Денежные средства

СОДЕРЖАНИЕ

Введение . . . 2

1. Экономическая природа и классификация денежных потоков…… . . . 4

2. Методы измерения денежных потоков. . 17

3. Анализ денежных потоков. 25

4. Ликвидный денежный поток33

5. Прогнозирование денежных потоков. . 36

6. Прогнозирование совокупного денежного оборота. . 42

7. Планирование наличного денежного оборота . . . 47

Список использованной литературы. ……. 50

Введение

Денежные средства являются наиболее ограниченным ресурсом и переходной к рынку экономике, и успех предприятия (корпорации) в производственно-коммерческой деятельности определяется способностью руководства мобилизовать эти средства и эффективно использовать.

Исследование экономического содержания и назначения денежных потоков является новым направлением в финансовом менеджменте. Проблемы содержания, классификации и анализа денежных потоков недостаточно отражены в финансовой литературе, хотя в последние годы был опубликован ряд работ (О. А. Ефимовой, В. В. Ковалева, М. И. Литвина, Е. С. Стояновой, М. А. Федотовой, А. Д. Шеремета), освещающих данную тематику. Однако комплексные публикации, посвященные исследованию денежных потоков на предприятиях (корпорациях), практически отсутствуют.

В западных корпорациях управление денежными потоками - один из ключевых моментов деятельности финансового менеджера (директора) . Это направление деятельности включает в себя:

♦ учет движения денежных средств;

♦ анализ денежных (финансовых) потоков по данным бухгалтерской отчетности;

♦ оценку влияния денежных потоков на финансовую устойчивость корпорации;

♦ определение резерва денежной наличности для поддержания нормальной платежеспособности;

♦ прогноз будущих денежных потоков на месяц, квартал, год.

«Денежный поток» - аналог английского Cash Flow (поток наличности) - параметр, отражающий результат движения денежных средств корпорации за определенный период времени.

Для стратегического управления корпоративными финансами важен не только общий объем денежных ресурсов, но и величина денежного потока, равномерность его движения в течение года. Это означает, что для принятия финансовых решений необходимо:

1) иметь четкую классификацию доходов и расходов, прибылей и убытков, чтобы определить, из какого источника получена основная сумма доходов за отчетный период и на какие цели она была направлена;

2) иметь возможность объективно анализировать влияние внутренних и внешних факторов (в частности налогообложения) па эффективность деятельности корпорации;

3) оперативно получать исходную информацию в удобной для аналитика форме.

1. Экономическая природа и классификация денежных потоков

Управление денежными потоками предприятий неразрывно связано со стратегией самофинансирования, которая является наиболее предпочтительной для компаний. Данная стратегия предполагает возмещение затрат по расширенному воспроизводству преимущественно за счет собственных источников (чистой прибыли и амортизационных отчислений) .

В современном Казахстане длительный экономический спад сильно отразился прежде всего на реальном секторе народного хозяйства, что характеризуется ухудшением его воспроизводственной структуры, резким снижением инвестиционной инновационной активности, ослаблением научно-технического потенциала промышленности и, как следствие, расстройством финансовой системы государства. Основными причинами данного негативного процесса являлись:

♦ углубление диспропорций в развитии реального сектора экономики и сферы обращения (отток финансовых ресурсов в процессе чековой приватизации, изъятие свободных средств предприятий через налоговую систему и рынок государственных облигаций, перемещение за рубеж значительных валютных средств и др. ) ;

♦ неразработанность правовых вопросов регулирования отдельных видов предпринимательской деятельности (например, операций с недвижимостью, корпоративными пенными бумагами, финансового лизинга, доходности валютных сделок и т. д. ) .

Финансовый сектор экономики с самого начала его становления развивался в отрыве от реального сектора. Денежные потоки осуществляли свое движение в ином направлении: из реального сектора экономики в финансовый. В результате этого процесса финансовый сектор функционировал независимо от реального, а способствовал значительный разрыв в уровне их доходности.

Длительное нарушение взаимосвязей в общественном воспроизводстве (в данном случае - функциональной роли корпоративных финансов в хозяйственной системе) не могло пройти безболезненно. Отток финансовых ресурсов из материального производства препятствует преодолению его спада, сокращает, до недопустимых пределов не только инвестиционные ресурсы предприятий, но и их оборотные средства, что в конечном итоге приводит к кризису неплатежей.

Для промышленности при переходе от сворачивания объема производства к стратегии его роста проблема самофинансирования и управления оборотом денежных средств имеет приоритетное значение.

Управление денежными потоками особенно важно для предприятий (корпораций) с точки зрения необходимости:

♦ регулирования ликвидности баланса;

♦ управления оборотными активами (текущего финансирования их за счет чистого оборотного капитала, а при его дефиците - заемных и привлеченных средств) ;

♦ планирования временных параметров (лага) капитальных затрат и источников их финансирования;

♦ управления текущими издержками и их оптимизации с точки зрения рационального использования ресурсов в производственном процессе;

♦ прогнозирования экономического роста.

Следовательно, для реальной оценки финансового состояния предприятия (корпорации) в первую очередь требуется информация о состоянии его финансовых ресурсов и их движении во времени, т. е. о денежных потоках (рис. 1) .

При стоимостной оценке инвестиционных проектов денежные потоки (Cash Flow - CF) определяются по формуле (1) :

CF = ЧП + АО - Инвестиционные (капитальные) затраты ±

Изменения в чистом оборотном капитале, (1)

где ЧП - чистая прибыль от проекта (бухгалтерская прибыль за вычетом налогов, уплачиваемых из прибыли) ;

АО - амортизационные отчисления, генерируемые проектом.

Чистый оборотный капитал - оборотные активы минус краткосрочные обязательства.

При CF> О инвестиционный проект приносит пользу инвестору; при CF= О инвестор безразличен к проекту; при CF < 0 инвестор остается в убытке, т. е. от проекта следует отказаться.

Определим наиболее важные понятия, связанные с управлением денежными потоками.

Приток денежных средств осуществляется за счет выручки от реализации продукции (работ, услуг) ; увеличения уставного капитала от дополнительной эмиссии акций; полученных кредитов, займов; средств от выпуска корпоративных облигаций; роста кредиторской задолженности и т. д.

Отток денежных средств возникает вследствие покрытия текущих (эксплуатационных) затрат; инвестиционных расходов; платежей в бюджет и во внебюджетные фонды; выплат дивидендов акционерам предприятия и др.

Рис. 1. Движение денежных потоков на действующем предприятии (корпорации)

Чистый приток денежных средств (резерв денежной наличности) формируется как разница между всеми поступлениями и отчислениями денежных средств.

Следует отметить, что на практике существует так называемый парадокс прибыли. Как известно, прибыль - это превышение доходов над расходами. И хотя данное утверждение кажется бесспорным, это не совсем так. Все зависит от того, что подразумевается под доходами и расходами, поскольку движение материала и денежных ресурсов не всегда совпадает во времени.

Часто складывается ситуация, когда у предприятия нет денег, но есть прибыль или имеются денежные средства, но отсутствует прибыль. Более наглядно различие между суммой полученной прибыли и величиной денежных средств проявляется в следующем:

1) прибыль отражает чистый доход, полученный предприятием за определенное время (квартал), что не совпадает с реальным поступлением денежных средств;

2) прибыль признается после совершения продажи, а не после поступления денежных средств за отгруженную продукцию (данный порядок предусматривается в учетной политике предприятия) ;

3) при расчете прибыли расходы по обычным видам деятельности принимаются к бухгалтерскому учету в сумме исчисленной в денежном выражении, равной величине оплаты в денежной и иной форме или величине кредиторской задолженности. Если оплата покрывает лишь часть признаваемых расходов, то расходы определяются как сумма оплаты и кредиторской задолженности (в части, не покрытой оплатой) ;

4) денежный поток включает движение денежных средств, которые непосредственно не учитываются при расчете прибыли: капитальные вложения; налоги, уплачиваемые за счет прибыли, долговые выплаты (например, по долгосрочным займам) и т. д.

5) некоторые виды начисленных затрат и резервов (амортизационные отчисления, резервы предстоящих расходов) увеличивают издержки производства, но не вызывают оттока денежных средств;

6) финансовые операции (например, получение и погашение кредитов и займов, целевое финансирование) также не находят отражение в прибыли, но вызывают приток или отток денежных средств;

7) прибыль выражает прирост авансированной стоимости за период, что характеризует эффективность управления предприятием. Однако наличие прибыли не означает присутствия у предприятия свободных денежных средств, которые можно расходовать;

8) при расчете прибыли не все затраты включаются в издержки производства, учитываемые при ее определении за период (например расходы будущих периодов) .

Следовательно, показатель прибыли не всегда отражает реальное финансовое положение предприятия (корпорации), т. е. его платежеспособность и ликвидность баланса.

Теоретически величина прибыли и результат движения денежных средств (чистый денежный поток) могут совпадать в том случае, когда учетная политика корпорации предполагает использование только кассового принципа (операции регистрируются только после фактических выплат или после поступления денежных средств) .

Основными источниками информации для анализа взаимосвязи прибыли, движения оборотных активов и денежных средств являются: бухгалтерский баланс (форма № 1) ; приложение к балансу (форма № 5) ; отчет о прибылях и убытках (форма № 2) ; отчет о движении денежных средств (форма № 4) .

Особенностью формирования информации в этих отчетах является метод начислений, а не кассовый метод. Это означает, что полученные доходы или понесенные затраты могут не соответствовать реальному «притоку» или «оттоку» денежных средств на предприятии.

При наличии у предприятия бухгалтерской прибыли оно может иметь недостаток ликвидных средств для своего функционирования. Прибыль - только один фактор (источник) формирования ликвидного баланса. Это связано с тем, то нераспределенная прибыль отчетного периода в составе собственного капитала является важнейшим источником формирования чистого оборотного капитала или свободных денежных средств, находящихся в обороте.

ЧОК=СК + ДО-ВОА,

где СК - собственный капитал;

ДО - долгосрочные обязательства;

ВОА - внеоборотные активы.

Другими источниками формирования чистого оборотного капитала являются дополнительная эмиссия акций, вклады учредителей в уставный капитал, резервный капитал, целевое финансирование.

Отчет о движении денежных средств (форма № 4) дает более реальную информацию о платежеспособности (независимо от того, получены или уплачены соответствующие денежные средства) . Таким образом, денежный поток - это объем денежных средств, который получает или выплачивает корпорация в течение отчетного или планируемого периода.

Денежный оборот предприятия (корпорации) складывается из движения денежных средств в связи с различными хозяйственными операциями, которые можно группировать по их экономическому содержанию. Как правило, выделяют три вида хозяйственных операций и соответственно с ними денежных потоков: текущая (операционная), инвестиционная и финансовая деятельность (табл. 1) .

Группировка, приведенная в табл. 1, дает возможность: изучить текущие денежные потоки;

оценить способность предприятия погасить свою задолженность перед кредиторами и иными партнерами; выплатить дивиденды владельцам акций;

изучить необходимость и возможность привлечения дополнительных финансовых ресурсов для реализации инвестиционных, инновационных, социальных и других программ.

Итак, можно сделать следующие выводы, характеризующие движение денежных потоков в отдельных сферах деятельности:

1. Текущая (операционная) деятельность связана с производством и реализацией продукции (работ, услуг) . Движение денег здесь отражает операции, связанные с формированием бухгалтерской и чистой прибыли. Поскольку данная деятельность является главным источником прибыли, то она должна генерировать основной поток денежных средств.

2. Положительный (из квартала в квартал) денежный поток по текущей деятельности - это важнейшее условие стабильной работы предприятия. Последнее, считается финансово устойчивым, если поступлений от текущей деятельности достаточно не только для простого, но и для расширенного воспроизводства. Предприятию выгодно, чтобы погашение обязательств и приобретение имущества в основном покрывались за счет положительных финансовых потоков от текущей деятельности. Поэтому предприятия, способные последовательно проводить в жизнь данную стратегию финансирования, имеют высокий кредитный рейтинг и являются финансово более устойчивыми.

Таблица 1 - Классификация поступлений и выплат денежных средств по видам деятельности

3. Отрицательный денежный поток по текущей деятельности (отток денег больше их притока) свидетельствует о нехватке денежных ресурсов даже для простого воспроизводства. Предприятия, имеющие отрицательный денежный поток по текущей деятельности, вынуждены либо увеличивать кредиторскую задолженность для поддержания объема производства на прежнем уровне, либо продавать имущество и сворачивать инвестиционные программы, а в более неблагоприятных условиях - сокращать объем производства. Если такая тенденция сохраняется, предприятие в будущем становится неплатежеспособным, а это верный путь к банкротству.

4. Инвестиционная деятельность включает операции, связанные с реальными и портфельными инвестициями долгосрочного характера. Источниками денежных средств для инвестиционной деятельности могут быть:

♦ поступления от текущей деятельности в форме нераспределенной прибыли и амортизационных отчислений;

♦ доходы от самой инвестиционной деятельности (продажи имущества) ;

♦ поступления за счет привлеченных источников долговременного финансирования (эмиссия акций, долгосрочные кредиты и займы) .

При благоприятной экономической ситуации предприятие стремится к расширению и модернизации производства, что приводит к временному оттоку денежных средств. Впоследствии они возвратятся предприятию в форме дополнительного притока денежной наличности.

5. Финансовая деятельность - операции по краткосрочному финансированию корпорации: кредиты и займы; реализация и выкуп акций; облигационные займы и их погашение; валютные операции; погашение обязательств по векселям, закладным (при ипотечном кредитовании) и др.

Связь между текущей, инвестиционной и финансовой деятельностью показана рис. 2.

Рис. 2. Взаимосвязь между видами деятельности корпорации

Денежные потоки, создаваемые текущей деятельностью, часто переходят в сферу инвестиционной деятельности, где могут использоваться на развитие производства. Однако они могут быть направлены и в сферу финансовой деятельности для выплаты дивидендов акционерам. На практике текущая деятельность часто поддерживается за счет финансовой и инвестиционной деятельности, что обеспечивает выживание многих предприятий в нестабильной экономической среде (как правило, при этом не выделяются средства на капитальные вложения, инновационные программы и выплату дивидендов акционерам) .

Производственные инвестиции целесообразно разделять на денежные потоки, связанные с поддержанием мощностей действующего предприятия и денежные потоки, генерирующие расширение основного капитала. Расширение мощностей действующего предприятия или его переориентация на новые виды продукций требует привлечения нового акционерного или заемного капитала, что вызывает дополнительные денежные потоки.

Для финансового менеджера (директора) важно отличать постоянную генерацию денег в производстве от краткосрочных притоков вследствие случайных операций (например от продажи внеоборотных активов или ценных бумаг других эмитентов) .

Разделение деятельности на производственную и финансовую приводит на практике к другой дифференциации. Так, в действующем отчете о движении денежных средств не полностью разделена текущая и финансовая деятельность, так как часть доходов и расходов отражается в составе операционного потока (например, оплата процентов и основной суммы долга по полученным кредитам и займам) .

Статьи дебиторов и кредиторов являются финансовым инструментом, связанным с производством и реализацией товаров и услуг, и на практике они влияют на величину денежного потока по текущей деятельности.

Зачастую сложно решить, что преимущественно отражается в текущем денежном потоке - динамика этих статей или изменение методов учетных операций (принятая предприятием учетная политика на предстоящий год - метод начислений или кассовый метод отражения издержек в себестоимости продукции) .

Таким образом, нельзя строго разграничить элементы денежных потоков по видам деятельности, так как всегда могут появиться новые виды поступлений и выплат, которые сложно интерпретировать. Вопрос в каждом конкретном случае следует решать индивидуально, ориентируясь на принятые в Казахстане стандарты бухгалтерского учета.

В нашей стране проблема классификации и оценки элементов денежных потоков находится в стадии изучения. Очевидно, что принципиальные элементы денежных потоков не могут отличаться от принятых международных стандартов, однако они должны отражать особенности бухгалтерского учета в Казахстане.

На 1996-2002 гг. в качестве стандарта при составлении отчетности (форма № 4) принята классификация на основе трех видов денежных потоков. В соответствии требованиями международных учетных стандартов, отчетность по денежным потокам является обязательной (наряду с бухгалтерским балансом и отчетом о прибылях и убытках) . Считается, что именно эта форма отражает реальное финансовое положение и платежеспособность корпорации.

Аргументы в пользу такого утверждения следующие:

1) величина бухгалтерской прибыли зависит от действующих на данный момент нормативных актов (о доходах и расходах организации; налогообложении прибыли; порядке отражения в себестоимости продукции материальных затрат, амортизации основных средств и т. д. ) ;

2) бухгалтерскую прибыль можно увеличить или уменьшить путем соответствующих учетных операций и проводок, сокрытия части расходов или отнесения их на расходы будущих периодов.

---

Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.

• Информатика
• Банковское дело
• Оценка бизнеса
• Бухгалтерское дело
• Валеология
• География
• Геология, Геофизика, Геодезия
• Религия
• Общая история
• Журналистика
• Таможенное дело
• История Казахстана
• Финансы
• Законодательство и Право, Криминалистика
• Маркетинг
• Культурология
• Медицина
• Менеджмент
• Нефть, Газ
• Искуство, музыка
• Педагогика
• Психология
• Страхование
• Налоги
• Политология
• Сертификация, стандартизация
• Социология, Демография
• Статистика
• Туризм
• Физика
• Философия
• Химия
• Делопроизводсто
• Экология, Охрана природы, Природопользование
• Экономика
• Литература
• Биология
• Мясо, молочно, вино-водочные продукты
• Земельный кадастр, Недвижимость
• Математика, Геометрия
• Государственное управление
• Архивное дело
• Полиграфия
• Горное дело
• Языковедение, Филология
• Исторические личности
• Автоматизация, Техника
• Экономическая география
• Международные отношения
• ОБЖ (Основы безопасности жизнедеятельности), Защита труда