АНАЛИЗ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ РЕСПУБЛИКИ КАЗАХСТАН
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ 3
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФОРМИРОВАНИЯ
И РАЗВИТИЯ РЫНКА ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ 6
1.1 Понятие, структура и функции рынка ценных бумаг 6
1.2 Сущность и классификация государственных ценных бумаг 10
1.3 Государственное регулирование рынка ценных бумаг 15
2 АНАЛИЗ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ
БУМАГ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ РЕСПУБЛИКИ КАЗАХСТАН 25
2.1 Становление и развитие рынка государственных ценных бумаг 25
2.2 Анализ размещения и обращения государственных ценных бумаг 30
2.3 Роль коммерческих банков в обращении государственных ценных бумаг 48
3 ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ РЫНКА ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ
БУМАГ В РЕСПУБЛИКЕ КАЗАХСТАН 64
3.1 Проблемы обращения государственных ценных бумаг
в Республике Казахстан 64
3.2 Меры по развитию рынка государственных ценных бумаг 68
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 75
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 78
ПРИЛОЖЕНИЯ 80
ВВЕДЕНИЕ
Финансовая политика начала периода самостоятельного развития
Казахстана отличалась непоследовательностью и противоречивостью. С одной
стороны, на выбор политики оказывали влияние факторы дестабилизации в
постсоветском пространстве, и финансовые мероприятия вынужденно следовали
проводимым в других странах, особенно в странах СНГ. Это определялось
общностью хозяйственных связей, взаимозависимостью экономик, единой
валютой, общими границами, сложившимся менталитетом населения стран СНГ.
Данная группа факторов вызвана сменой общественно-экономической формации,
что сопровождалось радикальной ломкой сложившихся отношений, систем,
механизмов. В экономике проводилась так называемая "шоковая терапия" в
целях скорейшего перехода к рыночной формации: либерализация цен и рынков,
отказ от плановых начал, снятие валютных ограничений, государственной
монополии на ключевые виды экономической деятельности, ослабление контроля
за работой низовых структур народного хозяйства.
С другой стороны, проводились поспешные, неподготовленные мероприятия,
которые общество не воспринимало как объективно необходимые в Казахстане. В
данном случае отсутствовала обоснованная экономическая стратегия, а
тактические мероприятия финансовой политики направлялись на решение
чрезвычайных ситуаций, взаимообусловленных причинно-следственными связями:
устранение негативных явлений в одном звене вызывало их возникновение в
другом. В целом это привело к значительному разрушению производительных
сил, углублению структурных диспропорций, затяжному кризису экономики и
общества, резкому падению жизненного уровня основных масс населения.
Поэтому задачей финансовой политики Казахстана в новых условиях
являлась разработка мер и их воплощение через финансовый механизм по выводу
экономики из кризиса, стабилизации хозяйственной жизни на основе
структурной перестройки народного хозяйства, развитию предпринимательской
деятельности, реформированию собственности с постепенным уменьшением доли
государственной части, расширения и активизации внешнеэкономической
деятельности.
На современном этапе финансовый сектор республики находится на
качественно новом уровне своего развития, и большинство реформ,
направленных на создание основы для его успешного функционирования в
дальнейшем, уже осуществлены. Поэтому ставится задача дальнейшей
стабилизации, укрепления финансового рынка и приведения его
функционирования к мировым стандартам. В этой связи дальнейшее развитие
финансового сектора увязывается с приведением всех его сегментов к
международным стандартам в условиях либерализации валютных отношений и
внедрения единого валютного пространства с отдельными странами.
Особую роль в этой концепции государство отводит фондовому рынку. В
рыночных условиях использование механизмов рынка ценных бумаг позволяет
привлекать те денежные средства предприятий, государства, частных лиц,
которые превышают их текущие потребности, и в качестве кредитов направлять
их на развитие производства и других сфер экономики. В руках кредитора
капитал находится в виде ценных бумаг. Соответственно основной вид операций
на рынке ценных бумаг - их купля-продажа. Рост, значительная финансовая
емкость и направление использования фондового рынка в немалой степени
предопределяют его решающее воздействие на стабильность макроэкономической
ситуации в республике и масштабы инвестирования. Механизм рынка ценных
бумаг осуществляет обслуживание инвестиционного процесса, устроенного таким
образом, что инвестиции автоматически направляются в самые эффективные
сферы экономики, их получают наиболее жизнеспособные рыночные структуры.
Именно по фондовому рынку можно судить об уровне развития инвестиционных
процессов, эффективности вовлечения совокупных финансовых активов в
воспроизводственный процесс, мотивационной базе и самой культуре
предпринимательства. В странах с развитыми рыночными отношениями
эффективное перераспределение финансовых ресурсов осуществляется через
фондовые биржи.
В Республике Казахстан созданы институты и сформировалась
инфраструктура фондового рынка. Принята и совершенствуется правовая база и
регулирование финансовых организаций, внедряются элементы стимулирования
инвестиционной активности. Наблюдается рост профессиональных участников
фондового рынка, расширяется инвестиционная база, в том числе за счет
привлечения средств населения. Расширилось разнообразие финансовых
инструментов, появились новые сегменты финансового рынка. Вместе с тем,
следует отметить, что размеры ряда важнейших сегментов рынка ценных бумаг
значительно уступают рынкам развитых стран.
Хотя потенциал рынка ценных бумаг Казахстана реализован далеко не в
полном объеме, его позитивные достижения и тенденции развития налицо.
Однако, для дальнейшего развития фондового рынка Казахстана имеются
определенные проблемы и сложности. Текущее состояние фондового рынка
Казахстана характеризуется в целом низкой ликвидностью вторичного рынка.
Стабильная и эффективная функционирования фондового рынка в
значительной степени определяется созданием и работой инфраструктуры рынка
ценных бумаг, наличием в ее составе специализированных организаций,
осуществляющих тот или иной вид деятельности. Деятельность этих организаций
на фондовом рынке определяется как исключительная, вследствие чего их и
называют профессиональными участниками фондового рынка.
Актуальность темы дипломной работы обусловлена необходимостью
дальнейшего совершенствования рынка государственных ценных бумаг Республики
Казахстан. Функционирование казахстанского фондового рынка насчитывает
относительно небольшой промежуток времени, причем только несколько
последних лет характеризуются качественными преобразованиями на фондовом
рынке.
Цель дипломной работы: выявление особенностей развития рынка
государственных ценных бумаг в Казахстане.
В целях написания дипломной работы были поставлены задачи:
- раскрыть понятие, структуру и функции рынка ценных бумаг;
- показать сущность и классификацию государственных ценных бумаг;
- изучить особенности государственного регулирования рынка ценных
бумаг в Республике Казахстан;
- провести анализ становления, развития и современного состояния рынка
государственных ценных бумаг в Республике Казахстан;
- привести роль коммерческих банков в обращении государственных ценных
бумаг;
- сформулировать проблемы обращения государственных ценных бумаг и
перспективы развития этого рынка в Республике Казахстан.
Научно-методическая база исследования. В процессе написания дипломной
работы был применен аналитический метод исследования информационной базы,
которую составляют нормативные правовые акты в области регулирования рынка
ценных бумаг в Республике Казахстан, а также учебные пособия и
монографические издания по проблемам функционирования фондового рынка.
Информационной базой анализа и оценки являются статистические материалы
Национального Банка Республики Казахстан, Агентства Республики Казахстан по
регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций,
коммерческого банка АО "Альянс Банк".
Объект исследования - рынок ценных бумаг Республики Казахстан.
Предмет исследования - государственные ценные бумаги Республики
Казахстан.
Структура дипломной работы представлена тремя главами. В первой главе
исследуются теоретические аспекты сущность государственных ценных бумаг.
Вторая глава посвящена анализу становления и современного состояния рынка
государственных ценных бумаг в Республике Казахстан. Третья глава содержит
исследование проблем и перспектив развития государственных ценных бумаг в
Республике Казахстан.
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФОРМИРОВАНИЯ
И РАЗВИТИЯ РЫНКА ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ
1.1 Понятие, структура и функции рынка ценных бумаг
В общем виде фондовый рынок можно определить как совокупность
экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между
его участниками. Фондовый рынок или рынок ценных бумаг (РЦБ) - это
составная часть финансового рынка любой страны.
Классификация видов РЦБ имеет много сходства с классификацией самих
ценных бумаг. Различают международные и национальные РЦБ, национальные и
региональные (территориальные) РЦБ, рынки конкретных видов ценных бумаг
(акции и облигации) и производных, рынки государственных и корпоративных
ценных бумаг.
Привлечение денег осуществляется за счет внутренних и внешних
источников:
- к внутренним источникам - относят амортизационные отчисления и
полученный чистый доход;
- к внешним источникам - банковские ссуды и средства, полученные от
выпуска ценных бумаг.
В обществе в целом преобладают внутренние источники, ибо внешние
являются результатом перераспределения первых (неважно - своей страны или
других стран).
Свободные деньги могут быть использованы для инвестирования в
различные сферы:
- в промышленность, строительство, торговлю, связь, другие виды
хозяйственной деятельности;
- в недвижимость, в антиквариат, в драгоценности и в драгоценные
металлы;
- в валюту других стран, если отечественная валюта обесценивается:
- в пенсионные, инвестиционные и страховые фонды;
- в ценных бумаг различных видов и эмитентов, а также в банк на
депозитный счёт и т.д.
РЦБ конкурирует за привлечение свободных капиталов с другими сферами
финансового рынка. Движение средств между ними происходит в зависимости от
уровня доходности, условий налогообложения рынка, уровня риска потери
капитала или недополучения ожидаемого дохода, организации рынка и
возможности для инвестора быстрого входа и выхода из рынка, уровня
информированности о доходности инвестиций на нём.
Структура рынка ценных бумаг может быть представлена как (Рисунок 1):
- первичный и вторичный рынок ценных бумаг;
- организованный и неорганизованный рынок ценных бумаг.
Рисунок 1. Схема фондового рынка
Первичный РЦБ - отношения, складывающиеся в процессе выпуска и
размещения ценных бумаг между эмитентом или по его поручению
профессиональным участником РЦБ и инвесторами. Первичный РЦБ - это
экономическое пространство, которое ценная бумага проходит от её эмитента
до первого покупателя. На нем действуют эмитент, инвестор и
профессиональный участник, оно рационально организовано за счет разделения
функции между ними. Специализированные брокерские и дилерские фирмы,
выполняют определенную экономическую задачу только в рамках этого
пространства. На первичном рынке, выпуская облигации, любое лицо, имеющее
необходимый для этого юридический статус может получить заемный капитал. Но
всякую ссуда подлежит в назначенное время возврату, потому ссуда,
полученная на фондовом рынке, мало отличается от банковского кредита. На
РЦБ можно получить не только ссуду, но и капитал, который не надо
возвращать. Условием получения такого капитала является приобретение
коммерческой структурой статуса АО и выпуск ею акций.
Вторичный рынок ценных бумаг - отношения, складывающиеся в процессе
обращения ранее вылущенных ценных бумаг, между субъектами РЦБ, за
исключением отношений первичного рынка ценных бумаг. Это сфера обращения
ценных бумаг, куда они попадают после того, как их начинает продавать
первый владелец, купивший ценные бумаги у эмитента (непосредственно или
через посредника).
Этот рынок может быть:
- организованным - это такая сфера обращения ценных бумаг, в которой
сделки с ценными бумагами урегулированы процедурой и условиями,
установленными организатором торгов (фондовая биржа или котировочная
система внебиржевого рынка) для участников этих сделок в соответствии с
действующим законодательством;
- неорганизованным - это такая сфера обращения ценных бумаг, в
которой сделки с ценными бумагами осуществляются без соблюдения требований
организованного рынка к предмету сделки и её участниками.
Функции РЦБ можно условно разделить на две группы:
1. Общерыночные функции, к которым относятся.
- коммерческая - функция получения доходов от операций на данном
рынке;
- ценовая - функция сложения рыночных цен и их постоянного движения;
- информационная - функция по производству и доведения до участников
рыночной информации об объектах и субъектах торговли;
- регулирующая - функция создания правил торговли и участия в ней,
разрешения споров, установления приоритетов, организации контроля и
управления.
2. Специфические функции, к ним можно отнести:
- функции страхования ценовых и финансовых рисков;
- перераспределения денег между отраслями и сферами рыночной
деятельности;
- перевод сбережений (особо - населения) из непроизводительной в
производительную форму;
- финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной
основе.
Функция страхования ценовых и финансовых рисков, или хеджирование,
стала возможной благодаря появлению класса производных ценных бумаг -
фьючерсных и опционных контрактов.
Рынок ценных бумаг выполняет следующие функции: привлечение капитала;
восстановление ликвидности выпущенных ценных бумаг; установление цен
финансовых ресурсов; информирование о финансовом положении предприятий и
другие (Рисунок 2).
Участники рынка ценных бумаг – это физические или юридические лица,
которые продают или покупают ценные бумаги, обслуживают, регулируют и
регламентируют их оборот и расчеты; это те, кто вступает между собой в
определенные экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг.
В настоящее время участников рынка ценных бумаг, являющихся
одновременно и эмитентами и трейдерами, можно разделить на несколько
основных групп.
1. Государство, муниципалитеты, крупнейшие национальные и
международные компании, имеющие высокий имидж. Поэтому выпуск и реализация
ими ценных бумаг обычно не бывают затруднительными: их всегда готовы
принять в больших количествах. Эти государственные и муниципальные
ценные бумаги не всегда обеспечивают высокие доходы, однако они обладают
высокой степенью надежности и поэтому всегда есть слои населения
(пенсионеры, одинокие, семьи, потерявшие кормильца и т.д.), которые, не
желая рисковать, предпочитают вкладывать свои средства именно в такие
бумаги.
Рисунок 2. Функции рынка ценных бумаг
2. Финансовые институты, совершающие операции с ценными бумагами
(коммерческие и инвестиционные банки, страховые общества, пенсионные фонды
и др.). Большинство из них объединяют средства различных инвесторов
(юридических и физических лиц) и ищут возможности их вложения в доходные
ценные бумаги. Они стремятся либо завладеть контрольными пакетами акций,
либо, во избежание риска, разместить свои капиталы в различных отраслях
экономики.
3. Индивидуальные инвесторы - частные лица, в том числе владельцы
небольших предприятий венчурного бизнеса.
4. Профессиональные участники рынка ценных бумаг. Доступ к
необходимой информации облегчают им проводить операции с ценными бумагами.
Для получения соответствующей лицензии на право заниматься одним или
несколькими видами деятельности, к профессиональным участникам финансового
рынка предъявляется ряд требований:
- квалификационные, требования, когда в штате юридического лица
необходимо наличие специалистов, имеющих квалификационные свидетельства на
право заниматься соответствующей деятельностью. Это требование исходит из
сложившейся мировой практики. Во всех странах с развитой рыночной
экономикой к работе с клиентами на финансовом рынке допускаются лица,
имеющие определенный уровень образования и сдавшие специальный экзамен;
- требования к организационно-правовой форме, когда любой
профессиональный участник рынка ценных бумаг, в соответствии с
законодательством, должен быть зарегистрирован в организационно-правовой
форме акционерного общества;
- финансовые требования - это уровень достаточности собственного
капитала профессионального участника. Чистый собственный капитал - это
активы предприятия минус его обязательства. Уставный капитал - это
средства, привлекаемые юридическим лицом в качестве вкладов для организации
дела (посредством участия учредителей или акционеров). Уполномоченный орган
устанавливает уровень достаточности не уставного капитала, а собственного.
Инвестор, доверяющий свои денежные средства профессиональному
участнику, знает, что его активы должны быть защищены от всевозможных
рисков. Инвестора не должны волновать никакие проблемы профессионального
участника. Поэтому у последнего должен быть достаточный собственный
капитал, используя который он сможет рассчитаться с инвестором, а затем уже
решать свои проблемы с неисполнительными контрагентами, банком и др.
Непременным условием любой деятельности на рынке ценных бумаг будет
получение государственной лицензии для юридических лиц, а для отдельных
граждан - квалификационного свидетельства Агентства РК по надзору
финансового рынка и финансовых организаций.
1.2 Сущность и классификация государственных ценных бумаг
Ценные бумаги представляют собой надлежащим образом оформленные
документы, имеющие определенную степень защиты, удостоверяющие
имущественные права на какое-то имущество или денежную сумму. Они могут
существовать в форме документов (материализованные) или записей на счетах
(дематериализованные).
Ценные бумаги:
- представляют собой денежные документы, удостоверяющие имущественное
право в форме титула собственности (акции корпораций, векселя, чеки,
коносаменты и т.д.) или как отношение займа владельца документа к лицу, его
выпустившему (облигации корпорации и государства, сертификаты и др.);
- выступают в качестве документов, свидетельствующих об инвестировании
средств;
- это документы, в которых отражаются требования к реальным активам
(акциям, чекам, коносаментам, жилищным сертификатам и др.);
- приносят доход. Это делает их капиталом для владельцев. Однако такой
капитал существенно отличается от действительного капитала: он не
функционирует в процессе производства.
Акция (с лат. "доля") – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права
ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в
виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть
имущества, остающегося после его ликвидации. Т.е. это ценная бумага или
свидетельство о внесении пая в капитал акционерного общество и дающая право
на получение дохода (дивиденда). Это бессрочный документ.
Акции разделяют по характеру участия в управлении на безголосые и с
правом голоса; по способу получения дивиденда – на обычные (рядовые) и
привилегированные. Акции могут быть предъявительскими и именными.
Привилегированные акции гарантируют владельцу преимущественное право на
получение дивидендов, но не дают ему реальной возможности контролировать
внутреннюю и внешнюю политику акционерного общества, поскольку не дают ее
владельцу право голоса. На каждой привилегированной акции указывается имя
ее владельца, которое также вносится в реестр акционеров акционерного
общества. Передача или продажа привилегированной акции другому лицу
подлежит обязательной регистрации в реестре, и на самой акции в специально
обозначенном месте делается передаточная подпись с указанием имени ее
нового владельца.
Облигация – ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем
денежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную
стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок с уплатой
фиксированного процента (если иное не предусмотрено в условиях выпуска).
Фундаментальными свойствами облигации являются:
- отношения займа между инвестором и эмитентом. Лицо, приобретающее
облигацию, не становится совладельцем предприятия, а является его
кредитором;
- наличие конечного срока обращения облигации, по истечении которого
она гасится, т. е. выкупается эмитентом по номинальной стоимости. Однако
мировая практика знает так называемые "вечные" облигации, у которых
отсутствует конечный срок погашения. По данным облигациям ставка доходности
пересматривается, как правило, каждые 10 лет с тем, чтобы снизить
процентный риск эмитента. Кроме того, при выпуске облигаций оговаривается
возможность их полного или частичного погашения по истечении 10 лет. Иногда
в проспекте эмиссии по вечным облигациям указывают конечный срок действия
облигаций путем записи: "до ликвидации компании". Следует отметить, что
выпуск бессрочных облигаций является крайне редким случаем. Это скорее
исключение из правил, чем общая закономерность;
- приоритет облигаций по сравнению с акциями в получении дохода.
Выплата процентов по облигациям производится в первоочередном порядке по
сравнению с выплатой дивидендов по акциям;
- наличие у владельца облигации права на первоочередное удовлетворение
его требований по сравнению с акционером при ликвидации предприятия.
В связи с тем, что облигация является долговым обязательством
эмитента, она считается более старшей ценной бумагой, чем акция. Поэтому
инвесторы, ориентированные на приобретение надежных ценных бумаг,
предпочитают облигации акциям. Однако облигация, как менее рискованная
ценная бумага, обычно имеет и меньшую доходность по сравнению с акциями.
Объектами рынка ценных бумаг Республики Казахстан являются:
1) негосударственные эмиссионные ценные бумаги организаций резидентов
Республики Казахстан, выпуск которых зарегистрирован уполномоченным
органом;
2) негосударственные эмиссионные ценные бумаги организаций-
нерезидентов Республики Казахстан, выпуск которых зарегистрирован
уполномоченным органом или допущенные к обращению на организованном рынке
ценных бумаг Республики Казахстан;
3) негосударственные эмиссионные ценные бумаги организаций-резидентов
Республики Казахстан, выпуск которых зарегистрирован в соответствии с
законодательством иностранного государства и допущенные к обращению на
организованном рынке ценных бумаг Республики Казахстан;
4) эмиссионные ценные бумаги международных финансовых организаций,
выпуск которых зарегистрирован уполномоченным органом или допущенные к
обращению на организованном рынке ценных бумаг Республики Казахстан;
5) государственные эмиссионные ценные бумаги;
6) иностранные государственные эмиссионные ценные бумаги;
7) производные ценные бумаги и иные финансовые инструменты.
Основные виды ценных бумаг в Казахстане:
1) государственные эмиссионные ценные бумаги;
2) муниципальные ценные бумаги;
3) корпоративные ценные бумаги.
Государство является активным участником фондового рынка, на котором
правительственные структуры могут изыскать средства для покрытия дефицита
федерального и местных бюджетов. Во всем мире государства и их учреждения
являются крупнейшими заемщиками капитала. Заимствование государством
средств у населения и частных компаний осуществляется путем продажи им
государственных ценных бумаг, выпускаемых в виде долговых обязательств.
На мировых фондовых рынках обращаются самые различные виды
государственных долговых обязательств: облигации, векселя, ноты,
сертификаты и др. Однако все эти обязательства носят характер долговых
ценных бумаг, подлежащих выкупу в установленные сроки и приносящих
гарантированный доход. По выпущенным в обращение государственным ценным
бумагам исполнительные органы власти отвечают всеми активами, находящимися
в их распоряжении.
Эмиссия государственных ценных бумаг направлена на решение следующих
задач:
- покрытие постоянного дефицита государственного бюджета;
- покрытие краткосрочных кассовых разрывов в бюджете в связи с
неравномерностью поступления налогов и производимых расходов;
- привлечение ресурсов для осуществления крупномасштабных проектов;
- привлечение ресурсов для покрытия целевых расходов правительства;
- привлечение средств для погашения задолженности по другим
государственным ценным бумагам.
Государственные долговые обязательства можно классифицировать по
различным признакам.
По срокам заимствования различают ценные бумаги:
1. краткосрочные - со сроками заимствования до 1 года. К таким видам
ценных бумаг относятся, например, в США казначейские векселя со сроками
обращения 3, 6 и 12 месяцев и векселя управления наличностью, выпускаемые
на срок до 50 дней. В Японии 3- и 6-месячные краткосрочные облигации и
финансирующие векселя, которые выпускаются для покрытия краткосрочных
разрывов на срок 60 дней. В Великобритании выпускаются краткосрочные
казначейские векселя на срок 3 месяца и облигации со сроком обращения 1
год. В России с 1993 г. эмитируются государственные краткосрочные
бескупонные облигации со сроками обращения 3, 6 и 12 месяцев, облигации
государственного сберегательного займа с отрезными купонами сроком на 1
год;
2. среднесрочные - со сроком обращения от 1 года до 5 лет. Примером
данного вида долговых обязательств могут служить выпускаемые в США
казначейские ноты на сроки 2, 3, 5 лет (отдельные выпуски эмитируются
сроком на 7 лет). В Японии - среднесрочные облигации государственных займов
на срок от 2 до 5 лет. В Великобритании - облигации, выпускаемые
правительством на различные сроки - от 1 года до 5 лет. В России -
облигации федерального займа со сроком обращения 1-2 года, а также
облигации внутреннего валютного займа 1-го, 2-го и 3-го траншей;
3. долгосрочные - со сроком обращения свыше 5 лет. В качестве
долгосрочных ценных бумаг в США функционируют казначейские облигации со
сроками обращения 10 и 30 лет, сберегательные облигации, выпускаемые в
основном для населения, на срок не менее 10 лет. В Японии действуют
долгосрочные облигации государственных займов со сроками 5, 10, 15 и 20
лет. В Великобритании выпускаются облигации на различные сроки - от 5 до 15
лет, а также бессрочные облигации, не имеющие конечных сроков погашения. В
России в дореволюционный период выпускались облигации российского золотого
займа со сроком обращения 81 год, которые свободно продавались как на
российском, так и на зарубежных фондовых рынках Европы и Америки. В
настоящее время в России действуют государственные долгосрочные облигации
со сроком обращения 30 лет и облигации внутреннего валютного займа 4-го, 5-
го, 6-го и 7-го траншей со сроками погашения 10 и 15 лет.
По способу получения дохода различают ценные бумаги:
1. дисконтные - продаваемые инвесторам по цене ниже номинала. При
погашении инвестор получает доход в виде разницы между номинальной
стоимостью и ценой приобретения. Как правило, большинство краткосрочных
ценных бумаг выпускаются как дисконтные (в США - казначейские векселя и
векселя управления наличностью; в Германии - казначейские обязательства
финансирования; в России - государственные краткосрочные бескупонные
облигации);
2. купонные - выпускаемые с купонами, по которым выплачивается с
определенной периодичностью купонный доход. В большинстве случаев это
среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги, так как инвестор заинтересован
получить доход не через 30 лет, а постепенно в течение этого времени. К
купонным ценным бумагам относятся в США казначейские ноты и казначейские
облигации, в Германии - среднесрочные обязательства государственного
казначейства, в России - облигации федерального займа, облигации
государственного сберегательного займа, облигации внутреннего валютного
займа.
По цели выпуска ценные бумаги делятся на:
1. долговые - для покрытия постоянного дефицита государственного
бюджета, переходящего из года в год. Как правило, среднесрочные и
долгосрочные ценные бумаги выпускаются именно с этой целью и обслуживают
систематическую задолженность государства;
2. ценные бумаги для покрытия временных дефицитов бюджета (кассовых
разрывов), которые образуются в связи с определенной цикличностью
поступления налогов и постоянными расходами из бюджета. Обычно в конце
квартала и начале следующего, когда налоги еще не собраны, возникает
дефицит бюджета, затем перекрывающийся за счет поступления налогов, размер
которых выше, чем сумма бюджетных расходов. К таким видам ценных бумаг
относятся векселя управления наличностью, выпускаемые в США сроком на 50
дней, и финансирующие векселя, обращающиеся в Японии со сроком 60 дней;
3. целевые облигации, выпускаемые для реализации конкретных проектов.
Например, в Великобритании правительством осуществлялись выпуски
транспортных облигаций, в результате чего были сформированы ресурсы для
национализации транспорта. В Японии широко практикуются правительственные
эмиссии строительных облигаций для реализации крупномасштабных программ по
строительству дорог и др.;
4. ценные бумаги для покрытия государственного долга предприятиями и
организациями. Такие виды ценных бумаг достаточно широко распространены.
В зарубежных странах государство на фондовом рынке выступает не только
крупнейшим эмитентом, аккумулирующим средства частных и корпоративных
инвесторов для покрытия общегосударственных расходов, но и крупнейшим
оператором фондового рынка. Уполномоченный агент правительства, в качестве
которого, как правило, выступает Центральный банк, проводит активные
операции на фондовом рынке, покупая и продавая ценные бумаги. За счет этого
осуществляется регулирование денежной массы, находящейся в обращении. В
период появления свободных денежных средств у частных инвесторов, когда
возрастает спрос на ценные бумаги и их котировки растут, Центральный банк
дополнительно размещает ценные бумаги, что весьма выгодно в этих условиях.
И наоборот, когда возникает недостаток денежных средств у хозяйствующих
субъектов, Центральный банк может выкупить государственные ценные бумаги за
счет своих собственных резервов.
Проводя операции по купле-продаже ценных бумаг через уполномоченного
агента на открытом рынке, государство решает целый комплекс
макроэкономических задач:
- регулирование денежной массы;
- формирование соответствующего уровня доходности;
- регулирование темпов инфляции;
- влияние на валютный курс;
- обеспечение перелива капитала с одного сегмента финансового рынка
на другой.
Безусловно, все задачи решаются одновременно с осуществлением других
мер, связанных с функционированием финансового рынка.
1.3 Государственное регулирование рынка ценных бумаг
Регулирование рынка ценных бумаг - это упорядочение отношений,
возникающих в процессе деятельности ни нем всех его участников,
организациями, уполномоченными на эти действия. Регулирование рынка ценных
бумаг охватывает всех его участников, все виды деятельности и все виды
операции.
Внутреннее регулирование - подчиненность деятельности организации ее
собственным нормативным документам (уставам, внутренним правилам и другим
нормативным документам).
Внешнее регулирование - подчиненность деятельности организации
нормативным законодательным актам государства, других организаций, а также
международным соглашениям.
Существуют следующие виды регулирования РЦБ:
- государственное регулирование РЦБ;
- регулирование со стороны профессиональных участников РЦБ или
саморегулирование рынка;
- общественное регулирование или регулирование через общественное
мнение.
Регулирование РЦБ обычно имеет следующие цели:
- поддержание порядка на РЦБ, создание нормальных условий для работы
всех его участников;
- защиту участников РЦБ от недобросовестности и мошенничества
отдельных лиц;
- обеспечение свободного и открытого ценообразования на ценные бумаги
на основе спроса и предложения;
- создание РЦБ, со стимулами для предпринимательства и на адекватное
вознаграждение риска;
- создание новых рынков, поддержка новых рыночных структур, начинаний
и нововведений;
- воздействие на рынок для достижения общественных целей (повышение
темпов роста экономики).
Регулирование РЦБ включает в себя следующие процессы:
- создание нормативной базы РЦБ на общепризнанной и соблюдаемой всеми
основе;
- лицензирование профессиональных участников РЦБ и аттестация
специалистов, работающих с ценными бумагами;
- обеспечение всех субъектов экономики информацией об участниках РЦБ;
- контроль за выполнением норм и правил функционирования РЦБ, принятие
мер к нарушителям.
Для достижения эффективности регулирующие органы РЦБ руководствуются
принципами:
- разных подходов регулирования действий эмитентов, инвесторов и
профессиональных участников;
- раскрытия доступной информации об эмитентах, их ценных бумаг и
контроля за их обращением;
- обеспечения конкуренции в качестве оказываемых услуг и их цен;
- ориентации на более разлитые РЦБ, применение их основных догм к
местному РЦБ;
- оптимального разделения регулирующих функций государственных и
негосударственных органов;
- гласности и разделении полномочий в написании законодательных и
нормативных актов.
Государственное регулирование РЦБ - регулирование отношений,
складывающихся на РЦБ, уполномоченными органами государственной власти. Оно
осуществляется в следующих видах:
- в виде прямого вмешательства в его функционирование или
административное управление;
- в виде мер по косвенному воздействию на рынок или экономическое
управление.
Государственное регулирование РЦБ, осуществляемое путем прямого
вмешательства:
- издание правовых актов, устанавливающих требования к деятельности
субъектов РЦБ;
- регистрация выпусков эмиссионных ценных бумаг и контроль за
соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них;
- лицензирование деятельности профессиональных участников РЦБ,
фондовых бирж и организаций, осуществляющих котировку и техническое
обеспечение торговли ценными бумагами на внебиржевом рынке;
- создание системы защиты прав инвесторов на рынке ценных бумаг и
контроля за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками
РЦБ;
- контроль за деятельностью профессиональных участников РЦБ и
применение соответствующих санкций за нарушение законодательства,
регулирующего РЦБ:
- выявление и принятие мер к лицам, нарушающих законодательство на
РЦБ;
- организация системы по повышению профессионального уровня участников
РЦБ.
Косвенное регулирование РЦБ осуществляется государством через
находящиеся в его распоряжении экономические рычаги и капиталы. К ним
относятся:
- налоговая политика государства;
- денежная политика государства;
- государственные капиталы, государственная собственность и ресурсы;
- внешнеэкономическая политика, а также внешнеполитическая
деятельность государства.
Основополагающим законодательным актом, определяющим структуру
государственного регулирования казахстанского рынка ценных бумаг, стал
Закон Республики Казахстан "О рынке ценных бумаг" [1]. Государственное
регулирование рынка ценных бумаг осуществляется путем:
- издания нормативных правовых актов, устанавливающих обязательные
требования к деятельности субъектов рынка ценных бумаг;
- регистрации выпусков эмиссионных ценных бумаг и осуществления
контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств,
предусмотренных в них;
- лицензирования деятельности профессиональных участников рынка
ценных бумаг;
- лицензирования деятельности фондовых бирж и организации,
осуществляющих котировку и техническое обеспечение торговли ценными
бумагами, обращающимися на внебиржевом рынке;
- создания системы защиты прав инвесторов на рынке ценных бумаг и
контроля за соблюдением их прав эмитентами профессиональными
участниками рынка ценных бумаг;
- контроля за деятельность профессиональных участников рынка ценных
бумаг и применения соответствующих санкции за нарушение
законодательства, регулирующего рынок ценных бумаг;
- выявления и принятия мер по привлечению к ответственности лиц,
нарушающих законодательство на рынке ценных бумаг;
- организация системы по повышению профессионального и
образовательного уровня участников рынка ценных бумаг.
Структура органов государственного управления:
- Высшие органы государственной власти:
- Парламент (издает законы, регулирующие РЦБ);
- Президент (издает указы, распоряжения в целях ускорения развития
РЦБ);
- Правительство (принимает постановления, уточняющие и развивающие
указы и законы).
- Уполномоченные органы государственного регулирования РЦБ:
- Национальный банк РК;
- Министерство финансов РК и другие.
В настоящее время в стране формируется единая система государственного
регулирования деятельности финансовых институтов, предусматривающая
объединение всех надзорных и контрольных функций в рамках одного
специализированного органа - Агентства РК по регулированию и надзору
финансового рынка и финансовых организаций, непосредственно подчиненного и
подотчетного Президенту РК (Рисунок 3).
В Казахстане практически осуществлен переход с небанковской
(американской) модели регулирования рынка ценных бумаг на модель единого
регулирования финансового рынка и финансовых организаций. Это позволит
взаимоувязать секторы финансового рынка и осуществлять их комплексное
управление с учетом интересов всех его участников. Развитие рынка ценных
бумаг в РК обернулось необходимостью объединения его профессиональных
участников в саморегулируемые организации (СРО). В задачи СРО входят
выработка единых стандартов деятельности на рынке ценных бумаг, защита
своих профессиональных интересов, обмен информацией, решение других
вопросов.
Рисунок 3. Инфраструктура рынка ценных бумаг
в Республике Казахстан [2, с. 94]
Саморегулируемая организация (СРО) - это некоммерческая
негосударственная организация, создаваемая профессиональными участниками
рынка ценных бумаг на добровольной основе в форме ассоциации в целях
представления и защиты их профессиональных интересов, а также создания
условий для более эффективного функционирования инфраструктуры рынка ценных
бумаг.
Изначально Законом "О рынке ценных бумаг" в Казахстане были
предусмотрены две формы саморегулируемых организаций - ассоциация
профессиональных участников рынка ценных бумаг и фондовая биржа.
В начале 1996 г. были созданы две ассоциации профессиональных
участников рынка ценных бумаг - НАМИ (Национальная ассоциация менеджеров
инвестиционной индустрии) и НАБД (Национальная ассоциация брокеров и
дилеров).
Причиной создания НАМИ послужило острая необходимость объединения
управляющих инвестиционных фондов в целях ускорения развития рынка ценных
бумаг. В СРО входили 95 членов, в том числе 7 брокеров и дилеров, 12
регистраторов и 78 инвестиционно-приватизационных фондов.
НАМИ была проведена большая работа в области правового регулирования
рынка ценных бумаг. А именно, были подготовлены новые стандарты
бухгалтерского учета в инвестиционных фондах, проведены исследования в
области проблем законодательного регулирования деятельности инвестиционно-
приватизационных фондов и акционерных обществ. В настоящее время НАМИ
прекратила свое существование.
В составе НАБД были организации, обладающие лицензией на осуществление
брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг. Ассоциация
принимала активное участие во всех процессах, происходящих на рынке ценных
бумаг: принимала участие в разработке основных законодательных актов,
регулирующих рынок ценных бумаг, осуществляла анализ рынка, защищала
интересы инвесторов и профессиональных участников. Однако весной 1999 г.
члены НАБД, ослабленные стагнацией на фондовом рынке Казахстана, приняли
решение о ликвидации НАБД, заключив взамен консорциальное соглашение с
Казахстанской Фондовой Биржей (KASE) и Национальной комиссией по ценным
бумагам, согласно которому функции рабочего органа НАБД перешли к KASE.
На сегодняшний день в республике функционируют две СРО
профессиональных участников рынка ценных бумаг: Казахстанская ассоциация
реестродержателей (КАРД) и Ассоциация управляющих активами.
Казахстанская ассоциация реестродержателей (КАРД) - это
негосударственная, некоммерческая организация, основополагающей задачей
которой является способствование внедрению в практику утвержденных
ассоциацией методов и форм осуществления профессиональной деятельности по
ведению системы реестров держателей ценных бумаг
Ассоциация управляющих активами занимается координацией деятельности
организаций осуществляющих инвестиционное управление пенсионными активами
(ООИУПА) и помогает выработать единый подход у всех ООИУПА к решению многих
проблем. В частности, Ассоциация управляющих активами организует совместные
ежеквартальные публикации информации о деятельности ООИУПА и пенсионных
фондах.
Профессиональные ассоциации участников инвестиционного бизнеса
возникают по мере усложнения и расширения финансового рынка, когда действия
государственного регулирования оказываются недостаточными. Они выявляют
недобросовестное поведение отдельных лиц, наносящих ущерб не только членам
ассоциаций, но и более широкому кругу участников биржевой торговли, так как
снижение общественного доверия к профессионалам подрывает основы их
бизнеса, ведет к потере прибылей.
Интересы профессиональных ассоциаций во внутреннем регулировании
финансового рынка во многом совпадают с интересами государства.
Деятельность саморегулируемой организации осуществляется в
соответствии с законодательством РК на основании лицензии. Лицензирование
различных видов СРО имеет свои особенности. Фондовая биржа, котировочная
организация, Центральный депозитарий приобретают статус СРО с получением
лицензии по их прямой деятельности, в то время как ассоциации получают этот
статус только после лицензирования в качестве таковых. Целью создания
саморегулируемых организаций является внутреннее регулирование определенных
направлений в деятельности участников финансового рынка.
Основными задачами саморегулируемой организации профессиональных
участников рынка ценных бумаг являются:
- обеспечение условий для эффективной деятельности
профессиональных участников рынка ценных бумаг;
- защита интересов владельцев ценных бумаг и клиентов профессиональных
участников рынка ценных бумаг;
- разработка правил и стандартов проведения операций с ценными
бумагами.
Саморегулируемые организации имеют право разрабатывать обязательные
правила профессиональной деятельности, осуществлять профессиональную
подготовку кадров, устанавливать требования для работы на финансовом рынке;
обеспечивать связи и защиту интересов участников финансового рынка в
государственных органах управления.
Учредительные документы и правила деятельности СРО профессиональных
участников должны содержать требования в отношении:
- профессиональной квалификации сотрудников-членов организации
(кроме технического персонала);
- стандартов осуществления профессиональной деятельности на рынке
ценных бумаг;
- правил, ограничивающих манипулирование ценами;
- документации ведения учета и отчетности;
- порядка вступления в организацию, выхода или исключения из нее;
- равных прав членов саморегулируемой организации на представительство
при выборах в органы управления организации и участие в управлении
организацией;
- распределения издержек, выплат, сборов среди членов организации;
- рассмотрения претензий и жалоб клиентов к членам организации;
- процедуры проведения проверок соблюдения членами организации
установленных правил и стандартов;
- порядка исполнения обязательств членами организации перед клиентами
и другими лицами по возмещению ущерба;
- санкций и иных мер, применяемых к членам организации и порядок их
применения;
- обеспечения открытости информации.
В Казахстане Правила саморегулируемой организации должны быть
утверждены в Агентстве РК по регулированию и надзору финансового рынка и
финансовых организаций.
В соответствии с законодательством РК членами СРО являются
профессиональные участники, осуществляющие один из видов деятельности на
рынке ценных бумаг. Порядок вступления в члены СРО, выхода и исключения из
членов устанавливается организацией самостоятельно на основании ее
внутренних документов. В случае обнаружения фактов нарушения
законодательства РК профессиональным участником или несоответствия его
деятельности на рынке предъявляемым требованиям СРО вправе отказать ему в
приеме в члены данной организации.
СРО также могут исключить профессионального участника из своих членов
при нарушении им законодательства РК и правил организации либо в случае
прекращения действия его лицензии.
Организационную структуру саморегулируемой организации можно
представить следующим образом: общее собрание членов СРО → Совет директоров
→ Правление → ревизионная комиссия.
К компетенции общего собрания членов СРО относятся:
- изменение устава;
- избрание Совета директоров, исполнительных органов, членов
ревизионной комиссии, а также досрочное прекращение их полномочий;
- утверждение годовых результатов деятельности, отчетов исполнительных
органов и заключений ревизионной комиссии;
- утверждение правил организации, изменений и дополнений к ним;
- ликвидация и реорганизация СРО, назначение ликвидационной комиссии,
утверждение ликвидационного баланса;
- ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
ВВЕДЕНИЕ 3
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФОРМИРОВАНИЯ
И РАЗВИТИЯ РЫНКА ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ 6
1.1 Понятие, структура и функции рынка ценных бумаг 6
1.2 Сущность и классификация государственных ценных бумаг 10
1.3 Государственное регулирование рынка ценных бумаг 15
2 АНАЛИЗ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ
БУМАГ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ РЕСПУБЛИКИ КАЗАХСТАН 25
2.1 Становление и развитие рынка государственных ценных бумаг 25
2.2 Анализ размещения и обращения государственных ценных бумаг 30
2.3 Роль коммерческих банков в обращении государственных ценных бумаг 48
3 ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ РЫНКА ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ
БУМАГ В РЕСПУБЛИКЕ КАЗАХСТАН 64
3.1 Проблемы обращения государственных ценных бумаг
в Республике Казахстан 64
3.2 Меры по развитию рынка государственных ценных бумаг 68
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 75
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 78
ПРИЛОЖЕНИЯ 80
ВВЕДЕНИЕ
Финансовая политика начала периода самостоятельного развития
Казахстана отличалась непоследовательностью и противоречивостью. С одной
стороны, на выбор политики оказывали влияние факторы дестабилизации в
постсоветском пространстве, и финансовые мероприятия вынужденно следовали
проводимым в других странах, особенно в странах СНГ. Это определялось
общностью хозяйственных связей, взаимозависимостью экономик, единой
валютой, общими границами, сложившимся менталитетом населения стран СНГ.
Данная группа факторов вызвана сменой общественно-экономической формации,
что сопровождалось радикальной ломкой сложившихся отношений, систем,
механизмов. В экономике проводилась так называемая "шоковая терапия" в
целях скорейшего перехода к рыночной формации: либерализация цен и рынков,
отказ от плановых начал, снятие валютных ограничений, государственной
монополии на ключевые виды экономической деятельности, ослабление контроля
за работой низовых структур народного хозяйства.
С другой стороны, проводились поспешные, неподготовленные мероприятия,
которые общество не воспринимало как объективно необходимые в Казахстане. В
данном случае отсутствовала обоснованная экономическая стратегия, а
тактические мероприятия финансовой политики направлялись на решение
чрезвычайных ситуаций, взаимообусловленных причинно-следственными связями:
устранение негативных явлений в одном звене вызывало их возникновение в
другом. В целом это привело к значительному разрушению производительных
сил, углублению структурных диспропорций, затяжному кризису экономики и
общества, резкому падению жизненного уровня основных масс населения.
Поэтому задачей финансовой политики Казахстана в новых условиях
являлась разработка мер и их воплощение через финансовый механизм по выводу
экономики из кризиса, стабилизации хозяйственной жизни на основе
структурной перестройки народного хозяйства, развитию предпринимательской
деятельности, реформированию собственности с постепенным уменьшением доли
государственной части, расширения и активизации внешнеэкономической
деятельности.
На современном этапе финансовый сектор республики находится на
качественно новом уровне своего развития, и большинство реформ,
направленных на создание основы для его успешного функционирования в
дальнейшем, уже осуществлены. Поэтому ставится задача дальнейшей
стабилизации, укрепления финансового рынка и приведения его
функционирования к мировым стандартам. В этой связи дальнейшее развитие
финансового сектора увязывается с приведением всех его сегментов к
международным стандартам в условиях либерализации валютных отношений и
внедрения единого валютного пространства с отдельными странами.
Особую роль в этой концепции государство отводит фондовому рынку. В
рыночных условиях использование механизмов рынка ценных бумаг позволяет
привлекать те денежные средства предприятий, государства, частных лиц,
которые превышают их текущие потребности, и в качестве кредитов направлять
их на развитие производства и других сфер экономики. В руках кредитора
капитал находится в виде ценных бумаг. Соответственно основной вид операций
на рынке ценных бумаг - их купля-продажа. Рост, значительная финансовая
емкость и направление использования фондового рынка в немалой степени
предопределяют его решающее воздействие на стабильность макроэкономической
ситуации в республике и масштабы инвестирования. Механизм рынка ценных
бумаг осуществляет обслуживание инвестиционного процесса, устроенного таким
образом, что инвестиции автоматически направляются в самые эффективные
сферы экономики, их получают наиболее жизнеспособные рыночные структуры.
Именно по фондовому рынку можно судить об уровне развития инвестиционных
процессов, эффективности вовлечения совокупных финансовых активов в
воспроизводственный процесс, мотивационной базе и самой культуре
предпринимательства. В странах с развитыми рыночными отношениями
эффективное перераспределение финансовых ресурсов осуществляется через
фондовые биржи.
В Республике Казахстан созданы институты и сформировалась
инфраструктура фондового рынка. Принята и совершенствуется правовая база и
регулирование финансовых организаций, внедряются элементы стимулирования
инвестиционной активности. Наблюдается рост профессиональных участников
фондового рынка, расширяется инвестиционная база, в том числе за счет
привлечения средств населения. Расширилось разнообразие финансовых
инструментов, появились новые сегменты финансового рынка. Вместе с тем,
следует отметить, что размеры ряда важнейших сегментов рынка ценных бумаг
значительно уступают рынкам развитых стран.
Хотя потенциал рынка ценных бумаг Казахстана реализован далеко не в
полном объеме, его позитивные достижения и тенденции развития налицо.
Однако, для дальнейшего развития фондового рынка Казахстана имеются
определенные проблемы и сложности. Текущее состояние фондового рынка
Казахстана характеризуется в целом низкой ликвидностью вторичного рынка.
Стабильная и эффективная функционирования фондового рынка в
значительной степени определяется созданием и работой инфраструктуры рынка
ценных бумаг, наличием в ее составе специализированных организаций,
осуществляющих тот или иной вид деятельности. Деятельность этих организаций
на фондовом рынке определяется как исключительная, вследствие чего их и
называют профессиональными участниками фондового рынка.
Актуальность темы дипломной работы обусловлена необходимостью
дальнейшего совершенствования рынка государственных ценных бумаг Республики
Казахстан. Функционирование казахстанского фондового рынка насчитывает
относительно небольшой промежуток времени, причем только несколько
последних лет характеризуются качественными преобразованиями на фондовом
рынке.
Цель дипломной работы: выявление особенностей развития рынка
государственных ценных бумаг в Казахстане.
В целях написания дипломной работы были поставлены задачи:
- раскрыть понятие, структуру и функции рынка ценных бумаг;
- показать сущность и классификацию государственных ценных бумаг;
- изучить особенности государственного регулирования рынка ценных
бумаг в Республике Казахстан;
- провести анализ становления, развития и современного состояния рынка
государственных ценных бумаг в Республике Казахстан;
- привести роль коммерческих банков в обращении государственных ценных
бумаг;
- сформулировать проблемы обращения государственных ценных бумаг и
перспективы развития этого рынка в Республике Казахстан.
Научно-методическая база исследования. В процессе написания дипломной
работы был применен аналитический метод исследования информационной базы,
которую составляют нормативные правовые акты в области регулирования рынка
ценных бумаг в Республике Казахстан, а также учебные пособия и
монографические издания по проблемам функционирования фондового рынка.
Информационной базой анализа и оценки являются статистические материалы
Национального Банка Республики Казахстан, Агентства Республики Казахстан по
регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций,
коммерческого банка АО "Альянс Банк".
Объект исследования - рынок ценных бумаг Республики Казахстан.
Предмет исследования - государственные ценные бумаги Республики
Казахстан.
Структура дипломной работы представлена тремя главами. В первой главе
исследуются теоретические аспекты сущность государственных ценных бумаг.
Вторая глава посвящена анализу становления и современного состояния рынка
государственных ценных бумаг в Республике Казахстан. Третья глава содержит
исследование проблем и перспектив развития государственных ценных бумаг в
Республике Казахстан.
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФОРМИРОВАНИЯ
И РАЗВИТИЯ РЫНКА ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ
1.1 Понятие, структура и функции рынка ценных бумаг
В общем виде фондовый рынок можно определить как совокупность
экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между
его участниками. Фондовый рынок или рынок ценных бумаг (РЦБ) - это
составная часть финансового рынка любой страны.
Классификация видов РЦБ имеет много сходства с классификацией самих
ценных бумаг. Различают международные и национальные РЦБ, национальные и
региональные (территориальные) РЦБ, рынки конкретных видов ценных бумаг
(акции и облигации) и производных, рынки государственных и корпоративных
ценных бумаг.
Привлечение денег осуществляется за счет внутренних и внешних
источников:
- к внутренним источникам - относят амортизационные отчисления и
полученный чистый доход;
- к внешним источникам - банковские ссуды и средства, полученные от
выпуска ценных бумаг.
В обществе в целом преобладают внутренние источники, ибо внешние
являются результатом перераспределения первых (неважно - своей страны или
других стран).
Свободные деньги могут быть использованы для инвестирования в
различные сферы:
- в промышленность, строительство, торговлю, связь, другие виды
хозяйственной деятельности;
- в недвижимость, в антиквариат, в драгоценности и в драгоценные
металлы;
- в валюту других стран, если отечественная валюта обесценивается:
- в пенсионные, инвестиционные и страховые фонды;
- в ценных бумаг различных видов и эмитентов, а также в банк на
депозитный счёт и т.д.
РЦБ конкурирует за привлечение свободных капиталов с другими сферами
финансового рынка. Движение средств между ними происходит в зависимости от
уровня доходности, условий налогообложения рынка, уровня риска потери
капитала или недополучения ожидаемого дохода, организации рынка и
возможности для инвестора быстрого входа и выхода из рынка, уровня
информированности о доходности инвестиций на нём.
Структура рынка ценных бумаг может быть представлена как (Рисунок 1):
- первичный и вторичный рынок ценных бумаг;
- организованный и неорганизованный рынок ценных бумаг.
Рисунок 1. Схема фондового рынка
Первичный РЦБ - отношения, складывающиеся в процессе выпуска и
размещения ценных бумаг между эмитентом или по его поручению
профессиональным участником РЦБ и инвесторами. Первичный РЦБ - это
экономическое пространство, которое ценная бумага проходит от её эмитента
до первого покупателя. На нем действуют эмитент, инвестор и
профессиональный участник, оно рационально организовано за счет разделения
функции между ними. Специализированные брокерские и дилерские фирмы,
выполняют определенную экономическую задачу только в рамках этого
пространства. На первичном рынке, выпуская облигации, любое лицо, имеющее
необходимый для этого юридический статус может получить заемный капитал. Но
всякую ссуда подлежит в назначенное время возврату, потому ссуда,
полученная на фондовом рынке, мало отличается от банковского кредита. На
РЦБ можно получить не только ссуду, но и капитал, который не надо
возвращать. Условием получения такого капитала является приобретение
коммерческой структурой статуса АО и выпуск ею акций.
Вторичный рынок ценных бумаг - отношения, складывающиеся в процессе
обращения ранее вылущенных ценных бумаг, между субъектами РЦБ, за
исключением отношений первичного рынка ценных бумаг. Это сфера обращения
ценных бумаг, куда они попадают после того, как их начинает продавать
первый владелец, купивший ценные бумаги у эмитента (непосредственно или
через посредника).
Этот рынок может быть:
- организованным - это такая сфера обращения ценных бумаг, в которой
сделки с ценными бумагами урегулированы процедурой и условиями,
установленными организатором торгов (фондовая биржа или котировочная
система внебиржевого рынка) для участников этих сделок в соответствии с
действующим законодательством;
- неорганизованным - это такая сфера обращения ценных бумаг, в
которой сделки с ценными бумагами осуществляются без соблюдения требований
организованного рынка к предмету сделки и её участниками.
Функции РЦБ можно условно разделить на две группы:
1. Общерыночные функции, к которым относятся.
- коммерческая - функция получения доходов от операций на данном
рынке;
- ценовая - функция сложения рыночных цен и их постоянного движения;
- информационная - функция по производству и доведения до участников
рыночной информации об объектах и субъектах торговли;
- регулирующая - функция создания правил торговли и участия в ней,
разрешения споров, установления приоритетов, организации контроля и
управления.
2. Специфические функции, к ним можно отнести:
- функции страхования ценовых и финансовых рисков;
- перераспределения денег между отраслями и сферами рыночной
деятельности;
- перевод сбережений (особо - населения) из непроизводительной в
производительную форму;
- финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной
основе.
Функция страхования ценовых и финансовых рисков, или хеджирование,
стала возможной благодаря появлению класса производных ценных бумаг -
фьючерсных и опционных контрактов.
Рынок ценных бумаг выполняет следующие функции: привлечение капитала;
восстановление ликвидности выпущенных ценных бумаг; установление цен
финансовых ресурсов; информирование о финансовом положении предприятий и
другие (Рисунок 2).
Участники рынка ценных бумаг – это физические или юридические лица,
которые продают или покупают ценные бумаги, обслуживают, регулируют и
регламентируют их оборот и расчеты; это те, кто вступает между собой в
определенные экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг.
В настоящее время участников рынка ценных бумаг, являющихся
одновременно и эмитентами и трейдерами, можно разделить на несколько
основных групп.
1. Государство, муниципалитеты, крупнейшие национальные и
международные компании, имеющие высокий имидж. Поэтому выпуск и реализация
ими ценных бумаг обычно не бывают затруднительными: их всегда готовы
принять в больших количествах. Эти государственные и муниципальные
ценные бумаги не всегда обеспечивают высокие доходы, однако они обладают
высокой степенью надежности и поэтому всегда есть слои населения
(пенсионеры, одинокие, семьи, потерявшие кормильца и т.д.), которые, не
желая рисковать, предпочитают вкладывать свои средства именно в такие
бумаги.
Рисунок 2. Функции рынка ценных бумаг
2. Финансовые институты, совершающие операции с ценными бумагами
(коммерческие и инвестиционные банки, страховые общества, пенсионные фонды
и др.). Большинство из них объединяют средства различных инвесторов
(юридических и физических лиц) и ищут возможности их вложения в доходные
ценные бумаги. Они стремятся либо завладеть контрольными пакетами акций,
либо, во избежание риска, разместить свои капиталы в различных отраслях
экономики.
3. Индивидуальные инвесторы - частные лица, в том числе владельцы
небольших предприятий венчурного бизнеса.
4. Профессиональные участники рынка ценных бумаг. Доступ к
необходимой информации облегчают им проводить операции с ценными бумагами.
Для получения соответствующей лицензии на право заниматься одним или
несколькими видами деятельности, к профессиональным участникам финансового
рынка предъявляется ряд требований:
- квалификационные, требования, когда в штате юридического лица
необходимо наличие специалистов, имеющих квалификационные свидетельства на
право заниматься соответствующей деятельностью. Это требование исходит из
сложившейся мировой практики. Во всех странах с развитой рыночной
экономикой к работе с клиентами на финансовом рынке допускаются лица,
имеющие определенный уровень образования и сдавшие специальный экзамен;
- требования к организационно-правовой форме, когда любой
профессиональный участник рынка ценных бумаг, в соответствии с
законодательством, должен быть зарегистрирован в организационно-правовой
форме акционерного общества;
- финансовые требования - это уровень достаточности собственного
капитала профессионального участника. Чистый собственный капитал - это
активы предприятия минус его обязательства. Уставный капитал - это
средства, привлекаемые юридическим лицом в качестве вкладов для организации
дела (посредством участия учредителей или акционеров). Уполномоченный орган
устанавливает уровень достаточности не уставного капитала, а собственного.
Инвестор, доверяющий свои денежные средства профессиональному
участнику, знает, что его активы должны быть защищены от всевозможных
рисков. Инвестора не должны волновать никакие проблемы профессионального
участника. Поэтому у последнего должен быть достаточный собственный
капитал, используя который он сможет рассчитаться с инвестором, а затем уже
решать свои проблемы с неисполнительными контрагентами, банком и др.
Непременным условием любой деятельности на рынке ценных бумаг будет
получение государственной лицензии для юридических лиц, а для отдельных
граждан - квалификационного свидетельства Агентства РК по надзору
финансового рынка и финансовых организаций.
1.2 Сущность и классификация государственных ценных бумаг
Ценные бумаги представляют собой надлежащим образом оформленные
документы, имеющие определенную степень защиты, удостоверяющие
имущественные права на какое-то имущество или денежную сумму. Они могут
существовать в форме документов (материализованные) или записей на счетах
(дематериализованные).
Ценные бумаги:
- представляют собой денежные документы, удостоверяющие имущественное
право в форме титула собственности (акции корпораций, векселя, чеки,
коносаменты и т.д.) или как отношение займа владельца документа к лицу, его
выпустившему (облигации корпорации и государства, сертификаты и др.);
- выступают в качестве документов, свидетельствующих об инвестировании
средств;
- это документы, в которых отражаются требования к реальным активам
(акциям, чекам, коносаментам, жилищным сертификатам и др.);
- приносят доход. Это делает их капиталом для владельцев. Однако такой
капитал существенно отличается от действительного капитала: он не
функционирует в процессе производства.
Акция (с лат. "доля") – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права
ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в
виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть
имущества, остающегося после его ликвидации. Т.е. это ценная бумага или
свидетельство о внесении пая в капитал акционерного общество и дающая право
на получение дохода (дивиденда). Это бессрочный документ.
Акции разделяют по характеру участия в управлении на безголосые и с
правом голоса; по способу получения дивиденда – на обычные (рядовые) и
привилегированные. Акции могут быть предъявительскими и именными.
Привилегированные акции гарантируют владельцу преимущественное право на
получение дивидендов, но не дают ему реальной возможности контролировать
внутреннюю и внешнюю политику акционерного общества, поскольку не дают ее
владельцу право голоса. На каждой привилегированной акции указывается имя
ее владельца, которое также вносится в реестр акционеров акционерного
общества. Передача или продажа привилегированной акции другому лицу
подлежит обязательной регистрации в реестре, и на самой акции в специально
обозначенном месте делается передаточная подпись с указанием имени ее
нового владельца.
Облигация – ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем
денежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную
стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок с уплатой
фиксированного процента (если иное не предусмотрено в условиях выпуска).
Фундаментальными свойствами облигации являются:
- отношения займа между инвестором и эмитентом. Лицо, приобретающее
облигацию, не становится совладельцем предприятия, а является его
кредитором;
- наличие конечного срока обращения облигации, по истечении которого
она гасится, т. е. выкупается эмитентом по номинальной стоимости. Однако
мировая практика знает так называемые "вечные" облигации, у которых
отсутствует конечный срок погашения. По данным облигациям ставка доходности
пересматривается, как правило, каждые 10 лет с тем, чтобы снизить
процентный риск эмитента. Кроме того, при выпуске облигаций оговаривается
возможность их полного или частичного погашения по истечении 10 лет. Иногда
в проспекте эмиссии по вечным облигациям указывают конечный срок действия
облигаций путем записи: "до ликвидации компании". Следует отметить, что
выпуск бессрочных облигаций является крайне редким случаем. Это скорее
исключение из правил, чем общая закономерность;
- приоритет облигаций по сравнению с акциями в получении дохода.
Выплата процентов по облигациям производится в первоочередном порядке по
сравнению с выплатой дивидендов по акциям;
- наличие у владельца облигации права на первоочередное удовлетворение
его требований по сравнению с акционером при ликвидации предприятия.
В связи с тем, что облигация является долговым обязательством
эмитента, она считается более старшей ценной бумагой, чем акция. Поэтому
инвесторы, ориентированные на приобретение надежных ценных бумаг,
предпочитают облигации акциям. Однако облигация, как менее рискованная
ценная бумага, обычно имеет и меньшую доходность по сравнению с акциями.
Объектами рынка ценных бумаг Республики Казахстан являются:
1) негосударственные эмиссионные ценные бумаги организаций резидентов
Республики Казахстан, выпуск которых зарегистрирован уполномоченным
органом;
2) негосударственные эмиссионные ценные бумаги организаций-
нерезидентов Республики Казахстан, выпуск которых зарегистрирован
уполномоченным органом или допущенные к обращению на организованном рынке
ценных бумаг Республики Казахстан;
3) негосударственные эмиссионные ценные бумаги организаций-резидентов
Республики Казахстан, выпуск которых зарегистрирован в соответствии с
законодательством иностранного государства и допущенные к обращению на
организованном рынке ценных бумаг Республики Казахстан;
4) эмиссионные ценные бумаги международных финансовых организаций,
выпуск которых зарегистрирован уполномоченным органом или допущенные к
обращению на организованном рынке ценных бумаг Республики Казахстан;
5) государственные эмиссионные ценные бумаги;
6) иностранные государственные эмиссионные ценные бумаги;
7) производные ценные бумаги и иные финансовые инструменты.
Основные виды ценных бумаг в Казахстане:
1) государственные эмиссионные ценные бумаги;
2) муниципальные ценные бумаги;
3) корпоративные ценные бумаги.
Государство является активным участником фондового рынка, на котором
правительственные структуры могут изыскать средства для покрытия дефицита
федерального и местных бюджетов. Во всем мире государства и их учреждения
являются крупнейшими заемщиками капитала. Заимствование государством
средств у населения и частных компаний осуществляется путем продажи им
государственных ценных бумаг, выпускаемых в виде долговых обязательств.
На мировых фондовых рынках обращаются самые различные виды
государственных долговых обязательств: облигации, векселя, ноты,
сертификаты и др. Однако все эти обязательства носят характер долговых
ценных бумаг, подлежащих выкупу в установленные сроки и приносящих
гарантированный доход. По выпущенным в обращение государственным ценным
бумагам исполнительные органы власти отвечают всеми активами, находящимися
в их распоряжении.
Эмиссия государственных ценных бумаг направлена на решение следующих
задач:
- покрытие постоянного дефицита государственного бюджета;
- покрытие краткосрочных кассовых разрывов в бюджете в связи с
неравномерностью поступления налогов и производимых расходов;
- привлечение ресурсов для осуществления крупномасштабных проектов;
- привлечение ресурсов для покрытия целевых расходов правительства;
- привлечение средств для погашения задолженности по другим
государственным ценным бумагам.
Государственные долговые обязательства можно классифицировать по
различным признакам.
По срокам заимствования различают ценные бумаги:
1. краткосрочные - со сроками заимствования до 1 года. К таким видам
ценных бумаг относятся, например, в США казначейские векселя со сроками
обращения 3, 6 и 12 месяцев и векселя управления наличностью, выпускаемые
на срок до 50 дней. В Японии 3- и 6-месячные краткосрочные облигации и
финансирующие векселя, которые выпускаются для покрытия краткосрочных
разрывов на срок 60 дней. В Великобритании выпускаются краткосрочные
казначейские векселя на срок 3 месяца и облигации со сроком обращения 1
год. В России с 1993 г. эмитируются государственные краткосрочные
бескупонные облигации со сроками обращения 3, 6 и 12 месяцев, облигации
государственного сберегательного займа с отрезными купонами сроком на 1
год;
2. среднесрочные - со сроком обращения от 1 года до 5 лет. Примером
данного вида долговых обязательств могут служить выпускаемые в США
казначейские ноты на сроки 2, 3, 5 лет (отдельные выпуски эмитируются
сроком на 7 лет). В Японии - среднесрочные облигации государственных займов
на срок от 2 до 5 лет. В Великобритании - облигации, выпускаемые
правительством на различные сроки - от 1 года до 5 лет. В России -
облигации федерального займа со сроком обращения 1-2 года, а также
облигации внутреннего валютного займа 1-го, 2-го и 3-го траншей;
3. долгосрочные - со сроком обращения свыше 5 лет. В качестве
долгосрочных ценных бумаг в США функционируют казначейские облигации со
сроками обращения 10 и 30 лет, сберегательные облигации, выпускаемые в
основном для населения, на срок не менее 10 лет. В Японии действуют
долгосрочные облигации государственных займов со сроками 5, 10, 15 и 20
лет. В Великобритании выпускаются облигации на различные сроки - от 5 до 15
лет, а также бессрочные облигации, не имеющие конечных сроков погашения. В
России в дореволюционный период выпускались облигации российского золотого
займа со сроком обращения 81 год, которые свободно продавались как на
российском, так и на зарубежных фондовых рынках Европы и Америки. В
настоящее время в России действуют государственные долгосрочные облигации
со сроком обращения 30 лет и облигации внутреннего валютного займа 4-го, 5-
го, 6-го и 7-го траншей со сроками погашения 10 и 15 лет.
По способу получения дохода различают ценные бумаги:
1. дисконтные - продаваемые инвесторам по цене ниже номинала. При
погашении инвестор получает доход в виде разницы между номинальной
стоимостью и ценой приобретения. Как правило, большинство краткосрочных
ценных бумаг выпускаются как дисконтные (в США - казначейские векселя и
векселя управления наличностью; в Германии - казначейские обязательства
финансирования; в России - государственные краткосрочные бескупонные
облигации);
2. купонные - выпускаемые с купонами, по которым выплачивается с
определенной периодичностью купонный доход. В большинстве случаев это
среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги, так как инвестор заинтересован
получить доход не через 30 лет, а постепенно в течение этого времени. К
купонным ценным бумагам относятся в США казначейские ноты и казначейские
облигации, в Германии - среднесрочные обязательства государственного
казначейства, в России - облигации федерального займа, облигации
государственного сберегательного займа, облигации внутреннего валютного
займа.
По цели выпуска ценные бумаги делятся на:
1. долговые - для покрытия постоянного дефицита государственного
бюджета, переходящего из года в год. Как правило, среднесрочные и
долгосрочные ценные бумаги выпускаются именно с этой целью и обслуживают
систематическую задолженность государства;
2. ценные бумаги для покрытия временных дефицитов бюджета (кассовых
разрывов), которые образуются в связи с определенной цикличностью
поступления налогов и постоянными расходами из бюджета. Обычно в конце
квартала и начале следующего, когда налоги еще не собраны, возникает
дефицит бюджета, затем перекрывающийся за счет поступления налогов, размер
которых выше, чем сумма бюджетных расходов. К таким видам ценных бумаг
относятся векселя управления наличностью, выпускаемые в США сроком на 50
дней, и финансирующие векселя, обращающиеся в Японии со сроком 60 дней;
3. целевые облигации, выпускаемые для реализации конкретных проектов.
Например, в Великобритании правительством осуществлялись выпуски
транспортных облигаций, в результате чего были сформированы ресурсы для
национализации транспорта. В Японии широко практикуются правительственные
эмиссии строительных облигаций для реализации крупномасштабных программ по
строительству дорог и др.;
4. ценные бумаги для покрытия государственного долга предприятиями и
организациями. Такие виды ценных бумаг достаточно широко распространены.
В зарубежных странах государство на фондовом рынке выступает не только
крупнейшим эмитентом, аккумулирующим средства частных и корпоративных
инвесторов для покрытия общегосударственных расходов, но и крупнейшим
оператором фондового рынка. Уполномоченный агент правительства, в качестве
которого, как правило, выступает Центральный банк, проводит активные
операции на фондовом рынке, покупая и продавая ценные бумаги. За счет этого
осуществляется регулирование денежной массы, находящейся в обращении. В
период появления свободных денежных средств у частных инвесторов, когда
возрастает спрос на ценные бумаги и их котировки растут, Центральный банк
дополнительно размещает ценные бумаги, что весьма выгодно в этих условиях.
И наоборот, когда возникает недостаток денежных средств у хозяйствующих
субъектов, Центральный банк может выкупить государственные ценные бумаги за
счет своих собственных резервов.
Проводя операции по купле-продаже ценных бумаг через уполномоченного
агента на открытом рынке, государство решает целый комплекс
макроэкономических задач:
- регулирование денежной массы;
- формирование соответствующего уровня доходности;
- регулирование темпов инфляции;
- влияние на валютный курс;
- обеспечение перелива капитала с одного сегмента финансового рынка
на другой.
Безусловно, все задачи решаются одновременно с осуществлением других
мер, связанных с функционированием финансового рынка.
1.3 Государственное регулирование рынка ценных бумаг
Регулирование рынка ценных бумаг - это упорядочение отношений,
возникающих в процессе деятельности ни нем всех его участников,
организациями, уполномоченными на эти действия. Регулирование рынка ценных
бумаг охватывает всех его участников, все виды деятельности и все виды
операции.
Внутреннее регулирование - подчиненность деятельности организации ее
собственным нормативным документам (уставам, внутренним правилам и другим
нормативным документам).
Внешнее регулирование - подчиненность деятельности организации
нормативным законодательным актам государства, других организаций, а также
международным соглашениям.
Существуют следующие виды регулирования РЦБ:
- государственное регулирование РЦБ;
- регулирование со стороны профессиональных участников РЦБ или
саморегулирование рынка;
- общественное регулирование или регулирование через общественное
мнение.
Регулирование РЦБ обычно имеет следующие цели:
- поддержание порядка на РЦБ, создание нормальных условий для работы
всех его участников;
- защиту участников РЦБ от недобросовестности и мошенничества
отдельных лиц;
- обеспечение свободного и открытого ценообразования на ценные бумаги
на основе спроса и предложения;
- создание РЦБ, со стимулами для предпринимательства и на адекватное
вознаграждение риска;
- создание новых рынков, поддержка новых рыночных структур, начинаний
и нововведений;
- воздействие на рынок для достижения общественных целей (повышение
темпов роста экономики).
Регулирование РЦБ включает в себя следующие процессы:
- создание нормативной базы РЦБ на общепризнанной и соблюдаемой всеми
основе;
- лицензирование профессиональных участников РЦБ и аттестация
специалистов, работающих с ценными бумагами;
- обеспечение всех субъектов экономики информацией об участниках РЦБ;
- контроль за выполнением норм и правил функционирования РЦБ, принятие
мер к нарушителям.
Для достижения эффективности регулирующие органы РЦБ руководствуются
принципами:
- разных подходов регулирования действий эмитентов, инвесторов и
профессиональных участников;
- раскрытия доступной информации об эмитентах, их ценных бумаг и
контроля за их обращением;
- обеспечения конкуренции в качестве оказываемых услуг и их цен;
- ориентации на более разлитые РЦБ, применение их основных догм к
местному РЦБ;
- оптимального разделения регулирующих функций государственных и
негосударственных органов;
- гласности и разделении полномочий в написании законодательных и
нормативных актов.
Государственное регулирование РЦБ - регулирование отношений,
складывающихся на РЦБ, уполномоченными органами государственной власти. Оно
осуществляется в следующих видах:
- в виде прямого вмешательства в его функционирование или
административное управление;
- в виде мер по косвенному воздействию на рынок или экономическое
управление.
Государственное регулирование РЦБ, осуществляемое путем прямого
вмешательства:
- издание правовых актов, устанавливающих требования к деятельности
субъектов РЦБ;
- регистрация выпусков эмиссионных ценных бумаг и контроль за
соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них;
- лицензирование деятельности профессиональных участников РЦБ,
фондовых бирж и организаций, осуществляющих котировку и техническое
обеспечение торговли ценными бумагами на внебиржевом рынке;
- создание системы защиты прав инвесторов на рынке ценных бумаг и
контроля за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками
РЦБ;
- контроль за деятельностью профессиональных участников РЦБ и
применение соответствующих санкций за нарушение законодательства,
регулирующего РЦБ:
- выявление и принятие мер к лицам, нарушающих законодательство на
РЦБ;
- организация системы по повышению профессионального уровня участников
РЦБ.
Косвенное регулирование РЦБ осуществляется государством через
находящиеся в его распоряжении экономические рычаги и капиталы. К ним
относятся:
- налоговая политика государства;
- денежная политика государства;
- государственные капиталы, государственная собственность и ресурсы;
- внешнеэкономическая политика, а также внешнеполитическая
деятельность государства.
Основополагающим законодательным актом, определяющим структуру
государственного регулирования казахстанского рынка ценных бумаг, стал
Закон Республики Казахстан "О рынке ценных бумаг" [1]. Государственное
регулирование рынка ценных бумаг осуществляется путем:
- издания нормативных правовых актов, устанавливающих обязательные
требования к деятельности субъектов рынка ценных бумаг;
- регистрации выпусков эмиссионных ценных бумаг и осуществления
контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств,
предусмотренных в них;
- лицензирования деятельности профессиональных участников рынка
ценных бумаг;
- лицензирования деятельности фондовых бирж и организации,
осуществляющих котировку и техническое обеспечение торговли ценными
бумагами, обращающимися на внебиржевом рынке;
- создания системы защиты прав инвесторов на рынке ценных бумаг и
контроля за соблюдением их прав эмитентами профессиональными
участниками рынка ценных бумаг;
- контроля за деятельность профессиональных участников рынка ценных
бумаг и применения соответствующих санкции за нарушение
законодательства, регулирующего рынок ценных бумаг;
- выявления и принятия мер по привлечению к ответственности лиц,
нарушающих законодательство на рынке ценных бумаг;
- организация системы по повышению профессионального и
образовательного уровня участников рынка ценных бумаг.
Структура органов государственного управления:
- Высшие органы государственной власти:
- Парламент (издает законы, регулирующие РЦБ);
- Президент (издает указы, распоряжения в целях ускорения развития
РЦБ);
- Правительство (принимает постановления, уточняющие и развивающие
указы и законы).
- Уполномоченные органы государственного регулирования РЦБ:
- Национальный банк РК;
- Министерство финансов РК и другие.
В настоящее время в стране формируется единая система государственного
регулирования деятельности финансовых институтов, предусматривающая
объединение всех надзорных и контрольных функций в рамках одного
специализированного органа - Агентства РК по регулированию и надзору
финансового рынка и финансовых организаций, непосредственно подчиненного и
подотчетного Президенту РК (Рисунок 3).
В Казахстане практически осуществлен переход с небанковской
(американской) модели регулирования рынка ценных бумаг на модель единого
регулирования финансового рынка и финансовых организаций. Это позволит
взаимоувязать секторы финансового рынка и осуществлять их комплексное
управление с учетом интересов всех его участников. Развитие рынка ценных
бумаг в РК обернулось необходимостью объединения его профессиональных
участников в саморегулируемые организации (СРО). В задачи СРО входят
выработка единых стандартов деятельности на рынке ценных бумаг, защита
своих профессиональных интересов, обмен информацией, решение других
вопросов.
Рисунок 3. Инфраструктура рынка ценных бумаг
в Республике Казахстан [2, с. 94]
Саморегулируемая организация (СРО) - это некоммерческая
негосударственная организация, создаваемая профессиональными участниками
рынка ценных бумаг на добровольной основе в форме ассоциации в целях
представления и защиты их профессиональных интересов, а также создания
условий для более эффективного функционирования инфраструктуры рынка ценных
бумаг.
Изначально Законом "О рынке ценных бумаг" в Казахстане были
предусмотрены две формы саморегулируемых организаций - ассоциация
профессиональных участников рынка ценных бумаг и фондовая биржа.
В начале 1996 г. были созданы две ассоциации профессиональных
участников рынка ценных бумаг - НАМИ (Национальная ассоциация менеджеров
инвестиционной индустрии) и НАБД (Национальная ассоциация брокеров и
дилеров).
Причиной создания НАМИ послужило острая необходимость объединения
управляющих инвестиционных фондов в целях ускорения развития рынка ценных
бумаг. В СРО входили 95 членов, в том числе 7 брокеров и дилеров, 12
регистраторов и 78 инвестиционно-приватизационных фондов.
НАМИ была проведена большая работа в области правового регулирования
рынка ценных бумаг. А именно, были подготовлены новые стандарты
бухгалтерского учета в инвестиционных фондах, проведены исследования в
области проблем законодательного регулирования деятельности инвестиционно-
приватизационных фондов и акционерных обществ. В настоящее время НАМИ
прекратила свое существование.
В составе НАБД были организации, обладающие лицензией на осуществление
брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг. Ассоциация
принимала активное участие во всех процессах, происходящих на рынке ценных
бумаг: принимала участие в разработке основных законодательных актов,
регулирующих рынок ценных бумаг, осуществляла анализ рынка, защищала
интересы инвесторов и профессиональных участников. Однако весной 1999 г.
члены НАБД, ослабленные стагнацией на фондовом рынке Казахстана, приняли
решение о ликвидации НАБД, заключив взамен консорциальное соглашение с
Казахстанской Фондовой Биржей (KASE) и Национальной комиссией по ценным
бумагам, согласно которому функции рабочего органа НАБД перешли к KASE.
На сегодняшний день в республике функционируют две СРО
профессиональных участников рынка ценных бумаг: Казахстанская ассоциация
реестродержателей (КАРД) и Ассоциация управляющих активами.
Казахстанская ассоциация реестродержателей (КАРД) - это
негосударственная, некоммерческая организация, основополагающей задачей
которой является способствование внедрению в практику утвержденных
ассоциацией методов и форм осуществления профессиональной деятельности по
ведению системы реестров держателей ценных бумаг
Ассоциация управляющих активами занимается координацией деятельности
организаций осуществляющих инвестиционное управление пенсионными активами
(ООИУПА) и помогает выработать единый подход у всех ООИУПА к решению многих
проблем. В частности, Ассоциация управляющих активами организует совместные
ежеквартальные публикации информации о деятельности ООИУПА и пенсионных
фондах.
Профессиональные ассоциации участников инвестиционного бизнеса
возникают по мере усложнения и расширения финансового рынка, когда действия
государственного регулирования оказываются недостаточными. Они выявляют
недобросовестное поведение отдельных лиц, наносящих ущерб не только членам
ассоциаций, но и более широкому кругу участников биржевой торговли, так как
снижение общественного доверия к профессионалам подрывает основы их
бизнеса, ведет к потере прибылей.
Интересы профессиональных ассоциаций во внутреннем регулировании
финансового рынка во многом совпадают с интересами государства.
Деятельность саморегулируемой организации осуществляется в
соответствии с законодательством РК на основании лицензии. Лицензирование
различных видов СРО имеет свои особенности. Фондовая биржа, котировочная
организация, Центральный депозитарий приобретают статус СРО с получением
лицензии по их прямой деятельности, в то время как ассоциации получают этот
статус только после лицензирования в качестве таковых. Целью создания
саморегулируемых организаций является внутреннее регулирование определенных
направлений в деятельности участников финансового рынка.
Основными задачами саморегулируемой организации профессиональных
участников рынка ценных бумаг являются:
- обеспечение условий для эффективной деятельности
профессиональных участников рынка ценных бумаг;
- защита интересов владельцев ценных бумаг и клиентов профессиональных
участников рынка ценных бумаг;
- разработка правил и стандартов проведения операций с ценными
бумагами.
Саморегулируемые организации имеют право разрабатывать обязательные
правила профессиональной деятельности, осуществлять профессиональную
подготовку кадров, устанавливать требования для работы на финансовом рынке;
обеспечивать связи и защиту интересов участников финансового рынка в
государственных органах управления.
Учредительные документы и правила деятельности СРО профессиональных
участников должны содержать требования в отношении:
- профессиональной квалификации сотрудников-членов организации
(кроме технического персонала);
- стандартов осуществления профессиональной деятельности на рынке
ценных бумаг;
- правил, ограничивающих манипулирование ценами;
- документации ведения учета и отчетности;
- порядка вступления в организацию, выхода или исключения из нее;
- равных прав членов саморегулируемой организации на представительство
при выборах в органы управления организации и участие в управлении
организацией;
- распределения издержек, выплат, сборов среди членов организации;
- рассмотрения претензий и жалоб клиентов к членам организации;
- процедуры проведения проверок соблюдения членами организации
установленных правил и стандартов;
- порядка исполнения обязательств членами организации перед клиентами
и другими лицами по возмещению ущерба;
- санкций и иных мер, применяемых к членам организации и порядок их
применения;
- обеспечения открытости информации.
В Казахстане Правила саморегулируемой организации должны быть
утверждены в Агентстве РК по регулированию и надзору финансового рынка и
финансовых организаций.
В соответствии с законодательством РК членами СРО являются
профессиональные участники, осуществляющие один из видов деятельности на
рынке ценных бумаг. Порядок вступления в члены СРО, выхода и исключения из
членов устанавливается организацией самостоятельно на основании ее
внутренних документов. В случае обнаружения фактов нарушения
законодательства РК профессиональным участником или несоответствия его
деятельности на рынке предъявляемым требованиям СРО вправе отказать ему в
приеме в члены данной организации.
СРО также могут исключить профессионального участника из своих членов
при нарушении им законодательства РК и правил организации либо в случае
прекращения действия его лицензии.
Организационную структуру саморегулируемой организации можно
представить следующим образом: общее собрание членов СРО → Совет директоров
→ Правление → ревизионная комиссия.
К компетенции общего собрания членов СРО относятся:
- изменение устава;
- избрание Совета директоров, исполнительных органов, членов
ревизионной комиссии, а также досрочное прекращение их полномочий;
- утверждение годовых результатов деятельности, отчетов исполнительных
органов и заключений ревизионной комиссии;
- утверждение правил организации, изменений и дополнений к ним;
- ликвидация и реорганизация СРО, назначение ликвидационной комиссии,
утверждение ликвидационного баланса;
- ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
Похожие работы
Дисциплины
- Информатика
- Банковское дело
- Оценка бизнеса
- Бухгалтерское дело
- Валеология
- География
- Геология, Геофизика, Геодезия
- Религия
- Общая история
- Журналистика
- Таможенное дело
- История Казахстана
- Финансы
- Законодательство и Право, Криминалистика
- Маркетинг
- Культурология
- Медицина
- Менеджмент
- Нефть, Газ
- Искуство, музыка
- Педагогика
- Психология
- Страхование
- Налоги
- Политология
- Сертификация, стандартизация
- Социология, Демография
- Статистика
- Туризм
- Физика
- Философия
- Химия
- Делопроизводсто
- Экология, Охрана природы, Природопользование
- Экономика
- Литература
- Биология
- Мясо, молочно, вино-водочные продукты
- Земельный кадастр, Недвижимость
- Математика, Геометрия
- Государственное управление
- Архивное дело
- Полиграфия
- Горное дело
- Языковедение, Филология
- Исторические личности
- Автоматизация, Техника
- Экономическая география
- Международные отношения
- ОБЖ (Основы безопасности жизнедеятельности), Защита труда
