Сравнительный анализ доходности вложения денег в банки и паевые инвестиционные фонды
План
Введение
ГЛАВА 1. Организация деятельности паевых инвестиционных фондов в РК
1. История создания и развития паевых инвестиционных фондов в Казахстане
2. Сущность паевого инвестиционного фонда
3. Классификация паевых инвестиционных фондов
4. Понятие инвестиционных паев и операции с ними
5. Налогообложение паевых инвестиционных фондов
ГЛАВА 2. Сравнительный анализ доходности вложения денег в банки и паевые
инвестиционные фонды. Инвестиционные риски и стратегии
2.1 Вложение денег в банковские продукты
2.2 Инвестирование в паевые инвестиционные фонды
2.3 Сравнение доходности инвестирования в паевые инвестиционные фонды и
вложения денег на депозит в банк
2.4 Инвестиционные риски
2.5 Инвестиционные стратегии
ГЛАВА 3. Перспективы и проблемы развития паевых инвестиционных фондов в РК.
Трудности роста их популярности и минимизация рисков при инвестировании.
3.1 Паевые фонды – лучшие результаты за 2011-2012 гг
3.2 Сравнение фондов по параметру доходность\риск
3.3 Аналитика паевых инвестиционных фондов с точки зрения инвестирования на
примере компании ТОО Управляющая компания Data Invest
3.4 Проблема высоких рисков – главная причина непопулярности паевых фондов
3.5 Развитие рынка паевого страхования и увеличение надежности фондов
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
ПРИЛОЖЕНИЯ
Введение
В настоящее время на финансовом рынке Казахстана существует множество
паевых инвестиционных фондов различной формы. Их успешная деятельность
сделала весьма привлекательным сектор коллективных инвестиций. Доход от
инвестиций в наиболее успешные паевые фонды значительно превосходит ставки
депозитов в банках.
Известно, что большинство казахстанцев склонны к сбережению денег в
большей степени, чем население многих других стран. До сих пор люди
используют два основных способа сбережений – под подушкой и в банках.
Если деньги просто положить под подушку, то инфляция каждый день
уменьшает их стоимость. В 2012 году инфляция составила почти 9%, в 2013
году не менее 8%. Чтобы избежать инфляции, люди переводят свои сбережения в
доллары. Однако и доллар подвержен как инфляции – 2% в год, так и курсовым
колебаниям,- по данным Национального банка РК.
Многие откладывают деньги на покупку квартиры и замечают, что
стоимость жилья растет быстрее, чем сбережения. Допустим, надо купить
квартиру стоимостью 40 000 долл. США. При ежемесячном удорожании жилья на
1% каждый месяц нужно откладывать 400 долл. США только для того, чтобы
оставить сбережения на прежнем уровне. Значит, нужен такой механизм,
который бы, во-первых, защищал наши сбережения от инфляции (это программа-
минимум), а во-вторых, приносил бы нам больше, чем съедает инфляция. Есть
ли сегодня в Казахстане такой механизм?
Потенциально наибольший доход способен дать рынок ценных бумаг. Но
обратим внимание, что имеется в виду не краткосрочные операции на этом
рынке, а долгосрочные вложения средств – инвестирование.
Опыт развитых стран говорит, что для неопытных частных инвесторов
преумножить накопления с помощью рынка ценных бумаг лучше при помощи
профессиональных участников рынка. В наибольшей степени интересы инвесторов
защищены в паевых фондах.
Поэтому актуальность данной темы возрастает с каждым днем, как и
растет число реальных и потенциальных инвесторов в паевые фонды РК.
Цель данной работы, помимо описания самих паевых инвестиционных
фондов, их структуры и принципов работы, - дать общую картину инвестиций в
паевые фонды в Республике Казахстан.
Структура данной работы состоит из введения, трех основных глав,
заключения, списка использованной литературы и приложения.
Во введении дается обоснование актуальности выбранной темы,
необходимости ее теоретической, методологической и практической разработки,
формулируются цель и задачи.
В первой главе дается представление о паевых инвестиционных фондах.
Описывается история их развития, дается классификация, раскрывается
сущность паевого инвестиционного фонда. Так же в данной главе раскрываются
такие вопросы, как налогообложение паевых инвестиционных фондов.
Вторая глава посвящена сравнению доходности вложения денег в банки и
паевые инвестиционные фонды. В данной главе приводятся примеры услуг,
предоставляемых банками по вкладам денег, и паевых инвестиционных фондов,
предлагаемых на сегодняшний день. Также здесь рассматриваются
инвестиционные риски и стратегии компании.
В третьей главе дается анализ современной ситуации на фондовом рынке.
Приводится список лучших паевых инвестиционных фондов за 2011-2012гг, а так
же сравниваются по параметру доходностьриск инвестиционные фонды,
существующие в настоящее время. Так же в данной главе происходит аналитика
паевых инвестиционных фондов с точки зрения инвестирования на примере
управляющей компании и раскрываются проблемы непопулярности паевых
инвестиционных фондов в РК и мероприятия по снижению операционных рисков.
При подготовке работы основная часть материала была взята из
периодических изданий таких как: Инвестиции Плюс, Рынок ценных бумаг в
Республике Казахстан, Директор-Инфо, National Bisuness и других.
Большую помощь подборе фактической и статистической информации оказал
интернет, в частности сайт информационного агентства Investfounds.KZ и
KASE.KZ. Кроме того, при написании второго и третьего раздела пришлось
обращаться непосредственно к сайтам управляющих компаний паевых фондов
АИМ и Казына и т.д. Также в работе были использованы книги Зайцева Д.
А. Организация и деятельность паевых инвестиционных фондов, Капитан М.Е.
Кто есть кто на рынке коллективных инвестиций, Бибатырова И.А
Перспективы развития рынка ценных бумаг в Республике Казахстан, а также
Закон Республики Казахстан об инвестиционных фондах от 7 июля 2010г.
Глава 1. Организация деятельности паевых инвестиционных фондов
1.1. История развития паевых инвестиционных фондов в РК
Эпоха стихийных инвестиций, финансовых пирамид и чековых фондов,
середины 90-х обрела цивилизованные формы паевых фондов не один год. Первое
законодательное упоминание паевых инвестиционных фондов в Казахстанеисходит
к апрелю 1995 года, когда в Указе №416 от 26.04.1995 Президента РК
Нурсултана НазарбаеваО мерах по обеспечению интересов инвесторов... было
уже в первом пункте сказано:
Считать первоочередной задачей федеральных органов государственной
власти, субъектов РК в сфере государственного регулирования финансового и
фондового рынков РК обеспечение интересов инвесторов, в том числе путем:
Установления правовых и экономических основ деятельности привлекающих
средства инвесторов инвестиционных институтов, в том числе паевых
инвестиционных фондов.
Через три месяца выходит Указ №765 от 26.07.1995 О дополнительных
мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Республики
Казахстан. Этим указом вводится механизм функционирования паевого
инвестиционного фонда и управляющих компаний. Также в указе дано поручение
Республиканской комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку в 2-месячный
срок разработать базовые документы и разработать механизм образования ЧИФов
при реорганизации привлекающих денежные средства коммерческих структур.
1 сентября 1995 года Республиканская комиссия издает первого
образцового паевого инвестиционного фонд.
До появления первого действующего ПИФ в Казахстанепотребовалось 2
года. Год ушел на информационную кампанию, подготовку нормативной базы и
появление первых лицензированных УК и зарегистрированных фондов осенью 1996
года. Но до этого индустрия паевых фондов в Казахстанестала свидетелем
целого ряда фальстартов в виде суррогатных взаимных фондов.
Предвестником реального старта первых паевых фондов в Казахстанеосенью
1996 года стал фонд взаимных вложений Большой, зарегистрированный
Минфином в ноябре 1995 года.
В полный голос о ПИФах в Казахстане заговорили после июльского указа
1995 года. Уже спустя несколько дней журналисты начали искать образцы
фондотворчества. Журнал Эксперт №3 от 22 августа 1995 года пишет: ...прошло
уже три недели, однако заметного движения на ниве паевых фондов пока не
наблюдается (а вспомните, например, правительственное постановление по
малым предприятиям – уже буквально на следующий день МП плодились как мушки-
дрозофилы). Но, на самом деле, на рынке уже есть прототипы паевых
фондов[1].
Так Тройка-Диалог имеет опыт открытый инвестиционный. Первый
ваучерный банк с мая 1995 года создал товарищество на вере (командитное
товарищество) Взаимный фонд Первый ваучерный банк и Компания. То есть
появление формы паевых фондов означает по существу легализацию реально
сложившейся рыночной практики и приведение ее к жесткому регулированию и
четким стандартам.
Директор компании Тройка-Диалог Рубен Варданян заявляет в то время,
что его компания будет создавать паевой фонд с нуля. В ЧИФе Алфа-Капитал
не исключают преобразования в паевой фонд, но не сразу. Президент
казахстанского отделения Пионера Тимоти Фрост, ссылаясь на практику
создания паевого фонда в Польше, отмечает, что купленный Первый ваучерный
фонд преобразовать в открытый паевой в обозримом будущем вряд ли удастся,
но работа в этом направлении будет начата.
Но пока профессионалы только примерялись к новому инструменту, их
попытались опередить. В декабре 1995 года журнал Деньги сообщает, что
Русский Дом Селенга поменяет свой статус, перейдя из категории финансовой
компании в разряд паевых фондов. АО Союз-С приступило к замене договоров
с РДС на инвестиционные паи. Что стало с этими первыми пайщиками нетрудно
догадаться.
Но самым уникальным предвестником индустрии паевых фондов в
Казахстанестал Большой. 17 ноября 1995 года Минфин зарегистрировал стала
компания Артур Андерсен.
Между тем, параллельно этому в конце 1995 – начале 1996 года ФКЦБ вела
бурную деятельность по нормотворчеству, СМИ активно освещали международный
опыт деятельности паевых фондов, а отдельные участники рынка стали
готовиться и выстраиваться в очередь к созданию первых ПИФов.
Согласно Программы развития паевых фондов уже в октябре-ноябре 1995
года должно было быть объявлено об образовании первого ПИФа.
Чтобы обеспечить какую-то диверсификацию эксперименту, речь пошла о
выборе, по крайней мере, трех проектов. Кандидатов сразу объявилось около
20.
Представляли они 6 основных кластеров:
– печально известные пирамиды, готовые перерегистрироваться в
новый регулируемый государством механизм;
– чековые инвестиционные фонды и их профессиональные объединения;
– иностранцы, желающие поучаствовать в новом бизнесе;
– местные игроки из числа инвестиционных компаний, включая
регионалов;
– банки;
– новообразованные компании, доселе не видимые на рынке;
– всевозможные совместные образования и сочетания этих кластеров.
Участвовать в пилоте было выгодно тем, что, во-первых, это создает
отличительное конкурентное преимущество, во-вторых, создавать внутреннюю
инфраструктуру, документацию и технологии им будут помогать казахстанские и
международные эксперты, работающие в рамках технической помощи.
ФКЦБ выбрала и назвала 21 ноября 1995 года управляющую компанией
Первого ваучерного фонда, управляющую
Станция космической связи и КБ Радуга.
Но от объявления пилотов до появления первых лицензированных УК
пройдет еще 5 месяцев, причем первая тройка изменится: к КУИФ (УК Первого
ваучерного и Пионера) и АВО-Капитал (УК Промрадтехбанка и Дубны), добавится
УК Мономах (учрежденная компанией Единство-94 - дочкой банка
Империал).
1.2. Сущность паевого инвестиционного фонда
Паевой инвестиционный фонд представляет собой имущество, переданное
инвесторами (физическими и юридическими лицами) в доверительное управление
лицензированной управляющей компании в целях прироста этого имущества.
Паевой инвестиционный фонд - институт коллективного инвестирования,
инструмент аккумулирования активов множества инвесторов. ПИФ - своего рода
денежный мешок, за счет которого осуществляются операции на финансовом и
фондовом рынках. Инвестор, вложивший денежные средства в паевой
инвестиционный фонд, становится владельцем инвестиционного пая (пайщиком).
Имущество, составляющее ПИФ, принадлежит пайщикам на праве общей долевой
собственности[2].
Паевой инвестиционный фонд - это обособленный имущественный комплекс,
состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей
компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием
объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного
управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля
в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой
управляющей компанией.
Другими словами ПИФ - это средства многих инвесторов, собранные
воедино с целью их приумножения, т.е. инвесторы отдают свои деньги в
доверительное управление.
Управление фондом осуществляет управляющая компания, имеющая лицензию
в ФКЦБ проспекта эмиссии инвестиционных паев.
В основу функционирования паевого инвестиционного заложен механизм
доверительного управления. Условия договора доверительного управления
содержатся в Правилах Фонда - основном документе, регламентирующем
деятельность Фонда. Правила Фонда разрабатываются управляющей компанией на
основе Типовых правил, утвержденных Правительством. Управляющая компания
регистрирует Правила Фонда в Республиканской комиссии по ценным бумагам
(ФКЦБ) и публикует в средствах массовой информации.
Любое физическое или юридическое лицо, в том числе нерезидент РК может
присоединиться к договору доверительного управления. Присоединение к
договору доверительного управления Фондом осуществляется путем приобретения
инвестиционных паев.
Законодательством установлен перечень активов, которые могут
составлять имущество Фонда:
– денежные средства, в том числе в иностранной валюте;
– денежные средства, размещенные на банковский вклад (депозит);
– государственные ценные бумаги РК;
– государственные ценные бумаги субъектов РК;
– муниципальные ценные бумаги;
– акции и облигации казахстанских акционерных обществ;
– ценные бумаги иностранных государств;
– акции иностранных акционерных обществ и облигации иностранных
коммерческих организаций;
– иные ценные бумаги, предусмотренные нормативными правовыми актами
ФКЦБ РК.
1.3. Классификация паевых инвестиционных фондов
ПИФы бывают трех видов:
Открытый фонд - это фонд, управляющая компания которого принимает на
себя обязательство осуществлять выкуп инвестиционных паев в срок,
установленный правилами фонда, не превышающий 15 рабочих дней от даты
предъявления требования;
Интервальный фонд - управляющая компания принимает на себя обязанность
осуществлять выкуп паев по требования инвесторов в срок, установленный
правилами фонда, но не реже одного раза в год;
Закрытый фонд - управляющая компания создает паевой фонд на
определенный срок, в течение которого она не выкупает1 паи. Например, если
закрытый фонд создали на пять лет, то компания выкупит паи только через
пять лет. Продать паи закрытого фонда можно на вторичном рынке, биржевом
или внебиржевом.
Вложения в открытый фонд являются периоды, на выплату различного рода
вознаграждений[3].
Прибегая к услугам интервального фонда, инвестор должен четко
определить на какой срок он готов разместить свои деньги. К примеру, если
деньги не понадобятся вам в течение полугода, можно выбрать фонд который
погашает и выдает паи 2 раза в год.
Таким образом, по истечении полугода вы можете беспрепятственно
погасить инвестиционные паи. Интервалы для погашения и выдачи
инвестиционных паев длятся около двух недель, в это время все желающие
могут приобрести или погасить паи. Количество таких интервалов определяется
УК и отражается в Правилах фонда (чаще всего интервалы открываются 2-4 раза
в год).
...
... Кроме этого существуют определенные различия по структуре активов
открытого и интервального фондов. Ниже представлена таблица, в которой вы
можете найти основные отличия по структуре активов открытых и интервальных
ПИФов.
Таблица 1
Отличия по структуре открытых и интервальных ПИФов
Наименование Открытый ПИФ Интервальный ПИФ
Ценные бумаги одного эмитента
Государственные ценные бумаги
РК
Ценные бумаги, не имеющие
признаваемых котировок
Ценные бумаги иностранных
государств, акции и облигации
иностранных акционерных
обществ
Недвижимость, права на
недвижимость и ценные бумаги,
не имеющие признаваемых
котировок
Денежные средства, во вкладах
в одном банке
Указанные выше данные являются законодательными требованиями к
структуре портфеля. Подобные ограничения установлены, для того чтобы УК не
могла оставить портфель фонда несбалансированным. К примеру, УК не может
вкладывать все деньги в акции одной компании, поскольку ФКЦБ устанавливает
предел для ценных бумаг одного эмитента не более 20% от стоимости активов
фонда.
Для более детального знакомства Положение о составе и структуре
активов паевых инвестиционных фондов (утв. постановлением Республиканской
комиссии по рынку ценных бумаг от 31 августа 1999 г. № 5) Несмотря на
жесткие требования ФКЦБ к структуре портфеля, УК обладают достаточной
свободой по составлению собственной инвестиционной декларации. Поэтому,
выбирая фонд нужно внимательно изучить Правила фонда, раздел
“инвестиционная декларация”.
Законодатель предъявляет различные требования к минимальной сумме, по
достижении которой фонд считается сформированным. Для открытых паевых
фондов это 2,5 млн. тенге, а для интервальных эта сумма равна 5 млн. тенге
Следует отметить, что существенных различий в доходности открытых и
интервальных фондов не наблюдается.
Фонды акций и облигаций, смешанные фонды
Паевые фонды могут быть фондами акций, облигаций и смешанных
инвестиций. Видовые различия существенно облегчают начинающему инвестору
процесс выбора ПИФа. Посмотрев на название фонда можно 52% годовых. Ниже
представлена таблица 2 средней доходности различных форм ПИФов в 2011 году.
Таблица 2
Средняя доходность различных форм ПИФов
Категория (число фондов в 2011 году) Средний прирост
стоимости пая,%
Открытые фонды облигаций (7)
Открытые фонды смешанных инвестиций (10)
Открытые фонды акций (11)
Интервальные фонды облигаций (1)
Интервальные фонды смешанных инвестиций (11)
Интервальные фонды акций (10)
Данные табл. 2 наглядно показывают примерную доходность различных
фондов. Совершенно понятно, что в 2012 году средние показатели доходности
различных видов фондов, будут несколько отличаться от вышеперечисленных
данных.
У акций значительна величина стандартного отклонения (в краткосрочном
периоде). Сегодня они могут подорожать на 10 %, а завтра “упасть” на 20%.
Стандартное отклонение рынка облигаций ниже, чем у акций и, соответственно,
стоимость облигаций “прыгает” не так сильно как стоимость акций. Убедиться
в этом можно следующим образом. Рассмотрим динамику изменения стоимости
паев Фонда Акций и Фонда Облигаций под управлением УК “Пиоглобал Эссет
Менеджмент” с 27 января по 4 апреля 2011 года.
Таблица 3
Динамика изменений стоимости паев
Дата Стоимость пая, тенге Прирост стоимости %
Фонд Акций
2701
0603
0404
Фонд Облигаций
2701
0603
0404
Обратим внимание на относительные показатели. Как видно из примера,
стоимость пая фонда облигаций изменяется не так сильно как стоимость пая
фонда акций. В то время как акции могут “прыгать” вверх-вниз, облигации, в
большинстве случаев, медленно, но верно “растут”.
1.4. Инфраструктура паевых инвестиционных фондов
С целью защиты интересов инвесторов при функционировании ПИФа создана
комплексная система разделения функций владения, управления, учета и
контроля. Система отношений между организациями, участвующими в управлении
и обслуживании паевого инвестиционного фонда, и владельцами инвестиционных
паев предоставлена на рис. 1.
Регистрация правил и проспекта эмиссии
ПИФ ФКЦБ
лицензии
Управляющая компания Специализированный
депозитарий
Размещение договора Специализированный
и выкуп паев регистратор
ИНВЕСТОР Аудитор
Рис. 1. Система отношений организаций и владельцев ПИФов
Управляющая компания управляет имуществом фонда. Управляющая компания,
имеющая лицензию ФКЦБ Казахстанена осуществление деятельности по
доверительному управлению имуществом паевых инвестиционных фондов, является
инициатором создания фонда, заключая договоры с остальными структурами,
предоставляющими услуги фонду и, регистрируя правила фонда и проспект
эмиссии инвестиционных паев фонда, играет главную роль в его работе. Она
выдает и погашает паи, совершает операции с активами Фонда[4].
Управляющий фондом за счет имущества, составляющего фонд не в праве:
– приобретать производные ценные бумаги;
– покупать ценные бумаги управляемым им фондов;
– приобретать ценные бумаги выпущенной им, его аффилированными
лицами, депозитарием, аудитором и оценщиком;
– предоставлять кредиты и займы;
– привлекать заемные средства иначе как с целью использования этих
средств для выкупа инвестиционных паев и на сумму не большую 10%
стоимости чистых активов.
Как уже говорилось, факт создания ПИФа рассматривается с бумагами, то
средства возвращались пайщикам.
Республиканская комиссия по рынку ценных бумаг действует как
республиканский орган исполнительной власти, которому Законом "О рынке
ценных бумаги Положением о ФКЦБ вменено в обязанности:
– лицензировать деятельность инвестиционных фондов, деятельность по
управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными
фондами, деятельность специализированных депозитариев
инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов;
– определять стандарты деятельности инвестиционных (в том числе
паевых) фондов и их управляющих компаний;
– обеспечивать раскрытие информации о зарегистрированных выпусках
ценных бумаг, о деятельности, связанной с управлением имуществом
паевых инвестиционных фондов, о профессиональных участниках рынка
ценных бумаг и регулировании рынка ценных бумаг.
Специализированный депозитарий[5] - осуществляет учет и хранение
имущества, составляющего фонд, выступает в качестве номинального держателя
по ценным бумагам, составляющим имущество ПИФа, осуществляет контроль над
соблюдением управляющей компанией законодательства и Правил Фонда.
Депозитарий фонда должен иметь лицензию Республиканской комиссии. Лицензия
выдается на срок 3 года. Банки могут выполнять функции депозитариев ПИФов
при регистрации их в качестве депозитария в территориальном управлении ЦБР.
Депозитарий может выполнять функцию депозитария нескольких паевых
фондов. Запрещено участие управляющего в уставном капитале депозитария.
Депозитарий не в праве выступать в качестве гаранта и кредитора фонда.
Депозитарий может одновременно выполнять функцию регистратора фонда (вести
реестр владельцев паев).
К основным обязанностям спецдепозитария относятся следующие:
– вести отдельный независимый учет имущества каждого ПИФ, не
допуская его смешения, в том числе с имуществом, принадлежащим
спецдепозитарию или управляющей компании;
имущество фонда. Выполнение этой функции включает:
– осуществление регистрации в реестрах владельцев именных ценных
бумаг соответствующих эмитентов и у другого депозитария;
– передачу управляющей компании информации и документов, поступающую
от эмитентов ценных бумаг;
– выполнение всех необходимых действий для обеспечения перечисления
эмитентами и зачисления на счет фонда дивидендов, процентов и иных
платежей по ценным бумагам;
– осуществление операций с ценными бумагами, связанные с изменением
эмитентами условий выпуска ценных бумаг;
– составление списка владельцев ценных бумаг для проведения общих
собраний акционеров, осуществления доходных выплат.
Специализированный депозитарий ПИФа обязан осуществлять контроль за
соблюдением управляющей компанией этого паевого инвестиционного фонда
Закона об инвестиционных фондах, иных нормативных правовых актов Республики
Казахстан, нормативных правовых актов ФКЦБ и Правил доверительного
управления паевым инвестиционным фондом.
В случае неисполнения этой обязанности специализированный депозитарий
несет солидарную ответственность с управляющей компанией перед владельцами
инвестиционных паев ПИФа.
Спецдепозитарий вправе и должен требовать от управляющей компании
предоставления всех документов о совершении сделок с имуществом,
составляющим ПИФ, а также отчетов об исполнении этих сделок[6].
Независимый оценщик - специализированная организация, осуществляющая
оценку имущества фонда в случаях, предусмотренных нормативными правовыми
актами. В основном, это оценка недвижимости и ценных бумаг, не имеющих
общепризнанных котировок.
Сроки оценки устанавливаются правилами фонда, но не реже одного раза в
год. Оценщик должен иметь лицензию на право работы в качестве оценщика,
которая выдается Республиканской комиссией сроком на один год при
соблюдении следующих условий:
– наличие в штате не менее трех профессиональных оценщиков;
– опыт практической работы на рынке недвижимости не менее одного
года;
– доля государства и местных органов самоуправления в уставном
капитале оценщика не должна превышать 10%.
Агенты - управляющая компания может передать функции по приему заявок
на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев специализированной
организации - профессиональному участнику рынка ценных бумаг, имеющему
лицензию на осуществление брокерской деятельности.
1.5. Понятие инвестиционных паев и операции с ними
Понятие инвестиционного пая
Инвестиционный пай - именная ценная бумага, удостоверяющая долю его
владельца в праве собственности на имущество, составляющее Фонд.
Инвестиционный пай позволяет его владельцу требовать от Управляющей
компании:
– надлежащего управления Фондом;
– получения денежной компенсации при ликвидации Фонда;
– погашения пая и получения компенсации;
– выплаты дохода от доверительного управления (закрытые ПИФы);
– участия в общем собрании (закрытые ПИФы);
– предъявление пая инвестиционной компании для выкупа.
Размещение инвестиционных паев
Цена размещения одного инвестиционного пая определяется как стоимость
одного инвестиционного пая, увеличенная на размер надбавки, если она есть.
При расчетах количества паев и суммы выплаты берется стоимость
инвестиционного пая, рассчитанная на день внесения приходнойрасходной
записи в реестр владельцев паев паевого инвестиционного фонда. Размещение и
выкуп инвестиционных паев может осуществляться управляющей компанией и
агентами по размещению и выкупу паев. В открытых ПИФах прием заявок на
размещение, выкуп и обмен паев осуществляется каждый рабочий день, а в
интервальных – в рабочие дни определенных периодов времени[7].
Различают первичное размещение инвестиционных паев и размещение
инвестиционных паев по окончании срока первичного размещения. Срок
первичного размещения фиксируется в проспекте эмиссии.
До окончания срока первичного размещения управляющая компания вправе
вкладывать полученные от инвесторов средства только в ГКО и ОФЗ с
переменным купоном. По окончанию сроков первичного размещения заявки на
выкуп принимаются в открытых фондах - в любой рабочий день в интервальных
фондах - в срок, установленный его правилами, но по крайней мере, один раз
в год срок приема заявок должен составлять 14 дней подряд.
Погашение инвестиционных паев
Для погашения инвестиционных паев фонда необходимо подать заявку на
погашение инвестиционных паев. Сумма выплаты при погашении паев
определяется путем умножения количества паев, предъявленных к выкупу, на
цену выкупа одного инвестиционного пая. Денежные средства выплачиваются в
течение 15 дней со дня подачи заявки на погашение и перечисляются на счет,
указанный в заявке на погашение.
Мнение управляющей компании при погашении пая юридически не значимо -
она обязана выплатить владельцу пая его компенсацию. Цена погашения одного
инвестиционного пая определяется как стоимость одного инвестиционного пая,
уменьшенная на размер скидки, если она есть.
Обмен и дарение (передача по наследству) инвестиционных паев
Инвестиционные паи, как и другие ценные бумаги, можно подарить или
передать по наследству. Для этого нужно перерегистрировать право
собственности на нового владельца в управляющей компании. Согласно законам
РК инвестиционные паи не облагаются налогом, если принимающей наследство
или дар стороной является супруг(а). В этом случае передаваемые паи не
облагаются налогом, и новый владелец может сразу продать их. Во всех
остальных случаях за инвестиционные паи, взимается налог по установленной
для этих случаев шкале.
1.6. Налогообложение паевых инвестиционных фондов
Положения о налогообложении паевых инвестиционных фондов следует
начать с их характеристики именно как объекта прав. Паевой инвестиционный
фонд не является субъектом права и, следовательно, не может быть
налогоплательщиком.
Исходя из того, что ПИФ находится в общей долевой собственности
учредителей, то именно у последних и будут возникать обязательства по
уплате того или иного налога.
Управляющая компания как лицо, не обладающее вещным правом на
имущество паевого инвестиционного фонда, может обладать функциями
налогового агента и налогоплательщика - в части своего вознаграждения,
которое она получает за совершенные действия по владению и распоряжению
имуществом ПИФа.
Кроме этого пай является именной ценной бумагой. Налоговый кодекс РК
устанавливает, что не подлежит налогообложению НДС реализация, а также
передача на территории Республики Казахстан паев в паевых инвестиционных
фондах, ценных бумаг.
Налог на операции с ценными бумагами в отношении инвестиционных паев
взиманию не подлежит, так как по смыслу Закона о налоге на операции с
ценными бумагами он распространяется исключительно на эмиссионные ценные
бумаги.
По налогу на доходы физических лиц стоит сказать, что, доход (убыток)
по операциям купли-продажи ценных бумаг определяется как сумма доходов по
совокупности сделок с ценными бумагами соответствующей категории,
совершенных в течение налогового периода, за вычетом суммы убытков.
Доход возникает только после погашения пая, какие-либо налоговые
платежи в период владения инвестиционным паем не производятся. Физические
лица – резиденты РК уплачивают подоходный налог по ставке 13% с суммы
дохода от владения инвестиционными паями, юридические лица – резиденты РК -
налог на прибыль по действующей ставке.
1.7. Инвестиционные риски
Процессу принятия решений всегда сопутствует та или иная мера
неопределенности, связанная с невозможностью абсолютно точного учета всей,
даже доступной информации, а также фактор "случайности" (то, что невозможно
предвидеть и спрогнозировать). Неопределенность приводит к возникновению
риска - возможности потери части ресурсов, недополучения доходов или
появления дополнительных расходов в связи со случайным изменением условий
экономической деятельности, неблагоприятными, в том числе форс-мажорными
обстоятельствами, общим изменением экономической конъюнктуры. Риск же может
привести к отклонению результата от цели[8].
Среди инвестиционных рисков можно выделить следующие:
– риски, возникающие при выборе управляющей компании:
1. риск некомпетентности;
2. управленческий риск - риск принятия ошибочного управленческого
решения, связанного с неверной оценкой конъюнктуры рынка;
3. риск нарушения требований регулирующих органов.
Выбирая управляющую компанию, нужно ориентироваться не столько на
низкие комиссионные, а, в первую очередь, на ее репутацию в финансовом
мире, ее собственный капитал, реальный опыт управления крупными средствами,
инфраструктуру и широту спектра предлагаемых услуг.
Важно принимать во внимание такой важный фактор как величина риска –
стандартное отклонение или волатильность и некоторые коэффициенты,
отражающие степень и источники рисков[9].
Волатильность (риск) портфеля отражает в процентах годовых.
Коэффициент Шарпа
Отражает соотношение доходности и риска инвестирования в тот или иной
актив. Чем больше коэффициент Шарпа, тем лучше. Коэффициент Шарпа
определяется как отношение доходности управления к волатильности портфеля
за рассматриваемый период.
Коэффициент Бета
Указывает, насколько изменение стоимости портфеля связано с динамикой
рынка. Если Бета1, то портфель не очень сильно реагирует на изменения
будет наблюдаться рост котировок.
Коэффициент Сортино
Еще один показатель, позволяющий оценить доходность и риск
инвестиционного инструмента[10]. Математически он рассчитывается аналогично
коэффициенту Шарпа, однако или downside deviation. При расчете коэффициента
Сортино в знаменателе используется как раз волатильность вниз.
Интерпретация этого показателя следующая – чем выше значение коэффициента,
тем лучше, тем больший доход приходится на единицу капитала, подверженного
риску.
Коэффициент Трейнора
Коэффициент, учитывающий соотношение рискдоход, однако, в качестве
риска рассматривается не общий риск, как например, при расчете коэффициента
Шарпа, а, так называемый, недиверсифицируемый или систематический риск.
Общий рыночный риск портфеля состоит из систематического и
несистематического рисков. И если вторую компоненту можно существенно на
коэффициент Бета.
1.8. Инвестиционные стратегии
Каждой инвестиционной стратегии соответствует определенный уровень
риска. Цель любого инвестора - получение максимальной доходности при
минимальном риске. В зависимости от целей и предполагаемого горизонта
инвестирования отдается предпочтение тем или иным инструментам и
схемам[11].
Грамотный подход при этом подразумевает оценку соотношения показателей
доходности и риска, определяя оптимальный уровень:
Долговые ценные бумаги характеризуются высокой степенью надежности и
стабильной, но невысокой доходностью. Это эффективный инструмент для защиты
капитала, позволяющий, кроме того, моделировать денежные потоки и управлять
ликвидностью. Они могут быть рекомендованы консервативным клиентам,
ориентирующимся на доходность, превышающую доход по банковским депозитам, а
также начинающим инвесторам. Однако, для инструментов с фиксированным
доходом характерен инфляционный риск. Риск невыполнения Казахстаном своих
обязательств (дефолта) в настоящее время мы считаем достаточно низким.
Фондовый рынок (акции) характеризуется более высокими рисками и
неопределенностью. В качестве платы за риск инвестор рассчитывает на
высокую доходность.
Помимо ценового риска при операциях с акциями особую опасность
представляет ниже "справедливой" цены.
При использовании индексных стратегий инвестор сталкивается с
достаточно высокими рисками. Это, в первую очередь, ценовой риск,
соответствующий риску казахстанского фондового рынка.
Риск ликвидности при использовании индексных стратегий ограничен тем,
что портфель формируется из наиболее активно торгующихся акций с учетом
капитализации компаний.
Индексная стратегия может быть рекомендована инвесторам, считающим,
что ни один управляющий не может добиться результатов, лучших, чем
эффективный рынок, и готовым вложить средства на длительный срок в расчете
на высокий доход.
Инвесторам, нацеленным на максимальный результат, приоритетной целью
которых является достижение роста вложенного капитала вне зависимости от
динамики рынка и уровня рисков, а также клиентам, имеющим большой опыт
работы на фондовом рынке, могут быть рекомендованы более рискованные
спекулятивные стратегии. Хотя ценовой риск при неблагоприятном изменении
экономической конъюнктуры для этой стратегии особенно велик, настоящий
профессионализм заключается в том, чтобы извлекать прибыль не только из
роста, но и из падения цен[12].
Тем инвесторам, которые не готовы к высоким рискам, может подойти
сбалансированная стратегия.
Сбалансированная стратегия предполагает создание высоко
диверсифицированного портфеля, состоящего из инструментов с фиксированным
доходом ("консервативная часть") и акций ("рисковая часть") и позволяет
рассчитывать не только на сохранение вложенных средств, но и на получение в
перспективе более высокого дохода. Формируя портфель, менеджер
руководствуется тем принципом, что риск возможного падения стоимости
рисковой составляющей будут компенсироваться ожидаемым доходом по
консервативной части портфеля и уже накопленной прибылью.
Глава 2. Сравнительный анализ доходности вложения денег в банки и паевые
инвестиционные фонды
2.1. Вложение денег в банковские продукты
Если еще каких-то пару лет назад для большинства из нас задача
сохранить денежки решалась просто (перевел "заначку" в валюту и следи, как
растет ее курс, подсчитывай прибыль), то теперь ситуация изменилась.
Проценты по иным вкладам не всегда покрывают даже рост цен. Экономисты
подсчитали: с января по июль нынешнего года сбережения в наличных долларах
обесценились на 7,7 %. А "заначки" в евро и того пуще - на 11,1 %.
В ближайшее время ситуация может измениться. Чтобы вернуть вкладчиков,
закрывших счета во время недавней лихорадки, банкиры повысили ставки по
вкладам - и ход сработал. По данным Центрального банка, в первой половине
августа только в 140 крупнейших банках страны, не считая Сбербанка, объем
вкладов населения вырос на 18 млрд. тенге А в Сбербанк за это время
казахстанцы отнесли 20 млрд. тенге
Чтобы заработать реальную прибыль в банке, важно знать, в какой валюте
и на какой срок открыть счет. Специалисты Центра макроэкономических
исследований прогнозируют: самыми выгодными останутся рублевые вклады.
Сбережения в долларах тоже могут порадовать своих клиентов - в последнее
время "зеленый" дорожает. И если к концу года его курс вырастет до 29,6
тенге, то доходность рублевых и долл.ых депозитов окажется примерно равной.
Если же доллар подскочит до 30, то по доходности долл.ые вклады останутся в
преимущественном положении.
Для анализа услуг, предоставляемых банком, рассмотрим услуги по
вкладам, предоставляемым Сбербанком Казахстана1, т.к. Сбербанк является
пока единственным крупным казахстанским банком с поддержкой государства.
В случае досрочного востребования доход по вкладу исчисляется исходя
из процентной ставки, установленной банком по вкладам до востребования.
Вклад “Депозит Сбербанка Казахстана” (в рублях)
Процентная ставка является фиксированной, т.е. не подлежит изменению в
течение срока вклада, оговоренного в договоре.
Прием дополнительных взносов, а также выдача части вклада не
производятся.
Проценты причисляются к остатку вклада по истечении основного
(пролонгированного) срока. Выплата процентов производится вместе с суммой
вклада, при этом договор прекращает свое действие.
Процентная ставка по вкладу зависит от суммы первоначального взноса и
составляет (табл. 4):
Таблица 4
Зависимость процентной ставки от суммы вклада
Сумма первоначального взноса Процентная ставка
от 300 до 5 000 долл. США
5 000 долл. США и выше
Процентная ставка по вкладу зависит от суммы первоначального взноса и
составляет (табл. 5):
Таблица 5
Зависимость процентной ставки от суммы вклада
Сумма первоначального взноса Процентная ставка
от 300 до 5 000 долл. США
5 000 долл. США и выше
После принятия банком решения о прекращении открытия новых счетов по
данному виду вкладов пролонгация не производится. По истечении последнего
пролонгированного срока доход по вкладу исчисляется в порядке и размере,
установленном банком по вкладам до востребования.
В случае досрочного востребования доход по вкладу исчисляется исходя
из процентной ставки, установленной банком по вкладам до востребования.
Процентная ставка по вкладу зависит от суммы первоначального взноса и
составляет (табл. 6):
Таблица 6
Зависимость процентной ставки от суммы вклада
Сумма первоначального взноса Процентная ставка
от 300 до 5 000 долл. США
5 000 долл. США и выше
По истечении последнего пролонгированного срока доход по вкладу
исчисляется в порядке и размере, установленном банком по вкладам до
востребования.
В случае досрочного востребования доход по вкладу исчисляется исходя
из процентной ставки, установленной банком по вкладам до востребования.
Вклад “Евро-депозит Сбербанка Казахстана” (в евро)
Срок вклада - 1 месяц и 1 день.
Минимальная сумма первоначального взноса - 300 евро.
Процентная ставка по вкладу зависит от суммы первоначального взноса и
составляет (табл. 7):
Таблица 7
Зависимость процентной ставки от суммы вклада
Сумма первоначального взноса Процентная ставка
от 300 до 5 000 евро
5 000 евро и выше
Вклад “Евро-депозит Сбербанка Казахстана” (в евро)
Срок вклада - 3 месяца и 1 день.
Минимальная сумма первоначального взноса - 300 евро.
Процентная ставка по вкладу зависит от суммы первоначального взноса и
составляет (табл. 8):
Таблица 8
Зависимость процентной ставки от суммы вклада
Сумма первоначального взноса Процентная ставка
от 300 до 5 000 евро
5 000 евро и выше
Вклад “Евро-депозит Сбербанка Казахстана” (в евро)
Срок вклада - 6 месяцев.
Минимальная сумма первоначального взноса - 300 евро.
Процентная ставка по вкладу зависит от суммы первоначального взноса и
составляет (табл. 9):
Таблица 9
Зависимость процентной ставки от суммы вклада
Сумма первоначального взноса Процентная ставка
от 300 до 5 000 евро
5 000 евро и выше
Процентная ставка является фиксированной, т.е. не подлежит изменению в
течение срока вклада, оговоренного в договоре.
Вклад “Накопительный Сбербанка Казахстана” (в рублях)
По истечении установленного срока вклада договор пролонгируется на тот
же срок на условиях и под процентную ставку, действующие в банке по данному
виду вкладов на день, следующий за датой окончания основного срока. Договор
по вкладу пролонгируется на новый срок один раз. В течение
пролонгированного срока процентная ставка также не подлежит изменению.
По истечении пролонгированного срока доход по вкладу исчисляется в
порядке и размере, установленном банком по вкладам до востребования.
В случае досрочного востребования ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
Введение
ГЛАВА 1. Организация деятельности паевых инвестиционных фондов в РК
1. История создания и развития паевых инвестиционных фондов в Казахстане
2. Сущность паевого инвестиционного фонда
3. Классификация паевых инвестиционных фондов
4. Понятие инвестиционных паев и операции с ними
5. Налогообложение паевых инвестиционных фондов
ГЛАВА 2. Сравнительный анализ доходности вложения денег в банки и паевые
инвестиционные фонды. Инвестиционные риски и стратегии
2.1 Вложение денег в банковские продукты
2.2 Инвестирование в паевые инвестиционные фонды
2.3 Сравнение доходности инвестирования в паевые инвестиционные фонды и
вложения денег на депозит в банк
2.4 Инвестиционные риски
2.5 Инвестиционные стратегии
ГЛАВА 3. Перспективы и проблемы развития паевых инвестиционных фондов в РК.
Трудности роста их популярности и минимизация рисков при инвестировании.
3.1 Паевые фонды – лучшие результаты за 2011-2012 гг
3.2 Сравнение фондов по параметру доходность\риск
3.3 Аналитика паевых инвестиционных фондов с точки зрения инвестирования на
примере компании ТОО Управляющая компания Data Invest
3.4 Проблема высоких рисков – главная причина непопулярности паевых фондов
3.5 Развитие рынка паевого страхования и увеличение надежности фондов
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
ПРИЛОЖЕНИЯ
Введение
В настоящее время на финансовом рынке Казахстана существует множество
паевых инвестиционных фондов различной формы. Их успешная деятельность
сделала весьма привлекательным сектор коллективных инвестиций. Доход от
инвестиций в наиболее успешные паевые фонды значительно превосходит ставки
депозитов в банках.
Известно, что большинство казахстанцев склонны к сбережению денег в
большей степени, чем население многих других стран. До сих пор люди
используют два основных способа сбережений – под подушкой и в банках.
Если деньги просто положить под подушку, то инфляция каждый день
уменьшает их стоимость. В 2012 году инфляция составила почти 9%, в 2013
году не менее 8%. Чтобы избежать инфляции, люди переводят свои сбережения в
доллары. Однако и доллар подвержен как инфляции – 2% в год, так и курсовым
колебаниям,- по данным Национального банка РК.
Многие откладывают деньги на покупку квартиры и замечают, что
стоимость жилья растет быстрее, чем сбережения. Допустим, надо купить
квартиру стоимостью 40 000 долл. США. При ежемесячном удорожании жилья на
1% каждый месяц нужно откладывать 400 долл. США только для того, чтобы
оставить сбережения на прежнем уровне. Значит, нужен такой механизм,
который бы, во-первых, защищал наши сбережения от инфляции (это программа-
минимум), а во-вторых, приносил бы нам больше, чем съедает инфляция. Есть
ли сегодня в Казахстане такой механизм?
Потенциально наибольший доход способен дать рынок ценных бумаг. Но
обратим внимание, что имеется в виду не краткосрочные операции на этом
рынке, а долгосрочные вложения средств – инвестирование.
Опыт развитых стран говорит, что для неопытных частных инвесторов
преумножить накопления с помощью рынка ценных бумаг лучше при помощи
профессиональных участников рынка. В наибольшей степени интересы инвесторов
защищены в паевых фондах.
Поэтому актуальность данной темы возрастает с каждым днем, как и
растет число реальных и потенциальных инвесторов в паевые фонды РК.
Цель данной работы, помимо описания самих паевых инвестиционных
фондов, их структуры и принципов работы, - дать общую картину инвестиций в
паевые фонды в Республике Казахстан.
Структура данной работы состоит из введения, трех основных глав,
заключения, списка использованной литературы и приложения.
Во введении дается обоснование актуальности выбранной темы,
необходимости ее теоретической, методологической и практической разработки,
формулируются цель и задачи.
В первой главе дается представление о паевых инвестиционных фондах.
Описывается история их развития, дается классификация, раскрывается
сущность паевого инвестиционного фонда. Так же в данной главе раскрываются
такие вопросы, как налогообложение паевых инвестиционных фондов.
Вторая глава посвящена сравнению доходности вложения денег в банки и
паевые инвестиционные фонды. В данной главе приводятся примеры услуг,
предоставляемых банками по вкладам денег, и паевых инвестиционных фондов,
предлагаемых на сегодняшний день. Также здесь рассматриваются
инвестиционные риски и стратегии компании.
В третьей главе дается анализ современной ситуации на фондовом рынке.
Приводится список лучших паевых инвестиционных фондов за 2011-2012гг, а так
же сравниваются по параметру доходностьриск инвестиционные фонды,
существующие в настоящее время. Так же в данной главе происходит аналитика
паевых инвестиционных фондов с точки зрения инвестирования на примере
управляющей компании и раскрываются проблемы непопулярности паевых
инвестиционных фондов в РК и мероприятия по снижению операционных рисков.
При подготовке работы основная часть материала была взята из
периодических изданий таких как: Инвестиции Плюс, Рынок ценных бумаг в
Республике Казахстан, Директор-Инфо, National Bisuness и других.
Большую помощь подборе фактической и статистической информации оказал
интернет, в частности сайт информационного агентства Investfounds.KZ и
KASE.KZ. Кроме того, при написании второго и третьего раздела пришлось
обращаться непосредственно к сайтам управляющих компаний паевых фондов
АИМ и Казына и т.д. Также в работе были использованы книги Зайцева Д.
А. Организация и деятельность паевых инвестиционных фондов, Капитан М.Е.
Кто есть кто на рынке коллективных инвестиций, Бибатырова И.А
Перспективы развития рынка ценных бумаг в Республике Казахстан, а также
Закон Республики Казахстан об инвестиционных фондах от 7 июля 2010г.
Глава 1. Организация деятельности паевых инвестиционных фондов
1.1. История развития паевых инвестиционных фондов в РК
Эпоха стихийных инвестиций, финансовых пирамид и чековых фондов,
середины 90-х обрела цивилизованные формы паевых фондов не один год. Первое
законодательное упоминание паевых инвестиционных фондов в Казахстанеисходит
к апрелю 1995 года, когда в Указе №416 от 26.04.1995 Президента РК
Нурсултана НазарбаеваО мерах по обеспечению интересов инвесторов... было
уже в первом пункте сказано:
Считать первоочередной задачей федеральных органов государственной
власти, субъектов РК в сфере государственного регулирования финансового и
фондового рынков РК обеспечение интересов инвесторов, в том числе путем:
Установления правовых и экономических основ деятельности привлекающих
средства инвесторов инвестиционных институтов, в том числе паевых
инвестиционных фондов.
Через три месяца выходит Указ №765 от 26.07.1995 О дополнительных
мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Республики
Казахстан. Этим указом вводится механизм функционирования паевого
инвестиционного фонда и управляющих компаний. Также в указе дано поручение
Республиканской комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку в 2-месячный
срок разработать базовые документы и разработать механизм образования ЧИФов
при реорганизации привлекающих денежные средства коммерческих структур.
1 сентября 1995 года Республиканская комиссия издает первого
образцового паевого инвестиционного фонд.
До появления первого действующего ПИФ в Казахстанепотребовалось 2
года. Год ушел на информационную кампанию, подготовку нормативной базы и
появление первых лицензированных УК и зарегистрированных фондов осенью 1996
года. Но до этого индустрия паевых фондов в Казахстанестала свидетелем
целого ряда фальстартов в виде суррогатных взаимных фондов.
Предвестником реального старта первых паевых фондов в Казахстанеосенью
1996 года стал фонд взаимных вложений Большой, зарегистрированный
Минфином в ноябре 1995 года.
В полный голос о ПИФах в Казахстане заговорили после июльского указа
1995 года. Уже спустя несколько дней журналисты начали искать образцы
фондотворчества. Журнал Эксперт №3 от 22 августа 1995 года пишет: ...прошло
уже три недели, однако заметного движения на ниве паевых фондов пока не
наблюдается (а вспомните, например, правительственное постановление по
малым предприятиям – уже буквально на следующий день МП плодились как мушки-
дрозофилы). Но, на самом деле, на рынке уже есть прототипы паевых
фондов[1].
Так Тройка-Диалог имеет опыт открытый инвестиционный. Первый
ваучерный банк с мая 1995 года создал товарищество на вере (командитное
товарищество) Взаимный фонд Первый ваучерный банк и Компания. То есть
появление формы паевых фондов означает по существу легализацию реально
сложившейся рыночной практики и приведение ее к жесткому регулированию и
четким стандартам.
Директор компании Тройка-Диалог Рубен Варданян заявляет в то время,
что его компания будет создавать паевой фонд с нуля. В ЧИФе Алфа-Капитал
не исключают преобразования в паевой фонд, но не сразу. Президент
казахстанского отделения Пионера Тимоти Фрост, ссылаясь на практику
создания паевого фонда в Польше, отмечает, что купленный Первый ваучерный
фонд преобразовать в открытый паевой в обозримом будущем вряд ли удастся,
но работа в этом направлении будет начата.
Но пока профессионалы только примерялись к новому инструменту, их
попытались опередить. В декабре 1995 года журнал Деньги сообщает, что
Русский Дом Селенга поменяет свой статус, перейдя из категории финансовой
компании в разряд паевых фондов. АО Союз-С приступило к замене договоров
с РДС на инвестиционные паи. Что стало с этими первыми пайщиками нетрудно
догадаться.
Но самым уникальным предвестником индустрии паевых фондов в
Казахстанестал Большой. 17 ноября 1995 года Минфин зарегистрировал стала
компания Артур Андерсен.
Между тем, параллельно этому в конце 1995 – начале 1996 года ФКЦБ вела
бурную деятельность по нормотворчеству, СМИ активно освещали международный
опыт деятельности паевых фондов, а отдельные участники рынка стали
готовиться и выстраиваться в очередь к созданию первых ПИФов.
Согласно Программы развития паевых фондов уже в октябре-ноябре 1995
года должно было быть объявлено об образовании первого ПИФа.
Чтобы обеспечить какую-то диверсификацию эксперименту, речь пошла о
выборе, по крайней мере, трех проектов. Кандидатов сразу объявилось около
20.
Представляли они 6 основных кластеров:
– печально известные пирамиды, готовые перерегистрироваться в
новый регулируемый государством механизм;
– чековые инвестиционные фонды и их профессиональные объединения;
– иностранцы, желающие поучаствовать в новом бизнесе;
– местные игроки из числа инвестиционных компаний, включая
регионалов;
– банки;
– новообразованные компании, доселе не видимые на рынке;
– всевозможные совместные образования и сочетания этих кластеров.
Участвовать в пилоте было выгодно тем, что, во-первых, это создает
отличительное конкурентное преимущество, во-вторых, создавать внутреннюю
инфраструктуру, документацию и технологии им будут помогать казахстанские и
международные эксперты, работающие в рамках технической помощи.
ФКЦБ выбрала и назвала 21 ноября 1995 года управляющую компанией
Первого ваучерного фонда, управляющую
Станция космической связи и КБ Радуга.
Но от объявления пилотов до появления первых лицензированных УК
пройдет еще 5 месяцев, причем первая тройка изменится: к КУИФ (УК Первого
ваучерного и Пионера) и АВО-Капитал (УК Промрадтехбанка и Дубны), добавится
УК Мономах (учрежденная компанией Единство-94 - дочкой банка
Империал).
1.2. Сущность паевого инвестиционного фонда
Паевой инвестиционный фонд представляет собой имущество, переданное
инвесторами (физическими и юридическими лицами) в доверительное управление
лицензированной управляющей компании в целях прироста этого имущества.
Паевой инвестиционный фонд - институт коллективного инвестирования,
инструмент аккумулирования активов множества инвесторов. ПИФ - своего рода
денежный мешок, за счет которого осуществляются операции на финансовом и
фондовом рынках. Инвестор, вложивший денежные средства в паевой
инвестиционный фонд, становится владельцем инвестиционного пая (пайщиком).
Имущество, составляющее ПИФ, принадлежит пайщикам на праве общей долевой
собственности[2].
Паевой инвестиционный фонд - это обособленный имущественный комплекс,
состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей
компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием
объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного
управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля
в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой
управляющей компанией.
Другими словами ПИФ - это средства многих инвесторов, собранные
воедино с целью их приумножения, т.е. инвесторы отдают свои деньги в
доверительное управление.
Управление фондом осуществляет управляющая компания, имеющая лицензию
в ФКЦБ проспекта эмиссии инвестиционных паев.
В основу функционирования паевого инвестиционного заложен механизм
доверительного управления. Условия договора доверительного управления
содержатся в Правилах Фонда - основном документе, регламентирующем
деятельность Фонда. Правила Фонда разрабатываются управляющей компанией на
основе Типовых правил, утвержденных Правительством. Управляющая компания
регистрирует Правила Фонда в Республиканской комиссии по ценным бумагам
(ФКЦБ) и публикует в средствах массовой информации.
Любое физическое или юридическое лицо, в том числе нерезидент РК может
присоединиться к договору доверительного управления. Присоединение к
договору доверительного управления Фондом осуществляется путем приобретения
инвестиционных паев.
Законодательством установлен перечень активов, которые могут
составлять имущество Фонда:
– денежные средства, в том числе в иностранной валюте;
– денежные средства, размещенные на банковский вклад (депозит);
– государственные ценные бумаги РК;
– государственные ценные бумаги субъектов РК;
– муниципальные ценные бумаги;
– акции и облигации казахстанских акционерных обществ;
– ценные бумаги иностранных государств;
– акции иностранных акционерных обществ и облигации иностранных
коммерческих организаций;
– иные ценные бумаги, предусмотренные нормативными правовыми актами
ФКЦБ РК.
1.3. Классификация паевых инвестиционных фондов
ПИФы бывают трех видов:
Открытый фонд - это фонд, управляющая компания которого принимает на
себя обязательство осуществлять выкуп инвестиционных паев в срок,
установленный правилами фонда, не превышающий 15 рабочих дней от даты
предъявления требования;
Интервальный фонд - управляющая компания принимает на себя обязанность
осуществлять выкуп паев по требования инвесторов в срок, установленный
правилами фонда, но не реже одного раза в год;
Закрытый фонд - управляющая компания создает паевой фонд на
определенный срок, в течение которого она не выкупает1 паи. Например, если
закрытый фонд создали на пять лет, то компания выкупит паи только через
пять лет. Продать паи закрытого фонда можно на вторичном рынке, биржевом
или внебиржевом.
Вложения в открытый фонд являются периоды, на выплату различного рода
вознаграждений[3].
Прибегая к услугам интервального фонда, инвестор должен четко
определить на какой срок он готов разместить свои деньги. К примеру, если
деньги не понадобятся вам в течение полугода, можно выбрать фонд который
погашает и выдает паи 2 раза в год.
Таким образом, по истечении полугода вы можете беспрепятственно
погасить инвестиционные паи. Интервалы для погашения и выдачи
инвестиционных паев длятся около двух недель, в это время все желающие
могут приобрести или погасить паи. Количество таких интервалов определяется
УК и отражается в Правилах фонда (чаще всего интервалы открываются 2-4 раза
в год).
...
... Кроме этого существуют определенные различия по структуре активов
открытого и интервального фондов. Ниже представлена таблица, в которой вы
можете найти основные отличия по структуре активов открытых и интервальных
ПИФов.
Таблица 1
Отличия по структуре открытых и интервальных ПИФов
Наименование Открытый ПИФ Интервальный ПИФ
Ценные бумаги одного эмитента
Государственные ценные бумаги
РК
Ценные бумаги, не имеющие
признаваемых котировок
Ценные бумаги иностранных
государств, акции и облигации
иностранных акционерных
обществ
Недвижимость, права на
недвижимость и ценные бумаги,
не имеющие признаваемых
котировок
Денежные средства, во вкладах
в одном банке
Указанные выше данные являются законодательными требованиями к
структуре портфеля. Подобные ограничения установлены, для того чтобы УК не
могла оставить портфель фонда несбалансированным. К примеру, УК не может
вкладывать все деньги в акции одной компании, поскольку ФКЦБ устанавливает
предел для ценных бумаг одного эмитента не более 20% от стоимости активов
фонда.
Для более детального знакомства Положение о составе и структуре
активов паевых инвестиционных фондов (утв. постановлением Республиканской
комиссии по рынку ценных бумаг от 31 августа 1999 г. № 5) Несмотря на
жесткие требования ФКЦБ к структуре портфеля, УК обладают достаточной
свободой по составлению собственной инвестиционной декларации. Поэтому,
выбирая фонд нужно внимательно изучить Правила фонда, раздел
“инвестиционная декларация”.
Законодатель предъявляет различные требования к минимальной сумме, по
достижении которой фонд считается сформированным. Для открытых паевых
фондов это 2,5 млн. тенге, а для интервальных эта сумма равна 5 млн. тенге
Следует отметить, что существенных различий в доходности открытых и
интервальных фондов не наблюдается.
Фонды акций и облигаций, смешанные фонды
Паевые фонды могут быть фондами акций, облигаций и смешанных
инвестиций. Видовые различия существенно облегчают начинающему инвестору
процесс выбора ПИФа. Посмотрев на название фонда можно 52% годовых. Ниже
представлена таблица 2 средней доходности различных форм ПИФов в 2011 году.
Таблица 2
Средняя доходность различных форм ПИФов
Категория (число фондов в 2011 году) Средний прирост
стоимости пая,%
Открытые фонды облигаций (7)
Открытые фонды смешанных инвестиций (10)
Открытые фонды акций (11)
Интервальные фонды облигаций (1)
Интервальные фонды смешанных инвестиций (11)
Интервальные фонды акций (10)
Данные табл. 2 наглядно показывают примерную доходность различных
фондов. Совершенно понятно, что в 2012 году средние показатели доходности
различных видов фондов, будут несколько отличаться от вышеперечисленных
данных.
У акций значительна величина стандартного отклонения (в краткосрочном
периоде). Сегодня они могут подорожать на 10 %, а завтра “упасть” на 20%.
Стандартное отклонение рынка облигаций ниже, чем у акций и, соответственно,
стоимость облигаций “прыгает” не так сильно как стоимость акций. Убедиться
в этом можно следующим образом. Рассмотрим динамику изменения стоимости
паев Фонда Акций и Фонда Облигаций под управлением УК “Пиоглобал Эссет
Менеджмент” с 27 января по 4 апреля 2011 года.
Таблица 3
Динамика изменений стоимости паев
Дата Стоимость пая, тенге Прирост стоимости %
Фонд Акций
2701
0603
0404
Фонд Облигаций
2701
0603
0404
Обратим внимание на относительные показатели. Как видно из примера,
стоимость пая фонда облигаций изменяется не так сильно как стоимость пая
фонда акций. В то время как акции могут “прыгать” вверх-вниз, облигации, в
большинстве случаев, медленно, но верно “растут”.
1.4. Инфраструктура паевых инвестиционных фондов
С целью защиты интересов инвесторов при функционировании ПИФа создана
комплексная система разделения функций владения, управления, учета и
контроля. Система отношений между организациями, участвующими в управлении
и обслуживании паевого инвестиционного фонда, и владельцами инвестиционных
паев предоставлена на рис. 1.
Регистрация правил и проспекта эмиссии
ПИФ ФКЦБ
лицензии
Управляющая компания Специализированный
депозитарий
Размещение договора Специализированный
и выкуп паев регистратор
ИНВЕСТОР Аудитор
Рис. 1. Система отношений организаций и владельцев ПИФов
Управляющая компания управляет имуществом фонда. Управляющая компания,
имеющая лицензию ФКЦБ Казахстанена осуществление деятельности по
доверительному управлению имуществом паевых инвестиционных фондов, является
инициатором создания фонда, заключая договоры с остальными структурами,
предоставляющими услуги фонду и, регистрируя правила фонда и проспект
эмиссии инвестиционных паев фонда, играет главную роль в его работе. Она
выдает и погашает паи, совершает операции с активами Фонда[4].
Управляющий фондом за счет имущества, составляющего фонд не в праве:
– приобретать производные ценные бумаги;
– покупать ценные бумаги управляемым им фондов;
– приобретать ценные бумаги выпущенной им, его аффилированными
лицами, депозитарием, аудитором и оценщиком;
– предоставлять кредиты и займы;
– привлекать заемные средства иначе как с целью использования этих
средств для выкупа инвестиционных паев и на сумму не большую 10%
стоимости чистых активов.
Как уже говорилось, факт создания ПИФа рассматривается с бумагами, то
средства возвращались пайщикам.
Республиканская комиссия по рынку ценных бумаг действует как
республиканский орган исполнительной власти, которому Законом "О рынке
ценных бумаги Положением о ФКЦБ вменено в обязанности:
– лицензировать деятельность инвестиционных фондов, деятельность по
управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными
фондами, деятельность специализированных депозитариев
инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов;
– определять стандарты деятельности инвестиционных (в том числе
паевых) фондов и их управляющих компаний;
– обеспечивать раскрытие информации о зарегистрированных выпусках
ценных бумаг, о деятельности, связанной с управлением имуществом
паевых инвестиционных фондов, о профессиональных участниках рынка
ценных бумаг и регулировании рынка ценных бумаг.
Специализированный депозитарий[5] - осуществляет учет и хранение
имущества, составляющего фонд, выступает в качестве номинального держателя
по ценным бумагам, составляющим имущество ПИФа, осуществляет контроль над
соблюдением управляющей компанией законодательства и Правил Фонда.
Депозитарий фонда должен иметь лицензию Республиканской комиссии. Лицензия
выдается на срок 3 года. Банки могут выполнять функции депозитариев ПИФов
при регистрации их в качестве депозитария в территориальном управлении ЦБР.
Депозитарий может выполнять функцию депозитария нескольких паевых
фондов. Запрещено участие управляющего в уставном капитале депозитария.
Депозитарий не в праве выступать в качестве гаранта и кредитора фонда.
Депозитарий может одновременно выполнять функцию регистратора фонда (вести
реестр владельцев паев).
К основным обязанностям спецдепозитария относятся следующие:
– вести отдельный независимый учет имущества каждого ПИФ, не
допуская его смешения, в том числе с имуществом, принадлежащим
спецдепозитарию или управляющей компании;
имущество фонда. Выполнение этой функции включает:
– осуществление регистрации в реестрах владельцев именных ценных
бумаг соответствующих эмитентов и у другого депозитария;
– передачу управляющей компании информации и документов, поступающую
от эмитентов ценных бумаг;
– выполнение всех необходимых действий для обеспечения перечисления
эмитентами и зачисления на счет фонда дивидендов, процентов и иных
платежей по ценным бумагам;
– осуществление операций с ценными бумагами, связанные с изменением
эмитентами условий выпуска ценных бумаг;
– составление списка владельцев ценных бумаг для проведения общих
собраний акционеров, осуществления доходных выплат.
Специализированный депозитарий ПИФа обязан осуществлять контроль за
соблюдением управляющей компанией этого паевого инвестиционного фонда
Закона об инвестиционных фондах, иных нормативных правовых актов Республики
Казахстан, нормативных правовых актов ФКЦБ и Правил доверительного
управления паевым инвестиционным фондом.
В случае неисполнения этой обязанности специализированный депозитарий
несет солидарную ответственность с управляющей компанией перед владельцами
инвестиционных паев ПИФа.
Спецдепозитарий вправе и должен требовать от управляющей компании
предоставления всех документов о совершении сделок с имуществом,
составляющим ПИФ, а также отчетов об исполнении этих сделок[6].
Независимый оценщик - специализированная организация, осуществляющая
оценку имущества фонда в случаях, предусмотренных нормативными правовыми
актами. В основном, это оценка недвижимости и ценных бумаг, не имеющих
общепризнанных котировок.
Сроки оценки устанавливаются правилами фонда, но не реже одного раза в
год. Оценщик должен иметь лицензию на право работы в качестве оценщика,
которая выдается Республиканской комиссией сроком на один год при
соблюдении следующих условий:
– наличие в штате не менее трех профессиональных оценщиков;
– опыт практической работы на рынке недвижимости не менее одного
года;
– доля государства и местных органов самоуправления в уставном
капитале оценщика не должна превышать 10%.
Агенты - управляющая компания может передать функции по приему заявок
на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев специализированной
организации - профессиональному участнику рынка ценных бумаг, имеющему
лицензию на осуществление брокерской деятельности.
1.5. Понятие инвестиционных паев и операции с ними
Понятие инвестиционного пая
Инвестиционный пай - именная ценная бумага, удостоверяющая долю его
владельца в праве собственности на имущество, составляющее Фонд.
Инвестиционный пай позволяет его владельцу требовать от Управляющей
компании:
– надлежащего управления Фондом;
– получения денежной компенсации при ликвидации Фонда;
– погашения пая и получения компенсации;
– выплаты дохода от доверительного управления (закрытые ПИФы);
– участия в общем собрании (закрытые ПИФы);
– предъявление пая инвестиционной компании для выкупа.
Размещение инвестиционных паев
Цена размещения одного инвестиционного пая определяется как стоимость
одного инвестиционного пая, увеличенная на размер надбавки, если она есть.
При расчетах количества паев и суммы выплаты берется стоимость
инвестиционного пая, рассчитанная на день внесения приходнойрасходной
записи в реестр владельцев паев паевого инвестиционного фонда. Размещение и
выкуп инвестиционных паев может осуществляться управляющей компанией и
агентами по размещению и выкупу паев. В открытых ПИФах прием заявок на
размещение, выкуп и обмен паев осуществляется каждый рабочий день, а в
интервальных – в рабочие дни определенных периодов времени[7].
Различают первичное размещение инвестиционных паев и размещение
инвестиционных паев по окончании срока первичного размещения. Срок
первичного размещения фиксируется в проспекте эмиссии.
До окончания срока первичного размещения управляющая компания вправе
вкладывать полученные от инвесторов средства только в ГКО и ОФЗ с
переменным купоном. По окончанию сроков первичного размещения заявки на
выкуп принимаются в открытых фондах - в любой рабочий день в интервальных
фондах - в срок, установленный его правилами, но по крайней мере, один раз
в год срок приема заявок должен составлять 14 дней подряд.
Погашение инвестиционных паев
Для погашения инвестиционных паев фонда необходимо подать заявку на
погашение инвестиционных паев. Сумма выплаты при погашении паев
определяется путем умножения количества паев, предъявленных к выкупу, на
цену выкупа одного инвестиционного пая. Денежные средства выплачиваются в
течение 15 дней со дня подачи заявки на погашение и перечисляются на счет,
указанный в заявке на погашение.
Мнение управляющей компании при погашении пая юридически не значимо -
она обязана выплатить владельцу пая его компенсацию. Цена погашения одного
инвестиционного пая определяется как стоимость одного инвестиционного пая,
уменьшенная на размер скидки, если она есть.
Обмен и дарение (передача по наследству) инвестиционных паев
Инвестиционные паи, как и другие ценные бумаги, можно подарить или
передать по наследству. Для этого нужно перерегистрировать право
собственности на нового владельца в управляющей компании. Согласно законам
РК инвестиционные паи не облагаются налогом, если принимающей наследство
или дар стороной является супруг(а). В этом случае передаваемые паи не
облагаются налогом, и новый владелец может сразу продать их. Во всех
остальных случаях за инвестиционные паи, взимается налог по установленной
для этих случаев шкале.
1.6. Налогообложение паевых инвестиционных фондов
Положения о налогообложении паевых инвестиционных фондов следует
начать с их характеристики именно как объекта прав. Паевой инвестиционный
фонд не является субъектом права и, следовательно, не может быть
налогоплательщиком.
Исходя из того, что ПИФ находится в общей долевой собственности
учредителей, то именно у последних и будут возникать обязательства по
уплате того или иного налога.
Управляющая компания как лицо, не обладающее вещным правом на
имущество паевого инвестиционного фонда, может обладать функциями
налогового агента и налогоплательщика - в части своего вознаграждения,
которое она получает за совершенные действия по владению и распоряжению
имуществом ПИФа.
Кроме этого пай является именной ценной бумагой. Налоговый кодекс РК
устанавливает, что не подлежит налогообложению НДС реализация, а также
передача на территории Республики Казахстан паев в паевых инвестиционных
фондах, ценных бумаг.
Налог на операции с ценными бумагами в отношении инвестиционных паев
взиманию не подлежит, так как по смыслу Закона о налоге на операции с
ценными бумагами он распространяется исключительно на эмиссионные ценные
бумаги.
По налогу на доходы физических лиц стоит сказать, что, доход (убыток)
по операциям купли-продажи ценных бумаг определяется как сумма доходов по
совокупности сделок с ценными бумагами соответствующей категории,
совершенных в течение налогового периода, за вычетом суммы убытков.
Доход возникает только после погашения пая, какие-либо налоговые
платежи в период владения инвестиционным паем не производятся. Физические
лица – резиденты РК уплачивают подоходный налог по ставке 13% с суммы
дохода от владения инвестиционными паями, юридические лица – резиденты РК -
налог на прибыль по действующей ставке.
1.7. Инвестиционные риски
Процессу принятия решений всегда сопутствует та или иная мера
неопределенности, связанная с невозможностью абсолютно точного учета всей,
даже доступной информации, а также фактор "случайности" (то, что невозможно
предвидеть и спрогнозировать). Неопределенность приводит к возникновению
риска - возможности потери части ресурсов, недополучения доходов или
появления дополнительных расходов в связи со случайным изменением условий
экономической деятельности, неблагоприятными, в том числе форс-мажорными
обстоятельствами, общим изменением экономической конъюнктуры. Риск же может
привести к отклонению результата от цели[8].
Среди инвестиционных рисков можно выделить следующие:
– риски, возникающие при выборе управляющей компании:
1. риск некомпетентности;
2. управленческий риск - риск принятия ошибочного управленческого
решения, связанного с неверной оценкой конъюнктуры рынка;
3. риск нарушения требований регулирующих органов.
Выбирая управляющую компанию, нужно ориентироваться не столько на
низкие комиссионные, а, в первую очередь, на ее репутацию в финансовом
мире, ее собственный капитал, реальный опыт управления крупными средствами,
инфраструктуру и широту спектра предлагаемых услуг.
Важно принимать во внимание такой важный фактор как величина риска –
стандартное отклонение или волатильность и некоторые коэффициенты,
отражающие степень и источники рисков[9].
Волатильность (риск) портфеля отражает в процентах годовых.
Коэффициент Шарпа
Отражает соотношение доходности и риска инвестирования в тот или иной
актив. Чем больше коэффициент Шарпа, тем лучше. Коэффициент Шарпа
определяется как отношение доходности управления к волатильности портфеля
за рассматриваемый период.
Коэффициент Бета
Указывает, насколько изменение стоимости портфеля связано с динамикой
рынка. Если Бета1, то портфель не очень сильно реагирует на изменения
будет наблюдаться рост котировок.
Коэффициент Сортино
Еще один показатель, позволяющий оценить доходность и риск
инвестиционного инструмента[10]. Математически он рассчитывается аналогично
коэффициенту Шарпа, однако или downside deviation. При расчете коэффициента
Сортино в знаменателе используется как раз волатильность вниз.
Интерпретация этого показателя следующая – чем выше значение коэффициента,
тем лучше, тем больший доход приходится на единицу капитала, подверженного
риску.
Коэффициент Трейнора
Коэффициент, учитывающий соотношение рискдоход, однако, в качестве
риска рассматривается не общий риск, как например, при расчете коэффициента
Шарпа, а, так называемый, недиверсифицируемый или систематический риск.
Общий рыночный риск портфеля состоит из систематического и
несистематического рисков. И если вторую компоненту можно существенно на
коэффициент Бета.
1.8. Инвестиционные стратегии
Каждой инвестиционной стратегии соответствует определенный уровень
риска. Цель любого инвестора - получение максимальной доходности при
минимальном риске. В зависимости от целей и предполагаемого горизонта
инвестирования отдается предпочтение тем или иным инструментам и
схемам[11].
Грамотный подход при этом подразумевает оценку соотношения показателей
доходности и риска, определяя оптимальный уровень:
Долговые ценные бумаги характеризуются высокой степенью надежности и
стабильной, но невысокой доходностью. Это эффективный инструмент для защиты
капитала, позволяющий, кроме того, моделировать денежные потоки и управлять
ликвидностью. Они могут быть рекомендованы консервативным клиентам,
ориентирующимся на доходность, превышающую доход по банковским депозитам, а
также начинающим инвесторам. Однако, для инструментов с фиксированным
доходом характерен инфляционный риск. Риск невыполнения Казахстаном своих
обязательств (дефолта) в настоящее время мы считаем достаточно низким.
Фондовый рынок (акции) характеризуется более высокими рисками и
неопределенностью. В качестве платы за риск инвестор рассчитывает на
высокую доходность.
Помимо ценового риска при операциях с акциями особую опасность
представляет ниже "справедливой" цены.
При использовании индексных стратегий инвестор сталкивается с
достаточно высокими рисками. Это, в первую очередь, ценовой риск,
соответствующий риску казахстанского фондового рынка.
Риск ликвидности при использовании индексных стратегий ограничен тем,
что портфель формируется из наиболее активно торгующихся акций с учетом
капитализации компаний.
Индексная стратегия может быть рекомендована инвесторам, считающим,
что ни один управляющий не может добиться результатов, лучших, чем
эффективный рынок, и готовым вложить средства на длительный срок в расчете
на высокий доход.
Инвесторам, нацеленным на максимальный результат, приоритетной целью
которых является достижение роста вложенного капитала вне зависимости от
динамики рынка и уровня рисков, а также клиентам, имеющим большой опыт
работы на фондовом рынке, могут быть рекомендованы более рискованные
спекулятивные стратегии. Хотя ценовой риск при неблагоприятном изменении
экономической конъюнктуры для этой стратегии особенно велик, настоящий
профессионализм заключается в том, чтобы извлекать прибыль не только из
роста, но и из падения цен[12].
Тем инвесторам, которые не готовы к высоким рискам, может подойти
сбалансированная стратегия.
Сбалансированная стратегия предполагает создание высоко
диверсифицированного портфеля, состоящего из инструментов с фиксированным
доходом ("консервативная часть") и акций ("рисковая часть") и позволяет
рассчитывать не только на сохранение вложенных средств, но и на получение в
перспективе более высокого дохода. Формируя портфель, менеджер
руководствуется тем принципом, что риск возможного падения стоимости
рисковой составляющей будут компенсироваться ожидаемым доходом по
консервативной части портфеля и уже накопленной прибылью.
Глава 2. Сравнительный анализ доходности вложения денег в банки и паевые
инвестиционные фонды
2.1. Вложение денег в банковские продукты
Если еще каких-то пару лет назад для большинства из нас задача
сохранить денежки решалась просто (перевел "заначку" в валюту и следи, как
растет ее курс, подсчитывай прибыль), то теперь ситуация изменилась.
Проценты по иным вкладам не всегда покрывают даже рост цен. Экономисты
подсчитали: с января по июль нынешнего года сбережения в наличных долларах
обесценились на 7,7 %. А "заначки" в евро и того пуще - на 11,1 %.
В ближайшее время ситуация может измениться. Чтобы вернуть вкладчиков,
закрывших счета во время недавней лихорадки, банкиры повысили ставки по
вкладам - и ход сработал. По данным Центрального банка, в первой половине
августа только в 140 крупнейших банках страны, не считая Сбербанка, объем
вкладов населения вырос на 18 млрд. тенге А в Сбербанк за это время
казахстанцы отнесли 20 млрд. тенге
Чтобы заработать реальную прибыль в банке, важно знать, в какой валюте
и на какой срок открыть счет. Специалисты Центра макроэкономических
исследований прогнозируют: самыми выгодными останутся рублевые вклады.
Сбережения в долларах тоже могут порадовать своих клиентов - в последнее
время "зеленый" дорожает. И если к концу года его курс вырастет до 29,6
тенге, то доходность рублевых и долл.ых депозитов окажется примерно равной.
Если же доллар подскочит до 30, то по доходности долл.ые вклады останутся в
преимущественном положении.
Для анализа услуг, предоставляемых банком, рассмотрим услуги по
вкладам, предоставляемым Сбербанком Казахстана1, т.к. Сбербанк является
пока единственным крупным казахстанским банком с поддержкой государства.
В случае досрочного востребования доход по вкладу исчисляется исходя
из процентной ставки, установленной банком по вкладам до востребования.
Вклад “Депозит Сбербанка Казахстана” (в рублях)
Процентная ставка является фиксированной, т.е. не подлежит изменению в
течение срока вклада, оговоренного в договоре.
Прием дополнительных взносов, а также выдача части вклада не
производятся.
Проценты причисляются к остатку вклада по истечении основного
(пролонгированного) срока. Выплата процентов производится вместе с суммой
вклада, при этом договор прекращает свое действие.
Процентная ставка по вкладу зависит от суммы первоначального взноса и
составляет (табл. 4):
Таблица 4
Зависимость процентной ставки от суммы вклада
Сумма первоначального взноса Процентная ставка
от 300 до 5 000 долл. США
5 000 долл. США и выше
Процентная ставка по вкладу зависит от суммы первоначального взноса и
составляет (табл. 5):
Таблица 5
Зависимость процентной ставки от суммы вклада
Сумма первоначального взноса Процентная ставка
от 300 до 5 000 долл. США
5 000 долл. США и выше
После принятия банком решения о прекращении открытия новых счетов по
данному виду вкладов пролонгация не производится. По истечении последнего
пролонгированного срока доход по вкладу исчисляется в порядке и размере,
установленном банком по вкладам до востребования.
В случае досрочного востребования доход по вкладу исчисляется исходя
из процентной ставки, установленной банком по вкладам до востребования.
Процентная ставка по вкладу зависит от суммы первоначального взноса и
составляет (табл. 6):
Таблица 6
Зависимость процентной ставки от суммы вклада
Сумма первоначального взноса Процентная ставка
от 300 до 5 000 долл. США
5 000 долл. США и выше
По истечении последнего пролонгированного срока доход по вкладу
исчисляется в порядке и размере, установленном банком по вкладам до
востребования.
В случае досрочного востребования доход по вкладу исчисляется исходя
из процентной ставки, установленной банком по вкладам до востребования.
Вклад “Евро-депозит Сбербанка Казахстана” (в евро)
Срок вклада - 1 месяц и 1 день.
Минимальная сумма первоначального взноса - 300 евро.
Процентная ставка по вкладу зависит от суммы первоначального взноса и
составляет (табл. 7):
Таблица 7
Зависимость процентной ставки от суммы вклада
Сумма первоначального взноса Процентная ставка
от 300 до 5 000 евро
5 000 евро и выше
Вклад “Евро-депозит Сбербанка Казахстана” (в евро)
Срок вклада - 3 месяца и 1 день.
Минимальная сумма первоначального взноса - 300 евро.
Процентная ставка по вкладу зависит от суммы первоначального взноса и
составляет (табл. 8):
Таблица 8
Зависимость процентной ставки от суммы вклада
Сумма первоначального взноса Процентная ставка
от 300 до 5 000 евро
5 000 евро и выше
Вклад “Евро-депозит Сбербанка Казахстана” (в евро)
Срок вклада - 6 месяцев.
Минимальная сумма первоначального взноса - 300 евро.
Процентная ставка по вкладу зависит от суммы первоначального взноса и
составляет (табл. 9):
Таблица 9
Зависимость процентной ставки от суммы вклада
Сумма первоначального взноса Процентная ставка
от 300 до 5 000 евро
5 000 евро и выше
Процентная ставка является фиксированной, т.е. не подлежит изменению в
течение срока вклада, оговоренного в договоре.
Вклад “Накопительный Сбербанка Казахстана” (в рублях)
По истечении установленного срока вклада договор пролонгируется на тот
же срок на условиях и под процентную ставку, действующие в банке по данному
виду вкладов на день, следующий за датой окончания основного срока. Договор
по вкладу пролонгируется на новый срок один раз. В течение
пролонгированного срока процентная ставка также не подлежит изменению.
По истечении пролонгированного срока доход по вкладу исчисляется в
порядке и размере, установленном банком по вкладам до востребования.
В случае досрочного востребования ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
Похожие работы
Дисциплины
- Информатика
- Банковское дело
- Оценка бизнеса
- Бухгалтерское дело
- Валеология
- География
- Геология, Геофизика, Геодезия
- Религия
- Общая история
- Журналистика
- Таможенное дело
- История Казахстана
- Финансы
- Законодательство и Право, Криминалистика
- Маркетинг
- Культурология
- Медицина
- Менеджмент
- Нефть, Газ
- Искуство, музыка
- Педагогика
- Психология
- Страхование
- Налоги
- Политология
- Сертификация, стандартизация
- Социология, Демография
- Статистика
- Туризм
- Физика
- Философия
- Химия
- Делопроизводсто
- Экология, Охрана природы, Природопользование
- Экономика
- Литература
- Биология
- Мясо, молочно, вино-водочные продукты
- Земельный кадастр, Недвижимость
- Математика, Геометрия
- Государственное управление
- Архивное дело
- Полиграфия
- Горное дело
- Языковедение, Филология
- Исторические личности
- Автоматизация, Техника
- Экономическая география
- Международные отношения
- ОБЖ (Основы безопасности жизнедеятельности), Защита труда
