Инвестиционные решения и Анализ проекта

План
Вступление

I. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РЕШЕНИЯ. АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИЙ

1. Введение
2. Последствия капитальных инвестиций
3. Методы оценки инвестиций
4. Теория замещения

II. АНАЛИЗ ПРОЕКТА

5. Этапы анализа проекта
6. Инфляция и неопределенность при выборе проекта
7. Оценка риска проекта
8. Процесс моделирования и оценка инвестиций
9. Влияние налогообложения на анализ проекта

III. ВЫВОД

Инвестиции — это любое применение фондов с целью получения прибыли в форме процентов, дивидендов или повышения стоимости капитала. Основной принцип состоит в том, что фонды выплачиваются в настоящий момент в ожидании получения дохода в будущем.

Бухгалтеры делят затраты компании на капитальные и текущие затраты. В результате капитальных затрат закупаются основные средства, таким образом капитальные затраты являются инвестициями. Текущие затраты относятся к счетам доходов и расходов и возникают либо в связи с торговлей, которая ведет компания, либо с поддержанием существующих основных средств. Некоторые авторы применяют термин «текущие инвестиции», подразумевая под этим термин затраты, прибыль от которых получают в течение долгого срока, но которые относят на счет доходов и расходов согласно принципам бухгалтерского учета. Примерами таких затрат являются затраты на рекламу и обучение.

Дисциплина: Финансы
Тип работы: Реферат
Бесплатно: Антиплагиат
Объем: 18 страниц
В избранное:

Казахский Экономический Университет им. Т. Рыскулова
Кафедра экономики
Специальность: Бухгалтерский учет и аудит

Курсовая работа
Дисциплина: Управленческий учет
Тема: Инвестиционные решения и Анализ проекта

Выполнила: студентка 2 курса
Вечернего отделения
Джумабаева Ж.Е.
Проверила:
Ст. преподаватель: Каипова Г.С.

Алматы 2007
Содержание

Стр.
I. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РЕШЕНИЯ. АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИЙ

Введение
Последствия капитальных инвестиций 3
Методы оценки инвестиций 3
Теория замещения 4
11
II. АНАЛИЗ ПРОЕКТА

Этапы анализа проекта
Инфляция и неопределенность при выборе проекта 14
Оценка риска проекта 15
Процесс моделирования и оценка инвестиций 15
Влияние налогообложения на анализ проекта 16
19
III. ВЫВОД
21

I. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РЕШЕНИЯ. АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИЙ

1. ВВЕДЕНИЕ

Инвестиции — это любое применение фондов с целью получения прибыли в форме
процентов, дивидендов или повышения стоимости капитала. Основной принцип
состоит в том, что фонды выплачиваются в настоящий момент в ожидании
получения дохода в будущем.

Бухгалтеры делят затраты компании на капитальные и текущие затраты. В
результате капитальных затрат закупаются основные средства, таким образом
капитальные затраты являются инвестициями. Текущие затраты относятся к
счетам доходов и расходов и возникают либо в связи с торговлей, которая
ведет компания, либо с поддержанием существующих основных средств.
Некоторые авторы применяют термин текущие инвестиции, подразумевая под
этим термин затраты, прибыль от которых получают в течение долгого срока,
но которые относят на счет доходов и расходов согласно принципам
бухгалтерского учета. Примерами таких затрат являются затраты на рекламу и
обучение.

2. ПОСЛЕДСТВИЯ КАПИТАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

Для принятия решения относительно проекта, компания должна рассмотреть его
последствия. Любые потенциальные инвестиции, скорее всего, будут влиять на:

a. ликвидность компании. Все проекты подразумевают приток и отток денежных
средств. При оценке проекта необходимо рассматривать величину и время
поступления оттока таких денежных средств. Если цель оценки
заключается в удовлетворении акционеров, тогда важно помнить, что при
отсутствии денежных средств компания не сможет выплатить дивиденды.
b. отчетные значения прибыли и дохода. Все проекты меняют размеры доходов,
затрат. Стоимости активов, указанных в финансовой отчетности. Если
акционеров волнует такой показатель, как прибыль на одну акцию, тогда
необходимо производить и оценку влияния инвестиций на отчетные цифры,
как часть оценки инвестиций.
c. изменение денежных средств и доходов. Инвестора беспокоит вопрос об
изменении его дохода от его инвестиций: чем больше изменения, тем
больше должен быть доход инвестора. Таким образом, при оценке
инвестиционных проектов управляющие должны учитывать не только размер и
направление денежных средств и прибыли, но и то, как проекты могут
повлиять на движение денежных средств и прибыли — увеличить или
уменьшить их постоянность.

Таким образом, метод оценки инвестиционного проекта должен отражать
следующие вопросы, на которые проект может оказать влияние:
• Движение денежных средств;
• Отчетные значения прибыли, доходности и стоимости активов;
• Изменения денежных средств и прибыли.

3. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИЙ

3.1. СРОК ОКУПАЕМОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ

Срок окупаемости инвестиций – это период, как правило, изменяемый в годах,
в течение которого приток денежных средств от проекта капиталовложений
сравняется с его оттоком денежных средств.

Если необходимо выбрать один из двух или нескольких проектов, обычно
предпочтение отдается проекту с самым коротким сроком окупаемости
инвестиций. Метод срока окупаемости инвестиций используется для
первоначальной сортировки проектов и представляет собой меру ликвидности и
прибыльности. В упрощенном варианте проекта с одинаковым ежегодным притоком
денежных средств определить срок окупаемости инвестиций очень легко:

Первоначальные выплаты
Срок окупаемости = ----------------------------------- --------------------
Ежегодный приток денежных средств

Пример

Если инвестиции в 1 миллион долларов приносят 250 тысяч долларов в год в
течение 6 лет, то срок окупаемости инвестиций будет равен:

$ 1,000,000
-------------- = 4 года
$ 250,000

Однако если притоки денежных средств неравномерны, то срок окупаемости
инвестиций следует высчитывать на основе кумулятивного потока денежных
средств.

a. Срок окупаемости инвестиций при неравномерном поступлении денежных
средств

Пример
Проект аккумулирует следующие денежные средства. Определить срок
окупаемости инвестиций.
Для этого находим кумулятивный поток денежных средств по годам:

Год Денежные потоки Кумулятивный поток
0 (2,000) (,2000)
1 500 (1,500)
2 500 (1,000)
3 400 (600)
4 600 0
5 300 300
6 200 500

Итак, срок окупаемости инвестиций составил ровно 4 года

b. Варианты расчета срока окупаемости

Существуют множество вариантов расчета срока окупаемости инвестиций:

Дисконтированный срок окупаемости инвестиций – определяет время необходимое
для погашения первоначальных инвестиций с учетом текущей стоимости
поступлений денежных средств.

Величина обратная сроку окупаемости инвестиций – обычно выражается в
процентах. При определенных обстоятельствах этот метод схож с методом
внутренней ставки доходности.

Многократный срок окупаемости инвестиций – время, необходимое для
возмещения первоначальных инвестиций, умноженное в несколько раз.

3.2. УЧЕТНАЯ СТАВКА ДОХОДНОСТИ КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЙ

Учетная ставка доходности (ARR) это отношение прибыли от проекта к
капитальным затратам, выраженное в процентах. Однако какая именно прибыль
используется и какие цифры берутся за капитальные затраты, может зависеть
от выбора подхода. Наиболее распространенный подход:

Средняя годовая прибыль за вычетом амортизации
ARR = ----------------------------------- ----------------------------------
х 100%
Первоначальные капитальные затраты
Если отсутствуют какие – либо определенные указания, то следует
использовать именно этот метод (прибыль до уплаты налогов и процентов, но
за вычетом амортизации). Существуют другие методы, предусматриваемые
современными исследованиями:

• Использование средней первоначальной стоимости всех активов в течение
срока их службы;
• Использование прибыли первого года;
• Использование прибыли за весь срок проекта.

(a) Использование первоначальной стоимости инвестиций

Пример

По проекту производится немедленная покупка оборудования стоимостью
$110,000, ежегодное поступление денежных средств - $24,400 в течение пяти
лет. Ликвидационная стоимость оборудования через пять лет будет $10,000.
Амортизации производится по прямолинейному методу.

Определить учетную ставку доходности задействованного капитала.

Решение

Ежегодные поступления денежных средств можно считать прибылью до вычета
процентов, налогов и амортизации.

Годовая амортизация = ($110,000-$10,000)5=$20,000
Годовая прибыль = $24,000-$20,000=$4,400
ARR = ($4,400$110,000) * 100% = 4%

(b) Использование средней первоначальной стоимости инвестиций

Этот метод вычисления доходности капитала дает цифру, которая при
определенных обстоятельствах близ стандартной точке зрения бухгалтерского
учета на доходность задействованного капитала.

Пример

Используя цифры из предыдущего примера, произвести новые подсчеты на основе
средней первоначальной стоимости инвестиций.

Решение
Годовая средняя прибыль = $24,400-$20,000=$4,400 (такая же)
Средняя первоначальная стоимость актива = ½ * (Первоначальные капитальные
затраты – Остаточная стоимость) = ½ * ($110,000+$10,000) = $60,000

ARR = ($4,400$60,000) *100%=7,33%

Обратите внимание на то, что ликвидационная стоимость увеличивает среднюю
первоначальную стоимость активов.

3.3. ПРАКТИЧЕСКОЕ ЗАДАНИЕ

Первоначальные инвестиции в проект - $80,000, поступления чистых денежных
средств ожидаются следующему графику:

год 1 2 3 4 5 6 7
Приток 100 200 400 400 300 200 150
(тыс.$)

Кроме того, по окончании семилетнего проекта активы, приобретенные для его
осуществления, будут проданы за $100,000.

Требуется:

a) найти срок окупаемости инвестиций
b) найти ARR

3.4. ЧИСТАЯ ПРИВЕДЕННАЯ СТОИМОСТЬ

Используя методику приведения будущих поступлений наличными к их оценке в
настоящее время и вычисляя приведенную стоимость? Мы можем сравнивать
прибыль от программы капиталовложений с альтернативаным равным по риску
вложением денег в ценные бумаги, обращающиеся на финансовых рынках.

Чистая приведенная стоимость – это приведенная стоимость чистых поступлений
денежной наличности минус первоначальные инвестиционные затраты по
программе капиталовложений больше, чем прибыль от эквивалентного по риску
вложения денег в обращающиеся на рынке ценые бумаги. ЧПС будет
положительной. Положительная ЧПС, таким образом, свидетельствует, что
следует согласиться на капиталовложения в программу, а при отрицательной
ЧПС от программы нужно отказаться. Нулевое значение ЧПС указывает на то,
что фирме должно быть безразлично, принять программу капиталовложений или
отвергнуть её.

3.5. ВНУТРЕННИЙ КОЭФИЦИЕНТ ОКУПАЕМОСТИ КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЙ

Расчет внутреннего коэффициента окупаемости капиталовложений (IRR) является
одним их методов, при принятии решений о капиталовложениях, когда также
принимается во внимание стоимость денег с учетом дохода будущего периода.
Внутренний коэффициент или внутренняя ставка доходности представляет собой
точную ставку процента, полученного от инвестиций в течение их срока. IRR -
это ставка процента, которую используют для дисконтирования всех денежных
потоков в результате капиталовложения для того, чтобы приравнять
приведенную стоимость денежных поступлений к приведенной стоимости денежных
расходов.

Иными словами это ставка дисконта, при которой чистая приведенная стоимость
капиталовложений будет равна нулю (NPV=0). Внутренняя ставка доходности
может быть выражена через максимальный размер капитала, который может быть
использован для финансирования проекта без ущерба для инвесторов.

Правило принятия решения следующее: если IRR больше вмененных издержек на
капитал, инвестиция является прибыльной и даст положительную приведенную
стоимость. И наоборот, если IRR меньше вмененных издержек, капиталовложение
выгодно, и его результатом будет отрицательная чистая приведенная
стоимость.

3.6. КАЧЕСТВЕННЫЕ ФАКТОРЫ

Не все проекты капиталовложений могут быть описаны полностью с точки зрения
денежных затрат и доходов.

Оценка качественных факторов обычно будет предприниматься тольков случае
крупных решений. Такая оценка потребовала бы ислледования следующих групп
факторов:

• Корпоративная политика
• Окружающая обстановка
• Ресурсы

Важно рассматривать инвестиционное предложение в свете общей политики
компании, в том виде как она определена её владельцами или правлением.
Основные вопросы которые должны рассмтриваться в связи с корпоративной
политикой:

• Область деятельности
• Рыночная стратегия
• Стандарты качества
• Финансовые стандарты

Все крупные инвестиционные решения должны предопределяться и направляться
всесторонним анализом окружающей обстановки. Обстанвока, в которой
действует компания, и возмоное воздействие изменений в ней олжны тщательно
оцениваться. Поскольку сметы капитальных затрат связаны с доходом,
получаемым на протяжении меняющихся периодов будущего времени, основное
внимание в этом анализе должно уделяться будщим тенденциям в окуржающей
обстановке, а не текущем или прошедшим. Эти тенденции связаны с:

• Экономикой
• Обществом
• Политикой
• Технологией
• Отраслью. В которой действует компания

Правильная организация обеспечения ресурсами, очевидно является жизненно
важной для развития проекта. Наличи енеобходимых ресурсов должно быть четко
установлено до принятия какого-либо решения на продолжение разработки
проекта. Необходимыми ресурсами которые потребуются компании перед
осуществлением проекта являются:

• Трудовые ресурсы
• Управленческие ресурсы
• Технологические ресурсы
• Финансовые ресурсы

4. ТЕОРИЯ ЗАМЕЩЕНИЯ

4.1. ПРИЧИНЫ ПРОБЛЕМ ЗАМЕЩЕНИЯ

Проблема замещения состоит в принятии решения относительно замены
существующих производственных активов. Два вопроса, которые необходимо
рассматривать в этом контексте:

(i) когда заменять существующее оборудование
(ii) какова должна быть политика замещения после этого (т.е. будущий цикл
замещения)

4.2. ПРОБЛЕМЫ ШКАЛЫ ВРЕМЕНИ

Особой характеристикой проблем шкалы времени является то, что они включают
в себя сравнение альтернативных вариантов с разными временными рамками.
Если стоит выбор между заменой оборудования каждые два года или каждые три
года, сравнивать просто ЧПС двух затрат бессмысленно.

Затраты за 2 года
----------------------- - + - - - PV1 │

Затраты за 3 года
---------------------│---------- - ... продолжение

Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.