Формирование рынка ценных бумаг Казахстана: проблемы и перспективы

Тип работы: Реферат
Бесплатно: Антиплагиат
Объем: 10 страниц
В избранное:

Формирование рынка ценных бумаг Казахстана: проблемы и перспективы

Период государственной независимости Казахстана характеризуется
рыночными реформами в экономике, социально-экономическими, правовыми и
политическими преобразованиями, активизацией демократических процессов.
Развитый рынок ценных бумаг способствует устойчивому развитию страны путем
диверсификации отраслей, эффективному перераспределению ресурсов и
увеличению благосостояния его участников. Фондовый рынок необходим как
воздух. Особенно сейчас, когда одним из экономических приоритетов стало
индустриально-инновационное развитие страны. Главное, что предстоит сделать
теперь – запустить рынок акций, значительно расширить возможности для
выпуска новых видов ценных бумаг, - подчеркнул Президент РК Н.А.Назарбаев
в своем выступлении на 4 Конгрессе финансистов Казахстана в 2004 году.[1]
Формирование стабильного и развитого финансового рынка становится
важным фактором создания конкурентоспособной экономики и благополучного
интегрирования в мировую систему. Однако существуют проблемы, которые
влияют на развитие экономики нашей страны:
Во-первых, отсутствуют стимулы отечественным финансовым институтам для
инвестиций в обрабатывающие секторы экономики.
Во-вторых, остается низким экономический интерес иностранных инвесторов к
обрабатывающей промышленности.
В-третьих, дефицит инструментария и малое количество эмитентов ведут к
низкой капитализации рынка ценных бумаг.
Эти и другие экономические проблемы призвана решить Стратегия
индустриально-инновационного развития Республики Казахстан на 2003-2015
гг., утвержденная указом Президента РК от 17 мая 2003 г., 3 1096. согласно
Стратегии приоритетами индустриально-инновационной политики являются
развитие и создание потенциально конкурентоспособных, в том числе экспортно-
ориентированных производств, работающих в отраслях экономики несырьевой
направленности. В целях решения долгосрочных стратегических задач особое
внимание уделяется созданию условий для развития наукоемких и
высокотехнологичных производств. Одно из таких условий – это привлечение
достаточного объема капиталов, в том числе портфельных инвестиций как
иностранных, так и отечественных инвесторов.
Данный подход предполагает, что финансовые ресурсы частного сектора,
иностранных инвесторов, государственного бюджета и финансовых институтов
государства будут работать в едином направлении и комплексно решать
проблемы развития инфраструктуры, реконструкции, расширения действующих
предприятий и создания новых производств. Все участники рынка ценных бумаг
являются частью единой рыночной инфраструктуры, их функционирование
способствует развитию не только рынка ценных бумаг, но и всей экономики
Казахстана.
Однако нерешенной проблемой остается отсутствие возможностей
институциональных инвесторов, особенно для пенсионных фондов, вкладывать
средства в приоритетные отрасли экономики. В этом случае ограничивающим
фактором являются законодательные нормативы. Главной задачей при
установлении тех или иных ограничений является сохранность пенсионных
накоплений населения, но сложившаяся ситуация на рынке указывает на
отрицательную доходность пенсионных фондов. В Стратегии рассматривается
возможность привлечения пенсионных активов для финансирования
стратегических проектов реального сектора, обеспечение сохранности и
адекватной доходности этих активов через деятельность государственных
институтов развития (Казахстанский инвестиционный фонд, Банк Развития
Казахстана, Инновационный фонд).
Важным шагом в данном направлении станет переход к Международным
стандартам финансовой отчетности всех хозяйствующих субъектов РК, который
обеспечит полноту, ясность и достоверность раскрываемой информации для
инвесторов.
Вложение в ценные бумаги имеет ряд преимуществ:
1. они различны по уровню доходности и риску.
2. ценные бумаги ликвидны, тогда как досрочное изъятие денег с депозита
ведет к полной потере вознаграждения.
3. рынок депозитариев (производных ценных бумаг) позволяет произвести
временное изъятие денег.
4. существует возможность получения арбитражной прибыли.
5. рынок фьючерсов и форвардов дает право на покупку-продажу
определенного вида ценных бумаг в будущем.
К сожалению, казахстанский фондовый рынок пока не может использовать все
эти преимущества, так как он закрыт для иностранных эмитентов. Единственное
исключение составляют ценные бумаги международных институтов развития. Если
казахстанский инвестор, при этом обязательно обладающий большим капиталом,
хочет приобрести ценные бумаги иностранных эмитентов, он должен обратиться
к иностранным профессиональным участникам рынка через казахстанских
посредников. Весь процесс инвестирования требует определенных затрат
времени, денег и даже может привести к убыткам.
Развитие производства в Казахстане предоставляет потенциальную
возможность активизации рынка, форвардов и фьючерсов на покупку-продажу
товаров, полуфабрикатов и сырья. Рынок форвардов и фьючерсов – быстрый и
удобный способ для продавца и покупателя найти друг друга. Потенциал этого
рынка дает возможность производственным предприятиям иметь сбыт на тот
товар, который будет произведен в будущем. При этом рынок не может быть
ограничен только казахстанскими производителями, продавцами и покупателями.
Использование мирового опыта и сотрудничество с международными биржами
может сделать Казахстан крупным центром биржевой торговли в Центральной
Азии.
В мировой практике широко известны облигационные фьючерсы –
форвардные сделки, проводимые по условным правительственным облигациям или
обязательствам, купон и срок которых определяется биржей. Этот инструмент
может быть введен на рынке ценных бумаг Казахстана, особенно сейчас, когда
созданы новые и укрепляются существующие государственные институты
развития. Опыт Чикагской срочной товарной биржи показывает, что наиболее
активно торгуются досрочные контракты на казначейские облигации США, так
как они надежны, их уровень доходов скорректирован на инфляцию. Кроме того,
облигации государственных институтов развития гарантированы государством
или имеют обеспечение, например, пул ипотечных кредитов. Впервые фьючерсные
контракты были введены в Чикагской срочной товарной бирже в 1975 г. на
сертификаты Правительственной национальной ипотечной ассоциации.[2]
Чтобы произвести более углубленный анализ, рассмотрим систему
субъектов рынка ценных бумаг (рис.1)

Рынок ценных бумаг

Инвесторы Профессиональные Эмитенты
участники рынка

Центральный депозитарий, Посредники (банки,
Комиссия по ценным бумагам брокеры, дилеры,
и прочие контролирующие финансовые консультанты)
органы

Рис.1. Система субъектов рынка ценных бумаг

Казахстанский инвестор представлен банками, компаниями, пенсионными
фондами, страховыми организациями и др. главный эмитент на рынке ценных
бумаг Казахстана – государство в лице Министерства финансов РК и
Национального банка. Негосударственные ценные бумаги представлены акциями и
облигациями крупных компаний.
Общий объем государственных ценных бумаг в обращении на конец мая
2005 г. вырос до 643,2 млрд.тенге. Ноты Национального банка являются
инструментом денежно-кредитной политики. Целью выпуска нот является
регулирование денежной массы в обращении, таким образом, они призваны
аккумулировать свободные деньги в экономике в краткосрочном периоде. На
рынке ценных бумаг ноты стали инструментом для инвестирования длинных
денег институциональными инвесторами – пенсионными фондами. По сути, эти
деньги могли бы работать на экономику более эффективно, если бы были
направлены в реальный сектор экономики. Но ситуация с негосударственными
ценными бумагами характеризуется недостаточным объемом эмиссий и
соответственно их отсутствием в свободном обращении. Согласно Казахстанской
фондовой бирже, на долю сектора негосударственных ценных бумаг приходится
только 2,4% от суммарного оборота биржи. Долговые бумаги удерживаются
инвестором до погашения, а простые акции из-за особенностей корпоративного
управления не являются привлекательными для инвесторов.
Можно проанализировать динамику вкладов в банках, объем которых зависит от
нескольких факторов6
▪ уровень жизни населения;
▪ степень доверия к банковской системе (система гарантирования вкладов
значительно повлияла на фактор доверия банкам со стороны населения);
▪ альтернативные источники вложения средств для частного инвестора.
На конец 1999 г. объем вкладов населения в банках составлял 55 млрд. тенге.
В июле 2003 г. он составил 2 млрд. долл. США [2]. В апреле 2005 г. объем
вкладов в банковской системе составил 1361,2 млрд. тенге (табл.3).

Таблица 3
Динамика показателей финансового рынка
(данные на конец периода), млрд.тенге
Показатель 2004 г. 2005 г.
ГЦБ Минфина в обращении 230,5 284,2
Ноты НБК в обращении 396,1 383,6
Негосударственные ценные 404,8 437,8*
бумаги в обращении
Депозиты в банковской системе1255,4 1361,2
Активы НПФ 484 518,5

Примечание: *2834 действующих выпусков акций и 116 выпусков облигаций.
Источник: Рамазанов Н. Торможение роста Деловая неделя. 2005 г. № 17
(645)

Казахстанскими специалистами отмечается избыточная ликвидность на
финансовом рынке. Альтернативного вложения пока не существует, рынок
ценных бумаг не готов принять средства населения и перераспределить их в
реальный сектор экономики для реализации целевых инвестиционных и научно-
технических программ. Создание инвестиционных фондов, согласно Стратегии
индустриально-инновационного развития Республики Казахстан на 2003-2015
гг., должно способствовать вовлечению накоплений населения в экономику
страны с использованием возможностей рынка ценных бумаг. Кроме того,
необходимо создать основу и для доверия со стороны населения.
Казахстанский инвестиционный фонд (КИФ) – новый государственный
институт развития. Главная его функция – оказание финансовой поддержки
инициативам частного сектора в несырьевом секторе экономики путем долевого
и неконтрольного участия в уставном капитале предприятий, как в Казахстане,
так и за рубежом. Необходимость создания КИФ обусловлена неразвитостью
фондового рынка, низкой капитализацией отечественных компаний, а также
отсутствием на отечественном рынке адекватных рыночных механизмов,
способствующих перетоку инвестиций в обрабатывающую промышленность.
Партнерство КИФ с банками и другими финансовыми институтами станет активным
толчком для развития новых производств и фондового рынка.
Многие проблемы рынка ценных бумаг решает комплекс мер, отраженный в
Программе развития рынка ценных бумаг РК на 2005-2007 гг., которая
разработана в рамках Послания Президента РК Н.А.Назарбаева народу
Казахстана от 18 февраля 2005 г. Казахстан на пути ускоренной
экономической, социальной и политической модернизации.
Согласно Программе, в течении 2005-2007 гг. необходимо:
➢ привести рынок ценных бумаг в соответствие с современными
требованиями;
➢ создать благоприятные условия для развития коллективных форм
инвестирования;
➢ расширить возможности для выпуска ценных бумаг для инвестирования, в
том числе путем создания условий для выпуска коммерческих ценных
бумаг, проектных облигаций, обеспеченных гарантией, в том числе
государственной, производных ценных бумаг, а также внедрения норм
корпоративного управления и принятия проекта закона О
секьюритизации;
➢ обеспечить дальнейшее совершенствование институциональной
инфраструктуры рынка ценных бумаг и режима налогообложения на рынке
ценных бумаг;
➢ стимулировать привлечение капитала ... продолжение

Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.