Политическое привлечение заемного капитала

Тип работы: Курсовая работа
Бесплатно: Антиплагиат
Объем: 31 страниц
В избранное:

Политическое привлечение заемного капитала.

СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 3

ГЛАВА 1. РЫНОК ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА В РЕСПУБЛИКЕ
КАЗАХСТАН И ЕГО РАЗВИТИЕ ... ... ... ... ... ... .5

ГЛАВА 2. ПОЛИТИЧЕСКОЕ ПРИВЛЕЧЕНИЕ ЗАЕМНОГО
КАПИТАЛА ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 10

2.1. Инвестиционная активность иностранных портфельных
инвесторов на казахстанском фондовом рынке во второй половине
1996 - 2004 г. как последствие политической стабильности в
государстве ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...10

2.2. Казахстан, как типичный возникающий рынок на фоне
политических изменений ... ... ... ... ... ... ... ... ... 13

2.3. Анализ стабилизационного потенциала привлечения заемных
средств в современных политических условиях ... 18

ЗАКЛЮЧЕНИЕ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...32

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ ... ... ... ... ... ..37

ВВЕДЕНИЕ.

2004 год ознаменовался возникновением одной важнейшей тенденции –
казахстанские компании впервые приступили к привлечению капиталов и
долгосрочных заемных ресурсов на международном финансовом рынке. В ноябре
2002 г. , Актау мунай газ , первой из компаний выступила с первичным
публичным предложением (IPO - initial public offering) своих акций на Нью-
Йоркской фондовой бирже и успешно привлекла более 60 миллионов долларов в
свой уставный капитал. Казахстанские компании и банки в 2004 г. приступили
и к международным заимствованиям через облигационные займы . Еще пятнадцать
компаний и банков выпустят в течение 2004 еврозаймы на общую сумму как
минимум 5 млрд долларов. Активно начало развиваться и финансирование
крупных казахстанских компаний через привлечение синдицированных кредитов.

Существенные изменения происходят и в области инфрастрктуры фондового
рынка. Заложена законодательная основа создания единой депозитарной
системы, после долгого затишья вновь стремительно стала развиваться
биржевая торговля корпоративными ценными бумагами. Началось формирование
внутриказахстанской системы коллективных ннвестиций, что очень важно для
устойчивого развития рынка капиталов - в РК появились паевые инвестиционные
фонды и т.н. общие фонды банковского управ

С точки зрения команды Назарбаева одним из важнейших направлений
преодоления экономического кризиса, с одной стороны, и укрепления
государственного суверенитета, политическая стабильность, а точнее говоря,
независимости от России, с другой, является передача в собственность
иностранным, в первую очередь западным, компаниям крупнейших промышленных
предприятий, созданных в советские времена и имеющих стратегическое
значение, а также богатых сырьевых месторождений (путем продажи или
передачи в управление с последующим выкупом).Остро встает вопрос о том,
как, какими методами осуществлять политическую заемную политику — путем
прямого государственного вмешательства и наращивания государственных
капиталовложений, денежной экспансии или использовать более тонкие
инструменты косвенного воздействия на рыночные стимулы и регуляторы,
требующие сокращения налогов и активного привлечения частных сбережений и
инвестиций, при параллельном ограничении бюрократических институтов самого
государства и их преобразования в целях выполнения тех функций, в которых
действительно нуждается общество?

ГЛАВА 1. РЫНОК ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА В РЕСПУБЛИКЕ КАЗАХСТАН И ЕГО РАЗВИТИЕ .

Существенное повышение интереса крупных международных
институциональных инвесторов к казахстанскому рынку стало следствием
значительных перемен в политической и экономической жизни РК во второй
половине 1996 - первой половине 2005 гг.

Этот период, по мнению всех без исключения аналитиков,
характеризовался укреплением политической стабильности в стране. Не менее
значительные сдвиги произошли в области макроэкономики и экономической
политики. Существенно снизился спад промышленного производства - по
официальной статитстике, ВВП за первые восемь месяцев 2004 года не
изменился по отношению к тому же периоду прошлого года (независимые
эксперты также считают, что падение ВВП и промышленного производства в 2004
г. прекратится и рост ВВП по итогам года составит 0,2-0,5%, а промышленного
производства - до 1,2%). Инфляция продолжает устойчиво снижаться - средний
месячный рост цен в первой половине года составил 1,4% (по сравнению с 2,4%
в первой половине 1996 г.). Хотя и медленно, но улучшается ситуация с
собираемостью налогов и доходной частью бюджета. Стабильный обменный курс ,
по прежнему заключенный в “валютный коридор”, обеспечивает относительную
стабильность внешней торговли и служит эффективным инструментом по снижению
инфляции. Есть все основания полагать, что в ближайшее время вступит в
действие Налоговый кодекс, что позволит создать в стране разумную и
стабильную налоговую систему.

Возможно, все эти события пока не оказали непосредственного
ощутимого влияния на повседневную экономическую жизнь РК, однако их
огромного значения для будущего отечественной экономики нельзя не оценить.
Кроме того (и это очень важно в контексте темы данной работы ), начавшаяся
политическая и макроэкономическая стабилизация, наряду с изменениями в
структуре рынка капиталов, оказывает огромное воздействие на оценку
перспектив казахстанского рынка западными портфельными инвесторами, а,
следовательно - и на их инвестиционную активность.

Основными событиями на казахстанском рынке заемных капиталов
во второй половине 1996-2004 гг явились.

падение процентных ставок (в том числе - по внутренним государственным
облигациям), явившееся естественным следствием жесткой денежной политики
правительства и снижения инфляции;

получение РК международного кредитного рейтинга, выход РК и регионов на
международный рынок долговых обязательств;

резкий рост казахстанского рынка акций, сделавший РК в последние полтора
года самым быстрорастущим развивающимся рынком капиталов в мире;

массированный выход компаний на международный рынок ценных бумаг; создание
успешного прецедента первичного публичного предложения акций компании на
международном фондовом рынке;

развитие инфраструктуры фондового рынка, появление на внутреннем рынке
механизмов коллективных инвестиций, быстрое развитие биржевой торговли и
депозитарной инфраструктуры;

существенное увеличение потока зарубежных портфельных инвестиций в ценные
бумаги; снижение интереса иностранных инвесторов к инвестициям при
огромном интересе к рынку акций и еврооблигаций.

Как уже отмечалось выше, 1996-04 гг. стали периоды резкого
падения инфляции в РК. Одним из инструментов, с помощью которого
правительству удалось контролировать прирост денежной массы и снизить
инфляционные ожидания, стало последовательное снижение ставки
рефинансирования Национального банка РК и снижение доходности
государственных ценных бумаг.

Одновременно со снижением стоимости обслуживания внутреннего
долга РК достигла больших успехов и на рынке политических внешних
заимствований. Получение РК в октябре 1996 г. достаточно высокого
кредитного рейтинга от международных рейтинговых агентств Moody’s Ва2 и
Standard & Poor’s BB-(рейтинг РК примерно соответствует рейтингу Мексики
и Аргентины - давно признанных международными инвесторами “возникающих”
рынков) позволило правительству уже в ноябре выпустить первый с 1917 г.
международный облигационный займ объемом 1 млрд долларов в виде т.н.
еврооблигаций. Размещение еврооблигаций прошло на очень выгодных для РК
условиях - купонная ставка по ним составила лишь 9,25% годовых в долларах
США. В течение 1997 г. РК выпустила еще два еврозайма - на 2 млрд немецких
марок и 2 млрд долларов на не менее выгодных условиях. Интерес инвесторов к
этим облигациям был огромен, и сейчас уже можно говорить о том, что РК
завоевала свое место на рынке международных облигаций.

Вслед за правительством к заимствованию средств на зарубежных
рынках перешли и регионы-субъекты РК. В мае 1997 г. еврозайм объемом 500
млн долларов; в начале июня состоялось размещение 300-миллионного займа, а
в сентябре - еврозайма объемом 100 миллионов долларов. Спрос на эти
облигационные выпуски превысил все ожидания (так, объем заявок на
приобретение еврооблигаций составил более 1,4 млрд долларов), и в ближайшее
время следует ждать выхода на рынок еврооблигаций еще как минимум
двенадцать регионов, общая сумма заимствований которых составит около 2,5
млрд долларов.

Прошедший 2003 г. стал также переломным для рынка акций.
Получение РК кредитного рейтинга привели к резкому росту портфельных
инвестиций в казахстанские , и, как следствие, - к резкому росту рынка во
второй половине года. MT-индекс, рассчитываемый информационным агенством
“Скейт-Пресс” на основании цен пятидесяти наиболее ликвидных акций и
являющийся показателем общей тенденции на рынке, вырос в 1996 г. на 137% в
долларовом выражении, что сделало РК самым быстрорастущим фондовым рынком
мира по итогам года. Тенденция к быстрому росту, определяемому прежде всего
огромным зарубежным спросом, сохранилась и в 1997 г. - с 1 января по 15
сентября МТ-индекс вырос в долларовом выражении уже на 146%.

Наряду с ростом рынка последний год ознаменовался возникновением
еще одной важнейшей тенденции – казахстанские компании впервые приступили
к привлечению капиталов и долгосрочных заемных ресурсов на международном
финансовом рынке. В ноябре 2002 г. , Актау мунай газ , первой из
компаний выступила с первичным публичным предложением (IPO - initial public
offering) своих акций на Нью-Йоркской фондовой бирже и успешно привлекла
более 60 миллионов долларов в свой уставный капитал. Казахстанские компании
и банки в 1997 г. приступили и к международным заимствованиям через
облигационные займы . Еще пятнадцать компаний и банков выпустят в течение
1997-98 еврозаймы на общую сумму как минимум 5 млрд долларов. Активно
начало развиваться и финансирование крупных казахстанских компаний через
привлечение синдицированных кредитов.

Существенные изменения происходят и в области инфрастрктуры фондового
рынка. Заложена законодательная основа создания единой депозитарной
системы, после долгого затишья вновь стремительно стала развиваться
биржевая торговля корпоративными ценными бумагами. Началось формирование
внутриказахстанской системы коллективных ннвестиций, что очень важно для
устойчивого развития рынка капиталов - в РК появились паевые инвестиционные
фонды и т.н. общие фонды банковского управления.

ГЛАВА 2. ПОЛИТИЧЕСКОЕ ПРИВЛЕЧЕНИЕ ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА.

2.1. Инвестиционная активность иностранных портфельных инвесторов на
казахстанском фондовом рынке во второй половине 1996 - 2004 г. как
последствие политической стабильности в государстве.

Перемены на рынке капиталов сопровождались значительными изменениями в
поведении зарубежных портфельных инвесторов на фондовом рынке. Основные из
этих изменений включают в себя:

резкое увеличение объема портфельных инвестиций в ценные бумаги;

быстрый рост числа фондов, инвестирующих в РК, выход на рынок все большего
числа западных институциональных инвесторов, брокеров и инвестиционных
банков;

снижение интереса к рынку при постоянном повышении инвестиционной
привлекательности акций и еврооблигаций эмитентов;

все более активное участие западных финансовых структур в проектах по
корпоративному финансированию компаний РК.

В середине 1996 г., началось резкое увеличение потока
иностранных инвестиций в РК. По оценке американской аналитической компании
PlanEcon, общий объем иностранных инвестиций в РК в 1996 г. составил около
7 миллардов долларов (втрое больше, чем в 1995 г.), из которых около 2,5
млрд долларов пришлось на прямые и около 4,5 млрд - на портфельные
инвестиции. По оценке той же компании, накопленный объем иностранных
инвестиций в РК к концу 2004 г. составил около 24 млрд долларов.

Хотя полная статистика пока отсутствует, в 1997 году тенденция к росту
потока явно продолжилась - достаточно сказать, что только общий объем
активов оффшорных инвестиционных фондов, инвестирующих в РК, более чем
удвоился за первые шесть месяцев года с 1,2 до 2,5 млрд долларов.

Портфельные инвестиции на рынке ценных бумаг во второй половине 1996-
1997 г. можно разделить на несколько основных типов:

приобретение крупных пакетов акций приватизируемых компаний на
инвестиционных конкурсах и аукцонах;

инвестиции в обращающиеся на вторичном рынке ликвидные акции;

инвестиции в еврооблигации России, субъектов РК, российских компаний и
банков;

Прогнозируемый объем иностранных вложений на аукционах
приватизации в 1997 г. составляет 2-2,5 млрд долларов.

Рост вложений в акции в описываемый период объяснялся в первую
очередь быстрым ростом их цен. Как уже отмечалось, рост МТ-индекса за
последний год (сентябрь 1996 - сентябрь 1997 гг.) составил более 170% в
долларовом выражении - фантастический результат, особенно на фоне
продолжающегося падения на “возникающих рынках” Юго-Восточной Азии. РК
привлекла внимание финансовых менеджеров всего мира - крупнейшие финансовые
группы и брокерские компании буквально бросились на рынок; открытие офисов
этих компаний приняло буквально лавинообразный характер. Признанием
значимости рынка РК является и включение акций в сводные индексы
“возникающих рынков”, рассчитываемые Международной финансовой корпорацией и
инвестиционным банком Morgan Stanley.

Значительная часть вложений в акции приходится на оффшорные
инвестиционные фонды, управляемые как ведущими международными финансовыми
группами (Flemings, Regent, Templeton etc.), так и вновь возникшими
быстрорастущими компаниями. Общая стоимость активов таких фондов составляет
сейчас свыше 2,5 млрд долларов. Средняя доходность фондов акций за первые
шесть месяцев текущего года составила 180% годовых, в то время как лучший
из них, зарегистрированный на Кайманах Hermitage Fund, обеспечил за это
время доходность в 374% (!) годовых.

Особенностью рынка казахстанских акций, однако, остается то, что
большая часть торговли проводится за пределами РК - путем покупки т.н.
“американских депозитарных расписок” на акции компаний или с помощью
прямых расчетов между иностранными инвесторами за акции, хранящиеся в РК .
Такая ситуация, весьма неблагопритная для рынка в целом, сохраняется ввиду
того, что роль отечественных инвесторов на нем по-прежнему весьма невелика

Выход РК на рынок еврооблигаций вызвал огромный интерес к
долговым обязательствам РК. Спрос на все выпуски региональных еврооблигаций
превысил предложение в 2-5 раз. При этом (что достаточно традиционно для
рынка еврооблигаций) покупателями российских долговых бумаг выступили в
первую очередь крупные финансовые институты - инвестиционные и коммерческие
банки, корпоративные инвестиционные фонды и т.д. Т.к. в ближайшее время
вполне возможно повышение кредитного рейтинга , следует ожидать, что
повышенный интерес к ним будет сохраняться при одновременном понижении
процентов (что является безусловно положительным фактором, т.к. снижает
стоимость обслуживания внешнего долга для российских заемщиков).

Интересной особенностью деятельности зарубежных финансовых
институтов стал бум активности международных инвестиционных банков в
области корпоративных финансов. Огромный спрос со стороны регионов и
компаний на зарубежные ресурсы привел к тому, что работа по организации
выпуска корпоративных ценных бумаг и привлечению синдицированных кредитов
стала наиболее прибыльным бизнесом на русском рынке. На рынке оказания этих
услуг эмитентам безусловно лидируют крупнейшие мировые инвестиционные
банки - JP Morgan, SBC Warburg (еврооблигации РФ), Salomon Brothers
(ЛУКойл), Credit Suisse First Boston, ING-Barings С точки зрения банков
этот бизнес выгодно отличается от простого инвестирования на рынке акций
гораздо большей стабильностью при вполне сравнимой доходности.

2.2 Казахстан , как типичный возникающий рынок на фоне
политических изменений .

Развитие рынка капиталов в РК и поведение на нем иностранных
инвесторов интересно рассмотреть с точки зрения сравнения РК с другими
“возникающими рынками” капиталов. Интересная теория развития “возникающих
рынков”, позволяющая, в частности, прогнозировать будущее развития
российского рынка ценных бумаг, разработана американским аналитиком Марком
Фабером(4).

Согласно теории Фабера, каждый “возникающий рынок” заемных капиталов
развивается циклически, проходя в каждом цикле шесть основных фаз (см. Рис.
1):

1 2 3 4 5 6
Фаза

Рис. 1

Фаза 1 - стадия начала роста. Характеризуется экономическим ростом,
доминированием на рынке внутренних инвесторов, масштабными изменениями в
экономической политике. Рынок ценных бумаг недооценен и начинает быстро
расти.

Фазы 2 и 3 - стадии быстрого роста рынка. Характеризуются быстрым ростом
экономики, массированным вторжением на рынок иностранных инветоров,
стремительным ростом курсов ценных бумаг. В этих фазах, согласно Фаберу,
инвесторы совершают “ошибку оптимизма”, полагая, что рост рынка будет
длиться практически бесконечно. К середине Фазы 3 за счет этой ошибки и
массированного вливания денег портфельных инвесторов рынок ценных бумаг
становится переоцененным. Происходит перелом рынка, за которым следует
долгосрочное падение.

Фазы 4 и 5 - стадии падения. В Фазе 4 еще возможны краткосрочные подъемы,
однако в Фазе 5 происходит окончательный спад на рынке, сопровождающийся
падением прибыли корпораций.

Фаза 6 - заключительная и низшая фаза цикла, в которой инвесторы совершают
“ошибку пессимизма”.

Марк Фабер сопровождает свою теорию обширной выборкой примеров
развития рынков капиталов стран Юго-Восточной Азии - классических
“возникающих рынков” (см. Рис. 2). Следствием “ошибки оптимизма”,
совершенной иностранными инвесторами во второй половине 80-х годов, явилось
то, что на протяжении нескольких лет за счет притока иностранных
портфельных инвестиций рынок ценных бумаг рос в несколько раз быстрее, чем
реальные активы компаний. Это, в свою очередь, привело к тому, что рынок
ценных бумаг был переоценен. Иллюстрацией этому может служить Рис. 3, на
котором приведены графики изменения коэффициента ценаприбыль (PE ratio)
для акций, составляющих индексы рынокв нескольких стран Юго-Восточной Азии.
Из графиков видно, что этот коэффициент для рынка Сингапура достигал на
пике роста почти 60 (для сравнения - среднее значение коэффициента
ценаприбыль для акций, составляющих индекс Dow Jones, даже сейчас, когда
американский рынок акций стоит очень высоко, не превышает 23), что наглядно
свидетельствует о переоценке рынка.

Кризис на рынках капиталов стран Юго-Восточной Азии, разразившийся в
1997 г. и сопровождающийся падением курсов ценных бумаг, лишь подтверждает
правоту теории циклов Фабера.

В этой связи было бы интересно рассмотреть с точки зрения теории
Фабера текущее состояние и перспективы развития рынка ценных бумаг,
который сейчас вызываает огромный интерес со стороны западных портфельных
инвесторов.

Отечественный рынок капиталов имеет несколько другую историю, чем
рынки стран Юго-Восточной Азии - там катализатором роста стало бурное
развитие экспортноориентированных отраслей, в РК же рынок обязан и своим
появлением, и быстрым ростом процессу массовой приватизации и общего
разгосударствления экономики. Вместе с тем, можно сказать, что теория
Фабера вполне применима и к казахстанскому рынку капиталов.

Рис. 4

Вплоть до начала 1996 г. рынок капиталов находился, если
следовать классификации Фабера, в Фазе 1 - несмотря на огромную
потенциальную привлекательность рынка в целом, высокие процентные ставки и
явную недооценность акций, иностранные портфельные инвесторы явно
воздерживались от инвестиций на рынке РК, опасаясь политической и
макроэкономической нестабильности. Однако 1996 г., как уже указывалось в
главе IV, принес на рынок большие перемены и казахстанский рынок капиталов
по всем позициям перешел в стадию роста. Хорошей иллюстрацией этого роста
на примере рынка акций может служить график долларового МТ-индекса (Рис.
4), на котором ясно виден перелом тренда в первой половине 1996 г. Сейчас
рынок находится, по Фаберу, в Фазе 2 - фазе быстрого роста,
сопровождающейся позитивными макроэкономическими и политическими
переменами. Резкий рост притока иностранных портфельных инвестиций в
ценные бумаги подтверждает это. В то же время российский рынок ценных
бумаг, очевидно, еще далек от переоценки - так, среднее значение PE ratio
для акций, составляющих МТ-индекс, сейчас равно приблизительно 11,5, что
позволяет надеяться на более или менее стабильный рост рынка нынешними
темпами на протяжении еще полутора-двух лет. Вместе с тем, анализ с точки
зрения теории Фабера указывает на то, что будущее иностранных портфельных
инвесторов в РК во многом будет зависеть от их участия в конкретных
инвестиционных проектах, т.к. рано или поздно рынок будет переоценен, и
простое вложение в “индексные” акции уже не будет приносить сегодняшних
сверхприбылей.

2.3 Анализ стабилизационного потенциала привлечения заемных средств в
современных политических условиях.

Анализ стабилизационного потенциала, заложенного в институциональном
оформлении политических отношений, — общепризнанный метод изучения
политической стабильности. Институты демократии нацелены на максимальное
отражение всего многообразия существующих в обществе интересов и
одновременно повышают адаптационные возможности политической системы.
Вероятно, сегодня в политической организации свободных людей они выступают
наиболее апробированными и эффективными механизмами, позволяющими совмещать
гарантии сохранения баланса интересов с более всего регламентированными
условиями поддержания устойчивости современного государства.
При изучении институциональных основ стабильности на
внутриполитическом уровне правомерно, на наш взгляд, сосредоточить внимание
на основных государственных и негосударственных институтах, в качестве
которых можно определить форму правления, разделение властей, избирательные
и партийные системы, группы давления, СМИ и другие структуры гражданского
общества. С позиции раскрытия стабилизационных свойств важными становятся
степень их институционализации — на уровне отдельных организаций, и
отрегулированность механизмов взаимодействия — на уровне всей совокупности
институтов.
В силу различных обстоятельств реформы, начавшиеся в Казахстане с
обретением независимости, преимущественным образом инициировались и
проводились сверху, а наиболее распространенным и рассчитанным на скорую
отдачу способом внедрения и закрепления демократии явилась ее
институционализация. Доминирование институционального начала, безусловно,
было продиктовано самим характером политических институтов. В силу того что
они отличаются четкостью границ проявления, а также подлежат
законодательному оформлению, сами власти объективно заинтересованы в
ускоренном создании их нормативной базы. Кроме того, быстрое становление
этих институтов будет способствовать упорядочению различных требований,
идущих снизу, в чем власти также заинтересованы.
Среди институциональных факторов политической устойчивости, выделенных
нами, первое место в республике — по объему влияния и по времени
возникновения — занимает форма правления. В этом отношении Казахстан не
стал исключением, повторив путь развития большинства постсоветских стран, в
которых институт президента был введен после выборов самого действующего
президента (апрель 1990 г.).

В последние годы США, исходя прежде всего из интересов укрепления
собственной экономической безопасности и ослабления энергетической
зависимости от нестабильного региона Ближнего Востока, все больше внимания
в своей политике в отношении СНГ уделяют "сырьевым" государствам
Содружества. Это относится в первую очередь к таким регионам как Средняя
Азия и Закавказье. При поддержке официального Вашингтона и с явного
одобрения лидеров "сырьевых" республик американские компании осуществляют
масштабное экономическое проникновение в данные регионы.

Казахстан в этом смысле занимает выгодное положение, поскольку по
запасам нефти, газа, пожалуй, лидирует после России на постсоветском
пространстве, а по запасам редких и цветных металлов занимает первое место.
Кроме того, руководство Казахстана во главе с Н.Назарбаевым параллельно с
регулярным выдвижением интеграционных инициатив в рамках СНГ наиболее
широко по сравнению с другими "сырьевыми" республиками распахнуло двери для
проникновения иностранного и заемного капитала в первую очередь
американского капитала в экономику.
Таким путем казахстанское руководство, подобно лидерам ряда других
государств СНГ, стремилось укрепить государственный суверенитет и
независимость от России, с одной стороны, и надеялось быстро преодолеть
глубокий экономический кризис и тем самым значительно ослабить социальную и
межнациональную напряженность в обществе, с другой.
Однако, создается впечатление, что явно завышенные ожидания Астаны в
отношении эффективности западных инвестиций и реформирования экономики по
рецептам МВФ не оправдываются. Экономический кризис продолжает углубляться,
а кризис российской финансовой системы еще более осложняет положение. Это
помимо прочего подталкивает казахстанское руководство к проведению активной
внешней политики по многим азимутам, не только западным.

Некоторые последствия политического привлечения заемного капитала в
Казахстане:

Казахстан богат полезными ископаемыми. Залежи меди составляют 10%
мировых, свинца - 19%, цинка - 13%, железа - 10%, марганца - 25%, хромовых
руд - 30%1. По некоторым данным запасы нефти в Казахстане достигают 50%
всех запасов Центрально-Азиатского и Каспийского регионов. На мировом рынке
цветных и редких металлов потенциал Казахстана весьма высок. В советский
период на территории СССР Казахстан являлся монополистом в производстве
бериллия и хрома, ... продолжение

Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.