Валютный рынок FOREX
Введение ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...3
1. Валютный рынок ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .4
1.1. Валютный рынок: сущность, участники, функции, виды ... ... ... ... ... ... ... ... 4
История развития современного валютного рынка ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...5
1.3. Валютный рынок FOREX ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...7
2. Валютная биржа ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .8
2.1. Определение валютной биржи ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .8
2.2. Валютный курс ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 9
2.3. Валютные операции ... ... ... ... ... ... ... .. ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..11
2.4. Валютное регулирование как средство реализации валютной политики ... ... ...14
3. Валютная биржа РК. KASE ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .16
3.1. Историческая справка ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..16
3.2. Правила KASE ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...19
3.3. Международная ассоциация бирж стран СНГ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 21
Заключение ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..22
Список использованной литературы ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..23
Приложения ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 24
Приложение 1 ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..24
Приложение 2 ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..28
1. Валютный рынок ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .4
1.1. Валютный рынок: сущность, участники, функции, виды ... ... ... ... ... ... ... ... 4
История развития современного валютного рынка ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...5
1.3. Валютный рынок FOREX ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...7
2. Валютная биржа ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .8
2.1. Определение валютной биржи ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .8
2.2. Валютный курс ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 9
2.3. Валютные операции ... ... ... ... ... ... ... .. ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..11
2.4. Валютное регулирование как средство реализации валютной политики ... ... ...14
3. Валютная биржа РК. KASE ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .16
3.1. Историческая справка ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..16
3.2. Правила KASE ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...19
3.3. Международная ассоциация бирж стран СНГ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 21
Заключение ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..22
Список использованной литературы ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..23
Приложения ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 24
Приложение 1 ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..24
Приложение 2 ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..28
Уже не одно столетие эпицентром рыночной экономики выступают биржи. За многие годы их успешного функционирования накоплен огромный опыт, очень полезный сегодня для нашей страны.
Переход Республики Казахстан к рыночной экономике потребовал не только изменения существующего рынка, но и создания новых рынков, не присущих системе плановой экономике. Это привело к изменению традиционных и образованию новых форм торговли, послужило объективной основой возрождения в Казахстане биржевой торговли и бирж - товарных, фондовых, валютных.
В данном реферате я хочу рассмотреть валютную биржу: ее сущность, валютные операции, происходящие на ней, валютный курс, валютное регулирование, то есть основные элементы валютной биржи, без которых ее представить нельзя. Но сначала надо разобрать, что же такое валютный рынок, так как валютная биржа является одним из важнейших элементов инфраструктуры валютного рынка. В частности подробно будет описан валютный рынок FOREX.
И, конечно же, будет затронута тема Казахстанской Фондовой биржи (KASE), в составе которой находится валютная биржа РК: история ее создания, функции, правила торговли, участники и т.д.
В конце реферата представлены приложения, в которых можно просмотреть информацию о Казахстанской Фондовой бирже в табличном, более простом и легком, варианте.
Переход Республики Казахстан к рыночной экономике потребовал не только изменения существующего рынка, но и создания новых рынков, не присущих системе плановой экономике. Это привело к изменению традиционных и образованию новых форм торговли, послужило объективной основой возрождения в Казахстане биржевой торговли и бирж - товарных, фондовых, валютных.
В данном реферате я хочу рассмотреть валютную биржу: ее сущность, валютные операции, происходящие на ней, валютный курс, валютное регулирование, то есть основные элементы валютной биржи, без которых ее представить нельзя. Но сначала надо разобрать, что же такое валютный рынок, так как валютная биржа является одним из важнейших элементов инфраструктуры валютного рынка. В частности подробно будет описан валютный рынок FOREX.
И, конечно же, будет затронута тема Казахстанской Фондовой биржи (KASE), в составе которой находится валютная биржа РК: история ее создания, функции, правила торговли, участники и т.д.
В конце реферата представлены приложения, в которых можно просмотреть информацию о Казахстанской Фондовой бирже в табличном, более простом и легком, варианте.
1. Баранов ЭА., Хмыз О.В. Рынки: валютные и ценных бумаг. - М.: Экзамен, 2001
2. Моисеев С.Р. Международные валютно-кредитные отношения: Учебное пособие. — М.: Издательство «Дело и Сервис», 2003
3. Барышников А.С. Валютные операции и валютные риски: Учеб. пособие. - СПб.: СП6УЭФ, 1995
4. Биржевая деятельность. Под ред. Грязновой А.Г., Корнеевой Р.В., Галанова В.А. – М.: ФиС, 1997
5. Саханова А.Н., Исингарина Ж.С. Проблемы и перспективы развития фондового рынка Казахстана. – Алматы: Экономика, 2003
6. Биржевое дело: Учебник / Под ред. Г.Я. Резго – М.: Финансы и статистика, 2004
7. Лука К. Торговля на мировых валютных рынках. Изд. 2.– М.: Евро, 2004
8. Закон Республики Казахстан от 24 декабря 1996 года N 54-1 «О валютном регулировании»
9. Постановление Правления Национального Банка Республики Казахстан от 20 апреля 2001 года N 115 «Об утверждении Правил проведения валютных операций в Республике Казахстан»
2. Моисеев С.Р. Международные валютно-кредитные отношения: Учебное пособие. — М.: Издательство «Дело и Сервис», 2003
3. Барышников А.С. Валютные операции и валютные риски: Учеб. пособие. - СПб.: СП6УЭФ, 1995
4. Биржевая деятельность. Под ред. Грязновой А.Г., Корнеевой Р.В., Галанова В.А. – М.: ФиС, 1997
5. Саханова А.Н., Исингарина Ж.С. Проблемы и перспективы развития фондового рынка Казахстана. – Алматы: Экономика, 2003
6. Биржевое дело: Учебник / Под ред. Г.Я. Резго – М.: Финансы и статистика, 2004
7. Лука К. Торговля на мировых валютных рынках. Изд. 2.– М.: Евро, 2004
8. Закон Республики Казахстан от 24 декабря 1996 года N 54-1 «О валютном регулировании»
9. Постановление Правления Национального Банка Республики Казахстан от 20 апреля 2001 года N 115 «Об утверждении Правил проведения валютных операций в Республике Казахстан»
Содержание
Введение ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... . ... ... ... ... ... ..3
1. Валютный рынок ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .4
1.1. Валютный рынок: сущность, участники, функции, виды ... ... ... ... ... ... ... ... 4
2. История развития современного валютного рынка ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...5
1.3. Валютный рынок FOREX ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...7
2. Валютная биржа ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .8
2.1. Определение валютной биржи ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .8
2.2. Валютный курс ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 9
2.3. Валютные операции ... ... ... ... ... ... ... .. ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..11
2.4. Валютное регулирование как средство реализации валютной
политики ... ... ...14
3. Валютная биржа РК. KASE ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .16
3.1. Историческая справка ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..16
3.2. Правила KASE ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...19
3.3. Международная ассоциация бирж стран СНГ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 21
Заключение ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...22
Список использованной литературы ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..2 3
Приложения ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .24
Приложение 1 ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..24
Приложение 2 ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..28
Введение.
Уже не одно столетие эпицентром рыночной экономики выступают биржи.
За многие годы их успешного функционирования накоплен огромный опыт, очень
полезный сегодня для нашей страны.
Переход Республики Казахстан к рыночной экономике потребовал не
только изменения существующего рынка, но и создания новых рынков, не
присущих системе плановой экономике. Это привело к изменению традиционных и
образованию новых форм торговли, послужило объективной основой возрождения
в Казахстане биржевой торговли и бирж - товарных, фондовых, валютных.
В данном реферате я хочу рассмотреть валютную биржу: ее сущность,
валютные операции, происходящие на ней, валютный курс, валютное
регулирование, то есть основные элементы валютной биржи, без которых ее
представить нельзя. Но сначала надо разобрать, что же такое валютный рынок,
так как валютная биржа является одним из важнейших элементов инфраструктуры
валютного рынка. В частности подробно будет описан валютный рынок FOREX.
И, конечно же, будет затронута тема Казахстанской Фондовой биржи
(KASE), в составе которой находится валютная биржа РК: история ее создания,
функции, правила торговли, участники и т.д.
В конце реферата представлены приложения, в которых можно просмотреть
информацию о Казахстанской Фондовой бирже в табличном, более простом и
легком, варианте.
1. Валютный рынок.
1.1. Валютный рынок: сущность, участники, функции, виды.
Так как валютная биржа является одним из участников валютного рынка,
одним из элементов его инфраструктуры, рассмотрим сначала сам валютный
рынок.
Мировая экономика не может существовать без развитого финансового
рынка, составной частью которого является валютный рынок.
Валютный рынок - это сфера экономических отношений, проявляющихся при
осуществлении операции по купли-продажи иностранной валюты и ценных бумаг в
иностранной валюте, а также операций по инвестированию валютного капитала.
Валютный рынок представляет собой официальный финансовый центр, где
сосредоточена купля-продажа валют и ценных бумаг в валюте на основе спроса
и предложения на них. С институциональной точки зрения валютные рынки
представляют собой совокупность уполномоченных банков, инвестиционных
компаний, бирж, брокерских контор, иностранных банков, осуществляющих
валютные операции. С организационно-технической точки зрения валютный рынок
- это совокупность телеграфных, телефонных, телексных, электронных и прочих
коммуникационных систем, связывающих в единую систему банки разных стран,
осуществляющих международные расчеты и валютные операции.
Участниками валютного рынка выступают коммерческие и Центральные банки,
валютные биржи, брокерские агентства, международные корпорации, частные
лица и др.
Основные участники валютного рынка – это коммерческие банки, которые не
только диверсифицируют свои портфели за счет иностранных активов, но и
осуществляют валютные сделки от лиц фирм, выходящих на внешние рынки в
качестве экспортеров и импортеров. Валютные сделки по экспорту и импорту
товаров и услуг каждой страны составляют основу определения стоимости
национальной валюты.
Центральные банки выступают на валютных рынках двояким образом. Прежде
всего, они являются участниками рынка, имеющими подобно коммерческим банкам
собственные интересы. Другой задачей центральных банков является
обеспечение устойчивости собственной валюты не только внутри страны, но и в
отношениях с другими валютами. Поэтому они участвуют в операциях на
валютных рынках для защиты собственной валюты. Центральные банки стран,
входящих в валютные системы, обязаны поддерживать в твердо установленных
границах курсы своей валюты относительно других стран, входящих в данную
систему. При необходимости с помощью операций купли-продажи валюты они
должны восстанавливать курсовые соотношения.
К услугам банков и небанковских финансовых институтов обращаются и
индивидуальные участники валютного рынка, например, туристы, путешествующие
за пределами своей страны; лица, получающие денежные переводы от
родственников, проживающих за границей; частные инвесторы, вкладывающие
капитал в иностранную экономику.
Функции валютного рынка:
- обеспечение своевременного осуществления международных расчетов
(обеспечивает валютно-кредитное и расчетное обслуживание экспортно-
импортных операций, а также валютные операции, связанные с инвестированием
капитала за пределы национальной экономики);
- страхование от валютных рисков (хеджирование);
- диверсификация валютных резервов;
- валютная интервенция - это целевые операции по купле-продаже иностранной
валюты для ограничения динамики курса национальной валюты определенными
пределами его повышения или понижения;
- получение прибыли участниками валютного рынка в виде разницы курсов валют
(валютные спекуляции).
По сфере распространения, т.е. по широте охвата, можно выделить
международный и внутренний валютные рынки. В свою очередь, как
международный, так и внутренний рынки состоят из ряда региональных рынков,
которые образуются финансовыми центрами в отдельных регионах мира или
данной страны.
Мировой охватывает валютные рынки всех стран мира. Под ним понимается
цепь тесно связанных между собой системой кабельных и спутниковых
коммуникаций мировых региональных валютных рынков. Мировой валютный рынок
работает круглосуточно из-за расположения мировых региональных валютных
рынков в различных часовых поясах. На нем котируются не все валюты, а
только наиболее употребляемые участниками данного рынка, то есть местные
денежные единицы и ряд ведущих свободно конвертируемых валют, прежде всего
резервных валют. Внутренний рынок состоит из ряда региональных валютных
рынков. Между ними существует перелив средств в зависимости от текущей
информации и прогнозов ведущих участников рынка относительно возможного
положения отдельных валют.
Выделяют следующие мировые региональные валютные рынки:
- азиатский валютный рынок (с центрами в Токио, Гонконге, Сингапуре,
Мельбурне);
- европейский валютный рынок (с центрами в Лондоне, Франкфурте-на-
Майне, Цюрихе);
- американский валютный рынок (с центрами в Нью-Йорке, Чикаго, Лос-
Анджелесе).
По степени организованности валютный рынок бывает биржевой и
внебиржевой.
Биржевой валютный рынок - это организованный рынок, который представлен
валютной биржей. Валютная биржа - предприятие, организующее торги валютой и
ценными бумагами в валюте. Биржа не является коммерческим предприятием. Ее
основная функция заключается не в получении высокой прибыли, а в
мобилизации временно свободных денежных средств через продажу валюты и
ценных бумаг в валюте и в установлении курса валюты, т.е. ее рыночной
стоимости.
Прямое назначение валютной биржи - определять валютный курс, который
представляет собой стоимость иностранной валюты.[1] Биржевой валютный рынок
имеет ряд достоинств: является самым дешевым источником валюты и валютных
средств; заявки, выставляемые на биржевые торги, обладают абсолютной
ликвидностью. Ликвидность валюты и ценных бумаг в валюте означает
способность их быстро и без потерь в цене превращаться в национальную
валюту.
Внебиржевой валютный рынок организуется дилерами, которые могут быть
или не быть членами валютной биржи и ведут его по телефону, телефаксу,
компьютерным сетям.
Биржевой и внебиржевой рынки в определенной степени противоречат друг
другу и в то же время взаимно дополняют друг друга. Это связанно с тем,
что, выполняя общую функцию по торговле валютой и обращению ценных бумаг в
валюте, они применяют различные методы и формы реализации валюты и ценных
бумаг в валюте.
2. История развития современного валютного рынка.
Международный валютный рынок в современном понимании возник после 1973
года, но начало его новейшей истории было положено летом 1944 года с
подписанием на Бреттон-Вудской конференции Статей соглашения о
Международном Валютном Фонде. Каждая страна была обязана ввести
фиксированный валютный паритет по отношению к золоту непосредственно либо
через привязку к другой валюте, такой как доллар США, при условии, что
доллар неизменно разменивался на золото в соотношении 35 долларов за унцию
золота. Для обеспечения стабильности валютных курсов все страны были
обязаны ввести конвертируемость национальной валюты в золото по
официальному паритету.
В статье 1 Устава МВФ значилось: Оказание помощи в создании
многосторонней системы платежей и в устранении ограничений на обмен валюты,
которые препятствуют развитию мировой торговли. Кроме того, статья 2
Устава МВФ запрещает всякое ограничение платежей и трансфертов,
осуществляемых в ходе текущих операций, и всякую ограничительную
дискриминационную практику. Другими словами, Бреттон-Вудская система
предусматривала полную конвертируемость национальных валют по счету текущих
операций.[2]
Система фиксированных обменных курсов продержалась до начала 70-х
годов, когда после ряда кризисов пришлось отказаться от золотого
содержания доллара, курс которого с тех пор определяется рыночным спросом и
предложением (free floating - свободно плавающий курс). Цена золота выросла
к 1980 году почти до 750 долларов за тройскую унцию. В конце 70-х годов
доллар упал до своего послевоенного минимума, а дальнейшая его история -
череда взлетов и падений.
Все основные мировые валюты сейчас находятся в таком режиме свободного
плавания, когда их цена определяется рынком, в зависимости от того,
насколько данная валюта нужна для приобретения товаров, инвестиций и
межгосударственных расчетов. Конечно же, это плавание не является полностью
свободным; в каждой стране существует центральный банк, основной задачей
которого, в соответствии с законом является обеспечение стабильности
национальной валюты.
Развитие мирового валютного рынка обусловлено действием двух основных
факторов - во-первых, либерализацией валютных операций, возрастанием
степени открытости национальных рынков, во-вторых, - внедрением современных
технологий в операции на валютном рынке. Вначале решающую роль играл
процесс либерализации.
Либерализация валютных рынков большинства развитых государств прошла в
два этапа: первый - в начале 60-х годов, он заключался в расширении
конвертируемости национальных валют для нерезидентов; второй - с середины
70-х и до начала 80-х годов - можно назвать либерализацией рынка капиталов
и операций резидентов. Что касается валютных рынков развивающихся и стран
переходной экономики, то в настоящее время они находятся на этапе
либерализации.
Точкой отсчета современного технологического перевооружения на мировом
валю гном можно считать переход на электронные технологии. Начало этому
процессу положило информационное агентство Рейтер, которое запустило в 1981
г. первую электронную дилинговую систему.
Появление электронных систем на валютном рынке отвечало потребностям
валютного рынка в связи с резко возросшими объемами операции по
обслуживанию движения капиталов между развитыми государствами. Оно совпало
также с развитием национальных финансовых рынков, расширением допуска на
национальные рынки нерезидентов и их возросшим участием в операциях по
купле - продаже ценных бумаг на национальных рынках. Новые поколения
электронных систем дают возможность вести торговлю с удаленных терминалов,
автоматически подтверждать сделки, направлять информацию в систему сверки
валютных позиций и управления рисками.
Следующим шагом в повышении уровня технологического обеспечения
операций на мировом валютном рынке стало применение электронных брокерских
систем. Они появились в начале 90-х годов и получили развитие благодаря
подключению к ним средних и мелких банков, которые стали самостоятельно
проводить операции куплипродажи валюты.
Применение электронных дилинговых и брокерских систем во многом
определило развитие мирового валютного рынка. Информационно-торговые
системы ведущих западных банков, соединенные между собой электронными
системами фактически создали глобальный межбанковский валютный рынок,
операции на котором осуществляются 24 часа в сутки.
Международный валютный рынок FOREX объединяет все множество участников
валютообменных операций: физических лиц, фирмы, инвестиционные институты,
банки и центральные банки. Главными валютами, на долю которых приходится
основной объем всех операций на рынке FOREX, являются сегодня доллар США
(USD), евро (EUR), японская йена (JPY), швейцарский франк (CHF) и
британский фунт стерлингов (GBP).
1.3. Валютный рынок FOREX.
FOREX – сокращение от английского FOReign Exchange, означает обмен
иностранной валюты. Рынок, на котором обменивают валюты разных стран друг
на друга. Основные участники этого рынка – банки и брокерские конторы. Они
выполняют заказы своих клиентов на покупкупродажу той или иной валюты.
Большинство банков по всему миру связаны между собой специальной
коммуникационной сетью, через которую и совершаются сделки. Существуют
специальные информационные системы, где можно посмотреть, какой на данный
момент курс, например, евро к доллару США дает тот или иной банк. Курсы
основных мировых валют формируются под влиянием свободного спроса и
предложения, и государство в этот процесс вмешивается редко.
Рынок FOREX самый большой по объему операций рынок мира. За день на нем
совершается сделок на сумму от одного до трех триллионов долларов. Для
сравнения, на самой большой в мире Нью-йоркской фондовой бирже ежедневный
объем операций составляет менее двух миллиардов долларов.[3]
В силу огромного объема, на рынок FOREX не может повлиять один или
группа даже очень богатых людей. Знание законов этого рынка позволяет
предсказывать движения валют и получать от этого прибыль.
Международный валютный рынок FOREX в том виде, в каком он существует в
наши дни, появился в начале 70-х годов прошлого века. Мир, в силу
сложившихся экономических обстоятельств, вынужден был отказаться от
фиксированных курсов основных мировых валют. Страны – участники
международной торговли пришли к соглашению устанавливать стоимости
различных валют относительно друг друга путем проведения открытых торгов,
аналогично тому, как происходит дело на рынках ценных бумаг.
К тому времени товарооборот между государствами достиг таких объемов,
что появилась необходимость постоянно иметь возможность определить
стоимость той или иной валюты посредством баланса между спросом и
предложением. Добавить к этой потребности те возможности, которые
предоставляли современные средства связи, а в последнее десятилетие и
Интернет, и получилась круглосуточная биржа, не прекращающая работу с утра
понедельника до поздней ночи в пятницу.
Торги начинаются на Новозеландских рынках и заканчиваются в США, чтобы
снова начаться в Новой Зеландии. Участниками торгов выступают центральные
банки государств, частные коммерческие банки, внешнеторговые компании,
инвестиционные фонды, частные инвесторы. Котировки на FOREX постоянно
находятся в движении.
На формирование цены валюты влияет огромное количество факторов, как
объективных, сюда входят статистические данные (макроэкономические
показатели), таких как денежные массы, процентные ставки, данные по
безработице, индексы деловой активности и так далее, так и субъективных,
инициируемых участниками рынка (сплетни, слухи). Торговля на FOREX
привлекательнее, чем операции с ценными бумагами, во-первых, в силу
абсолютной ликвидности товара, во-вторых, из-за большого кредитного плеча,
предоставляемого брокерами. В настоящее время до 80% операций на рынке
FOREX осуществляются с целью получения прибыли игроками[4].
2. Валютная биржа.
2.1. Определение валютной биржи.
Валютная биржа - это элемент инфраструктуры валютного рынка,
деятельность которой состоит в предоставлении услуг по организации и
проведению торгов, в ходе которых участники заключают сделки с иностранной
валютой[5]. Валютная биржа организуют работу базовых элементов
инфраструктуры валютного рынка: торговой системы (механизм поиска
контрагента), клиринговой и расчетной систем (механизм исполнения сделки).
Валютная биржа - обычно не коммерческое предприятие, поскольку ее основная
задача состоит не в получении высокой прибыли, а в организации торгов
валютой и в мобилизации временно свободных валютных ресурсов. Например, в
Японии, во Франции, Скандинавских и других странах роль валютных бирж
заключается в установлении курса валюты, в фиксации справочных курсов
валют.
Существуют валютные биржи, специализирующиеся на срочной торговле
валютой и финансовыми активами, - Лондонская международная биржа финансовых
фьючерсов (London International Financial Futures Exchange), Европейская
опционная биржа в Амстердаме (European Options Exchange), Немецкая срочная
биржа во Франкфурте (Deutsche Tenninboerse), Сингапурская биржа (Singapore
International Monetary Exchange), биржа срочной торговли в Сиднее (Sydney
Futures Exchange), Австрийская срочная опционная биржа в Вене
(Oesterreichische Termin Option-sboerse)[6].
С экономической точки зрения валютная биржа — это организованный
участник на биржевом организованном валютном рынке. В правовом смысле
валютная биржа представляет собой юридическое лицо, формирующее оптовый
рынок путем организации и регулирования биржевой торговли иностранной
валютой.
Валютная биржа - это место, где осуществляется свободная купля-продажа
национальных валют, исходя из курсового соотношения между ними (котировки),
складывающегося на рынке под воздействием спроса и предложения. Этому типу
биржи присущи все элементы классической биржевой торговли. Котировки на
валютных биржах зависят от покупательной способности обмениваемых валют,
которая, в свою очередь, определяется экономической ситуацией в странах-
эмитентах. Операции на валютной бирже основаны на конвертируемости валют,
обмениваемых на ней.
Прямое назначение валютной биржи — определять валютный курс, который
представляет собой стоимость иностранной валюты. Основная задача биржи
состоит не в получении высокой прибыли, а в мобилизации временно свободных
валютных ресурсов, перераспределении их рыночными методами из одних
отраслей экономики в другие и в установлении действительного рыночного
курса национальной и иностранной валюты в условиях справедливой и законной
торговли.
Валютная биржа выступает посредником при осуществлении валютных
операций. В некоторых странах, где существуют валютные биржи, операции с
иностранной валютой разрешено совершать только через них.
Участниками биржевых торгов валютой в большинстве стран являются
кредитные организации, реже - иные финансовые организации, например
страховые и пенсионные фонды, инвестиционные компании, действующие через
брокерские фирмы. На счетах валютной биржи отражаются все валютные сделки
участников торгов, и валютная биржа в данном случае выступает гарантом
расчетов.
В тех странах, где существуют валютная биржа, официальный курс
национальной валюты обычно устанавливается Центральным банком страны на
основе курса, определяемого на биржевых торгах. Такое положение действует и
в Республике Казахстан, где торговля валютой идет на валютной бирже 2 раза
в неделю.
Валютный режим и порядок установления официального валютного курса
определяется Центральным банком, Министерством финансов либо иным органом
валютного регулирования данного государства. В Казахстане, например, такими
нормативными документами являются Закон Республики Казахстан от 24 декабря
1996 года О валютном регулировании[7], Постановление Правления
Национального Банка Республики Казахстан от 20 апреля 2001 года Об
утверждении Правил проведения валютных операций в Республике Казахстан[8]
и др.
2.2. Валютный курс.
Валютный курс - ”цена” денежной единицы одной страны, выраженная в
иностранных денежных единицах или международных валютных единицах (СДР,
ЭКЮ). Внешне валютный курс представляется участникам обмена как коэффициент
пересчета одной валюты в другую, которая определяется соотношением спроса и
предложения на валютном рынке. Однако стоимостной основой валютного курса
является покупательная способность валют, выражающая средние национальные
уровни цен на товары, услуги, инвестиции.
Производители и покупатели товаров и услуг с помощью валютного курса
сравнивают национальные цены с ценами других стран. В результате
сопоставления выявляется степень выгодности развития какого-либо
производства в данной стране или инвестиций за рубежом.
В связи с резким увеличением международного движения капиталов на
валютный курс влияет покупательная способность валют по отношению не только
к товарам, но и финансовым активам.
Процесс формирования валютного курса можно разделить на два основных
этапа:
• формирование реального валютного курса, который отражает реальную
стоимость национальной валюты (по аналогии с себестоимостью товара);
• формирование рыночного валютного курса, который отражает цену
национальной валюты, образующуюся на основе реального валютного курса под
действием рыночного спроса и предложения (по аналогии с ценой товара).
Эти этапы характерны как для относительно стабильной экономики, так и
для экономики, находящейся в кризисе.
Количество факторов, носящих экономический, политический, структурный,
правовой или психологический характер и прямо или косвенно влияющих на
динамику валютного курса, достигает нескольких десятков. Haболее важными из
них, на мой взгляд, являются: торговый баланс, национальный доход, величина
денежной массы, учетные ставки, ожидаемые темпы инфляции, вид
государственного регулирования.
Валютный курс необходим для:
1) взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами, при
движении капиталов и кредитов. Экспортер обменивает вырученную иностранную
валюту на национальную, так как валюты других стран не могут обращаться в
качестве законного и платежного средства на территории данного государства.
Импортер обменивает национальную валюту на иностранную для оплаты товаров,
купленных за рубежом. Должник приобретает иностранную валюту на
национальную для погашения задолженности и выплаты процентов по внешним
займам;
2) сравнения цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных
показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных
валютах;
3) периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм и банков.
Паритет покупательной способности.
Закон единой цены может быть применен и к международным рынкам. Он
утверждает, что товары, являющиеся объектом международной торговли, не
могут продаваться на разных рынках по сильно различающимся ценам, ибо такое
положение активизировало бы деятельность спекулянтов, которая в конечном
итоге привела бы к выравниванию цен. Следовательно, в долгосрочном плане
цены на товары, предназначенные для международного обмена, исчисленные в
одной и той же валюте и очищенные от налогов и тарифов, должны быть
одинаковыми. Этот закон получил название паритета покупательной способности
(ППС).
Согласно концепции ППС, в длительной перспективе реальный валютный курс
должен оставаться неизменным. Поэтому номинальный валютный курс всегда
изменяется ровно настолько, насколько это необходимо для того, чтобы
компенсировать разницу в динамике уровня цен в разных странах. Если
инфляция в данной стране превосходит темп роста цен за границей, то при
прочих равных условиях, национальная валюта будет иметь тенденцию к
удешевлению.
Однако теория ППС не лишена недостатков. В частности, процесс
выравнивания цен в разных странах затруднен тем, что не все товары и услуги
вовлекаются в международную торговлю. Выравниванию цен может также
препятствовать наличие внешнеторговых барьеров, ограничение
конвертируемости национальной валюты, контроль над движением капитала и
т.п. Кроме этого, товары, являющиеся объектом международной торговли, не
всегда полностью взаимозаменяемы для отдельных групп потребителей.
Сторонники теории ППС, тем не менее, утверждают, что она справедлива в
долгосрочном плане и не требует того, чтобы закон единой цены выполнялся с
абсолютной точностью. Даже в том случае, если закон единой цены не
действует в отношении какого-либо товара, общий уровень цен и валютный курс
практически не отклоняется от значений, исчисленных на основе ППС. Если
товары и услуги в данной стране становятся дороже, чем в других странах,
спрос на товары и в данной стране падает, подталкивая внутренние цены и
валютный курс к уровню, обеспечивающему ППС. Поэтому, несмотря на то, что
в действительности реальный валютный курс может колебаться, его колебания
будут небольшими или временными.
Поэтому в действительности реальный валютный курс может колебаться, но
его колебания будут небольшими или временными.
Свободно плавающие и фиксированные валютные курсы.
Как масштабы, так и устойчивость дефицита или актива платежного
баланса, а также характер мер, предпринимаемых страной для преодоления
несбалансированности, зависят от применяемой системы валютных курсов.
Существует два полярно противоположных варианта систем валютных курсов:
1) система гибких или плавающих валютных курсов, при которой
курсы обмена национальных валют друг на друга определяются
спросом и предложением;
2) система жестко фиксированных валютных курсов, при которой
изменениям валютных курсов в результате колебания спроса и
предложения препятствуют государственное вмешательство в
функционирование рынков иностранных валют или другие
механизмы.
Свободно плавающие валютные курсы.
Свободно плавающие валютные курсы определяются беспрепятственной игрой
спроса и предложения. Валютный курс, устанавливаемый свободными рыночными
системами, может изменяться и действительно часто изменяется. Сторонники
системы гибких валютных курсов считают, что она обладает несомненным
достоинством: гибкие валютные курсы автоматически корректируются таким
образом, что, в конечном счете, исчезают дефициты и активы платежных
балансов.
Валютный курс является весьма специфической ценой, которая связывает
все внутренние цены с ценами в другой стране.
Так, например, изменение валютного курса изменяет цены на все
британские товары для американцев и на все американские товары для
потенциальных британских покупателей. В частности именно эти изменения
валютного курса повлияют на относительную привлекательность американского
импорта и экспорта таким образом, что будет восстановлено равновесие в
платежном балансе США.
Хотя система гибких валютных курсов имеет тенденцию автоматически
устранять несбалансированность платежей, она может вызвать некоторые
серьезные проблемы:
1) Неопределенность и сокращение торговли. Риск и
неопределенность, связанные с использованием гибких
валютных курсов, могут внести нарушения в торговые потоки.
2) Условия торговли. Условия торговли страны будут ухудшаться
при падении интернациональной стоимости ее валюты.
3) Нестабильность. Свободное колебание валютных курсов может
оказывать также дестабилизирующее влияние на внутреннюю
экономику. Значительные колебания курсов вначале
стимулируют, а затем оказывают депрессивное воздействие на
отрасли, производящие товары на экспорт.
Фиксированные валютные курсы.
На другом полюсе находятся страны, которые часто фиксировали или
закрепляли свои валютные курсы, пытаясь преодолеть недостатки, присущие
системе гибких курсов.
Сторонники системы фиксированных валютных курсов утверждают, что ее
использование уменьшает риск и неопределенность, связанные с международной
торговлей и финансами. Считается, что применение фиксированных валютных
курсов приводит к расширению объемов взаимовыгодной торговли и финансовых
операций. Однако жизнеспособность систем с фиксированными валютными курсами
зависит от двух взаимосвязанных условий:
1) наличия достаточных резервов;
2) случайного возникновения незначительных по своим размерам дефицитов
или активов платежного баланса.
Большие и постоянные дефициты могут свести на нет резервы страны.
Страна с недостаточными валютными резервами сталкивается с менее
желательными вариантами выбора. С одной стороны, она должна будет решиться
на болезненные и политически непопулярные макроэкономические меры адаптации
в виде инфляции или спада. С другой стороны, этой стране, возможно,
придется прибегнуть к протекционистской торговой политике или валютному
контролю, которые ограничивают объемы международной торговли и финансов.
2.3. Валютные операции.
Для характеристики валютной биржи необходимо определить операции,
которые совершаются с валютой, и участников этих операций.
Важное значение имеет разделение валютных операций с точки зрения
времени и техники их осуществления на кассовые сделки, или операции спот
(spot), и срочные операции.
По кассовой валютной сделке, т.е. сделке спот, валюта поставляется
сразу, как правило, не позже чем через два рабочих дня после заключения
сделки. Если перечисление валюты произошло несвоевременно, то виновная
сторона платит проценты за просрочку. Кассовые валютные сделки в первую
очередь применяются для своевременного получения иностранной валюты,
необходимой для совершения внешнеторговых операций.
Операции спот наиболее распространены и составляют до 90% объема
валютных сделок. Их сущность заключается в купле-продаже валюты на условиях
ее поставки банками-контрагентами на второй рабочий день со дня заключения
сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. При этом
считаются рабочие дни по каждой из валют, участвующих в сделке, т. е. если
следующий день за датой сделки является нерабочим для одной валюты, срок
поставки валют увеличивается на 1 день, но если последующий день нерабочий
для другой валюты, то срок поставки увеличивается еще на 1 день. Для
сделок, заключенных в четверг, нормальный срок поставки - понедельник, в
пятницу-вторник (суббота и воскресенье - нерабочие дни).
По сделкам "спот" поставка валюты осуществляется на счета, указанные
банками - получателями. Двухдневный срок перевода валют по заключенной
сделке ранее диктовался объективными трудностями осуществить его в более
короткий срок.
Валютные операции с немедленной поставкой являются самым мобильным
элементом валютной позиции и заключают в себе определенный риск. С помощью
операции "спот" банки обеспечивают потребности своих клиентов в иностранной
валюте, перелив капиталов, в том числе "горячих" денег, из одной валюты в
другую, осуществляют арбитражные и спекулятивные операции.
Вторым видом валютных операций являются срочные, или форвардные,
валютные операции.
Необходимость таких сделок вызывается стремлением ее участников
заблаговременно установить курс, по которому будут происходить расчеты по
валютным сделкам в будущем. Сущность форвардной валютной сделки заключается
в том, что продавец берет на себя обязательство через определенный срок (в
пределах до одного года) передать покупателю валюту, а покупатель обязуется
принять ее и оплатить в соответствии с условиями сделки.
На практике сложилось большое разнообразие срочных сделок с валютой,
для которых, тем не менее, характерно наличие общих признаков, позволяющих
отличить их от сделок спот:
1) продолжительный период времени между моментом заключения сделки и
ее исполнения. Формально этот период должен превышать 2 рабочих дня, но
фактически он составляет не менее 30 рабочих дней. Достаточно типичными
являются сроки в 30, 60, 90 и 180 дней;
2) в момент заключения контракта наличие актива (валюты) у сторон не
обязательно. Более того, имеются разновидности срочных сделок, где заранее
стороны оговаривают исполнение сделки без купли-продажи валюты.
Основное назначение срочных валютных сделок состоит в следующем:
- получение требуемой валюты к моменту исполнения основного
внешнеэкономического контракта (торгового, финансового);
- валютная спекуляция и арбитраж;
- защита от валютных рисков, называемая хеджированием. Это особенно
важно при сделках на срок, поскольку с его увеличением
потенциальный риск изменения валютного курса растет.
Основными видами срочных сделок с валютой являются: 1) форвардные
операции (операции аутрайт); 2) фьючерсные сделки; 3) опционные сделки[9].
Простая форвардная сделка с валютой (операция аутрайт). При операции
аутрайт обе стороны обязаны исполнять контракт. Такие сделки осуществляются
на внебиржевом рынке. Сторонами по контракту обычно являются либо два
коммерческих банка, либо коммерческий банк и клиент.
Основным биржевым видом срочных сделок с валютой являются фьючерсные
сделки. Основные отличия этих сделок от внебиржевых форвардных вытекают из
характера биржевой торговли. Прежде всего, это стандартный характер
биржевых контрактов. При фьючерсной торговле взаимодействие представителей
покупателя и продавца осуществляется через биржу; они при заключении
контракта должны принимать цену, установленную в результате торговой сессии
(если эта цена отвечает заявке продавца или покупателя).
Сам фьючерсный контракт представляет собой обязательство брокера перед
Расчетной палатой продать или купить в будущем валюту. Пересчеты позиций
сторон по фьючерсному контракту осуществляются ежедневно.
Опционные операции с валютой. Опционные контракты представляют собой
сочетание двух типов контрактов — на покупку или продажу валюты и на
покупку или продажу права исполнять или не исполнять контракт. Контракт на
покупку права продажи валюты называется опцион call, а на покупку права
покупки валюты — опцион puts. Покупатель права называется держателем
(holder), а продавец права — подписчиком (writer).
Валютные операции СВОП.
Разновидностью валютной сделки, сочетающей наличную операцию, являются
сделки "своп". Подобные сделки известны со времен средневековья, когда
итальянские банкиры проводили операции с векселями; позднее они получили
развитие в форме репортных и депортных операций. Репорт - сочетание двух
взаимно связанных сделок: наличной продажи иностранной валюты и покупки ее
на срок. Депорт - это сочетание тех же сделок, но в обратном порядке:
покупка иностранной валюты на условиях "спот" и продажа на срок этой же
валюты.
Позднее операции "своп" приобрели форму обмена банками депозитами в
различных валютах на эквивалентные суммы. Недостатком подобной операции
являлось увеличение баланса банка на сумму этой операции, что ухудшало его
коэффициенты и создавало дополнительные риски. Валютная операция "своп"
разрешает эти проблемы: учет обязательств осуществляется на внебалансовых
статьях, обмен валют совершается в форме купли- продажи, т. е. единой
сделки.
• "Своп" - это валютная операция, сочетающая куплю-продажу двух валют на
условиях немедленной поставки с одновременной контрсделкой на
определенный срок с теми же валютами. При этом договариваются о встречных
платежах два партнера (банки, корпорации и др.). По операциям "своп"
наличная сделка осуществляется по курсу "спот", который в контрсделке
(срочный) корректируется с учетом премии или дисконта в зависимости от
движения валютного курса. При этом клиент экономит на марже - разнице
между курсами продавца и покупателя по наличной сделке. Операции "своп"
удобны для банков: они не создают открытой позиции (покупка покрывается
продажей), временно обеспечивают необходимой валютой без риска,
связанного с изменением ее курса.
Сущность сделки "своп" между центральными банками заключается в
следующем. Федеральный резервный банк Нью-Йорка по договоренности,
например, с Немецким федеральным банком продает ему долларами США на
условиях немедленной поставки (записывает доллары на счет этого банка у
себя), а Немецкий федеральный банк зачисляет эквивалент этой суммы в марках
ФРГ на счет банка Нью-Йорка. Таким образом, США получают кредит, создают
резерв в иностранной валюте, используя его для валютной интервенции или
валютной диверсификации. Одновременно Федеральный резервный банк Нью-Йорка
заключает форвардную сделку с немецким Федеральным банком и при наступлении
ее срока покупает у центрального банка ФРГ доллары на марки. США активно
использовали сделки "своп" в целях поддержки долларов при падении его курса
в 70-х годах.
Операции "своп" совершаются не только с валютами, но и с процентами.
Сущность этой сделки с процентами заключается в том, что одна сторона
обязуется выплатить другой проценты по ставке ЛИБОР в обмен на получение
процентов по фиксированной ставке с целью извлечения прибыли в виде разницы
между ними. При этом сторона, имеющая среднесрочные вложения по
фиксированному проценту, но краткосрочные пассивы или пассивы по
пересматриваемому проценту, страхует свой процентный риск (процентную
позицию), "покупая" долгосрочную фиксированную ставку, или наоборот.
Документация по операциям "своп" сравнительно стандартизирована,
включает условия их прекращения при неплатежах, технику обмена
обязательствами, а также обычные пункты кредитного соглашения. Они дают
возможность получать необходимую валюту, компенсировать временный отлив
капиталов из страны, регулировать структуру валютных резервов, в том числе
официальных.
В Казахстане одним из направлений развития валютного рынка являются
операции с валютными фьючерсами. К сожалению, они не получили должного
продолжения - KASE проводила торги по фьючерсам и предлагала котировки на
100 и 1000 долл. сроком на 3 - 6 месяцев, но в 1999 г. приостановила эту
практику из-за ограниченного круга участников торгов, как правило,
коммерческих структур: Казкоммерцбанка, ТуранАлембанка, Темирбанка,
Ситибанка, АБН Амробанка, Народного сберегательного банка.[10]
Влияние спекулятивных операций. На основании обобщенного мирового опыта
воздействие спекулятивных операций на валютный рынок в целом можно
разделить на стабилизирующее и дестабилизирующее.
При спекулятивных операциях, оказывающих стабилизирующее воздействие на
валютный рынок, изменения валютного курса можно представить в виде
синусоидальной кривой, отклоняющейся от основной тенденции изменения курса
(тренда). Изменение валютного курса, подверженного спекуляции, в свою
очередь, также представляет собой синусоидальную кривую, но обладающую
меньшей амплитудой. Валюта продается при максимальной цене, которая
превышает тренд (основная тенденция изменения курса), определяемый
воздействием факторов, формирующих валютный курс, и покупается при
минимальной цене, когда эта цена становится ниже тренда. В результате
изменения валютных курсов их значения приближаются к тренду. Действия
игроков, следующих вышеописанной схеме, не только стабилизируют обстановку
на валютном рынке, но и приносят им прибыль.
При спекулятивных операциях, оказывающих дестабилизирующее воздействие
на валютный рынок, действия игроков приводят к увеличению колебаний
валютных курсов относительно тренда. Валюта покупается игроками, когда
валютный курс находится на высоком уровне, тем самым еще больше повышая
курс по сравнению с трендом. Соответственно, валюта продается игроками,
когда цена на нее значительно падает, тем самым еще больше понижая валютный
курс относительно тренда. В результате игроки теряют деньги от совершения
подобных операций на валютном рынке, покупая иностранную валюту по более
высокому курсу и продавая ее по более низкому курсу. Милтон Фридман в 1953
г. так охарактеризовал ситуацию:
"Валютные сделки, стабилизирующие рынок, позволяют делать деньги, а
дестабилизирующие - их терять. В конце концов дестабилизирующие обстановку
участники за свое поведение вытесняются с рынка".
На первый взгляд, истинность подобного высказывания не вызывает
сомнений, но применимо ли оно ко всем ситуациям, возникающим на валютном
рынке?
Дестабилизация валютного рынка может отразиться на стабильности
экономики в целом, и в первую очередь на состоянии финансового рынка.
Игроки на валютной бирже, вызвавшие дестабилизацию и потерявшие на валютных
операциях определенные суммы, могут извлечь значительно большую прибыль из
пришедшей в упадок экономики.
Кроме этого, возможно извлечение прибыли и из проводящихся
дестабилизирующих операций на валютном рынке. Например, игрок начинает
операцию по скупке иностранной валюты, когда валютный курс достигает
максимального значения, дестабилизируя рынок и провоцируя тем самым у
остальных участников рынка повышенный спрос на валюту. Как только эти
игроки начинают самостоятельно скупать иностранную валюту, отклоняя еще
больше линию валютных курсов от тренда, участник рынка, спровоцировавший
ситуацию, прекращает операции на рынке и, когда иностранная валюта
достигает максимального значения, начинает продавать накопленную ранее
валюту по максимальному курсу, получая прибыль за счет "спровоцированных"
игроков, которые в этом случае теряют ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
Введение ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... . ... ... ... ... ... ..3
1. Валютный рынок ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .4
1.1. Валютный рынок: сущность, участники, функции, виды ... ... ... ... ... ... ... ... 4
2. История развития современного валютного рынка ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...5
1.3. Валютный рынок FOREX ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...7
2. Валютная биржа ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .8
2.1. Определение валютной биржи ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .8
2.2. Валютный курс ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 9
2.3. Валютные операции ... ... ... ... ... ... ... .. ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..11
2.4. Валютное регулирование как средство реализации валютной
политики ... ... ...14
3. Валютная биржа РК. KASE ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .16
3.1. Историческая справка ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..16
3.2. Правила KASE ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...19
3.3. Международная ассоциация бирж стран СНГ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 21
Заключение ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...22
Список использованной литературы ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..2 3
Приложения ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .24
Приложение 1 ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..24
Приложение 2 ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..28
Введение.
Уже не одно столетие эпицентром рыночной экономики выступают биржи.
За многие годы их успешного функционирования накоплен огромный опыт, очень
полезный сегодня для нашей страны.
Переход Республики Казахстан к рыночной экономике потребовал не
только изменения существующего рынка, но и создания новых рынков, не
присущих системе плановой экономике. Это привело к изменению традиционных и
образованию новых форм торговли, послужило объективной основой возрождения
в Казахстане биржевой торговли и бирж - товарных, фондовых, валютных.
В данном реферате я хочу рассмотреть валютную биржу: ее сущность,
валютные операции, происходящие на ней, валютный курс, валютное
регулирование, то есть основные элементы валютной биржи, без которых ее
представить нельзя. Но сначала надо разобрать, что же такое валютный рынок,
так как валютная биржа является одним из важнейших элементов инфраструктуры
валютного рынка. В частности подробно будет описан валютный рынок FOREX.
И, конечно же, будет затронута тема Казахстанской Фондовой биржи
(KASE), в составе которой находится валютная биржа РК: история ее создания,
функции, правила торговли, участники и т.д.
В конце реферата представлены приложения, в которых можно просмотреть
информацию о Казахстанской Фондовой бирже в табличном, более простом и
легком, варианте.
1. Валютный рынок.
1.1. Валютный рынок: сущность, участники, функции, виды.
Так как валютная биржа является одним из участников валютного рынка,
одним из элементов его инфраструктуры, рассмотрим сначала сам валютный
рынок.
Мировая экономика не может существовать без развитого финансового
рынка, составной частью которого является валютный рынок.
Валютный рынок - это сфера экономических отношений, проявляющихся при
осуществлении операции по купли-продажи иностранной валюты и ценных бумаг в
иностранной валюте, а также операций по инвестированию валютного капитала.
Валютный рынок представляет собой официальный финансовый центр, где
сосредоточена купля-продажа валют и ценных бумаг в валюте на основе спроса
и предложения на них. С институциональной точки зрения валютные рынки
представляют собой совокупность уполномоченных банков, инвестиционных
компаний, бирж, брокерских контор, иностранных банков, осуществляющих
валютные операции. С организационно-технической точки зрения валютный рынок
- это совокупность телеграфных, телефонных, телексных, электронных и прочих
коммуникационных систем, связывающих в единую систему банки разных стран,
осуществляющих международные расчеты и валютные операции.
Участниками валютного рынка выступают коммерческие и Центральные банки,
валютные биржи, брокерские агентства, международные корпорации, частные
лица и др.
Основные участники валютного рынка – это коммерческие банки, которые не
только диверсифицируют свои портфели за счет иностранных активов, но и
осуществляют валютные сделки от лиц фирм, выходящих на внешние рынки в
качестве экспортеров и импортеров. Валютные сделки по экспорту и импорту
товаров и услуг каждой страны составляют основу определения стоимости
национальной валюты.
Центральные банки выступают на валютных рынках двояким образом. Прежде
всего, они являются участниками рынка, имеющими подобно коммерческим банкам
собственные интересы. Другой задачей центральных банков является
обеспечение устойчивости собственной валюты не только внутри страны, но и в
отношениях с другими валютами. Поэтому они участвуют в операциях на
валютных рынках для защиты собственной валюты. Центральные банки стран,
входящих в валютные системы, обязаны поддерживать в твердо установленных
границах курсы своей валюты относительно других стран, входящих в данную
систему. При необходимости с помощью операций купли-продажи валюты они
должны восстанавливать курсовые соотношения.
К услугам банков и небанковских финансовых институтов обращаются и
индивидуальные участники валютного рынка, например, туристы, путешествующие
за пределами своей страны; лица, получающие денежные переводы от
родственников, проживающих за границей; частные инвесторы, вкладывающие
капитал в иностранную экономику.
Функции валютного рынка:
- обеспечение своевременного осуществления международных расчетов
(обеспечивает валютно-кредитное и расчетное обслуживание экспортно-
импортных операций, а также валютные операции, связанные с инвестированием
капитала за пределы национальной экономики);
- страхование от валютных рисков (хеджирование);
- диверсификация валютных резервов;
- валютная интервенция - это целевые операции по купле-продаже иностранной
валюты для ограничения динамики курса национальной валюты определенными
пределами его повышения или понижения;
- получение прибыли участниками валютного рынка в виде разницы курсов валют
(валютные спекуляции).
По сфере распространения, т.е. по широте охвата, можно выделить
международный и внутренний валютные рынки. В свою очередь, как
международный, так и внутренний рынки состоят из ряда региональных рынков,
которые образуются финансовыми центрами в отдельных регионах мира или
данной страны.
Мировой охватывает валютные рынки всех стран мира. Под ним понимается
цепь тесно связанных между собой системой кабельных и спутниковых
коммуникаций мировых региональных валютных рынков. Мировой валютный рынок
работает круглосуточно из-за расположения мировых региональных валютных
рынков в различных часовых поясах. На нем котируются не все валюты, а
только наиболее употребляемые участниками данного рынка, то есть местные
денежные единицы и ряд ведущих свободно конвертируемых валют, прежде всего
резервных валют. Внутренний рынок состоит из ряда региональных валютных
рынков. Между ними существует перелив средств в зависимости от текущей
информации и прогнозов ведущих участников рынка относительно возможного
положения отдельных валют.
Выделяют следующие мировые региональные валютные рынки:
- азиатский валютный рынок (с центрами в Токио, Гонконге, Сингапуре,
Мельбурне);
- европейский валютный рынок (с центрами в Лондоне, Франкфурте-на-
Майне, Цюрихе);
- американский валютный рынок (с центрами в Нью-Йорке, Чикаго, Лос-
Анджелесе).
По степени организованности валютный рынок бывает биржевой и
внебиржевой.
Биржевой валютный рынок - это организованный рынок, который представлен
валютной биржей. Валютная биржа - предприятие, организующее торги валютой и
ценными бумагами в валюте. Биржа не является коммерческим предприятием. Ее
основная функция заключается не в получении высокой прибыли, а в
мобилизации временно свободных денежных средств через продажу валюты и
ценных бумаг в валюте и в установлении курса валюты, т.е. ее рыночной
стоимости.
Прямое назначение валютной биржи - определять валютный курс, который
представляет собой стоимость иностранной валюты.[1] Биржевой валютный рынок
имеет ряд достоинств: является самым дешевым источником валюты и валютных
средств; заявки, выставляемые на биржевые торги, обладают абсолютной
ликвидностью. Ликвидность валюты и ценных бумаг в валюте означает
способность их быстро и без потерь в цене превращаться в национальную
валюту.
Внебиржевой валютный рынок организуется дилерами, которые могут быть
или не быть членами валютной биржи и ведут его по телефону, телефаксу,
компьютерным сетям.
Биржевой и внебиржевой рынки в определенной степени противоречат друг
другу и в то же время взаимно дополняют друг друга. Это связанно с тем,
что, выполняя общую функцию по торговле валютой и обращению ценных бумаг в
валюте, они применяют различные методы и формы реализации валюты и ценных
бумаг в валюте.
2. История развития современного валютного рынка.
Международный валютный рынок в современном понимании возник после 1973
года, но начало его новейшей истории было положено летом 1944 года с
подписанием на Бреттон-Вудской конференции Статей соглашения о
Международном Валютном Фонде. Каждая страна была обязана ввести
фиксированный валютный паритет по отношению к золоту непосредственно либо
через привязку к другой валюте, такой как доллар США, при условии, что
доллар неизменно разменивался на золото в соотношении 35 долларов за унцию
золота. Для обеспечения стабильности валютных курсов все страны были
обязаны ввести конвертируемость национальной валюты в золото по
официальному паритету.
В статье 1 Устава МВФ значилось: Оказание помощи в создании
многосторонней системы платежей и в устранении ограничений на обмен валюты,
которые препятствуют развитию мировой торговли. Кроме того, статья 2
Устава МВФ запрещает всякое ограничение платежей и трансфертов,
осуществляемых в ходе текущих операций, и всякую ограничительную
дискриминационную практику. Другими словами, Бреттон-Вудская система
предусматривала полную конвертируемость национальных валют по счету текущих
операций.[2]
Система фиксированных обменных курсов продержалась до начала 70-х
годов, когда после ряда кризисов пришлось отказаться от золотого
содержания доллара, курс которого с тех пор определяется рыночным спросом и
предложением (free floating - свободно плавающий курс). Цена золота выросла
к 1980 году почти до 750 долларов за тройскую унцию. В конце 70-х годов
доллар упал до своего послевоенного минимума, а дальнейшая его история -
череда взлетов и падений.
Все основные мировые валюты сейчас находятся в таком режиме свободного
плавания, когда их цена определяется рынком, в зависимости от того,
насколько данная валюта нужна для приобретения товаров, инвестиций и
межгосударственных расчетов. Конечно же, это плавание не является полностью
свободным; в каждой стране существует центральный банк, основной задачей
которого, в соответствии с законом является обеспечение стабильности
национальной валюты.
Развитие мирового валютного рынка обусловлено действием двух основных
факторов - во-первых, либерализацией валютных операций, возрастанием
степени открытости национальных рынков, во-вторых, - внедрением современных
технологий в операции на валютном рынке. Вначале решающую роль играл
процесс либерализации.
Либерализация валютных рынков большинства развитых государств прошла в
два этапа: первый - в начале 60-х годов, он заключался в расширении
конвертируемости национальных валют для нерезидентов; второй - с середины
70-х и до начала 80-х годов - можно назвать либерализацией рынка капиталов
и операций резидентов. Что касается валютных рынков развивающихся и стран
переходной экономики, то в настоящее время они находятся на этапе
либерализации.
Точкой отсчета современного технологического перевооружения на мировом
валю гном можно считать переход на электронные технологии. Начало этому
процессу положило информационное агентство Рейтер, которое запустило в 1981
г. первую электронную дилинговую систему.
Появление электронных систем на валютном рынке отвечало потребностям
валютного рынка в связи с резко возросшими объемами операции по
обслуживанию движения капиталов между развитыми государствами. Оно совпало
также с развитием национальных финансовых рынков, расширением допуска на
национальные рынки нерезидентов и их возросшим участием в операциях по
купле - продаже ценных бумаг на национальных рынках. Новые поколения
электронных систем дают возможность вести торговлю с удаленных терминалов,
автоматически подтверждать сделки, направлять информацию в систему сверки
валютных позиций и управления рисками.
Следующим шагом в повышении уровня технологического обеспечения
операций на мировом валютном рынке стало применение электронных брокерских
систем. Они появились в начале 90-х годов и получили развитие благодаря
подключению к ним средних и мелких банков, которые стали самостоятельно
проводить операции куплипродажи валюты.
Применение электронных дилинговых и брокерских систем во многом
определило развитие мирового валютного рынка. Информационно-торговые
системы ведущих западных банков, соединенные между собой электронными
системами фактически создали глобальный межбанковский валютный рынок,
операции на котором осуществляются 24 часа в сутки.
Международный валютный рынок FOREX объединяет все множество участников
валютообменных операций: физических лиц, фирмы, инвестиционные институты,
банки и центральные банки. Главными валютами, на долю которых приходится
основной объем всех операций на рынке FOREX, являются сегодня доллар США
(USD), евро (EUR), японская йена (JPY), швейцарский франк (CHF) и
британский фунт стерлингов (GBP).
1.3. Валютный рынок FOREX.
FOREX – сокращение от английского FOReign Exchange, означает обмен
иностранной валюты. Рынок, на котором обменивают валюты разных стран друг
на друга. Основные участники этого рынка – банки и брокерские конторы. Они
выполняют заказы своих клиентов на покупкупродажу той или иной валюты.
Большинство банков по всему миру связаны между собой специальной
коммуникационной сетью, через которую и совершаются сделки. Существуют
специальные информационные системы, где можно посмотреть, какой на данный
момент курс, например, евро к доллару США дает тот или иной банк. Курсы
основных мировых валют формируются под влиянием свободного спроса и
предложения, и государство в этот процесс вмешивается редко.
Рынок FOREX самый большой по объему операций рынок мира. За день на нем
совершается сделок на сумму от одного до трех триллионов долларов. Для
сравнения, на самой большой в мире Нью-йоркской фондовой бирже ежедневный
объем операций составляет менее двух миллиардов долларов.[3]
В силу огромного объема, на рынок FOREX не может повлиять один или
группа даже очень богатых людей. Знание законов этого рынка позволяет
предсказывать движения валют и получать от этого прибыль.
Международный валютный рынок FOREX в том виде, в каком он существует в
наши дни, появился в начале 70-х годов прошлого века. Мир, в силу
сложившихся экономических обстоятельств, вынужден был отказаться от
фиксированных курсов основных мировых валют. Страны – участники
международной торговли пришли к соглашению устанавливать стоимости
различных валют относительно друг друга путем проведения открытых торгов,
аналогично тому, как происходит дело на рынках ценных бумаг.
К тому времени товарооборот между государствами достиг таких объемов,
что появилась необходимость постоянно иметь возможность определить
стоимость той или иной валюты посредством баланса между спросом и
предложением. Добавить к этой потребности те возможности, которые
предоставляли современные средства связи, а в последнее десятилетие и
Интернет, и получилась круглосуточная биржа, не прекращающая работу с утра
понедельника до поздней ночи в пятницу.
Торги начинаются на Новозеландских рынках и заканчиваются в США, чтобы
снова начаться в Новой Зеландии. Участниками торгов выступают центральные
банки государств, частные коммерческие банки, внешнеторговые компании,
инвестиционные фонды, частные инвесторы. Котировки на FOREX постоянно
находятся в движении.
На формирование цены валюты влияет огромное количество факторов, как
объективных, сюда входят статистические данные (макроэкономические
показатели), таких как денежные массы, процентные ставки, данные по
безработице, индексы деловой активности и так далее, так и субъективных,
инициируемых участниками рынка (сплетни, слухи). Торговля на FOREX
привлекательнее, чем операции с ценными бумагами, во-первых, в силу
абсолютной ликвидности товара, во-вторых, из-за большого кредитного плеча,
предоставляемого брокерами. В настоящее время до 80% операций на рынке
FOREX осуществляются с целью получения прибыли игроками[4].
2. Валютная биржа.
2.1. Определение валютной биржи.
Валютная биржа - это элемент инфраструктуры валютного рынка,
деятельность которой состоит в предоставлении услуг по организации и
проведению торгов, в ходе которых участники заключают сделки с иностранной
валютой[5]. Валютная биржа организуют работу базовых элементов
инфраструктуры валютного рынка: торговой системы (механизм поиска
контрагента), клиринговой и расчетной систем (механизм исполнения сделки).
Валютная биржа - обычно не коммерческое предприятие, поскольку ее основная
задача состоит не в получении высокой прибыли, а в организации торгов
валютой и в мобилизации временно свободных валютных ресурсов. Например, в
Японии, во Франции, Скандинавских и других странах роль валютных бирж
заключается в установлении курса валюты, в фиксации справочных курсов
валют.
Существуют валютные биржи, специализирующиеся на срочной торговле
валютой и финансовыми активами, - Лондонская международная биржа финансовых
фьючерсов (London International Financial Futures Exchange), Европейская
опционная биржа в Амстердаме (European Options Exchange), Немецкая срочная
биржа во Франкфурте (Deutsche Tenninboerse), Сингапурская биржа (Singapore
International Monetary Exchange), биржа срочной торговли в Сиднее (Sydney
Futures Exchange), Австрийская срочная опционная биржа в Вене
(Oesterreichische Termin Option-sboerse)[6].
С экономической точки зрения валютная биржа — это организованный
участник на биржевом организованном валютном рынке. В правовом смысле
валютная биржа представляет собой юридическое лицо, формирующее оптовый
рынок путем организации и регулирования биржевой торговли иностранной
валютой.
Валютная биржа - это место, где осуществляется свободная купля-продажа
национальных валют, исходя из курсового соотношения между ними (котировки),
складывающегося на рынке под воздействием спроса и предложения. Этому типу
биржи присущи все элементы классической биржевой торговли. Котировки на
валютных биржах зависят от покупательной способности обмениваемых валют,
которая, в свою очередь, определяется экономической ситуацией в странах-
эмитентах. Операции на валютной бирже основаны на конвертируемости валют,
обмениваемых на ней.
Прямое назначение валютной биржи — определять валютный курс, который
представляет собой стоимость иностранной валюты. Основная задача биржи
состоит не в получении высокой прибыли, а в мобилизации временно свободных
валютных ресурсов, перераспределении их рыночными методами из одних
отраслей экономики в другие и в установлении действительного рыночного
курса национальной и иностранной валюты в условиях справедливой и законной
торговли.
Валютная биржа выступает посредником при осуществлении валютных
операций. В некоторых странах, где существуют валютные биржи, операции с
иностранной валютой разрешено совершать только через них.
Участниками биржевых торгов валютой в большинстве стран являются
кредитные организации, реже - иные финансовые организации, например
страховые и пенсионные фонды, инвестиционные компании, действующие через
брокерские фирмы. На счетах валютной биржи отражаются все валютные сделки
участников торгов, и валютная биржа в данном случае выступает гарантом
расчетов.
В тех странах, где существуют валютная биржа, официальный курс
национальной валюты обычно устанавливается Центральным банком страны на
основе курса, определяемого на биржевых торгах. Такое положение действует и
в Республике Казахстан, где торговля валютой идет на валютной бирже 2 раза
в неделю.
Валютный режим и порядок установления официального валютного курса
определяется Центральным банком, Министерством финансов либо иным органом
валютного регулирования данного государства. В Казахстане, например, такими
нормативными документами являются Закон Республики Казахстан от 24 декабря
1996 года О валютном регулировании[7], Постановление Правления
Национального Банка Республики Казахстан от 20 апреля 2001 года Об
утверждении Правил проведения валютных операций в Республике Казахстан[8]
и др.
2.2. Валютный курс.
Валютный курс - ”цена” денежной единицы одной страны, выраженная в
иностранных денежных единицах или международных валютных единицах (СДР,
ЭКЮ). Внешне валютный курс представляется участникам обмена как коэффициент
пересчета одной валюты в другую, которая определяется соотношением спроса и
предложения на валютном рынке. Однако стоимостной основой валютного курса
является покупательная способность валют, выражающая средние национальные
уровни цен на товары, услуги, инвестиции.
Производители и покупатели товаров и услуг с помощью валютного курса
сравнивают национальные цены с ценами других стран. В результате
сопоставления выявляется степень выгодности развития какого-либо
производства в данной стране или инвестиций за рубежом.
В связи с резким увеличением международного движения капиталов на
валютный курс влияет покупательная способность валют по отношению не только
к товарам, но и финансовым активам.
Процесс формирования валютного курса можно разделить на два основных
этапа:
• формирование реального валютного курса, который отражает реальную
стоимость национальной валюты (по аналогии с себестоимостью товара);
• формирование рыночного валютного курса, который отражает цену
национальной валюты, образующуюся на основе реального валютного курса под
действием рыночного спроса и предложения (по аналогии с ценой товара).
Эти этапы характерны как для относительно стабильной экономики, так и
для экономики, находящейся в кризисе.
Количество факторов, носящих экономический, политический, структурный,
правовой или психологический характер и прямо или косвенно влияющих на
динамику валютного курса, достигает нескольких десятков. Haболее важными из
них, на мой взгляд, являются: торговый баланс, национальный доход, величина
денежной массы, учетные ставки, ожидаемые темпы инфляции, вид
государственного регулирования.
Валютный курс необходим для:
1) взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами, при
движении капиталов и кредитов. Экспортер обменивает вырученную иностранную
валюту на национальную, так как валюты других стран не могут обращаться в
качестве законного и платежного средства на территории данного государства.
Импортер обменивает национальную валюту на иностранную для оплаты товаров,
купленных за рубежом. Должник приобретает иностранную валюту на
национальную для погашения задолженности и выплаты процентов по внешним
займам;
2) сравнения цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных
показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных
валютах;
3) периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм и банков.
Паритет покупательной способности.
Закон единой цены может быть применен и к международным рынкам. Он
утверждает, что товары, являющиеся объектом международной торговли, не
могут продаваться на разных рынках по сильно различающимся ценам, ибо такое
положение активизировало бы деятельность спекулянтов, которая в конечном
итоге привела бы к выравниванию цен. Следовательно, в долгосрочном плане
цены на товары, предназначенные для международного обмена, исчисленные в
одной и той же валюте и очищенные от налогов и тарифов, должны быть
одинаковыми. Этот закон получил название паритета покупательной способности
(ППС).
Согласно концепции ППС, в длительной перспективе реальный валютный курс
должен оставаться неизменным. Поэтому номинальный валютный курс всегда
изменяется ровно настолько, насколько это необходимо для того, чтобы
компенсировать разницу в динамике уровня цен в разных странах. Если
инфляция в данной стране превосходит темп роста цен за границей, то при
прочих равных условиях, национальная валюта будет иметь тенденцию к
удешевлению.
Однако теория ППС не лишена недостатков. В частности, процесс
выравнивания цен в разных странах затруднен тем, что не все товары и услуги
вовлекаются в международную торговлю. Выравниванию цен может также
препятствовать наличие внешнеторговых барьеров, ограничение
конвертируемости национальной валюты, контроль над движением капитала и
т.п. Кроме этого, товары, являющиеся объектом международной торговли, не
всегда полностью взаимозаменяемы для отдельных групп потребителей.
Сторонники теории ППС, тем не менее, утверждают, что она справедлива в
долгосрочном плане и не требует того, чтобы закон единой цены выполнялся с
абсолютной точностью. Даже в том случае, если закон единой цены не
действует в отношении какого-либо товара, общий уровень цен и валютный курс
практически не отклоняется от значений, исчисленных на основе ППС. Если
товары и услуги в данной стране становятся дороже, чем в других странах,
спрос на товары и в данной стране падает, подталкивая внутренние цены и
валютный курс к уровню, обеспечивающему ППС. Поэтому, несмотря на то, что
в действительности реальный валютный курс может колебаться, его колебания
будут небольшими или временными.
Поэтому в действительности реальный валютный курс может колебаться, но
его колебания будут небольшими или временными.
Свободно плавающие и фиксированные валютные курсы.
Как масштабы, так и устойчивость дефицита или актива платежного
баланса, а также характер мер, предпринимаемых страной для преодоления
несбалансированности, зависят от применяемой системы валютных курсов.
Существует два полярно противоположных варианта систем валютных курсов:
1) система гибких или плавающих валютных курсов, при которой
курсы обмена национальных валют друг на друга определяются
спросом и предложением;
2) система жестко фиксированных валютных курсов, при которой
изменениям валютных курсов в результате колебания спроса и
предложения препятствуют государственное вмешательство в
функционирование рынков иностранных валют или другие
механизмы.
Свободно плавающие валютные курсы.
Свободно плавающие валютные курсы определяются беспрепятственной игрой
спроса и предложения. Валютный курс, устанавливаемый свободными рыночными
системами, может изменяться и действительно часто изменяется. Сторонники
системы гибких валютных курсов считают, что она обладает несомненным
достоинством: гибкие валютные курсы автоматически корректируются таким
образом, что, в конечном счете, исчезают дефициты и активы платежных
балансов.
Валютный курс является весьма специфической ценой, которая связывает
все внутренние цены с ценами в другой стране.
Так, например, изменение валютного курса изменяет цены на все
британские товары для американцев и на все американские товары для
потенциальных британских покупателей. В частности именно эти изменения
валютного курса повлияют на относительную привлекательность американского
импорта и экспорта таким образом, что будет восстановлено равновесие в
платежном балансе США.
Хотя система гибких валютных курсов имеет тенденцию автоматически
устранять несбалансированность платежей, она может вызвать некоторые
серьезные проблемы:
1) Неопределенность и сокращение торговли. Риск и
неопределенность, связанные с использованием гибких
валютных курсов, могут внести нарушения в торговые потоки.
2) Условия торговли. Условия торговли страны будут ухудшаться
при падении интернациональной стоимости ее валюты.
3) Нестабильность. Свободное колебание валютных курсов может
оказывать также дестабилизирующее влияние на внутреннюю
экономику. Значительные колебания курсов вначале
стимулируют, а затем оказывают депрессивное воздействие на
отрасли, производящие товары на экспорт.
Фиксированные валютные курсы.
На другом полюсе находятся страны, которые часто фиксировали или
закрепляли свои валютные курсы, пытаясь преодолеть недостатки, присущие
системе гибких курсов.
Сторонники системы фиксированных валютных курсов утверждают, что ее
использование уменьшает риск и неопределенность, связанные с международной
торговлей и финансами. Считается, что применение фиксированных валютных
курсов приводит к расширению объемов взаимовыгодной торговли и финансовых
операций. Однако жизнеспособность систем с фиксированными валютными курсами
зависит от двух взаимосвязанных условий:
1) наличия достаточных резервов;
2) случайного возникновения незначительных по своим размерам дефицитов
или активов платежного баланса.
Большие и постоянные дефициты могут свести на нет резервы страны.
Страна с недостаточными валютными резервами сталкивается с менее
желательными вариантами выбора. С одной стороны, она должна будет решиться
на болезненные и политически непопулярные макроэкономические меры адаптации
в виде инфляции или спада. С другой стороны, этой стране, возможно,
придется прибегнуть к протекционистской торговой политике или валютному
контролю, которые ограничивают объемы международной торговли и финансов.
2.3. Валютные операции.
Для характеристики валютной биржи необходимо определить операции,
которые совершаются с валютой, и участников этих операций.
Важное значение имеет разделение валютных операций с точки зрения
времени и техники их осуществления на кассовые сделки, или операции спот
(spot), и срочные операции.
По кассовой валютной сделке, т.е. сделке спот, валюта поставляется
сразу, как правило, не позже чем через два рабочих дня после заключения
сделки. Если перечисление валюты произошло несвоевременно, то виновная
сторона платит проценты за просрочку. Кассовые валютные сделки в первую
очередь применяются для своевременного получения иностранной валюты,
необходимой для совершения внешнеторговых операций.
Операции спот наиболее распространены и составляют до 90% объема
валютных сделок. Их сущность заключается в купле-продаже валюты на условиях
ее поставки банками-контрагентами на второй рабочий день со дня заключения
сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. При этом
считаются рабочие дни по каждой из валют, участвующих в сделке, т. е. если
следующий день за датой сделки является нерабочим для одной валюты, срок
поставки валют увеличивается на 1 день, но если последующий день нерабочий
для другой валюты, то срок поставки увеличивается еще на 1 день. Для
сделок, заключенных в четверг, нормальный срок поставки - понедельник, в
пятницу-вторник (суббота и воскресенье - нерабочие дни).
По сделкам "спот" поставка валюты осуществляется на счета, указанные
банками - получателями. Двухдневный срок перевода валют по заключенной
сделке ранее диктовался объективными трудностями осуществить его в более
короткий срок.
Валютные операции с немедленной поставкой являются самым мобильным
элементом валютной позиции и заключают в себе определенный риск. С помощью
операции "спот" банки обеспечивают потребности своих клиентов в иностранной
валюте, перелив капиталов, в том числе "горячих" денег, из одной валюты в
другую, осуществляют арбитражные и спекулятивные операции.
Вторым видом валютных операций являются срочные, или форвардные,
валютные операции.
Необходимость таких сделок вызывается стремлением ее участников
заблаговременно установить курс, по которому будут происходить расчеты по
валютным сделкам в будущем. Сущность форвардной валютной сделки заключается
в том, что продавец берет на себя обязательство через определенный срок (в
пределах до одного года) передать покупателю валюту, а покупатель обязуется
принять ее и оплатить в соответствии с условиями сделки.
На практике сложилось большое разнообразие срочных сделок с валютой,
для которых, тем не менее, характерно наличие общих признаков, позволяющих
отличить их от сделок спот:
1) продолжительный период времени между моментом заключения сделки и
ее исполнения. Формально этот период должен превышать 2 рабочих дня, но
фактически он составляет не менее 30 рабочих дней. Достаточно типичными
являются сроки в 30, 60, 90 и 180 дней;
2) в момент заключения контракта наличие актива (валюты) у сторон не
обязательно. Более того, имеются разновидности срочных сделок, где заранее
стороны оговаривают исполнение сделки без купли-продажи валюты.
Основное назначение срочных валютных сделок состоит в следующем:
- получение требуемой валюты к моменту исполнения основного
внешнеэкономического контракта (торгового, финансового);
- валютная спекуляция и арбитраж;
- защита от валютных рисков, называемая хеджированием. Это особенно
важно при сделках на срок, поскольку с его увеличением
потенциальный риск изменения валютного курса растет.
Основными видами срочных сделок с валютой являются: 1) форвардные
операции (операции аутрайт); 2) фьючерсные сделки; 3) опционные сделки[9].
Простая форвардная сделка с валютой (операция аутрайт). При операции
аутрайт обе стороны обязаны исполнять контракт. Такие сделки осуществляются
на внебиржевом рынке. Сторонами по контракту обычно являются либо два
коммерческих банка, либо коммерческий банк и клиент.
Основным биржевым видом срочных сделок с валютой являются фьючерсные
сделки. Основные отличия этих сделок от внебиржевых форвардных вытекают из
характера биржевой торговли. Прежде всего, это стандартный характер
биржевых контрактов. При фьючерсной торговле взаимодействие представителей
покупателя и продавца осуществляется через биржу; они при заключении
контракта должны принимать цену, установленную в результате торговой сессии
(если эта цена отвечает заявке продавца или покупателя).
Сам фьючерсный контракт представляет собой обязательство брокера перед
Расчетной палатой продать или купить в будущем валюту. Пересчеты позиций
сторон по фьючерсному контракту осуществляются ежедневно.
Опционные операции с валютой. Опционные контракты представляют собой
сочетание двух типов контрактов — на покупку или продажу валюты и на
покупку или продажу права исполнять или не исполнять контракт. Контракт на
покупку права продажи валюты называется опцион call, а на покупку права
покупки валюты — опцион puts. Покупатель права называется держателем
(holder), а продавец права — подписчиком (writer).
Валютные операции СВОП.
Разновидностью валютной сделки, сочетающей наличную операцию, являются
сделки "своп". Подобные сделки известны со времен средневековья, когда
итальянские банкиры проводили операции с векселями; позднее они получили
развитие в форме репортных и депортных операций. Репорт - сочетание двух
взаимно связанных сделок: наличной продажи иностранной валюты и покупки ее
на срок. Депорт - это сочетание тех же сделок, но в обратном порядке:
покупка иностранной валюты на условиях "спот" и продажа на срок этой же
валюты.
Позднее операции "своп" приобрели форму обмена банками депозитами в
различных валютах на эквивалентные суммы. Недостатком подобной операции
являлось увеличение баланса банка на сумму этой операции, что ухудшало его
коэффициенты и создавало дополнительные риски. Валютная операция "своп"
разрешает эти проблемы: учет обязательств осуществляется на внебалансовых
статьях, обмен валют совершается в форме купли- продажи, т. е. единой
сделки.
• "Своп" - это валютная операция, сочетающая куплю-продажу двух валют на
условиях немедленной поставки с одновременной контрсделкой на
определенный срок с теми же валютами. При этом договариваются о встречных
платежах два партнера (банки, корпорации и др.). По операциям "своп"
наличная сделка осуществляется по курсу "спот", который в контрсделке
(срочный) корректируется с учетом премии или дисконта в зависимости от
движения валютного курса. При этом клиент экономит на марже - разнице
между курсами продавца и покупателя по наличной сделке. Операции "своп"
удобны для банков: они не создают открытой позиции (покупка покрывается
продажей), временно обеспечивают необходимой валютой без риска,
связанного с изменением ее курса.
Сущность сделки "своп" между центральными банками заключается в
следующем. Федеральный резервный банк Нью-Йорка по договоренности,
например, с Немецким федеральным банком продает ему долларами США на
условиях немедленной поставки (записывает доллары на счет этого банка у
себя), а Немецкий федеральный банк зачисляет эквивалент этой суммы в марках
ФРГ на счет банка Нью-Йорка. Таким образом, США получают кредит, создают
резерв в иностранной валюте, используя его для валютной интервенции или
валютной диверсификации. Одновременно Федеральный резервный банк Нью-Йорка
заключает форвардную сделку с немецким Федеральным банком и при наступлении
ее срока покупает у центрального банка ФРГ доллары на марки. США активно
использовали сделки "своп" в целях поддержки долларов при падении его курса
в 70-х годах.
Операции "своп" совершаются не только с валютами, но и с процентами.
Сущность этой сделки с процентами заключается в том, что одна сторона
обязуется выплатить другой проценты по ставке ЛИБОР в обмен на получение
процентов по фиксированной ставке с целью извлечения прибыли в виде разницы
между ними. При этом сторона, имеющая среднесрочные вложения по
фиксированному проценту, но краткосрочные пассивы или пассивы по
пересматриваемому проценту, страхует свой процентный риск (процентную
позицию), "покупая" долгосрочную фиксированную ставку, или наоборот.
Документация по операциям "своп" сравнительно стандартизирована,
включает условия их прекращения при неплатежах, технику обмена
обязательствами, а также обычные пункты кредитного соглашения. Они дают
возможность получать необходимую валюту, компенсировать временный отлив
капиталов из страны, регулировать структуру валютных резервов, в том числе
официальных.
В Казахстане одним из направлений развития валютного рынка являются
операции с валютными фьючерсами. К сожалению, они не получили должного
продолжения - KASE проводила торги по фьючерсам и предлагала котировки на
100 и 1000 долл. сроком на 3 - 6 месяцев, но в 1999 г. приостановила эту
практику из-за ограниченного круга участников торгов, как правило,
коммерческих структур: Казкоммерцбанка, ТуранАлембанка, Темирбанка,
Ситибанка, АБН Амробанка, Народного сберегательного банка.[10]
Влияние спекулятивных операций. На основании обобщенного мирового опыта
воздействие спекулятивных операций на валютный рынок в целом можно
разделить на стабилизирующее и дестабилизирующее.
При спекулятивных операциях, оказывающих стабилизирующее воздействие на
валютный рынок, изменения валютного курса можно представить в виде
синусоидальной кривой, отклоняющейся от основной тенденции изменения курса
(тренда). Изменение валютного курса, подверженного спекуляции, в свою
очередь, также представляет собой синусоидальную кривую, но обладающую
меньшей амплитудой. Валюта продается при максимальной цене, которая
превышает тренд (основная тенденция изменения курса), определяемый
воздействием факторов, формирующих валютный курс, и покупается при
минимальной цене, когда эта цена становится ниже тренда. В результате
изменения валютных курсов их значения приближаются к тренду. Действия
игроков, следующих вышеописанной схеме, не только стабилизируют обстановку
на валютном рынке, но и приносят им прибыль.
При спекулятивных операциях, оказывающих дестабилизирующее воздействие
на валютный рынок, действия игроков приводят к увеличению колебаний
валютных курсов относительно тренда. Валюта покупается игроками, когда
валютный курс находится на высоком уровне, тем самым еще больше повышая
курс по сравнению с трендом. Соответственно, валюта продается игроками,
когда цена на нее значительно падает, тем самым еще больше понижая валютный
курс относительно тренда. В результате игроки теряют деньги от совершения
подобных операций на валютном рынке, покупая иностранную валюту по более
высокому курсу и продавая ее по более низкому курсу. Милтон Фридман в 1953
г. так охарактеризовал ситуацию:
"Валютные сделки, стабилизирующие рынок, позволяют делать деньги, а
дестабилизирующие - их терять. В конце концов дестабилизирующие обстановку
участники за свое поведение вытесняются с рынка".
На первый взгляд, истинность подобного высказывания не вызывает
сомнений, но применимо ли оно ко всем ситуациям, возникающим на валютном
рынке?
Дестабилизация валютного рынка может отразиться на стабильности
экономики в целом, и в первую очередь на состоянии финансового рынка.
Игроки на валютной бирже, вызвавшие дестабилизацию и потерявшие на валютных
операциях определенные суммы, могут извлечь значительно большую прибыль из
пришедшей в упадок экономики.
Кроме этого, возможно извлечение прибыли и из проводящихся
дестабилизирующих операций на валютном рынке. Например, игрок начинает
операцию по скупке иностранной валюты, когда валютный курс достигает
максимального значения, дестабилизируя рынок и провоцируя тем самым у
остальных участников рынка повышенный спрос на валюту. Как только эти
игроки начинают самостоятельно скупать иностранную валюту, отклоняя еще
больше линию валютных курсов от тренда, участник рынка, спровоцировавший
ситуацию, прекращает операции на рынке и, когда иностранная валюта
достигает максимального значения, начинает продавать накопленную ранее
валюту по максимальному курсу, получая прибыль за счет "спровоцированных"
игроков, которые в этом случае теряют ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
Похожие работы
Дисциплины
- Информатика
- Банковское дело
- Оценка бизнеса
- Бухгалтерское дело
- Валеология
- География
- Геология, Геофизика, Геодезия
- Религия
- Общая история
- Журналистика
- Таможенное дело
- История Казахстана
- Финансы
- Законодательство и Право, Криминалистика
- Маркетинг
- Культурология
- Медицина
- Менеджмент
- Нефть, Газ
- Искуство, музыка
- Педагогика
- Психология
- Страхование
- Налоги
- Политология
- Сертификация, стандартизация
- Социология, Демография
- Статистика
- Туризм
- Физика
- Философия
- Химия
- Делопроизводсто
- Экология, Охрана природы, Природопользование
- Экономика
- Литература
- Биология
- Мясо, молочно, вино-водочные продукты
- Земельный кадастр, Недвижимость
- Математика, Геометрия
- Государственное управление
- Архивное дело
- Полиграфия
- Горное дело
- Языковедение, Филология
- Исторические личности
- Автоматизация, Техника
- Экономическая география
- Международные отношения
- ОБЖ (Основы безопасности жизнедеятельности), Защита труда
