АНАЛИЗ РЕГУЛИРОВАНИЯ ВАЛЮТНОЙ ПОЛИТИКИ РЕСПУБЛИКИ КАЗАХСТАН
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. .. 3
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ВАЛЮТНОЙ ПОЛИТИКИ
ГОСУДАРСТВА ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. 7
1.1. Понятие и сущность валютной политики ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 7
1.2. Валютное регулирование как элемент экономической политики ... ... . 9
1.3. Регулирование режима валютных курсов ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. 12
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ РЕГУЛИРОВАНИЯ ВАЛЮТНОЙ ПОЛИТИКИ РЕСПУБЛИКИ
КАЗАХСТАН ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 22
2.1. Валютная политика Республики Казахстан ... ... ... ... ... ... ... ... ... 22
2.2. Валютная политика Республики Казахстан в условиях плавающего
обменного курса ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 27
2.3. Влияние валютного режима на развитие экономики Республики
Казахстан ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 38
ГЛАВА 3. ПРАКТИКА ВАЛЮТНОЙ ПОЛИТИКИ ЗАРУБЕЖНЫХ ГОСУДАРСТВ И ПЕРСПЕКТИВЫ
РАЗВИТИЯ ВАЛЮТНОЙ ПОЛИТИКИ РЕСПУБЛИКИ КАЗАХСТАН ... ... ... ... ... ... ... ... ...
50
3.1. Опыт и практика валютной политики зарубежных государств ... ... ... 50
3.2. Пути укрепления внешней устойчивости тенге в рыночных условиях
экономики ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... . 64
ЗАКЛЮЧЕНИЕ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. 83
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ ... ... ... ... ... ... ... . 88
ПРИЛОЖЕНИЯ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 90
ВВЕДЕНИЕ
Казахстан стал проводить самостоятельную валютную политику только с
конца 1993 года: с момента введения национальной валюты - тенге, благодаря
чему руководство страны смогло использовать ее в качестве инструмента для
регулирования процессов в различных секторах экономики. Сразу после
введения тенге был взят курс на либерализацию валютной политики, что стало
неотъемлемой частью всего направления реформ. В 1999 году было официально
объявлено о переходе к свободно плавающему обменному курсу (СПОК). При этом
подразумевается, что Национальный банк по-прежнему будет оставаться
активным участником валютного рынка для сглаживания резких колебаний спроса
и предложения, а также для противодействия валютным спекулянтам. Ничего
ненормального в этом нет, это обычная практика, принятая во всех странах с
системой плавающих валютных курсов, а по утверждению председателя Нацбанка
Г. Марченко, по стандартам Международного валютного фонда (МВФ) наша страна
относится к группе стран со свободно плавающим валютным курсом.
За последние два года тенге, вопреки прогнозам, которые делались после
момента его введения, демонстрирует довольно заметную устойчивость на
валютном рынке, что необходимо для стабилизации и развития экономики
страны, и сейчас наша валюта является самой прочной в странах СНГ. Вполне
понятно, что большинство населения хотело бы, чтобы курс тенге к доллару
США вообще оставался неизменным, но пока это невозможно, да и не нужно.
Дело в том, что стабилизация не означает, что стоимость валюты должна
"застыть" по отношению к доллару, потому что одной из главных функций
валютной системы является поддержание равновесия в экономике, реальное
состояние которой валютная система и должна отражать. Если рост цен
опережает темп девальвации, то есть цены растут быстрее, чем курс доллара,
то это означает, что курс национальной валюты завышен. Из-за этого
отечественные товары оказываются дороже импортных, население охотно
приобретает импорт, вследствие чего в экономике начинается спад, так как
экспорт, а значит, и производство, также сокращается.
В Казахстане и других странах СНГ, в отличие от развитых стран, курс
национальной валюты определяется не столько ростом экономики, сколько
состоянием платежного баланса страны, иначе говоря, соотношением того,
сколько страна зарабатывает иностранной валюты, и того, сколько она тратит.
В 2001 году, по сравнению с 2000 годом, профицит торгового баланса
(превышение экспорта над импортом) Казахстана значительно снизился. В
первую очередь это произошло вследствие падения цен на нефть, особенно в
четвертом квартале прошлого года, а также многократного превышения темпов
роста импорта над ростом экспорта. Так, в Казахстане в 2001 году экспорт в
денежном исчислении вырос примерно на три процента, тогда как импорт -
более чем на 40 процентов. Такое увеличение импорта вызвало опережающее
увеличение спроса на доллары по сравнению с его предложением, валютный
рынок страны немедленно отреагировал на такие изменения в экономике, и в
декабре 2001 года доллар начал резко расти на бирже. Главными причинами
такого неожиданного для многих роста доллара Председатель Правления
Национального банка Г. Марченко назвал большие бюджетные расходы в конце
года, высокий сезонный спрос на доллары и высокую активность одного
крупного банка, который для погашения своего внешнего займа закупил на
рынке около 30 миллионов долларов. Хотя можно предположить, что это была,
прежде всего, реакция рынка на возможное сокращение притока экспортной
выручки.
Девальвация тенге была проведена в 1999 году вслед за обвалом
российского рубля в 1998 год, и обесценением большинства валют стран СНГ. В
результате их курс оказался заниженным отношению к тенге, из-за чего товары
в России, Кыргызстане и Узбекистане были дешевле казахстанских в 3-4 раза.
Наша экономика уже не выдерживала такой конкуренции, поэтому казахстанские
заводы начали останавливаться, и в такой ситуации единственным выходом была
девальвация тенге. Благодаря этому наши товары стали конкурентоспособными,
четвертый год подряд растет производство. Но нельзя говорить, что
постоянной девальвацией можно заменить всякую экономическую политику, то
есть постоянно "обрушивать" валюту, что должно привести к росту
производства. Во-первых, за такой рост будет расплачиваться своими доходами
население, именно ему придется платить за все, потому что девальвация
всегда вызывает рост цен, эти два явление тесно взаимосвязаны. Во-вторых, в
стране с нестабильной валютой никто не захочет вкладывать деньги, развивать
производство, так как слишком велики риски. Увеличится бегство капитала из
страны. Наглядный пример: в России, где риски вследствие нестабильности
рубля слишком высоки, ежегодно из страны "убегает" до 24 миллиардов
долларов, иностранные инвесторы не хотят вкладывать деньги, отсутствует
доверие к неустойчивым российским банкам.
В текущем году Национальный банк Казахстана будет и дальше следовать
своей политике балансирования между важными целями. С одной стороны - это
поддержка экспортеров, которые заинтересованы в более быстрых темпах
девальвации, так как это сделает их товары более конкурентоспособными на
внешнем рынке. В этом же заинтересованы товаропроизводители,
ориентированные на внутренний рынок, правда, в меньших масштабах, иначе
вызванная девальвацией инфляция "срежет" покупательную способность
населения. С другой стороны, необходимо обеспечивать стабильность тенге в
интересах населения страны, продолжения роста инвестиций, особенно
внутренних со стороны банков, пенсионных фондов и страховых компаний, так
как снижение тенге сделает импортное оборудование более дорогим и ограничит
кредитные возможности финансовых институтов. Кроме того, это облегчит
выплаты по внешнему долгу для правительства и Национального банка.
Цель дипломной работы рассмотреть валютную политику Республики
Казахстан. Поставленная цель реализуется с помощью решения следующих задач:
- рассмотреть теоретические аспекты валютной политики государства;
- проанализировать валютную политику Республики Казахстан;
- изучить практику валютной политики зарубежных государств и
перспективы развития валютной политики Республики Казахстан.
Дипломная работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка
использованной литературы.
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ВАЛЮТНОЙ ПОЛИТИКИ ГОСУДАРСТВА
1.1. Понятие и сущность валютной политики
В системе ВЭП особое место занимает валютная политика, которая
представляет особой комплекс мер, осуществляемых той или иной страной в
сфере международных экономических отношений в соответствии с целями на том
или ином историческом этапе развития. Она может быть представлена в двух
видах в зависимости от текущих либо долгосрочных целей, т.е. структурной и
текущей.
Структурная валютная политика проводится в форме валютных реформ,
направленных на совершенствование принципов взаимодействия всех стран, и,
как правило, сопровождается борьбой за упрочение положения отдельных валют
и достижение привилегии. При этом структурная валютная политика
обусловливает формирование тенденции текущей, включающей в себя комплекс
краткосрочных мер, регулирующих валютные курсы, валютные ситуации и
функционирование рынков драгоценных металлов.[1]
Как правило, в целях регулирования валютного курса и платежного
баланса, в целях воздействия на перемещение международного капитала,
денежную массу, цену, а также внутреннюю динамику кредитов центральный банк
страны может осуществлять дисконтную политику. Суть последней заключается в
изменении учетной ставки банка. Так, при пассивном платежном балансе
повышение учетной ставки банка способствует усилению притока капитала из
стран, где значительно ниже процентная ставка. Тем самым дисконтная
политика предотвращает бегство капиталов из страны, стабилизирует платежный
баланс и повышает платежный курс. Однако, если экономика страны пребывает в
состоянии застоя, то повышение учетной ставки в целях улучшения платежного
баланса отрицательно влияет на экономику. При этом нестабильность в
экономике не всегда предопределяет движение капитала из страны при
оперировании теми или иными процентными ставками. Кроме того, поскольку в
мировом хозяйстве усиливаются факторы, регулирующие международное движение
капитала и кредита, это обстоятельство ослабляет воздействие учетной
политики на платежный баланс. Другими словами, противоречивость внутренних
и внешних целей дисконтной политики делают ее не столь привлекательной из-
за кратковременности и сравнительно низкой эффективности. Пример тому -
активизация дисконтной политики лишь в 30-40 годы и с начала 50-х годов
(Англия, США и другие). Однако, усиливающаяся интернационализация
хозяйственных связей предопределяет необходимость фиксирована тенденции
учетных ставок в других странах v обусловливают эффект ценовой реакции.
Наиболее эффективным методом проведения валютной политики является
политика девизов, когда государство оказывает воздействие на курс
национальной валюты путем купли и продажи иностранных валют. Она
проявляется в различных формах: валютная интервенция, диверсификация
валютных резервов, валютные ограничения, регулирование степени
конвертируемости валют, а также режима валютного курса, девальвация,
ревальвация и др.
Валютная интервенция - процесс вмешательства в операции на валютном
рынке с целью воздействия на курс национальной валюты, для чего центральный
банк продает иностранную валюту. Особенностью такой интервенции, как формы
девизной политики являются: относительная крупномасштабность,
кратковременность применения, осуществление за счет официальных
золотовалютных резервов и краткосрочных валютных кредитов. В настоящее
время используется наряду с интервенцией валют в одном отдельном
государстве и коллективная валютная интервенция центральных банков в ряде
стран.[2]
Диверсификация валютных резервов - это разновидность девизной политики
и направлена на регулирование структуры валютных резервов путем включения в
их состав разных валют. Данная форма позволяет предотвратить потери и
обеспечить ритмичность международных расчетов. С этой целью осуществляется
продажа нестабильных валют, активизируется покупка более устойчивых валют.
Зачастую национальное государство и международные финансовые
организации осуществляют меры по установлению режима валютных паритетов
валютных курсов. В эволюции валютных систем можно отметить использование
режима фиксирования валютных курсов (бреттон-вудское соглашение стран),
режим плавающих валютных курсов (Парижская конференция "группы десяти"),
режим "европейской валютной змеи".
В мире существует около десятка режимов валютных курсов. Многие
государства в ходе проводимых экономических реформ использовали и такую
форму валютной политики, как двойной валютный рынок. Данная форма
обусловливает необходимость деления валютного рынка на две части:
официальный валютный курс используется при коммерческих операциях, а
рыночный -при финансовых операциях. Круг применения данной политики все
более сужался переходом к плавающим валютным курсам.
1.2. Валютное регулирование как элемент экономической политики
Существует рыночное и государственное регулирование величины валютного
курса. Рыночное регулирование, основанное на конкуренции и действии законов
стоимости, а также спроса и предложения, осуществляется стихийно.
Государственное регулирование направлено на преодоление негативных
последствий рыночного регулирования валютных отношений и на достижение
устойчивого экономического роста, равновесия платежного баланса, снижения
роста безработицы и инфляции в стране. Оно осуществляется с помощью
валютной политики - комплекса мероприятий в сфере международных валютных
отношений, реализуемых в соответствии с текущими и стратегическими целями
страны. Юридически валютная политика оформляется валютным законодательством
и валютными соглашениями между государствами.
К мерам государственного воздействия на величину валютного курса
относятся:
А) валютные интервенции;
Б) дисконтная политика;
В) протекционистские меры.
Важнейшим инструментом валютной политики государств являются валютные
интервенции - операции центральных банков на валютных рынках по купле-
продаже национальной денежной единицы против ведущих иностранных валют.
Цель валютных интервенций - изменение уровня соответствующего
валютного курса, баланса активов и пассивов по разным валютам или ожиданий
участников валютного рынка. Действие механизма валютных интервенций
аналогично проведению товарных интервенций. Для того чтобы повысить курс
национальной валюты, центральный банк должен продавать иностранные валюты,
скупая национальную. Тем самым уменьшается спрос на иностранную валюту, а,
следовательно, увеличивается курс национальной валюты. Для того чтобы
понизить курс национальной валюты, центральный банк продает национальную
валюту, скупая иностранную. Это приводит к повышению курса иностранной
валюты и снижению курса национальной валюты.
Для интервенций, как правило, используются официальные валютные
резервы, и изменение их уровня может служить показателем масштабов
государственного вмешательства в процесс формирования валютных курсов.
Официальные интервенции могут проводиться разными методами - на биржах
(публично) или на межбанковском рынке (конфиденциально), через брокеров или
непосредственно через операции с банками, на срок или с немедленным
исполнением.
Кроме того, официальные валютные интервенции подразделяются на
стерилизованные и нестерилизованные. Стерилизованными называют
интервенции, в ходе которых изменение официальных иностранных нетто-активов
компенсируется соответствующими изменениями внутренних активов, т.е.
практически отсутствует воздействие на величину официальной денежной
базы. Если же изменение официальных валютных резервов в ходе интервенции
ведет к изменению денежной базы, то интервенция является
нестерилизованной.
Для того чтобы валютные интервенции привели к желаемым результатам по
изменению национального валютного курса в долгосрочной перспективе,
необходимо:
Наличие необходимого количества резервов в центральном банке для
проведения валютных интервенций;
Доверие участников рынка к долгосрочной политике центрального рынка
Изменение фундаментальных экономических показателей, таких как темп
экономического роста, темп инфляции, темп изменения увеличения денежной
массы и др.
Дисконтная политика - это изменение центральным банком учетной ставки,
в том числе с целью регулирования величины валютного курса путем
воздействия на стоимость кредита на внутреннем рынке и тем самым на
международное движение капитала. В последние десятилетия ее значение для
регулирования валютного курса постепенно уменьшается.[3]
Протекционистские меры - это меры, направленные на защиту собственной
экономики, в данном случае национальной валюты. К ним относятся, в первую
очередь, валютные ограничения. Валютные ограничения - законодательное или
административное запрещение или регламентация операций резидентов и
нерезидентов с валютой или другими валютными ценностями. Видами валютных
ограничений являются следующие:
- Валютная блокада
- Запрет на свободную куплю-продажу иностранной валюты
Регулирование международных платежей, движения капиталов, репатриации
прибыли, движения золота и ценных бумаг
- Концентрация в руках государства иностранной валюты и других
валютных ценностей.
Государство достаточно часто манипулирует величиной валютного курса с
целью изменения условий внешней торговли страны, используя такие методы
валютного регулирования, как двойной валютный рынок, девальвация и
ревальвация.
1.3. Регулирование режима валютных курсов
Выбор вариантов режима обменных курсов зависит от двух факторов:
- экономического потенциала страны, положения ее на мировой арене и
причастности к категории развитости;
- временного промежутка в рамках данной страны. Варианты режимов
обменных курсов ранжируются в зависимости от степени участия правительства
данной страны:
- курс определяется правительством страны;
- имеет место вмешательство правительства в установление режима;
- обусловливается полным отсутствием вмешательства правительства, а
режим курса определяется рынком.
Первый вариант предусматривает меры в отношении одной иностранной
валюты или одновременно нескольких валют. Вмешательство правительства
обусловливает так называемую "ползающую зацепку" курса, когда правительство
проводит меры по девальвации, сравнивая разницу в темпах инфляции с
приоритетными торговыми партнерами страны. Может получить реализацию и
"грязное плавание" курса, когда правительство с учетом приоритетов страны
произвольно манипулирует плавающим курсом.
Третий вариант отражает ситуацию, когда валюта страны свободно
определяется рынком с учетом спроса и предложения валют.
Каждый из названных режимов обменного курса имеет определенные
имущества и недостатки, которые мы и рассмотрим.
Режим фиксированного курса имеет следующие преимущества:
- количественная определенность (способствует торговле и
стимулированию потока капитала);
- усиливает повышенное доверие к валютной финансовой политике,
вызванное необходимостью приближения процентных ставок к ставкам экономики
валюты зацепления, а также необходимостью контроля за ростом кредитования и
правительственных расходов для предотвращения подрыва обменного курса
инфляцией.[4]
Наряду с этим преимущество фиксируемого курса проявляется в
сдерживании инфляции. Высокое доверие к валютно-финансовой политике
смягчает инфляционные ожидания на рынке труда и финансовых рынках. Однако
данный режим не лишен и недостатков.
Страна не способна противостоять определенным экономическим шокам в
результате потери экспортных рынков и недостаточности валютных резервов для
поддержки фиксируемого курса. Как правило, эти явления сопровождаются
резким снижением внутренних цен, которые предопределяют спад производства и
рост армии безработных. При установлении режима фиксированного курса
возникает проблема в отношении уточнения количества валют, но в случае
"зацепления за одну валюту" данная страна характеризуется следующим: эта
политика удобна для понимания всеми компаниями на всех финансовых рынках
страны;
- значительно сокращается возможность правительственного
манипулирования курсами;
- уменьшается риск обменного курса в торговле, поскольку операции,
проведенные в одной валюте, благоприятны для крупного торгового партнера;
- колебание курса одной валюты предопределяет колебание курса
внутренней валюты по отношению ко всем функционирующим.
В отличие от этого политика фиксируемого курса с "зацеплением за
корзину валют" характеризуется следующими параметрами:
а) иностранные инвесторы тяжелее воспринимают данную политику,
предполагая, что власти манипулируют валютами, так как состав корзины валют
широко не известен. Как правило, в таких случаях иностранные партнеры
предполагают возможность девальвации;
б) данная политика устраняет риск повышения стоимости единственной
валюты, что наиболее благоприятно в отношении регулирования сделок со всеми
торговыми партнерами страны. Однако повышение стоимости валюты ведет к
уменьшению экспорта, росту импорта и тем самым ухудшает платежный баланс
страны.
К другим преимуществам данного режима можно отнести то, что колебание
курса валют значительно меньше, если все валюты корзины взвешены одинаково
относительно своих зацепляемых обменных курсов.
Плавающий режим обменных курсов. Валютная финансовая политика страны
формируется в определенной степени самостоятельно в условиях использования
свободноплавающего режима. Данный курс позволяет поддерживать
конкурентоспособность и быстро адаптируется к внешним импульсам и шокам, а
самое главное - правительство страны освобождается от функции определения
подходящего курса. Несмотря на эти преимущества, режим свободно плавающего
обменного курса не лишен недостатков:
- если валютный рынок характеризуется незначительной емкостью, то при
данном режиме несколько крупных сделок могут подорвать существующее
состояние;
- данный режим может обеспечить эффективность валютной политики при
регулировании со стороны государства, а также принятии валютно-финансовых и
фискальных мер;
- следует признать непривлекательность для иностранных инвесторов и
торговых партнеров условий неопределенности при данном режиме;
- существует угроза правительственного манипулирования ("грязное
плавание"), что подрывает доверие субъектов рынка;
- если страна имеет наличие крупных спекулятивных потоков капитала, то
определение обменных курсов в значительной степени ограничивает валютно-
финансовую независимость.[5]
Использование данного режима наиболее эффективно в условиях слабой
развитости международных коммерческих связей, т.е., когда состояние
производства не находится в большой зависимости от внешней торговли.
Для введения плавающих валютных курсов главенствующими условиями
являются наличие развитого финансового рынка, степень интегрированности с
мировой системой, взаимозаменяемость национальных и иностранных денежных
активов, а также степень развитости финансового посредничества. Тем не
менее, несмотря на отсутствие данных факторов, многие государства перешли
на режим плавающих курсов. Причинами этого являются неуравновешенность
платежных балансов, незначительность объемов официальных валютных резервов
для поддержки фиксируемых курсов, желание блокировать "черные" валютные
рынки. Первыми на данный режим преимущественно перешли промышленно развитые
государства, а затем и развивающиеся.
Однако ввод плавающих курсив национальных валют происходил в рамках
стабилизационных программ МВФ и при наличии технической помощи. Это
вызывало необходимость проведения комплекса экономических мер, таких, как
структурная перестройка экономики, либерализация валютных и таможенных
режимов, ограничения спроса и т.д. В условиях же отсутствия этих
предпосылок многие государства используют режим сочетания фиксируемых и
плавающих курсов. Модифицированной его формой является "ползучий" валютный
курс, сущность которого состоит в проведении мелких и частных корректировок
обменной стоимости валюты, которые повторяются 1 -2 раза в месяц.
К преимуществам ползающей зацепки можно отнести:
- предварительное объявление темпов "ползания", что увеличивает
доверие экспортеров и потенциальных инвесторов;
- наличие возможности поддержания реально фиксируемого валютного
курса. Так, например, при внутренней инфляции в 10% в год и инфляции у
торгового партнера в 5% в год Темп "ползания" фиксируется в 5%
обесценивания в год.
Недостатки ползающей зацепки следующие:
- оптимальный обменный курс может изменяться в течение времени, что
вызывает постоянную необходимость корректировки темпов "ползания" во
избежание дестабилизации экономики;
- режим может привести к более высокой инфляции, чем при фиксируемом
обменном курсе.
История показывает, что режимы обменных курсов менялись неоднократно.
Так, после второй мировой войны использовалась контролируемая МВФ система
фиксированных, но поправляемых обменных курсов. Государства обязались
сохранить обменный курс в пределах договоренности и осуществляли меры по
поддержке своей валюты при внешнем воздействии на нее.
С развалом бреттонвудской системы с 1973 года многие страны получили
возможность применения широкого плавания валют и перешли к более гибким
системам, что было вызвано перепадами обменных курсов крупных стран, витком
высокой инфляции - в развивающихся. Дефицит платежного баланса в этих
странах стал тормозом в развитии экономики, и в целях поддержания
конкурентоспособности многие из них отдали предпочтение "ползающей
зацепке".
Во многих государствах для стимулирования внешнеэкономической
деятельности центральные банки использовали режим множественности валютных
курсов. Необходимость этого обусловливается возможностью регулирования
платежного баланса, не вовлекая количественные ограничения и
административные запреты, при этом официальный курс валюты удерживается на
высоком уровне для сдерживания роста цен на импортируемые товары, а
движение капиталов и операции, связанные с ним, осуществляются по
плавающему курсу. Данный режим валютных курсов используется, как правило,
для нетрадиционных видов экспорта. Обобщая сказанное, следует отметить, что
этот режим правомерно использовать в странах с переходной экономикой, но
следует ограничить временной промежуток его применения, поскольку
длительное использование системы накапливает искажение в распределении
ресурсов, изменяет структуру относительных цен. Немаловажным фактором
является извлечение прибыли не из производственной деятельности, а из
существа разницы между неодинаковыми уровнями валютных курсов.
Валютная интервенция. Одним из методов регулирования валютных курсов
являются операции, вмешательства центрального банка в функционирование
валютного курса в целях воздействия на курс национальной валюты. В этом
случае, если на валютном рынке предложение иностранной валюты избыточно, то
центральные банки осуществляют ее скупку и продают, когда произошло
снижение предложения иностранной валюты. При этом центральный банк
уравновешивает спрос и предложение на иностранную валюту и ограничивает
пределы колебания ее курса.
Эта форма валютной политики осуществляется центральным банком одной
страны или банками нескольких государств. Для примера можно привести
европейскую валютную систему. Так, центральные банки европейской системы с
помощью валютной интервенции поддерживают курсы своих валют в определенных
границах. При осуществлении валютной интервенции необходимо определиться с
выбором валюты, что зависит от места данной валюты в международной валютной
системе, цели интервенции и сложившейся институциональной среды.
Большинство центральных банков определяет порядок валютных интервенций на
межбанковском рынке напрямую через дилеров, брокеров, при этом информация
может быть конфиденциальной.[6]
Следует признать, что применение валютных интервенций имеет
определенные ограничения, что обусловливается размерами официальных
валютных резервов. Соответственно в условиях недостаточности объемов
валютных резервов многие государства прибегают к использованию валютных
ограничений.
Валютные ограничения. Ими являются меры и правила, которые установлены
государством в законодательном или административном порядке. Условием
применения является хронический и крупный дефицит платежных балансов для
сбалансированности внешних платежей и поступлений. Разновидностей валютных
ограничений существует много - от определенных пределов до 100% требований
продажи экспортной выручки центральному банку по официальному курсу.
Применение может получить и практика лицензирования продажи иностранной
валюты импортерам, а также формы запретов на ввоз или вывоз валютных
ценностей без специальных разрешений. Ограничения распространяются на права
физических лиц, на владение и распоряжение валютой. В случаях необходимости
регулирования иностранных инвестиций, трансферта прибыли, внешних займов и
кредитов в ряде стран устанавливаются определенные ограничения. Некоторые
страны обязуют заемщика депонировать часть иностранных кредитов на
специальные счета в центральном банке, при этом в зависимости от назначения
этих кредитов транжируется диапазон депозитов.
Девальвация и ревальвация валют. Многие страны, развивая международные
экономические отношения с внешним миром, испытывают различную степень
инфляции в разных странах. При этом, если используется режим фиксируемых
валютных курсов, то центральные банки ощущают необходимость пересмотра
официальных курсов своих национальных валют, поскольку реальные курсы,
обусловленные покупательной силой валют, значительно отклоняются от
официального курса. Как правило, курсы валют, обесценение которых не
существенно, реально повышаются; валюты, обесценение которых происходит
быстрыми темпами, по сравнению с официальным курсом резко снижаются. В
такой ситуации созревает необходимость корректирующих операций в отношении
валютного курса, т.е. девальвировать или ревальвировать.
Инфляция. В специальной литературе есть термины "гиперинфляция" и
"хроническая инфляция". Такие страны, как Аргентина, Бразилия и Уругвай,
зачастую относят к странам с "хронической инфляцией", критерием этому
служат два показателя: средний годовой темп инфляции свыше 20% и
жизнедеятельность ее на протяжении трех десятилетий.
Антиинфляционные меры в Аргентине позволили снизить трехзначную цифру
инфляции в 1975 году до 90% в 1986, в Уругвае же после 1972 года темп
инфляции превышал 30%, а с 1984 он составляет свыше 50%. В обоих случаях
причиной ее является высокий темп роста денежной массы, что было
продиктовано необходимостью финансирования хронического дефицита бюджета.
На рубеже 60-70-х годов инфляция в Чили и Мексике мало отличалась от
инфляции вышеназванных стран. Однако при принятии стабилизационной
программы 1978 г. в Чили инфляция достигла 19% по итогам 1981г., а между
1981-1990гг. превышала 20%. В отличие от этих стран в 60-е годы темпы
инфляции в Мексике были на уровне американской экономики. Начиная с 1970 по
1985 годы темп ее измерялся трехзначной цифрой и была снижена до 20% в 1981
году. Высокий уровень инфляции и ее устойчивость на протяжении долгого
периода позволяют зафиксировать определенное их сходство.[7]
Примеры гиперинфляции имели место в годы первой мировой войны в
Германии, Австрии, Венгрии, Польше. Однако они продолжались не в течение
длительного промежутка времени, а, как правило, наблюдались в краткосрочном
периоде (месяцы), при этом отмечался гигантский скачок либо в сторону
повышения, либо в сторону понижения. Для сдерживания гиперинфляции
используются такие регуляторы, как проведение радикальных реформ в бюджете,
в политике ценообразования. Однако при этом следует отметить, что
гиперинфляцию можно обеспечить немедленной стабилизацией цен, если
стабилизировать валютный курс.
Исследования показывают, что нетрадиционные программы
антиинфляционного характера осуществлялись в Латинской Америке. Суть их
сводится к следующему:
- во-первых, использовался фиксированный валютный курс;
- во-вторых, периодически проводилась девальвация национальной валюты
и в-третьих, в той или иной степени регулировались доходы населения.
Программы, проведенные в Аргентине, отличались тем, что не
предусматривался контроль за ценами и заработной платой и постоянно
публиковался график девальвации относительно доллара с постепенным
снижением коэффициента девальвации. Но изменение темпа инфляции происходило
медленно, а соответствующее снижение реального валютного курса было
фатальным, что установило высокий валютный курс и подтолкнуло к финансовому
кризису. Аргентина в 1985 году произвела замену национальной валюты и
использовала контроль над заработной платой и ценами, что позволило достичь
традиционного бюджетного равновесия. Однако темп инфляции медленно
приближался к коэффициенту девальвации, и имело место устойчивое снижение
реального валютного курса, что привело к непокрываемому дефициту балансов.
Кроме того, ухудшилось состояние текущего платежного и внешнеторгового
балансов. В конечном счете эти меры обеспечивали активность реальной
экономики лишь на начальном периоде, затем эта активность обязательно шла к
снижению.
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ РЕГУЛИРОВАНИЯ ВАЛЮТНОЙ ПОЛИТИКИ РЕСПУБЛИКИ КАЗАХСТАН
2.1. Валютная политика Республики Казахстан
С распадом СССР республика столкнулась с множеством экономических
проблем: спад производства, высокий уровень инфляции и безработицы.
Правительство предприняло ряд реформ по стабилизации экономики, выводу ее
из глубокого структурного, финансового, валютного и социального кризиса, но
эти меры не принесли ощутимых результатов. В Казахстане провозглашен
принцип открытой экономики как необходимое условие последовательного
включения его в мирохозяйственные связи и международное разделение труда.
Период перехода нашей страны к рыночной экономике можно разбить на
несколько этапов.
1 этап: 1992 - 1994 гг. Республика Казахстан стала суверенным
государством. Взят курс на разгосударствление и приватизацию как основу
формирования принципиально новых субъектов собственности и рыночных
отношений. Создаются совместные предприятия со смешанным капиталом, зоны
свободного предпринимательства с системой преференций и режимом
благоприятствования для иностранных инвесторов. Формируется рыночная
инфраструктура: широкая сеть коммерческих банков, набирает темпы биржевая
торговля.
Однако выпуск продукции промышленного и потребительского назначения
снижается. Инфляция достигла 45 - 50 %. Республика вынуждена была ввести
собственную национальную валюту - тенге.
В современных условиях тенге является конвертируемым лишь для
резидентов Республики Казахстан. В мировой системе конвертируемости валют
казахстанская денежная единица не является конвертируемой. Тенге в
банковской сфере может быть частично конвертируемой валютой при совершении
сделок на межбанковском валютном рынке. На день ввода национальной валюты
(15 ноября 1993 года) республика была обеспечена собственными
золотовалютными резервами в объеме 60 - 65 % от необходимой потребности.
Курс казахстанского тенге, после его введения в оборот, определяется
еженедельными торгами на Международной валютной бирже РК. На момент
введения национальной валюты на валютный рынок ее обменный курс составил
4,68 тенге за 1 доллар США. Национальный банк проводит политику
унифицированного валютного обменного курса тенге, отражающего соотношение
спроса и предложения на валютном рынке при ограниченном его вмешательстве.
Предпринимались попытки отказа от постепенной девальвации курса тенге.
Несомненно, введение тенге повлияло на экономическую и социально-
политическую жизнь республики. Но прежде Казахстан стремился сохранить
режим "рублевой зоны", так как было необходимо поддержать сложившееся
экономическое пространство и его хозяйственные связи. Многие же экономисты
считают этот режим одним из худших денежных систем.
В процессе подготовки к введению казахстанской валюты Национальный
банк РК тщательно изучил опыт зарубежных стран, включая и страны СНГ.
Основательно рассматривались различные варианты. Из трех вариантов,
известных в мировой практике как промежуточное, параллельное и прямое
введение, был выбран последний.
При выборе валютного режима Государственная комиссия остановилась на
установлении управляемого плавания на валютном рынке с интервенциями
Нацбанка. Наряду с этим применялись единый валютный курс и частичная
конвертируемость тенге, охватывающие операции по текущим счетам и для
репатриации прибылей иностранными инвесторами. Особенно тщательно изучался
опыт Венгрии относительно режима валютного курса -"crawling peg".
2 этап: 1994 - 1995 гг. Происходит формирование отечественной
законодательно-правовой базы, в том числе и валютной, ее постепенное
совершенствование. Во втором этапе планировалось завершить процесс
приватизации и передать инвесторам до 80 % госпакетов акций. Формируется
валютный рынок, в том числе и рынок ценных бумаг.
Одной из приоритетных целей политики реформирования экономики была
проблема конвертации тенге. Для валютной и товарной конвертируемости тенге
одних только внутренних резервов недостаточно. Поэтому в целях обеспечения
ликвидности валютного рынка и достижения внутренней конвертируемости тенге
проводились соответствующие мероприятия.
С конца декабря 1993 г. было отмечено резкое падение курса тенге как
по отношению к доллару США, так и к российскому рублю. Национальным банком
РК в январе - феврале была проведена жесткая кредитная политика, что
позволило удержать реальный обменный курс сравнительно стабильным. Но в
марте номинальный обменный курс снова стал падать в результате усиления
кредитной эмиссии.
В 1994 г. темп снижения курса национальной валюты составил примерно
11,6 % в среднемесячном исчислении, в 1995 - 11,5 %. Динамика валютного
курса за эти годы свидетельствует о ее слабой способности к понижению, что
полностью соответствует высокому уровню инфляции и кризисному состоянию
экономики. В эти годы тенденции снижения курса тенге подтверждает рост
доверия населения к национальной валюте, что ускоряло процесс,
трансформации экономики. [8]
Во внешней торговле стимулировался экспорт с целью поддержания
стабильности тенге и сокращения дефицита платежного баланса. Одновременно с
этой мерой свелись ограничения на импорт отдельных товаров для защиты
внутреннего рынка и отечественных производителей. Наблюдалось массовое
банкротство отечественных производителей по причине платежного кризиса.
Кредиты вследствие чрезмерно высоких процентов оказались недоступными для
большинства предприятий.
Со второй половины 1995 года быстрое развитие получил внебиржевой
сегмент валютного рынка, превысивший в следующем году объемы операций на
валютной бирже.
3 этап: 1996-1998 гг. Данный этап отличается развитием финансового
рынка, включая рынок ценных бумаг. В республике реализуются самые крупные в
СНГ инвестиционные проекты в нефтегазовом комплексе. Для иностранных
инвесторов установлен национальный режим налогообложения, принят ряд
законов, которые обеспечивают благоприятный режим. Кроме того, отмечены
такие особенности этапа, как:
- стабилизация национальной валюты;
- прогнозируемые инфляция и безработица;
- формирование отечественной банковской системы;
- банкротство мелких и средних банков;
- активная деятельность иностранных банков.
Валютная политика Республики Казахстан представляет собой составную
часть внешнеэкономической, а также общей денежно-кредитной политики.
Валютная политика при одновременном использовании денежно-кредитной
направлена на обеспечение стабильности и конвертируемости национальной
валюты, поддержание равновесия платежного баланса, сдерживание безработицы
и инфляции.
В сложной обстановке социально-экономических преобразований текущая
валютная политика Казахстана основана на сочетании частичной либерализации
валютных операций и ряда жестких ограничений на внутреннем валютном рынке.
Из традиционных форм валютной политики используются такие инструменты,
как: регулирование режима валютного курса, валютные интервенции, управление
золотовалютными резервами и регулирование степени конвертируемости тенге.
Национальный банк придерживался регулируемого плавающего обменного курса
тенге. Валютные интервенции, широко применяемые в Канаде и ряде других
стран, осуществляются и на внутреннем валютном рынке Казахстана с целью
сглаживания колебаний номинального курса тенге в результате краткосрочных
изменений конъюнктуры на валютном рынке.
Временное снижение золотовалютных активов в иностранной валюте вызвано
политикой проведения Нацбанком валютных интервенций (на 11,2 млн $ в
1993г., 18,9 млн $ в 1994 г., 106,8 млн $ в 1995 г.) для поддержания
стабильного курса национальной валюты.[9]
Требуется новый подход к определению стоимости золота, она должна быть
привязана к стоимости энергоносителей, как это принято во всем мире.
Официальный обменный курс тенге к доллару США устанавливается по
результатам состояния биржевого и внебиржевого валютных рынков, а также
уровню инфляции и другим макроэкономическим показателям. Чаще всего такой
курс используется в соглашениях между юридическими лицами. В 1996 году,
присоединившись к условиям статьи VIII Соглашения МВФ, Казахстан взял на
себя обязательства не вводить или усиливать валютные ограничения, не
вводить или изменять практику применения множественных валютных курсов,
вводить или усиливать ограничения на импорт по причинам, связанным с
платежным балансом. Согласно соглашению, ограничения по выполнению платежей
и переводов по текущим международным сделкам были сняты, что позволило
достичь условия по обеспечению свободной конвертируемости тенге.
2.2. Валютная политика Республики Казахстан в условиях плавающего обменного
курса
С 5 апреля 1999г., Национальным Банком Казахстана был введен режим
свободно плавающего обменного курса тенге, как наиболее приемлемый в
современных условиях. Введение режима свободного плавания было направлено
на устранение негативных последствий переоценки валютного курса тенге,
которая выражалась в снижении конкурентоспособности казахстанских товаров,
ухудшении сальдо текущего счета платежного баланса, уменьшении поступлений
в бюджет из-за ухудшения финансового состояния предприятий и т.д.[10]
В настоящее время обменный курс национальной валюты формируется на
валютном рынке на основе рыночного спроса и предложения на валюту.
Национальный Банк принимает участие на КФБ в качестве профессионального
участника.
Официальный обменный курс тенге к доллару США устанавливается
еженедельно, с учетом состояния биржевого и внебиржевого валютных рынков,
уровня инфляции, денежных агрегатов и общей макроэкономической ситуации.
Официальный курс используется для целей учета и таможенных платежей и как
индикатор валютной политики Нацбанка для хозяйствующих субъектов.
Введение свободно плавающего курса тенге способствовало восстановлению
конкурентоспособности экономики Казахстана на мировом рынке, улучшению
состояния текущего счета и уменьшению спада производства.
В настоящее время, изменение курса определяется действием двух
основных факторов. С одной стороны, укреплению курса тенге способствует
улучшение торгового баланса Казахстана, достигнутое благодаря
восстановлению конкурентоспособности казахстанского экспорта после
апрельской девальвации и наблюдавшийся с начала текущего года рост мировых
цен на нефть ( важнейший экспортный товар Казахстана, на который
приходится почти треть его валютных поступлений. С другой стороны, по
прежнему довольно непростой остается ситуация в России, а также в зависимых
от нее странах СНГ.
Валютная политика Казахстана должна обеспечивать защиту денежной
системы государства и экономики в целом от негативных последствий резких
колебаний обменного курса тенге. Объективно определенный обменный курс
национальной валюты является фундаментальной основой, обеспечивающей
макроэкономическую стабильность государства.
В этой связи основным приоритетом государства в сфере валютного
регулирования должен стать выбор курсовой политики, не допускающей
переоценки курса национальной валюты и не оказывающей негативного влияния
на конкурентоспособность отечественного производства в условиях постоянно
меняющейся мировой конъюнктуры.
Повышение мировых цен на сырье и проведенная в апреле 1999 года
девальвация тенге способствовали росту добывающих и некоторых
импортозамещающих отраслей и оживлению экономики государства. Политика
обменного курса должна адекватно реагировать на изменения мировых цен,
условия внешней торговли, создавая тем самым фундамент для развития
внутренней экономики. Строго придерживаясь этой политики в сочетании с
такими факторами как использование новых технологий, оборудования,
повышение качества труда, государство может выйти на стратегию ускоренного
роста.
В течение пяти последующих лет предполагается сохранение свободно
плавающего обменного курса тенге, который предполагает адекватность
девальвации изменениям уровня инфляции внутри страны и за рубежом, что
будет способствовать сохранению ценовой конкурентоспособности казахстанских
товаров на внешних рынках, и, тем самым, укреплению складывающихся
благоприятных экономических позиций и созданию предпосылок для будущего
успешного развития Казахстана.
Сохранение данного валютного режима продиктовано тем, что еще не
устранена сырьевая направленность производства и, естественно, экспорта,
т.е. сохраняется высокая уязвимость экономики страны от изменения мировых
цен на сырье. Кроме того, во внешнеторговом обороте страны высока доля
России и развитие экономики будет зависеть от ситуации в России.
Если эти зависимости экономики будут преодолены, то, конечно,
возникнет необходимость изменения валютного режима управления обменным
курсом национальной валюты.
Здесь возможны несколько вариантов нового валютного режима:
- привязка к одной из валют (доллар США, ЕВРО, иена и т.п.);
- переход к единой валюте в рамках: с одной из соседних стран
(Кыргызстан), Центрально-азиатских республик (Кыргызстан, Узбекистан,
Таджикистан), Евразийского экономического сообщества или всего СНГ.
В то же время, поддержание конкурентоспособности экономики не может
решаться только за счет курсовой политики. ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
ВВЕДЕНИЕ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. .. 3
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ВАЛЮТНОЙ ПОЛИТИКИ
ГОСУДАРСТВА ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. 7
1.1. Понятие и сущность валютной политики ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 7
1.2. Валютное регулирование как элемент экономической политики ... ... . 9
1.3. Регулирование режима валютных курсов ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. 12
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ РЕГУЛИРОВАНИЯ ВАЛЮТНОЙ ПОЛИТИКИ РЕСПУБЛИКИ
КАЗАХСТАН ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 22
2.1. Валютная политика Республики Казахстан ... ... ... ... ... ... ... ... ... 22
2.2. Валютная политика Республики Казахстан в условиях плавающего
обменного курса ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 27
2.3. Влияние валютного режима на развитие экономики Республики
Казахстан ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 38
ГЛАВА 3. ПРАКТИКА ВАЛЮТНОЙ ПОЛИТИКИ ЗАРУБЕЖНЫХ ГОСУДАРСТВ И ПЕРСПЕКТИВЫ
РАЗВИТИЯ ВАЛЮТНОЙ ПОЛИТИКИ РЕСПУБЛИКИ КАЗАХСТАН ... ... ... ... ... ... ... ... ...
50
3.1. Опыт и практика валютной политики зарубежных государств ... ... ... 50
3.2. Пути укрепления внешней устойчивости тенге в рыночных условиях
экономики ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... . 64
ЗАКЛЮЧЕНИЕ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. 83
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ ... ... ... ... ... ... ... . 88
ПРИЛОЖЕНИЯ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 90
ВВЕДЕНИЕ
Казахстан стал проводить самостоятельную валютную политику только с
конца 1993 года: с момента введения национальной валюты - тенге, благодаря
чему руководство страны смогло использовать ее в качестве инструмента для
регулирования процессов в различных секторах экономики. Сразу после
введения тенге был взят курс на либерализацию валютной политики, что стало
неотъемлемой частью всего направления реформ. В 1999 году было официально
объявлено о переходе к свободно плавающему обменному курсу (СПОК). При этом
подразумевается, что Национальный банк по-прежнему будет оставаться
активным участником валютного рынка для сглаживания резких колебаний спроса
и предложения, а также для противодействия валютным спекулянтам. Ничего
ненормального в этом нет, это обычная практика, принятая во всех странах с
системой плавающих валютных курсов, а по утверждению председателя Нацбанка
Г. Марченко, по стандартам Международного валютного фонда (МВФ) наша страна
относится к группе стран со свободно плавающим валютным курсом.
За последние два года тенге, вопреки прогнозам, которые делались после
момента его введения, демонстрирует довольно заметную устойчивость на
валютном рынке, что необходимо для стабилизации и развития экономики
страны, и сейчас наша валюта является самой прочной в странах СНГ. Вполне
понятно, что большинство населения хотело бы, чтобы курс тенге к доллару
США вообще оставался неизменным, но пока это невозможно, да и не нужно.
Дело в том, что стабилизация не означает, что стоимость валюты должна
"застыть" по отношению к доллару, потому что одной из главных функций
валютной системы является поддержание равновесия в экономике, реальное
состояние которой валютная система и должна отражать. Если рост цен
опережает темп девальвации, то есть цены растут быстрее, чем курс доллара,
то это означает, что курс национальной валюты завышен. Из-за этого
отечественные товары оказываются дороже импортных, население охотно
приобретает импорт, вследствие чего в экономике начинается спад, так как
экспорт, а значит, и производство, также сокращается.
В Казахстане и других странах СНГ, в отличие от развитых стран, курс
национальной валюты определяется не столько ростом экономики, сколько
состоянием платежного баланса страны, иначе говоря, соотношением того,
сколько страна зарабатывает иностранной валюты, и того, сколько она тратит.
В 2001 году, по сравнению с 2000 годом, профицит торгового баланса
(превышение экспорта над импортом) Казахстана значительно снизился. В
первую очередь это произошло вследствие падения цен на нефть, особенно в
четвертом квартале прошлого года, а также многократного превышения темпов
роста импорта над ростом экспорта. Так, в Казахстане в 2001 году экспорт в
денежном исчислении вырос примерно на три процента, тогда как импорт -
более чем на 40 процентов. Такое увеличение импорта вызвало опережающее
увеличение спроса на доллары по сравнению с его предложением, валютный
рынок страны немедленно отреагировал на такие изменения в экономике, и в
декабре 2001 года доллар начал резко расти на бирже. Главными причинами
такого неожиданного для многих роста доллара Председатель Правления
Национального банка Г. Марченко назвал большие бюджетные расходы в конце
года, высокий сезонный спрос на доллары и высокую активность одного
крупного банка, который для погашения своего внешнего займа закупил на
рынке около 30 миллионов долларов. Хотя можно предположить, что это была,
прежде всего, реакция рынка на возможное сокращение притока экспортной
выручки.
Девальвация тенге была проведена в 1999 году вслед за обвалом
российского рубля в 1998 год, и обесценением большинства валют стран СНГ. В
результате их курс оказался заниженным отношению к тенге, из-за чего товары
в России, Кыргызстане и Узбекистане были дешевле казахстанских в 3-4 раза.
Наша экономика уже не выдерживала такой конкуренции, поэтому казахстанские
заводы начали останавливаться, и в такой ситуации единственным выходом была
девальвация тенге. Благодаря этому наши товары стали конкурентоспособными,
четвертый год подряд растет производство. Но нельзя говорить, что
постоянной девальвацией можно заменить всякую экономическую политику, то
есть постоянно "обрушивать" валюту, что должно привести к росту
производства. Во-первых, за такой рост будет расплачиваться своими доходами
население, именно ему придется платить за все, потому что девальвация
всегда вызывает рост цен, эти два явление тесно взаимосвязаны. Во-вторых, в
стране с нестабильной валютой никто не захочет вкладывать деньги, развивать
производство, так как слишком велики риски. Увеличится бегство капитала из
страны. Наглядный пример: в России, где риски вследствие нестабильности
рубля слишком высоки, ежегодно из страны "убегает" до 24 миллиардов
долларов, иностранные инвесторы не хотят вкладывать деньги, отсутствует
доверие к неустойчивым российским банкам.
В текущем году Национальный банк Казахстана будет и дальше следовать
своей политике балансирования между важными целями. С одной стороны - это
поддержка экспортеров, которые заинтересованы в более быстрых темпах
девальвации, так как это сделает их товары более конкурентоспособными на
внешнем рынке. В этом же заинтересованы товаропроизводители,
ориентированные на внутренний рынок, правда, в меньших масштабах, иначе
вызванная девальвацией инфляция "срежет" покупательную способность
населения. С другой стороны, необходимо обеспечивать стабильность тенге в
интересах населения страны, продолжения роста инвестиций, особенно
внутренних со стороны банков, пенсионных фондов и страховых компаний, так
как снижение тенге сделает импортное оборудование более дорогим и ограничит
кредитные возможности финансовых институтов. Кроме того, это облегчит
выплаты по внешнему долгу для правительства и Национального банка.
Цель дипломной работы рассмотреть валютную политику Республики
Казахстан. Поставленная цель реализуется с помощью решения следующих задач:
- рассмотреть теоретические аспекты валютной политики государства;
- проанализировать валютную политику Республики Казахстан;
- изучить практику валютной политики зарубежных государств и
перспективы развития валютной политики Республики Казахстан.
Дипломная работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка
использованной литературы.
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ВАЛЮТНОЙ ПОЛИТИКИ ГОСУДАРСТВА
1.1. Понятие и сущность валютной политики
В системе ВЭП особое место занимает валютная политика, которая
представляет особой комплекс мер, осуществляемых той или иной страной в
сфере международных экономических отношений в соответствии с целями на том
или ином историческом этапе развития. Она может быть представлена в двух
видах в зависимости от текущих либо долгосрочных целей, т.е. структурной и
текущей.
Структурная валютная политика проводится в форме валютных реформ,
направленных на совершенствование принципов взаимодействия всех стран, и,
как правило, сопровождается борьбой за упрочение положения отдельных валют
и достижение привилегии. При этом структурная валютная политика
обусловливает формирование тенденции текущей, включающей в себя комплекс
краткосрочных мер, регулирующих валютные курсы, валютные ситуации и
функционирование рынков драгоценных металлов.[1]
Как правило, в целях регулирования валютного курса и платежного
баланса, в целях воздействия на перемещение международного капитала,
денежную массу, цену, а также внутреннюю динамику кредитов центральный банк
страны может осуществлять дисконтную политику. Суть последней заключается в
изменении учетной ставки банка. Так, при пассивном платежном балансе
повышение учетной ставки банка способствует усилению притока капитала из
стран, где значительно ниже процентная ставка. Тем самым дисконтная
политика предотвращает бегство капиталов из страны, стабилизирует платежный
баланс и повышает платежный курс. Однако, если экономика страны пребывает в
состоянии застоя, то повышение учетной ставки в целях улучшения платежного
баланса отрицательно влияет на экономику. При этом нестабильность в
экономике не всегда предопределяет движение капитала из страны при
оперировании теми или иными процентными ставками. Кроме того, поскольку в
мировом хозяйстве усиливаются факторы, регулирующие международное движение
капитала и кредита, это обстоятельство ослабляет воздействие учетной
политики на платежный баланс. Другими словами, противоречивость внутренних
и внешних целей дисконтной политики делают ее не столь привлекательной из-
за кратковременности и сравнительно низкой эффективности. Пример тому -
активизация дисконтной политики лишь в 30-40 годы и с начала 50-х годов
(Англия, США и другие). Однако, усиливающаяся интернационализация
хозяйственных связей предопределяет необходимость фиксирована тенденции
учетных ставок в других странах v обусловливают эффект ценовой реакции.
Наиболее эффективным методом проведения валютной политики является
политика девизов, когда государство оказывает воздействие на курс
национальной валюты путем купли и продажи иностранных валют. Она
проявляется в различных формах: валютная интервенция, диверсификация
валютных резервов, валютные ограничения, регулирование степени
конвертируемости валют, а также режима валютного курса, девальвация,
ревальвация и др.
Валютная интервенция - процесс вмешательства в операции на валютном
рынке с целью воздействия на курс национальной валюты, для чего центральный
банк продает иностранную валюту. Особенностью такой интервенции, как формы
девизной политики являются: относительная крупномасштабность,
кратковременность применения, осуществление за счет официальных
золотовалютных резервов и краткосрочных валютных кредитов. В настоящее
время используется наряду с интервенцией валют в одном отдельном
государстве и коллективная валютная интервенция центральных банков в ряде
стран.[2]
Диверсификация валютных резервов - это разновидность девизной политики
и направлена на регулирование структуры валютных резервов путем включения в
их состав разных валют. Данная форма позволяет предотвратить потери и
обеспечить ритмичность международных расчетов. С этой целью осуществляется
продажа нестабильных валют, активизируется покупка более устойчивых валют.
Зачастую национальное государство и международные финансовые
организации осуществляют меры по установлению режима валютных паритетов
валютных курсов. В эволюции валютных систем можно отметить использование
режима фиксирования валютных курсов (бреттон-вудское соглашение стран),
режим плавающих валютных курсов (Парижская конференция "группы десяти"),
режим "европейской валютной змеи".
В мире существует около десятка режимов валютных курсов. Многие
государства в ходе проводимых экономических реформ использовали и такую
форму валютной политики, как двойной валютный рынок. Данная форма
обусловливает необходимость деления валютного рынка на две части:
официальный валютный курс используется при коммерческих операциях, а
рыночный -при финансовых операциях. Круг применения данной политики все
более сужался переходом к плавающим валютным курсам.
1.2. Валютное регулирование как элемент экономической политики
Существует рыночное и государственное регулирование величины валютного
курса. Рыночное регулирование, основанное на конкуренции и действии законов
стоимости, а также спроса и предложения, осуществляется стихийно.
Государственное регулирование направлено на преодоление негативных
последствий рыночного регулирования валютных отношений и на достижение
устойчивого экономического роста, равновесия платежного баланса, снижения
роста безработицы и инфляции в стране. Оно осуществляется с помощью
валютной политики - комплекса мероприятий в сфере международных валютных
отношений, реализуемых в соответствии с текущими и стратегическими целями
страны. Юридически валютная политика оформляется валютным законодательством
и валютными соглашениями между государствами.
К мерам государственного воздействия на величину валютного курса
относятся:
А) валютные интервенции;
Б) дисконтная политика;
В) протекционистские меры.
Важнейшим инструментом валютной политики государств являются валютные
интервенции - операции центральных банков на валютных рынках по купле-
продаже национальной денежной единицы против ведущих иностранных валют.
Цель валютных интервенций - изменение уровня соответствующего
валютного курса, баланса активов и пассивов по разным валютам или ожиданий
участников валютного рынка. Действие механизма валютных интервенций
аналогично проведению товарных интервенций. Для того чтобы повысить курс
национальной валюты, центральный банк должен продавать иностранные валюты,
скупая национальную. Тем самым уменьшается спрос на иностранную валюту, а,
следовательно, увеличивается курс национальной валюты. Для того чтобы
понизить курс национальной валюты, центральный банк продает национальную
валюту, скупая иностранную. Это приводит к повышению курса иностранной
валюты и снижению курса национальной валюты.
Для интервенций, как правило, используются официальные валютные
резервы, и изменение их уровня может служить показателем масштабов
государственного вмешательства в процесс формирования валютных курсов.
Официальные интервенции могут проводиться разными методами - на биржах
(публично) или на межбанковском рынке (конфиденциально), через брокеров или
непосредственно через операции с банками, на срок или с немедленным
исполнением.
Кроме того, официальные валютные интервенции подразделяются на
стерилизованные и нестерилизованные. Стерилизованными называют
интервенции, в ходе которых изменение официальных иностранных нетто-активов
компенсируется соответствующими изменениями внутренних активов, т.е.
практически отсутствует воздействие на величину официальной денежной
базы. Если же изменение официальных валютных резервов в ходе интервенции
ведет к изменению денежной базы, то интервенция является
нестерилизованной.
Для того чтобы валютные интервенции привели к желаемым результатам по
изменению национального валютного курса в долгосрочной перспективе,
необходимо:
Наличие необходимого количества резервов в центральном банке для
проведения валютных интервенций;
Доверие участников рынка к долгосрочной политике центрального рынка
Изменение фундаментальных экономических показателей, таких как темп
экономического роста, темп инфляции, темп изменения увеличения денежной
массы и др.
Дисконтная политика - это изменение центральным банком учетной ставки,
в том числе с целью регулирования величины валютного курса путем
воздействия на стоимость кредита на внутреннем рынке и тем самым на
международное движение капитала. В последние десятилетия ее значение для
регулирования валютного курса постепенно уменьшается.[3]
Протекционистские меры - это меры, направленные на защиту собственной
экономики, в данном случае национальной валюты. К ним относятся, в первую
очередь, валютные ограничения. Валютные ограничения - законодательное или
административное запрещение или регламентация операций резидентов и
нерезидентов с валютой или другими валютными ценностями. Видами валютных
ограничений являются следующие:
- Валютная блокада
- Запрет на свободную куплю-продажу иностранной валюты
Регулирование международных платежей, движения капиталов, репатриации
прибыли, движения золота и ценных бумаг
- Концентрация в руках государства иностранной валюты и других
валютных ценностей.
Государство достаточно часто манипулирует величиной валютного курса с
целью изменения условий внешней торговли страны, используя такие методы
валютного регулирования, как двойной валютный рынок, девальвация и
ревальвация.
1.3. Регулирование режима валютных курсов
Выбор вариантов режима обменных курсов зависит от двух факторов:
- экономического потенциала страны, положения ее на мировой арене и
причастности к категории развитости;
- временного промежутка в рамках данной страны. Варианты режимов
обменных курсов ранжируются в зависимости от степени участия правительства
данной страны:
- курс определяется правительством страны;
- имеет место вмешательство правительства в установление режима;
- обусловливается полным отсутствием вмешательства правительства, а
режим курса определяется рынком.
Первый вариант предусматривает меры в отношении одной иностранной
валюты или одновременно нескольких валют. Вмешательство правительства
обусловливает так называемую "ползающую зацепку" курса, когда правительство
проводит меры по девальвации, сравнивая разницу в темпах инфляции с
приоритетными торговыми партнерами страны. Может получить реализацию и
"грязное плавание" курса, когда правительство с учетом приоритетов страны
произвольно манипулирует плавающим курсом.
Третий вариант отражает ситуацию, когда валюта страны свободно
определяется рынком с учетом спроса и предложения валют.
Каждый из названных режимов обменного курса имеет определенные
имущества и недостатки, которые мы и рассмотрим.
Режим фиксированного курса имеет следующие преимущества:
- количественная определенность (способствует торговле и
стимулированию потока капитала);
- усиливает повышенное доверие к валютной финансовой политике,
вызванное необходимостью приближения процентных ставок к ставкам экономики
валюты зацепления, а также необходимостью контроля за ростом кредитования и
правительственных расходов для предотвращения подрыва обменного курса
инфляцией.[4]
Наряду с этим преимущество фиксируемого курса проявляется в
сдерживании инфляции. Высокое доверие к валютно-финансовой политике
смягчает инфляционные ожидания на рынке труда и финансовых рынках. Однако
данный режим не лишен и недостатков.
Страна не способна противостоять определенным экономическим шокам в
результате потери экспортных рынков и недостаточности валютных резервов для
поддержки фиксируемого курса. Как правило, эти явления сопровождаются
резким снижением внутренних цен, которые предопределяют спад производства и
рост армии безработных. При установлении режима фиксированного курса
возникает проблема в отношении уточнения количества валют, но в случае
"зацепления за одну валюту" данная страна характеризуется следующим: эта
политика удобна для понимания всеми компаниями на всех финансовых рынках
страны;
- значительно сокращается возможность правительственного
манипулирования курсами;
- уменьшается риск обменного курса в торговле, поскольку операции,
проведенные в одной валюте, благоприятны для крупного торгового партнера;
- колебание курса одной валюты предопределяет колебание курса
внутренней валюты по отношению ко всем функционирующим.
В отличие от этого политика фиксируемого курса с "зацеплением за
корзину валют" характеризуется следующими параметрами:
а) иностранные инвесторы тяжелее воспринимают данную политику,
предполагая, что власти манипулируют валютами, так как состав корзины валют
широко не известен. Как правило, в таких случаях иностранные партнеры
предполагают возможность девальвации;
б) данная политика устраняет риск повышения стоимости единственной
валюты, что наиболее благоприятно в отношении регулирования сделок со всеми
торговыми партнерами страны. Однако повышение стоимости валюты ведет к
уменьшению экспорта, росту импорта и тем самым ухудшает платежный баланс
страны.
К другим преимуществам данного режима можно отнести то, что колебание
курса валют значительно меньше, если все валюты корзины взвешены одинаково
относительно своих зацепляемых обменных курсов.
Плавающий режим обменных курсов. Валютная финансовая политика страны
формируется в определенной степени самостоятельно в условиях использования
свободноплавающего режима. Данный курс позволяет поддерживать
конкурентоспособность и быстро адаптируется к внешним импульсам и шокам, а
самое главное - правительство страны освобождается от функции определения
подходящего курса. Несмотря на эти преимущества, режим свободно плавающего
обменного курса не лишен недостатков:
- если валютный рынок характеризуется незначительной емкостью, то при
данном режиме несколько крупных сделок могут подорвать существующее
состояние;
- данный режим может обеспечить эффективность валютной политики при
регулировании со стороны государства, а также принятии валютно-финансовых и
фискальных мер;
- следует признать непривлекательность для иностранных инвесторов и
торговых партнеров условий неопределенности при данном режиме;
- существует угроза правительственного манипулирования ("грязное
плавание"), что подрывает доверие субъектов рынка;
- если страна имеет наличие крупных спекулятивных потоков капитала, то
определение обменных курсов в значительной степени ограничивает валютно-
финансовую независимость.[5]
Использование данного режима наиболее эффективно в условиях слабой
развитости международных коммерческих связей, т.е., когда состояние
производства не находится в большой зависимости от внешней торговли.
Для введения плавающих валютных курсов главенствующими условиями
являются наличие развитого финансового рынка, степень интегрированности с
мировой системой, взаимозаменяемость национальных и иностранных денежных
активов, а также степень развитости финансового посредничества. Тем не
менее, несмотря на отсутствие данных факторов, многие государства перешли
на режим плавающих курсов. Причинами этого являются неуравновешенность
платежных балансов, незначительность объемов официальных валютных резервов
для поддержки фиксируемых курсов, желание блокировать "черные" валютные
рынки. Первыми на данный режим преимущественно перешли промышленно развитые
государства, а затем и развивающиеся.
Однако ввод плавающих курсив национальных валют происходил в рамках
стабилизационных программ МВФ и при наличии технической помощи. Это
вызывало необходимость проведения комплекса экономических мер, таких, как
структурная перестройка экономики, либерализация валютных и таможенных
режимов, ограничения спроса и т.д. В условиях же отсутствия этих
предпосылок многие государства используют режим сочетания фиксируемых и
плавающих курсов. Модифицированной его формой является "ползучий" валютный
курс, сущность которого состоит в проведении мелких и частных корректировок
обменной стоимости валюты, которые повторяются 1 -2 раза в месяц.
К преимуществам ползающей зацепки можно отнести:
- предварительное объявление темпов "ползания", что увеличивает
доверие экспортеров и потенциальных инвесторов;
- наличие возможности поддержания реально фиксируемого валютного
курса. Так, например, при внутренней инфляции в 10% в год и инфляции у
торгового партнера в 5% в год Темп "ползания" фиксируется в 5%
обесценивания в год.
Недостатки ползающей зацепки следующие:
- оптимальный обменный курс может изменяться в течение времени, что
вызывает постоянную необходимость корректировки темпов "ползания" во
избежание дестабилизации экономики;
- режим может привести к более высокой инфляции, чем при фиксируемом
обменном курсе.
История показывает, что режимы обменных курсов менялись неоднократно.
Так, после второй мировой войны использовалась контролируемая МВФ система
фиксированных, но поправляемых обменных курсов. Государства обязались
сохранить обменный курс в пределах договоренности и осуществляли меры по
поддержке своей валюты при внешнем воздействии на нее.
С развалом бреттонвудской системы с 1973 года многие страны получили
возможность применения широкого плавания валют и перешли к более гибким
системам, что было вызвано перепадами обменных курсов крупных стран, витком
высокой инфляции - в развивающихся. Дефицит платежного баланса в этих
странах стал тормозом в развитии экономики, и в целях поддержания
конкурентоспособности многие из них отдали предпочтение "ползающей
зацепке".
Во многих государствах для стимулирования внешнеэкономической
деятельности центральные банки использовали режим множественности валютных
курсов. Необходимость этого обусловливается возможностью регулирования
платежного баланса, не вовлекая количественные ограничения и
административные запреты, при этом официальный курс валюты удерживается на
высоком уровне для сдерживания роста цен на импортируемые товары, а
движение капиталов и операции, связанные с ним, осуществляются по
плавающему курсу. Данный режим валютных курсов используется, как правило,
для нетрадиционных видов экспорта. Обобщая сказанное, следует отметить, что
этот режим правомерно использовать в странах с переходной экономикой, но
следует ограничить временной промежуток его применения, поскольку
длительное использование системы накапливает искажение в распределении
ресурсов, изменяет структуру относительных цен. Немаловажным фактором
является извлечение прибыли не из производственной деятельности, а из
существа разницы между неодинаковыми уровнями валютных курсов.
Валютная интервенция. Одним из методов регулирования валютных курсов
являются операции, вмешательства центрального банка в функционирование
валютного курса в целях воздействия на курс национальной валюты. В этом
случае, если на валютном рынке предложение иностранной валюты избыточно, то
центральные банки осуществляют ее скупку и продают, когда произошло
снижение предложения иностранной валюты. При этом центральный банк
уравновешивает спрос и предложение на иностранную валюту и ограничивает
пределы колебания ее курса.
Эта форма валютной политики осуществляется центральным банком одной
страны или банками нескольких государств. Для примера можно привести
европейскую валютную систему. Так, центральные банки европейской системы с
помощью валютной интервенции поддерживают курсы своих валют в определенных
границах. При осуществлении валютной интервенции необходимо определиться с
выбором валюты, что зависит от места данной валюты в международной валютной
системе, цели интервенции и сложившейся институциональной среды.
Большинство центральных банков определяет порядок валютных интервенций на
межбанковском рынке напрямую через дилеров, брокеров, при этом информация
может быть конфиденциальной.[6]
Следует признать, что применение валютных интервенций имеет
определенные ограничения, что обусловливается размерами официальных
валютных резервов. Соответственно в условиях недостаточности объемов
валютных резервов многие государства прибегают к использованию валютных
ограничений.
Валютные ограничения. Ими являются меры и правила, которые установлены
государством в законодательном или административном порядке. Условием
применения является хронический и крупный дефицит платежных балансов для
сбалансированности внешних платежей и поступлений. Разновидностей валютных
ограничений существует много - от определенных пределов до 100% требований
продажи экспортной выручки центральному банку по официальному курсу.
Применение может получить и практика лицензирования продажи иностранной
валюты импортерам, а также формы запретов на ввоз или вывоз валютных
ценностей без специальных разрешений. Ограничения распространяются на права
физических лиц, на владение и распоряжение валютой. В случаях необходимости
регулирования иностранных инвестиций, трансферта прибыли, внешних займов и
кредитов в ряде стран устанавливаются определенные ограничения. Некоторые
страны обязуют заемщика депонировать часть иностранных кредитов на
специальные счета в центральном банке, при этом в зависимости от назначения
этих кредитов транжируется диапазон депозитов.
Девальвация и ревальвация валют. Многие страны, развивая международные
экономические отношения с внешним миром, испытывают различную степень
инфляции в разных странах. При этом, если используется режим фиксируемых
валютных курсов, то центральные банки ощущают необходимость пересмотра
официальных курсов своих национальных валют, поскольку реальные курсы,
обусловленные покупательной силой валют, значительно отклоняются от
официального курса. Как правило, курсы валют, обесценение которых не
существенно, реально повышаются; валюты, обесценение которых происходит
быстрыми темпами, по сравнению с официальным курсом резко снижаются. В
такой ситуации созревает необходимость корректирующих операций в отношении
валютного курса, т.е. девальвировать или ревальвировать.
Инфляция. В специальной литературе есть термины "гиперинфляция" и
"хроническая инфляция". Такие страны, как Аргентина, Бразилия и Уругвай,
зачастую относят к странам с "хронической инфляцией", критерием этому
служат два показателя: средний годовой темп инфляции свыше 20% и
жизнедеятельность ее на протяжении трех десятилетий.
Антиинфляционные меры в Аргентине позволили снизить трехзначную цифру
инфляции в 1975 году до 90% в 1986, в Уругвае же после 1972 года темп
инфляции превышал 30%, а с 1984 он составляет свыше 50%. В обоих случаях
причиной ее является высокий темп роста денежной массы, что было
продиктовано необходимостью финансирования хронического дефицита бюджета.
На рубеже 60-70-х годов инфляция в Чили и Мексике мало отличалась от
инфляции вышеназванных стран. Однако при принятии стабилизационной
программы 1978 г. в Чили инфляция достигла 19% по итогам 1981г., а между
1981-1990гг. превышала 20%. В отличие от этих стран в 60-е годы темпы
инфляции в Мексике были на уровне американской экономики. Начиная с 1970 по
1985 годы темп ее измерялся трехзначной цифрой и была снижена до 20% в 1981
году. Высокий уровень инфляции и ее устойчивость на протяжении долгого
периода позволяют зафиксировать определенное их сходство.[7]
Примеры гиперинфляции имели место в годы первой мировой войны в
Германии, Австрии, Венгрии, Польше. Однако они продолжались не в течение
длительного промежутка времени, а, как правило, наблюдались в краткосрочном
периоде (месяцы), при этом отмечался гигантский скачок либо в сторону
повышения, либо в сторону понижения. Для сдерживания гиперинфляции
используются такие регуляторы, как проведение радикальных реформ в бюджете,
в политике ценообразования. Однако при этом следует отметить, что
гиперинфляцию можно обеспечить немедленной стабилизацией цен, если
стабилизировать валютный курс.
Исследования показывают, что нетрадиционные программы
антиинфляционного характера осуществлялись в Латинской Америке. Суть их
сводится к следующему:
- во-первых, использовался фиксированный валютный курс;
- во-вторых, периодически проводилась девальвация национальной валюты
и в-третьих, в той или иной степени регулировались доходы населения.
Программы, проведенные в Аргентине, отличались тем, что не
предусматривался контроль за ценами и заработной платой и постоянно
публиковался график девальвации относительно доллара с постепенным
снижением коэффициента девальвации. Но изменение темпа инфляции происходило
медленно, а соответствующее снижение реального валютного курса было
фатальным, что установило высокий валютный курс и подтолкнуло к финансовому
кризису. Аргентина в 1985 году произвела замену национальной валюты и
использовала контроль над заработной платой и ценами, что позволило достичь
традиционного бюджетного равновесия. Однако темп инфляции медленно
приближался к коэффициенту девальвации, и имело место устойчивое снижение
реального валютного курса, что привело к непокрываемому дефициту балансов.
Кроме того, ухудшилось состояние текущего платежного и внешнеторгового
балансов. В конечном счете эти меры обеспечивали активность реальной
экономики лишь на начальном периоде, затем эта активность обязательно шла к
снижению.
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ РЕГУЛИРОВАНИЯ ВАЛЮТНОЙ ПОЛИТИКИ РЕСПУБЛИКИ КАЗАХСТАН
2.1. Валютная политика Республики Казахстан
С распадом СССР республика столкнулась с множеством экономических
проблем: спад производства, высокий уровень инфляции и безработицы.
Правительство предприняло ряд реформ по стабилизации экономики, выводу ее
из глубокого структурного, финансового, валютного и социального кризиса, но
эти меры не принесли ощутимых результатов. В Казахстане провозглашен
принцип открытой экономики как необходимое условие последовательного
включения его в мирохозяйственные связи и международное разделение труда.
Период перехода нашей страны к рыночной экономике можно разбить на
несколько этапов.
1 этап: 1992 - 1994 гг. Республика Казахстан стала суверенным
государством. Взят курс на разгосударствление и приватизацию как основу
формирования принципиально новых субъектов собственности и рыночных
отношений. Создаются совместные предприятия со смешанным капиталом, зоны
свободного предпринимательства с системой преференций и режимом
благоприятствования для иностранных инвесторов. Формируется рыночная
инфраструктура: широкая сеть коммерческих банков, набирает темпы биржевая
торговля.
Однако выпуск продукции промышленного и потребительского назначения
снижается. Инфляция достигла 45 - 50 %. Республика вынуждена была ввести
собственную национальную валюту - тенге.
В современных условиях тенге является конвертируемым лишь для
резидентов Республики Казахстан. В мировой системе конвертируемости валют
казахстанская денежная единица не является конвертируемой. Тенге в
банковской сфере может быть частично конвертируемой валютой при совершении
сделок на межбанковском валютном рынке. На день ввода национальной валюты
(15 ноября 1993 года) республика была обеспечена собственными
золотовалютными резервами в объеме 60 - 65 % от необходимой потребности.
Курс казахстанского тенге, после его введения в оборот, определяется
еженедельными торгами на Международной валютной бирже РК. На момент
введения национальной валюты на валютный рынок ее обменный курс составил
4,68 тенге за 1 доллар США. Национальный банк проводит политику
унифицированного валютного обменного курса тенге, отражающего соотношение
спроса и предложения на валютном рынке при ограниченном его вмешательстве.
Предпринимались попытки отказа от постепенной девальвации курса тенге.
Несомненно, введение тенге повлияло на экономическую и социально-
политическую жизнь республики. Но прежде Казахстан стремился сохранить
режим "рублевой зоны", так как было необходимо поддержать сложившееся
экономическое пространство и его хозяйственные связи. Многие же экономисты
считают этот режим одним из худших денежных систем.
В процессе подготовки к введению казахстанской валюты Национальный
банк РК тщательно изучил опыт зарубежных стран, включая и страны СНГ.
Основательно рассматривались различные варианты. Из трех вариантов,
известных в мировой практике как промежуточное, параллельное и прямое
введение, был выбран последний.
При выборе валютного режима Государственная комиссия остановилась на
установлении управляемого плавания на валютном рынке с интервенциями
Нацбанка. Наряду с этим применялись единый валютный курс и частичная
конвертируемость тенге, охватывающие операции по текущим счетам и для
репатриации прибылей иностранными инвесторами. Особенно тщательно изучался
опыт Венгрии относительно режима валютного курса -"crawling peg".
2 этап: 1994 - 1995 гг. Происходит формирование отечественной
законодательно-правовой базы, в том числе и валютной, ее постепенное
совершенствование. Во втором этапе планировалось завершить процесс
приватизации и передать инвесторам до 80 % госпакетов акций. Формируется
валютный рынок, в том числе и рынок ценных бумаг.
Одной из приоритетных целей политики реформирования экономики была
проблема конвертации тенге. Для валютной и товарной конвертируемости тенге
одних только внутренних резервов недостаточно. Поэтому в целях обеспечения
ликвидности валютного рынка и достижения внутренней конвертируемости тенге
проводились соответствующие мероприятия.
С конца декабря 1993 г. было отмечено резкое падение курса тенге как
по отношению к доллару США, так и к российскому рублю. Национальным банком
РК в январе - феврале была проведена жесткая кредитная политика, что
позволило удержать реальный обменный курс сравнительно стабильным. Но в
марте номинальный обменный курс снова стал падать в результате усиления
кредитной эмиссии.
В 1994 г. темп снижения курса национальной валюты составил примерно
11,6 % в среднемесячном исчислении, в 1995 - 11,5 %. Динамика валютного
курса за эти годы свидетельствует о ее слабой способности к понижению, что
полностью соответствует высокому уровню инфляции и кризисному состоянию
экономики. В эти годы тенденции снижения курса тенге подтверждает рост
доверия населения к национальной валюте, что ускоряло процесс,
трансформации экономики. [8]
Во внешней торговле стимулировался экспорт с целью поддержания
стабильности тенге и сокращения дефицита платежного баланса. Одновременно с
этой мерой свелись ограничения на импорт отдельных товаров для защиты
внутреннего рынка и отечественных производителей. Наблюдалось массовое
банкротство отечественных производителей по причине платежного кризиса.
Кредиты вследствие чрезмерно высоких процентов оказались недоступными для
большинства предприятий.
Со второй половины 1995 года быстрое развитие получил внебиржевой
сегмент валютного рынка, превысивший в следующем году объемы операций на
валютной бирже.
3 этап: 1996-1998 гг. Данный этап отличается развитием финансового
рынка, включая рынок ценных бумаг. В республике реализуются самые крупные в
СНГ инвестиционные проекты в нефтегазовом комплексе. Для иностранных
инвесторов установлен национальный режим налогообложения, принят ряд
законов, которые обеспечивают благоприятный режим. Кроме того, отмечены
такие особенности этапа, как:
- стабилизация национальной валюты;
- прогнозируемые инфляция и безработица;
- формирование отечественной банковской системы;
- банкротство мелких и средних банков;
- активная деятельность иностранных банков.
Валютная политика Республики Казахстан представляет собой составную
часть внешнеэкономической, а также общей денежно-кредитной политики.
Валютная политика при одновременном использовании денежно-кредитной
направлена на обеспечение стабильности и конвертируемости национальной
валюты, поддержание равновесия платежного баланса, сдерживание безработицы
и инфляции.
В сложной обстановке социально-экономических преобразований текущая
валютная политика Казахстана основана на сочетании частичной либерализации
валютных операций и ряда жестких ограничений на внутреннем валютном рынке.
Из традиционных форм валютной политики используются такие инструменты,
как: регулирование режима валютного курса, валютные интервенции, управление
золотовалютными резервами и регулирование степени конвертируемости тенге.
Национальный банк придерживался регулируемого плавающего обменного курса
тенге. Валютные интервенции, широко применяемые в Канаде и ряде других
стран, осуществляются и на внутреннем валютном рынке Казахстана с целью
сглаживания колебаний номинального курса тенге в результате краткосрочных
изменений конъюнктуры на валютном рынке.
Временное снижение золотовалютных активов в иностранной валюте вызвано
политикой проведения Нацбанком валютных интервенций (на 11,2 млн $ в
1993г., 18,9 млн $ в 1994 г., 106,8 млн $ в 1995 г.) для поддержания
стабильного курса национальной валюты.[9]
Требуется новый подход к определению стоимости золота, она должна быть
привязана к стоимости энергоносителей, как это принято во всем мире.
Официальный обменный курс тенге к доллару США устанавливается по
результатам состояния биржевого и внебиржевого валютных рынков, а также
уровню инфляции и другим макроэкономическим показателям. Чаще всего такой
курс используется в соглашениях между юридическими лицами. В 1996 году,
присоединившись к условиям статьи VIII Соглашения МВФ, Казахстан взял на
себя обязательства не вводить или усиливать валютные ограничения, не
вводить или изменять практику применения множественных валютных курсов,
вводить или усиливать ограничения на импорт по причинам, связанным с
платежным балансом. Согласно соглашению, ограничения по выполнению платежей
и переводов по текущим международным сделкам были сняты, что позволило
достичь условия по обеспечению свободной конвертируемости тенге.
2.2. Валютная политика Республики Казахстан в условиях плавающего обменного
курса
С 5 апреля 1999г., Национальным Банком Казахстана был введен режим
свободно плавающего обменного курса тенге, как наиболее приемлемый в
современных условиях. Введение режима свободного плавания было направлено
на устранение негативных последствий переоценки валютного курса тенге,
которая выражалась в снижении конкурентоспособности казахстанских товаров,
ухудшении сальдо текущего счета платежного баланса, уменьшении поступлений
в бюджет из-за ухудшения финансового состояния предприятий и т.д.[10]
В настоящее время обменный курс национальной валюты формируется на
валютном рынке на основе рыночного спроса и предложения на валюту.
Национальный Банк принимает участие на КФБ в качестве профессионального
участника.
Официальный обменный курс тенге к доллару США устанавливается
еженедельно, с учетом состояния биржевого и внебиржевого валютных рынков,
уровня инфляции, денежных агрегатов и общей макроэкономической ситуации.
Официальный курс используется для целей учета и таможенных платежей и как
индикатор валютной политики Нацбанка для хозяйствующих субъектов.
Введение свободно плавающего курса тенге способствовало восстановлению
конкурентоспособности экономики Казахстана на мировом рынке, улучшению
состояния текущего счета и уменьшению спада производства.
В настоящее время, изменение курса определяется действием двух
основных факторов. С одной стороны, укреплению курса тенге способствует
улучшение торгового баланса Казахстана, достигнутое благодаря
восстановлению конкурентоспособности казахстанского экспорта после
апрельской девальвации и наблюдавшийся с начала текущего года рост мировых
цен на нефть ( важнейший экспортный товар Казахстана, на который
приходится почти треть его валютных поступлений. С другой стороны, по
прежнему довольно непростой остается ситуация в России, а также в зависимых
от нее странах СНГ.
Валютная политика Казахстана должна обеспечивать защиту денежной
системы государства и экономики в целом от негативных последствий резких
колебаний обменного курса тенге. Объективно определенный обменный курс
национальной валюты является фундаментальной основой, обеспечивающей
макроэкономическую стабильность государства.
В этой связи основным приоритетом государства в сфере валютного
регулирования должен стать выбор курсовой политики, не допускающей
переоценки курса национальной валюты и не оказывающей негативного влияния
на конкурентоспособность отечественного производства в условиях постоянно
меняющейся мировой конъюнктуры.
Повышение мировых цен на сырье и проведенная в апреле 1999 года
девальвация тенге способствовали росту добывающих и некоторых
импортозамещающих отраслей и оживлению экономики государства. Политика
обменного курса должна адекватно реагировать на изменения мировых цен,
условия внешней торговли, создавая тем самым фундамент для развития
внутренней экономики. Строго придерживаясь этой политики в сочетании с
такими факторами как использование новых технологий, оборудования,
повышение качества труда, государство может выйти на стратегию ускоренного
роста.
В течение пяти последующих лет предполагается сохранение свободно
плавающего обменного курса тенге, который предполагает адекватность
девальвации изменениям уровня инфляции внутри страны и за рубежом, что
будет способствовать сохранению ценовой конкурентоспособности казахстанских
товаров на внешних рынках, и, тем самым, укреплению складывающихся
благоприятных экономических позиций и созданию предпосылок для будущего
успешного развития Казахстана.
Сохранение данного валютного режима продиктовано тем, что еще не
устранена сырьевая направленность производства и, естественно, экспорта,
т.е. сохраняется высокая уязвимость экономики страны от изменения мировых
цен на сырье. Кроме того, во внешнеторговом обороте страны высока доля
России и развитие экономики будет зависеть от ситуации в России.
Если эти зависимости экономики будут преодолены, то, конечно,
возникнет необходимость изменения валютного режима управления обменным
курсом национальной валюты.
Здесь возможны несколько вариантов нового валютного режима:
- привязка к одной из валют (доллар США, ЕВРО, иена и т.п.);
- переход к единой валюте в рамках: с одной из соседних стран
(Кыргызстан), Центрально-азиатских республик (Кыргызстан, Узбекистан,
Таджикистан), Евразийского экономического сообщества или всего СНГ.
В то же время, поддержание конкурентоспособности экономики не может
решаться только за счет курсовой политики. ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
Похожие работы
Дисциплины
- Информатика
- Банковское дело
- Оценка бизнеса
- Бухгалтерское дело
- Валеология
- География
- Геология, Геофизика, Геодезия
- Религия
- Общая история
- Журналистика
- Таможенное дело
- История Казахстана
- Финансы
- Законодательство и Право, Криминалистика
- Маркетинг
- Культурология
- Медицина
- Менеджмент
- Нефть, Газ
- Искуство, музыка
- Педагогика
- Психология
- Страхование
- Налоги
- Политология
- Сертификация, стандартизация
- Социология, Демография
- Статистика
- Туризм
- Физика
- Философия
- Химия
- Делопроизводсто
- Экология, Охрана природы, Природопользование
- Экономика
- Литература
- Биология
- Мясо, молочно, вино-водочные продукты
- Земельный кадастр, Недвижимость
- Математика, Геометрия
- Государственное управление
- Архивное дело
- Полиграфия
- Горное дело
- Языковедение, Филология
- Исторические личности
- Автоматизация, Техника
- Экономическая география
- Международные отношения
- ОБЖ (Основы безопасности жизнедеятельности), Защита труда
