Проблемы и перспективы Казахстанского рынка ценных бумаг
МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РЕСПУБЛИКИ КАЗАХСТАН
КАЗАХСКИЙ НАЦИОНАЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ
ИМЕНИ АЛЬ-ФАРАБИ
Факультет экономики и бизнеса
Кафедра макро-микроэкономики
Дипломная работа
Проблемы и перспективы Казахстанского рынка ценных бумаг
Исполнитель _______________________
Байшанова С.Я.
Студент 4 курса
Научный руководитель _______________________ Мухамедиев
Б.М.
Д.э.н., профессор (подпись, дата)
Нормоконтролер
Преподаватель ________________________
Досумова А.С.
(подпись, дата)
Допущена к защите
зав. кафедрой
д.э.н., профессор ________________________
Мухамедиев Б.М.
(подпись, дата)
Алматы, 2009
СОДЕРЖАНИЕ:
ВВЕДЕНИЕ
3
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФОРМИРОВАНИЯ РЫНКА
ЦЕННЫХ БУМАГ В КАЗАХСТАНЕ
5
1.1 Сущность, функции и участники рынка ценных бумаг
5
1.2 Оценка развития рынка ценных бумаг в Казахстане. Классификация
государственных ценных бумаг
11
1.3 Этапы формирования рынка ценных бумаг в Казахстане
24
2 ОБЗОР СОВРЕМЕННОГО СОСТОЯНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
В РЕСПУБЛИКЕ КАЗАХСТАН
32
2.1 Государственное регулирование рынка ценных бумаг в Казахстане
32
2.2 Мировой опыт эффективного развития национальных фондовых рынков (на
примере Бразилии, Норвегии, Индии, Турции, ЮАР, Австралии)
39
3 ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ КАЗАХСТАНСКОГО
РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
54
3.1 Проблемы формирования и функционирования рынка ценных бумаг в
Казахстане
54
3.2 Перспективы развития казахстанского рынка ценных бумаг
60
3.2 Казахстанский фондовый рынок в условиях глобального финансового кризиса
62
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
69
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
71
ПРИЛОЖЕНИЯ
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы исследования в дипломной работе продиктована
появлением новых и весьма динамично развивающихся процессов в казахстанской
экономике, связанных с постепенным становлением отечественного финансового
рынка и, в частности, рынка ценных бумаг.
Фондовый рынок в Казахстане еще достаточно молод, чем в значительной
степени объясняются его проблемы: законодательная база, слабо развитая
инфраструктура, информационная "непрозрачность" и т.д. Тем не менее, он
имеет очень высокий потенциал развития.
Существуют, по крайней мере, две причины этого: во-первых, во всех
развивающихся странах экономический рост происходит быстрее, а результаты
функционирования фондового рынка очень тесно связаны с результатами
деятельности всей экономической системы в целом. Кроме того, сам фондовый
рынок расширяется стремительно. Развитие институциональной структуры рынка,
появление новых технологий торговли финансовыми активами, и, наконец,
накопление опыта работы на этом рынке также способствуют его расширению.
Развивающиеся финансовые рынки, как правило, обеспечивают большую
доходность инвестиций благодаря беспрецедентным возможностям для развития
бизнеса в условиях высокого потребительского спроса на новые товары. По
мере роста спроса расширяются потребности в кредитах и финансах,
стимулируя, таким образом, развитие капитальных рынков. Все это сулит
весьма высокие по сравнению с развитыми рынками доходы инвесторам, чем
вызван постоянный интерес иностранных инвесторов к рынкам капитала
Казахстана. Однако высокая доходность инвестиций неизменно связана с
повышенной их рискованностью. В этих условиях только владение достоверной
информацией и квалифицированный ее анализ помогает избежать чрезмерного
риска.
Несмотря на многочисленные проблемы информационного характера,
вызванные практически полным отсутствием финансовых рынков в нашей стране в
течение длительного времени и, соответственно, отсутствием раздела
экономической науки, их изучающего, несмотря также на молодость
отечественного рынка ценных бумаг, уже сейчас возможны серьезные
исследования разнообразных аспектов его функционирования.
Ценные бумаги, появившиеся на заре капитализма продолжали жить и
развиваться в условиях монополистического и государственно-
монополистического капитализма. В современную эпоху произошли важные
изменения в организационной структуре рынка ценных бумаг, его
функциональном механизме. Изменилось место этого рынка в торговле ценными
бумагами. Одну из главных ролей стал играть рынок ценных бумаг в
финансировании экономики. Эти новые тенденции требуют анализа, позволяющего
определить собственные казахстанские подходы в понимании работы рынка
ценных бумаг при формировании акционерных обществ, организации и развития
фондовых бирж, фондовых рынков для привлечения денежных накоплений
предприятий и населения в экономику.
Целью настоящей работы является обобщение существующих на сегодняшний
день теоретических и практических разработок для анализа рынка ценных
бумаг, как с макроэкономической точки зрения, так и с позиции инвестора,
выбирающего среди различных финансовых активов объекты для инвестирования,
а также поиск возможностей применения различных методик анализа фондового
рынка к условиям современного рынка ценных бумаг.
В соответствии с поставленными целями в работе решались следующие
задачи:
1) рассмотрение основных теоретических концепций и принципов
исследования рынка ценных бумаг в экономической теории;
2) определение системы показателей ценных бумаг и рынка в
целом;
3) выявление общих методологических подходов и принципов
характеристики уровня и динамики развития рынка ценных бумаг;
4) систематизирование основных знаний о
механизме функционирования, технике операций на рынке ценных бумаг, а также
вопросов их использования в процессе инвестирования на
фондовом рынке.
Предметом исследования в дипломной работе является проблемы и развитие
рынка ценных бумаг в Республике Казахстан, а также влияние мирового
финансового кризиса на фондовый рынок Казахстана.
Объектом исследования является казахстанский рынок ценных бумаг.
Структура дипломной работы. Дипломная работа состоит из трех глав.
Во введении автор убедительно обосновывает актуальность исследования,
четко определены цели и задачи дипломной работы.
В первой главе рассматриваются теоретические основы формирования
рынка ценных бумаг в Казахстане.
Во второй главе проводится обзор и анализ современного состояния рынка
ценных бумаг.
Третья глава посвящена проблемам рынка ценных бумаг и путям их
решения, перспективам развития и влиянию мирового кризиса на фондовый рынок
Казахстана.
Теоретической и методической основой исследования являются нормативно-
правовые акты, законы, труды отечественных и зарубежных ученых в области
экономического и статистического анализа рынка ценных бумаг, статьи из
газет, журналов, данные из Интернета.
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФОРМИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В КАЗАХСТАНЕ
1.1 Сущность, функции и участники рынка ценных бумаг
Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) - это часть финансового рынка,
наряду с рынком ссудного капитала, валютным рынком и рынком золота. Место
рынка ценных бумаг можно оценить с двух позиций: с точки зрения объемов
привлечения денежных средств из разных источников и с точки зрения вложения
свободных денежных средств в какой-либо рынок. Привлечение денежных средств
осуществляется за счет внутренних и внешних источников[1]. К внутренним
источникам обычно относят амортизационные отчисления и полученный чистый
доход. Внешними источниками являются банковские ссуды и средства,
полученные от выпуска ценных бумаг.
В обществе в целом преобладают внутренние источники, ибо внешние
являются результатом перераспределения первых (неважно - своей страны или
других стран).
Свободные денежные средства могут быть использованы для
инвестирования во многие сферы: в производственную или иную хозяйственную
деятельность (промышленность, строительство, торговля, связь), в
недвижимость, антиквариат, в пенсионные и страховые фонды, в ценные бумаги
различных видов, положены на банковский депозит.
Таким образом, рынок ценных бумаг - это одна из многих сфер приложения
свободных капиталов, а потому ему приходится конкурировать за привлечение.
Движение средств между перечисленными рынками вложений капитала
происходит в зависимости от многих факторов, основными из которых являются:
- уровень доходности
- условия налогообложения рынка
- уровень риска потери капитала или недополучение ожидаемого
дохода
- организация рынка и удобства для инвестора, возможность быстрого
входа и выхода из рынка, уровень информированности.
На фондовом рынке обращаются специфические финансовые инструменты -
ценные бумаги.
Ценные бумаги - это документы установленной формы и реквизитов,
удостоверяющие имущественные права, осуществление или передача которых
возможны только при их предъявлении[2]. Данные имущественные права по
ценным бумагам обусловлены предоставлением денег в ссуду и на создание
различных предприятий, куплей-продажей, залогом имущества и т.п. В связи с
этим ценные бумаги дают их владельцам право на получение установленного
дохода. Ценные бумаги - это особый товар, который обращается на рынке и
отражает имущественные отношения. Ценные бумаги можно покупать, продавать,
переуступать, закладывать, хранить, передавать по наследству, дарить,
обменивать. Они могут выполнять отдельные функции денег (средство платежа,
расчетов). Но в отличие от денег они не могут выступать в качестве
всеобщего эквивалента.
К ценным бумагам относятся: акция, коносамент, банковская
сберегательная книжка на предъявителя, государственная облигация, чек,
облигация, вексель, депозитный и сберегательный сертификаты,
приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о
ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных
бумаг. К ценным бумагам можно отнести простое и двойное складское
свидетельство. С момента принятия закона "О рынке ценных бумаг"[3] никаких
изменений в вышеуказанном перечне ценных бумаг не произошло. На практике в
качестве ценных бумаг вполне успешно обращались всяческие сертификаты,
свидетельства о депонировании, свидетельства о внесении пая, фьючерсы,
купчие, билеты и т.д., но эти документы не являются ценными бумагами.
Ценная бумага подтверждает факт предоставления капитала инвестора
эмитенту и дает право владельцу на получение определенного дохода. В
зависимости от формы предоставления капитала и способа выплаты дохода
ценные бумаги делятся на долговые и долевые. Долговые ценные бумаги обычно
имеют фиксированную процентную ставку и являются обязательством выплатить
капитальную сумму долга на определенную дату в будущем. Долевые ценные
бумаги, или акции, представляют непосредственную долю держателя в реальной
собственности и обеспечивают его держателю получение дивиденда
неограниченное время. Прочие виды ценных бумаг производны от акций и
долговых обязательств.
Акции удостоверяют право владельца на долю в собственных средствах АО.
Эмиссия акций - способ создания акционерного общества, выкупа
государственного (муниципального) предприятия, увеличения уставного
капитала компании. Долговые обязательства подтверждают отношения займа
между инвестором (кредитором) и лицом, выпустившим документ (должником).
К долговым обязательствам относятся[4]:
1) облигации
2) депозитные и сберегательные сертификаты банков
3) государственные займы
4) векселя.
Ссуду и проценты остаются неизменными и варьируются незначительно, их
эмитент облигаций и других долговых обязательств должен выплатить в
определенный срок. Проценты выплачиваются равными порциями на протяжении
всего срока займа (по облигациям) или единовременно при погашении бумаги
(сертификата).
Производные ценные бумаги позволяют их владельцу покупать или
продавать акции и долговые обязательства. Это опционы и фьючерсные
контракты.
Опцион - ценная бумага, подтверждающая право владельца на покупку или
продажу определенного базисного актива по установленной и фиксированной
цене через некоторый период времени
Финансовый фьючерс - контракт на покупку или продажу определенного
базисного актива в будущем по фиксированной цене. В отличие от опциона
фьючерсный контракт не право, как опцион, а обязательство: от опционной
покупки или продажи можно отказаться, контракт расторгнуть нельзя.
Процесс помещения денежных средств в акции, облигации, прочие ценные
бумаги, а также долевое участие в других предприятиях называются финансовым
вложением, или инвестицией. В активах предприятия выделяют краткосрочные
(до года) и долгосрочные (сроком более года) финансовые вложения. Лица,
вкладывающие финансовые средства в указанные активы, называются
инвесторами, а лица, выпускающие (эмитирующие) ценные бумаги - эмитенты.
На рынке ценных бумаг существуют свои особенности, они связаны
непосредственно с конкретной структурой обращающихся ценных бумаг, деловой
активностью участников этого рынка, общим состоянием экономики страны,
выбранной моделью рынка[5].
На фондовом рынке существуют два уровня участников. В первый входят
те, кто принимает решение о проведении операций с ценными бумагами. Сюда
включаются эмитенты, дилеры, брокеры, маклеры и инвесторы. Во втором уровне
— те, кто выполняет функции, связанные с осуществлением принятых на первом
уровне, решений, то есть обеспечивают регистрацию и расчеты по совершенным
операциям, учет прав владельцев ценных бумаг и выполнение агентских функций
по начислению и выплате доходов. К ним наряду с биржами относятся
номинальные держатели, регистраторы, торговые, расчетные системы,
депозитарии и другие. Все эти участники образуют инфраструктуру рынка
ценных бумаг.
Но при этом, одно и то же юридическое лицо может проводить
деятельность, характерную, как и для первого, так и для второго уровня.
Коммерческие банки выполняют функции участников обоих уровней.
Рассмотрим характеристику каждого из перечисленных выше участников.
Брокер - это профессиональный участник рынка ценных бумаг, который
занимается брокерской деятельностью. Брокер на чужие деньги за комиссионные
выполняет поручения, чтобы купить или продать ценные бумаги. В качестве
брокера могут выступать как физические лица, так и организации.
Профессиональная брокерская деятельность на фондовом рынке выполняется на
основании лицензии, полученной в установленном порядке. В Казахстане
предусматривалось, что "юридическое лицо в любой организационно-правовой
форме не имеет права осуществлять посредническую деятельность на рынке
ценных бумаг без специалиста, имеющего лицензию на право совершения
операций с ценными бумагами", а правом заключения сделок от имени
юридического лица обладал только специалист, имеющий лицензию. Брокер
получает эту лицензию в местных финансовых органах (в данном случае АФНе).
Законом допускается совмещение брокерской деятельности с другими видами
деятельности на рынке ценных бумаг. Так как основной доход брокер получает
за счет комиссионных, взимаемых от суммы сделки. Поэтому задача брокера
заключается в том, чтобы иметь клиентов, среди которых были бы как
поставщики ценных бумаг, так и их покупатели, владельцы временно свободных
денежных средств.
Маклер (спекулянт) играет на повышение или понижение цен на фондовом
рынке в целях получения прибыли. Точнее маклеры делятся на два типа "Быки"
и "Медведи", в свою очередь "Быки" - играют на повышение курса ценных бумаг
и валюты, а "Медведи" - на понижение цен.
Дилером называется профессиональный участник рынка ценных бумаг
(физическое лицо или организация), осуществляющий дилерскую деятельность.
Дилер на собственные деньги, на свой страх и риск ведет фондовые операции.
Доход дилера состоит из разницы цен продажи и покупки. Поэтому дилер должен
постоянно контролировать и учитывать меняющуюся конъюнктуру рынка. Обычно
он специализируется на определенных видах ценных бумаг, но крупные
организации могут обслуживать рынок ценных бумаг в целом. Выступая в роли
оператора рынка, дилер объявляет цену продажи и покупки, минимальное и
максимальное количество покупаемых и (или) продаваемых бумаг, а также срок,
в течение которого действуют объявленные цены[6].
Одним из профессиональных участников рынка ценных бумаг могут быть
управляющие компании независимо от конкретной юридической формы их
организации, но имеющие государственную лицензию на деятельность по
управлению ценными бумагами. Указанная деятельность включает:
1) управление ценными бумагами, переданными их владельцами в
соответствующую компанию;
2) управление денежными средствами клиентов, предназначенными
для прибыльного вложения в ценные бумаги;
3) управление ценными бумагами и денежными средствами, которые
компании получают в процессе своей деятельности на рынке ценных бумаг.
В зависимости от национального законодательства той или иной страны,
исторических традиций и особенностей формирования национальных фондовых
рынков банки могут играть на них различную роль.
Регистраторами на рынке ценных бумаг обычно называют организации,
которые по договору с эмитентом ведут реестр. Реестром называется список
владельцев именных ценных бумаг, составленный на определенную дату. Задача
регистратора состоит в том, чтобы вовремя и без ошибок предоставлять реестр
эмитенту. Он нужен для того, чтобы эмитент мог исполнить свои обязанности
перед владельцами выпущенных им ценных бумаг. Регистраторы появились в
результате приватизации и создания первых акционерных обществ для ведения
реестров акционеров. Реестр владельцев ценных бумаг — это составленный на
определенную дату список владельцев именных ценных бумаг одного выпуска.
Такой список позволяет идентифицировать собственников и количество
принадлежащих им ценных бумаг. Реестры акционеров могут вести сами
акционерные общества, банки, инвестиционные институты, депозитарии и
специализированные регистраторы. Постановлением Кабинета Министров
Республики Казахстан от 3 октября 1994 года № 1099 были утверждены
Временное положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовой бирже и
Временное положение о ценных бумагах. Оно устанавливало, что книга
регистрации акций (реестр акционеров) может вестись как эмитентом, так и
специализированным органом по соглашению с эмитентом. В роли
специализированных регистраторов выступают организации, осуществляющие
деятельность только по ведению реестров.
Основная обязанность регистратора — своевременное предоставление
реестра эмитенту. Другая обязанность регистратора, тесно связанная с
основной — ведение лицевых счетов владельцев ценных бумаг и номинальных
держателей счетов, которые при бездокументарном выпуске удостоверяют право
собственности на ценные бумаги.
Номинальный держатель - это лицо, которое ведет учет реальных
собственников.
Депозитарии - это юридические лица, осуществляющие учет прав и
хранение ценных бумаг эмитентов и других владельцев. Каждому держателю
ценных бумаг в депозитарии открывается отдельный лицевой счет Депо. На
этом счете учитывается право на ценные бумаги и операции по их перемещению.
Депозитарии регистрируются в реестре специализированного регистратора как
номинальные держатели ценных бумаг группы акционеров, то есть на
номинального держателя в системе ведения реестра записаны ценные бумаги,
принадлежащие депонентам этого реестра. Операции, проводимые в пределах
одного номинального держателя, не отражаются у держателей реестра. При
составлении реестра владельцев ценных бумаг одного выпуска номинальный
держатель обязан предоставить держателю реестра список всех депонентов,
хранящих ценные бумаги этого выпуска у него на счетах Депо, и передавать
держателю реестра иную информацию, необходимую для составления реестра.
Совершение сделок с ценными бумагами сопровождается не только их
передачей от одного владельца к другому или переучетом прав собственности
на них у реестродержателей или в депозитариях, но и противоположно
направленной передачей денег за эти ценные бумаги от их покупателя к
продавцу. Если речь идет о разовых или немногочисленных сделках, то расчеты
по ним производятся обычным путем, как и при сделках купли-продажи других
товаров. Однако на рынке ценных бумаг, организованном в форме биржевой
торговли или на основе компьютерных систем торговли, число сделок и
участников торговли очень велико, что объективно привело к выделению
деятельности по расчетам с ценными бумагами в специфическую сферу с
образованием присущих ей специализированных на указанных расчетах
организациях – расчетно-клиринговых.
В практике эти организации могут иметь такие названия, как: Расчетная
палата, Клиринговая палата, Клиринговый центр, Расчетный центр и т. п. В
самом общем плане Расчетно-клиринговая организация – это специализированная
организация банковского типа, которая осуществляет расчетное обслуживание
участников организованного рынка ценных бумаг. Ее главными целями являются:
1) минимальные издержки по расчетному обслуживанию участников
рынка;
2) сокращение времени расчетов;
3) снижение до минимального уровня всех видов рисков, которые
имеют место при расчетах.
Расчетно-клиринговая организация обычно существует в тех же
юридических формах, что и коммерческие банки, но чаще – в форме
акционерного общества закрытого типа, и должна иметь лицензию Центрального
банка страны на право обслуживания всех видов расчетных операций на
соответствующем рынке ценных бумаг.
Инвестиционный фонд – это, с одной стороны, институт кредитно-
финансового рынка, с другой – юридическое лицо, продающее свои акции и
инвестирующее средства в различные ценные бумаги, а также управляющее
коллективными инвестициями владельцев капитала фонда.
Они являются наиболее удобной формой инвестирования и приращения
капитала. Люди снимают деньги с банковских счетов и вкладывают их в акции
фондов. Кроме того, имущественные ценные бумаги, принадлежащие акционерам
инвестиционных компаний, также дают, кроме текущего дохода и увеличения
стоимости вложений, право получения доли собственности в случае ликвидации
эмитента. Инвестиционные фонды могут быть подразделены на накопительные и
распределительные. Накопительные не распределяют свой доход, а
реинвестируют его в новые активы; распределительные больше направляют доход
на выплату дивиденда по своим акциям. Деятельность инвестиционных фондов
регулируется Советом директоров, который контролирует работу компании по
составлению и обновлению портфелей и консультационным услугам. Обычно
инвестиционный фонд связан с банком-гарантом, в котором хранятся ценные
бумаги, приобретаемые фондом, и осуществляются расчеты, связанные с его
деятельностью.
Итак, в заключении можно сделать общий вывод о функциях, которые
выполняет каждый из участников. Брокер, как и дилер, занимается совершением
гражданско-правовых сделок в качестве поверенного или комиссионера.
Управляющие компании осуществляют деятельность по управлению ценными
бумагами. Регистраторы, как и номинальные держатели, ведут учёт
собственников ценных бумаг. Депозитарии осуществляют учёт прав и хранение
ценных бумаг. Расчётно-клиринговые организации осуществляют обслуживание
участников рынка ценных бумаг. Инвестиционный фонд совершает продажу своих
акций и инвестирует средства в различные ценные бумаги.
1.2 Оценка развития рынка ценных бумаг в Казахстане. Классификация
государственных ценных бумаг
В соответствии с Гражданским кодексом Республики Казахстан, ценной
бумагой является документ, установленной формы и реквизитов, удостоверяющий
имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при
их предъявлении[7]. Экономическое содержание этого определения исходит из
того, что весь товарный мир делится на две группы: товары (материальные
блага, средства производства, услуги) и деньги. Деньги могут являться
просто деньгами и капиталом, они могут приносить новые деньги. Всегда
имеется потребность в передаче денег от одного юридического или физического
лица к другому. Мировая практика финансового рынка выбрала два основных
способа передачи денег – через процесс кредитования и путем выпуска и
обращения ценных бумаг. На товарном рынке возникают такие ситуации, когда
существует необходимость передать товар при отсутствии его самого, это
происходит, когда он находится в пути или еще не произведен. Но ценная
бумага - это не деньги и не материальный товар. Ее ценность состоит в тех
правах, которые она дает своему владельцу. Покупатель обменивает свой
денежный капитал на ценную бумагу, сохраняя при этом право собственности на
него, а также право на определенный регулярный доход в виде процентов или
дивидендов на отданный взаймы капитал.
Известно, что и деньги, и товар в современных условиях – различные
формы существования капитала. С экономической точки зрения ценная бумага –
это форма существования капитала, отличная от его товарной,
производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него
самого, обращаться на рынке как товар и приносит доход.
Ценная бумага – это особый товар, который обращается на особом рынке
– рынке ценных бумаг, но не является ни физическим товаром, ни услугой, ни
деньгами. Она обладает рядом свойств, которые сближают ее с деньгами и
главное из них - это возможность обмена на деньги в различных формах (путем
погашения, купли - продажи, возврата эмитенту, переуступки прав и т.д.).
Она может использоваться в расчетах, быть предметом залога, храниться в
течение ряда лет или бессрочно передаваться по наследству, служить подарком
и др.
Таким образом, ценная бумага представляет собой документ строго
установленного образца, приносящая владельцу некоторый доход, права и
обязанности, по которой можно передать третьему лицу, не заключая нового
контракта. Именно последнее определяет основное свойство ценной бумаги, ее
отличительную особенность. При передаче прав и обязанностей другому лицу по
имеющемуся договору необходимо заключение нового контракта. При передаче
прав по ценной бумаге оно не требуется, что создает определенные удобства и
соответственно сокращает транзакционные издержки.
Ценная бумага выполняет ряд общественно значимых функций:
1) перераспределение денежных средств (каптала) между отраслями
экономики, территориями, регионами и странами, отдельными группами и слоями
населения, населением со сферами экономики и государством и т.д.;
2) предоставление определенных дополнительных прав владельцам на
капитал, на участие в управлении, получение соответствующей информации,
первоочередность в определенных ситуациях;
3) гарантированность получения дохода на капитал и (или) возврат
самого капитала.
Можно выделить следующие виды ценных бумаг (см. таблицу 1):
Таблица 1 – Виды и характеристика ценных бумаг*
Характеристика Вид ценных бумаг
По эмитентам Государственные
Корпоративные
Частные
Иностранные
По обязательствам эмитента Долевые
Долговые
Товарно-распределительные документы
По территории обращения Региональные
Национальные
Международные
По форме осуществления прав Именные
Предъявительские
Ордерные
По форме выпуска Документарные
Бездокументарные
По сроку обращения Бессрочные
Срочные
- Краткосрочные (до 1года)
- Среднесрочные (от 1 года до 1 0 лет)
- Долгосрочные (свыше 1 0 лет)
По способу выплаты дохода С регулярными выплатами
Разовые выплаты
Выплаты с фиксированной и с плавающей
процентной ставкой
По базисному активу Основные
Производственные
По способу получения дохода Рыночные
Инвестиционные
По способу эмиссии Эмиссионные
Неэмиссионные
Продолжение таблицы 1
Характеристика Вид ценных бумаг
По валюте номинала По номиналу в национальной валюте
По номиналу в иностранной валюте
С двойным выражением номинала
Без номинала
По условию обращения Отзывные
Безотзывные
*Источник: Бердникова Т. Б. Рынок ценных бумаг. - М.: Инфра-М,
2004. - 278 с.
Все существующие в Республике Казахстан ценные бумаги делятся на
следующие категории:
Основные ценные бумаги. В их основе лежат имущественные права на какой-
либо актив, обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода
ресурсы и др.
Производная ценная бумага - это ценная бумага, на какой либо базисный
актив: на цены базисного актива, процентные ставки, индексы. Базисным
активом могут являться товары (нефть, золото, зерно и др.), основные ценные
бумаги (акции, облигации и др.). К производным ценным бумагам относятся:
фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др.),
варранты, права и свободно обращающиеся опционы.
Долевые ценные бумаги закрепляют права владельца на часть имущества
предприятия при его ликвидации, подтверждает участие владельца в
формировании уставного капитала, дает право на получение части прибыли и на
участие в управлении предприятием. К долевым ценным бумагам относятся все
виды акций, инвестиционные паи.
Долговые ценные бумаги отражают отношение займа между их владельцем и
эмитентом, который обязуется выкупить их в установленный срок и выплатить
определенный процент.
Примером долговых ценных бумаг являются облигации, ипотечные
свидетельства, казначейские обязательства, ноты Национального банка РК.
По форме осуществления прав собственности на ценную бумагу выделяют:
1) Именные ценные бумаги, которые предусматривают идентификацию всех
их владельцев. Информация о владельцах содержится в реестре, а переход прав
собственности, закрепленных этими ценными бумагами, требует их
идентификации.
2) Ордерные ценные бумаги, права по ним принадлежат названному в
ценной бумаге лицу и передаются путем совершения на этой ценной бумаге
передаточной надписи- индоссамента.
Примером может служить вексель, ипотечное свидетельство.
3) Предъявительские ценные бумаги - права, удостоверенные данной
бумагой принадлежат лицу, который предоставляет ее. Предъявление данной
ценной бумаги достаточно для реализации закрепленных бумагой прав.
4) Документарные - эмитированные на бумажном носителе.
5) Бездокументарные - эмитированные путем записей на счетах.
6) Рыночные ценные бумаги - позволяющие получать доход от них в
качестве курсовой разницы.
7) Инвестиционные ценные бумаги - приобретаемые на длительный срок в
целях получения текущего дохода по данной ценной бумаге, в качестве
дивидендов, купонов, процентов.
8) Отзывные ценные бумаги - могут погашаться досрочно.
9) Безотзывные - ценные бумаги, которые не могут быть изъяты из
обращения до окончания срока обращения.
Исходя из финансовых инструментов казахстанского рынка ценных бумаг,
его структуру можно представить так (см. рисунок 1):
Рисунок 1 – Структура финансовых инструментов рынка ценных бумаг[7]
Согласно законодательству в Республике Казахстан допускаются к
обращению следующие виды ценных бумаг[9]:
1) Государственные ценные бумаги;
2) Акции;
3) Облигации;
4) Коносаменты;
5) Ипотечные свидетельства;
6) Производные ценные бумаги;
7) Простое складское свидетельство;
8) Двойное складское свидетельство (складское + залоговое
свидетельство);
9) Ценные бумаги иностранных эмитентов, допущенные к обращению в РК;
10) Другие документы, которые отнесены законодательными актами в
установленном порядке к числу ценных бумаг.
Акцией является ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя
(акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде
дивидендов и на часть имущества, оставшегося после его ликвидации.
Акции - ценные бумаги, свидетельствующие об участии в капитале
акционерного общества, Они не выпускаются государственными органами, а
эмитируются только акционерными обществами. При этом капитал, образованный
корпорациями, является составной частью собственного капитала, который при
ликвидации корпорации подлежит возмещению во вторую очередь после выплаты
обязательств, представленных в заемном капитале (в том числе в
облигациях)[9].
Акционеры отвечают по обязательствам общества только в размере
вложенной в его акции суммы. Поэтому, при банкротстве эмитента нет гарантии
возврата инвестированных в акции денег. Акции можно классифицировать
следующим образом:
1) По способу передачи акций от одного акционера к другому,
они подразделяются на:
- Именные;
- Предъявительские.
Именные акции - такие, владельцы которых обязательно должны быть
зарегистрированы в реестре акционеров.
Акции на предъявителя не регистрируются в реестре акционеров. Как
правило, АО не знает, кто является владельцем их акций. Лишь фактическое
владение этими акциями служит юридическим подтверждением прав собственности
акционера.
2) В зависимости от прав получения дохода:
- Обыкновенные;
- Привилегированные.
Основное их отличие заключается в следующем: по привилегированным
акциям дивиденды выплачиваются всегда, независимо от чистой прибыли АО. В
случае ликвидации общества владельцы привилегированных акций имеют право на
первоочередное перед другими акционерами получение причитающихся, но не
выплаченных дивидендов в полном объеме, возмещение номинальной стоимости
принадлежащих им акций. Также при ликвидации компании интересы держателей
привилегированных акций учитываются после удовлетворения претензий
кредиторов, но перед удовлетворением претензий держателей обычных
В свою очередь привилегированные акции можно классифицировать:
1) Кумулятивные – если дивиденды вовремя не выплачены, то они
могут накапливаться и быть выплачены позднее в полном объеме;
2) Отзывные – в отличие от других акций, они вопреки свойству
бессрочности могут погашаться эмитентом;
3) Конвертируемые – могут обмениваться на определенное количество
простых акций этого же эмитента;
Акции с минимальным определенным размером дивидендов, без
права голоса; при этом они имеют преимущественные права в отношении
дивидендов и получении части имущества общества, оставшегося после его
ликвидации. Если по предыдущим акциям дивиденд не выплачивается в течение 3-
х месяцев, то владельцем данных акций может предоставляться право голоса в
решении вопросов, касающихся реорганизации и ликвидации АО, изменениях в
Уставе, ограничивающих права акционеров.
Согласно законодательству Республики Казахстан акционерное общество
может выпускать только именные акции в бездокументарной форме [9]. Что
касается привилегированных, то в Казахстане их два вида: акции с
минимальным определенным размером дивидендов, без права голоса и акции с
минимальным определенным размером дивидендов, с правом голоса.
Облигация - это ценная бумага, удостоверяющая право держателя на
получение от лица, выпустившего ее, номинальной стоимости или иного
имущественного эквивалента. Облигация также предоставляет ее держателю
право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости
либо иные имущественные права.
Для привлечения дополнительных средств эмитент вправе выпускать их на
сумму, не превышающую размера уставного фонда, при условии его полной
оплаты и не ранее третьего года его существования, при условии надлежащего
утверждения к этому времени годовых балансов.
Облигация – это документ, подтверждающий долговые обязательства
эмитента, он выставляется против его активов. Мобилизованный с их помощью
капитал не становится акционерным капиталом. Выпуск облигаций – одна из
форм займа капитала[6].
Гарантией погашения облигаций как срочного долгового обязательства
выступает общая гарантия со стороны эмитента. Она представляет собой
держателя на часть имущества в случае невыполнения эмитентом своих
обязательств при банкротстве облигации, как и акции, служат важным
источником инвестиций для различного рода корпораций. Однако эти ценные
бумаги существенно различаются между собой:
3) Владелец облигации является кредитором в то время, как
онер один из собственников корпорации.
4) Владелец облигации получает по ней процент независимо от
эмитента. Акционер может получать дивиденды, но они для
владельцев простых акций не фиксируются и не выплачиваются в случаях
отсутствия дохода.
Владелец облигации не имеет право голоса, он не участвует в
собрании акционеров, не принимает участия в управлении корпорацией.
Акционер имеет право голоса при решении всех вопросов, касающихся его
имущественных интересов.
Процентные платежи, выплачиваемые по облигациям,
относятся к издержкам корпорации и уменьшают налогооблагаемый доход. В то
же время источник дивидендов составляет чистый доход, полученный
корпорацией после налогообложения.
Облигации, как правило, выпускаются на определенный срок,
в то время как акция является бессрочной ценной бумагой.
Классификацию облигаций можно представить так:
1) В зависимости от эмитента:
- Государственные;
- Муниципальные;
- Корпоративные;
- Иностранные.
2) В зависимости от сроков облигационного займа (с оговоренной датой
погашения):
- краткосрочные - до 1 года;
- среднесрочные - от 1 до 3 лет;
- долгосрочные - от 3 до 25 лет;
З) В зависимости от формы выпуска:
- безналичные облигации в виде записей на счетах;
- наличные.
4) В зависимости от порядка владения:
- облигации на предъявителя;
- именные.
5) В зависимости от способа получения дохода:
- доходные, процент, по которым выплачивается только тогда,
когда у компании имеется для этого достаточно прибыли;
- беспроцентные, продаются с дисконтом, т.е. их стоимость будет дешевле
номинальной стоимости;
- облигации с плавающим процентом, когда процент по облигациям
прикрепляется к ставке банковского процента, но не может быть ниже или выше
определенной величины.
6) В зависимости от метода погашения:
- сериальное;
- разовое.
7) По характеру обращения:
- конвертируемые;
- неконвертируемые.
8) В зависимости от обеспечения:
- обеспеченные залогом;
- обеспеченные гарантиями третьих лиц;
- без обеспечения.
9) В зависимости от обращения:
- свободнообращающиеся;
- с ограниченным кругом общения.
Государственные ценные бумаги (ГЦБ) – долговые ценные бумаги,
выпущенные центральными и местными органами власти. Они являются формой
внутреннего и внешнего государственного долга.
Внутренние ГЦБ удостоверяют имущественные права держателя в отношениях
займа, заемщиком в которых выступает Правительство РК, Национальный банк
РК, местные исполнительные органы. На внешнем рынке обращаются
еврооблигации государства.
Первичное их размещение в Республике Казахстан обычно происходит через
Министерство финансов РК или Национальный банк РК. Все ГЦБ выпускаются в
бездокументарной форме.
ГЦБ могут размещаться различными методами (аукционы, торги, открытая
продажа закрытое распространение и т.д.). Покупателями могут быть любые
юридические и физические лица, в том числе нерезиденты.
Основными инвесторами является население, банки второго уровня,
пенсионные и инвестиционные фонды, страховые компании.
Характеристика и виды ценных бумаг в Казахстане можно представить в
следующей таблице (см. таблицу 2):
Таблица 2 - Классификация государственных ценных бумаг в
Казахстане*
Характеристика Вид
По виду эмитента Привилегированные
Муниципальные
Национального банка РК
По срокам обращения Краткосрочные (до 1 года)
Долгосрочные (свыше 1 года)
По способу обращения Рыночные
Нерыночные
По способу получения дохода Процентные
Дисконтные
Комбинированные
Индексированные по инфляции
Индексированные по девальвации
По способу начисления процента С фиксированной ставкой процента
С плавающей ставкой процента
По валюте выпуска В национальной валюте
В иностранной валюте
*Кенжегузин М.Б., Додонов В.Ю. Рынок ценных бумаг Казахстана:
проблемы формирования и развития. - Алматы, 2004г
Рыночные ГЦБ свободно перепродаются после
первичного размещения.
Нерыночные ценные бумаги государства, которые не перепродаются, могут
возвращаться эмитенту через определенный срок.
Дисконтные ГЦБ выпускаются по цене ниже номинала, а погашаются по
номиналу. Разница между рыночной и номинальной стоимостью составляет доход
держателя.
Купонные выпускаются и погашаются по цене номинала с начислением
определенного процента.
Комбинированные выпускаются по цене ниже номинала,
погашаются по цене номинала с начислением некоторого процента.
Виды государственных ценных бумаг можно представить в виде таблицы
(см. таблицу 3):
Таблица 3 - Виды государственных ценных бумаг*
Наименование ГЦБ Эмитент Условия выпуска
МЕККАМ (ГККО) Минфин РК Диверсификация рынка ценных бумаг,
увеличение доли источников не
инфляционного покрытия дефицита бюджета,
финансирование целевых государственных
программ. Номинал – 100 тенге, являются
дисконтными, выпускаются на срок до 1
года.
МЕОКАМ (ГСКО) Минфин РК Диверсификация рынка ценных бумаг,
увеличение доли источников не
инфляционного покрытия дефицита бюджета,
финансирование целевых государственных
программ. Номинал – 1000 тенге, с
фиксированной ставкой процента,
выпускаются на срок 2-3 года.
МЕАКАМ (ГДКО) Минфин РК Диверсификация рынка ценных бумаг,
увеличение доли источников не
инфляционного покрытия дефицита бюджета,
финансирование целевых государственных
программ. Номинал – 1000 тенге, с
фиксированной ставкой процента,
выпускаются на срок 10 лет.
АВМЕКАМ Минфин РК Были выпущены на рынок 12 апреля 1999
года с целью защиты от девальвации
активов вкладчиков накопительных
пенсионных фондов. Срок обращения 5 лет,
купонная ставка 6,14% годовых.
Деноминированы в доллары США. АВМЕКАМ
введены в обращение путем обмена
неиндексированных ГЦБ, находящихся в
портфелях пенсионных фондов. Основной
объем этих обязательств оказался в
портфеле Государственного накопительного
пенсионного фонда.
Продолжение таблицы 3
Наименование ГЦБ Эмитент Условия выпуска
МЕКАВМ Минфин РК Являются дисконтными бумагами, номинал
которых выражается в долларах США (в
данном случае 100 долл.) и бумаги
размещаются по дисконтной стоимости в
долларах. При приобретении на первичном
рынке инвесторы перечисляют деньги
эмитенту в тенге по официальному курсу
на дату приобретения, а при погашении
эмитент выплачивает инвестором
номинальную стоимость бумаги тоже в
тенге по официальному курсу доллара на
дату погашения.
МЕИКАМ Минфин РК Индексированные казначейские
обязательства номиналом 1000 тенге.
Эмитируются с целью защиты от инфляции.
Являются процентными с плавающей
ставкой процента, зависящего от темпа
инфляции.
НСО Минфин РК Увеличение доли источников не
инфляционного покрытия дефицита
бюджета, защита сбережений населения от
обесценивания в процессе инфляции.
Номинал – 1000 тенге, Являются
процентными с плавающей ставкой
процента, зависящего от доходности
МЕККАМ 3
Ноты Национального Минфин РК Регулирование денежной массы в
Банка обращении, воздействие на инфляционные
процессы и цены, урегулирование
платежного баланса, обеспечение
... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
КАЗАХСКИЙ НАЦИОНАЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ
ИМЕНИ АЛЬ-ФАРАБИ
Факультет экономики и бизнеса
Кафедра макро-микроэкономики
Дипломная работа
Проблемы и перспективы Казахстанского рынка ценных бумаг
Исполнитель _______________________
Байшанова С.Я.
Студент 4 курса
Научный руководитель _______________________ Мухамедиев
Б.М.
Д.э.н., профессор (подпись, дата)
Нормоконтролер
Преподаватель ________________________
Досумова А.С.
(подпись, дата)
Допущена к защите
зав. кафедрой
д.э.н., профессор ________________________
Мухамедиев Б.М.
(подпись, дата)
Алматы, 2009
СОДЕРЖАНИЕ:
ВВЕДЕНИЕ
3
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФОРМИРОВАНИЯ РЫНКА
ЦЕННЫХ БУМАГ В КАЗАХСТАНЕ
5
1.1 Сущность, функции и участники рынка ценных бумаг
5
1.2 Оценка развития рынка ценных бумаг в Казахстане. Классификация
государственных ценных бумаг
11
1.3 Этапы формирования рынка ценных бумаг в Казахстане
24
2 ОБЗОР СОВРЕМЕННОГО СОСТОЯНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
В РЕСПУБЛИКЕ КАЗАХСТАН
32
2.1 Государственное регулирование рынка ценных бумаг в Казахстане
32
2.2 Мировой опыт эффективного развития национальных фондовых рынков (на
примере Бразилии, Норвегии, Индии, Турции, ЮАР, Австралии)
39
3 ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ КАЗАХСТАНСКОГО
РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
54
3.1 Проблемы формирования и функционирования рынка ценных бумаг в
Казахстане
54
3.2 Перспективы развития казахстанского рынка ценных бумаг
60
3.2 Казахстанский фондовый рынок в условиях глобального финансового кризиса
62
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
69
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
71
ПРИЛОЖЕНИЯ
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы исследования в дипломной работе продиктована
появлением новых и весьма динамично развивающихся процессов в казахстанской
экономике, связанных с постепенным становлением отечественного финансового
рынка и, в частности, рынка ценных бумаг.
Фондовый рынок в Казахстане еще достаточно молод, чем в значительной
степени объясняются его проблемы: законодательная база, слабо развитая
инфраструктура, информационная "непрозрачность" и т.д. Тем не менее, он
имеет очень высокий потенциал развития.
Существуют, по крайней мере, две причины этого: во-первых, во всех
развивающихся странах экономический рост происходит быстрее, а результаты
функционирования фондового рынка очень тесно связаны с результатами
деятельности всей экономической системы в целом. Кроме того, сам фондовый
рынок расширяется стремительно. Развитие институциональной структуры рынка,
появление новых технологий торговли финансовыми активами, и, наконец,
накопление опыта работы на этом рынке также способствуют его расширению.
Развивающиеся финансовые рынки, как правило, обеспечивают большую
доходность инвестиций благодаря беспрецедентным возможностям для развития
бизнеса в условиях высокого потребительского спроса на новые товары. По
мере роста спроса расширяются потребности в кредитах и финансах,
стимулируя, таким образом, развитие капитальных рынков. Все это сулит
весьма высокие по сравнению с развитыми рынками доходы инвесторам, чем
вызван постоянный интерес иностранных инвесторов к рынкам капитала
Казахстана. Однако высокая доходность инвестиций неизменно связана с
повышенной их рискованностью. В этих условиях только владение достоверной
информацией и квалифицированный ее анализ помогает избежать чрезмерного
риска.
Несмотря на многочисленные проблемы информационного характера,
вызванные практически полным отсутствием финансовых рынков в нашей стране в
течение длительного времени и, соответственно, отсутствием раздела
экономической науки, их изучающего, несмотря также на молодость
отечественного рынка ценных бумаг, уже сейчас возможны серьезные
исследования разнообразных аспектов его функционирования.
Ценные бумаги, появившиеся на заре капитализма продолжали жить и
развиваться в условиях монополистического и государственно-
монополистического капитализма. В современную эпоху произошли важные
изменения в организационной структуре рынка ценных бумаг, его
функциональном механизме. Изменилось место этого рынка в торговле ценными
бумагами. Одну из главных ролей стал играть рынок ценных бумаг в
финансировании экономики. Эти новые тенденции требуют анализа, позволяющего
определить собственные казахстанские подходы в понимании работы рынка
ценных бумаг при формировании акционерных обществ, организации и развития
фондовых бирж, фондовых рынков для привлечения денежных накоплений
предприятий и населения в экономику.
Целью настоящей работы является обобщение существующих на сегодняшний
день теоретических и практических разработок для анализа рынка ценных
бумаг, как с макроэкономической точки зрения, так и с позиции инвестора,
выбирающего среди различных финансовых активов объекты для инвестирования,
а также поиск возможностей применения различных методик анализа фондового
рынка к условиям современного рынка ценных бумаг.
В соответствии с поставленными целями в работе решались следующие
задачи:
1) рассмотрение основных теоретических концепций и принципов
исследования рынка ценных бумаг в экономической теории;
2) определение системы показателей ценных бумаг и рынка в
целом;
3) выявление общих методологических подходов и принципов
характеристики уровня и динамики развития рынка ценных бумаг;
4) систематизирование основных знаний о
механизме функционирования, технике операций на рынке ценных бумаг, а также
вопросов их использования в процессе инвестирования на
фондовом рынке.
Предметом исследования в дипломной работе является проблемы и развитие
рынка ценных бумаг в Республике Казахстан, а также влияние мирового
финансового кризиса на фондовый рынок Казахстана.
Объектом исследования является казахстанский рынок ценных бумаг.
Структура дипломной работы. Дипломная работа состоит из трех глав.
Во введении автор убедительно обосновывает актуальность исследования,
четко определены цели и задачи дипломной работы.
В первой главе рассматриваются теоретические основы формирования
рынка ценных бумаг в Казахстане.
Во второй главе проводится обзор и анализ современного состояния рынка
ценных бумаг.
Третья глава посвящена проблемам рынка ценных бумаг и путям их
решения, перспективам развития и влиянию мирового кризиса на фондовый рынок
Казахстана.
Теоретической и методической основой исследования являются нормативно-
правовые акты, законы, труды отечественных и зарубежных ученых в области
экономического и статистического анализа рынка ценных бумаг, статьи из
газет, журналов, данные из Интернета.
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФОРМИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В КАЗАХСТАНЕ
1.1 Сущность, функции и участники рынка ценных бумаг
Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) - это часть финансового рынка,
наряду с рынком ссудного капитала, валютным рынком и рынком золота. Место
рынка ценных бумаг можно оценить с двух позиций: с точки зрения объемов
привлечения денежных средств из разных источников и с точки зрения вложения
свободных денежных средств в какой-либо рынок. Привлечение денежных средств
осуществляется за счет внутренних и внешних источников[1]. К внутренним
источникам обычно относят амортизационные отчисления и полученный чистый
доход. Внешними источниками являются банковские ссуды и средства,
полученные от выпуска ценных бумаг.
В обществе в целом преобладают внутренние источники, ибо внешние
являются результатом перераспределения первых (неважно - своей страны или
других стран).
Свободные денежные средства могут быть использованы для
инвестирования во многие сферы: в производственную или иную хозяйственную
деятельность (промышленность, строительство, торговля, связь), в
недвижимость, антиквариат, в пенсионные и страховые фонды, в ценные бумаги
различных видов, положены на банковский депозит.
Таким образом, рынок ценных бумаг - это одна из многих сфер приложения
свободных капиталов, а потому ему приходится конкурировать за привлечение.
Движение средств между перечисленными рынками вложений капитала
происходит в зависимости от многих факторов, основными из которых являются:
- уровень доходности
- условия налогообложения рынка
- уровень риска потери капитала или недополучение ожидаемого
дохода
- организация рынка и удобства для инвестора, возможность быстрого
входа и выхода из рынка, уровень информированности.
На фондовом рынке обращаются специфические финансовые инструменты -
ценные бумаги.
Ценные бумаги - это документы установленной формы и реквизитов,
удостоверяющие имущественные права, осуществление или передача которых
возможны только при их предъявлении[2]. Данные имущественные права по
ценным бумагам обусловлены предоставлением денег в ссуду и на создание
различных предприятий, куплей-продажей, залогом имущества и т.п. В связи с
этим ценные бумаги дают их владельцам право на получение установленного
дохода. Ценные бумаги - это особый товар, который обращается на рынке и
отражает имущественные отношения. Ценные бумаги можно покупать, продавать,
переуступать, закладывать, хранить, передавать по наследству, дарить,
обменивать. Они могут выполнять отдельные функции денег (средство платежа,
расчетов). Но в отличие от денег они не могут выступать в качестве
всеобщего эквивалента.
К ценным бумагам относятся: акция, коносамент, банковская
сберегательная книжка на предъявителя, государственная облигация, чек,
облигация, вексель, депозитный и сберегательный сертификаты,
приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о
ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных
бумаг. К ценным бумагам можно отнести простое и двойное складское
свидетельство. С момента принятия закона "О рынке ценных бумаг"[3] никаких
изменений в вышеуказанном перечне ценных бумаг не произошло. На практике в
качестве ценных бумаг вполне успешно обращались всяческие сертификаты,
свидетельства о депонировании, свидетельства о внесении пая, фьючерсы,
купчие, билеты и т.д., но эти документы не являются ценными бумагами.
Ценная бумага подтверждает факт предоставления капитала инвестора
эмитенту и дает право владельцу на получение определенного дохода. В
зависимости от формы предоставления капитала и способа выплаты дохода
ценные бумаги делятся на долговые и долевые. Долговые ценные бумаги обычно
имеют фиксированную процентную ставку и являются обязательством выплатить
капитальную сумму долга на определенную дату в будущем. Долевые ценные
бумаги, или акции, представляют непосредственную долю держателя в реальной
собственности и обеспечивают его держателю получение дивиденда
неограниченное время. Прочие виды ценных бумаг производны от акций и
долговых обязательств.
Акции удостоверяют право владельца на долю в собственных средствах АО.
Эмиссия акций - способ создания акционерного общества, выкупа
государственного (муниципального) предприятия, увеличения уставного
капитала компании. Долговые обязательства подтверждают отношения займа
между инвестором (кредитором) и лицом, выпустившим документ (должником).
К долговым обязательствам относятся[4]:
1) облигации
2) депозитные и сберегательные сертификаты банков
3) государственные займы
4) векселя.
Ссуду и проценты остаются неизменными и варьируются незначительно, их
эмитент облигаций и других долговых обязательств должен выплатить в
определенный срок. Проценты выплачиваются равными порциями на протяжении
всего срока займа (по облигациям) или единовременно при погашении бумаги
(сертификата).
Производные ценные бумаги позволяют их владельцу покупать или
продавать акции и долговые обязательства. Это опционы и фьючерсные
контракты.
Опцион - ценная бумага, подтверждающая право владельца на покупку или
продажу определенного базисного актива по установленной и фиксированной
цене через некоторый период времени
Финансовый фьючерс - контракт на покупку или продажу определенного
базисного актива в будущем по фиксированной цене. В отличие от опциона
фьючерсный контракт не право, как опцион, а обязательство: от опционной
покупки или продажи можно отказаться, контракт расторгнуть нельзя.
Процесс помещения денежных средств в акции, облигации, прочие ценные
бумаги, а также долевое участие в других предприятиях называются финансовым
вложением, или инвестицией. В активах предприятия выделяют краткосрочные
(до года) и долгосрочные (сроком более года) финансовые вложения. Лица,
вкладывающие финансовые средства в указанные активы, называются
инвесторами, а лица, выпускающие (эмитирующие) ценные бумаги - эмитенты.
На рынке ценных бумаг существуют свои особенности, они связаны
непосредственно с конкретной структурой обращающихся ценных бумаг, деловой
активностью участников этого рынка, общим состоянием экономики страны,
выбранной моделью рынка[5].
На фондовом рынке существуют два уровня участников. В первый входят
те, кто принимает решение о проведении операций с ценными бумагами. Сюда
включаются эмитенты, дилеры, брокеры, маклеры и инвесторы. Во втором уровне
— те, кто выполняет функции, связанные с осуществлением принятых на первом
уровне, решений, то есть обеспечивают регистрацию и расчеты по совершенным
операциям, учет прав владельцев ценных бумаг и выполнение агентских функций
по начислению и выплате доходов. К ним наряду с биржами относятся
номинальные держатели, регистраторы, торговые, расчетные системы,
депозитарии и другие. Все эти участники образуют инфраструктуру рынка
ценных бумаг.
Но при этом, одно и то же юридическое лицо может проводить
деятельность, характерную, как и для первого, так и для второго уровня.
Коммерческие банки выполняют функции участников обоих уровней.
Рассмотрим характеристику каждого из перечисленных выше участников.
Брокер - это профессиональный участник рынка ценных бумаг, который
занимается брокерской деятельностью. Брокер на чужие деньги за комиссионные
выполняет поручения, чтобы купить или продать ценные бумаги. В качестве
брокера могут выступать как физические лица, так и организации.
Профессиональная брокерская деятельность на фондовом рынке выполняется на
основании лицензии, полученной в установленном порядке. В Казахстане
предусматривалось, что "юридическое лицо в любой организационно-правовой
форме не имеет права осуществлять посредническую деятельность на рынке
ценных бумаг без специалиста, имеющего лицензию на право совершения
операций с ценными бумагами", а правом заключения сделок от имени
юридического лица обладал только специалист, имеющий лицензию. Брокер
получает эту лицензию в местных финансовых органах (в данном случае АФНе).
Законом допускается совмещение брокерской деятельности с другими видами
деятельности на рынке ценных бумаг. Так как основной доход брокер получает
за счет комиссионных, взимаемых от суммы сделки. Поэтому задача брокера
заключается в том, чтобы иметь клиентов, среди которых были бы как
поставщики ценных бумаг, так и их покупатели, владельцы временно свободных
денежных средств.
Маклер (спекулянт) играет на повышение или понижение цен на фондовом
рынке в целях получения прибыли. Точнее маклеры делятся на два типа "Быки"
и "Медведи", в свою очередь "Быки" - играют на повышение курса ценных бумаг
и валюты, а "Медведи" - на понижение цен.
Дилером называется профессиональный участник рынка ценных бумаг
(физическое лицо или организация), осуществляющий дилерскую деятельность.
Дилер на собственные деньги, на свой страх и риск ведет фондовые операции.
Доход дилера состоит из разницы цен продажи и покупки. Поэтому дилер должен
постоянно контролировать и учитывать меняющуюся конъюнктуру рынка. Обычно
он специализируется на определенных видах ценных бумаг, но крупные
организации могут обслуживать рынок ценных бумаг в целом. Выступая в роли
оператора рынка, дилер объявляет цену продажи и покупки, минимальное и
максимальное количество покупаемых и (или) продаваемых бумаг, а также срок,
в течение которого действуют объявленные цены[6].
Одним из профессиональных участников рынка ценных бумаг могут быть
управляющие компании независимо от конкретной юридической формы их
организации, но имеющие государственную лицензию на деятельность по
управлению ценными бумагами. Указанная деятельность включает:
1) управление ценными бумагами, переданными их владельцами в
соответствующую компанию;
2) управление денежными средствами клиентов, предназначенными
для прибыльного вложения в ценные бумаги;
3) управление ценными бумагами и денежными средствами, которые
компании получают в процессе своей деятельности на рынке ценных бумаг.
В зависимости от национального законодательства той или иной страны,
исторических традиций и особенностей формирования национальных фондовых
рынков банки могут играть на них различную роль.
Регистраторами на рынке ценных бумаг обычно называют организации,
которые по договору с эмитентом ведут реестр. Реестром называется список
владельцев именных ценных бумаг, составленный на определенную дату. Задача
регистратора состоит в том, чтобы вовремя и без ошибок предоставлять реестр
эмитенту. Он нужен для того, чтобы эмитент мог исполнить свои обязанности
перед владельцами выпущенных им ценных бумаг. Регистраторы появились в
результате приватизации и создания первых акционерных обществ для ведения
реестров акционеров. Реестр владельцев ценных бумаг — это составленный на
определенную дату список владельцев именных ценных бумаг одного выпуска.
Такой список позволяет идентифицировать собственников и количество
принадлежащих им ценных бумаг. Реестры акционеров могут вести сами
акционерные общества, банки, инвестиционные институты, депозитарии и
специализированные регистраторы. Постановлением Кабинета Министров
Республики Казахстан от 3 октября 1994 года № 1099 были утверждены
Временное положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовой бирже и
Временное положение о ценных бумагах. Оно устанавливало, что книга
регистрации акций (реестр акционеров) может вестись как эмитентом, так и
специализированным органом по соглашению с эмитентом. В роли
специализированных регистраторов выступают организации, осуществляющие
деятельность только по ведению реестров.
Основная обязанность регистратора — своевременное предоставление
реестра эмитенту. Другая обязанность регистратора, тесно связанная с
основной — ведение лицевых счетов владельцев ценных бумаг и номинальных
держателей счетов, которые при бездокументарном выпуске удостоверяют право
собственности на ценные бумаги.
Номинальный держатель - это лицо, которое ведет учет реальных
собственников.
Депозитарии - это юридические лица, осуществляющие учет прав и
хранение ценных бумаг эмитентов и других владельцев. Каждому держателю
ценных бумаг в депозитарии открывается отдельный лицевой счет Депо. На
этом счете учитывается право на ценные бумаги и операции по их перемещению.
Депозитарии регистрируются в реестре специализированного регистратора как
номинальные держатели ценных бумаг группы акционеров, то есть на
номинального держателя в системе ведения реестра записаны ценные бумаги,
принадлежащие депонентам этого реестра. Операции, проводимые в пределах
одного номинального держателя, не отражаются у держателей реестра. При
составлении реестра владельцев ценных бумаг одного выпуска номинальный
держатель обязан предоставить держателю реестра список всех депонентов,
хранящих ценные бумаги этого выпуска у него на счетах Депо, и передавать
держателю реестра иную информацию, необходимую для составления реестра.
Совершение сделок с ценными бумагами сопровождается не только их
передачей от одного владельца к другому или переучетом прав собственности
на них у реестродержателей или в депозитариях, но и противоположно
направленной передачей денег за эти ценные бумаги от их покупателя к
продавцу. Если речь идет о разовых или немногочисленных сделках, то расчеты
по ним производятся обычным путем, как и при сделках купли-продажи других
товаров. Однако на рынке ценных бумаг, организованном в форме биржевой
торговли или на основе компьютерных систем торговли, число сделок и
участников торговли очень велико, что объективно привело к выделению
деятельности по расчетам с ценными бумагами в специфическую сферу с
образованием присущих ей специализированных на указанных расчетах
организациях – расчетно-клиринговых.
В практике эти организации могут иметь такие названия, как: Расчетная
палата, Клиринговая палата, Клиринговый центр, Расчетный центр и т. п. В
самом общем плане Расчетно-клиринговая организация – это специализированная
организация банковского типа, которая осуществляет расчетное обслуживание
участников организованного рынка ценных бумаг. Ее главными целями являются:
1) минимальные издержки по расчетному обслуживанию участников
рынка;
2) сокращение времени расчетов;
3) снижение до минимального уровня всех видов рисков, которые
имеют место при расчетах.
Расчетно-клиринговая организация обычно существует в тех же
юридических формах, что и коммерческие банки, но чаще – в форме
акционерного общества закрытого типа, и должна иметь лицензию Центрального
банка страны на право обслуживания всех видов расчетных операций на
соответствующем рынке ценных бумаг.
Инвестиционный фонд – это, с одной стороны, институт кредитно-
финансового рынка, с другой – юридическое лицо, продающее свои акции и
инвестирующее средства в различные ценные бумаги, а также управляющее
коллективными инвестициями владельцев капитала фонда.
Они являются наиболее удобной формой инвестирования и приращения
капитала. Люди снимают деньги с банковских счетов и вкладывают их в акции
фондов. Кроме того, имущественные ценные бумаги, принадлежащие акционерам
инвестиционных компаний, также дают, кроме текущего дохода и увеличения
стоимости вложений, право получения доли собственности в случае ликвидации
эмитента. Инвестиционные фонды могут быть подразделены на накопительные и
распределительные. Накопительные не распределяют свой доход, а
реинвестируют его в новые активы; распределительные больше направляют доход
на выплату дивиденда по своим акциям. Деятельность инвестиционных фондов
регулируется Советом директоров, который контролирует работу компании по
составлению и обновлению портфелей и консультационным услугам. Обычно
инвестиционный фонд связан с банком-гарантом, в котором хранятся ценные
бумаги, приобретаемые фондом, и осуществляются расчеты, связанные с его
деятельностью.
Итак, в заключении можно сделать общий вывод о функциях, которые
выполняет каждый из участников. Брокер, как и дилер, занимается совершением
гражданско-правовых сделок в качестве поверенного или комиссионера.
Управляющие компании осуществляют деятельность по управлению ценными
бумагами. Регистраторы, как и номинальные держатели, ведут учёт
собственников ценных бумаг. Депозитарии осуществляют учёт прав и хранение
ценных бумаг. Расчётно-клиринговые организации осуществляют обслуживание
участников рынка ценных бумаг. Инвестиционный фонд совершает продажу своих
акций и инвестирует средства в различные ценные бумаги.
1.2 Оценка развития рынка ценных бумаг в Казахстане. Классификация
государственных ценных бумаг
В соответствии с Гражданским кодексом Республики Казахстан, ценной
бумагой является документ, установленной формы и реквизитов, удостоверяющий
имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при
их предъявлении[7]. Экономическое содержание этого определения исходит из
того, что весь товарный мир делится на две группы: товары (материальные
блага, средства производства, услуги) и деньги. Деньги могут являться
просто деньгами и капиталом, они могут приносить новые деньги. Всегда
имеется потребность в передаче денег от одного юридического или физического
лица к другому. Мировая практика финансового рынка выбрала два основных
способа передачи денег – через процесс кредитования и путем выпуска и
обращения ценных бумаг. На товарном рынке возникают такие ситуации, когда
существует необходимость передать товар при отсутствии его самого, это
происходит, когда он находится в пути или еще не произведен. Но ценная
бумага - это не деньги и не материальный товар. Ее ценность состоит в тех
правах, которые она дает своему владельцу. Покупатель обменивает свой
денежный капитал на ценную бумагу, сохраняя при этом право собственности на
него, а также право на определенный регулярный доход в виде процентов или
дивидендов на отданный взаймы капитал.
Известно, что и деньги, и товар в современных условиях – различные
формы существования капитала. С экономической точки зрения ценная бумага –
это форма существования капитала, отличная от его товарной,
производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него
самого, обращаться на рынке как товар и приносит доход.
Ценная бумага – это особый товар, который обращается на особом рынке
– рынке ценных бумаг, но не является ни физическим товаром, ни услугой, ни
деньгами. Она обладает рядом свойств, которые сближают ее с деньгами и
главное из них - это возможность обмена на деньги в различных формах (путем
погашения, купли - продажи, возврата эмитенту, переуступки прав и т.д.).
Она может использоваться в расчетах, быть предметом залога, храниться в
течение ряда лет или бессрочно передаваться по наследству, служить подарком
и др.
Таким образом, ценная бумага представляет собой документ строго
установленного образца, приносящая владельцу некоторый доход, права и
обязанности, по которой можно передать третьему лицу, не заключая нового
контракта. Именно последнее определяет основное свойство ценной бумаги, ее
отличительную особенность. При передаче прав и обязанностей другому лицу по
имеющемуся договору необходимо заключение нового контракта. При передаче
прав по ценной бумаге оно не требуется, что создает определенные удобства и
соответственно сокращает транзакционные издержки.
Ценная бумага выполняет ряд общественно значимых функций:
1) перераспределение денежных средств (каптала) между отраслями
экономики, территориями, регионами и странами, отдельными группами и слоями
населения, населением со сферами экономики и государством и т.д.;
2) предоставление определенных дополнительных прав владельцам на
капитал, на участие в управлении, получение соответствующей информации,
первоочередность в определенных ситуациях;
3) гарантированность получения дохода на капитал и (или) возврат
самого капитала.
Можно выделить следующие виды ценных бумаг (см. таблицу 1):
Таблица 1 – Виды и характеристика ценных бумаг*
Характеристика Вид ценных бумаг
По эмитентам Государственные
Корпоративные
Частные
Иностранные
По обязательствам эмитента Долевые
Долговые
Товарно-распределительные документы
По территории обращения Региональные
Национальные
Международные
По форме осуществления прав Именные
Предъявительские
Ордерные
По форме выпуска Документарные
Бездокументарные
По сроку обращения Бессрочные
Срочные
- Краткосрочные (до 1года)
- Среднесрочные (от 1 года до 1 0 лет)
- Долгосрочные (свыше 1 0 лет)
По способу выплаты дохода С регулярными выплатами
Разовые выплаты
Выплаты с фиксированной и с плавающей
процентной ставкой
По базисному активу Основные
Производственные
По способу получения дохода Рыночные
Инвестиционные
По способу эмиссии Эмиссионные
Неэмиссионные
Продолжение таблицы 1
Характеристика Вид ценных бумаг
По валюте номинала По номиналу в национальной валюте
По номиналу в иностранной валюте
С двойным выражением номинала
Без номинала
По условию обращения Отзывные
Безотзывные
*Источник: Бердникова Т. Б. Рынок ценных бумаг. - М.: Инфра-М,
2004. - 278 с.
Все существующие в Республике Казахстан ценные бумаги делятся на
следующие категории:
Основные ценные бумаги. В их основе лежат имущественные права на какой-
либо актив, обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода
ресурсы и др.
Производная ценная бумага - это ценная бумага, на какой либо базисный
актив: на цены базисного актива, процентные ставки, индексы. Базисным
активом могут являться товары (нефть, золото, зерно и др.), основные ценные
бумаги (акции, облигации и др.). К производным ценным бумагам относятся:
фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др.),
варранты, права и свободно обращающиеся опционы.
Долевые ценные бумаги закрепляют права владельца на часть имущества
предприятия при его ликвидации, подтверждает участие владельца в
формировании уставного капитала, дает право на получение части прибыли и на
участие в управлении предприятием. К долевым ценным бумагам относятся все
виды акций, инвестиционные паи.
Долговые ценные бумаги отражают отношение займа между их владельцем и
эмитентом, который обязуется выкупить их в установленный срок и выплатить
определенный процент.
Примером долговых ценных бумаг являются облигации, ипотечные
свидетельства, казначейские обязательства, ноты Национального банка РК.
По форме осуществления прав собственности на ценную бумагу выделяют:
1) Именные ценные бумаги, которые предусматривают идентификацию всех
их владельцев. Информация о владельцах содержится в реестре, а переход прав
собственности, закрепленных этими ценными бумагами, требует их
идентификации.
2) Ордерные ценные бумаги, права по ним принадлежат названному в
ценной бумаге лицу и передаются путем совершения на этой ценной бумаге
передаточной надписи- индоссамента.
Примером может служить вексель, ипотечное свидетельство.
3) Предъявительские ценные бумаги - права, удостоверенные данной
бумагой принадлежат лицу, который предоставляет ее. Предъявление данной
ценной бумаги достаточно для реализации закрепленных бумагой прав.
4) Документарные - эмитированные на бумажном носителе.
5) Бездокументарные - эмитированные путем записей на счетах.
6) Рыночные ценные бумаги - позволяющие получать доход от них в
качестве курсовой разницы.
7) Инвестиционные ценные бумаги - приобретаемые на длительный срок в
целях получения текущего дохода по данной ценной бумаге, в качестве
дивидендов, купонов, процентов.
8) Отзывные ценные бумаги - могут погашаться досрочно.
9) Безотзывные - ценные бумаги, которые не могут быть изъяты из
обращения до окончания срока обращения.
Исходя из финансовых инструментов казахстанского рынка ценных бумаг,
его структуру можно представить так (см. рисунок 1):
Рисунок 1 – Структура финансовых инструментов рынка ценных бумаг[7]
Согласно законодательству в Республике Казахстан допускаются к
обращению следующие виды ценных бумаг[9]:
1) Государственные ценные бумаги;
2) Акции;
3) Облигации;
4) Коносаменты;
5) Ипотечные свидетельства;
6) Производные ценные бумаги;
7) Простое складское свидетельство;
8) Двойное складское свидетельство (складское + залоговое
свидетельство);
9) Ценные бумаги иностранных эмитентов, допущенные к обращению в РК;
10) Другие документы, которые отнесены законодательными актами в
установленном порядке к числу ценных бумаг.
Акцией является ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя
(акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде
дивидендов и на часть имущества, оставшегося после его ликвидации.
Акции - ценные бумаги, свидетельствующие об участии в капитале
акционерного общества, Они не выпускаются государственными органами, а
эмитируются только акционерными обществами. При этом капитал, образованный
корпорациями, является составной частью собственного капитала, который при
ликвидации корпорации подлежит возмещению во вторую очередь после выплаты
обязательств, представленных в заемном капитале (в том числе в
облигациях)[9].
Акционеры отвечают по обязательствам общества только в размере
вложенной в его акции суммы. Поэтому, при банкротстве эмитента нет гарантии
возврата инвестированных в акции денег. Акции можно классифицировать
следующим образом:
1) По способу передачи акций от одного акционера к другому,
они подразделяются на:
- Именные;
- Предъявительские.
Именные акции - такие, владельцы которых обязательно должны быть
зарегистрированы в реестре акционеров.
Акции на предъявителя не регистрируются в реестре акционеров. Как
правило, АО не знает, кто является владельцем их акций. Лишь фактическое
владение этими акциями служит юридическим подтверждением прав собственности
акционера.
2) В зависимости от прав получения дохода:
- Обыкновенные;
- Привилегированные.
Основное их отличие заключается в следующем: по привилегированным
акциям дивиденды выплачиваются всегда, независимо от чистой прибыли АО. В
случае ликвидации общества владельцы привилегированных акций имеют право на
первоочередное перед другими акционерами получение причитающихся, но не
выплаченных дивидендов в полном объеме, возмещение номинальной стоимости
принадлежащих им акций. Также при ликвидации компании интересы держателей
привилегированных акций учитываются после удовлетворения претензий
кредиторов, но перед удовлетворением претензий держателей обычных
В свою очередь привилегированные акции можно классифицировать:
1) Кумулятивные – если дивиденды вовремя не выплачены, то они
могут накапливаться и быть выплачены позднее в полном объеме;
2) Отзывные – в отличие от других акций, они вопреки свойству
бессрочности могут погашаться эмитентом;
3) Конвертируемые – могут обмениваться на определенное количество
простых акций этого же эмитента;
Акции с минимальным определенным размером дивидендов, без
права голоса; при этом они имеют преимущественные права в отношении
дивидендов и получении части имущества общества, оставшегося после его
ликвидации. Если по предыдущим акциям дивиденд не выплачивается в течение 3-
х месяцев, то владельцем данных акций может предоставляться право голоса в
решении вопросов, касающихся реорганизации и ликвидации АО, изменениях в
Уставе, ограничивающих права акционеров.
Согласно законодательству Республики Казахстан акционерное общество
может выпускать только именные акции в бездокументарной форме [9]. Что
касается привилегированных, то в Казахстане их два вида: акции с
минимальным определенным размером дивидендов, без права голоса и акции с
минимальным определенным размером дивидендов, с правом голоса.
Облигация - это ценная бумага, удостоверяющая право держателя на
получение от лица, выпустившего ее, номинальной стоимости или иного
имущественного эквивалента. Облигация также предоставляет ее держателю
право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости
либо иные имущественные права.
Для привлечения дополнительных средств эмитент вправе выпускать их на
сумму, не превышающую размера уставного фонда, при условии его полной
оплаты и не ранее третьего года его существования, при условии надлежащего
утверждения к этому времени годовых балансов.
Облигация – это документ, подтверждающий долговые обязательства
эмитента, он выставляется против его активов. Мобилизованный с их помощью
капитал не становится акционерным капиталом. Выпуск облигаций – одна из
форм займа капитала[6].
Гарантией погашения облигаций как срочного долгового обязательства
выступает общая гарантия со стороны эмитента. Она представляет собой
держателя на часть имущества в случае невыполнения эмитентом своих
обязательств при банкротстве облигации, как и акции, служат важным
источником инвестиций для различного рода корпораций. Однако эти ценные
бумаги существенно различаются между собой:
3) Владелец облигации является кредитором в то время, как
онер один из собственников корпорации.
4) Владелец облигации получает по ней процент независимо от
эмитента. Акционер может получать дивиденды, но они для
владельцев простых акций не фиксируются и не выплачиваются в случаях
отсутствия дохода.
Владелец облигации не имеет право голоса, он не участвует в
собрании акционеров, не принимает участия в управлении корпорацией.
Акционер имеет право голоса при решении всех вопросов, касающихся его
имущественных интересов.
Процентные платежи, выплачиваемые по облигациям,
относятся к издержкам корпорации и уменьшают налогооблагаемый доход. В то
же время источник дивидендов составляет чистый доход, полученный
корпорацией после налогообложения.
Облигации, как правило, выпускаются на определенный срок,
в то время как акция является бессрочной ценной бумагой.
Классификацию облигаций можно представить так:
1) В зависимости от эмитента:
- Государственные;
- Муниципальные;
- Корпоративные;
- Иностранные.
2) В зависимости от сроков облигационного займа (с оговоренной датой
погашения):
- краткосрочные - до 1 года;
- среднесрочные - от 1 до 3 лет;
- долгосрочные - от 3 до 25 лет;
З) В зависимости от формы выпуска:
- безналичные облигации в виде записей на счетах;
- наличные.
4) В зависимости от порядка владения:
- облигации на предъявителя;
- именные.
5) В зависимости от способа получения дохода:
- доходные, процент, по которым выплачивается только тогда,
когда у компании имеется для этого достаточно прибыли;
- беспроцентные, продаются с дисконтом, т.е. их стоимость будет дешевле
номинальной стоимости;
- облигации с плавающим процентом, когда процент по облигациям
прикрепляется к ставке банковского процента, но не может быть ниже или выше
определенной величины.
6) В зависимости от метода погашения:
- сериальное;
- разовое.
7) По характеру обращения:
- конвертируемые;
- неконвертируемые.
8) В зависимости от обеспечения:
- обеспеченные залогом;
- обеспеченные гарантиями третьих лиц;
- без обеспечения.
9) В зависимости от обращения:
- свободнообращающиеся;
- с ограниченным кругом общения.
Государственные ценные бумаги (ГЦБ) – долговые ценные бумаги,
выпущенные центральными и местными органами власти. Они являются формой
внутреннего и внешнего государственного долга.
Внутренние ГЦБ удостоверяют имущественные права держателя в отношениях
займа, заемщиком в которых выступает Правительство РК, Национальный банк
РК, местные исполнительные органы. На внешнем рынке обращаются
еврооблигации государства.
Первичное их размещение в Республике Казахстан обычно происходит через
Министерство финансов РК или Национальный банк РК. Все ГЦБ выпускаются в
бездокументарной форме.
ГЦБ могут размещаться различными методами (аукционы, торги, открытая
продажа закрытое распространение и т.д.). Покупателями могут быть любые
юридические и физические лица, в том числе нерезиденты.
Основными инвесторами является население, банки второго уровня,
пенсионные и инвестиционные фонды, страховые компании.
Характеристика и виды ценных бумаг в Казахстане можно представить в
следующей таблице (см. таблицу 2):
Таблица 2 - Классификация государственных ценных бумаг в
Казахстане*
Характеристика Вид
По виду эмитента Привилегированные
Муниципальные
Национального банка РК
По срокам обращения Краткосрочные (до 1 года)
Долгосрочные (свыше 1 года)
По способу обращения Рыночные
Нерыночные
По способу получения дохода Процентные
Дисконтные
Комбинированные
Индексированные по инфляции
Индексированные по девальвации
По способу начисления процента С фиксированной ставкой процента
С плавающей ставкой процента
По валюте выпуска В национальной валюте
В иностранной валюте
*Кенжегузин М.Б., Додонов В.Ю. Рынок ценных бумаг Казахстана:
проблемы формирования и развития. - Алматы, 2004г
Рыночные ГЦБ свободно перепродаются после
первичного размещения.
Нерыночные ценные бумаги государства, которые не перепродаются, могут
возвращаться эмитенту через определенный срок.
Дисконтные ГЦБ выпускаются по цене ниже номинала, а погашаются по
номиналу. Разница между рыночной и номинальной стоимостью составляет доход
держателя.
Купонные выпускаются и погашаются по цене номинала с начислением
определенного процента.
Комбинированные выпускаются по цене ниже номинала,
погашаются по цене номинала с начислением некоторого процента.
Виды государственных ценных бумаг можно представить в виде таблицы
(см. таблицу 3):
Таблица 3 - Виды государственных ценных бумаг*
Наименование ГЦБ Эмитент Условия выпуска
МЕККАМ (ГККО) Минфин РК Диверсификация рынка ценных бумаг,
увеличение доли источников не
инфляционного покрытия дефицита бюджета,
финансирование целевых государственных
программ. Номинал – 100 тенге, являются
дисконтными, выпускаются на срок до 1
года.
МЕОКАМ (ГСКО) Минфин РК Диверсификация рынка ценных бумаг,
увеличение доли источников не
инфляционного покрытия дефицита бюджета,
финансирование целевых государственных
программ. Номинал – 1000 тенге, с
фиксированной ставкой процента,
выпускаются на срок 2-3 года.
МЕАКАМ (ГДКО) Минфин РК Диверсификация рынка ценных бумаг,
увеличение доли источников не
инфляционного покрытия дефицита бюджета,
финансирование целевых государственных
программ. Номинал – 1000 тенге, с
фиксированной ставкой процента,
выпускаются на срок 10 лет.
АВМЕКАМ Минфин РК Были выпущены на рынок 12 апреля 1999
года с целью защиты от девальвации
активов вкладчиков накопительных
пенсионных фондов. Срок обращения 5 лет,
купонная ставка 6,14% годовых.
Деноминированы в доллары США. АВМЕКАМ
введены в обращение путем обмена
неиндексированных ГЦБ, находящихся в
портфелях пенсионных фондов. Основной
объем этих обязательств оказался в
портфеле Государственного накопительного
пенсионного фонда.
Продолжение таблицы 3
Наименование ГЦБ Эмитент Условия выпуска
МЕКАВМ Минфин РК Являются дисконтными бумагами, номинал
которых выражается в долларах США (в
данном случае 100 долл.) и бумаги
размещаются по дисконтной стоимости в
долларах. При приобретении на первичном
рынке инвесторы перечисляют деньги
эмитенту в тенге по официальному курсу
на дату приобретения, а при погашении
эмитент выплачивает инвестором
номинальную стоимость бумаги тоже в
тенге по официальному курсу доллара на
дату погашения.
МЕИКАМ Минфин РК Индексированные казначейские
обязательства номиналом 1000 тенге.
Эмитируются с целью защиты от инфляции.
Являются процентными с плавающей
ставкой процента, зависящего от темпа
инфляции.
НСО Минфин РК Увеличение доли источников не
инфляционного покрытия дефицита
бюджета, защита сбережений населения от
обесценивания в процессе инфляции.
Номинал – 1000 тенге, Являются
процентными с плавающей ставкой
процента, зависящего от доходности
МЕККАМ 3
Ноты Национального Минфин РК Регулирование денежной массы в
Банка обращении, воздействие на инфляционные
процессы и цены, урегулирование
платежного баланса, обеспечение
... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
Похожие работы
Дисциплины
- Информатика
- Банковское дело
- Оценка бизнеса
- Бухгалтерское дело
- Валеология
- География
- Геология, Геофизика, Геодезия
- Религия
- Общая история
- Журналистика
- Таможенное дело
- История Казахстана
- Финансы
- Законодательство и Право, Криминалистика
- Маркетинг
- Культурология
- Медицина
- Менеджмент
- Нефть, Газ
- Искуство, музыка
- Педагогика
- Психология
- Страхование
- Налоги
- Политология
- Сертификация, стандартизация
- Социология, Демография
- Статистика
- Туризм
- Физика
- Философия
- Химия
- Делопроизводсто
- Экология, Охрана природы, Природопользование
- Экономика
- Литература
- Биология
- Мясо, молочно, вино-водочные продукты
- Земельный кадастр, Недвижимость
- Математика, Геометрия
- Государственное управление
- Архивное дело
- Полиграфия
- Горное дело
- Языковедение, Филология
- Исторические личности
- Автоматизация, Техника
- Экономическая география
- Международные отношения
- ОБЖ (Основы безопасности жизнедеятельности), Защита труда
