Рынок ценных бумаг США

Тип работы: Реферат
Бесплатно: Антиплагиат
Объем: 22 страниц
В избранное:

Казахский Национальный Университет имени аль – Фараби

Факультет экономики и бизнеса

Кафедра “Финансы”

Исследовательская работа:

“Рынок ценных бумаг США”

Выполнила: Аджа-Ходжинова А.А.
Группа: Ф3Р5

Проверил: Казбеков Б.К.

Алматы 2006

План:

1.Введение
2.Рынок ценных бумаг США
3.Рынок ценных бумаг Казахстана.
4.Сравнительный анализ рынка ценных бумаг США и Казахстана.
5. Перспективы развития казахстанского рынка ценных бумаг.
6.Проблемы формирования и функционирования рынка ценных бумаг в
Казахстане.

Введение

Классификация видов рынков ценных бумаг имеют много сходства с
классификациями самих ценных бумаг. Так различают:
• Международные и национальные рынки ценных бумаг;
• Национальные и региональные (территориальные) рынки ценных бумаг;
• Рынки конкретных видов ценных бумаг (акции и облигации);
• Рынки государственных и корпоративных ценных бумаг;
• Рынки первичных и производных ценных бумаг
Рынок ценных бумаг - часть рынка ссудных капиталов, где осуществляется
эмиссия и купля-продажа ценных бумаг.
Участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы,
профессиональные участники рынка ценных бумаг, к которым относятся брокеры,
дилеры, центральный депозитарий, кастодианы, регистраторы, а также
управляющие портфелем ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг, как и любой другой рынок, выполняет определенные
функции. Функции рынка ценных бумаг подразделяются на общерыночные и
специфические функции. Так к общерыночным функциям относятся:
Коммерческая функция;
Ценовая функция;
Информационная функция;
Регулирующая функция;
Функция привлечения инвестиций;
Перераспределение потоков капитала.
К специфическим функциям рынка ценных бумаг относятся:
Функция страхования ценовых и финансовых рисков;
Перераспределение денежных капиталов между сферами и отраслями
экономики;
Перевод сбережений из непроизводительной формы в производительную
форму;
Финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной
основе.
Рынок ценных бумаг делится на следующие сегменты:
1. первичный и вторичный рынок ценных бумаг;
2. организованный и неорганизованный рынок ценных бумаг:
биржевой;
внебиржевой.
Первичный рынок ценных бумаг – это отношения, складывающиеся в процессе
выпуска и размещения ценных бумаг между профессиональным участником рынка
ценных бумаг (эмитентом) и инвестором.
Вторичный рынок ценных бумаг – это сфера обращения ценных бумаг, куда
они попадают после продажи первовладельца.
Организованный рынок ценных бумаг может быть представлен фондовой
биржей и котировочной системой внебиржевого рынка ценных бумаг.
Фондовая биржа – это юридическое лицо, исключительным видом
деятельности которого является организация торговли финансовыми
инструментами, осуществляемое в соответствии с действующим
законодательством и согласно установленными биржей правилами.
Основными целями деятельности банка на рынке ценных бумаг являются:
1. привлечение дополнительных денежных ресурсов для традиционно-
расчетной и кредитной деятельности на основе эмиссии ценных бумаг;
2. получение прибыли от собственных инвестиций в ценные бумаги за счет
выплачиваемых банку процентов и дивидендов и роста курсовой
стоимости ценных бумаг;
3. получение прибыли от предоставления клиентам услуг по операциям с
ценными бумагами;
4. расширение сферы влияния банка и привлечения новой клиентуры за
счет участия в капиталах предприятий и организаций;
5. доступ к дефицитным ресурсам через ценные бумаги, которые дают
такое же право и собственнику, которым становится банк;
6. поддержание необходимого запаса ликвидности.
Важно отметить, что в качестве ценных бумаг признаются только такие
удостоверения прав на ресурсы, которые отвечают следующим фундаментальным
требованиям:
1. обращаемость на рынке – это способность ценной бумаги покупаться и
продаваться на рынке;
2. доступность для гражданского оборота – это способность ценной бумаги
не только покупаться, но и быть объектом других гражданских
отношений, включая все виды сделок: займа, доверия, хранения и др.;
3. стандартность (ценная бумага должна иметь стандартное содержание,
включая стандартность прав, стандартность участников, сроков, мест
торговли, правил учета и других условий доступа к указанным правам)
и серийность (возможность выпуска ценных бумаг однородными сериями,
классами);
4. документальность – это всегда определенный документ, содержащий
предусмотренный законодательством реквизиты. Отсутствие хотя бы
одного из них влечет недействительность ценной бумаги или ее перевод
в разряд других обязательственных документов.
5. регулируемость и признание государством, то есть документы,
претендующие на статус ценной бумаги, должны быть признаны
государством в качестве ценной бумаги, что обеспечивает их
регулируемость и доверие к ним;
6. ликвидность – это способность ценной бумаги быть проданной,
превратиться в денежные средства, наличной или безналичной формы без
существенных потерь для держателя;
7. рискованность – это возможность потерь, связанных с инвестициями в
ценные бумаги;
8. обязательность к исполнению предполагает, что законодательство не
допускает отказ от исполнения обязательства, выраженного в ценной
бумаге, если только не будет сказано, что ценная бумага попала к
держателю неправомерным путем.

2. Рынок ценных бумаг США
2.1. Акции корпораций
Единого федерального закона, в котором дается характеристика акции и
связанных с нею прав, а также общенационального Закона о компаниях
(корпорациях) в США нет. Существуют законы о компаниях отдельных штатов,
хотя и в них вопросы, связанные с видом акций, правами акционеров,
рассмотрены лишь в самом общем виде. Предполагается, что все это должно
быть отражено в уставе того или иного акционерного общества, регистрацию
которого осуществляют специальные регистрирующие органы штатов – служба
Секретаря штата. Устав является более важным документом, чем закон.
Положения закона действуют обычно в том случае, если иное не написано в
уставе.
В уставе указаны наименование корпорации, род деятельности, уставный
капитал, разрешенный к выпуску, различные классы акций, максимальный объем
задолженности, обязанности должностных лиц корпорации, имена и адреса
учредителей.
Большинство мелких и средних компаний зарегистрировано в месте ведения
бизнеса. Крупные компании регистрируются в штатах с наиболее либеральным
законодательством – так, половина “списочных” (листинговых) корпораций Нью-
йоркской фондовой биржи (НФБ) зарегистрирована в крохотном штате Делавэр на
восточном побережье США.
Еще в 50- гг. в США была предпринята попытка унифицировать законы о
компаниях. С этой целью группа юристов разработала Примерный (модельный)
закон о корпорации (ПЗК), отдельные положения которого постепенно
принимаются законодательными органами штатов. В 1984 г. Появился новый
вариант ПЗК (Revised Model Business Corporation Act). Подчеркнем еще раз :
этот документ имеет силу закона только в той части, в какой его положения и
статьи утверждены отдельными штатами. Но в целом в большинстве штатов почти
все его положения приняты.
Корпорация может быть закрытой. В этом случае продажа акций сопровождаются
рядом ограничений, основное из которых заключается в том, что акционер,
желающий продать свои акции, обязан сначала предложить их самой корпорации,
и только в случае ее отказа от покупки он может продать акции третьему
лицу. В соответствии с ПЗК закрытой может быть корпорация с числом
акционеров не более 50.
Такая форма организации корпорации в США встречается довольно редко.
Значительно чаще приходится сталкиваться с публичной и частной
корпорациями. Различие их заключается в доле акций, находящихся у одного
собственника или группы связанных между собой собственников. Практически
все крупнейшие американские корпорации являются публичными.
Особенностью американской системы является то, что она предусматривает
выпуск только именных акций, хотя прямого запрета на выпуск
предъявительских акций не было – об этих акциях в ПЗК просто ничего не
говорилось.
Акции могут выпускаться с сертификатом и без него. При сертификатном
выпуске в число обязательных реквизитов сертификата входят:
- наименование корпорации и указание на то, что она организована по закону
данного штата;
- наименование лица, которому сертификат выписан;
- количество и класс акций, которые представляет сертификат;
- если корпорация выпускает несколько классов акций, - описание
особенностей каждого класса или указание на то, что корпорация обязуется
предоставить эту информацию акционеру по его требованию в письменной форме
бесплатно;
- наименование трансфер – агента и регистратора;
- подписи (оригинальные или факсимильные) двух лиц, уполномоченных на это
в соответствии с регламентом или решение совета директоров, печать
корпорации (необязательно).

Виды акций
Акции делятся на обыкновенные (рядовые или простые) и привилегированные.
В основном современные корпорации используют обыкновенные акции. Название
“обыкновенные” связано с тем, что эти акции обладают обыкновенными правами
при распределении прибыли, при участии в управлении и распределении
имущества в случае банкротства. Привилегированные акции имеют преимущества
в распределении чистой прибыли и в случае ликвидации корпорации, но обычно
лишены права участия в управлении (права голоса).
В зависимости от устава акционеры могут иметь преимущественные права –
права на первоочередную покупку акций нового выпуска. Преимущественными
правами не могут обладать владельцы неголосующих акций, имеющих привилегии
по отношению к активам корпорации (т.е. владельцы привилегированных акций).
Для реализации преимущественных прав акционерам рассылаются специальные
документы – “райты”, т.е. подписные права. Это производная ценная бумага,
дающая ее владельцу право купить акцию данного эмитента по фиксированной
цене. Как правило, цена, указанная в райт, ниже рыночной, и, таким образом,
этот документ приобретает самостоятельную стоимость, определяемую как
разность между двумя этими ценами. Если акционер не намерен воспользоваться
своим правом, он может продать свой райт.
Райты могут быть именными и предъявительскими.
К инструментам, близким к райтам, относятся варранты – документы, тоже
дающие право их держателю приобрести акции данного эмитента по
фиксированной цене в течение определенного периода времени. Как правило,
варранты выпускаются вместе с облигациями, чтобы сделать выпуск более
привлекательным. В отличие от райтов появление варрантов никак не связано с
преимущественными правами. Кроме того, райт – инструмент краткосрочный
(обычно срок его действия составляет 3 недели), а варрант - долгосрочный
(выпускается обычно на 3 года – 5 лет, но иногда на срок до 20 лет).
Корпорация может иметь несколько выпусков варрантов, но лишь 1 выпуск
райтов. Варранты – только именные ценные бумаги.
Корпорации могут покупать собственные акции. Дальнейшие действия тоже
зависят от устава или регламента. Выкупленные акции находятся на балансе
корпорации и носят название казначейских – они не обладают правом голоса
или преимущественными правами на приобретение акций нового выпуска и не
участвуют в распределении дивидендов или разделе имущества в случае
ликвидации корпорации.
Право голоса имеют акционеры, состоявшие в реестре акционеров на дату
учета, установленную регламентом. Со списком акционеров, составленным в
алфавитном порядке, имеют право ознакомиться любой акционер или его
представитель. При отказе корпорации представить список акционер вправе
потребовать этого через суд.
В Америке используются 2 системы голосования: уставная и кумулятивная.
При уставной системе голосования 1 акция дает акционеру 1 голос, который
он может отдать 1 директору. Так, если избирается 5 директоров, а у
акционера 100 акций, он может отдать каждому из них по 100 голосов. Это
система выгодна крупным акционерам.
При кумулятивной системе голосования акционер может отдать свои 500
голосов за 1 директора или 100 голосов за 1 директора, а 400 – за другого.
Очевидно, при такой процедуре акционеры, обладающие даже небольшими
пакетами акций, теоретически могут провести в составе директоров своего
избранника.

Структура собственности на акционерный капитал

Одна из особенностей экономики США – высокий удельный вес населения во
владении акциями.
За 1975-17990 гг. общее количество акционеров увеличилось с 25 до 51 млн.,
однако доля частных владельцев в акционерном капитале снизилась с 70 % в
1975 г. До 50% в 1992 г. Одновременно увеличилась доля институциональных
инвесторов (инвестиционных компаний, пенсионных фондов и страховых
компаний) – с 30 до 50%.
Увеличение общего количества акционеров до 51 млн. связано, как ни странно
это может показаться, с ростом доли институциональных инвесторов. Дело в
том, что в это количество входят акционеры взаимных фондов, количество
которых за рассматриваемый период возросло почти втрое – с 9 до 26 млн.
Наибольший рост характерен для взаимных и пенсионных фондов. За указанный
период количество взаимных фондов, инвестирующих средства в акции, возросло
с 276 до 1232, а их активы увеличились с 34 млрд. долл. до 585 млрд. долл.
за тот же период активы частных и государственных пенсионных фондов,
помещенные в акции, выросли с 132 млрд. долл. до 1300 млрд. долл.

2.2.Виды облигации.
С точки зрения облигации делятся на обеспеченные и не обеспеченные. В
первом случае, если корпорация не в состоянии выполнить свои обязательства
перед инвесторами, они могут обратить свои требования на конкретное
имущество корпорации, служащее обеспечением (залогом).
В случае банкротства корпорации доверенное лицо вступает во владение
залоговыми активами от имени владельца облигаций. В обязанности
доверенного лица входят продажа залога и распределение выручки между
владельцами облигаций.
Облигации, обеспеченные недвижимостью, обеспечены землей и зданиями.
Корпорация может выпускать первозакладные и вторичнозакладные облигации,
обеспеченные тем же имуществом.
Облигации корпораций, не имеющие какого-либо конкретного обеспечения,
носят название в США debentures.
Некоторые корпоративные облигации предоставляют инвесторам право
конвертировать эти облигации в акции компании эмитента. Право конверсии
фиксируется условиями выпуска и может быть реализовано либо в любое время,
либо в обусловленные периоды.
Облигации с нулевым купоном приносят доход владельцам в виде разницы между
эмиссионной ценой и ценой погашения, как правило, равной номиналу.
Регулярных процентных выплат по ним не производится. Подобные выпуски
довольно редки.
Мусорные, или бросовые, облигации – спекулятивные облигации, имеющие
высокую степень риска, но обладающие высокой доходностью. К ним относятся,
например, облигации, выпускаемые с целью поглощения другой корпорации.

2.3.Общая характеристика организованных рынков ценных бумаг США
Самый крупный из всех фондовых рынков по объему продаваемых на нем
долговых ценных бумаг. Ценные бумаги правительства США (которые
представляют крупнейший сектор рынка), ценные бумаги штатов,
государственные и муниципальные бумаги, а также большая часть промышленных
облигаций продаются на внебиржевом рынке дилерами - операторами этого
рынка. Общая стоимость долговых обязательств, продаваемых на рынке за год
только в США, превышает 90-100 трлн. долл., при этом ценные бумаги
Американского правительства составляют большую часть оборота. За действиями
дилеров наблюдает, а также проводит инспекции и проверки Национальная
ассоциация фондовых дилеров (НАФД). НАФД является автономной организацией
для РЦБ действующей под надзором Комиссии по ценным бумагам и биржам
(КЦББ). Поправками к Закону о ценных бумагах 1975 г. Конгресс США назначил
НАФД ответственной за надзор за дилерами, торгующими муниципальными ценными
бумагами, с целью проверки соответствия их деятельности федеральным законам
о ценных бумагах, а также правилам Совета по регламентации операций с
муниципальными ценными бумагами. В 1986 г. Конгресс издал Закон о
государственных ценных бумагах, которым наложил на НАФД дополнительные
обязательства по наблюдению, инспектированию и проверке фирм, работающих с
государственными ценными бумагами.
Облигации многих корпораций входят в перечень Нью-Йоркской фондовой биржи.
Однако все понимают, что объем торговли этими облигациями на бирже
составляет незначительный процент от объема торгов, выполняемых
внебиржевыми дилерами.
Акции, не входящие в листинг фондовых бирж, продаются вне бирж, на так
называемом третьем рынке. В то время как фирмы-члены по правилам биржи не
имеют права продавать такие акции вне биржи, фирмы, не являющиеся членами
биржи, таким правом обладают. Большое число внебиржевых фирм
специализируется на пакетных сделках вне офиц. биржевого рынка.
Существует также примерно 11000 др. акций, продаваемых на внебиржевом
рынке, которые имеют слишком малые выпуски, чтобы включать их в
компьютеризированный рынок (National Association of Securities Dealers
Automated Quotations - NASDAQ) или предлагать на бирже. Эти акции
продолжают продаваться с помощью `розовых листов` - ежедневных бюллетеней,
которые показывают, какие фирмы предлагают или запрашивают те или иные
акции, но редко информируют о ценах спроса или предложения. Совокупная доля
и объем продаж в долларах этих ценных бумаг много меньше, чем объем продаж
через систему NASDAQ.
Недавно КЦББ проявила озабоченность по поводу регулирования рынка ценных
бумаг и предложила НАФД проявить большую активность в этом вопросе. В
соответствии с этим НАФД обратилась к дилерам, работающим с не охваченными
системой NASDAQ акциями, с предложением отчитываться перед НАФД о своей
торговой деятельности с помощью электронных средств. Это позволит
Контрольному департаменту НАФД получать данные по этим акциям с целью их
анализа на случай возможных нарушений. Ассоциация создала также электронную
доску объявлений, которая делает доступными дилерам зарегистрированные
данные по сделкам, не охваченным системой NASDAQ. Эта мера обеспечивает
дилеров и их клиентов более подробной информацией по рынкам, не охваченным
системой NASDAQ, и вносит в работу дилеров большую упорядоченность, как это
делает автоматизированная система NASDAQ на своем рынке.

3. Рынок ценных бумаг Республики Казахстан

Республика Казахстан (РК), как и другие страны СНГ, переживает процесс
становления и развития рыночной экономики, а также одного из важнейших ее
элементов — рынка ценных бумаг. Принято считать, что к настоящему моменту
основы рыночной экономической системы в Казахстане уже созданы.
Формирование основ казахстанского рынка ценных бумаг относится к началу 90-
х годов, когда на базе законодательства СССР стали создаваться акционерные
общества, брокерские фирмы, фондовые биржи.
Рынок ценных бумаг в Казахстане отсутствовал вообще, и его развитие
требует времени, поскольку напрямую связано с преобразованием отношения к
собственности, прежде всего, с приватизацией и акционированием
государственных предприятий и с изменением всего характера финансовой
политики государства.
Казахстанский рынок ценных бумаг можно охарактеризовать как
консервативный в силу преобладания на нем институциональных инвесторов
консервативного типа - накопительных пенсионных фондов.
Хронология становления рынка ценных бумаг Республики Казахстан и
Казахстанской фондовой биржи

15 ноября 1993 года в Казахстане была введена национальная валюта –
тенге.
30 декабря 1993 года, как юридическое лицо биржа была зарегистрирована
под наименованием Казахская Межбанковская Валютная Биржа в организационно-
правовой форме акционерного общества закрытого типа.
3 марта 1994 года биржа была перерегистрирована под наименованием
Казахстанская Межбанковская Валютная биржа, что объяснялось
необходимостью приведения наименования биржи в соответствие с действовавшим
законодательством. Биржа занималась организацией торгов только иностранными
валютами.
В 1994 году была создана Национальная комиссия Республики Казахстан
по ценным бумагам (НКЦБ), которой были переданы функции по государственному
регулированию фондового рынка республики.
14 ноября 1995 года впервые были проведены торги на бирже
государственными ценными бумагами.
В начале 1996 года была проведена работа по созданию нормативной базы,
регулирующей биржевой рынок срочных контрактов.
12 апреля 1996 года биржа была перерегистрирована под наименованием
Казахстанская фондовая биржа.
В мае 1996 года состоялось открытие рынка валютных фьючерсов.
20 сентября 1996 года биржа была вынуждена остановить торги
государственными ценными бумагами, так как в то время в силу различных
причин биржевой сегмент рынка долговых обязательств государства занимал
небольшую долю, и торги государственными облигациями имели эпизодический
нерегулярный характер.
5 марта 1997 года был принят закон О рынке ценных бумаг, который
ограничивал деятельность фондовой биржи только ценными бумагами.
30 июля 1997 года – регистрация ЗАО Алматинская биржа финансовых
инструментов (AFINEX).
1 сентября 1997 года на торговую площадку AFINEX были переведены торги
иностранными валютами и срочными контрактами.
19 сентября 1997 года Казахстанская фондовая биржа провела первые торги
негосударственными эмиссионными ценными бумагами.
1998 год – рынок долговых обязательств государства активизируется, за
счет запуска в Казахстане накопительной пенсионной системы. Накопительная
пенсионная система действовала в лице Накопительного пенсионного фонда.
1998 год – при помощи Национальной комиссии Республики Казахстан по
ценным бумагам в Казахстане был сформирован организованный ... продолжение

Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.