ФОРМИРОВАНИЕ И ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ВАЛЮТНЫХ ФОНДОВ И РЕЗЕРВОВ

Тип работы: Курсовая работа
Бесплатно: Антиплагиат
Объем: 31 страниц
В избранное:

КАЗАХСКИЙ НАЦИОНАЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ
ИМЕНИ АЛЬ-ФАРАБИ

Факультет экономики и бизнеса

Кафедра финансы

КУРСОВАЯ РАБОТА

ФОРМИРОВАНИЕ И ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ВАЛЮТНЫХ ФОНДОВ И РЕЗЕРВОВ

Исполнитель

студент 2 курса ________________________________ О.А. Коржева

(подпись)

Научный руководитель

к.э.н., доцент ________________________________ М. А.
Дуйсекова

(подпись, дата)

Алматы, 2009

СОДЕРЖАНИЕ

стр.

ВВЕДЕНИЕ 3
1 Валютные фонды, валютные резервы и их характеристики
1.1 Структура и значение валютных резервов 4
1.2 Формирование и использование валютных фондов 8
1.3 Валютная политика государства 10
2 Значение валютных фондов и резервов на международном уровне
2.1 Международный Валютный Фонд 13
2.2 Международные Валютные резервы 16
3 Особенности формирования и использования валютных фондов и резервов в
Казахстане
3.1Золотовалютные резервы РК 19
3.2 Специфика валютных фондов РК 22
3.3 Участие МВФ в валютной политике РК 24
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 28
СПИСОК ИСПОЛЬЗВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ 29
ПРИЛОЖЕНИЯ 30

ВВЕДЕНИЕ

Валютные резервы страны, представляет собой в основном принадлежащие
центральному банку, казначейству и другим государственным органам свободные
остатки на счетах в иностранных банках и в небольшой части иностранные
банкноты и монеты. К общим валютным резервам страны причисляются, кроме
того, средства в иностранных валютах, принадлежащие коммерческим банкам,
осуществляющим международные расчёты.
  Валютные резервы создаются в каждой стране для покрытия временных
превышений платежей над поступлениями по международным расчётам. Размеры
необходимых стране валютных резервов зависят от размеров и частоты разрывов
между расходом и приходом иностранной валюты.
Для стабилизации экономики многих государства создают также валютные
фонды. В этих фондах ассигнуются денежные средства. Эти средства могут быть
использованы для финансирования бюджетных расходов в неблагоприятные
периоды в связи с колебаниями цен на определенные виды природных ресурсов,
поступления от которых составляют основные статьи доходов, или для
погашения внешнего долга, а также на другие цели.
Важными источниками финансовых ресурсов для государства являются
целевые фонды и кредиты Международного валютного фонда (МВФ). Они
используются для оказания финансовой поддержки интеграции страны в мировую
экономику.
Для Казахстана эта тема сейчас особо актуальна, так как наше
государство – страна с развивающейся рыночной экономикой и важную роль в
развитии международных экономических отношений играет финансовое
регулирование экономических связей через формирование централизованных
валютных фондов, так как во многих развивающихся странах не отлажен
рыночный механизм перераспределения валютных ресурсов между производителями
и другими субъектами хозяйствования, основанный на валютном курсе.
Цель работы: рассмотреть пути формирования и способы использования
валютных фондов и валютных резервов в государстве.
На основе поставленной цели задачами курсовой работы являются:
изучить структуру и значение валютных фондов и резервов;
определить их роль в валютной политике государства;
изучить деятельность Международного валютного фонда;
рассмотреть строение международных валютных резервов;
определить особенности формирования и использования валютных фондов и
резервов в РК;
проанализировать валютную политику РК и значение его членства в МВФ.
По данной теме были изучены труды российских и зарубежных ученых:
Колесова В.П., Милякова Н.В., Моисеева С.Р., Трошин А.Н., Ковалева А.М.,
Биртанова Е., Бункина М. К., Мадияровой Д.М., материалы отечественных газет
и журналов Каз. правда, Банковский ряд, Вестник КазНУ, а так же
использованы нормативные акты, законы и программы стратегий РК.
Структура курсовой работы состоит из теоретической и практической
частей. В теоретической части раскрывается сущность и структура валютных
фондов и резервов, определяется их значение на международном уровне. В
практической части рассматриваются валютные фонды и резервы РК, а также
валютная политика государства и значение в ее регулирование МВФ.
Курсовая работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка
использованных источников и приложений.

1 ВАЛЮТНЫЕ ФОНДЫ, ВАЛЮТНЫЕ РЕЗЕРВЫ И ИХ ХАРАКТЕРИСТИКИ

1.1 Структура и значение валютных резервов

Валютные резервы - запасы иностранной валюты и золота, которыми
располагают правительственные органы или центральные банки той или иной
страны для платежей по международным расчётам, связанным с внешней
торговлей, инвестициями и др. операциями. Золото, как мировые деньги,
играет роль основных валютных резервов, поскольку оно свободно может быть
превращено в любую иностранную валюту, в которой должны быть произведены
платежи. Однако прямые платежи золотом, как правило, не производятся, так
как расчёты между контрагентами по международным сделкам обычно
предусматриваются в какой-либо национальной валюте.
Наличие валютных резервов определяет так называемую международную
ликвидность страны, то есть её способность бесперебойно производить платежи
по внешним расчётам. Условно её определяют по соотношению валютных
резервов с суммой импорта страны как главные статьи в международном
платёжном обороте: снижение этого соотношения свидетельствует об ухудшении
ликвидности и наоборот. Сопоставление общих валютных резервов всех
капиталистических стран с суммой мирового импорта показывает, что с
середины 1950-х гг. общая международная ликвидность снижается, поскольку
темп роста валютных значительно отстаёт от роста мировой торговли. Однако
при этом ликвидность одних стран улучшается, а других — ухудшается, в связи
с чем возникла проблема международной ликвидности. Резкие колебания в
распределении валютных резервов между капиталистическими странами отражают
действие закона неравномерного развития капитализма. После 2-й мировой
войны 1939—45 валютные резервы капиталистических стран увеличились с 53,1 в
1948 до 76,6 млрд. долларов в 1968, то есть на 43%, а обороты по внешней
торговле выросли за тот же период со 114,1 до 437,6 млрд. долларов, то есть
почти в 4 раза. Валютные резервы США, составлявшие в 1948 24,4 млрд.
долларов (в золоте), снизились на конец 1969 до 16,9 млрд. долларов (в том
числе 11,8 млрд. долларов в золоте). За тот же период валютные
резервы капиталистических стран континентальной Европы увеличились с 6,1 до
35,4 млрд. долларов. Сокращение валютных резервов США обусловлено
дефицитностью их платёжного баланса, оно резко ухудшает международные
валютные позиции США и ставит доллар под угрозу девальвации.
В социалистических странах валютные резервы используются для
планомерного регулирования внешнеэкономических связей и денежных расчётов с
капиталистическими странами. Для взаимных расчётов валютных резервов этим
странам, как правило, не требуются, поскольку получаемые каждой
социалистической страной от др. социалистических стран товары и услуги
оплачиваются ею поставками товаров и услуг. Однако в отдельных
случаях валютные резервы используются социалистическими странами для
предоставления кредитов др. социалистическим странам в золоте или
иностранной обратимой валюте.
В мировой практике под золотовалютными резервами понимаются
официальные запасы золота и иностранной валюты в центральном банке и
финансовых органах страны, включая счета в международных валютно-кредитных
организациях.
Наличие золотовалютных резервов и их размер свидетельствуют об
устойчивости финансового положения страны.
Основные компоненты золотовалютных резервов. Золотовалютные резервы
представляют собой высоколиквидные финансовые активы органов денежно-
кредитного регулирования. Как правило, международные резервные активы
складываются из монетарного золота, специальных прав заимствования (СДР),
резервной позиции в Международном валютном фонде (МВФ), активов в
иностранной валюте и других резервных активов.
В свою очередь к категории активов в иностранной валюте относят
наличные деньги, банковские депозиты в банках-нерезидентах с рейтингом не
ниже А (по квалификации Fitch IBCA и Standart and Poor’s) или А2 (по
классификации Moody’s) и государственные ценные бумаги, выпущенные
нерезидентами и имеющие аналогичный рейтинг.
Активы в иностранной валюте.
Валютные резервы. В большинстве стран мира основу валютных резервов
по-прежнему составляют доллары США. Кроме доллара США, к основными
резервными валютами относятся евро, английский фунт стерлингов, японская
иена и швейцарский франк.
С переходом ряда европейских стран на единую валюту евро изменилась
структура золотовалютных резервов. В частности, уже в 2003 г. около 25%
валютных резервов европейских стран приходилось на евро.
Мировая практика показывает, что мотивация центральных банков при
включении той или иной валюты в состав резервных активов может быть самой
разнообразной.Лишь небольшое число стран активно использует различные
оптимизационные модели для подсчета валютного соотношения международных
резервов.
Использование данного метода позволяет определять наиболее оптимальное
для каждой страны соотношение валют при включении в состав международных
резервов, повышает эффективность их использования.
Идея заключалась в разделении понятий валютного соотношения валовых и
чистых резервов (за вычетом обязательств в иностранной валюте).
Валютное соотношение чистых резервов является функцией доходности и
риска, тогда как структура валовых резервов зависит от действующего в
стране режима валютного курса, а также от валютного соотношения внешней
торговли и  международных финансовых обязательств.
Данная функция полезности находится в обратной зависимости от
ожидаемых операционных издержек.
Валютное соотношение чистых резервов определяется ожидаемой реальной
доходностью отдельных валют и показателями их риска. Доли отдельных валют в
валовых резервах независимы от этих переменных и, в свою очередь, являются
функцией операционных издержек, то есть долями отдельных валют во внешней
торговле и обслуживании внешнего долга.
Государственные ценные бумаги. Последнее десятилетие характеризовалось
стремительным развитием мирового финансового рынка. Появились новые
инструменты с усложненной структурой, совершенствовались процедуры контроля
за рисками, существенно повысилась квалификация специалистов, занятых
управлением финансовыми активами.
Эти тенденции нашли свое отражение в диверсификации международных
резервов большинства стран мира.
В последнее время возникла заинтересованность во включении в состав
международных резервов облигаций, наделенных высоким рейтингом долгосрочной
кредитоспособности, но не гарантированных государством.
Это облигации, обеспеченные активами и ипотечными обязательствами, а
также облигации ведущих промышленных корпораций.
В начале третьего тысячелетия порядка 80% облигаций, обращавшихся на
мировом финансовом рынке, были наделены рейтингом долгосрочной
кредитоспособности на уровне ААА. Это объясняется особой структурой
формирования обеспечения по данным видам обязательств.
Облигации, обеспеченные активами, формируются в результате процесса
секьюритизации. Это позволяет юридическому лицу получать финансирование на
международном рынке капиталов за счет комплексной трансформации денежных
потоков, возникающих в связи с принадлежащими ему активами или
обязательствами, в долговые ценные бумаги.
Самыми распространенными подгруппами в рассматриваемом классе
облигаций являются:
• обеспеченные долговые обязательства;
• ипотечные ценные бумаги, обеспеченные коммерческой недвижимостью;
• ценные бумаги, обеспеченные жилищной ипотекой.
Институциональных инвесторов интересуют, главным образом, последние.
Их особенность заключается в  отсутствии фиксированного купонного дохода.
Монетарное золото. Важной частью официальных золотовалютных резервов
является золотой запас в виде монетарного золота. Под золотым запасом, как
правило понимается централизованный резерв золота в слитках и монетах,
сосредоточенный в центральном эмиссионном банке или казначействе страны.
В период свободного обращения золота в начале прошлого столетия
золотой запас использовался в качестве:
• резервного фонда для международных платежей (резервный фонд мировых
денег);
• резервного фонда для внутреннего металлического обращения;
• резервного фонда для платежей по вкладам и для размена банкнот.
С заменой металлического обращения бумажным и прекращением размена
банкнот на золото сфера функционирования золота сузилась.
Кроме того государства – участники соглашения для покрытия дефицитов
платежных балансов обязались иметь в своих центральных банках резервы в
золоте и долларах США. Становление американской валюты как мировой и
резервной проходило на фоне обесценения в результате войны таких мировых
валют, как немецкая марка, итальянская лира и японская иена.
Критерии достаточности золотовалютных резервов. Важнейшей задачей при
проведении денежно-кредитной политики является определение оптимальных
показателей золотовалютных резервов, каковыми являются:
• валовая величина резервов;
• количество включенных в них валют и их доля в составе резервов;
• доля золота в составе резервов.
Общепризнанных критериев достаточности золотовалютных резервов пока
не выработано. Для оценки оптимального объема золотовалютных резервов
страны используется несколько подходов.
Наиболее часто в международной практике применяют так называемый
коэффициент достаточности международных резервов. Данный показатель
рассчитывается как возможность покрытия резервами среднемесячного импорта
страны. По сложившейся практике, приемлемым считается уровень резервов,
покрывающий трехмесячный импорт.
Для рационального и эффективного использования резервов необходимо
создание функциональной экономической системы формирования и
использования золотовалютных резервов. В эпоху глобализации для
большинства стран основной задачей формирования и использования
золотовалютных резервов становится не обеспечение критического импорта, а
сохранение и поддержание устойчивости курса национальной валюты.
Решением проблемы накопления избыточных официальных резервных
активов в составе международной ликвидности может стать их
диверсификация.
Центральные банки расширяют спектр инвестиционных инструментов,
входящих в состав международных резервов, а также увеличивают среднюю
дюрацию активов.
В начале третьего тысячелетия возникла ситуация, когда многие страны,
опасаясь сильной зависимости от американской валюты, стали изучать
возможность нетрадиционного использования золотовалютных резервов.
Валютные резервы также участвуют в сделках между данной странами и
включают текущие операции и операции с капиталом. Соответственно платежный
баланс включает три составных элемента:
1) счет текущих операций;
2) счет движения капитала;
3) изменение официальных резервов.
Счет текущих операций включает в себя экспорт товаров и услуг (со
знаком плюс), импорт (со знаком минус), чистые доходы от инвестиций и
чистые трансферты. Разница между товарным экспортом и товарным импортом
образует собственно торговый баланс. В целом счет текущих операций
выступает как расширенный торговый баланс.
В счете движения капитала отражаются все международные сделки с
активами: доходы от продажи акций, облигаций, недвижимости и т.д.
иностранцам и расходы, возникающие в результате покупок активов за границей
Продажа иностранных активов увеличивает запасы иностранной валюты, а
их покупка уменьшает их. Поэтому баланс движения капитала показывает чистые
поступления иностранной валюты от всех сделок с активами.
Официальные валютные резервы включают около 23 объема всех активов
банковского сектора и составляют международные резервы страны. Такая
структура активов банковского сектора характерна для развивающихся стран и
стран с транзитивной экономикой. В развитых странах резервы не превышают
20% активов, а большую часть иностранных активов банковского сектора
составляют активы коммерческих банков.
На счете резервных активов отражаются операции по купле-продаже
иностранной валюты, золота и других активов, осуществляемых центральным
банком и правительственными органами. Целью этих операций является не
извлечение прибыли, а урегулирование несбалансированности платежных
балансов, поддержание курсов определенных валют и прочие цели. За счет
официальных резервов покрывается дефицит или пассивное сальдо по двум
предыдущим статьям платежного баланса — счета текущих операций и движения
капиталов. Происходит это путем продажи центральным банком накопленных
запасов резервных активов или получения государством валютных кредитов в
других банках. Уменьшение резервов центрального банка приводит к увеличению
предложения валюты на рынке и отражается в балансе со знаком плюс. Активное
сальдо по счетам текущих операций и движения капиталов приводит к росту
официальных валютных резервов и отображается в балансе со знаком минус.
Сумма сальдо текущего счета, счета движения капитала и изменения величины
резервов должна составить ноль.
В реальной жизни платежный баланс может быть сведен с положительным
или отрицательным сальдо. Этот результат относится к сальдо по двум счетам:
текущих операций и движения капиталов. Он показывает направление движения
валюты (в страну или из страны) от ведения международной торговли и
финансовых операций. Если платежный баланс дефицитен, то страна получила
меньше иностранной валюты, чем израсходовала. Размер дефицита равен
сокращению официальных резервов. Активное сальдо означает, что государство
заработало больше валюты, чем потратило, в результате произошло увеличение
валютных резервов. В мировой практике общепринят критерий трехмесячной
достаточности международных резервов для финансирования импорта товаров и
услуг.

2.1 Формирование и использование валютных фондов

Валютный фонд (фр. fond от лат. fundus - основание): - денежные
средства, ассигнуемые для определённой цели.
Важную роль в развитии международных экономических отношений играет
финансовое регулирование экономических связей через формирование
централизованных валютных фондов, так как во многих развивающихся странах
не отлажен рыночный механизм перераспределения валютных ресурсов между
производителями и другими субъектами хозяйствования, основанный на валютном
курсе. Такое перераспределение осуществляется путем создания дополнительных
условий, в том числе через обязательную продажу части валютной выручки
одних предприятий и организаций другим. При этом формируются как
централизованные, так и децентрализованные валютные фонды.
Все предприятия, независимо от форм собственности и места регистрации,
получающие выручку от экспорта товаров, работ или услуг в свободно
конвертируемой валюте и от операций на внутреннем валютном рынке, в
обязательном порядке продают часть ее по установленным нормативам.
Местные органы власти страны через уполномоченные банки покупают
иностранную валюту за счет средств соответствующих бюджетов и направляют ее
на формирование своих валютных фондов. Средства валютных фондов местных
органов власти используются на закупку импортных товаров, необходимых
населению и учреждениям непроизводственной сферы, находящимся на бюджетном
финансировании соответствующих административно-территориальных образований.
Из обязательно продаваемой валютной выручки в первую очередь
формируются централизованные фонды: валютный резерв Центральных Банков —
фонд в масштабе всей страны — и валютные фонды местных органов власти.
Валютный резерв делится на 2 части. Первая — стабилизационный фонд,
средства которого идут на поддержание курса валюты на внутреннем валютном
рынке и создание условий для его конвертируемости, поскольку стране нужна
твердая валюта, являющаяся одним из основных условий для создания
благоприятного климата иностранному капиталу в экономике государства[1].
Прежде всего, необходимо провести чёткую границу между управлением
средствами Стабфонда и их использованием. Исходя из предназначения Фонда —
служить стратегическим финансовым резервом страны, основными задачами
управления являются защита его средств от обесценивания и обеспечение их
высокой ликвидности. Обеспечение же высокой доходности от размещения
средств, как правило, связано с большим риском, что входит в противоречие с
изначальной функцией Фонда.
Стабилизационный фонд выполняет следующие функции:
▪ является встроенным стабилизатором (наряду с такими общеизвестными и
общеупотребительными, как прогрессивный налог и пособие по
безработице);
▪ обеспечивает дополнительную устойчивость государственным финансам;
▪ может служить источником финансирования инвестиционных программ,
обеспечивающих снижение бюджетных расходов будущих периодов.
В соответствии с утвержденным порядком управление средствами Фонда
может осуществляться следующими способами (как каждым по отдельности, так
и одновременно):
▪ путем приобретения за счет средств Фонда долговых обязательств
иностранных государств;
▪ путем приобретения за счет средств Фонда иностранной валюты и ее
размещения на счетах по учету средств Стабилизационного фонда в
иностранной валюте в ЦБ. За пользование денежными средствами на
указанных счетах ЦБ уплачивает проценты.
Другая часть резерва продается Министерству финансов. Она идет на
формирование фонда, необходимого для удовлетворения государственных нужд,
таких, как обеспечение платежей по обслуживанию внешнего долга;
осуществление безусловных валютных платежей для оплаты централизованных
импортных закупок предметов первой необходимости для населения
(продовольствия, медикаментов и других товаров); а также для других
государственных нужд.
Резервные фонды создаются в тех государствах, бюджет которых сильно
зависит от конъюнктурных факторов, как правило, мировых цен на сырьевые
товары. Кроме того, некоторые страны накапливают средства в таких фондах на
тот период, когда недра будут истощены.
Резервный фонд выполняет две функции. Во-первых, его средства могут
быть использованы для покрытия дефицита госбюджета в момент неблагоприятной
конъюнктуры. Во-вторых, в период высоких цен на сырьё фонд позволяет
аккумулировать избыточные экспортные поступления и предотвращать
развитие голландской болезни экономики.
Тезис об избыточных экспортных поступлениях может показаться
парадоксальным. Рост экспортной выручки приводит, как правило, к быстрому
укреплению национальной валюты. Само по себе такое укрепление не является
угрозой для экономики, однако постоянные колебания валютных курсов вслед за
колебаниями ценовой конъюнктуры создают макроэкономическую нестабильность и
не позволяют компаниям избрать определённую стратегию — приспосабливаться к
низкому либо высокому курсу. Кроме того, в условиях
высоких административных барьеров и сильного монополизма (что характерно
для большинства стран-экспортёров ресурсов) увеличение экспортных
поступлений приводит к росту инфляции.
Помимо чисто экономических задач резервный фонд выполняет политическую
задачу предотвращения быстрого роста государственных расходов. Госрасходы,
как правило, невозможно оперативно уменьшить вслед за падением доходов. В
результате в периоды неблагоприятной конъюнктуры это может приводить к
крупным дефицитам госбюджета, невыполнению обещанных социальных
обязательств и дефолту по государственным долгам. Подобные последствия
гораздо более разрушительны для экономики, чем колебания объёма госбюджета
сами по себе.
После продажи валютных средств предприятий в валютный резерв
Центральных Банков, по установленному нормативу в обязательном порядке,
предприятия продают валюту на внутреннем валютном рынке другим предприятиям
и фирмам, не имеющим валютных доходов от предпринимательской деятельности,
и местным органам власти по курсу такому же, как для уполномоченных банков.
Обязательная продажа валюты на формирование централизованных валютных
фондов и резервов, а также на внутреннем валютном рынке осуществляется по
нормативам, устанавливаемым правительством.
Важными источниками финансовых ресурсов для государства являются
целевые фонды и кредиты Международного валютного фонда (МВФ). Они
используются для оказания финансовой поддержки интеграции страны в мировую
экономику.
После продажи валютных средств предприятий в Валютный резерв НБУ по
установленному нормативу, в обязательном порядке предприятия продают валюту
на внутреннем валютном рынке другим предприятиям и организациям, не имеющим
валютных доход от предпринимательской деятельности, и местным органам
власти по курсу, согласованному с уполномоченными банками.
.
3.3 Валютная политика государства

В системе ВЭП особое место занимает валютная политика, которая
представляет особой комплекс мер, осуществляемых той или иной страной в
сфере международных экономических отношений в соответствии с целями на том
или ином историческом этапе развития. Она может быть представлена в двух
видах в зависимости от текущих либо долгосрочных целей, т.е. структурной и
текущей.
Структурная валютная политика проводится в форме валютных реформ,
направленных на совершенствование принципов взаимодействия всех стран, и,
как правило, сопровождается борьбой за упрочение положения отдельных валют
и достижение привилегии. При этом структурная валютная политика
обусловливает формирование тенденции текущей, включающей в себя комплекс
краткосрочных мер, регулирующих валютные курсы, валютные ситуации и
функционирование рынков драгоценных металлов.
Проводимая той или иной страной валютная политика оказывает
воздействие на соотношение цен в национальной валюте на товары, реализуемые
на внешних и внутренних рынках страны. В свою очередь, элементы и формы ее
возникают на фоне таких факторов, как: эволюция мирового хозяйства,
экономическое положение страны и расстановка сил на мировой арене.
Экономическая природа валютной политики страны понимается в историческом
аспекте, поскольку приоритетными становятся те или иные конкурентные
задачи, как то: валютные ограничения, либерализация валютных операций,
предотвращение валютного кризиса и обеспечение валютной стабилизации.
Как правило, в целях регулирования валютного курса и платежного
баланса, в целях воздействия на перемещение международного капитала,
денежную массу, цену, а также внутреннюю динамику кредитов центральный банк
страны может осуществлять дисконтную политику. Суть последней заключается в
изменении учетной ставки банка. Так, при пассивном платежном балансе
повышение учетной ставки банка способствует усилению притока капитала из
стран, где значительно ниже процентная ставка. Тем самым дисконтная
политика предотвращает бегство капиталов из страны, стабилизирует платежный
баланс и повышает платежный курс. Наиболее эффективным методом проведения
валютной политики является политика девизов, когда государство оказывает
воздействие на курс национальной валюты путем купли и продажи иностранных
валют. Она проявляется в различных формах: валютная интервенция,
диверсификация валютных резервов, валютные ограничения, регулирование
степени конвертируемости валют, а также режима валютного курса,
девальвация, ревальвация и др.
В мире существует около десятка режимов валютных курсов. Многие
государства в ходе проводимых экономических реформ использовали и такую
форму валютной политики, как двойной валютный рынок. Данная форма
обусловливает необходимость деления валютного рынка на две части:
официальный валютный курс используется при коммерческих операциях, а
рыночный -при финансовых операциях. Круг применения данной политики все
более сужался переходом к плавающим валютным курсам. Одними из традиционных
методов политики были девальвация - процесс снижения курса национальной
валюты по отношению к иностранным валютам - и ревальвация - процесс
повышения курса национальной валюты.
Первый вариант предусматривает меры в отношении одной иностранной
валюты или одновременно нескольких валют. Вмешательство правительства
обусловливает так называемую "ползающую зацепку" курса, когда правительство
проводит меры по девальвации, сравнивая разницу в темпах инфляции с
приоритетными торговыми партнерами страны. Может получить реализацию и
"грязное плавание" курса, когда правительство с учетом приоритетов страны
произвольно манипулирует плавающим курсом.
Третий вариант отражает ситуацию, когда валюта страны свободно
определяется рынком с учетом спроса и предложения валют.
Режим фиксированного курса имеет следующие преимущества:
▪ количественная определенность (способствует торговле и
стимулированию потока капитала);
▪ усиливает повышенное доверие к валютной финансовой политике,
вызванное необходимостью приближения процентных ставок к ставкам
экономики валюты зацепления, а также необходимостью контроля за ростом
кредитования и правительственных расходов для предотвращения подрыва
обменного курса инфляцией.
Наряду с этим преимущество фиксируемого курса проявляется в
сдерживании инфляции. Высокое доверие к валютно-финансовой политике
смягчает инфляционные ожидания на рынке труда и финансовых рынках. Однако
данный режим не лишен и недостатков.
Плавающий режим обменных курсов. Валютная финансовая политика страны
формируется в определенной степени самостоятельно в условиях использования
свободноплавающего режима. Данный курс позволяет поддерживать
конкурентоспособность и быстро адаптируется к внешним импульсам и шокам, а
самое главное - правительство страны освобождается от функции определения
подходящего курса. Несмотря на эти преимущества, режим свободно плавающего
обменного курса не лишен недостатков:
▪ если валютный рынок характеризуется незначительной емкостью, то при
данном режиме несколько крупных сделок могут подорвать существующее
состояние;
▪ следует признать непривлекательность для иностранных инвесторов и
торговых партнеров условий неопределенности при данном режиме;
▪ существует угроза правительственного манипулирования ("грязное
плавание"), что подрывает доверие субъектов рынка;
▪ если страна имеет наличие крупных спекулятивных потоков капитала, то
определение обменных курсов в значительной степени ограничивает
валютно-финансовую независимость.
Использование данного режима наиболее эффективно в условиях слабой
развитости международных коммерческих связей, т.е., когда состояние
производства не находится в большой зависимости от внешней торговли.
Для введения плавающих валютных курсов главенствующими условиями
являются наличие развитого финансового рынка, степень интегрированности с
мировой системой, взаимозаменяемость национальных и иностранных денежных
активов, а также степень развитости финансового посредничества.
К преимуществам ползающей зацепки можно отнести:
▪ предварительное объявление темпов "ползания", что увеличивает
доверие экспортеров и потенциальных инвесторов;
▪ наличие возможности поддержания реально фиксируемого валютного
курса. Так, например, при внутренней инфляции в 10% в год и инфляции у
торгового партнера в 5% в год Темп "ползания" фиксируется в 5%
обесценивания в год.
Недостатки ползающей зацепки следующие:
▪ оптимальный обменный курс может изменяться в течение времени, что
вызывает постоянную необходимость корректировки темпов "ползания" во
избежание дестабилизации экономики;
▪ режим может привести к более высокой инфляции, чем при фиксируемом
обменном курсе.
Валютная интервенция. Одним из методов регулирования валютных курсов
являются операции, вмешательства центрального банка в функционирование
валютного курса в целях воздействия на курс национальной валюты. В этом
случае, если на валютном рынке предложение иностранной валюты избыточно, то
центральные банки осуществляют ее скупку и продают, когда произошло
снижение предложения иностранной валюты. При этом центральный банк
уравновешивает спрос и предложение на иностранную валюту и ограничивает
пределы колебания ее курса.
Эта форма валютной политики осуществляется центральным банком одной
страны или банками нескольких государств. Для примера можно привести
европейскую валютную систему. Так, центральные банки европейской системы с
помощью валютной интервенции поддерживают курсы своих валют в определенных
границах. При осуществлении валютной интервенции необходимо определиться с
выбором валюты, что зависит от места данной валюты в международной валютной
системе, цели интервенции и сложившейся институциональной среды.
Большинство центральных банков определяет порядок валютных интервенций на
межбанковском рынке напрямую через дилеров, брокеров, при этом информация
может быть конфиденциальной.
Следует признать, что применение валютных интервенций имеет
определенные ограничения, что обусловливается размерами официальных
валютных резервов. Соответственно в условиях недостаточности объемов
валютных резервов многие государства прибегают к использованию валютных
ограничений.
Валютные ограничения. Ими являются меры и правила, которые установлены
государством в законодательном или административном порядке. Условием
применения является хронический и крупный дефицит платежных балансов для
сбалансированности внешних платежей и поступлений. Разновидностей валютных
ограничений существует много - от определенных пределов до 100% требований
продажи экспортной выручки центральному банку по официальному курсу.
Применение может получить и практика лицензирования продажи иностранной
валюты импортерам, а также формы запретов на ввоз или вывоз валютных
ценностей без специальных разрешений. Ограничения распространяются на права
физических лиц, на владение и распоряжение валютой. В случаях необходимости
регулирования иностранных инвестиций, трансферта прибыли, внешних займов и
кредитов в ряде стран устанавливаются определенные ограничения. Некоторые
страны обязуют заемщика депонировать часть иностранных кредитов на
специальные счета в центральном банке, при этом в зависимости от назначения
этих кредитов транжируется диапазон депозитов.
Девальвация и ревальвация валют. Многие страны, развивая международные
экономические отношения с внешним миром, испытывают различную степень
инфляции в разных странах. При этом, если используется режим фиксируемых
валютных курсов, то центральные банки ощущают необходимость пересмотра
официальных курсов своих национальных валют, поскольку реальные курсы,
обусловленные покупательной силой валют, значительно отклоняются от
официального курса. Как правило, курсы валют, обесценение которых не
существенно, реально повышаются; валюты, обесценение которых происходит
быстрыми темпами, по сравнению с официальным курсом резко снижаются. В
такой ситуации созревает необходимость корректирующих операций в отношении
валютного курса, т.е. девальвировать или ревальвировать.

2 ЗНАЧЕНИЕ ВАЛЮТНЫХ ФОНДОВ И РЕЗЕРВОВ НА МЕЖДУНАРОДНОМ УРОВНЕ

1. Международный Валютный Фонд

Международный валютный фонд, МВФ (англ. International Monetary
Fund, IMF) —специализированное учреждение ООН, со штаб-квартирой
в Вашингтоне, США.
На Бреттон-Вудской конференции ООН по валютно-финансовым вопросам 22
июля 1944 годабыла разработана основа соглашения (Хартия МВФ). Наиболее
существенный вклад в разработку концепции МВФ внесли Джон Мейнард Кейнс,
возглавлявший британскую делегацию, и Гарри Декстер Уайт — заместитель
государственного секретаря США. Окончательный вариант соглашения первые 29
государств подписали 27 декабря 1945 года — официальная дата создания МВФ.
МВФ начал свою деятельность 1 марта 1947 годакак часть Бреттон-Вудской
системы. В этом же году Франция взяла первый кредит.[1] В настоящее время
МВФ объединяет 185 государств, а в его структурах работают 2500 человек из
133 стран.
МВФ предоставляет кратко- и среднесрочные кредиты при дефиците
платёжного баланса государства. Предоставление кредитов обычно
сопровождается набором условий и рекомендаций, направленных на улучшение
ситуации.
Политика и рекомендации МВФ в отношении развивающихся стран
неоднократно подвергались критике, суть которой состоит в том, что
выполнение рекомендаций и условий в конечном итоге направлены не на
повышение самостоятельности, стабильности и развитие национальной экономики
государства, а лишь привязывании её к международным финансовым потокам.

Основные функции МВФ

▪ содействие международному сотрудничеству в денежной политике
▪ расширение мировой торговли
▪ кредитование
▪ стабилизация денежных обменных курсов

Официальные цели МВФ

1) способствовать международному сотрудничеству в валютно-финансовой
сфере;
2) содействовать расширению и сбалансированному росту международной
торговли в интересах развития производственных ресурсов, достижения
высокого уровня занятости и реальных доходов государств-членов;
3) обеспечивать стабильность валют, поддерживать упорядоченные
отношения валютной области среди государств-членов и не допускать
обесценивания валют с целью получения конкурентных преимуществ;
4) оказывать помощь в создании многосторонней системы расчётов между
государствами-членами, а также в устранении валютных ограничений;
5) предоставлять временно государствам-членам средства в иностранной
валюте, которые давали бы им возможность исправлять нарушения равновесия в
их платежных балансах.

Структура органов управления

Высший руководящий орган МВФ — Совет управляющих (англ. Board of
Governors), в котором каждая страна-член представлена управляющим и его
заместителем. Обычно это министры финансов или руководители центральных
банков. В ведение Совета входит решение ключевых вопросов деятельности
Фонда: внесение изменений в Статьи Соглашения, приём и исключение стран-
членов, определение и пересмотр их долей в капитале, выборы исполнительных
директоров. Управляющие собираются на сессии обычно один раз в год, но
могут проводить заседания, а также голосовать по почте в любое время.
Уставный капитал составляет около 217 млрд СДР (на январь 2008 года, 1
СДР равнялся примерно 1,5 доллар США). Формируется за счет взносов
государств-членов, каждое из которых обычно выплачивает приблизительно 25 %
своей квоты в СДР или в валюте других членов, а остальные 75 % — в своей
национальной валюте. Исходя из размеров квот распределяются голоса между
странами-членами в руководящих органах МВФ.
Самым большим количеством голосов в МВФ (по состоянию на 16 июня 2006
года) обладают: США — 17,8 %; Германия — 5,99 %; Япония — 6,13 %;
Великобритания — 4,95 %; Франция — 4,95 %; Саудовская Аравия — 3,22 %;
Италия — 4,18 %; Россия — 2,74 %. Доля 15 стран участниц ЕС — 30,3 %, 29
промышленно развитых государств (страны-члены Организации экономического
сотрудничества и развития, ОЭСР) имеют в совокупности 60,35 % голосов в
МВФ. На долю остальных стран, составляющих свыше 84 % количества членов
Фонда, приходится лишь 39,75 %.
Существенную роль в организационной структуре МВФ играет Международный
валютный и финансовый комитет МВФК (англ. International Monetary and
Financial Committee, IMFC). C 1974 г. до сентября 1999 г. его
предшественником был Временный комитет по вопросам международной валютной
системы. Он состоит из 24 управляющих МВФ, в том числе от России, и
собирается на свои сессии дважды в год. Этот комитет является совещательным
органом Совета управляющих и не имеет полномочий для принятия директивных
решений. Тем не менее он выполняет важные функции: направляет деятельность
Исполнительного совета; вырабатывает стратегические решения, относящиеся к
функционированию мировой валютной системы и деятельности МВФ; представляет
Совету управляющих предложения о внесении поправок в Статьи Соглашения МВФ.
Подобную роль играет также Комитет по развитию — Объединенный министерский
комитет Советов управляющих ВБ и Фонда Joint IMF — World Bank Development
Committee).

Основные механизмы кредитования

1. Резервная доля. Первая порция иностранной валюты, которую страна-
член может приобрести в МВФ в пределах 25 % квоты, называлась до Ямайского
соглашения золотой, с 1978 г. — резервной долей (Reserve Tranche).
Резервная доля ... продолжение

Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.