Эволюция финансового менеджмента в РК
КАЗАХСКИЙ НАЦИОНАЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ИМЕНИ АЛЬ-ФАРАБИ
Факультет экономики и бизнеса
Кафедра финансы
Дипломная работа
Эволюция финансового менеджмента в РК
Исполнитель
студент 4 курса
Уразалиева Г.К.
Научный руководитель
к.э.н., ст. преподаватель
Алиева Б.М.
Нормоконтролер
ст. преподаватель
_ Садыханова Д.А.
Допущен к защите
зав.кафедрой
к.э.н., доцент
____Арзаева М.Ж.
Алматы, 2010
РЕФЕРАТ
Ключевые слова: финансовый менеджмент, эволюция, анализ показателей,
рентабельность, ликвидность и платежеспособность, финансовая устойчивость,
компания, ТОО Германишер Ллойд, совершенствование, управление, стратегия.
Актуальность темы. Развитие рыночных отношений в казахстанской
экономике, наметившиеся тенденции расширения альтернативных направлений
привлечения финансовых ресурсов в реальный сектор экономики, обуславливают
необходимость повышения эффективности деятельности казахстанских компаний.
Одним из направлений этого процесса является создание адекватной
современным условиям ведения бизнеса системы управления финансовыми. Также
актуальность темы дипломной работы усиливается многообразием и сложностью
изменений, происходящих в финансовой сфере в условиях рынка, необходимостью
внедрения на каждом предприятии новых методов регулирования денежных
потоков. Это вызывает потребность обновления форм и методов финансового
управления предприятием на основе реализации новой концепции финансового
менеджмента, предполагающей создание целостной системы, ориентированной на
прирост стоимости собственного капитала компании.
Объем работы: 65 страниц, использовано таблиц, рисунков,
наименований источников использованной литературы.
Цель данной дипломной работы заключается в изучении теоретических основ
проведения анализа и оценки системы финансового менеджмента, разработки
направления совершенствования финансового менеджмента.
Структура работы: введение, три главы, заключение, список
использованной литературы и приложения.
Первая глава является теоретической и описывает место финансового
менеджмента в финансовой системе, его эволюцию и оценку современного
состояния. В данной главе рассматриваются зарубежные модели финансового
менеджмента.
Вторая глава является практической. В ней рассматривается финансово-
хозяйственная деятельность предприятия, дается подробный анализ показателей
рентабельности, ликвидности и платежеспособности, финансовой устойчивости
компании (на примере ТОО Германишер Ллойд).
В третьей главе отражены основные направления совершенствования
финансового менеджмента, позволяющие улучшить финансовое состояние
компании.
КАЗАХСКИЙ НАЦИОНАЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ИМЕНИ АЛЬ-ФАРАБИ
Факультет экономики и бизнеса
Специальность финансы
Кафедра финансы
ЗАДАНИЕ
на выполнение дипломной работы
Студентке Уразалиевой Гайни Кумаровне
Тема работы Эволюция финансового менеджмента в РК
Утверждено приказом № 4 – 2842 от 23 декабря 2009г.
Срок сдачи законченной работы 26 апреля 2010г.
Исходные данные к работе ТОО Германишер Ллойд
Перечень подлежащих разработке в дипломной работе вопросов или краткое
содержание работы:
а) Описываются понятие, принципы и место финансового менеджмента в
финансовой системе, его эволюцию и оценку современного состояния. В данной
главе рассматриваются зарубежные модели финансового менеджмента.
б) Проводится подробный анализ показателей рентабельности, ликвидности и
платежеспособности, финансовой устойчивости компании (на примере ТОО
Германишер Ллойд).
в) Отражены основные направления совершенствования финансового менеджмента,
позволяющие улучшить финансовое состояние компании.
ГРАФИК
подготовки дипломной работы
Дата выдачи задания 29.01.2010
Заведующий кафедрой ___________________________________ Арзаева М.Ж.
(подпись)
Руководитель работы ___________________________________ _Алиева Б.М.
(подпись)
Задание принял к исполнению студент _____________________Уразалиева Г.К.
(подпись)
СОДЕРЖАНИЕ
Введение ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. ... ... 6
1. Теоретические основы финансового менеджмента на современном этапе 8
развития экономики ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...
1.1. Роль и место финансового менеджмента в финансовой системе ... ... ... 8
1.2. Эволюция финансового менеджмента и оценка его современного 18
состояния ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .
1.3. Современные зарубежные модели финансового 26
менеджмента ... ... ... ... .
2. Аналитическая оценка состояния и развития системы финансового 35
менеджмента ТОО Германишер Ллойд ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .
2.1. Краткая организационно-экономическая характеристика ТОО Германишер
Ллойд ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 35
2.2. Оценка системы финансового менеджмента ТОО Германишер 38
Ллойд ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..
3. Основные направления совершенствования финансового менеджмента ТОО 56
Германишер Ллойд ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..
Заключение ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. 65
Список использованной литературы ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 68
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы.
Анализ по управлению финансами свидетельствует, что проблемы развития
финансового менеджмента на уровне предприятия сохраняют свою актуальность.
Такие вопросы, как формирование рыночных механизмов привлечения финансовых
ресурсов, определение места и роли финансовой структуры капитала в
финансовом менеджменте, оценка ее влияния на инвестиционную
привлекательность компаний, разработка концепции трансформации финансовых
ресурсов в капитал, современные концепций финансового управления, не
достаточно проработаны в теории и практике управления финансами
казахстанских компаний. Это значительно осложняет использование методов и
инструментов финансового менеджмента в практике казахстанских компаний.
Труды отечественных экономистов, в большей мере направлены на решение
проблемы адаптации мирового опыта финансового менеджмента к казахстанским
экономическим и правовым условиям хозяйствования.
Цель данной дипломной работы заключается в изучении теоретических основ
проведения анализа и оценки системы финансового менеджмента, разработки
направления совершенствования финансового менеджмента.
Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
Определить и обосновать значение финансового менеджмента в финансовой
системе и исследовать современные зарубежные модели финансового
менеджмента;
Провести анализ платежеспособности и ликвидности компаний, прибыльности и
рентабельности, финансовой устойчивости компании;
Исследовать направления совершенствования финансового менеджмента.
Структура работы: введение, три главы, заключение, список
использованной литературы и приложения.
Первая глава является теоретической и описывает место финансового
менеджмента в финансовой системе, его эволюцию и оценку современного
состояния. В данной главе рассматриваются зарубежные модели финансового
менеджмента.
Вторая глава является практической. В ней рассматривается финансово-
хозяйственная деятельность предприятия, дается подробный анализ показателей
рентабельности, ликвидности и платежеспособности, финансовой устойчивости
компании (на примере ТОО Германишер Ллойд).
В третьей главе отражены основные направления совершенствования
финансового менеджмента, позволяющие улучшить финансовое состояние
компании.
1. Теоретические основы финансового менеджмента на современном этапе
развития экономики
1.1. Роль и место финансового менеджмента в финансовой системе
Наличие общих признаков в сущностном содержании всех финансовых
отношений не исключает определенных различий между ними. Это и
обуславливает существование относительно обособленных сфер отношений в
рамках единой экономической категории финансов. Совокупность групп
носителей этих отношений в рамках государства, сформированных по
определенным признакам, составляет его финансовую систему.
Финансовая система государства как единое целостное образование
характеризуется следующими особенностями:
1) формированием упорядоченного организационного объединения всех
субъектов финансовых отношений в единой функциональной системе;
2) обеспечением единой целевой направленности всех групп субъектов
финансовых отношений на эффективную реализацию распределительных отношений
с учетом интересов каждого участника воспроизводственного процесса;
3) наличием существенных отличительных особенностей в механизме
формирования и использования денежных фондов отдельных системных групп
субъектов финансовых отношений.
С учетом изложенных характеристик понятие финансовой системы
государства формулируется следующим образом: Финансовая система
государства представляет собой форму организации субъектов финансовых
отношений, обеспечивающих эффективное распределение совокупного
общественного продукта, каждая системная группа которых характеризуется
отличительными особенностями формирования и использования денежных фондов.
Рассмотрение наиболее важных сущностных характеристик ведущим
казахстанским ученым В.Д. Мельниковым позволяет сформулировать свое
содержание понятия финансовой системы: Финансовая система охватывает
совокупность отношений, на основе которых образуются и используются
соответствующие фонды денежных средств, а также органов, организующих эти
отношения [1, с.43].
В то же время в более уточненном виде содержание понятия финансовой
системы представляется как совокупность различных сфер (звеньев) финансовых
отношений, каждая из которых характеризуется особенностями в формировании и
использовании фондов денежных средств, различной ролью в общественном
воспроизводстве.
Предложенное определение раскрывает финансовую систему как форму
организации субъектов и заостряет внимание на различии их роли и места в
воспроизводственном процессе.
Финансовая система характеризуется по многим признакам. По сферам
финансовых отношений в зависимости от уровня их формирования в общей
финансовой системе государства выделяются:
сфера государственных финансов;
сфера финансов предприятий (хозяйствующих субъектов);
сфера финансов домашних хозяйств.
Сферы финансовой системы находятся между собой в тесной взаимосвязи.
Суть взаимосвязи между выделенными сферами и звеньями финансовой системы
состоит во взаимном финансовом обеспечении их деятельности, поскольку в
развитой рыночной экономике ни один из этих субъектов не может быть
самодостаточным, между ними устанавливаются определенные финансовые
отношения, осуществляются переливы ресурсов, в том числе финансовых.
Место и роль отдельных составляющих финансовой системы не равнозначны.
Ведущее место среди других элементов финансовой системы занимают
государственные финансы, поскольку их роль во взаимосвязях элементов и
звеньев финансовой системы является определяющей. Финансы хозяйствующих
субъектов составляют основу финансов, они являются исходным звеном
финансовой системы. Финансы домашних хозяйств (населения) представляют
собой своеобразную часть финансовой системы.
В то же время в каждой из выделенных сфер используются специфические
формы и методы образования и использования денежных фондов (финансовых
ресурсов), каждая из них имеет особое функциональное назначение и
соответствующий финансовый механизм перераспределения совокупного
общественного продукта, ориентированный на достижение собственных
экономических целей каждого из звеньев финансовых отношений.
В современных условиях финансы предприятия, являясь неотъемлемой
составной частью финансовой системы страны, одновременно представляют собой
относительно самостоятельную сферу финансовых отношений хозяйствующих
субъектов. Это позволяет рассматривать их в научной системе как
самостоятельную категорию, проявляемую на микроэкономическом уровне.
Как наука финансы хозяйствующих субъектов изучает процессы формирования
затрат, организацию и использование оборотных средств, формирование и
использование выручки от реализации и денежных накоплений, кругооборот
фондов, источники финансирования основной и инвестиционной деятельности,
принципы финансового планирования и оценку эффективности хозяйствования.
Движение денежных потоков, последовательность протекания финансовых
процессов, взаимообусловленность объективных экономических и финансовых
отношений, определение возможности эффективного воздействия на эти процессы
выделяют управление финансами в самостоятельную область знаний - финансовый
менеджмент.
Финансовый менеджмент, как самостоятельное систематизированное научно-
практическое направление, за прошедшие десятилетия динамично развивался как
в теоретическом, так и в практическом направлении. Совершенствование
экономических отношений, упорядочение рыночной стихии путем введения
государственного регулирования, изменение законодательной базы, в том числе
в налоговой сфере, существенный рост корпоративной культуры и другие
факторы обусловили создание достаточно стройной системы управления
финансами хозяйствующих субъектов[1, с.34].
Кардинальное изменение роли финансовых ресурсов в условиях рыночной
экономики в немалой степени предопределяет усиление роли финансового
менеджмента. Это связано с тем, что процесс функционирования любого
предприятия носит цикличный характер. В пределах одного цикла
осуществляется привлечение необходимых ресурсов, соединение их в
производственном процессе, реализация произведенной продукции и получение
конечных финансовых результатов. В условиях рыночной экономики происходит
смещение приоритетов в объектах и целевых установках системы управления
объектом хозяйствования. Как известно, укрупненными и относительно
самостоятельными экономическими объектами, составляющими сферу приложения
общих функций управления, являются финансовые ресурсы, трудовые ресурсы,
средства и предметы труда.
В условиях рыночной экономики, централизованно устанавливаемые
ограничения в значительной степени снижаются, а эффективное управление
предполагает оптимизацию ресурсного потенциала предприятия. В этой ситуации
резко повышается значимость эффективного управления финансовыми ресурсами.
От того, насколько эффективно и целесообразно они трансформируются в
основные и оборотные средства, зависит финансовое благополучие предприятия
в целом, его владельцев и работников. Финансовые ресурсы в этих условиях
приобретают первостепенное значение, поскольку это единственный вид
ресурсов предприятия, трансформируемый непосредственно и минимальным
временным лагом в любой другой вид ресурсов. Все это свидетельствует о
приоритетности управления финансовыми ресурсами, т.е. финансового
менеджмента. Следовательно, управление процессами движения денежных и
товарных потоков, формированием, распределением и использованием различных
фондов и ресурсов позволяет реализовывать рыночную стратегию, характер
которой может меняться в зависимости от конъюнктуры и жизненного цикла
предприятия. Это означает, что в той или иной степени роль финансовых
ресурсов важна на всех уровнях управления. Таким образом, финансовый
менеджмент, как одно из основных функций аппарата управления хозяйствующего
субъекта, приобретает ключевую роль в условиях рыночной экономики и как
следствие - элементом финансовой системы страны.
К трактовке понятия финансовый менеджмент как симбиоза науки и
системы управления, российские и зарубежные ученые подходят по-разному.
Представители американских и западноевропейских школ определяют финансовый
менеджмент как управление финансами фирмы, имеющей главной своей целевой
функцией максимизацию рыночной стоимости (курса акции) компании, чистой
прибыли на акцию, дивидендов, имущества акционеров, чистых активов в
расчете на акцию, рентабельности - возможные варианты в зависимости от
того, какая цель деятельности определяется как приоритетная.
Так, Д.К. Шим и Д.Г. Сигел дают следующее определение: Финансовый
менеджмент включает процесс планирования решений, направленных на
максимизацию благосостояния владельцев по контролю и регулированию денежных
операций, приобретению фондов и во всех аспектах мобилизации и
распределения финансового капитала, а также соотношения между риском и
прибылью [2, с.9].
В данном определении раскрыты два очень важных аспекта финансового
менеджмента. Во-первых, авторы отмечают, что в рыночной экономике целью
создания и генеральной целью деятельности предприятий является максимизация
благосостояния собственников. Во-вторых, в вышеуказанном определении
раскрыты две основные сферы деятельности финансового менеджмента,
привлечение капитала и его последующее инвестирование и распределение.
Однако в нем не отражено такое важное направление деятельности финансового
менеджмента, как управление вложенными средствами, т.е. управление активами
предприятия. В этой связи приводится определение американского ученого Дж.
Ван Хорна, который считает: Современный финансовый менеджмент включает
изучение действий, связанных с приобретением, слиянием, финансированием,
управлением активами. Соответственно основные функции финансового
менеджмента сводятся к принятию решений в трех направлениях: инвестиции,
финансовые решения и решения, связанные с управлением активами. Таким
образом, он включает поиск ответов на вопросы о том, какой должна быть
структура активов: соотношение денежных ресурсов и товарно-материальных
ценностей; как они должны распределяться между подразделениями фирмы,
определение дивидендной политики, формирование специфических методов работы
с оборотными средствами и денежными активами, т.е. разнообразные весьма
гибкие методы финансового управления.
Определение Дж. Ван Хорна сконцентрировано, в основном, на вопросе
управления активами предприятия, достаточно точно выражает основные виды
финансовых решений, принимаемых финансовыми менеджерами. В то же время в
данном определении отсутствует целевая направленность принятия финансовых
решений. Как правило, капитал компании постоянно находится в движении,
финансовый менеджмент применительно к этому процессу означает управление
движением капитала, в рамках определенного предприятия. Эффективное
управление движением капитала предполагает наличие определенной цели
деятельности предприятия, что дает возможность оценить эффективность того
или иного управленческого решения в соответствии с этой целью. Само решение
принимается на основании определенных стандартов, выработанных в
зависимости от нее.
Российские ученые, в отличие от западных коллег, обычно
конкретизирующих целевые установки фирм, демонстрируют более широкий
подход. Финансовый менеджмент, с позиции представителей российского
института финансового менеджмента, дает необходимый набор финансовых
методов для достижения тех целей, которые данное предприятие ставит перед
собой. Финансовый менеджмент трактуется как, как науку управления
финансами предприятия, направленную на достижение его стратегических и
тактических целей. Подобный подход, как всеобъемлющий, является
предпочтительным, поскольку функционирование финансового менеджмента как
управленческой системы на предприятии направлено на достижение целей
управления этим предприятием, которые, несмотря на универсальность
некоторых из них для многих предприятий, управленческий персонал каждого
хозяйствующего субъекта декларирует индивидуально.
Иногда в качестве финансового менеджмента употребляется словосочетание
управление финансовой деятельностью предприятия. Причем под управлением
финансовой деятельностью, как организационной практикой понимается комплекс
решений и действий, которые внутри определенной организации и в
соответствии с данными целями регулируют ее финансовые потоки [3, с.10].
Подобная трактовка, подчеркивает, что управление финансовой
деятельностью - это так называемая конечная практика, определяемая
конкретным предприятием и его конкретными целями и состоящая из разного
рода действий, зависящих от этих целей и в определенной степени от
структуры предприятия. В данной трактовке финансовый менеджмент, как научно
обоснованный процесс, получает реальное практическое преломление, которое
иногда, связано с некоторыми трудностями. Как известно, финансовый
менеджмент первоначально формировался как наука, посвященная методологии и
технике управления финансами крупной компании. Следовательно, теоретическая
база также была разработана к поведению крупных компаний, а для
подавляющего большинства предприятий малого и среднего бизнеса сложно найти
компромисс между теорией и практикой. Кроме того, понятие управление
финансовой деятельностью невозможно отождествлять с понятием финансового
менеджмента. Дело в том, что в соответствии с положением бухгалтерского
учета, финансовой считается деятельность предприятий, связанная
исключительно с осуществлением краткосрочных финансовых вложений, выпуском
облигаций и иных ценных бумаг краткосрочного характера.
Наиболее точно и емко трактует финансовый менеджмент И.Т. Балабанов.
Прежде всего, им вводятся сущностные характеристики и принципы организации
системы управления финансами: Финансовый менеджмент направлен на
управление движением финансовых ресурсов и финансовых отношений,
возникающих между хозяйствующими субъектами в процессе движения финансовых
ресурсов представляет собой процесс выработки цели управления финансами и
осуществления воздействия на них с помощью методов и рычагов финансового
механизма [4, с. 17]. В данном определении финансового менеджмента, как
системы управления, акцентируется внимание на двусложность объекта
управления. В качестве объекта управления выступают, во-первых,
совокупность условий осуществления денежного оборота, кругооборота
стоимости, движения финансовых ресурсов и финансовых отношений между
хозяйствующими субъектами и их подразделениями в хозяйственном процессе,
во-вторых, финансовые ресурсы и предпринимательский капитал.
Разграничение объекта управления финансового менеджмента на финансовые
ресурсы и предпринимательский капитал вполне обоснованно определяет сферу
функционирования финансового механизма по сравнению с общепринятым в
финансовой науке подходом, когда финансовый менеджмент определяют как
систему управления денежными ресурсами, будь то на уровне отдельного
хозяйствующего субъекта или же на уровне народнохозяйственного комплекса в
целом. Финансовые ресурсы - лишь часть денежных средств, предназначенная
для обеспечения потребностей финансирования воспроизводственного процесса.
Предпринимательский капитал - это деньги, пущенные в оборот и приносящие
доходы от этого оборота, или, по определению К.Маркса, самовозрастающая
стоимость. Это означает, что в качестве объекта управления в финансовом
менеджменте выступают не только финансовые ресурсы, а также оборотные
средства (оборотный капитал) и основные средства (основной капитал). Под
условиями осуществления денежного оборота, кругооборота стоимости и
движения финансовых ресурсов следует понимать систему хозяйствования,
сложившуюся на данном предприятии, систему взаимоотношений его с другими
под влиянием общих социально-экономических условий.
Результаты, исследования показывают, что специалисты к трактовке
понятия финансовый менеджмент подходят по-разному, концентрируя внимания
на отдельных вопросах управления финансами предприятия (управления
активами, денежным оборотом, финансовыми ресурсами). Управление финансами
на предприятии предполагает не только оценку происходящих процессов, но и
разработку алгоритмов решения финансовых вопросов и проблем. Это процесс
разработки и реализации управленческих решений, связанных с движением
финансовых ресурсов и капитала хозяйствующих субъектов, рассматриваемого
как с позиции активов, так и источников средств, оптимального и
рационального привлечения и использования этих средств.
Предложенное определение раскрывает финансовый менеджмент как научно
обоснованный процесс, подчеркивает вхождение финансового менеджмента
составной частью в общую систему управления хозяйствующим субъектом,
заостряет внимание на объекте его практического преломления, прикладного
воздействия и отражает ключевые направления принятия управленческих
решений.
Эффективное действие финансового менеджмента обеспечивается реализацией
его основных принципов [5, с.70-72].
Интегрированность с общей системой управления предприятия. Реализация
этого принципа показывает влияние управленческих решений на формирование
денежных потоков и результаты финансовой деятельности, а также взаимосвязь
финансового менеджмента с другими видами функционального менеджмента, что и
определяет интегрированность финансового менеджмента с общей системой
управления компанией.
Комплексность формирования управленческих решений. Как правило,
управленческие решения в области движения финансовых ресурсов и капитала
предприятия взаимосвязаны и оказывают воздействие на результаты его
финансовой деятельности. В этой связи финансовый менеджмент должен
рассматриваться как комплексная управленческая система, обеспечивающая
разработку взаимозависимых управленческих решений, каждое из которых вносит
свой вклад в общую результативность финансовой деятельности компании.
Динамичность управления. Реализация этого принципа связана с изменением
величины финансовых ресурсов под воздействием конъюнктуры финансового
рынка, а также цикличностью (стадия жизненною цикла) экономического
развития каждого предприятия и зависимостью функционирования производства
от этого фактора.
Альтернативность подходов к разработке управленческих решений. Данный
подход должен действовать не только в отношении отдельных управленческих
решений, как считают некоторые исследователи, но при разработке каждого
отдельно взятого управленческого решения в области формирования и
использования финансовых ресурсов и капитала.
Ориентированность на стратегические цели развития компании.
Управленческие решения в сфере финансовой деятельности в текущем
периоде должны быть отклонены, если они противоречат стратегии предприятий.
С учетом изложенных принципов и содержания финансового менеджмента
можно определить основные модели главной целевой функции финансового
менеджмента предприятия.
Следует отметить, что целевая функция предприятия рассматривается с
позиций поведенческой экономической теории фирмы, которая исследует
реальное поведение отдельных хозяйствующих субъектов. Современная
микроэкономическая теория (возникновение теории фирмы) изменила и подходы
экономистов к определению главной целевой функции предприятия,
следовательно, и его основных управляющих систем. По мере их возникновения
специалисты выделяют основные модели главной целевой функции финансового
менеджмента предприятия [5, с.73]:
1. Модель максимизации прибыли. Впервые целевая модель деятельности
компании была сформулирована в 1938 году французским экономистом А. Курно,
на базе теоретических подходов классической экономической теории, и затем
развита в исследованиях представителей неоклассической школы. Суть данной
модели заключается в достижении равенства показателей предельного дохода и
предельных затрат предприятия.
2. Модель минимизации транзакционных издержек была разработана
Р.Коузом на основе теоретических подходов неоинституционализма и
первоначально рассматривала только затраты по обслуживанию сделок на рынке.
Современные представители данной целевой модели включают в состав
транзакционных издержек затраты ресурсов и времени, связанных с
обслуживанием коммерческих сделок.
3. Модель максимизации объема продаж. По сути, эта модель является
одной из целевых альтернатив модели максимизации прибыли, получившей
признание практиков. По мнению разработчиков, модель максимизации объема
продаж имеет ряд преимуществ. Во-первых, наилучшим образом отражает
результаты деловой активности компании в рыночной среде. Во-вторых,
максимизация объема продаж порождает и максимизацию прибыли. В-третьих,
рост объема активизирует маркетинговые услуги и требует постоянных
изменений в технологии производства и реализации продукции.
4. Модель максимизации темпов роста предприятия. В экономическом
отношении она представляется аналогом предыдущей модели. Вместо абсолютного
объема продаж в ней выступают целевой функцией темпы роста этого объема.
Однако, в отличие от предыдущей, составляющей этой модели выступают, и
темпы роста прибыли предприятия, и основные пропорции распределения этой
прибыли, т.е. элементы дивидендной политики, и показатели финансового
состояния предприятия.
Преимуществом данной модели по сравнению с другими моделями главной
целевой функцией предприятия является ее ярко выраженная направленность на
стратегическую перспективу, связь с финансовыми аспектами развития
предприятия.
5. Модель обеспечения конкурентных преимуществ. Как целевая функция
предприятия получила развитие в системе стратегического менеджмента.
Преимущество этой модели заключается в том, что она отражает результаты
деятельности практически всех служб предприятия. Кроме того, конкурентные
преимущества обеспечивают формирование избыточной прибыльности предприятия,
т.е. создают возможности для обеспечения роста его стоимости.
Таким образом, исследование особенностей отдельных моделей целевой
функции предприятия свидетельствует, что в условиях рыночной экономики
наиболее приемлемой моделью является модель максимизации рыночной стоимости
предприятия.
Свою главную цель и основные задачи финансовый менеджмент реализует
посредством реализации функций финансов предприятия.
Группа экономистов [4, с.20] выдвигает три функции финансового
менеджмента: 1) воспроизводственную; 2) распределительную; 3) контрольную -
тем самым фактически отождествляют функции финансов, финансов предприятий и
финансового менеджмента.
Другая группа экономистов выделяет шесть функций: 1)
воспроизводственную; 2) организационную; 3) финансового планирования; 4)
прогнозирования; 5) стимулирующую; 6) контрольную. Представители данной
точки зрения отождествляют финансовый менеджмент и менеджмент (управление),
предполагая, что поскольку финансовый менеджмент своего рода область
пересечения финансов предприятий и менеджмента, то ему должны быть присущи
основные характеристики каждой из этих его составляющих, в том числе и
функции.
Функции финансового менеджмента подразделяются на две основные группы:
функция объекта управления и функция субъекта управления. К первой
относится: организация денежного оборота, снабжение финансовыми средствами,
инвестиционными инструментами, обеспечение основными и оборотными фондами и
т.д. Вторая сводится к управляющему воздействию на целенаправленное
функционирование объекта управления. Функции последовательно складываются
из сбора, систематизации, передачи, хранения информации, выработки и
принятия решения, преобразования его в команду. Речь идет о таких
направлениях, как прогнозирование, организация, регулирование,
координирование, стимулирование, контроль.
Финансовый менеджмент, как практическая деятельность, реализуется в
конкретных методах и способах управления финансами предприятия
(хозяйствующего субъекта). Это означает, что финансовый менеджмент не что
иное, как процесс реализации функций финансов предприятия, и конкретизуется
с учетом особенностей управления отдельными аспектами его финансовой
деятельности. Поэтому, наделение процесса управления финансами предприятия
специальными функциями некорректно и непродуктивно.
В этой связи, не следует говорить о субъекте и объекте управления как о
функции финансового менеджмента. Объект и субъект управления - это две
однородные группы направлений финансового менеджмента.
Дж. К. Ван Хорн в качестве двух основных направлений финансового
менеджмента рассматривает распределение и мобилизацию средств.
Распределение средств между различными направлениями деятельности
предприятия должно проводиться в соответствии с основной целью его
деятельности - максимизацией благосостояния собственников предприятия,
обеспечиваемой путем максимизации его рыночной стоимости. В соответствии с
целью, оценивается управление активами предприятия как долгосрочными (в том
числе нематериальными), так и краткосрочными: наличными деньгами,
легкореализуемыми ценными бумагами, дебиторской задолженностью, товарно-
материальными запасами [3, с. 14-17].
Второе направление финансового менеджмента - приобретение денежных
фондов. Источники денежных фондов весьма разнообразны, каждый из них имеет
соответствующие характеристики: цена, срок платежа, доступность, возможные
препятствия и т.д. На их основании определяется оптимальное сочетание
источников финансирования компании.
Оба направления финансового менеджмента - распределение и мобилизация
средств - между собой взаимосвязаны, причем являются функциональной
обязанностью финансового менеджера, т.е. субъекта управления. Это означает,
что зарубежные исследователи не разделяют направлений финансового
менеджмента. В тоже время, методологический подход Дж. К. Ван Хорна к
определению направлений финансового менеджмента дает ключ к пониманию
значения финансового менеджмента.
Процесс управления финансовой деятельностью предприятия, как правило,
основывается на определенном механизме.
Под механизмом финансового менеджмента следует понимать совокупность
форм и методов воздействия на процесс разработки и реализации
управленческих решений в области финансовой деятельности предприятия.
Выделяются пять, взаимосвязанных элементов, образующих структуру
механизма финансового менеджмента: систему регулирования финансовой
деятельности предприятия, систему методов финансирования, системы
финансовых методов, рычагов, инструментов.
Система регулирования финансовой деятельности предприятия включает
государственное нормативно-правовое регулирование и внутренний механизм
регулирования.
Государственное нормативно-правовое регулирование составляют законы и
нормативные акты, регулирующие финансовую деятельность предприятия.
Внутренний механизм регулирования формируется в рамках самого
предприятия, соответственно регулируются те или иные оперативные решения
(установление лимитов, размеров резервов, требования внутреннего контроля и
т.д.).
Система методов финансирования включает государственные и другие
внешние формы финансирования предприятия, а также внешней поддержки
финансовой деятельности.
Механизм государственного и других внешних форм финансирования
характеризует формы финансирования развития предприятия из бюджетной
системы, внебюджетных фондов или других источников. К внешней поддержке
деятельности предприятия можно отнести кредитование предприятия,
страхование, лизинг и другие.
Система финансовых методов представляет достаточно широкий набор
способов и приемов, с помощью которых обосновываются и контролируются
конкретные управленческие решения в различных сферах финансовой
деятельности предприятия. Финансовые методы рассматриваются не просто как
способы воздействия финансовых отношений на хозяйственный процесс, но и как
объект воздействия на интересы субъектов финансового менеджмента. Такой
подход, позволяет наиболее полно раскрыть содержание данной составляющей
механизма финансового менеджмента. К основным способам и приемам можно
отнести методы: дисконтирования стоимости, технико-экономических расчетов,
экономико-математические, наращивания стоимости диверсификации, амортизации
активов, хеджирования, балансовый и финан-совые методы.
1.2. Эволюция финансового менеджмента и оценка его современного состояния в
Казахстане
Финансовый менеджмент как самостоятельный научный процесс, посвященный
методологии и технике управления финансами предприятия, сформировалась
относительно недавно. Усилиями таких видных ученых, как Г. Маркович,
заложившего основы современной теории портфеля - методологию принятия
решений в области инвестирования в финансовые активы с соответствующим
научным инструментарием, Ф. Модильяни и М. Миллера, разрабатывающих основы
теории структуры капитала, а также других ученых, сформировалась
современная теория финансов, отделившаяся от прикладной микроэкономики.
Современная теория финансов (неоклассическая) была разработана
представителями англо-американской финансовой школы, и благодаря их
усилиям, теория финансов получила абсолютно новое наполнение по сравнению с
взглядами ученых XVIII-XIX веков. Развитие и интернационализация рынков
капитала, повышение роли транснациональных корпораций, процесс концентрации
в области производства, усиление значимости финансового ресурса как
основополагающего в системе ресурсного обеспечения любого бизнеса привели
во второй половине XX века к необходимости теоретического осмысления роли
финансов на уровне хозяйствующего субъекта [6; с.45].
Процесс выделения финансового менеджмента в самостоятельное научное
направление определялся также рядом предпосылок. Выделены основные:
Экономическое развитие субъектов хозяйствования в конце XIX века все
больше начало приобретать черты крупномасштабной хозяйственной организации,
деятельность которых требовало привлечение и использование значительных
объемов капитала. Такие предприятия испытывали острую необходимость в
использовании новых подходов к формированию и распределению финансовых
ресурсов, организации деятельности финансовых подразделений, их
взаимосвязанной работы в соответствии с научно обоснованными принципами и
методами.
Активное развитие крупных корпораций, организуемых в форме акционерных
обществ, и повышение роли финансового капитала в рассматриваемом периоде
дали мощный толчок к развитию финансовых рынков и его инфраструктур. Именно
в этот период значительно увеличивались операции на всех финансовых рынках,
что вызвало необходимость расширения форм финансовых связей предприятий с
основными субъектами этого рынка, и, как следствие, знания новых методов
финансовых отношений с ними.
Основы теории финансов и теории предприятия к рассматриваемому периоду были
практически сформированы, что давало возможность синтеза
основных положений этих теорий в новом направлении.
Первая попытка научного обобщения накопленного опыта в области
менеджмента была заложена на рубеже XIX-XX веков Ф.Тейлором и А.Файолем,
что и послужило началом формирования основ научного управления компанией. В
то же время многие принципы этого нового для того времени образца
управления предприятием требовали конкретизации и расширения с учетом
специфики управления финансовой деятельностью.
Разработанные к анализируемому периоду методологические подходы школы
маржиналистов к количественному микроэкономическому анализу важнейших
сторон хозяйственной деятельности предприятия позволяли решать не только в
теоретическом, но и в практическом аспекте основные задачи управления
финансами компании [6; с.252].
Анализируя этапы развития финансового менеджмента, можно определить те
закономерности, которые повлияли на переход от одного этапа к другому.
Закономерности - это те объективно существующие связи явлений исторического
процесса, характеризующие эволюцию финансового менеджмента, которые мы не
можем игнорировать, перенимая зарубежный опыт.
Необходимость в сознательной целенаправленной деятельности по
управлению экономическими, хозяйственными процессами возникла довольно
давно. Однако она начала реализовываться в теории и практике с 1860 года.
Задача первого этапа финансового менеджмента - разработка основ анализа
деятельности предприятий, создание инструментов эффективного управления
производством, определение источников и форм привлечения капитала в
процессе создания новых фирм и компаний. Это означает, что финансовый
менеджмент на начальной стадии своего формирования не учитывал специфику
компаний и их развитие. Следовательно, были разработаны только научные
подходы и самые общие методы решения ключевых проблем управления финансами.
Начало второго этапа развития финансового менеджмента характеризовалось
завершением индустриализации. Темпы роста предприятий ускорялись.
Необходимо было провести систематические изменения в сфере использования
ресурсов. Постоянно разрабатывались новые методы управления финансами.
Поэтому к основной задаче финансового менеджмента при переходе от первого
этапа ко второму можно отнести выработка критериев, показателей и
ориентиров, которые могли обеспечить эффективное применение ресурсов. Эти
критерии сначала носили самый общий характер и позволяли руководству
предприятий определять общие основы стратегии развития управления
финансами.
На рубеже XIX-XX вв. появились серьезные причины (например, рост
экономического потенциала в развитых странах, аккумуляция капитала и
ускорение его концентрации в руках крупных монополий), которые выдвинули на
первый план необходимость поисков форм и методов маневрирования финансовыми
ресурсами.
В связи с активным расширением акционерных обществ и усилением роли
финансового капитала в это время мощный импульс к развитию получил
финансовый рынок. Это обусловило необходимость расширения и углубления форм
финансовых связей предприятий с основными субъектами этого рынка, овладения
новыми механизмами финансовых отношений с ними.
Именно на втором этапе развития финансового менеджмента возникают такие
направления, как Школа статистического финансового анализа (1860-1880 гг.)
и Школа мультивариантных аналитиков (1870-1890 гг.). Основная идея
представителей первого направления заключалась в том, что аналитические
коэффициенты, рассчитанные по данным бухгалтерской отчетности, полезны лишь
в том случае, если существуют критерии, с пороговыми значениями которых эти
коэффициенты можно сравнивать. Приверженцы школы мультивариантных
аналитиков исходили из идеи построения концептуальных основ, базирующихся
на существовании связи частных коэффициентов, характеризующих финансовое
состояние и эффективность текущей деятельности компании. Кроме того, на
этом этапе была разработана Дж. Вильмсоном концепция анализа
дисконтированного денежного потока, которая была применена М. Гордоном в
1960 г. [7; с.87] в управлении финансами корпорации для моделирования цены
собственного капитала. Таким образом, на втором этапе развития финансового
менеджмента разрабатывались и внедрялись на практике основы финансового
анализа компаний. В то же время большое внимание уделялось поиску
соотношения между отдельными видами ресурсов при помощи управления
финансами. Эта задача включала в себя такие направления, как оптимизация
отношений между основным и оборотным капиталом, производственным капиталом
и ликвидными средствами, собственными и заемными средствами.
Таким образом, в течение второго этапа развития финансового менеджмента
были разработаны концептуальные основы управления бизнесом в разных
ситуациях. Спектр задач, решаемых финансовым менеджментом, расширился. На
первый план была выдвинута оценка эффективности вложенных финансовых
ресурсов в разные направления развития бизнеса.
В начале 1930-х гг. финансовый менеджмент переходил к третьему этапу
своего развития. Мировой кризис 1930-х гг. [8; с.91] вызвал серьезные
экономические затруднения у многих хозяйствующих субъектов большинства
стран, спад производства, банкротство. Для этого периода были характерны
высокие темпы инфляции, массовое банкротство предприятий, низкая
инвестиционная активность субъектов хозяйствования. Главными целями
управления финансовой деятельностью компаний в этот период являлись, с
одной стороны, вывод компаний из кризисного состояния и предотвращение их
банкротства, с другой, - восстановление их активности в качестве субъектов
финансового рынка. Соответственно, научные усилия в области финансового
менеджмента были направлены на решение следующих задач:
В этот период была разработана система коэффициентов и моделей
интегральной оценки финансового анализа.
Унификация основных инструментов финансового инвестирования,
условий и правил их эмиссии.
Определение основных направлений вывода предприятий из финансового кризиса,
а также форм и методов регулирования процедур санкций и банкротства.
Формирование методов и показателей оценки реальной стоимости основных
финансовых инструментов инвестирования, разработка методологических
принципов оценки различных финансовых инструментов с учетом риска.
Таким образом, одной из основных задач третьего этапа развития
финансового менеджмента была разработка методов и способов прогнозирования
рисков.
Четвертый этап развития финансового менеджмента можно назвать расцветом
теоретического осмысления роли финансов на уровне хозяйствующего субъекта,
именно в этот период зарождались исследования и разработки современной
теории финансов, впоследствии сформулировавшие базовые концепции
финансового менеджмента. Так, например, в 60-е годы американскими ученными
У. Шарпом, Дж. Линтнером и Дж. Моссином была разработана модель оценки
доходности финансовых активов, связывающая систематический риск и
доходность портфеля ценных бумаг. Эта модель на сегодняшний день остается
одним из весомых научных достижений в области теории финансов[7; с. 99].
На этом этапе развития финансового менеджмента научные разработки были
направлены на решение следующих проблем:
выявление условий эффективного формирования портфеля финансовых инвестиций;
углубление методологических подходов оценки рыночной стоимости финансовых
активов, обращающихся на фондовом рынке, и других финансовых инструментов
инвестирования;
разработка методологии оценки стоимости капитала и управления его
структурой;
формирование теоретических основ дивидендной политики компании;
повышение эффективности управления оборотными активами компании и
оптимизация отдельных их видов;
формирование методологических основ финансового планирования и
бюджетирование;
исследование финансовых аспектов слияния, поглощения и других форм
реорганизации предприятий.
Научные разработки ведущих экономистов и проблемы, решаемые на основе
этих исследований, позволяют сделать вывод, что основы современной
парадигмы современного менеджмента были сформированы именно на этом этапе
его развития.
Современный этап развития финансового менеджмента характеризуется
поступательным экономическим развитием большинства стран, активной
интеграцией отдельных национальных экономик в систему мирового
экономического хозяйства, началом процесса глобализации экономики,
возрастанием роли финансовых рынков в деятельности крупных компаний.
Динамичность внешних изменений и необходимость быстрой ориентации на вызовы
конкурентной среды, корпоративная переориентация на максимизацию стоимости
потребовали качественных изменений в концепциях финансового менеджмента[9;
с.25].
В этот период были разработаны современные методы управления финансами:
система сбалансированных показателей Д. Нортона и Р. Каплана; модель
финансового обеспечения устойчивого роста предприятий Д. Ван Хорна, Р.
Хиггинса; модель оценки финансовых активов с учетом систематического риска
У. Шарпа; модель оценки опционов Ф. Блэка и М. Скоулза.
С середины 80-х годов в США и Западной Европе наиболее популярным
направлением в финансовом менеджменте стало управление, нацеленное на
стоимость. Управление стоимостью опирается на рассмотренные ранее концепции
финансового менеджмента. Суть ее заключается в том, что все решения
менеджмента компании должны оцениваться с точки зрения их влияния на ее
рыночную стоимость. То есть, это метод управления, при котором все
стратегические цели компании, техника анализа и процесс управления
направлены на решение задачи максимизации стоимости компании и на улучшение
всех ключевых показаний, влияющих на стоимость.
Базовые тезисы данной концепции довольно просты. Стоимость компании
определяется дисконтированными будущими денежными потоками, и новая
стоимость создается лишь тогда, когда компания получает такую доходность
капитала, которая превышает инвестиционные затраты. Это интегрированный
процесс, направленный на качественное улучшение стратегических и
оперативных решений на всех уровнях организации за счет концентрации общих
усилий на ключевых факторах стоимости. Концепция управления стоимостью
требует взаимоувязки различных компонентов управления (рисунок 1).
Рисунок 1 - Управление на основе концепции стоимости
Источник: Стоянова Н. Финансовый менеджмент: теория и практика. - М:
Перспектива. 2004
Как видно из рисунка 1, система управления, нацеленная на стоимость,
связывает воедино различные управленческие процессы, создавая единый
механизм работы предприятия.
Исходя из вышеизложенного, развитие финансового менеджмента на этом
этапе, можно характеризовать решением следующих задач:
интеграция теоретических выводов различных школ по основным концептуальным
подходам к финансовому менеджменту;
разработка новых финансовых инструментов и финансовых технологий в области
финансового менеджмента;
дальнейшее развитие информационной технологии в сфере финансового рынка и
финансов предприятий (интеграция теоретических выводов и методического
аппарата финансового менеджмента и управленческого учета);
совершенствование методов оценки производных ценных бумаг;
формирование эффективной системы управления недиверсифицируемыми
финансовыми рисками;
активная разработка новых методов оценки стоимости компании.
Таким образом, в процессе своего развития финансовый менеджмент
значительно расширил круг изучаемых проблем. Стадии развития финансового
менеджмента в значительной степени связаны с существенными изменениями
экономической деятельности предприятий и расширением форм их финансовых
отношений. Если в начальной стадии изучались финансовые вопросы создания
новых фирм и компаний, затем управления финансовыми потоками, инвестициями
и проблемы банкротства, то в настоящее время охватываются практически все
направления управления финансами предприятия[10; с. 99].
В Казахстане, как и в других странах СНГ, отдельные элементы
финансового менеджмента присутствовали на разных этапах экономического
развития, но в практике в полном смысле, как он понимается в экономически
развитых странах, это направление не было сформировано. Это связано со
многими причинами, в частности, с отсутствием рынка ценных бумаг и
финансовой самостоятельности предприятий. Однако это не означает, что
управление финансами не рассматривалось и не изучалось как таковое.
Управление финансами присутствовало в плановой экономике и представляло
собой финансово-кредитный механизм как часть хозяйственного механизма
государства. Его основу составляла централизованная система планирования,
форм, методов и ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
Факультет экономики и бизнеса
Кафедра финансы
Дипломная работа
Эволюция финансового менеджмента в РК
Исполнитель
студент 4 курса
Уразалиева Г.К.
Научный руководитель
к.э.н., ст. преподаватель
Алиева Б.М.
Нормоконтролер
ст. преподаватель
_ Садыханова Д.А.
Допущен к защите
зав.кафедрой
к.э.н., доцент
____Арзаева М.Ж.
Алматы, 2010
РЕФЕРАТ
Ключевые слова: финансовый менеджмент, эволюция, анализ показателей,
рентабельность, ликвидность и платежеспособность, финансовая устойчивость,
компания, ТОО Германишер Ллойд, совершенствование, управление, стратегия.
Актуальность темы. Развитие рыночных отношений в казахстанской
экономике, наметившиеся тенденции расширения альтернативных направлений
привлечения финансовых ресурсов в реальный сектор экономики, обуславливают
необходимость повышения эффективности деятельности казахстанских компаний.
Одним из направлений этого процесса является создание адекватной
современным условиям ведения бизнеса системы управления финансовыми. Также
актуальность темы дипломной работы усиливается многообразием и сложностью
изменений, происходящих в финансовой сфере в условиях рынка, необходимостью
внедрения на каждом предприятии новых методов регулирования денежных
потоков. Это вызывает потребность обновления форм и методов финансового
управления предприятием на основе реализации новой концепции финансового
менеджмента, предполагающей создание целостной системы, ориентированной на
прирост стоимости собственного капитала компании.
Объем работы: 65 страниц, использовано таблиц, рисунков,
наименований источников использованной литературы.
Цель данной дипломной работы заключается в изучении теоретических основ
проведения анализа и оценки системы финансового менеджмента, разработки
направления совершенствования финансового менеджмента.
Структура работы: введение, три главы, заключение, список
использованной литературы и приложения.
Первая глава является теоретической и описывает место финансового
менеджмента в финансовой системе, его эволюцию и оценку современного
состояния. В данной главе рассматриваются зарубежные модели финансового
менеджмента.
Вторая глава является практической. В ней рассматривается финансово-
хозяйственная деятельность предприятия, дается подробный анализ показателей
рентабельности, ликвидности и платежеспособности, финансовой устойчивости
компании (на примере ТОО Германишер Ллойд).
В третьей главе отражены основные направления совершенствования
финансового менеджмента, позволяющие улучшить финансовое состояние
компании.
КАЗАХСКИЙ НАЦИОНАЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ИМЕНИ АЛЬ-ФАРАБИ
Факультет экономики и бизнеса
Специальность финансы
Кафедра финансы
ЗАДАНИЕ
на выполнение дипломной работы
Студентке Уразалиевой Гайни Кумаровне
Тема работы Эволюция финансового менеджмента в РК
Утверждено приказом № 4 – 2842 от 23 декабря 2009г.
Срок сдачи законченной работы 26 апреля 2010г.
Исходные данные к работе ТОО Германишер Ллойд
Перечень подлежащих разработке в дипломной работе вопросов или краткое
содержание работы:
а) Описываются понятие, принципы и место финансового менеджмента в
финансовой системе, его эволюцию и оценку современного состояния. В данной
главе рассматриваются зарубежные модели финансового менеджмента.
б) Проводится подробный анализ показателей рентабельности, ликвидности и
платежеспособности, финансовой устойчивости компании (на примере ТОО
Германишер Ллойд).
в) Отражены основные направления совершенствования финансового менеджмента,
позволяющие улучшить финансовое состояние компании.
ГРАФИК
подготовки дипломной работы
Дата выдачи задания 29.01.2010
Заведующий кафедрой ___________________________________ Арзаева М.Ж.
(подпись)
Руководитель работы ___________________________________ _Алиева Б.М.
(подпись)
Задание принял к исполнению студент _____________________Уразалиева Г.К.
(подпись)
СОДЕРЖАНИЕ
Введение ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. ... ... 6
1. Теоретические основы финансового менеджмента на современном этапе 8
развития экономики ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...
1.1. Роль и место финансового менеджмента в финансовой системе ... ... ... 8
1.2. Эволюция финансового менеджмента и оценка его современного 18
состояния ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .
1.3. Современные зарубежные модели финансового 26
менеджмента ... ... ... ... .
2. Аналитическая оценка состояния и развития системы финансового 35
менеджмента ТОО Германишер Ллойд ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .
2.1. Краткая организационно-экономическая характеристика ТОО Германишер
Ллойд ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 35
2.2. Оценка системы финансового менеджмента ТОО Германишер 38
Ллойд ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..
3. Основные направления совершенствования финансового менеджмента ТОО 56
Германишер Ллойд ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..
Заключение ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. 65
Список использованной литературы ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 68
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы.
Анализ по управлению финансами свидетельствует, что проблемы развития
финансового менеджмента на уровне предприятия сохраняют свою актуальность.
Такие вопросы, как формирование рыночных механизмов привлечения финансовых
ресурсов, определение места и роли финансовой структуры капитала в
финансовом менеджменте, оценка ее влияния на инвестиционную
привлекательность компаний, разработка концепции трансформации финансовых
ресурсов в капитал, современные концепций финансового управления, не
достаточно проработаны в теории и практике управления финансами
казахстанских компаний. Это значительно осложняет использование методов и
инструментов финансового менеджмента в практике казахстанских компаний.
Труды отечественных экономистов, в большей мере направлены на решение
проблемы адаптации мирового опыта финансового менеджмента к казахстанским
экономическим и правовым условиям хозяйствования.
Цель данной дипломной работы заключается в изучении теоретических основ
проведения анализа и оценки системы финансового менеджмента, разработки
направления совершенствования финансового менеджмента.
Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
Определить и обосновать значение финансового менеджмента в финансовой
системе и исследовать современные зарубежные модели финансового
менеджмента;
Провести анализ платежеспособности и ликвидности компаний, прибыльности и
рентабельности, финансовой устойчивости компании;
Исследовать направления совершенствования финансового менеджмента.
Структура работы: введение, три главы, заключение, список
использованной литературы и приложения.
Первая глава является теоретической и описывает место финансового
менеджмента в финансовой системе, его эволюцию и оценку современного
состояния. В данной главе рассматриваются зарубежные модели финансового
менеджмента.
Вторая глава является практической. В ней рассматривается финансово-
хозяйственная деятельность предприятия, дается подробный анализ показателей
рентабельности, ликвидности и платежеспособности, финансовой устойчивости
компании (на примере ТОО Германишер Ллойд).
В третьей главе отражены основные направления совершенствования
финансового менеджмента, позволяющие улучшить финансовое состояние
компании.
1. Теоретические основы финансового менеджмента на современном этапе
развития экономики
1.1. Роль и место финансового менеджмента в финансовой системе
Наличие общих признаков в сущностном содержании всех финансовых
отношений не исключает определенных различий между ними. Это и
обуславливает существование относительно обособленных сфер отношений в
рамках единой экономической категории финансов. Совокупность групп
носителей этих отношений в рамках государства, сформированных по
определенным признакам, составляет его финансовую систему.
Финансовая система государства как единое целостное образование
характеризуется следующими особенностями:
1) формированием упорядоченного организационного объединения всех
субъектов финансовых отношений в единой функциональной системе;
2) обеспечением единой целевой направленности всех групп субъектов
финансовых отношений на эффективную реализацию распределительных отношений
с учетом интересов каждого участника воспроизводственного процесса;
3) наличием существенных отличительных особенностей в механизме
формирования и использования денежных фондов отдельных системных групп
субъектов финансовых отношений.
С учетом изложенных характеристик понятие финансовой системы
государства формулируется следующим образом: Финансовая система
государства представляет собой форму организации субъектов финансовых
отношений, обеспечивающих эффективное распределение совокупного
общественного продукта, каждая системная группа которых характеризуется
отличительными особенностями формирования и использования денежных фондов.
Рассмотрение наиболее важных сущностных характеристик ведущим
казахстанским ученым В.Д. Мельниковым позволяет сформулировать свое
содержание понятия финансовой системы: Финансовая система охватывает
совокупность отношений, на основе которых образуются и используются
соответствующие фонды денежных средств, а также органов, организующих эти
отношения [1, с.43].
В то же время в более уточненном виде содержание понятия финансовой
системы представляется как совокупность различных сфер (звеньев) финансовых
отношений, каждая из которых характеризуется особенностями в формировании и
использовании фондов денежных средств, различной ролью в общественном
воспроизводстве.
Предложенное определение раскрывает финансовую систему как форму
организации субъектов и заостряет внимание на различии их роли и места в
воспроизводственном процессе.
Финансовая система характеризуется по многим признакам. По сферам
финансовых отношений в зависимости от уровня их формирования в общей
финансовой системе государства выделяются:
сфера государственных финансов;
сфера финансов предприятий (хозяйствующих субъектов);
сфера финансов домашних хозяйств.
Сферы финансовой системы находятся между собой в тесной взаимосвязи.
Суть взаимосвязи между выделенными сферами и звеньями финансовой системы
состоит во взаимном финансовом обеспечении их деятельности, поскольку в
развитой рыночной экономике ни один из этих субъектов не может быть
самодостаточным, между ними устанавливаются определенные финансовые
отношения, осуществляются переливы ресурсов, в том числе финансовых.
Место и роль отдельных составляющих финансовой системы не равнозначны.
Ведущее место среди других элементов финансовой системы занимают
государственные финансы, поскольку их роль во взаимосвязях элементов и
звеньев финансовой системы является определяющей. Финансы хозяйствующих
субъектов составляют основу финансов, они являются исходным звеном
финансовой системы. Финансы домашних хозяйств (населения) представляют
собой своеобразную часть финансовой системы.
В то же время в каждой из выделенных сфер используются специфические
формы и методы образования и использования денежных фондов (финансовых
ресурсов), каждая из них имеет особое функциональное назначение и
соответствующий финансовый механизм перераспределения совокупного
общественного продукта, ориентированный на достижение собственных
экономических целей каждого из звеньев финансовых отношений.
В современных условиях финансы предприятия, являясь неотъемлемой
составной частью финансовой системы страны, одновременно представляют собой
относительно самостоятельную сферу финансовых отношений хозяйствующих
субъектов. Это позволяет рассматривать их в научной системе как
самостоятельную категорию, проявляемую на микроэкономическом уровне.
Как наука финансы хозяйствующих субъектов изучает процессы формирования
затрат, организацию и использование оборотных средств, формирование и
использование выручки от реализации и денежных накоплений, кругооборот
фондов, источники финансирования основной и инвестиционной деятельности,
принципы финансового планирования и оценку эффективности хозяйствования.
Движение денежных потоков, последовательность протекания финансовых
процессов, взаимообусловленность объективных экономических и финансовых
отношений, определение возможности эффективного воздействия на эти процессы
выделяют управление финансами в самостоятельную область знаний - финансовый
менеджмент.
Финансовый менеджмент, как самостоятельное систематизированное научно-
практическое направление, за прошедшие десятилетия динамично развивался как
в теоретическом, так и в практическом направлении. Совершенствование
экономических отношений, упорядочение рыночной стихии путем введения
государственного регулирования, изменение законодательной базы, в том числе
в налоговой сфере, существенный рост корпоративной культуры и другие
факторы обусловили создание достаточно стройной системы управления
финансами хозяйствующих субъектов[1, с.34].
Кардинальное изменение роли финансовых ресурсов в условиях рыночной
экономики в немалой степени предопределяет усиление роли финансового
менеджмента. Это связано с тем, что процесс функционирования любого
предприятия носит цикличный характер. В пределах одного цикла
осуществляется привлечение необходимых ресурсов, соединение их в
производственном процессе, реализация произведенной продукции и получение
конечных финансовых результатов. В условиях рыночной экономики происходит
смещение приоритетов в объектах и целевых установках системы управления
объектом хозяйствования. Как известно, укрупненными и относительно
самостоятельными экономическими объектами, составляющими сферу приложения
общих функций управления, являются финансовые ресурсы, трудовые ресурсы,
средства и предметы труда.
В условиях рыночной экономики, централизованно устанавливаемые
ограничения в значительной степени снижаются, а эффективное управление
предполагает оптимизацию ресурсного потенциала предприятия. В этой ситуации
резко повышается значимость эффективного управления финансовыми ресурсами.
От того, насколько эффективно и целесообразно они трансформируются в
основные и оборотные средства, зависит финансовое благополучие предприятия
в целом, его владельцев и работников. Финансовые ресурсы в этих условиях
приобретают первостепенное значение, поскольку это единственный вид
ресурсов предприятия, трансформируемый непосредственно и минимальным
временным лагом в любой другой вид ресурсов. Все это свидетельствует о
приоритетности управления финансовыми ресурсами, т.е. финансового
менеджмента. Следовательно, управление процессами движения денежных и
товарных потоков, формированием, распределением и использованием различных
фондов и ресурсов позволяет реализовывать рыночную стратегию, характер
которой может меняться в зависимости от конъюнктуры и жизненного цикла
предприятия. Это означает, что в той или иной степени роль финансовых
ресурсов важна на всех уровнях управления. Таким образом, финансовый
менеджмент, как одно из основных функций аппарата управления хозяйствующего
субъекта, приобретает ключевую роль в условиях рыночной экономики и как
следствие - элементом финансовой системы страны.
К трактовке понятия финансовый менеджмент как симбиоза науки и
системы управления, российские и зарубежные ученые подходят по-разному.
Представители американских и западноевропейских школ определяют финансовый
менеджмент как управление финансами фирмы, имеющей главной своей целевой
функцией максимизацию рыночной стоимости (курса акции) компании, чистой
прибыли на акцию, дивидендов, имущества акционеров, чистых активов в
расчете на акцию, рентабельности - возможные варианты в зависимости от
того, какая цель деятельности определяется как приоритетная.
Так, Д.К. Шим и Д.Г. Сигел дают следующее определение: Финансовый
менеджмент включает процесс планирования решений, направленных на
максимизацию благосостояния владельцев по контролю и регулированию денежных
операций, приобретению фондов и во всех аспектах мобилизации и
распределения финансового капитала, а также соотношения между риском и
прибылью [2, с.9].
В данном определении раскрыты два очень важных аспекта финансового
менеджмента. Во-первых, авторы отмечают, что в рыночной экономике целью
создания и генеральной целью деятельности предприятий является максимизация
благосостояния собственников. Во-вторых, в вышеуказанном определении
раскрыты две основные сферы деятельности финансового менеджмента,
привлечение капитала и его последующее инвестирование и распределение.
Однако в нем не отражено такое важное направление деятельности финансового
менеджмента, как управление вложенными средствами, т.е. управление активами
предприятия. В этой связи приводится определение американского ученого Дж.
Ван Хорна, который считает: Современный финансовый менеджмент включает
изучение действий, связанных с приобретением, слиянием, финансированием,
управлением активами. Соответственно основные функции финансового
менеджмента сводятся к принятию решений в трех направлениях: инвестиции,
финансовые решения и решения, связанные с управлением активами. Таким
образом, он включает поиск ответов на вопросы о том, какой должна быть
структура активов: соотношение денежных ресурсов и товарно-материальных
ценностей; как они должны распределяться между подразделениями фирмы,
определение дивидендной политики, формирование специфических методов работы
с оборотными средствами и денежными активами, т.е. разнообразные весьма
гибкие методы финансового управления.
Определение Дж. Ван Хорна сконцентрировано, в основном, на вопросе
управления активами предприятия, достаточно точно выражает основные виды
финансовых решений, принимаемых финансовыми менеджерами. В то же время в
данном определении отсутствует целевая направленность принятия финансовых
решений. Как правило, капитал компании постоянно находится в движении,
финансовый менеджмент применительно к этому процессу означает управление
движением капитала, в рамках определенного предприятия. Эффективное
управление движением капитала предполагает наличие определенной цели
деятельности предприятия, что дает возможность оценить эффективность того
или иного управленческого решения в соответствии с этой целью. Само решение
принимается на основании определенных стандартов, выработанных в
зависимости от нее.
Российские ученые, в отличие от западных коллег, обычно
конкретизирующих целевые установки фирм, демонстрируют более широкий
подход. Финансовый менеджмент, с позиции представителей российского
института финансового менеджмента, дает необходимый набор финансовых
методов для достижения тех целей, которые данное предприятие ставит перед
собой. Финансовый менеджмент трактуется как, как науку управления
финансами предприятия, направленную на достижение его стратегических и
тактических целей. Подобный подход, как всеобъемлющий, является
предпочтительным, поскольку функционирование финансового менеджмента как
управленческой системы на предприятии направлено на достижение целей
управления этим предприятием, которые, несмотря на универсальность
некоторых из них для многих предприятий, управленческий персонал каждого
хозяйствующего субъекта декларирует индивидуально.
Иногда в качестве финансового менеджмента употребляется словосочетание
управление финансовой деятельностью предприятия. Причем под управлением
финансовой деятельностью, как организационной практикой понимается комплекс
решений и действий, которые внутри определенной организации и в
соответствии с данными целями регулируют ее финансовые потоки [3, с.10].
Подобная трактовка, подчеркивает, что управление финансовой
деятельностью - это так называемая конечная практика, определяемая
конкретным предприятием и его конкретными целями и состоящая из разного
рода действий, зависящих от этих целей и в определенной степени от
структуры предприятия. В данной трактовке финансовый менеджмент, как научно
обоснованный процесс, получает реальное практическое преломление, которое
иногда, связано с некоторыми трудностями. Как известно, финансовый
менеджмент первоначально формировался как наука, посвященная методологии и
технике управления финансами крупной компании. Следовательно, теоретическая
база также была разработана к поведению крупных компаний, а для
подавляющего большинства предприятий малого и среднего бизнеса сложно найти
компромисс между теорией и практикой. Кроме того, понятие управление
финансовой деятельностью невозможно отождествлять с понятием финансового
менеджмента. Дело в том, что в соответствии с положением бухгалтерского
учета, финансовой считается деятельность предприятий, связанная
исключительно с осуществлением краткосрочных финансовых вложений, выпуском
облигаций и иных ценных бумаг краткосрочного характера.
Наиболее точно и емко трактует финансовый менеджмент И.Т. Балабанов.
Прежде всего, им вводятся сущностные характеристики и принципы организации
системы управления финансами: Финансовый менеджмент направлен на
управление движением финансовых ресурсов и финансовых отношений,
возникающих между хозяйствующими субъектами в процессе движения финансовых
ресурсов представляет собой процесс выработки цели управления финансами и
осуществления воздействия на них с помощью методов и рычагов финансового
механизма [4, с. 17]. В данном определении финансового менеджмента, как
системы управления, акцентируется внимание на двусложность объекта
управления. В качестве объекта управления выступают, во-первых,
совокупность условий осуществления денежного оборота, кругооборота
стоимости, движения финансовых ресурсов и финансовых отношений между
хозяйствующими субъектами и их подразделениями в хозяйственном процессе,
во-вторых, финансовые ресурсы и предпринимательский капитал.
Разграничение объекта управления финансового менеджмента на финансовые
ресурсы и предпринимательский капитал вполне обоснованно определяет сферу
функционирования финансового механизма по сравнению с общепринятым в
финансовой науке подходом, когда финансовый менеджмент определяют как
систему управления денежными ресурсами, будь то на уровне отдельного
хозяйствующего субъекта или же на уровне народнохозяйственного комплекса в
целом. Финансовые ресурсы - лишь часть денежных средств, предназначенная
для обеспечения потребностей финансирования воспроизводственного процесса.
Предпринимательский капитал - это деньги, пущенные в оборот и приносящие
доходы от этого оборота, или, по определению К.Маркса, самовозрастающая
стоимость. Это означает, что в качестве объекта управления в финансовом
менеджменте выступают не только финансовые ресурсы, а также оборотные
средства (оборотный капитал) и основные средства (основной капитал). Под
условиями осуществления денежного оборота, кругооборота стоимости и
движения финансовых ресурсов следует понимать систему хозяйствования,
сложившуюся на данном предприятии, систему взаимоотношений его с другими
под влиянием общих социально-экономических условий.
Результаты, исследования показывают, что специалисты к трактовке
понятия финансовый менеджмент подходят по-разному, концентрируя внимания
на отдельных вопросах управления финансами предприятия (управления
активами, денежным оборотом, финансовыми ресурсами). Управление финансами
на предприятии предполагает не только оценку происходящих процессов, но и
разработку алгоритмов решения финансовых вопросов и проблем. Это процесс
разработки и реализации управленческих решений, связанных с движением
финансовых ресурсов и капитала хозяйствующих субъектов, рассматриваемого
как с позиции активов, так и источников средств, оптимального и
рационального привлечения и использования этих средств.
Предложенное определение раскрывает финансовый менеджмент как научно
обоснованный процесс, подчеркивает вхождение финансового менеджмента
составной частью в общую систему управления хозяйствующим субъектом,
заостряет внимание на объекте его практического преломления, прикладного
воздействия и отражает ключевые направления принятия управленческих
решений.
Эффективное действие финансового менеджмента обеспечивается реализацией
его основных принципов [5, с.70-72].
Интегрированность с общей системой управления предприятия. Реализация
этого принципа показывает влияние управленческих решений на формирование
денежных потоков и результаты финансовой деятельности, а также взаимосвязь
финансового менеджмента с другими видами функционального менеджмента, что и
определяет интегрированность финансового менеджмента с общей системой
управления компанией.
Комплексность формирования управленческих решений. Как правило,
управленческие решения в области движения финансовых ресурсов и капитала
предприятия взаимосвязаны и оказывают воздействие на результаты его
финансовой деятельности. В этой связи финансовый менеджмент должен
рассматриваться как комплексная управленческая система, обеспечивающая
разработку взаимозависимых управленческих решений, каждое из которых вносит
свой вклад в общую результативность финансовой деятельности компании.
Динамичность управления. Реализация этого принципа связана с изменением
величины финансовых ресурсов под воздействием конъюнктуры финансового
рынка, а также цикличностью (стадия жизненною цикла) экономического
развития каждого предприятия и зависимостью функционирования производства
от этого фактора.
Альтернативность подходов к разработке управленческих решений. Данный
подход должен действовать не только в отношении отдельных управленческих
решений, как считают некоторые исследователи, но при разработке каждого
отдельно взятого управленческого решения в области формирования и
использования финансовых ресурсов и капитала.
Ориентированность на стратегические цели развития компании.
Управленческие решения в сфере финансовой деятельности в текущем
периоде должны быть отклонены, если они противоречат стратегии предприятий.
С учетом изложенных принципов и содержания финансового менеджмента
можно определить основные модели главной целевой функции финансового
менеджмента предприятия.
Следует отметить, что целевая функция предприятия рассматривается с
позиций поведенческой экономической теории фирмы, которая исследует
реальное поведение отдельных хозяйствующих субъектов. Современная
микроэкономическая теория (возникновение теории фирмы) изменила и подходы
экономистов к определению главной целевой функции предприятия,
следовательно, и его основных управляющих систем. По мере их возникновения
специалисты выделяют основные модели главной целевой функции финансового
менеджмента предприятия [5, с.73]:
1. Модель максимизации прибыли. Впервые целевая модель деятельности
компании была сформулирована в 1938 году французским экономистом А. Курно,
на базе теоретических подходов классической экономической теории, и затем
развита в исследованиях представителей неоклассической школы. Суть данной
модели заключается в достижении равенства показателей предельного дохода и
предельных затрат предприятия.
2. Модель минимизации транзакционных издержек была разработана
Р.Коузом на основе теоретических подходов неоинституционализма и
первоначально рассматривала только затраты по обслуживанию сделок на рынке.
Современные представители данной целевой модели включают в состав
транзакционных издержек затраты ресурсов и времени, связанных с
обслуживанием коммерческих сделок.
3. Модель максимизации объема продаж. По сути, эта модель является
одной из целевых альтернатив модели максимизации прибыли, получившей
признание практиков. По мнению разработчиков, модель максимизации объема
продаж имеет ряд преимуществ. Во-первых, наилучшим образом отражает
результаты деловой активности компании в рыночной среде. Во-вторых,
максимизация объема продаж порождает и максимизацию прибыли. В-третьих,
рост объема активизирует маркетинговые услуги и требует постоянных
изменений в технологии производства и реализации продукции.
4. Модель максимизации темпов роста предприятия. В экономическом
отношении она представляется аналогом предыдущей модели. Вместо абсолютного
объема продаж в ней выступают целевой функцией темпы роста этого объема.
Однако, в отличие от предыдущей, составляющей этой модели выступают, и
темпы роста прибыли предприятия, и основные пропорции распределения этой
прибыли, т.е. элементы дивидендной политики, и показатели финансового
состояния предприятия.
Преимуществом данной модели по сравнению с другими моделями главной
целевой функцией предприятия является ее ярко выраженная направленность на
стратегическую перспективу, связь с финансовыми аспектами развития
предприятия.
5. Модель обеспечения конкурентных преимуществ. Как целевая функция
предприятия получила развитие в системе стратегического менеджмента.
Преимущество этой модели заключается в том, что она отражает результаты
деятельности практически всех служб предприятия. Кроме того, конкурентные
преимущества обеспечивают формирование избыточной прибыльности предприятия,
т.е. создают возможности для обеспечения роста его стоимости.
Таким образом, исследование особенностей отдельных моделей целевой
функции предприятия свидетельствует, что в условиях рыночной экономики
наиболее приемлемой моделью является модель максимизации рыночной стоимости
предприятия.
Свою главную цель и основные задачи финансовый менеджмент реализует
посредством реализации функций финансов предприятия.
Группа экономистов [4, с.20] выдвигает три функции финансового
менеджмента: 1) воспроизводственную; 2) распределительную; 3) контрольную -
тем самым фактически отождествляют функции финансов, финансов предприятий и
финансового менеджмента.
Другая группа экономистов выделяет шесть функций: 1)
воспроизводственную; 2) организационную; 3) финансового планирования; 4)
прогнозирования; 5) стимулирующую; 6) контрольную. Представители данной
точки зрения отождествляют финансовый менеджмент и менеджмент (управление),
предполагая, что поскольку финансовый менеджмент своего рода область
пересечения финансов предприятий и менеджмента, то ему должны быть присущи
основные характеристики каждой из этих его составляющих, в том числе и
функции.
Функции финансового менеджмента подразделяются на две основные группы:
функция объекта управления и функция субъекта управления. К первой
относится: организация денежного оборота, снабжение финансовыми средствами,
инвестиционными инструментами, обеспечение основными и оборотными фондами и
т.д. Вторая сводится к управляющему воздействию на целенаправленное
функционирование объекта управления. Функции последовательно складываются
из сбора, систематизации, передачи, хранения информации, выработки и
принятия решения, преобразования его в команду. Речь идет о таких
направлениях, как прогнозирование, организация, регулирование,
координирование, стимулирование, контроль.
Финансовый менеджмент, как практическая деятельность, реализуется в
конкретных методах и способах управления финансами предприятия
(хозяйствующего субъекта). Это означает, что финансовый менеджмент не что
иное, как процесс реализации функций финансов предприятия, и конкретизуется
с учетом особенностей управления отдельными аспектами его финансовой
деятельности. Поэтому, наделение процесса управления финансами предприятия
специальными функциями некорректно и непродуктивно.
В этой связи, не следует говорить о субъекте и объекте управления как о
функции финансового менеджмента. Объект и субъект управления - это две
однородные группы направлений финансового менеджмента.
Дж. К. Ван Хорн в качестве двух основных направлений финансового
менеджмента рассматривает распределение и мобилизацию средств.
Распределение средств между различными направлениями деятельности
предприятия должно проводиться в соответствии с основной целью его
деятельности - максимизацией благосостояния собственников предприятия,
обеспечиваемой путем максимизации его рыночной стоимости. В соответствии с
целью, оценивается управление активами предприятия как долгосрочными (в том
числе нематериальными), так и краткосрочными: наличными деньгами,
легкореализуемыми ценными бумагами, дебиторской задолженностью, товарно-
материальными запасами [3, с. 14-17].
Второе направление финансового менеджмента - приобретение денежных
фондов. Источники денежных фондов весьма разнообразны, каждый из них имеет
соответствующие характеристики: цена, срок платежа, доступность, возможные
препятствия и т.д. На их основании определяется оптимальное сочетание
источников финансирования компании.
Оба направления финансового менеджмента - распределение и мобилизация
средств - между собой взаимосвязаны, причем являются функциональной
обязанностью финансового менеджера, т.е. субъекта управления. Это означает,
что зарубежные исследователи не разделяют направлений финансового
менеджмента. В тоже время, методологический подход Дж. К. Ван Хорна к
определению направлений финансового менеджмента дает ключ к пониманию
значения финансового менеджмента.
Процесс управления финансовой деятельностью предприятия, как правило,
основывается на определенном механизме.
Под механизмом финансового менеджмента следует понимать совокупность
форм и методов воздействия на процесс разработки и реализации
управленческих решений в области финансовой деятельности предприятия.
Выделяются пять, взаимосвязанных элементов, образующих структуру
механизма финансового менеджмента: систему регулирования финансовой
деятельности предприятия, систему методов финансирования, системы
финансовых методов, рычагов, инструментов.
Система регулирования финансовой деятельности предприятия включает
государственное нормативно-правовое регулирование и внутренний механизм
регулирования.
Государственное нормативно-правовое регулирование составляют законы и
нормативные акты, регулирующие финансовую деятельность предприятия.
Внутренний механизм регулирования формируется в рамках самого
предприятия, соответственно регулируются те или иные оперативные решения
(установление лимитов, размеров резервов, требования внутреннего контроля и
т.д.).
Система методов финансирования включает государственные и другие
внешние формы финансирования предприятия, а также внешней поддержки
финансовой деятельности.
Механизм государственного и других внешних форм финансирования
характеризует формы финансирования развития предприятия из бюджетной
системы, внебюджетных фондов или других источников. К внешней поддержке
деятельности предприятия можно отнести кредитование предприятия,
страхование, лизинг и другие.
Система финансовых методов представляет достаточно широкий набор
способов и приемов, с помощью которых обосновываются и контролируются
конкретные управленческие решения в различных сферах финансовой
деятельности предприятия. Финансовые методы рассматриваются не просто как
способы воздействия финансовых отношений на хозяйственный процесс, но и как
объект воздействия на интересы субъектов финансового менеджмента. Такой
подход, позволяет наиболее полно раскрыть содержание данной составляющей
механизма финансового менеджмента. К основным способам и приемам можно
отнести методы: дисконтирования стоимости, технико-экономических расчетов,
экономико-математические, наращивания стоимости диверсификации, амортизации
активов, хеджирования, балансовый и финан-совые методы.
1.2. Эволюция финансового менеджмента и оценка его современного состояния в
Казахстане
Финансовый менеджмент как самостоятельный научный процесс, посвященный
методологии и технике управления финансами предприятия, сформировалась
относительно недавно. Усилиями таких видных ученых, как Г. Маркович,
заложившего основы современной теории портфеля - методологию принятия
решений в области инвестирования в финансовые активы с соответствующим
научным инструментарием, Ф. Модильяни и М. Миллера, разрабатывающих основы
теории структуры капитала, а также других ученых, сформировалась
современная теория финансов, отделившаяся от прикладной микроэкономики.
Современная теория финансов (неоклассическая) была разработана
представителями англо-американской финансовой школы, и благодаря их
усилиям, теория финансов получила абсолютно новое наполнение по сравнению с
взглядами ученых XVIII-XIX веков. Развитие и интернационализация рынков
капитала, повышение роли транснациональных корпораций, процесс концентрации
в области производства, усиление значимости финансового ресурса как
основополагающего в системе ресурсного обеспечения любого бизнеса привели
во второй половине XX века к необходимости теоретического осмысления роли
финансов на уровне хозяйствующего субъекта [6; с.45].
Процесс выделения финансового менеджмента в самостоятельное научное
направление определялся также рядом предпосылок. Выделены основные:
Экономическое развитие субъектов хозяйствования в конце XIX века все
больше начало приобретать черты крупномасштабной хозяйственной организации,
деятельность которых требовало привлечение и использование значительных
объемов капитала. Такие предприятия испытывали острую необходимость в
использовании новых подходов к формированию и распределению финансовых
ресурсов, организации деятельности финансовых подразделений, их
взаимосвязанной работы в соответствии с научно обоснованными принципами и
методами.
Активное развитие крупных корпораций, организуемых в форме акционерных
обществ, и повышение роли финансового капитала в рассматриваемом периоде
дали мощный толчок к развитию финансовых рынков и его инфраструктур. Именно
в этот период значительно увеличивались операции на всех финансовых рынках,
что вызвало необходимость расширения форм финансовых связей предприятий с
основными субъектами этого рынка, и, как следствие, знания новых методов
финансовых отношений с ними.
Основы теории финансов и теории предприятия к рассматриваемому периоду были
практически сформированы, что давало возможность синтеза
основных положений этих теорий в новом направлении.
Первая попытка научного обобщения накопленного опыта в области
менеджмента была заложена на рубеже XIX-XX веков Ф.Тейлором и А.Файолем,
что и послужило началом формирования основ научного управления компанией. В
то же время многие принципы этого нового для того времени образца
управления предприятием требовали конкретизации и расширения с учетом
специфики управления финансовой деятельностью.
Разработанные к анализируемому периоду методологические подходы школы
маржиналистов к количественному микроэкономическому анализу важнейших
сторон хозяйственной деятельности предприятия позволяли решать не только в
теоретическом, но и в практическом аспекте основные задачи управления
финансами компании [6; с.252].
Анализируя этапы развития финансового менеджмента, можно определить те
закономерности, которые повлияли на переход от одного этапа к другому.
Закономерности - это те объективно существующие связи явлений исторического
процесса, характеризующие эволюцию финансового менеджмента, которые мы не
можем игнорировать, перенимая зарубежный опыт.
Необходимость в сознательной целенаправленной деятельности по
управлению экономическими, хозяйственными процессами возникла довольно
давно. Однако она начала реализовываться в теории и практике с 1860 года.
Задача первого этапа финансового менеджмента - разработка основ анализа
деятельности предприятий, создание инструментов эффективного управления
производством, определение источников и форм привлечения капитала в
процессе создания новых фирм и компаний. Это означает, что финансовый
менеджмент на начальной стадии своего формирования не учитывал специфику
компаний и их развитие. Следовательно, были разработаны только научные
подходы и самые общие методы решения ключевых проблем управления финансами.
Начало второго этапа развития финансового менеджмента характеризовалось
завершением индустриализации. Темпы роста предприятий ускорялись.
Необходимо было провести систематические изменения в сфере использования
ресурсов. Постоянно разрабатывались новые методы управления финансами.
Поэтому к основной задаче финансового менеджмента при переходе от первого
этапа ко второму можно отнести выработка критериев, показателей и
ориентиров, которые могли обеспечить эффективное применение ресурсов. Эти
критерии сначала носили самый общий характер и позволяли руководству
предприятий определять общие основы стратегии развития управления
финансами.
На рубеже XIX-XX вв. появились серьезные причины (например, рост
экономического потенциала в развитых странах, аккумуляция капитала и
ускорение его концентрации в руках крупных монополий), которые выдвинули на
первый план необходимость поисков форм и методов маневрирования финансовыми
ресурсами.
В связи с активным расширением акционерных обществ и усилением роли
финансового капитала в это время мощный импульс к развитию получил
финансовый рынок. Это обусловило необходимость расширения и углубления форм
финансовых связей предприятий с основными субъектами этого рынка, овладения
новыми механизмами финансовых отношений с ними.
Именно на втором этапе развития финансового менеджмента возникают такие
направления, как Школа статистического финансового анализа (1860-1880 гг.)
и Школа мультивариантных аналитиков (1870-1890 гг.). Основная идея
представителей первого направления заключалась в том, что аналитические
коэффициенты, рассчитанные по данным бухгалтерской отчетности, полезны лишь
в том случае, если существуют критерии, с пороговыми значениями которых эти
коэффициенты можно сравнивать. Приверженцы школы мультивариантных
аналитиков исходили из идеи построения концептуальных основ, базирующихся
на существовании связи частных коэффициентов, характеризующих финансовое
состояние и эффективность текущей деятельности компании. Кроме того, на
этом этапе была разработана Дж. Вильмсоном концепция анализа
дисконтированного денежного потока, которая была применена М. Гордоном в
1960 г. [7; с.87] в управлении финансами корпорации для моделирования цены
собственного капитала. Таким образом, на втором этапе развития финансового
менеджмента разрабатывались и внедрялись на практике основы финансового
анализа компаний. В то же время большое внимание уделялось поиску
соотношения между отдельными видами ресурсов при помощи управления
финансами. Эта задача включала в себя такие направления, как оптимизация
отношений между основным и оборотным капиталом, производственным капиталом
и ликвидными средствами, собственными и заемными средствами.
Таким образом, в течение второго этапа развития финансового менеджмента
были разработаны концептуальные основы управления бизнесом в разных
ситуациях. Спектр задач, решаемых финансовым менеджментом, расширился. На
первый план была выдвинута оценка эффективности вложенных финансовых
ресурсов в разные направления развития бизнеса.
В начале 1930-х гг. финансовый менеджмент переходил к третьему этапу
своего развития. Мировой кризис 1930-х гг. [8; с.91] вызвал серьезные
экономические затруднения у многих хозяйствующих субъектов большинства
стран, спад производства, банкротство. Для этого периода были характерны
высокие темпы инфляции, массовое банкротство предприятий, низкая
инвестиционная активность субъектов хозяйствования. Главными целями
управления финансовой деятельностью компаний в этот период являлись, с
одной стороны, вывод компаний из кризисного состояния и предотвращение их
банкротства, с другой, - восстановление их активности в качестве субъектов
финансового рынка. Соответственно, научные усилия в области финансового
менеджмента были направлены на решение следующих задач:
В этот период была разработана система коэффициентов и моделей
интегральной оценки финансового анализа.
Унификация основных инструментов финансового инвестирования,
условий и правил их эмиссии.
Определение основных направлений вывода предприятий из финансового кризиса,
а также форм и методов регулирования процедур санкций и банкротства.
Формирование методов и показателей оценки реальной стоимости основных
финансовых инструментов инвестирования, разработка методологических
принципов оценки различных финансовых инструментов с учетом риска.
Таким образом, одной из основных задач третьего этапа развития
финансового менеджмента была разработка методов и способов прогнозирования
рисков.
Четвертый этап развития финансового менеджмента можно назвать расцветом
теоретического осмысления роли финансов на уровне хозяйствующего субъекта,
именно в этот период зарождались исследования и разработки современной
теории финансов, впоследствии сформулировавшие базовые концепции
финансового менеджмента. Так, например, в 60-е годы американскими ученными
У. Шарпом, Дж. Линтнером и Дж. Моссином была разработана модель оценки
доходности финансовых активов, связывающая систематический риск и
доходность портфеля ценных бумаг. Эта модель на сегодняшний день остается
одним из весомых научных достижений в области теории финансов[7; с. 99].
На этом этапе развития финансового менеджмента научные разработки были
направлены на решение следующих проблем:
выявление условий эффективного формирования портфеля финансовых инвестиций;
углубление методологических подходов оценки рыночной стоимости финансовых
активов, обращающихся на фондовом рынке, и других финансовых инструментов
инвестирования;
разработка методологии оценки стоимости капитала и управления его
структурой;
формирование теоретических основ дивидендной политики компании;
повышение эффективности управления оборотными активами компании и
оптимизация отдельных их видов;
формирование методологических основ финансового планирования и
бюджетирование;
исследование финансовых аспектов слияния, поглощения и других форм
реорганизации предприятий.
Научные разработки ведущих экономистов и проблемы, решаемые на основе
этих исследований, позволяют сделать вывод, что основы современной
парадигмы современного менеджмента были сформированы именно на этом этапе
его развития.
Современный этап развития финансового менеджмента характеризуется
поступательным экономическим развитием большинства стран, активной
интеграцией отдельных национальных экономик в систему мирового
экономического хозяйства, началом процесса глобализации экономики,
возрастанием роли финансовых рынков в деятельности крупных компаний.
Динамичность внешних изменений и необходимость быстрой ориентации на вызовы
конкурентной среды, корпоративная переориентация на максимизацию стоимости
потребовали качественных изменений в концепциях финансового менеджмента[9;
с.25].
В этот период были разработаны современные методы управления финансами:
система сбалансированных показателей Д. Нортона и Р. Каплана; модель
финансового обеспечения устойчивого роста предприятий Д. Ван Хорна, Р.
Хиггинса; модель оценки финансовых активов с учетом систематического риска
У. Шарпа; модель оценки опционов Ф. Блэка и М. Скоулза.
С середины 80-х годов в США и Западной Европе наиболее популярным
направлением в финансовом менеджменте стало управление, нацеленное на
стоимость. Управление стоимостью опирается на рассмотренные ранее концепции
финансового менеджмента. Суть ее заключается в том, что все решения
менеджмента компании должны оцениваться с точки зрения их влияния на ее
рыночную стоимость. То есть, это метод управления, при котором все
стратегические цели компании, техника анализа и процесс управления
направлены на решение задачи максимизации стоимости компании и на улучшение
всех ключевых показаний, влияющих на стоимость.
Базовые тезисы данной концепции довольно просты. Стоимость компании
определяется дисконтированными будущими денежными потоками, и новая
стоимость создается лишь тогда, когда компания получает такую доходность
капитала, которая превышает инвестиционные затраты. Это интегрированный
процесс, направленный на качественное улучшение стратегических и
оперативных решений на всех уровнях организации за счет концентрации общих
усилий на ключевых факторах стоимости. Концепция управления стоимостью
требует взаимоувязки различных компонентов управления (рисунок 1).
Рисунок 1 - Управление на основе концепции стоимости
Источник: Стоянова Н. Финансовый менеджмент: теория и практика. - М:
Перспектива. 2004
Как видно из рисунка 1, система управления, нацеленная на стоимость,
связывает воедино различные управленческие процессы, создавая единый
механизм работы предприятия.
Исходя из вышеизложенного, развитие финансового менеджмента на этом
этапе, можно характеризовать решением следующих задач:
интеграция теоретических выводов различных школ по основным концептуальным
подходам к финансовому менеджменту;
разработка новых финансовых инструментов и финансовых технологий в области
финансового менеджмента;
дальнейшее развитие информационной технологии в сфере финансового рынка и
финансов предприятий (интеграция теоретических выводов и методического
аппарата финансового менеджмента и управленческого учета);
совершенствование методов оценки производных ценных бумаг;
формирование эффективной системы управления недиверсифицируемыми
финансовыми рисками;
активная разработка новых методов оценки стоимости компании.
Таким образом, в процессе своего развития финансовый менеджмент
значительно расширил круг изучаемых проблем. Стадии развития финансового
менеджмента в значительной степени связаны с существенными изменениями
экономической деятельности предприятий и расширением форм их финансовых
отношений. Если в начальной стадии изучались финансовые вопросы создания
новых фирм и компаний, затем управления финансовыми потоками, инвестициями
и проблемы банкротства, то в настоящее время охватываются практически все
направления управления финансами предприятия[10; с. 99].
В Казахстане, как и в других странах СНГ, отдельные элементы
финансового менеджмента присутствовали на разных этапах экономического
развития, но в практике в полном смысле, как он понимается в экономически
развитых странах, это направление не было сформировано. Это связано со
многими причинами, в частности, с отсутствием рынка ценных бумаг и
финансовой самостоятельности предприятий. Однако это не означает, что
управление финансами не рассматривалось и не изучалось как таковое.
Управление финансами присутствовало в плановой экономике и представляло
собой финансово-кредитный механизм как часть хозяйственного механизма
государства. Его основу составляла централизованная система планирования,
форм, методов и ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
Похожие работы
Дисциплины
- Информатика
- Банковское дело
- Оценка бизнеса
- Бухгалтерское дело
- Валеология
- География
- Геология, Геофизика, Геодезия
- Религия
- Общая история
- Журналистика
- Таможенное дело
- История Казахстана
- Финансы
- Законодательство и Право, Криминалистика
- Маркетинг
- Культурология
- Медицина
- Менеджмент
- Нефть, Газ
- Искуство, музыка
- Педагогика
- Психология
- Страхование
- Налоги
- Политология
- Сертификация, стандартизация
- Социология, Демография
- Статистика
- Туризм
- Физика
- Философия
- Химия
- Делопроизводсто
- Экология, Охрана природы, Природопользование
- Экономика
- Литература
- Биология
- Мясо, молочно, вино-водочные продукты
- Земельный кадастр, Недвижимость
- Математика, Геометрия
- Государственное управление
- Архивное дело
- Полиграфия
- Горное дело
- Языковедение, Филология
- Исторические личности
- Автоматизация, Техника
- Экономическая география
- Международные отношения
- ОБЖ (Основы безопасности жизнедеятельности), Защита труда
