Теоретические подходы в инвестиционной политике Казахстана

Тип работы: Дипломная работа
Бесплатно: Антиплагиат
Объем: 84 страниц
В избранное:

Содержание

ВВЕДЕНИЕ 2

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИНВЕСТИЦИОННОМУ ПРОЕКТИРОВАНИЮ 4

1. 1. Сущность и необходимость оценки инвестиций 4

1. 2. Инвестиционный проект, его структура и этапы реализации 9

1. 3. Денежные потоки инвестиционного проекта 16

1. 4. Разработка инвестиционного проекта с целью инвестиционной привлекательности предприятия. 23

1. 4. 1. Экономические индикаторы инвестиционной привлекательности 23

1. 4. 2. Критерии оценки инвестиционной привлекательности 29

1. 4. 3. Анализ критериев 29

2. Теоретические подходы в инвестиционной политике Казахстана 39

3. Аналитическая (Проектная) часть. РАСЧЕТ ОСНОВНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ДОХОДНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ 45

3. 1. Цена и объем произведенной продукции 45

3. 2. Доход от основной деятельности компаний 47

3. 3. Доход от основной деятельности без НДС 47

3. 4. Доход от прочей деятельности компании и ДПД без НДС 49

3. 5. Совокупный годовой доход компании 50

3. 6. Роялти 51

3. 6. 1. СГД без НДС и без роялти 52

3. 7. Капитал 52

3. 8. Очищенный совокупный годовой доход 53

3. 8. 1. Удельная себестоимость 54

3. 8. 2. Производственные издержки 55

3. 9. Налогооблагаемый доход 56

3. 9. 1. Сумма корпоративного налога 57

3. 10. Посленалоговый доход 57

3. 11. Чистый доход 58

3. 12. Ожидаемые чистые потоки денежных средств 59

3. 13. Основные критерии доходности инвестиционного проекта 60

3. 13. 1. Чистая текущая стоимость 60

3. 13. 2. Внутренняя норма прибыли 68

3. 13. 3. Чистая остаточная прибыль 71

3. 13. 4. Кумулятивный доход 72

3. 13. 5. Экономическая эффективность капитальных вложений 72

3. 13. 6. Срок окупаемости инвестиций 73

3. 13. 7. Точка безубыточности 73

3. 13. 8. Виды прибыли и рентабельность предприятия 75

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 78

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 81

Приложение1 83

ПРИЛОЖЕНИЕ А 87

ПРИЛОЖЕНИЕ Б 88

ПРИЛОЖЕНИЕ C 89

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы. Инвестиционный потенциал является основополагающей экономической категорией в условиях рыночной экономики. Его эффективное использование, предполагает наличие альтернатив, требует осуществлять выбор ресурсов, источников финансирования, форм и способов инвестиций. Современная трактовка инвестиционной привлекательности подразумевает эффективное использование стоимостной оценки предприятия.

Вопросы, связанные с оценкой стоимости предприятия для инвестиционных проектов всегда находились в центре внимания. Значительный вклад в области теории и практики оценки стоимости предприятия для инвестиционных проектов внесли такие исследователи, как Б. В. Алахов, А. С, Бакаев, М. И. Баканов, С. Б. Барнгольц, Ю. А. Данилевский, П. С. Безруких, Н. А. Береславцева, А. Г. Грязнова, З. В. Кирьянова, О. В. Ефимова, В. В. Ковалев, Н. П. Кондраков, Я. В. Соколов, С. К. Татур, В. И. Ткач, А. Н. Хорин, A. A. Шапошников, А. Д. Шеремет, М. А. Федотова, а также зарубежные исследователи: Р. Адаме, М. Алле, А. Арене, X. Андерсон, Р. Антони, Л. А. Бренстайн, И. Бетге, Дж. Блейк, Э. Бриттон, М. Ван Бреда, К. Ватерсон, Р. Дамари, Р. Е. Келли, Г. Марковиц, М. Миллер, III. П. Пратт, Б. Райан, Ж. Ришар, Д. Стоун, Дж. Тобин, Дж. Р. Хикс, Р. Холт, Д. Фостер и др.

Стоимостная оценка предприятия для инвестиционных проектовявляется важнейшим элементом современного инвестиционного потенциала. В мире разработано множество показателей для определения результатовработы предприятия, рассчитанных на базе отчетности и для прогнозов и осуществления экономических анализов. Проблемам использования коэффициентов инвестиционной привлекательности и стоимостной оценки для инвестиционных проектов при анализе предприятия посвящены работы таких отечественных и зарубежных ученых, как Е. Ф. Борисова, Ю. А. Бабичева, В. В. Бочарова, Ф. М. Волкова, Д. А. Ендовицкого Л. Н. Павлова, Е. М. Шабалина, Х. Андерсена, Л. А. Бернстайна, Дж. Блейка, Э. Бриттона, М. Ван Бреда, М. Миллера, Ф. Модильяни, Б. Нидлз, Б. Райана, Ж. Ришара, Д. Стоуна, Р. Холта, К. Улоша и др.

Каждое решение в сфере привлечения инвестиций должно приниматься с точки зрения влияния его на стоимость предприятия в целом.

Настоящая работа посвящена исследованию критериев принятия инвестиционных решений, для чего рассматриваются вопросы стоимости предприятия для инвестиционного проекта и его инвестиционной привлекательности.

Появление столь значимых специфических факторов и кардинальное
изменение механизма инвестиционной деятельности обнаруживают
несостоятельность старых накопленных знаний, служат действенным
мотивом, побуждающим исследователя к разработке более совершенных
научных подходов, адекватно соответствующих новым социально-
экономическим условиям хозяйствования.

Проводимые в последние годы исследования отечественных экономистов в данной области, в основном были посвящены вопросам методики проведения анализа хозяйственной деятельности по данным отчетности предприятий и не учитывают концепцию инвестиционной привлекательности в системе стоимостной оценки предприятия. Рассмотрение вопроса инвестиционной привлекательности предприятия на основе стоимостной оценки проводилось нами на обобщении результатов научных исследований отечественных и зарубежных специалистов внесших значительный вклад в изучение данной проблемы, таких как: В. II. Богачев, П. Л. Виленский, Л. Т. Гиляровская, Н. М. Заварихин, В. Б. Ивашкевич, Л. В. Канторович, 3. В. Кирьянова, В. В. Ковалев, В. В. Косов, В. Н. Лившиц, И. В. Липсиц, Д. С. Львов, М. В. Мельник, В. В. Новожилов и др., а также зарубежные авторы − В. Беренс, Ю. Брихем, Е. Грант, Д. Дин, Б. Карсберг, Д. Ф. Коллинз, С. Ким, Р. Пайк, С. Рейборн, Д. Стоун и др.

Интеграция в рамках одной системы финансовых подходов позволяет
сформировать экономическую информацию, которая служит базой для
определения стоимости предприятия, принятия решений в сфере
привлечения инвестиций. Научная и практическая значимость, недостаточная
изученность обозначенных проблем предопределили выбор темы настоящего
исследования, его предмет, цель, задачи и структуру.

Цель работы состоит в разработке методики проектного инвестирования с помощью рассмотрения критериев принятия инвестиционных решений.

Достижение поставленной цели, предложенной в качестве общей проблемы и основополагающей концепции дипломной работы, обеспечивается постановкой и решением следующих задач:

1) Аналитическим исследованием информационных данных для принятия решений по управлению инвестиционным потоком, разработкой концепции стратегической оценки стоимости.

2) Разработкой аспектов модели оценки стоимости предприятия, с точки зрения инвестиционной привлекательности.

3) Изучением особенностей инвестиционного кредитования, как формы реализации инвестиционной привлекательности с учетом концепции стоимостной оценки предприятия.

Методология и методика исследования основывалась на трудах
отечественных и зарубежных ученых по вопросам определения
инвестиционной привлекательности предприятий в системе стоимостной
оценки. Для решения поставленных задач в качестве инструмента
использовались методы сравнительного анализа, группировки данных, метод
моделирования.

Структура работы. Работа состоит из введения, 3-х глав, заключения, списка используемой литературы и приложения.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИНВЕСТИЦИОННОМУ ПРОЕКТИРОВАНИЮ

1. 1. Сущность и необходимость оценки инвестиций

Одним из наиболее ответственных и значимых этапов инвестиционных исследований является обоснование экономической эффективности инвестиционного проекта, включающее анализ и интегральную оценку всей имеющейся технико-экономической и финансовой информации. Оценка эффективности инвестиций занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения, средств в операции с реальными активами1.

С этой целью используют оценку инвестиционных проектов, или проектный анализ, как совокупность методологических средств, используемых для подготовки и обоснования проектных решений. Привлечение проектного анализа в процессе принятия решений об инвестициях необходимо потому, что выбор приходится осуществлять в условиях неопределенности.

Методы оценки эффективности инвестиционных проектов − это способы определения целесообразности долгосрочного вложения капитала в различные объекты (проекты, мероприятия) с целью оценки перспектив их прибыльности и окупаемости. Инвестиционные проекты, включая предложения по разработке новой конструкции машин и оборудования, технологии, новых материалов и другие мероприятия, должны подвергаться детальному анализу с точки зрения конечных результатов, критерия оптимальности − показателя, выражающего предельную меру экономического эффекта принимаемого решения для сравнительной оценки возможных альтернатив и выбора из них наилучшего2.

В странах с развитой рыночной экономикой разработаны и широко применяются методы оценки инвестиций, основанные преимущественно на сравнении прибыльности (эффективности) вложенных средств в различные проекты3. При этом в качестве альтернативы инвестициям в тот или иной проект выступают финансовые вложения в другие объекты, а также помещение средств (капитала) в банк под проценты или обращение их в ценные бумаги.

Критериями для обоснования эффективности инвестиционного проекта могут быть максимум прибыли или доходности, минимум трудовых затрат, времени достижения цели, доля рынка, качество продукции, безубыточность и др. Крайне важно при этом рассчитать и проследить направления потоков денег: капитальные расходы − на выкуп (аренду) земли и подготовку площадки, строительство зданий и сооружений, приобретение (проектирование, изготовление) оборудования и машин, обучение специалистов; текущие расходы − на сырье и материалы, топливо и энергию, труд и т. д. ; доходные статьи − на экономию затрат, роялти (регулярные платежи, вознаграждение за право пользования предметом лицензионного соглашения), правительственные займы и т. д.

Проектный анализ − это прежде всего сопоставление затрат на осуществление инвестиционного проекта и выгод, которые будут получены от его реализации. Но, поскольку выгоды от любого проекта и затраты на его осуществление обычно многочисленны и не всегда легко рассчитываемы, то и определение доходности (выгодности) превращается в длительный, многоэтапный и весьма трудоемкий процесс, охватывающий все стадии и фазы инвестиционного проекта. Анализ выполняется на всех этапах разработки проекта и особенно при технико-экономическом обосновании или составлении бизнес-плана инвестиционного проекта.

Выделяют следующие виды анализа инвестиционных проектов4:

− технический, который изучает технико-экономические альтернативы проекта, варианты его местоположения, сроки осуществления, доступность и достаточность сырьевых, трудовых и других ресурсов, затраты на проект и др. Его задачей является определение наиболее эффективных вариантов для данного инвестиционного проекта техники и технологии;

− коммерческий (маркетинговый), задача которого оценить проект с позиций конечных потребителей продукции или услуг, предлагаемых проектом, например источники и условия получения (приобретения) ресурсов, производство и сбыт (емкость рынка, продвижение на него, своевременность и способы поставок, торги и т. д. ) . При его выполнении анализируется рынок сбыта продукции, которая будет производиться после осуществления инвестиционного проекта;

− организационный, цель которого оценить организационную, правовую, политическую и административную обстановку в районе реализации проекта, а также выработать рекомендации в части менеджмента, организационной структуры, комплектования и обучения персонала, организации деятельности и т. д. ;

− экономический, который изучает проблемы с позиций национального хозяйства в целом. Следует учитывать, что для отдельных проектов цены покупки сырья и материалов, других ресурсов, а также продажи продукции (товара, услуг) не всегда могут служить приемлемой мерой затрат и выгод (могут сдерживать налоговую наценку или быть ниже рыночных цен из-за их государственного регулирования) ;

− финансовый, который позволяет в отличие от экономического исследовать затраты и результаты применительно к конкретным участникам инвестиционного проекта, цель которых − получение максимальной прибыли или максимизация доходности, но при этом делается попытка включить на равных правах все важные (релевантные) условия, такие как риск, связанный с осуществлением проекта, и будущая структура активов и пассивов, которая отчасти будет зависеть от принимаемого в настоящий момент инвестиционного решения;

− экологический (анализ окружающей среды), задачей которого является установление потенциального ущерба окружающей среде проектом, и определение необходимых мер, смягчающих и предотвращающих возможные последствия (игнорирование экологических требований может привести к необратимым последствиям в окружающей среде) ;

− социальный, задачу которого составляет определение пригодности вариантов проекта для его пользователей, например, изменение количества рабочих мест в регионе, улучшение жилищных и культурно-бытовых условий работников, условий их труда, изменение свободного времени работников и населения и многие другие. Его выполнение позволяет исследовать воздействие проекта на внешнюю среду, разработать мероприятия, способствующие благоприятному или хотя бы нейтральному отношению населения к проекту.

Анализ инвестиций весьма многообразен. Он включает, например, динамику инвестиций, очищенных от инфляционных процессов, исследование их структуры. Объектами анализа структуры инвестиций могут быть: производственная (отраслевая), характеризующая будущую картину производственной диверсификации фирмы; воспроизводственная, изучающая соотношения вложений в новое строительство, расширение действующих предприятий, их техническое перевооружение и реконструкцию; технологическая - соотношение затрат на строительно-монтажные работы (пассивная часть инвестиций) и приобретение машин и оборудования, инструмента (активная часть) 5.

В описании инвестиционного проекта должны найти отражение: результат проекта, срок окончания, расходы, порядок изменения цели и

иерархия зависимых целей. Стратегическое управление инвестиционным

проектом с элементами инноваций в современных условиях включает в себя: обоснование целей проекта (высокие конечные финансовые результаты, быстрейшее распространение результатов проекта, осуществление технологического и организационного прорыва) ;

- выработку основных принципов реализации проекта (гибкость и адаптивность компании, использование аутсорсинга, обеспечение участия персонала в разработке и реализации планов, программ и стратегии фирмы, опережающий рост интеллектуального капитала проекта и формирование в связи с этим соответствующих информационных ресурсов) ;

разработку механизмов, обеспечивающих формирование и реализацию крупного инновационного проекта (создание специальной бизнес оболочки, выработка стратегии реализации проекта, новые способы финансирования проекта, контроль и мониторинг) 6.

В связи с этим автор делает вывод о том, что эффективность инвестиций в отдельные составляющие капитала не поддаются объективному измерению, эту эффективность необходимо оценивать только в комплексе, учитывая одновременно несколько смежных инвестиционных проектов. Независимо от того, какого вида инвестиционный проект рассматривается, существуют общие для всех проектов факторы их эффективности.

Управление любым экономическим объектом нуждается в определении критериев и показателей этого объекта. Это относится и к инвестиционному проекту. Для того, чтобы эффективно управлять инвестиционным проектом, необходимо уточнить критерии и показатели этого проекта. Традиционные критерии и показатели (рентабельность, внутренняя норма рентабельности, срок окупаемости, приведенная стоимость проекта и пр. ) достаточно широко используются в процессе текущего управления, а также в оценках интегрального характера. Они описаны в соответствующих руководствах по

управлению проектами и полностью подходят для любого инвестиционного проекта. В то же время они не всегда и не во всем подходят для стратегического управления инвестиционным проектом.

Метод оценки инвестиционного проекта − правило отбора наиболее перспективного инвестиционного проекта из числа рассматриваемых проектов. Для оценки проектов, требующих капиталовложений, часто используется показатель чистая современная стоимость. Чистая современная стоимость - это современная стоимость будущих денежных поступлений, дисконтированная по рыночной процентной ставке, минус современная оценка стоимости инвестиций7.

Метод чистой приведенной стоимости − инвестиционное правило, согласно которому инвестиции следует производить, если их чистая приведенная стоимость имеет положительное значение. Проекты с негативной чистой приведенной стоимостью следует отвергать8.

Метод окупаемости − метод оценки инвестиционных проектов, согласно которому предпочтение должно отдаваться проектам с наименьшим сроком окупаемости9.

Одной из наиболее важных новаций практического менеджмента за последние годы автор считает сбалансированную систему показателей. Эта система применяется как система критериев и показателей оценки хозяйственной деятельности организаций и их подразделений. Данная система используется не столько как инструмент оценки, сколько как инструмент стратегического управления организациями и их подразделениями. Именно поэтому автор рассматривает данную систему как действенный инструмент стратегического управления инвестиционным проектом. Самое большое преимущество данной системы заключается в том, что она позволяет транслировать стратегию в конкретные цели, показатели, задачи в процессе формирования и реализация инвестиционного проекта. В этих условиях инициативы участников проекта приобретают совершенно
определенные ориентиры, позволяющие оценить целесообразность,
результативность и эффективность предпринятых инициатив и конкретных
действий.

Процесс инвестирования играет важную роль в экономике любой страны. Инвестирование в значительной степени определяет экономический рост государства, занятость населения и составляет существенный элемент базы, на которой основывается экономическое развитие общества. Поэтому проблема, связанная с эффективным осуществлением инвестирования заслуживает серьезного внимания, особенно в настоящее время − время укрупнения субъектов рыночных отношений и передела собственности. Необходимо отметить, что инвестиционная деятельность в современных условиях тесно связана с умением разработать эффективный инвестиционный план или проект, а затем обеспечить определенные ими ограничения по ресурсам и реализовать заданный уровень качества продукции проекта10. В свете этого, остро встает вопрос о необходимости обеспечения эффективного управления проектом. Это особенно актуально в настоящий момент, так как беспрецедентные перемены, произошедшие в Казахстана и связанные со структурной перестройкой экономики, требуют особого подхода к этой проблеме.

Необходимо отметить, что степень поставленных выше вопросов имеет низкую степень изученности. Это обусловлено целым рядом причин.

Во-первых, до перехода российской экономики на рыночные отношения, термины «проект» и «управление проектом» имели другую трактовку, нежели в современное время. Раньше, до начала структурных изменений в экономики сущность управления проектом сводилась к руководству и администрированию строительных и монтажных работ. Не проводилось никакого управления на прединвестиционной и эксплуатационной фазе проекта. Практически не осуществлялось эффективного планирования на стадии реализации проекта. Сущность контроля ограничивалось фиксированием замеченных отклонений без целенаправленного их устранения. Да и сам термин «проект» был другим. Под проектом рассматривалась система смет и чертежей, на основании которых и проводилась управление строительными работами.

Иначе говоря, проект − это документально оформленный план сооружения или конструкции.

В настоящее время термин «проект» рассматривается как некая задача с заранее определенными исходными данными и имеющие конкретные цели, подтвержденные имеющими у собственника ресурсами. Отсюда сущность управления проекта − обеспечить корректное выполнение поставленных целей с минимальными издержками, не превышая уровень имеющихся ресурсов.

В настоящее время все организации, предоставляющие услуги по управлению проектом не имеют общих приемов и методов по управлению.

Вторая главная причина низкой степени применения методологии Управления проектом то, что на современном этапе развития экономики Казахстана имеется целый ряд ограничений, сдерживающих распространение данной методологии управления. К ним относятся: спад производства и общее неустойчивое экономическое положение Казахстана, спад инвестиционной активности, инфляция и другие факторы.

Менее важная причина низкого уровня востребованности методологии Управления проектом то, что руководители привыкли считать, что:

методы управления носят неэкономический характер;
большинство управленческих структур не носят проектно-ориентированный характер;
инвестиционный процесс не поддается раздроблению, в связи с чем затрудненно разделение ответственности;
прединвестиционная стадия проекта не является настолько важной, чтобы применять на ней управленческих решений.

1. 2. Инвестиционный проект, его структура и этапы реализации

Инвестиционное проектирование - это разработка комплекса технической документации, содержащей технико-экономическое обоснование (чертежи, пояснительные записки, бизнес-план инвестиционного проекта и другие материалы, необходимые для осуществления проекта) . Его неотъемлемой частью является разработка сметы, определяющей стоимость инвестиционного проекта.

... продолжение

Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.