Ценные бумаги как инструмент финансового рынка

Тип работы: Курсовая работа
Бесплатно: Антиплагиат
Объем: 30 страниц
В избранное:

ПЛАН:

1. Введение.

2. Глава 1
1. Основы формирования рынка ценных бумаг.
2. Cтановление рынка ценных бумаг Казахстана .

3. Глава 2
2.1 Ценные бумаги как инструмент финансового рынка.
2.2 Виды ценных бумаг.
2.3 Основные направления дальнейшего развития
казахстанского рынка ценных бумаг.
Заключение.

Литература

Введение.
Пятнадцатилетний опыт развития казахстанского рынка ценных бумаг
показывает, что на каждом этапе его развития на какой-то сегмент рынка
делался определённый акцент (упор). И если смотреть с самого начала (1991-
1995), то это было: становление рынка, появление первых акционерных
обществ, брокерских компаний, первых регистраторов, концентраций сделок на
одной фондовой бирже, выделение её, создание Центрального депозитария,
законодательной базы. Следующий этап – это совершенствование всего того,
что было создано.
Важнейшим сектором рыночной экономики является рынок ценных бумаг.
Ценная бумага представляет собой документ, который отражает связанные с ним
имущественные права, может самостоятельно обращаться на рынке и быть
объектом купли-продажи или иных сделок, служит источником получения
регулярного, или разового дохода, выступает разновидностью денежного
капитала. Во всём мире ценные бумаги пользуются большим спросом. Однако
Президент в своём обращении к народу Казахстана поручил – в первую очередь
ставить вопрос о развитии фондового рынка ценных бумаг, все участники рынка
должны воспринимать слова Президента поручение Президента как к себе
лично. Это поручение Президента не должно быть отнесено только к
Агентству, которое само по себе ничего не может сделать. Раскачать и в
конечном итоге сдвинуть рынок можно только совместными усилиями.
Проблемы рынка ценных бумаг и его развития в условиях рыночной
экономики - очень актуальная тема на сегодняшний день. Это объясняется как
историей, так и нынешним положением страны в целом. Основной трудностью
рынка ценных бумаг является его бездействие в течение долгого периода, а
сейчас в связи со становлением экономики нашей страны можно обнаружить
много проблем, негативных сторон рынка.
Я выбрала данную тему курсовой, потому что рынок ценных бумаг - это все
еще формирующийся финансовый рынок, который тесно связан как с банками, так
и с государством и частными компаниями.
Таким образом, задачами курсовой работы являются:
- Исследовать сущность РЦБ;
- Охарактеризовать классификацию РЦБ;
- Состояние рынка ценных бумаг Республики Казахстана;
- Основные направления дальнейшего развития казахстанского рынка Ценных
бумаг;
Структура работы :введение, основная часть и заключение.
Цель курсовой работы изучить и изменить своё представление о рынке ценных
бумаг.
Прогнозы специалистов о развитии казахстанского рынка ценных бумаг
довольно оптимистичны, несмотря на большие трудности связанные с защитой
инвесторов и законодательной основой. О предполагаемых направлениях
развития рынка ценных бумаг говорится в основной части работы.
1.1. Основа формирования рынка ценных бумаг в Казахстане

В Казахстане формирование рынка ценных бумаг началось с начала 90-х годов
и сразу же потребовало создания соответствующей законодательной и
нормативной базы, которая отставала от финансовой стихии.
Создание нормативно-правовой базы рынка ценных бумаг в Казахстане
происходит с определенными трудностями. Объясняется это тем, что при
прежней системе ведения хозяйства такого рынка вообще не существовало, а
опыт стран со сходной программой перехода от плановой экономики к рыночной
изучался недостаточно.
Анализируя ход процесса становления нашего рынка ценных бумаг,
казахстанские специалисты отмечают, что: "объективные и субъективные
предпосылки формирования рынка ценных бумаг начали появляться в республике
в начале 90-х годов". "Было издано множество законодательных актов, за
частую противоречащих друг другу и не имеющих достаточной правовой базы.
Для упорядочения правовых отношений, возникающих в процессе выпуска,
движения и налогообложения ценных бумаг, только с 1995 года началась работа
по изданию новых и проведению имеющихся законодательных актов в
соответствии с требованиями времени"1.
В дополнение нормативным документам можно добавить еще и законы
Республики Казахстан "О рынке ценных бумаг" и "О регистрации сделок с
ценными бумагами в Республике Казахстан", опубликованные 5 марта 1997 года
в средствах массовой информации. Кроме того, в результате тендера по выбору
модельной фондовой биржи произошло объединение МКФБ и KASE путем уменьшения
стоимости акций KASE и приобретения акционерами МКФБ акций KASE (с 31
декабря 1997 года МКФБ как самостоятельной биржи не существует).
Принятие этих указов и законов ознаменовало начало формирования рынка
ценных бумаг на цивилизованной основе. Сейчас уже можно сказать, что
начался процесс регламентации профессиональных участников рынка ценных
бумаг.
С помощью нормативно-правовой базы государство имеет возможность управлять
и управляет процессом создания и совершенствования рынка ценных бумаг, как
важнейшей составляющей частью рынка капиталов. Создание законодательной
базы функционирования рынка ценных бумаг ставит, в первую очередь, проблему
правоотношений на фондовом рынке, которые мы и попытаемся классифицировать.
Итак, начнем с определения самого экономического понятия — что же такое
рынок ценных бумаг? Если рассматривать рынок ценных бумаг в
политэкономическом плане, то есть как категорию, рассматривающую отношения
между участниками названного рынка по поводу выпуска, обращения, учета,
хранения и определения прав собственности на ценные бумаги, то в этом
смысле он ничем не отличается от любого другого рынка. Однако стоит только
проанализировать объект исследования, как сразу же рынок ценных бумаг
приобретает совершенно особенный характер.
Эта особенность выражается в роли и значении рынка ценных бумаг в
сегментации финансового рынка. Сам финансовый рынок подразделяется на: 1)
рынок, куда можно только вкладывать капитал, - это так называемый первичный
рынок и 2) непосредственно финансовый рынок - то есть рынок, где вложенные
капиталы накапливаются и вкладываются опять же в первичные рынки для
получения добавочной прибыли.
Следует помнить, что фондовый рынок охватывает значительную часть рынка
ценных бумаг, оставшаяся часть рынка ценных бумаг в силу своих сравнительно
небольших размеров неполучила собственного названия. Поэтому понятия —
рынок ценных бумаг и фондовый рынок часто используются как синонимы.
Учитывая это, мы будем называть вторую часть рынка ценных бумаг рынком
денежных и товарных ценных бумаг, или рынком прочих ценных бумаг.
Роль государственных ценных бумаг на фондовом рынке обусловливается прежде
всего тем, что на сегодняшний день они являются одним из самых надежных
видов ценных бумаг, обращающихся на казахстанском фондовом рынке (по
сравнению с ценными бумагами, эмитируемыми акционерными банками и
обществами). Другим фактором, обусловливающим значительную роль
государственных ценных бумаг на казахстанском рынке, является то, что
государство активно занимается изысканием дополнительных ресурсов для
покрытия расходной части бюджета. Кроме того, нельзя упускать из виду, что
фондовый рынок в целом, вкупе со всеми своими составными частями, неотделим
от общего состояния экономики. Его успешное функционирование "определяется
тремя основными условиями: наличием полноценной законодательной базы,
нормативной базы, организационной базы (институциональных участников
рынка ценных бумаг)[1] . Именно о природе производственных отношений (в
политэкономическом смысле), возникающих в результате функционирования
достаточно развитой законодательной базы, и пойдет речь в следующем
параграфе.

Рынок государственных ценных бумаг: краткое введение в проблему
При всем имеющемся разнообразии государственные ресурсы могут быть
сведены к таким основным категориям, как займы и налоги. Наиболее
перспективным направлением привлечения временно свободных денежных средств
юридических и физических лиц являются займы. Более активное использование
инструмента государственных займов стало отражением глобальной тенденции
либерализации и демократизации всего общественного уклада.
Займы, которые осуществляются посредством выпуска или обращения
государственных ценных бумаг, по своей правовой природе представляют собой
договорные правоотношения, подпадающие под действие норм гражданского
права. По существу, отношения между ,государством - эмитентом
государственных ценных бумаг и держателями — владельцами ГЦБ являются
заемными отношениями. В отличие от налога займе (в том числе осуществляемый
посредством эмиссии государственных ценных бумаг) свидетельствует о том,
что все субъекты данного отношения участвуют в нем (в отличие от
правоотношений, возникающих в связи с налогообложением) добровольно3. Хотя,
справедливости ради, надо сказать, что в практике "заемных" правоотношений
были случаи, когда Правительство СССР нарушало упомянутый принцип
добровольности. Достаточно вспомнить практику обязательной подписки по
месту работы на облигации государственных займов 1948 - 1956 годов. Однако
в настоящее время данный факт является лишь примером нарушения
государственными органами элементарных правовых норм.
Если рассматривать негативную сторону правоотношений займа, то подобно
тому, как государство нарушало общий принцип добровольности участия сторон
в гражданских правоотношениях, в 90-м году была поставлена под сомнение
природа отношений между государством и инвестором как отношений, основанных
на договоре займа. Как известно, по договору займа заимодавец передает
заемщику в собственность деньги или вещи, определенные родовыми признаками,
а заемщик обязуется своевременно возвратить такую же сумму денег или равное
количество вещей того рода и качества (ст. 268 Главы 16 Раздела 3
Гражданского кодекса Республики Казахстан 1994 года (далее Гражданский
кодекс).
На наш взгляд, предложенная вкладчикам старая схема облигационных
компенсаций не может считаться исполнением обязательства, о котором сказано
в статье 268 Гражданского кодекса. Доставшаяся нам ситуация с
государственными долговыми товарными обязательствами позволяет сделать
вывод о том, что с точки зрения обеспечения защиты интересов инвесторов
государство обязано осуществлять выпуск ценных бумаг (государственных
ценных бумаг), которые бы укладывались в рамки конструкции договора займа.
Помимо общезаконодательных норм для оптимального финансирования
государственного бюджета и изыскания средств для этого, другими словами -
для регулирования правоотношений, связанных с выпуском и обращением
государственных ценных бумаг и использованием государственных займов,
большое значение имеет специальное законодательство, непосредственно
направленное на регламентацию указанных отношений. Речь, в частности, идет
о принятом в декабре 1996 года законе Республики Казахстан "О бюджетной
системе". Указанный закон регулирует финансовые отношения, складывающиеся в
процессе формирования бюджетов республики различных уровней, и содержит
определение государственного заимствования как процесс привлечения,
освоения и погашения государственных займов, выраженных в форме договора
или государственных ценных бумаг.
Кроме того, формы государственного заимствования определены в Гражданском
кодексе Республики Казахстан, в законе Республики Казахстан "О рынке ценных
бумаг", опубликованном в марте 1997 года, и в ряде других нормативных актов
Национального банка Республики Казахстан.
Таким образом, с точки зрения регулирования рынка государственных ценных
бумаг Казахстана анализ названных законов, иных законов, регулирующих
правоотношения, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг, актов
Президента и Правительства Республики Казахстан, а также нормативных
правовых актов государственных органов, издаваемых в соответствии с
законодательством РК, можно сделать следующие заключения. Во-первых, в роли
эмитента государственных ценных бумаг выступает Министерство финансов РК от
имени Правительства РК, которое уполномочено определять условия и порядок,
эмиссий. Обязательства государства, вытекающие из государственных ценных
бумаг, подпадающие под действие существующего законодательства, должны быть
выражены только в национальной валюте. Причем в настоящее время
государственные ценные бумаги РК можно классифицировать как краткосрочные
(срок их обращения в среднем не превышает одного года).
Помимо специальных актов, упомянутых выше, практически каждая эмиссия
того или иного вида государственных ценных бумаг сопровождается принятием
соответствующего порядка эмиссии и обращения данного конкретного вида
ценных бумаг. В настоящее время на фондовом рынке Казахстана сравнительно
активно обращаются следующие виды государственных ценных бумаг:
государственные казначейские обязательства со сроком обращения три, шесть и
двенадцать месяцев, краткосрочные ноты Национального банка РК, имеющие
статус государственных ценных бумаг, со сроком обращения до 28 дней,
национальные сберегательные облигации внутреннего государственного займа со
сроком обращения 364 дня, государственные среднесрочные казначейские
обязательства со сроком обращения два и три года, а также муниципальные
ценные бумаги. Подробную характеристику каждого вида ценных бумаг
рассмотрим далее.
Итак, государственные ценные бумаги играют в настоящее время значительную,
если не сказать, решающую роль на фондовом рынке Республики Казахстан. Роль
государственных ценных бумаг на указанном рынке обусловливается прежде
всего тем, что сегодня они являются самым надежным видом ценных бумаг,
который обращается на казахстанском рынке. Другим фактом, обусловливающим
значимость ГЦБ, является то, что государство активно занимается изысканием
дополнительных ресурсов для покрытия расходной части государственного
бюджета. В этом направлении согласно договоренностей между регулирующими
органами Казахстана и Международным Валютным Фондом в плане дополнительных
мер денежно-кредитной политики: "...в течение первого квартала 1997 года
Министерство финансов размещает на депозите в Национальном банке средства в
размере 6 млрд. тенге за счет поступлений от размещения ГКО и (или)
приватизации, которые не будут использоваться дляфинансирования сектора
государственного управления; 2а) Национальный банк предоставляет
Министерству финансов в течение 1997 года прямой кредит в размере не более
2,5 млрд. тенге. Весь остальной гросс-кредит НБК Министерству финансов
будет предоставлен в форме покупки государственных казначейских
обязательств. Весь накопленный к концу 1997 года объем прямого кредита НБК
Министерству финансов превращается не позже 1 января 1998 года в
долгосрочные казначейские облигации с рыночным процентом".
Следует отметить, что в результате глубоких институциональных реформ
Казахстан достиг в настоящее время значительного прогресса в продолжающемся
процессе формирования экономики рыночного типа и создания основных
элементов, так называемой "трехуровневой" системы ее функционирования:
бюджетное финансирование, банковские кредиты и прямые инвестиции через
механизмы рынка капиталов. Но тем не менее несмотря на то, что в республике
сформировалась правовая база для развития фондового рынка, пока еще не
решен ряд проблем.
К тому же сегодня на фондовом рынке Казахстана сложилась совершенно
неоднозначная ситуация. С одной стороны, налицо позитивные сдвиги на рынке
государственных ценных бумаг, с другой — замедленные темпы развития рынка
корпоративных ценных бумаг. Эта ситуация требует проведения огромной и
кропотливой работы в совершенствовании уже сформировавшихся правовых,
экономических отношений, а также организационной структуры для нормального
развития фондового рынка. Следует также отметить, что ряд законодательных и
нормативных актов и положений зачастую не содержит пунктов об
ответственности за правонарушения на фондовом рынке. А у государственных
органов не хватает полномочий для достаточно строгого привлечения
нарушителей к ответственности.
По существу, правоотношения, складывающиеся между государством, эмитентом
ценных бумаг (если речь идет о государственных ценных бумагах) и
юридическими и физическими лицами (Первичными дилерами и Инвесторами),
должны отвечать высокому уровню квалификации, и прежде всего в аспекте
гражданско-правового законодательства. Поэтому краеугольной проблемой
сейчас является создание адекватной нормативной базы для полномасштабного
развития финансовых инструментов рынка капитала.
В настоящее время фондовый рынок Казахстана регулируется Гражданским
кодексом Казахстана, законами Республики Казахстан "О рынке ценных бумаг",
"О регистрации сделок с ценными бумагами в Республике Казахстан", а также
рядом нормативных актов и Положений таких регулирующих органов, как
Национальный банк Казахстана, Министерство финансов РК.
По своей правовой природе отношения между государством и держателями
ценных бумаг требуют определения, образно говоря, "статуса-кво" ценных
бумаг. Имеющаяся нормативно-правовая основа фондового рынка дает некоторые
возможности разобраться в дефинициях ценных бумаг. Ряд казахстанских
экономистов-аналитиков3, опираясь на уже существующий опыт россиян,
пытается установить более или менее точную дефиницию между понятиями ценной
бумаги, ибо понятие "ценной бумаги" важно как для осуществления самого
процесса купли-продажи какой бы то ни было ценной бумаги, так и для
определения природы отношений, возникающих между контрагентами, или же
между эмитентами и Первичными дилерами.
Любая покупка ценной бумаги, например простой акции, дает ее владельцу
право голоса и право получения дивидендов. Само собой, учитывая определение
ценной бумаги в Гражданском кодексе Казахстана в статье 129: "Ценной
бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы
и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление которых
возможно только при его предъявлении", любое физическое или юридическое
лицо, приобретая другие виды ценных бумаг, приобретает оговоренные
имущественные права.
Таким образом, обращение ценных бумаг, согласно закону Республики
Казахстан "О рынке ценных бумаг", - это "совершение гражданско-правовых
сделок ценными бумагами". Другими словами, отношения, складывающиеся между
профессиональными участниками рынка ценных бумаг, по сути, означают
движение имущественных прав от одного контрагента к другому. Феномен ценной
бумаги (как таковой) в ее так называемом "двуединстве". Поясним эту
посылку: с одной стороны, любая ценная бумага — это вещь, являющаяся
объектом сделки, и по этому поводу у субъектов фондового рынка появляются
"права на бумагу". С другой стороны - владелец ценной бумаги имеет "права
из бумаги" к эмитенту.
В принципе все относительно ясно, пока речь идет о документарных ценных
бумагах, но, однако, ситуация меняется в случаях с "бездокументарными"
ценными бумагами. Аналитики обращают внимание, что при определении и
удостоверении "прав на" и "прав из" необходимо иметь несомненные данные и
доказательства, которые фиксируют эти права.
В случае с классическими ценными бумагами покупатель (кредитор) имеет
право собственности на документ, а значит, имеет возможность самостоятельно
создать все условия для полноценной легитимации себя и своего
правопреемника.
В случае с бездокументарными ценными бумагами каковыми являются
государственные ценные бумаги Казахстана, кредитор не имеет никаких прав на
документ, находящийся по общепринятому положению дел у регистратора; более
того, такой документ нельзя, по мнению юристов, признать оборо-тоспособным.
Отсюда следующие выводы:
Обладатель имущественных прав зафиксированных в записях регистратора, не
может создать условия для собственной легитимации - для этого он должен
обратиться к регистратору;
Документ регистратора, не являясь оборотоспособным, не может быть признан
объектом гражданских прав. Следовательно, если классические ценные бумаги
дают сразу два объекта гражданских прав: вещи и имущественные права, то
бездокументарные ценные бумаги (как мы уже говорили) – только один:
имущественные права.
Рассматривая проблему отношений, возникающих на фондовом рынке, мы не
можем претендовать на постулатизирование. Основная задача представляется
нам в освещении существующих дискуссий вокруг правовых и экономических
отношений на рынке ценных бумаг.
Однако логика подсказывает, что корни данной проблемы нужно искать в
глубинах классификации основных категорий фондового рынка, в частности
таких, как "эмиссия", "виды ценных бумаг", которые мы и будем анализировать
далее. В Казахстане, как и во всем мире, эмитентом государственных ценных
бумаг является Министерство финансов Республики Казахстан. Однако возможны
случаи, когда эмитентом ценной бумаги от лица Правительства может выступить
другое министерство или ведомство. В Казахстане эмитентом краткосрочных
нот, которые отнесены к разряду государственных ценных бумаг, является
Национальный банк Казахстана.
Кроме положения эмитента государственных ценных бумаг, у государства есть
не менее важная функция гаранта ценных бумаг - государство не может не
расплатиться по своим обязательствам, так как не может быть отсутствия
средств на счете, как, в принципе, бывает с эмитентами коммерческих или
корпоративных ценных бумаг.
Как это ни прискорбно, но опыт заимствования на внутреннем рынке в
советский период говорит о множестве примеров "некорректного" отношения
государства к своим долговым обязательствам. Известны случаи, когда
откладывалось исполнение государственных обязательств по государственным
ценным бумагам. С 20-х годов это происходило относительно часто в силу
того, что приоритеты отдавались каким-либо иным расходам, не считаясь с
доходными статьями государственного бюджета. "Забывая" об исполнении своих
обязательств, государство исключало для себя дальнейшие добровольные
заимствования на внутреннем рынке. И как следствие такой политики: когда
рубишь сук, на котором сидишь, -государственные ценные бумаги добровольно
никто не покупал. '
Начало 90-х годов стало еще одной вехой в истории государственных ценных
бумаг. В 1990 году был выпущен целевой займ на товары народного
потребления. Но как отмечает Белла Златкис "...все сложилось, к сожалению,
не в пользу займа: деньги были израсходованы, союзного Правительства не
стало, не стало и эмитента". В Казахстане этот долг был практически закрыт
только в 1995 году.
Аналогичная ситуация сложилась и с переоформлением облигаций
Государственного внутреннего 5-го процентного займа СССР 1990 года на
облигации 5-процентного Государственного займа Казахской ССР на сумму
порядка 7,4 млн. руб. В результате переоформления на льготных условиях без
взимания курсовой разницы государственный долг хозяйствующим субъектам
составил 54,2 млн. руб (см. "Об отдельных вопросах реализации соглашения о
принципах и механизме обслуживания внутреннего долга бывшего СССР" —
Постановление Кабинета Министров Республики Казахстан от 30 июля 1992 года,
№ 633).
Такова история государственных ценных бумаг в их внешнем проявлении -
государственном внутреннем долге. Как известно, верхний предел
государственного долга, то есть всех тех государственных ценных бумаг,
которые могут быть выпущены в течение года и который остается на конец
года, утверждается вместе с бюджетом на соответствующий год. Это -
дополнительная гарантия надежности этих бумаг в смысле исполнения по ним
обязательств. Другими словами, Правительство, как бы ему ни было сложно, не
может взять в долг больше, чем запланировано в бюджете, ибо именно в
последнем определяется возможность возврата денег по ценным бумагам.
Немаловажное значение имеет еще один фактор, влияющий на обращение
государственных ценных бумаг. Первый мы уже упомянули: надежность заемщика.
А вот вторым является ликвидность. По логике вещей, государство,
собственно, и является тем заемщиком, который обеспечивает ликвидность.
Ликвидность — возможность в любой момент, ежедневно купить или продать
государственную ценную бумагу, при этом учитывая возможность получения
достаточной прибыли. Существует очень четкое положение: для того чтобы
обеспечить ликвидность фондового рынка, нормальное его функционирование,
очень важно, что имеется специфический оператор-координатор такого рынка,
каковым считается Национальный банк Казахстана. Он поддерживает не только
ликвидность ценных бумаг, но и государственного долга. В тот момент, когда
бумаги падают в цене, он их покупает, а когда растут — продает. Другими
словами, осуществляет операции Нацбанка на открытом рынке по поддержанию
государственных ценных бумаг и денежной системы в целом. У нас в Казахстане
он поддерживает преимущественно последнюю, так как это его основная
функция. Но тем не менее покупатель ГКО-3 или ГКО-6, как правило, покупает
ее не на весь срок, а вкладывает деньги на 10, 7, 5 дней, то есть на тот
срок, который ему нужен, зная, что в любой момент он может продать эти
бумаги, вернуть свои деньги и даже чуть больше — получить прибыль путем
проведения, например, операций РЕПО или обратного РЕПО. За счет высокой
ликвидности в рынок государственных краткосрочных казначейских обязательств
идет много денег и, соответственно, падает доход.
Другой рынок, который очень похож на рынок ГКО, — это рынок НСО
(национальных сберегательных облигаций внутреннего государственного займа).
Так как это облигации, то сроки их обращения достигают года и более. Но в
отличие от ГКО у них есть купонный доход, или плавающие проценты
доходности, которые выплачиваются ежеквартально, начиная с 91,182, 274 и
364 дней срока их обращения. Доход, начисляемый по НСО за каждый квартал их
обращения, устанавливается равным ставке доходности ГКО-3 по средневзвешен-
ной дисконтированной цене, сложившейся на аукционе. Для первых 3-х месяцев
обращения НСО была принята ставка доходности ГКО, сложившаяся на аукционе,
предшествовавшем объявленной дате начала подписки, а для следующих
кварталов - на первой неделе соответствующего квартала. Таким образом,
правительство выходит из положения определения цены заимствования на рынке
в условиях инфляции. В мире подобные способы применялись и применяются
крайне редко, так как довольно сложны в исполнении, а также требуют больших
затрат трудовых ресурсов и времени. Но зато это позволяет брать деньги в
долг и определять проценты по ним, основываясь на реальной рыночной цене.
Все это вместе - надежность и ликвидность - позволяет несколько снижать
доходность государственных ценных бумаг.
Третий и весьма важный элемент качества государственных ценных бумаг -
доходность. Любой инвестор, вкладывая деньги в государственные ценные
бумаги, стремится к получению определенного дохода. Доходность, как
известно, складывается на рынке, то есть имеется предложение купить у
государства ГКО на такую-то сумму, а покупатель предлагает цену более
низкую. Специальная комиссия изучает спрос и предложение, анализирует и
принимает решение в зависимости от того, сколько сегодня нужно денег,
сколько государство хочет продать.
Итак, названные нами три элемента "магического треугольника", три
характеристики и определяют рынок государственных ценных бумаг: надежность,
доходность и ликвидность.
1.2. Становления рынка ценных бумаг.
1991 год.
Создание в структуре министерства финансов Казахской ССР
Нового структурного подразделения- Отдела новых форм хозяйствования,
денежного обращения и ценных бумаг.
16 апреля принят закон Казахской ССР О государственной независимости
Казахстана, Национальный Банк получил право создать свою финансово-
кредитную, денежную системы, золотой запас. Алмазный и валютный фонды[2].
Принятие нормативных актов Казахской ССР:
11 июня – закон Об обращении ценных бумаг и фондовой бирже в Казахской
ССР.
24 июня – закон О хозяйственных товариществах.
13 ноября- постановление Кабинета Министров Казахской ССР, утвердившего
Положение о ценных бумагах ( изменения и дополнения внесены 30 Июля 1993
года).
24 декабря закон О налоге на операции с ценными бумагами.
Создается нормативная база.
Регистрация эмиссии первого акционерного общества КТК (Коммерческий
телевизионный канал).
Появление первых профессиональных участков рынка ценных бумаг- брокеров-
дилеров.
Создание первой Казахстанской биржи, проведения первых торгов.

1992 год.
Принятие национальной (государственной) Программы разгосударствления и
приватизации и начало процесса акционирования предприятий.
Указ Президента Республики Казахстана от 28 апреля О мерах по активизации
работы по разгосударствлению и приватизации собственности в отраслях
материального производства.
Положение Минфина и национального Банка О порядке и условиях выпуска в
обращение краткосрочных казначейских векселей
Коллегией Минфина в марте утверждены:
Временная инструкция о порядке регистрации эмиссии ценных бумаг
акционерными обществами;
Временная инструкция о порядке лицензирования профессиональной
деятельности на рынке ценных бумаг
выпуск в обращение государственных обязательств государственного
внутреннего выигрышного займа.
Начало проведения регулярных аукционов по размещению государственных
казначейских обязательств.

1993 год.
Создание на базе отдела управления государственных ценных бумаг и
финансового рынка.
Создание частных инвестиционно- приватизационных фондов для реализации
национальной программы разгосудаствления и приватизации.
В стране работают 230 коммерческих банков второго уровня.
12 ноября – Указ Президента Республики Казахстан О введении национальной
валюты . Национальный банк , центральный банк страны, отвечают за
функционирование денежно-кредитной сферы и подотчетен Президент.
17 ноября – национальный Банк и 23 ведущих казахстанских коммерческих
банка приняли решение создать валютную биржу ( ЗАО Казахстанская
межбанковская валютная биржа) на основе Центра межбанковских валютных
операций (валютная биржа ) национального Банка.
19 ноября- первые торги долларом США (курс 4,68)
26 ноября- первые торги российским рублем ( курс 3,84)

1994 год.
Образование Центрально-Азиатской фондовой биржи.
20 марта- принятие указов Президента Республики Казахстан;
О мерах по формированию рынка ценных бумаг;
О налогообложении операций с ценными бумагами.
30 апреля- проведение первого купонного аукциона с выставлением на него
пакетов акций 30 предприятий.
24 декабря- принятие Гражданского кодекса.

1995 год
30 июня - ЗАО Казахстанская межбанковская валютная биржа стала называться
Казахстанская межбанковская валютно-фондовая биржа, вступление биржи в
S.W.I.F.T..
31 августа - Указ Президента Республики Казахстан, имеющий силу закона, О
банках и банковской деятельности в Республике Казахстан.
2 октября — Казахстанская межбанковская валютно-фондовая биржа получила от
Национальной комиссии по ценным бумагам лицензию № 1 на осуществление
биржевой деятельности на рынке ценных бумаг (с ограниченным правом торгов
только ГЦБ).
29 сентября - первые торги на бирже ГЦБ.
3 декабря - закон Республики Казахстан О приватизации. Начало второго
этапа реализации национальной (государственной) Программы
разгосударствления и приватизации — массовой приватизации.

1996 год

6 февраля — создана Ассоциация брокеров-дилеров (АБД).
28 марта — постановлением правительства утверждено Положение о Национальной
комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам (№ 370).
12 апреля - Казахстанская межбанковская валютно-фондовая биржа была
переименована в Казахстанская фондовая биржа.
15 мая — первые торги фьючерсами на доллар США на КМВФБ.
Постановлениями правительства утверждены:
17 мая - Программа развития рынка ценных бумаг в Республике Казахстан на
1996-1998 годы {№ 60S); Положения: О Центральном депозитарии Республики
Казахстан;
О ведении реестра держателей ценных бумаг в Республике Казахстан;
О кастодиальной деятельности в Республике Казахстан (все за № 944).
Первая эмиссия ГКО со сроком обращения 12 месяцев.
1 августа - постановление О продаже государственного пакета акций
приватизируемых предприятий на фондовой бирже.
Ноябрь - в составе Национального Банка создано новое структурное
подразделение – Управление депозитария государственных ценных бумаг. Оно
было подключено к системе крупных платежей КЦМР для осуществления
автоматических расчетов по проводимым сделкам в режиме реального времени.
13 ноября - получение полной лицензии НКЦБ КОБ на осуществление биржевой
деятельности из РЦБ.
15 ноября — постановление Об утверждении квалификационных требований при
лицензировании юридических лиц на право осуществления профессиональной
деятельности на рынке ценных бумаг (№ 1391)[3].
Ноябрь - одобрена триединая стратегия экономического развития, которая
включает проведение приватизации, развитие рынков капитала и пенсионную
реформу.
14 декабря - постановление О мерах по активизации биржевой торговли
ценными бумагами (№ 153S);
24 декабря - принятие закона РК О валютном регулировании.
Биржевые советы Казахстанской фондовой биржи и Международной казахстанской
фондовой биржи приняли совместное решение об их объединении.
31 декабря — постановление Правительства РК № 1716 Об утверждении перечней
хозяйствующих субъектов, часть государственного пакета акций которых будет
реализована на фондовой бирже. Определены 32 предприятия первого и 24
предприятия второго эшелона.
Подведены итоги объявленного 14 декабря тендера по определению модельной
фондовой биржи. Победителем было признано объединение Казахстанской и
Международной казахстанской фондовых бирж.

1997год

Принятие законов
Республики Казахстан:
28 февраля — О государственной поддержке прямых инвестиций в Республике
Казахстан;
5 марта: О рынке ценных бумаг; О регистрации сделок с ценными бумагами в
Республике Казахстан, Об инвестиционных фондах в Республике Казахстан;
5 апреля - Об утверждении перечня приоритетных секторов экономики
Республики Казахстан
для привлечения прямых отечественных и иностранных инвестиций;
10 апреля - О внешнем заимствовании и управлении внешним долгом;

16 мая - решением собрания учредителей в форме ЗАО на базе Управления
депозитария государственных ценных бумаг Национального Банка создан
Центральный депозитарий ценных бумаг (некоммерческая организация, созданная
22 банками и 7 брокерскими компаниями, уставный капитал состоит из 29 акций
номиналом 200 000 тенге на общую сумму 5 800 000 тенге). При создании ЦД
и утверждении его Свода правил учтены рекомендации Группы тридцати.
Май - объединение 13-ти независимых регистраторов в Союз регистраторов.
6 июня - постановление Правительства № 936 Об определении величины
государственного пакета акций предприятий, вошедших в перечень
хозяйствующих субъектов, часть государственного пакета акций которых будет
реализована на фондовой бирже.
20 июня - закон Республики Казахстан О пенсионном обеспечении в Республике
Казахстан.
30 июля - зарегистрировано зыделение из биржи ЗАО Алматинская биржа
финансовых инструментов (AFINEX) как специализированный организатор торгов
иностранными валютами и срочными контрактами на иностранные валюты.
1 августа — постановление Правительства РК № 1208 Вопросы инвестиционных
приватизационных фондов (Положение об особенностях подготовки и проведения
общих собраний акционеров инвестиционных приватизационных фондов).
С 1 сентября Казахстанская фондовая биржа юридически разделилась на две
части -
Казахстанскую фондовую биржу (КА5Е) и Алматинскую биржу финансовых
инструментов (AFiNEX).
24 сентября - постановлением Правительства РК создано ЗАО Государственный
накопительный пенсионный фонд (№ 1372).
30 сентября - постановление Правительства РК № 1396 Об утверждении
Положения
о лицензировании деятельности накопительных пенсионных фондов по
привлечению пенсионных взносов и осуществлению пенсионных выплат.
2 октября - постановление Правительства РК № 1402 Об утверждении Положения
о лицензировании деятельности по инвестиционному управлению пенсионными
активами.
4 ноября - на международной конференции Комитета президентов Национальная
комиссия принята в Международную организацию комиссий по ценным бумагам
(10SCO).
5 ноября - первые торги по продаже государственных пакетов акций в рамках
массовой приватизации.
13 ноября - Указом Президента РК утверждено Положение о Национальной
комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам (№ 3755).
18 ноября - первые торги на KASE ценными бумагами нелистинговых компаний.

1998 год
Год начала практической реализации пенсионной реформы, предусматривающей
переход от солидарной системы пенсионного обеспечения к накопительной.
Январь - образование Ассоциации пенсионных фондов.
Открытие первого сайта KASE.
14 февраля - распоряжением премьер-министра РК № 40 - расформирована
Рабочая комиссия по проведению переговоров с победителями инвестиционного
тендера по размещению государственных пакетов акций первых голубых фишек
- АО Актюбемунайгаз, Мангистаумунайгаз, Казахтелеком, Усть-
Каменогорский титано-магниевый комбинат и Корпорация Казахмыс (бывшее АО
Жезказганцветмет).
С марта внедрена практика регулярной и оперативной отчетности
профессиональных участников рынка ценных бумаг и организаторов торгов
ценными бумагами о заключенных сделках.
21 марта — принято постановление Правительства РК № 246 О мерах по
обеспечению информационного обмена и ведения информационной базы данных по
государственной собственности.
8 июня - в Министерстве юстиции зарегистрирована Казахстанская ассоциация
реестродержателей (КАРД).
18 июня — постановление Правительства Республики Казахстан № 559 Вопросы
Акционерного Народного Сберегательного Банка Казахстана. До конца III
квартала 1998 года предусматривалось продать на фондовом рынке часть
госпакета акций банка в размере 10%. Это решение не было реализовано и 6
декабря постановлением № 1247 это решение отменено.
19 июня - постановлением Правительства Республики Казахстан № 575
Об утверждении плана мероприятий по эффективному управлению
государственной собственностью утвержден список акционерных обществ,
государственный пакет акций которых предполагалось реализовать на
международном и внутреннем фондовом рынках.
10. Июля- принятие закона Об акционерных обществах.

29 июля - постановление Правительства РК № 716 О результатах
заключительного этапа переговоров с инвестиционными банками и компаниями
по первичному размещению государственных пакетов акций на фондовых
рынках. Одобрены условия Соглашений по размещению госпакетов АО УКТМК,
Казахмыс, Мангистаумунайгаз.
19 октября - первые биржевые торги на KASE международными ценными бумагами
РК - еврооблигациями.
6 ноября - постановлением Правительства РК утверждены Правила продажи
акций, принадлежащих государству, через организованный фондовый рынок,
которыми определяется порядок вывода на организованный рынок
государственных пакетов акций.
С 25 ноября по 31 декабря 1998 года в рамках реализации вывода на
организованный фондовый рынок госпакетов акций предприятий второго
эшелона на KASE выставлялись для продажи госпакеты акций 38 АО.

1999 год
1 апреля - KASE и AFINEX слились под общим названием KASE.
15 ... продолжение

Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.