Корпоративный рынок ценных бумаг и обеспечение инвестиционной деятельности предприятий (на примере АО «Корпорация Казахмыс»)

Дисциплина: Финансы
Тип работы: Материал
Бесплатно: Антиплагиат
Объем: 130 страниц
В избранное:

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РЕСПУБЛИКИ КАЗАХСТАН

УНИВЕРСИТЕТ «ТУРАН»

УДК На правах рукописи

Дей Петр Ильич

Корпоративный рынок ценных бумаг и обеспечение инвестиционной деятельности предприятий

(на примере АО «Корпорация Казахмыс»)

Специальность 08. 00. 10 - Финансы, денежное обращение и кредит

Диссертация на соискание ученой степени

кандидата экономических наук

Научный руководитель:

д. э. н., профессор

У. М. Искаков

Алматы, 2005

Содержание

Перечень сокращенных слов и терминов. . 3

Введение. . . 4

Теоретические основы инвестиционной деятельности

предприятий на рынке ценных бумаг8

Экономическая сущность и роль инвестиционной деятельности предприятий на рынке ценных бумаг8
Рынок корпоративных ценных бумаг и его влияние на развитие предприятий . ……. . 23
Зарубежный опыт финансирования инвестиционный деятельности корпораций. . 31

Анализ функционирования рынка ценных бумаг по

обеспечению инвестиционной деятельности предприятий. ………. 44

Анализ рынка корпоративных ценных бумаг. . 44
Управление портфелем ценных бумаг корпорации. 55
Эффективность рынка корпоративных ценных бумаг в

инвестиционной деятельности. . 80

Пути совершенствования роли корпоративного рынка ценных

бумаг в развитии инвестиционной деятельности предприятий . . . 99

Инвестиционная стратегия предприятий на рынке корпоративных

ценных бумаг . . . 99

Перспективы развития корпоративного рынка ценных бумаг

Республики Казахстан . . . 109

Выводы . . . 117

Список использованной литературы 119

Приложения. ……. 123

Перечень сокращенных слов и терминов

АО - акционерное общество

АДР - американские депозитарные расписки.

ВННБК- валютные ноты Нацбанка Казахстана

ГДР - глобальные депозитарные расписки.

ГЦБ - Государственные ценные бумаги

ДР - депозитарные расписки.

РК - Республика Казахстан

РТС - Российская торговая система

РЦБ - рынок ценных бумаг

СНГ - страны независимых государств

ЦБ - ценные бумаги

МЕККАМ - государственные краткосрочные казначейские обязательства;

МЕОКАМ - государственные среднесрочные казначейские обязательства;

МЕИКАМ - Государственные индексированные казначейские обязательства;

МЕАКАМ -государственные специальные казначейские обязательства;

МФБ - Московская фондовая биржа.

НСО - национальные сберегательные облигации;

КННБК - краткосрочные ноты Нацбанка Казахстана;

КАSE - Казахстанская фондовая биржа

КУПА - компаний по управлении пенсионными активами

ИПФ - инвестиционные приватизационные фонды

ПИИ - Прямые иностранные инвестиции

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы исследования. За период трансформационных преобразований в Казахстане в основном построена экономика переходного типа. В 2002 году Казахстану присвоен США статус страны с рыночной экономикой.

В принятой «Стратегии индустриально-инновационного развития Республики Казахстан на 2003-2015 гг. » важное значение придается активизации инвестиционной деятельности с целью достижения реальных, устойчивых и возрастающих темпов экономического роста. В этой связи важным условием стабилизации и роста экономики Казахстана является активизации инвестиционной деятельности, которая должна сопровождаться повышением эффективности инвестиции в корпоративные ценные бумаги хозяйствующих субъектов. Нынешнее состояние инвестиционной деятельности предприятий на рынке ценных бумаг в условиях острой необходимости освоения производства новых конкурентоспособных видов продукции, прогрессирующего износа основных фондов не позволяет создавать необходимую базу для развития отрасли экономики на качественно новом уровне. /1. /

Эффективное использование потенциальных возможностей национального и иностранного, частных капиталов, сбережений населения и других внутренних накоплений страны для массового инвестирования реального сектора экономики Казахстана требуют развития рыночных инструментов и новых способов мобилизации финансовых ресурсов. Другими словами, приток инвестиций в производство будет зависеть от степени развития рынка ценных бумаг, чтобы аккумулировать внешние и внутренние свободные финансовые ресурсы трансформировать их в инвестиции приоритетов национального развития, обеспечивая межотраслевой и межрегиональный перелив капитала. В этой связи возникает необходимость исследования проблем инвестирования производства посредством рынка ценных бумаг, что и определило актуальность и выбор данного исследования.

Степень разработанности проблемы. Исследование проблемы инвестиционной деятельности предприятий отражено в трудах известных экономистов таких как: Дж. М. Кейнс, Г. Марковиц, П. Хейне и др. Определенный вклад в разработку различных аспектов эффективного портфельного инвестирования внесли такие американские ученые, как Б. Кинг, Дж. Литнер, Р. Леви, У. Шарп и ряд других исследователей.

Проблемам развития рынка ценных бумаг и инвестиционной деятельности предприятий посвящены исследования и казахстанских ученых экономистов таких как: Баймуратов У. Б, Мамыров Н. К, Ихданов Ж. О, Камшибаев К., Окаев К. О., Сейткасымов Г. С. и др.

Значительный вклад в научные направления, связанные с инвестированием на организованных финансовых рынках внесли ученые Додонов В. Ю., Искаков У. М., Кенежегузин М. Б., Нурланова Н. К. и др

Следует отметить, что большинство разработок посвящены или рынку ценных бумаг, как механизму перераспределения финансовых ресурсов страны, или инвестиционной деятельности предприятий различных отраслей экономики. Вместе с тем остается недостаточно изученной проблема обеспечения инвестиционной деятельности предприятий с помощью корпоративного рынка ценных бумаг. Это определяет цель и задачи диссертационного исследования.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационной работы является теоретический анализ обеспечения инвестиционной деятельности предприятий через корпоративный рынок ценных бумаг и определение возможности РЦБ в финансировании корпоративного сектора экономики Республики.

Достижение этой цели предполагает решение следующих задач:

- изучить теоретические аспекты инвестиционной деятельности предприятий на рынке ценных бумаг и определить влияние рынка корпоративных ценных бумаг на развитие предприятий;

- обобщить опыт индустриально развитых стран по финансированию инвестиционной деятельности корпораций и определить приемлемые источники инвестиций для реального сектора экономики;

- изучить возможности рынка корпоративных ценных бумаг, методы управления портфелем ценных бумаг;

- проанализировать действующие методики определения эффективности корпоративного рынка ценных бумаг в инвестиционной деятельности предприятий;

- определить инвестиционную стратегию предприятий на рынке корпоративных ценных бумаг и перспективы его.

Предметом исследования является совокупность экономических отношений, связанных с перераспределением финансовых ресурсов страны на рынке ценных бумаг и привлечение их для обеспечения инвестиционной деятельности предприятий.

Объектом исследования выступает АО «Корпорация Казахмыс», осуществляющее инвестиционную деятельность на рынке ценных бумаг Республики Казахстан.

Теоретическая и методологическая основа исследования. Теоретические и методологические аспекты функционирования рынка ценных бумаг и его инфраструктуры разрабатывались казахстанской наукой с середины 90-х годов.

Для работы над диссертацией использовались казахстанские законодательные акты, публикации регулятивных органов, торговых систем, профессиональных участников фондового рынка.

Диссертационное исследование базируется на эмпирическом материале и статистической отчетности Национального Банка Республики Казахстан, Казахстанской фондовой биржи, Информационного Агентства финансовых рынков «ИРБИС», АО «Корпорация Казахмыс», специализированных периодических изданиях по вопросам, информирующим о состоянии отечественного рынка ценных бумаг. В работе над диссертацией были применены следующие методы исследования: экономико - статистический, сравнительный, расчетно - аналитический подход, .

Научная новизна диссертации. Научная новизна диссертационной работы состоит в следующем:

- уточнены экономическое содержание таких понятий как: «инвестиции», «инвестиционная деятельность предприятия на рынке ценных бумаг» и «инвестиционная стратегия»;

- дана авторская формулировка инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг, как с позиции предприятия-эмитента, так и с позиции предприятия-инвестора:

- предложена методика определения эффективности механизма перераспределения инвестиции между эмитентом и инвестором через рынок корпоративных ценных бумаг;

- разработана модель управления инвестиционным портфелем корпорации;

- предложены пути по совершенствованию механизма выпуска закладных облигаций и Американских депозитарных расписок для отечественных акционерных обществ на фондовом рынке;

- определена инвестиционная стратегия предприятий на фондовом рынке и разработаны конкретные рекомендации по дальнейшему развитию рынка корпоративных ценных бумаг в Казахстане.

Практическая значимость результатов исследования. Практическая значимость работы заключается в обеспечении инвестиционной деятельности предприятий на рынка ценных бумаг. Предлагаемые автором результаты исследования в области инвестиционной деятельности предприятий на рынке ценных бумаг позволяет сделать более содержательными и рациональными курсы по подготовке будущих специалистов, как в высших учебных заведениях, так и в рамках государственной аттестации квалифицированных специалистов по рынку ценных бумаг.

Материалы диссертации могут также быть использованы при чтении лекции и проведении семинарских занятий по курсу «Финансовые рынки и посредники», «Рынок ценных бумаг», «Финансирование и кредитование инвестиций», «Финансовый менеджмент».

Апробация и реализация результатов исследования. Отдельные результаты кандидатской диссертации докладывались на международных научно-практических конференциях, проводимых в Казахском Экономическом университете им. Т. Рыскулова и Казахском Национальном университете им. Аль-Фараби. «Стратегия подготовки экономических кадров: совершенствование форм и методов обучения» (Алматы - 2003 г. ) ; «Вступление в ВТО: Анализ системных условий, конструктивная направленность, негативные последствия» (Алматы, 2004 г. ) ; Экономический рост в Казахстане: источники, факторы, тенденции и прогноз на перспективе. Сб. научных трудов, ч. 2 ( Алматы, 2004г. ) .

Целостность и завершенность данной диссертационной работы обеспечены теоретической и фактологической базой, а также подтверждены успешным внедрением основных результатов исследования в практическую деятельность АО «Корпорация Казахмыс».

Публикации. По теме диссертации опубликовано 6 работ общим объемом 2, 5 п. л.

Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений. Объем основного текста диссертации составляет 129 страниц. Количество использованных таблиц 32, рисунков 15 и Приложении 7.

1 Теоретические основы инвестиционной деятельности предприятий на рынке ценных бумаг

1. 1. Экономическая сущность и роль инвестиционной деятельности предприятий на рынке ценных бумаг

Рынок ценных бумаг является важным сегментом финансового рынка и в условиях рыночной экономики выполняет ряд важнейших макро- и микроэкономических функций. Цель функционирования рынка ценных бумаг - как и всех финансовых рынков состоит в обеспечинии наличия механизма для привлечения инвестиций в экономику путем установления необходимых контактов между теми, кто нуждается в средствах и теми, кто хотел инвестировать свободные средства. При этом очень важно, чтобы рынок ценных бумаг обеспечивал наличие механизма эффективной передачи инвестиций (оформленных в виде тех или иных ценных бумаг) из рук в руки, причем такая передача должна иметь юридическую силу.

Важным предназначением формирования и развития рынка ценных бумаг являются не финансовые операции. Перераспределение собственности или покрытие дефицита госбюджета, а создание связующего звена между финансовыми и производственными секторами экономики, обеспечение рыночного механизма запуска инвестиции для устойчивого экономического роста. Следовательно, главными функциями рынка ценных бумаг являются:

- создание механизма перелива капитала (из менее эффективных сфер, отраслей регионов производства - в более эффектные и менее рискованные) ;

- содействие росту инвестиций путем максимального привлечение временно свободных денежных средств частного капитала и населения;

- обеспечение доступа предприятия к новому капиталу.

Одной из наиболее важных функций рынка ценных бумаг является инвестиционная деятельность.

Для определения эффективности использования инвестиций и их влияния на развитие промышленного производства в республике в условиях рынка, на наш взгляд, необходимо уточнить социально-экономическое содержание категории «инвестиции» и «инвестиционная деятельность предприятия на рынке ценных бумаг.

Прежде чем рассмотреть сущность инвестиционной деятельности предприятия, нам бы хотелось обратить внимания на сущность термина «инвестиции», поскольку современной экономической литературе отсутствует однозначного понимания.

Инвестиции - относительно новый для казахстанской экономики термин, который появился с переходом к рыночной экономике. В рамках централизованной плановой системы только было одно понятие «капитальные вложение», под которым понимались все затраты на воспроизводство основных фондов, включая затраты на их ремонт.

В научной литературе эти два понятия в последние годы трактуется по разному.

Ввиду того, что термин «инвестиции» стал использоваться в Казахстане сравнительно недавно, то начнем рассмотрение проблемы определения данной категории с анализа господствующих за рубежом стран.

Классическое определение инвестициям дал в свое время Дж. М. Кейнс, который считал, что это текущий прирост ценности капитального имущества в результате производственной деятельности данного периода или. это и есть та часть дохода за данный период, которая не была использована для потребления. /2. с. 64/. Однако, такое определение инвестиций слишком общо, оно не только проводит паралелль между сбережениями и инвестициями, но и не учитывает влияния внешних и внутренних факторов, корректирующих масштабы инвестиций и их сущность.

Международное издание «Толковый экономический и финансовый словарь» Бернар и Колли, обобщающее методологические подходы европейских стран в области экономики и понятия системы национальных счетов, предлагает различать категории «инвестиции» (капитальные вложения), с одной стороны, и «вложение капитала», с другой стороны /3, с. 10/.

Процитируем существо этого различия из вышеприведенного источника: «Вложение капитала отличается от инвестиции тем, что как по мотивам, так и по природе осуществляющего его субъекта, они отдельно от процесса производства. Возможная прибыль или риск, которому он при этом подвергается, зависит от прозорливости вкладчика, а не от его производительных способностей» /4, с. 561/.

Таким образом, вложение капитала трактуется как операция вложения капитала в сферу, не связанную профессиональной деятельностью или компетенцией его владельца, рассчитывающего извлечь прибыль из такого размещения средств. Из этого можно сделать вывод о том, что важнейшим признаком инвестиции, как экономической категории, является производительный характер использования капитала, в то время как термин «вложение капитала» применяется к характеристике финансовых операции: деньги, прочие депозиты, краткосрочные ценные бумаги и т. п.

Эту же мысль подчеркивает в своей монографии и российский исследователь в области инвестиционного права А. Г. Богатырев. Именно производительный, а также долгосрочный характер расходования средств часто позволяют авторам поставить знак равенства между инвестициями и капитальными вложениями, хотя это не совсем корректно /5, с. 272/.

Необходимо отметить, что европейская методология допускает распространение термина «инвестиции» и на долгосрочные вложения в ценные бумаги, но «в строгом» смысле слова это допустимо лишь в приобретении участия, отражающего возможность управлять корпорацией, и следовательно, в этом случае такое вложение капитала есть «инвестиция» /6, с. 34/.

Как отмечалось выше, Бернар и Колли отождествляют инвестиции и капиталовложения. Причем указанном словаре ими приведено четкое определение капитальных вложений - это дополнительные средства производства, включенные за определенный период времени в основные фонды хозяйственной единицы /7, с. 107/.

Американские методология также «ставит» знак равенства между категориями «инвестиции» и «капиталовложения», особенно выделяя в их экономическом содержании направленность вложений в недвижимость /8, с 83/.

Весьма широко понимают инвестиции авторы популярного «Экономикса». В их определении инвестиции - затраты на производства и накопление средств производства и увеличение материальных запасов», т. е. по сути все издержки производства и накопления /9, с. 388/.

В. Бочарев по инвестициями подразумевает часть дохода, которая не может быть использована на потребление. Инвестиционные ресурсы трансформируются в конкретные объекты инвестиционной деятельности, где получается прирост капитальной стоимости в форме дохода или социального эффекта /10, с. 7/.

С точки зрения возрастания стоимости капитала инвестиционный процесс рассматривается Кейнсом. По его определению «инвестиции» - это текущий прирост ценности капитального имущества в результате производственной деятельности данного периода, или та часть дохода за данный период, которая не была использована на потребление /11, с. 225/. Однако такое толкование инвестиции слишком обще, оно не только приводит параллель между сбережениями и инвестициями, но и не учитывает влияния множества эндогенных и экзогенных факторов, корректирующих масштабы инвестиции и их сущность.

Более точным для современных условий является определение Пола Хейне, который пишет: «Первопричиной колебаний совокупного производства и дохода являются в системе Кейнса изменения величины желаемых инвестиционных расходов. Вспомним, что же такое инвестиции. Инвестировать - значить купить какие-то благи ради дохода, который мы от него ожидаем в будущем. Следовательно, фирма инвестирует, когда покупает станки, точно также как вы инвестируете, покупая акции» / 12, с. 574/.

В. Феленьзенбаум отмечает, что понятие инвестиций охватывает так называемые реальные инвестиции, близкие по содержанию к понятию «капитальные вложение» и «финансовые (портфельные) инвестиции, то есть вложение в акции, облигации и другие ценные бумаги, связанные непосредственно с титулом собственника, дающие право на получение доходов от собственности /13. /. В данном случае подчеркивается объективность инвестиционной деятельности.

А теперь обратимся к эволюции отечественной методологии в области инвестиций.

Аналогичного мнения придерживаются и некоторые казахстанские экономисты, которые в качестве основного объекта инвестиционной деятельности признают оборотные средства /14, с. 9/ . Таким образом, эти экономисты предполагают, что главное отличие инвестиции от капитальных вложений состоит в использовании инвестиции наряду с вложениями в основной капитал, для пополнения оборотных средств.

В своей монографии Нурланова Н. К. отмечает, что, инвестиции - это инвестиционные ресурсы, вкладываемые в материальное богатство и нематериальные общественные ценности как непосредственно, так и опосредовано - через финансовые инструменты, инновационную и социальную сферы /15, с. 27/.

В Законе Республики Казахстан «Об инвестициях» предпринята попытка дать новое расширительное определение «инвестиции» и, таким образом разграничить это понятие с понятием капитальных вложений. Так в нем записано: «Инвестиции - все виды имущества (кроме товаров предназначенных для личного потребления), включая предметы лизинга с момента заключения договора лизинга, а также права на них, вкладываемое инвестором в уставный капитал юридического лица или увеличение фиксированных активов, используемых для предпринимательской деятельности» /16. /. Однако, данное определение не совсем конкретно и может быть истолковано неоднозначно. Кроме того, это определение охватывает те вложения, которые направляется в объекты предпринимательской деятельности, при этом отсутствует конечная цель этих вложений, а также недостаточно полно, так как отражает не все виды инвестиции.

Таким образом, под инвестициями мы понимаем денежные средства, имущественные и интеллектуальные ценности государства, юридических и физических лиц, направляемые на создание новых предприятий, расширение, реконструкцию и технические перевооружение действующих, приобретение недвижимости, акций, облигаций и других ценных бумаг и активов с целью получения прибыли и (или) иного положительного эффекта.

При анализе динамики инвестиции следует иметь виду, что они далеко не однородны и в движении разных типов могут обнаружены существенные различия. Поэтому необходимо их различать /17, с. 116/:

- финансовые инвестиции;

- реальные инвестиции.

... продолжение

Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.