках
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

1. Принципы, цели и задачи инвестиционной деятельности на рынке ценных
бумаг

Инвестиции - широкое и емкое понятие, охватывающее процесс движения
и соединения материальных и финансовых ресурсов с целью развития
производства и сбыта товаров и услуг. Свободные капиталы устремляются в
первую очередь в те отрасли, где их соединение сулит наивысшую отдачу.
Инвестиции - это форма движения финансового капитала.
Инвестиции - это та часть дохода, которая не направлена на
потребление, а используется для преумножения. Отсюда, величина инвестиций
определяется в зависимости от предпочтений хозяйствующих субъектов. Люди
или организации отказываются от потребления сегодня, чтобы направить эти
средства на обеспечение потребления в будущем 3.
Инвестиционный процесс, опосредуемый ценными бумагами, является
важнейшим фактором воспроизводства национальной экономики. Вовлечение
населения посредством ценных бумаг в инвестиционный процесс позволяет
предприятиям получить долгосрочные, практически ничем не ограниченные
инвестиции. Любой инвестор, вкладывая средства в ценные бумаги, учитывает
экономическую цену времени: отказываясь от потребления в настоящий момент,
он расчитывает в будущем удовлетворить свои потребности в возросшем объеме.
Таким образом, инвестиции - это вложение денежных средств в различные
активы с целью увеличения их стоимости, получения дохода.
Существует два типа инвестирования 4:
1) Инвестирование с целью увеличения накоплений:
a) путем получения дохода в виде регулярных платежей -
дивидендов по акциям или процентов по облигациям
b) путем получения дохода в виде прироста капитала (разницы
цен покупки и продажи ценной бумаги)
2) Инвестирование с целью сохранения сбережений, защиты их от
инфляции.
Если говорить об увеличении накоплений, то надо заметить, что
вложения в ценные бумаги в долгосрочной перспективе, при условии растущей
экономики в целом, могут приносить более высокий доход, чем альтернативные
вложения по банковским вкладам. Но, инвестируя в ценные бумаги
самостоятельно, надо учитывать, что в отличие от небольших процентов по
депозиту или вкладу, вложения в ценные бумаги могут не только не принести
повышенный доход, но и потерять часть стоимости в случае неблагоприятного
движения цен на объект инвестирования 5.
Таким образом, частному лицу, решившему инвестировать в ценные
бумаги, надо четко понимать цель, которую он преследует, и всегда помнить
главный закон инвестиционного бизнеса - чем больше потенциальный доход, тем
выше риск такого вложения (риск не только не получить доход по инвестиции,
но и потерять часть ее стоимости) 6. И наоборот - чем ниже потенциальный
доход, тем выше вероятность его получения и возврата стоимости самой
инвестиции.
Все инвестиции относительно объекта приложения (а именно этот
критерий наиболее интересен) можно разделить на два вида: портфельные и
прямые, где 7:
Прямые (Реальные) инвестиции - вложения частной фирмы или государства
в производство какой-либо продукции.
Портфельные — вложения в ценные бумаги с целью последующей игры на
изменение курса и (или) получение дивиденда, а также участия в управлении
хозяйствующим субъектом.
Формирование портфеля происходит путем приобретения ценных бумаг и
других активов. Портфель - совокупность собранных воедино различных
инвестиционных ценностей, служащих инструментом для достижения конкретной
инвестиционной цели вкладчика. В портфель могут входить ценные бумаги
одного типа (акции) или различные инвестиционные ценности (акции,
облигации, сберегательные и депозитные сертификаты, залоговые
свидетельства, страховые полисы и др.) 8.
Инвестиционная привлекательность ценных бумаг зависит от их вида.
Так, инвестиционные качества акций в основном связаны с возможным ростом их
курсовой стоимости, получением дивидендов и обеспечением имущественных и
неимущественных прав. Инвестиционная привлекательность облигаций
обусловлена их надежностью. Как правило, доход по этим ценным бумагам
ниже, чем по акциям, но он более стабилен. Инвестиционная привлекательность
опционов и фьючерсов определяется возможностью очень высоких доходов, а
также использованием этих инструментов при хеджировании рисков.
Основная задача портфельного менеджмента −- улучшить условия
инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные
характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной
бумаги, и возможны только при их комбинации.
Только в процессе формирования портфеля достигается новое
инвестиционное качество с заданными характеристиками. Таким образом,
портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого
инвестору обеспечивается требуемая устойчивость при минимальном риске.
Исходной целью портфельного инвестирования является достижение
максимальной доходности при оптимизации уровня риска 9. С другой стороны,
цели инвестирования на фондовом рынке должны находить выражение в
конкретных конечных характеристиках ценных бумаг формируемого портфеля.
Этой особенности целепологания инвестирования на фондовом рынке уделяется
недостаточно внимания: так, ассоциация открытых и взаимных фондов США
(Институт инвестиционных компаний) выделят также разнородные цели
инвестирования, как, например, агрессивный рост, сбалансированный фонд
10, т.е. в качестве линейно выстроенных целей объединятся совершенно
разнородные категории. Двойственность целей инвестирования на фондовом
рынке затрудняет применение обычных подходов к построению их иерархии 11.
Более рациональным представляется перекрестное целепологание, направленное
на взаимное согласование собственно целей инвестирования и целевых
характеристик ценных бумаг формируемого портфеля (рис. 1).
Рис.1. Схема выстраивания целевых ориентиров инвестиционной политики

В рамках предлагаемого подхода цели выстраиваются в двух измерениях –
в соответствии с целевыми характеристиками желаемого портфеля и в области
собственно целей инвестирования – минимизация риска и обусловленной этим
подцели диверсификации портфеля с учетом временного аспекта целепологания
(выделение стратегических, тактических и оперативных целей).
Цель минимизации риска обуславливает необходимость диверсификации
портфеля, которая может быть отраслевой (бумаги эмитентов различных
отраслей), региональной (в том числе внутри одной страны, поскольку разные
регионы имеют различную привлекательность) и инструментальной (различные
виды активов).
Фильтрация первичного портфеля на основе диверсификации существенно
сузит круг инструментов, которые могут войти в реальный портфель, так как
может выясниться, что, например, большинство надежных акций представляют
лишь две-три отрасли, а наиболее недооцененные инструменты представляют
неблагополучные регионы, которые не входят в планы инвестора 12.
Аналогичным образом происходит сопоставление целевых характеристик
инструментов первичного портфеля с временными целями инвестирования,
направленное на уточнение и сужение круга потенциальных активов.
Специфичность развивающихся рынков, к которым можно отнести
Казахстан, конечно, не предполагает пренебрежение более общими,
универсальными принципами портфельного инвестирования, к числу которых
различные специалисты относят такие, как:
1) комплексность и планомерность инвестиционной политики
2) диверсифицированность активов
3) селективность выбора фондовых инструментов
4) надежность
5) ликвидность
6) доходность формируемого портфеля 13, 9, 14
7) принцип консервативности
Соотношение между высоконадежными и рискованными долями
поддерживается таким, чтобы возможные потери от рискованной доли с
подавляющей вероятностью покрывались доходами от надежных активов.
Инвестиционный риск, таким образом, состоит не в потере части основной
суммы, а только в получении недостаточно высокого дохода.
Естественно, не рискуя, нельзя рассчитывать и на какие-то
сверхвысокие доходы. Однако практика показывает, что подавляющее
большинство клиентов удовлетворены доходами, колеблющимися в пределах от
одной до двух депозитных ставок банков высшей категории надежности, и не
желают увеличения доходов за счет более высокой степени риска.
Диверсификация вложений - основной принцип портфельного
инвестирования. Идея этого принципа хорошо проявляется в старинной
английской поговорке - "не кладите все яйца в одну корзину", т.е. не
вкладывать все деньги в одни бумаги, каким бы выгодным это вложением ни
казалось. Только такая сдержанность позволит избежать катастрофических
ущербов в случае ошибки.
Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие
доходы по одним ценным бумагам будут компенсироваться высокими доходами по
другим бумагам. Минимизация риска достигается за счет включения в портфель
ценных бумаг широкого круга отраслей, не связанных тесно между собой, чтобы
избежать синхронности циклических колебаний их деловой активности 1.
Принцип достаточной ликвидности состоит в том, чтобы поддерживать
долю быстрореализуемых активов в портфеле не ниже уровня, достаточного для
проведения неожиданно высокодоходных сделок и удовлетворения потребностей
клиентов в денежных средствах. Практика показывает, что выгоднее держать
определенную часть средств в более ликвидных (пусть даже менее доходных)
ценных бумагах, зато иметь возможность быстро реагировать на изменения
конъюнктуры рынка и отдельные выгодные предложения.
2. Организация процесса принятия инвестиционных решений на фондовом
рынке

Этапность процесса управления инвестициями на фондовом рынке
обусловливается необходимостью принятия и пересмотра управленческих
решений, существенными элементами которых является оценка общей ситуации,
сравнительный анализ инвестиционных альтернатив и выбор их оптимальных
вариантов, собственно принятие решений и мониторинг последствий их
реализации.
Такая логика процесса инвестирования на фондовом рынке является
общепринятой. В частности, У. Шарп, Г. Александер и Дж. Бэйли выделяют
следующие этапы инвестиционного процесса на рынке ценных бумаг9.
1) Выбор инвестиционной политики.
2) Анализ рынка ценных бумаг.
3) Формирование портфеля ценных бумаг.
4) Пересмотр портфеля ценных бумаг.
5) Оценка эффективности портфеля ценных бумаг.
Первый этап – выбор инвестиционной политики – включает определение
цели инвестора и объема инвестируемых средств. Поскольку для рациональных
инвестиционных стратегий существует прямая связь между риском и
доходностью, не следует выбирать цель – сделать большие деньги. Этот этап
инвестиционного процесса завершается выбором потенциальных видов финансовых
активов для включения в основной портфель. Выбор должен учитывать наряду с
прочими соображениями цели инвестирования, объем инвестируемых средств и
статус инвестора как налогоплательщика.
Второй этап инвестиционного процесса, известный как анализ ценных
бумаг, включает изучение отдельных видов ценных бумаг или групп бумаг в
рамках основных категорий. Одной из целей такого исследования является
определение тех ценных, которые представляются неверно оцененными в
настоящий момент. Существует много различных подходов к анализу ценных
бумаг. Однако большая часть этих подходов относится к двум основным
направлениям. Первое направление называют техническим анализом, а второе –
фундаментальным анализом.
Технический анализ включает изучение конъюнктуры курсов рынка акций,
с тем, чтобы дать прогноз динамики курсов акций конкретной фирмы.
Первоначально проводится курсов исследование курсов за прошедший период с
целью выявления повторяющихся тенденций или циклов в динамике курсов. Затем
анализируются курсы акций за последний период времени, с тем чтобы выявить
текущие тенденции, аналогичные обнаруженным ранее. Это сопоставление
существующих тенденций с прошлыми осуществляются, исходя из предположения,
что ценовые тренды периодически повторяются. Таким образом, выявляя текущие
тенденции, аналитик надеется дать достаточно точный прогноз будущей
динамики курсов рассматриваемых акций.
Существует три постулата, на которых стоит технический анализ 15:
1) Рынок учитывает всё. Всё то, что каким-либо образом влияет на
рыночную цену, непременно на этой самой цене отразится.
2) Движение цен подчинено тенденциям. Понятие тенденции или тренда
(trend) − одно из основополагающих в техническом анализе.
Из данного положения проистекают два следствия.
Следствие первое: действующая тенденция, по всей вероятности, будет
развиваться далее, а не обращаться в собственную противоположность. Это
следствие есть не что иное, как перефраз первого ньютоновского закона
движения.
Следствие второе: действующая тенденция будет развиваться до тех пор,
пока не начнется движение в обратном направлении, т.е. начнется тенденция
обратная существовавшей тенденции.
3) История повторяется. Будущее −это всего лишь повторение
прошлого. Либо сформулировать другими словами: ключ к
пониманию будущего кроется в изучении прошлого.
Фундаментальный анализ исходит из того, что истинная (или
внутренняя) стоимость любого финансового актива равна приведенной стоимости
всех наличных денежных потоков, которые владелец актива рассчитывает
получить в будущем. Аналитик должен не только оценить ставку
дисконтирования, но также спрогнозировать величину дивидендов, которая
будет выплачена в будущем по данной акции. После того, как внутренняя
стоимость акции данной фирмы определена, она сравнивается с текущим
рыночным курсом акций с целью выяснить, правильно ли оценена акция на
рынке. Акции, внутренняя стоимость которых меньше текущего рыночного курса,
называется переоцененными, а те акции, рыночный курс которых ниже внутренне
стоимости, - недооцененными 16.
Если технический анализ в основном занимается изучением динамики
рынка, то предметом исследований фундаментального анализа являются
экономические силы спроса и предложения, которые вызывают колебания цен.
При фундаментальном подходе анализируются все факторы, которые, так или
иначе, влияют на цену товара.
Оба этих подхода к прогнозированию динамики рынка пытаются решить
одну ту же проблему, а именно: определить, в каком же направлении будут
двигаться цены 17. Но к этой проблеме они подходят с разных концов. Если
фундаментальный аналитик пытается разобраться в причине движения рынка,
технического аналитика интересует только факт этого движения. Всё, что ему
нужно знать, это то, что такое движение или динамика рынка имеет место, а
что именно её вызвало − не так уж важно. Фундаментальный аналитик будет
пытаться выяснить, почему это произошло.
Третий этап инвестиционного процесса - формирование портфеля ценных
бумаг - включает определение конкретных активов для вложения средств, а
также пропорций распределения инвестируемого капитала между активами. При
этом инвестор сталкивается с проблемами селективности, выбора времени
операций и диверсификации. Селективность, называемая также
микропрогнозированием, относится к анализу ценных бумаг и связана с
прогнозированием динамики цен отдельных видов бумаг. Выбор времени
операций, или макропрогнозирование, включает прогнозирование изменения
уровня цен на акции по сравнению с ценами для фондовых инструментов с
фиксированным доходом, такими, как корпоративными облигациями 18.
Диверсификация заключается в формировании инвестиционного портфеля таким
образом, чтобы при определенных ограничениях хинизировать риск.
Четвертый этап инвестиционного процесса – пересмотр портфеля – связан
с периодическим повторением трех предыдущих этапов. То есть через некоторое
время цели инвестирования могут изменится, в результате чего текущий
портфель перестанет быть оптимальным. Другим основанием для пересмотра
портфеля является изменение курса ценных бумаг с течением времени. В связи
с этим некоторые бумаги, первоначально бывшие непривлекательными для
инвестора, могут стать выгодным объектом вложения, и наоборот. Решение о
пересмотре портфеля зависит помимо прочих факторов от размера
транзакционных издержек и ожидаемого роста доходности пересмотренного
портфеля.
Пятый этап инвестиционного процесса – оценка эффективности портфеля -
включает периодическую оценку как полученной доходности, так и показателей
риска, с которым сталкивается инвестор. При этом необходимо использовать
приемлемые показатели доходности и риска, а также соответствующие стандарты
для сравнения.
Додонов В.Ю. полагает, что последовательность четвертого и пятого
этапов представляется не вполне закономерной - более логично выглядит
пересмотр портфеля на основе предварительной оценки его эффективности - и
предлагает более расширенную и дополненную схему процесса портфельного
менеджмента за счет включения элементов, повышающих глубину анализа и
технических приемов (рис. 2) 11.
Согласно данной схеме исходная стадия процесса включает такие
направления, как выбор стиля менеджмента, определение целей инвестирования,
выбор секторов фондового рынка и типов ценных бумаг и расчет конкретных
пропорций формирования портфеля исходя из вышеуказанных аспектов
инвестиционной политики.
Следующим этапом, который не был включен в этапность процедуры,
представленным У. Шарпом, Г. Александером и Дж. Бэйли 9, является
оперативный мониторинг состояния фондового рынка, направленный на выявление
происходящих на нем изменений как позитивного, так и негативного характера,
которые могут внести коррективы в инвестиционную политику и стоимостные
параметры портфеля. В случае проявления таких факторов, возникает
необходимость ситуационного реагирования на непредвиденные изменения рынка.
Этап формирования портфеля дополняется обязательным и немаловажным
элементом, как выставление лимитных ордеров на закрытие позиций. Эти ордера
представляют собой формализованные указания брокерам по закрытию позиции в
случае достижения котировками какой-либо ценной бумаги определенных
пределов и служат либо для фиксации прибыли, либо для предотвращения
наращивания убытков по неудачной позиции, теряющей стоимость.
Представленная схема организации инвестиционного процесса, на наш
взгляд, достаточно полно отражает содержание этого процесса.
Рис. 2. Схема организации процесса портфельного менеджмента на фондовом
рынке

1 Анализ финансовой отчетности компаний-эмитентов в процессе принятия
инвестиционных решений

Анализ финансовой отчетности – это процесс, который имеет своей целью
оценку текущего и прошлого финансового положения и результатов деятельности
предприятия, при этом первоочередной целью является определение оценок и
предсказаний относительно будущих условий и деятельности предприятия 19.
Анализ финансовой отчетности может быть предпринят в различных целях.
Аналитик, занимающийся ценным бумагами, интересуется оценкой будущей
прибыли и финансовой устойчивостью как важными элементами оценки ценных
бумаг. Кредитный аналитик определяет будущие потоки средств и итоговое
финансовое положение как способ оценки рисков, присущих тем или иным
кредитам. Владельцы ценных бумаг анализируют текущую финансовую отчетность
для того, чтобы решить, сохранять, покупать или продавать их. Аналитики в
области слияния и приобретения компаний изучают и анализируют финансовые
отчеты как существенную часть процесса для принятия ими решения или дачи
рекомендаций относительно слияния и приобретения предприятий.
Внутренний финансовый аналитик для своих целей использует более
широкие и более подробные финансовые данные, чем те, которые доступны
внешним аналитикам.
Предмет анализа финансовой отчетности основывается на двух главных
предпосылках 19. Первая включает полное понимание модели учета, а также
языка, сути, значения и ограничений финансовой информации, что наиболее
часто отражается в публикуемых отчетах.
данные нельзя использовать в финансовом анализе без полного понимания
учетной системы, результатом применения которой они являются, а также
условностей, которым подвержено измерение ресурсов, источников их
образования и результатов хозяйственной деятельности предприятия..
Среди данных, доступных для анализа, особенно важны сведения из
финансовых отчетов, поскольку они отражают события, имевшее место; они
конкретны и измеримы количественно 20. Свойство измеримости придает
данным финансовых отчетов еще одну важную особенность: они выражены через
общий знаменатель – деньги, что позволяет суммировать и комбинировать эти
данные, соотносить их с другими данными или иначе манипулировать ими.
Финансовый анализ несовершенен, и поэтому некоторые лица,
использующие его данные, особенно неспециалисты, бывают порой столь
нетерпимы к этим недостаткам и несовершенству, что предлагают использовать
какие-либо заменители. Но заменителей нет. Двойная бухгалтерия, созданная
еще в Средневековье (Luca Pacioli. Summa de Arithmetica, опубликованное в
Венеции в 1494 г.) и улучшавшаяся все это время, остается единственной
приемлемой системой учета, классификации и выведении финансовых результатов
по всем видам хозяйственной деятельности. Реальные надежды связаны с
улучшением и усовершенствованием этой проверенной временем системы, а с ее
заменой каким-либо другим методологическим подходом, который в лучшем
случае может быть теоретически изящным, но не может быть осуществлен на
практике.
Система учета постоянно собирает, подытоживает и обновляет данные об
активах, обязательствах, капитале, доходах и расходах. Периодически
необходимо выявлять финансовое положение и результаты хозяйственной
деятельности предприятия. Это производится посредством обобщения данных,
содержащихся на синтетических счетах.
Бухгалтерская отчетность представляет собой единую систему данных об
имущественном и финансовом положении предприятия, о результатах его
хозяйственной деятельности. составленную на основе данных бухгалтерского
учета.
Статистическая отчетность составляется по данным статистического,
бухгалтерского и оперативного учета и отражает сведения по отдельным
показателям хозяйственной деятельности предприятия, как в натуральном, так
и в стоимостном выражении.
Оперативная отчетность составляется на основании данных оперативного
учета и содержит сведения по основным показателям за короткие промежутки
времени – сутки, пятидневку, неделю, декаду, половину месяца. Ее данные
используются для оперативного контроля и управления процессами производства
и реализации продукции 21.
Финансовая отчетность в Республике Казахстан представлена следующими
формами финансовой отчетности:
1) Форма №1 Бухгалтерский баланс. Баланс состоит из двух частей –
активов и обязательств и собственного капитала предприятия.
Активная часть баланса состоит из двух разделов: долгосрочные
активы и текущие активы.
В свою очередь часть баланса обязательства и собственный капитал
состоит из трех разделов, это: собственный капитал и обязательства,
долгосрочные обязательства, краткосрочные обязательства.
Бухгалтерский баланс – основная форма годового отчета предприятия.
Он играет стражевую роль в системе финансовой отчетности. Баланс отражает
ресурсы хозяйствующего субъекта, источники их формирования на определенную
дату. Являясь центральной формой отчетности, бухгалтерский баланс позволяет
определить на отчетную дату состав и структуру имущества субъекта,
ликвидность и оборачиваемость текущих активов, наличие собственного
капитала и обязательств, состояние и динамику дебиторской и кредиторской
задолженности, кредитоспособность и платежеспособность. По его данным можно
оценить эффективность размещения капитала и достаточность для текущей и
предстоящей хозяйственной деятельности, размер, структуру заемных средств и
эффективность их привлечения. Его значения настолько велико, что анализ
финансового положения нередко называют анализом баланса 22.
Информация в балансе представляется На начало года и На конец
года, что и дает возможность анализа, сопоставления показателей, определяя
их рост или снижение. Однако отражение в балансе только остатков не
позволяет ответить на все вопросы собственников и прочих заинтересованных
служб. Нужны дополнительные подробные сведения не только об остатках, но и
о движении хозяйственных средств и их источников.
2) Форма № 2 Отчет о прибылях и убытках. Данный отсчет включает в
себя сведения о прибылях и убытках субъекта за отчетный период. В
Законе Республики Казахстан О бухгалтерском учете и финансовой
отчетности, а также в концептуальной основе для подготовки и
предоставления финансовых отчетов отмечается, что эти элементы
непосредственно связаны с изменением финансовых показателей
субъектов. В отличи от баланса показывает не сиюминутное состояние,
а движение во времени. Обеспечивая подробную разбивку данных о
прибылях и убытках для определения того, прибылен субъект или нет,
тем ни менее данный отчет не дает достаточной информации о том,
позволяет ли имеющийся доход сформировать достаточное количество
ликвидных средств для обеспечения платежеспособности субъекта.
Доход, полученный субъектом, может значительно отличаться от чистых
свободных средств и, хотя субъект может быть доходным, он в то же
время может испытывать серьезный недостаток средств 23.
3) Форма № 3 Отчет о движении средств. Ни баланс, ни отчет о доходах
и расходах не дают удовлетворительного объяснения тому, что
хозяйствующий субъект получает и использует свои средства.
Эффективность деятельности и перспективы предприятия зависят не
столько от чистого дохода, сколько от степени ликвидности, т.е. от
движения денежных средств. В данном отчете определяются источники
средств субъекта за конкретный период, а также как эти средства
применяются. Отчет показывает, достаточны ли средства, получаемые
от основной деятельности для покрытия расходуемых денежных средств
за данный отчетный период. Поступления и выбытие денежных средств
рассматриваются в разрезе операционной, инвестиционной и финансовой
деятельности. Подобные сведения дают возможность оценить
долгосрочную и краткосрочную предприятия, его способность
выплачивать кредиты и дивиденды, его потребность в дополнительном
финансировании, выявить причины различий в показателях чистой
прибыли и чистого увеличения денежных средств и т.д.
4) Форма № 4 Отчет об изменениях в собственном капитале отражает
изменения в собственном капитале предприятия, произошедшее за
период, и показывает, как получилась сумма собственного капитала
балансе. Отчет имеет следующий вид:
Собственный капитал на начало периода+Инвестиции владельцев+Чистый
доход на период-Изъятии владельцев=Собственный капитал на конец периода
5) Форма № 5 Пояснительная записка является основным аналитическим
документом, составляемым в дополнение к годовой отчетности. В ней,
в первую очередь, должна быть дана краткая оценка выполнения бизнес-
плана по всем его разделам с раскрытием основных причин,
положительно и отрицательно повлиявших на работу предприятия в
отчетном периоде. Вместе с тем, в записке должен быть намечен план
мероприятий по улучшению работы предприятия в следующем году 24.
6) Итоговая часть аудиторского заключения (для предприятий,
подлежащих обязательному аудиту), удостоверяющая степень
достоверности данных, включаемых в бухгалтерскую отчетность
предприятия 25.
При анализе финансовой отчетности в распоряжении аналитика есть
множество инструментов, из которого он может выбрать те, что наилучшим
образом соответствует конкретной цели. Рассмотрим следующие основные
инструменты анализа 19:
1) Сравнительная финансовая отчетность
a) изменение по годам (цепная динамика).
2) Серии трендов
3) Обычная финансовая отчетность
a) структурный анализ
4) анализ коэффициентов
5) специфический анализ
a) прогнозы движения денежных средств,
b) анализ изменений в движении денежных средств,
c) отчет о колебаниях валового дохода,
d) анализ безубыточности.
Для целей и задач данной дипломной работы из вышеуказанных
инструментов анализа финансовой отчетности мы остановимся на механизме
анализа финансовых коэффициентов.
Правильно интерпретированные коэффициенты могут указать аналитику на
области, требующие дальнейшего изучения и исследования. Анализ
коэффициентов может выявить условия и тренды, которые нельзя обнаружить,
рассматривая индивидуальные компоненты коэффициента 5.
Поскольку коэффициенты, как и другие инструменты анализа,
ориентированы на будущее, необходимо уметь корректировать факторы
отношения, прогнозируя значение показателей. Необходимо также понимать,
какие влияния на коэффициенты возможны в будущем. Так, при окончательном
анализе полезность коэффициентов будет полностью зависеть от их разумной и
умелой интерпретации. Это самый сложный аспект анализа коэффициентов 2.
Коэффициенты, как и большинство других соотношений в финансовом
анализе, могут быть интерпретированы только в сопоставлении с (1) прошлыми
коэффициентами данного предприятия или (2) некоторыми заранее
установленными стандартами, или (3) коэффициентами других компаний отрасли,
как было указано выше 19.
Задача сопоставления информации данной отрасли связна с определенными
трудностями. Информация о компании конкретной отрасли может быть
ограниченной или недоступной. Причинами могут быть отсутствие раскрытия
информации по отдельным ее частям или то, что компании являются частными и,
следовательно, не публикуют информацию 26. Для Казахстана эта проблема
остается особенно острой, так как далеко не все компании стремятся
следовать принципу транспарентности и их отчетность доступна строго
ограниченному кругу пользователей. В особенности это касается многих
предприятий нефтегазовой отрасли, доступ к финансовой отчетности которых
очень затруднен.
При анализе финансового состояния предприятия и результатов его
деятельности, основными изучаемыми аспектами, за исключением, конечно,
слишком специфических, является следующее:
1) Краткосрочная ликвидность;
2) Движение средств;
3) Структура капитала и платежеспособность в долгосрочном плане;
4) Прибыль на инвестиции (ROI);
5) Результат от основной деятельности;
6) Использование активов.
Анализ ликвидности. Ликвидность предприятия в краткосрочном периоде
определяется его возможностями покрыть свои краткосрочные обязательства.
Ликвидность означает способность обратить активы в наличность или получить
наличные денежные средства.
Важность ликвидности лучше всего можно осознать, оценив возможные
последствия недостаточной способности предприятия покрыть свои
краткосрочные обязательства.
Существует несколько степеней ликвидности. Недостаточная
ликвидность, как правило, означает, что предприятие не в состоянии
воспользоваться преимуществами скидок и возникающими выгодными
коммерческими возможностями. На этом уровне недостаток ликвидности
означает, что нет свободы выбора, и это ограничивает свободу действий
руководства 27.
Более значительный недостаток ликвидности в том, что предприятие не
способно оплатить свои текущие долги и обязательства. Это может привести
интенсивной продаже долгосрочных вложений и активов, а в самом худшем
случае - к неплатежеспособности и банкротству.
Популярность рабочего капитала как меры ликвидности и финансовой
устойчивости в краткосрочном плане настолько велика, что едва ли требует
подтверждения. Кредиторы рассчитывают соотношение текущих активов и текущих
пассивов, аналитики измеряют величину рабочего капитала анализируемого
предприятия; государственные органы рассчитывают совокупную величину
рабочего капитала корпораций; в большей части публикуемых балансов
проводится различие между текущими и нетекущими активами и обязательствами.
Кроме того, соглашения о предоставлении ссуды и об эмиссии долговых
обязательств часто включают условие о поддержании минимального уровня
рабочего капитала 28.
Абсолютная величина рабочего капитала имеет значение только в
сравнении с другими показателями, такими, как объем продаж, сумма активов.
Эта величина в лучшем случае ограниченно полезна для оценки оборачиваемости
рабочего капитала и сравнения с аналогичным показателями. Это можно
проиллюстрировать следующим образом:

Компания А Компания В
Текущие активы 300 000 дол. 1 200 000 дол.
Текущие обязательства 100000 дол. 1 000 000 дол.
Рабочий капитал 200 000 дол. 200 000 дол.

Хотя у обеих компаний одинаковая величина рабочего капитала,
поверхностное сравнение соотношений текущих активов и текущих
обязательств говорит о том, что текущее положение компании А лучше, чем
компании В.
Коэффициент покрытия. Проведенное выше сравнение основано на величине
соотношения текущих активов и текущих обязательств. Оно составляет 3:1
(300 000 дол. 100 000 дол.) для компании А и 1,2:1 (1 200 0001 000 000
дол.) для компании В. Именно этот коэффициент существенно значим при оценке
текущей ликвидности предприятия.
Причины широкого использования коэффициента покрытия как
показателя ликвидности очевидны:
1) Он определяет степень, в которой текущие активы покрывают текущие
обязательства. Чем больше величина текущих активов по отношению к
текущим обязательствам, тем больше уверенности, что эти
обязательства могут быть оплачены за счет этих активов.
2) Превышение текущих активов над текущими обязательствами
обеспечивает резервный запас для компенсации убытков, которые
может понести предприятие при размещении и ликвидации всех
текущих активов, кроме наличности. Чем больше величина резервного
запаса, тем лучше для кредиторов. Таким образом, коэффициент
покрытия определяет границу безопасности для покрытия любого
возможного снижения рыночной стоимости текущих активов.
3) Он характеризует резерв ликвидных денежных средств, имеющийся
сверх текущих обязательств, границу безопасности для компенсации
неопределенности и случайных нарушений, объектом которых являются
потоки денежных средств на предприятии. К таким непредвиденным
нарушениям работы относят забастовки, чрезвычайно высокие убытки
и пр. Эти нарушения могут временно и неожиданно приостановить или
прекратить приток денежных средств 19.
Показатели ликвидности дебиторской задолженности. На большей части
предприятий, которые осуществляют продажи в кредит, дебиторская
задолженность и векселя к получению составляют значительную часть капитала.
При оценке качества рабочего капитала и коэффициента покрытия важно
измерить качество и ликвидность дебиторской задолженности 23.
И на качество, и на ликвидность дебиторской задолженности влияет
коэффициент ее оборачиваемости. Качество - вероятность взыскания без
потерь. Показателем этой вероятности является степень соответствия сроков
задолженности условиям платежа, установленным АО Разведка и Добыча
КазМунайГаз. Опыт показывает, ... продолжение
Похожие работы
АНАЛИЗ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ РЕСПУБЛИКИ КАЗАХСТАН
Принятия решений
Пользователи информации финансовой отчетности
МЕЖДУНАРОДНЫЙ СТАНДАРТ ФИНАНСОВОЙ ОТЧЕТНОСТИ
АУДИТ ФИНАНСОВОЙ ОТЧЕТНОСТИ
Оформление и представление финансовой отчетности
Методы формирования финансовой стратегии компании
Анализ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕСУРСОВ СТРАХОВОЙ ОРГАНИЗАЦИИ
Аудит финансовой отчетности на примере ТОО «Самрук-Қазына Инвест»
Представление финансовой отчетности
Дисциплины
Көмек / Помощь
Арайлым
Біз міндетті түрде жауап береміз!
Мы обязательно ответим!
Жіберу / Отправить

Рахмет!
Хабарлама жіберілді. / Сообщение отправлено.

Email: info@stud.kz

Phone: 777 614 50 20
Жабу / Закрыть

Көмек / Помощь