АНАЛИЗ СОВРЕМЕННОГО СОСТОЯНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НАКОПИТЕЛЬНЫХ ПЕНСИОННЫХ ФОНДОВ РЕСПУБЛИКИ КАЗАХСТАН
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... . ...5
Глава 1 ОРГАНИЗАЦИОННО ЭКОНОМИЧЕСКИЙ
МЕХАНИЗМ ПЕНСИОННОГО ОБЕСПЕЧЕНИЯ В РЕСПУБЛИКЕ
КАЗАХСТАН ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...6
1.1. Принципы и модели построения
пенсионной системы ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .6
1.2 Анализ механизма функционирования.
накопительной пенсионной системы ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .16
1.3 Субъекты пенсионного рынка как институциональные
инвесторы финансового рынка РК ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...30
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ СОВРЕМЕННОГО СОСТОЯНИЯ
ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НАКОПИТЕЛЬНЫХ
ПЕНСИОННЫХ ФОНДОВ РЕСПУБЛИКИ КАЗАХСТАН ... ... .
... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 37
2.1. Современное состояние НПФ РК, ее анализ и
динамика развития ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .37
2.2. Анализ инвестиционной деятельности ООИУПА (КУПА)
по управлению ПА НПФ РК ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .51
2.3. Основные проблемы возникающие в процессе инвестирования
пенсионных активов при формировании оптимального ПЦБ НПФ
РК ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 58
ГЛАВА 3. ПУТИ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ И ПЕРСПЕКТИВЫ
РАЗВИТИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НАКОПИТЕЛЬНЫХ
ПЕНСИОННЫХ ФОНДОВ РЕСПУБЛИКИ КАЗАХСТАН ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 61
1. Основные методы совершенствования инвестиционного процесса СПР
РК ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .61
2. Приоритетные направления инвестирования пенсионных активов и
перспективы развития НПС РК ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 67
ЗАКЛЮЧЕНИЕ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...74
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ ... ... ... ... ... ... 77
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы исследования. Проведение масштабных социально
экономических реформ требует значительного объема инвестиций, необходимых
для финансирования возникающих при этом потребностей.
Мировая практика свидетельствует об успешном использовании на
инвестиционные цели средств населения. Их привлечение осуществляется
посредством негосударственных институтов, выступающих в роли финансовых
посредников и коллективных инвесторов. Опыт стран с развитой рыночной
экономикой подтверждает значительный вклад этих институтов в общий объем
национальных инвестиций. К таким институтам, среди прочих, относятся
накопительные пенсионные фонды, обеспечивающие своей деятельностью решение
социальных задач путем пенсионного обеспечения населения и выступающие
крупными инвесторами институционального типа.
Реформа пенсионной системы в Казахстане породила развитие сферы
пенсионного обеспечения, основными субъектами которой являются
накопительные пенсионные фонды, компании по управлению пенсионными
активами, банки – кастодианы и государственный центр по выплате пенсий.
Анализ функционирования таких институтов на начальном этапе их развития
позволяет предположить, что при создании необходимых условий и
соответствующем государственном регулировании, активы накопительных
пенсионных фондов могут стать значительным по объему источником столь
необходимых экономике инвестиций, главным образом, долгосрочного характера.
В связи с этим исследование вопросов совершенствования деятельности
накопительных пенсионных фондов, усиление их инвестиционных возможностей
представляется достаточно актуальным, а разработка методов портфельного
инвестирования пенсионных активов является весьма важной и своевременной.
Степень разработанности проблемы. Вопросы функционирования
накопительных пенсионных фондов по причине непродолжительности начального
этапа развития этого нового для Казахстана института стали появляться в
работах ученых лишь в последнее время.
Исследование проблем инвестирования в зарубежных странах нашло
отражение в работах Дж.М.Кейнса, Г.Марковица, У.Ф.Шарпа и др. Они глубоко
осветили вопросы инвестиционной политики, портфельного инвестирования
функционирования, в том числе за счет пенсионных активов, роли
инвестиционных средств в развитии экономики, определили наиболее доходные
финансовые инструменты при инвестировании пенсионных активов и т.д.
В целом данной тематике посвящены научные труды российских ученых
Бродского Г., Киевича А., Кузьминой Е., Уткина С., Фельде С. и других
авторов.
Обоснование казахстанской модели накопительной пенсионной системы нашли
отражение в работах следующих авторов: Алибаева А., Жамишева Б., Жолдасова
А., Ильясова К., Кашкимбаевой К., Сейкасимова Г., Умбетова А. и других.
Большинство разработок по вопросам функционирования пенсионных фондов
посвящено рассмотрению организационных и социальных аспектов деятельности
НПФ, их роли в развитии системы пенсионного обеспечения. Между тем
необходимо комплексное исследование вопросов портфельного инвестирования
накопительных пенсионных фондов. Отсюда вытекают цель и задачи данного
диссертационного исследования.
Цель и задачи исследования. Целью диссертационной работы является
теоретический анализ процесса портфельного инвестирования средств
накопительных пенсионных фондов и определение практических перспектив
использования активов НПФ в финансировании экономики Казахстана.
Достижение этой цели предполагает решение следующих задач:
- изучить вопросы теории инвестиций, показать значение инвестиций для
развития экономики и определить место и роль финансовых посредников в
инвестиционном процессе;
- обобщить мировую практику портфельного инвестирования накопительных
пенсионных фондов и возможные направления размещения пенсионных активов
негосударственных накопительных пенсионных фондов в Республике Казахстан на
современном этапе;
- рассмотреть существующие методики оптимизации инвестиционного
портфеля инвестиций НПФ;
- определить возможные направления по взаимодействию фонда и
управляющей его активами компании с позиций максимального достижения целей
инвестиционной деятельности накопительного пенсионного фонда.
Предметом исследования является совокупность экономических отношений,
возникающих в процессе осуществления инвестиционной деятельности при
использовании пенсионных накоплений фонда.
Объектом исследования выступают специфические финансовые посредники –
накопительные пенсионные фонды с позиции их участия в инвестиционных
процессах.
Теоретическую и методологическую основу диссертации составили
исследования отечественных и зарубежных экономистов, вопросов
функционирования накопительных пенсионных фондов, прикладные работы в
области портфельной теории, нормативные документы, регулирующие сферу
пенсионного обеспечения, статистическая и справочная информация, данные
Комитета по регулированию деятельности НПФ при Министерстве труда и
социальной защиты населения, информация о деятельности накопительных
пенсионных фондов.
Научная новизна диссертации заключается в комплексном исследовании
инвестиционной деятельности накопительных пенсионных фондов, процессов
формирования портфеля инвестиций и в разработке предложений по его
оптимизации.
К конкретным научным результатам, составляющим новизну исследования и
выносимым на защиту относятся:
- углублены отдельные теоретические положения по формированию
инвестиций и уточнена роль финансовых посредников в организации
инвестиционного процесса;
- на основе анализа мировой практики осуществления инвестиционной
деятельности накопительными пенсионными фондами обоснованы основные
направления участия НПФ в формировании инвестиционных ресурсов в условиях
Республики Казахстан;
- впервые в научных изысканиях Республики Казахстан дана характеристика
накопительных пенсионных фондов с позиции финансового посредничества;
- адаптирована к специфике деятельности современных накопительных
пенсионных фондов модель оптимального портфеля инвестиций;
- выработан комплекс практических рекомендаций по вопросам повышения
эффективности взаимодействия пенсионных фондов и компаний по управлению
пенсионными активами;
- предложены и обоснованы направления повышения эффективности
инвестиционной деятельности накопительных пенсионных фондов и перспективы
развития их инвестиционных возможностей.
Практическая значимость результатов исследования заключается в
возможности применения сформулированных в диссертации предложений и
рекомендаций в практике размещения активов накопительных пенсионных фондов.
Некоторые выводы и положения диссертации могут быть использованы в учебном
процессе при преподавании курсов Финансы, Организация и финансирование
инвестиций, Социальное обеспечение и страхование, Рынок ценных бумаг.
Апробация и внедрение результатов исследования. Основные положения и
выводы диссертационного исследования докладывались на научных конференциях,
отражены в опубликованных статьях.
Публикации. Различные аспекты исследования изложены в 2 публикациях
общим объемом 0,8 п.л.
Структура и содержание диссертации определены целью и логикой
исследования. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав,
заключения, списка использованных источников. Общий объем диссертации
состоит из 79 страниц машинописного текста, 22 таблиц, 3 рисунков.
Глава 1 Организационно-экономический механизм пенсионного обеспечения в
Республике Казахстан
1.1.Становление государственных и негосударственных накопительных
пенсионных фондов.
Пенсионные обеспечения в странах развитой рыночной экономикой имеет
многоуровневую организационно-экономическую структуру, в основном это
трехуровневая система.
Первый уровень предоставляет государственное пенсионное обеспечение,
обеспечивающее минимальный прожиточный уровень, независимо от размеров
получаемых доходов и от уплаты страховых взносов.
Второй уровень представляет пенсионное обеспечение, осуществляемое
государственными организациями и самоуправляемыми страховыми обществами,
при этом размер пенсионного пособия зависит от величины страховых
отчислений, производимых работодателями или рабочими, и регламентируется
стандартом, управляющим трудовой стаж и уровень доходов, определяющих
трудовой вклад в производство.
Третий уровень представляет дополнительное пенсионное обеспечение
через систему частных фондов, образованных за счет страховых взносов
работодателей и рабочих.
В большинстве стран мира основу пенсионных фондов составляют различные
государственные программы, основанные на распределительном принципе. В то
же время многие теоретики утверждают - накопительный принцип способствует
повышения нормы сбережений, и, следовательно, экономическому росту.
Основанный на распределительном принципе государственный пенсионный
фонд, обеспечивает минимальный уровень пенсий, перераспределяя ресурсы как
между, таки внутри поколений.
Государственный пенсионный фонд является обязательным, тогда как
негосударственный пенсионный фонд – добровольный.
Государственный пенсионный фонд имеет целый ряд преимуществ:
• первое – это источник дешевых ресурсов используемых в целях обслуживания
национального долга;
• второе – он существенно снижает различия в издержках на использование
рабочей силы в рамках одной отрасли:
• третье – создает возможность использовать частные пенсионные фонды
компаниям, как инструмент привлечения и удерживания
высококвалифицированной рабочей силы.
Если для государственных пенсионных фондов характерны инвестиции в низко
доходные ценные государственные бумаги и финансирование социальной
инфраструктуры или жилищных проектов, которое находится вне прямой
зависимости от производственного использования, в основном, доходность
государственных пенсионных фондов низкая. В то время, не государственные
пенсионные фонды, как об этом свидетельствует мировой опыт, вкладывают свои
средства труда, где они приносят высокую прибыль.
Негосударственные пенсионные фонды, как правило, стремятся к:
• максимально дешевому сбору средств, осуществляемому с минимальными
издержками;
• максимальному инвестированию денежных средств;
• неуклонительному соблюдению обязательств по выплате пенсионных пособий.
Деятельность всех пенсионных фондов связаны с инвестиционным
процессом, протекающим в 2 этапа: на первом этапе осуществляется сбор
денежных средств и формирование резервного фонда, а также осуществление
инвестиций с целью получения дохода; на втором этапе происходит выплата
пенсионных пособий.16
Во многих странах (США, Японии, ФРГ, Франция, Италия, Испания,
Австралия, Бельгия) пенсионные отчисления рабочих и работодателей
составляют 70-80% поступлений фонда. При этом размер пенсионных отчислений
различен. Так, в США пенсионные взносы работодателей составляет 7% от ФЗП и
7% от заработной платы рабочими, в Японии соответственно 15,85%
работодателями и 5,15% рабочими.
Налоговая политика США построена таким образом, что взносы
работодателя и участников пенсионного фонда в определенных границах не
облагаются федеральным налогом, отсюда доходы от инвестиций пенсионных
фондов полостью или частично налогооблагаемым.
Необходимо отметить, что инвестиции пенсионных фондов выступают
стабилизаторами финансовой системы страны, так как, аккумулируя огромные
денежные средства, инвестируют их в ценные долгосрочные бумаги. При этом, к
инвестициям осуществляемым из пенсионного фонда предъявляются следующие
основные требования: надежность, высокая доходность, ликвидность.
В мировой практике применяются 3 модели пенсионного обеспечения,
сформированные в промышленно развитых странах:
1) модель социального страхования Бисмарка - созданная в Германии,
применяемая в странах континентальной Европы.
2) Универсальная социальная модель для граждан, применяемая в
скандинавских странах.
3) Англо-американская модель остаточного благосостояния.
Различия моделей выявляются в размерах пенсионного обеспечения в
рамках 3 уровневой структуры: государственной распределительной,
обязательной, накопительной частной и добровольной системы.
При этом в странах континентальной Европы обязательный накопительный
частный уровень применяется в профессиональных пенсионных фондах. Несмотря
на то, что Европейские страны считают частные пенсионные фонды эффективным
способом пенсионного обеспечения, второй уровень не является обязательным
для всех стран. Здесь могут применяться различные дополнительные меры к
государственной системе.
Значительные государственные пенсионные системы (т.е. 1 уровень)
применяются в Италии, Франции, Швеции, Японии, Германии, хотя и наблюдаются
и частные пенсионные фонды, играющие незначительную роль в этих странах.
В Великобритании государственное пенсионное обеспечение предоставляет
сбой основную часть доходов пенсионера демонстрирующая, что дополнительные
частные источники часто не в состоянии обеспечивать пенсионерам приемлемый
уровень в жизни. Данный опыт показателен для Казахстана и свидетельствует
о том, что рынок не обеспечивает достаточную защиту участникам частных
пенсионных фондов. Таким образом, пенсионные фонды важные характерные
черты: во-первых, это инвестиционные фонды, во-вторых, они функционируют с
целью обеспечения прибыли их вкладчиков именуемых бенефициариями.19
Пенсионные фонды подразделяются на государственные и корпорационные,
т.е. частные. Принципы действия пенсионных фондов независимо от их
принадлежности следующий: рабочий на протяжении всего трудового периода
делает вклады в пенсионный фонд, путем отчислений от заработной платы (или
трудовых доходов). В свою очередь работодатель, которым является
государство или частная корпорация распоряжаются вкладами в интересах
вкладчика. При этом во главе фонда назначается попечительный совет или
избирается попечитель, являющиеся юридическим лицом, в функции которого
входит эффективное инвестирования (т.е. прибыльное распределение) средств
фонда с целью обеспечения достаточного количества денег для выплаты пенсий,
т.е. получение высокой инвестиционной прибыли.
Необходимо отметить, что как в государственном, так и частном
секторах экономики, уровень пенсионных прибылей (пенсионных пособий), и
детали управления пенсионными фондами устанавливаются путем переговоров
между работодателями (спонсорами) и рабочими.
Отличительная черта государственного фонда – государственные гарантии. В
случае краха (банкротства) пенсионного фонда применяется так называемое
последнее средства - возмещение средств фонда за счет налогоплательщиков.
Частные же пенсионные фонды в случае краха имеют отток спонсорских
прибылей и обречены на исчезновение.
Несмотря на различия, пенсионные фонды имеют и общие черты, это, во-
первых, огромные размеры, во-вторых, стабильность, которая складывается в
силу принципов их организации. Так, например, если банкротству подвергнутся
мелкие учредительские инвестиционные фонды, это не окажет значительного
влияния на развитие экономики страны, и, наоборот, крах таких компаний как
TIAA – CREF или Калифорнийская государственная система приведет к краху
(банкротству) многие компании и окажет значительное влияние на экономику
страны в целом.
Стабильность характеризует пенсионные фонды как экономическую
категорию, определяющую сущность экономических интересов. Так, если другие
инвестиционные фонды финансировать краткосрочные экономические программы,
то пенсионные фонды, в силу юридической возможности передачи пенсионных
вкладов по наследству, заинтересованы в инвестировании не только
краткосрочных, но и долгосрочных национальных программ.13
Государственные пенсионные фонды в 1990 году контролировали более чем
6,5204 триллиона долларов, что составляло 15 часть или 20,5% всех
финансовых вкладов США. За период 1980 – 1990 г. финансовые вклады в целом
в США, возросли на 140%, в то время как вклады в государственные фонды на
270%. Стоимость ценных бумаг государственных фондов за период 1980 – 1985
гг. повысилась на 2 пункта, а за 1985 –1990 гг. на 5 пунктов.
Приведенные данные свидетельствуют о том, что государственные
пенсионные фонды представляют собой самую крупную инвестиционную силу в
финансовой сфере США.19
В 1990 г. величина частных пенсионных фондов составила 1,7 триллиона
долларов. Пик роста вкладов в частные пенсионные фонды приходятся на период
после издания конгрессом ERISA (1974). Среднегодовой темп роста частных
пенсионных фондов, в настоящее время, составляет 7%, тогда как
государственных 12%.
Необходимо отметить, что государственные пенсионные фонды лидируют и
эта тенденция, как утверждают американские социологии, останется в 21 веке.
Размер пенсионных выплат в США равен суммарному размеру
государственных и частных выплат, отсюда, чем большее экономическое
пространство занимают государственные пенсионные фонды, тем уже становится
сфера частных пенсионных фондов.
В мае 1998 г. Россия, в результате кризиса распределительной пенсионной
системы, начала пенсионную реформу и приняла Программу пенсионного
обеспечения, предусматривающую введение трехуровневой пенсионной системы,
по опыту США, которая в дальнейшем позволит сократить распределительную
систему и перейти к накопительной как обязательной, так и добровольной.
Таблица 1. 3-х уровневые пенсионные системы
1 Государственные пенсионные фонды
уровень (ПФ)
государственный
2 Открытые накопительные фонды:
уровень государственный пенсионный фонд (ПФ)
обязательный частный (НПФ)
корпоративный (НПФ)
3 уровеньЧастный пенсионный фонд (ЧПФ)
добровольный Корпоративный (ППФ)
По способу функционирования негосударственные пенсионные фонды
подразделяются на: открытые и корпоративные.
Фонды создаваемые крупными компаниями для обслуживания своих
сотрудников называются корпоративными.
Пенсионные фонды ориентированные на самостоятельный поиск клиентов,
которыми могут быть как частные лица, (будущие пенсионеры) так и
работодатели называются открытыми, при этом они подразделяются на
розничные - когда ориентированы на работу только с будущими пенси9
онерами, и оптовые - при ориентации работы с предприятиями.
Пенсионная реформа в Казахстане представляет собой переход от
государственной распределительной системы к частной накопительной, при этом
используется опыт пенсионных реформ в Чили.
В соответствии с законом О пенсионном обеспечении в Республике
Казахстан проводит постепенный и полный переход к обязательной частной
накопительной пенсионной системе, при этом пенсионное обеспечение, по
прежнему находится в прямой зависимости от трудового вклада, т.е. стажа
работы, выслуги лет. Пенсия выдается при достижении пенсионного возраста, и
осуществление взносов в пенсионные фонды в течение 35 лет. Долгосрочный
размер пенсии (при выходе на пенсию до достижения пенсионного возраста)
определяется государственным комитетом, при наличии достаточных пенсионных
накоплений. Пенсионные накопления осуществляются в частных пенсионных
фондах выбранных страхователем и могут передаваться по наследству. При этом
пенсионные реформы осуществляют финансовые отчеты, по требованию
страхователя, по индивидуальным счетам.
Контроль за деятельностью частных пенсионных фондов осуществляется
государственным комитетом по регулированию деятельности в накопительных
пенсионных фондах.
Закон о пенсионном обеспечении дает право перевода накопительных
денежных средств страхователем из одного пенсионного фонда в другой (т.е.
право свободы выбора) на основе предварительного договора, при этом смена
пенсионного фонда может осуществляться не более 2-х раз в год.
Средства НПФ могут быть размещены:
• в ценные государственные бумаги;
• ценные бумаги органов исполнительной власти и самоуправления;
• банковские вклады (депозиты);
• валютные ценности;
• долгосрочные проекты государства.
Негосударственные пенсионные фонды (НПФ) могут самостоятельно осуществлять
инвестирование средств в определенные виды активов без лицензирования при
наличии своих денег, т.е. самоинвестирование.
Высшим органом НПФ должен являться Совет фонда (СФ).
Вопросы сменяемости Совета, его подотчетности и подконтрольности кому
бы то ни было, видимо могут приписываться в уставе учредительного договора.
К компетенции Совета уставы фондов необходимо относить решения
стратегических вопросов деятельности фонда, утверждение важнейших
документов (изменения устава, принятие и изменение правил фонда),
определение инвестиционной политики. Совет также должен утверждать отчет о
работе фонда за год и план на следующий год, смету расходов, назначает
исполнительные органы и внутренний аудит.
Периодичность заседаний Совета раз в месяц (обычно на фазе создания и
развертывания деятельности фонда) и раз в год (когда фонд переходит к
спокойному функционированию, а учредители утрачивают первоначальный интерес
к нему). Роль Совета фонда и роль собрания акционеров в акционерном
обществе идентичны, поскольку и собрание, и Совет являются высшими органами
соответствующего юридического лица.
Оперативное управление деятельностью фонда осуществляет специально
исполнительный научный орган: единоличный (генеральный или исполнительный
директор) иили коллегиальный (дирекция, правление). В его компетенцию
входит организация текущей работы фонда, заключение договоров с клиентами
(физическими и юридическими лицами), подбор сотрудников и оформление
отношений с ними, заключения договоров на управление активами и контроль за
деятельностью управляющими, начисление пенсий и организация их выплат (в
том числе контроль за деятельностью агентов, если пенсии выплачиваются
через посредство таковых).
Исполнительный орган формируется Советом фонда и подотчетен ему,
однако степень контроля может быть различной – в зависимости от активности
работы Совета.
Вопрос о формировании Совета фонда можно оставить на усмотрение
учредителей, но его функции, по крайней мере основные, целесообразно
перечислить в законе. Ревизионная комиссия должна быть независимой от СФ и
формироваться учредителями на тех же принципах, что и СФ (например, если
заложена сменяемость Совета через три года, то и ревизионная комиссия
должна сменяться в этот же срок).
Законодательство должно предусмотреть ответственность членов СФ и РК
за компетентное и добросовестное исполнение своих обязанностей, механизм их
замены в случае недобросовестности некомпетентности и механизм привлечения
их к ответственности (в частности, в случае причинения по их вине убытков
фонду или его клиентам). Возможен вариант, когда законодательство может
содержать отсылку, требующую решения этих вопросов в уставе.
За исполнительным органом в уставе должны быть закреплены определенные
функции, которые входят в компетенцию СФ. В свою очередь, в
законодательстве необходимо предусмотреть ответственность членов
исполнительных органов в случае причинения по их вине убытков фонду или его
клиентам.
Принятый закон во многом не решает поставленных вопросов. Попытка
зафиксировать сложившуюся структуру внутренних органов управления НПФ не
подкреплена в нем реальными регулирующими положениями. Решение большей
части вопросов относительно компетенции, полномочий и порядка принятия
решений органами управления и контроль переложено на плечи учредителей НПФ.
Предоставление подобной свободы выбора может привести к реальным ущемлениям
прав участников.16
На сегодняшний день большинство фондов подчиняются жестким требованиям
комитета по управлению пенсионными активами (КУПА), хотя практикой не
доказано, что этот механизм в любом случае повышает надежность или
эффективность вложений. Более того, руководители некоторых фондов заявили,
что даже при заключении формального договора с КУПА они вынуждены лично
контролировать трейдеров и давать им конкретные поручения на покупку или
продажу тех или иных активов.
Говоря о направлениях инвестирования НПФ, необходимо разграничить
инвестирования собственных средств и инвестирование пенсионных резервов.
Первое не регулируется вообще, второе формально урегулировано требованиями
Инспекции, но регулирование недостаточно эффективно.
Согласно закону О пенсионном обеспечении в Республике Казахстан
активы фондов (по сути дела пенсионные резервы) могут быть размещены в:
• ценные бумаги Правительства РК;
• ценные бумаги органов исполнительной власти субъектов РК и органов
местного самоуправления;
• банковские вклады (депозиты);
• ценные бумаги других элементов (акции, облигации, векселя, депозитные
сертификаты);
• недвижимое имущество;
• валютные ценности;
• денежные средства на расчетном счете.2
В действительности большинство НПФ, по крайней мере крупнейшие,
инвестируют достаточно здраво и ответственно, исповедуя консервативные
принципы. Подтверждением этому является редкость финансовых крахов и
скандалов на этом рынке. При покупке акций НПФ выступают в большинстве
случаев как портфельные инвесторы: те фонды, которые серьезно относятся к
инвестиционной политике, вкладывают в основном в акции, капитализация
которых огромна по сравнению с активами НПФ. Поэтому основная масса фондов
не в состоянии приобретать крупные пакеты акций.
Однако проблема эффективного контроля за инвестиционными процессами
НПФ существует. Видимо, необходимо ввести какие-то требования к качеству
инвестиций через рейтинги соответствующих финансовых инструментов, а также
ограничения на вложения в акции аффилированных организаций.
Вопрос о совершенствовании правил инвестирования пенсионных активов
становится и представителями самой Инспекции. В частности, они указывают,
что были бы целесообразны следующие меры:
• определении качества активов (через создание специальной комиссии для
этой цели или через использование официально признанных рейтингов);
• запрет на работу с ценными неэмиссионными бумагами (другой вариант –
запрет или ограничение операций с некоторыми ценными бумагами);
• запрет или ограничение операций с недвижимостью;
• ограничение на операции с аффилированными лицами и вложения в их ценные
бумаги.
Характерный материал дает группировка фондов по размерам
инвестиционных средств. Анализ показывает, что доля вложений в ценные
государственные бумаги тем выше, чем меньше сумма инвестированных средств
(т.е. в большинстве случаев, чем меньше фонд). То же относится и к
банковским вкладам. Напротив, рискованные вложения – акции и недвижимость –
склонны в большей мере позволять себе крупные инвесторы.
В целом инвестиционная политика НПФ пока остается
консервативной, однако, наблюдается тенденция постепенного расширения
использования рискованных инструментов.
Высоконадежные государственные бумаги перестали удовлетворять НПФ в
плане доходности, и наиболее активные и уверенные в себе фонды (или же
наиболее склонные к риску) стали переключаться на рынок акций.
Динамика доходности вложений НПФ колеблется от 30, 18% до 87,58%
Следует иметь в виду, что объявляемая фондами доходность
инвестирования – это еще не доходность для клиентов: на их счета
начисляются меньшие суммы. Дело в том, что на реальной доходности негативно
сказывается неупорядочность налогообложения НПФ. Во-первых, инвестиционный
доход, заработанный КУПА для фонда, иногда облагается налогом на прибыль в
составе прибыли самой КУПА. Во-вторых, сами фонды платят налог на прибыль
со всей суммы инвестиционного дохода, полученного от КУПА, и лишь затем
производят начисление дохода, на счета участников. Наконец, начисленный
участникам доход иногда становится объектом обложения подоходным
налогом.4
Принципиально важным моментов является срок и порядок начисления
инвестиционного дохода на счета клиентов НПФ вкладчиков и участников.
Некоторые фонды производят эту операцию раз в квартал, некоторые – раз в
год (видимо, возможны и иные варианты). При современной динамичности
финансовых рынков ежегодное начисление дохода представляется слишком редким
и соответственно ущемляющим интересы клиентов. Например, в случае
расторжения вкладчиками или участником договора, в том числе для перевода
пенсионных накоплений в другой НПФ, от суммы на счете будут зависеть
получаемая выкупная сумма, и в этом смысле более частое начисление дохода
выгоднее клиенту.
С другой стороны, начисление дохода слишком часто (скажем, в раз в
месяц) может оказаться обремененным для фонда, поскольку требует более
частого сбора и сверки информации и проведения операций по счетам. С учетом
ежеквартальной периодичности составления основной отчетности представляется
разумным остановиться на ежеквартальном начислении инвестиционного дохода
на счета клиентов, с правом фонда заложить в договор (правила) свою
обязанность это делать чаще.
Кроме того, у клиентов, вообще говоря, нет возможности досконально
проверить порядок расчета начисляемых на его счет доходов. Было бы
целесообразно обязать аудиторов иили актуариев контролировать этот момент
в ходе осуществляемых ими проверок.
Из сказанного следует, дальнейшее развитие НПФ требует решения ряда
вопросов, позволяющих обеспечить успех пенсионной реформы в целом. Прежде
всего, речь идет о создании надежной институциональной инфрастуктуры
пенсионной системы. Выполнение этой задачи особенно необходимо в связи с
предстоящим переходом на трехуровневую пенсионную систему и формирование
заново второго уровня, основанного на обязательных накопительных принципах.
1. Успешная деятельность НПФ зависит от доверия к ним потенциальных
вкладчиков в лице населения и предприятий. Доверие тесно связано с
эффективностью регулирования и контроля за операциями НПФ. Это призвано
исключить неоправданные решения руководства фондов, идущие в разрез с
интересами самих пенсионеров.
2.Учитывая задачи пенсионной реформы, следует определить пути
формирования негосударственных фондов второго уровня, использующих
обязательные накопительные системы. Этот вопрос включает в себя как
создание новых фондов, так и возможность преобразования в фонды второго
уровня части действующих НПФ.
3.Эффективная работа НПФ невозможна без прозрачной и последовательной
политики управления активами. Она может осуществляться как
специализированными компаниями по управлению активами, так и другими
финансовыми институтами включая сами фонды. Управление активами
предполагает решение вопроса о том, могут ли НПФ инвестировать собственные
средства наряду с пенсионными активами.
4.Необходимо четко определить круг надежных финансовых инструментов,
в которые могут быть вложены активы НПФ. В частности, должны быть
выработаны критерии, позволяющие оценивать риски инвестиций фондов,
возможные лимиты вложений в конкретные инструменты.15
Государственный накопительный пенсионный фонд (ГНПФ) сформировался в
Казахстане в 1998 году в результате проводимой пенсионной системы.
Отличие ГНПФ как финансового института от банков, страховых
компаний, инвестиционных фондов состоит в:
а) долгосрочности вложений
б) в невозможности ими в очень ограниченной возможности
для клиента средства единовременного и досрочно.
В результате накопительные фонды становятся обладателями так
называемых длинных денег, которые они могут выгодно вкладывать в
долгосрочные инвестиционные проекты, включая покупку ценных бумаг.
Однако в Казахстане, на данном этапе экономического развития, весьма
ограничены возможности эффективного и надежного долгосрочного
инвестирования. В этом смысле финансовый потенциал ГНПФ достаточно сложно
реализовать.
На сегодняшний день ГНПФ является единственным фондом, находящимся на
первом уровне пенсионной системы. Его суммарные пенсионные активы по
состоянию на 1.10.1999 года составили Т 56,19 млрд. или 57,45%, а на
1.01.2005 года Т 90,32 млрд., что составляет 47% в общей массе пенсионных
активов .51
Одним из серьезных недостатков накопительной пенсионной системы –
слабое информационное обеспечение. Дефицит официальных цифр характеризующих
деятельность накопительных пенсионных фондов, испытывают все участники
новой пенсионной системы, и соответственно вызывает определенный процент
недоверия.
Тревожным моментом остается ситуация с инвестиционным портфелем, доля
ценных государственных бумаг в портфеле накопительного пенсионного фонда
составляет 95,8% и имеет слабые тенденции к уменьшению.
В целом размер и значение Негосударственных пенсионных фондов (пенсионной
системы второго уровня) зависят от государственного пенсионного фонда
(первого уровня). Т.о. чем большее распространение получает государственная
система пенсионного обеспечения, тем меньше пространства остается частного
накопительного уровня.4
Вывод очевиден – в Казахстане введение обязательной накопительной
системы должно сопровождаться сокращением размеров государственного уровня,
проведением приватизации пенсионной системы.
Реформа пенсионной системы в Республике Казахстан, начатая с 1998 года
представляет собой переход к трех уровневой пенсионной системы основанной
на принципе накопления от принципа солидарной преемственной системы
пенсионного обеспечения. Реформа пенсионной системы предусматривает переход
от постепенного сокращения расходов государства на программы социального
обеспечения и до полного освобождения его от участия в финансировании
социального обеспечения. При этом необходимо отметить, что сосредоточение в
руках государства в значительной части национального дохода (в виде
налоговых поступлений) образует настоятельную необходимость сохранения
государством Государственного фонда услуг, за счет которого ведется
финансирование социальных программ и, прежде всего трансфертов, а также
образования и здравоохранения.
Реформа в РК должна образовать следующую пенсионную систему,
Источниками финансирования данных пенсионных фондов являются:
□ страховые взносы
□ вклады предпринимателей
□ поступления от инвестиций деятельности фондов
На данном этапе отсутствует гарантия получения пенсий в силу
несовершенства законодательной базы, накоплений НПФ. Бенефициант имеет на
руках книгу учета пенсионных отчислений и накоплений, с присвоенным ему
индивидуальным пенсионным кодом, по которому он в любой момент по первому
требованию имеет право осуществлять проверку пенсионных накоплений. В
случаях ухода с работы и невозможности дальнейшего трудоустройства,
бенефициант, контролируя дальнейший рост первоначальных отчислений (за счет
инвестиций) имеет право на их получение при достижении пенсионного
возраста.13
1.2.Анализ деятельности государственного и негосударственных накопительных
пенсионных фондов
Уровень и качество пенсионного обеспечения – важная составляющая
экономического и социального положения населения страны. Анализ
современного состояния экономической и социальной сфер свидетельствует о
том, что неотъемлемой чертой преобразований в Казахстане стала социальная
незащищенность населения. Формирование системы пенсионного обеспечения,
адекватной новым отношениям собственности, распределения, производства и
потребления, представляется весьма актуальным с точки зрения поддержания
существования нетрудоспособных граждан Казахстана. В соответствии с этим
была реформирована пенсионная система РК.
Сегодня рынок пенсионных услуг в республике представлен 16
накопительными пенсионными фондами, которые имеют в регионах республики 72
филиала и 73 представительства. За период их функционирования в них
аккумулировано 368,3 млрд. тенге пенсионных накоплений. Пенсионный возраст
является фиксированным и составляет 63 года для мужчин и 58 для женщин.
За период проведения пенсионной реформы участниками накопительной
пенсионной системы (НПС) были достигнуты определенные результаты, как
количественные так и качественные. Качественными результатами НПС
являются: улучшение обслуживания вкладчиков, информирование вкладчиков о
НПС, развитие региональных программ, рекламная деятельность, и как
следствие этого – обострение конкурентной борьбы на рынке пенсионных услуг
среди НПФ.
Объем пенсионных накоплений в 2001 году составил 32,26 млрд. тенге. В
этом же году Всемирный Банк признал пенсионную систему самым успешным из
всех социально-экономических проектов Казахстана.
Ежегодно в нашей стране проводится повышение пенсий, в последние годы
номинальный рост пенсионных выплат опережал рост индекса потребительских
цен.
Помимо индексации 2003г. осуществлено дифференцированное повышение
пенсий. По данным Минтрудсоцзащиты, с 1 июня 2003 года повышены пенсии 1
055 тыс. человек, втрое сократилось количество пенсионеров получающих
минимальный размер пенсии, а более 450 тыс. человек стали получать
максимальный размер пенсии. В соответствии с Законом Республики Казахстан
“О республиканском бюджете на 2004 год” от 5 декабря 2003г.N505- ΙΙ с 1
января 2005 года минимальный размер пенсии в республике составляет 9500
тенге.
Численность получателей пенсионных выплат из Государственного центра по
выплате пенсий с учетом силовых структур на начало 2005 года составила 1
660 тыс. человек или 11,1% от общей численности населения республики, при
этом на долю сельских жителей приходится 42%. Из общего числа получателей
пенсий женщины они составляют 69,1%, из которых 22,7% - многодетные
матери, родившие 4 и более детей и воспитавшие их до восьмилетнего
возраста. Всего численность получателей пенсий на начало текущего года
составила 164 тыс человек.
Если рассматривать развитие накопительных пенсионных фондов в
региональном развитии, то наиболее полно в регионах представлены фонды ЗАО
НПФ “Народного банка Казахстана”, ЗАО НПФ “НОНПФ ”Курмет”, ЗАО “ НПФ
“Сеним”, ЗАО “ НПФ “Улар-Умит”, ГНПФ.
Таблица 2
Накопительная пенсионная система РК
НПФ № лицензии,
банк –
каст-н,
КУПА Кол-во вкладч-в
(тыс. чел.) Сумма пенсион
ных активов Всего инвестиро-вано Из них в гос. ЦБ % Ср. сумма накоп
лений
на 1вкл. Валют-
транзит 0000002
АТФБ
Актив – инвест 50330 656630 542447 85,8 13,046 Казахстан 0000007
ККБ
ВТА АМ 29431 1133427 811660 67,75 38,511 Народного банка 0000008
АТФБ
НБК 474732 8832131 6152559 90,5 18,604 Казах мыс 0000009
НСБК
Жетысу 65166 2126990 1473751 90,6 32,640 Улар- Умiт 0000010
НСБК
Жетысу 140171 3165779 2404794 88,1 22,585 Каспий
Мунай газ 0000011
НСБК
АБН АМРО АМ 27613 675702 479399 95,7 24,470 НефтеГаз
Дем 0000012
НСБК
АБН АМРО А М 35083 1004136 729628 100 28,622 Курмет 0000013
Темiрбанк
БТА АМ 17323 425496 364385 92,75 24,562 Профсоюзы 0000014
Каспийский банк АБН АМРО АМ 5125 115761 107117 99,1 22,590 АБН
АМРО 0000015
НСБК
АБН АМРО АМ 11282 1119525 1013968 99,02 99,230 Сенiм 0000016
Евразийский банк
Бест инвест 40211 770341 541786 100 19,150 Итого По ННПФ 1132819
23910846 17881544 90,7 21,20 ГНПФ Правительство 3404507 32283570
21175952 100 9,483 Всего 4537326 56194416 390057496 95,77
12,38
*Данные представлены Комитетом по регулированию деятельности НПФ
Как видно из приведенных данных доля вложений в ценные государственные
бумаги достаточно высока и колеблется от 85,8 % (НПФ Валютранзит) до 100%
(НПФ НефтегазДем).
Наибольшее количество вкладчиков и наибольшая сумма активов у
пенсионного фонда Народного Банка Казахстан.
Пенсионные накопления в накопительных пенсионных фондах Казахстана
показаны в таблице 3
Таблица3
Пенсионные накопления количество вкладчиков накопительных пенсионных
фондов Республики Казахстан на 01.01.2005г.(тыс. тенге)
N Наименование НПФ Всего пенсионных накоплений Число вкладчиков
(обязат.) Число вкладчиков
(добровол.) Накопления на одного чел. в среднем 1 ЗАО “НПФ Улар Умит”
63 036 392
911,543
4,879
68,785
2 ЗАО “ НПФ Валют-транзит Фонд ”
13 812, 330
410 963
106
33,601
3 ЗАО “НПФ открытого типа им. Д,А, Кунаева”
1 039155
34,284
25
30,288
4 АО Открытый НПФ “Народный пенсионный фонд”
7 812 ,492
198,212
90
39,397
5 ЗАО “Государст-венный накопи-тельный пенсион-ный фонд”
90 320 854
2 332 900
-
38,716
6 АО “Негосудар-ственный НПФ “Казахстан”
10 582 038
127 914
56
82,692
7 АО “НПФ Народного Банка Казахстана”
88 950 329
1 068 609
428
83,206 8 АО “НПФ Казахмыс”
10 656 542
99, 559
58
106,975 9 ЗАО “НПФ “Нефтегаз ДЕМ”
9 294 203
165 084
353
56,180 10 АО “Негосударст-венный открытый НПФ “Курмет”
15 590 196
313, 025
63
49,795 11 ЗАО “Открытый накопительный пенсионный фонд “СЕНИМ”
16 346 642
148 363
19,004
97,669 12 АО НПФ “Коргау” 5 580 948 83 ,907 28 66,491 13 ЗАО
“Корпаративный НПФ Филип Морис Казахстан”
845 383
1 222
4
689,546 14 ЗАО “ АБН АМРО-Каспий МунайГаз ” НПФ
26 282 257
141 724
79
185,343 15 АО “Открытый НПФ “ОТАН”
5 807 129
69,588
24
83,421 16 АО “НПФ Капитал” 2 392 069 57,419 2 167 40,145 Всего
без ГНПФ 278 028 114 3 8311 416 27,364 Итого 368 348 968 6 164
316 27,364
Средняя годовая доходность в 2004 году НПФ НБК по сравнению с
основными конкурентами составила:
- АО “НПФ Народного Банка Казахстан” – 10,0 %;
- АО “Государственный накопительный пенсионный фонд” – 11,4%;
- АО “НПФ Валют-транзит Фонд” – 8,5%;
- АО “ НПФ Улар Умит” – 9,7%;
- АО “НПФ Коргау”- 6,7%;
Основанный 2 февраля 1998 года Накопительный пенсионный фонд Нородного
Банка Казахстан, один из крупнейших накопительных пенсионых фондов
республики Казахстан. НПФ Народного Банка Казахстан является обладателем
звания “Лучший пенсионный фонд Казахстана” 2000, 2001, 2002, 2003, 2004
годов, лауреат международной “Премии Евро маркет” EMRS 2001 года.
Основные показатели деятельности НПФ Народного Банка Казахстан;
уставной капитал – 630 000,00 тыс. тенге,
Размер собственного капитала – 1284 695 000,00 тыс. тенге.
Резервный капитал – 230 млн. тенге.
Инвестиционный доход – 10% или 24 млн.тенге (за 2004г.)
Количество вкладчиков – 1 306 тыс. чел.
Пенсионные активы 95 млрд. тенге
Среднемесячный приток вкладчиков – 12 тыс. тенге (за 2004г.)
Среднемесячный приток пенсионных активов – 2,3 млн.тенге (за 2004г.)
Доля Фонда в общем объеме пенсионных взносов в накопительные фонды
составила– 25%.
Структура портфеля НПФ НБК состоит из краткосрочных – 36,12% и
долгосрочных – 63,88% ценных бумаг. При этом, структура портфеля ценных
бумаг следующая:
• корпоративные облигации – 22,64 %
• муниципальный облигации – 0,16%
• ноты Национального банка – 25,11%
• облигации Министерства финансов – 18,78%
• акции – 10,18%
• РЕПО – 1,03%
• депозиты – 4,51%
• облигации МВФО – 5,39%
• зарубежный государственные облигации – 12,20%
Стабильность характеризует пенсионные фонды как экономическую категорию,
определяющую сущность экономических интересов.
В настоящее время пенсионный рынок представлен 8 организациями по
инвестиционному управлению пенсионными активами (СИУПА) и 16 НПФ, из
которых ГНПФ и НПФ “Народного банка” самостоятельно управляют пенсионными
активами. Рыночная доля Накопительных пенсионных фондов по пенсионным
активам и по вкладчикам представлена в таблице 4.
Таблица 4.
Рыночная доля Накопительных пенсионных фондов по пенсионным активам и
по вкладчикам на 01.01.2005
Наименование НПФ Рыночная доля по пенсионным активам
Рыночная доля по вкладчикам 2003 2004 2003 2004 ГНПФ 22,10%
24,22% 35,89% 37,34% Народный пенсионный фонд
1,9%
2,15%
2,98%
3,42% Коргау 1,01% 1,49% 0,89 % 1,38% Курмет 3,59% 4,17% 4,61%
5,10% Нефте-Газ-Дем 2,01% 2,53% 1,99% 2,70% ABN-AMRO Каспийский
газ
6,65%
7,11%
1,98%
2,28% Казахстан 2,3% 2,87% 1,87% 2,10% Сеним 4,02% 4,47% 1,88%
2,40% Казахмыс 1,99% 2,87% 1,00% 1,80% Валют-транзит фонд 2,56%
3,81% 7,87% 8,30% Кунаева 0,15% 0,27% 0,39% 0,50% УларУмит
16,85% 17,31% 13,77% ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
ВВЕДЕНИЕ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... . ...5
Глава 1 ОРГАНИЗАЦИОННО ЭКОНОМИЧЕСКИЙ
МЕХАНИЗМ ПЕНСИОННОГО ОБЕСПЕЧЕНИЯ В РЕСПУБЛИКЕ
КАЗАХСТАН ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...6
1.1. Принципы и модели построения
пенсионной системы ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .6
1.2 Анализ механизма функционирования.
накопительной пенсионной системы ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .16
1.3 Субъекты пенсионного рынка как институциональные
инвесторы финансового рынка РК ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...30
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ СОВРЕМЕННОГО СОСТОЯНИЯ
ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НАКОПИТЕЛЬНЫХ
ПЕНСИОННЫХ ФОНДОВ РЕСПУБЛИКИ КАЗАХСТАН ... ... .
... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 37
2.1. Современное состояние НПФ РК, ее анализ и
динамика развития ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .37
2.2. Анализ инвестиционной деятельности ООИУПА (КУПА)
по управлению ПА НПФ РК ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .51
2.3. Основные проблемы возникающие в процессе инвестирования
пенсионных активов при формировании оптимального ПЦБ НПФ
РК ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 58
ГЛАВА 3. ПУТИ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ И ПЕРСПЕКТИВЫ
РАЗВИТИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НАКОПИТЕЛЬНЫХ
ПЕНСИОННЫХ ФОНДОВ РЕСПУБЛИКИ КАЗАХСТАН ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 61
1. Основные методы совершенствования инвестиционного процесса СПР
РК ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .61
2. Приоритетные направления инвестирования пенсионных активов и
перспективы развития НПС РК ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 67
ЗАКЛЮЧЕНИЕ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...74
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ ... ... ... ... ... ... 77
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы исследования. Проведение масштабных социально
экономических реформ требует значительного объема инвестиций, необходимых
для финансирования возникающих при этом потребностей.
Мировая практика свидетельствует об успешном использовании на
инвестиционные цели средств населения. Их привлечение осуществляется
посредством негосударственных институтов, выступающих в роли финансовых
посредников и коллективных инвесторов. Опыт стран с развитой рыночной
экономикой подтверждает значительный вклад этих институтов в общий объем
национальных инвестиций. К таким институтам, среди прочих, относятся
накопительные пенсионные фонды, обеспечивающие своей деятельностью решение
социальных задач путем пенсионного обеспечения населения и выступающие
крупными инвесторами институционального типа.
Реформа пенсионной системы в Казахстане породила развитие сферы
пенсионного обеспечения, основными субъектами которой являются
накопительные пенсионные фонды, компании по управлению пенсионными
активами, банки – кастодианы и государственный центр по выплате пенсий.
Анализ функционирования таких институтов на начальном этапе их развития
позволяет предположить, что при создании необходимых условий и
соответствующем государственном регулировании, активы накопительных
пенсионных фондов могут стать значительным по объему источником столь
необходимых экономике инвестиций, главным образом, долгосрочного характера.
В связи с этим исследование вопросов совершенствования деятельности
накопительных пенсионных фондов, усиление их инвестиционных возможностей
представляется достаточно актуальным, а разработка методов портфельного
инвестирования пенсионных активов является весьма важной и своевременной.
Степень разработанности проблемы. Вопросы функционирования
накопительных пенсионных фондов по причине непродолжительности начального
этапа развития этого нового для Казахстана института стали появляться в
работах ученых лишь в последнее время.
Исследование проблем инвестирования в зарубежных странах нашло
отражение в работах Дж.М.Кейнса, Г.Марковица, У.Ф.Шарпа и др. Они глубоко
осветили вопросы инвестиционной политики, портфельного инвестирования
функционирования, в том числе за счет пенсионных активов, роли
инвестиционных средств в развитии экономики, определили наиболее доходные
финансовые инструменты при инвестировании пенсионных активов и т.д.
В целом данной тематике посвящены научные труды российских ученых
Бродского Г., Киевича А., Кузьминой Е., Уткина С., Фельде С. и других
авторов.
Обоснование казахстанской модели накопительной пенсионной системы нашли
отражение в работах следующих авторов: Алибаева А., Жамишева Б., Жолдасова
А., Ильясова К., Кашкимбаевой К., Сейкасимова Г., Умбетова А. и других.
Большинство разработок по вопросам функционирования пенсионных фондов
посвящено рассмотрению организационных и социальных аспектов деятельности
НПФ, их роли в развитии системы пенсионного обеспечения. Между тем
необходимо комплексное исследование вопросов портфельного инвестирования
накопительных пенсионных фондов. Отсюда вытекают цель и задачи данного
диссертационного исследования.
Цель и задачи исследования. Целью диссертационной работы является
теоретический анализ процесса портфельного инвестирования средств
накопительных пенсионных фондов и определение практических перспектив
использования активов НПФ в финансировании экономики Казахстана.
Достижение этой цели предполагает решение следующих задач:
- изучить вопросы теории инвестиций, показать значение инвестиций для
развития экономики и определить место и роль финансовых посредников в
инвестиционном процессе;
- обобщить мировую практику портфельного инвестирования накопительных
пенсионных фондов и возможные направления размещения пенсионных активов
негосударственных накопительных пенсионных фондов в Республике Казахстан на
современном этапе;
- рассмотреть существующие методики оптимизации инвестиционного
портфеля инвестиций НПФ;
- определить возможные направления по взаимодействию фонда и
управляющей его активами компании с позиций максимального достижения целей
инвестиционной деятельности накопительного пенсионного фонда.
Предметом исследования является совокупность экономических отношений,
возникающих в процессе осуществления инвестиционной деятельности при
использовании пенсионных накоплений фонда.
Объектом исследования выступают специфические финансовые посредники –
накопительные пенсионные фонды с позиции их участия в инвестиционных
процессах.
Теоретическую и методологическую основу диссертации составили
исследования отечественных и зарубежных экономистов, вопросов
функционирования накопительных пенсионных фондов, прикладные работы в
области портфельной теории, нормативные документы, регулирующие сферу
пенсионного обеспечения, статистическая и справочная информация, данные
Комитета по регулированию деятельности НПФ при Министерстве труда и
социальной защиты населения, информация о деятельности накопительных
пенсионных фондов.
Научная новизна диссертации заключается в комплексном исследовании
инвестиционной деятельности накопительных пенсионных фондов, процессов
формирования портфеля инвестиций и в разработке предложений по его
оптимизации.
К конкретным научным результатам, составляющим новизну исследования и
выносимым на защиту относятся:
- углублены отдельные теоретические положения по формированию
инвестиций и уточнена роль финансовых посредников в организации
инвестиционного процесса;
- на основе анализа мировой практики осуществления инвестиционной
деятельности накопительными пенсионными фондами обоснованы основные
направления участия НПФ в формировании инвестиционных ресурсов в условиях
Республики Казахстан;
- впервые в научных изысканиях Республики Казахстан дана характеристика
накопительных пенсионных фондов с позиции финансового посредничества;
- адаптирована к специфике деятельности современных накопительных
пенсионных фондов модель оптимального портфеля инвестиций;
- выработан комплекс практических рекомендаций по вопросам повышения
эффективности взаимодействия пенсионных фондов и компаний по управлению
пенсионными активами;
- предложены и обоснованы направления повышения эффективности
инвестиционной деятельности накопительных пенсионных фондов и перспективы
развития их инвестиционных возможностей.
Практическая значимость результатов исследования заключается в
возможности применения сформулированных в диссертации предложений и
рекомендаций в практике размещения активов накопительных пенсионных фондов.
Некоторые выводы и положения диссертации могут быть использованы в учебном
процессе при преподавании курсов Финансы, Организация и финансирование
инвестиций, Социальное обеспечение и страхование, Рынок ценных бумаг.
Апробация и внедрение результатов исследования. Основные положения и
выводы диссертационного исследования докладывались на научных конференциях,
отражены в опубликованных статьях.
Публикации. Различные аспекты исследования изложены в 2 публикациях
общим объемом 0,8 п.л.
Структура и содержание диссертации определены целью и логикой
исследования. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав,
заключения, списка использованных источников. Общий объем диссертации
состоит из 79 страниц машинописного текста, 22 таблиц, 3 рисунков.
Глава 1 Организационно-экономический механизм пенсионного обеспечения в
Республике Казахстан
1.1.Становление государственных и негосударственных накопительных
пенсионных фондов.
Пенсионные обеспечения в странах развитой рыночной экономикой имеет
многоуровневую организационно-экономическую структуру, в основном это
трехуровневая система.
Первый уровень предоставляет государственное пенсионное обеспечение,
обеспечивающее минимальный прожиточный уровень, независимо от размеров
получаемых доходов и от уплаты страховых взносов.
Второй уровень представляет пенсионное обеспечение, осуществляемое
государственными организациями и самоуправляемыми страховыми обществами,
при этом размер пенсионного пособия зависит от величины страховых
отчислений, производимых работодателями или рабочими, и регламентируется
стандартом, управляющим трудовой стаж и уровень доходов, определяющих
трудовой вклад в производство.
Третий уровень представляет дополнительное пенсионное обеспечение
через систему частных фондов, образованных за счет страховых взносов
работодателей и рабочих.
В большинстве стран мира основу пенсионных фондов составляют различные
государственные программы, основанные на распределительном принципе. В то
же время многие теоретики утверждают - накопительный принцип способствует
повышения нормы сбережений, и, следовательно, экономическому росту.
Основанный на распределительном принципе государственный пенсионный
фонд, обеспечивает минимальный уровень пенсий, перераспределяя ресурсы как
между, таки внутри поколений.
Государственный пенсионный фонд является обязательным, тогда как
негосударственный пенсионный фонд – добровольный.
Государственный пенсионный фонд имеет целый ряд преимуществ:
• первое – это источник дешевых ресурсов используемых в целях обслуживания
национального долга;
• второе – он существенно снижает различия в издержках на использование
рабочей силы в рамках одной отрасли:
• третье – создает возможность использовать частные пенсионные фонды
компаниям, как инструмент привлечения и удерживания
высококвалифицированной рабочей силы.
Если для государственных пенсионных фондов характерны инвестиции в низко
доходные ценные государственные бумаги и финансирование социальной
инфраструктуры или жилищных проектов, которое находится вне прямой
зависимости от производственного использования, в основном, доходность
государственных пенсионных фондов низкая. В то время, не государственные
пенсионные фонды, как об этом свидетельствует мировой опыт, вкладывают свои
средства труда, где они приносят высокую прибыль.
Негосударственные пенсионные фонды, как правило, стремятся к:
• максимально дешевому сбору средств, осуществляемому с минимальными
издержками;
• максимальному инвестированию денежных средств;
• неуклонительному соблюдению обязательств по выплате пенсионных пособий.
Деятельность всех пенсионных фондов связаны с инвестиционным
процессом, протекающим в 2 этапа: на первом этапе осуществляется сбор
денежных средств и формирование резервного фонда, а также осуществление
инвестиций с целью получения дохода; на втором этапе происходит выплата
пенсионных пособий.16
Во многих странах (США, Японии, ФРГ, Франция, Италия, Испания,
Австралия, Бельгия) пенсионные отчисления рабочих и работодателей
составляют 70-80% поступлений фонда. При этом размер пенсионных отчислений
различен. Так, в США пенсионные взносы работодателей составляет 7% от ФЗП и
7% от заработной платы рабочими, в Японии соответственно 15,85%
работодателями и 5,15% рабочими.
Налоговая политика США построена таким образом, что взносы
работодателя и участников пенсионного фонда в определенных границах не
облагаются федеральным налогом, отсюда доходы от инвестиций пенсионных
фондов полостью или частично налогооблагаемым.
Необходимо отметить, что инвестиции пенсионных фондов выступают
стабилизаторами финансовой системы страны, так как, аккумулируя огромные
денежные средства, инвестируют их в ценные долгосрочные бумаги. При этом, к
инвестициям осуществляемым из пенсионного фонда предъявляются следующие
основные требования: надежность, высокая доходность, ликвидность.
В мировой практике применяются 3 модели пенсионного обеспечения,
сформированные в промышленно развитых странах:
1) модель социального страхования Бисмарка - созданная в Германии,
применяемая в странах континентальной Европы.
2) Универсальная социальная модель для граждан, применяемая в
скандинавских странах.
3) Англо-американская модель остаточного благосостояния.
Различия моделей выявляются в размерах пенсионного обеспечения в
рамках 3 уровневой структуры: государственной распределительной,
обязательной, накопительной частной и добровольной системы.
При этом в странах континентальной Европы обязательный накопительный
частный уровень применяется в профессиональных пенсионных фондах. Несмотря
на то, что Европейские страны считают частные пенсионные фонды эффективным
способом пенсионного обеспечения, второй уровень не является обязательным
для всех стран. Здесь могут применяться различные дополнительные меры к
государственной системе.
Значительные государственные пенсионные системы (т.е. 1 уровень)
применяются в Италии, Франции, Швеции, Японии, Германии, хотя и наблюдаются
и частные пенсионные фонды, играющие незначительную роль в этих странах.
В Великобритании государственное пенсионное обеспечение предоставляет
сбой основную часть доходов пенсионера демонстрирующая, что дополнительные
частные источники часто не в состоянии обеспечивать пенсионерам приемлемый
уровень в жизни. Данный опыт показателен для Казахстана и свидетельствует
о том, что рынок не обеспечивает достаточную защиту участникам частных
пенсионных фондов. Таким образом, пенсионные фонды важные характерные
черты: во-первых, это инвестиционные фонды, во-вторых, они функционируют с
целью обеспечения прибыли их вкладчиков именуемых бенефициариями.19
Пенсионные фонды подразделяются на государственные и корпорационные,
т.е. частные. Принципы действия пенсионных фондов независимо от их
принадлежности следующий: рабочий на протяжении всего трудового периода
делает вклады в пенсионный фонд, путем отчислений от заработной платы (или
трудовых доходов). В свою очередь работодатель, которым является
государство или частная корпорация распоряжаются вкладами в интересах
вкладчика. При этом во главе фонда назначается попечительный совет или
избирается попечитель, являющиеся юридическим лицом, в функции которого
входит эффективное инвестирования (т.е. прибыльное распределение) средств
фонда с целью обеспечения достаточного количества денег для выплаты пенсий,
т.е. получение высокой инвестиционной прибыли.
Необходимо отметить, что как в государственном, так и частном
секторах экономики, уровень пенсионных прибылей (пенсионных пособий), и
детали управления пенсионными фондами устанавливаются путем переговоров
между работодателями (спонсорами) и рабочими.
Отличительная черта государственного фонда – государственные гарантии. В
случае краха (банкротства) пенсионного фонда применяется так называемое
последнее средства - возмещение средств фонда за счет налогоплательщиков.
Частные же пенсионные фонды в случае краха имеют отток спонсорских
прибылей и обречены на исчезновение.
Несмотря на различия, пенсионные фонды имеют и общие черты, это, во-
первых, огромные размеры, во-вторых, стабильность, которая складывается в
силу принципов их организации. Так, например, если банкротству подвергнутся
мелкие учредительские инвестиционные фонды, это не окажет значительного
влияния на развитие экономики страны, и, наоборот, крах таких компаний как
TIAA – CREF или Калифорнийская государственная система приведет к краху
(банкротству) многие компании и окажет значительное влияние на экономику
страны в целом.
Стабильность характеризует пенсионные фонды как экономическую
категорию, определяющую сущность экономических интересов. Так, если другие
инвестиционные фонды финансировать краткосрочные экономические программы,
то пенсионные фонды, в силу юридической возможности передачи пенсионных
вкладов по наследству, заинтересованы в инвестировании не только
краткосрочных, но и долгосрочных национальных программ.13
Государственные пенсионные фонды в 1990 году контролировали более чем
6,5204 триллиона долларов, что составляло 15 часть или 20,5% всех
финансовых вкладов США. За период 1980 – 1990 г. финансовые вклады в целом
в США, возросли на 140%, в то время как вклады в государственные фонды на
270%. Стоимость ценных бумаг государственных фондов за период 1980 – 1985
гг. повысилась на 2 пункта, а за 1985 –1990 гг. на 5 пунктов.
Приведенные данные свидетельствуют о том, что государственные
пенсионные фонды представляют собой самую крупную инвестиционную силу в
финансовой сфере США.19
В 1990 г. величина частных пенсионных фондов составила 1,7 триллиона
долларов. Пик роста вкладов в частные пенсионные фонды приходятся на период
после издания конгрессом ERISA (1974). Среднегодовой темп роста частных
пенсионных фондов, в настоящее время, составляет 7%, тогда как
государственных 12%.
Необходимо отметить, что государственные пенсионные фонды лидируют и
эта тенденция, как утверждают американские социологии, останется в 21 веке.
Размер пенсионных выплат в США равен суммарному размеру
государственных и частных выплат, отсюда, чем большее экономическое
пространство занимают государственные пенсионные фонды, тем уже становится
сфера частных пенсионных фондов.
В мае 1998 г. Россия, в результате кризиса распределительной пенсионной
системы, начала пенсионную реформу и приняла Программу пенсионного
обеспечения, предусматривающую введение трехуровневой пенсионной системы,
по опыту США, которая в дальнейшем позволит сократить распределительную
систему и перейти к накопительной как обязательной, так и добровольной.
Таблица 1. 3-х уровневые пенсионные системы
1 Государственные пенсионные фонды
уровень (ПФ)
государственный
2 Открытые накопительные фонды:
уровень государственный пенсионный фонд (ПФ)
обязательный частный (НПФ)
корпоративный (НПФ)
3 уровеньЧастный пенсионный фонд (ЧПФ)
добровольный Корпоративный (ППФ)
По способу функционирования негосударственные пенсионные фонды
подразделяются на: открытые и корпоративные.
Фонды создаваемые крупными компаниями для обслуживания своих
сотрудников называются корпоративными.
Пенсионные фонды ориентированные на самостоятельный поиск клиентов,
которыми могут быть как частные лица, (будущие пенсионеры) так и
работодатели называются открытыми, при этом они подразделяются на
розничные - когда ориентированы на работу только с будущими пенси9
онерами, и оптовые - при ориентации работы с предприятиями.
Пенсионная реформа в Казахстане представляет собой переход от
государственной распределительной системы к частной накопительной, при этом
используется опыт пенсионных реформ в Чили.
В соответствии с законом О пенсионном обеспечении в Республике
Казахстан проводит постепенный и полный переход к обязательной частной
накопительной пенсионной системе, при этом пенсионное обеспечение, по
прежнему находится в прямой зависимости от трудового вклада, т.е. стажа
работы, выслуги лет. Пенсия выдается при достижении пенсионного возраста, и
осуществление взносов в пенсионные фонды в течение 35 лет. Долгосрочный
размер пенсии (при выходе на пенсию до достижения пенсионного возраста)
определяется государственным комитетом, при наличии достаточных пенсионных
накоплений. Пенсионные накопления осуществляются в частных пенсионных
фондах выбранных страхователем и могут передаваться по наследству. При этом
пенсионные реформы осуществляют финансовые отчеты, по требованию
страхователя, по индивидуальным счетам.
Контроль за деятельностью частных пенсионных фондов осуществляется
государственным комитетом по регулированию деятельности в накопительных
пенсионных фондах.
Закон о пенсионном обеспечении дает право перевода накопительных
денежных средств страхователем из одного пенсионного фонда в другой (т.е.
право свободы выбора) на основе предварительного договора, при этом смена
пенсионного фонда может осуществляться не более 2-х раз в год.
Средства НПФ могут быть размещены:
• в ценные государственные бумаги;
• ценные бумаги органов исполнительной власти и самоуправления;
• банковские вклады (депозиты);
• валютные ценности;
• долгосрочные проекты государства.
Негосударственные пенсионные фонды (НПФ) могут самостоятельно осуществлять
инвестирование средств в определенные виды активов без лицензирования при
наличии своих денег, т.е. самоинвестирование.
Высшим органом НПФ должен являться Совет фонда (СФ).
Вопросы сменяемости Совета, его подотчетности и подконтрольности кому
бы то ни было, видимо могут приписываться в уставе учредительного договора.
К компетенции Совета уставы фондов необходимо относить решения
стратегических вопросов деятельности фонда, утверждение важнейших
документов (изменения устава, принятие и изменение правил фонда),
определение инвестиционной политики. Совет также должен утверждать отчет о
работе фонда за год и план на следующий год, смету расходов, назначает
исполнительные органы и внутренний аудит.
Периодичность заседаний Совета раз в месяц (обычно на фазе создания и
развертывания деятельности фонда) и раз в год (когда фонд переходит к
спокойному функционированию, а учредители утрачивают первоначальный интерес
к нему). Роль Совета фонда и роль собрания акционеров в акционерном
обществе идентичны, поскольку и собрание, и Совет являются высшими органами
соответствующего юридического лица.
Оперативное управление деятельностью фонда осуществляет специально
исполнительный научный орган: единоличный (генеральный или исполнительный
директор) иили коллегиальный (дирекция, правление). В его компетенцию
входит организация текущей работы фонда, заключение договоров с клиентами
(физическими и юридическими лицами), подбор сотрудников и оформление
отношений с ними, заключения договоров на управление активами и контроль за
деятельностью управляющими, начисление пенсий и организация их выплат (в
том числе контроль за деятельностью агентов, если пенсии выплачиваются
через посредство таковых).
Исполнительный орган формируется Советом фонда и подотчетен ему,
однако степень контроля может быть различной – в зависимости от активности
работы Совета.
Вопрос о формировании Совета фонда можно оставить на усмотрение
учредителей, но его функции, по крайней мере основные, целесообразно
перечислить в законе. Ревизионная комиссия должна быть независимой от СФ и
формироваться учредителями на тех же принципах, что и СФ (например, если
заложена сменяемость Совета через три года, то и ревизионная комиссия
должна сменяться в этот же срок).
Законодательство должно предусмотреть ответственность членов СФ и РК
за компетентное и добросовестное исполнение своих обязанностей, механизм их
замены в случае недобросовестности некомпетентности и механизм привлечения
их к ответственности (в частности, в случае причинения по их вине убытков
фонду или его клиентам). Возможен вариант, когда законодательство может
содержать отсылку, требующую решения этих вопросов в уставе.
За исполнительным органом в уставе должны быть закреплены определенные
функции, которые входят в компетенцию СФ. В свою очередь, в
законодательстве необходимо предусмотреть ответственность членов
исполнительных органов в случае причинения по их вине убытков фонду или его
клиентам.
Принятый закон во многом не решает поставленных вопросов. Попытка
зафиксировать сложившуюся структуру внутренних органов управления НПФ не
подкреплена в нем реальными регулирующими положениями. Решение большей
части вопросов относительно компетенции, полномочий и порядка принятия
решений органами управления и контроль переложено на плечи учредителей НПФ.
Предоставление подобной свободы выбора может привести к реальным ущемлениям
прав участников.16
На сегодняшний день большинство фондов подчиняются жестким требованиям
комитета по управлению пенсионными активами (КУПА), хотя практикой не
доказано, что этот механизм в любом случае повышает надежность или
эффективность вложений. Более того, руководители некоторых фондов заявили,
что даже при заключении формального договора с КУПА они вынуждены лично
контролировать трейдеров и давать им конкретные поручения на покупку или
продажу тех или иных активов.
Говоря о направлениях инвестирования НПФ, необходимо разграничить
инвестирования собственных средств и инвестирование пенсионных резервов.
Первое не регулируется вообще, второе формально урегулировано требованиями
Инспекции, но регулирование недостаточно эффективно.
Согласно закону О пенсионном обеспечении в Республике Казахстан
активы фондов (по сути дела пенсионные резервы) могут быть размещены в:
• ценные бумаги Правительства РК;
• ценные бумаги органов исполнительной власти субъектов РК и органов
местного самоуправления;
• банковские вклады (депозиты);
• ценные бумаги других элементов (акции, облигации, векселя, депозитные
сертификаты);
• недвижимое имущество;
• валютные ценности;
• денежные средства на расчетном счете.2
В действительности большинство НПФ, по крайней мере крупнейшие,
инвестируют достаточно здраво и ответственно, исповедуя консервативные
принципы. Подтверждением этому является редкость финансовых крахов и
скандалов на этом рынке. При покупке акций НПФ выступают в большинстве
случаев как портфельные инвесторы: те фонды, которые серьезно относятся к
инвестиционной политике, вкладывают в основном в акции, капитализация
которых огромна по сравнению с активами НПФ. Поэтому основная масса фондов
не в состоянии приобретать крупные пакеты акций.
Однако проблема эффективного контроля за инвестиционными процессами
НПФ существует. Видимо, необходимо ввести какие-то требования к качеству
инвестиций через рейтинги соответствующих финансовых инструментов, а также
ограничения на вложения в акции аффилированных организаций.
Вопрос о совершенствовании правил инвестирования пенсионных активов
становится и представителями самой Инспекции. В частности, они указывают,
что были бы целесообразны следующие меры:
• определении качества активов (через создание специальной комиссии для
этой цели или через использование официально признанных рейтингов);
• запрет на работу с ценными неэмиссионными бумагами (другой вариант –
запрет или ограничение операций с некоторыми ценными бумагами);
• запрет или ограничение операций с недвижимостью;
• ограничение на операции с аффилированными лицами и вложения в их ценные
бумаги.
Характерный материал дает группировка фондов по размерам
инвестиционных средств. Анализ показывает, что доля вложений в ценные
государственные бумаги тем выше, чем меньше сумма инвестированных средств
(т.е. в большинстве случаев, чем меньше фонд). То же относится и к
банковским вкладам. Напротив, рискованные вложения – акции и недвижимость –
склонны в большей мере позволять себе крупные инвесторы.
В целом инвестиционная политика НПФ пока остается
консервативной, однако, наблюдается тенденция постепенного расширения
использования рискованных инструментов.
Высоконадежные государственные бумаги перестали удовлетворять НПФ в
плане доходности, и наиболее активные и уверенные в себе фонды (или же
наиболее склонные к риску) стали переключаться на рынок акций.
Динамика доходности вложений НПФ колеблется от 30, 18% до 87,58%
Следует иметь в виду, что объявляемая фондами доходность
инвестирования – это еще не доходность для клиентов: на их счета
начисляются меньшие суммы. Дело в том, что на реальной доходности негативно
сказывается неупорядочность налогообложения НПФ. Во-первых, инвестиционный
доход, заработанный КУПА для фонда, иногда облагается налогом на прибыль в
составе прибыли самой КУПА. Во-вторых, сами фонды платят налог на прибыль
со всей суммы инвестиционного дохода, полученного от КУПА, и лишь затем
производят начисление дохода, на счета участников. Наконец, начисленный
участникам доход иногда становится объектом обложения подоходным
налогом.4
Принципиально важным моментов является срок и порядок начисления
инвестиционного дохода на счета клиентов НПФ вкладчиков и участников.
Некоторые фонды производят эту операцию раз в квартал, некоторые – раз в
год (видимо, возможны и иные варианты). При современной динамичности
финансовых рынков ежегодное начисление дохода представляется слишком редким
и соответственно ущемляющим интересы клиентов. Например, в случае
расторжения вкладчиками или участником договора, в том числе для перевода
пенсионных накоплений в другой НПФ, от суммы на счете будут зависеть
получаемая выкупная сумма, и в этом смысле более частое начисление дохода
выгоднее клиенту.
С другой стороны, начисление дохода слишком часто (скажем, в раз в
месяц) может оказаться обремененным для фонда, поскольку требует более
частого сбора и сверки информации и проведения операций по счетам. С учетом
ежеквартальной периодичности составления основной отчетности представляется
разумным остановиться на ежеквартальном начислении инвестиционного дохода
на счета клиентов, с правом фонда заложить в договор (правила) свою
обязанность это делать чаще.
Кроме того, у клиентов, вообще говоря, нет возможности досконально
проверить порядок расчета начисляемых на его счет доходов. Было бы
целесообразно обязать аудиторов иили актуариев контролировать этот момент
в ходе осуществляемых ими проверок.
Из сказанного следует, дальнейшее развитие НПФ требует решения ряда
вопросов, позволяющих обеспечить успех пенсионной реформы в целом. Прежде
всего, речь идет о создании надежной институциональной инфрастуктуры
пенсионной системы. Выполнение этой задачи особенно необходимо в связи с
предстоящим переходом на трехуровневую пенсионную систему и формирование
заново второго уровня, основанного на обязательных накопительных принципах.
1. Успешная деятельность НПФ зависит от доверия к ним потенциальных
вкладчиков в лице населения и предприятий. Доверие тесно связано с
эффективностью регулирования и контроля за операциями НПФ. Это призвано
исключить неоправданные решения руководства фондов, идущие в разрез с
интересами самих пенсионеров.
2.Учитывая задачи пенсионной реформы, следует определить пути
формирования негосударственных фондов второго уровня, использующих
обязательные накопительные системы. Этот вопрос включает в себя как
создание новых фондов, так и возможность преобразования в фонды второго
уровня части действующих НПФ.
3.Эффективная работа НПФ невозможна без прозрачной и последовательной
политики управления активами. Она может осуществляться как
специализированными компаниями по управлению активами, так и другими
финансовыми институтами включая сами фонды. Управление активами
предполагает решение вопроса о том, могут ли НПФ инвестировать собственные
средства наряду с пенсионными активами.
4.Необходимо четко определить круг надежных финансовых инструментов,
в которые могут быть вложены активы НПФ. В частности, должны быть
выработаны критерии, позволяющие оценивать риски инвестиций фондов,
возможные лимиты вложений в конкретные инструменты.15
Государственный накопительный пенсионный фонд (ГНПФ) сформировался в
Казахстане в 1998 году в результате проводимой пенсионной системы.
Отличие ГНПФ как финансового института от банков, страховых
компаний, инвестиционных фондов состоит в:
а) долгосрочности вложений
б) в невозможности ими в очень ограниченной возможности
для клиента средства единовременного и досрочно.
В результате накопительные фонды становятся обладателями так
называемых длинных денег, которые они могут выгодно вкладывать в
долгосрочные инвестиционные проекты, включая покупку ценных бумаг.
Однако в Казахстане, на данном этапе экономического развития, весьма
ограничены возможности эффективного и надежного долгосрочного
инвестирования. В этом смысле финансовый потенциал ГНПФ достаточно сложно
реализовать.
На сегодняшний день ГНПФ является единственным фондом, находящимся на
первом уровне пенсионной системы. Его суммарные пенсионные активы по
состоянию на 1.10.1999 года составили Т 56,19 млрд. или 57,45%, а на
1.01.2005 года Т 90,32 млрд., что составляет 47% в общей массе пенсионных
активов .51
Одним из серьезных недостатков накопительной пенсионной системы –
слабое информационное обеспечение. Дефицит официальных цифр характеризующих
деятельность накопительных пенсионных фондов, испытывают все участники
новой пенсионной системы, и соответственно вызывает определенный процент
недоверия.
Тревожным моментом остается ситуация с инвестиционным портфелем, доля
ценных государственных бумаг в портфеле накопительного пенсионного фонда
составляет 95,8% и имеет слабые тенденции к уменьшению.
В целом размер и значение Негосударственных пенсионных фондов (пенсионной
системы второго уровня) зависят от государственного пенсионного фонда
(первого уровня). Т.о. чем большее распространение получает государственная
система пенсионного обеспечения, тем меньше пространства остается частного
накопительного уровня.4
Вывод очевиден – в Казахстане введение обязательной накопительной
системы должно сопровождаться сокращением размеров государственного уровня,
проведением приватизации пенсионной системы.
Реформа пенсионной системы в Республике Казахстан, начатая с 1998 года
представляет собой переход к трех уровневой пенсионной системы основанной
на принципе накопления от принципа солидарной преемственной системы
пенсионного обеспечения. Реформа пенсионной системы предусматривает переход
от постепенного сокращения расходов государства на программы социального
обеспечения и до полного освобождения его от участия в финансировании
социального обеспечения. При этом необходимо отметить, что сосредоточение в
руках государства в значительной части национального дохода (в виде
налоговых поступлений) образует настоятельную необходимость сохранения
государством Государственного фонда услуг, за счет которого ведется
финансирование социальных программ и, прежде всего трансфертов, а также
образования и здравоохранения.
Реформа в РК должна образовать следующую пенсионную систему,
Источниками финансирования данных пенсионных фондов являются:
□ страховые взносы
□ вклады предпринимателей
□ поступления от инвестиций деятельности фондов
На данном этапе отсутствует гарантия получения пенсий в силу
несовершенства законодательной базы, накоплений НПФ. Бенефициант имеет на
руках книгу учета пенсионных отчислений и накоплений, с присвоенным ему
индивидуальным пенсионным кодом, по которому он в любой момент по первому
требованию имеет право осуществлять проверку пенсионных накоплений. В
случаях ухода с работы и невозможности дальнейшего трудоустройства,
бенефициант, контролируя дальнейший рост первоначальных отчислений (за счет
инвестиций) имеет право на их получение при достижении пенсионного
возраста.13
1.2.Анализ деятельности государственного и негосударственных накопительных
пенсионных фондов
Уровень и качество пенсионного обеспечения – важная составляющая
экономического и социального положения населения страны. Анализ
современного состояния экономической и социальной сфер свидетельствует о
том, что неотъемлемой чертой преобразований в Казахстане стала социальная
незащищенность населения. Формирование системы пенсионного обеспечения,
адекватной новым отношениям собственности, распределения, производства и
потребления, представляется весьма актуальным с точки зрения поддержания
существования нетрудоспособных граждан Казахстана. В соответствии с этим
была реформирована пенсионная система РК.
Сегодня рынок пенсионных услуг в республике представлен 16
накопительными пенсионными фондами, которые имеют в регионах республики 72
филиала и 73 представительства. За период их функционирования в них
аккумулировано 368,3 млрд. тенге пенсионных накоплений. Пенсионный возраст
является фиксированным и составляет 63 года для мужчин и 58 для женщин.
За период проведения пенсионной реформы участниками накопительной
пенсионной системы (НПС) были достигнуты определенные результаты, как
количественные так и качественные. Качественными результатами НПС
являются: улучшение обслуживания вкладчиков, информирование вкладчиков о
НПС, развитие региональных программ, рекламная деятельность, и как
следствие этого – обострение конкурентной борьбы на рынке пенсионных услуг
среди НПФ.
Объем пенсионных накоплений в 2001 году составил 32,26 млрд. тенге. В
этом же году Всемирный Банк признал пенсионную систему самым успешным из
всех социально-экономических проектов Казахстана.
Ежегодно в нашей стране проводится повышение пенсий, в последние годы
номинальный рост пенсионных выплат опережал рост индекса потребительских
цен.
Помимо индексации 2003г. осуществлено дифференцированное повышение
пенсий. По данным Минтрудсоцзащиты, с 1 июня 2003 года повышены пенсии 1
055 тыс. человек, втрое сократилось количество пенсионеров получающих
минимальный размер пенсии, а более 450 тыс. человек стали получать
максимальный размер пенсии. В соответствии с Законом Республики Казахстан
“О республиканском бюджете на 2004 год” от 5 декабря 2003г.N505- ΙΙ с 1
января 2005 года минимальный размер пенсии в республике составляет 9500
тенге.
Численность получателей пенсионных выплат из Государственного центра по
выплате пенсий с учетом силовых структур на начало 2005 года составила 1
660 тыс. человек или 11,1% от общей численности населения республики, при
этом на долю сельских жителей приходится 42%. Из общего числа получателей
пенсий женщины они составляют 69,1%, из которых 22,7% - многодетные
матери, родившие 4 и более детей и воспитавшие их до восьмилетнего
возраста. Всего численность получателей пенсий на начало текущего года
составила 164 тыс человек.
Если рассматривать развитие накопительных пенсионных фондов в
региональном развитии, то наиболее полно в регионах представлены фонды ЗАО
НПФ “Народного банка Казахстана”, ЗАО НПФ “НОНПФ ”Курмет”, ЗАО “ НПФ
“Сеним”, ЗАО “ НПФ “Улар-Умит”, ГНПФ.
Таблица 2
Накопительная пенсионная система РК
НПФ № лицензии,
банк –
каст-н,
КУПА Кол-во вкладч-в
(тыс. чел.) Сумма пенсион
ных активов Всего инвестиро-вано Из них в гос. ЦБ % Ср. сумма накоп
лений
на 1вкл. Валют-
транзит 0000002
АТФБ
Актив – инвест 50330 656630 542447 85,8 13,046 Казахстан 0000007
ККБ
ВТА АМ 29431 1133427 811660 67,75 38,511 Народного банка 0000008
АТФБ
НБК 474732 8832131 6152559 90,5 18,604 Казах мыс 0000009
НСБК
Жетысу 65166 2126990 1473751 90,6 32,640 Улар- Умiт 0000010
НСБК
Жетысу 140171 3165779 2404794 88,1 22,585 Каспий
Мунай газ 0000011
НСБК
АБН АМРО АМ 27613 675702 479399 95,7 24,470 НефтеГаз
Дем 0000012
НСБК
АБН АМРО А М 35083 1004136 729628 100 28,622 Курмет 0000013
Темiрбанк
БТА АМ 17323 425496 364385 92,75 24,562 Профсоюзы 0000014
Каспийский банк АБН АМРО АМ 5125 115761 107117 99,1 22,590 АБН
АМРО 0000015
НСБК
АБН АМРО АМ 11282 1119525 1013968 99,02 99,230 Сенiм 0000016
Евразийский банк
Бест инвест 40211 770341 541786 100 19,150 Итого По ННПФ 1132819
23910846 17881544 90,7 21,20 ГНПФ Правительство 3404507 32283570
21175952 100 9,483 Всего 4537326 56194416 390057496 95,77
12,38
*Данные представлены Комитетом по регулированию деятельности НПФ
Как видно из приведенных данных доля вложений в ценные государственные
бумаги достаточно высока и колеблется от 85,8 % (НПФ Валютранзит) до 100%
(НПФ НефтегазДем).
Наибольшее количество вкладчиков и наибольшая сумма активов у
пенсионного фонда Народного Банка Казахстан.
Пенсионные накопления в накопительных пенсионных фондах Казахстана
показаны в таблице 3
Таблица3
Пенсионные накопления количество вкладчиков накопительных пенсионных
фондов Республики Казахстан на 01.01.2005г.(тыс. тенге)
N Наименование НПФ Всего пенсионных накоплений Число вкладчиков
(обязат.) Число вкладчиков
(добровол.) Накопления на одного чел. в среднем 1 ЗАО “НПФ Улар Умит”
63 036 392
911,543
4,879
68,785
2 ЗАО “ НПФ Валют-транзит Фонд ”
13 812, 330
410 963
106
33,601
3 ЗАО “НПФ открытого типа им. Д,А, Кунаева”
1 039155
34,284
25
30,288
4 АО Открытый НПФ “Народный пенсионный фонд”
7 812 ,492
198,212
90
39,397
5 ЗАО “Государст-венный накопи-тельный пенсион-ный фонд”
90 320 854
2 332 900
-
38,716
6 АО “Негосудар-ственный НПФ “Казахстан”
10 582 038
127 914
56
82,692
7 АО “НПФ Народного Банка Казахстана”
88 950 329
1 068 609
428
83,206 8 АО “НПФ Казахмыс”
10 656 542
99, 559
58
106,975 9 ЗАО “НПФ “Нефтегаз ДЕМ”
9 294 203
165 084
353
56,180 10 АО “Негосударст-венный открытый НПФ “Курмет”
15 590 196
313, 025
63
49,795 11 ЗАО “Открытый накопительный пенсионный фонд “СЕНИМ”
16 346 642
148 363
19,004
97,669 12 АО НПФ “Коргау” 5 580 948 83 ,907 28 66,491 13 ЗАО
“Корпаративный НПФ Филип Морис Казахстан”
845 383
1 222
4
689,546 14 ЗАО “ АБН АМРО-Каспий МунайГаз ” НПФ
26 282 257
141 724
79
185,343 15 АО “Открытый НПФ “ОТАН”
5 807 129
69,588
24
83,421 16 АО “НПФ Капитал” 2 392 069 57,419 2 167 40,145 Всего
без ГНПФ 278 028 114 3 8311 416 27,364 Итого 368 348 968 6 164
316 27,364
Средняя годовая доходность в 2004 году НПФ НБК по сравнению с
основными конкурентами составила:
- АО “НПФ Народного Банка Казахстан” – 10,0 %;
- АО “Государственный накопительный пенсионный фонд” – 11,4%;
- АО “НПФ Валют-транзит Фонд” – 8,5%;
- АО “ НПФ Улар Умит” – 9,7%;
- АО “НПФ Коргау”- 6,7%;
Основанный 2 февраля 1998 года Накопительный пенсионный фонд Нородного
Банка Казахстан, один из крупнейших накопительных пенсионых фондов
республики Казахстан. НПФ Народного Банка Казахстан является обладателем
звания “Лучший пенсионный фонд Казахстана” 2000, 2001, 2002, 2003, 2004
годов, лауреат международной “Премии Евро маркет” EMRS 2001 года.
Основные показатели деятельности НПФ Народного Банка Казахстан;
уставной капитал – 630 000,00 тыс. тенге,
Размер собственного капитала – 1284 695 000,00 тыс. тенге.
Резервный капитал – 230 млн. тенге.
Инвестиционный доход – 10% или 24 млн.тенге (за 2004г.)
Количество вкладчиков – 1 306 тыс. чел.
Пенсионные активы 95 млрд. тенге
Среднемесячный приток вкладчиков – 12 тыс. тенге (за 2004г.)
Среднемесячный приток пенсионных активов – 2,3 млн.тенге (за 2004г.)
Доля Фонда в общем объеме пенсионных взносов в накопительные фонды
составила– 25%.
Структура портфеля НПФ НБК состоит из краткосрочных – 36,12% и
долгосрочных – 63,88% ценных бумаг. При этом, структура портфеля ценных
бумаг следующая:
• корпоративные облигации – 22,64 %
• муниципальный облигации – 0,16%
• ноты Национального банка – 25,11%
• облигации Министерства финансов – 18,78%
• акции – 10,18%
• РЕПО – 1,03%
• депозиты – 4,51%
• облигации МВФО – 5,39%
• зарубежный государственные облигации – 12,20%
Стабильность характеризует пенсионные фонды как экономическую категорию,
определяющую сущность экономических интересов.
В настоящее время пенсионный рынок представлен 8 организациями по
инвестиционному управлению пенсионными активами (СИУПА) и 16 НПФ, из
которых ГНПФ и НПФ “Народного банка” самостоятельно управляют пенсионными
активами. Рыночная доля Накопительных пенсионных фондов по пенсионным
активам и по вкладчикам представлена в таблице 4.
Таблица 4.
Рыночная доля Накопительных пенсионных фондов по пенсионным активам и
по вкладчикам на 01.01.2005
Наименование НПФ Рыночная доля по пенсионным активам
Рыночная доля по вкладчикам 2003 2004 2003 2004 ГНПФ 22,10%
24,22% 35,89% 37,34% Народный пенсионный фонд
1,9%
2,15%
2,98%
3,42% Коргау 1,01% 1,49% 0,89 % 1,38% Курмет 3,59% 4,17% 4,61%
5,10% Нефте-Газ-Дем 2,01% 2,53% 1,99% 2,70% ABN-AMRO Каспийский
газ
6,65%
7,11%
1,98%
2,28% Казахстан 2,3% 2,87% 1,87% 2,10% Сеним 4,02% 4,47% 1,88%
2,40% Казахмыс 1,99% 2,87% 1,00% 1,80% Валют-транзит фонд 2,56%
3,81% 7,87% 8,30% Кунаева 0,15% 0,27% 0,39% 0,50% УларУмит
16,85% 17,31% 13,77% ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
Похожие работы
Дисциплины
- Информатика
- Банковское дело
- Оценка бизнеса
- Бухгалтерское дело
- Валеология
- География
- Геология, Геофизика, Геодезия
- Религия
- Общая история
- Журналистика
- Таможенное дело
- История Казахстана
- Финансы
- Законодательство и Право, Криминалистика
- Маркетинг
- Культурология
- Медицина
- Менеджмент
- Нефть, Газ
- Искуство, музыка
- Педагогика
- Психология
- Страхование
- Налоги
- Политология
- Сертификация, стандартизация
- Социология, Демография
- Статистика
- Туризм
- Физика
- Философия
- Химия
- Делопроизводсто
- Экология, Охрана природы, Природопользование
- Экономика
- Литература
- Биология
- Мясо, молочно, вино-водочные продукты
- Земельный кадастр, Недвижимость
- Математика, Геометрия
- Государственное управление
- Архивное дело
- Полиграфия
- Горное дело
- Языковедение, Филология
- Исторические личности
- Автоматизация, Техника
- Экономическая география
- Международные отношения
- ОБЖ (Основы безопасности жизнедеятельности), Защита труда
