Анализ развития финансового рынка Казахстана
Содержание
Введение 3
Глава 1. Теоретические основы функционирования финансового рынка и его
структура 6
1.1 Экономическая сущность и структура финансового рынка 6
1.2 Особенности финансового рынка Казахстана 17
1.3 Сущность, функции и принципы регулирования финансового рынка в
Казахстане 24
Глава 2. Анализ развития финансового рынка Казахстана 30
2.1 Тенденции развития банковской системы Казахстана 30
2.2 Становление и развитие рынка страхования в Казахстане 37
2.3 Анализ развития пенсионного рынка в Казахстане 43
2.4 Оценка развития рынка ценных бумаг в Казахстане 51
Глава 3. Проблемы и перспективы развития финансового рынка в Казахстане 65
3.1 Основные направления развития банковской системы Казахстана 65
3.2 Перспективы развития страхового рынка и пенсионной системы 72
3.3 Проблемы развития рынка корпоративных и государственных ценных бумаг
79
Заключение 86
Список использованной литературы 89
Введение
Для Казахстана с момента обретения независимости одним из важных
направлений в развитии стало формирование стабильного финансового рынка в
условиях рыночной экономики и постепенной интеграции в мировую экономику.
Стратегическим шагом в этом направлении явилось поэтапное
реформирование финансового сектора республики.
Как известно, состояние развития финансового сектора оказывает
значительное влияние на уровень экономического роста страны.
Хотелось бы отметить, что одним из долгосрочных приоритетов Стратегии
развития Казахстана до 2030 года является экономический рост, базирующийся
на развитой рыночной экономике с высоким уровнем иностранных инвестиций.
Если вернуться на десять лет назад, когда мы находились на начальном
этапе определения приоритетов в развитии финансовых отношений, необходимо
было проведение соответствующих мероприятий в целях создания предпосылок
для становления и развития устойчивого и надежного финансового рынка.
Финансовые рынки и его профессиональные участники выполняют функции
перелива временно свободных денежных средств и капитала, привлеченных
средств внутренних и внешних инвесторов в приоритетные и высокодоходные
отрасли экономики, способствуют интеграции государства в международные
сообщества.
Кроме того, такие важнейшие качественные показатели, как
законодательное регулирование, информационная открытость, дивидендная
политика и другие также должны соответствовать общепринятым стандартам
развития финансового рынка.
В нашей стране идет процесс формирования финансового рынка, для
которого имеются экономические, правовые и организационные предпосылки. В
целях его дальнейшего развития особое внимание должно уделяться построению
институциональной структуры, внедрению различных финансовых инструментов,
получивших развитие за рубежом и отвечающих потребностям инвесторов,
методологии анализа финансового рынка, выделению тенденций развития и
направлений государственной поддержки. Ведь недостаточность внутренних
ресурсов для осуществления инвестиций в производственную сферу стала одной
из наиболее крупных проблем экономики Казахстана.
Важную роль в реформировании финансового рынка республики сыграло
проведение слаженных комплексных мероприятий по совершенствованию всех его
секторов (включая реализацию соответствующих программных документов по
развитию рынка ценных бумаг, страхования, накопительной пенсионной системы
и т. п.).
За эти годы финансовый сектор Казахстана достиг значительных
результатов в своем развитии, что способствовало укреплению его
стабильности, поддержанию к нему доверия населения, повышению уровня
устойчивости финансовых организаций. Регулирование и надзор финансового
рынка и финансовых организаций осуществлялись с учетом интересов
государственной политики в этой сфере, современного развития экономики
страны и условий международного сотрудничества.
В своей деятельности Агентство финансового надзора использовало опыт,
накопленный в республике по оптимальному регулированию сегментов
финансового рынка и надзора за отдельными видами финансовых организаций, в
максимальной степени учитывая интересы государства, инвесторов и
профессиональных участников финансового рынка и существующие
общеэкономические проблемы.
Развитие и углубление рыночных преобразований в стране расширили
значимость и сферу действия финансового рынка как основного рыночного
механизма, обеспечивающего эффективное перераспределение потоков капитала в
соответствии с предложением и спросом отраслей и субъектов экономики.
Имеющиеся отдельные проблемы, а также появление дополнительных рисков в
финансовом секторе будут решаться в рамках новых инициатив Правительства,
Национального Банка и Агентства финансового надзора и обуславливают
необходимость разработки концепции развития финансового сектора на
следующий среднесрочный период до 2010 года. В этом направлении важным
аспектом является необходимость повышения конкурентоспособности финансовых
организаций и финансового сектора Казахстана посредством формирования
условий функционирования финансовой системы, удовлетворяющей потребностям
реального сектора экономики в финансовых ресурсах и предоставляющей
качественные услуги финансовыми институтами в условиях свободной
конкуренции.
Значимость и актуальность темы предопределили выбор направления
исследования, цели и задачи работы.
Цель работы: рассмотреть развитие финансового рынка Казахстана.
В соответствии с поставленной целью в работе решается ряд задач.
Задачи работы:
- рассмотреть теоретические аспекты функционирования финансового рынка;
- дать анализ становлению и современному состоянию финансового рынка;
показать проблемы и перспективы развития финансового рынка в Республике
Казахстан.
Теоретической и методологической основой исследования Законы РК,
Указы Президента РК, нормативные документы НБРК, по финансово-банковской
структуре, труды отечественных и зарубежных ученых и специалистов в
области банковской политики, статистические и справочные материалы, а
также публикации журналов Банки Казахстана, Экономическое обозрение,
Саясат, Деловая неделя, Рынок Ценных Бумаг Казахстана, Аль Пари за
2000-2007 года.
Структура работы: работа состоит из введения, трех глав, заключения,
списка использованной литературы.
Глава 1. Теоретические основы функционирования финансового рынка и его
структура
1 Экономическая сущность и структура финансового рынка
Финансовые отношения являются основой развития экономики любой страны.
Кругооборот и перераспределение финансовых ресурсов образуют своеобразную
сферу их обращения, представляющую собой финансовый рынок. В условиях
рыночной экономики финансовый рынок является составной частью системы
рыночных отношений страны в целом. Понятие финансовый рынок трактуется по-
разному, что обусловлено сложившейся мировой практикой и спецификой
развития экономики каждого государства.
Некоторые западные исследователи, определяя экономическую природу
финансового рынка, исходят из целевого назначения выполняемых им функций.
Дж. Ван Хорн отмечает: Назначение финансовых рынков - эффективное
распределение накоплений между конечными потребителями 1. Действительно,
экономика могла бы процветать и без финансовых рынков, если бы одни и те же
хозяйствующие субъекты сберегали средства и мобилизовывали капитал для ее
развития.
В труде Л.Дж. Гитмана и М.Д. Джонка Основы инвестирования финансовые
рынки определяются как механизм, объединяющий тех, кто предлагает
финансовые ресурсы, с теми, кто их ищет, для заключения сделок, правило,
при помощи посредников, таких, как фондовые биржи 2. Авторы отмечают,
что существует несколько видов финансовых рынков: рынок акций, рынок
облигаций, рынок опционов. Они выделяют общую особенность финансовых
рынков: цена финансовых инструментов в любой момент находится в точке
равновесия спроса и предложения. По мере того как становится известной все
новая и новая информация о доходности, риске, инфляции, событиях в мире и
так далее, изменения соотношения спроса и предложения приводят к
установлению нового равновесия, или новой рыночной цены.
В монографии Б.И. Алехина Рынок ценных бумаг: введение в фондовые
операции нет четких определений для базовых понятий финансовый рынок,
рынок капитала, рынок ценных бумаг, но есть видение автором структуры
рынка капитала. Рынок капитала состоит из денежного рынка и рынка
инвестиционных фондов. Денежный рынок поставляет средства обращения и
платежа государству и компаниям. На рынке же инвестиционного капитала
сбережения образуют два потока: один, поменьше, попадает в руки заемщиков,
минуя посредников, другой, основной, попадает сначала в руки посредников, а
затем в руки заемщиков 3. Б.И. Алехин выделяет в составе финансового
рынка два элемента - рынок банковских ссуд и рынок ценных бумаг. В итоге
кредитный рынок и рынок ценных бумаг - два ключевых канала, по которым
сбережения переливаются в инвестиции.
Проблема исследования структуры финансового рынка в дальнейшем
разрабатывалась и другими авторами. М.Ю. Алексеев, определив, что
финансовый рынок есть рынок, обеспечивающий распределение денежных средств
между участниками экономических отношений, тоже разделил его на рынок
банковских ссуд и рынок ценных бумаг. Последний определен им как
охватывающий кредитные отношения и отношения совладения, выражающиеся через
выпуск специальных документов – ценных бумаг, которые имеют собственную
стоимость и могут продаваться, покупаться и погашаться 4.
В монографии Е.В. Михайловой отмечено, что категория финансового рынка
имеет сложный, синтетический характер, и выяснено его место в рыночной
системе 5. По ее мнению, общей, родовой характеристикой всех видов
финансовых рынков или даже шире - всех рынков капиталов является их
характеристика как инвестиционного процесса, как процесса кругооборота
инвестиций. В конечном итоге финансовые рынки представляют собой результат
генезиса первичных форм инвестиционных рынков, его наиболее развитую,
высшую форму. Финансовые рынки рассматриваются как сфера обращения
(движения) финансового капитала, претерпевшего значительные эволюционные
изменения по сравнению с традиционными формами денежного и ссудного
капиталов, выступающего как закономерный результат генезиса иных форм
капитала, представляющего собой одну из его эволюционных форм.
В работе Е.Ф. Жукова Ценные бумаги и фондовые рынки широко
используется категория рынок ссудных капиталов, который функционально и
институционально включает операции частных кредитно-финансовых институтов,
государственных учреждений, иностранных институтов, и РЦБ, который, в свою
очередь, делится на внебиржевой (первичный) и биржевой оборот, а также
рынок через прилавок - уличный рынок 6. Понятия рынок капиталов и
рынок ценных бумаг, принятые в капиталистических странах, больше
соответствуют формированию аналогичных понятий для Казахстана, чем понятия
денежный, кредитный и финансовый рынок, получившие широкое
распространение в средствах массовой информации и в ряде официальных
документов. Е.Ф. Жуков рассматривает РЦБ как часть рынка капиталов, причем
последний подразделяется по двум признакам - временному (денежный рынок и
рынок среднесрочных и долгосрочных капиталов) и институциональному
(кредитно-финансовые институты и РЦБ).
В работе Финансы (под редакцией профессора В.М. Родионовой)
содержится дефиниция финансового рынка как разделенного на РЦБ и рынок
ссудных капиталов 7.
Данный подход, на взгляд автора, не совсем точен, поскольку две
выделенные подсистемы (рынок ценных бумаг и рынок ссудных капиталов) имеют
некоторые общие составные элементы (с точки зрения экономического
содержания).
И.С. Меньшиков кратко определил финансовый рынок как организованную
торговлю ценными бумагами 8, но при таком подходе непонятно, куда отнести
неорганизованную торговлю фондовыми инструментами на внебиржевом рынке.
Проблемы функционирования финансовых рынков разрабатывались и
казахстанскими исследователями. В первую очередь обратимся к тем изданиям,
авторы которых высказали собственную точку зрения на предмет структуры
финансового рынка (в конечном итоге это позволит нам выявить в ней место
РЦБ), а также выразили свое мнение по проблеме соотношения понятий рынок
ценных бумаг и фондовый рынок.
Интересным в научном плане представляются воззрения казахстанского
ученного У. Баймуратова. Так, он считает что под финансовой системой
(иногда денежно-финансовой системой) подразумевается в узком аспекте
совокупность частей (звеньев) и структурных элементов, финансовых рынков и
финансовых учреждений, участвующих в аккумулировании, распределении и
использовании фондов денежных средств. При этом кредиты и кредитные
учреждения оставляются вне структуры финансовой системы. В более широком
понимании в ФС включают также кредитные учреждения (банки, судо-
сберегательные ассоциации и др.). Тогда в этом понимании термин необходимо
трактовать как денежно-финансовую систему.
Наиболее часто встречающаяся терминологическая путаница применяется к
таким финансовым категориям, как финансовая система и финансовые рынки
(таблица 1).
Таблица 1 - Примеры определений финансового рынка
Автор Определение
Мельников В.Д., Финансовый рынок представляет собой экономические
Ильясов К.К. отношения, связанные с движением денежного капитала
в разных формах и ценных бумаг
Булатов А.С. Финансовый рынок (рынок ссудных капиталов) - это
механизм перераспределения капитала между
кредиторами и заемщиками при помощи посредников на
основе спроса и предложения на капитал
Роджер Лерой Миллер, Финансовые рынки представляют собой каналы, по
Дэвид Д. Ван-Хуз которым сбережения переводятся в займы
Закон Республики Финансовый рынок - совокупность отношений,
Казахстан от 4 июля связанных с оказанием и потреблением финансовых
2003 года № 474 О услуг, а также выпуском и обращением финансовых
государственном инструментов
регулировании и
надзоре финансового
рынка и финансовых
организаций
Фредерик Мишкин Финансовыми рынками называют рынки, на которых
происходит перекачка средств от тех людей, у
которых наблюдается избыток средств, к тем, у кого
их не хватает
Ван Хорн Дж. К. Назначение финансовых рынков -
эффективное распределение накоплений между
конечными потребителями
Сажина М.А., ЧибриковаНа финансовом рынке осуществляется купля-продажа
Г.Г. финансовых средств, к которым относятся деньги и
ценные бумаги
Красавина Л.Н. Рынок ссудных капиталов состоит из финансового
рынка, денежного рынка и рынка капиталов
Ковалев В.В. Основная задача финансовых рынков
состоит в организации и торговле финансовыми
активами и обязательствами между покупателями и
продавцами финансовых ресурсов
Мовсесян А.Г., Основными функциями финансового рынка является
Огнивцев СБ. обеспечение проведения денежных расчетов, а также
обеспечение всех участников рынка краткосрочными
оборотными и долгосрочными инвестиционными
ресурсами
Источник: Абдрахманова Г.А. Проблемы определения структуры составных
элементов финансового рынкаФинансы Казахстана. 2005 - №3 – С. 52
Из таблицы 1 видно, что в современной экономической литературе не
существует единых и общепризнанных мнений о структуре, составных элементах
финансового рынка, равно как и подходов к определению понятий денежного
рынка, рынка капиталов и рынка ценных бумаг и их соподчинению
(субординации). Обобщая все изложенное выше, можно сказать, что некоторые
авторы отождествляют понятия финансовый рынок и рынок ссудных
капиталов, что не совсем точно, если понятие финансовый рынок
рассматривается в широком смысле слова. Ссудный капитал есть особая форма
капитала, а именно денежный капитал, предоставляемый его владельцем -
кредитором в ссуду заемщику на условиях возвратности и платности (в виде
процентов). В этом контексте рынок ссудных капиталов, на котором
аккумулируются и обращаются денежные средства, - важный элемент рынка
финансовых ресурсов (финансового рынка), с помощью которого корпорации
изыскивают источники финансирования своей деятельности. Вместе с тем в
структуре финансового рынка просматриваются элементы, не имеющие прямого
отношения к рынку ссудных капиталов, хотя и связанные с ним косвенным
образом. На финансовом рынке в широком смысле слова аккумулируются и
перераспределяются не только денежные капиталы, предоставляемые в ссуду, но
и капиталы, движение которых осуществляется по несколько иным законам.
Последнее можно утверждать в отношении обращения акций, приобретатели
которых (как первые, так и последующие) никаких ссуд в строгом значении
этого слова никому (в нашем примере АО - эмитентам) не предоставляют, т.е.
финансовые взаимоотношения в последнем случае не облекаются в форму
ссудной (заемной) операции. Вместе с тем автор не отрицает наличия тесной
связи и переплетения между структурными элементами финансового рынка.
Можно сказать, что финансовый рынок представляет собой организованную
систему торговли финансовыми инструментами денежного, депозитного,
кредитного, валютного, фондового, страхового, пенсионного рынков. Здесь
основную роль играют финансовые институты, направляющие потоки денежных
средств от собственников к заемщикам, где товаром выступают платежные
инструменты и ценные бумаги. Как и любой рынок, финансовый предназначен для
установления непосредственных связей между покупателями и продавцами
финансовых ресурсов.
Таким образом, финансовый рынок - это система механизмов
перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками при помощи
посредников в рамках формирования спроса и предложения на капитал. На
практике он представляет собой совокупность финансово-кредитных институтов,
направляющих поток денежных средств от собственников к заемщикам и обратно.
Основными функциями финансового рынка являются:
- регулятивная, с помощью которой осуществляется
регулирование рынка как со стороны государственных органов управления, так
и со стороны саморегулируемых организаций;
- информационная, подразумевающая обеспечение равного и полноценного
доступа к информации всех участников финансового рынка;
- распределительная - обращение инструментов финансового рынка
обеспечивает перелив денежных средств из одной отрасли экономики в другую,
от одного участника рынка к другому, из одной сферы обращения в другую, тем
самым способствуя распределению финансовых ресурсов;
- коммерческая, предполагающая то, что операции, осуществляемые на
финансовом рынке, так или иначе приносят доход всем участникам сделки;
- ценообразующая - цена на финансовые инструменты формируется на рынке
под воздействием спроса и предложения, в условиях свободной конкуренции.
Процесс преобразования свободных денежных ресурсов в различного рода
инвестиции, осуществляемый финансовой системой, непосредственно связан с
функционированием финансовых рынков и деятельностью финансовых институтов.
Если в процессе аккумулирования и размещения финансовых ресурсов основной
ролью финансовых институтов является обеспечение наиболее эффективного
перемещения средств от собственников к заемщикам, то в задачу финансовых
рынков входит организация торговли финансовыми активами и обязательствами
между покупателями и продавцами финансовых ресурсов. Покупателями и
продавцами на таких рынках выступают три группы экономических субъектов:
- домашние хозяйства (физические лица);
- хозяйствующие субъекты вне зависимости от форм собственности;
- государственные органы управления.
Любой из них в конкретный период времени может находиться в состоянии
сбалансированности своего бюджета, его дефицита или профицита. У
хозяйствующих субъектов и государства возникает либо потребность в
заимствовании финансовых средств либо возможность в размещении временно
свободных средств на выгодных для себя условиях. По своей же сути
финансовые рынки предназначены для того, чтобы наиболее эффективно учесть и
реализовать интересы потенциальных продавцов, покупателей, а также
институтов-посредников.
Рыночная экономика - наиболее эффективная форма организации
производства. Это доказано всем опытом развития большинства стран мира. Для
Республики Казахстан новые методы хозяйствования означали переход к
свободному рынку, который требует использования потенциальных возможностей
финансового рынка, прежде всего, для обеспечения всестороннего роста
страны. В этом смысле финансовый рынок, развивающийся на базе научно-
технического прогресса, передовых форм организации общественного
производства с их просторами для личной инициативы и конкуренции, в
состоянии обеспечить все отрасли экономики ресурсами для эффективного
экономического роста и достижения необходимого уровня благосостояния всего
общества.
С нашей точки зрения, финансовый рынок представляет собой совокупность
всех денежных ресурсов страны, причем находящихся в постоянном движении,
подвергающихся влиянию спроса и предложения на эти ресурсы со стороны
различных субъектов экономики. Однако денежные ресурсы и хозяйствующие
субъекты - это еще не финансовый рынок. Он возникает непосредственно тогда,
когда появляются отношения между денежными ресурсами и хозяйствующими
субъектами. Следовательно, финансовый рынок – это, прежде всего, денежные
отношения по поводу передвижения и перераспределения свободных денежных
капиталов и сбережений между различными субъектами экономики путем
совершения сделок.
Исходя из вышесказанного, предпосылками, обуславливающими функции
финансового рынка являются следующие факторы:
- максимальное сокращение роли государства в перераспределении
финансовых ресурсов;
- полная самостоятельность хозяйствующих субъектов всех форм
собственности с целью развития конкуренции и ограничения монополизма;
- прекращение использования ссудного фонда Центрального банка страны
для финансирования дефицита бюджета, проблему которого необходимо решать
через выпуск государственных займов с обращением облигаций и
других обязательств;
- постоянное наращивание денежных доходов у хозяйствующих субъектов и
населения, которые могут быть инвестированы в ценные бумаги 9.
Каждой стране характерна своя структура финансового рынка, наиболее
полно отражающая его содержание и особенности. В зависимости от целей
анализа и от особенностей развития отдельных сегментов финансового рынка в
тех или иных странах существуют разные подходы к классификации финансовых
рынков. И здесь мнения ученых-экономистов расходятся. Поэтому рассмотрим
некоторые ее виды, предлагаемые учеными, и затем определим структуру
финансового рынка характерную для Казахстана.
По своей структуре, согласно трактовке группы казахстанских ученых под
руководством Г.С. Сейткасимова, финансовый рынок состоит из взаимосвязанных
и дополняющих друг друга, но самостоятельно функционирующих рынков 10.
Особый акцент они делают на следующие составляющие:
1. Рынок находящихся в обращении наличных денег и выполняющих
аналогичные функции краткосрочных платежных средств (векселей, чеков и
т.п.). Известно, что денежный рынок находится под воздействием инфляции и,
если последняя не выходит за определенные границы, может играть
положительную роль. Так, если ВНП ежегодно растет на 5%, а количество денег
в обращении увеличивается на 6-7%, то это облегчает реализацию возросшего
ВНП и способствует позитивным процессам в экономике. Если же при ежегодном
росте ВНП на те же 5% количество денег в обращении увеличивается на 10% и
более, то происходит галопирующая инфляция, разрушающая нормальный
экономический процесс.
Рынок ссудного капитала, то есть кратко- и долгосрочных банковских
кредитов. До настоящего времени дешевый краткосрочный кредит в Казахстане
отсутствовал. Функционирующие в стране коммерческие банки предоставляют его
только под надежное обеспечение и высокие проценты. Долгосрочный кредит,
необходимый для модернизации и создания основных фондов, можно получить
только по плавающей (периодически пересматриваемой) процентной ставке.
Рынок ценных бумаг на протяжении многих лет вообще отсутствовал в
Казахстане и его развитие, начавшееся в начале 90-х годов, требует
определенного времени, поскольку напрямую связано с преобразованием
отношений собственности (прежде всего с приватизацией и акционированием
государственных предприятий) и с изменением всего характера финансовой
политики государства. В настоящее время государство для покрытия бюджетного
дефицита все чаще прибегает не к эмиссиям денежных знаков, а к выпуску
государственных ценных бумаг, например, государственных казначейских
краткосрочных обязательств. Рынок ценных бумаг можно оценить с двух
позиций: с точки зрения объемов привлечения денежных средств из разных
источников и вложения свободных денежных средств в какой-либо рынок.
Свободные денежные средства могут быть использованы для инвестирования во
многие сферы: в производственную или иную хозяйственную деятельность
(промышленность, строительство, торговля, связь), в недвижимость,
антиквариат, драгоценные металлы, валюту, если отечественная
обесценивается, в пенсионные и страховые фонды, в ценные бумаги различных
видов, вложения на банковский депозит 10.
Таким образом, рынок ценных бумаг - это одна из многих сфер приложения
свободных капиталов, а потому ему приходится конкурировать за их
привлечение (рис.1).
Рисунок 1. Модель связи финансового рынка с другими рынками 9
Анализ функционирования финансовых рынков предполагает определенную его
сегментацию, расчленение, выделение отдельных функционирующих по своим
правилам. На рисунке 2 приведена классификация финансового рынка согласно
трактовке С. Ковалева, а также дана краткая характеристика приведенных на
схеме рынков.
Согласно трактовке С. Ковалева, валютный рынок - это рынок, на котором
товаром являются объекты, имеющие валютную ценность:
- иностранная валюта (денежные знаки - банкноты, казначейские билеты,
монеты, являющиеся законным платежным средством или изымаемые, но
подлежащие обмену, и средства на счетах в денежных единицах
иностранного государства, международных или расчетных денежных единицах);
- ценные бумаги (чеки, векселя, акции, облигации) и другие долговые
обязательства;
- драгоценные металлы (золото, серебро, платина, палладий, иридий,
родий, рутений, осмий) и природные драгоценные камни (алмазы, рубины,
изумруды, сапфиры, александриты, жемчуг).
В качестве субъектов валютного рынка выступают банки, биржи, экспортеры
и импортеры, финансовые и инвестиционные учреждения, правительственные
организации.
Рисунок 2. Структура финансового рынка 9
Рынок золота - это сфера экономических отношений, связанных с куплей-
продажей золота как в целях накопления и пополнения золотого запаса страны,
так и для организации бизнеса и (или) потребления промышленным
производством.
Рынок капитала, в свою очередь, подразделяется на рынок ссудного
капитала и рынок долевых ценных бумаг. Такое деление выражает характер
отношений между покупателями товаров (финансовых инструментов), продаваемых
на этом рынке, и эмитентами финансовых инструментов. Если в качестве
финансового инструмента выступают долевые ценные бумаги, то эти отношения
носят характер отношений собственности, в остальных случаях это кредитные
отношения.
На рынке ссудного капитала обращаются долгосрочные финансовые
инструменты, предоставляемые на условиях срочности, возвратности и
платности. Они включают в себя рынок долгосрочных банковских ссуд и рынок
долговых ценных бумаг (также долгосрочных).
На рынке ценных бумаг выпускаются, обращаются и поглощаются как
собственно ценные бумаги, так и их заменители (сертификаты, купоны и т.
п.).
Участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты — лица, выпускающие
ценные бумаги в целях привлечения необходимых им денежных средств;
инвесторы - лица, покупающие ценные бумаги для получения дохода,
имущественных и неимущественных прав; посредники - лица, оказывающие услуги
эмитентам и инвесторам по достижению поставленных ими целей.
Для многих мировых экономистов характерно включение в структуру
финансового рынка рынков страхования, пенсионных и ипотечных рынков.
Рынок страховых полисов и пенсионных счетов, ипотечные рынки - это
особые рынки со своими финансовыми инструментами и институтами -
сберегательными учреждениями, действующими на договорной основе. Их
значимость неуклонно повышается; в частности, в США по объему совокупных
финансовых активов они более чем в полтора раза превышают совокупные активы
коммерческих банков, сберегательных институтов и кредитных союзов вместе
взятых.
Необходимость выделения ипотечных рынков в составе рынка капитала,
характерная для развитых стран, обусловлена рядом обстоятельств. Во-первых,
ипотечные кредиты всегда обеспечиваются реальным залогом в виде земельных
участков или зданий (квартиры, частные дома и т.д.). Если заемщик не
выполняет своих долговых обязательств, то имущественные права на залог
переходят к заимодателю. Во-вторых, ипотечные кредиты не имеют стандартных
параметров (различные номиналы, сроки погашения и т. д.) и соответственно
трудно реализуются на вторичном рынке. Об этом свидетельствует тот факт,
что объем вторичного рынка ипотек значительно уступает объемам вторичного
рынка ценных бумаг, размещенных на рынках долгосрочных капиталов. В-
третьих, ипотечные рынки в отличие от других рынков долгосрочных капиталов
в развитых странах строго регулируются специальными государственными
органами.
В практике развитых стран считается, что если срок обращения
финансового инструмента составляет менее года, то это инструмент денежного
рынка. Долгосрочные и среднесрочные инструменты относятся к рынку капитала.
В различных странах деление финансовых инструментов на кратко-, средне- и
долгосрочные различно. В Казахстане в основном краткосрочные финансовые
инструменты относят к инструментам денежного рынка, а средне- и
долгосрочные - к рынку капиталов. Таким образом, нельзя четко провести
границу между краткосрочными и долгосрочными финансовыми инструментами,
равно как и границу между денежными рынками и рынком капитала. Вместе с
тем, такое деление имеет глубокий экономический смысл. Инструменты
денежного рынка служат в первую очередь для обеспечения ликвидными
средствами государственных организаций и сферы бизнеса, тогда как
инструменты рынка капитала связаны с процессом сбережения и инвестирования.
Примерами инструментов денежного рынка являются векселя, банковские
акцепты, чеки, банкноты, платежные карточки и др. К инструментам рынка
капитала, например, относятся облигации, акции, средне- и долгосрочные
кредиты.
1.2 Особенности финансового рынка Казахстана
Согласно установленному в РК порядку предоставления финансовой
отчетности органами государственного регулирования, структуру финансового
рынка можно представить следующим образом (рис. 3).
Рисунок 3. Структура финансового рынка Казахстана 9
Денежный рынок. Так как основой финансов, так или иначе, выступают
денежные средства, денежный рынок приобретает первоочередное значение.
Деньги в различных формах своего существования обслуживают весь кругооборот
совершаемых на рынке операций и являются изначальной субстанцией любого
финансового рынка.
Депозитный рынок. Доходы населения состоят из двух основных частей:
потребительной и сберегательной. Временно свободные денежные средства
(сбережения) привлекаются банками и другими кредитно-финансовыми
учреждениями (привлеченные ресурсы), на основании которых осуществляются
различного рода вложения. Таким образом, деньги трансформируются в
депозиты, за использование которых банки выплачивают их владельцам
соответствующие денежные вознаграждения - проценты.
Кредитный рынок. Часть средств, поступивших в банк в качестве
депозитов, получат свое дальнейшее распределение в качестве кредитов.
Аккумулируя временно свободные денежные средства, коммерческие банки выдают
кредиты юридическим и физическим лицам для различных целей. Таким образом,
деньги обращаются на рынке уже в качестве кредитов, за использование
которых заемщики уплачивают банку соответствующие проценты.
Валютный рынок. Часть операций на рынке Казахстана совершаются в
национальной валюте, а другая ее часть - в иностранной. Следовательно,
имеют обращение финансовые инструменты в обоих видах валюты. Большую роль
играют и операции по обмену валют.
Рынок ценных бумаг. Ценные бумаги, как и другие финансовые инструменты,
позитивно влияют на финансовый рынок в целом. Ценные бумаги являются
мобильным средством перераспределения денежных ресурсов. Например, депозит
получит свое дальнейшее обращение, если на него оформлен банковский
сертификат. На пополнение оборотных средств не обязательно прибегать к
кредиту, который к тому же невозможно передать другому лицу без заключения
нового договора. Достаточно прибегнуть к выпуску облигаций, которые также
являются долговыми обязательствами и могут свободно обращаться на рынке и
менять своего владельца. Для страхования финансовых рисков существуют
производные ценные бумаги, которые позволяют оговорить цену продаваемых или
приобретаемых ценных бумаг сегодня, а непосредственную их передачу
осуществить позднее, то есть страхуются на случай повышения либо падения
курса базовой ценной бумаги. Таким образом, ценная бумага способствует
свободному перераспределению денежных ресурсов 9.
Рынки страховых и пенсионных услуг. На сегодня накопительные пенсионные
фонды и страховые компании являются основными финансовыми посредниками,
осуществляющими свою деятельность на рынке нашей страны. Совокупность
отношений, складывающаяся на них, меньше всего вызывает сомнения в том, что
они относятся к финансам. Страхование рисков для западной теории финансов -
одна из основных составляющих финансовой стратегии любого предприятия, но
при этом обоснование теории имеет следующий вид: каждый субъект страхует
собственные риски, создавая для себя источник восполнения утраченных
материальных средств, ресурсов и вероятность неполучения таковых.
Страхование - это перераспределительные отношения, обусловленные тем, что
случайный характер нанесения ущерба влечет за собой материальные или иные
потери, которые как правило, охватывают не всех субъектов, не всю
территорию страны или региона, а лишь их часть. Это создает условия для
возмещения ущерба путем солидарной раскладки потерь одних субъектов между
всеми застрахованными субъектами. До 1998 г. система социального
обеспечения в Казахстане основывалась на принципе солидарности поколений,
когда работающее поколение обеспечивает неработающее, а в свою очередь по
мере утраты трудоспособности первых их заменяют новые поколения, входящие в
трудовую деятельность. Новая система социального обеспечения основывается,
как известно, на персональных отчислениях граждан, при этом размер выплат
зависит от вложенной суммы конкретного лица. Пенсионные и страховые фонды
во многих странах являются источниками инвестирования денег в производство,
то есть активно вовлекаются в воспроизводственный процесс. При этом они
притягивают новую стоимость, которая становится экономической подоплекой
выплаты страхователю большей суммы при наступлении страхового случая или
достижении пенсионного возраста нежели было внесено. Таким образом,
аккумулированные средства населения через страховые компании и пенсионные
фонды в конечном счете поступают в процесс воспроизводства. Поэтому
страховой и пенсионный рынки, с одной стороны, выступая рынками купли-
продажи конкретных услуг, с другой - должны быть на полном основании
включены в структуру финансового рынка.
Взаимосвязь всех типов рынков определяет условия функционирования
финансового рынка, то есть:
наличие упорядоченного товарного рынка (сбалансированность спроса и
предложения на товары и услуги любого вида и назначения);
регулирование денежного обращения, контроль над эмиссией по
наличному и безналичному обороту со стороны Национального банка страны;
полная активизация и коммерциализация кредитного рынка.
Для утверждения финансовых институтов на казахстанском рынке не менее
важным является определение рейтинга этих организаций. Высокий рейтинг
участников финансового рынка станет одним из факторов привлечения клиентов,
а следовательно и увеличения совокупных накоплений этих институтов.
Ведущие мировые рейтинговые агентства в области финансового рынка на
сегодняшний день - A.M. Best Co., Moody's Investor Service Inc., Standard &
Poor's Corp., Duff & Phelps, Weiss Research Inc. По всей видимости,
Национальный банк РК для принятия своих решений будет пользоваться
рейтингами именно этих компаний.
Одним из действенных инструментов регулирования и саморегулирования
финансового рынка можно назвать рейтинг участников, который дает
организации определенные преимущества:
возможность привлечения новых клиентов и расширение доли рынка;
возможность повышения эффективности деятельности;
установление платы на услуги в соответствии с уровнем надежности компании;
• рост инвестиционной привлекательности компании и др.
Рейтинг надежности компании - это комплексная оценка
платежеспособности, основанная на анализе как публичной, так и специально
запрашиваемой информации, сведений, полученных в результате встреч с
менеджерами компаний. При этом принимается в расчет и иная подтвержденная
информация, полученная агентством по любым другим каналам. Рейтинг позволит
финансовой организации поднять свой имидж, репутацию, открыть более широкие
возможности для привлечения клиентов, а также повысить свой статус перед
иностранными юридическими и физическими лицами. На сегодняшний день в
Казахстане одной из важных задач является создание рейтингового агентства,
представляющего интерес как для самих организаций, так и для их клиентов.
В формировании казахстанского финансового рынка необходимо отметить ряд
особенностей, влияющих на развитие отечественной экономики. В настоящее
время финансовый рынок Казахстана имеет следующую характеристику:
- большое количество банков с низкой степенью диверсификационных
операций, не имеющих устойчивой среды;
- недоступность экономической информации, низкое качество информации;
- низкий уровень инвестиционного спроса;
- отсутствие национального инвестора;
-слабая институциональная структура рынка, нефункционирование отдельных
секторов;
- низкая ликвидность рынков;
- несоответствие финансовых отчетов международным стандартам и т.д.
Системный анализ позволил определить факторы, влияющие на развитие
этого рынка. Среди факторов, сдерживающих развитие, можно выделить
инфляционные процессы в экономике.
Факторы, стимулирующие развитие финансового рынка, следующие:
- либерализация финансового сектора;
- соответствующее правовое обеспечение функционирования
финансового рынка;
- защита прав акционеров, производителей, населения;
- функционирование различных финансовых институтов инвестиционного
типа, аккумулирующих ресурсы на внутреннем рынке;
- их доступ на различные сегменты финансового рынка;
- инициирование инвестиционного спроса;
- доступ к новейшим информационным технологиям; повышение
привлекательности ценных бумаг и их разнообразие; формирование склонности к
сбережениям и т.д 11.
Выявление факторов, как сдерживающих, так и стимулирующих развитие
финансового рынка, и их учет позволят определить стратегию развития
финансового рынка Казахстана, наметить пути ее реализации. При этом
стратегия должна учитывать основные принципы построения финансового рынка,
которые заключаются в следующем:
- равные возможности для всех участников финансового рынка;
- ориентация на использование мирового опыта;
- преемственность краткосрочных и долгосрочных задач развития.
Выработка стратегии тесно переплетается с национальными экономическими
интересами государства, которые должны составлять ее основу. Социальное и
экономическое развитие государства выдвигает на данном этапе решение
следующих основных задач:
- восстановление процесса расширенного воспроизводства на основе
мобилизации внутренних ресурсов;
- социальная ориентированность экономики, повышение социальной
стабильности;
- неинфляционное покрытие дефицита государственного бюджета;
- повышение уровня капитализации отечественных предприятий;
- развитие малого предпринимательства;
- формирование единого комплекса фондовой торговли с едиными
стандартами.
Экономическое назначение финансового рынка заключается в способности
объединить мелкие, разрозненные средства в интересах общественного
накопления. Финансовый рынок способствует формированию инвестиционного
климата, при этом, как показывает опыт развитых стран, усилия должны быть
направлены на формирование внутренних накоплений, на создание национального
инвестора. Скорость внутренних накоплений в экономике Казахстана очень
низкая. Внутренние инвестиции за годы экономических реформ резко
сократились. С 1993 года иностранные инвесторы отдают стойкое предпочтение
вложениям в развитие финансовой сферы и инфраструктуры рынка, что
обусловлено более высокой доходностью названных сфер по сравнению с
вложениями в производство. Низкий уровень внутренних накоплений также
сдерживает потребности в производственных инвестициях.
Инвестиционный климат формируется в зависимости от характера
экономических реформ. За годы экономических преобразований в нашей стране
сложилась законодательная база с режимом наибольшего благоприятствования
для иностранных инвесторов. При этом на фоне расширения рынка
государственных ценных бумаг, фондовый рынок (корпоративных бумаг)
находится в зачаточном состоянии. Наблюдается значительные диспропорции в
структуре финансового рынка, которые сегодня привели к негативным
тенденциям в экономике.
Активы казахстанской экономики, созданные на протяжении 70 лет в
составе Советского Союза, значительны и представляют собой внутренний
источник сбережений государства, которые необходимо, не растеряв, вовлечь
во вторичный экономический оборот. Пути вовлечения многообразны, мировой
практикой накоплен богатый опыт разработки инвестиционных программ на
фондовых взаимоотношениях и конструирования различных финансовых
инструментов инвестиционного типа 12.
Среди факторов, сдерживающих масштабное развитие фондового рынка,
следующие основные:
- основная доля акций потенциально привлекательных для внутренних
инвесторов предприятий находится в государственной собственности;
- ограничен круг акций, имеющих твердую рыночную котировку, что
затрудняет применение принципа диферсификации портфеля по эмитентам;
- ограничен круг секторов экономики, представленных акциями по твердой
рыночной котировке, что затрудняет применение принципа диверсификации
портфеля по секторам экономики;
- сделки с акциями ряда эмитентов совершаются эпизодически, что
затрудняет определение рыночной стоимости собственного капитала и т.д.
Эти факторы и ряд других стали основными причинами медленной
капитализации фондового рынка Казахстана. По величине капитализации и
объему торговли ценными бумагами Казахстан существенно отстает от уровня,
установленного Международной финансовой корпорацией для присвоения статуса
страны с развивающимся рынком (не менее 30 млрд. долларов США). В
Казахстане капитализация фондового рынка в пять раз ниже.
Стратегия развития финансового рынка Казахстана на период до 2007 года
определила развитие финансового рынка в следующих направлениях:
- ускорение процесса преобразования инвестиционных и приватизационных
фондов в полноценное инвестиционные фонды;
- содействие созданию и укреплению внутренних институциональных
инвесторов в инфраструктуре финансового рынка (небанковских кредитно-
финансовых институтов);
- активизация деятельности государства по выводу ценных бумаг тех
акционерных обществ, в которых часть государственного пакета акций была
реализована иностранным стратегическим инвесторам;
- содействие росту квалификационного уровня руководителей акционерных
обществ в области управления корпоративными финансовыми инструментами;
- совершенствование механизма защиты прав и интересов национальных
инвесторов;
- разработка различных инвестиционных программ, в том числе в
социальной сфере;
- создание условий открытости и доступности финансового рынка для всех
типов инвесторов.
Задачи развития финансового рынка требуют особого внимания к построению
институциональной структуры, к вопросам предельного соотношения
составляющих и их ликвидного функционирования, внедрению различных
финансовых инструментов на государственном и корпоративном уровнях,
отвечающих интересам самых разных инвесторов, анализу текущего состояния
финансового рынка, оценке инвестиционной активности, выявлению тенденций
развития финансового рынка и направлений государственной поддержки.
1.3 Сущность, функции и принципы регулирования финансового рынка в
Казахстане
Государственное регулирование финансового рынка осуществляется путем:
- издания нормативных правовых актов;
- регистрации выпусков эмиссионных ценных бумаг и осуществления
контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных
в них;
- лицензирования деятельности профессиональных участников рынка ценных
бумаг,
- лицензирования деятельности фондовых бирж и организации,
осуществляющих котировку и техническое обеспечение торговли ценными
бумагами, обращающимися на внебиржевом рынке;
- создания системы защиты прав инвесторов на рынке ценных бумаг и
контроля за соблюдением их прав эмитентами профессиональными участниками
рынка ценных бумаг,
- контроля за деятельностью профессиональных участников рынка ценных
бумаг и применения соответствующих санкций за нарушение законодательства,
регулирующего рынок ценных бумаг;
- выявления и принятия мер по привлечению к ответственности лиц,
нарушающих законодательство на рынке ценных бумаг,
... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
Введение 3
Глава 1. Теоретические основы функционирования финансового рынка и его
структура 6
1.1 Экономическая сущность и структура финансового рынка 6
1.2 Особенности финансового рынка Казахстана 17
1.3 Сущность, функции и принципы регулирования финансового рынка в
Казахстане 24
Глава 2. Анализ развития финансового рынка Казахстана 30
2.1 Тенденции развития банковской системы Казахстана 30
2.2 Становление и развитие рынка страхования в Казахстане 37
2.3 Анализ развития пенсионного рынка в Казахстане 43
2.4 Оценка развития рынка ценных бумаг в Казахстане 51
Глава 3. Проблемы и перспективы развития финансового рынка в Казахстане 65
3.1 Основные направления развития банковской системы Казахстана 65
3.2 Перспективы развития страхового рынка и пенсионной системы 72
3.3 Проблемы развития рынка корпоративных и государственных ценных бумаг
79
Заключение 86
Список использованной литературы 89
Введение
Для Казахстана с момента обретения независимости одним из важных
направлений в развитии стало формирование стабильного финансового рынка в
условиях рыночной экономики и постепенной интеграции в мировую экономику.
Стратегическим шагом в этом направлении явилось поэтапное
реформирование финансового сектора республики.
Как известно, состояние развития финансового сектора оказывает
значительное влияние на уровень экономического роста страны.
Хотелось бы отметить, что одним из долгосрочных приоритетов Стратегии
развития Казахстана до 2030 года является экономический рост, базирующийся
на развитой рыночной экономике с высоким уровнем иностранных инвестиций.
Если вернуться на десять лет назад, когда мы находились на начальном
этапе определения приоритетов в развитии финансовых отношений, необходимо
было проведение соответствующих мероприятий в целях создания предпосылок
для становления и развития устойчивого и надежного финансового рынка.
Финансовые рынки и его профессиональные участники выполняют функции
перелива временно свободных денежных средств и капитала, привлеченных
средств внутренних и внешних инвесторов в приоритетные и высокодоходные
отрасли экономики, способствуют интеграции государства в международные
сообщества.
Кроме того, такие важнейшие качественные показатели, как
законодательное регулирование, информационная открытость, дивидендная
политика и другие также должны соответствовать общепринятым стандартам
развития финансового рынка.
В нашей стране идет процесс формирования финансового рынка, для
которого имеются экономические, правовые и организационные предпосылки. В
целях его дальнейшего развития особое внимание должно уделяться построению
институциональной структуры, внедрению различных финансовых инструментов,
получивших развитие за рубежом и отвечающих потребностям инвесторов,
методологии анализа финансового рынка, выделению тенденций развития и
направлений государственной поддержки. Ведь недостаточность внутренних
ресурсов для осуществления инвестиций в производственную сферу стала одной
из наиболее крупных проблем экономики Казахстана.
Важную роль в реформировании финансового рынка республики сыграло
проведение слаженных комплексных мероприятий по совершенствованию всех его
секторов (включая реализацию соответствующих программных документов по
развитию рынка ценных бумаг, страхования, накопительной пенсионной системы
и т. п.).
За эти годы финансовый сектор Казахстана достиг значительных
результатов в своем развитии, что способствовало укреплению его
стабильности, поддержанию к нему доверия населения, повышению уровня
устойчивости финансовых организаций. Регулирование и надзор финансового
рынка и финансовых организаций осуществлялись с учетом интересов
государственной политики в этой сфере, современного развития экономики
страны и условий международного сотрудничества.
В своей деятельности Агентство финансового надзора использовало опыт,
накопленный в республике по оптимальному регулированию сегментов
финансового рынка и надзора за отдельными видами финансовых организаций, в
максимальной степени учитывая интересы государства, инвесторов и
профессиональных участников финансового рынка и существующие
общеэкономические проблемы.
Развитие и углубление рыночных преобразований в стране расширили
значимость и сферу действия финансового рынка как основного рыночного
механизма, обеспечивающего эффективное перераспределение потоков капитала в
соответствии с предложением и спросом отраслей и субъектов экономики.
Имеющиеся отдельные проблемы, а также появление дополнительных рисков в
финансовом секторе будут решаться в рамках новых инициатив Правительства,
Национального Банка и Агентства финансового надзора и обуславливают
необходимость разработки концепции развития финансового сектора на
следующий среднесрочный период до 2010 года. В этом направлении важным
аспектом является необходимость повышения конкурентоспособности финансовых
организаций и финансового сектора Казахстана посредством формирования
условий функционирования финансовой системы, удовлетворяющей потребностям
реального сектора экономики в финансовых ресурсах и предоставляющей
качественные услуги финансовыми институтами в условиях свободной
конкуренции.
Значимость и актуальность темы предопределили выбор направления
исследования, цели и задачи работы.
Цель работы: рассмотреть развитие финансового рынка Казахстана.
В соответствии с поставленной целью в работе решается ряд задач.
Задачи работы:
- рассмотреть теоретические аспекты функционирования финансового рынка;
- дать анализ становлению и современному состоянию финансового рынка;
показать проблемы и перспективы развития финансового рынка в Республике
Казахстан.
Теоретической и методологической основой исследования Законы РК,
Указы Президента РК, нормативные документы НБРК, по финансово-банковской
структуре, труды отечественных и зарубежных ученых и специалистов в
области банковской политики, статистические и справочные материалы, а
также публикации журналов Банки Казахстана, Экономическое обозрение,
Саясат, Деловая неделя, Рынок Ценных Бумаг Казахстана, Аль Пари за
2000-2007 года.
Структура работы: работа состоит из введения, трех глав, заключения,
списка использованной литературы.
Глава 1. Теоретические основы функционирования финансового рынка и его
структура
1 Экономическая сущность и структура финансового рынка
Финансовые отношения являются основой развития экономики любой страны.
Кругооборот и перераспределение финансовых ресурсов образуют своеобразную
сферу их обращения, представляющую собой финансовый рынок. В условиях
рыночной экономики финансовый рынок является составной частью системы
рыночных отношений страны в целом. Понятие финансовый рынок трактуется по-
разному, что обусловлено сложившейся мировой практикой и спецификой
развития экономики каждого государства.
Некоторые западные исследователи, определяя экономическую природу
финансового рынка, исходят из целевого назначения выполняемых им функций.
Дж. Ван Хорн отмечает: Назначение финансовых рынков - эффективное
распределение накоплений между конечными потребителями 1. Действительно,
экономика могла бы процветать и без финансовых рынков, если бы одни и те же
хозяйствующие субъекты сберегали средства и мобилизовывали капитал для ее
развития.
В труде Л.Дж. Гитмана и М.Д. Джонка Основы инвестирования финансовые
рынки определяются как механизм, объединяющий тех, кто предлагает
финансовые ресурсы, с теми, кто их ищет, для заключения сделок, правило,
при помощи посредников, таких, как фондовые биржи 2. Авторы отмечают,
что существует несколько видов финансовых рынков: рынок акций, рынок
облигаций, рынок опционов. Они выделяют общую особенность финансовых
рынков: цена финансовых инструментов в любой момент находится в точке
равновесия спроса и предложения. По мере того как становится известной все
новая и новая информация о доходности, риске, инфляции, событиях в мире и
так далее, изменения соотношения спроса и предложения приводят к
установлению нового равновесия, или новой рыночной цены.
В монографии Б.И. Алехина Рынок ценных бумаг: введение в фондовые
операции нет четких определений для базовых понятий финансовый рынок,
рынок капитала, рынок ценных бумаг, но есть видение автором структуры
рынка капитала. Рынок капитала состоит из денежного рынка и рынка
инвестиционных фондов. Денежный рынок поставляет средства обращения и
платежа государству и компаниям. На рынке же инвестиционного капитала
сбережения образуют два потока: один, поменьше, попадает в руки заемщиков,
минуя посредников, другой, основной, попадает сначала в руки посредников, а
затем в руки заемщиков 3. Б.И. Алехин выделяет в составе финансового
рынка два элемента - рынок банковских ссуд и рынок ценных бумаг. В итоге
кредитный рынок и рынок ценных бумаг - два ключевых канала, по которым
сбережения переливаются в инвестиции.
Проблема исследования структуры финансового рынка в дальнейшем
разрабатывалась и другими авторами. М.Ю. Алексеев, определив, что
финансовый рынок есть рынок, обеспечивающий распределение денежных средств
между участниками экономических отношений, тоже разделил его на рынок
банковских ссуд и рынок ценных бумаг. Последний определен им как
охватывающий кредитные отношения и отношения совладения, выражающиеся через
выпуск специальных документов – ценных бумаг, которые имеют собственную
стоимость и могут продаваться, покупаться и погашаться 4.
В монографии Е.В. Михайловой отмечено, что категория финансового рынка
имеет сложный, синтетический характер, и выяснено его место в рыночной
системе 5. По ее мнению, общей, родовой характеристикой всех видов
финансовых рынков или даже шире - всех рынков капиталов является их
характеристика как инвестиционного процесса, как процесса кругооборота
инвестиций. В конечном итоге финансовые рынки представляют собой результат
генезиса первичных форм инвестиционных рынков, его наиболее развитую,
высшую форму. Финансовые рынки рассматриваются как сфера обращения
(движения) финансового капитала, претерпевшего значительные эволюционные
изменения по сравнению с традиционными формами денежного и ссудного
капиталов, выступающего как закономерный результат генезиса иных форм
капитала, представляющего собой одну из его эволюционных форм.
В работе Е.Ф. Жукова Ценные бумаги и фондовые рынки широко
используется категория рынок ссудных капиталов, который функционально и
институционально включает операции частных кредитно-финансовых институтов,
государственных учреждений, иностранных институтов, и РЦБ, который, в свою
очередь, делится на внебиржевой (первичный) и биржевой оборот, а также
рынок через прилавок - уличный рынок 6. Понятия рынок капиталов и
рынок ценных бумаг, принятые в капиталистических странах, больше
соответствуют формированию аналогичных понятий для Казахстана, чем понятия
денежный, кредитный и финансовый рынок, получившие широкое
распространение в средствах массовой информации и в ряде официальных
документов. Е.Ф. Жуков рассматривает РЦБ как часть рынка капиталов, причем
последний подразделяется по двум признакам - временному (денежный рынок и
рынок среднесрочных и долгосрочных капиталов) и институциональному
(кредитно-финансовые институты и РЦБ).
В работе Финансы (под редакцией профессора В.М. Родионовой)
содержится дефиниция финансового рынка как разделенного на РЦБ и рынок
ссудных капиталов 7.
Данный подход, на взгляд автора, не совсем точен, поскольку две
выделенные подсистемы (рынок ценных бумаг и рынок ссудных капиталов) имеют
некоторые общие составные элементы (с точки зрения экономического
содержания).
И.С. Меньшиков кратко определил финансовый рынок как организованную
торговлю ценными бумагами 8, но при таком подходе непонятно, куда отнести
неорганизованную торговлю фондовыми инструментами на внебиржевом рынке.
Проблемы функционирования финансовых рынков разрабатывались и
казахстанскими исследователями. В первую очередь обратимся к тем изданиям,
авторы которых высказали собственную точку зрения на предмет структуры
финансового рынка (в конечном итоге это позволит нам выявить в ней место
РЦБ), а также выразили свое мнение по проблеме соотношения понятий рынок
ценных бумаг и фондовый рынок.
Интересным в научном плане представляются воззрения казахстанского
ученного У. Баймуратова. Так, он считает что под финансовой системой
(иногда денежно-финансовой системой) подразумевается в узком аспекте
совокупность частей (звеньев) и структурных элементов, финансовых рынков и
финансовых учреждений, участвующих в аккумулировании, распределении и
использовании фондов денежных средств. При этом кредиты и кредитные
учреждения оставляются вне структуры финансовой системы. В более широком
понимании в ФС включают также кредитные учреждения (банки, судо-
сберегательные ассоциации и др.). Тогда в этом понимании термин необходимо
трактовать как денежно-финансовую систему.
Наиболее часто встречающаяся терминологическая путаница применяется к
таким финансовым категориям, как финансовая система и финансовые рынки
(таблица 1).
Таблица 1 - Примеры определений финансового рынка
Автор Определение
Мельников В.Д., Финансовый рынок представляет собой экономические
Ильясов К.К. отношения, связанные с движением денежного капитала
в разных формах и ценных бумаг
Булатов А.С. Финансовый рынок (рынок ссудных капиталов) - это
механизм перераспределения капитала между
кредиторами и заемщиками при помощи посредников на
основе спроса и предложения на капитал
Роджер Лерой Миллер, Финансовые рынки представляют собой каналы, по
Дэвид Д. Ван-Хуз которым сбережения переводятся в займы
Закон Республики Финансовый рынок - совокупность отношений,
Казахстан от 4 июля связанных с оказанием и потреблением финансовых
2003 года № 474 О услуг, а также выпуском и обращением финансовых
государственном инструментов
регулировании и
надзоре финансового
рынка и финансовых
организаций
Фредерик Мишкин Финансовыми рынками называют рынки, на которых
происходит перекачка средств от тех людей, у
которых наблюдается избыток средств, к тем, у кого
их не хватает
Ван Хорн Дж. К. Назначение финансовых рынков -
эффективное распределение накоплений между
конечными потребителями
Сажина М.А., ЧибриковаНа финансовом рынке осуществляется купля-продажа
Г.Г. финансовых средств, к которым относятся деньги и
ценные бумаги
Красавина Л.Н. Рынок ссудных капиталов состоит из финансового
рынка, денежного рынка и рынка капиталов
Ковалев В.В. Основная задача финансовых рынков
состоит в организации и торговле финансовыми
активами и обязательствами между покупателями и
продавцами финансовых ресурсов
Мовсесян А.Г., Основными функциями финансового рынка является
Огнивцев СБ. обеспечение проведения денежных расчетов, а также
обеспечение всех участников рынка краткосрочными
оборотными и долгосрочными инвестиционными
ресурсами
Источник: Абдрахманова Г.А. Проблемы определения структуры составных
элементов финансового рынкаФинансы Казахстана. 2005 - №3 – С. 52
Из таблицы 1 видно, что в современной экономической литературе не
существует единых и общепризнанных мнений о структуре, составных элементах
финансового рынка, равно как и подходов к определению понятий денежного
рынка, рынка капиталов и рынка ценных бумаг и их соподчинению
(субординации). Обобщая все изложенное выше, можно сказать, что некоторые
авторы отождествляют понятия финансовый рынок и рынок ссудных
капиталов, что не совсем точно, если понятие финансовый рынок
рассматривается в широком смысле слова. Ссудный капитал есть особая форма
капитала, а именно денежный капитал, предоставляемый его владельцем -
кредитором в ссуду заемщику на условиях возвратности и платности (в виде
процентов). В этом контексте рынок ссудных капиталов, на котором
аккумулируются и обращаются денежные средства, - важный элемент рынка
финансовых ресурсов (финансового рынка), с помощью которого корпорации
изыскивают источники финансирования своей деятельности. Вместе с тем в
структуре финансового рынка просматриваются элементы, не имеющие прямого
отношения к рынку ссудных капиталов, хотя и связанные с ним косвенным
образом. На финансовом рынке в широком смысле слова аккумулируются и
перераспределяются не только денежные капиталы, предоставляемые в ссуду, но
и капиталы, движение которых осуществляется по несколько иным законам.
Последнее можно утверждать в отношении обращения акций, приобретатели
которых (как первые, так и последующие) никаких ссуд в строгом значении
этого слова никому (в нашем примере АО - эмитентам) не предоставляют, т.е.
финансовые взаимоотношения в последнем случае не облекаются в форму
ссудной (заемной) операции. Вместе с тем автор не отрицает наличия тесной
связи и переплетения между структурными элементами финансового рынка.
Можно сказать, что финансовый рынок представляет собой организованную
систему торговли финансовыми инструментами денежного, депозитного,
кредитного, валютного, фондового, страхового, пенсионного рынков. Здесь
основную роль играют финансовые институты, направляющие потоки денежных
средств от собственников к заемщикам, где товаром выступают платежные
инструменты и ценные бумаги. Как и любой рынок, финансовый предназначен для
установления непосредственных связей между покупателями и продавцами
финансовых ресурсов.
Таким образом, финансовый рынок - это система механизмов
перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками при помощи
посредников в рамках формирования спроса и предложения на капитал. На
практике он представляет собой совокупность финансово-кредитных институтов,
направляющих поток денежных средств от собственников к заемщикам и обратно.
Основными функциями финансового рынка являются:
- регулятивная, с помощью которой осуществляется
регулирование рынка как со стороны государственных органов управления, так
и со стороны саморегулируемых организаций;
- информационная, подразумевающая обеспечение равного и полноценного
доступа к информации всех участников финансового рынка;
- распределительная - обращение инструментов финансового рынка
обеспечивает перелив денежных средств из одной отрасли экономики в другую,
от одного участника рынка к другому, из одной сферы обращения в другую, тем
самым способствуя распределению финансовых ресурсов;
- коммерческая, предполагающая то, что операции, осуществляемые на
финансовом рынке, так или иначе приносят доход всем участникам сделки;
- ценообразующая - цена на финансовые инструменты формируется на рынке
под воздействием спроса и предложения, в условиях свободной конкуренции.
Процесс преобразования свободных денежных ресурсов в различного рода
инвестиции, осуществляемый финансовой системой, непосредственно связан с
функционированием финансовых рынков и деятельностью финансовых институтов.
Если в процессе аккумулирования и размещения финансовых ресурсов основной
ролью финансовых институтов является обеспечение наиболее эффективного
перемещения средств от собственников к заемщикам, то в задачу финансовых
рынков входит организация торговли финансовыми активами и обязательствами
между покупателями и продавцами финансовых ресурсов. Покупателями и
продавцами на таких рынках выступают три группы экономических субъектов:
- домашние хозяйства (физические лица);
- хозяйствующие субъекты вне зависимости от форм собственности;
- государственные органы управления.
Любой из них в конкретный период времени может находиться в состоянии
сбалансированности своего бюджета, его дефицита или профицита. У
хозяйствующих субъектов и государства возникает либо потребность в
заимствовании финансовых средств либо возможность в размещении временно
свободных средств на выгодных для себя условиях. По своей же сути
финансовые рынки предназначены для того, чтобы наиболее эффективно учесть и
реализовать интересы потенциальных продавцов, покупателей, а также
институтов-посредников.
Рыночная экономика - наиболее эффективная форма организации
производства. Это доказано всем опытом развития большинства стран мира. Для
Республики Казахстан новые методы хозяйствования означали переход к
свободному рынку, который требует использования потенциальных возможностей
финансового рынка, прежде всего, для обеспечения всестороннего роста
страны. В этом смысле финансовый рынок, развивающийся на базе научно-
технического прогресса, передовых форм организации общественного
производства с их просторами для личной инициативы и конкуренции, в
состоянии обеспечить все отрасли экономики ресурсами для эффективного
экономического роста и достижения необходимого уровня благосостояния всего
общества.
С нашей точки зрения, финансовый рынок представляет собой совокупность
всех денежных ресурсов страны, причем находящихся в постоянном движении,
подвергающихся влиянию спроса и предложения на эти ресурсы со стороны
различных субъектов экономики. Однако денежные ресурсы и хозяйствующие
субъекты - это еще не финансовый рынок. Он возникает непосредственно тогда,
когда появляются отношения между денежными ресурсами и хозяйствующими
субъектами. Следовательно, финансовый рынок – это, прежде всего, денежные
отношения по поводу передвижения и перераспределения свободных денежных
капиталов и сбережений между различными субъектами экономики путем
совершения сделок.
Исходя из вышесказанного, предпосылками, обуславливающими функции
финансового рынка являются следующие факторы:
- максимальное сокращение роли государства в перераспределении
финансовых ресурсов;
- полная самостоятельность хозяйствующих субъектов всех форм
собственности с целью развития конкуренции и ограничения монополизма;
- прекращение использования ссудного фонда Центрального банка страны
для финансирования дефицита бюджета, проблему которого необходимо решать
через выпуск государственных займов с обращением облигаций и
других обязательств;
- постоянное наращивание денежных доходов у хозяйствующих субъектов и
населения, которые могут быть инвестированы в ценные бумаги 9.
Каждой стране характерна своя структура финансового рынка, наиболее
полно отражающая его содержание и особенности. В зависимости от целей
анализа и от особенностей развития отдельных сегментов финансового рынка в
тех или иных странах существуют разные подходы к классификации финансовых
рынков. И здесь мнения ученых-экономистов расходятся. Поэтому рассмотрим
некоторые ее виды, предлагаемые учеными, и затем определим структуру
финансового рынка характерную для Казахстана.
По своей структуре, согласно трактовке группы казахстанских ученых под
руководством Г.С. Сейткасимова, финансовый рынок состоит из взаимосвязанных
и дополняющих друг друга, но самостоятельно функционирующих рынков 10.
Особый акцент они делают на следующие составляющие:
1. Рынок находящихся в обращении наличных денег и выполняющих
аналогичные функции краткосрочных платежных средств (векселей, чеков и
т.п.). Известно, что денежный рынок находится под воздействием инфляции и,
если последняя не выходит за определенные границы, может играть
положительную роль. Так, если ВНП ежегодно растет на 5%, а количество денег
в обращении увеличивается на 6-7%, то это облегчает реализацию возросшего
ВНП и способствует позитивным процессам в экономике. Если же при ежегодном
росте ВНП на те же 5% количество денег в обращении увеличивается на 10% и
более, то происходит галопирующая инфляция, разрушающая нормальный
экономический процесс.
Рынок ссудного капитала, то есть кратко- и долгосрочных банковских
кредитов. До настоящего времени дешевый краткосрочный кредит в Казахстане
отсутствовал. Функционирующие в стране коммерческие банки предоставляют его
только под надежное обеспечение и высокие проценты. Долгосрочный кредит,
необходимый для модернизации и создания основных фондов, можно получить
только по плавающей (периодически пересматриваемой) процентной ставке.
Рынок ценных бумаг на протяжении многих лет вообще отсутствовал в
Казахстане и его развитие, начавшееся в начале 90-х годов, требует
определенного времени, поскольку напрямую связано с преобразованием
отношений собственности (прежде всего с приватизацией и акционированием
государственных предприятий) и с изменением всего характера финансовой
политики государства. В настоящее время государство для покрытия бюджетного
дефицита все чаще прибегает не к эмиссиям денежных знаков, а к выпуску
государственных ценных бумаг, например, государственных казначейских
краткосрочных обязательств. Рынок ценных бумаг можно оценить с двух
позиций: с точки зрения объемов привлечения денежных средств из разных
источников и вложения свободных денежных средств в какой-либо рынок.
Свободные денежные средства могут быть использованы для инвестирования во
многие сферы: в производственную или иную хозяйственную деятельность
(промышленность, строительство, торговля, связь), в недвижимость,
антиквариат, драгоценные металлы, валюту, если отечественная
обесценивается, в пенсионные и страховые фонды, в ценные бумаги различных
видов, вложения на банковский депозит 10.
Таким образом, рынок ценных бумаг - это одна из многих сфер приложения
свободных капиталов, а потому ему приходится конкурировать за их
привлечение (рис.1).
Рисунок 1. Модель связи финансового рынка с другими рынками 9
Анализ функционирования финансовых рынков предполагает определенную его
сегментацию, расчленение, выделение отдельных функционирующих по своим
правилам. На рисунке 2 приведена классификация финансового рынка согласно
трактовке С. Ковалева, а также дана краткая характеристика приведенных на
схеме рынков.
Согласно трактовке С. Ковалева, валютный рынок - это рынок, на котором
товаром являются объекты, имеющие валютную ценность:
- иностранная валюта (денежные знаки - банкноты, казначейские билеты,
монеты, являющиеся законным платежным средством или изымаемые, но
подлежащие обмену, и средства на счетах в денежных единицах
иностранного государства, международных или расчетных денежных единицах);
- ценные бумаги (чеки, векселя, акции, облигации) и другие долговые
обязательства;
- драгоценные металлы (золото, серебро, платина, палладий, иридий,
родий, рутений, осмий) и природные драгоценные камни (алмазы, рубины,
изумруды, сапфиры, александриты, жемчуг).
В качестве субъектов валютного рынка выступают банки, биржи, экспортеры
и импортеры, финансовые и инвестиционные учреждения, правительственные
организации.
Рисунок 2. Структура финансового рынка 9
Рынок золота - это сфера экономических отношений, связанных с куплей-
продажей золота как в целях накопления и пополнения золотого запаса страны,
так и для организации бизнеса и (или) потребления промышленным
производством.
Рынок капитала, в свою очередь, подразделяется на рынок ссудного
капитала и рынок долевых ценных бумаг. Такое деление выражает характер
отношений между покупателями товаров (финансовых инструментов), продаваемых
на этом рынке, и эмитентами финансовых инструментов. Если в качестве
финансового инструмента выступают долевые ценные бумаги, то эти отношения
носят характер отношений собственности, в остальных случаях это кредитные
отношения.
На рынке ссудного капитала обращаются долгосрочные финансовые
инструменты, предоставляемые на условиях срочности, возвратности и
платности. Они включают в себя рынок долгосрочных банковских ссуд и рынок
долговых ценных бумаг (также долгосрочных).
На рынке ценных бумаг выпускаются, обращаются и поглощаются как
собственно ценные бумаги, так и их заменители (сертификаты, купоны и т.
п.).
Участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты — лица, выпускающие
ценные бумаги в целях привлечения необходимых им денежных средств;
инвесторы - лица, покупающие ценные бумаги для получения дохода,
имущественных и неимущественных прав; посредники - лица, оказывающие услуги
эмитентам и инвесторам по достижению поставленных ими целей.
Для многих мировых экономистов характерно включение в структуру
финансового рынка рынков страхования, пенсионных и ипотечных рынков.
Рынок страховых полисов и пенсионных счетов, ипотечные рынки - это
особые рынки со своими финансовыми инструментами и институтами -
сберегательными учреждениями, действующими на договорной основе. Их
значимость неуклонно повышается; в частности, в США по объему совокупных
финансовых активов они более чем в полтора раза превышают совокупные активы
коммерческих банков, сберегательных институтов и кредитных союзов вместе
взятых.
Необходимость выделения ипотечных рынков в составе рынка капитала,
характерная для развитых стран, обусловлена рядом обстоятельств. Во-первых,
ипотечные кредиты всегда обеспечиваются реальным залогом в виде земельных
участков или зданий (квартиры, частные дома и т.д.). Если заемщик не
выполняет своих долговых обязательств, то имущественные права на залог
переходят к заимодателю. Во-вторых, ипотечные кредиты не имеют стандартных
параметров (различные номиналы, сроки погашения и т. д.) и соответственно
трудно реализуются на вторичном рынке. Об этом свидетельствует тот факт,
что объем вторичного рынка ипотек значительно уступает объемам вторичного
рынка ценных бумаг, размещенных на рынках долгосрочных капиталов. В-
третьих, ипотечные рынки в отличие от других рынков долгосрочных капиталов
в развитых странах строго регулируются специальными государственными
органами.
В практике развитых стран считается, что если срок обращения
финансового инструмента составляет менее года, то это инструмент денежного
рынка. Долгосрочные и среднесрочные инструменты относятся к рынку капитала.
В различных странах деление финансовых инструментов на кратко-, средне- и
долгосрочные различно. В Казахстане в основном краткосрочные финансовые
инструменты относят к инструментам денежного рынка, а средне- и
долгосрочные - к рынку капиталов. Таким образом, нельзя четко провести
границу между краткосрочными и долгосрочными финансовыми инструментами,
равно как и границу между денежными рынками и рынком капитала. Вместе с
тем, такое деление имеет глубокий экономический смысл. Инструменты
денежного рынка служат в первую очередь для обеспечения ликвидными
средствами государственных организаций и сферы бизнеса, тогда как
инструменты рынка капитала связаны с процессом сбережения и инвестирования.
Примерами инструментов денежного рынка являются векселя, банковские
акцепты, чеки, банкноты, платежные карточки и др. К инструментам рынка
капитала, например, относятся облигации, акции, средне- и долгосрочные
кредиты.
1.2 Особенности финансового рынка Казахстана
Согласно установленному в РК порядку предоставления финансовой
отчетности органами государственного регулирования, структуру финансового
рынка можно представить следующим образом (рис. 3).
Рисунок 3. Структура финансового рынка Казахстана 9
Денежный рынок. Так как основой финансов, так или иначе, выступают
денежные средства, денежный рынок приобретает первоочередное значение.
Деньги в различных формах своего существования обслуживают весь кругооборот
совершаемых на рынке операций и являются изначальной субстанцией любого
финансового рынка.
Депозитный рынок. Доходы населения состоят из двух основных частей:
потребительной и сберегательной. Временно свободные денежные средства
(сбережения) привлекаются банками и другими кредитно-финансовыми
учреждениями (привлеченные ресурсы), на основании которых осуществляются
различного рода вложения. Таким образом, деньги трансформируются в
депозиты, за использование которых банки выплачивают их владельцам
соответствующие денежные вознаграждения - проценты.
Кредитный рынок. Часть средств, поступивших в банк в качестве
депозитов, получат свое дальнейшее распределение в качестве кредитов.
Аккумулируя временно свободные денежные средства, коммерческие банки выдают
кредиты юридическим и физическим лицам для различных целей. Таким образом,
деньги обращаются на рынке уже в качестве кредитов, за использование
которых заемщики уплачивают банку соответствующие проценты.
Валютный рынок. Часть операций на рынке Казахстана совершаются в
национальной валюте, а другая ее часть - в иностранной. Следовательно,
имеют обращение финансовые инструменты в обоих видах валюты. Большую роль
играют и операции по обмену валют.
Рынок ценных бумаг. Ценные бумаги, как и другие финансовые инструменты,
позитивно влияют на финансовый рынок в целом. Ценные бумаги являются
мобильным средством перераспределения денежных ресурсов. Например, депозит
получит свое дальнейшее обращение, если на него оформлен банковский
сертификат. На пополнение оборотных средств не обязательно прибегать к
кредиту, который к тому же невозможно передать другому лицу без заключения
нового договора. Достаточно прибегнуть к выпуску облигаций, которые также
являются долговыми обязательствами и могут свободно обращаться на рынке и
менять своего владельца. Для страхования финансовых рисков существуют
производные ценные бумаги, которые позволяют оговорить цену продаваемых или
приобретаемых ценных бумаг сегодня, а непосредственную их передачу
осуществить позднее, то есть страхуются на случай повышения либо падения
курса базовой ценной бумаги. Таким образом, ценная бумага способствует
свободному перераспределению денежных ресурсов 9.
Рынки страховых и пенсионных услуг. На сегодня накопительные пенсионные
фонды и страховые компании являются основными финансовыми посредниками,
осуществляющими свою деятельность на рынке нашей страны. Совокупность
отношений, складывающаяся на них, меньше всего вызывает сомнения в том, что
они относятся к финансам. Страхование рисков для западной теории финансов -
одна из основных составляющих финансовой стратегии любого предприятия, но
при этом обоснование теории имеет следующий вид: каждый субъект страхует
собственные риски, создавая для себя источник восполнения утраченных
материальных средств, ресурсов и вероятность неполучения таковых.
Страхование - это перераспределительные отношения, обусловленные тем, что
случайный характер нанесения ущерба влечет за собой материальные или иные
потери, которые как правило, охватывают не всех субъектов, не всю
территорию страны или региона, а лишь их часть. Это создает условия для
возмещения ущерба путем солидарной раскладки потерь одних субъектов между
всеми застрахованными субъектами. До 1998 г. система социального
обеспечения в Казахстане основывалась на принципе солидарности поколений,
когда работающее поколение обеспечивает неработающее, а в свою очередь по
мере утраты трудоспособности первых их заменяют новые поколения, входящие в
трудовую деятельность. Новая система социального обеспечения основывается,
как известно, на персональных отчислениях граждан, при этом размер выплат
зависит от вложенной суммы конкретного лица. Пенсионные и страховые фонды
во многих странах являются источниками инвестирования денег в производство,
то есть активно вовлекаются в воспроизводственный процесс. При этом они
притягивают новую стоимость, которая становится экономической подоплекой
выплаты страхователю большей суммы при наступлении страхового случая или
достижении пенсионного возраста нежели было внесено. Таким образом,
аккумулированные средства населения через страховые компании и пенсионные
фонды в конечном счете поступают в процесс воспроизводства. Поэтому
страховой и пенсионный рынки, с одной стороны, выступая рынками купли-
продажи конкретных услуг, с другой - должны быть на полном основании
включены в структуру финансового рынка.
Взаимосвязь всех типов рынков определяет условия функционирования
финансового рынка, то есть:
наличие упорядоченного товарного рынка (сбалансированность спроса и
предложения на товары и услуги любого вида и назначения);
регулирование денежного обращения, контроль над эмиссией по
наличному и безналичному обороту со стороны Национального банка страны;
полная активизация и коммерциализация кредитного рынка.
Для утверждения финансовых институтов на казахстанском рынке не менее
важным является определение рейтинга этих организаций. Высокий рейтинг
участников финансового рынка станет одним из факторов привлечения клиентов,
а следовательно и увеличения совокупных накоплений этих институтов.
Ведущие мировые рейтинговые агентства в области финансового рынка на
сегодняшний день - A.M. Best Co., Moody's Investor Service Inc., Standard &
Poor's Corp., Duff & Phelps, Weiss Research Inc. По всей видимости,
Национальный банк РК для принятия своих решений будет пользоваться
рейтингами именно этих компаний.
Одним из действенных инструментов регулирования и саморегулирования
финансового рынка можно назвать рейтинг участников, который дает
организации определенные преимущества:
возможность привлечения новых клиентов и расширение доли рынка;
возможность повышения эффективности деятельности;
установление платы на услуги в соответствии с уровнем надежности компании;
• рост инвестиционной привлекательности компании и др.
Рейтинг надежности компании - это комплексная оценка
платежеспособности, основанная на анализе как публичной, так и специально
запрашиваемой информации, сведений, полученных в результате встреч с
менеджерами компаний. При этом принимается в расчет и иная подтвержденная
информация, полученная агентством по любым другим каналам. Рейтинг позволит
финансовой организации поднять свой имидж, репутацию, открыть более широкие
возможности для привлечения клиентов, а также повысить свой статус перед
иностранными юридическими и физическими лицами. На сегодняшний день в
Казахстане одной из важных задач является создание рейтингового агентства,
представляющего интерес как для самих организаций, так и для их клиентов.
В формировании казахстанского финансового рынка необходимо отметить ряд
особенностей, влияющих на развитие отечественной экономики. В настоящее
время финансовый рынок Казахстана имеет следующую характеристику:
- большое количество банков с низкой степенью диверсификационных
операций, не имеющих устойчивой среды;
- недоступность экономической информации, низкое качество информации;
- низкий уровень инвестиционного спроса;
- отсутствие национального инвестора;
-слабая институциональная структура рынка, нефункционирование отдельных
секторов;
- низкая ликвидность рынков;
- несоответствие финансовых отчетов международным стандартам и т.д.
Системный анализ позволил определить факторы, влияющие на развитие
этого рынка. Среди факторов, сдерживающих развитие, можно выделить
инфляционные процессы в экономике.
Факторы, стимулирующие развитие финансового рынка, следующие:
- либерализация финансового сектора;
- соответствующее правовое обеспечение функционирования
финансового рынка;
- защита прав акционеров, производителей, населения;
- функционирование различных финансовых институтов инвестиционного
типа, аккумулирующих ресурсы на внутреннем рынке;
- их доступ на различные сегменты финансового рынка;
- инициирование инвестиционного спроса;
- доступ к новейшим информационным технологиям; повышение
привлекательности ценных бумаг и их разнообразие; формирование склонности к
сбережениям и т.д 11.
Выявление факторов, как сдерживающих, так и стимулирующих развитие
финансового рынка, и их учет позволят определить стратегию развития
финансового рынка Казахстана, наметить пути ее реализации. При этом
стратегия должна учитывать основные принципы построения финансового рынка,
которые заключаются в следующем:
- равные возможности для всех участников финансового рынка;
- ориентация на использование мирового опыта;
- преемственность краткосрочных и долгосрочных задач развития.
Выработка стратегии тесно переплетается с национальными экономическими
интересами государства, которые должны составлять ее основу. Социальное и
экономическое развитие государства выдвигает на данном этапе решение
следующих основных задач:
- восстановление процесса расширенного воспроизводства на основе
мобилизации внутренних ресурсов;
- социальная ориентированность экономики, повышение социальной
стабильности;
- неинфляционное покрытие дефицита государственного бюджета;
- повышение уровня капитализации отечественных предприятий;
- развитие малого предпринимательства;
- формирование единого комплекса фондовой торговли с едиными
стандартами.
Экономическое назначение финансового рынка заключается в способности
объединить мелкие, разрозненные средства в интересах общественного
накопления. Финансовый рынок способствует формированию инвестиционного
климата, при этом, как показывает опыт развитых стран, усилия должны быть
направлены на формирование внутренних накоплений, на создание национального
инвестора. Скорость внутренних накоплений в экономике Казахстана очень
низкая. Внутренние инвестиции за годы экономических реформ резко
сократились. С 1993 года иностранные инвесторы отдают стойкое предпочтение
вложениям в развитие финансовой сферы и инфраструктуры рынка, что
обусловлено более высокой доходностью названных сфер по сравнению с
вложениями в производство. Низкий уровень внутренних накоплений также
сдерживает потребности в производственных инвестициях.
Инвестиционный климат формируется в зависимости от характера
экономических реформ. За годы экономических преобразований в нашей стране
сложилась законодательная база с режимом наибольшего благоприятствования
для иностранных инвесторов. При этом на фоне расширения рынка
государственных ценных бумаг, фондовый рынок (корпоративных бумаг)
находится в зачаточном состоянии. Наблюдается значительные диспропорции в
структуре финансового рынка, которые сегодня привели к негативным
тенденциям в экономике.
Активы казахстанской экономики, созданные на протяжении 70 лет в
составе Советского Союза, значительны и представляют собой внутренний
источник сбережений государства, которые необходимо, не растеряв, вовлечь
во вторичный экономический оборот. Пути вовлечения многообразны, мировой
практикой накоплен богатый опыт разработки инвестиционных программ на
фондовых взаимоотношениях и конструирования различных финансовых
инструментов инвестиционного типа 12.
Среди факторов, сдерживающих масштабное развитие фондового рынка,
следующие основные:
- основная доля акций потенциально привлекательных для внутренних
инвесторов предприятий находится в государственной собственности;
- ограничен круг акций, имеющих твердую рыночную котировку, что
затрудняет применение принципа диферсификации портфеля по эмитентам;
- ограничен круг секторов экономики, представленных акциями по твердой
рыночной котировке, что затрудняет применение принципа диверсификации
портфеля по секторам экономики;
- сделки с акциями ряда эмитентов совершаются эпизодически, что
затрудняет определение рыночной стоимости собственного капитала и т.д.
Эти факторы и ряд других стали основными причинами медленной
капитализации фондового рынка Казахстана. По величине капитализации и
объему торговли ценными бумагами Казахстан существенно отстает от уровня,
установленного Международной финансовой корпорацией для присвоения статуса
страны с развивающимся рынком (не менее 30 млрд. долларов США). В
Казахстане капитализация фондового рынка в пять раз ниже.
Стратегия развития финансового рынка Казахстана на период до 2007 года
определила развитие финансового рынка в следующих направлениях:
- ускорение процесса преобразования инвестиционных и приватизационных
фондов в полноценное инвестиционные фонды;
- содействие созданию и укреплению внутренних институциональных
инвесторов в инфраструктуре финансового рынка (небанковских кредитно-
финансовых институтов);
- активизация деятельности государства по выводу ценных бумаг тех
акционерных обществ, в которых часть государственного пакета акций была
реализована иностранным стратегическим инвесторам;
- содействие росту квалификационного уровня руководителей акционерных
обществ в области управления корпоративными финансовыми инструментами;
- совершенствование механизма защиты прав и интересов национальных
инвесторов;
- разработка различных инвестиционных программ, в том числе в
социальной сфере;
- создание условий открытости и доступности финансового рынка для всех
типов инвесторов.
Задачи развития финансового рынка требуют особого внимания к построению
институциональной структуры, к вопросам предельного соотношения
составляющих и их ликвидного функционирования, внедрению различных
финансовых инструментов на государственном и корпоративном уровнях,
отвечающих интересам самых разных инвесторов, анализу текущего состояния
финансового рынка, оценке инвестиционной активности, выявлению тенденций
развития финансового рынка и направлений государственной поддержки.
1.3 Сущность, функции и принципы регулирования финансового рынка в
Казахстане
Государственное регулирование финансового рынка осуществляется путем:
- издания нормативных правовых актов;
- регистрации выпусков эмиссионных ценных бумаг и осуществления
контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных
в них;
- лицензирования деятельности профессиональных участников рынка ценных
бумаг,
- лицензирования деятельности фондовых бирж и организации,
осуществляющих котировку и техническое обеспечение торговли ценными
бумагами, обращающимися на внебиржевом рынке;
- создания системы защиты прав инвесторов на рынке ценных бумаг и
контроля за соблюдением их прав эмитентами профессиональными участниками
рынка ценных бумаг,
- контроля за деятельностью профессиональных участников рынка ценных
бумаг и применения соответствующих санкций за нарушение законодательства,
регулирующего рынок ценных бумаг;
- выявления и принятия мер по привлечению к ответственности лиц,
нарушающих законодательство на рынке ценных бумаг,
... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
Похожие работы
Дисциплины
- Информатика
- Банковское дело
- Оценка бизнеса
- Бухгалтерское дело
- Валеология
- География
- Геология, Геофизика, Геодезия
- Религия
- Общая история
- Журналистика
- Таможенное дело
- История Казахстана
- Финансы
- Законодательство и Право, Криминалистика
- Маркетинг
- Культурология
- Медицина
- Менеджмент
- Нефть, Газ
- Искуство, музыка
- Педагогика
- Психология
- Страхование
- Налоги
- Политология
- Сертификация, стандартизация
- Социология, Демография
- Статистика
- Туризм
- Физика
- Философия
- Химия
- Делопроизводсто
- Экология, Охрана природы, Природопользование
- Экономика
- Литература
- Биология
- Мясо, молочно, вино-водочные продукты
- Земельный кадастр, Недвижимость
- Математика, Геометрия
- Государственное управление
- Архивное дело
- Полиграфия
- Горное дело
- Языковедение, Филология
- Исторические личности
- Автоматизация, Техника
- Экономическая география
- Международные отношения
- ОБЖ (Основы безопасности жизнедеятельности), Защита труда
