Ценные бумаги как инструмент финансового рынка

Тип работы: Курсовая работа
Бесплатно: Антиплагиат
Объем: 30 страниц
В избранное:

ПЛАН:

Введение.
Глава 1Основы формирования рынка ценных бумаг. Cтановление рынка ценных бумаг Казахстана .
Глава 2

2. 1 Ценные бумаги как инструмент финансового рынка.

2. 2 Виды ценных бумаг. 2. 3 Основные направления дальнейшего развития казахстанского рынка ценных бумаг.

Заключение.

Литература

Введение.

Пятнадцатилетний опыт развития казахстанского рынка ценных бумаг показывает, что на каждом этапе его развития на какой-то сегмент рынка делался определённый акцент (упор) . И если смотреть с самого начала (1991-1995), то это было: становление рынка, появление первых акционерных обществ, брокерских компаний, первых регистраторов, концентраций сделок на одной фондовой бирже, выделение её, создание Центрального депозитария, законодательной базы. Следующий этап - это совершенствование всего того, что было создано.

Важнейшим сектором рыночной экономики является рынок ценных бумаг. Ценная бумага представляет собой документ, который отражает связанные с ним имущественные права, может самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли-продажи или иных сделок, служит источником получения регулярного, или разового дохода, выступает разновидностью денежного капитала. Во всём мире ценные бумаги пользуются большим спросом. Однако Президент в своём обращении к народу Казахстана поручил - в первую очередь ставить вопрос о развитии фондового рынка ценных бумаг, все участники рынка должны воспринимать слова Президента поручение Президента как «к себе лично». Это поручение Президента не должно быть отнесено только к Агентству, которое само по себе ничего не может сделать. Раскачать и в конечном итоге сдвинуть рынок можно только совместными усилиями.

Проблемы рынка ценных бумаг и его развития в условиях рыночной экономики - очень актуальная тема на сегодняшний день. Это объясняется как историей, так и нынешним положением страны в целом. Основной трудностью рынка ценных бумаг является его бездействие в течение долгого периода, а сейчас в связи со становлением экономики нашей страны можно обнаружить много проблем, негативных сторон рынка.

Я выбрала данную тему курсовой, потому что рынок ценных бумаг - это все еще формирующийся финансовый рынок, который тесно связан как с банками, так и с государством и частными компаниями.

Таким образом, задачами курсовой работы являются:
- Исследовать сущность РЦБ;

- Охарактеризовать классификацию РЦБ;

Состояние рынка ценных бумаг Республики Казахстана;
Основные направления дальнейшего развития казахстанского рынка Ценных бумаг;

Структура работы : введение, основная часть и заключение.

Цель курсовой работы изучить и изменить своё представление о рынке ценных бумаг.

Прогнозы специалистов о развитии казахстанского рынка ценных бумаг довольно оптимистичны, несмотря на большие трудности связанные с защитой инвесторов и законодательной основой. О предполагаемых направлениях развития рынка ценных бумаг говорится в основной части работы.

1. 1. Основа формирования рынка ценных бумаг в Казахстане

В Казахстане формирование рынка ценных бумаг началось с начала 90-х годов и сразу же потребовало создания соответствующей законодательной и нормативной базы, которая отставала от финансовой стихии.

Создание нормативно-правовой базы рынка ценных бумаг в Казахстане происходит с определенными трудностями. Объясняется это тем, что при прежней системе ведения хозяйства такого рынка вообще не существовало, а опыт стран со сходной программой перехода от плановой экономики к рыночной изучался недостаточно.

Анализируя ход процесса становления нашего рынка ценных бумаг, казахстанские специалисты отмечают, что: "объективные и субъективные предпосылки формирования рынка ценных бумаг начали появляться в республике в начале 90-х годов". "Было издано множество законодательных актов, за частую противоречащих друг другу и не имеющих достаточной правовой базы. Для упорядочения правовых отношений, возникающих в процессе выпуска, движения и налогообложения ценных бумаг, только с 1995 года началась работа по изданию новых и проведению имеющихся законодательных актов в соответствии с требованиями времени" ¹ .

В дополнение нормативным документам можно добавить еще и законы Республики Казахстан "О рынке ценных бумаг" и "О регистрации сделок с ценными бумагами в Республике Казахстан", опубликованные 5 марта 1997 года в средствах массовой информации. Кроме того, в результате тендера по выбору модельной фондовой биржи произошло объединение МКФБ и KASE путем уменьшения стоимости акций KASE и приобретения акционерами МКФБ акций KASE (с 31 декабря 1997 года МКФБ как самостоятельной биржи не существует) .

Принятие этих указов и законов ознаменовало начало формирования рынка ценных бумаг на цивилизованной основе. Сейчас уже можно сказать, что начался процесс регламентации профессиональных участников рынка ценных бумаг.

С помощью нормативно-правовой базы государство имеет возможность управлять и управляет процессом создания и совершенствования рынка ценных бумаг, как важнейшей составляющей частью рынка капиталов. Создание законодательной базы функционирования рынка ценных бумаг ставит, в первую очередь, проблему правоотношений на фондовом рынке, которые мы и попытаемся классифицировать.

Итак, начнем с определения самого экономического понятия - что же такое рынок ценных бумаг? Если рассматривать рынок ценных бумаг в политэкономическом плане, то есть как категорию, рассматривающую отношения между участниками названного рынка по поводу выпуска, обращения, учета, хранения и определения прав собственности на ценные бумаги, то в этом смысле он ничем не отличается от любого другого рынка. Однако стоит только проанализировать объект исследования, как сразу же рынок ценных бумаг приобретает совершенно особенный характер.

Эта особенность выражается в роли и значении рынка ценных бумаг в сегментации финансового рынка. Сам финансовый рынок подразделяется на: 1) рынок, куда можно только вкладывать капитал, - это так называемый первичный рынок и 2) непосредственно финансовый рынок - то есть рынок, где вложенные капиталы накапливаются и вкладываются опять же в первичные рынки для получения добавочной прибыли.

Следует помнить, что фондовый рынок охватывает значительную часть рынка ценных бумаг, оставшаяся часть рынка ценных бумаг в силу своих сравнительно небольших размеров неполучила собственного названия. Поэтому понятия - рынок ценных бумаг и фондовый рынок часто используются как синонимы. Учитывая это, мы будем называть вторую часть рынка ценных бумаг рынком денежных и товарных ценных бумаг, или рынком прочих ценных бумаг.

Роль государственных ценных бумаг на фондовом рынке обусловливается прежде всего тем, что на сегодняшний день они являются одним из самых надежных видов ценных бумаг, обращающихся на казахстанском фондовом рынке (по сравнению с ценными бумагами, эмитируемыми акционерными банками и обществами) . Другим фактором, обусловливающим значительную роль государственных ценных бумаг на казахстанском рынке, является то, что государство активно занимается изысканием дополнительных ресурсов для покрытия расходной части бюджета. Кроме того, нельзя упускать из виду, что фондовый рынок в целом, вкупе со всеми своими составными частями, неотделим от общего состояния экономики. Его успешное функционирование "определяется тремя основными условиями: наличием полноценной законодательной базы, нормативной базы, организационной базы (институциональных участников рынка ценных бумаг) 1 . Именно о природе производственных отношений (в политэкономическом смысле), возникающих в результате функционирования достаточно развитой законодательной базы, и пойдет речь в следующем параграфе.

Рынок государственных ценных бумаг: краткое введение в проблему

При всем имеющемся разнообразии государственные ресурсы могут быть сведены к таким основным категориям, как займы и налоги. Наиболее перспективным направлением привлечения временно свободных денежных средств юридических и физических лиц являются займы. Более активное использование инструмента государственных займов стало отражением глобальной тенденции либерализации и демократизации всего общественного уклада.

Займы, которые осуществляются посредством выпуска или обращения государственных ценных бумаг, по своей правовой природе представляют собой договорные правоотношения, подпадающие под действие норм гражданского права. По существу, отношения между, государством - эмитентом государственных ценных бумаг и держателями - владельцами ГЦБ являются заемными отношениями. В отличие от налога займе (в том числе осуществляемый посредством эмиссии государственных ценных бумаг) свидетельствует о том, что все субъекты данного отношения участвуют в нем (в отличие от правоотношений, возникающих в связи с налогообложением) добровольно ³ . Хотя, справедливости ради, надо сказать, что в практике "заемных" правоотношений были случаи, когда Правительство СССР нарушало упомянутый принцип добровольности. Достаточно вспомнить практику обязательной подписки по месту работы на облигации государственных займов 1948 - 1956 годов. Однако в настоящее время данный факт является лишь примером нарушения государственными органами элементарных правовых норм.

Если рассматривать негативную сторону правоотношений займа, то подобно тому, как государство нарушало общий принцип добровольности участия сторон в гражданских правоотношениях, в 90-м году была поставлена под сомнение природа отношений между государством и инвестором как отношений, основанных на договоре займа. Как известно, по договору займа заимодавец передает заемщику в собственность деньги или вещи, определенные родовыми признаками, а заемщик обязуется своевременно возвратить такую же сумму денег или равное количество вещей того рода и качества (ст. 268 Главы 16 Раздела 3 Гражданского кодекса Республики Казахстан 1994 года (далее Гражданский кодекс) .

На наш взгляд, предложенная вкладчикам старая схема облигационных компенсаций не может считаться исполнением обязательства, о котором сказано в статье 268 Гражданского кодекса. Доставшаяся нам ситуация с государственными долговыми товарными обязательствами позволяет сделать вывод о том, что с точки зрения обеспечения защиты интересов инвесторов государство обязано осуществлять выпуск ценных бумаг (государственных ценных бумаг), которые бы укладывались в рамки конструкции договора займа.

Помимо общезаконодательных норм для оптимального финансирования государственного бюджета и изыскания средств для этого, другими словами - для регулирования правоотношений, связанных с выпуском и обращением государственных ценных бумаг и использованием государственных займов, большое значение имеет специальное законодательство, непосредственно направленное на регламентацию указанных отношений. Речь, в частности, идет о принятом в декабре 1996 года законе Республики Казахстан "О бюджетной системе". Указанный закон регулирует финансовые отношения, складывающиеся в процессе формирования бюджетов республики различных уровней, и содержит определение государственного заимствования как процесс привлечения, освоения и погашения государственных займов, выраженных в форме договора или государственных ценных бумаг.

Кроме того, формы государственного заимствования определены в Гражданском кодексе Республики Казахстан, в законе Республики Казахстан "О рынке ценных бумаг", опубликованном в марте 1997 года, и в ряде других нормативных актов Национального банка Республики Казахстан.

Таким образом, с точки зрения регулирования рынка государственных ценных бумаг Казахстана анализ названных законов, иных законов, регулирующих правоотношения, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг, актов Президента и Правительства Республики Казахстан, а также нормативных правовых актов государственных органов, издаваемых в соответствии с законодательством РК, можно сделать следующие заключения. Во-первых, в роли эмитента государственных ценных бумаг выступает Министерство финансов РК от имени Правительства РК, которое уполномочено определять условия и порядок, эмиссий. Обязательства государства, вытекающие из государственных ценных бумаг, подпадающие под действие существующего законодательства, должны быть выражены только в национальной валюте. Причем в настоящее время государственные ценные бумаги РК можно классифицировать как краткосрочные (срок их обращения в среднем не превышает одного года) .

Помимо специальных актов, упомянутых выше, практически каждая эмиссия того или иного вида государственных ценных бумаг сопровождается принятием соответствующего порядка эмиссии и обращения данного конкретного вида ценных бумаг. В настоящее время на фондовом рынке Казахстана сравнительно активно обращаются следующие виды государственных ценных бумаг: государственные казначейские обязательства со сроком обращения три, шесть и двенадцать месяцев, краткосрочные ноты Национального банка РК, имеющие статус государственных ценных бумаг, со сроком обращения до 28 дней, национальные сберегательные облигации внутреннего государственного займа со сроком обращения 364 дня, государственные среднесрочные казначейские обязательства со сроком обращения два и три года, а также муниципальные ценные бумаги. Подробную характеристику каждого вида ценных бумаг рассмотрим далее.

Итак, государственные ценные бумаги играют в настоящее время значительную, если не сказать, решающую роль на фондовом рынке Республики Казахстан. Роль государственных ценных бумаг на указанном рынке обусловливается прежде всего тем, что сегодня они являются самым надежным видом ценных бумаг, который обращается на казахстанском рынке. Другим фактом, обусловливающим значимость ГЦБ, является то, что государство активно занимается изысканием дополнительных ресурсов для покрытия расходной части государственного бюджета. В этом направлении согласно договоренностей между регулирующими органами Казахстана и Международным Валютным Фондом в плане дополнительных мер денежно-кредитной политики: " . . . в течение первого квартала 1997 года Министерство финансов размещает на депозите в Национальном банке средства в размере 6 млрд. тенге за счет поступлений от размещения ГКО и (или) приватизации, которые не будут использоваться дляфинансирования сектора государственного управления; 2а) Национальный банк предоставляет Министерству финансов в течение 1997 года прямой кредит в размере не более 2, 5 млрд. тенге. Весь остальной гросс-кредит НБК Министерству финансов будет предоставлен в форме покупки государственных казначейских обязательств. Весь накопленный к концу 1997 года объем прямого кредита НБК Министерству финансов превращается не позже 1 января 1998 года в долгосрочные казначейские облигации с рыночным процентом".

Следует отметить, что в результате глубоких институциональных реформ Казахстан достиг в настоящее время значительного прогресса в продолжающемся процессе формирования экономики рыночного типа и создания основных элементов, так называемой "трехуровневой" системы ее функционирования: бюджетное финансирование, банковские кредиты и прямые инвестиции через механизмы рынка капиталов. Но тем не менее несмотря на то, что в республике сформировалась правовая база для развития фондового рынка, пока еще не решен ряд проблем.

К тому же сегодня на фондовом рынке Казахстана сложилась совершенно неоднозначная ситуация. С одной стороны, налицо позитивные сдвиги на рынке государственных ценных бумаг, с другой - замедленные темпы развития рынка корпоративных ценных бумаг. Эта ситуация требует проведения огромной и кропотливой работы в совершенствовании уже сформировавшихся правовых, экономических отношений, а также организационной структуры для нормального развития фондового рынка. Следует также отметить, что ряд законодательных и нормативных актов и положений зачастую не содержит пунктов об ответственности за правонарушения на фондовом рынке. А у государственных органов не хватает полномочий для достаточно строгого привлечения нарушителей к ответственности.

По существу, правоотношения, складывающиеся между государством, эмитентом ценных бумаг (если речь идет о государственных ценных бумагах) и юридическими и физическими лицами (Первичными дилерами и Инвесторами), должны отвечать высокому уровню квалификации, и прежде всего в аспекте гражданско-правового законодательства. Поэтому краеугольной проблемой сейчас является создание адекватной нормативной базы для полномасштабного развития финансовых инструментов рынка капитала .

В настоящее время фондовый рынок Казахстана регулируется Гражданским кодексом Казахстана, законами Республики Казахстан "О рынке ценных бумаг", "О регистрации сделок с ценными бумагами в Республике Казахстан", а также рядом нормативных актов и Положений таких регулирующих органов, как Национальный банк Казахстана, Министерство финансов РК.

По своей правовой природе отношения между государством и держателями ценных бумаг требуют определения, образно говоря, "статуса-кво" ценных бумаг. Имеющаяся нормативно-правовая основа фондового рынка дает некоторые возможности разобраться в дефинициях ценных бумаг. Ряд казахстанских экономистов-аналитиков ³ , опираясь на уже существующий опыт россиян, пытается установить более или менее точную дефиницию между понятиями ценной бумаги, ибо понятие "ценной бумаги" важно как для осуществления самого процесса купли-продажи какой бы то ни было ценной бумаги, так и для определения природы отношений, возникающих между контрагентами, или же между эмитентами и Первичными дилерами.

Любая покупка ценной бумаги, например простой акции, дает ее владельцу право голоса и право получения дивидендов. Само собой, учитывая определение ценной бумаги в Гражданском кодексе Казахстана в статье 129: "Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права , осуществление которых возможно только при его предъявлении", любое физическое или юридическое лицо, приобретая другие виды ценных бумаг, приобретает оговоренные имущественные права.

Таким образом, обращение ценных бумаг, согласно закону Республики Казахстан "О рынке ценных бумаг", - это "совершение гражданско-правовых сделок ценными бумагами". Другими словами, отношения, складывающиеся между профессиональными участниками рынка ценных бумаг, по сути, означают движение имущественных прав от одного контрагента к другому. Феномен ценной бумаги (как таковой) в ее так называемом "двуединстве". Поясним эту посылку: с одной стороны, любая ценная бумага - это вещь, являющаяся объектом сделки, и по этому поводу у субъектов фондового рынка появляются "права на бумагу". С другой стороны - владелец ценной бумаги имеет "права из бумаги" к эмитенту.

В принципе все относительно ясно, пока речь идет о документарных ценных бумагах, но, однако, ситуация меняется в случаях с "бездокументарными" ценными бумагами. Аналитики обращают внимание, что при определении и удостоверении "прав на" и "прав из" необходимо иметь несомненные данные и доказательства, которые фиксируют эти права.

В случае с классическими ценными бумагами покупатель (кредитор) имеет право собственности на документ, а значит, имеет возможность самостоятельно создать все условия для полноценной легитимации себя и своего правопреемника.

В случае с бездокументарными ценными бумагами каковыми являются государственные ценные бумаги Казахстана, кредитор не имеет никаких прав на документ, находящийся по общепринятому положению дел у регистратора; более того, такой документ нельзя, по мнению юристов, признать оборо-тоспособным. Отсюда следующие выводы:

Обладатель имущественных прав зафиксированных в записях регистратора, не может создать условия для собственной легитимации - для этого он должен обратиться к регистратору;

Документ регистратора, не являясь оборотоспособным, не может быть признан объектом гражданских прав. Следовательно, если классические ценные бумаги дают сразу два объекта гражданских прав: вещи и имущественные права, то бездокументарные ценные бумаги (как мы уже говорили) - только один: имущественные права.

... продолжение

Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.