Анализ финансовой отчетности нефтегазовых компаний в процессе принятия инвестиционных решений на фондовом рынке

Дисциплина: Менеджмент
Тип работы: Дипломная работа
Бесплатно: Антиплагиат
Объем: 83 страниц
В избранное:

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РЕСПУБЛИКИ КАЗАХСТАН

АО «Казахстанско-Британский технический университет»

Кафедра «Экономика и менеджмент»

ДОПУЩЕН К ЗАЩИТЕ

Заведующий кафедрой

д. э. н, ассистент-профессор

Нурсеит Н. А.

“___” 20 ___г.

Дипломная работа

Тема: «Анализ финансовой отчетности нефтегазовых компаний в процессе принятия инвестиционных решений на фондовом рынке»

Нормоконтролер: Руководитель:

к. ф. -м. н., сениор-лектор

Сайлаубеков Н. Т.

“___” 20___ г.

Алматы 2007 г.

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ3

1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ8

1. 1 Принципы, цели и задачи инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг8

1. 2 Организация процесса принятия инвестиционных решений на фондовом рынке14

1. 3 Анализ финансовой отчетности компаний-эмитентов в процессе принятия инвестиционных решений20

2 АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ ОТЧЕТНОСТИ

2. 1 Приоритеты и особенности анализа финансовой отчетности нефтегазовых компаний33

2. 2 Сравнительный анализ финансово-производственных показателей эмитентов различных стран: определение адекватности оценки акций на национальном рынке39

2. 3 Анализ финансовой деятельности АО «Разведка Добыча КазМунайГаз»46

3 ОЦЕНКА ПОТЕНЦИАЛА РОСТА АКЦИЙ НЕФТЕГАЗОВЫХ КОМПАНИЙ КАЗАХСТАНА62

3. 1 Выбор и обоснование критериев и показателей оценки потенциала роста казахстанских нефтегазовых компаний62

3. 2 Прогноз перспектив роста акций казахстанских нефтегазовых компаний на фондовых рынках67

ЗАКЛЮЧЕНИЕ76

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ85

ПРИЛОЖЕНИЕ А88

ПРИЛОЖЕНИЕ Б92

ПРИЛОЖЕНИЕ В95

ВВЕДЕНИЕ

Вопрос оценки фундаментальной стоимости акционерного капитала компаний, акции которых обращаются на фондовом рынке, имеет большое значение, как для теории, так и для практики инвестиционного менеджмента. Оценка стоимости акционерного капитала необходима по нескольким причинам. Во-первых, для эффективного инвестиционного управления на рынке ценных бумаг необходимо иметь ориентиры стоимости включаемых в портфель акций. Во-вторых, управление стоимостью компании в интересах акционеров, т. е. управление по критерию максимального увеличения стоимости акционерного капитала, является главной задачей и центральной проблемой высших менеджеров корпораций в современной экономике.

Основным условием обеспечения желаемой и удовлетворяющей инвестора доходности и безопасности финансирования инвестиций на фондовом рынке выступает повышение научной обоснованности результативности и рискованности заключаемых на рынке ценных бумаг инвестиционных сделок. Это связано с тем, что финансирование инвестиций, создание высокодоходного и малорискового портфеля фондовых инструментов в значительной мере зависит не только от наличия соответствующего объема свободных денежных средств, финансовых возможностей и имеющихся экономических условий для удовлетворения финансово-инвестиционных интересов участника фондового рынка, но и от экономической целесообразности заключения инвестиционных сделок на фондовом рынке, основанной на:

получении, обобщении и использовании аналитической информации об инвестиционном качестве ценных бумаг,
реальной возможности получения текущего дохода и прироста стоимости инвестированных средств в ценных бумаги;
минимизации диверсифицированного риска,
учета взаимодействия размера совокупного дохода от инвестирования и систематического риска вложений средств в фондовые инструменты.

Основными направлениями и методическими подходами к успешному решению финансово-инвестиционной проблемы надежного обеспечения рационального сочетания доходности и рискованности финансирования средств в акции могут выступать аналитическая (фундаментальная) обоснованность заключения инвестиционной сделки на фондовом рынке, дающая инвестору объективное представление о реальных размерах текущего дохода и прироста стоимости капитала и об уровне совокупной рискованности вложений.

Фундаментальный анализ рынка акций - это способ определения целесообразности покупки и обоснованности цены акций, основанный на данных, которые могут быть получены из балансов, сравнения счетов прибылей и убытков и других источников информации /1/.

Привлекательность обыкновенных акций для инвесторов объясняется простотой и относительной ясностью действия этого инвестиционного инструмента. Проблема сводится именно к тому, чтобы найти акции, гарантирующие такую прибыль, на которую инвестор рассчитывал.

Фундаментальный анализ основан на убеждении в том, что на стоимость акции влияет эффективность функционирования компании, которая эту акцию выпустила. Если перспективы компании выглядят стабильными, то можно ожидать, что рыночный курс ее акции отражает этот фактическую стоимость и он будет расти. Однако стоимость обыкновенной акции зависит не только от дохода, который она сулит, но также и от размера риска. Анализ финансовой отчетности позволяет охватить эти проблемные зоны.

Анализ финансовой отчетности заключается в применении аналитических инструментов и методов к показателям финансовых документов с целью выявления существенных связей и характеристик, необходимых для принятия какого-либо решения. Он служит для преобразования столь многочисленных и разнообразных данных в необходимую и всегда дефицитную информацию /2/.

Анализ финансовой отчетности вместе с динамикой коэффициентов и анализом тенденций составляет важную группу инструментов аудита, которая может существенно дополнить другие его методы, к числу которых относятся процедурные и ратификационные (в 1978 г. Бухгалтеры выпустили “Statement of Auditing Standards” №23 (“Analytical Review Procedures”), в котором было зафиксировано признание важности аналитического подхода в аудите) . Дело в том, что ошибки и неточности любого характера могут исказить (и существенно) различные структурные взаимосвязи, а выявление и анализ этих искажений - привести к обнаружению исходных ошибок.

Основная цель анализа - выявление и оценка тенденций развития финансовых процессов на предприятии. Эта информация необходима инвесторам, как частным, так и институциональным для принятии инвестиционного решения на фондовом рынке.

Актуальность решения поставленных в дипломной работе задач особенно возрастает в контексте предпринимаемых нормативно-правовых, финансово-инвестиционных, экономико-организационных мер по становлению и развитию рынка ценных бумаг, повышению заинтересованности казахстанских и иностранных инвесторов вкладывать свободных денежные средства в государственные и корпоративные ценные бумаги, инвестиционные качества которых соответствуют желаниям инвестора к получению среднерыночного текущего дохода, росту стоимости инвестируемых средств, повышению ликвидности и безопасности вкладываемых средств на фондовом рынке.

Значимость и актуальность темы предопределили выбор направления исследования, цели и задачи работы.

Предмет исследования: процесс принятии инвестиционного решения на фондовом рынке на основе изучения финансовых коэффициентов эмитентов.

Объект исследования: нефтегазовые компании Казахстана (на примере АО «Разведка и Добыча КазМунайГаз») .

Цель работы: провести сравнительный анализ финансово-производственных показателей эмитентов различных стран для определения адекватности оценки акций на национальном рынке, а также анализ финансовой отчетности АО «Разведка и Добыча КазМунайГаз» с вычислением наиболее важных финансовых коэффициентов, характеризующих различные аспекты деятельности предприятия, рассмотреть значения финансовых коэффициентов при принятии инвестиционного решения на фондовом рынке.

Задачи работы:

рассмотреть теоретические основы инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг и анализа финансовых коэффициентов при принятии инвестиционного решения на фондовом рынке;
провести сравнительный анализ финансово-производственных показателей эмитентов различных стран;
охарактеризовать учет и анализ результатов деятельности предприятия на примере национальной компании АО «Разведка и Добыча КазМунайГаз», входящей в листинг Казахстанской Фондовой биржи;
проанализировать влияние финансовых коэффициентов на принятие инвестиционного решения.

Методологической основой дипломной работы явились новейшие отечественные и зарубежные научные работы в области теории и практики создания, доходности и безопасности портфеля инвестиций в фондовые инструменты, мониторинга и регулирования доходности инвестиций, финансового анализа и бухгалтерского учета, а также законодательные и нормативные акты Республики Казахстан и статьи периодической печати «Мир финансов», «Финансы и кредит», «Финансы Казахстана».

Структура работы: работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованной литературы.

Первая глава работы посвящена рассмотрению теоретической основы инвестиционной деятельности на фондовом рынке и анализу финансовых коэффициентов при принятии инвестиционного решения на фондовом рынке. Особое внимание уделено этапности процесса управления инвестициями на фондовом рынке, обусловленной необходимостью принятия и пересмотра управленческих решений, существенными элементами которых является оценка общей ситуации, сравнительный анализ инвестиционных альтернатив и выбор их оптимальных вариантов, собственно принятие решений и мониторинг последствий их реализации. Также описываются основные финансовые коэффициенты, используемые при анализе финансовой отчетности предприятия, их достоинства и недостатки, а также их интерпретация.

Вторая глава данной работы посвящена приоритетам и особенностям анализа финансовой отчетности нефтегазовых компаний, а также сравнительному анализу параметров акций эмитентов нефтегазовой отрасли различных стран для оценки адекватности сложившейся за последние годы котировок акций казахстанских эмитентов. Дана краткая характеристика анализируемого казахстанского эмитента. Проводится анализ АО «Разведка и Добыча КазМунайГаз» на основе учета финансовых результатов предприятия по следующим направлениям: анализ ликвидности, анализ потоков денежных средств, анализ структуры и платежеспособности предприятия, анализ прибыли на собственный капитал, анализ использования активов АО и анализ результатов деятельности.

В третьей главе предлагаются критерии и показатели оценки потенциала роста казахстанских нефтегазовых компаний и прогноз перспектив роста акций казахстанских нефтегазовых компаний на фондовых рынках

1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

Принципы, цели и задачи инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг

Инвестиции - широкое и емкое понятие, охватывающее процесс движения и соединения материальных и финансовых ресурсов с целью развития производства и сбыта товаров и услуг. Свободные капиталы устремляются в первую очередь в те отрасли, где их соединение сулит наивысшую отдачу. Инвестиции - это форма движения финансового капитала.

Инвестиции - это та часть дохода, которая не направлена на потребление, а используется для преумножения. Отсюда, величина инвестиций определяется в зависимости от предпочтений хозяйствующих субъектов. Люди или организации отказываются от потребления сегодня, чтобы направить эти средства на обеспечение потребления в будущем /3/.

Инвестиционный процесс, опосредуемый ценными бумагами, является важнейшим фактором воспроизводства национальной экономики. Вовлечение населения посредством ценных бумаг в инвестиционный процесс позволяет предприятиям получить долгосрочные, практически ничем не ограниченные инвестиции. Любой инвестор, вкладывая средства в ценные бумаги, учитывает экономическую цену времени: отказываясь от потребления в настоящий момент, он расчитывает в будущем удовлетворить свои потребности в возросшем объеме. Таким образом, инвестиции - это вложение денежных средств в различные активы с целью увеличения их стоимости, получения дохода.

Существует два типа инвестирования /4/:

Инвестирование с целью увеличения накоплений:

путем получения дохода в виде регулярных платежей - дивидендов по акциям или процентов по облигациям
путем получения дохода в виде прироста капитала (разницы цен покупки и продажи ценной бумаги)

Инвестирование с целью сохранения сбережений, защиты их от инфляции.

Если говорить об увеличении накоплений, то надо заметить, что вложения в ценные бумаги в долгосрочной перспективе, при условии растущей экономики в целом, могут приносить более высокий доход, чем альтернативные вложения по банковским вкладам. Но, инвестируя в ценные бумаги самостоятельно, надо учитывать, что в отличие от небольших процентов по депозиту или вкладу, вложения в ценные бумаги могут не только не принести повышенный доход, но и потерять часть стоимости в случае неблагоприятного движения цен на объект инвестирования /5/.

Таким образом, частному лицу, решившему инвестировать в ценные бумаги, надо четко понимать цель, которую он преследует, и всегда помнить главный закон инвестиционного бизнеса - чем больше потенциальный доход, тем выше риск такого вложения (риск не только не получить доход по инвестиции, но и потерять часть ее стоимости) /6/. И наоборот - чем ниже потенциальный доход, тем выше вероятность его получения и возврата стоимости самой инвестиции.

Все инвестиции относительно объекта приложения (а именно этот критерий наиболее интересен) можно разделить на два вида: портфельные и прямые, где /7/:

Прямые (Реальные) инвестиции - вложения частной фирмы или государства в производство какой-либо продукции.

Портфельные - вложения в ценные бумаги с целью последующей игры на изменение курса и (или) получение дивиденда, а также участия в управлении хозяйствующим субъектом.

Формирование портфеля происходит путем приобретения ценных бумаг и других активов. Портфель - совокупность собранных воедино различных инвестиционных ценностей, служащих инструментом для достижения конкретной инвестиционной цели вкладчика. В портфель могут входить ценные бумаги одного типа (акции) или различные инвестиционные ценности (акции, облигации, сберегательные и депозитные сертификаты, залоговые свидетельства, страховые полисы и др. ) /8/.

Инвестиционная привлекательность ценных бумаг зависит от их вида. Так, инвестиционные качества акций в основном связаны с возможным ростом их курсовой стоимости, получением дивидендов и обеспечением имущественных и неимущественных прав. Инвестиционная привлекательность облигаций обусловлена их надежностью. Как правило, доход по этим ценным бумагам ниже, чем по акциям, но он более стабилен. Инвестиционная привлекательность опционов и фьючерсов определяется возможностью очень высоких доходов, а также использованием этих инструментов при хеджировании рисков.

Основная задача портфельного менеджмента - улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможны только при их комбинации.

Только в процессе формирования портфеля достигается новое инвестиционное качество с заданными характеристиками. Таким образом, портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость при минимальном риске.

Исходной целью портфельного инвестирования является достижение максимальной доходности при оптимизации уровня риска /9/. С другой стороны, цели инвестирования на фондовом рынке должны находить выражение в конкретных конечных характеристиках ценных бумаг формируемого портфеля. Этой особенности целепологания инвестирования на фондовом рынке уделяется недостаточно внимания: так, ассоциация открытых и взаимных фондов США (Институт инвестиционных компаний) выделят также разнородные цели инвестирования, как, например, агрессивный рост, сбалансированный фонд /10/, т. е. в качестве линейно выстроенных целей объединятся совершенно разнородные категории. Двойственность целей инвестирования на фондовом рынке затрудняет применение обычных подходов к построению их иерархии /11/. Более рациональным представляется перекрестное целепологание, направленное на взаимное согласование собственно целей инвестирования и целевых характеристик ценных бумаг формируемого портфеля (рис. 1) .

Рис. 1. Схема выстраивания целевых ориентиров инвестиционной политики

В рамках предлагаемого подхода цели выстраиваются в двух измерениях - в соответствии с целевыми характеристиками желаемого портфеля и в области собственно целей инвестирования - минимизация риска и обусловленной этим подцели диверсификации портфеля с учетом временного аспекта целепологания (выделение стратегических, тактических и оперативных целей) .

Цель минимизации риска обуславливает необходимость диверсификации портфеля, которая может быть отраслевой (бумаги эмитентов различных отраслей), региональной (в том числе внутри одной страны, поскольку разные регионы имеют различную привлекательность) и инструментальной (различные виды активов) .

Фильтрация первичного портфеля на основе диверсификации существенно сузит круг инструментов, которые могут войти в реальный портфель, так как может выясниться, что, например, большинство надежных акций представляют лишь две-три отрасли, а наиболее недооцененные инструменты представляют неблагополучные регионы, которые не входят в планы инвестора /12/.

Аналогичным образом происходит сопоставление целевых характеристик инструментов первичного портфеля с временными целями инвестирования, направленное на уточнение и сужение круга потенциальных активов.

Специфичность развивающихся рынков, к которым можно отнести Казахстан, конечно, не предполагает пренебрежение более общими, универсальными принципами портфельного инвестирования, к числу которых различные специалисты относят такие, как:

комплексность и планомерность инвестиционной политики
диверсифицированность активов
селективность выбора фондовых инструментов
надежность
ликвидность
доходность формируемого портфеля /13, 9, 14/
принцип консервативности

Соотношение между высоконадежными и рискованными долями поддерживается таким, чтобы возможные потери от рискованной доли с подавляющей вероятностью покрывались доходами от надежных активов. Инвестиционный риск, таким образом, состоит не в потере части основной суммы, а только в получении недостаточно высокого дохода.

Естественно, не рискуя, нельзя рассчитывать и на какие-то сверхвысокие доходы. Однако практика показывает, что подавляющее большинство клиентов удовлетворены доходами, колеблющимися в пределах от одной до двух депозитных ставок банков высшей категории надежности, и не желают увеличения доходов за счет более высокой степени риска.

Диверсификация вложений - основной принцип портфельного инвестирования. Идея этого принципа хорошо проявляется в старинной английской поговорке - "не кладите все яйца в одну корзину", т. е. не вкладывать все деньги в одни бумаги, каким бы выгодным это вложением ни казалось. Только такая сдержанность позволит избежать катастрофических ущербов в случае ошибки.

Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие доходы по одним ценным бумагам будут компенсироваться высокими доходами по другим бумагам. Минимизация риска достигается за счет включения в портфель ценных бумаг широкого круга отраслей, не связанных тесно между собой, чтобы избежать синхронности циклических колебаний их деловой активности /1/.

Принцип достаточной ликвидности состоит в том, чтобы поддерживать долю быстрореализуемых активов в портфеле не ниже уровня, достаточного для проведения неожиданно высокодоходных сделок и удовлетворения потребностей клиентов в денежных средствах. Практика показывает, что выгоднее держать определенную часть средств в более ликвидных (пусть даже менее доходных) ценных бумагах, зато иметь возможность быстро реагировать на изменения конъюнктуры рынка и отдельные выгодные предложения.

Организация процесса принятия инвестиционных решений на фондовом рынке

Этапность процесса управления инвестициями на фондовом рынке обусловливается необходимостью принятия и пересмотра управленческих решений, существенными элементами которых является оценка общей ситуации, сравнительный анализ инвестиционных альтернатив и выбор их оптимальных вариантов, собственно принятие решений и мониторинг последствий их реализации.

Такая логика процесса инвестирования на фондовом рынке является общепринятой. В частности, У. Шарп, Г. Александер и Дж. Бэйли выделяют следующие этапы инвестиционного процесса на рынке ценных бумаг/9/.

Выбор инвестиционной политики.
Анализ рынка ценных бумаг.
Формирование портфеля ценных бумаг.
Пересмотр портфеля ценных бумаг.
Оценка эффективности портфеля ценных бумаг.

Первый этап - выбор инвестиционной политики - включает определение цели инвестора и объема инвестируемых средств. Поскольку для рациональных инвестиционных стратегий существует прямая связь между риском и доходностью, не следует выбирать цель - «сделать большие деньги». Этот этап инвестиционного процесса завершается выбором потенциальных видов финансовых активов для включения в основной портфель. Выбор должен учитывать наряду с прочими соображениями цели инвестирования, объем инвестируемых средств и статус инвестора как налогоплательщика.

... продолжение

Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.