«Биржевой рынок Казахстана: становление и перспективы развития»
Введение
3
Глава 1. Теоретические аспекты биржевого рынка:
5
1.1 Сущность, роль и функции биржевого рынка; 5
1.2 Организация деятельности Казахстанской фондовой биржи;
1.3 Методы проведения торгов на KASE.
12
23
Глава 2. Анализ биржевого рынка Казахстана на современном этапе: 36
2.1 Оценка основных показателей биржевого рынка; 36
2.2 Состояние биржевого рынка государственных ценных бумаг; 45
2.3 Состояние биржевого рынка негосударственных ценных бумаг.
64
Глава 3. Проблемы и перспективы развития биржевого рынка в Республике Казахстан.
74
Заключение
Список литературы
81
83
Приложения
84
3
Глава 1. Теоретические аспекты биржевого рынка:
5
1.1 Сущность, роль и функции биржевого рынка; 5
1.2 Организация деятельности Казахстанской фондовой биржи;
1.3 Методы проведения торгов на KASE.
12
23
Глава 2. Анализ биржевого рынка Казахстана на современном этапе: 36
2.1 Оценка основных показателей биржевого рынка; 36
2.2 Состояние биржевого рынка государственных ценных бумаг; 45
2.3 Состояние биржевого рынка негосударственных ценных бумаг.
64
Глава 3. Проблемы и перспективы развития биржевого рынка в Республике Казахстан.
74
Заключение
Список литературы
81
83
Приложения
84
Размеры рынка ценных бумаг страны отражают его роль в движении капиталов. Эта роль столь значительна, что не будет преувеличением сказать: без понимания механизмов обращения ценных бумаг невозможно проникнуть в сущность и многие процессы современного капиталистического воспроизводства. Рынок ценных бумаг представляет собой систему, обладающую достаточно сложной, разветвленной структурой. Классификация этого рынка может быть осуществлена по различным признакам. Прежде всего следует выделить сегменты рынка в соответствии с конкретными видами ценных бумаг, находящихся в обращении. В этом отношении выделяются рынки облигаций, акций, а также ряда новых специальных видов ценных бумаг, к которым относятся конвертируемые акции, варранты, фьючерсы и опционы.
Рынок ценных бумаг подразделяется также на первичный рынок, на котором происходит мобилизация капитала посредством продажи новых ценных бумаг, и вторичный, на котором обращаются ранее выпущенные ценные бумаги. Наконец, совокупный рынок ценных бумаг по форме организации оборота состоит из биржевых и внебиржевых операций с ценными бумагами.
Современный этап развития экономических отношений показал, что биржи и биржевой механизм торговли прочно утвердились в качестве одного из самых главных механизмов совершения торговых операций. На самом деле любая биржа является лишь логическим развитием и упорядочением другой вспомогательной торговой структуры – рынка. Основная проблема, которая стояла на пути увеличения торговых оборотов рынков, была успешна преодолена на бирже. Этой проблемой являлось наличие продаваемого товара. Торговый механизм биржи построен таким образом, что для самого факта заключения сделки не обязательно наличие товара в непосредственной близости к покупателю и продавцу. Абстракционизм торговых отношений биржи развился настолько, что на практике (а на некоторых биржах часто только так и происходит) случается, что товаром, на который заключается сделка, не располагает продавец или этот товар вообще не существует в природе. Эта ключевая идея отсутствия продаваемого товара позволила увеличить торговые обороты биржевых рынков до потрясающих размеров, сравнимых с валовыми внутренними продуктами развитых капиталистических стран.
Рынок ценных бумаг подразделяется также на первичный рынок, на котором происходит мобилизация капитала посредством продажи новых ценных бумаг, и вторичный, на котором обращаются ранее выпущенные ценные бумаги. Наконец, совокупный рынок ценных бумаг по форме организации оборота состоит из биржевых и внебиржевых операций с ценными бумагами.
Современный этап развития экономических отношений показал, что биржи и биржевой механизм торговли прочно утвердились в качестве одного из самых главных механизмов совершения торговых операций. На самом деле любая биржа является лишь логическим развитием и упорядочением другой вспомогательной торговой структуры – рынка. Основная проблема, которая стояла на пути увеличения торговых оборотов рынков, была успешна преодолена на бирже. Этой проблемой являлось наличие продаваемого товара. Торговый механизм биржи построен таким образом, что для самого факта заключения сделки не обязательно наличие товара в непосредственной близости к покупателю и продавцу. Абстракционизм торговых отношений биржи развился настолько, что на практике (а на некоторых биржах часто только так и происходит) случается, что товаром, на который заключается сделка, не располагает продавец или этот товар вообще не существует в природе. Эта ключевая идея отсутствия продаваемого товара позволила увеличить торговые обороты биржевых рынков до потрясающих размеров, сравнимых с валовыми внутренними продуктами развитых капиталистических стран.
1. Закон Республики Казахстан «О рынке ценных бумаг» - 2003;
2. Закон Республики Казахстан «Об акционерном обществе» - 2003;
3. Закон Республики Казахстан «О государственном регулировании и надзоре финансового рынка и финансовых организаций» - 2003;
4. Закон Республики Казахстан «Об инвестициях» - 2003;
5. Стратегия развития Республики Казахстан до 2030 года
6. Данные агентства «Ирбис»;
7. Данные агентства «Reuters»;
8. Джексебаева Л.Н., Абдрахманова Г.Т. Инвестиционный портфель ценных бумаг.- Алматы, 2000
9. Карагусов Ф.С. Операции с ценными бумагами в Республике Казахстан.- Алматы, 1995
10. Колесников В.И., Торкановский В.С. Ценные бумаги .- М. 1996
11. Л.Дж. Гитман, М. Дж. Джонг. Основы инвестирования. – М. 1997
12. Мертенс А.В. Инвестиции: курс лекций по современной финансовой теории.- Киев. 1997
13. О*Брайен Дж., Шривастова С. Финансовый анализ и торговля ценными бумагами.- М. 1995
14. Методика расчета доходности облигаций и сумм сделок с облигациями \\ АО «Казахстанская фондовая биржа». Утверждена решением Правления АО «Казахстанской фондовой биржи» от 28.11.2002 г. № 127/1 с изменениями и дополнениями от 11.03.2003 г № 30/1 и от 07.01.2005 г. № 2/0 с. 3.
15. Методика оценки ценных бумаг \\ АО «Казахстанская фондовая биржа». Утверждена решением Правления АО «Казахстанской фондовой биржи» от 20.03.2003г. № 34/0 с изменениями и дополнениями от 23.12.2003 г.
16. Методы проведения торгов \\ АО «Казахстанская фондовая биржа». Утверждена решением Правления АО «Казахстанской фондовой биржи» от 20.03.2003г. № 34/0 с изменениями и дополнениями от 23.12.2003 г.
17. Правила биржевой торговли \\ АО «Казахстанская фондовая биржа». Утверждена решением Правления АО «Казахстанской фондовой биржи» от 20.03.2003г. № 34/0 с изменениями и дополнениями от 23.12.2003 г.
18. http:// www.kase.kz
19. http:// www.afn.kz
2. Закон Республики Казахстан «Об акционерном обществе» - 2003;
3. Закон Республики Казахстан «О государственном регулировании и надзоре финансового рынка и финансовых организаций» - 2003;
4. Закон Республики Казахстан «Об инвестициях» - 2003;
5. Стратегия развития Республики Казахстан до 2030 года
6. Данные агентства «Ирбис»;
7. Данные агентства «Reuters»;
8. Джексебаева Л.Н., Абдрахманова Г.Т. Инвестиционный портфель ценных бумаг.- Алматы, 2000
9. Карагусов Ф.С. Операции с ценными бумагами в Республике Казахстан.- Алматы, 1995
10. Колесников В.И., Торкановский В.С. Ценные бумаги .- М. 1996
11. Л.Дж. Гитман, М. Дж. Джонг. Основы инвестирования. – М. 1997
12. Мертенс А.В. Инвестиции: курс лекций по современной финансовой теории.- Киев. 1997
13. О*Брайен Дж., Шривастова С. Финансовый анализ и торговля ценными бумагами.- М. 1995
14. Методика расчета доходности облигаций и сумм сделок с облигациями \\ АО «Казахстанская фондовая биржа». Утверждена решением Правления АО «Казахстанской фондовой биржи» от 28.11.2002 г. № 127/1 с изменениями и дополнениями от 11.03.2003 г № 30/1 и от 07.01.2005 г. № 2/0 с. 3.
15. Методика оценки ценных бумаг \\ АО «Казахстанская фондовая биржа». Утверждена решением Правления АО «Казахстанской фондовой биржи» от 20.03.2003г. № 34/0 с изменениями и дополнениями от 23.12.2003 г.
16. Методы проведения торгов \\ АО «Казахстанская фондовая биржа». Утверждена решением Правления АО «Казахстанской фондовой биржи» от 20.03.2003г. № 34/0 с изменениями и дополнениями от 23.12.2003 г.
17. Правила биржевой торговли \\ АО «Казахстанская фондовая биржа». Утверждена решением Правления АО «Казахстанской фондовой биржи» от 20.03.2003г. № 34/0 с изменениями и дополнениями от 23.12.2003 г.
18. http:// www.kase.kz
19. http:// www.afn.kz
Дисциплина: Финансы
Тип работы: Дипломная работа
Бесплатно: Антиплагиат
Объем: 84 страниц
В избранное:
Тип работы: Дипломная работа
Бесплатно: Антиплагиат
Объем: 84 страниц
В избранное:
МИНИСТЕРСТВО НАУКИ И ОБРАЗОВАНИЯ РЕСПУБЛИКИ КАЗАХСТАН
КАЗАХСКИЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ ИМ. Т. РЫСКУЛОВА
Факультет Финансы и Учет
Кафедра Финансовые рынки и банковский бизнес
ДИПЛОМНАЯ РАБОТА
на тему: Биржевой рынок Казахстана: становление и
перспективы развития
Научный руководитель:
Рузиева Э.А.
___________________
Рецензент:
___________________
___________________
___________________
Работа допущена к защите перед
Государственной аттестационной
комиссией решением кафедры
От ________________ 2006г.,
протокол №_________
Заведующий кафедрой
д.э.н., профессор Искаков У.М.
_______________________
Алматы, 2006
СОДЕРЖАНИЕ
Введение 3
Глава 1. Теоретические аспекты биржевого рынка: 5
1.1 Сущность, роль и функции биржевого рынка; 5
1.2 Организация деятельности Казахстанской фондовой биржи; 12
1.3 Методы проведения торгов на KASE. 23
Глава 2. Анализ биржевого рынка Казахстана на современном 36
этапе:
2.1 Оценка основных показателей биржевого рынка; 36
2.2 Состояние биржевого рынка государственных ценных бумаг; 45
2.3 Состояние биржевого рынка негосударственных ценных 64
бумаг.
Глава 3. Проблемы и перспективы развития биржевого рынка в 74
Республике Казахстан.
Заключение 81
Список литературы 83
Приложения 84
Введение.
Размеры рынка ценных бумаг страны отражают его роль в движении
капиталов. Эта роль столь значительна, что не будет преувеличением сказать:
без понимания механизмов обращения ценных бумаг невозможно проникнуть в
сущность и многие процессы современного капиталистического воспроизводства.
Рынок ценных бумаг представляет собой систему, обладающую достаточно
сложной, разветвленной структурой. Классификация этого рынка может быть
осуществлена по различным признакам. Прежде всего следует выделить сегменты
рынка в соответствии с конкретными видами ценных бумаг, находящихся в
обращении. В этом отношении выделяются рынки облигаций, акций, а также ряда
новых специальных видов ценных бумаг, к которым относятся конвертируемые
акции, варранты, фьючерсы и опционы.
Рынок ценных бумаг подразделяется также на первичный рынок, на котором
происходит мобилизация капитала посредством продажи новых ценных бумаг, и
вторичный, на котором обращаются ранее выпущенные ценные бумаги. Наконец,
совокупный рынок ценных бумаг по форме организации оборота состоит из
биржевых и внебиржевых операций с ценными бумагами.
Современный этап развития экономических отношений показал, что биржи и
биржевой механизм торговли прочно утвердились в качестве одного из самых
главных механизмов совершения торговых операций. На самом деле любая биржа
является лишь логическим развитием и упорядочением другой вспомогательной
торговой структуры – рынка. Основная проблема, которая стояла на пути
увеличения торговых оборотов рынков, была успешна преодолена на бирже. Этой
проблемой являлось наличие продаваемого товара. Торговый механизм биржи
построен таким образом, что для самого факта заключения сделки не
обязательно наличие товара в непосредственной близости к покупателю и
продавцу. Абстракционизм торговых отношений биржи развился настолько, что
на практике (а на некоторых биржах часто только так и происходит)
случается, что товаром, на который заключается сделка, не располагает
продавец или этот товар вообще не существует в природе. Эта ключевая идея
отсутствия продаваемого товара позволила увеличить торговые обороты
биржевых рынков до потрясающих размеров, сравнимых с валовыми внутренними
продуктами развитых капиталистических стран.
Таким образом, развитие биржевого рынка страны становится необходимой и
неотъемлемой составляющей любой экономики. Без развития биржевого рынка
невозможно говорить об экономических успехах того или иного государства.
Именно биржевой рынок концентрирует громадные потоки денежных ресурсов и
обеспечивает бесперебойное и четкое передвижение капитала. Все
вышесказанное и определило актуальность дипломной работы.
Целью работы является изучение теоретических и практических аспектов
функционирования и развития биржевого рынка в Казахстане. Исходя из цели,
выделяются следующие задачи:
– Изучение сущности и роли биржевого рынка для развития экономики
государства;
– Анализ текущего состояния биржевого рынка Казахстана;
– Выявление основных проблем развития биржевого рынка в РК;
– Определение перспектив развития биржевого рынка в РК.
Содержание дипломной работы базируется на методологической основе,
которую образуют нормативно-законодательные акты, газетные и журнальные
статьи, учебники по дисциплине Рынок ценных бумаг, Биржевое дело,
специализированные словари, а также информация полученная по сети Интернет.
Глава 1. Теоретические аспекты биржевого рынка.
1. Сущность, роль и функции биржевого рынка.
Сущность биржевого рынка уходит корнями в понятие биржи. Возникновение
биржи в смысле периодических собраний купцов и иных лиц для совершения
торговых сделок с заменимыми товарами, без немедленной передачи самих
товаров и их оплаты, мы впервые встречаем в итальянских городах XIII-XV
столетия. Этими городами были Венеция, Генуя и Флоренция, города, через
которые проходила торговля между романо-христианским и арабско-
магометанским миром. В этих итальянских городах коммерческая жизнь
протекала в определенных местах – на площади. На площади Piazza de Banchi в
Генуе находился монетный двор, т.е. места для столов банкиров, менял и
нотариусов. Здесь возникли вексельные биржи. Сам термин “биржа” впервые
появился в голландском городе Брюгге, по названию площади, на которой стоял
большой и старинный дом, принадлежавший знатному роду Van der Burse, на
гербе которого были изображены три кошелька.
Если первоначальный термин биржи находился в связи со случайным
названием площади, то, видимо, дальнейшее его распространение и укрепление
объясняется прямым значение слова burza (кожаный мешок в смысле денежной
суммы, т.е. денежные сделки).
Биржу в полном смысле этого слова мы впервые встречаем в XV веке (1460
год) в Антверпене, бывшем в то время центром европейской торговли. Своему
возникновению Антверпенская товарная биржа обязана перцу, цены на который
являлись регулятором прочего товарного рынка. Почти одновременно с
антверпенской биржей возникла другая – Лионская. После падения Антверпена
его биржевое устройство было заимствовано другими городами, но главным
наследником стал Амстердам. Немаловажное значение имела не только
амстердамская товарная биржа, но и фондовая. Последняя получила совершенно
новый характер: центром сделок являлись не государственные облигации, а
акции. Их выпуск осуществила Ост-Индийская компания, образовавшаяся в 1602
году. Участие в предприятии, дававшее долю в прибыли, именовалось actie in
de compagnie, следовательно, акция обозначала не процентную бумагу, а долю
участника в капитале компании. Следующей была лондонская биржа (1599 год).
В 1801 году в Лондоне было построено специальное здание для фондовой биржи
и образовано первое биржевое общество.
Необходимо также отметить, что весь свой путь становления вплоть до
начала 20-го века биржа проходила, имея над собой очень жесткий пресс со
стороны общественного мнения. Причина столь сильного негативной реакции
заключалась в консервативности общества и новизне самой идеи биржевых
отношений. Об этом даже писались стихи и искались подтверждения в Библии.
Основными претензиями, которые предъявлялись бирже, были следующие:
– капиталы и ценности образовывались не при помощи производства
(мощности любого производства в краткосрочном периоде ограничены,
а на бирже за один день можно сделать состояние);
– на бирже товар можно было продать, не имея самого товара, и
купить товар, не имея денег (более того, можно было купить товар,
который еще не был произведен);
– и многие другие менее значительные.
Однако, несмотря на это, биржа росла и развивалась. Существует много
достоинств биржи, которые сохранили ей жизнь и позволили стать органичным и
необходимым звеном любой экономики. Среди них можно указать основные
достоинства:
– биржа значительно облегчает торговлю (минимумом затрат достигается
максимум эффекта, т.к. спрос и предложение обширных областей
стремятся уравновесить друг друга с наименьшей затратой труда и
издержек, что возможно благодаря концентрации продавцов и
покупателей в пространстве и времени)
– биржа – важный фактор в области государственного кредита. Она
является большим рынком для движимых капиталов и ценных бумаг в
первую очередь для государства и большинства предприятий. Биржа
посредствует между ищущим помещения капитала, с одной стороны, и
нуждающемся в капитале, с другой, т.е. она регулирует кредитные,
денежные и платежные отношения как в внутри государства, так и между
государствами.
– биржа также является барометром деловой жизни, показывающим высокое
и низкое давление экономического положения.
Размеры обращения ценных бумаг, а также интенсивность этого процесса в
настоящее время характеризуется, например, тем, что в США и Японии рыночная
цена акций, котирующихся на фондовых биржах этих стран, превышает 5 трлн.
долл., т.е. около 80% акций (по стоимости) за год меняют своих владельцев.
Необходимо иметь в виду, что биржа – это не весь рынок ценных бумаг, помимо
нее осуществляется огромный внебиржевой оборот. Так, в США в 1991 г. через
внебиржевой оборот прошло более 25% (по стоимости) находящихся в продаже
ценных бумаг.
Как известно, большая часть ценных бумаг реализуется через специально
созданный институт – фондовую биржу. Фондовая биржа является организатором
торгов с ценными бумагами. Таким образом, она создает свои правила,
нормативы и положения по организации и проведению различного рода сделок с
ценными бумагами. Иными словами, биржа создает свой рынок, именуемый
биржевым, т.е совокупность экономических отношений по поводу
перераспределения и передвижения денежного капитала по строго установленным
нормам.
По своей сути фондовая биржа является незаменимым финансовым
посредником на рынке. Основная масса финансовых инструментов обращается на
бирже. Она опосредует передвижение ресурсов от одних субъектов финансового
рынка к другим.
Существуют две версии происхождения слова "биржа". Первая основывается
на том, что слово биржа произошло от ново латинского "bursa", означающего
кожаный кошелек. Кроме того, на французском слово - "bourse" - тоже
означает кошелек и студенческую стипендию; на немецком - "burse" и
итальянском - "borsa" это слово также имеет то же значение.
Вторая версия происхождения слова биржа сводится к тому, что оно
происходит от имени голландского купца Вандер Бурсе, проживавшего в
бельгийском городе Брюгге и имевшего на своем доме герб с изображением трех
кошельков. Место нахождения его дома, было удобной площадкой для собрания
торговцев, в большинстве своем денежных менял, которые облюбовали его для
ведения своих дел, и купец счел выгодным не упустить шанс и предоставил
свой дом, естественно, за плату первым биржевикам. Сегодня все
предложенные толкования данного слова сохраняются, хотя и видоизменилось,
исходя из современных требований.
Если рассматривать с юридической точки зрения, то операции на бирже
приносят солидные доходы, но сама биржа, представляющая своим клиентам
здание и услуги, остается только самоокупаемым, безубыточным учреждением.
Являясь независимым агентом юридических отношений, биржа направляет все
поступления от своей деятельности на оплату персонала. В случае превышения
доходов над расходами по содержанию и обслуживанию торгового процесса, то
данная разница идет на вознаграждение работников биржи, на расширение
торговых площадей, закупку нового оборудования, внедрение новых технологий,
исследования и т.д.
На практике выражение “биржа” обозначает в первую очередь здание (биржа
построена на улице N-ской), затем время (биржа продолжается с двенадцати до
трех), и, наконец, особый вид рынка. Исключительно с последним значением мы
будем иметь дело в дальнейшем.
В первую очередь, можно было бы отметить, что всякая биржевая торговля
представляет собой торговлю заменимыми ценностями и что в биржевом зале нет
ни товаров, ни денег. Однако деятельность биржи не ограничивается только
ценностями, есть биржи, на которых производятся операции фрахтами
(например, корабельная биржа в Рурорте). Кроме того, существует также
вопрос связанный с тем, относится ли торговля по пробе, чрезвычайно часто
происходящая на всех биржах, к торговля заменимыми ценностями. Во-вторых,
характерной чертой биржи можно было бы назвать спекуляцию. Однако
спекуляция существует также и вне пределов биржи. Затем можно сказать, что
биржа имеет своей задачей облегчение торговли товарами и ценными бумагами.
Это несомненно верно, но железные дороги и многие другие учреждения также
служат этим целям, но не являются биржами. Необходимо найти иные признаки
бирж, выделяющие их особенности в сравнении с рынками.
Когда говорят о рынке, развившемся до биржи, речь идет прежде всего о
регулярно происходящем в определенном месте и в определенное время собрании
лиц с целью заключения сделок. Место и время – основные постоянные,
операции и лица могут изменяться. Всюду, где таких собраний в определенном
месте и в определенное время нет, не может быть и речи о бирже. Однако при
перечисленных признаках биржа ничем бы не отличалась от рынка. Различие
между биржей и рынком заключается преимущественно в следующих трех пунктах:
1) В заменимости котируемых на бирже, но отсутствующих товаров
2) В существующей на бирже, в отличие от свободного рынка, организации
3) В существующих на бирже официальном установлении курсов и котировок.
Всюду, где тот или иной признак отсутствует, речь идет не о бирже в
указанном смысле, а скорее всего о рынке или промежуточных ступенях.
Разберем подробнее три приведенных отличительных признака.
Сущность биржи заключается в том, что она – особый вид рынка, где
производится торговля заменимыми ценностями, причем эти ценности и плата за
них не предъявляются. Что такое заменимые ценности? Это свойство
объясняется характером товаров, составляющих предмет торговли. Например, на
рынке покупают определенную лошадь, определенный букет цветов, кусок мяса.
Хозяйка покупает продукты определенного качества и сорта. Все эти вещи
имеются налицо, их подробно осматривают. Кота в мешке никто не покупает.
Затем следует оплата и передача. Характерный признак рынка состоит,
следовательно, в присутствии покупателей и продавцов, денег и товара. На
бирже чаще всего представлены другие лица, преимущественно торговцы.
Первоначально здесь были производители и потребители, но они постепенно
были вытеснены купцами. Торг на бирже идет не об определенном физически
присутствующем товаре, скажем мешке ржи, а просто ржи, т.е. о виде товара,
когда один мешок ржи можно заменить другим равнокачественным. Отсюда
следует, что все товары на бирже – замещаемые или заменимые. Заменимость
обращающихся на бирже товаров приводит к одному очень важному следствию:
ценные бумаги или товары, обращающиеся, т.е. продаваемые или покупаемые, на
бирже, могут отсутствовать. Это обстоятельство создает огромное
преимущество для торговли и для биржи. Присутствие товаров превратило бы
биржу снова в рынок и к его размерам были бы сведены обороты.
Из заменимости товаров и ценностей вытекает и второе следствие. Ценные
бумаги или товары не только не должны быть к моменту покупки налицо, они не
должны быть даже в распоряжении владельца. Эти операции составляют основу
биржевой спекуляции. Она основана на том, что каждую покупку можно
скомпенсировать продажей и каждую продажу – покупкой. Или, например, на
сахарной бирже, сделки могут заключаться на поставку сахара, когда свекла,
из которой будет получен этот сахар, еще посеяна.
Второй отличительный признак биржи – организация. Биржа – организованный
рынок, т.е. в ней есть органы для определенных функций, связанных с
управлением, поддержанием порядка, нормировкой биржевых сделок и т.д. Рынок
такого устройства не знает. Единственный орган, который свойственен рынку,
занимается поддержанием порядка. Продавцы и покупатели на рынке
представляют собой большую неорганизованную массу. Но всюду, где рынок
поднимается до уровня биржи, появляются органы. Однако эти органы не везде
одни и те же. Каждая биржа имеет свое организационное строение, но все
имеет, по крайней мере, биржевой комитет – главный и высший орган биржи.
Помимо четкой организационной структуры каждая биржа также использует
принцип саморегулирования, т.е. имеет внутрибиржевые нормативные акты,
которые являются основой биржевой деятельности конкретной биржи. К ним
относят Учредительный договор, Устав и Правила проведения торгов.
Биржа – организация, имеющая своей целью не только торговлю заменимыми
ценностями, на также и установление цен. Установление цен на бирже
происходит регулярно и под общим контролем, т.е. прикрывается авторитетом
всего собрания или его правления. Где нет такой официальной котировки цен,
там нет и биржи. Благодаря бирже каждая ценная бумага, каждый товар и т.д.,
котирующийся на ней, получает точную отметку своей меновой стоимости, и эта
отметка становится для коммерческого мира тем уровнем, на который
ориентируются также те, кто заключает сделки вне биржи.
Сейчас мы уже можем дать определение понятия биржевого рынка. Биржевой
рынок есть организованный рынок для торговли заменимыми ценностями, на
котором процесс образования цен протекает под общественным контролем.
Задачи биржевого рынка - не снабжение экономики сырьем, капиталом, валютой,
а организация, упорядочение, унификация рынков сырья, капитала и валюты.
Значение фондовых бирж для экономики очень велико. Главная причина
заключается в том, что очень большая часть народного богатства всех стран
превращена в движимые ценности. Государства, акционерные компании в
возрастающей мере используют займы. С развитием кредитных отношений
создавались новые виды обязательств, и каждый из них множился сам по себе,
благодаря появлению новых ценностей. Для сбыта долговых обязательств
потребовался рынок, и этим рынком стал специально созданный институт –
фондовая биржа.
Рассмотрим, что представляет собой фондовая биржа и какие она выполняет
функции согласно казахстанского законодательства.
Фондовая биржа согласно Закону РК "О рынке ценных бумаг" представляет
собой некоммерческую саморегулируемую организацию, создаваемую
профессиональными участниками рынка ценных бумаг в форме акционерного
общества, деятельность которой основывается на принципе самоокупаемости.
Фондовая биржа в своей деятельности не зависит от государственных органов
Республики Казахстан, а ее деятельность является исключительной и не
совместимой с любыми другими видами деятельности. Она не может выполнять
функции иных бирж и осуществляет свою деятельность на основании лицензии.
Фондовая биржа имеет право создавать дополнительные структурные
подразделения, обслуживающие проведение операций с ценными бумагами, а
также филиалы и представительства.
С организационной точки зрения, фондовая биржа выполняет функции:
– предоставление своим клиентам специально оборудованной торговой площадки
для осуществления сделок с ЦБ;
– организация торговли ЦБ;
– осуществление котировки ЦБ;
– оказание организационных, информационных, консультационных услуг своим
членам;
– проведение собственных аналитических исследований;
– проведение клиринга между субъектами правоотношений.
С экономической точки зрения фондовая биржа выполняет следующие
функции:
– Ценообразующая – биржа позволяет установить экономически обоснованные
цены.
– Ценопрогнозирующая и информационно-аналитические - биржа какой-то мере
является научно-исследовательским центром по определению возможных
тенденций развития спроса и предложения.
– Страхование рисков - эти функции присущи только срочным биржевым
сделкам.
– Ценостабилизирующая - на бирже ежедневно устанавливаются допустимые
колебания цен с определенной амплитудой отклонения, выход за рамки
которой не возможен.
Фондовая биржа, как и любое юридическое лицо, несет определенную
ответственность перед своими клиентами. Она обязана возместить ущерб,
нанесенный субъекту рынка ценных бумаг, и несет ответственность в случае
ненадлежащего исполнения ею своих функций, нарушений законов, правил
биржевой торговли или разглашения коммерческой тайны.
2. Организация деятельности Казахстанской фондовой биржи.
В Республике Казахстан на сегодняшний день имеется лишь одна фондовая
биржа – Казахстанская фондовая биржа, являющаяся членом Евроазиатской
федерации фондовых бирж (FEAS) и корреспондентским членом Международной
федерации фондовых бирж (FJBV). Организация работы фондовой биржи, биржевой
торговли, несмотря на технический прогресс и постоянное совершенствование
биржевого дела, остается неизменной.
На начало 1997 года в Казахстане существовало 3 фондовые биржи:
Центрально-азиатская фондовая биржа, Казахстанская фондовая биржа,
Межбанковская Казахстанская фондовая биржа. В декабре 1996 года на
объявленном тендере по выбору модельной фондовой биржи победителем было
признано решение объединения Казахстанской фондовой биржи и МКФБ, с
последующим прекращением деятельности последнего.
Членами Казахстанской фондовой биржи (KASE) могут быть профессиональные
участники рынка ценных бумаг и иные юридические лица, не являющиеся
профессиональными участниками рынка ценных бумаг, но имеющие в соответствии
с законодательством право на осуществление сделок с иными, кроме ценных
бумаг, финансовыми инструментами. Членами биржи могут быть иностранные
юридические лица, которые соответствуют требованиям, установленным
законодательством Республики Казахстан.
Членство на Бирже подразделяется на следующие категории в зависимости
от видов финансовых инструментов, в торгах которыми имеет право принимать
участие член Биржи:
1) "Р" – с правом участия в торгах негосударственными эмиссионными (в том
числе иностранными) ценными бумагами, включенными в официальный список
Биржи, а также ценными бумагами международных финансовых организаций и
иностранными государственными эмиссионными ценными бумагами, допущенными к
обращению (торговле) на Бирже;
2) "Н" – с правом участия в торгах негосударственными эмиссионными ценными
бумагами, допущенными к обращению (торговле) в секторе "Нелистинговые
ценные бумаги" Торговой системы Биржи, и государственными пакетами акций
приватизируемых организаций;
3) "К" – с правом участия в торгах государственными эмиссионными ценными
бумагами Республики Казахстан, обращающимися (торгуемыми) на Бирже, в том
числе ценными бумагами местных исполнительных органов;
4) "С" – с правом участия в торгах срочными контрактами, обращающимися
(торгуемыми) на Бирже;
5) "В" – с правом участия в торгах иностранными валютами.
Одна организация может иметь членство на Бирже по нескольким категориям.
При рассмотрении заявления о приеме в члены Биржи Правление Биржи
вправе запросить у Заявителя и у других организаций дополнительные
документы, необходимые, по его мнению, для выработки обоснованного
заключения о возможности приема Заявителя в члены Биржи. Заявление и
собранные документы на вступление в члены Биржи передаются на рассмотрение
одному из членов Биржевого совета. Член Биржевого совета, который получил
для рассмотрения документы, предоставленные Заявителем в течение пяти
рабочих дней со дня такого получения готовит заключение о возможности
приема Заявителя в члены Биржи, которое выносится на рассмотрение Биржевого
совета. При наличии положительного заключения члена Биржевого совета о
возможности приема Заявителя в члены Биржи. Биржевой совет на своем
ближайшем заседании рассматривает заявление о приеме данного Заявителя в
члены Биржи.
К обращению на KASE допускаются:
– государственные ценные бумаги Республики Казахстан, выпущенные
Правительством или Национальным Банком Республики Казахстан, в том числе
эмитированные в соответствии с законодательством других государств;
– государственные ценные бумаги Республики Казахстан, выпущенные местными
исполнительными органами, в том числе эмитированные в соответствии с
законодательством других государств;
– негосударственные эмиссионные ценные бумаги организаций Республики
Казахстан, в том числе эмитированные в соответствии с законодательством
других государств;
– ценные бумаги (облигации), выпущенные международными финансовыми
организациями
– эмиссионные ценные бумаги иностранных эмитентов, выпущенные в
соответствии законодательством других государств и обращение которых на
территории Республики Казахстан допущено в соответствии с действующим
законодательством;
– долговые обязательства (векселя) организаций Республики Казахстан;
– иные ценные бумаги и финансовые инструменты, допускаемые к обращению на
организованных рынках ценных бумаг Республики Казахстан;
– производные ценные бумаги, базовым активом которых являются ценные
бумаги, допущенные к обращению (торговле) на Бирже.
Не все вышеуказанные ценные бумаги допускаются к торгам на фондовой
бирже. Существует достаточно жесткая процедура допуска ценных бумаг к
торгам на KASE, именуемая листингом. Рассмотрим листинговые требования
KASE.
Акции
Листинговые требования категории "А"
Для включения и нахождения акций в официальном списке категории "А" их
эмитент должен соответствовать следующим листинговым требованиям:
1) функционировать в организационно-правовой форме акционерного общества
2) быть созданным (пройти первичную государственную регистрацию в качестве
юридического лица) не менее трех лет до подачи заявления о включении ценных
бумаг в официальный список категории "А". В случаях, когда эмитент
образован в результате реорганизации, срок существования эмитента может на
усмотрение Биржевого совета рассматриваться с учетом срока существования
организаций, на основе которых образован эмитент. Акции нефинансовой
организации решением Биржевого совета могут быть включены в официальный
список категории "А" без учета данного требования при условии, что срок
существования эмитента составляет не менее двух лет, и эмитент имеет чистый
доход за последний год и по сумме двух лет.
3) иметь чистый доход, рассчитанный по любым двум из трех последних лет,
либо за последний год. Данное требование не применяется к листинговым
компаниям, акции которых находятся в официальном списке Биржи категории
"А", если данное требование не выполняется более чем одной третью
листинговых компаний категории "А".
4) не иметь задолженностей по исполнению обязательств по ценным бумагам,
находящимся в обращении, а также других обязательств, превышающих десять
процентов от активов эмитента;
5) иметь маркет–мейкера; данное требование должно выполняться для каждого
типа акций;
6) требованиям к аудиту
7) ведение реестра держателей акций должно осуществляться независимым
регистратором;
8) эмиссия простых акций должна составлять не менее ста тысяч штук акций,
эмиссия привилегированных акций – не менее десяти тысяч штук;
9) учредительные документы, эмиссионный документ акций и иные документы не
должны содержать норм, ущемляющих или ограничивающих права владельцев акций
на их передачу (отчуждение); иметь утвержденный общим собранием акционеров
эмитента в установленном законодательством порядке кодекс корпоративного
управления, который должен содержать положения Кодекса корпоративного
управления, одобренного решением Совета эмитентов (протокол первого
заседания Совета эмитентов от 21 февраля 2005 года).
Кроме того, нефинансовые организации должны:
а) иметь собственный капитал, рассчитанный в размере не менее полутора
миллиардов тенге. При этом собственный капитал в размере восьмисот
миллионов тенге должен быть сформирован не менее чем за год до подачи
заявления о включении ценных бумаг в официальный список, а оставшаяся часть
– не менее чем за шесть месяцев до подачи заявления;
б) иметь суммарный объем реализованной продукции (оказанных услуг) по
основной деятельности за последний год в размере не менее полутора
миллиардов тенге при включении в официальный список категории "A" и не
менее одного миллиарда в ходе обращения ценных бумаг по категории "A".
Страховые компании должны:
а) иметь собственный капитал, рассчитанный в размере не менее ста
пятидесяти миллионов тенге;
б) страховые платежи за последние два года должны составлять не менее
пятисот миллионов тенге.
Банки и другие финансовые организации должны:
а) иметь собственный капитал, рассчитанный в размере не менее полутора
миллиардов тенге. При этом собственный капитал в размере одного миллиарда
тенге должен быть сформирован не менее чем за год до подачи заявления о
включении ценных бумаг в официальный список;
б) иметь активы в размере не менее пяти миллиардов тенге (данный пункт
распространяется только на банки и организации, осуществляющие банковские
заемные операции в соответствии с лицензией Национального Банка Республики
Казахстан на проведение операций, предусмотренных банковским
законодательством в тенге и в иностранной валюте);
10) требования к размеру уставного капитала и количеству акционеров
эмитента не устанавливаются;
11) эмитент должен соблюдать требования законодательства к порядку
составления и представления (публикации) финансовой отчетности;
12) требования к инициаторам допуска, не являющимся эмитентами, не
устанавливаются, если иное не определено Биржевым советом.
Данные требования распространяются только на эмитентов – резидентов
Республики Казахстан. Требования для допуска акций нерезидентов Республики
Казахстан устанавливаются в отдельных внутренних документах Биржи.
Листинговые требования категории "В"
Для включения и нахождения акций в официальном списке категории "В" их
эмитент должен соответствовать следующим листинговым требованиям:
1) функционировать в организационно-правовой форме акционерного общества
2) быть созданным (пройти первичную государственную регистрацию в качестве
юридического лица) не менее одного года до подачи заявления о включении
ценных бумаг в официальный список;
3) требованиям к аудиту
4) ведение реестра держателей акций должно осуществляться независимым
регистратором;
5) эмиссия простых акций должна составлять не менее ста тысяч штук акций,
эмиссия привилегированных акций – не менее десяти тысяч штук;
6) учредительные документы, эмиссионный документ акций и иные документы
эмитента не должны содержать норм, ущемляющих или ограничивающих права
владельцев акций на их передачу (отчуждение); иметь утвержденный общим
собранием акционеров эмитента в установленном законодательством порядке
кодекс корпоративного управления, который должен содержать положения
Кодекса корпоративного управления, одобренного решением Совета эмитентов
(протокол первого заседания Совета эмитентов от 21 февраля 2005 года);
7) требования к результатам финансово-хозяйственной деятельности, величине
зарегистрированного уставного капитала и количеству акционеров эмитента не
устанавливаются;
8) собственный капитал эмитента не должен быть меньше его уставного
капитала;
9) эмитент должен соблюдать требования законодательства к порядку
составления и представления (публикации) финансовой отчетности;
10) требования к инициаторам допуска, не являющимся эмитентами, не
устанавливаются, если иное не определено Биржевым советом.
Облигации
Листинговые требования категории "А"
Для включения и нахождения облигаций в официальном списке категории "А"
их эмитент должен соответствовать следующим листинговым требованиям:
1) функционировать в организационно-правовой форме акционерного общества
или товарищества с ограниченной ответственностью в качестве юридического
лица) не менее трех лет до подачи заявления о включении ценных бумаг в
официальный список. В случаях, когда эмитент образован в результате
реорганизации, срок существования эмитента может на усмотрение Биржевого
совета рассматриваться с учетом срока существования организаций, на основе
которых образован эмитент;
2) иметь чистый доход, рассчитанный по любым двум из трех последних лет,
либо за последний год;
3) не иметь задолженностей по исполнению обязательств по ценным бумагам,
находящимся в обращении, а также других обязательств, превышающих десять
процентов от активов эмитента;
4) иметь маркет–мейкера; данное требование должно выполняться для каждого
выпуска облигаций;
5) требованиям к аудиту;
6) ведение реестра держателей облигаций должно осуществляться независимым
регистратором;
7) эмиссия облигаций должна составлять не менее трехсот миллионов тенге или
эквивалента этой суммы общим количеством не менее двадцати тысяч штук
облигаций.
Кроме того, нефинансовые организации должны:
а) иметь собственный капитал, рассчитанный в размере не менее полутора
миллиардов тенге. При этом собственный капитал в размере восьмисот
миллионов тенге должен быть сформирован не менее чем за год до подачи
заявления о включении ценных бумаг в официальный список, а оставшаяся часть
– не менее чем за шесть месяцев до подачи заявления;
б) иметь суммарный объем реализованной продукции (оказанных услуг) по
основной деятельности за последний год в размере не менее полутора
миллиардов тенге при включении в официальный список категории "A" и не
менее одного миллиарда при обращении ценных бумаг по категории "A".
Банки и другие финансовые организации должны:
а) иметь собственный капитал, рассчитанный в размере не менее полутора
миллиардов тенге. При этом собственный капитал в размере одного миллиарда
тенге должен быть сформирован не менее чем за год до подачи заявления о
включении ценных бумаг в официальный список;
б) иметь активы в размере не менее пяти миллиардов тенге (данный пункт
распространяется только на банки и организации, осуществляющие банковские
заемные операции в соответствии с лицензией Национального Банка Республики
Казахстан на проведение операций, предусмотренных банковским
законодательством в тенге и в иностранной валюте);
8) требования к размеру уставного капитала и количеству акционеров эмитента
не устанавливаются;
9) эмитент должен соблюдать требования законодательства к порядку
составления и представления (публикации) финансовой отчетности;
10) иметь утвержденный общим собранием акционеров эмитента в установленном
законодательством порядке кодекс корпоративного управления, который должен
содержать положения Кодекса корпоративного управления, одобренного решением
Совета эмитентов (протокол первого заседания Совета эмитентов от 21 февраля
2005 года) (только в отношении эмитента, функционирующего в организационно-
правовой форме акционерного общества);
11) требования к инициаторам допуска, не являющимся эмитентами, не
устанавливаются, если иное не определено Биржевым советом.
При допуске облигаций, выпущенных специальным предприятием под гарантию
своего учредителя, в качестве эмитента Биржей рассматривается гарант,
следовательно, листинговые требования и требования к раскрытию
информации, установленные в настоящих правилах, распространяются не на
специальное предприятие, а на гаранта.
Настоящие требования не распространяются на эмитентов инфраструктурных
облигаций. В целях включения инфраструктурных облигаций в официальный
список Биржи категории "А" и их нахождения в нем эмитент данных облигаций
должен соответствовать требованиям, установленным соответствующим
нормативным правовым актом Уполномоченного органа.
Необходимо отметить, что имеются допустимые исключения из требований
официального списка категории "А" по облигациям. Иными словами листинговая
комиссия подходит к рассмотрению данного вопроса индивидуально.
Листинговые требования категории "В"
Для включения и нахождения облигаций в официальном списке категории "В"
их эмитент должен соответствовать следующим листинговым требованиям:
1) быть созданным (пройти первичную государственную регистрацию в качестве
юридического лица) не менее одного года до подачи заявления в официальный
список, за исключением организаций, единственным владельцем которых
является государство в лице Национального Банка Республики Казахстан иили
Министерства финансов Республики Казахстан;
2) требованиям к аудиту;
3) ведение реестра держателей облигаций должно осуществляться независимым
регистратором;
4) эмиссия облигаций должна составлять не менее пятидесяти миллионов тенге
или эквивалента этой суммы общим количеством не менее трех тысяч штук
облигаций;
5) учредительные документы, эмиссионный документ облигаций и иные документы
не должны содержать норм, ущемляющих или ограничивающих права владельцев
облигаций на их передачу (отчуждение);
6) требования к результатам финансово-хозяйственной деятельности, величине
зарегистрированного уставного капитала и количеству акционеров эмитента не
устанавливаются. Собственный капитал эмитента не должен быть меньше его
уставного капитала;
7) требования к организационно-правовой форме не устанавливаются;
8) эмитент должен соблюдать требования законодательства к порядку
составления и представления (публикации) финансовой отчетности, иметь
утвержденный общим собранием акционеров эмитента в установленном
законодательством порядке кодекс корпоративного управления, который должен
содержать положения Кодекса корпоративного управления, одобренного решением
Совета эмитентов (протокол первого заседания Совета эмитентов от 21 февраля
2005 года) (только в отношении эмитента, функционирующего в организационно-
правовой форме акционерного общества)
9) требования к инициаторам допуска, не являющимся эмитентами, не
устанавливаются, если иное не определено Биржевым советом.
При допуске облигаций, выпущенных специальным предприятием под гарантию
своего учредителя, в качестве эмитента Биржей рассматривается гарант,
следовательно, листинговые требования и требования к раскрытию
информации, установленные в настоящих правилах, распространяются не на
специальное предприятие, а на гаранта.
Вопрос о включении ценных бумаг нефинансовой организации в официальный
список рассматривается только в том случае, если:
1) эмиссионный документ данных ценных бумаг эмитента или иной документ,
аналогичный по своему назначению такому эмиссионному документу, был
подготовлен с участием финансового консультанта;
2) инвестиционный меморандум по данным ценным бумагам или иной заменяющий
его документ был подготовлен финансовым консультантом.
В качестве финансовых консультантов вправе выступать только члены Биржи
категории "Р", обладающие лицензией на осуществление брокерской и дилерской
деятельности на рынке ценных бумаг первой категории (с правом ведения
счетов клиентов в качестве номинального держателя).
Сделки с ценными бумагами на KASE могут осуществлять только
непосредственно трейдеры членов биржи. Биржевыми сделками с ценными
бумагами признаются сделки купли- продажи ценных бумаг, заключенные между
участниками торгов в ходе их проведения. Сделки с ценными бумагами
считаются заключенными после их регистрации в Торговой системе Биржи.
Биржевые сделки с ценными бумагами оформляются биржевыми свидетельствами.
Биржевое свидетельство является документом, удостоверяющим факт заключения
сделки купли-продажи ценных бумаг в ходе биржевых торгов, а также факт
регистрации и учета Биржей данной сделки. Биржевое свидетельство,
подписанное маклером Биржи (заместителем маклера Биржи) и заверенное
печатью Биржи, является документом, определяющим взаимные обязательства
Биржи и участника торгов по заключенным им сделкам. Биржевое свидетельство
оформляется в двух экземплярах, один из которых выдается трейдеру участника
торгов, а второй экземпляр остается на Бирже для осуществления расчетов в
казахстанских тенге и в ценных бумагах. Информация о сторонах заключенной
на Бирже сделки, равно как и содержание оформленного по ее заключении
биржевого свидетельства являются коммерческой тайной и не подлежат
разглашению либо передаче третьим лицам без особого на то разрешения
участника торгов, являющегося стороной данной сделки. Настоящий запрет не
распространяется на предоставление информации о результатах биржевых торгов
уполномоченному органу и иным уполномоченным государственным органам в
соответствии с действующим законодательством.
С целью осуществления сделки на KASE необходима подача заявок, под
которыми понимается заявка на заключение сделки, поданная каким-либо
участником торгов, то есть объявление какого-либо участника торгов о
желании заключить сделку на условиях данного объявления или на условиях,
при которых допускается подача данного объявления.
Заявки подразделяются на:
1) (по направлению):
– заявки на продажу, то есть заявки, поданные продавцами финансовых
инструментов;
– заявки на покупку, то есть заявки, поданные покупателями
финансовых инструментов;
2) (по степени актуальности):
– заявки действующие, то есть заявки, принятые Биржей, не
удовлетворенные в полном размере и не аннулированные участниками
торгов, подавшими эти заявки, или Биржей;
– заявки недействующие, то есть заявки, не принятые Биржей, или
заявки, принятые Биржей и удовлетворенные в полном размере, или
заявки, принятые Биржей, не удовлетворенные в полном размере, но
аннулированные участниками торгов, подавшими эти заявки.
3) (по указанию цены):
– заявки лимитированные, то есть заявки, содержащие цены финансовых
инструментов;
– заявки рыночные, то есть заявки, не содержащие цены финансовых
инструментов и означающие, что участники торгов, подавшие эти
заявки, желают заключить сделки по любым ценам, по которым
возможно удовлетворение этих заявок. Подача лимитированной заявки
означает согласие подавшего ее участника торгов на заключение
сделки на основе данной заявки по указанной в ней цене или по
цене, являющейся более выгодной для этого участника.
Подача заявки не означает ее однозначный прием Биржей. Соответственно,
заявка, поданная каким-либо участником торгов, не может быть удовлетворена,
если она не принята Биржей. Аннулирование заявки подавшим ее участником
торгов допускается только в неудовлетворенном размере данной заявки.
Аннулирование заявки Биржей производится в неудовлетворенном размере данной
заявки. Аннулирование заявки производится:
1) при проведении торгов в торговой системе – путем ее удаления из торговой
системы;
2) при проведении торгов голосовым способом – путем ее отзыва участником
торгов, подавшим данную заявку, или признания ее Биржей недействующей.
Основным местом проведения торгов является торговая система, работа с
которой осуществляется с рабочего места в зале торгов Биржи или в режиме
удаленного доступа (в том числе с использованием программно-
криптографических средств защиты информации).
В случае невозможности проведения торгов в торговой системе они
проводятся голосовым способом в зале торгов Биржи либо в ином месте,
определенном в этих целях Президентом биржи или Вице-президентом биржи,
курирующим проведение торгов. Члены Биржи – участники торгов извещаются об
изменении места их проведения через торговую систему и иными возможными
способами таким образом, чтобы обеспечить такое извещение членов Биржи –
участников торгов до начала торгов по новому месту их проведения.
3. Методы проведения торгов на KASE.
Казахстанская Фондовая Биржа использует следующие методы проведения
торгов:
1) метод непрерывного встречного аукциона;
2) метод заключения прямых сделок;
3) метод фиксинга;
4) ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
КАЗАХСКИЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ ИМ. Т. РЫСКУЛОВА
Факультет Финансы и Учет
Кафедра Финансовые рынки и банковский бизнес
ДИПЛОМНАЯ РАБОТА
на тему: Биржевой рынок Казахстана: становление и
перспективы развития
Научный руководитель:
Рузиева Э.А.
___________________
Рецензент:
___________________
___________________
___________________
Работа допущена к защите перед
Государственной аттестационной
комиссией решением кафедры
От ________________ 2006г.,
протокол №_________
Заведующий кафедрой
д.э.н., профессор Искаков У.М.
_______________________
Алматы, 2006
СОДЕРЖАНИЕ
Введение 3
Глава 1. Теоретические аспекты биржевого рынка: 5
1.1 Сущность, роль и функции биржевого рынка; 5
1.2 Организация деятельности Казахстанской фондовой биржи; 12
1.3 Методы проведения торгов на KASE. 23
Глава 2. Анализ биржевого рынка Казахстана на современном 36
этапе:
2.1 Оценка основных показателей биржевого рынка; 36
2.2 Состояние биржевого рынка государственных ценных бумаг; 45
2.3 Состояние биржевого рынка негосударственных ценных 64
бумаг.
Глава 3. Проблемы и перспективы развития биржевого рынка в 74
Республике Казахстан.
Заключение 81
Список литературы 83
Приложения 84
Введение.
Размеры рынка ценных бумаг страны отражают его роль в движении
капиталов. Эта роль столь значительна, что не будет преувеличением сказать:
без понимания механизмов обращения ценных бумаг невозможно проникнуть в
сущность и многие процессы современного капиталистического воспроизводства.
Рынок ценных бумаг представляет собой систему, обладающую достаточно
сложной, разветвленной структурой. Классификация этого рынка может быть
осуществлена по различным признакам. Прежде всего следует выделить сегменты
рынка в соответствии с конкретными видами ценных бумаг, находящихся в
обращении. В этом отношении выделяются рынки облигаций, акций, а также ряда
новых специальных видов ценных бумаг, к которым относятся конвертируемые
акции, варранты, фьючерсы и опционы.
Рынок ценных бумаг подразделяется также на первичный рынок, на котором
происходит мобилизация капитала посредством продажи новых ценных бумаг, и
вторичный, на котором обращаются ранее выпущенные ценные бумаги. Наконец,
совокупный рынок ценных бумаг по форме организации оборота состоит из
биржевых и внебиржевых операций с ценными бумагами.
Современный этап развития экономических отношений показал, что биржи и
биржевой механизм торговли прочно утвердились в качестве одного из самых
главных механизмов совершения торговых операций. На самом деле любая биржа
является лишь логическим развитием и упорядочением другой вспомогательной
торговой структуры – рынка. Основная проблема, которая стояла на пути
увеличения торговых оборотов рынков, была успешна преодолена на бирже. Этой
проблемой являлось наличие продаваемого товара. Торговый механизм биржи
построен таким образом, что для самого факта заключения сделки не
обязательно наличие товара в непосредственной близости к покупателю и
продавцу. Абстракционизм торговых отношений биржи развился настолько, что
на практике (а на некоторых биржах часто только так и происходит)
случается, что товаром, на который заключается сделка, не располагает
продавец или этот товар вообще не существует в природе. Эта ключевая идея
отсутствия продаваемого товара позволила увеличить торговые обороты
биржевых рынков до потрясающих размеров, сравнимых с валовыми внутренними
продуктами развитых капиталистических стран.
Таким образом, развитие биржевого рынка страны становится необходимой и
неотъемлемой составляющей любой экономики. Без развития биржевого рынка
невозможно говорить об экономических успехах того или иного государства.
Именно биржевой рынок концентрирует громадные потоки денежных ресурсов и
обеспечивает бесперебойное и четкое передвижение капитала. Все
вышесказанное и определило актуальность дипломной работы.
Целью работы является изучение теоретических и практических аспектов
функционирования и развития биржевого рынка в Казахстане. Исходя из цели,
выделяются следующие задачи:
– Изучение сущности и роли биржевого рынка для развития экономики
государства;
– Анализ текущего состояния биржевого рынка Казахстана;
– Выявление основных проблем развития биржевого рынка в РК;
– Определение перспектив развития биржевого рынка в РК.
Содержание дипломной работы базируется на методологической основе,
которую образуют нормативно-законодательные акты, газетные и журнальные
статьи, учебники по дисциплине Рынок ценных бумаг, Биржевое дело,
специализированные словари, а также информация полученная по сети Интернет.
Глава 1. Теоретические аспекты биржевого рынка.
1. Сущность, роль и функции биржевого рынка.
Сущность биржевого рынка уходит корнями в понятие биржи. Возникновение
биржи в смысле периодических собраний купцов и иных лиц для совершения
торговых сделок с заменимыми товарами, без немедленной передачи самих
товаров и их оплаты, мы впервые встречаем в итальянских городах XIII-XV
столетия. Этими городами были Венеция, Генуя и Флоренция, города, через
которые проходила торговля между романо-христианским и арабско-
магометанским миром. В этих итальянских городах коммерческая жизнь
протекала в определенных местах – на площади. На площади Piazza de Banchi в
Генуе находился монетный двор, т.е. места для столов банкиров, менял и
нотариусов. Здесь возникли вексельные биржи. Сам термин “биржа” впервые
появился в голландском городе Брюгге, по названию площади, на которой стоял
большой и старинный дом, принадлежавший знатному роду Van der Burse, на
гербе которого были изображены три кошелька.
Если первоначальный термин биржи находился в связи со случайным
названием площади, то, видимо, дальнейшее его распространение и укрепление
объясняется прямым значение слова burza (кожаный мешок в смысле денежной
суммы, т.е. денежные сделки).
Биржу в полном смысле этого слова мы впервые встречаем в XV веке (1460
год) в Антверпене, бывшем в то время центром европейской торговли. Своему
возникновению Антверпенская товарная биржа обязана перцу, цены на который
являлись регулятором прочего товарного рынка. Почти одновременно с
антверпенской биржей возникла другая – Лионская. После падения Антверпена
его биржевое устройство было заимствовано другими городами, но главным
наследником стал Амстердам. Немаловажное значение имела не только
амстердамская товарная биржа, но и фондовая. Последняя получила совершенно
новый характер: центром сделок являлись не государственные облигации, а
акции. Их выпуск осуществила Ост-Индийская компания, образовавшаяся в 1602
году. Участие в предприятии, дававшее долю в прибыли, именовалось actie in
de compagnie, следовательно, акция обозначала не процентную бумагу, а долю
участника в капитале компании. Следующей была лондонская биржа (1599 год).
В 1801 году в Лондоне было построено специальное здание для фондовой биржи
и образовано первое биржевое общество.
Необходимо также отметить, что весь свой путь становления вплоть до
начала 20-го века биржа проходила, имея над собой очень жесткий пресс со
стороны общественного мнения. Причина столь сильного негативной реакции
заключалась в консервативности общества и новизне самой идеи биржевых
отношений. Об этом даже писались стихи и искались подтверждения в Библии.
Основными претензиями, которые предъявлялись бирже, были следующие:
– капиталы и ценности образовывались не при помощи производства
(мощности любого производства в краткосрочном периоде ограничены,
а на бирже за один день можно сделать состояние);
– на бирже товар можно было продать, не имея самого товара, и
купить товар, не имея денег (более того, можно было купить товар,
который еще не был произведен);
– и многие другие менее значительные.
Однако, несмотря на это, биржа росла и развивалась. Существует много
достоинств биржи, которые сохранили ей жизнь и позволили стать органичным и
необходимым звеном любой экономики. Среди них можно указать основные
достоинства:
– биржа значительно облегчает торговлю (минимумом затрат достигается
максимум эффекта, т.к. спрос и предложение обширных областей
стремятся уравновесить друг друга с наименьшей затратой труда и
издержек, что возможно благодаря концентрации продавцов и
покупателей в пространстве и времени)
– биржа – важный фактор в области государственного кредита. Она
является большим рынком для движимых капиталов и ценных бумаг в
первую очередь для государства и большинства предприятий. Биржа
посредствует между ищущим помещения капитала, с одной стороны, и
нуждающемся в капитале, с другой, т.е. она регулирует кредитные,
денежные и платежные отношения как в внутри государства, так и между
государствами.
– биржа также является барометром деловой жизни, показывающим высокое
и низкое давление экономического положения.
Размеры обращения ценных бумаг, а также интенсивность этого процесса в
настоящее время характеризуется, например, тем, что в США и Японии рыночная
цена акций, котирующихся на фондовых биржах этих стран, превышает 5 трлн.
долл., т.е. около 80% акций (по стоимости) за год меняют своих владельцев.
Необходимо иметь в виду, что биржа – это не весь рынок ценных бумаг, помимо
нее осуществляется огромный внебиржевой оборот. Так, в США в 1991 г. через
внебиржевой оборот прошло более 25% (по стоимости) находящихся в продаже
ценных бумаг.
Как известно, большая часть ценных бумаг реализуется через специально
созданный институт – фондовую биржу. Фондовая биржа является организатором
торгов с ценными бумагами. Таким образом, она создает свои правила,
нормативы и положения по организации и проведению различного рода сделок с
ценными бумагами. Иными словами, биржа создает свой рынок, именуемый
биржевым, т.е совокупность экономических отношений по поводу
перераспределения и передвижения денежного капитала по строго установленным
нормам.
По своей сути фондовая биржа является незаменимым финансовым
посредником на рынке. Основная масса финансовых инструментов обращается на
бирже. Она опосредует передвижение ресурсов от одних субъектов финансового
рынка к другим.
Существуют две версии происхождения слова "биржа". Первая основывается
на том, что слово биржа произошло от ново латинского "bursa", означающего
кожаный кошелек. Кроме того, на французском слово - "bourse" - тоже
означает кошелек и студенческую стипендию; на немецком - "burse" и
итальянском - "borsa" это слово также имеет то же значение.
Вторая версия происхождения слова биржа сводится к тому, что оно
происходит от имени голландского купца Вандер Бурсе, проживавшего в
бельгийском городе Брюгге и имевшего на своем доме герб с изображением трех
кошельков. Место нахождения его дома, было удобной площадкой для собрания
торговцев, в большинстве своем денежных менял, которые облюбовали его для
ведения своих дел, и купец счел выгодным не упустить шанс и предоставил
свой дом, естественно, за плату первым биржевикам. Сегодня все
предложенные толкования данного слова сохраняются, хотя и видоизменилось,
исходя из современных требований.
Если рассматривать с юридической точки зрения, то операции на бирже
приносят солидные доходы, но сама биржа, представляющая своим клиентам
здание и услуги, остается только самоокупаемым, безубыточным учреждением.
Являясь независимым агентом юридических отношений, биржа направляет все
поступления от своей деятельности на оплату персонала. В случае превышения
доходов над расходами по содержанию и обслуживанию торгового процесса, то
данная разница идет на вознаграждение работников биржи, на расширение
торговых площадей, закупку нового оборудования, внедрение новых технологий,
исследования и т.д.
На практике выражение “биржа” обозначает в первую очередь здание (биржа
построена на улице N-ской), затем время (биржа продолжается с двенадцати до
трех), и, наконец, особый вид рынка. Исключительно с последним значением мы
будем иметь дело в дальнейшем.
В первую очередь, можно было бы отметить, что всякая биржевая торговля
представляет собой торговлю заменимыми ценностями и что в биржевом зале нет
ни товаров, ни денег. Однако деятельность биржи не ограничивается только
ценностями, есть биржи, на которых производятся операции фрахтами
(например, корабельная биржа в Рурорте). Кроме того, существует также
вопрос связанный с тем, относится ли торговля по пробе, чрезвычайно часто
происходящая на всех биржах, к торговля заменимыми ценностями. Во-вторых,
характерной чертой биржи можно было бы назвать спекуляцию. Однако
спекуляция существует также и вне пределов биржи. Затем можно сказать, что
биржа имеет своей задачей облегчение торговли товарами и ценными бумагами.
Это несомненно верно, но железные дороги и многие другие учреждения также
служат этим целям, но не являются биржами. Необходимо найти иные признаки
бирж, выделяющие их особенности в сравнении с рынками.
Когда говорят о рынке, развившемся до биржи, речь идет прежде всего о
регулярно происходящем в определенном месте и в определенное время собрании
лиц с целью заключения сделок. Место и время – основные постоянные,
операции и лица могут изменяться. Всюду, где таких собраний в определенном
месте и в определенное время нет, не может быть и речи о бирже. Однако при
перечисленных признаках биржа ничем бы не отличалась от рынка. Различие
между биржей и рынком заключается преимущественно в следующих трех пунктах:
1) В заменимости котируемых на бирже, но отсутствующих товаров
2) В существующей на бирже, в отличие от свободного рынка, организации
3) В существующих на бирже официальном установлении курсов и котировок.
Всюду, где тот или иной признак отсутствует, речь идет не о бирже в
указанном смысле, а скорее всего о рынке или промежуточных ступенях.
Разберем подробнее три приведенных отличительных признака.
Сущность биржи заключается в том, что она – особый вид рынка, где
производится торговля заменимыми ценностями, причем эти ценности и плата за
них не предъявляются. Что такое заменимые ценности? Это свойство
объясняется характером товаров, составляющих предмет торговли. Например, на
рынке покупают определенную лошадь, определенный букет цветов, кусок мяса.
Хозяйка покупает продукты определенного качества и сорта. Все эти вещи
имеются налицо, их подробно осматривают. Кота в мешке никто не покупает.
Затем следует оплата и передача. Характерный признак рынка состоит,
следовательно, в присутствии покупателей и продавцов, денег и товара. На
бирже чаще всего представлены другие лица, преимущественно торговцы.
Первоначально здесь были производители и потребители, но они постепенно
были вытеснены купцами. Торг на бирже идет не об определенном физически
присутствующем товаре, скажем мешке ржи, а просто ржи, т.е. о виде товара,
когда один мешок ржи можно заменить другим равнокачественным. Отсюда
следует, что все товары на бирже – замещаемые или заменимые. Заменимость
обращающихся на бирже товаров приводит к одному очень важному следствию:
ценные бумаги или товары, обращающиеся, т.е. продаваемые или покупаемые, на
бирже, могут отсутствовать. Это обстоятельство создает огромное
преимущество для торговли и для биржи. Присутствие товаров превратило бы
биржу снова в рынок и к его размерам были бы сведены обороты.
Из заменимости товаров и ценностей вытекает и второе следствие. Ценные
бумаги или товары не только не должны быть к моменту покупки налицо, они не
должны быть даже в распоряжении владельца. Эти операции составляют основу
биржевой спекуляции. Она основана на том, что каждую покупку можно
скомпенсировать продажей и каждую продажу – покупкой. Или, например, на
сахарной бирже, сделки могут заключаться на поставку сахара, когда свекла,
из которой будет получен этот сахар, еще посеяна.
Второй отличительный признак биржи – организация. Биржа – организованный
рынок, т.е. в ней есть органы для определенных функций, связанных с
управлением, поддержанием порядка, нормировкой биржевых сделок и т.д. Рынок
такого устройства не знает. Единственный орган, который свойственен рынку,
занимается поддержанием порядка. Продавцы и покупатели на рынке
представляют собой большую неорганизованную массу. Но всюду, где рынок
поднимается до уровня биржи, появляются органы. Однако эти органы не везде
одни и те же. Каждая биржа имеет свое организационное строение, но все
имеет, по крайней мере, биржевой комитет – главный и высший орган биржи.
Помимо четкой организационной структуры каждая биржа также использует
принцип саморегулирования, т.е. имеет внутрибиржевые нормативные акты,
которые являются основой биржевой деятельности конкретной биржи. К ним
относят Учредительный договор, Устав и Правила проведения торгов.
Биржа – организация, имеющая своей целью не только торговлю заменимыми
ценностями, на также и установление цен. Установление цен на бирже
происходит регулярно и под общим контролем, т.е. прикрывается авторитетом
всего собрания или его правления. Где нет такой официальной котировки цен,
там нет и биржи. Благодаря бирже каждая ценная бумага, каждый товар и т.д.,
котирующийся на ней, получает точную отметку своей меновой стоимости, и эта
отметка становится для коммерческого мира тем уровнем, на который
ориентируются также те, кто заключает сделки вне биржи.
Сейчас мы уже можем дать определение понятия биржевого рынка. Биржевой
рынок есть организованный рынок для торговли заменимыми ценностями, на
котором процесс образования цен протекает под общественным контролем.
Задачи биржевого рынка - не снабжение экономики сырьем, капиталом, валютой,
а организация, упорядочение, унификация рынков сырья, капитала и валюты.
Значение фондовых бирж для экономики очень велико. Главная причина
заключается в том, что очень большая часть народного богатства всех стран
превращена в движимые ценности. Государства, акционерные компании в
возрастающей мере используют займы. С развитием кредитных отношений
создавались новые виды обязательств, и каждый из них множился сам по себе,
благодаря появлению новых ценностей. Для сбыта долговых обязательств
потребовался рынок, и этим рынком стал специально созданный институт –
фондовая биржа.
Рассмотрим, что представляет собой фондовая биржа и какие она выполняет
функции согласно казахстанского законодательства.
Фондовая биржа согласно Закону РК "О рынке ценных бумаг" представляет
собой некоммерческую саморегулируемую организацию, создаваемую
профессиональными участниками рынка ценных бумаг в форме акционерного
общества, деятельность которой основывается на принципе самоокупаемости.
Фондовая биржа в своей деятельности не зависит от государственных органов
Республики Казахстан, а ее деятельность является исключительной и не
совместимой с любыми другими видами деятельности. Она не может выполнять
функции иных бирж и осуществляет свою деятельность на основании лицензии.
Фондовая биржа имеет право создавать дополнительные структурные
подразделения, обслуживающие проведение операций с ценными бумагами, а
также филиалы и представительства.
С организационной точки зрения, фондовая биржа выполняет функции:
– предоставление своим клиентам специально оборудованной торговой площадки
для осуществления сделок с ЦБ;
– организация торговли ЦБ;
– осуществление котировки ЦБ;
– оказание организационных, информационных, консультационных услуг своим
членам;
– проведение собственных аналитических исследований;
– проведение клиринга между субъектами правоотношений.
С экономической точки зрения фондовая биржа выполняет следующие
функции:
– Ценообразующая – биржа позволяет установить экономически обоснованные
цены.
– Ценопрогнозирующая и информационно-аналитические - биржа какой-то мере
является научно-исследовательским центром по определению возможных
тенденций развития спроса и предложения.
– Страхование рисков - эти функции присущи только срочным биржевым
сделкам.
– Ценостабилизирующая - на бирже ежедневно устанавливаются допустимые
колебания цен с определенной амплитудой отклонения, выход за рамки
которой не возможен.
Фондовая биржа, как и любое юридическое лицо, несет определенную
ответственность перед своими клиентами. Она обязана возместить ущерб,
нанесенный субъекту рынка ценных бумаг, и несет ответственность в случае
ненадлежащего исполнения ею своих функций, нарушений законов, правил
биржевой торговли или разглашения коммерческой тайны.
2. Организация деятельности Казахстанской фондовой биржи.
В Республике Казахстан на сегодняшний день имеется лишь одна фондовая
биржа – Казахстанская фондовая биржа, являющаяся членом Евроазиатской
федерации фондовых бирж (FEAS) и корреспондентским членом Международной
федерации фондовых бирж (FJBV). Организация работы фондовой биржи, биржевой
торговли, несмотря на технический прогресс и постоянное совершенствование
биржевого дела, остается неизменной.
На начало 1997 года в Казахстане существовало 3 фондовые биржи:
Центрально-азиатская фондовая биржа, Казахстанская фондовая биржа,
Межбанковская Казахстанская фондовая биржа. В декабре 1996 года на
объявленном тендере по выбору модельной фондовой биржи победителем было
признано решение объединения Казахстанской фондовой биржи и МКФБ, с
последующим прекращением деятельности последнего.
Членами Казахстанской фондовой биржи (KASE) могут быть профессиональные
участники рынка ценных бумаг и иные юридические лица, не являющиеся
профессиональными участниками рынка ценных бумаг, но имеющие в соответствии
с законодательством право на осуществление сделок с иными, кроме ценных
бумаг, финансовыми инструментами. Членами биржи могут быть иностранные
юридические лица, которые соответствуют требованиям, установленным
законодательством Республики Казахстан.
Членство на Бирже подразделяется на следующие категории в зависимости
от видов финансовых инструментов, в торгах которыми имеет право принимать
участие член Биржи:
1) "Р" – с правом участия в торгах негосударственными эмиссионными (в том
числе иностранными) ценными бумагами, включенными в официальный список
Биржи, а также ценными бумагами международных финансовых организаций и
иностранными государственными эмиссионными ценными бумагами, допущенными к
обращению (торговле) на Бирже;
2) "Н" – с правом участия в торгах негосударственными эмиссионными ценными
бумагами, допущенными к обращению (торговле) в секторе "Нелистинговые
ценные бумаги" Торговой системы Биржи, и государственными пакетами акций
приватизируемых организаций;
3) "К" – с правом участия в торгах государственными эмиссионными ценными
бумагами Республики Казахстан, обращающимися (торгуемыми) на Бирже, в том
числе ценными бумагами местных исполнительных органов;
4) "С" – с правом участия в торгах срочными контрактами, обращающимися
(торгуемыми) на Бирже;
5) "В" – с правом участия в торгах иностранными валютами.
Одна организация может иметь членство на Бирже по нескольким категориям.
При рассмотрении заявления о приеме в члены Биржи Правление Биржи
вправе запросить у Заявителя и у других организаций дополнительные
документы, необходимые, по его мнению, для выработки обоснованного
заключения о возможности приема Заявителя в члены Биржи. Заявление и
собранные документы на вступление в члены Биржи передаются на рассмотрение
одному из членов Биржевого совета. Член Биржевого совета, который получил
для рассмотрения документы, предоставленные Заявителем в течение пяти
рабочих дней со дня такого получения готовит заключение о возможности
приема Заявителя в члены Биржи, которое выносится на рассмотрение Биржевого
совета. При наличии положительного заключения члена Биржевого совета о
возможности приема Заявителя в члены Биржи. Биржевой совет на своем
ближайшем заседании рассматривает заявление о приеме данного Заявителя в
члены Биржи.
К обращению на KASE допускаются:
– государственные ценные бумаги Республики Казахстан, выпущенные
Правительством или Национальным Банком Республики Казахстан, в том числе
эмитированные в соответствии с законодательством других государств;
– государственные ценные бумаги Республики Казахстан, выпущенные местными
исполнительными органами, в том числе эмитированные в соответствии с
законодательством других государств;
– негосударственные эмиссионные ценные бумаги организаций Республики
Казахстан, в том числе эмитированные в соответствии с законодательством
других государств;
– ценные бумаги (облигации), выпущенные международными финансовыми
организациями
– эмиссионные ценные бумаги иностранных эмитентов, выпущенные в
соответствии законодательством других государств и обращение которых на
территории Республики Казахстан допущено в соответствии с действующим
законодательством;
– долговые обязательства (векселя) организаций Республики Казахстан;
– иные ценные бумаги и финансовые инструменты, допускаемые к обращению на
организованных рынках ценных бумаг Республики Казахстан;
– производные ценные бумаги, базовым активом которых являются ценные
бумаги, допущенные к обращению (торговле) на Бирже.
Не все вышеуказанные ценные бумаги допускаются к торгам на фондовой
бирже. Существует достаточно жесткая процедура допуска ценных бумаг к
торгам на KASE, именуемая листингом. Рассмотрим листинговые требования
KASE.
Акции
Листинговые требования категории "А"
Для включения и нахождения акций в официальном списке категории "А" их
эмитент должен соответствовать следующим листинговым требованиям:
1) функционировать в организационно-правовой форме акционерного общества
2) быть созданным (пройти первичную государственную регистрацию в качестве
юридического лица) не менее трех лет до подачи заявления о включении ценных
бумаг в официальный список категории "А". В случаях, когда эмитент
образован в результате реорганизации, срок существования эмитента может на
усмотрение Биржевого совета рассматриваться с учетом срока существования
организаций, на основе которых образован эмитент. Акции нефинансовой
организации решением Биржевого совета могут быть включены в официальный
список категории "А" без учета данного требования при условии, что срок
существования эмитента составляет не менее двух лет, и эмитент имеет чистый
доход за последний год и по сумме двух лет.
3) иметь чистый доход, рассчитанный по любым двум из трех последних лет,
либо за последний год. Данное требование не применяется к листинговым
компаниям, акции которых находятся в официальном списке Биржи категории
"А", если данное требование не выполняется более чем одной третью
листинговых компаний категории "А".
4) не иметь задолженностей по исполнению обязательств по ценным бумагам,
находящимся в обращении, а также других обязательств, превышающих десять
процентов от активов эмитента;
5) иметь маркет–мейкера; данное требование должно выполняться для каждого
типа акций;
6) требованиям к аудиту
7) ведение реестра держателей акций должно осуществляться независимым
регистратором;
8) эмиссия простых акций должна составлять не менее ста тысяч штук акций,
эмиссия привилегированных акций – не менее десяти тысяч штук;
9) учредительные документы, эмиссионный документ акций и иные документы не
должны содержать норм, ущемляющих или ограничивающих права владельцев акций
на их передачу (отчуждение); иметь утвержденный общим собранием акционеров
эмитента в установленном законодательством порядке кодекс корпоративного
управления, который должен содержать положения Кодекса корпоративного
управления, одобренного решением Совета эмитентов (протокол первого
заседания Совета эмитентов от 21 февраля 2005 года).
Кроме того, нефинансовые организации должны:
а) иметь собственный капитал, рассчитанный в размере не менее полутора
миллиардов тенге. При этом собственный капитал в размере восьмисот
миллионов тенге должен быть сформирован не менее чем за год до подачи
заявления о включении ценных бумаг в официальный список, а оставшаяся часть
– не менее чем за шесть месяцев до подачи заявления;
б) иметь суммарный объем реализованной продукции (оказанных услуг) по
основной деятельности за последний год в размере не менее полутора
миллиардов тенге при включении в официальный список категории "A" и не
менее одного миллиарда в ходе обращения ценных бумаг по категории "A".
Страховые компании должны:
а) иметь собственный капитал, рассчитанный в размере не менее ста
пятидесяти миллионов тенге;
б) страховые платежи за последние два года должны составлять не менее
пятисот миллионов тенге.
Банки и другие финансовые организации должны:
а) иметь собственный капитал, рассчитанный в размере не менее полутора
миллиардов тенге. При этом собственный капитал в размере одного миллиарда
тенге должен быть сформирован не менее чем за год до подачи заявления о
включении ценных бумаг в официальный список;
б) иметь активы в размере не менее пяти миллиардов тенге (данный пункт
распространяется только на банки и организации, осуществляющие банковские
заемные операции в соответствии с лицензией Национального Банка Республики
Казахстан на проведение операций, предусмотренных банковским
законодательством в тенге и в иностранной валюте);
10) требования к размеру уставного капитала и количеству акционеров
эмитента не устанавливаются;
11) эмитент должен соблюдать требования законодательства к порядку
составления и представления (публикации) финансовой отчетности;
12) требования к инициаторам допуска, не являющимся эмитентами, не
устанавливаются, если иное не определено Биржевым советом.
Данные требования распространяются только на эмитентов – резидентов
Республики Казахстан. Требования для допуска акций нерезидентов Республики
Казахстан устанавливаются в отдельных внутренних документах Биржи.
Листинговые требования категории "В"
Для включения и нахождения акций в официальном списке категории "В" их
эмитент должен соответствовать следующим листинговым требованиям:
1) функционировать в организационно-правовой форме акционерного общества
2) быть созданным (пройти первичную государственную регистрацию в качестве
юридического лица) не менее одного года до подачи заявления о включении
ценных бумаг в официальный список;
3) требованиям к аудиту
4) ведение реестра держателей акций должно осуществляться независимым
регистратором;
5) эмиссия простых акций должна составлять не менее ста тысяч штук акций,
эмиссия привилегированных акций – не менее десяти тысяч штук;
6) учредительные документы, эмиссионный документ акций и иные документы
эмитента не должны содержать норм, ущемляющих или ограничивающих права
владельцев акций на их передачу (отчуждение); иметь утвержденный общим
собранием акционеров эмитента в установленном законодательством порядке
кодекс корпоративного управления, который должен содержать положения
Кодекса корпоративного управления, одобренного решением Совета эмитентов
(протокол первого заседания Совета эмитентов от 21 февраля 2005 года);
7) требования к результатам финансово-хозяйственной деятельности, величине
зарегистрированного уставного капитала и количеству акционеров эмитента не
устанавливаются;
8) собственный капитал эмитента не должен быть меньше его уставного
капитала;
9) эмитент должен соблюдать требования законодательства к порядку
составления и представления (публикации) финансовой отчетности;
10) требования к инициаторам допуска, не являющимся эмитентами, не
устанавливаются, если иное не определено Биржевым советом.
Облигации
Листинговые требования категории "А"
Для включения и нахождения облигаций в официальном списке категории "А"
их эмитент должен соответствовать следующим листинговым требованиям:
1) функционировать в организационно-правовой форме акционерного общества
или товарищества с ограниченной ответственностью в качестве юридического
лица) не менее трех лет до подачи заявления о включении ценных бумаг в
официальный список. В случаях, когда эмитент образован в результате
реорганизации, срок существования эмитента может на усмотрение Биржевого
совета рассматриваться с учетом срока существования организаций, на основе
которых образован эмитент;
2) иметь чистый доход, рассчитанный по любым двум из трех последних лет,
либо за последний год;
3) не иметь задолженностей по исполнению обязательств по ценным бумагам,
находящимся в обращении, а также других обязательств, превышающих десять
процентов от активов эмитента;
4) иметь маркет–мейкера; данное требование должно выполняться для каждого
выпуска облигаций;
5) требованиям к аудиту;
6) ведение реестра держателей облигаций должно осуществляться независимым
регистратором;
7) эмиссия облигаций должна составлять не менее трехсот миллионов тенге или
эквивалента этой суммы общим количеством не менее двадцати тысяч штук
облигаций.
Кроме того, нефинансовые организации должны:
а) иметь собственный капитал, рассчитанный в размере не менее полутора
миллиардов тенге. При этом собственный капитал в размере восьмисот
миллионов тенге должен быть сформирован не менее чем за год до подачи
заявления о включении ценных бумаг в официальный список, а оставшаяся часть
– не менее чем за шесть месяцев до подачи заявления;
б) иметь суммарный объем реализованной продукции (оказанных услуг) по
основной деятельности за последний год в размере не менее полутора
миллиардов тенге при включении в официальный список категории "A" и не
менее одного миллиарда при обращении ценных бумаг по категории "A".
Банки и другие финансовые организации должны:
а) иметь собственный капитал, рассчитанный в размере не менее полутора
миллиардов тенге. При этом собственный капитал в размере одного миллиарда
тенге должен быть сформирован не менее чем за год до подачи заявления о
включении ценных бумаг в официальный список;
б) иметь активы в размере не менее пяти миллиардов тенге (данный пункт
распространяется только на банки и организации, осуществляющие банковские
заемные операции в соответствии с лицензией Национального Банка Республики
Казахстан на проведение операций, предусмотренных банковским
законодательством в тенге и в иностранной валюте);
8) требования к размеру уставного капитала и количеству акционеров эмитента
не устанавливаются;
9) эмитент должен соблюдать требования законодательства к порядку
составления и представления (публикации) финансовой отчетности;
10) иметь утвержденный общим собранием акционеров эмитента в установленном
законодательством порядке кодекс корпоративного управления, который должен
содержать положения Кодекса корпоративного управления, одобренного решением
Совета эмитентов (протокол первого заседания Совета эмитентов от 21 февраля
2005 года) (только в отношении эмитента, функционирующего в организационно-
правовой форме акционерного общества);
11) требования к инициаторам допуска, не являющимся эмитентами, не
устанавливаются, если иное не определено Биржевым советом.
При допуске облигаций, выпущенных специальным предприятием под гарантию
своего учредителя, в качестве эмитента Биржей рассматривается гарант,
следовательно, листинговые требования и требования к раскрытию
информации, установленные в настоящих правилах, распространяются не на
специальное предприятие, а на гаранта.
Настоящие требования не распространяются на эмитентов инфраструктурных
облигаций. В целях включения инфраструктурных облигаций в официальный
список Биржи категории "А" и их нахождения в нем эмитент данных облигаций
должен соответствовать требованиям, установленным соответствующим
нормативным правовым актом Уполномоченного органа.
Необходимо отметить, что имеются допустимые исключения из требований
официального списка категории "А" по облигациям. Иными словами листинговая
комиссия подходит к рассмотрению данного вопроса индивидуально.
Листинговые требования категории "В"
Для включения и нахождения облигаций в официальном списке категории "В"
их эмитент должен соответствовать следующим листинговым требованиям:
1) быть созданным (пройти первичную государственную регистрацию в качестве
юридического лица) не менее одного года до подачи заявления в официальный
список, за исключением организаций, единственным владельцем которых
является государство в лице Национального Банка Республики Казахстан иили
Министерства финансов Республики Казахстан;
2) требованиям к аудиту;
3) ведение реестра держателей облигаций должно осуществляться независимым
регистратором;
4) эмиссия облигаций должна составлять не менее пятидесяти миллионов тенге
или эквивалента этой суммы общим количеством не менее трех тысяч штук
облигаций;
5) учредительные документы, эмиссионный документ облигаций и иные документы
не должны содержать норм, ущемляющих или ограничивающих права владельцев
облигаций на их передачу (отчуждение);
6) требования к результатам финансово-хозяйственной деятельности, величине
зарегистрированного уставного капитала и количеству акционеров эмитента не
устанавливаются. Собственный капитал эмитента не должен быть меньше его
уставного капитала;
7) требования к организационно-правовой форме не устанавливаются;
8) эмитент должен соблюдать требования законодательства к порядку
составления и представления (публикации) финансовой отчетности, иметь
утвержденный общим собранием акционеров эмитента в установленном
законодательством порядке кодекс корпоративного управления, который должен
содержать положения Кодекса корпоративного управления, одобренного решением
Совета эмитентов (протокол первого заседания Совета эмитентов от 21 февраля
2005 года) (только в отношении эмитента, функционирующего в организационно-
правовой форме акционерного общества)
9) требования к инициаторам допуска, не являющимся эмитентами, не
устанавливаются, если иное не определено Биржевым советом.
При допуске облигаций, выпущенных специальным предприятием под гарантию
своего учредителя, в качестве эмитента Биржей рассматривается гарант,
следовательно, листинговые требования и требования к раскрытию
информации, установленные в настоящих правилах, распространяются не на
специальное предприятие, а на гаранта.
Вопрос о включении ценных бумаг нефинансовой организации в официальный
список рассматривается только в том случае, если:
1) эмиссионный документ данных ценных бумаг эмитента или иной документ,
аналогичный по своему назначению такому эмиссионному документу, был
подготовлен с участием финансового консультанта;
2) инвестиционный меморандум по данным ценным бумагам или иной заменяющий
его документ был подготовлен финансовым консультантом.
В качестве финансовых консультантов вправе выступать только члены Биржи
категории "Р", обладающие лицензией на осуществление брокерской и дилерской
деятельности на рынке ценных бумаг первой категории (с правом ведения
счетов клиентов в качестве номинального держателя).
Сделки с ценными бумагами на KASE могут осуществлять только
непосредственно трейдеры членов биржи. Биржевыми сделками с ценными
бумагами признаются сделки купли- продажи ценных бумаг, заключенные между
участниками торгов в ходе их проведения. Сделки с ценными бумагами
считаются заключенными после их регистрации в Торговой системе Биржи.
Биржевые сделки с ценными бумагами оформляются биржевыми свидетельствами.
Биржевое свидетельство является документом, удостоверяющим факт заключения
сделки купли-продажи ценных бумаг в ходе биржевых торгов, а также факт
регистрации и учета Биржей данной сделки. Биржевое свидетельство,
подписанное маклером Биржи (заместителем маклера Биржи) и заверенное
печатью Биржи, является документом, определяющим взаимные обязательства
Биржи и участника торгов по заключенным им сделкам. Биржевое свидетельство
оформляется в двух экземплярах, один из которых выдается трейдеру участника
торгов, а второй экземпляр остается на Бирже для осуществления расчетов в
казахстанских тенге и в ценных бумагах. Информация о сторонах заключенной
на Бирже сделки, равно как и содержание оформленного по ее заключении
биржевого свидетельства являются коммерческой тайной и не подлежат
разглашению либо передаче третьим лицам без особого на то разрешения
участника торгов, являющегося стороной данной сделки. Настоящий запрет не
распространяется на предоставление информации о результатах биржевых торгов
уполномоченному органу и иным уполномоченным государственным органам в
соответствии с действующим законодательством.
С целью осуществления сделки на KASE необходима подача заявок, под
которыми понимается заявка на заключение сделки, поданная каким-либо
участником торгов, то есть объявление какого-либо участника торгов о
желании заключить сделку на условиях данного объявления или на условиях,
при которых допускается подача данного объявления.
Заявки подразделяются на:
1) (по направлению):
– заявки на продажу, то есть заявки, поданные продавцами финансовых
инструментов;
– заявки на покупку, то есть заявки, поданные покупателями
финансовых инструментов;
2) (по степени актуальности):
– заявки действующие, то есть заявки, принятые Биржей, не
удовлетворенные в полном размере и не аннулированные участниками
торгов, подавшими эти заявки, или Биржей;
– заявки недействующие, то есть заявки, не принятые Биржей, или
заявки, принятые Биржей и удовлетворенные в полном размере, или
заявки, принятые Биржей, не удовлетворенные в полном размере, но
аннулированные участниками торгов, подавшими эти заявки.
3) (по указанию цены):
– заявки лимитированные, то есть заявки, содержащие цены финансовых
инструментов;
– заявки рыночные, то есть заявки, не содержащие цены финансовых
инструментов и означающие, что участники торгов, подавшие эти
заявки, желают заключить сделки по любым ценам, по которым
возможно удовлетворение этих заявок. Подача лимитированной заявки
означает согласие подавшего ее участника торгов на заключение
сделки на основе данной заявки по указанной в ней цене или по
цене, являющейся более выгодной для этого участника.
Подача заявки не означает ее однозначный прием Биржей. Соответственно,
заявка, поданная каким-либо участником торгов, не может быть удовлетворена,
если она не принята Биржей. Аннулирование заявки подавшим ее участником
торгов допускается только в неудовлетворенном размере данной заявки.
Аннулирование заявки Биржей производится в неудовлетворенном размере данной
заявки. Аннулирование заявки производится:
1) при проведении торгов в торговой системе – путем ее удаления из торговой
системы;
2) при проведении торгов голосовым способом – путем ее отзыва участником
торгов, подавшим данную заявку, или признания ее Биржей недействующей.
Основным местом проведения торгов является торговая система, работа с
которой осуществляется с рабочего места в зале торгов Биржи или в режиме
удаленного доступа (в том числе с использованием программно-
криптографических средств защиты информации).
В случае невозможности проведения торгов в торговой системе они
проводятся голосовым способом в зале торгов Биржи либо в ином месте,
определенном в этих целях Президентом биржи или Вице-президентом биржи,
курирующим проведение торгов. Члены Биржи – участники торгов извещаются об
изменении места их проведения через торговую систему и иными возможными
способами таким образом, чтобы обеспечить такое извещение членов Биржи –
участников торгов до начала торгов по новому месту их проведения.
3. Методы проведения торгов на KASE.
Казахстанская Фондовая Биржа использует следующие методы проведения
торгов:
1) метод непрерывного встречного аукциона;
2) метод заключения прямых сделок;
3) метод фиксинга;
4) ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
Похожие работы
Дисциплины
- Информатика
- Банковское дело
- Оценка бизнеса
- Бухгалтерское дело
- Валеология
- География
- Геология, Геофизика, Геодезия
- Религия
- Общая история
- Журналистика
- Таможенное дело
- История Казахстана
- Финансы
- Законодательство и Право, Криминалистика
- Маркетинг
- Культурология
- Медицина
- Менеджмент
- Нефть, Газ
- Искуство, музыка
- Педагогика
- Психология
- Страхование
- Налоги
- Политология
- Сертификация, стандартизация
- Социология, Демография
- Статистика
- Туризм
- Физика
- Философия
- Химия
- Делопроизводсто
- Экология, Охрана природы, Природопользование
- Экономика
- Литература
- Биология
- Мясо, молочно, вино-водочные продукты
- Земельный кадастр, Недвижимость
- Математика, Геометрия
- Государственное управление
- Архивное дело
- Полиграфия
- Горное дело
- Языковедение, Филология
- Исторические личности
- Автоматизация, Техника
- Экономическая география
- Международные отношения
- ОБЖ (Основы безопасности жизнедеятельности), Защита труда
