Становление и эволюция валютного рынка Республики Казахстан
Введение.
Я выбрал тему Современное состояние валютного рынка форекс,
направление совершенствования валютного рынка в Казахстане потому что
посчитал что тема валютных преобразований одна из приоритетных целей
развития Казахстанской валютной системы и экономики в целом. Подведем
итоги данной работы. Во-перых, расширяются возможности казахстанских фирм в
осуществлении расчётов и платежей по международным сделкам. У них отпадает
необходимость продажи половины экспортной выручки за тенге, а,
следовательно, и не возникает проблема с приобретением иностранной валюты
для импортных поставок. Существующая сейчас практика ведения двух счетов
транзитного валютного счёта, куда поступает вся валютная выручка фирмы, и
текущего валютного счёта, на который зачисляется её остаток после
обязательной продажи – изживёт себя и станет ненужной. В-вторых,
оказываются новые возможности использования тенге в качестве средства
международных расчётов. В этих условиях иностранные фирмы-нерезиденты
смогут свободно использовать тенге в расчётах с казахстанскими партнёрами.
Они также получат право приобретать за тенге на внутреннем рынке Казахстана
любую твёрдую валюту. В-третьих, вступление Казахстана в МВФ очень важно с
точки зрения расширения притока инвестиций. Устранение валютных ограничений
означает для иностранных инвесторов законодательное признание права
собственного перевоза за рубеж доходов от вложения капитала. Реализация
данных планов будет означать повышение международного статуса
казахстанского тенге, серьёзную подвижку в достижении его полной
конвертируемости, а валютный рынок страны по своим важнейшим показателям
приблизится к международным стандартам. Однако не следует забывать, что
полная конвертируемость валюты не вводится законодательным постановлением.
Она является естественным результатом экономического развития страны.
Поэтому рассчитывать на скорое решение проблем конвертируемости
казахстанского тенге не приходится. Нынешний уровень конвертируемости тенге
не может обеспечить полноправное участие страны в операциях на мировом
валютном рынке. Стратегической задачей в области МВФО являются достижения
не только внутренней, но и внешней конвертируемости тенге. Важной ступенью
на пути к этой цели выступает формирование валютного союза стран СНГ.
Внутренний валютный рынок Казахстана нельзя назвать полностью
сложившимся, он ещё на стадии формирования. В связи с небольшим размером
казахстанского рынка любой крупный финансовый институт, в том числе и
иностранный, в состоянии вызвать небольшие потрясения, если увидит в этом
для себя ощутимую выгоду.В течение продолжительного времени слабость тенге
была обусловлена тем, что экономика перенасытилась денежными суррогатами –
векселями, казначейскими обязательствами и другими видами псевдоденег,
общий объём которых был соизмерим с объёмом денежной массы тенге.
Национальный банк был вынужден установить предельные границы обменного
курса тенге по отношению к доллару США – так называемый валютный коридор.
Это значит, что в стране создан и поддерживается механизм постоянной
поддержки курса тенге по отношению к доллару. На внутреннем рынке
совершаются операции практически со всеми твёрдыми валютами. Однако
подавляющее большинство операций совершается с долларом США. Внутренняя
конвертируемость тенге сочетается с рядом валютных ограничений. Например,
существуют ограничения при вывозе валюты за границу. Полноценное участие
Казахстана в операциях международного валютного рынка предполагает отмену
валютных ограничений и введения внешней конвертируемости тенге. Переход к
полной конвертируемости тенге является стратегической задачей правительства
РК в области международных валютно-финансовых и кредитных отношений.
Формирование валютного союза стран СНГ – важнейшая ступень для этой цели.
Глава 1.
1.1.Тенденция развития и история рынка форекс.
Международный валютный рынок имеет глубокие многовековые корни. Он
берет свое начало еще тысячи лет до нашей эры, когда в Египте появились
первые металлические деньги. Сами валютообменные операции в их нынешнем
понимании начали развиваться в средние века. Это было связано с развитием
международной торговли и мореплавания. Первыми валютчиками считаются
итальянские менялы, которые зарабатывали на обмене валют разных
государств.С развитием межгосударственных отношений рынок валютообменных
операций видоизменялся, приобретая все более четкие очертания. Наиболее
значительные изменения в развитие валютного рынка были внесены в ХХ веке.
Обретение рынком современных черт началось в 70-х годах XX века, когда была
снята система фиксированных курсов одной валюты по отношению к другой.
После снятия ограничений на колебания валют появился новый вид бизнеса,
который основан на получении прибыли в условиях свободной системы изменения
валютных курсов. Причем изменение курса обуславливается всевозможными
рыночными условиями и регулируется только спросом и предложением. Этот
рынок самый молодой, он много младше фондового рынка, и уж тем более,
товарного рынка. Он молод даже по людским меркам - в 2000 году ему
исполнилось 29 лет, так возник он в 1971 году.Почему он возник так поздно?
Для ответа на этот вопрос нам придется перенестись в 1944 год.
Заканчивается Вторая Мировая Война, всем уже понятно, что Германия и ее
союзники войну проиграли и надо думать о том, как жить после войны. Поэтому
в 1944 г. представители держав-победительниц собираются в американском
курортном городке Бреттон-Вуд.Для чего была созвана эта встреча? Всем было
понятно, что после окончания войны законы военного времени сменят другие
законы - экономические. В то время как экономики всех ведущих государств
после войны должны были оказаться в руинах либо в тисках военного
производства, экономика США выходила из войны на подъеме. США наименее
пострадали во Второй Мировой Войне (как, впрочем, и в Первой), а разоренной
войной Европе нужно будет продовольствие, товары, которых там нет и более
того - их не на чем в первое время будет производить. Все это есть в
Америке, значит, это будут покупать. Для того чтобы это все купить в
Америке, нужны американские доллары. Значит, после войны возникнет
ажиотажный спрос на американские доллары. Соответственно - цена доллара
вырастет взрывообразно. Это невыгодно никому, в том числе и США. Если
валюта вырастет, то у всех возникнут проблемы с приобретением товаров в
стране - они будут очень дорогими и Америка может столкнуться с кризисом
перепроизводства. При любых попытках наладить торговлю через обмен валют,
цена на доллар по причине высокого спроса на американские товары неизбежно
должна была подняться до такого уровня, что все прочие валюты обесценились
бы, и приобретение американских товаров стало невозможным. С другой
стороны, это можно было считать чьей угодно проблемой, кроме Соединенных
Штатов, но достаточное число людей понимало, что именно такой подход и
привел ко Второй Мировой войне. После Первой Мировой войны Америка умыла
руки, оставив международную ответственность на долю других стран. Мир
испытывал сильный долларовый голод, золотые запасы стран перетекали в США,
прочие валюты обесценивались. Естественные, но недальновидные
протекционистские решения изолировали экономики друг от друга и
экономический национализм легко перешел в дипломатические отношения и
перерос в войну. Поэтому для предотвращения послевоенного коллапса валют,
финансовый форум в Бреттон-Вуддсе создал ряд финансовых институтов, в том
числе Международный Валютный Фонд (МВФ), первоначально представлявший собой
объединенные валютные ресурсы, куда все страны (но в максимальной степени
США) вносили свою долю, и откуда каждая страна могла брать для поддержания
своей валюты. Для американского доллара было зафиксировано золотое
содержание (35 долларов за тройскую унцию), а прочие валюты были привязаны
к доллару в определенном соотношении (фиксированные обменные курсы).
Основные положения Бреттон-Вудской системы:
• Международный валютный фонд становится важнейшим институтом,
контролирующим международные финансово-экономические отношения;
• Провозглашены валюты, играющие роль международных резервов (доллар
и де-факто фунт стерлингов);
• Установлены регулируемые паритеты валют, привязанные к доллару США
(возможно отклонение - 1%); доллар привязан к золоту (унция золота
- $35);
• Члены МВФ имею право менять паритеты только с согласия МВФ;
• По завершению переходного периода все валюты должны стать
конвертируемыми; для соблюдения этого принципа все правительства
обязуются хранить международные резервы, а при необходимости -
совершать интервенции на валютных ранках.
• Члены МВФ делают взнос валютой и золотом.
Но послевоенный спрос на доллар оказался выше всех ожиданий. Многие
страны продавали свою валюту для покупки долларов на приобретение
американских товаров. Американский экспорт намного превосходил импорт
(росло положительное сальдо торгового баланса), дефицит долларов в мире
нарастал. Ресурсов МВФ не хватало на заимствования странам для поддержания
их валют. Ответом на эти проблемы был американский план Маршалла, по
которому европейские страны предоставили Соединенным Штатам перечень
необходимых для подъема их экономик материальных ресурсов, а США передали
им (не взаймы) объем долларов, достаточный для приобретения указанного. Эти
доллары предотвратили девальвацию других валют, способствовали новому росту
американского экспорта, открывая для него все новые рынки.Американское
присутствие во всех частях света через расходы на содержание военных баз,
американские частные инвестиции в бизнес Европы (приобретение европейских
фирм или участие в них), активность американских туристов, тративших деньги
по всему свету, постепенно наполнили долларами иностранные банки в
количествах, больших необходимого. В конце 50-х годов европейский бизнес
уже не нуждался в прежнем количестве американских товаров, имел более
привлекательные возможности инвестирования, чем долларовые депозиты, и
потому не желал держать избыток долларов. Вначале американское Казначейство
готово было выкупать доллары, оплачивая их установленным золотым
содержанием, не допуская падения курса доллара по отношению к другим
валютам. Но поток золота из США привел к уменьшению вдвое золотого запаса в
начале 60-х годов. Иностранные центральные банки длительное время также
поддерживали курс доллара по отношению к национальным валютам, скупая
излишки долларов, предлагаемые населением, частными банками и
бизнесом.Система фиксированных обменных курсов продержалась до начала 70-х
годов. К этому времени США уже не имели благоприятного торгового баланса;
другие страны продавали Америке все больше, а покупали у нее все меньше.
Доллары, от которых избавлялись за рубежом, оседали в иностранных
центральных банках бесперспективным невостребованным грузом. В течение
нескольких лет США сопротивлялись неизбежной девальвации доллара и не
соглашались на установление свободно плавающих валютных курсов, но после
ряда проблем в начале 70-х они отказались от золотого содержания доллара,
курс которого с тех пор определяется рыночным спросом и предложением (free
floating - свободно плавающий курс). Цена золота выросла к 1980 году почти
до 750 долларов за тройскую унцию (с начала 1975 года американцы по закону
получили возможность приобретать золото как объект инвестирования). В конце
70-х годов доллар упал до своего послевоенного минимума, а дальнейшая его
история - череда взлетов и падений.Отныне курсы всех валют определяются
исключительно спросом и предложением тех, кому эта валюта нужна. Все
основные мировые валюты сейчас находятся в таком режиме свободного
плавания, когда их цена определяется рынком, в зависимости от того,
насколько данная валюта нужна для приобретения товаров, инвестиций и
межгосударственных расчетов. Конечно же, это плавание не является полностью
свободным; в каждой стране существует центральный банк, основной задачей
которого, в соответствии с законом является обеспечение стабильности
национальной валюты. Так и возник рынок FOREX, к которому относятся
абсолютно все операции по обмену валют, совершаемые в
мире. "Новорожденный" развивался исключительно быстро. За неполные 30
лет он добился неслыханных результатов. Сейчас это самый крупный
международный рынок. Объемы торговли на этом рынке составляют от одного до
трех триллионов долларов в день. То есть одного-трех годовых бюджетов США.
Или 40-120 годовых бюджетов России. Для сравнения: дневной оборот
американской биржи ценных бумаг составляет 300 миллиардов долларов,
акционерного рынка - 10 миллиардов долларов. Нью-Йоркской акционерной бирже
требуется полгода, чтобы достичь ежедневного оборота валютного рынка.Для
лучшего понимания функционирования и современного состояния валютного
рынка,я приведу самые важные этапы его развития.
30-е годы XX века
Мировой финансовый кризис. Происходит разрушение торгово-экономических
связей. Ушли в прошлое времена господства золотомонетного стандарта. К
середине 30-х Лондон становится мировым финансовым центром. Британский фунт
стерлингов в то время являлся основной валютой для торговых операций и
создания валютных резервов. Уже тогда фунт называли жаргоном "кэйбл"
("cable"). Это название связано с тем, что средством коммуникации при
заключении сделок был телеграф, и информация передавалась по кабелю.
В 1930 году в Швейцарском городе Базеле был создан Банк Международных
Расчетов. Целью создания была финансовая поддержка молодых независимых
государств и государств, временно испытывающих дефицит платежного баланса.
1944
В США прошла Бреттон-Вудская конференция. Ее считают окончанием американо-
британского соперничества. На конференции присутствовали две крупнейшие
фигуры: Джон Мейнард Кейнс (Англия) и Гарри Декстер Уайт (США). Им удается
создать и принять новый порядок развития мировой финансовой системы в
сложившихся условиях.
1947
Для приостановки наступления коммунизма, в США принимают программу
восстановления европейской экономики. Госсекретарь США Маршалл в своем
докладе обрисовывает план, согласно которому экономика Европы оздоровится
до того уровня, когда она самостоятельно сможет поддерживать свой военный
потенциал. Одной из задач является утоление "долларового голода". Если в
1949 году долларовые обязательства США Европе составляли 3.1 млрд., то в
1959 году они достигли 10.1 млрд. долларов.
1958
Большинство европейских стран объявляют о свободной конвертируемости своих
валют.
1964
Япония объявила о конвертируемости своей валюты. После объявления
конвертируемости основных валют стало ясно, что США уже не в состоянии
поддерживать цену $35 за унцию золота. Долларовая инфляция составила угрозу
для США. Администрацией Кеннеди был принят ряд неверных действий - введен
налог на процентный дифференциал, повышающий издержки иностранных
заемщиков, и программа добровольного ограничения иностранных кредитов.
Налог и ограничения послужили толчком к возникновению нового рынка - рынка
евродолларов.
1967
Произошла девальвация английского фунта, что нанесло последний удар по
иллюзорной стабильности Бреттон-Вудской системы. В 60-е годы дефицит
платежного баланса США приводит к сокращению золотого запаса с 18 до 11
млрд. долларов. Одновременно с этим идет нарастание внешних долгов США.
1970
В США резко снижаются процентные ставки, что порождает сильнейший кризис
доллара. За короткий промежуток времени происходит массовый отток капитала
из США в Европу, где уровень процентных ставок был более высоким.
Май 1971
Германия и Голландия объявляют о временном свободном плавании своих валют.
Август 1971
Рост дефицита платежного баланса США вынудил президента Р. Никсона
приостановить конвертируемость долларов в золото.
Декабрь 1971
На совещании в Смитсонианском институте в Вашингтоне была предпринята
последняя попытка сохранить Бреттон-Вудскую систему. Интервал отклонений
обменных курсов от паритетов был увеличен до 4.5%.
Удержать границы интервала было очень непросто. И некоторое время спустя
Бундесбанк провел интервенцию на сумму 5 млрд. долларов. Это была громадная
сумма по тем временам, но успеха это не принесло. Валютные биржи в Европе и
в Японии пришлось временно закрыть, а США объявили о девальвации доллара на
10%. Развитые страны прекратили поддерживать фиксированные паритеты и
пустились в валютное плавание.
1973 - 1974
США поэтапно отменяет налог на процентный дифференциал и программу
добровольного ограничения иностранных кредитов.
Бреттон-Вудская система прекратила свое существование.
В последние годы действия Бреттон-Вудской системы валютные трейдеры
извлекали большую спекулятивную прибыль в периоды, следовавшие за
прекращением интервенций центральных банков. После отказа от фиксированных
курсов возможности извлечения такой прибыли стали сильно ограниченными.
Многие банки понесли крупные убытки, а два известных - "Банкхаус Херштадт"
в Колоне и "Френклин Нэшнл" в Нью-Йорке - даже обанкротились из-за
неудачных спекулятивных операций.
1976
Состоялась Ямайская конференция (г. Кингстон). Представители ведущих
мировых государств сформировали новые принципы формирования Мировой
валютной системы. Государства отказались от использования золота в качестве
средства покрытия дефицита при международных платежах.
Основными элементами новой системы выступают межгосударственные
организации, регулирующие валютные отношения, конвертируемость валют.
Платежными средствами выступают национальные валюты государств. Главным
механизмом, посредством которого осуществляются международные валютные
операции, выступают коммерческие банки.
1978
Создается Европейская валютная система (ЕВС). Стержнем ЕВС является сетка
кросс-курсов валют с центральными и граничными значениями обменных курсов.
В целом, ЕВС напоминает Бреттон-Вудс. Если кросс-курс приблизится к
границе, обе стороны обязаны проводить интервенцию. Ключевая валюта ЕВС -
дойчмарка.
Одновременно с созданием ЕВС была введена новая валюта - ЭКЮ. Цель -
создание платежного средства внутри ЕВС, а со временем - замена
национальных валют. ЭКЮ представляла собой корзину из валют стран-участниц
ЕВС. Для национальных валют были установлены пределы колебаний относительно
их центральных значений в размере 2.25%, для итальянской лиры - 6%.
1985
Постепенно ЭКЮ становится не счетным, а физическим инструментом.
Выпускаются деноминированные в ЭКЮ дорожные чеки и кредитные карточки,
банки открывают депозиты в ЭКЮ.
1981
К Европейской валютной системе присоединилась Греция.
1986
В Европейскую валютную систему вступают Испания и Португалия. Для испанской
песеты были установлены пределы колебаний в размере 6%.
1990
Великобритания присоединилась к Механизму обменных курсов, который был
разработан в рамках ЕВС, с курсом фунта стерлингов по отношению к немецкой
марке 2.9500. Западная Германия (ФРГ) и Восточная Германия (ГДР)
объединились в единую Германию.
Февраль 1992
В голландском городе Маастрихт 12 государств-членов Европейского валютного
союза подписали новый Договор о Европейском союзе. В основе этого договора
лежали римские соглашения 1957 года. В Маастрихтском соглашении были
намечены ориентиры создания единого европейского рынка, европейского
центрального банка, единой валюты, единой экономической политики.
Сентябрь 1992
Тяжелые времена для европейских валют. Произошло знаменитое падение фунта
стерлингов. Во время агрессивных продаж фунта на валютном рынке Банк Англии
и другие члены Механизма обменных курсов пытались удержать его в допустимом
диапазоне колебаний с помощь операций на рынке. Однако все их усилия не
привели к желаемому результату. Тогда Банк Англии был вынужден поднять
дисконтную ставку трижды в течение одного дня в сумме на 5%, пытаясь
предотвратить подешевление фунта. Но эта мера тоже не помогла, и давление
на фунт продолжалось. Банк Англии был вынужден вывести свою валюту из
Механизма обменных курсов. Судьбу британского фунта разделила и итальянская
лира. Было объявлено о том, что они временно выходят из Механизма обменных
курсов.
Июль 1993
Выход фунта стерлингов из Механизма обменных курсов сильно повлиял на
движение европейских валют. Все валюты ощутили на себе сильное давление,
что привело к значительным движениям в сторону их подешевления. Интересная
история произошла с французским франком. После девальвации европейских
валют французский франк оставался последним оплотом стабильности. Тогда
весь рынок набросился на него в надежде на то, что его должна постичь
участь остальных валют. Помня подписанное двустороннее соглашение о
сотрудничестве, Германия не могла оставить франк на растерзание. Мало того,
что Бундесбанк принимал участие в интервенциях на валютном рынке, но также,
специально для поддержания франка, было осуществлено снижение немецких
процентных ставок. Но даже такие самоотверженные меры не смогли спасти
франк от сильного подешевления. Вследствие таких грандиозных событий на
валютном рынке, в рамках Механизма обменных курсов было принято решение
увеличить диапазон возможных колебаний входящих в него валют с 2.25% и 6%
до 15%.
Декабрь 1995
Европейские лидеры договариваются ввести евро в 1999 году для стран,
которые удовлетворяют определенным параметрам по величине дефицита
государственного бюджета, государственного долга, инфляции и процентных
ставок.
Май 1998
Европейский Парламент утверждает выбор 11 государств, которые войдут в
Европейский валютный союз с новой валютой евро: Германия, Франция, Италия,
Бельгия, Нидерланды, Люксембург, Ирландия, Португалия, Испания, Австрия,
Финляндия. Начинается выбор кандидатуры на пост главы Европейского
Центрального банка.
Январь 1999
На рынке появилась новая европейская валюта евро, которая заменила собой
ЭКЮ. 11 Европейских государств зафиксировали обменные курсы по отношению к
евро. Европейский центральный банк начал управлять валютной политикой
Европейского валютного союза.
Фиксированные курсы валют-участниц Европейского валютного союза к Евро:
EURLUF = 40.3399 Люксембургский франк
EURBEF = 40.3399 Бельгийский франк
EURIEP = 0.787564 Ирландский фунт
EURFIM = 5.94573 Финская марка
EURPTE = 200.482 Португальское эскудо
EURESP = 166.386 Испанская песета
EURITL = 1936.27 Итальянская лира
EURFRF = 6.55957 Французский франк
EURDEM = 1.95583 Немецкая марка
EURNLG = 2.20371 Голландский гульден
EURATS = 13.7603 Австрийский шиллинг
1.2. Анализ факторов, влияющих на рынок Форекс
В целом фундаментальный анализ выделяет четыре группы факторов,
непосредственно влияющих на рынок:
• экономические;
• политические;
• слухи и ожидания;
• форс-мажор.
Классификация новостей по степени их ожидаемости:
• случайные и неожиданные - обычно новости политического и природного
происхождения, реже экономического (политическая нестабильность в
стране, войны, стихийные бедствия и т.п.);
• планируемые и ожидаемые - обычно новости экономического, реже
политического характера.
Варианты реакции валютного рынка на различные события (факторы)
показаны в таблице 1.
Экономическая группа факторов и ее влияние на рынок валют базируется на
аксиоме, что любая валюта является производной от экономического развития
страны и ее стоимость может регулироваться при помощи определенных
экономических мер. Другими словами, чем выше темпы роста национального
богатства страны и короче производственный цикл, тем сильнее национальная
валюта данной страны.
Экономическую группу факторов влияния на рынок можно разбить на
следующие составляющие:
• данные об экономическом развитии страны;
• торговые переговоры;
• заседания центральных банков;
• любые изменения денежно-кредитной политики;
• заседания большой семерки, экономических или торговых союзов;
• выступления глав центральных банков, глав правительств, видных
экономистов по поводу ситуации на рынке валют, изменении
экономической политики, экономической ситуации в стране или их
прогнозы;
• интервенции;
• сопредельные рынки;
• спекуляции.
Рассмотрим некоторые группы более подробно.
Данные экономического развития страны.
Принцип воздействия настоящей подгруппы базируется на аксиоме, что
стоимость любой валюты является производной от состояния развития экономики
данной страны. Стабильность развития экономики определяет интерес
иностранных инвесторов к капиталовложениям в нее и, соответственно, спрос
на определенную валюту. Они включают в себя такие ключевые показатели как
торговый и платежный балансы, темпы инфляции, безработицу, валовой
национальный продукт и т.п.
На рынке FOREX выработана единая система котировок валют через
американский доллар. Таким образом, развитие американской экономики и
стоимость американского доллара является важным, если не решающим,
фактором, определяющим направленность рынка, общим для основных валют.
Поэтому главное внимание валютных брокеров или дилеров направлено на
американский доллар и на его, поведение, вызывающее определенные реакции
со стороны других валют. Правда, это отнюдь не уменьшает влияние других
факторов - политики национальных банков или влияние смежных рынков, о
которых речь вкратце пойдет ниже. Ежемесячно или ежеквартально в
Соединенных Штатах публикуются основные показатели экономического развития.
Торговые переговоры.
Торговые переговоры являются важной составной частью экономической
политики любой страны. В частности, соотношение импорта и экспорта дает
такой важный показатель экономического развития как торговый дефицит. Для
США дефицит торгового баланса является основной проблемой в течение
последних нескольких лет, играющим немалую роль в падении американского
доллара против основных европейских валют. Результат торговых переговоров
находит немедленный отклик на рынке, иногда более чем значительный.
Заседания центральных банков.
Основной задачей центрального банка является регулировка внутренней
экономической жизни страны. Кроме того, регулировка внутренней и внешней
стоимости валюты также входит в его обязанности. Поэтому любые заседания
центрального банка - или точнее, его рабочего комитета, - привлекают
пристальное внимание участников валютного рынка. Одним из основных средств
стимулирования или, наоборот, замедления роста экономики, привлечения
иностранного капитала, привлекательности государственных облигаций, и, как
результат, стоимости валюты, является регулирование процентных ставок и
резервной нормы. Рассмотрим вкратце этот механизм.
Центральный банк продает или покупает валюту, чтобы влиять на ее курс
или покрывает разницу между спросом и предложением, чтобы оставить его на
прежнем уровне. Это методы прямого воздействия.
Однако когда отток капитала становится очень большим, валютные резервы
центрального банка, в случае его стремления поддержать стабильный курс
национальной валюты, быстро истощаются. Тогда ЦБ может применить косвенные
меры воздействия на валютный курс, основными из которых являются изменение
резервной нормы и учетной ставки.
Резервная норма - часть банковских депозитов, которые коммерческие
банки не имеют права использовать для осуществления своих операций.
Регулируя ее, государство увеличивает или уменьшает совокупную денежную
массу в стране, что, в свою очередь, уменьшает или повышает валютный курс.
Кроме этого, увеличение резервной нормы заставит коммерческий банк
сократить текущие счета и направить часть средств для увеличения резервов.
Это вызовет рост процентов по кредитам и, как следствие, уменьшение
денежной массы в стране и увеличение курса национальной валюты.
Соответственно, когда ЦБ снижает резервную норму - это увеличивает денежную
массу и понижает курс национальной валюты.
Аналогично действует механизм изменения учетной ставки. Учетная ставка
- это процент по ссудам, которые представляет центральный банк коммерческим
банкам. Ее рост снижает желание коммерческих банков получить кредиты и тем
уменьшает денежное предложение в стране, а понижение - увеличивает и то, и,
соответственно, другое.
Среди мер, которые применяются центральными банками можно также
выделить следующие:
1). Девальвация – искусственное понижение курса национальной валюты по
отношению к валютам других стран. Она стимулирует расширение экспорта и
иностранные инвестиции. в то же время ограничивает импорт и вывоз капитала.
В результате достигается улучшение торгового баланса. В социальной сфере же
девальвация означает ускорение инфляции и снижение жизненного уровня
населения.
2). Ревальвация – искусственное повышение курса национальной валюты.
Ревальвация создаёт для страны возможность дешевле приобрести иностранную
валюту, что совпадает с интересами импортёров товаров и экспортёров
капитала. Ревальвация в то же время удорожает экспортные товары.
3). Валютный коридор – курс валюты может изменяться только в границах
данного коридора.
Изменения денежно-кредитной политики.
Такие меры редко предпринимаются для регулирования стоимости валют,
чаще всего центральные банки или правительства предпочитают иные меры
воздействия на рынок. Тем не менее, одним из примеров может являться
недавний пакет мер, разработанный правительством Японии исключительно в
целях снижения стоимости японской йены на мировом рынке (также называемый
дополнительным бюджетом). Его основной задачей являлось снижение
привлекательности инвестиций в японскую экономику, стимулирование оттока
японского капитала за рубеж, ужесточение правил в отношении иностранных
клиентов, имеющих счета в японских банках и т. д. Только на ожиданиях
относительно этого пакета мер японская иена подешевела почти на 400 пунктов
в течение двух-трех дней. Однако когда ожидания не оправдались, обратная
реакция рынка в несколько раз превысила первоначальное удешевление.
Заседания большой семерки, торговых и экономических союзов.
Одной из задач большой восьмерки является регулирование мировой
экономики и, в частности, конкретной ситуации на мировом рынке валют.
Существует определенное соглашение между членами большой восьмерки по этому
поводу - Соглашение СВОП. Результатом заседания стран большой восьмерки
может служить принятие решения о проведении совместной интервенции на
мировом валютном рынке силами нескольких центральных банков или других мер
по ограничению или, наоборот, стимулированию роста стоимости той или иной
валюты. В последнее время такие соглашения могут заключаться даже не только
членами - так, например, достаточно часто проявляются договоренности в
области совместной политики на рынке валют между Японией, США и Германией.
Заседания торговых союзов, регулирующие торговые отношения между
странами или определяющие политику того или иного региона могут также
оказать достаточно сильное воздействие на ту или иную конкретную валюту.
Апелляция США и Японии в ВТО (Всемирную организацию торговли, созданную в
январе 1994 года вместо ГАТТа) после неудачного окончания очередного раунда
торговых переговоров оставила йену практически без движения почти на целую
неделю. Заседания ИМФ (International Monetary Union), дающие оценку и
предположения по поводу сегодняшнего состояния развития мировой экономики,
и распределяющие кредиты, не оказывает прямого влияния на валюты, хотя и
может вызвать определенный отклик на рынке. Скорее всего, в настоящей
ситуации можно рассчитывать на определение долгосрочной стратегии развития
рынка в целом, чем на немедленную реакцию.
Выступления глав правительств, глав центральных банков, видных
экономистов по поводу ситуации на рынке.
Это один из факторов, в большинстве случаев находящий немедленный
отклик на рынке. Выступление главы Швейцарского Национального Банка Лумьера
о незаинтересованности Швейцарии в сильной собственной валюте 29 сентября
1995 года привело к скачку швейцарского франка с уровня 1.1400 до 1.1480 в
течение нескольких минут, и далее до уровня 1.1580 в течение последующего
часа. Другим примером может являться выступление видного экономиста
Бергстейна, который вместе с неожиданными цифрами ухудшившегося торгового
баланса США и неоправдавшимися ожиданиями по поводу дополнительного бюджета
Японии привел к катастрофическому обвалу иены в течение менее чем двух дней
с отметки 104.55 до 97.15, сведя на нет двухнедельные усилия Центрального
банка Японии и Федеральной Резервной Системы США. Достаточно часто,
особенно при наличии определенных условий, выступление того или иного лица
может не только сильно повлиять на поведение той или иной валюты, но и в
корне изменить ситуацию на рынке.
1.3.Структура и механизм функционирования рынка Форекс
На схеме 2 представлена структура функционирования рынка Форекс. Банки и
крупные участники рынка общаются между собой через Reuters Dealing
20003000,EBS или Metatrader 4. Мелким клиентам нет необходимости
регестрироваться в дорогих системах и как правило ими используются система
Metatrader,которая позволяет работать с маркетмейкерами(дилерами) или через
брокерские конторы.Маркетмейкеры авторизованы в в информационных системах и
являются полноценнымы участниками рынка. Они видят котировки других
участников и могут осуществлять торговлю только со своим маркетмейкером, но
для получения спекулятивной прибыли этого вполне достаточно. Участники
рынка. Участников рынка можно классифицировать различными способами. Я
приведу классификацию с точки зрения тех задач, которые решаются участием в
рынке Форекс. Спекулянты-те, кто хочет получить быструю прибыль на
изменениях курса. Это могут быть те же банки, различные финансовые
структуры например пенсионные фонды, частные лица. На спекулятивные сделки
приходиться две трети всего объема совершаемых сделок. Инвесторы-участники
рынка, намеревающиеся осуществить прямые инвестиции в заграничные
предприятия или осуществляющие инвестиции в различные иностранные ценные
бумаги или международные долговые инструменты. Хеджеры-компании, несущие
расходы в одной валюте, а получающие доходы в другой (любая фирма,
занимающаяся поставками товаров за границу или из-за границы) и страхующие
себя от риска сильного изменения валютных курсов. Банки могут решать любые
из перечисленных задач и в эту классификацию по идее не должны, но ввиду их
роли в формировании рынка я их сюда поместил. Выполняют поручения клиентов
по конвертации валют, обычно в качестве клиентов выступают как
инвестиционные фирмы, так и фирмы, занимающиеся экспортно-импортной
деятельностью (одновременно большинство банков сами являются спекулянтами,
то есть проводят операции с валютой в своих интересах).
Для всех этих операций необходимо иметь возможность менять одну валюту
на другую и вне зависимости от целей, которые преследуют участники. Их
совокупный спрос или предложение той или иной валюты играют решающую роль в
формировании текущего валютного курса.
Отдельно необходимо сказать о центральных банках. Центральные банки (ЦБ)
управляют валютными резервами, проводят массированные скупкипродажи валюты
на мировых рынках (валютные интервенции) в целях влияния не уровень
обменного курса, а также устанавливают значения процентных ставок по
вложениям в национальной валюте. Всё это может оказывать существенное
влияние на валютный курс.
С середины 1996 года внутренний валютный рынок Казахстана подключился к
международному рынку FOREX (Foreign Currency Exchange Market), который
интенсивно развивается более 35 лет, создав по всему миру наиболее
ликвидную рыночную структуру из всех известных. В качестве товара на нём
выступают валюты разных стран, испытывающие изменения в своей стоимости
относительно доллара, а в последнее время – и евро. Этот рынок имеет ряд
преимуществ перед другими рынками, например, перед рынком ценных бумаг.
Во-первых, по ликвидности, а во-вторых. По возможности проводить
двусторонние операции – можно не только купить какую-либо валюту и ждать её
подорожания, как в случае с ценными бумагами на бирже, но и продать её,
открывая позицию в расчёте на понижение курса. В-третьих, эффект рычага,
позволяющий многократно – в 100, 75. 50 раз – увеличить объём выставленной
для сделок валюты, значительно повысить размер маржи и эффективность
хеджирования. Одним из первых на валютный рынок вошёл дилинговый центр
компании Teletrade D. J. Он обеспечивает сделки через зарубежный банк –
принципал с передачей всей необходимой для проведения операции информации
по спутниковой связи. Минимальный размер сделки. Исчисляемый на базе
величины лота – 100 000 долларов. Цель сделки для клиента состоит в
получении маржи путём использования изменения курсов валют по принципу
дешевле купить – дороже продать. Поэтому большинство сделок носит
спекулятивный характер. А задача дилера состоит в предвидении динамики
курса какой-либо валюты и открытии соответствующей позиции на определённую
сумму.
Глава 2.
2.1.Становление и эволюция валютного рынка Республики Казахстан.
В условиях плановой экономики СССР легальный валютный рынок
отсутствовал. Государство было единственным законным владельцем
иностранной валюты, обладало монопольным правом на совершение операций с
валютными ценностями и управлением внешними активами.
Принцип единства валютной кассы обязывал всех держать её во Внеш-
экономбанке СССР. Бурное развитие валютного рынка было обусловлено
отменой государственной монополии на внешнюю торговлю в конце 1980-х годов,
децентрализацией внешнеэкономической деятельности, инфляционными процессами
на территории Советского Союза. Валютная реформа обеспечила переход от
административного распределения валютных ресурсов государственными органами
к формированию валютного рынка. Предприятия и организации получили право
оставлять значительную часть экспортной выручки на своих счетах и
использовать по своему усмотрению. С ноября 1989 г. Внешэкономбанк СССР
начал проводить аукционы по продаже валюты по рыночному курсу. В Москве
была создана валютная биржа. Для формирования казахстанского валютного
рынка не пришлось прикладывать больших усилий, так как в его деятельгости
были заинтересованы практически все. Население скупало валюту, чтоб хоть
как-то защитить свои средства от инфляции. После введения национальной
валюты в 1993 году потребовалось принятие мер по совершенствованию системы
валютного регулирования и контроля для поддержания устойчивости тенге. В
целях формирования ликвидного валютного рынка поддержание обратимости тенге
и развития конкуренции в банковском секторе указом Президента Республики
Казахстан О неотложных мерах по развитию валютного рынка Республики
Казахстан было установлено, что с 1 января 1994 года уплата экспортных и
импортных пошлин юридическими лицами-резидентами осуществляется в тенге,
для всех предприятий была временно введена обязательная продажа 50 %
выручки от экспорта товаров (услуг, работ) в свободно конвертируемой валюте
через уполномоченные банки на Казахстанской межбанковской валютной бирже.
Почти одновременно с целью предотвращения спекуляций на валютном рынке
Национальный Банк установил лимиты открытой валютной позиции по купле-
продаже иностранной валюты в качестве одного из нормативов уполномоченных
банков. 1995 год стал ключевым в формировании полноценного валютного рынка
в республике. Стремительное снижение уровня инфляции с 1258 % в 1994 г. до
60, 3 % в 1995 г. и одновременное снижение темпов девальвации тенге по
отношению к доллару с 759, 9 % в 1994 г. до 17, 9 % в 1995 г., возросшее
доверие к тенге, улучшение сальдо торгового баланса, уменьшение трансфертов
мигрантов, а также введение новых более доходных финансовых инструментов
привело к уменьшению спроса на иностранную валюту. В результате на валютном
рынке стали наблюдаться первые признаки стабилизации. Это позволило
уменьшить продажу валютной выручки с 50 % до 30 %, а затем и отменить её
вовсе. В свою очередь, это привело к зарождению и становлению достаточно
ликвидного и значительного по объёмам межбанковского валютного рынка.
Участие НБРК в формировании обменного курса тенге было ограничено
интервенциями на казахстанской межбанковской валютной бирже с целью
исключения колебаний курса в результате краткосрочных изменений конъюнктуры
на валютном рынке. Достигнутый уровень развития внутреннего валютного рынка
и относительная стабильность обменного курса позволили НБРК предпринятьт
дальнейшие шаги по либерализации. Так, 16 ноября 1995 года Национальным
Банком были сняты существующие ограничения на предоплату контрактов по
импорту товаров и услуг в размере, превышающем 330 %, а также введён
свободный порядок конвертации и покупки иностранной валюты на внутреннем
рынке РК для нерезидентов, имеющих счета в тенге. В числе наиболее важных
изменений в 1995 году можно назвать появление возможности выхода на
международный валютный рынок (FOREX) через открытый в Алматы дилинг-центр
компании Teletrade D. J. Int`l Ltd. Этот рынок имеет ряд преимуществ
перед другими рынками, например, перед рынком рынком ценных бумаг. Во-
первых, по ликвидности, так как валюта – самый ликвидный товар. Во-вторых,
по возможности проводить двусторонние операции – можно не только купить
какую-то из валют и ждать её подорожания, как в случае с ЦБ на бирже, но и
продать её, открывая позицию в расчёте на понижение курса. В-третьих,
эффект рычага, позволяющий многократно – в 100, 75, 70 раз – увеличить
объём выставленной для сделок валюты, значительно повысить размер маржи и
эффективность хеджирования. Дилинговый центр обеспечивает сделки через
зарубежный банк-принципал с передачей всей необходимой для проведения
операции информации по спутниковой связи. Минимальный размер сделки,
исчисляемый на базе величины лота – 100 тыс. долларов. Цель сделки клиента
состоит в получении маржи путём использования изменения курсов валют, по
принципу дешевле купить, дороже продать. Поэтому подавляющее большинство
сделок имеет спекулятивный характер. А задача дилера заключается в
предвидении динамики курса какой-либо валюты и открытии соответствующей
позиции на определённую сумму. Клиентами компании Teletrade D. J. Int`l
Ltd могут стать как физические, так и юридические лица, которые
осуществляют сделки в режиме реального времени (операции спот) по четырём
валютам, котирующимся относительно доллара США, английскому фунту
стерлингов, японской йене, швейцарскому франку и евро. Информационное
обеспечение по валютному рынку предоставляют концерн Dow Jones Telerate,
специализирующийся на межбанковских валютных котировках, комментариях,
репортажах и текущих новостях, а также Trade Station,предоставляющий
кроме текущих валютных курсов широкий набор инструментов технического и
компьютерного анализа. Торговля на международном межбанковском рынке
финансовых операций осуществляется некоторыми фиксированными объёмами валют
– лотами, размеры которых у каждой из валют определены международным
валютным рынком, который является частью Чикагской Товарной Биржи. Лоты
составляют соответственно: STG 125 000 EUR 125 000
SFR 250 000
JPY 25 000 000
STGJPY 125 000 STGEUR
125 000
При выставлении такого лота на рынок клиент не оплачивает всю его
реальную стоимость, но ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
Я выбрал тему Современное состояние валютного рынка форекс,
направление совершенствования валютного рынка в Казахстане потому что
посчитал что тема валютных преобразований одна из приоритетных целей
развития Казахстанской валютной системы и экономики в целом. Подведем
итоги данной работы. Во-перых, расширяются возможности казахстанских фирм в
осуществлении расчётов и платежей по международным сделкам. У них отпадает
необходимость продажи половины экспортной выручки за тенге, а,
следовательно, и не возникает проблема с приобретением иностранной валюты
для импортных поставок. Существующая сейчас практика ведения двух счетов
транзитного валютного счёта, куда поступает вся валютная выручка фирмы, и
текущего валютного счёта, на который зачисляется её остаток после
обязательной продажи – изживёт себя и станет ненужной. В-вторых,
оказываются новые возможности использования тенге в качестве средства
международных расчётов. В этих условиях иностранные фирмы-нерезиденты
смогут свободно использовать тенге в расчётах с казахстанскими партнёрами.
Они также получат право приобретать за тенге на внутреннем рынке Казахстана
любую твёрдую валюту. В-третьих, вступление Казахстана в МВФ очень важно с
точки зрения расширения притока инвестиций. Устранение валютных ограничений
означает для иностранных инвесторов законодательное признание права
собственного перевоза за рубеж доходов от вложения капитала. Реализация
данных планов будет означать повышение международного статуса
казахстанского тенге, серьёзную подвижку в достижении его полной
конвертируемости, а валютный рынок страны по своим важнейшим показателям
приблизится к международным стандартам. Однако не следует забывать, что
полная конвертируемость валюты не вводится законодательным постановлением.
Она является естественным результатом экономического развития страны.
Поэтому рассчитывать на скорое решение проблем конвертируемости
казахстанского тенге не приходится. Нынешний уровень конвертируемости тенге
не может обеспечить полноправное участие страны в операциях на мировом
валютном рынке. Стратегической задачей в области МВФО являются достижения
не только внутренней, но и внешней конвертируемости тенге. Важной ступенью
на пути к этой цели выступает формирование валютного союза стран СНГ.
Внутренний валютный рынок Казахстана нельзя назвать полностью
сложившимся, он ещё на стадии формирования. В связи с небольшим размером
казахстанского рынка любой крупный финансовый институт, в том числе и
иностранный, в состоянии вызвать небольшие потрясения, если увидит в этом
для себя ощутимую выгоду.В течение продолжительного времени слабость тенге
была обусловлена тем, что экономика перенасытилась денежными суррогатами –
векселями, казначейскими обязательствами и другими видами псевдоденег,
общий объём которых был соизмерим с объёмом денежной массы тенге.
Национальный банк был вынужден установить предельные границы обменного
курса тенге по отношению к доллару США – так называемый валютный коридор.
Это значит, что в стране создан и поддерживается механизм постоянной
поддержки курса тенге по отношению к доллару. На внутреннем рынке
совершаются операции практически со всеми твёрдыми валютами. Однако
подавляющее большинство операций совершается с долларом США. Внутренняя
конвертируемость тенге сочетается с рядом валютных ограничений. Например,
существуют ограничения при вывозе валюты за границу. Полноценное участие
Казахстана в операциях международного валютного рынка предполагает отмену
валютных ограничений и введения внешней конвертируемости тенге. Переход к
полной конвертируемости тенге является стратегической задачей правительства
РК в области международных валютно-финансовых и кредитных отношений.
Формирование валютного союза стран СНГ – важнейшая ступень для этой цели.
Глава 1.
1.1.Тенденция развития и история рынка форекс.
Международный валютный рынок имеет глубокие многовековые корни. Он
берет свое начало еще тысячи лет до нашей эры, когда в Египте появились
первые металлические деньги. Сами валютообменные операции в их нынешнем
понимании начали развиваться в средние века. Это было связано с развитием
международной торговли и мореплавания. Первыми валютчиками считаются
итальянские менялы, которые зарабатывали на обмене валют разных
государств.С развитием межгосударственных отношений рынок валютообменных
операций видоизменялся, приобретая все более четкие очертания. Наиболее
значительные изменения в развитие валютного рынка были внесены в ХХ веке.
Обретение рынком современных черт началось в 70-х годах XX века, когда была
снята система фиксированных курсов одной валюты по отношению к другой.
После снятия ограничений на колебания валют появился новый вид бизнеса,
который основан на получении прибыли в условиях свободной системы изменения
валютных курсов. Причем изменение курса обуславливается всевозможными
рыночными условиями и регулируется только спросом и предложением. Этот
рынок самый молодой, он много младше фондового рынка, и уж тем более,
товарного рынка. Он молод даже по людским меркам - в 2000 году ему
исполнилось 29 лет, так возник он в 1971 году.Почему он возник так поздно?
Для ответа на этот вопрос нам придется перенестись в 1944 год.
Заканчивается Вторая Мировая Война, всем уже понятно, что Германия и ее
союзники войну проиграли и надо думать о том, как жить после войны. Поэтому
в 1944 г. представители держав-победительниц собираются в американском
курортном городке Бреттон-Вуд.Для чего была созвана эта встреча? Всем было
понятно, что после окончания войны законы военного времени сменят другие
законы - экономические. В то время как экономики всех ведущих государств
после войны должны были оказаться в руинах либо в тисках военного
производства, экономика США выходила из войны на подъеме. США наименее
пострадали во Второй Мировой Войне (как, впрочем, и в Первой), а разоренной
войной Европе нужно будет продовольствие, товары, которых там нет и более
того - их не на чем в первое время будет производить. Все это есть в
Америке, значит, это будут покупать. Для того чтобы это все купить в
Америке, нужны американские доллары. Значит, после войны возникнет
ажиотажный спрос на американские доллары. Соответственно - цена доллара
вырастет взрывообразно. Это невыгодно никому, в том числе и США. Если
валюта вырастет, то у всех возникнут проблемы с приобретением товаров в
стране - они будут очень дорогими и Америка может столкнуться с кризисом
перепроизводства. При любых попытках наладить торговлю через обмен валют,
цена на доллар по причине высокого спроса на американские товары неизбежно
должна была подняться до такого уровня, что все прочие валюты обесценились
бы, и приобретение американских товаров стало невозможным. С другой
стороны, это можно было считать чьей угодно проблемой, кроме Соединенных
Штатов, но достаточное число людей понимало, что именно такой подход и
привел ко Второй Мировой войне. После Первой Мировой войны Америка умыла
руки, оставив международную ответственность на долю других стран. Мир
испытывал сильный долларовый голод, золотые запасы стран перетекали в США,
прочие валюты обесценивались. Естественные, но недальновидные
протекционистские решения изолировали экономики друг от друга и
экономический национализм легко перешел в дипломатические отношения и
перерос в войну. Поэтому для предотвращения послевоенного коллапса валют,
финансовый форум в Бреттон-Вуддсе создал ряд финансовых институтов, в том
числе Международный Валютный Фонд (МВФ), первоначально представлявший собой
объединенные валютные ресурсы, куда все страны (но в максимальной степени
США) вносили свою долю, и откуда каждая страна могла брать для поддержания
своей валюты. Для американского доллара было зафиксировано золотое
содержание (35 долларов за тройскую унцию), а прочие валюты были привязаны
к доллару в определенном соотношении (фиксированные обменные курсы).
Основные положения Бреттон-Вудской системы:
• Международный валютный фонд становится важнейшим институтом,
контролирующим международные финансово-экономические отношения;
• Провозглашены валюты, играющие роль международных резервов (доллар
и де-факто фунт стерлингов);
• Установлены регулируемые паритеты валют, привязанные к доллару США
(возможно отклонение - 1%); доллар привязан к золоту (унция золота
- $35);
• Члены МВФ имею право менять паритеты только с согласия МВФ;
• По завершению переходного периода все валюты должны стать
конвертируемыми; для соблюдения этого принципа все правительства
обязуются хранить международные резервы, а при необходимости -
совершать интервенции на валютных ранках.
• Члены МВФ делают взнос валютой и золотом.
Но послевоенный спрос на доллар оказался выше всех ожиданий. Многие
страны продавали свою валюту для покупки долларов на приобретение
американских товаров. Американский экспорт намного превосходил импорт
(росло положительное сальдо торгового баланса), дефицит долларов в мире
нарастал. Ресурсов МВФ не хватало на заимствования странам для поддержания
их валют. Ответом на эти проблемы был американский план Маршалла, по
которому европейские страны предоставили Соединенным Штатам перечень
необходимых для подъема их экономик материальных ресурсов, а США передали
им (не взаймы) объем долларов, достаточный для приобретения указанного. Эти
доллары предотвратили девальвацию других валют, способствовали новому росту
американского экспорта, открывая для него все новые рынки.Американское
присутствие во всех частях света через расходы на содержание военных баз,
американские частные инвестиции в бизнес Европы (приобретение европейских
фирм или участие в них), активность американских туристов, тративших деньги
по всему свету, постепенно наполнили долларами иностранные банки в
количествах, больших необходимого. В конце 50-х годов европейский бизнес
уже не нуждался в прежнем количестве американских товаров, имел более
привлекательные возможности инвестирования, чем долларовые депозиты, и
потому не желал держать избыток долларов. Вначале американское Казначейство
готово было выкупать доллары, оплачивая их установленным золотым
содержанием, не допуская падения курса доллара по отношению к другим
валютам. Но поток золота из США привел к уменьшению вдвое золотого запаса в
начале 60-х годов. Иностранные центральные банки длительное время также
поддерживали курс доллара по отношению к национальным валютам, скупая
излишки долларов, предлагаемые населением, частными банками и
бизнесом.Система фиксированных обменных курсов продержалась до начала 70-х
годов. К этому времени США уже не имели благоприятного торгового баланса;
другие страны продавали Америке все больше, а покупали у нее все меньше.
Доллары, от которых избавлялись за рубежом, оседали в иностранных
центральных банках бесперспективным невостребованным грузом. В течение
нескольких лет США сопротивлялись неизбежной девальвации доллара и не
соглашались на установление свободно плавающих валютных курсов, но после
ряда проблем в начале 70-х они отказались от золотого содержания доллара,
курс которого с тех пор определяется рыночным спросом и предложением (free
floating - свободно плавающий курс). Цена золота выросла к 1980 году почти
до 750 долларов за тройскую унцию (с начала 1975 года американцы по закону
получили возможность приобретать золото как объект инвестирования). В конце
70-х годов доллар упал до своего послевоенного минимума, а дальнейшая его
история - череда взлетов и падений.Отныне курсы всех валют определяются
исключительно спросом и предложением тех, кому эта валюта нужна. Все
основные мировые валюты сейчас находятся в таком режиме свободного
плавания, когда их цена определяется рынком, в зависимости от того,
насколько данная валюта нужна для приобретения товаров, инвестиций и
межгосударственных расчетов. Конечно же, это плавание не является полностью
свободным; в каждой стране существует центральный банк, основной задачей
которого, в соответствии с законом является обеспечение стабильности
национальной валюты. Так и возник рынок FOREX, к которому относятся
абсолютно все операции по обмену валют, совершаемые в
мире. "Новорожденный" развивался исключительно быстро. За неполные 30
лет он добился неслыханных результатов. Сейчас это самый крупный
международный рынок. Объемы торговли на этом рынке составляют от одного до
трех триллионов долларов в день. То есть одного-трех годовых бюджетов США.
Или 40-120 годовых бюджетов России. Для сравнения: дневной оборот
американской биржи ценных бумаг составляет 300 миллиардов долларов,
акционерного рынка - 10 миллиардов долларов. Нью-Йоркской акционерной бирже
требуется полгода, чтобы достичь ежедневного оборота валютного рынка.Для
лучшего понимания функционирования и современного состояния валютного
рынка,я приведу самые важные этапы его развития.
30-е годы XX века
Мировой финансовый кризис. Происходит разрушение торгово-экономических
связей. Ушли в прошлое времена господства золотомонетного стандарта. К
середине 30-х Лондон становится мировым финансовым центром. Британский фунт
стерлингов в то время являлся основной валютой для торговых операций и
создания валютных резервов. Уже тогда фунт называли жаргоном "кэйбл"
("cable"). Это название связано с тем, что средством коммуникации при
заключении сделок был телеграф, и информация передавалась по кабелю.
В 1930 году в Швейцарском городе Базеле был создан Банк Международных
Расчетов. Целью создания была финансовая поддержка молодых независимых
государств и государств, временно испытывающих дефицит платежного баланса.
1944
В США прошла Бреттон-Вудская конференция. Ее считают окончанием американо-
британского соперничества. На конференции присутствовали две крупнейшие
фигуры: Джон Мейнард Кейнс (Англия) и Гарри Декстер Уайт (США). Им удается
создать и принять новый порядок развития мировой финансовой системы в
сложившихся условиях.
1947
Для приостановки наступления коммунизма, в США принимают программу
восстановления европейской экономики. Госсекретарь США Маршалл в своем
докладе обрисовывает план, согласно которому экономика Европы оздоровится
до того уровня, когда она самостоятельно сможет поддерживать свой военный
потенциал. Одной из задач является утоление "долларового голода". Если в
1949 году долларовые обязательства США Европе составляли 3.1 млрд., то в
1959 году они достигли 10.1 млрд. долларов.
1958
Большинство европейских стран объявляют о свободной конвертируемости своих
валют.
1964
Япония объявила о конвертируемости своей валюты. После объявления
конвертируемости основных валют стало ясно, что США уже не в состоянии
поддерживать цену $35 за унцию золота. Долларовая инфляция составила угрозу
для США. Администрацией Кеннеди был принят ряд неверных действий - введен
налог на процентный дифференциал, повышающий издержки иностранных
заемщиков, и программа добровольного ограничения иностранных кредитов.
Налог и ограничения послужили толчком к возникновению нового рынка - рынка
евродолларов.
1967
Произошла девальвация английского фунта, что нанесло последний удар по
иллюзорной стабильности Бреттон-Вудской системы. В 60-е годы дефицит
платежного баланса США приводит к сокращению золотого запаса с 18 до 11
млрд. долларов. Одновременно с этим идет нарастание внешних долгов США.
1970
В США резко снижаются процентные ставки, что порождает сильнейший кризис
доллара. За короткий промежуток времени происходит массовый отток капитала
из США в Европу, где уровень процентных ставок был более высоким.
Май 1971
Германия и Голландия объявляют о временном свободном плавании своих валют.
Август 1971
Рост дефицита платежного баланса США вынудил президента Р. Никсона
приостановить конвертируемость долларов в золото.
Декабрь 1971
На совещании в Смитсонианском институте в Вашингтоне была предпринята
последняя попытка сохранить Бреттон-Вудскую систему. Интервал отклонений
обменных курсов от паритетов был увеличен до 4.5%.
Удержать границы интервала было очень непросто. И некоторое время спустя
Бундесбанк провел интервенцию на сумму 5 млрд. долларов. Это была громадная
сумма по тем временам, но успеха это не принесло. Валютные биржи в Европе и
в Японии пришлось временно закрыть, а США объявили о девальвации доллара на
10%. Развитые страны прекратили поддерживать фиксированные паритеты и
пустились в валютное плавание.
1973 - 1974
США поэтапно отменяет налог на процентный дифференциал и программу
добровольного ограничения иностранных кредитов.
Бреттон-Вудская система прекратила свое существование.
В последние годы действия Бреттон-Вудской системы валютные трейдеры
извлекали большую спекулятивную прибыль в периоды, следовавшие за
прекращением интервенций центральных банков. После отказа от фиксированных
курсов возможности извлечения такой прибыли стали сильно ограниченными.
Многие банки понесли крупные убытки, а два известных - "Банкхаус Херштадт"
в Колоне и "Френклин Нэшнл" в Нью-Йорке - даже обанкротились из-за
неудачных спекулятивных операций.
1976
Состоялась Ямайская конференция (г. Кингстон). Представители ведущих
мировых государств сформировали новые принципы формирования Мировой
валютной системы. Государства отказались от использования золота в качестве
средства покрытия дефицита при международных платежах.
Основными элементами новой системы выступают межгосударственные
организации, регулирующие валютные отношения, конвертируемость валют.
Платежными средствами выступают национальные валюты государств. Главным
механизмом, посредством которого осуществляются международные валютные
операции, выступают коммерческие банки.
1978
Создается Европейская валютная система (ЕВС). Стержнем ЕВС является сетка
кросс-курсов валют с центральными и граничными значениями обменных курсов.
В целом, ЕВС напоминает Бреттон-Вудс. Если кросс-курс приблизится к
границе, обе стороны обязаны проводить интервенцию. Ключевая валюта ЕВС -
дойчмарка.
Одновременно с созданием ЕВС была введена новая валюта - ЭКЮ. Цель -
создание платежного средства внутри ЕВС, а со временем - замена
национальных валют. ЭКЮ представляла собой корзину из валют стран-участниц
ЕВС. Для национальных валют были установлены пределы колебаний относительно
их центральных значений в размере 2.25%, для итальянской лиры - 6%.
1985
Постепенно ЭКЮ становится не счетным, а физическим инструментом.
Выпускаются деноминированные в ЭКЮ дорожные чеки и кредитные карточки,
банки открывают депозиты в ЭКЮ.
1981
К Европейской валютной системе присоединилась Греция.
1986
В Европейскую валютную систему вступают Испания и Португалия. Для испанской
песеты были установлены пределы колебаний в размере 6%.
1990
Великобритания присоединилась к Механизму обменных курсов, который был
разработан в рамках ЕВС, с курсом фунта стерлингов по отношению к немецкой
марке 2.9500. Западная Германия (ФРГ) и Восточная Германия (ГДР)
объединились в единую Германию.
Февраль 1992
В голландском городе Маастрихт 12 государств-членов Европейского валютного
союза подписали новый Договор о Европейском союзе. В основе этого договора
лежали римские соглашения 1957 года. В Маастрихтском соглашении были
намечены ориентиры создания единого европейского рынка, европейского
центрального банка, единой валюты, единой экономической политики.
Сентябрь 1992
Тяжелые времена для европейских валют. Произошло знаменитое падение фунта
стерлингов. Во время агрессивных продаж фунта на валютном рынке Банк Англии
и другие члены Механизма обменных курсов пытались удержать его в допустимом
диапазоне колебаний с помощь операций на рынке. Однако все их усилия не
привели к желаемому результату. Тогда Банк Англии был вынужден поднять
дисконтную ставку трижды в течение одного дня в сумме на 5%, пытаясь
предотвратить подешевление фунта. Но эта мера тоже не помогла, и давление
на фунт продолжалось. Банк Англии был вынужден вывести свою валюту из
Механизма обменных курсов. Судьбу британского фунта разделила и итальянская
лира. Было объявлено о том, что они временно выходят из Механизма обменных
курсов.
Июль 1993
Выход фунта стерлингов из Механизма обменных курсов сильно повлиял на
движение европейских валют. Все валюты ощутили на себе сильное давление,
что привело к значительным движениям в сторону их подешевления. Интересная
история произошла с французским франком. После девальвации европейских
валют французский франк оставался последним оплотом стабильности. Тогда
весь рынок набросился на него в надежде на то, что его должна постичь
участь остальных валют. Помня подписанное двустороннее соглашение о
сотрудничестве, Германия не могла оставить франк на растерзание. Мало того,
что Бундесбанк принимал участие в интервенциях на валютном рынке, но также,
специально для поддержания франка, было осуществлено снижение немецких
процентных ставок. Но даже такие самоотверженные меры не смогли спасти
франк от сильного подешевления. Вследствие таких грандиозных событий на
валютном рынке, в рамках Механизма обменных курсов было принято решение
увеличить диапазон возможных колебаний входящих в него валют с 2.25% и 6%
до 15%.
Декабрь 1995
Европейские лидеры договариваются ввести евро в 1999 году для стран,
которые удовлетворяют определенным параметрам по величине дефицита
государственного бюджета, государственного долга, инфляции и процентных
ставок.
Май 1998
Европейский Парламент утверждает выбор 11 государств, которые войдут в
Европейский валютный союз с новой валютой евро: Германия, Франция, Италия,
Бельгия, Нидерланды, Люксембург, Ирландия, Португалия, Испания, Австрия,
Финляндия. Начинается выбор кандидатуры на пост главы Европейского
Центрального банка.
Январь 1999
На рынке появилась новая европейская валюта евро, которая заменила собой
ЭКЮ. 11 Европейских государств зафиксировали обменные курсы по отношению к
евро. Европейский центральный банк начал управлять валютной политикой
Европейского валютного союза.
Фиксированные курсы валют-участниц Европейского валютного союза к Евро:
EURLUF = 40.3399 Люксембургский франк
EURBEF = 40.3399 Бельгийский франк
EURIEP = 0.787564 Ирландский фунт
EURFIM = 5.94573 Финская марка
EURPTE = 200.482 Португальское эскудо
EURESP = 166.386 Испанская песета
EURITL = 1936.27 Итальянская лира
EURFRF = 6.55957 Французский франк
EURDEM = 1.95583 Немецкая марка
EURNLG = 2.20371 Голландский гульден
EURATS = 13.7603 Австрийский шиллинг
1.2. Анализ факторов, влияющих на рынок Форекс
В целом фундаментальный анализ выделяет четыре группы факторов,
непосредственно влияющих на рынок:
• экономические;
• политические;
• слухи и ожидания;
• форс-мажор.
Классификация новостей по степени их ожидаемости:
• случайные и неожиданные - обычно новости политического и природного
происхождения, реже экономического (политическая нестабильность в
стране, войны, стихийные бедствия и т.п.);
• планируемые и ожидаемые - обычно новости экономического, реже
политического характера.
Варианты реакции валютного рынка на различные события (факторы)
показаны в таблице 1.
Экономическая группа факторов и ее влияние на рынок валют базируется на
аксиоме, что любая валюта является производной от экономического развития
страны и ее стоимость может регулироваться при помощи определенных
экономических мер. Другими словами, чем выше темпы роста национального
богатства страны и короче производственный цикл, тем сильнее национальная
валюта данной страны.
Экономическую группу факторов влияния на рынок можно разбить на
следующие составляющие:
• данные об экономическом развитии страны;
• торговые переговоры;
• заседания центральных банков;
• любые изменения денежно-кредитной политики;
• заседания большой семерки, экономических или торговых союзов;
• выступления глав центральных банков, глав правительств, видных
экономистов по поводу ситуации на рынке валют, изменении
экономической политики, экономической ситуации в стране или их
прогнозы;
• интервенции;
• сопредельные рынки;
• спекуляции.
Рассмотрим некоторые группы более подробно.
Данные экономического развития страны.
Принцип воздействия настоящей подгруппы базируется на аксиоме, что
стоимость любой валюты является производной от состояния развития экономики
данной страны. Стабильность развития экономики определяет интерес
иностранных инвесторов к капиталовложениям в нее и, соответственно, спрос
на определенную валюту. Они включают в себя такие ключевые показатели как
торговый и платежный балансы, темпы инфляции, безработицу, валовой
национальный продукт и т.п.
На рынке FOREX выработана единая система котировок валют через
американский доллар. Таким образом, развитие американской экономики и
стоимость американского доллара является важным, если не решающим,
фактором, определяющим направленность рынка, общим для основных валют.
Поэтому главное внимание валютных брокеров или дилеров направлено на
американский доллар и на его, поведение, вызывающее определенные реакции
со стороны других валют. Правда, это отнюдь не уменьшает влияние других
факторов - политики национальных банков или влияние смежных рынков, о
которых речь вкратце пойдет ниже. Ежемесячно или ежеквартально в
Соединенных Штатах публикуются основные показатели экономического развития.
Торговые переговоры.
Торговые переговоры являются важной составной частью экономической
политики любой страны. В частности, соотношение импорта и экспорта дает
такой важный показатель экономического развития как торговый дефицит. Для
США дефицит торгового баланса является основной проблемой в течение
последних нескольких лет, играющим немалую роль в падении американского
доллара против основных европейских валют. Результат торговых переговоров
находит немедленный отклик на рынке, иногда более чем значительный.
Заседания центральных банков.
Основной задачей центрального банка является регулировка внутренней
экономической жизни страны. Кроме того, регулировка внутренней и внешней
стоимости валюты также входит в его обязанности. Поэтому любые заседания
центрального банка - или точнее, его рабочего комитета, - привлекают
пристальное внимание участников валютного рынка. Одним из основных средств
стимулирования или, наоборот, замедления роста экономики, привлечения
иностранного капитала, привлекательности государственных облигаций, и, как
результат, стоимости валюты, является регулирование процентных ставок и
резервной нормы. Рассмотрим вкратце этот механизм.
Центральный банк продает или покупает валюту, чтобы влиять на ее курс
или покрывает разницу между спросом и предложением, чтобы оставить его на
прежнем уровне. Это методы прямого воздействия.
Однако когда отток капитала становится очень большим, валютные резервы
центрального банка, в случае его стремления поддержать стабильный курс
национальной валюты, быстро истощаются. Тогда ЦБ может применить косвенные
меры воздействия на валютный курс, основными из которых являются изменение
резервной нормы и учетной ставки.
Резервная норма - часть банковских депозитов, которые коммерческие
банки не имеют права использовать для осуществления своих операций.
Регулируя ее, государство увеличивает или уменьшает совокупную денежную
массу в стране, что, в свою очередь, уменьшает или повышает валютный курс.
Кроме этого, увеличение резервной нормы заставит коммерческий банк
сократить текущие счета и направить часть средств для увеличения резервов.
Это вызовет рост процентов по кредитам и, как следствие, уменьшение
денежной массы в стране и увеличение курса национальной валюты.
Соответственно, когда ЦБ снижает резервную норму - это увеличивает денежную
массу и понижает курс национальной валюты.
Аналогично действует механизм изменения учетной ставки. Учетная ставка
- это процент по ссудам, которые представляет центральный банк коммерческим
банкам. Ее рост снижает желание коммерческих банков получить кредиты и тем
уменьшает денежное предложение в стране, а понижение - увеличивает и то, и,
соответственно, другое.
Среди мер, которые применяются центральными банками можно также
выделить следующие:
1). Девальвация – искусственное понижение курса национальной валюты по
отношению к валютам других стран. Она стимулирует расширение экспорта и
иностранные инвестиции. в то же время ограничивает импорт и вывоз капитала.
В результате достигается улучшение торгового баланса. В социальной сфере же
девальвация означает ускорение инфляции и снижение жизненного уровня
населения.
2). Ревальвация – искусственное повышение курса национальной валюты.
Ревальвация создаёт для страны возможность дешевле приобрести иностранную
валюту, что совпадает с интересами импортёров товаров и экспортёров
капитала. Ревальвация в то же время удорожает экспортные товары.
3). Валютный коридор – курс валюты может изменяться только в границах
данного коридора.
Изменения денежно-кредитной политики.
Такие меры редко предпринимаются для регулирования стоимости валют,
чаще всего центральные банки или правительства предпочитают иные меры
воздействия на рынок. Тем не менее, одним из примеров может являться
недавний пакет мер, разработанный правительством Японии исключительно в
целях снижения стоимости японской йены на мировом рынке (также называемый
дополнительным бюджетом). Его основной задачей являлось снижение
привлекательности инвестиций в японскую экономику, стимулирование оттока
японского капитала за рубеж, ужесточение правил в отношении иностранных
клиентов, имеющих счета в японских банках и т. д. Только на ожиданиях
относительно этого пакета мер японская иена подешевела почти на 400 пунктов
в течение двух-трех дней. Однако когда ожидания не оправдались, обратная
реакция рынка в несколько раз превысила первоначальное удешевление.
Заседания большой семерки, торговых и экономических союзов.
Одной из задач большой восьмерки является регулирование мировой
экономики и, в частности, конкретной ситуации на мировом рынке валют.
Существует определенное соглашение между членами большой восьмерки по этому
поводу - Соглашение СВОП. Результатом заседания стран большой восьмерки
может служить принятие решения о проведении совместной интервенции на
мировом валютном рынке силами нескольких центральных банков или других мер
по ограничению или, наоборот, стимулированию роста стоимости той или иной
валюты. В последнее время такие соглашения могут заключаться даже не только
членами - так, например, достаточно часто проявляются договоренности в
области совместной политики на рынке валют между Японией, США и Германией.
Заседания торговых союзов, регулирующие торговые отношения между
странами или определяющие политику того или иного региона могут также
оказать достаточно сильное воздействие на ту или иную конкретную валюту.
Апелляция США и Японии в ВТО (Всемирную организацию торговли, созданную в
январе 1994 года вместо ГАТТа) после неудачного окончания очередного раунда
торговых переговоров оставила йену практически без движения почти на целую
неделю. Заседания ИМФ (International Monetary Union), дающие оценку и
предположения по поводу сегодняшнего состояния развития мировой экономики,
и распределяющие кредиты, не оказывает прямого влияния на валюты, хотя и
может вызвать определенный отклик на рынке. Скорее всего, в настоящей
ситуации можно рассчитывать на определение долгосрочной стратегии развития
рынка в целом, чем на немедленную реакцию.
Выступления глав правительств, глав центральных банков, видных
экономистов по поводу ситуации на рынке.
Это один из факторов, в большинстве случаев находящий немедленный
отклик на рынке. Выступление главы Швейцарского Национального Банка Лумьера
о незаинтересованности Швейцарии в сильной собственной валюте 29 сентября
1995 года привело к скачку швейцарского франка с уровня 1.1400 до 1.1480 в
течение нескольких минут, и далее до уровня 1.1580 в течение последующего
часа. Другим примером может являться выступление видного экономиста
Бергстейна, который вместе с неожиданными цифрами ухудшившегося торгового
баланса США и неоправдавшимися ожиданиями по поводу дополнительного бюджета
Японии привел к катастрофическому обвалу иены в течение менее чем двух дней
с отметки 104.55 до 97.15, сведя на нет двухнедельные усилия Центрального
банка Японии и Федеральной Резервной Системы США. Достаточно часто,
особенно при наличии определенных условий, выступление того или иного лица
может не только сильно повлиять на поведение той или иной валюты, но и в
корне изменить ситуацию на рынке.
1.3.Структура и механизм функционирования рынка Форекс
На схеме 2 представлена структура функционирования рынка Форекс. Банки и
крупные участники рынка общаются между собой через Reuters Dealing
20003000,EBS или Metatrader 4. Мелким клиентам нет необходимости
регестрироваться в дорогих системах и как правило ими используются система
Metatrader,которая позволяет работать с маркетмейкерами(дилерами) или через
брокерские конторы.Маркетмейкеры авторизованы в в информационных системах и
являются полноценнымы участниками рынка. Они видят котировки других
участников и могут осуществлять торговлю только со своим маркетмейкером, но
для получения спекулятивной прибыли этого вполне достаточно. Участники
рынка. Участников рынка можно классифицировать различными способами. Я
приведу классификацию с точки зрения тех задач, которые решаются участием в
рынке Форекс. Спекулянты-те, кто хочет получить быструю прибыль на
изменениях курса. Это могут быть те же банки, различные финансовые
структуры например пенсионные фонды, частные лица. На спекулятивные сделки
приходиться две трети всего объема совершаемых сделок. Инвесторы-участники
рынка, намеревающиеся осуществить прямые инвестиции в заграничные
предприятия или осуществляющие инвестиции в различные иностранные ценные
бумаги или международные долговые инструменты. Хеджеры-компании, несущие
расходы в одной валюте, а получающие доходы в другой (любая фирма,
занимающаяся поставками товаров за границу или из-за границы) и страхующие
себя от риска сильного изменения валютных курсов. Банки могут решать любые
из перечисленных задач и в эту классификацию по идее не должны, но ввиду их
роли в формировании рынка я их сюда поместил. Выполняют поручения клиентов
по конвертации валют, обычно в качестве клиентов выступают как
инвестиционные фирмы, так и фирмы, занимающиеся экспортно-импортной
деятельностью (одновременно большинство банков сами являются спекулянтами,
то есть проводят операции с валютой в своих интересах).
Для всех этих операций необходимо иметь возможность менять одну валюту
на другую и вне зависимости от целей, которые преследуют участники. Их
совокупный спрос или предложение той или иной валюты играют решающую роль в
формировании текущего валютного курса.
Отдельно необходимо сказать о центральных банках. Центральные банки (ЦБ)
управляют валютными резервами, проводят массированные скупкипродажи валюты
на мировых рынках (валютные интервенции) в целях влияния не уровень
обменного курса, а также устанавливают значения процентных ставок по
вложениям в национальной валюте. Всё это может оказывать существенное
влияние на валютный курс.
С середины 1996 года внутренний валютный рынок Казахстана подключился к
международному рынку FOREX (Foreign Currency Exchange Market), который
интенсивно развивается более 35 лет, создав по всему миру наиболее
ликвидную рыночную структуру из всех известных. В качестве товара на нём
выступают валюты разных стран, испытывающие изменения в своей стоимости
относительно доллара, а в последнее время – и евро. Этот рынок имеет ряд
преимуществ перед другими рынками, например, перед рынком ценных бумаг.
Во-первых, по ликвидности, а во-вторых. По возможности проводить
двусторонние операции – можно не только купить какую-либо валюту и ждать её
подорожания, как в случае с ценными бумагами на бирже, но и продать её,
открывая позицию в расчёте на понижение курса. В-третьих, эффект рычага,
позволяющий многократно – в 100, 75. 50 раз – увеличить объём выставленной
для сделок валюты, значительно повысить размер маржи и эффективность
хеджирования. Одним из первых на валютный рынок вошёл дилинговый центр
компании Teletrade D. J. Он обеспечивает сделки через зарубежный банк –
принципал с передачей всей необходимой для проведения операции информации
по спутниковой связи. Минимальный размер сделки. Исчисляемый на базе
величины лота – 100 000 долларов. Цель сделки для клиента состоит в
получении маржи путём использования изменения курсов валют по принципу
дешевле купить – дороже продать. Поэтому большинство сделок носит
спекулятивный характер. А задача дилера состоит в предвидении динамики
курса какой-либо валюты и открытии соответствующей позиции на определённую
сумму.
Глава 2.
2.1.Становление и эволюция валютного рынка Республики Казахстан.
В условиях плановой экономики СССР легальный валютный рынок
отсутствовал. Государство было единственным законным владельцем
иностранной валюты, обладало монопольным правом на совершение операций с
валютными ценностями и управлением внешними активами.
Принцип единства валютной кассы обязывал всех держать её во Внеш-
экономбанке СССР. Бурное развитие валютного рынка было обусловлено
отменой государственной монополии на внешнюю торговлю в конце 1980-х годов,
децентрализацией внешнеэкономической деятельности, инфляционными процессами
на территории Советского Союза. Валютная реформа обеспечила переход от
административного распределения валютных ресурсов государственными органами
к формированию валютного рынка. Предприятия и организации получили право
оставлять значительную часть экспортной выручки на своих счетах и
использовать по своему усмотрению. С ноября 1989 г. Внешэкономбанк СССР
начал проводить аукционы по продаже валюты по рыночному курсу. В Москве
была создана валютная биржа. Для формирования казахстанского валютного
рынка не пришлось прикладывать больших усилий, так как в его деятельгости
были заинтересованы практически все. Население скупало валюту, чтоб хоть
как-то защитить свои средства от инфляции. После введения национальной
валюты в 1993 году потребовалось принятие мер по совершенствованию системы
валютного регулирования и контроля для поддержания устойчивости тенге. В
целях формирования ликвидного валютного рынка поддержание обратимости тенге
и развития конкуренции в банковском секторе указом Президента Республики
Казахстан О неотложных мерах по развитию валютного рынка Республики
Казахстан было установлено, что с 1 января 1994 года уплата экспортных и
импортных пошлин юридическими лицами-резидентами осуществляется в тенге,
для всех предприятий была временно введена обязательная продажа 50 %
выручки от экспорта товаров (услуг, работ) в свободно конвертируемой валюте
через уполномоченные банки на Казахстанской межбанковской валютной бирже.
Почти одновременно с целью предотвращения спекуляций на валютном рынке
Национальный Банк установил лимиты открытой валютной позиции по купле-
продаже иностранной валюты в качестве одного из нормативов уполномоченных
банков. 1995 год стал ключевым в формировании полноценного валютного рынка
в республике. Стремительное снижение уровня инфляции с 1258 % в 1994 г. до
60, 3 % в 1995 г. и одновременное снижение темпов девальвации тенге по
отношению к доллару с 759, 9 % в 1994 г. до 17, 9 % в 1995 г., возросшее
доверие к тенге, улучшение сальдо торгового баланса, уменьшение трансфертов
мигрантов, а также введение новых более доходных финансовых инструментов
привело к уменьшению спроса на иностранную валюту. В результате на валютном
рынке стали наблюдаться первые признаки стабилизации. Это позволило
уменьшить продажу валютной выручки с 50 % до 30 %, а затем и отменить её
вовсе. В свою очередь, это привело к зарождению и становлению достаточно
ликвидного и значительного по объёмам межбанковского валютного рынка.
Участие НБРК в формировании обменного курса тенге было ограничено
интервенциями на казахстанской межбанковской валютной бирже с целью
исключения колебаний курса в результате краткосрочных изменений конъюнктуры
на валютном рынке. Достигнутый уровень развития внутреннего валютного рынка
и относительная стабильность обменного курса позволили НБРК предпринятьт
дальнейшие шаги по либерализации. Так, 16 ноября 1995 года Национальным
Банком были сняты существующие ограничения на предоплату контрактов по
импорту товаров и услуг в размере, превышающем 330 %, а также введён
свободный порядок конвертации и покупки иностранной валюты на внутреннем
рынке РК для нерезидентов, имеющих счета в тенге. В числе наиболее важных
изменений в 1995 году можно назвать появление возможности выхода на
международный валютный рынок (FOREX) через открытый в Алматы дилинг-центр
компании Teletrade D. J. Int`l Ltd. Этот рынок имеет ряд преимуществ
перед другими рынками, например, перед рынком рынком ценных бумаг. Во-
первых, по ликвидности, так как валюта – самый ликвидный товар. Во-вторых,
по возможности проводить двусторонние операции – можно не только купить
какую-то из валют и ждать её подорожания, как в случае с ЦБ на бирже, но и
продать её, открывая позицию в расчёте на понижение курса. В-третьих,
эффект рычага, позволяющий многократно – в 100, 75, 70 раз – увеличить
объём выставленной для сделок валюты, значительно повысить размер маржи и
эффективность хеджирования. Дилинговый центр обеспечивает сделки через
зарубежный банк-принципал с передачей всей необходимой для проведения
операции информации по спутниковой связи. Минимальный размер сделки,
исчисляемый на базе величины лота – 100 тыс. долларов. Цель сделки клиента
состоит в получении маржи путём использования изменения курсов валют, по
принципу дешевле купить, дороже продать. Поэтому подавляющее большинство
сделок имеет спекулятивный характер. А задача дилера заключается в
предвидении динамики курса какой-либо валюты и открытии соответствующей
позиции на определённую сумму. Клиентами компании Teletrade D. J. Int`l
Ltd могут стать как физические, так и юридические лица, которые
осуществляют сделки в режиме реального времени (операции спот) по четырём
валютам, котирующимся относительно доллара США, английскому фунту
стерлингов, японской йене, швейцарскому франку и евро. Информационное
обеспечение по валютному рынку предоставляют концерн Dow Jones Telerate,
специализирующийся на межбанковских валютных котировках, комментариях,
репортажах и текущих новостях, а также Trade Station,предоставляющий
кроме текущих валютных курсов широкий набор инструментов технического и
компьютерного анализа. Торговля на международном межбанковском рынке
финансовых операций осуществляется некоторыми фиксированными объёмами валют
– лотами, размеры которых у каждой из валют определены международным
валютным рынком, который является частью Чикагской Товарной Биржи. Лоты
составляют соответственно: STG 125 000 EUR 125 000
SFR 250 000
JPY 25 000 000
STGJPY 125 000 STGEUR
125 000
При выставлении такого лота на рынок клиент не оплачивает всю его
реальную стоимость, но ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
Похожие работы
Дисциплины
- Информатика
- Банковское дело
- Оценка бизнеса
- Бухгалтерское дело
- Валеология
- География
- Геология, Геофизика, Геодезия
- Религия
- Общая история
- Журналистика
- Таможенное дело
- История Казахстана
- Финансы
- Законодательство и Право, Криминалистика
- Маркетинг
- Культурология
- Медицина
- Менеджмент
- Нефть, Газ
- Искуство, музыка
- Педагогика
- Психология
- Страхование
- Налоги
- Политология
- Сертификация, стандартизация
- Социология, Демография
- Статистика
- Туризм
- Физика
- Философия
- Химия
- Делопроизводсто
- Экология, Охрана природы, Природопользование
- Экономика
- Литература
- Биология
- Мясо, молочно, вино-водочные продукты
- Земельный кадастр, Недвижимость
- Математика, Геометрия
- Государственное управление
- Архивное дело
- Полиграфия
- Горное дело
- Языковедение, Филология
- Исторические личности
- Автоматизация, Техника
- Экономическая география
- Международные отношения
- ОБЖ (Основы безопасности жизнедеятельности), Защита труда
