Анализ привлечения иностранных инвестиций в банковский сектор Республики Казахстан
Содержание
Введение 3
Глава 1. Понятие иностранных инвестиций и их роль в экономике 5
1.1 Понятие инвестиции, классификация и их структура 5
1.2 Инвестиционная политика Республики Казахстан 14
1.3 Оценка иностранных инвестиций в банковскую систему Казахстана 19
Глава 2. Анализ привлечения иностранных инвестиций в банковский сектор
Республики Казахстан 31
2.1 Современное состояние банковской системы Казахстана 31
2.2 Анализ иностранных инвестиций в банковскую систему Казахстана 36
2.3 Роль иностранных заимствований в финансовой политике АО БТА Банк 44
Глава 3. Проблемы и перспективы привлечения иностранных инвестиций в
Республике Казахстан 61
3.1 Основные проблемы привлечения развития иностранных инвестиций в РК 61
3.2 Перспективы привлечения иностранных инвестиций в Республике Казахстан
66
Заключение 75
Список использованной литературы 78
Приложения 80
Введение
Актуальность темы исследования. Инвестиции играют существенную роль в
активизации и оживлении экономики страны. Особое значение для
экономического развития имеет привлечение иностранных инвестиций. Однако не
всякое привлечение инвестиций является эффективным. В случае вложения
средств в неэффективные проекты, которые впоследствии не окупаются,
наблюдается увеличение внешнего долга государства. Поэтому вопрос отбора
наиболее привлекательных инвестиционных проектов, их качественная
экспертиза, умелое применение критериев и методов, позволяющих на
начальном, прединвестиционном этапе определить их эффективность, являются
очень важными составляющими, поскольку способствует рациональному
использованию привлекаемых средств. Главное, чтобы инвестированные деньги
обеспечивали доход, то есть увеличение вложенной суммы. Смысл экономической
оценки любого инвестиционного проекта состоит в решении такой проблемы как
могут оправдать будущие выгоды сегодняшние затраты.
Для привлечения стратегических инвесторов с их ценным опытом работы,
знанием мирового рынка, опытом управления и передовыми технологиями
необходимо обеспечение привлекательного имиджа, или благоприятного
инвестиционного климата.
Важным моментом в создании и поддержании благоприятного инвестиционного
климата является государственное регулирование привлечения иностранных
инвестиций, направленное на защиту прав как иностранных, так и местных
инвесторов, создание условий, способствующих вложению инвесторами средств в
реализацию инвестиционных проектов. Методы государственного регулирования
затрагивают политику государства в области обеспечения необходимыми
факторами производства, информацией, службами управления, развитием
транспорта, различного рода коммуникаций, банковского обслуживания,
создания других элементов рыночной инфраструктуры.
В то же время еще остаются не до конца разработанными вопросы
определения и обоснования инвестиционных и инновационных проектов,
позволяющих повысить рентабельность иностранных инвестиций. Поэтому
обеспечение выбора наиболее эффективного проекта среди альтернативных
вариантов представляется крайне актуальной задачей исследования.
Степень научно-практической разработанности темы исследования. Наиболее
значимыми работами на которых базируются теоретические и практические
аспекты исследуемой проблемы, являются труды таких видных зарубежных ученых
как У.Ф. Шарп, Ф. Дж. Фабоцци, Дж. К. Ван Хорн, Дж. Хилл, М. Адельмана, Д.
Джонстона, а также российских ученых и специалистов - Г. Бирмана, С.
Шмидта, В.В. Ковалева, В. Н. Лившиц, А.Ф. Андреева, П.С. Сапожникова, Э.И.
Крылова, И.В. Журавкова и других.
Среди ведущих казахстанских ученых-экономистов, внесших значительный
вклад в исследование различных аспектов эффективности иностранных
инвестиций в банковский сектор Казахстана, можно выделить труды Абишева
А.А., Егорова О.И., Баймуратова У.Б., Нурлановой Н.К., Школьника B.C.,
Шалболовой У., Челекбая А.Д., Жанабилова М.С., Карибжанова Е.С. и других.
Вместе с тем, несмотря на имеющиеся многочисленные публикации,
посвященные повышению эффективности иностранных инвестиций в банковской
сфере, остаются еще немало вопросов, требующих дальнейшего всестороннего
изучения и проведения научных разработок. Поэтому недостаточная
теоретическая разработанность проблемы и актуальность исследования
предопределили выбор темы работы, цель, задачи и логику ее построения.
Цель и задачи исследования. Основной целью работы является разработка
предложений по повышению привлечению иностранных инвестиций в банковский
сектор Республики Казахстан.
В соответствии с поставленной целью решались следующие задачи:
- обобщить международный опыт создания инвестиционного климата для
эффективной деятельности иностранного капитала в банковском секторе и
стимулирования факторов, обеспечивающих защиту прав и законных интересов
иностранных инвесторов;
- дать анализ привлечения иностранных инвестиций в экономику Республики
Казахстан;
- рассмотреть основные проблемы и перспективы привлечения иностранных
инвестиций в экономику Республики Казахстан.
Объектом исследования являются иностранные инвестиции в АО БТА Банк.
Предметом исследования выступают обоснование путей повышения
эффективности иностранных инвестиций, привлекаемых в экономику Казахстан.
Теоретическую и методологическую основу исследования составили научные
труды зарубежных и отечественных ученых-экономистов по созданию
благоприятных условий для эффективной деятельности иностранных инвестиций.
В процессе работы были использованы законы, указы, постановления и другие
нормативные акты, регламентирующие текущее и перспективное развитие
экономики Казахстана.
В основу исследования положены методы группировок, сравнения,
обобщения, метод экспертных оценок и экономико-статистический метод.
Структура работы. Работа состоит из введения, трех глав, заключения,
списка использованной литературы и приложений.
Глава 1. Понятие иностранных инвестиций и их роль в экономике
1 Понятие инвестиции, классификация и их структура
Важным условием перехода экономики в новое качественное состояние - от
спада к стабилизации и последующему экономическому росту является высокая
инвестиционная активность, сопровождаемая повышением эффективности
капиталоообразующих инвестиций.
В сложной экономической ситуации, когда предприятия буквально
поставлены в условия выживания, весьма актуальной стала проблема
активизации деятельности хозяйствующих субъектов. Поэтому, с нашей точки
зрения, выделение инвестиционной деятельности среди других видов
(коммерческой, хозяйственной, организационной, социальной,
производственной), осуществляемых предприятием в процессе своей жизни,
является необходимым условием достижения эффективных результатов
функционирования.
Инвестиционная деятельность определяет масштабы и темпы развития
предприятия, способствует повышению его конкурентоспособности. Управление
этой деятельностью является предметом инвестиционного менеджмента.
Инвестиционный кризис в странах с переходной экономикой вызван не
столько недостатком накопления инвестиционных ресурсов, сколько проблемой
их использования на инвестиционные цели в реальном секторе экономике. В
экономической системе нет автоматического регулятора, который определял бы
объемы сбережений и инвестиций и соотношения между ними. Необходимо
отметить и тот факт, что уровень и динамика инвестиций в зависимости от их
типа определяется разными факторами. Поэтому важным представляется
выявление сути инвестиций и их типов.
Первые серьезные положения теории инвестиций мы находим в работе
Исследование о природе и причинах богатства народов А. Смита [1, С.79-
396]. Исследуя процесс, лежащий в основе длительного роста национального
дохода и совокупного общественного продукта страны, А.Смит подчеркивал, что
разделение труда, необходимое для экономического прогресса, может зайти
достаточно далеко только благодаря накоплению капитала. Лишь только в руках
частных лиц, утверждает А.Смит, начинают накапливаться капиталы для того,
чтобы занять работой трудолюбивых людей, которых они снабжают материалами и
средствами существования, в расчете получить выгоду на продаже продуктов их
труда или на том, что эти работники прибавили к стоимости обрабатываемых
материалов. Излагая основные положения работы А. Смита, известный историк
экономики М. Блауг пишет: действительно, то, что сберегается -
инвестируется и потому не потребляется, но Смит имеет в виду, что
результатом инвестиций являются выплата дохода, который в свою очередь
расходуется на потребление....
В дальнейшем проблему накопления и сбережения развивает Т. Мальтус
[2]. Причем он, как и его коллеги-современники, еще не выявляет главного
разграничения между накоплением капитала и сбережением. Мальтус, как и все
современные ему экономисты, понимал под сбережением приращение дохода в
капитал, т.е. ставил знак равенства между сбережением и накоплением. В его
трудах нет никаких указаний на решительный кейнсианского толка, разрыв с
ортодоксальной теорией, когда сбережения представляются функцией дохода в
большей степени, нежели процентной ставки, иначе говоря, избыточные
сбережения погашаются падением уровня дохода. Мальтус последовательно
придерживался концепции Смита: сбережения есть расходы. В целом же все
рекомендации Мальтуса в области экономической политики сводились к снижению
нормы накопления капитала.
Естественно, при исследовании проблемы инвестиций нельзя оставить без
внимания родоначальника теории прибавочной стоимости К. Маркса [3]. При
изучении современного ему способов производства К. Маркс основной акцент
сделал на процесс возрастающего накопления, рассматривая его как
необходимое условие существования экономической системы. М. Блауг
характеризует позицию Маркса по поводу инвестиций, накоплений и сбережений
следующим образом: Маркс, утверждает, что все сбережения делаются
капиталистами с целью реинвестиций, и капиталисты автоматически вновь
включают всю прибыль независимо от величины ожидаемых доходов. Для Маркса
не существует проблемы стимулирования инвестиций, и если теорию прибавочной
стоимости принимать всерьез, в ней логически не может быть места для какой
либо проблемы, касающейся подобного стимулирования капитальных вложений[4,
С.226]. Маркс тогда имел в виду, что погоня за богатством рассматривается в
капиталистическом обществе как самоцель. Капиталисты сберегают и
инвестируют из соображений престижа и социального статуса, своего рода
стремления держаться наравне с Рокфеллерами. Поэтому изменения в норме
прибыли будут мало влиять на капитальные вложения, кроме тех случаев, когда
низкая норма прибыли оставит богатому человеку меньше дохода для
сбережения. Спрос на инвестиции будет поддерживаться, а капитал
использоваться на полную мощность до тех пор, пока вложенные средства будут
приносить хотя бы минимальную прибыль. Это вполне согласуется с
периодическим сокращением инвестиций как следствием шокового эффекта от
падения нормы прибыли.
Дальнейшее развитие теория накопления и сбережения получила в работах
неоклассиков, но уже под другим углом зрения. Экономисты неоклассического
направления (А. Маршалл, К. Винсель, Ф. Найт, Й. Шумпетер и др.) поднимали
вопрос долговременного экономического развития в своей теории накопления
капитала. Они исходили из того, что норма сбережений определяется ставкой
процента и уровнем дохода. При заданном уровне техники и численности
населения норма процента выступает фактором, регулирующим поток капитальных
вложений. Они считали, что рост населения
и технический прогресс ведут к расширению инвестиционного спроса. При этом,
главным ограничивающим экономическое развитие фактором они считали норму
накопления.
А. Маршалл рассматривал вопрос инвестирования в Принципах
экономической науки [5] на примере реализации бизнесменом некоего проекта.
При этом поднимался вопрос оценки ожидаемого размера отдачи с учетом риска
возможной неудачи, с учетом прямых и косвенных издержек. Он предлагает
учитывать также и накопления прошлых и дисконтированных будущих расходов и
поступлений ... можно обозначить любой элемент издержек (включая в него
соответствующую часть вознаграждения самого предприятия), когда он таким
образом увеличивается на основе сложного процента, как накапливаемый, точно
также как мы употребляли термин дисконтируемая для выражения стоимости
будущего удовлетворения [6, С.37].
Ф. Найт был согласен с тем, что в состоянии равновесия норма процента
должна быть равна годовому доходу от инвестиций, деленному на стоимость
инвестиций. Однако при этом он утверждал, что размер капитала в любой
конкретный момент настолько велик, что новые инвестиции не могут оказать
значительного влияния на ному процента. Согласно Найту доход на капитал в
любой момент времени зависит почти исключительно от существующей технологии
и наличного запаса ресурсов.
И. Шумпетер отверг неоклассическое представление о равномерности,
гармоничности, процесса развития. Он утверждал, что экономический рост
происходит в форме дисгармоничных скачков и рывков в результате освоения
совершенно новых инвестиционных проектов, которые И. Шумпетер рассматривал
в качестве базисных нововведений, порождающих длительный экономический
подъем. Он представлял критическим не процесс сбережения, а сложность
принятия инвестиционных решений [7].
Определенное место в теории инвестиций занимает исследование их
взаимосвязи с циклами экономической конъюнктуры. В 20-е годы 20-го века
известный русский экономист Кондратьев, изучая проблемы экономической
динамики, обосновал временную взаимосвязь процессов накопления капитала и
движения конъюнктуры рыночного хозяйства. Объясняя суть длинных волн
конъюнктуры, он выдвинул тезис о том, что в течение понижающей волны
большого цикла накопление капитала возрастет и к началу повышающей волны
достигнет наибольшего напряжения [8]. Принимая данную точку зрения, можно
отметить, что накопление тоже подвержено большим циклам, но эти циклы
обратны циклам цен, производства, и т.д.
Дж. Кейнс и экономисты Стокгольмской школы, анализируя состояние
экономики периода Великой депрессии, независимо друг от друга пришли к
сходным выводам о решающем значении инвестиций для экономического роста
страны и о необходимости государственных инвестиций и государственной
поддержке капитальных вложений в частном секторе как средства обеспечения
долговременного экономического роста. В своем классическом труде Общая
теория занятости, процента и денег Дж.Кейнс отмечал, что для поддержания
любого данного уровня занятости необходимы текущие инвестиции, поглощающие
превышение совокупной продукции над тем, что общество желает потребить при
данном уровне занятости. Если такие инвестиции не осуществляются, выработка
предприятий будет ниже той, которая необходима, чтобы вызвать у них
стремление к достижению этого уровня занятости. Отсюда следует, что при
данной величине показателя, который называется склонностью общества к
потреблению, равновесный уровень занятости, т.е. уровень, при котором у
предпринимателей в целом нет стремления ни расширять, ни сокращать
занятость, будет зависеть от величины текущих инвестиций. В свою очередь,
величина текущих инвестиций зависит от того, что мы будем называть
побуждением инвестировать, а побуждение инвестировать, в свою очередь,
зависит от отношения между графиком предельной эффективности капитала и
нормой процента по займам с разными сроками погашения и разной степенью
риска. Что же Дж. Кейнс предлагает понимать под инвестициями? В [9] он
пишет, что при обычном словоупотреблении под этим понимают покупку
отдельным лицом или корпорацией какого-либо имущества, старого или нового.
Иногда этот термин ограничивают покупкой ценных бумаг на фондовой бирже. Но
можно говорить также об инвестициях при покупке, например, дома или машины,
а также при накоплении запасов готовой продукции или незавершенного
производства. Вообще говоря, новые инвестиции в отличии от реинвестиций
означают покупку капитального имущества всякого рода за счет дохода.
Но рост или падение уровня инвестиций должен будет повлечь за собой
рост или падение уровня потребления, поскольку поведение публики, вообще
говоря, таково, что она готова расширить (или сузить) разрыв между своим
доходом и потреблением только в том случае, если ее доход возрастает (или
уменьшается). Иными словами, изменения в размерах потребления в общем
случае происходят в том же направлении (хотя остаются по объему), что и
изменения в уровне дохода. Связь между данным приростом сбережений и
сопровождающим его приростом потребления задается предельной склонностью к
потреблению. Определенное таким образом отношение между приростом
инвестиций и соответствующим приростом совокупного дохода, измеряемыми в
единицах заработной платы, задается мультипликатором инвестиций.
В послевоенный период формируется очень влиятельная как в теории так
и в практике хозяйствования школа последователей Дж. Кейнса. В США важный
вклад в ее развитие внесли А. Хакин, которого в литературе называют
американским Кейнсом, А. Ойкен и У. Хеллер, У. Шульц, С. Херрис, Р.
Линдхольм; в Великобритании - Р. Харрод, А. Илерсик, А. Пикон. Основные
положения причем базируются на кейнсианской теории.
Р. Барр [10, С.426], анализируя исследования Дж. Кейнса в области
сбережений и инвестиций, отмечает, что равенство сбережения и
инвестирования реализуется путем изменения совокупного дохода.
Инвестирование не зависит от сбережения. Напротив, инвестирование есть
экономический акт, который, вызывая рост совокупного дохода, порождает
объем сбережения, достаточный, чтобы соответствовать возросшему
инвестированию.
Дж. Кейнс утверждает, что усилия публики, направленные на потребление
части своих доходов, стимулирует производство до тех пор, пока новый
уровень и новое распределение дохода обеспечивает величину сбережения,
достаточную, чтобы соответствовать возросшему инвестированию.
Мультипликатор говорит нам, насколько должна повыситься занятость, чтобы
вызвать увеличение реального дохода, достаточного для стимулирования
публики в осуществлении необходимого дополнительного сбережения, и он
является функцией психологических склонностей публики [9]. Отметим здесь,
что кейнсианский анализ равенства сбережения и инвестирования является
своеобразным источником путаницы.
Действительно, этот анализ как бы формирует два взгляда на равенство
сбережений и инвестиций. Равенство сбережения и инвестирования достигается
игрой понятий: доход равен стоимости продукта, а стоимость продукта -
потребление плюс инвестирование. Таким образом, доход есть потребление
плюс сбережение. Равенство сбережения и инвестирования связано с действием
мультипликатора и осуществляется путем изменения совокупного дохода в
течение времени [10, С.426].
Наличие взаимосвязи инвестиций с циклами экономической конъюнктуры
описывается в современных работах. В своей работе Прибыль, процент и
инвестиции нобелевский лауреат Ф.Хайек связал австрийскую теорию капитала
с вялением экономического цикла и попытался показать, что в отличие от
того, что утверждал Дж.Кейнс, рост уровня потребления выше некоторого
уровня должен не увеличивать, а уменьшать норму инвестиций. Хайек считал
само собой разумеющимся, что цены на товары в условиях экономического
подъема растут обычно быстрее, чем дополнительная заработная плата; таким
образом, на повышенной фазе экономического цикла реальная заработная плата
снижается. Если предприниматели ожидают, что высокое отношение цен и
заработной платы сохранится в будущем, они заменят машины трудом. В
некоторый момент инвестиционный спрос на углубление капитала, вызванный
ростом потребительского спроса на текущий выпуск (спрос на большее
количество точно таких же машин как и раньше) перекрывается подобным
обмелением капитала, и совокупный инвестиционный спрос снижается. И,
наоборот, в период экономического спада растущий уровень реальной
заработной платы вызывает оживление инвестирования в углубление каптала -
возникает тенденция использовать машины с более длительным сроком службы, и
в определенный момент это начнет компенсировать снижение инвестиций,
связанное с падением производства.
Начало современной теории инвестиций можно определить достаточно
точно. Это 1952 г., когда появилась статья Г. Марковица под названием
Выбор портфеля [11]. В этой статье впервые была предложена математическая
модель формирования оптимального портфеля ценных бумаг, и были приведены
методы построения таких портфелей при определенных условиях. Основной
заслугой Марковица явилась предложенная в этой небольшой статье теоретико-
вероятностная формализация понятия доходности и риска. Это сразу позволило
перевести задачу выбора оптимальной инвестиционной стратегии на строгий
математический язык. Именно он первым привлек внимание к общепринятой
практике диверсификации портфелей и точно показал, как инвесторы могут
уменьшить стандартное отклонение доходности портфеля, выбирая акции, цены
на которые меняются по-разному. С математической точки зрения получающаяся
оптимизационная стратегия относится к классу задач квадратической
оптимизации при линейных ограничениях. К настоящему времени вместе с
задачами линейного программирования это один из наиболее изученных классов
оптимизационных задач, для которых разработано большое число достаточно
эффективных алгоритмов.
С 1964 года появляются три работы, открывшие следующий этап в
инвестиционной теории, связанный с так называемой моделью оценки
капитальных активов, или САРМ. Основным результатом САРМ явилось
установление соотношения между доходностью и риском актива для равновесного
рынка. При этом важным оказывается тот факт, что при выборе оптимального
портфеля инвестор должен учитывать не весь риск, связанный с активом
(риск по Марковицу), а только часть его, называемую систематическим, или
недиверсифицируемым риском. Эта часть риска актива тесно связана с общим
риском рынка в целом и количественно представляется коэффициентом бета,
введенным Шарпом в его однофакторной модели. Остальная часть (так
называемый несистематический, или диверсифицируемый риск) устраняется
выбором соответствующего (оптимального) портфеля. Характер связи между
доходностью и риском имеет вид линейной зависимости, и тем самым обычное
практическое правило большая доходность - значит, большой риск получает
точное аналитическое представление.
Основные выводы, к которым пришла сегодня классическая портфельная
теория можно сформулировать следующим образом:
эффективное множество содержит те портфели, которые
одновременно обеспечивают и максимальную ожидаемую доходность
при фиксированном уровне риска, и минимальный риск при заданном уровне
ожидаемой доходности;
предполагается, что инвестор выбирает оптимальный портфель из
портфелей, составляющих эффективное множество;
оптимальный портфель инвестора идентифицируется с точкой
касания кривых безразличия инвестора с эффективным множеством;
диверсификация обычно приводит к уменьшению риска, так как стандартное
отклонение портфеля в общем случае будет меньше, чем средневзвешенные
стандартные отклонения ценных бумаг, входящих в портфель;
соотношение доходности ценной бумаги и доходности на индекс
рынка известно как рыночная модель;
доходность на индекс рынка не отражает доходности ценной бумаги полностью,
необъясненные элементы включаются в случайную погрешность рыночной модели;
в соответствии с рыночной моделью общий риск ценной бумаги состоит из
рыночного риска и собственного риска;
диверсификация приводит к усреднению рыночного риска;
- диверсификация может значительно снизить собственный риск.
Многие современные авторы не делают различий между капиталовложениями и
инвестициями [12, С.322, 13, С. 128], другие - под инвестициями понимают
любые вложения средств, независимо от их целевого использования [14, С.
168, 15, С .9].
Ученым А. Нурсеит выделяется отдельно понятие инвестиции в основной
капитал под которыми подразумеваются затраты на создание новых, расширение
реконструкцию и техническое совершенствование действующих основных фондов
всех отраслей экономики и культуры. Они направляются на увеличение
производства, повышение качества и конкурентоспособности товаров и услуг
внутренних и мировых рынках, рост уровня жизни, образования, науки, техники
и культуры [16, С. 121]. В данной трактовке автор рассматривает понятие
капитальные вложения.
Однако, в отличии от капитальных вложений инвестиции могут
осуществляться и для приумножения нематериальных активов (права пользования
земельными участками и объектами природопользования, патенты, авторские
права, товарные знаки и др.) [17, С. 169].
В современном экономическом словаре инвестиции трактуются как
долгосрочные вложения капитала в собственной стране или за рубежом в
предприятия разных отраслей, предпринимательские проекты, социально-
экономические программы, инновационные проекты, дают отдачу через
значительный срок времени [18, С. 128].
В политической экономии понятие инвестиции (от лат. investio -одеваю)
означает вложения капитала в отрасли экономики внутри страны и за границей
[19, С.548].
По мнению многих современных экономистов инвестиции - это то, что
откладывают на завтрашний день, чтобы иметь возможность больше потреблять
в будущем. При этом одна часть инвестиций - это потребительские блага,
которые не используются в текущем периоде, а откладываются в запас
(инвестиции на увеличение запасов). Другая часть инвестиций - это ресурсы,
которые направляются на расширение производства (вложения в здания, машины
и сооружения) [14, С. 128]. То есть в данном случае авторы не делают
различий между вложениями в средства и предметы труда, а также не
учитываются вложения в человеческий капитал, научно-технический прогресс.
По мнению Н. К. Нурлановой под инвестициями мы понимаем
инвестиционные ресурсы, вкладываемые в материальное богатство и
нематериальные общественные ценности как непосредственно, так и
опосредовано - через финансовые инструменты, инновационную и социальную
сферы. [20, С.27].
В законе Республике Казахстан Об инвестициях [21, С.5-10]
инвестиции - это все виды имущества (кроме товаров, предназначенных для
личного потребления), включая предметы лизинга с момента заключения
договора лизинга, а также права на них, вкладываемые инвестором в уставный
капитал юридического лица или увеличение фиксированных активов,
используемых для предпринимательской деятельности. Данное определение носит
конкретизированный характер.
В законодательной практике Российской Федерации инвестиции
определяются как денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и
другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том
числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или
имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты
предприятий и других видов деятельности с целях получения прибыли, дохода и
достижения положительного социального или полезного эффекта [22, С. 15].
Необходимо отметить, что понятие инвестиции шире понятия капитальных
вложений, поскольку капитальные вложения представляют собой затраты только
на воспроизводство основного капитала, а инвестиции - это непосредственные
вложения в материальные и нематериальные активы, которые приумножают
материальное богатство косвенно - через финансовую и инновационную сферу, а
также способствуют росту общественных благ нематериального характера [20,
С.26].
Анализ сущности понятия инвестиции, проведенный нами на основе
изучения современной экономической литературы, позволил сделать вывод о
необходимости комплексного подхода к оценке содержания данного понятия:
исходя из экономического признака, инвестиции - это совокупность
затрат, реализуемых в форме долгосрочных вложений капитала в
отрасли народного хозяйства;
исходя из финансового признака, инвестиции - это денежные
средства всех форм собственности, вкладываемые в долгосрочную
хозяйственную деятельность с целью получения дохода или выгоды;
исходя из правового признака, инвестиции - это денежные средства, ценные
бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, имеющие
денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской или
иной деятельности в целях получения прибыли или достижения полезного
эффекта;
исходя из регулирующего признака, инвестиции являются основой
экономического развития общества, а также элементом,
обеспечивающим эффективное функционирования финансово- кредитной
системы.
По нашему мнению инвестиции - это вложения в материальные и
нематериальные активы с целью получения прибыли и приумножения общественных
благ, обеспечивающие возврат кредита и выплату дивидендов. Это может быть
связано с приобретением новых машин, зданий, транспортных
средств, а также со строительством дорог, мостов и других инженерных
сооружений. Эти вложения представляют собой инвестиции в человеческий
капитал, которые на современном этапе развития экономики приобретают все
большее и большее значение, ибо, в конечном счете, именно результатом
человеческой деятельности выступают и здания, и сооружения, и машины, и
оборудование, и самое главное, основной фактор современного экономического
развития - интеллектуальный продукт, который предопределяет экономическое
положение страны в мировой иерархии государств.
Все типы инвестиций имеют большое значение для развития хозяйства
страны, хотя их роль может быть различной. Обобщая все существующие подходы
к сущности инвестиций [22, 23, 24, 25], можно представить следующую
классификацию инвестиций, которая отражает группировку инвестиций по
различным признакам (таблица 1).
При анализе динамики инвестиций нужно учитывать, что они не однородны.
Поэтому нужно различать: реальные инвестиции, вкладываемые непосредственно;
портфельные инвестиции - вкладываемые через финансовые инструменты.
По характеру участия в инвестировании выделяют прямые и непрямые
инвестиции. Под прямыми инвестициями понимают непосредственное участие
инвестора в выборе объектов инвестирования и вложения средств. Прямое
инвестирование осуществляют в основном подготовленные инвесторы, имеющие
достаточно точную информацию об объекте инвестирования и хорошо знакомые с
механизмом инвестирования.
Таблица 1
Классификация инвестиций по основным признакам*
Признак классификации Типы инвестиций
По объектам вложения средств Реальные инвестиции Финансовые инвестиции
По характеру участия в Непрямые инвестиции Прямые инвестиции
инвестировании
По периоду инвестированию Долгосрочные инвестиции Краткосрочные
инвестиции
По формам собственности Частные инвестиции Государственные
инвестиционных ресурсов инвестиции Иностранные инвестиции Совместные
инвестиции
По временному признаку Текущие инвестиции Начальные инвестиции
По задачам инвестирования На сооружение объекта На возмещение
основного капитала На
научно-исследовательские разработки На
расширение производства
*Составлено по данным источника Алимбаев А.А. Государственное
регулирование экономики: Учебное пособие. 1999.-С.94.
Под непрямыми инвестициями подразумевают инвестирование,
опосредствуемое другими лицами (инвестиционными или иными финансовыми
посредниками). Не все инвесторы имеют достаточную квалификацию для
эффективного выбора объектов инвестирования и последующего управления ими.
В этом случае они приобретают ценные бумаги, выпускаемые инвестиционными и
другими финансовыми посредниками, которые собранные таким образом
инвестиционные средства размещают по своему усмотрению, выбирая наиболее
эффективные объекты инвестирования, участвуя в управлении ими, распределяя
полученные доходы среди своих клиентов.
По периоду инвестирования различают краткосрочные и долгосрочные
инвестиции. Под краткосрочными инвестициями понимают обычно вложения
капитала на период, не более одного года, а под долгосрочными инвестициями
- вложения капитала на период свыше одного года
По формам собственности инвесторов выделяют частные, государственные,
иностранные и совместные инвестиции. Частные инвестиции
- это вложения средств, осуществляемые гражданами, а также
предприятиями негосударственных форм собственности, прежде всего
коллективной.
Государственные инвестиции осуществляют центральные и местные органы
власти и управления за счет средств бюджетов, внебюджетных фондов и заемных
средств, а также государственные предприятия и учреждения за счет
собственных и заемных средств. Под иностранными инвестициями понимают
вложения, осуществляемые иностранными гражданами, юридическими лицами и
государствами. Совместные инвестиции - это вложения, осуществляемые
субъектами данной страны и иностранных государств.
По временному признаку различают начальные инвестиции, включающие
капитальные единовременные вложения в основные средства нового предприятия
и текущие - вложения для поддержания нормального функционирования
предприятия.
Исходя из вышеизложенного можно сделать следующие выводы:
инвестиции играют важную роль в деятельности предприятия, определяя его
экономический рост;
изучением теории инвестиций занимались различные научные школы;
до настоящего времени не сложилось окончательного понятия инвестиции;
необходим комплексный подход к понятию инвестиции с позиции
экономического, финансового, правового, регулирующего признаков.
1.2 Инвестиционная политика Республики Казахстан
В условиях формирования рыночных отношений Казахстан остро нуждается в
продуманной, научно обоснованной инвестиционной политике.
Инвестиционная политика означает совокупность народнохозяйственных
подходов и решений, характеризующих основные направления использования
капитальных вложений в сферах и отраслях экономики.
Под инвестиционной политикой горного предприятия, по нашему мнению,
следует понимать вложение средств с целью ориентации шахт и разрезов в
первую очередь на решение долгосрочных целей экономического развития,
основанное на принципах движения от будущего к настоящему, а не наоборот.
Поэтому в условиях рыночных отношений процесс формирования инвестиционной
политики должен занять соответствующее место в арсенале экономических
инструментов предприятия по добыче угля. Причем процессу формирования
инвестиционной политики должен предшествовать анализ влияния внешней среды
угледобывающего предприятия, определение его целей и задач, согласно
которым формируется стратегия развития, оказывающая непосредственное
влияние на инвестиционную политику.
В новых условиях хозяйствования инвестиционную политику в Казахстане
должны составлять следующие элементы:
- формы и методы мобилизации внутренних источников инвестиций;
- формы и методы привлечения иностранных капиталов;
- принципы, методы, каналы размещения привлеченных капиталов;
- взаимосвязь инвестиционной политики со структурной политикой;
- взаимосвязь инвестиционной политики со становлением рыночной
инфраструктуры в стране;
- взаимосвязь инвестиционной политики и денежной политики
Национального банка Республики Казахстан;
- взаимосвязь длительных инвестиций и краткосрочных вложений,
инвестиционной политики и платежно-расчетного механизма в экономике.
С учетом выплат в погашение межфирменной задолженности и роста
требований дочерних казахстанских предприятий к материнским компаниям,
нетто-приток финансирования от иностранных материнских компаний составил
10,2 млрд. долл. (6,2 млрд. долл. в 2006 году). На конец 2007 года
накопленные запасы ИПИ в Казахстан составили 43,4 млрд. долл., увеличившись
за год на 10,7 млрд. долл.
Подорожание ресурсов, естественно, соответствующим образом отразится и
на ставках вознаграждения по выдаваемым кредитам. Кроме того, банки
ужесточат требования к заемщикам в части предоставления залога,
первоначального взноса по ипотечным кредитам, срокам кредитования и так
далее. Одним словом, деньги на отечественном рынке станут намного дороже. В
определенной мере это будет иметь положительный эффект в плане сдерживания
инфляции в результате снижения предложения денег на кредитном рынке.
Вместе с тем ясно, что от стабильности положения банков и,
соответственно, кредитования экономики зависят темпы роста строительства и
бизнеса, реализация крупных инвестпроектов.
В этой связи Глава государства поручил правительству принять
дополнительные меры для предотвращения возможных изменений на отечественном
финансовом рынке. Министерством экономики и бюджетного планирования были
предложены два инструмента стабилизации финансового рынка: государственное
финансирование и создание организационно-управленческой системы, способной
реагировать на стрессовые ситуации.
Проведенный анализ показывает, что в целом потенциал инвестиционного
поля Казахстана достаточно велик. Исходя из этого, государство уже взяло
курс на инновационно-технологическое развитие, в связи, с чем разработана
Стратегия индустриально-инновационного развития на 2003 - 2015 годы. Ее
главная цель - достижение устойчивого экономического роста путем
диверсификации отраслей экономики, ее ориентированности на более высокую
производительность и применение современных высокопродуктивных технологий.
Предоставление инвестиционных преференций регулируется Законом РК Об
инвестициях, принятым 8 января 2003 г [26]. Данный закон определяет
правовые и экономические основы стимулирования инвестиций, гарантирует
защиту прав инвесторов при осуществлении инвестиций в Казахстане,
определяет меры государственной поддержки инвестиций. 4 мая 2005 г. принят
Закон РК О внесении изменений и дополнений в некоторые законодательные
акты по вопросам инвестиций. Новый механизм предоставления мер
государственной поддержки инвестиций обладает рядом серьезных преимуществ:
осуществляется поддержка и стимулирование в равной степени как
отечественных, так и иностранных инвесторов; сокращены сроки рассмотрения
заявки (до 30 рабочих дней) на предоставление инвестиционных преференций;
упрощен порядок их предоставления; установлены более прозрачные и четкие
процедуры мониторинга исполнения инвесторами инвестиционных обязательств по
контракту; изменена схема предоставления государственных натурных грантов и
др [27, с. 11].
Таким образом, можно констатировать, что в настоящее время сохранились и
действуют положительные тенденции роста объемов инвестирования как в
объекты промышленного производства, так и в непроизводственную сферу, что
является, на наш взгляд, результатом влияния внутренних и внешних факторов
на народное хозяйство Республики Казахстан, выражающееся в экономическом
росте отраслей промышленности, повышении уровня инвестиционной
привлекательности республики, ее регионов, большинства хозяйствующих
субъектов, в совершенствовании и повышении степени управляемости
инвестиционного процесса, оптимизации его результативности и безопасности
вложений денежных средств в обновление, реконструкцию и техническое
перевооружение основных фондов во всех сферах и отраслях национальной
экономики [28, с.79].
В перспективе для дальнейшего улучшения инвестиционного климата в
Казахстане, роста производства и производительности труда исключительно
важны структурные реформы - выравнивание условий конкуренции и дальнейшая
либерализация экономики. Неэффективные предприятия не должны поддерживаться
государством и местными властями ни прямо, ни косвенно. Следует сокращать
перекрестное субсидирование, а предпочтение оказывать сильным, более
эффективным компаниям, чтобы ускорить процесс обновления экономики.
Структурная перестройка экономики должна сопровождаться реализацией
специальных социальных программ типа трудоустройства и переобучения
высвобожденных работников.
Следует определиться с выбором модели развития финансовой системы из
известных в мире двух: условно называемой американской, предполагающей
преобладание в структуре источников финансирования средств многочисленных
частных инвесторов, и условно называемой немецкой, предполагающей опору на
собственные средства финансовых групп. Первая модель, в наибольшей степени
ориентированная на привлечение иностранных инвестиций, предполагает
либерализацию финансового рынка и диверсификацию собственности. Вторая во
главу угла ставит накопление банковского капитала и банковский контроль за
производством. После известного финансового кризиса в 1998-1999 гг. в
странах Юго-Восточной Азии появились новые аргументы, чтобы развивать
первую модель финансовой системы.
Необходимо создать полноценную инвестиционную инфраструктуру, прежде
всего распределительную и накопительную системы: банки, страховые компании,
паевые и пенсионные фонды, фондовый рынок и т.д. Надо дать инвесторам
возможность управлять рисками, для чего предоставить им адекватные
финансовые инструменты. Целесообразно стимулировать развитие фьючерсных и
опционных рынков, на которых инвесторы могли бы хеджировать рыночные риски.
Важнейшее направление перспективных действий по улучшению
инвестиционного климата - укрепление институтов государственной власти:
совершенствование законодательства; осуществление судебной реформы с целью
обеспечения независимости судов, повышения эффективности и пропускной
способности судебной системы; проведение реформы государственной службы;
четкое разграничение прав и ответственности между Центром и регионами;
продолжение борьбы с преступностью и коррупцией.
В целях повышения эффективности работы отраслей социальной сферы,
обеспечения их развития при снижении финансовой нагрузки на экономику
требуется проведение реформ: в области трудовых отношений для усиления
защиты прав трудящихся при повышении мобильности рабочей силы на рынке
труда; в жилищно-коммунальном хозяйстве с целью разгрузки региональных и
местных бюджетов и усиления конкуренции в этой отрасли; в системе
социальной защиты; в сфере пенсионного обеспечения; в образовании,
здравоохранении. В результате этих реформ должны быть созданы предпосылки
для устойчивой сбалансированности бюджетов всех уровней, приведения в
соответствие социальных обязательств государства с возможностями экономики
и роста производительности труда. Скорость и успешность преобразований в
экономике напрямую связаны с реформами в социальной сфере, так как
скорость каравана определяется старым хромым верблюдом.
Долгосрочную бюджетную политику следует строить исходя из того, что для
достижения высоких темпов развития экономики государственные расходы не
должны превышать 25-30% ВВП. При этом появится возможность снижать
налоговое бремя, стимулировать частные сбережения и инвестиции.
Участие государства в решении проблемы развития в последующие годы будет
необходимо. Однако вряд ли целесообразно увеличивать государственные
инвестиции, финансируемые из текущего бюджета за счет налогов. Важно
повышать эффективность предоставления государственных гарантий по наиболее
значимым инвестиционным программам. Целесообразно при созревании подходящих
условий сформировать бюджет развития за счет долгосрочных государственных
займов. Полученные средства могли бы пойти прежде всего на развитие
инфраструктуры для частного бизнеса, на гарантии экспорта и т.п.
Для повышения доверия к Правительству Казахстана со стороны иностранных
кредиторов крайне важно, чтобы обязательства по этим займам были
гарантированы развитыми индустриальными странами и международными
финансовыми институтами (например, Brady-bonds). Это позволило бы
восстановить доверие к государственным финансовым институтам, привлекать
средства по доступным ставкам и содействовать подъему экономики Казахстана.
Республике остро необходимо быстрое и существенное улучшение
инвестиционного климата. В то же время характер изменений таков, что многие
из них требуют длительного периода. Поэтому работу придется проводить
поэтапно. Однако времени для затягивания преобразований нет.
Результатом такой работы должны стать существенные экономические и
социальные сдвиги, необходимые для формирования в Республике Казахстан
эффективной рыночной экономики, когда развитие обеспечивается в основном
частной инициативой. В конечном счете, именно она создает благоприятный
инвестиционный климат.
Реализация Инвестиционной политики, вытекающей из Стратегического
развития Республики Казахстан до 2010 года, позволит сохранить позитивное
состояние инвестиционного климата в Казахстане и улучшить его по некоторым
показателям. Конкретными формами проявления результатов от реализации
данной Инвестиционной политики станут: повышение инвестиционного рейтинга
Казахстана; рост объемов заявленных инвестиций по контрактам; открытие
новых и сохранение прежних рабочих мест; выпуск новых видов товаров и
товаров по новой технологии.
Известно, что инвестиционный процесс играет основополагающую роль в
формировании структуры производства. В этой связи основные изменения,
которые должны произойти в отечественной экономике при переходе к рыночным
отношениям, в первую очередь касаются процесса принятия инвестиционных
решений. На смену народнохозяйственному подходу, характерному для плановой
экономики, приходит механизм принятия инвестиционных решений на уровне
предприятий как полноценных субъектов рыночных отношений, самостоятельно
проводящих свою инвестиционную политику и несущих за ее результаты
финансовую ответственность. В настоящее время предприятие должно сделать
свой выбор из многочисленных направлений развития и многообразия
технических решений. Так как инвестиционный процесс на микроэкономическом
уровне складывается из множества инвестиционных решений, принимаемых
отдельными предприятиями, важным становится правильность выбора каждым
конкретным предприятием. Это позволяет рассматривать создание механизма
формирования инвестиционного процесса на предприятии как центральную
проблему, стоящую перед экономической наукой и практикой.
1.3 Оценка иностранных инвестиций в банковскую систему Казахстана
Инвестиционные операции банков – это операции по размещению реально
привлеченных банком средств в различные источники, в зависимости от
характера этих источников можно произвести классификацию инвестиционных
операций, проводимых банком.
Инвестициями являются денежные средства, целевые банковские вклады,
паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование,
лицензии, в том числе на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество
или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты
предпринимательской и других видов деятельности с целях получения прибыли
(дохода) и достижения положительного социального эффекта.
Инвестиционная деятельность - это вложение инвестиций, или
инвестирование, и совокупность практических действий по реализации
инвестиций. Инвестирование в создание и воспроизводство основных фондов
осуществляется в форме капитальных вложений.
В данной работе автор придерживается именно этих определений, но с
одной оговоркой. В качестве цели инвестирования понимается только
экономическая выгода,так как социальный эффект определяется с большим
трудом и с еще большим включается в принятую в рыночной экономике систему
расчетов эффективности капиталовложений.
Что касается термина “Инвестиционный ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
Введение 3
Глава 1. Понятие иностранных инвестиций и их роль в экономике 5
1.1 Понятие инвестиции, классификация и их структура 5
1.2 Инвестиционная политика Республики Казахстан 14
1.3 Оценка иностранных инвестиций в банковскую систему Казахстана 19
Глава 2. Анализ привлечения иностранных инвестиций в банковский сектор
Республики Казахстан 31
2.1 Современное состояние банковской системы Казахстана 31
2.2 Анализ иностранных инвестиций в банковскую систему Казахстана 36
2.3 Роль иностранных заимствований в финансовой политике АО БТА Банк 44
Глава 3. Проблемы и перспективы привлечения иностранных инвестиций в
Республике Казахстан 61
3.1 Основные проблемы привлечения развития иностранных инвестиций в РК 61
3.2 Перспективы привлечения иностранных инвестиций в Республике Казахстан
66
Заключение 75
Список использованной литературы 78
Приложения 80
Введение
Актуальность темы исследования. Инвестиции играют существенную роль в
активизации и оживлении экономики страны. Особое значение для
экономического развития имеет привлечение иностранных инвестиций. Однако не
всякое привлечение инвестиций является эффективным. В случае вложения
средств в неэффективные проекты, которые впоследствии не окупаются,
наблюдается увеличение внешнего долга государства. Поэтому вопрос отбора
наиболее привлекательных инвестиционных проектов, их качественная
экспертиза, умелое применение критериев и методов, позволяющих на
начальном, прединвестиционном этапе определить их эффективность, являются
очень важными составляющими, поскольку способствует рациональному
использованию привлекаемых средств. Главное, чтобы инвестированные деньги
обеспечивали доход, то есть увеличение вложенной суммы. Смысл экономической
оценки любого инвестиционного проекта состоит в решении такой проблемы как
могут оправдать будущие выгоды сегодняшние затраты.
Для привлечения стратегических инвесторов с их ценным опытом работы,
знанием мирового рынка, опытом управления и передовыми технологиями
необходимо обеспечение привлекательного имиджа, или благоприятного
инвестиционного климата.
Важным моментом в создании и поддержании благоприятного инвестиционного
климата является государственное регулирование привлечения иностранных
инвестиций, направленное на защиту прав как иностранных, так и местных
инвесторов, создание условий, способствующих вложению инвесторами средств в
реализацию инвестиционных проектов. Методы государственного регулирования
затрагивают политику государства в области обеспечения необходимыми
факторами производства, информацией, службами управления, развитием
транспорта, различного рода коммуникаций, банковского обслуживания,
создания других элементов рыночной инфраструктуры.
В то же время еще остаются не до конца разработанными вопросы
определения и обоснования инвестиционных и инновационных проектов,
позволяющих повысить рентабельность иностранных инвестиций. Поэтому
обеспечение выбора наиболее эффективного проекта среди альтернативных
вариантов представляется крайне актуальной задачей исследования.
Степень научно-практической разработанности темы исследования. Наиболее
значимыми работами на которых базируются теоретические и практические
аспекты исследуемой проблемы, являются труды таких видных зарубежных ученых
как У.Ф. Шарп, Ф. Дж. Фабоцци, Дж. К. Ван Хорн, Дж. Хилл, М. Адельмана, Д.
Джонстона, а также российских ученых и специалистов - Г. Бирмана, С.
Шмидта, В.В. Ковалева, В. Н. Лившиц, А.Ф. Андреева, П.С. Сапожникова, Э.И.
Крылова, И.В. Журавкова и других.
Среди ведущих казахстанских ученых-экономистов, внесших значительный
вклад в исследование различных аспектов эффективности иностранных
инвестиций в банковский сектор Казахстана, можно выделить труды Абишева
А.А., Егорова О.И., Баймуратова У.Б., Нурлановой Н.К., Школьника B.C.,
Шалболовой У., Челекбая А.Д., Жанабилова М.С., Карибжанова Е.С. и других.
Вместе с тем, несмотря на имеющиеся многочисленные публикации,
посвященные повышению эффективности иностранных инвестиций в банковской
сфере, остаются еще немало вопросов, требующих дальнейшего всестороннего
изучения и проведения научных разработок. Поэтому недостаточная
теоретическая разработанность проблемы и актуальность исследования
предопределили выбор темы работы, цель, задачи и логику ее построения.
Цель и задачи исследования. Основной целью работы является разработка
предложений по повышению привлечению иностранных инвестиций в банковский
сектор Республики Казахстан.
В соответствии с поставленной целью решались следующие задачи:
- обобщить международный опыт создания инвестиционного климата для
эффективной деятельности иностранного капитала в банковском секторе и
стимулирования факторов, обеспечивающих защиту прав и законных интересов
иностранных инвесторов;
- дать анализ привлечения иностранных инвестиций в экономику Республики
Казахстан;
- рассмотреть основные проблемы и перспективы привлечения иностранных
инвестиций в экономику Республики Казахстан.
Объектом исследования являются иностранные инвестиции в АО БТА Банк.
Предметом исследования выступают обоснование путей повышения
эффективности иностранных инвестиций, привлекаемых в экономику Казахстан.
Теоретическую и методологическую основу исследования составили научные
труды зарубежных и отечественных ученых-экономистов по созданию
благоприятных условий для эффективной деятельности иностранных инвестиций.
В процессе работы были использованы законы, указы, постановления и другие
нормативные акты, регламентирующие текущее и перспективное развитие
экономики Казахстана.
В основу исследования положены методы группировок, сравнения,
обобщения, метод экспертных оценок и экономико-статистический метод.
Структура работы. Работа состоит из введения, трех глав, заключения,
списка использованной литературы и приложений.
Глава 1. Понятие иностранных инвестиций и их роль в экономике
1 Понятие инвестиции, классификация и их структура
Важным условием перехода экономики в новое качественное состояние - от
спада к стабилизации и последующему экономическому росту является высокая
инвестиционная активность, сопровождаемая повышением эффективности
капиталоообразующих инвестиций.
В сложной экономической ситуации, когда предприятия буквально
поставлены в условия выживания, весьма актуальной стала проблема
активизации деятельности хозяйствующих субъектов. Поэтому, с нашей точки
зрения, выделение инвестиционной деятельности среди других видов
(коммерческой, хозяйственной, организационной, социальной,
производственной), осуществляемых предприятием в процессе своей жизни,
является необходимым условием достижения эффективных результатов
функционирования.
Инвестиционная деятельность определяет масштабы и темпы развития
предприятия, способствует повышению его конкурентоспособности. Управление
этой деятельностью является предметом инвестиционного менеджмента.
Инвестиционный кризис в странах с переходной экономикой вызван не
столько недостатком накопления инвестиционных ресурсов, сколько проблемой
их использования на инвестиционные цели в реальном секторе экономике. В
экономической системе нет автоматического регулятора, который определял бы
объемы сбережений и инвестиций и соотношения между ними. Необходимо
отметить и тот факт, что уровень и динамика инвестиций в зависимости от их
типа определяется разными факторами. Поэтому важным представляется
выявление сути инвестиций и их типов.
Первые серьезные положения теории инвестиций мы находим в работе
Исследование о природе и причинах богатства народов А. Смита [1, С.79-
396]. Исследуя процесс, лежащий в основе длительного роста национального
дохода и совокупного общественного продукта страны, А.Смит подчеркивал, что
разделение труда, необходимое для экономического прогресса, может зайти
достаточно далеко только благодаря накоплению капитала. Лишь только в руках
частных лиц, утверждает А.Смит, начинают накапливаться капиталы для того,
чтобы занять работой трудолюбивых людей, которых они снабжают материалами и
средствами существования, в расчете получить выгоду на продаже продуктов их
труда или на том, что эти работники прибавили к стоимости обрабатываемых
материалов. Излагая основные положения работы А. Смита, известный историк
экономики М. Блауг пишет: действительно, то, что сберегается -
инвестируется и потому не потребляется, но Смит имеет в виду, что
результатом инвестиций являются выплата дохода, который в свою очередь
расходуется на потребление....
В дальнейшем проблему накопления и сбережения развивает Т. Мальтус
[2]. Причем он, как и его коллеги-современники, еще не выявляет главного
разграничения между накоплением капитала и сбережением. Мальтус, как и все
современные ему экономисты, понимал под сбережением приращение дохода в
капитал, т.е. ставил знак равенства между сбережением и накоплением. В его
трудах нет никаких указаний на решительный кейнсианского толка, разрыв с
ортодоксальной теорией, когда сбережения представляются функцией дохода в
большей степени, нежели процентной ставки, иначе говоря, избыточные
сбережения погашаются падением уровня дохода. Мальтус последовательно
придерживался концепции Смита: сбережения есть расходы. В целом же все
рекомендации Мальтуса в области экономической политики сводились к снижению
нормы накопления капитала.
Естественно, при исследовании проблемы инвестиций нельзя оставить без
внимания родоначальника теории прибавочной стоимости К. Маркса [3]. При
изучении современного ему способов производства К. Маркс основной акцент
сделал на процесс возрастающего накопления, рассматривая его как
необходимое условие существования экономической системы. М. Блауг
характеризует позицию Маркса по поводу инвестиций, накоплений и сбережений
следующим образом: Маркс, утверждает, что все сбережения делаются
капиталистами с целью реинвестиций, и капиталисты автоматически вновь
включают всю прибыль независимо от величины ожидаемых доходов. Для Маркса
не существует проблемы стимулирования инвестиций, и если теорию прибавочной
стоимости принимать всерьез, в ней логически не может быть места для какой
либо проблемы, касающейся подобного стимулирования капитальных вложений[4,
С.226]. Маркс тогда имел в виду, что погоня за богатством рассматривается в
капиталистическом обществе как самоцель. Капиталисты сберегают и
инвестируют из соображений престижа и социального статуса, своего рода
стремления держаться наравне с Рокфеллерами. Поэтому изменения в норме
прибыли будут мало влиять на капитальные вложения, кроме тех случаев, когда
низкая норма прибыли оставит богатому человеку меньше дохода для
сбережения. Спрос на инвестиции будет поддерживаться, а капитал
использоваться на полную мощность до тех пор, пока вложенные средства будут
приносить хотя бы минимальную прибыль. Это вполне согласуется с
периодическим сокращением инвестиций как следствием шокового эффекта от
падения нормы прибыли.
Дальнейшее развитие теория накопления и сбережения получила в работах
неоклассиков, но уже под другим углом зрения. Экономисты неоклассического
направления (А. Маршалл, К. Винсель, Ф. Найт, Й. Шумпетер и др.) поднимали
вопрос долговременного экономического развития в своей теории накопления
капитала. Они исходили из того, что норма сбережений определяется ставкой
процента и уровнем дохода. При заданном уровне техники и численности
населения норма процента выступает фактором, регулирующим поток капитальных
вложений. Они считали, что рост населения
и технический прогресс ведут к расширению инвестиционного спроса. При этом,
главным ограничивающим экономическое развитие фактором они считали норму
накопления.
А. Маршалл рассматривал вопрос инвестирования в Принципах
экономической науки [5] на примере реализации бизнесменом некоего проекта.
При этом поднимался вопрос оценки ожидаемого размера отдачи с учетом риска
возможной неудачи, с учетом прямых и косвенных издержек. Он предлагает
учитывать также и накопления прошлых и дисконтированных будущих расходов и
поступлений ... можно обозначить любой элемент издержек (включая в него
соответствующую часть вознаграждения самого предприятия), когда он таким
образом увеличивается на основе сложного процента, как накапливаемый, точно
также как мы употребляли термин дисконтируемая для выражения стоимости
будущего удовлетворения [6, С.37].
Ф. Найт был согласен с тем, что в состоянии равновесия норма процента
должна быть равна годовому доходу от инвестиций, деленному на стоимость
инвестиций. Однако при этом он утверждал, что размер капитала в любой
конкретный момент настолько велик, что новые инвестиции не могут оказать
значительного влияния на ному процента. Согласно Найту доход на капитал в
любой момент времени зависит почти исключительно от существующей технологии
и наличного запаса ресурсов.
И. Шумпетер отверг неоклассическое представление о равномерности,
гармоничности, процесса развития. Он утверждал, что экономический рост
происходит в форме дисгармоничных скачков и рывков в результате освоения
совершенно новых инвестиционных проектов, которые И. Шумпетер рассматривал
в качестве базисных нововведений, порождающих длительный экономический
подъем. Он представлял критическим не процесс сбережения, а сложность
принятия инвестиционных решений [7].
Определенное место в теории инвестиций занимает исследование их
взаимосвязи с циклами экономической конъюнктуры. В 20-е годы 20-го века
известный русский экономист Кондратьев, изучая проблемы экономической
динамики, обосновал временную взаимосвязь процессов накопления капитала и
движения конъюнктуры рыночного хозяйства. Объясняя суть длинных волн
конъюнктуры, он выдвинул тезис о том, что в течение понижающей волны
большого цикла накопление капитала возрастет и к началу повышающей волны
достигнет наибольшего напряжения [8]. Принимая данную точку зрения, можно
отметить, что накопление тоже подвержено большим циклам, но эти циклы
обратны циклам цен, производства, и т.д.
Дж. Кейнс и экономисты Стокгольмской школы, анализируя состояние
экономики периода Великой депрессии, независимо друг от друга пришли к
сходным выводам о решающем значении инвестиций для экономического роста
страны и о необходимости государственных инвестиций и государственной
поддержке капитальных вложений в частном секторе как средства обеспечения
долговременного экономического роста. В своем классическом труде Общая
теория занятости, процента и денег Дж.Кейнс отмечал, что для поддержания
любого данного уровня занятости необходимы текущие инвестиции, поглощающие
превышение совокупной продукции над тем, что общество желает потребить при
данном уровне занятости. Если такие инвестиции не осуществляются, выработка
предприятий будет ниже той, которая необходима, чтобы вызвать у них
стремление к достижению этого уровня занятости. Отсюда следует, что при
данной величине показателя, который называется склонностью общества к
потреблению, равновесный уровень занятости, т.е. уровень, при котором у
предпринимателей в целом нет стремления ни расширять, ни сокращать
занятость, будет зависеть от величины текущих инвестиций. В свою очередь,
величина текущих инвестиций зависит от того, что мы будем называть
побуждением инвестировать, а побуждение инвестировать, в свою очередь,
зависит от отношения между графиком предельной эффективности капитала и
нормой процента по займам с разными сроками погашения и разной степенью
риска. Что же Дж. Кейнс предлагает понимать под инвестициями? В [9] он
пишет, что при обычном словоупотреблении под этим понимают покупку
отдельным лицом или корпорацией какого-либо имущества, старого или нового.
Иногда этот термин ограничивают покупкой ценных бумаг на фондовой бирже. Но
можно говорить также об инвестициях при покупке, например, дома или машины,
а также при накоплении запасов готовой продукции или незавершенного
производства. Вообще говоря, новые инвестиции в отличии от реинвестиций
означают покупку капитального имущества всякого рода за счет дохода.
Но рост или падение уровня инвестиций должен будет повлечь за собой
рост или падение уровня потребления, поскольку поведение публики, вообще
говоря, таково, что она готова расширить (или сузить) разрыв между своим
доходом и потреблением только в том случае, если ее доход возрастает (или
уменьшается). Иными словами, изменения в размерах потребления в общем
случае происходят в том же направлении (хотя остаются по объему), что и
изменения в уровне дохода. Связь между данным приростом сбережений и
сопровождающим его приростом потребления задается предельной склонностью к
потреблению. Определенное таким образом отношение между приростом
инвестиций и соответствующим приростом совокупного дохода, измеряемыми в
единицах заработной платы, задается мультипликатором инвестиций.
В послевоенный период формируется очень влиятельная как в теории так
и в практике хозяйствования школа последователей Дж. Кейнса. В США важный
вклад в ее развитие внесли А. Хакин, которого в литературе называют
американским Кейнсом, А. Ойкен и У. Хеллер, У. Шульц, С. Херрис, Р.
Линдхольм; в Великобритании - Р. Харрод, А. Илерсик, А. Пикон. Основные
положения причем базируются на кейнсианской теории.
Р. Барр [10, С.426], анализируя исследования Дж. Кейнса в области
сбережений и инвестиций, отмечает, что равенство сбережения и
инвестирования реализуется путем изменения совокупного дохода.
Инвестирование не зависит от сбережения. Напротив, инвестирование есть
экономический акт, который, вызывая рост совокупного дохода, порождает
объем сбережения, достаточный, чтобы соответствовать возросшему
инвестированию.
Дж. Кейнс утверждает, что усилия публики, направленные на потребление
части своих доходов, стимулирует производство до тех пор, пока новый
уровень и новое распределение дохода обеспечивает величину сбережения,
достаточную, чтобы соответствовать возросшему инвестированию.
Мультипликатор говорит нам, насколько должна повыситься занятость, чтобы
вызвать увеличение реального дохода, достаточного для стимулирования
публики в осуществлении необходимого дополнительного сбережения, и он
является функцией психологических склонностей публики [9]. Отметим здесь,
что кейнсианский анализ равенства сбережения и инвестирования является
своеобразным источником путаницы.
Действительно, этот анализ как бы формирует два взгляда на равенство
сбережений и инвестиций. Равенство сбережения и инвестирования достигается
игрой понятий: доход равен стоимости продукта, а стоимость продукта -
потребление плюс инвестирование. Таким образом, доход есть потребление
плюс сбережение. Равенство сбережения и инвестирования связано с действием
мультипликатора и осуществляется путем изменения совокупного дохода в
течение времени [10, С.426].
Наличие взаимосвязи инвестиций с циклами экономической конъюнктуры
описывается в современных работах. В своей работе Прибыль, процент и
инвестиции нобелевский лауреат Ф.Хайек связал австрийскую теорию капитала
с вялением экономического цикла и попытался показать, что в отличие от
того, что утверждал Дж.Кейнс, рост уровня потребления выше некоторого
уровня должен не увеличивать, а уменьшать норму инвестиций. Хайек считал
само собой разумеющимся, что цены на товары в условиях экономического
подъема растут обычно быстрее, чем дополнительная заработная плата; таким
образом, на повышенной фазе экономического цикла реальная заработная плата
снижается. Если предприниматели ожидают, что высокое отношение цен и
заработной платы сохранится в будущем, они заменят машины трудом. В
некоторый момент инвестиционный спрос на углубление капитала, вызванный
ростом потребительского спроса на текущий выпуск (спрос на большее
количество точно таких же машин как и раньше) перекрывается подобным
обмелением капитала, и совокупный инвестиционный спрос снижается. И,
наоборот, в период экономического спада растущий уровень реальной
заработной платы вызывает оживление инвестирования в углубление каптала -
возникает тенденция использовать машины с более длительным сроком службы, и
в определенный момент это начнет компенсировать снижение инвестиций,
связанное с падением производства.
Начало современной теории инвестиций можно определить достаточно
точно. Это 1952 г., когда появилась статья Г. Марковица под названием
Выбор портфеля [11]. В этой статье впервые была предложена математическая
модель формирования оптимального портфеля ценных бумаг, и были приведены
методы построения таких портфелей при определенных условиях. Основной
заслугой Марковица явилась предложенная в этой небольшой статье теоретико-
вероятностная формализация понятия доходности и риска. Это сразу позволило
перевести задачу выбора оптимальной инвестиционной стратегии на строгий
математический язык. Именно он первым привлек внимание к общепринятой
практике диверсификации портфелей и точно показал, как инвесторы могут
уменьшить стандартное отклонение доходности портфеля, выбирая акции, цены
на которые меняются по-разному. С математической точки зрения получающаяся
оптимизационная стратегия относится к классу задач квадратической
оптимизации при линейных ограничениях. К настоящему времени вместе с
задачами линейного программирования это один из наиболее изученных классов
оптимизационных задач, для которых разработано большое число достаточно
эффективных алгоритмов.
С 1964 года появляются три работы, открывшие следующий этап в
инвестиционной теории, связанный с так называемой моделью оценки
капитальных активов, или САРМ. Основным результатом САРМ явилось
установление соотношения между доходностью и риском актива для равновесного
рынка. При этом важным оказывается тот факт, что при выборе оптимального
портфеля инвестор должен учитывать не весь риск, связанный с активом
(риск по Марковицу), а только часть его, называемую систематическим, или
недиверсифицируемым риском. Эта часть риска актива тесно связана с общим
риском рынка в целом и количественно представляется коэффициентом бета,
введенным Шарпом в его однофакторной модели. Остальная часть (так
называемый несистематический, или диверсифицируемый риск) устраняется
выбором соответствующего (оптимального) портфеля. Характер связи между
доходностью и риском имеет вид линейной зависимости, и тем самым обычное
практическое правило большая доходность - значит, большой риск получает
точное аналитическое представление.
Основные выводы, к которым пришла сегодня классическая портфельная
теория можно сформулировать следующим образом:
эффективное множество содержит те портфели, которые
одновременно обеспечивают и максимальную ожидаемую доходность
при фиксированном уровне риска, и минимальный риск при заданном уровне
ожидаемой доходности;
предполагается, что инвестор выбирает оптимальный портфель из
портфелей, составляющих эффективное множество;
оптимальный портфель инвестора идентифицируется с точкой
касания кривых безразличия инвестора с эффективным множеством;
диверсификация обычно приводит к уменьшению риска, так как стандартное
отклонение портфеля в общем случае будет меньше, чем средневзвешенные
стандартные отклонения ценных бумаг, входящих в портфель;
соотношение доходности ценной бумаги и доходности на индекс
рынка известно как рыночная модель;
доходность на индекс рынка не отражает доходности ценной бумаги полностью,
необъясненные элементы включаются в случайную погрешность рыночной модели;
в соответствии с рыночной моделью общий риск ценной бумаги состоит из
рыночного риска и собственного риска;
диверсификация приводит к усреднению рыночного риска;
- диверсификация может значительно снизить собственный риск.
Многие современные авторы не делают различий между капиталовложениями и
инвестициями [12, С.322, 13, С. 128], другие - под инвестициями понимают
любые вложения средств, независимо от их целевого использования [14, С.
168, 15, С .9].
Ученым А. Нурсеит выделяется отдельно понятие инвестиции в основной
капитал под которыми подразумеваются затраты на создание новых, расширение
реконструкцию и техническое совершенствование действующих основных фондов
всех отраслей экономики и культуры. Они направляются на увеличение
производства, повышение качества и конкурентоспособности товаров и услуг
внутренних и мировых рынках, рост уровня жизни, образования, науки, техники
и культуры [16, С. 121]. В данной трактовке автор рассматривает понятие
капитальные вложения.
Однако, в отличии от капитальных вложений инвестиции могут
осуществляться и для приумножения нематериальных активов (права пользования
земельными участками и объектами природопользования, патенты, авторские
права, товарные знаки и др.) [17, С. 169].
В современном экономическом словаре инвестиции трактуются как
долгосрочные вложения капитала в собственной стране или за рубежом в
предприятия разных отраслей, предпринимательские проекты, социально-
экономические программы, инновационные проекты, дают отдачу через
значительный срок времени [18, С. 128].
В политической экономии понятие инвестиции (от лат. investio -одеваю)
означает вложения капитала в отрасли экономики внутри страны и за границей
[19, С.548].
По мнению многих современных экономистов инвестиции - это то, что
откладывают на завтрашний день, чтобы иметь возможность больше потреблять
в будущем. При этом одна часть инвестиций - это потребительские блага,
которые не используются в текущем периоде, а откладываются в запас
(инвестиции на увеличение запасов). Другая часть инвестиций - это ресурсы,
которые направляются на расширение производства (вложения в здания, машины
и сооружения) [14, С. 128]. То есть в данном случае авторы не делают
различий между вложениями в средства и предметы труда, а также не
учитываются вложения в человеческий капитал, научно-технический прогресс.
По мнению Н. К. Нурлановой под инвестициями мы понимаем
инвестиционные ресурсы, вкладываемые в материальное богатство и
нематериальные общественные ценности как непосредственно, так и
опосредовано - через финансовые инструменты, инновационную и социальную
сферы. [20, С.27].
В законе Республике Казахстан Об инвестициях [21, С.5-10]
инвестиции - это все виды имущества (кроме товаров, предназначенных для
личного потребления), включая предметы лизинга с момента заключения
договора лизинга, а также права на них, вкладываемые инвестором в уставный
капитал юридического лица или увеличение фиксированных активов,
используемых для предпринимательской деятельности. Данное определение носит
конкретизированный характер.
В законодательной практике Российской Федерации инвестиции
определяются как денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и
другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том
числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или
имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты
предприятий и других видов деятельности с целях получения прибыли, дохода и
достижения положительного социального или полезного эффекта [22, С. 15].
Необходимо отметить, что понятие инвестиции шире понятия капитальных
вложений, поскольку капитальные вложения представляют собой затраты только
на воспроизводство основного капитала, а инвестиции - это непосредственные
вложения в материальные и нематериальные активы, которые приумножают
материальное богатство косвенно - через финансовую и инновационную сферу, а
также способствуют росту общественных благ нематериального характера [20,
С.26].
Анализ сущности понятия инвестиции, проведенный нами на основе
изучения современной экономической литературы, позволил сделать вывод о
необходимости комплексного подхода к оценке содержания данного понятия:
исходя из экономического признака, инвестиции - это совокупность
затрат, реализуемых в форме долгосрочных вложений капитала в
отрасли народного хозяйства;
исходя из финансового признака, инвестиции - это денежные
средства всех форм собственности, вкладываемые в долгосрочную
хозяйственную деятельность с целью получения дохода или выгоды;
исходя из правового признака, инвестиции - это денежные средства, ценные
бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, имеющие
денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской или
иной деятельности в целях получения прибыли или достижения полезного
эффекта;
исходя из регулирующего признака, инвестиции являются основой
экономического развития общества, а также элементом,
обеспечивающим эффективное функционирования финансово- кредитной
системы.
По нашему мнению инвестиции - это вложения в материальные и
нематериальные активы с целью получения прибыли и приумножения общественных
благ, обеспечивающие возврат кредита и выплату дивидендов. Это может быть
связано с приобретением новых машин, зданий, транспортных
средств, а также со строительством дорог, мостов и других инженерных
сооружений. Эти вложения представляют собой инвестиции в человеческий
капитал, которые на современном этапе развития экономики приобретают все
большее и большее значение, ибо, в конечном счете, именно результатом
человеческой деятельности выступают и здания, и сооружения, и машины, и
оборудование, и самое главное, основной фактор современного экономического
развития - интеллектуальный продукт, который предопределяет экономическое
положение страны в мировой иерархии государств.
Все типы инвестиций имеют большое значение для развития хозяйства
страны, хотя их роль может быть различной. Обобщая все существующие подходы
к сущности инвестиций [22, 23, 24, 25], можно представить следующую
классификацию инвестиций, которая отражает группировку инвестиций по
различным признакам (таблица 1).
При анализе динамики инвестиций нужно учитывать, что они не однородны.
Поэтому нужно различать: реальные инвестиции, вкладываемые непосредственно;
портфельные инвестиции - вкладываемые через финансовые инструменты.
По характеру участия в инвестировании выделяют прямые и непрямые
инвестиции. Под прямыми инвестициями понимают непосредственное участие
инвестора в выборе объектов инвестирования и вложения средств. Прямое
инвестирование осуществляют в основном подготовленные инвесторы, имеющие
достаточно точную информацию об объекте инвестирования и хорошо знакомые с
механизмом инвестирования.
Таблица 1
Классификация инвестиций по основным признакам*
Признак классификации Типы инвестиций
По объектам вложения средств Реальные инвестиции Финансовые инвестиции
По характеру участия в Непрямые инвестиции Прямые инвестиции
инвестировании
По периоду инвестированию Долгосрочные инвестиции Краткосрочные
инвестиции
По формам собственности Частные инвестиции Государственные
инвестиционных ресурсов инвестиции Иностранные инвестиции Совместные
инвестиции
По временному признаку Текущие инвестиции Начальные инвестиции
По задачам инвестирования На сооружение объекта На возмещение
основного капитала На
научно-исследовательские разработки На
расширение производства
*Составлено по данным источника Алимбаев А.А. Государственное
регулирование экономики: Учебное пособие. 1999.-С.94.
Под непрямыми инвестициями подразумевают инвестирование,
опосредствуемое другими лицами (инвестиционными или иными финансовыми
посредниками). Не все инвесторы имеют достаточную квалификацию для
эффективного выбора объектов инвестирования и последующего управления ими.
В этом случае они приобретают ценные бумаги, выпускаемые инвестиционными и
другими финансовыми посредниками, которые собранные таким образом
инвестиционные средства размещают по своему усмотрению, выбирая наиболее
эффективные объекты инвестирования, участвуя в управлении ими, распределяя
полученные доходы среди своих клиентов.
По периоду инвестирования различают краткосрочные и долгосрочные
инвестиции. Под краткосрочными инвестициями понимают обычно вложения
капитала на период, не более одного года, а под долгосрочными инвестициями
- вложения капитала на период свыше одного года
По формам собственности инвесторов выделяют частные, государственные,
иностранные и совместные инвестиции. Частные инвестиции
- это вложения средств, осуществляемые гражданами, а также
предприятиями негосударственных форм собственности, прежде всего
коллективной.
Государственные инвестиции осуществляют центральные и местные органы
власти и управления за счет средств бюджетов, внебюджетных фондов и заемных
средств, а также государственные предприятия и учреждения за счет
собственных и заемных средств. Под иностранными инвестициями понимают
вложения, осуществляемые иностранными гражданами, юридическими лицами и
государствами. Совместные инвестиции - это вложения, осуществляемые
субъектами данной страны и иностранных государств.
По временному признаку различают начальные инвестиции, включающие
капитальные единовременные вложения в основные средства нового предприятия
и текущие - вложения для поддержания нормального функционирования
предприятия.
Исходя из вышеизложенного можно сделать следующие выводы:
инвестиции играют важную роль в деятельности предприятия, определяя его
экономический рост;
изучением теории инвестиций занимались различные научные школы;
до настоящего времени не сложилось окончательного понятия инвестиции;
необходим комплексный подход к понятию инвестиции с позиции
экономического, финансового, правового, регулирующего признаков.
1.2 Инвестиционная политика Республики Казахстан
В условиях формирования рыночных отношений Казахстан остро нуждается в
продуманной, научно обоснованной инвестиционной политике.
Инвестиционная политика означает совокупность народнохозяйственных
подходов и решений, характеризующих основные направления использования
капитальных вложений в сферах и отраслях экономики.
Под инвестиционной политикой горного предприятия, по нашему мнению,
следует понимать вложение средств с целью ориентации шахт и разрезов в
первую очередь на решение долгосрочных целей экономического развития,
основанное на принципах движения от будущего к настоящему, а не наоборот.
Поэтому в условиях рыночных отношений процесс формирования инвестиционной
политики должен занять соответствующее место в арсенале экономических
инструментов предприятия по добыче угля. Причем процессу формирования
инвестиционной политики должен предшествовать анализ влияния внешней среды
угледобывающего предприятия, определение его целей и задач, согласно
которым формируется стратегия развития, оказывающая непосредственное
влияние на инвестиционную политику.
В новых условиях хозяйствования инвестиционную политику в Казахстане
должны составлять следующие элементы:
- формы и методы мобилизации внутренних источников инвестиций;
- формы и методы привлечения иностранных капиталов;
- принципы, методы, каналы размещения привлеченных капиталов;
- взаимосвязь инвестиционной политики со структурной политикой;
- взаимосвязь инвестиционной политики со становлением рыночной
инфраструктуры в стране;
- взаимосвязь инвестиционной политики и денежной политики
Национального банка Республики Казахстан;
- взаимосвязь длительных инвестиций и краткосрочных вложений,
инвестиционной политики и платежно-расчетного механизма в экономике.
С учетом выплат в погашение межфирменной задолженности и роста
требований дочерних казахстанских предприятий к материнским компаниям,
нетто-приток финансирования от иностранных материнских компаний составил
10,2 млрд. долл. (6,2 млрд. долл. в 2006 году). На конец 2007 года
накопленные запасы ИПИ в Казахстан составили 43,4 млрд. долл., увеличившись
за год на 10,7 млрд. долл.
Подорожание ресурсов, естественно, соответствующим образом отразится и
на ставках вознаграждения по выдаваемым кредитам. Кроме того, банки
ужесточат требования к заемщикам в части предоставления залога,
первоначального взноса по ипотечным кредитам, срокам кредитования и так
далее. Одним словом, деньги на отечественном рынке станут намного дороже. В
определенной мере это будет иметь положительный эффект в плане сдерживания
инфляции в результате снижения предложения денег на кредитном рынке.
Вместе с тем ясно, что от стабильности положения банков и,
соответственно, кредитования экономики зависят темпы роста строительства и
бизнеса, реализация крупных инвестпроектов.
В этой связи Глава государства поручил правительству принять
дополнительные меры для предотвращения возможных изменений на отечественном
финансовом рынке. Министерством экономики и бюджетного планирования были
предложены два инструмента стабилизации финансового рынка: государственное
финансирование и создание организационно-управленческой системы, способной
реагировать на стрессовые ситуации.
Проведенный анализ показывает, что в целом потенциал инвестиционного
поля Казахстана достаточно велик. Исходя из этого, государство уже взяло
курс на инновационно-технологическое развитие, в связи, с чем разработана
Стратегия индустриально-инновационного развития на 2003 - 2015 годы. Ее
главная цель - достижение устойчивого экономического роста путем
диверсификации отраслей экономики, ее ориентированности на более высокую
производительность и применение современных высокопродуктивных технологий.
Предоставление инвестиционных преференций регулируется Законом РК Об
инвестициях, принятым 8 января 2003 г [26]. Данный закон определяет
правовые и экономические основы стимулирования инвестиций, гарантирует
защиту прав инвесторов при осуществлении инвестиций в Казахстане,
определяет меры государственной поддержки инвестиций. 4 мая 2005 г. принят
Закон РК О внесении изменений и дополнений в некоторые законодательные
акты по вопросам инвестиций. Новый механизм предоставления мер
государственной поддержки инвестиций обладает рядом серьезных преимуществ:
осуществляется поддержка и стимулирование в равной степени как
отечественных, так и иностранных инвесторов; сокращены сроки рассмотрения
заявки (до 30 рабочих дней) на предоставление инвестиционных преференций;
упрощен порядок их предоставления; установлены более прозрачные и четкие
процедуры мониторинга исполнения инвесторами инвестиционных обязательств по
контракту; изменена схема предоставления государственных натурных грантов и
др [27, с. 11].
Таким образом, можно констатировать, что в настоящее время сохранились и
действуют положительные тенденции роста объемов инвестирования как в
объекты промышленного производства, так и в непроизводственную сферу, что
является, на наш взгляд, результатом влияния внутренних и внешних факторов
на народное хозяйство Республики Казахстан, выражающееся в экономическом
росте отраслей промышленности, повышении уровня инвестиционной
привлекательности республики, ее регионов, большинства хозяйствующих
субъектов, в совершенствовании и повышении степени управляемости
инвестиционного процесса, оптимизации его результативности и безопасности
вложений денежных средств в обновление, реконструкцию и техническое
перевооружение основных фондов во всех сферах и отраслях национальной
экономики [28, с.79].
В перспективе для дальнейшего улучшения инвестиционного климата в
Казахстане, роста производства и производительности труда исключительно
важны структурные реформы - выравнивание условий конкуренции и дальнейшая
либерализация экономики. Неэффективные предприятия не должны поддерживаться
государством и местными властями ни прямо, ни косвенно. Следует сокращать
перекрестное субсидирование, а предпочтение оказывать сильным, более
эффективным компаниям, чтобы ускорить процесс обновления экономики.
Структурная перестройка экономики должна сопровождаться реализацией
специальных социальных программ типа трудоустройства и переобучения
высвобожденных работников.
Следует определиться с выбором модели развития финансовой системы из
известных в мире двух: условно называемой американской, предполагающей
преобладание в структуре источников финансирования средств многочисленных
частных инвесторов, и условно называемой немецкой, предполагающей опору на
собственные средства финансовых групп. Первая модель, в наибольшей степени
ориентированная на привлечение иностранных инвестиций, предполагает
либерализацию финансового рынка и диверсификацию собственности. Вторая во
главу угла ставит накопление банковского капитала и банковский контроль за
производством. После известного финансового кризиса в 1998-1999 гг. в
странах Юго-Восточной Азии появились новые аргументы, чтобы развивать
первую модель финансовой системы.
Необходимо создать полноценную инвестиционную инфраструктуру, прежде
всего распределительную и накопительную системы: банки, страховые компании,
паевые и пенсионные фонды, фондовый рынок и т.д. Надо дать инвесторам
возможность управлять рисками, для чего предоставить им адекватные
финансовые инструменты. Целесообразно стимулировать развитие фьючерсных и
опционных рынков, на которых инвесторы могли бы хеджировать рыночные риски.
Важнейшее направление перспективных действий по улучшению
инвестиционного климата - укрепление институтов государственной власти:
совершенствование законодательства; осуществление судебной реформы с целью
обеспечения независимости судов, повышения эффективности и пропускной
способности судебной системы; проведение реформы государственной службы;
четкое разграничение прав и ответственности между Центром и регионами;
продолжение борьбы с преступностью и коррупцией.
В целях повышения эффективности работы отраслей социальной сферы,
обеспечения их развития при снижении финансовой нагрузки на экономику
требуется проведение реформ: в области трудовых отношений для усиления
защиты прав трудящихся при повышении мобильности рабочей силы на рынке
труда; в жилищно-коммунальном хозяйстве с целью разгрузки региональных и
местных бюджетов и усиления конкуренции в этой отрасли; в системе
социальной защиты; в сфере пенсионного обеспечения; в образовании,
здравоохранении. В результате этих реформ должны быть созданы предпосылки
для устойчивой сбалансированности бюджетов всех уровней, приведения в
соответствие социальных обязательств государства с возможностями экономики
и роста производительности труда. Скорость и успешность преобразований в
экономике напрямую связаны с реформами в социальной сфере, так как
скорость каравана определяется старым хромым верблюдом.
Долгосрочную бюджетную политику следует строить исходя из того, что для
достижения высоких темпов развития экономики государственные расходы не
должны превышать 25-30% ВВП. При этом появится возможность снижать
налоговое бремя, стимулировать частные сбережения и инвестиции.
Участие государства в решении проблемы развития в последующие годы будет
необходимо. Однако вряд ли целесообразно увеличивать государственные
инвестиции, финансируемые из текущего бюджета за счет налогов. Важно
повышать эффективность предоставления государственных гарантий по наиболее
значимым инвестиционным программам. Целесообразно при созревании подходящих
условий сформировать бюджет развития за счет долгосрочных государственных
займов. Полученные средства могли бы пойти прежде всего на развитие
инфраструктуры для частного бизнеса, на гарантии экспорта и т.п.
Для повышения доверия к Правительству Казахстана со стороны иностранных
кредиторов крайне важно, чтобы обязательства по этим займам были
гарантированы развитыми индустриальными странами и международными
финансовыми институтами (например, Brady-bonds). Это позволило бы
восстановить доверие к государственным финансовым институтам, привлекать
средства по доступным ставкам и содействовать подъему экономики Казахстана.
Республике остро необходимо быстрое и существенное улучшение
инвестиционного климата. В то же время характер изменений таков, что многие
из них требуют длительного периода. Поэтому работу придется проводить
поэтапно. Однако времени для затягивания преобразований нет.
Результатом такой работы должны стать существенные экономические и
социальные сдвиги, необходимые для формирования в Республике Казахстан
эффективной рыночной экономики, когда развитие обеспечивается в основном
частной инициативой. В конечном счете, именно она создает благоприятный
инвестиционный климат.
Реализация Инвестиционной политики, вытекающей из Стратегического
развития Республики Казахстан до 2010 года, позволит сохранить позитивное
состояние инвестиционного климата в Казахстане и улучшить его по некоторым
показателям. Конкретными формами проявления результатов от реализации
данной Инвестиционной политики станут: повышение инвестиционного рейтинга
Казахстана; рост объемов заявленных инвестиций по контрактам; открытие
новых и сохранение прежних рабочих мест; выпуск новых видов товаров и
товаров по новой технологии.
Известно, что инвестиционный процесс играет основополагающую роль в
формировании структуры производства. В этой связи основные изменения,
которые должны произойти в отечественной экономике при переходе к рыночным
отношениям, в первую очередь касаются процесса принятия инвестиционных
решений. На смену народнохозяйственному подходу, характерному для плановой
экономики, приходит механизм принятия инвестиционных решений на уровне
предприятий как полноценных субъектов рыночных отношений, самостоятельно
проводящих свою инвестиционную политику и несущих за ее результаты
финансовую ответственность. В настоящее время предприятие должно сделать
свой выбор из многочисленных направлений развития и многообразия
технических решений. Так как инвестиционный процесс на микроэкономическом
уровне складывается из множества инвестиционных решений, принимаемых
отдельными предприятиями, важным становится правильность выбора каждым
конкретным предприятием. Это позволяет рассматривать создание механизма
формирования инвестиционного процесса на предприятии как центральную
проблему, стоящую перед экономической наукой и практикой.
1.3 Оценка иностранных инвестиций в банковскую систему Казахстана
Инвестиционные операции банков – это операции по размещению реально
привлеченных банком средств в различные источники, в зависимости от
характера этих источников можно произвести классификацию инвестиционных
операций, проводимых банком.
Инвестициями являются денежные средства, целевые банковские вклады,
паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование,
лицензии, в том числе на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество
или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты
предпринимательской и других видов деятельности с целях получения прибыли
(дохода) и достижения положительного социального эффекта.
Инвестиционная деятельность - это вложение инвестиций, или
инвестирование, и совокупность практических действий по реализации
инвестиций. Инвестирование в создание и воспроизводство основных фондов
осуществляется в форме капитальных вложений.
В данной работе автор придерживается именно этих определений, но с
одной оговоркой. В качестве цели инвестирования понимается только
экономическая выгода,так как социальный эффект определяется с большим
трудом и с еще большим включается в принятую в рыночной экономике систему
расчетов эффективности капиталовложений.
Что касается термина “Инвестиционный ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
Похожие работы
Дисциплины
- Информатика
- Банковское дело
- Оценка бизнеса
- Бухгалтерское дело
- Валеология
- География
- Геология, Геофизика, Геодезия
- Религия
- Общая история
- Журналистика
- Таможенное дело
- История Казахстана
- Финансы
- Законодательство и Право, Криминалистика
- Маркетинг
- Культурология
- Медицина
- Менеджмент
- Нефть, Газ
- Искуство, музыка
- Педагогика
- Психология
- Страхование
- Налоги
- Политология
- Сертификация, стандартизация
- Социология, Демография
- Статистика
- Туризм
- Физика
- Философия
- Химия
- Делопроизводсто
- Экология, Охрана природы, Природопользование
- Экономика
- Литература
- Биология
- Мясо, молочно, вино-водочные продукты
- Земельный кадастр, Недвижимость
- Математика, Геометрия
- Государственное управление
- Архивное дело
- Полиграфия
- Горное дело
- Языковедение, Филология
- Исторические личности
- Автоматизация, Техника
- Экономическая география
- Международные отношения
- ОБЖ (Основы безопасности жизнедеятельности), Защита труда
