СОСТОЯНИЕ И ПЕРСПЕКТИВЫ РЫНКА КОРПОРАТИВНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ В КАЗАХСТАНЕ
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы исследования. Сегодня всем ясно, что без подъема
реального сектора экономики Казахстана нет будущего. Подъем экономики
невозможен без инвестиций. Активизация инвестиционного спроса, структурная
перестройка экономики, ее радикальное технологическое обновление, создание
эффективных технологических институтов, защита внутреннего рынка, поддержка
экспорта - все это должно служить основой для проводимых реформ.
Многие десятилетия в Казахстане, по существу, не было ни финансового
рынка, ни его инфраструктуры: частных коммерческих и инвестиционных банков,
бирж, страховых обществ и т.п. В стране не существовало конкуренции между
производителями товаров и услуг, в том числе финансовых, которые являются
двигателем общественного прогресса.
Мировой опыт свидетельствует: одной из фундаментальных основ
уверенного и качественного экономического роста в современных условиях
является наличие развитого финансового рынка, где особая роль принадлежит
рынку ценных бумаг, или, как принято его называть, фондовому рынку. Наличие
рынка ценных бумаг является необходимым условием функционирования экономики
развитых стран. В нашей стране фондовый рынок еще не получил должного
развития, что и не позволяет использовать его возможности для целей
повышения эффективности функционирования экономики. Рыночная экономика
требует использования потенциальных возможностей финансового рынка
для обеспечения привлечения и перераспределения инвестиционных ресурсов,
дефицит которых, по некоторым оценкам, составляет 80-85% от потребности.
Значительная роль рынка ценных бумаг отводится в стабилизации
национальной валюты Казахстана, снижении темпов инфляции. Рынок ценных
бумаг - это не обособленная система, а сегмент рынка, который не может
функционировать без всестороннего развития рыночной экономики в целом.
Состояние фондового рынка зависит от ряда факторов, среди которых главную
роль играют темпы инфляции. Дело в том, что при спаде производства и
безудержном росте инфляции многие преимущества фондового рынка, всегда
считающегося надежным средством защиты сбережений от инфляции, становятся
абсурдом.
Рынок ценных бумаг - регулятор многих стихийно протекающих процессов в
рыночной экономике. Это относится, прежде всего, к процессу инвестирования
капитала. Подъем экономики невозможен без инвестиций. Корпоративные
ценные бумаги способствует перемещению капитала от инвесторов, имеющих
свободные денежные ресурсы, к эмитентам ценных бумаг, давая последним
возможность реализовать инновационные проекты. Активизация инвестиционного
спроса, структурная перестройка экономики, ее радикальное
технологическое обновление, создание эффективных технологических
институтов, защита внутреннего рынка, поддержка экспорта - все это
должно служить основой для проводимых реформ. Значение корпоративных ценных
бумаг как составной части финансового рынка продолжает возрастать.
Казахстан уже несколько лет находится в состоянии уверенного
экономического роста. Темпы роста — в сравнении с показателями других стран
постсоветского пространства — впечатляют. Средний темп роста ВВП в
Казахстане в 2001—2005 годах составил 110,32 процента. Для примера: в
России за это же время он составил 106,14 процента [28].
Не секрет, такой рост в значительной степени обеспечивается за счет
высоких мировых цен на энергоносители. Для страны, ставящей перед собой
цель вхождения в ряд пятидесяти конкурентоспособных стран мира, особенно
актуальной становится проблема ускоренного перехода на новые интенсивные
рельсы экономического развития.
В своем Послании народу "Новый Казахстан в новом мире" Казахстана
Президент Нурсултан Назарбаев подчеркнул: Фундаментом процветающего и
динамично развивающегося общества может быть только современная,
конкурентоспособная и открытая рыночная экономика, не ограниченная рамками
только сырьевого сектора.
Переходные процессы в экономике РК и их динамика явились
существенными причинами несовершенства и неэффективности фондового рынка,
что не дает ему быть эффективным механизмом преобразования
инвестиций в сбережения. Во многом, именно переходные
процессы предопределили институциональное построение казахстанского
фондового рынка, когда разработанные в зарубежной практике подходы и
механизмы были в короткий срок перенесены на казахстанскую почву без
согласования с имеющейся в Казахстане спецификой.
Можно выделить несколько причин, обусловивших особенности
казахстанского рынка ценных бумаг:
1) В момент своего создания фондовый рынок был призван
обеспечить максимальную вовлеченность населения в отношения
собственности в ходе массовой приватизации.
2) Неотложная необходимость финансирования высоких социальных
запросов населения и стереотипы поведения предприятий
реального сектора предопределили непропорциональное развитие
сегментов государственных и корпоративных ценных бумаг в пользу
первых.
3) Стремление в короткий срок построить "развитый" фондовый рынок,
имеющий все необходимые институты и инструменты, обернулось
постоянным переходом к новым финансовым инструментам, что дало
возможность ухода от решения существующих проблем в плоскость
поиска новых финансовых инструментов, делая рынок более
спекулятивным, не оставляя возможности для повышения его
эффективности и снижения процентных ставок.
Вышесказанное позволяет констатировать, что само построение
фондового рынка заложило в нем значительные противоречия, которые привели к
имеющимся сегодня негативным тенденциям.
В послании народу Президент Н.А. Назарбаев подчеркнул: Мы обязаны
выйти на новый уровень устойчивости и конкурентоспособности финансовой
системы в условиях либерализации.
Нам нужно создать эффективно работающий фондовый рынок.
Его развитие невозможно без привлечения населения к активному
инвестированию своих сбережений в ценные бумаги.
Правительству нужно провести широкомасштабную работу по
соответствующему обучению населения азам инвестиционной
грамотности.
Целью дипломной работы является изучение современного состояния
рынка корпоративных ценных бумаг Казахстана, выявление проблем, мешающих
его развитию, и рассмотрение перспектив фондового рынка.
Для достижения поставленных целей необходимо решить следующие
задачи:
1) Определить сущность и виды ценных бумаг, рассмотреть становление и
развитие рынка ценных бумаг в Казахстане.
2) Изучить современное состояние рынка корпоративных ценных бумаг.
3) Выявить проблемы, с которыми сталкиваются корпоративные ценные
бумаги.
4) Определить перспективы развития корпоративных ценных бумаг в
Казахстане.
Объектом исследования данной работы являются корпоративные ценные
бумаги, их обращение на казахстанском фондовом рынке, проблемы с которыми
они сталкиваются.
В работе описывается структура рынка ценных бумаг, механизм
функционирования и его инструменты. Рассмотрен процесс становления
фондового рынка в Казахстане, отмечены особенности его развития,
современные тенденции и перспективные прогнозы.
Учитывая, что на отечественном фондовом рынке, корпоративные бумаги
представлены в основном корпоративными облигациями, им уделяется особое
внимание.
Вопросы формирования отечественного рынка ценных бумаг, его проблемы
стали объектом исследования многих экономистов Казахстана, и получили свое
отражение в работах М.Б. Кенжегузина, Г.С. Сейткасимов, М.С. Тулегеновой,
Л.А. Ильясова, Ф. Карагузова, А.Ж. Бексултанова и др.
При написании данной работы использовались различные источники
информации: учебники и пособия казахстанских и российских авторов,
периодические издания, такие как аналитический журнал Рынок ценных бумаг
Казахстана, Саясат, Каржы-Каражат, информация с официальных сайтов
Агентства РК по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых
организаций, департамента регулирования рынка ценных бумаг Национального
банка РК, Казахстанской фондовой биржи и др.
Поставленные цели и задачи определили структуру дипломной работы,
которая состоит из введения, двух глав, описывающих теоретические и
практические аспекты исследуемого объекта, заключения, в котором изложены
выводы по исследованию и списка использованных источников.
Теоретическая значимость данной работы в том, что в ней рассмотрен
процесс становления и развития фондового рынка в Казахстане, отмечены его
особенности, выявлены проблемы и перспективы развития.
Практическая значимость работы заключается в том, что ее, можно
использовать для дальнейшего изучения этой темы, а также в том, что знания,
полученные в процессе выполнения работы очень ценны и могут пригодиться в
будущей профессиональной деятельности.
1 Теоретические аспекты развития фондового рынка
1. Ценные бумаги – как форма реализации ссудного капитала
Появление ссудного капитала определилось развитием капиталистического
способа производства, который выделил его в особую историческую категорию,
обслуживающую в основном кругооборот функционирующего капитала.
Первым и основным источником образования ссудных капиталов является
часть средств, высвобождаемая в процессе воспроизводства, которая
накапливает в себе денежные капиталы.
Высвобождению денежных капиталов из процесса производства способствует
ряд субъективных факторов:
Во-первых, это амортизационный фонд предприятия. Амортизация основных
фондов переносит часть их стоимости на себестоимость продукции, результатом
которой является высвобождение денежного капитала, который может быть
использован для обновления, расширения и восстановления производственных
фондов.
Во-вторых, возникает разница выраженная в денежном капитале между
стоимостью товара высвобождаемого в процессе реализации продукции и со
временем произведения новых материальных затрат на покупку сырья и
материалов.
В-третьих, та же разница появляющаяся в результате интервала между
временем получения вырученных от реализации доходов и временем выдачи
заработной платы.
В-четвёртых, прибавочная стоимость, возникающая в результате
производственной деятельности, накопление которой может также не только
откладываться в виде денежного капитала, но и при достижении определённых
размеров может быть использована для расширения производства, роста дохода,
направляться на воспроизводство рабочей силы, производственных отношений.
Часть накопленного денежного капитала оседает в богатства, не
использование которого не приносит прибыли.
Вторым источником образования ссудных капиталов являются капиталы
рантье (денежных капиталистов). Капиталистов, которые видят пополнение
своих богатств не в том, чтобы извлекать прибыль от вложения в
производство, а в том, чтобы дать в ссуду эти капиталы другим капиталистам
или государству и заработать с этого ссудный процент при условии
возвратности первоначального ссудного капитала.
Третьим источником формирования ссудного капитала является объединение
остальных кредиторов вкладывающих свой доход и сбережения в кредитные
учреждения. К ним можно отнести страховые компании, пенсионный фонд,
временно свободные денежные средства государственного бюджета, сбережения
и доходы различных классов и других институтов [7, С. 524-527].
Таким образом, можно сделать вывод, что временно свободные денежные
средства, возникающие на основе кругооборота промышленного и торгового
капитала, денежные накопления личного сектора и государства образуют
источники ссудного капитала.
Каковы же особенности ссудного капитала:
1) Ссудный капитал, который должен быть возвращён заёмщику по истечении
срока ссуды, всегда остаётся капиталом собственника, заёмщик не
вкладывает капитал в производство, как это делает промышленный или
торговый капиталист. Ссудный капитал лишь отдаётся во временное
пользование с целью получения прибыли в виде ссудного процента. Он
отличен от капитала-функции, тем, что является капиталом
собственностью.
2) Заёмщики ссудного капитала "продают" его как товар промышленным и
торговым капиталистам за ссудный процент. В свою очередь, последние
приобретают на него средства производства и рабочую силу, в результате
эксплуатации которой, получают прибавочную стоимость в форме прибыли,
частью которой и погашается ссудный процент и сама ссуда. Таким
образом, ссудный капитал в результате кругооборота, способен выступать
в форме товара, способного приносить прибыль в результате эксплуатации
наёмного труда.
3) Ссудный капитал не меняет своей денежной формы, в отличие от торгового
и промышленного капитала. Его движение не изменяет своей структуры.
При предоставлении ссуды в денежной форме, она возвращается к заёмщику
в той же форме, но в другом объеме, возросшем на сумму ссудного
процента (денежного прироста).
4) Наличие у ссудного капитала специфической формы отчуждения в виде
одностороннего перемещения стоимости. То есть возврат ссудного
капитала происходит после определённого промежутка времени, а не
изначально, как это происходит с товаром, обмениваемым на сумму денег
при купле-продаже. Вот почему наивысшей степени в ссудном капитале
достигают противоречия между капиталом и трудом.
5) Порождение денег деньгами, т.е. способность получения без видимых
затрат и промежуточных звеньев прироста (процента) по ссуде
независимо, как от процесса производства, так и товарного обращения.
6) Получение прибыли в виде ссудного процента, т.е. той части
прибавочной стоимости, которую производственные (функционирующие)
капиталисты возвращают ссудным капиталистам за использование ссудного
капитала.
Прибыль, получаемая от ссудного капитала, является выражением платы за
кредит, которая отражается в фактическом распределении её между заёмщиком и
кредитором и делится на две части:
1) процент, присваиваемый ссудным капиталистом-кредитором;
2) предпринимательский доход, присваиваемый функционирующим
капиталистом-заёмщиком.
То есть ценой ссудного капитала является процент. В отличие от цены
обычных товаров и услуг, представляющих собой денежное выражение стоимости,
процент является оплатой потребительской стоимости ссудного капитала.
Источником процента является доход, полученный от использования кредита.
[7, С. 529].
Передача ссуды кому-либо фиксируется на определенном бумажном
носителе, где указываются размер выданной ссуды, срок возврата, процент
вознаграждения. Данная ценная бумага, являются подтверждением возврата
определенной суммы денег, при ее предъявлении.
Ценные бумаги – это документы установленной формы и реквизитов,
удостоверяющие имущественные права, осуществление или передача которых
возможны только при их предъявлении. Данные имущественные права по ценным
бумагам обусловлены предоставлением денег в ссуду и на создание различных
предприятий, куплей-продажей, залогом имущества и т.п. В связи с этим
ценные бумаги дают их владельцам право на получение установленного дохода.
Ценные бумаги – это особый товар, который обращается на рынке и отражает
имущественные отношения. Ценные бумаги можно покупать, продавать,
переуступать, закладывать, хранить, передавать по наследству, дарить,
обменивать. Они могут выполнять отдельные функции денег (средство платежа,
расчетов). Но в отличие от денег они не могут выступать в качестве
всеобщего эквивалента [8, c. 11].
Ценная бумага — это не деньги и не материальный товар. Ее ценность
состоит в тех правах, которые она дает своему владельцу. Последний
обменивает свой товар или свои деньги на ценную бумагу только в том случае,
если он уверен, что эта бумага ничуть не хуже, а даже удобнее, чем сами
деньги или товар. Поскольку и деньги, и товар в современных условиях это
разные формы существования капитала, то экономическое определение ценной
бумаги можно выразить следующим образом:
Ценная бумага — это форма существования капитала, отличная от
его товарной, производительной и денежной форм, которая может
передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить
доход. Это особая форма существования капитала
наряду с его существованием в денежной, производительной и товарной формах.
Суть ее состоит в том, что у владельца
капитала сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые
и зафиксированы в форме ценной бумаги.
Понятие ценной бумаги многогранно, поскольку сами экономические
отношения, которые выражаются ею, очень сложны, плюс они постоянно
видоизменяются и развиваются, что находит свое выражение во все новых
формах существования ценных бумаг.
Классификация ценных бумаг – это деление ценных бумаг на виды по
определенным признакам. Под видом ценных бумаг понимают совокупность, для
которой все существенные признаки являются общими. Классификация видов
ценных бумаг – это деление видов ценных бумаг на подвиды, которые, в свою
очередь, могут подразделяться на более мелкие подвиды.
По основным характеристикам (признакам) ценные бумаги можно
классифицировать следующим образом (Таблица 1) [11, C.28]. Каждая группа
ценных бумаг включает их подвиды. Это деление обусловлено особенностями
фондового рынка и законодательством данной страны.
Таблица 1 – Классификация ценных бумаг
Классификационный Виды ценных бумаг
признак
Срок существования Срочные – имеющие некий срок существования;
бессрочные – существующие вечно
Происхождение Первичные – основанные на активах;
Вторичные – выпускаемые на основании первичных
ценных бумаг.
Формы существования Бумажные, или документарные, и безбумажные.
Национальная Отечественные и
принадлежность иностранные
Тип использования Инвестиционные, или капитальные – являющиеся
объектом вложения капитала;
Не инвестиционные – обслуживают денежные расчеты
на рынках.
Порядок владения Предъявительские – не фиксируют имени владельца;
Именные – содержащие имя владельца и
регистрируемые в реестре;
Ордерные – именные ценные бумаги, передаваемые
другому лицу путем индоссамента.
Форма выпуска Эмиссионные – выпускаемые большими сериями;
Неэмиссионные – выпускаемые поштучно или малыми
сериями.
Форма собственности Государственные и негосударственные
(корпоративные).
Характер обращаемости Рыночные (свободно обращающиеся), и нерыночные
(ограничено обращение).
Уровень риска Безрисковые, малорисковые и рисковые.
Наличие дохода Доходные и бездоходные.
Форма вложения средств Долговые и владельческие долевые.
Экономическая сущность Акции, облигации, векселя и т.д.
Ценная бумага выполняет ряд общественно значимых функций:
1) перераспределяет денежные средства (капиталы) между: отраслями и
сферами экономики; территориями и странами; группами и слоями
населения; населением и сферами экономики; населением и
государством и т.п.;
2) предоставляет определенные дополнительные права ее владельцам,
помимо права на капитал. Например, право на участие в
управлении, соответствующую информацию, первоочередность в
определенных ситуациях и т.п.;
3) обеспечивает получение дохода на капитал или возврат самого
капитала [11, C.32].
Ценные бумаги как объекты гражданских прав имеют свободный характер
перехода от одного лица к другому в порядке универсального правопреемства и
не ограничены в обороте. Они могут быть документарными и бездокументарными.
Существующие в современной мировой практике ценные бумаги делятся на
два больших класса:
I класс — основные ценные бумаги;
II класс — производные ценные бумаги
Основные ценные бумаги — это ценные бумаги, в основе которых лежат
имущественные права на какой-либо актив, обычно на товар, деньги, капитал,
имущество, различного рода ресурсы и др.
Производные ценные бумаги – это бездокументарные формы выражения
имущественного права, возникающего в связи с изменением цены базисного
актива. В качестве базисных активов могут рассматриваться товары, основные
ценные бумаги и т.п. К производным ценным бумагам относятся фьючерсные
контракты и свободно обращающиеся опционы [20, C.51].
Как юридическая категория ценные бумаги определяют следующие права:
Владение ценной бумагой;
Удостоверение имущественных и обязательских прав;
Право управления;
Удостоверение передачи или получения собственности.
Ценные бумаги как экономическая категория имеют определенные свойства
и характеристики:
1) Ликвидность;
2) Доходность;
3) Курс;
4) Надежность;
5) Наличие самостоятельного оборота;
6) Потенциал прироста курсовой стоимости [20, C.52-53].
Казахстанский рынок корпоративных ценных бумаг представлен в основном
корпоративными акциями и облигациями, последние, в свою очередь, занимают
большую долю а общем объеме обращения ценных бумаг.
Акции – это ценные бумаги, выпускаемые акционерными обществами
(корпорациями), удостоверяющие внесение средств на цели развития
предприятия и дающие их владельцам определенные права [6]. Различают
обыкновенные и привилегированные акции. Обыкновенные акции удостоверяют
участие в акционерном капитале, предоставляют возможность управления
акционерным обществом, дают право голоса, право на получение дивидендов,
части имущества при ликвидации общества. Привилегированные акции дают
преимущественное право на получение дивидендов. В случае ликвидации
предприятия владелец привилегированной акции имеет преимущественное право
по отношению к держателю обыкновенной акции. Привилегированные акции
различаются по характеру выплаты дивидендов:
1) с фиксированным доходом;
2) с плавающим доходом;
3) с участием (в прибыли сверх установленного дивиденда);
4) гарантированные;
5) экс-дивидендные (купленные в срок, например, меньше 10 дней до
официального объявления даты выплаты дивидендов);
6) кумулятивные (невыплаченный дивиденд накапливается и
выплачивается потом) [26, C.18].
Акции можно рассматривать как единицы измерения собственнических
интересов членов корпорации - акционеров. Собственнический интерес - это
объем правомочий, получаемых акционером в обмен на передаваемый ими
корпорации капитал. Таким образом, акция как объект права собственности по
своему характеру представляет собой категорию прав, а не вещей в их
телесном виде. Право собственности на акцию это право собственности на
права, которые ее обладатель имеет.
По законам США корпорации обязаны выпускать акции, причем при
регистрации они должны указать количество и тип акций, предлагаемых к
выпуску (разрешенный, или номинальный капитал). Обычно разрешение на выпуск
акций используется не полностью. Невыпущенные акции представляют собой
резерв, используемый компанией для различных целей (расширение, поглощение
и т.п.).
Акции имеют стоимость. Различают различные виды стоимости акций:
Нарицательная стоимость (номинал) - произвольная стоимость, устанавливаемая
при эмиссии и отражаемая в акционерном сертификате. Номинал практически не
связан с реальной стоимостью, и поэтому в последнее время на западе
перестали указывать на акциях их номинал.
Балансовая стоимость, исчисляемая как частное от деления чистых
активов корпорации на количество выпушенных и распространенных акций.
Рыночная стоимость (продажная цена акции, курс) - текущая стоимость
акции на бирже или во внебиржевом обороте (к примеру, последняя котировка).
Это наиболее важный вид стоимости, поскольку именно она (а точнее - прогноз
ее изменения) играет основную роль в обращении акций данной корпорации. Н
Документ, свидетельствующий о владении акциями, называется акционерным
сертификатом. В нем указываются данные об эмитенте, данные о
зарегистрированном держателе или держателях, номинал (если таковой
имеется), тип и число акций, находящихся в собственности держателя
сертификата, и соответствующие права на голосование.
Дивиденды выплачиваются акционерам по итогам деятельности предприятия
за квартал или год. Дивидендом является часть чистой прибыли, подлежащая
распределению среди акционеров, приходящаяся на одну акцию. Чистая прибыль,
направляемая на выплату дивидендов, распределяется между акционерами
пропорционально числу и виду принадлежащих им акций. Размер окончательного
дивиденда не может быть больше рекомендованного советом директоров, но
может быть уменьшен общим собранием акционеров. Величина дивиденда по
обыкновенным акциям не фиксирована. Она зависит от полученной прибыли и
решения собрания акционеров. Фиксированный дивиденд по привилегированным
акциям устанавливается при их выпуске. Выплата дивидендов по таким акциям
производится независимо от полученной прибыли. При недостаточном объеме
прибыли дивиденды по этим акциям выплачиваются из резервного фонда.
Выплата дивидендов, объявленных собранием акционеров, является
обязательной для общества. Запрещается объявлять и выплачивать дивиденды,
если общество неплатежеспособно или может стать таковым после выплаты
дивидендов. Акционеры вправе потребовать выплаты дивидендов обществом через
суд. В случае отказа общество будет объявлено неплатежеспособным и подлежит
ликвидации [23].
Акции делятся на низкокачественные, высококачественные, среднего
качества, свободно обращающиеся, ограниченно обращающиеся.
Различают циклические акции, акции роста и акции спада.
Циклические акции – это акции, курс которых растет при подъеме экономики и
падает при ее спаде. Акции роста – это акции, курс которых имеет общую
тенденцию к повышению, акции спада – соответственно к понижению. Право на
выпуск акций имеют только акционерные общества. Акции выпускаются без
установленного срока действия. Они могут выпускаться как в наличной, так и
безналичной форме. Одной из характеристик акции является ее номинал –
условная величина, выражаемая в денежной форме и определяющая долю
имущества, которая приходится на одну акцию. На основе номинала
рассчитывается сумма дивидендов, выплачиваемая акционеру. Основной
характеристикой акции является ее курсовая стоимость – величина,
показывающая, во сколько раз текущая цена акции выше номинала. Важным
свойством акции, отличающим ее от других ценных бумаг, является то, что
акция дает право ее владельцу право на управление предприятием, которое
реализуется на общем собрании акционеров. Влияние акционера прямо
пропорционально числу его акций. Между тем в Казахстане возник новый вид
акций – акции трудовых коллективов и акции предприятий. Эти акции не дают
их держателям права на участие в управлении предприятием, они выпускаются
для мобилизации дополнительных средств и не меняют правовое положение и
форму собственности организации – эмитента. Акции трудового коллектива
распространяются только среди работников предприятия и не подлежат
свободному обращению. Акции предприятий распространяются среди юридических
лиц – других предприятий. Они действовали с 1991 года до постановления
Кабинета Министров РК от 3 октября 1994 года № 1099 "О временном положении
о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовой бирже и Временное положение о
ценных бумагах".
В отличие от Положения о ценных бумагах 1991 года вновь утвержденное
Временное положение о ценных бумагах не предусматривало выпуск акций
трудовых коллективов и акций предприятий.
Акции, будучи более рискованными ценными бумагами, по сравнению с
долговыми обязательствами, как правило, привлекают инвесторов возможностью
получения повышенного дохода, который может складываться из суммы
дивидендов и прироста капитала, вложенного в акции, вследствие повышения их
цены. Благодаря повышенной доходности акции обеспечивают лучшую защиту
сбережений от инфляции по сравнению с долговыми обязательствами.
Облигации. В переводе с латинского облигация буквально означает
обязательство. Имеется в виду обязательство возмещения взятой в долг суммы.
Организация, выпустившая облигацию выступает в роли заемщика денег, а
покупатель облигации - в роли кредитора.
Облигация относится к основным ценным бумагам, активно используется на
фондовом рынке и представляет собой срочную долговую бумагу, которая
удостоверяет отношения займа между ее владельцем и эмитентом. При покупке
облигации покупатель кредитует продавца. Эмитент обязуется выкупить
облигацию в установленный срок.
Облигация – ценная бумага, удостоверяющая внесение владельцем денежных
средств и подтверждающая обязательство выплатить ему номинальную стоимость
этой ценной бумаги в обусловленный срок с уплатой процента. Облигация – это
ценная бумага, которая:
1) Выражает заемные, долговые отношения между
облигационером и эмитентом;
2) Самостоятельно обращается на фондовом рынке вплоть до ее
погашения эмитентом и имеет собственный курс;
3) Обладает свойствами ликвидности, надежности, доходности и
другими инвестиционными качествами [26, C.23].
Основные отличия облигации от акции:
1) Облигация приносит доход только в течение указанного на ней
срока.
2) Она приносит доход в виде заранее установленного процента.
3) Облигация не дает права владельцу участвовать в управлении
предприятием.
4) Доход по облигация обычно ниже, чем по акциям, но он более
надежен, так как в меньшей степени зависит от ситуации на рынке
и колебаний в экономике [17, C. 45].
Исчерпывающий список всех названий различных облигаций был бы длинным.
Часто различные названия используются для обозначения одного и того же вида
облигаций, а иногда бывает, что одно и то же название применяется к
совершенно разным видам. Назовем некоторые, наиболее распространенные среди
них, и акцентируем внимание на тех, которые встречаются в казахстанской
практике и определены действующим казахстанским законодательством.
Ипотечные облигации (mortgage bonds) представляют собой долговые
обязательства, обеспеченные залогом прав требования по договорам ипотечного
займа или иным ликвидным имуществом корпорации. В случае ее банкротства или
неплатежеспособности держатели имеют право на получение этого имущества,
которое они смогут продать для удовлетворения своих претензий. Имущество,
приобретенное корпорацией после выпуска облигаций, также может
использоваться в качестве их обеспечения.
Необеспеченные облигации (debentures) являются облигациями под общее
обязательство выпускающей их корпорации и представляют собой необеспеченный
кредит.
Субординированные необеспеченные облигации (subordinated debentures).
Когда в обращении находится более одного выпуска необеспеченных облигаций,
то обязательно определяются их приоритеты. Так, у субординированных
необеспеченных облигаций приоритет ниже, чем у несубордрнированных. В
случае банкротства корпорации обязательства по облигациям с более низким
приоритетом будут погашаться после того, как полностью будут выполнены
обязательства по облигациям с более высоким приоритетом.
Гарантированные облигации (guaranteed bonds) выпускаются одной
корпорацией, а гарантируются другой. В мировой практике существуют такие
виды облигаций, как:
1) облигации с залогом ценных бумаг (обеспечены другими ценными
бумагами, хранящимися в условиях траста);
2) облигации с залогом оборудования (обеспечены движимым
имуществом: транспортными средствами и иным оборудованием);
3) облигации участия (помимо гарантированного процента может
выплачиваться надбавка, если доходы корпорации превышают
определенный уровень);
4) голосующие облигации (в отличие от обычных, предоставляют их
держателям право голоса в управлении корпорацией-эмитентом).
Эмитент также может предусмотреть условиями выпуска облигаций,
возможность для держателя облигаций обменять их на другие ценные бумаги,
как правило, обыкновенные акции. Такие облигации называются конвертируемыми
(convertible bonds).
Облигации могут свободно обращаться, а могут иметь ограниченный круг
обращения. Облигации государственных и муниципальных займов выпускаются на
предъявителя. Корпоративные акции выпускаются как именные, так и на
предъявителя. Если по облигации предполагается периодическая выплата
доходов, то она обычно производится по купонам. Купонный доход может
выплачиваться ежеквартально, раз в полгода или ежегодно.
На рынке корпоративных ценных бумаг особое развитие получили
корпоративные облигации. Рассмотрим стадии их жизненного цикла. Жизненным
циклом корпоративных облигации является период времени от даты принятия
решения о ее выпуске до даты, соответствующей последнему дню обращения этой
облигации на рынке, то есть дате погашения трех стадий: 1-проектирование
эмиссий корпоративных облигаций; 2-первичное размещение; 3-обращение на
вторичном рынке.
На 1 стадии уполномоченным органом эмитента принимается решение о
размещении облигаций. Решение о размещении облигаций принимается обычным
советом директоров корпорации, если уставом общества это не отнесено к
компетенции общего собрания акционеров, хотя, наверно, такой способ
принятий решений является достаточно неудобным и чаще всего все-таки по
облигациям решение принимается советом директоров.
Решение о выпуске представляет собой документ, который должен
содержать данные о параметрах выпуска.
На основании решения о выпуске облигаций или облигационной программы
готовится проспект выпуска облигаций – документ, который регистрируется в
Агентстве Республики Казахстан по регулированию и надзору финансового рынка
и финансовых организаций и содержит:
1) информацию о компании выпускающей облигации (эмитенте);
2) данные о финансовом состоянии компании (аудированную финансовую
отчетность компании - эмитента за 3 года);
3) параметры выпуска облигаций - срок, на который они выпущены,
сумму выпуска, стоимость (номинальная стоимость) одной
облигации, их количество, ставку купонного вознаграждения,
периодичность и условия его выплаты;
4) права и обязанности компании – эмитента и лиц, купивших
облигации (облигационеров);
5) период начала размещения (реализаций) облигаций [9].
На этом этапе эмитент выбирает финансового консультанта и оценивает
затраты по выпуску и размещению корпоративных облигаций, которые
складываются из листингового сбора, вознаграждения регистратору,
вознаграждения финансовому консультанту и брокеру, затрат на аудит.
Конец 1 – начало 2 стадии ознаменованы государственной регистрацией
выпуска корпоративных облигаций или облигационной программы, присвоением
НИН – национального идентификационного номера эмиссии, листингом
Казахстанской государственной фондовой биржи, маркетингом, рекламой,
презентацией, первичным размещением (сделкой), регистрацией отчета об
итогах размещения эмиссии.
Государственная регистрация выпуска корпоративных облигаций или
облигационной программы осуществляется Агентством Республики Казахстан по
регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций, в
результате чего ему присваивается НИН – национальный идентификационный
номер, представляющий собой цифровой или буквенный код, который
идентифицирует конкретный выпуск облигаций [10].
Для регистрации выпуска облигации эмитент предоставляет в
уполномоченный орган соответствующие документы:
1) заявление на регистрацию;
2) решение о выпуске облигаций;
3) проспект выпуска облигаций с аудированной финансовой
отчетностью;
4) копии учредительных документов.
Все ценные бумаги проходят процедуру – листинг. Листинг – это
процедура допуска эмиссионных ценных бумаг к обращению в торговой системе
фондовой биржи [5]. По прохождению этой процедуры ценным бумагам
присваиваются категории. Листинг биржи делится на две категории – А и
В. Ценные бумаги компании распределяются по категориям в зависимости от
финансового состояния компаний и срока их работы.
Категория А - наивысший уровень допуска ценных бумаг. Включение
ценных бумаг в категорию А торговых списков привлекательно высоким
спросом со стороны крупных инвесторов на ценные бумаги этой категории, что
дает шанс на привлечение займа с невысоким процентом.
К компании, выпустившей ценные бумаги, которым присвоен листинг
категории А, предъявляются следующие требования:
1) срок существования – не менее 3-х лет;
2) аудированная отчетность, аудиторы, соответствующие требования к
законам РК Об аудиторской деятельности и приказа министерства
финансов РК от 03 ноября 2006 года № 434;
3) объем продаж – не менее 1,31 млрд. тенге;
4) размер собственного капитала – не менее 1,31 млрд. тенге;
5) чистый доход за любые два из трех последних лет или за последний
финансовый год;
6) маркет – мейкер – брокер, ежедневно поддерживающий котировки спроса и
предложения на облигации в торговой системе биржи
Требования к компании, выпустившей ценные бумаги листинг которых
присвоил им категорию В, следующие:
1) срок существования – не менее 1 года;
2) аудированная отчетность (требования к аудитору не предъявляется);
3) объем продаж – не менее 54,6 млн. тенге;
4) размер собственного капитала - не менее 218,4 млн. тенге;
5) чистый доход за любые два из трех последних лет или за последний
финансовый год [9].
1.2 Функционирование фондового рынка
Ценные бумаги обращаются на своем рынке, рынке ценных бумаг, или как
принято его называть, фондовом рынке. В общем виде рынок ценных бумаг
можно определить как совокупность экономических отношений по поводу
выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками. Рынок ценных
бумаг – это составная часть рынка любой страны.
Рынок ценных бумаг – часть рынка ссудных капиталов, где
осуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг. Через рынок
ценных бумаг аккумулируются денежные накопления юридических,
физических лиц и государства и направляются на производственное и
непроизводственное вложение капиталов [17].
Фондовый рынок является эффективным механизмом перераспределения
финансовых ресурсов.
Формирование и развитие фондового рынка требует времени, поскольку
напрямую связано с преобразованием отношений собственности (прежде
всего это связано с приватизацией и акционированием
государственных предприятий) и с изменением всего характера
финансовой политики государства.
Классификация видов рынков ценных бумаг имеют много сходства
с классификациями самих ценных бумаг. Так различают:
1) Международные и национальные рынки ценных бумаг;
2) Рынки конкретных видов ценных бумаг (акций и облигаций);
3) Рынки государственных и корпоративных ценных бумаг;
4) Рынки первичных и производных ценных бумаг
Смысл той или иной классификации рынка ценных бумаг определяется
ее практической значимостью [17].
Рынок ценных бумаг вместе с кредитным рынком призван стабилизировать
финансовое положение как на отдельных предприятиях и отраслях, а также в
целом в народном хозяйстве за счет оперативного перераспределения средств
на те направления и объекты, где в них ощущается наибольшая потребность.
Такое перераспределение происходит не на основе произвольных
административных решений, а по принципу наибольшей эффективности
перераспределяемых денежных фондов. Вследствие этого достигается не только
стабильность финансового положения, но и более эффективное развитие
производства.
Цель рынка корпоративных ценных бумаг – аккумулировать финансовые
ресурсы и обеспечить возможность их перераспределения путем совершения
различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами,
т.е. осуществлять посредничество в движении временно свободных денежных
средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.
Задачами рынка корпоративных ценных бумаг являются:
1) мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для
осуществления конкретных инвестиций;
2) формирование рыночной инфраструктуры, отвечающей мировым
стандартам;
3) развитие вторичного рынка;
4) активизация маркетинговых исследований;
5) трансформация отношений собственности;
6) совершенствование рыночного механизма и системы управления;
7) обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на основе
государственного регулирования;
8) уменьшение инвестиционного риска;
9) формирование портфельных стратегий;
10) развитие ценообразования;
11) прогнозирование перспективных направлений развития [12].
По средствам реализации своего функционального назначения
корпоративные ценные бумаги оказывают положительное влияние на развитие
экономики.
К основным функциям рынка ценных бумаг относятся:
1) учетная;
2) контрольная;
3) сбалансирования спроса и предложения;
4) стимулирующая;
5) перераспределительная;
6) регулирующая [24].
Учетная функция проявляется в обязательном учете в специальных списках
(реестрах) всех видов ценных бумаг, обращающихся на рынке, регистрации
участников рынка ценных бумаг, а также фиксации фондовых операций,
оформленных договорами купли-продажи, залога, траста, конвертации и др.
Контрольная функция предполагает проведение контроля за соблюдением
норм законодательства участниками рынка.
Стимулирующая функция заключается в мотивации юридических и физических
лиц стать участниками рынка ценных бумаг. Например, путем предоставления
права на участие в управлении предприятия (акции), права на получение
дохода (процентов по облигациям, дивидендов по акциям), возможности
накопления капитала или права стать владельцем имущества (облигации).
Перераспределительная функция заключается в перераспределении
(посредством обращения ценных бумаг) денежных средств (капиталов) между
предприятиями, государством и населением, отраслями и регионами.
Регулирующая функция означает регулирование различных общественных
процессов посредством конкретных фондовых операций. Например, путем
проведения операций с ценными бумагами регулируется объем денежной массы в
обращении. Продажа ценных бумаг на рынке сокращает объем денежной массы, а
их покупка, наоборот, увеличивает этот объем.
К вспомогательным функциям фондового рынка можно отнести использование
ценных бумаг в приватизации, антикризисном управлении, реструктуризации
экономики, стабилизации денежного обращения, антиинфляционной политике
[24].
Рынок ЦБ может быть представлен как первичный и вторичный,
организованный и неорганизованный.
Первичным рынком ценных бумаг является экономическое
пространство, в которое ценная бумага проходит от ее эмитента до
первого покупателя. Экономическим это пространство называется не только
потому, что на нем действуют эмитент и инвестор, но и потому, что оно
рационально организовано (для него характерно разделение труда, т.е.
на нем функционируют специализированные брокерские и дилерские
фирмы), выполняя определенную экономическую задачу только в рамках
этого пространства эмитент может получить необходимый ему капитал.
Дальнейшее движение ценной бумаги, т.е. ее движение от 1-го к n-ному
покупателю, не может быть источником дохода для эмитента.
Вторичный рынок состоит из двух частей. Одна из этих частей может
быть описана как рынок для подержанных ценных бумаг. Вторая часть
состоит из дополнительных выпусков ценных бумаг, уже находящихся в
обращении, независимо о того, является ли результатом выпуска
привлечение новых средств.
Механизм функционирования рынка ценных бумаг – это взаимодействие
различных субъектов рынка, связанное с осуществлением фондовых операций.
Этот механизм регламентируется действующим законодательством. Он зависит от
концепции развития фондового рынка в национальной экономике, конкретной
финансовой политики того или иного государства. Эффективность его работы во
многом определяется уровнем развития инфраструктуры рынка ценных бумаг.
Функционирование рынка ценных бумаг происходит в рамках системы
управления этим рынком.
Система управления рынком ценных бумаг – это совокупность конкретных
способов и приемов по регулированию функционирования и развития фондового
рынка. Цель ее состоит в обеспечении устойчивости, сбалансированности и
эффективности рынка [21, C. 4].
В качестве цели регулирования рынка иногда называют защиту интересов
инвесторов. Но такой подход к постановке цели является односторонним.
Инвестор выступает одним из элементов управляющей подсистемы, выполняя
только ему присущую функцию, тесно связан с другими элементами системы
управления, и обладает способностью взаимодействовать и интегрироваться с
ними. Направленное воздействие на один из элементов может привести к
нарушению устойчивости системы в целом, это противоречит общему правилу
менеджмента: стремиться к устойчивости системы в целом. В процесс
регулирования ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
Актуальность темы исследования. Сегодня всем ясно, что без подъема
реального сектора экономики Казахстана нет будущего. Подъем экономики
невозможен без инвестиций. Активизация инвестиционного спроса, структурная
перестройка экономики, ее радикальное технологическое обновление, создание
эффективных технологических институтов, защита внутреннего рынка, поддержка
экспорта - все это должно служить основой для проводимых реформ.
Многие десятилетия в Казахстане, по существу, не было ни финансового
рынка, ни его инфраструктуры: частных коммерческих и инвестиционных банков,
бирж, страховых обществ и т.п. В стране не существовало конкуренции между
производителями товаров и услуг, в том числе финансовых, которые являются
двигателем общественного прогресса.
Мировой опыт свидетельствует: одной из фундаментальных основ
уверенного и качественного экономического роста в современных условиях
является наличие развитого финансового рынка, где особая роль принадлежит
рынку ценных бумаг, или, как принято его называть, фондовому рынку. Наличие
рынка ценных бумаг является необходимым условием функционирования экономики
развитых стран. В нашей стране фондовый рынок еще не получил должного
развития, что и не позволяет использовать его возможности для целей
повышения эффективности функционирования экономики. Рыночная экономика
требует использования потенциальных возможностей финансового рынка
для обеспечения привлечения и перераспределения инвестиционных ресурсов,
дефицит которых, по некоторым оценкам, составляет 80-85% от потребности.
Значительная роль рынка ценных бумаг отводится в стабилизации
национальной валюты Казахстана, снижении темпов инфляции. Рынок ценных
бумаг - это не обособленная система, а сегмент рынка, который не может
функционировать без всестороннего развития рыночной экономики в целом.
Состояние фондового рынка зависит от ряда факторов, среди которых главную
роль играют темпы инфляции. Дело в том, что при спаде производства и
безудержном росте инфляции многие преимущества фондового рынка, всегда
считающегося надежным средством защиты сбережений от инфляции, становятся
абсурдом.
Рынок ценных бумаг - регулятор многих стихийно протекающих процессов в
рыночной экономике. Это относится, прежде всего, к процессу инвестирования
капитала. Подъем экономики невозможен без инвестиций. Корпоративные
ценные бумаги способствует перемещению капитала от инвесторов, имеющих
свободные денежные ресурсы, к эмитентам ценных бумаг, давая последним
возможность реализовать инновационные проекты. Активизация инвестиционного
спроса, структурная перестройка экономики, ее радикальное
технологическое обновление, создание эффективных технологических
институтов, защита внутреннего рынка, поддержка экспорта - все это
должно служить основой для проводимых реформ. Значение корпоративных ценных
бумаг как составной части финансового рынка продолжает возрастать.
Казахстан уже несколько лет находится в состоянии уверенного
экономического роста. Темпы роста — в сравнении с показателями других стран
постсоветского пространства — впечатляют. Средний темп роста ВВП в
Казахстане в 2001—2005 годах составил 110,32 процента. Для примера: в
России за это же время он составил 106,14 процента [28].
Не секрет, такой рост в значительной степени обеспечивается за счет
высоких мировых цен на энергоносители. Для страны, ставящей перед собой
цель вхождения в ряд пятидесяти конкурентоспособных стран мира, особенно
актуальной становится проблема ускоренного перехода на новые интенсивные
рельсы экономического развития.
В своем Послании народу "Новый Казахстан в новом мире" Казахстана
Президент Нурсултан Назарбаев подчеркнул: Фундаментом процветающего и
динамично развивающегося общества может быть только современная,
конкурентоспособная и открытая рыночная экономика, не ограниченная рамками
только сырьевого сектора.
Переходные процессы в экономике РК и их динамика явились
существенными причинами несовершенства и неэффективности фондового рынка,
что не дает ему быть эффективным механизмом преобразования
инвестиций в сбережения. Во многом, именно переходные
процессы предопределили институциональное построение казахстанского
фондового рынка, когда разработанные в зарубежной практике подходы и
механизмы были в короткий срок перенесены на казахстанскую почву без
согласования с имеющейся в Казахстане спецификой.
Можно выделить несколько причин, обусловивших особенности
казахстанского рынка ценных бумаг:
1) В момент своего создания фондовый рынок был призван
обеспечить максимальную вовлеченность населения в отношения
собственности в ходе массовой приватизации.
2) Неотложная необходимость финансирования высоких социальных
запросов населения и стереотипы поведения предприятий
реального сектора предопределили непропорциональное развитие
сегментов государственных и корпоративных ценных бумаг в пользу
первых.
3) Стремление в короткий срок построить "развитый" фондовый рынок,
имеющий все необходимые институты и инструменты, обернулось
постоянным переходом к новым финансовым инструментам, что дало
возможность ухода от решения существующих проблем в плоскость
поиска новых финансовых инструментов, делая рынок более
спекулятивным, не оставляя возможности для повышения его
эффективности и снижения процентных ставок.
Вышесказанное позволяет констатировать, что само построение
фондового рынка заложило в нем значительные противоречия, которые привели к
имеющимся сегодня негативным тенденциям.
В послании народу Президент Н.А. Назарбаев подчеркнул: Мы обязаны
выйти на новый уровень устойчивости и конкурентоспособности финансовой
системы в условиях либерализации.
Нам нужно создать эффективно работающий фондовый рынок.
Его развитие невозможно без привлечения населения к активному
инвестированию своих сбережений в ценные бумаги.
Правительству нужно провести широкомасштабную работу по
соответствующему обучению населения азам инвестиционной
грамотности.
Целью дипломной работы является изучение современного состояния
рынка корпоративных ценных бумаг Казахстана, выявление проблем, мешающих
его развитию, и рассмотрение перспектив фондового рынка.
Для достижения поставленных целей необходимо решить следующие
задачи:
1) Определить сущность и виды ценных бумаг, рассмотреть становление и
развитие рынка ценных бумаг в Казахстане.
2) Изучить современное состояние рынка корпоративных ценных бумаг.
3) Выявить проблемы, с которыми сталкиваются корпоративные ценные
бумаги.
4) Определить перспективы развития корпоративных ценных бумаг в
Казахстане.
Объектом исследования данной работы являются корпоративные ценные
бумаги, их обращение на казахстанском фондовом рынке, проблемы с которыми
они сталкиваются.
В работе описывается структура рынка ценных бумаг, механизм
функционирования и его инструменты. Рассмотрен процесс становления
фондового рынка в Казахстане, отмечены особенности его развития,
современные тенденции и перспективные прогнозы.
Учитывая, что на отечественном фондовом рынке, корпоративные бумаги
представлены в основном корпоративными облигациями, им уделяется особое
внимание.
Вопросы формирования отечественного рынка ценных бумаг, его проблемы
стали объектом исследования многих экономистов Казахстана, и получили свое
отражение в работах М.Б. Кенжегузина, Г.С. Сейткасимов, М.С. Тулегеновой,
Л.А. Ильясова, Ф. Карагузова, А.Ж. Бексултанова и др.
При написании данной работы использовались различные источники
информации: учебники и пособия казахстанских и российских авторов,
периодические издания, такие как аналитический журнал Рынок ценных бумаг
Казахстана, Саясат, Каржы-Каражат, информация с официальных сайтов
Агентства РК по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых
организаций, департамента регулирования рынка ценных бумаг Национального
банка РК, Казахстанской фондовой биржи и др.
Поставленные цели и задачи определили структуру дипломной работы,
которая состоит из введения, двух глав, описывающих теоретические и
практические аспекты исследуемого объекта, заключения, в котором изложены
выводы по исследованию и списка использованных источников.
Теоретическая значимость данной работы в том, что в ней рассмотрен
процесс становления и развития фондового рынка в Казахстане, отмечены его
особенности, выявлены проблемы и перспективы развития.
Практическая значимость работы заключается в том, что ее, можно
использовать для дальнейшего изучения этой темы, а также в том, что знания,
полученные в процессе выполнения работы очень ценны и могут пригодиться в
будущей профессиональной деятельности.
1 Теоретические аспекты развития фондового рынка
1. Ценные бумаги – как форма реализации ссудного капитала
Появление ссудного капитала определилось развитием капиталистического
способа производства, который выделил его в особую историческую категорию,
обслуживающую в основном кругооборот функционирующего капитала.
Первым и основным источником образования ссудных капиталов является
часть средств, высвобождаемая в процессе воспроизводства, которая
накапливает в себе денежные капиталы.
Высвобождению денежных капиталов из процесса производства способствует
ряд субъективных факторов:
Во-первых, это амортизационный фонд предприятия. Амортизация основных
фондов переносит часть их стоимости на себестоимость продукции, результатом
которой является высвобождение денежного капитала, который может быть
использован для обновления, расширения и восстановления производственных
фондов.
Во-вторых, возникает разница выраженная в денежном капитале между
стоимостью товара высвобождаемого в процессе реализации продукции и со
временем произведения новых материальных затрат на покупку сырья и
материалов.
В-третьих, та же разница появляющаяся в результате интервала между
временем получения вырученных от реализации доходов и временем выдачи
заработной платы.
В-четвёртых, прибавочная стоимость, возникающая в результате
производственной деятельности, накопление которой может также не только
откладываться в виде денежного капитала, но и при достижении определённых
размеров может быть использована для расширения производства, роста дохода,
направляться на воспроизводство рабочей силы, производственных отношений.
Часть накопленного денежного капитала оседает в богатства, не
использование которого не приносит прибыли.
Вторым источником образования ссудных капиталов являются капиталы
рантье (денежных капиталистов). Капиталистов, которые видят пополнение
своих богатств не в том, чтобы извлекать прибыль от вложения в
производство, а в том, чтобы дать в ссуду эти капиталы другим капиталистам
или государству и заработать с этого ссудный процент при условии
возвратности первоначального ссудного капитала.
Третьим источником формирования ссудного капитала является объединение
остальных кредиторов вкладывающих свой доход и сбережения в кредитные
учреждения. К ним можно отнести страховые компании, пенсионный фонд,
временно свободные денежные средства государственного бюджета, сбережения
и доходы различных классов и других институтов [7, С. 524-527].
Таким образом, можно сделать вывод, что временно свободные денежные
средства, возникающие на основе кругооборота промышленного и торгового
капитала, денежные накопления личного сектора и государства образуют
источники ссудного капитала.
Каковы же особенности ссудного капитала:
1) Ссудный капитал, который должен быть возвращён заёмщику по истечении
срока ссуды, всегда остаётся капиталом собственника, заёмщик не
вкладывает капитал в производство, как это делает промышленный или
торговый капиталист. Ссудный капитал лишь отдаётся во временное
пользование с целью получения прибыли в виде ссудного процента. Он
отличен от капитала-функции, тем, что является капиталом
собственностью.
2) Заёмщики ссудного капитала "продают" его как товар промышленным и
торговым капиталистам за ссудный процент. В свою очередь, последние
приобретают на него средства производства и рабочую силу, в результате
эксплуатации которой, получают прибавочную стоимость в форме прибыли,
частью которой и погашается ссудный процент и сама ссуда. Таким
образом, ссудный капитал в результате кругооборота, способен выступать
в форме товара, способного приносить прибыль в результате эксплуатации
наёмного труда.
3) Ссудный капитал не меняет своей денежной формы, в отличие от торгового
и промышленного капитала. Его движение не изменяет своей структуры.
При предоставлении ссуды в денежной форме, она возвращается к заёмщику
в той же форме, но в другом объеме, возросшем на сумму ссудного
процента (денежного прироста).
4) Наличие у ссудного капитала специфической формы отчуждения в виде
одностороннего перемещения стоимости. То есть возврат ссудного
капитала происходит после определённого промежутка времени, а не
изначально, как это происходит с товаром, обмениваемым на сумму денег
при купле-продаже. Вот почему наивысшей степени в ссудном капитале
достигают противоречия между капиталом и трудом.
5) Порождение денег деньгами, т.е. способность получения без видимых
затрат и промежуточных звеньев прироста (процента) по ссуде
независимо, как от процесса производства, так и товарного обращения.
6) Получение прибыли в виде ссудного процента, т.е. той части
прибавочной стоимости, которую производственные (функционирующие)
капиталисты возвращают ссудным капиталистам за использование ссудного
капитала.
Прибыль, получаемая от ссудного капитала, является выражением платы за
кредит, которая отражается в фактическом распределении её между заёмщиком и
кредитором и делится на две части:
1) процент, присваиваемый ссудным капиталистом-кредитором;
2) предпринимательский доход, присваиваемый функционирующим
капиталистом-заёмщиком.
То есть ценой ссудного капитала является процент. В отличие от цены
обычных товаров и услуг, представляющих собой денежное выражение стоимости,
процент является оплатой потребительской стоимости ссудного капитала.
Источником процента является доход, полученный от использования кредита.
[7, С. 529].
Передача ссуды кому-либо фиксируется на определенном бумажном
носителе, где указываются размер выданной ссуды, срок возврата, процент
вознаграждения. Данная ценная бумага, являются подтверждением возврата
определенной суммы денег, при ее предъявлении.
Ценные бумаги – это документы установленной формы и реквизитов,
удостоверяющие имущественные права, осуществление или передача которых
возможны только при их предъявлении. Данные имущественные права по ценным
бумагам обусловлены предоставлением денег в ссуду и на создание различных
предприятий, куплей-продажей, залогом имущества и т.п. В связи с этим
ценные бумаги дают их владельцам право на получение установленного дохода.
Ценные бумаги – это особый товар, который обращается на рынке и отражает
имущественные отношения. Ценные бумаги можно покупать, продавать,
переуступать, закладывать, хранить, передавать по наследству, дарить,
обменивать. Они могут выполнять отдельные функции денег (средство платежа,
расчетов). Но в отличие от денег они не могут выступать в качестве
всеобщего эквивалента [8, c. 11].
Ценная бумага — это не деньги и не материальный товар. Ее ценность
состоит в тех правах, которые она дает своему владельцу. Последний
обменивает свой товар или свои деньги на ценную бумагу только в том случае,
если он уверен, что эта бумага ничуть не хуже, а даже удобнее, чем сами
деньги или товар. Поскольку и деньги, и товар в современных условиях это
разные формы существования капитала, то экономическое определение ценной
бумаги можно выразить следующим образом:
Ценная бумага — это форма существования капитала, отличная от
его товарной, производительной и денежной форм, которая может
передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить
доход. Это особая форма существования капитала
наряду с его существованием в денежной, производительной и товарной формах.
Суть ее состоит в том, что у владельца
капитала сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые
и зафиксированы в форме ценной бумаги.
Понятие ценной бумаги многогранно, поскольку сами экономические
отношения, которые выражаются ею, очень сложны, плюс они постоянно
видоизменяются и развиваются, что находит свое выражение во все новых
формах существования ценных бумаг.
Классификация ценных бумаг – это деление ценных бумаг на виды по
определенным признакам. Под видом ценных бумаг понимают совокупность, для
которой все существенные признаки являются общими. Классификация видов
ценных бумаг – это деление видов ценных бумаг на подвиды, которые, в свою
очередь, могут подразделяться на более мелкие подвиды.
По основным характеристикам (признакам) ценные бумаги можно
классифицировать следующим образом (Таблица 1) [11, C.28]. Каждая группа
ценных бумаг включает их подвиды. Это деление обусловлено особенностями
фондового рынка и законодательством данной страны.
Таблица 1 – Классификация ценных бумаг
Классификационный Виды ценных бумаг
признак
Срок существования Срочные – имеющие некий срок существования;
бессрочные – существующие вечно
Происхождение Первичные – основанные на активах;
Вторичные – выпускаемые на основании первичных
ценных бумаг.
Формы существования Бумажные, или документарные, и безбумажные.
Национальная Отечественные и
принадлежность иностранные
Тип использования Инвестиционные, или капитальные – являющиеся
объектом вложения капитала;
Не инвестиционные – обслуживают денежные расчеты
на рынках.
Порядок владения Предъявительские – не фиксируют имени владельца;
Именные – содержащие имя владельца и
регистрируемые в реестре;
Ордерные – именные ценные бумаги, передаваемые
другому лицу путем индоссамента.
Форма выпуска Эмиссионные – выпускаемые большими сериями;
Неэмиссионные – выпускаемые поштучно или малыми
сериями.
Форма собственности Государственные и негосударственные
(корпоративные).
Характер обращаемости Рыночные (свободно обращающиеся), и нерыночные
(ограничено обращение).
Уровень риска Безрисковые, малорисковые и рисковые.
Наличие дохода Доходные и бездоходные.
Форма вложения средств Долговые и владельческие долевые.
Экономическая сущность Акции, облигации, векселя и т.д.
Ценная бумага выполняет ряд общественно значимых функций:
1) перераспределяет денежные средства (капиталы) между: отраслями и
сферами экономики; территориями и странами; группами и слоями
населения; населением и сферами экономики; населением и
государством и т.п.;
2) предоставляет определенные дополнительные права ее владельцам,
помимо права на капитал. Например, право на участие в
управлении, соответствующую информацию, первоочередность в
определенных ситуациях и т.п.;
3) обеспечивает получение дохода на капитал или возврат самого
капитала [11, C.32].
Ценные бумаги как объекты гражданских прав имеют свободный характер
перехода от одного лица к другому в порядке универсального правопреемства и
не ограничены в обороте. Они могут быть документарными и бездокументарными.
Существующие в современной мировой практике ценные бумаги делятся на
два больших класса:
I класс — основные ценные бумаги;
II класс — производные ценные бумаги
Основные ценные бумаги — это ценные бумаги, в основе которых лежат
имущественные права на какой-либо актив, обычно на товар, деньги, капитал,
имущество, различного рода ресурсы и др.
Производные ценные бумаги – это бездокументарные формы выражения
имущественного права, возникающего в связи с изменением цены базисного
актива. В качестве базисных активов могут рассматриваться товары, основные
ценные бумаги и т.п. К производным ценным бумагам относятся фьючерсные
контракты и свободно обращающиеся опционы [20, C.51].
Как юридическая категория ценные бумаги определяют следующие права:
Владение ценной бумагой;
Удостоверение имущественных и обязательских прав;
Право управления;
Удостоверение передачи или получения собственности.
Ценные бумаги как экономическая категория имеют определенные свойства
и характеристики:
1) Ликвидность;
2) Доходность;
3) Курс;
4) Надежность;
5) Наличие самостоятельного оборота;
6) Потенциал прироста курсовой стоимости [20, C.52-53].
Казахстанский рынок корпоративных ценных бумаг представлен в основном
корпоративными акциями и облигациями, последние, в свою очередь, занимают
большую долю а общем объеме обращения ценных бумаг.
Акции – это ценные бумаги, выпускаемые акционерными обществами
(корпорациями), удостоверяющие внесение средств на цели развития
предприятия и дающие их владельцам определенные права [6]. Различают
обыкновенные и привилегированные акции. Обыкновенные акции удостоверяют
участие в акционерном капитале, предоставляют возможность управления
акционерным обществом, дают право голоса, право на получение дивидендов,
части имущества при ликвидации общества. Привилегированные акции дают
преимущественное право на получение дивидендов. В случае ликвидации
предприятия владелец привилегированной акции имеет преимущественное право
по отношению к держателю обыкновенной акции. Привилегированные акции
различаются по характеру выплаты дивидендов:
1) с фиксированным доходом;
2) с плавающим доходом;
3) с участием (в прибыли сверх установленного дивиденда);
4) гарантированные;
5) экс-дивидендные (купленные в срок, например, меньше 10 дней до
официального объявления даты выплаты дивидендов);
6) кумулятивные (невыплаченный дивиденд накапливается и
выплачивается потом) [26, C.18].
Акции можно рассматривать как единицы измерения собственнических
интересов членов корпорации - акционеров. Собственнический интерес - это
объем правомочий, получаемых акционером в обмен на передаваемый ими
корпорации капитал. Таким образом, акция как объект права собственности по
своему характеру представляет собой категорию прав, а не вещей в их
телесном виде. Право собственности на акцию это право собственности на
права, которые ее обладатель имеет.
По законам США корпорации обязаны выпускать акции, причем при
регистрации они должны указать количество и тип акций, предлагаемых к
выпуску (разрешенный, или номинальный капитал). Обычно разрешение на выпуск
акций используется не полностью. Невыпущенные акции представляют собой
резерв, используемый компанией для различных целей (расширение, поглощение
и т.п.).
Акции имеют стоимость. Различают различные виды стоимости акций:
Нарицательная стоимость (номинал) - произвольная стоимость, устанавливаемая
при эмиссии и отражаемая в акционерном сертификате. Номинал практически не
связан с реальной стоимостью, и поэтому в последнее время на западе
перестали указывать на акциях их номинал.
Балансовая стоимость, исчисляемая как частное от деления чистых
активов корпорации на количество выпушенных и распространенных акций.
Рыночная стоимость (продажная цена акции, курс) - текущая стоимость
акции на бирже или во внебиржевом обороте (к примеру, последняя котировка).
Это наиболее важный вид стоимости, поскольку именно она (а точнее - прогноз
ее изменения) играет основную роль в обращении акций данной корпорации. Н
Документ, свидетельствующий о владении акциями, называется акционерным
сертификатом. В нем указываются данные об эмитенте, данные о
зарегистрированном держателе или держателях, номинал (если таковой
имеется), тип и число акций, находящихся в собственности держателя
сертификата, и соответствующие права на голосование.
Дивиденды выплачиваются акционерам по итогам деятельности предприятия
за квартал или год. Дивидендом является часть чистой прибыли, подлежащая
распределению среди акционеров, приходящаяся на одну акцию. Чистая прибыль,
направляемая на выплату дивидендов, распределяется между акционерами
пропорционально числу и виду принадлежащих им акций. Размер окончательного
дивиденда не может быть больше рекомендованного советом директоров, но
может быть уменьшен общим собранием акционеров. Величина дивиденда по
обыкновенным акциям не фиксирована. Она зависит от полученной прибыли и
решения собрания акционеров. Фиксированный дивиденд по привилегированным
акциям устанавливается при их выпуске. Выплата дивидендов по таким акциям
производится независимо от полученной прибыли. При недостаточном объеме
прибыли дивиденды по этим акциям выплачиваются из резервного фонда.
Выплата дивидендов, объявленных собранием акционеров, является
обязательной для общества. Запрещается объявлять и выплачивать дивиденды,
если общество неплатежеспособно или может стать таковым после выплаты
дивидендов. Акционеры вправе потребовать выплаты дивидендов обществом через
суд. В случае отказа общество будет объявлено неплатежеспособным и подлежит
ликвидации [23].
Акции делятся на низкокачественные, высококачественные, среднего
качества, свободно обращающиеся, ограниченно обращающиеся.
Различают циклические акции, акции роста и акции спада.
Циклические акции – это акции, курс которых растет при подъеме экономики и
падает при ее спаде. Акции роста – это акции, курс которых имеет общую
тенденцию к повышению, акции спада – соответственно к понижению. Право на
выпуск акций имеют только акционерные общества. Акции выпускаются без
установленного срока действия. Они могут выпускаться как в наличной, так и
безналичной форме. Одной из характеристик акции является ее номинал –
условная величина, выражаемая в денежной форме и определяющая долю
имущества, которая приходится на одну акцию. На основе номинала
рассчитывается сумма дивидендов, выплачиваемая акционеру. Основной
характеристикой акции является ее курсовая стоимость – величина,
показывающая, во сколько раз текущая цена акции выше номинала. Важным
свойством акции, отличающим ее от других ценных бумаг, является то, что
акция дает право ее владельцу право на управление предприятием, которое
реализуется на общем собрании акционеров. Влияние акционера прямо
пропорционально числу его акций. Между тем в Казахстане возник новый вид
акций – акции трудовых коллективов и акции предприятий. Эти акции не дают
их держателям права на участие в управлении предприятием, они выпускаются
для мобилизации дополнительных средств и не меняют правовое положение и
форму собственности организации – эмитента. Акции трудового коллектива
распространяются только среди работников предприятия и не подлежат
свободному обращению. Акции предприятий распространяются среди юридических
лиц – других предприятий. Они действовали с 1991 года до постановления
Кабинета Министров РК от 3 октября 1994 года № 1099 "О временном положении
о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовой бирже и Временное положение о
ценных бумагах".
В отличие от Положения о ценных бумагах 1991 года вновь утвержденное
Временное положение о ценных бумагах не предусматривало выпуск акций
трудовых коллективов и акций предприятий.
Акции, будучи более рискованными ценными бумагами, по сравнению с
долговыми обязательствами, как правило, привлекают инвесторов возможностью
получения повышенного дохода, который может складываться из суммы
дивидендов и прироста капитала, вложенного в акции, вследствие повышения их
цены. Благодаря повышенной доходности акции обеспечивают лучшую защиту
сбережений от инфляции по сравнению с долговыми обязательствами.
Облигации. В переводе с латинского облигация буквально означает
обязательство. Имеется в виду обязательство возмещения взятой в долг суммы.
Организация, выпустившая облигацию выступает в роли заемщика денег, а
покупатель облигации - в роли кредитора.
Облигация относится к основным ценным бумагам, активно используется на
фондовом рынке и представляет собой срочную долговую бумагу, которая
удостоверяет отношения займа между ее владельцем и эмитентом. При покупке
облигации покупатель кредитует продавца. Эмитент обязуется выкупить
облигацию в установленный срок.
Облигация – ценная бумага, удостоверяющая внесение владельцем денежных
средств и подтверждающая обязательство выплатить ему номинальную стоимость
этой ценной бумаги в обусловленный срок с уплатой процента. Облигация – это
ценная бумага, которая:
1) Выражает заемные, долговые отношения между
облигационером и эмитентом;
2) Самостоятельно обращается на фондовом рынке вплоть до ее
погашения эмитентом и имеет собственный курс;
3) Обладает свойствами ликвидности, надежности, доходности и
другими инвестиционными качествами [26, C.23].
Основные отличия облигации от акции:
1) Облигация приносит доход только в течение указанного на ней
срока.
2) Она приносит доход в виде заранее установленного процента.
3) Облигация не дает права владельцу участвовать в управлении
предприятием.
4) Доход по облигация обычно ниже, чем по акциям, но он более
надежен, так как в меньшей степени зависит от ситуации на рынке
и колебаний в экономике [17, C. 45].
Исчерпывающий список всех названий различных облигаций был бы длинным.
Часто различные названия используются для обозначения одного и того же вида
облигаций, а иногда бывает, что одно и то же название применяется к
совершенно разным видам. Назовем некоторые, наиболее распространенные среди
них, и акцентируем внимание на тех, которые встречаются в казахстанской
практике и определены действующим казахстанским законодательством.
Ипотечные облигации (mortgage bonds) представляют собой долговые
обязательства, обеспеченные залогом прав требования по договорам ипотечного
займа или иным ликвидным имуществом корпорации. В случае ее банкротства или
неплатежеспособности держатели имеют право на получение этого имущества,
которое они смогут продать для удовлетворения своих претензий. Имущество,
приобретенное корпорацией после выпуска облигаций, также может
использоваться в качестве их обеспечения.
Необеспеченные облигации (debentures) являются облигациями под общее
обязательство выпускающей их корпорации и представляют собой необеспеченный
кредит.
Субординированные необеспеченные облигации (subordinated debentures).
Когда в обращении находится более одного выпуска необеспеченных облигаций,
то обязательно определяются их приоритеты. Так, у субординированных
необеспеченных облигаций приоритет ниже, чем у несубордрнированных. В
случае банкротства корпорации обязательства по облигациям с более низким
приоритетом будут погашаться после того, как полностью будут выполнены
обязательства по облигациям с более высоким приоритетом.
Гарантированные облигации (guaranteed bonds) выпускаются одной
корпорацией, а гарантируются другой. В мировой практике существуют такие
виды облигаций, как:
1) облигации с залогом ценных бумаг (обеспечены другими ценными
бумагами, хранящимися в условиях траста);
2) облигации с залогом оборудования (обеспечены движимым
имуществом: транспортными средствами и иным оборудованием);
3) облигации участия (помимо гарантированного процента может
выплачиваться надбавка, если доходы корпорации превышают
определенный уровень);
4) голосующие облигации (в отличие от обычных, предоставляют их
держателям право голоса в управлении корпорацией-эмитентом).
Эмитент также может предусмотреть условиями выпуска облигаций,
возможность для держателя облигаций обменять их на другие ценные бумаги,
как правило, обыкновенные акции. Такие облигации называются конвертируемыми
(convertible bonds).
Облигации могут свободно обращаться, а могут иметь ограниченный круг
обращения. Облигации государственных и муниципальных займов выпускаются на
предъявителя. Корпоративные акции выпускаются как именные, так и на
предъявителя. Если по облигации предполагается периодическая выплата
доходов, то она обычно производится по купонам. Купонный доход может
выплачиваться ежеквартально, раз в полгода или ежегодно.
На рынке корпоративных ценных бумаг особое развитие получили
корпоративные облигации. Рассмотрим стадии их жизненного цикла. Жизненным
циклом корпоративных облигации является период времени от даты принятия
решения о ее выпуске до даты, соответствующей последнему дню обращения этой
облигации на рынке, то есть дате погашения трех стадий: 1-проектирование
эмиссий корпоративных облигаций; 2-первичное размещение; 3-обращение на
вторичном рынке.
На 1 стадии уполномоченным органом эмитента принимается решение о
размещении облигаций. Решение о размещении облигаций принимается обычным
советом директоров корпорации, если уставом общества это не отнесено к
компетенции общего собрания акционеров, хотя, наверно, такой способ
принятий решений является достаточно неудобным и чаще всего все-таки по
облигациям решение принимается советом директоров.
Решение о выпуске представляет собой документ, который должен
содержать данные о параметрах выпуска.
На основании решения о выпуске облигаций или облигационной программы
готовится проспект выпуска облигаций – документ, который регистрируется в
Агентстве Республики Казахстан по регулированию и надзору финансового рынка
и финансовых организаций и содержит:
1) информацию о компании выпускающей облигации (эмитенте);
2) данные о финансовом состоянии компании (аудированную финансовую
отчетность компании - эмитента за 3 года);
3) параметры выпуска облигаций - срок, на который они выпущены,
сумму выпуска, стоимость (номинальная стоимость) одной
облигации, их количество, ставку купонного вознаграждения,
периодичность и условия его выплаты;
4) права и обязанности компании – эмитента и лиц, купивших
облигации (облигационеров);
5) период начала размещения (реализаций) облигаций [9].
На этом этапе эмитент выбирает финансового консультанта и оценивает
затраты по выпуску и размещению корпоративных облигаций, которые
складываются из листингового сбора, вознаграждения регистратору,
вознаграждения финансовому консультанту и брокеру, затрат на аудит.
Конец 1 – начало 2 стадии ознаменованы государственной регистрацией
выпуска корпоративных облигаций или облигационной программы, присвоением
НИН – национального идентификационного номера эмиссии, листингом
Казахстанской государственной фондовой биржи, маркетингом, рекламой,
презентацией, первичным размещением (сделкой), регистрацией отчета об
итогах размещения эмиссии.
Государственная регистрация выпуска корпоративных облигаций или
облигационной программы осуществляется Агентством Республики Казахстан по
регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций, в
результате чего ему присваивается НИН – национальный идентификационный
номер, представляющий собой цифровой или буквенный код, который
идентифицирует конкретный выпуск облигаций [10].
Для регистрации выпуска облигации эмитент предоставляет в
уполномоченный орган соответствующие документы:
1) заявление на регистрацию;
2) решение о выпуске облигаций;
3) проспект выпуска облигаций с аудированной финансовой
отчетностью;
4) копии учредительных документов.
Все ценные бумаги проходят процедуру – листинг. Листинг – это
процедура допуска эмиссионных ценных бумаг к обращению в торговой системе
фондовой биржи [5]. По прохождению этой процедуры ценным бумагам
присваиваются категории. Листинг биржи делится на две категории – А и
В. Ценные бумаги компании распределяются по категориям в зависимости от
финансового состояния компаний и срока их работы.
Категория А - наивысший уровень допуска ценных бумаг. Включение
ценных бумаг в категорию А торговых списков привлекательно высоким
спросом со стороны крупных инвесторов на ценные бумаги этой категории, что
дает шанс на привлечение займа с невысоким процентом.
К компании, выпустившей ценные бумаги, которым присвоен листинг
категории А, предъявляются следующие требования:
1) срок существования – не менее 3-х лет;
2) аудированная отчетность, аудиторы, соответствующие требования к
законам РК Об аудиторской деятельности и приказа министерства
финансов РК от 03 ноября 2006 года № 434;
3) объем продаж – не менее 1,31 млрд. тенге;
4) размер собственного капитала – не менее 1,31 млрд. тенге;
5) чистый доход за любые два из трех последних лет или за последний
финансовый год;
6) маркет – мейкер – брокер, ежедневно поддерживающий котировки спроса и
предложения на облигации в торговой системе биржи
Требования к компании, выпустившей ценные бумаги листинг которых
присвоил им категорию В, следующие:
1) срок существования – не менее 1 года;
2) аудированная отчетность (требования к аудитору не предъявляется);
3) объем продаж – не менее 54,6 млн. тенге;
4) размер собственного капитала - не менее 218,4 млн. тенге;
5) чистый доход за любые два из трех последних лет или за последний
финансовый год [9].
1.2 Функционирование фондового рынка
Ценные бумаги обращаются на своем рынке, рынке ценных бумаг, или как
принято его называть, фондовом рынке. В общем виде рынок ценных бумаг
можно определить как совокупность экономических отношений по поводу
выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками. Рынок ценных
бумаг – это составная часть рынка любой страны.
Рынок ценных бумаг – часть рынка ссудных капиталов, где
осуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг. Через рынок
ценных бумаг аккумулируются денежные накопления юридических,
физических лиц и государства и направляются на производственное и
непроизводственное вложение капиталов [17].
Фондовый рынок является эффективным механизмом перераспределения
финансовых ресурсов.
Формирование и развитие фондового рынка требует времени, поскольку
напрямую связано с преобразованием отношений собственности (прежде
всего это связано с приватизацией и акционированием
государственных предприятий) и с изменением всего характера
финансовой политики государства.
Классификация видов рынков ценных бумаг имеют много сходства
с классификациями самих ценных бумаг. Так различают:
1) Международные и национальные рынки ценных бумаг;
2) Рынки конкретных видов ценных бумаг (акций и облигаций);
3) Рынки государственных и корпоративных ценных бумаг;
4) Рынки первичных и производных ценных бумаг
Смысл той или иной классификации рынка ценных бумаг определяется
ее практической значимостью [17].
Рынок ценных бумаг вместе с кредитным рынком призван стабилизировать
финансовое положение как на отдельных предприятиях и отраслях, а также в
целом в народном хозяйстве за счет оперативного перераспределения средств
на те направления и объекты, где в них ощущается наибольшая потребность.
Такое перераспределение происходит не на основе произвольных
административных решений, а по принципу наибольшей эффективности
перераспределяемых денежных фондов. Вследствие этого достигается не только
стабильность финансового положения, но и более эффективное развитие
производства.
Цель рынка корпоративных ценных бумаг – аккумулировать финансовые
ресурсы и обеспечить возможность их перераспределения путем совершения
различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами,
т.е. осуществлять посредничество в движении временно свободных денежных
средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.
Задачами рынка корпоративных ценных бумаг являются:
1) мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для
осуществления конкретных инвестиций;
2) формирование рыночной инфраструктуры, отвечающей мировым
стандартам;
3) развитие вторичного рынка;
4) активизация маркетинговых исследований;
5) трансформация отношений собственности;
6) совершенствование рыночного механизма и системы управления;
7) обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на основе
государственного регулирования;
8) уменьшение инвестиционного риска;
9) формирование портфельных стратегий;
10) развитие ценообразования;
11) прогнозирование перспективных направлений развития [12].
По средствам реализации своего функционального назначения
корпоративные ценные бумаги оказывают положительное влияние на развитие
экономики.
К основным функциям рынка ценных бумаг относятся:
1) учетная;
2) контрольная;
3) сбалансирования спроса и предложения;
4) стимулирующая;
5) перераспределительная;
6) регулирующая [24].
Учетная функция проявляется в обязательном учете в специальных списках
(реестрах) всех видов ценных бумаг, обращающихся на рынке, регистрации
участников рынка ценных бумаг, а также фиксации фондовых операций,
оформленных договорами купли-продажи, залога, траста, конвертации и др.
Контрольная функция предполагает проведение контроля за соблюдением
норм законодательства участниками рынка.
Стимулирующая функция заключается в мотивации юридических и физических
лиц стать участниками рынка ценных бумаг. Например, путем предоставления
права на участие в управлении предприятия (акции), права на получение
дохода (процентов по облигациям, дивидендов по акциям), возможности
накопления капитала или права стать владельцем имущества (облигации).
Перераспределительная функция заключается в перераспределении
(посредством обращения ценных бумаг) денежных средств (капиталов) между
предприятиями, государством и населением, отраслями и регионами.
Регулирующая функция означает регулирование различных общественных
процессов посредством конкретных фондовых операций. Например, путем
проведения операций с ценными бумагами регулируется объем денежной массы в
обращении. Продажа ценных бумаг на рынке сокращает объем денежной массы, а
их покупка, наоборот, увеличивает этот объем.
К вспомогательным функциям фондового рынка можно отнести использование
ценных бумаг в приватизации, антикризисном управлении, реструктуризации
экономики, стабилизации денежного обращения, антиинфляционной политике
[24].
Рынок ЦБ может быть представлен как первичный и вторичный,
организованный и неорганизованный.
Первичным рынком ценных бумаг является экономическое
пространство, в которое ценная бумага проходит от ее эмитента до
первого покупателя. Экономическим это пространство называется не только
потому, что на нем действуют эмитент и инвестор, но и потому, что оно
рационально организовано (для него характерно разделение труда, т.е.
на нем функционируют специализированные брокерские и дилерские
фирмы), выполняя определенную экономическую задачу только в рамках
этого пространства эмитент может получить необходимый ему капитал.
Дальнейшее движение ценной бумаги, т.е. ее движение от 1-го к n-ному
покупателю, не может быть источником дохода для эмитента.
Вторичный рынок состоит из двух частей. Одна из этих частей может
быть описана как рынок для подержанных ценных бумаг. Вторая часть
состоит из дополнительных выпусков ценных бумаг, уже находящихся в
обращении, независимо о того, является ли результатом выпуска
привлечение новых средств.
Механизм функционирования рынка ценных бумаг – это взаимодействие
различных субъектов рынка, связанное с осуществлением фондовых операций.
Этот механизм регламентируется действующим законодательством. Он зависит от
концепции развития фондового рынка в национальной экономике, конкретной
финансовой политики того или иного государства. Эффективность его работы во
многом определяется уровнем развития инфраструктуры рынка ценных бумаг.
Функционирование рынка ценных бумаг происходит в рамках системы
управления этим рынком.
Система управления рынком ценных бумаг – это совокупность конкретных
способов и приемов по регулированию функционирования и развития фондового
рынка. Цель ее состоит в обеспечении устойчивости, сбалансированности и
эффективности рынка [21, C. 4].
В качестве цели регулирования рынка иногда называют защиту интересов
инвесторов. Но такой подход к постановке цели является односторонним.
Инвестор выступает одним из элементов управляющей подсистемы, выполняя
только ему присущую функцию, тесно связан с другими элементами системы
управления, и обладает способностью взаимодействовать и интегрироваться с
ними. Направленное воздействие на один из элементов может привести к
нарушению устойчивости системы в целом, это противоречит общему правилу
менеджмента: стремиться к устойчивости системы в целом. В процесс
регулирования ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
Похожие работы
Дисциплины
- Информатика
- Банковское дело
- Оценка бизнеса
- Бухгалтерское дело
- Валеология
- География
- Геология, Геофизика, Геодезия
- Религия
- Общая история
- Журналистика
- Таможенное дело
- История Казахстана
- Финансы
- Законодательство и Право, Криминалистика
- Маркетинг
- Культурология
- Медицина
- Менеджмент
- Нефть, Газ
- Искуство, музыка
- Педагогика
- Психология
- Страхование
- Налоги
- Политология
- Сертификация, стандартизация
- Социология, Демография
- Статистика
- Туризм
- Физика
- Философия
- Химия
- Делопроизводсто
- Экология, Охрана природы, Природопользование
- Экономика
- Литература
- Биология
- Мясо, молочно, вино-водочные продукты
- Земельный кадастр, Недвижимость
- Математика, Геометрия
- Государственное управление
- Архивное дело
- Полиграфия
- Горное дело
- Языковедение, Филология
- Исторические личности
- Автоматизация, Техника
- Экономическая география
- Международные отношения
- ОБЖ (Основы безопасности жизнедеятельности), Защита труда
Реферат
Курсовая работа
Дипломная работа
Материал
Диссертация
Практика
-
-
-
1‑10 стр.
11‑20 стр.
21‑30 стр.
31‑60 стр.
61+ стр.
Основное
Кол‑во стр.
Доп.
Поиск
Ничего не найдено :(
Недавно просмотренные работы
Просмотренные работы не найдены
Заказ
Антиплагиат
Просмотренные работы
ru
ru/