Фондовая биржа и ее роль в рыночной экономике в условиях глобализации


Тип работы:  Дипломная работа
Бесплатно:  Антиплагиат
Объем: 78 страниц
В избранное:   
Цена этой работы: 1900 теңге
Какие гарантий?

через бот бесплатно, обмен

Какую ошибку нашли?

Рақмет!






Министерство образования и науки Республики Казахстан
КАЗАХСКИЙ НАЦИОНАЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ
ИМЕНИ АЛЬ-ФАРАБИ
ВЫСШАЯ ШКОЛА ЭКОНОМИКИ И БИЗНЕСА
Кафедра Финансы

Допущена к защите
_______________ Заведующей
кафедрой к.э.н., доцент
______________ М.Ж.Арзаева

ДИПЛОМНАЯ РАБОТА
на тему:
Фондовая биржа и ее роль в рыночной экономике в условиях глобализации

по специальности 050509– Финансы

Выполнил:
студент 4 курса гр.Ф07Р7 _________________________ Алдунгарова М.М.
(подпись, дата )
Научный руководитель:
ст. преподаватель _________________________ Казбекова
Ж.Б.
(подпись, дата )

Нормоконтролер: _________________________ Садыханова Д.А.
ст. преподаватель (подпись, дата )

Алматы, 2011
КАЗАХСКИЙ НАЦИОНАЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ
ИМЕНИ АЛЬ-ФАРАБИ

Высшая Школа Экономики и Бизнеса

Специальность Финансы

Кафедра Финансы

ЗАДАНИЕ

НА ВЫПОЛНЕНИЕ ДИПЛОМНОЙ РАБОТЫ

Студенту__________Алдунгаровой Майсе Максутовне___________________

Тема работы: Фондовая биржа и ее роль в рыночной экономике в условиях
глобализации

Утверждено приказом № 4-2975 от 07 декабря 2010г.

Срок сдачи законченной работы ___ ________________

Исходные данные к работе: ___________________________________ __
___________________________________ __________________________

Перечень подлежащих разработке в дипломной работе вопросов или краткое
содержание работы:
а)___________________________________ _____________________________________ __
___________________________________ _________________
б)___________________________________ _____________________________________ __
___________________________________ _________________
в)___________________________________ ___________________________
___________________________________ _____________________________

ГРАФИК

ПОДГОТОВКИ ДИПЛОМНОЙ РАБОТЫ

№ Наименование разделов, перечень Срок Примечание
пп разрабатываемых вопросов предоставления
научному
руководителю
Подбор литературы, ее изучение и
обработка. Составление библиографии
по основным источникам.
Составление плана дипломной работы и
согласование его с руководителем.
Разработка и представление на проверку
первой главы.
Накопление, систематизация и анализ
практических материалов и т.д.
Согласование с руководителем выводов и
предложений.
Переработка (доработка) дипломной
работы в соответствии с замечаниями.
Представление на кафедру в
окончательном виде.
Ознакомление с отзывом и рецензией.
Завершение подготовки к защите с
учетом отзыва и рецензии.

Дата выдачи задания ___________________________________ _____________

Заведующая кафедрой _____________________ к.э.н., доцент Арзаева М.Ж.
(подпись)

Руководитель работы ______________________доктор PhD, Казбекова Ж.Б.

(подпись)

Задание приняла к исполнению студент______________ Алдунгарова М.М.
(подпись)

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... . ... ... ... ... ..5

1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ РАБОТЫ ФОНДОВОЙ БИРЖИ
1.1 Сущность, цели, задачи фондовой биржи ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 7
1.2 Механизм функционирования фондовой биржи ... ... ... ... ... ... ... ...17
1.3 Роль и место фондовых бирж на развитых фондовых рынках ... ... ... ..29

2 АНАЛИЗ РАЗВИТИЯ И ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ КАЗАХСТАНСКОЙ ФОНДОВОЙ БИРЖИ
KASE
2.1 Основы деятельности Казахстанской фондовой биржи ... ... ... ... ... .36
2.2 Организация KASE ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..43
2.3 Анализ деятельности фондовой биржи KASE ... ... ... ... ... ... ... ... ..49

3 ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОГО ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ФОНДОВОЙ БИРЖИ В
РК
3.1 Пути совершенствования работы KASE и перспективы ее развития ... 64

ЗАКЛЮЧЕНИЕ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...75

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..77

ВВЕДЕНИЕ

Фондовая биржа позволяет сформировать механизм определения реальной
стоимости той или иной ценной бумаги. Будучи прозрачным по своей природе,
биржевой механизм дает основание полагать, что реальная стоимость
действительно определена справедливо.
Фондовая биржа предполагает высшие гарантии качества выставляемых
ценных бумаг. К котировке на фондовой бирже допускаются только ценные
бумаги, прошедшие процедуру допуска - листинга, т.е. удовлетворяющие
определенным требованиям, предъявляемым к ценным бумагам данной биржей.
Инвестор благодаря листингу получает достоверную и своевременную информацию
об эмитенте. В свою очередь, эмитент, ценные бумаги которого прошли
процедуру листинга на бирже, имеет ряд преимуществ и привилегий [8].
Биржа, являясь одним из ключевых элементов фондового рынка Казахстана,
стремится отвечать потребностям участников национального рынка капитала,
способствовать устойчивому развитию финансовой системы, в том числе
принимая активное участие в реализации стратегических задач государства в
этом направлении [6].
В Республике Казахстан за последние десять лет фондовый рынок
превратился в самостоятельный финансовый институт с характерной
инфраструктурой и с определенным кругом профессиональных участников.
Однако, до сегодняшнего дня его роль в развитии фондовой биржи и экономики
страны в целом недостаточна. Это вызвано тем, что фондовый рынок
Казахстана, в отличие от рынков развитых стран, не в полной мере
способствует перераспределению финансовых ресурсов между отраслями
экономики и недостаточно обеспечивает инвесторов качественной информацией о
ценных бумагах и их эмитентах [4].
Актуальность темы дипломной работы заключается в развитии фондовой
биржи как одного из способов для улучшения финансовой системы Республики
Казахстан.
Научная новизна и практическая значимость работы заключается в том,
что на основе изучения и обобщения теоретических положений, анализа
фактического материала и зарубежного опыта в дипломной работе представлено
обобщающее исследование по влиянию фондового рынка на развитие экономики
Казахстана, а также в представлении новых методов улучшения механизма
фондовой биржи и разработка новых идей и методов для развития биржи .
Объектом исследования является фондовая биржа Республики Казахстан,
финансовые инструменты рынка ценных бумаг и отношения, возникающие в
процессе деятельности участников фондового рынка..

Цель дипломной работы заключается в том, чтобы на основе
теоретического исследования сущности, анализа функционирования KASE и
выявления особенностей развития фондового рынка Казахстана в современных
условиях сформулировать предложения по улучшению работы KASE.
Для достижения данной цели поставлены следующие задачи:
- изучить теоретические основы работы фондовой биржи;
- проанализировать современное состояние KASE и выявить потенциал ее
развития;
- разработать предложения по дальнейшему совершенствованию KASE и фондового
рынка РК.
Теоретической основой дипломной работы послужили исследования
отечественных и зарубежных ученых в области фондового рынка, материалы
периодической печати, нормативные и законодательные акты Правительства
Республики Казахстан, монографии, учебные пособия и научные статьи.
Структура дипломной работы определена исходя из поставленной цели.
Дипломная работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка
литературы. В первой главе подробно рассматривается сущность, цели и задачи
фондовой биржи, во второй анализ развития и функционирования KASE, в
третьей представлены основные направления эффективного функционирования
фондовой биржи.

1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ РАБОТЫ ФОНДОВОЙ БИРЖИ

1.1 Сущность, цели, задачи фондовой биржи

Фондовая биржа - постоянно действующий рынок, на котором покупаются и
продаются ценные бумаги. На фондовой бирже мобилизуются средства для
долгосрочных инвестиций в экономику и для финансирования государственных
программ, происходит купля-продажа акций, облигаций акционерных компаний,
облигаций государственных займов.
Сущность фондовой биржи заключается в организации, деятельность
которой заключается в обеспечении необходимых условий нормального
обращения ценных бумаг, определения их рыночных цен и распространение
информации о них [8].
Цель фондовой биржи:
- создание специализированного места, оснащенного необходимыми техническими
средствами для проведения торговых операций;
- оценка качества ценных бумаг эмитентов и допуск к биржевой торговле
только высоконадежных ценных бумаг;
- ведение котировок ценных бумаг и установление равновесной цены;
- создание организованного рынка бумаг, на котором действия участников
регулируются правилами и стандартами, установленными биржей;
- обеспечение гарантий исполнения сделок по ценным бумагам, поставки ценных
бумаг и взаимных расчетов;
- обеспечение информационной открытости и прозрачности фондового рынка для
всех участников [1].
Фондовая биржа выступает регулятором финансового рынка. Основная ее
роль заключается в обслуживании движения финансовых и ссудных капиталов:
накапливая и концентрируя эти капиталы с одной стороны, кредитуя и
финансируя государство и различные хозяйственные структуры с другой.
К основным функциям фондовой биржи можно отнести:
создание постоянно действующего рынка; определение цен; распространение
информации о товарах и финансовых инструментах, их ценах и условиях
обращения; выработка правил регулирования купли-продажи ценных бумаг;
поддержание профессионализма торговых и финансовых посредников; мобилизация
и концентрация свободных денежных капиталов и накоплений посредством купли-
продажи ценных бумаг; обеспечение высокого уровня ликвидности вложений в
ценные бумаги, гарантий использования сделок; индикация состояния
экономики, сегментов фондового рынка [1].
Фондовая биржа выполняет все вышеперечисленные функции, когда она
становится местом массовых сделок, когда к ней обращаются тысячи владельцев
сбережений и ценных бумаг. Тогда огромные суммы денег без труда
переливаются из отрасли в отрасль и торговля ценными бумагами происходит
отлажено. Фондовые биржи помогают мобилизовать денежные средства для их
концентрации при наращивании производства товаров повышенного спроса. Таким
образом, биржи согласуют баланс спроса и предложения на товарных рынках,
обеспечивая развитие экономики государства в направлении, отвечающем нуждам
населения-потребителей [8].
Признаки классической фондовой биржи:
- это централизованный рынок, с фиксированным местом торговли, т.е.
наличием торговой площадки;
- на данном рынке существует процедура отбора наилучших товаров (ценных
бумаг), отвечающих определенным требованиям (финансовая устойчивость и
крупные размеры эмитента массовость ценной бумаги как однородного и
стандартного товара, массовость спроса, четко выраженная колеблемость цен и
т.д.);
- существование процедуры отбора лучших операторов рынка в качестве членов
биржи;
- наличие временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных
торговых процедур;
- централизация регистрации сделок и расчетов по ним;
- установление официальных (биржевых) котировок;
- надзор за членами биржи (с позиций их финансовой устойчивости,
безопасного ведения бизнеса, соблюдения этики фондового рынка) [5].
Биржа организует куплю-продажу ценных бумаг, т. е. непосредственно
способствует заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами.
Фондовая биржа не может совмещать деятельность по организации торговли
ценными бумагами с другими видами профессиональной деятельности на рынке
ценных бумаг. Отсюда ее задачи и функции определяются тем положением,
которое фондовая биржа занимает на рынке ценных бумаг как ее участник.
Следует подчеркнуть, что фондовые отделы других (товарных и валютных) бирж
приравнены к фондовым биржам, поэтому в своей деятельности (за исключением
вопросов создания) не отличаются от последних. Являясь организатором рынка
ценных бумаг, фондовая биржа первоначально занимается исключительно
созданием необходимых условий для ведения эффективной торговли, но по мере
развития рынка ее задачей становится не столько организация торговли,
сколько ее задачами становятся и:
- выявление равновесной денежной цены, реально отражающей уровень
эффективности функционирования денежного капитала;
- аккумулирование временно свободных средств и способствование передачи
прав собственности;
- обеспечение гласности, открытости биржевых торгов (путем оповещения ее
участников о месте и времени проведения торгов, о списке и котировке ценных
бумаг, допущенных к обращению на бирже); обеспечение арбитража,
беспрепятственного разрешения споров;
- обеспечение гарантии исполнения сделок, заключаемых в биржевом зале;
- разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой
торговли [8].
Изначально фондовая биржа создавалась для того, чтобы поощрять и
поддерживать торговлю ценными бумагами, обеспечивающую соблюдение интересов
ее участников. Поэтому биржа рассматривалась как надлежащим образом
организованное место для торговли.
Первая задача биржи заключается в том, чтобы предоставить место для
рынка, т.е. централизовать место, где может происходить как продажа ценных
бумаг их первым владельцам, так и вторичная их перепродажа. При этом
принципиальным положением существования бирж как организованного оптового
рынка ценных бумаг является соблюдение обязательного требования всеми
участниками торгов вести себя в соответствии с твердыми правилами. Фондовая
биржа представляет собой организацию со своими исторически сложившимися
правилами ведения торгов. И несмотря на то, что в настоящее время открытый
биржевой торг, требующий физического присутствия его участников, заменяется
компьютерным (электронным, экранным), дающим возможность принимать участие
в торговле из своего офиса (со своего рабочего места), обязательным
остается соблюдение установленных правил и системы регулирования торговли,
а также готовность всех участников торгов эти правила соблюдать.
Для выполнения первой задачи фондовой бирже недостаточно отработать
правила и системы регулирования торговли, необходимо предъявлять достаточно
жесткие требования к компаниям, поставляющим ценные бумаги для продажи, и
членам биржи, которые на профессиональном уровне ведут торговлю и
представляют интересы клиентов, не имеющих возможности принимать
непосредственное участие в торговле на бирже, а вынужденных прибегать к
услугам посредников. Биржа также должна располагать обученным
высококвалифицированным персоналом, способным не только провести сам
биржевой торг, но и обеспечить эффективный надзор за исполнением сделок,
заключенных на бирже. Объясняется это тем, что инвестор и эмитент ищут
ликвидные и эффективные рынки, которые характеризуются узким спрэдом,
эффективными торговыми системами, большим оборотом и эффективной защитой
инвестора.
Второй задачей фондовой биржи следует считать выявление равновесной
биржевой цены. Выполнение этой задачи возможно в силу того, что биржа
собирает большое количество, как продавцов, так и покупателей, предоставляя
им рыночное место, где они могут встречаться не только для обсуждения и
согласования условий торговли, но и для выявления приемлемой стоимости
(цены) конкретных ценных бумаг. Кроме того, биржа добивается доверия к
достоверности достигнутых цен в процессе биржевого торга. Для реализации
указанной задачи биржа обеспечивает открытость информации, характеризующей
как эмитента, так и его ценные бумаги, стандартизацию условий установления
цен, использование средств массовой информации для распространения
информации о котировках цен и сделках. Это позволяет членам биржи и
профессиональным участникам знать самые последние цены, по которым можно
совершать сделки, и знать о самых последних сделках, которые были
совершены. Все более распространяющейся тенденцией на западных биржах
становятся теперь попытки устроить показ котировок акций,
зарегистрированных их биржами, на экранах домашних телевизоров для частных
лиц, с помощью такой службы, как Телетекст (журналы электронного экрана).
Это дает возможность заинтересовать в биржевой торговле новых участников,
прежде всего покупателей.
Третья задача биржи — аккумулировать временно свободные денежные
средства и способствовать передаче права собственности. Привлекая
покупателей ценных бумаг, биржа дает возможность эмитентам взамен своих
финансовых обязательств получить нужные им средства для инвестиций, т.е.
способствует мобилизации новых средств, с одной стороны, а с другой —
расширению круга собственников. При этом биржа создает возможности для
перепродажи приобретаемых ценных бумаг, т.е. обеспечивает передачу прав
собственности, постоянно привлекая на биржу новых инвесторов, имеющих в
наличии крупные или мелкие суммы временно свободных денежных средств.
Обеспечивая перепродажу ранее купленных ценных бумаг, биржа освобождает
покупателя от вечного их владения. У него появляется возможность продать
ранее купленные ценные бумаги и искать другие возможности использования
своих денежных средств или вложить их в другие более привлекательные для
него ценные бумаги. Такая смена владельца не затрагивает эмитента,
полученные им денежные средства остаются у него в распоряжении, изменился
только кредитор или акционер.
Четвертая задача фондовой биржи — обеспечение гласности, открытости
биржевых торгов. Нужно иметь в виду, что биржа не гарантирует того, что
вложенные в ценные бумаги средства обязательно принесут доход. Как
дивиденды, так и курсовая стоимость акций, например, могут расти и падать,
но фондовая биржа гарантирует, что участники торгов могут иметь достаточно
достоверную информацию и располагать справедливыми правилами для
формирования собственных суждений о доходности принадлежащих им ценных
бумаг. Биржа обязана каждому заинтересованному сообщать о дате и времени
заключения сделок, наименовании ценных бумаг, являющихся предметом сделки,
государственном регистрационном номере ценных бумаг, цене одной ценной
бумаги и количестве проданных (купленных) ценных бумаг. При этом следует
особо обратить внимание на то, что биржа должна обеспечить доступность
информации, способной оказать влияние на рыночный курс ценных бумаг для
всех участников биржевой торговли в одно и то же время. Кроме того, все они
должны обладать одинаковой информацией, т.е. все должны находиться в одном
положении. Биржа отвечает за централизованное распространение биржевой
информации. Она также должна получать и комментировать любые решения
правительства, которые могут повлиять на курсы тех ценных бумаг, которые
котируются на ней.
Пятая задача биржи заключается в обеспечении арбитража. При этом под
арбитражем следует понимать механизм для беспрепятственного разрешения
споров. Он должен определить круг лиц, которые могут выполнять поставленную
задачу, а также возможные компенсации пострадавшей стороне. Многие биржи
для решения задачи арбитража создают специальные арбитражные комиссии, в
состав которых включают независимых лиц, имеющих как опыт в ведении
биржевой торговли, так и в решении споров, имеющих возможность
беспристрастно выслушать обе стороны и принять взвешенное решение.
Влиятельность арбитражной комиссии должна быть общепризнанной. Для усиления
ее значимости ей придается иногда статус третейского суда, и тогда решения
арбитражной комиссии имеют не только рекомендательный, но и обязательный
характер. Поэтому решение о компенсации должно быть приемлемо как для
потерпевшей стороны, так и для ответчика и обязательно для исполнения. Хотя
всякий арбитраж предполагает апелляцию.
Шестая задача биржи — обеспечение гарантий исполнения сделок,
заключенных в биржевом зале. Ее выполнение достигается тем, что биржа
гарантирует надежность ценных бумаг, которые котируются на ней. Это
достигается тем, что к обращению на бирже допускаются только те ценные
бумаги, которые прошли листинг, т. е. соответствуют предъявляемым
требованиям.
Следует отметить, что как только участники торгов (члены биржи,
брокеры — представители продавца и покупателя) согласовали условия сделки,
они тут же регистрируются, и участник торгов получает соответствующее
подтверждение от биржи. Поэтому не может быть никаких споров о том, какое
конкретное соглашение было принято по поводу этой сделки. Выполняя
указанную задачу, биржа берет на себя обязанности служить посредником при
осуществлении расчетов. Под этим подразумевается, что биржа принимает на
себя ответственность за предоставление гарантии на все подтвержденные
сделки, и что покупки будут оплачены, а все проданные акции будут
доставлены для передачи на имя нового покупателя или по его указанию на
другое имя. Это чрезвычайно важная функция биржи, поскольку она дает всем
покупателям и продавцам гарантию, что они получат полностью результаты
своих операций, так как в противном случае биржа, руководствуясь своими
правилами, аннулирует сделки.
Одной из наиболее существенных проблем в биржевой торговле является
проблема исполнения сделок, т. е. сможет ли покупатель заплатить за
купленные ценные бумаги, на покупку которых он дал указание, или сможет ли
продавец действительно представить ценные бумаги, в отношении которых он
дал указание о продаже. Хотя биржа не может проверить каждого конкретного
продавца и покупателя, она может и должна предъявлять жесткие требования,
как к профессионализму участников торгов, так и к их финансовому состоянию.
Кроме того, гарантия исполнения сделок достигается за счет постоянно
совершенствующейся системы клиринга и расчетов.
Гарантия исполнения сделок обеспечивается контролем над системой,
обслуживающей биржу (уменьшение риска системы в связи с ее повреждением или
цепного невыполнения финансовых условий).
Фондовая биржа, как и всякая другая, должна обеспечивать постоянный
контроль над содержанием своих внутренних систем коммуникаций, чтобы
гарантировать их надежность и осуществлять надзор за финансовой дисциплиной
своих членов—участников торгов, чтобы банкротство одного члена (участника)
не повлекло за собой банкротства другого. Гарантия исполнения сделок,
заключенных на бирже, тесно связано с такой проблемой, как защита денег
клиента. Самостоятельно решить эту проблему биржа не может, однако в своих
правилах торговли она отмечает, что члены биржи, управляющие деньгами
клиента, по которым еще не наступил срок платежа по сделке, должны хранить
их отдельно от своих собственных основных денег.
Правила торговли биржи могут включать требование, чтобы такие деньги
были положены на отдельный инвестиционный счет в банке третьей стороны так,
чтобы в случае неспособности фирмы—члена биржи выполнить свои собственные
финансовые обязательства, она бы не смогла, даже неумышленно, использовать
деньги клиента для такой цели. Система регулирования здесь чрезвычайно
жесткая, и биржа должна проводить строго регулярные проверки правильности
ведения учета операций и контроль ведения банковского счета (в основном
ежедневно).
Седьмая задача биржи — разработка кодекса поведения участников
биржевой торговли. Обычно для ее выполнения на бирже принимаются
специальные соглашения, которые разрешают использование специфических слов
и оговаривают соблюдение их строгой интерпретации: устанавливают место и
способ торговли таких как биржевой зал, терминал, экран, телефон, а также
время, в течение которого могут совершаться сделки; предъявляют
определенные квалификационные требования к участникам торгов фондовой биржи
(обязательная сдача экзаменов для получения квалификационного аттестата
или статуса). [8].
Классификации видов рынков ценных бумаг имеют много сходства с
классификациями самих видов ценных бумаг и различаются в следующем:
- международные и национальные рынки ценных бумаг;
- национальные и региональные (территориальные) рынки;
- рынки конкретных видов ценных бумаг (акций, облигаций и т.п.);
- рынки государственных и корпоративных (негосударственных) ценных бумаг;
- рынки первичных и производных ценных бумаг.[24].
Функционально рынок ценных бумаг условно можно разделить на две
группы: общерыночные функции и специфические функции. К первой группе
функций относятся:
-коммерческая функция - функция получения прибыли от операций на данном
рынке;
-ценовая функция - рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их
постоянное движение и т.д.;
-информационная функция, т.е. рынок производит и доводит до своих
участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках;
-регулирующая функция, т.е. рынок создает правила торговли и участия в ней,
порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты,
органы контроля или даже управления и т.д.
К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:
перераспределительная функция; функцию страхования ценовых и финансовых
рисков.
Перераспределительная функция подразделяется на три подфункции:
-перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной
деятельности;
-перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в
производительную форму;
-финансирование дефицита государственного бюджета на не инфляционной
основе, т.е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств [4].
В рынке ценных бумаг необходимо выделять следующие рынки:
- первичный и вторичный;
- организованный и неорганизованный;
- биржевой и внебиржевой;
- традиционный и компьютеризированный;
- кассовый и срочный.
В настоящее время участников рынка ценных бумаг, являющихся
одновременно и эмитентами и трейдерами, можно разделить на следующие
основные группы:
1) государство, муниципалитеты, крупнейшие национальные и международные
компании, имеющие высокий имидж, поэтому выпуск и реализация ими ценных
бумаг обычно не бывают затруднительными: рынок всегда готов принять их в
больших количествах.
2) Финансовые институты, совершающие операции с ценными бумагами
(коммерческие и инвестиционные банки, страховые общества, пенсионные фонды
и т. п.).
3) Индивидуальные инвесторы - частные лица, в т. ч. владельцы небольших
предприятий венчурного бизнеса.
4) Профессиональные участники рынка ценных бумаг. Имея доступ к информации
необходимых связей, они облегчают им операции с ценными бумагами.
Инвестор, доверяющий свои денежные средства профессиональному
участнику, знает, что его активы должны быть защищены профессиональным
участником от всевозможных рисков. Инвестора не должны волновать никакие
проблемы профессионального участника. Поэтому у профессионального участника
рынка ценных бумаг должен быть достаточный собственный капитал, используя
который он сможет рассчитаться с инвестором, а затем уже решать свои
проблемы с неисполнительными контрагентами, банком и т.д.[25].
К профессиональным участникам рынка ценных бумаг относят:
1) Торговые площадки:
- Биржевые представляют собой торговлю, которая осуществляется на фондовых
биржа членами биржи.
С точки зрения финансирования экономики, фондовая биржа выполняет две
основные функции: определение цены на финансовые активы (ценные бумаги) в
соответствии с предложением и спросом; перемещение существующих финансовых
активов между покупателями и продавцами.
- Внебиржевые делятся на организованные и неорганизованные рынки.
Организованный внебиржевой рынок представлен специализированными
внебиржевыми торговыми системами с использованием компьютерных технологий.
Неорганизованный внебиржевой рынок - сфера обращения ценных бумаг, в
которой их котировка осуществляется не в результате действия рыночных
факторов, а самой компанией (самокотировка). Сделки осуществляются
непосредственно между покупателями и продавцами или через профессионалов
рынка ценных бумаг, минуя фондовую биржу или внебиржевые торговые площадки,
у дилеров, не являющихся биржевыми агентами покупателей и продавцов.
Неорганизованный рынок отличается отсутствием специальных жестких
стандартов, механизмов допуска (отбора) ценных бумаг и участников и
функционирует без использования услуг организаторов торговли. Вместо
торговых систем могут быть использованы системы, которые выполняют
информационные функции, но не способствуют непосредственному заключению
сделки.
2) Торговые агенты: брокеры – это посредники, осуществляющие операции за
счет и от имени клиента; дилеры – это посредники, осуществляющие операции
за свой счет и от своего имени [7].
Фондовая биржа является неотъемлемой частью рынка ценных бумаг. Для
полного изучения нам необходимо рассмотреть инфраструктуру рынка ценных
бумаг. Под инфраструктурой рынка ценных бумаг обычно понимается
совокупность технологий, используемых на рынке для заключения и исполнения
сделок, материализованная в разных технических средствах, институтах
(организациях), нормах и правилах. Инфраструктура рынка ценных бумаг
представлена на таблице 1.

Таблица 1.
Инфраструктура рынка ценных бумаг
Инфраструктура рынка ценных бумаг
Правовая Информационная ФункциональнаяТехническая Регулятивная
инфраструктураинфраструктура инфраструктураинфраструктураинфр аструктура
Совокупность Совокупность Фондовые Депозитарий
нормативных органов и биржи,
правовых организаций, внебиржевые
актов, осуществляющих фондовые
регулирующих сбор, хранение, торговые
раннюю сферу передачу, системы
общественных тиражирование и
отношений и распространение
юридических информации о
механизмов ценных бумагах,
воздействия профессиональных
при разрешенииучастниках
конфликтных фондового рынка,
ситуациях состояния
фондового рынка
Источник: Шапошников В.В. Фондовый рынок и фондовая биржа [8.стр.151]

Таким образом, правовая инфраструктура база рынка ценных бумаг
отражает объективно действующие закономерности его функционирования.
Информационная инфраструктура представляет собой совокупность органов и
организаций, осуществляющих сбор, хранение, передачу, тиражирование и
распространение информации об эмитентах, инвесторах, профессиональных
участниках фондового рынка, об инструментах и состоянии фондового рынка.
Согласно рисунку 1, функциональная инфраструктура рынка ценных бумаг
представлена фондовыми биржами или внебиржевыми фондовыми торговыми
системами.
Техническая инфраструктура рынка ценных бумаг представлена
депозитарием. Для уменьшения рисков участников рынка ценных бумаг
предпринимаются специальные меры, позволяющие бирже принять на себя
существенную их часть. Так, в ряде случаев для выставления ценных бумаг на
торги биржа требует заранее передать продаваемые бумаги на хранение –
депонировать их в депозитарии. Депозитарий – это особое хранилище, в
которое владельцы ценных бумаг могут отдать их на хранение. Депозитарий
выступает в роли передаточного звена от продавца к покупателю. Он
гарантирует наличие и подлинность продаваемых бумаг [8].
Регулятивная инфраструктура рынка ценных бумаг обеспечивает
регулирование взаимодействия участников рынка. Необходимость регулирования
определяется тем, что на рынке ценных бумаг встречаются весьма
противоречивые интересы множества участников.
Важным условием функционирования фондового рынка является обязательное
соблюдение всеми его участниками правил работы на рынке ценных бумаг. Сама
его природа достаточно сложна, рынок ценных бумаг нуждается в особом
регулировании.
Организации, входящие в инфраструктуру фондового рынка, к которым
относятся: депозитарии – профессиональный участник финансового рынка,
осуществляющий функции клиринга, номинального держателя, платежного агента
и другие ; регистраторы; клиринговые организации – профессиональные
участники финансового рынка, осуществляющие взаимозачет взаимных требований
и обязательств сторон, участвующих в совершении сделок с финансовыми
инструментами; кастодианы - профессиональные участники финансового рынка,
осуществляющие учет и хранение финансовых инструментов и денег клиентов и
подтверждение прав по ним с принятием на себя обязательств по их
сохранности; управляющие портфелем ценных бумаг - профессиональные
участники финансового рынка, осуществляющие от своего имени в интересах и
за счет клиента деятельность по управлению объектами гражданских прав.
Следовательно, выше была рассмотрена инфраструктура фондового рынка,
которая является связующим звеном между участниками фондового рынка,
обеспечивая аккумуляцию денежных средств покупателей ценных бумаг и
направляя финансовые потоки на приобретение ценных бумаг продавцов, дающих
наибольшую доходность. Организация инфраструктуры зависит от развитости
рынка, его оборотов, инструментов, на нем обращающихся и участников [8].
Таким образом, фондовая биржа является незаменимым финансовым
элементом на рынке. Основная масса финансовых инструментов обращается на
бирже. Если рассматривать с юридической точки зрения, то операции на бирже
приносят солидные доходы, но сама биржа, представляющая своим клиентам
здание и услуги, остается только самоокупаемым, безубыточным учреждением.
Являясь независимым агентом юридических отношений, биржа направляет все
поступления от своей деятельности на оплату персонала.
В случае превышения доходов над расходами по содержанию и обслуживанию
торгового процесса, то данная разница идет на вознаграждение работников
биржи, на расширение торговых площадей, закупку нового оборудования,
внедрение новых технологий, исследования.

1.2 Механизм функционирования фондовой биржи

Биржа - организационно оформленный рынок, где совершаются сделки с
определенными видами товаров. В качестве биржевых товаров могут выступать:
- продукция производственного или потребительского назначения, которая
обладает определенными, хорошо известными для продавцов и покупателей
свойствами (зерно, кофе, какао, сахар, нефть и нефтепродукты, цветные и
драгоценные металлы и др.);
- ценные бумаги;
- иностранная валюта.
Таким образом, биржи бывают:
- товарные;
- фондовые;
- валютные;
- универсальные, если на бирже продается не один вид ценностей.
Нас интересуют, прежде всего, фондовые биржи.
Фондовые биржи – это организации, деятельность которых заключается в
создании условий для обращения ценных бумаг и определения их рыночных цен.
Для получения статуса фондовой биржи юридическое лицо должно быть
создано в одной из двух организационно-правовых норм: некоммерческое
партнерство; акционерное общество [30].
Разница между этими двумя организационно-правовыми формами
существования фондовой биржи состоит в следующем. Фондовая биржа,
функционирующая как некоммерческое партнерство, не имеет в качестве
основной цели своей деятельности извлечение прибыли для ее распределения
между учредителями и членами партнерства в качестве их доходов.
Фондовая биржа, функционирующая в организационно правовой форме
акционерного общества, представляет собой коммерческую организацию,
деятельность которой направлена на извлечение прибыли. В этом случае
прибыль, получаемая фондовой биржей, может быть распределена среди ее
акционеров.
Фондовые биржи должны быть независимы от своих акционеров и членов. В
частности, одному акционеру и его аффилированным лицам фондовой биржи,
созданной в форме акционерного общества, не может принадлежать 20 и более
процентов акций каждой категории. Вместе с тем уставом фондовой биржи могут
быть установлены и более жесткие ограничения на участие в уставном капитале
организации [7].
Следует отметить, что фондовая биржа относится к числу закрытых бирж.
Это означает, что торговать на ней ценными бумагами могут только ее члены.
В большинстве государств в деятельности бирж разрешается принимать
участие иностранным физическим и юридическим лицам, удовлетворяющим
предъявляемым требованиям. В то же время в отдельных странах (в Канаде и во
Франции) иностранные лица не могут быть членами биржи или их участие в
уставном фонде бирж ограничивается.
К членам биржи предъявляются требования, которые устанавливаются как
законодательством, так и самими биржами. При этом обычно в законах
устанавливаются лишь общие требования к членству на бирже, а внутрибиржевые
нормативные документы предъявляют дополнительные требования. Например,
биржа может определить необходимость содержания в уставах организаций,
претендующих на членство, статей, декларирующих право проведения операций с
ценными бумагами, а также обязательность наличия квалификационных
аттестатов у физических лиц, представляющих их на бирже [1].
Возможности членов биржи.
- участвовать в общих собраниях биржи и управлении ее делами;
- избирать и быть избранными в органы управления и контроля;
- пользоваться имуществом биржи, имеющейся информацией и любыми услугами,
которые она оказывает;
- торговать в зале биржи как от своего имени и за свой счет (исполняя
функции дилера), так и от имени и за счет клиента (исполнять функции
брокера):
- участвовать в разделе и получении оставшегося после ликвидации биржи
имущества.
Обязанности членов биржи.
- соблюдать устав биржи и другие внутрибиржевые нормативные документы;
- вносить вклады и дополнительные взносы в порядке, размере и способами,
предусмотренными уставом и нормативными документами;
- оказывать бирже содействие в осуществлении ее деятельности.
Для того, чтобы фондовая биржа могла выполнять поставленные перед ней
задачи, она должна иметь эффективную организационную структуру, которая
могла бы обеспечить не только более низкие издержки, связанные с торговлей
ценными бумагами, но и ликвидность рынка, достаточное число продавцов и
покупателей, возможность получения участниками торгов необходимой и точной
информации как о прошлых ценах и объемах заключенных сделок, так и текущих
ценах продавца и покупателя, представленных объемах и видах ценных бумаг.
Организационная структура биржи должна также обеспечить доверие к ней со
стороны ее членов, т. е. она должна иметь демократически избранные органы
управления.
Поэтому биржа рассматривается как саморегулируемая организация,
действующая на принципах биржевого самоуправления. Это проявляется в том,
что в рамках действующего законодательства биржа сама принимает решение об
организации своего управления, что находит отражение в ее уставе [7].
В основном фондовые биржи создаются в форме некоммерческого
партнерства. Поэтому ее органы управления делятся на общественную и
стационарную структуры.
На рис. 1 можно увидеть существующую на фондовой бирже общественную
структуру.

Рисунок 1. Общественная структура фондовой биржи
Источник: Додонов В.Ю. Зарубежный опыт развития
фондовых рынков [5]

Рассмотрим структурные составляющие.
Одним из главных компонентов этой структуры является общее собрание, к
исключительной компетенции которого относятся следующие функции:
- осуществление общего руководства биржей и биржевой торговлей;
- определение целей и задач биржи, стратегии её развития;
- формирование выборных органов;
- приём новых членов биржи;
- утверждение сметы расходов на содержание совета и персонала биржи, в том
числе определение условий оплаты труда должностных лиц биржи, её филиалов и
представительств;
- принятие решения о прекращении деятельности биржи, назначении
ликвидационной комиссии, утверждение ликвидационного баланса.
По той причине, что собрание членов биржи собирается один раз в год,
для оперативного управления биржей собирается биржевой совет. Это -
контрольно-распорядительный орган текущего управления биржи, решающий все
вопросы её деятельности, кроме тех, которые могут решаться только на общем
собрании членов биржи.
Как правило, на биржевой совет возлагаются:
- заслушивание и оценка отчетов правления;
- внесение изменений в правила торговли на бирже;
- подготовка решений общего собрания членов биржи;
- установление размеров всех взносов, выплат, денежных и комиссионных
сборов;
- подготовка решения о приеме или исключении членов биржи;
- руководство биржевыми торгами;
- распоряжение имуществом биржи;
- наем и увольнение персонала биржи и т.д.
Из состава совета формируется правление, которое осуществляет
оперативное руководство биржей и представляет ее интересы в организациях и
учреждениях. Порядок действия биржевого совета и правления определяется
уставом и может иметь различия на разных биржах.
Из состава биржевого совета создаётся правление, осуществляющее
оперативное руководство биржей и представляющее её интересы в организациях
и учреждениях. Контроль над финансово-хозяйственной деятельностью биржи
производит ревизионная комиссия, избираемая общим собранием членов биржи.
Она имеет право оценить правомочность решений, принимаемых органами
управления биржи.
Ревизионная комиссия ведёт проверки по поручению общего собрания
членов биржи, по собственной инициативе и по требованию биржевого комитета
и участников биржи, обладающих в совокупности более 40% голосов. Ревизии
проводятся не реже 1 раза в год. Результаты проверок направляются общему
собранию членов биржи.
Контроль за финансово-хозяйственной деятельностью биржи осуществляет
ревизионная комиссия, которая избирается общим собранием членов биржи
одновременно с биржевым советом.
Ревизионная комиссия вправе оценить правомочность решений, принимаемых
органами управления биржи. К общему собранию членов биржи ревизионная
комиссия проводит документальную проверку финансово-хозяйственной
деятельности биржи (сплошную или выборочную), ее торговых, расчетных,
валютных и других операций. Кроме того, ревизионная комиссия проверяет:
- финансово-хозяйственную деятельность биржи, состояние ее счетов и
достоверность бухгалтерской документации;
- постановку и правильность оперативного, бухгалтерского и статистического
учета и отчетности;
- выполнение установленных смет, нормативов и лимитов;
- своевременность и правильность платежей в бюджет;
- своевременность и правильность отчислений и выплат;
- соблюдение биржей и ее органами законодательных актов и инструкций, а
также решений общих собраний членов биржи;
- состояние кассы и фондов биржи.
Ревизионная комиссия ведет проверки по:
- поручению общего собрания членов биржи:
- собственной инициативе;
- требованию биржевого комитета и участников биржи, обладающих в
совокупности более 10% голосов.
Ревизии проводятся не реже одного раза в год. Члены ревизионной
комиссии вправе требовать от должностных лиц биржи представления всех
необходимых документов и личных объяснений.
Результаты проверок направляются общему собранию членов биржи. При
отсутствии аудиторов ревизионная комиссия составляет заключение по годовым
отчетам и балансам, на основании которого общее собрание членов биржи может
его утверждать. Члены ревизионной комиссии обязаны потребовать созыва
чрезвычайного собрания членов биржи, если возникла серьезная угроза
интересам биржи [5].
На рис.2 рассмотрим второй вид управления в форме стационарной
структуры.

Рисунок 2. Стационарная структура фондовой биржи
Источник: Додонов В.Ю. Зарубежный опыт развития
фондовых рынков [5]
Данная структура биржи необходима для ведения хозяйственной биржевой
деятельности. От того, как осуществляют свою работу подразделения,
составляющие стационарную структуру, во многом зависит эффективность работы
биржи.
Итак, стационарная структура делится на исполнительные
(функциональные) подразделения и специализированные.
Исполнительные (функциональные) подразделения — это аппарат биржи,
который готовит и проводит биржевой торг. Они весьма разнообразны и зависят
от объема биржевых сделок, количества членов и брокеров, которые работают
на бирже.
Однако обязательны такие подразделения, как информационный отдел,
отдел листинга, регистрационное бюро, бюро по программному обеспечению,
отдел по организации торгов.
Специализированные подразделения делятся на коммерческие организации,
такие, как расчетная палата, депозитарий и комиссии, наиболее важными из
которых являются: арбитражная, котировальная, по приему в члены биржи, по
правилам биржевой торговли и биржевой этике [5].
Функционирование фондовых бирж.
В торговле на бирже принимают участие представители членов биржи,
имеющие место на бирже, а также штатные работники биржи.
Члены биржи могут бесплатно посещать торги, пользоваться техническими
средствами и услугами биржи и совершать сделки. Кроме того, члены биржи
обладают правом участия в управлении. Члены биржи или их представители
могут выступать на бирже в качестве брокера или дилера.
Брокер - это посредник между клиентом и биржей. Брокер получает заявки
от клиентов и выполняет эти заявки, то есть, брокер действует от имени и по
поручению клиента и получает определенный процент комиссионных за
выполнение заявки. Размер комиссионных зависит от типа и количества ценных
бумаг и, конечно, от того, на какой бирже совершаются сделки.
Диллер - в отличие от брокера, дилер действует от своего имени и за
свой счет. В настоящее время на большинстве бирж одни и те же лица могут
выступать или как брокерами, так дилерами.
Маклер - это, как правило, штатный работник биржи, который ведет торг
и оформляет сделки. Маклер должен соблюдать устав биржи и правила торговли
на бирже.
Все заключенные с участием маклера сделки регистрируются в специальном
журнале или с помощью компьютера. После биржевого сеанса участникам сделки
вручаются маклерские записки или компьютерные распечатки, в которых
отмечается наименование, количество и цена купленных и проданных ценных
бумаг [4].
Механизм функционирования фондовой биржи происходит в следующей
последовательности:
1) листинг
2) виды операции
3) хеджирование биржевых операций
4) последовательность этапов прохождения сделки с ценными бумагами.
Первым происходит допуск ... продолжение
Похожие работы
О КОНЦЕПЦИИ РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВОГО СЕКТОРА РЕСПУБЛИКИ КАЗАХСТАН В ПОСТКРИЗИСНЫЙ ПЕРИОД
ФОНДОВЫЙ РЫНОК КАЗАХСТАНА: ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ
АНАЛИЗ И ОЦЕНКА ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ КАЗАХСТАНСКОГО ФОНДОВОГО РЫНКА
Анализ рынка акций в Республике Казахстан
Рынок ценных бумаг Республики Казахстан
Анализ операций с ценными бумагами на Казахстанской фондовой биржи
ВОЗНИКНОВЕНИЕ И ФОРМИРОВАНИЕ ФОНДОВОЙ БИРЖИ
Эволюция бирж в казахстанской экономике
ПУТИ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ РАЗВИТИЯ РЫНКА АКЦИЙ
Анализ рынка ценных бумаг Республики Казахстан
Дисциплины