Сущность, виды государственных ценных бумаг и роль рынка
СОДЕРЖАНИЕ
Введение 4
Экономическая сущность и значение
государственных ценных бумаг 6
Сущность, виды государственных ценных бумаг и роль рынка
государственных ценных бумаг в экономике 6
Становление рынка государственных ценных бумаг 32
Современное состояние рынка ценных бумаг 40
Обращение государственных ценных бумаг 50
Структура и участники рынка ценных бумаг 50
Управление государственными ценными бумагами 53
Роль банков в развитии рынка ценных бумаг 54
Проблемы и перспективы развития рынка государственных ценных
бумаг 57
Заключение 67
Список использованной литературы 69
Введение
Актуальность темы. Развитие рынка государственных ценных бумаг в целом
характеризуется положительными тенденциями и происходит на фоне
сохраняющегося равновесного состояния системы долгосрочных базовых
факторов, в числе которых устойчивая динамика обменного курса и
относительно низкий уровень инфляции.
Без подъема реального сектора экономики Казахстана нет будущего.
Подъем экономики невозможен без инвестиций. Активизация инвестиционного
спроса, структурная перестройка экономики, ее радикальное технологическое
обновление, создание эффективных технологических институтов, защита
внутреннего рынка, поддержка экспорта - все это должно служить основой для
проводимых реформ.
Многие десятилетия в Казахстане, по существу, не было ни финансового
рынка, ни его инфраструктуры: частных коммерческих и инвестиционных банков,
бирж, страховых обществ и т.п. В стране не существовало конкуренции между
производителями товаров и услуг, в том числе финансовых, которые являются
двигателем общественного прогресса. Рыночная экономика требует
использования потенциальных возможностей финансового рынка, который
представляет собой важнейший источник ее роста. По структуре финансовый
рынок страны состоит из трех взаимосвязанных и дополняющих друг друга
рынков: денежный, кредитный и рынок ценных бумаг.
Значительная роль рынка ценных бумаг отводится и в стабилизации
национальной валюты Казахстана, снижении темпов инфляции. Рынок ценных
бумаг - это не обособленная система, а сегмент рынка, который не может
функционировать без всестороннего развития рыночной экономики в целом.
Состояние финансового рынка зависит от ряда факторов, среди которых главную
роль играют темпы инфляции. Дело в том, что при спаде производства и
безудержном росте инфляции многие преимущества фондового рынка, всегда
считающегося надежным средством защиты сбережений от инфляции, становятся
абсурдом.
Рынок ценных бумаг - регулятор многих стихийно протекающих процессов в
рыночной экономике. Это относится, прежде всего, к процессу инвестирования
капитала. Рынок ценных бумаг позволяет конкретным формам капитала
оперативно концентрировать и продавать необходимые средства для
осуществления конкретных проектов по ценам, устраивающим и кредиторов, и
заемщиков.
Целью данной дипломной работы является изучение рынка государственных
ценных бумаг и его роли в экономике. Для достижения заданной цели
необходимо поставить перед собой и решить следующие задачи:
1) Определить сущность и виды государственных ценных бумаг, а так же
рассмотреть становление и развитие рынка ценных бумаг в
Казахстане.
2) Изучить современное состояние рынка ценных бумаг и деятельность
банков на фондовом рынке.
3) Исследовать проблемы и перспективы рынка ценных бумаг в
Казахстане.
Научная новизна и практическая значительность работы обусавливается
переходным периодом от кризисного состояния к стабильному.
Объектом дипломного исследования является современное состояние
государственных ценных бумаг.
Оценка современного состояния решаемой научной проблемы предопределено
значительной волатильностью фондовых индексов и усилением государственного
регулирования в экономике страны в т. ч. на рынке ценных бумаг.
Теоретической и методологической основой и практической базой
написания дипломной работы явились разработки ученных и практиков,
законодательные и нормативные акты и данные KASE.
1. Экономическая сущность и значение государственных ценных
бумаг
1. Сущность, виды государственных ценных бумаг и роль рынка
государственных ценных бумаг в экономике
Государственные ценные бумаги (ГЦБ) – долговые ценные бумаги,
выпущенные государством, эмитентами являются Министерство финансов РК или
Национальный банк РК. Государственные ценные бумаги являются одним из самых
привлекательных секторов финансового рынка, так как вложения средств в них
имеют высокий уровень надежности и они обладают высокой ликвидностью. Доход
по ГЦБ гарантирован государством и не облагается налогом.
Рынок краткосрочных займов или облигаций, обычно представляет
заимствования на срок от семи дней до пяти лет. Обычно эти инструменты
обращаются на организованных биржах, но структура ценообразования по этим
инструментам делает их привлекательными только для небольшого круга
профессиональных инвестиционных институтов и не представляющими интереса
для частных лиц.
Рынок среднесрочных займов или облигаций. Среднесрочные ценные бумаги
- это термин, который до недавнего времени использовался только в
Великобритании и США и представлял облигации со сроком погашения от 5 до
пятнадцати лет (в Великобритании) или от двух до десяти лет (в США).
Бессрочные облигации. Эти облигации, выпускаемые правительством, не
имеют конкретной даты погашения. Выпуск таких инструментов может
осуществляться по нескольким причинам, которые будут обсуждаться позже этой
главе. Достаточно сказать, что инвесторы будут относиться к таким
инструментам по-разному, и цены на них будут меняться гораздо быстрее, чем
по любым датированным инструментам.
Поскольку такие правительственные заимствования представляют собой
кредиты государству, то кредиторы будут ожидать не только возврата своих
средств, но также и плату за использование их денег. Поскольку по кредиту
такие платежи называются процентными, методы, которые правительство может
использовать для выплаты эти процентов, называются видами процентов.
По дисконтированию правительство включает все начисляемые на
заимствование проценты и выплачивает вместе с основной суммой долга.
Соответственно первоначальная сумма, предоставляемая в кредит государству,
будет меньше той суммы, которую государство выплачивает в конце срока.
Традиционно этот метод применяется практически да всех краткосрочных бумаг,
но в последние годы он также стал популярен для более долгосрочных
инструментов.
При купонных платежах государство устанавливает фиксированную годовую
процентную ставку (купон), который выплачивается кредиторам либо раз в год,
либо раз в полгода. В этом случае та сумма, которую государство заимствует
в начале периода, будет равняться той сумме, которую оно выплатит в конце
периода. Этот метод используется правительствами для большинства
государственных облигаций.
Поскольку покупательная сила денег в будущем может быть меньше, чем в
настоящий момент (поскольку цены, как правило, растут с течением времени -
ценовая инфляция), то государства все больше и больше понимают, что для
того, чтобы поощрять инвесторов предоставлять свои средства в кредит, они
должны сделать свои продукты более привлекательными. Основой для индексации
является публикуемая государством статистика инфляции. Инфляционный ценовой
индекс будет расти по мере роста цен на основные товары и услуги, и
соответственно правительство будет привязывать купонные платежи (проценты)
и основную сумму долга (сумма к погашению) к этому индексу, что даст
инвесторам стабильный доход от их средств в реальном выражении.
В процессе заимствования средств заемщик должен продумать, как он
будет погашать займ, а кредитор должен учитывать вероятность того, что его
средства могут к нему не вернуться. Оба должны, таким образом, решить,
какая процентная ставка должна выплачиваться по займу. Совершенно очевидно,
что заемщик хочет получить средства по наименьшей возможной ставке, а
кредитор хочет предоставить средства в кредит по наивысшей возможной
ставке. Для того чтобы обе стороны могли найти ставку, которая лежит где-то
посередине, необходимо учесть ряд факторов. Эти факторы могут
рассматриваться как другие факторы эмиссии, самым важным из которых
является кредитоспособность.
Кредитоспособность используется для определения способности заемщика
ответить по своим финансовым обязательствам. В принципе это рейтинг
способности погасить займ, и погасить в той форме, что и первоначальное
заимствование. Считается, что правительства будут существовать всегда, хотя
люди, которые входят в состав правительства, будут меняться. Если инвестор
считает, что будущее правительство какой-либо страны сможет вернуть долг,
то тогда кредитный рейтинг будет высоким (хорошим). Чем выше кредитный
рейтинг, тем ниже процентная ставка, которая будет выплачиваться кредитору.
Поскольку правительства являются крупными заемщиками по разным
причинам, то наиболее важный фактор кредитоспособности для кредитора - это
стабильность государства. Кредитор также будет чувствовать себя более
уверенно, если он увидит, что политика государства в области заимствований
и планы использования средств характеризуются постоянством и что
государство остается верным своим принципам заимствования. Как уже
говорилось, чем больше стабильности демонстрирует государство, тем меньший
уровень процентных ставок потребуют кредиторы.
Если вернуться к покупательной силе валюты (по сравнению с тем, какой
она будет в будущем), необходимо также обратить внимание на прогноз
инфляции в стране. Если цены на товары, дома и т. д. растут быстро, то
считается, что инфляция высока. Если же цены растут медленно с течением
времени, то тогда считается, что инфляция низкая. Поскольку кредитор знает,
что пройдет какое-то время прежде, чем он получит свои деньги назад, то
естественно, он обеспокоен уровнем инфляции. Этот фактор распространяется
на все виды заимствований независимо от того, является ли заемщиком
государство или предприятие. В принципе, чем меньше уровень инфляция в
настоящий момент и по прогнозам, тем меньше будет процентная ставка,
требуемая кредитором. Совершенно очевидно, что по этим трем факторам -
стабильность государства, способность к погашению, уровень инфляции - чем
хуже ситуация, тем скорее это приведет к тому, что кредитор затребует более
высокую процентную ставку, под которую он предоставит кредит, если он
вообще на это пойдет.
Правительствам не требуется сразу вся сумма для финансирования какого-
либо проекта. Пройдет несколько месяцев или лет прежде, чем будут завершены
некоторые проекты. В таких случаях правительство может искать источники
получения полной суммы, но в настоящий момент запросит только ее часть.
Существует два способа решения этого вопроса: первый - заимствование в
форме траншей, когда правительство привлекает средства от кредиторов с
последующим выпуском на рынок облигаций с таким же сроком погашения,
которые могут быть приобретены другими кредиторами. Если был
продемонстрирован хороший спрос (со стороны кредиторов) на определенные
облигации и правительство удовлетворено той процентной ставкой, которую оно
выплачивает, то государство может организовать дополнительный выпуск таких
облигаций. Поскольку рыночные силы спроса и предложения преследуют
противоположные цели, то на свободном рынке цены устанавливаются на том
уровне, который является приемлемым для обеих сторон. Поэтому если первый
кредитор знает, что будет предложено больше облигаций, то в том случае,
если он захочет их продать, он будет конкурировать с государством. В
результате по своему первоначальному кредиту он будет ожидать получения
более высокой процентной ставки для того, чтобы компенсировать эту потерю
привилегий.
Обратная ситуация складывается, если правительство использует второй
метод и выпускает облигации с частичной оплатой. При этом методе
правительство получает от кредиторов обязательство приобрести его
облигации, но просит внести только часть суммы, а остальное разрешает
заплатить позже. В этой ситуации кредитор не ожидает, что правительство
организует дополнительные выпуски облигаций, но он может не платить всю
сумму сейчас. Кредитор также может продать облигацию другому покупателю, и
тогда он не должен будет вносить оставшуюся сумму, так как теперь это будет
обязанностью нового кредитора. Необходимо помнить о том, что, чем дольше
срок погашения займа и чем больше его сумма, тем выше риск невозврата. В
связи с этим оба фактора приведут к тому, что кредитор будет требовать
более высокую процентную ставку. Таким образом, в данном случае, поскольку
кредитор предоставляет меньше денег, то он будет ожидать, что правительство
предложит ему более низкую процентную ставку.
Хотя это не играет большой роли, все-таки следует учитывать частоту
выплат по купону, т. е. выплачивает ли правительство годовую сумму
процентов раз в год или чаще. Если купон в размере 10% выплачивается один
раз в год в конце года, то кредитор знает, что на конец года он заработает
только 10% от предоставленной в кредит суммы. Если же купон выплачивается
два раза в год, т. е. правительство выплачивает 5% по прошествии первых
шести месяцев и 5% в конце года, то тогда ситуация у кредитора несколько
лучше. Хотя правительство выплатило все те же 10% годовых, все-таки
кредитор может предоставить в кредит те 5%, которые он получил в конце
первого полугодия, и также заработать на них проценты (реинвестировать).
Поскольку это означает, что кредитор имеет возможность получить больший
доход от полугодовых купонов, то тогда для того, чтобы получить такой же
уровень доходности, что получатель одного платежа по купону, он может
позволить себе потребовать несколько меньшую ставку.
Размещение ГЦБ в Республике Казахстан происходит на KASE
ГЦБ могут размещаться различными методами (аукционы, торги, открытая
продажа и закрытое распространение и т.д.) На первичном рынке размещение
выполняется на аукционах Министерства финансов и НБ РК. Обращение бумаг на
вторичном рынке происходило внебиржевых площадок.
Национальный Банк Республики Казахстан демонстрирует гибкий подход к
проблеме управления денежной базой с помощью своих краткосрочных долговых
обязательств. Ноты использовались эмитентом исключительно по своему
декларированному назначению.
В течение года решающее влияние на ликвидность ЦБ - наиболее
популярного финансового инструмента в Казахстане - оказывали два фактора:
уровень инфляции и спекулятивная привлекательность валютного рынка
Покупателем ГЦБ могут быть любые юридические и физические лица, в том
числе нерезиденты.
Основными инвесторами являются: население, банки второго уровня,
пенсионные фонды, страховые компании, инвестиционные фонды.
Преимущества ГЦБ перед другими ценными бумагами:
– Доход от ЦБ не облагаются налогом.
– Высокий относительный уровень надежности и соответственно
минимальный риск потери капитала и доходов по нему.
Таким образом, ГЦБ удостоверяют имущественные права держателя в
отношениях займа, заемщиком в которых выступает правительство Республики
Казахстан или Национальный банк РК.
Виды государственных ценных бумаг и их классификация
Государственное специальное казначейское обязательство
Название "государственное специальное казначейское обязательство"
(ГСКО) на казахском языке именуется - "Мемлекеттiк арнаулы кызынашылык
мiндеттеме" (МЕАКАМ).
Выпуск специальных казначейских обязательств имеет национальный
идентификационный номер, присваиваемый Агентством финансового надзора по
ценным бумагам в соответствии действующими законодательными актами согласно
утвержденным эмитентом параметрам выпуска.
На выпуск специальных казначейских обязательств оформляется Глобальный
сертификат, в котором отражаются следующие параметры выпуска:
– национальный идентификационный номер;
– объем выпуска;
– срок обращения;
– дата выпуска;
– дата погашения;
– номинальная стоимость специального казначейского обязательства;
– ставка вознаграждения (интереса);
– дата выплаты вознаграждения (интереса).
Глобальный сертификат оформляется в двух экземплярах, один для
эмитента, а второй для KASE.
По истечении срока обращения специальных казначейских обязательств и
исполнения эмитентом своих обязательств, Глобальный сертификат признается
недействительным. Номинальная стоимость специальных казначейских
обязательств 1000 (одна тысяча) тенге.
На номинальную стоимость специальных казначейских обязательств,
начиная с 1 января 2000 года, начисляется ставка вознаграждения (интереса),
приведенная в Глобальном сертификате;
Срок обращения специальных казначейских обязательств составляет 10
календарных лет.
Все операции со специальными казначейскими обязательствами на
вторичном рынке осуществляются в соответствии с нормативными правовыми
актами, регулирующими вторичный рынок ценных бумаг.
Владельцы специальных казначейских обязательств вправе передавать их в
залог, проводить операции РЕПО, покупать и продавать на вторичном рынке.
При этом инвестор все операции по купле-продаже, залогу и операциям РЕПО
оформляет через первичного дилера путем обращения в Центральный
депозитарий.
KASE ежемесячно представляет эмитенту отчет о перемещении
имущественных прав, включая операции РЕПО, на специальные казначейские
обязательства по форме отчетности, утвержденной эмитентом и согласованной с
KASE.
Учет, хранение и перемещение специальных казначейских обязательств
осуществляется на счетах-депо в Центральном депозитарии в соответствии со
Сводом правил Центрального депозитария.
Выплата начисленного вознаграждения (интереса) производится на
соответствующую дату через каждые шесть месяцев с даты начисления
вознаграждения (интереса), указанной в пункте 9 настоящего Положения,
начиная с 25 июня 2000 года в пределах срока обращения специальных
казначейских обязательств. В случае, если дата выплаты начисленного
вознаграждения (интереса) выпадает на выходной или праздничный день,
вознаграждение (интерес) выплачивается в первый рабочий день, следующий за
расчетной датой;
Эмитент осуществляет выплату вознаграждения (интереса) и погашение
специальных казначейских обязательств по номинальной стоимости в строгом
соответствии со взятыми на себя обязательствами при их выпуске.
Погашение специальных казначейских обязательств и выплата начисленного
по ним вознаграждения (интереса) осуществляется путем перевода денег на
счета первичных дилеров, указанных в сводной ведомости на погашение
Центрального Депозитария.
KASE не позднее трех рабочих дней до даты завершения срока обращения
специальных казначейских обязательств и (или) выплаты ставок вознаграждения
по ним направляет эмитенту сводную ведомость погашения Центрального
депозитария, в которой указываются суммы погашения основного долга и (или)
выплаты ставок вознаграждения (интереса) с указанием профессиональных
участников держателей специальных казначейских обязательств.
Эмитент в течение трех рабочих дней с момента получения сводной
ведомости на выплату процентов по специальным казначейским обязательствам
перечисляет на счета первичных дилеров деньги в сумме, указанной в
свободной ведомости.
Перемещение прав собственности на специальные казначейские
обязательства от одного держателя к другому осуществляется только через
Центральный депозитарий путем внесения соответствующих записей на счете-
депо продавца и покупателя на основании письменных поручений иили
электронных поручений держателей специальных казначейских обязательств.
Индексированные казначейские обязательства
Индексированные казначейские обязательства (на государственном языке -
"Мемлекеттiк индекстелген казынашылык мiндеттеме") (МЕИКАМ) являются
государственными ценными бумагами, выпускаются Министерством финансов
Республики Казахстан (далее - эмитент) от лица Правительства Республики
Казахстан с целью финансирования текущего дефицита республиканского бюджета
и свободно обращаются на рынке ценных бумаг Казахстана в соответствии с
действующим законодательством Республики Казахстан.
Индексированные казначейские обязательства предоставляют владельцам
право на получение их номинальной стоимости при погашении и на получение
вознаграждения (интереса) в процентах к номинальной стоимости,
выплачиваемого в порядке, установленном правилами.
Индексированные казначейские обязательства выпускаются в
бездокументарной форме, размещаются и обращаются путем ведения
соответствующих записей на счетах "депо" их держателей в Центральном
депозитарии (далее - Депозитарий) и на счетах "депо", открытых у первичных
дилеров по их инвесторам.
Индексация денег, вложенных инвесторами в индексированные казначейские
обязательства, производится путем выплаты вознаграждения (интереса) по
плавающей ставке, учитывающей темп инфляции за истекший трехмесячный период
обращения индексированных казначейских обязательств.
Номинальная стоимость индексированного казначейского обязательства -
1000 тенге.
Каждый выпуск имеет национальный идентификационный номер,
присваиваемый агентством финансового надзора по ценным бумагам в
соответствии с законодательством согласно утвержденным эмитентом параметрам
выпуска.
Финансовым агентом, осуществляющим первичное размещение и погашение
индексированных казначейских обязательств, выступает KASE. Взаимоотношения
между эмитентом и Финансовым агентом регулируются действующим
законодательством Республики Казахстан, настоящими Правилами, соглашением о
первичном размещении, обращении и погашении государственных ценных бумаг
Республики Казахстан, заключаемым между Министерством финансов и KASE.
Индексированные казначейские обязательства размещаются среди их
держателей по номинальной стоимости со ставкой вознаграждения (интереса),
включающей фиксированную ставку доходности, определенную на аукционе по
первичному размещению соответствующей эмиссии индексированных казначейских
обязательств, и компенсацию потерь от инфляции средств инвесторов,
вложенных в индексированные казначейские обязательства.
Фиксированная ставка доходности определяется по предложениям
покупателей на аукционной основе путем удовлетворения их заявок, начиная с
наименьшей ставки доходности до достижения установленного объема эмиссии.
Удовлетворение поданных заявок осуществляется по единой фиксированной
ставке доходности, равной максимальной ставке удовлетворенной заявки
участников аукциона.
Объем и условия каждой эмиссии индексированных казначейских
обязательств устанавливаются эмитентом в пределах лимита государственного
долга Правительства Республики Казахстан, предусмотренного в
республиканском бюджете на соответствующий год.
Срок и дата начала обращения государственных индексированных
казначейских обязательств, день оплаты инвесторами их приобретения
устанавливаются Министерством финансов Республики Казахстан при объявлении
соответствующей эмиссии. Срок обращения государственных индексированных
казначейских обязательств от трех месяцев и более должен иметь трехмесячную
кратность.
Держателями индексированных казначейских обязательств могут быть
юридические и физические лица - резиденты и нерезиденты Республики
Казахстан. При этом на аукционах индексированных казначейских обязательств
непосредственно участвуют только первичные дилеры, которые определяются
Министерством финансов Республики Казахстан. Остальные участники рынка
государственных ценных бумаг (инвесторы) участвуют в аукционах первичного
размещения только через первичных дилеров. Доля участия нерезидентов на
аукционах определяется KASE. Решение по ценовым условиям проводимого
аукциона и объему удовлетворения заявок его участников принимается
эмитентом.
Все операции с индексированными казначейскими обязательствами на
вторичном рынке осуществляются в соответствии с действующим
законодательством Республики Казахстан.
Учет и перемещение прав собственности на индексированные казначейские
обязательства осуществляется через депозитарий путем внесения
соответствующих записей на счете "депо" продавца и покупателя на основании
письменных поручений иили электронных поручений держателей индексированных
казначейских обязательств.
Погашение и выплата вознаграждения по казначейским обязательствам
осуществляется за счет средств республиканского бюджета путем перевода
денег на счета первичных дилеров в соответствии со сводной ведомостью
Финансового агента, формируемой на основании данных депозитария.
Государственное краткосрочное казначейское обязательство
Название "государственное краткосрочное казначейское обязательство" на
казахском языке именуется "МЕККАМ" - "мемлеккетiк кыскамерзiмдi казынашылык
мiндеттеме".
Государственные краткосрочные казначейские обязательства выпускаются
Министерством финансов Республики Казахстан от лица Правительства
Республики Казахстан, являются государственными ценными бумагами и свободно
обращаются на вторичном рынке ценных бумаг Казахстана в соответствии с
действующим законодательством Республики Казахстан.
Государственные краткосрочные казначейские обязательства МЕККАМ
выпускаются в дематериализованной форме со сроком обращения три, шесть и
двенадцать месяцев, размещаются и обращаются путем ведения соответствующих
записей на счетах-депо их держателей в депозитарии финансового агента и
субдепозитариях первичных дилеров.
Финансовым агентом, осуществляющим размещение, депозитарное
обслуживание обращения и погашения государственных краткосрочных
казначейских обязательств МЕККАМ, выступает KASE. Взаимоотношения между
эмитентом и финансовым агентом регулируются настоящим Законом РК “О рынке
ценных бумаг”, нормативными документами Министерства финансов и KASE,
соглашением о размещении и обслуживании выпусков в обращение
государственных краткосрочных казначейских обязательств МЕККАМ, заключаемым
между Министерством финансов и KASE, и действующим законодательством
Республики Казахстан. Государственные краткосрочные казначейские
обязательства размещаются среди их держателей по дисконтированной (со
скидкой) цене, определяемой покупателями на аукционной основе, а выкупаются
Министерством финансов Республики Казахстан по полной нарицательной
(номинальной) стоимости по окончанию сроков, соответствующих срокам их
обращения. Номинальная стоимость государственных краткосрочных казначейских
обязательств МЕККАМ - 100 тенге.
Держателями государственных краткосрочных казначейских обязательств
МЕККАМ могут быть юридические и физические лица - резиденты и нерезиденты
Республики Казахстан. При этом на аукционах государственных краткосрочных
казначейских обязательств МЕККАМ участвуют только первичные дилеры, которые
определяются KASE совместно с Министерством финансов Республики Казахстан.
Остальные участники рынка ценных бумаг (инвесторы и профессиональные
участники) участвуют в аукционах только через первичных дилеров.
Объемы каждой эмиссии государственных краткосрочных казначейских
обязательств МЕККАМ устанавливаются Министерством финансов Республики
Казахстан исходя из объемов, предусмотренных в республиканском бюджете на
соответствующий год. Максимальный объем приобретения государственных
краткосрочных казначейских обязательств на одном аукционе отдельным
первичным дилером или инвестором, процент удовлетворения неконкурентных
заявок определяются Министерством финансов Республики Казахстан для каждого
аукциона отдельно, исходя из ситуации на рынке государственных ценных
бумаг. Доля участия нерезидентов на аукционах определяется KASE.
Министерство финансов Республики Казахстан определяет дату и условия
проведения аукционов не позднее чем за семь календарных дней до даты
проведения очередного аукциона и сообщает о них KASE, который, в свою
очередь, в эти же сроки оповещает первичных дилеров путем передачи
письменных уведомлений, составляемых в произвольной форме, с одновременной
публикацией информации в периодической печати. Порядок проведения аукционов
регулируется нормативными актами, утверждаемыми KASE. Аукционы по
размещению государственных краткосрочных казначейских обязательств
проводятся KASE с периодичностью, устанавливаемой Министерством финансов
Республики Казахстан, исходя из объемов, определяемых согласно пункту 7
настоящего Положения, а также из ситуации на рынке государственных ценных
бумаг.
Решение по ценовым условиям проводимого аукциона и объему
удовлетворения заявок его участников принимается Министерством финансов
Республики Казахстан в соответствии с условиями, определяемыми согласно
пункту 7 настоящего Положения.
Владельцы государственных краткосрочных казначейских обязательств
МЕККАМ вправе передавать их в залог, проводить операции РЕПО, покупать и
продавать на вторичном рынке. При этом инвестор все операции по купле-
продаже, залогу и операциям РЕПО оформляет через первичного дилера. Договор
о залоге регистрируется в депозитарии KASE.
Учет, движение и хранение государственных краткосрочных казначейских
обязательств осуществляются по счетам-депо в KASE и субдепозитариях
первичных дилеров - по государственным краткосрочным казначейским
обязательствам, принадлежащим непосредственно их инвесторам.
Министерство финансов Республики Казахстан производит погашение
трехмесячных, шестимесячных и двенадцатимесячных государственных
краткосрочных казначейских обязательств МЕККАМ по номинальной стоимости на
девяносто первый, сто восемьдесят второй и триста шестьдесят четвертый
календарный день, соответственно, с момента поступления средств от их
первичного размещения в республиканский бюджет.
Министерство финансов Республики Казахстан вправе осуществлять
досрочное погашение государственных краткосрочных казначейских обязательств
- МЕККАМ по текущей стоимости, согласованной с АФН. Решение Министерства
финансов Республики Казахстан о досрочном погашении доводится до KASE (по
согласованию) за 10 календарных дней до даты такого погашения, который, в
свою очередь, не позднее 5 календарных дней сообщает об этом первичным
дилерам.
Государственное среднесрочное казначейское обязательство
Название "государственное среднесрочное казначейское обязательство" на
казахском языке именуется - "Мемлекеттiк ортамерзiмдi казынашылык
мiндеттеме" (МЕОКАМ).
Казначейские обязательства являются государственными ценными бумагами,
выпускаются Министерством финансов Республики Казахстан от лица
Правительства Республики Казахстан и свободно обращаются на рынке ценных
бумаг Казахстана в соответствии с действующим законодательством Республики
Казахстан.
Казначейские обязательства выпускаются в бездокументарной
(дематериализованной) форме, размещаются и обращаются путем ведения
соответствующих записей по счетам-депо их держателей и депозитарии
финансового агента и субдепозитариях первичных дилеров.
Каждый выпуск имеет национальный идентификационный номер,
присваиваемый Агентством финансового надзора в соответствии с действующим
законодательством Республики Казахстан.
Финансовым агентом, осуществляющим размещение, депозитарное
обслуживание обращения и погашения казначейских обязательств, выступает
KASE, эмитентом выступает Министерство финансов Республики Казахстан.
Взаимоотношения между эмитентом и финансовыми актами Министерства финансов
и KASE, соглашением о размещении и обслуживании выпусков в обращение
казначейских обязательств, заключаемым между Министерством финансов и KASE,
и действующим законодательством Республики Казахстан.
Номинальная стоимость казначейского обязательства - 1000 тенге.
Казначейские обязательства размещаются среди их держателей по
номинальной цене с годовой доходностью, определяемой по предложениям
покупателей на аукционной основе путем удовлетворения их заявок начиная с
наименьшей ставки до достижения установленного объема эмиссии.
Удовлетворение поданных заявок осуществляется по единой процентной ставке,
определенной в соответствии с пунктом 9 настоящего Положения.
Держателями казначейских обязательств могут быть юридические и
физические лица - резиденты и нерезиденты Республики Казахстан. При этом на
аукционах казначейских обязательств непосредственно участвуют только
первичные дилеры, которые определяются KASE совместно с участием
Министерства финансов Республики Казахстан. Остальные участники рынка
государственных ценных бумаг (инвесторы) участвуют в аукционах только через
первичных дилеров.
Процентная ставка доходности казначейских обязательств определяется в
ходе проведения аукциона по первичному размещению казначейских
обязательств. Процентная ставка устанавливается равной максимальной ставке
удовлетворенной заявки участников, участвовавших на аукционе.
Начисление процентов производится с даты начала обращения казначейских
обязательств по фиксированной процентной ставке, определенной в
соответствии с пунктом 9 настоящего Положения.
Выплата процентов по казначейским обязательствам производится на
соответствующую дату через каждые шесть месяцев после эмиссии казначейских
обязательств в пределах срока обращения казначейских обязательств данной
эмиссии.
Объемы и условия каждой эмиссии казначейских обязательств
устанавливаются Министерством финансов Республики Казахстан в пределах
лимита государственного долга, предусмотренного в республиканском бюджете
на соответствующий год. Максимальный объем приобретения казначейских
обязательств на одном аукционе отдельным первичным дилером или инвестором
определяется Министерством финансов Республики Казахстан для каждого
аукциона отдельно, исходя из ситуации на рынке государственных ценных
бумаг. Доля участия нерезидентов на аукционах определяется KASE.
Решение по ценовым условиям производимого аукциона и объему
удовлетворения заявок его участников принимается Министерством финансов
Республики Казахстан в соответствии с вышеназванными условиями.
Аукционы по размещению казначейских обязательств проводятся Финансовым
агентом по графику, устанавливаемому эмитентом. Эмитент не позднее чем за
семь календарных дней до даты проведения очередного аукциона сообщает
Финансовому агенту дату и условия проведения аукциона казначейских
обязательств, который, в свою очередь, не позднее чем за пять календарных
дней оповещает первичных дилеров о дате и условиях проведения аукциона
казначейских обязательств. Порядок проведения аукционов регулируется
нормативными правовыми актами KASE.
Обращение казначейских обязательств начинается с момента совершения
записи по счету-депо поступления денег в республиканский бюджет.
Владельцы казначейских обязательств вправе передавать их в залог,
проводить операции РЕПО, покупать и продавать на вторичном рынке. При этом
инвестор все операции по купле-продаже, залогу и операциям РЕПО оформляет
через первичного дилера. Договор о залоге регистрируется в депозитарии
KASE.
Учет и движение казначейских обязательств осуществляется по счетам-
депо на KASE и субдепозитариях первичных дилеров непосредственно по каждому
участнику рынка государственных ценных бумаг аналогично со структурой учета
государственных краткосрочных казначейских обязательств - МЕККАМ.
Министерство финансов Республики Казахстан по окончании срока
обращения соответствующего выпуска казначейских обязательств производит
погашение казначейских обязательств по номинальной стоимости с
окончательной выплатой процентов.
Министерство финансов Республики Казахстан вправе осуществлять
досрочное погашение государственных среднесрочных казначейских обязательств
с выплатой вознаграждения (интереса) за время их фактического нахождения в
обращении. Решение Министерства финансов Республики Казахстан о досрочном
погашении доводится до KASE (по согласованию) за 10 календарных дней до
даты такого погашения, который, в свою очередь, не позднее 5 календарных
дней сообщает об этом первичным дилерам.
Государственное краткосрочное казначейское валютное обязательство
Название "государственное краткосрочное казначейское валютное
обязательство" (ГКВО) на государственном языке именуется - "Мемлекеттiк
кыскамерзiмдi казынашылык валюталык мiндеттеме" (МЕКАВМ)
Казначейские обязательства являются эмиссионными государственными
ценными бумагами, выпускаются Министерством финансов Республики Казахстан
(далее - эмитент) от лица Правительства Республики Казахстан с целью
финансирования текущего дефицита республиканского бюджета и свободно
обращаются на рынке ценных бумаг Республики Казахстан в соответствии с
действующим законодательством Республики Казахстан.
Казначейские обязательства выпускаются в бездокументарной форме,
размещаются и обращаются путем ведения соответствующих записей на счетах
"депо" в закрытом акционерном обществе "Центральный депозитарий ценных
бумага (далее - Депозитарий) и на счетах "депо", открытых у первичных
дилеров на рынке государственных ценных бумаг по их инвесторам.
Каждый выпуск имеет национальный идентификационный номер,
присваиваемый АФН по ценным бумагам в соответствии с действующим
законодательством, согласно утвержденным эмитентом параметрам выпуска.
Номинальная стоимость казначейского обязательства - 100 долларов США.
Финансовым агентом, осуществляющим размещение и погашение казначейских
обязательств, выступает KASE (далее - Финансовый агент). Взаимоотношения
между эмитентом и Финансовым агентом регулируются действующим
законодательством Республики Казахстан, нормативными правовыми актами
Министерства финансов и KASE, настоящими Правилами, соглашением о первичном
размещении и обращении государственных ценных бумаг Республики Казахстан,
заключаемым между Министерством финансов и KASE.
Казначейские обязательства размещаются среди инвесторов по
дисконтированной цене, определяемой аукционным методом. Удовлетворение
заявок участников аукциона начинается с предложений, поданных по наивысшей
цене за казначейское обязательство, до достижения объявленного объема
эмиссии с учетом неконкурентных заявок.
Аукционы по размещению казначейских обязательств проводятся Финансовым
агентом по графику, устанавливаемому эмитентом. Эмитент не позднее чем за
семь календарных дней до даты проведения очередного аукциона сообщает
Финансовому агенту дату и условия проведения аукциона казначейских
обязательств, который, в свою очередь, не позднее чем за пять календарных
дней оповещает первичных дилеров о дате и условиях проведения аукциона
казначейских обязательств. Порядок проведения аукционов регулируется
нормативными правовыми актами KASE. Объем и условия каждой эмиссии
казначейских обязательств устанавливаются эмитентом в пределах лимита
правительственного долга Республики Казахстан, предусмотренного в
республиканском бюджете на соответствующий год. Максимальный объем
приобретения казначейских обязательств на одном аукционе отдельным
первичным дилером или инвестором, процент удовлетворения неконкурентных
заявок определяются эмитентом для каждого аукциона отдельно, исходя из
ситуации на рынке государственных ценных бумаг. Доля участия нерезидентов
на аукционах определяется KASE
Решение по ценовым условиям проводимого аукциона и объему
удовлетворения заявок его участников принимается эмитентом в соответствии с
условиями, определяемыми согласно пункту 10 настоящих Правил.
Оплата за приобретенные казначейские обязательства производится
инвесторами в тенге до 11-00 часов дня оплаты, устанавливаемого эмитентом
при объявлении условий каждой эмиссии, по официальному курсу Национального
банка Республики Казахстан на дату, предшествующую дню оплаты.
Обращение казначейских обязательств начинается с момента получения
первичными дилерами извещения от Финансового агента о поступлении денег на
счет эмитента за приобретенные государственные ценные бумаги,
приостанавливается за 5 рабочих дней до погашения казначейских
обязательств.
Держателями казначейских обязательств могут быть юридические и
физические лица - резиденты и нерезиденты Республики Казахстан. При этом на
аукционах казначейских обязательств непосредственно участвуют только
первичные дилеры, которые определяются эмитентом по рекомендации KASE - в
случае отбора среди банков второго уровня, по рекомендации Агентством
финансового надзора - в случае отбора среди профессиональных участников
рынка ценных бумаг. Остальные участники рынка государственных ценных бумаг
(инвесторы) участвуют в аукционах первичного размещения только через
первичных дилеров.
Все операции с казначейскими обязательствами на вторичном рынке
осуществляются в соответствии с действующим законодательством Республики
Казахстан. Учет и перемещение прав собственности на казначейские
обязательства осуществляются через Депозитарий путем внесения
соответствующих записей на счете "депо" продавца и покупателя на основании
письменных поручений иили электронных поручений держателей казначейских
обязательств.
Эмитент производит погашение трехмесячных, шестимесячных,
девятимесячных и двенадцатимесячных казначейских обязательств по
номинальной стоимости на девяносто первый, сто восемьдесят второй, двести
семьдесят третий и триста шестьдесят четвертый календарный день,
соответственно, со дня, следующего за днем оплаты инвесторами приобретенных
на аукционах по первичному размещению казначейских обязательств,
установленным эмитентом при объявлении условий эмиссии.
Финансовый агент не позднее трех рабочих дней до даты погашения
казначейских обязательств направляет эмитенту сводную ведомость,
формируемую на основании данных Депозитария и включающую сведения о
количестве казначейских обязательств, по которым производится погашение, и
суммам выплат по каждому первичному дилеру.
Погашение номинальной стоимости казначейских обязательств
осуществляется за счет средств республиканского бюджета путем перевода
денег на счета первичных дилеров, в соответствии со сводной ведомостью
Финансового агента.
Погашение номинальной стоимости казначейских обязательств эмитентом
производится в тенге по официальному курсу Национального банка Республики
Казахстан на дату, предшествующую дате погашения.
Ценные бумаги играют значительную роль в платежном обороте
государства, в мобилизации инвестиций. Совокупность ценных бумаг в
обращении составляет основу фондового рынка, который является регулирующим
элементом экономики. Он способствует перемещению капитала от инвесторов,
имеющих свободные денежные ресурсы, к эмитентам ценных бумаг. Рынок ценных
бумаг является наиболее активной частью современного финансового рынка
Казахстана и позволяет реализовывать разнообразные интересы эмитентов,
инвесторов и посредников. Значение рынка ценных бумаг как составной части
финансового рынка продолжает возрастать.
Рынок ценных бумаг вместе с кредитным рынком призван стабилизировать
финансовое положение на отдельных предприятиях и в отраслях, а также в
целом в народном хозяйстве за счет оперативного перераспределения средств
на те направления и объекты, где в них ощущается наибольшая потребность.
Такое перераспределение происходит не на основе произвольных
административных решений, а по принципу наибольшей эффективности
перераспределяемых денежных фондов. Вследствие этого достигается не только
стабильность финансового положения, но и более эффективное развитие
производства.
Возникновение и функционирование рынка ценных бумаг тесным образом
связано с функционированием рынка реальных капиталов, то есть материальных
ценностей, товаров. На определенном этапе исторического развития появляются
ценные бумаги или так называемые фондовые активы. Они, по существу,
являются отражением, — то есть титулом собственности — реально
существующего капитала. Капитал в его натурально-вещественной форме, будучи
продуктом труда и становясь товаром, должен существовать и в форме денег,
ибо, раздвоение продукта на товар и деньги есть закон выражения продукта
как товара.
Как известно, капитал может выступать в денежной, производственной и
товарной формах. Именно рынок ценных бумаг (фондовый рынок) позволяет
ускорить его переход от денежной к производственной форме. Таким образом,
рынок ценных бумаг является одним из немногих возможных финансовых каналов,
по которым сбережения перетекают в инвестиции. В то же время рынок ценных
бумаг предоставляет инвесторам хранить и приумножать их сбережения.
Цель рынка ценных бумаг – аккумулировать финансовые ресурсы и
обеспечить возможность их перераспределения путем совершения различными
участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т.е.
осуществлять посредничество в движении временно свободных денежных средств
от инвесторов к эмитентам ценных бумаг. Задачами рынка ценных бумаг
являются:
– мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для
осуществления конкретных инвестиций;
– формирование рыночной инфраструктуры, отвечающей мировым
стандартам;
– развитие вторичного рынка;
– активизация маркетинговых исследований;
– трансформация отношений собственности;
– совершенствование рыночного механизма и системы управления;
– обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на основе
государственного регулирования;
– уменьшение инвестиционного риска;
– формирование портфельных стратегий;
– развитие ценообразования;
– прогнозирование перспективных направлений развития.
К основным функциям рынка ценных бумаг относятся: учетная,
контрольная, сбалансирования спроса и предложения, стимулирующая,
перераспределительная, регулирующая.
Учетная функция проявляется в обязательном учете в специальных списках
(реестрах) всех видов ценных бумаг, обращающихся на рынке, регистрации
участников рынка ценных бумаг, а также фиксации фондовых операций,
оформленных договорами купли-продажи, залога, траста, конвертации и др.
Контрольная функция предполагает проведение контроля за соблюдением
норм законодательства участниками рынка.
Стимулирующая функция заключается в мотивации юридических и физических
лиц стать участниками рынка ценных бумаг. Например, путем предоставления
права на участие в управлении предприятия (акции), права на получение
дохода (процентов по облигациям, дивидендов по акциям), возможности
накопления капитала или права стать владельцем имущества (облигации).
Перераспределительная функция состоит в перераспределении (посредством
обращения ценных бумаг) денежных средств (капиталов) между предприятиями,
государством и населением, отраслями и регионами. При финансировании
дефицита республиканского, областных и местных бюджетов за счет выпуска
государственных и муниципальных ценных бумаг и их реализации осуществляется
перераспределение свободных финансовых средств предприятий и населения в
пользу государства.
Регулирующая функция означает регулирование (посредством конкретных
фондовых операций) различных общественных процессов. Например, путем
проведения операций с ценными бумагами регулируется объем денежной массы в
обращении. Продажа государственных ценных бумаг на рынке сокращает объем
денежной массы, а их покупка государством, наоборот, увеличивает этот
объем.
Рынок ценных бумаг как инструмент рыночного регулирования играет
важную роль. К вспомогательным функциям фондового рынка можно отнести
использование ценных бумаг в приватизации, антикризисном управлении,
реструктуризации экономики, стабилизации денежного обращения,
антиинфляционной политике.
Краткосрочные ноты Национального Банка Казахстана
Краткосрочные ноты Национального Банка Казахстана - государственные
ценные бумаги, эмитируемые Национальным Банком Казахстана. Порядок и
условия выпуска, размещения, обращения и погашения краткосрочных нот
определяются Национальным ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
Введение 4
Экономическая сущность и значение
государственных ценных бумаг 6
Сущность, виды государственных ценных бумаг и роль рынка
государственных ценных бумаг в экономике 6
Становление рынка государственных ценных бумаг 32
Современное состояние рынка ценных бумаг 40
Обращение государственных ценных бумаг 50
Структура и участники рынка ценных бумаг 50
Управление государственными ценными бумагами 53
Роль банков в развитии рынка ценных бумаг 54
Проблемы и перспективы развития рынка государственных ценных
бумаг 57
Заключение 67
Список использованной литературы 69
Введение
Актуальность темы. Развитие рынка государственных ценных бумаг в целом
характеризуется положительными тенденциями и происходит на фоне
сохраняющегося равновесного состояния системы долгосрочных базовых
факторов, в числе которых устойчивая динамика обменного курса и
относительно низкий уровень инфляции.
Без подъема реального сектора экономики Казахстана нет будущего.
Подъем экономики невозможен без инвестиций. Активизация инвестиционного
спроса, структурная перестройка экономики, ее радикальное технологическое
обновление, создание эффективных технологических институтов, защита
внутреннего рынка, поддержка экспорта - все это должно служить основой для
проводимых реформ.
Многие десятилетия в Казахстане, по существу, не было ни финансового
рынка, ни его инфраструктуры: частных коммерческих и инвестиционных банков,
бирж, страховых обществ и т.п. В стране не существовало конкуренции между
производителями товаров и услуг, в том числе финансовых, которые являются
двигателем общественного прогресса. Рыночная экономика требует
использования потенциальных возможностей финансового рынка, который
представляет собой важнейший источник ее роста. По структуре финансовый
рынок страны состоит из трех взаимосвязанных и дополняющих друг друга
рынков: денежный, кредитный и рынок ценных бумаг.
Значительная роль рынка ценных бумаг отводится и в стабилизации
национальной валюты Казахстана, снижении темпов инфляции. Рынок ценных
бумаг - это не обособленная система, а сегмент рынка, который не может
функционировать без всестороннего развития рыночной экономики в целом.
Состояние финансового рынка зависит от ряда факторов, среди которых главную
роль играют темпы инфляции. Дело в том, что при спаде производства и
безудержном росте инфляции многие преимущества фондового рынка, всегда
считающегося надежным средством защиты сбережений от инфляции, становятся
абсурдом.
Рынок ценных бумаг - регулятор многих стихийно протекающих процессов в
рыночной экономике. Это относится, прежде всего, к процессу инвестирования
капитала. Рынок ценных бумаг позволяет конкретным формам капитала
оперативно концентрировать и продавать необходимые средства для
осуществления конкретных проектов по ценам, устраивающим и кредиторов, и
заемщиков.
Целью данной дипломной работы является изучение рынка государственных
ценных бумаг и его роли в экономике. Для достижения заданной цели
необходимо поставить перед собой и решить следующие задачи:
1) Определить сущность и виды государственных ценных бумаг, а так же
рассмотреть становление и развитие рынка ценных бумаг в
Казахстане.
2) Изучить современное состояние рынка ценных бумаг и деятельность
банков на фондовом рынке.
3) Исследовать проблемы и перспективы рынка ценных бумаг в
Казахстане.
Научная новизна и практическая значительность работы обусавливается
переходным периодом от кризисного состояния к стабильному.
Объектом дипломного исследования является современное состояние
государственных ценных бумаг.
Оценка современного состояния решаемой научной проблемы предопределено
значительной волатильностью фондовых индексов и усилением государственного
регулирования в экономике страны в т. ч. на рынке ценных бумаг.
Теоретической и методологической основой и практической базой
написания дипломной работы явились разработки ученных и практиков,
законодательные и нормативные акты и данные KASE.
1. Экономическая сущность и значение государственных ценных
бумаг
1. Сущность, виды государственных ценных бумаг и роль рынка
государственных ценных бумаг в экономике
Государственные ценные бумаги (ГЦБ) – долговые ценные бумаги,
выпущенные государством, эмитентами являются Министерство финансов РК или
Национальный банк РК. Государственные ценные бумаги являются одним из самых
привлекательных секторов финансового рынка, так как вложения средств в них
имеют высокий уровень надежности и они обладают высокой ликвидностью. Доход
по ГЦБ гарантирован государством и не облагается налогом.
Рынок краткосрочных займов или облигаций, обычно представляет
заимствования на срок от семи дней до пяти лет. Обычно эти инструменты
обращаются на организованных биржах, но структура ценообразования по этим
инструментам делает их привлекательными только для небольшого круга
профессиональных инвестиционных институтов и не представляющими интереса
для частных лиц.
Рынок среднесрочных займов или облигаций. Среднесрочные ценные бумаги
- это термин, который до недавнего времени использовался только в
Великобритании и США и представлял облигации со сроком погашения от 5 до
пятнадцати лет (в Великобритании) или от двух до десяти лет (в США).
Бессрочные облигации. Эти облигации, выпускаемые правительством, не
имеют конкретной даты погашения. Выпуск таких инструментов может
осуществляться по нескольким причинам, которые будут обсуждаться позже этой
главе. Достаточно сказать, что инвесторы будут относиться к таким
инструментам по-разному, и цены на них будут меняться гораздо быстрее, чем
по любым датированным инструментам.
Поскольку такие правительственные заимствования представляют собой
кредиты государству, то кредиторы будут ожидать не только возврата своих
средств, но также и плату за использование их денег. Поскольку по кредиту
такие платежи называются процентными, методы, которые правительство может
использовать для выплаты эти процентов, называются видами процентов.
По дисконтированию правительство включает все начисляемые на
заимствование проценты и выплачивает вместе с основной суммой долга.
Соответственно первоначальная сумма, предоставляемая в кредит государству,
будет меньше той суммы, которую государство выплачивает в конце срока.
Традиционно этот метод применяется практически да всех краткосрочных бумаг,
но в последние годы он также стал популярен для более долгосрочных
инструментов.
При купонных платежах государство устанавливает фиксированную годовую
процентную ставку (купон), который выплачивается кредиторам либо раз в год,
либо раз в полгода. В этом случае та сумма, которую государство заимствует
в начале периода, будет равняться той сумме, которую оно выплатит в конце
периода. Этот метод используется правительствами для большинства
государственных облигаций.
Поскольку покупательная сила денег в будущем может быть меньше, чем в
настоящий момент (поскольку цены, как правило, растут с течением времени -
ценовая инфляция), то государства все больше и больше понимают, что для
того, чтобы поощрять инвесторов предоставлять свои средства в кредит, они
должны сделать свои продукты более привлекательными. Основой для индексации
является публикуемая государством статистика инфляции. Инфляционный ценовой
индекс будет расти по мере роста цен на основные товары и услуги, и
соответственно правительство будет привязывать купонные платежи (проценты)
и основную сумму долга (сумма к погашению) к этому индексу, что даст
инвесторам стабильный доход от их средств в реальном выражении.
В процессе заимствования средств заемщик должен продумать, как он
будет погашать займ, а кредитор должен учитывать вероятность того, что его
средства могут к нему не вернуться. Оба должны, таким образом, решить,
какая процентная ставка должна выплачиваться по займу. Совершенно очевидно,
что заемщик хочет получить средства по наименьшей возможной ставке, а
кредитор хочет предоставить средства в кредит по наивысшей возможной
ставке. Для того чтобы обе стороны могли найти ставку, которая лежит где-то
посередине, необходимо учесть ряд факторов. Эти факторы могут
рассматриваться как другие факторы эмиссии, самым важным из которых
является кредитоспособность.
Кредитоспособность используется для определения способности заемщика
ответить по своим финансовым обязательствам. В принципе это рейтинг
способности погасить займ, и погасить в той форме, что и первоначальное
заимствование. Считается, что правительства будут существовать всегда, хотя
люди, которые входят в состав правительства, будут меняться. Если инвестор
считает, что будущее правительство какой-либо страны сможет вернуть долг,
то тогда кредитный рейтинг будет высоким (хорошим). Чем выше кредитный
рейтинг, тем ниже процентная ставка, которая будет выплачиваться кредитору.
Поскольку правительства являются крупными заемщиками по разным
причинам, то наиболее важный фактор кредитоспособности для кредитора - это
стабильность государства. Кредитор также будет чувствовать себя более
уверенно, если он увидит, что политика государства в области заимствований
и планы использования средств характеризуются постоянством и что
государство остается верным своим принципам заимствования. Как уже
говорилось, чем больше стабильности демонстрирует государство, тем меньший
уровень процентных ставок потребуют кредиторы.
Если вернуться к покупательной силе валюты (по сравнению с тем, какой
она будет в будущем), необходимо также обратить внимание на прогноз
инфляции в стране. Если цены на товары, дома и т. д. растут быстро, то
считается, что инфляция высока. Если же цены растут медленно с течением
времени, то тогда считается, что инфляция низкая. Поскольку кредитор знает,
что пройдет какое-то время прежде, чем он получит свои деньги назад, то
естественно, он обеспокоен уровнем инфляции. Этот фактор распространяется
на все виды заимствований независимо от того, является ли заемщиком
государство или предприятие. В принципе, чем меньше уровень инфляция в
настоящий момент и по прогнозам, тем меньше будет процентная ставка,
требуемая кредитором. Совершенно очевидно, что по этим трем факторам -
стабильность государства, способность к погашению, уровень инфляции - чем
хуже ситуация, тем скорее это приведет к тому, что кредитор затребует более
высокую процентную ставку, под которую он предоставит кредит, если он
вообще на это пойдет.
Правительствам не требуется сразу вся сумма для финансирования какого-
либо проекта. Пройдет несколько месяцев или лет прежде, чем будут завершены
некоторые проекты. В таких случаях правительство может искать источники
получения полной суммы, но в настоящий момент запросит только ее часть.
Существует два способа решения этого вопроса: первый - заимствование в
форме траншей, когда правительство привлекает средства от кредиторов с
последующим выпуском на рынок облигаций с таким же сроком погашения,
которые могут быть приобретены другими кредиторами. Если был
продемонстрирован хороший спрос (со стороны кредиторов) на определенные
облигации и правительство удовлетворено той процентной ставкой, которую оно
выплачивает, то государство может организовать дополнительный выпуск таких
облигаций. Поскольку рыночные силы спроса и предложения преследуют
противоположные цели, то на свободном рынке цены устанавливаются на том
уровне, который является приемлемым для обеих сторон. Поэтому если первый
кредитор знает, что будет предложено больше облигаций, то в том случае,
если он захочет их продать, он будет конкурировать с государством. В
результате по своему первоначальному кредиту он будет ожидать получения
более высокой процентной ставки для того, чтобы компенсировать эту потерю
привилегий.
Обратная ситуация складывается, если правительство использует второй
метод и выпускает облигации с частичной оплатой. При этом методе
правительство получает от кредиторов обязательство приобрести его
облигации, но просит внести только часть суммы, а остальное разрешает
заплатить позже. В этой ситуации кредитор не ожидает, что правительство
организует дополнительные выпуски облигаций, но он может не платить всю
сумму сейчас. Кредитор также может продать облигацию другому покупателю, и
тогда он не должен будет вносить оставшуюся сумму, так как теперь это будет
обязанностью нового кредитора. Необходимо помнить о том, что, чем дольше
срок погашения займа и чем больше его сумма, тем выше риск невозврата. В
связи с этим оба фактора приведут к тому, что кредитор будет требовать
более высокую процентную ставку. Таким образом, в данном случае, поскольку
кредитор предоставляет меньше денег, то он будет ожидать, что правительство
предложит ему более низкую процентную ставку.
Хотя это не играет большой роли, все-таки следует учитывать частоту
выплат по купону, т. е. выплачивает ли правительство годовую сумму
процентов раз в год или чаще. Если купон в размере 10% выплачивается один
раз в год в конце года, то кредитор знает, что на конец года он заработает
только 10% от предоставленной в кредит суммы. Если же купон выплачивается
два раза в год, т. е. правительство выплачивает 5% по прошествии первых
шести месяцев и 5% в конце года, то тогда ситуация у кредитора несколько
лучше. Хотя правительство выплатило все те же 10% годовых, все-таки
кредитор может предоставить в кредит те 5%, которые он получил в конце
первого полугодия, и также заработать на них проценты (реинвестировать).
Поскольку это означает, что кредитор имеет возможность получить больший
доход от полугодовых купонов, то тогда для того, чтобы получить такой же
уровень доходности, что получатель одного платежа по купону, он может
позволить себе потребовать несколько меньшую ставку.
Размещение ГЦБ в Республике Казахстан происходит на KASE
ГЦБ могут размещаться различными методами (аукционы, торги, открытая
продажа и закрытое распространение и т.д.) На первичном рынке размещение
выполняется на аукционах Министерства финансов и НБ РК. Обращение бумаг на
вторичном рынке происходило внебиржевых площадок.
Национальный Банк Республики Казахстан демонстрирует гибкий подход к
проблеме управления денежной базой с помощью своих краткосрочных долговых
обязательств. Ноты использовались эмитентом исключительно по своему
декларированному назначению.
В течение года решающее влияние на ликвидность ЦБ - наиболее
популярного финансового инструмента в Казахстане - оказывали два фактора:
уровень инфляции и спекулятивная привлекательность валютного рынка
Покупателем ГЦБ могут быть любые юридические и физические лица, в том
числе нерезиденты.
Основными инвесторами являются: население, банки второго уровня,
пенсионные фонды, страховые компании, инвестиционные фонды.
Преимущества ГЦБ перед другими ценными бумагами:
– Доход от ЦБ не облагаются налогом.
– Высокий относительный уровень надежности и соответственно
минимальный риск потери капитала и доходов по нему.
Таким образом, ГЦБ удостоверяют имущественные права держателя в
отношениях займа, заемщиком в которых выступает правительство Республики
Казахстан или Национальный банк РК.
Виды государственных ценных бумаг и их классификация
Государственное специальное казначейское обязательство
Название "государственное специальное казначейское обязательство"
(ГСКО) на казахском языке именуется - "Мемлекеттiк арнаулы кызынашылык
мiндеттеме" (МЕАКАМ).
Выпуск специальных казначейских обязательств имеет национальный
идентификационный номер, присваиваемый Агентством финансового надзора по
ценным бумагам в соответствии действующими законодательными актами согласно
утвержденным эмитентом параметрам выпуска.
На выпуск специальных казначейских обязательств оформляется Глобальный
сертификат, в котором отражаются следующие параметры выпуска:
– национальный идентификационный номер;
– объем выпуска;
– срок обращения;
– дата выпуска;
– дата погашения;
– номинальная стоимость специального казначейского обязательства;
– ставка вознаграждения (интереса);
– дата выплаты вознаграждения (интереса).
Глобальный сертификат оформляется в двух экземплярах, один для
эмитента, а второй для KASE.
По истечении срока обращения специальных казначейских обязательств и
исполнения эмитентом своих обязательств, Глобальный сертификат признается
недействительным. Номинальная стоимость специальных казначейских
обязательств 1000 (одна тысяча) тенге.
На номинальную стоимость специальных казначейских обязательств,
начиная с 1 января 2000 года, начисляется ставка вознаграждения (интереса),
приведенная в Глобальном сертификате;
Срок обращения специальных казначейских обязательств составляет 10
календарных лет.
Все операции со специальными казначейскими обязательствами на
вторичном рынке осуществляются в соответствии с нормативными правовыми
актами, регулирующими вторичный рынок ценных бумаг.
Владельцы специальных казначейских обязательств вправе передавать их в
залог, проводить операции РЕПО, покупать и продавать на вторичном рынке.
При этом инвестор все операции по купле-продаже, залогу и операциям РЕПО
оформляет через первичного дилера путем обращения в Центральный
депозитарий.
KASE ежемесячно представляет эмитенту отчет о перемещении
имущественных прав, включая операции РЕПО, на специальные казначейские
обязательства по форме отчетности, утвержденной эмитентом и согласованной с
KASE.
Учет, хранение и перемещение специальных казначейских обязательств
осуществляется на счетах-депо в Центральном депозитарии в соответствии со
Сводом правил Центрального депозитария.
Выплата начисленного вознаграждения (интереса) производится на
соответствующую дату через каждые шесть месяцев с даты начисления
вознаграждения (интереса), указанной в пункте 9 настоящего Положения,
начиная с 25 июня 2000 года в пределах срока обращения специальных
казначейских обязательств. В случае, если дата выплаты начисленного
вознаграждения (интереса) выпадает на выходной или праздничный день,
вознаграждение (интерес) выплачивается в первый рабочий день, следующий за
расчетной датой;
Эмитент осуществляет выплату вознаграждения (интереса) и погашение
специальных казначейских обязательств по номинальной стоимости в строгом
соответствии со взятыми на себя обязательствами при их выпуске.
Погашение специальных казначейских обязательств и выплата начисленного
по ним вознаграждения (интереса) осуществляется путем перевода денег на
счета первичных дилеров, указанных в сводной ведомости на погашение
Центрального Депозитария.
KASE не позднее трех рабочих дней до даты завершения срока обращения
специальных казначейских обязательств и (или) выплаты ставок вознаграждения
по ним направляет эмитенту сводную ведомость погашения Центрального
депозитария, в которой указываются суммы погашения основного долга и (или)
выплаты ставок вознаграждения (интереса) с указанием профессиональных
участников держателей специальных казначейских обязательств.
Эмитент в течение трех рабочих дней с момента получения сводной
ведомости на выплату процентов по специальным казначейским обязательствам
перечисляет на счета первичных дилеров деньги в сумме, указанной в
свободной ведомости.
Перемещение прав собственности на специальные казначейские
обязательства от одного держателя к другому осуществляется только через
Центральный депозитарий путем внесения соответствующих записей на счете-
депо продавца и покупателя на основании письменных поручений иили
электронных поручений держателей специальных казначейских обязательств.
Индексированные казначейские обязательства
Индексированные казначейские обязательства (на государственном языке -
"Мемлекеттiк индекстелген казынашылык мiндеттеме") (МЕИКАМ) являются
государственными ценными бумагами, выпускаются Министерством финансов
Республики Казахстан (далее - эмитент) от лица Правительства Республики
Казахстан с целью финансирования текущего дефицита республиканского бюджета
и свободно обращаются на рынке ценных бумаг Казахстана в соответствии с
действующим законодательством Республики Казахстан.
Индексированные казначейские обязательства предоставляют владельцам
право на получение их номинальной стоимости при погашении и на получение
вознаграждения (интереса) в процентах к номинальной стоимости,
выплачиваемого в порядке, установленном правилами.
Индексированные казначейские обязательства выпускаются в
бездокументарной форме, размещаются и обращаются путем ведения
соответствующих записей на счетах "депо" их держателей в Центральном
депозитарии (далее - Депозитарий) и на счетах "депо", открытых у первичных
дилеров по их инвесторам.
Индексация денег, вложенных инвесторами в индексированные казначейские
обязательства, производится путем выплаты вознаграждения (интереса) по
плавающей ставке, учитывающей темп инфляции за истекший трехмесячный период
обращения индексированных казначейских обязательств.
Номинальная стоимость индексированного казначейского обязательства -
1000 тенге.
Каждый выпуск имеет национальный идентификационный номер,
присваиваемый агентством финансового надзора по ценным бумагам в
соответствии с законодательством согласно утвержденным эмитентом параметрам
выпуска.
Финансовым агентом, осуществляющим первичное размещение и погашение
индексированных казначейских обязательств, выступает KASE. Взаимоотношения
между эмитентом и Финансовым агентом регулируются действующим
законодательством Республики Казахстан, настоящими Правилами, соглашением о
первичном размещении, обращении и погашении государственных ценных бумаг
Республики Казахстан, заключаемым между Министерством финансов и KASE.
Индексированные казначейские обязательства размещаются среди их
держателей по номинальной стоимости со ставкой вознаграждения (интереса),
включающей фиксированную ставку доходности, определенную на аукционе по
первичному размещению соответствующей эмиссии индексированных казначейских
обязательств, и компенсацию потерь от инфляции средств инвесторов,
вложенных в индексированные казначейские обязательства.
Фиксированная ставка доходности определяется по предложениям
покупателей на аукционной основе путем удовлетворения их заявок, начиная с
наименьшей ставки доходности до достижения установленного объема эмиссии.
Удовлетворение поданных заявок осуществляется по единой фиксированной
ставке доходности, равной максимальной ставке удовлетворенной заявки
участников аукциона.
Объем и условия каждой эмиссии индексированных казначейских
обязательств устанавливаются эмитентом в пределах лимита государственного
долга Правительства Республики Казахстан, предусмотренного в
республиканском бюджете на соответствующий год.
Срок и дата начала обращения государственных индексированных
казначейских обязательств, день оплаты инвесторами их приобретения
устанавливаются Министерством финансов Республики Казахстан при объявлении
соответствующей эмиссии. Срок обращения государственных индексированных
казначейских обязательств от трех месяцев и более должен иметь трехмесячную
кратность.
Держателями индексированных казначейских обязательств могут быть
юридические и физические лица - резиденты и нерезиденты Республики
Казахстан. При этом на аукционах индексированных казначейских обязательств
непосредственно участвуют только первичные дилеры, которые определяются
Министерством финансов Республики Казахстан. Остальные участники рынка
государственных ценных бумаг (инвесторы) участвуют в аукционах первичного
размещения только через первичных дилеров. Доля участия нерезидентов на
аукционах определяется KASE. Решение по ценовым условиям проводимого
аукциона и объему удовлетворения заявок его участников принимается
эмитентом.
Все операции с индексированными казначейскими обязательствами на
вторичном рынке осуществляются в соответствии с действующим
законодательством Республики Казахстан.
Учет и перемещение прав собственности на индексированные казначейские
обязательства осуществляется через депозитарий путем внесения
соответствующих записей на счете "депо" продавца и покупателя на основании
письменных поручений иили электронных поручений держателей индексированных
казначейских обязательств.
Погашение и выплата вознаграждения по казначейским обязательствам
осуществляется за счет средств республиканского бюджета путем перевода
денег на счета первичных дилеров в соответствии со сводной ведомостью
Финансового агента, формируемой на основании данных депозитария.
Государственное краткосрочное казначейское обязательство
Название "государственное краткосрочное казначейское обязательство" на
казахском языке именуется "МЕККАМ" - "мемлеккетiк кыскамерзiмдi казынашылык
мiндеттеме".
Государственные краткосрочные казначейские обязательства выпускаются
Министерством финансов Республики Казахстан от лица Правительства
Республики Казахстан, являются государственными ценными бумагами и свободно
обращаются на вторичном рынке ценных бумаг Казахстана в соответствии с
действующим законодательством Республики Казахстан.
Государственные краткосрочные казначейские обязательства МЕККАМ
выпускаются в дематериализованной форме со сроком обращения три, шесть и
двенадцать месяцев, размещаются и обращаются путем ведения соответствующих
записей на счетах-депо их держателей в депозитарии финансового агента и
субдепозитариях первичных дилеров.
Финансовым агентом, осуществляющим размещение, депозитарное
обслуживание обращения и погашения государственных краткосрочных
казначейских обязательств МЕККАМ, выступает KASE. Взаимоотношения между
эмитентом и финансовым агентом регулируются настоящим Законом РК “О рынке
ценных бумаг”, нормативными документами Министерства финансов и KASE,
соглашением о размещении и обслуживании выпусков в обращение
государственных краткосрочных казначейских обязательств МЕККАМ, заключаемым
между Министерством финансов и KASE, и действующим законодательством
Республики Казахстан. Государственные краткосрочные казначейские
обязательства размещаются среди их держателей по дисконтированной (со
скидкой) цене, определяемой покупателями на аукционной основе, а выкупаются
Министерством финансов Республики Казахстан по полной нарицательной
(номинальной) стоимости по окончанию сроков, соответствующих срокам их
обращения. Номинальная стоимость государственных краткосрочных казначейских
обязательств МЕККАМ - 100 тенге.
Держателями государственных краткосрочных казначейских обязательств
МЕККАМ могут быть юридические и физические лица - резиденты и нерезиденты
Республики Казахстан. При этом на аукционах государственных краткосрочных
казначейских обязательств МЕККАМ участвуют только первичные дилеры, которые
определяются KASE совместно с Министерством финансов Республики Казахстан.
Остальные участники рынка ценных бумаг (инвесторы и профессиональные
участники) участвуют в аукционах только через первичных дилеров.
Объемы каждой эмиссии государственных краткосрочных казначейских
обязательств МЕККАМ устанавливаются Министерством финансов Республики
Казахстан исходя из объемов, предусмотренных в республиканском бюджете на
соответствующий год. Максимальный объем приобретения государственных
краткосрочных казначейских обязательств на одном аукционе отдельным
первичным дилером или инвестором, процент удовлетворения неконкурентных
заявок определяются Министерством финансов Республики Казахстан для каждого
аукциона отдельно, исходя из ситуации на рынке государственных ценных
бумаг. Доля участия нерезидентов на аукционах определяется KASE.
Министерство финансов Республики Казахстан определяет дату и условия
проведения аукционов не позднее чем за семь календарных дней до даты
проведения очередного аукциона и сообщает о них KASE, который, в свою
очередь, в эти же сроки оповещает первичных дилеров путем передачи
письменных уведомлений, составляемых в произвольной форме, с одновременной
публикацией информации в периодической печати. Порядок проведения аукционов
регулируется нормативными актами, утверждаемыми KASE. Аукционы по
размещению государственных краткосрочных казначейских обязательств
проводятся KASE с периодичностью, устанавливаемой Министерством финансов
Республики Казахстан, исходя из объемов, определяемых согласно пункту 7
настоящего Положения, а также из ситуации на рынке государственных ценных
бумаг.
Решение по ценовым условиям проводимого аукциона и объему
удовлетворения заявок его участников принимается Министерством финансов
Республики Казахстан в соответствии с условиями, определяемыми согласно
пункту 7 настоящего Положения.
Владельцы государственных краткосрочных казначейских обязательств
МЕККАМ вправе передавать их в залог, проводить операции РЕПО, покупать и
продавать на вторичном рынке. При этом инвестор все операции по купле-
продаже, залогу и операциям РЕПО оформляет через первичного дилера. Договор
о залоге регистрируется в депозитарии KASE.
Учет, движение и хранение государственных краткосрочных казначейских
обязательств осуществляются по счетам-депо в KASE и субдепозитариях
первичных дилеров - по государственным краткосрочным казначейским
обязательствам, принадлежащим непосредственно их инвесторам.
Министерство финансов Республики Казахстан производит погашение
трехмесячных, шестимесячных и двенадцатимесячных государственных
краткосрочных казначейских обязательств МЕККАМ по номинальной стоимости на
девяносто первый, сто восемьдесят второй и триста шестьдесят четвертый
календарный день, соответственно, с момента поступления средств от их
первичного размещения в республиканский бюджет.
Министерство финансов Республики Казахстан вправе осуществлять
досрочное погашение государственных краткосрочных казначейских обязательств
- МЕККАМ по текущей стоимости, согласованной с АФН. Решение Министерства
финансов Республики Казахстан о досрочном погашении доводится до KASE (по
согласованию) за 10 календарных дней до даты такого погашения, который, в
свою очередь, не позднее 5 календарных дней сообщает об этом первичным
дилерам.
Государственное среднесрочное казначейское обязательство
Название "государственное среднесрочное казначейское обязательство" на
казахском языке именуется - "Мемлекеттiк ортамерзiмдi казынашылык
мiндеттеме" (МЕОКАМ).
Казначейские обязательства являются государственными ценными бумагами,
выпускаются Министерством финансов Республики Казахстан от лица
Правительства Республики Казахстан и свободно обращаются на рынке ценных
бумаг Казахстана в соответствии с действующим законодательством Республики
Казахстан.
Казначейские обязательства выпускаются в бездокументарной
(дематериализованной) форме, размещаются и обращаются путем ведения
соответствующих записей по счетам-депо их держателей и депозитарии
финансового агента и субдепозитариях первичных дилеров.
Каждый выпуск имеет национальный идентификационный номер,
присваиваемый Агентством финансового надзора в соответствии с действующим
законодательством Республики Казахстан.
Финансовым агентом, осуществляющим размещение, депозитарное
обслуживание обращения и погашения казначейских обязательств, выступает
KASE, эмитентом выступает Министерство финансов Республики Казахстан.
Взаимоотношения между эмитентом и финансовыми актами Министерства финансов
и KASE, соглашением о размещении и обслуживании выпусков в обращение
казначейских обязательств, заключаемым между Министерством финансов и KASE,
и действующим законодательством Республики Казахстан.
Номинальная стоимость казначейского обязательства - 1000 тенге.
Казначейские обязательства размещаются среди их держателей по
номинальной цене с годовой доходностью, определяемой по предложениям
покупателей на аукционной основе путем удовлетворения их заявок начиная с
наименьшей ставки до достижения установленного объема эмиссии.
Удовлетворение поданных заявок осуществляется по единой процентной ставке,
определенной в соответствии с пунктом 9 настоящего Положения.
Держателями казначейских обязательств могут быть юридические и
физические лица - резиденты и нерезиденты Республики Казахстан. При этом на
аукционах казначейских обязательств непосредственно участвуют только
первичные дилеры, которые определяются KASE совместно с участием
Министерства финансов Республики Казахстан. Остальные участники рынка
государственных ценных бумаг (инвесторы) участвуют в аукционах только через
первичных дилеров.
Процентная ставка доходности казначейских обязательств определяется в
ходе проведения аукциона по первичному размещению казначейских
обязательств. Процентная ставка устанавливается равной максимальной ставке
удовлетворенной заявки участников, участвовавших на аукционе.
Начисление процентов производится с даты начала обращения казначейских
обязательств по фиксированной процентной ставке, определенной в
соответствии с пунктом 9 настоящего Положения.
Выплата процентов по казначейским обязательствам производится на
соответствующую дату через каждые шесть месяцев после эмиссии казначейских
обязательств в пределах срока обращения казначейских обязательств данной
эмиссии.
Объемы и условия каждой эмиссии казначейских обязательств
устанавливаются Министерством финансов Республики Казахстан в пределах
лимита государственного долга, предусмотренного в республиканском бюджете
на соответствующий год. Максимальный объем приобретения казначейских
обязательств на одном аукционе отдельным первичным дилером или инвестором
определяется Министерством финансов Республики Казахстан для каждого
аукциона отдельно, исходя из ситуации на рынке государственных ценных
бумаг. Доля участия нерезидентов на аукционах определяется KASE.
Решение по ценовым условиям производимого аукциона и объему
удовлетворения заявок его участников принимается Министерством финансов
Республики Казахстан в соответствии с вышеназванными условиями.
Аукционы по размещению казначейских обязательств проводятся Финансовым
агентом по графику, устанавливаемому эмитентом. Эмитент не позднее чем за
семь календарных дней до даты проведения очередного аукциона сообщает
Финансовому агенту дату и условия проведения аукциона казначейских
обязательств, который, в свою очередь, не позднее чем за пять календарных
дней оповещает первичных дилеров о дате и условиях проведения аукциона
казначейских обязательств. Порядок проведения аукционов регулируется
нормативными правовыми актами KASE.
Обращение казначейских обязательств начинается с момента совершения
записи по счету-депо поступления денег в республиканский бюджет.
Владельцы казначейских обязательств вправе передавать их в залог,
проводить операции РЕПО, покупать и продавать на вторичном рынке. При этом
инвестор все операции по купле-продаже, залогу и операциям РЕПО оформляет
через первичного дилера. Договор о залоге регистрируется в депозитарии
KASE.
Учет и движение казначейских обязательств осуществляется по счетам-
депо на KASE и субдепозитариях первичных дилеров непосредственно по каждому
участнику рынка государственных ценных бумаг аналогично со структурой учета
государственных краткосрочных казначейских обязательств - МЕККАМ.
Министерство финансов Республики Казахстан по окончании срока
обращения соответствующего выпуска казначейских обязательств производит
погашение казначейских обязательств по номинальной стоимости с
окончательной выплатой процентов.
Министерство финансов Республики Казахстан вправе осуществлять
досрочное погашение государственных среднесрочных казначейских обязательств
с выплатой вознаграждения (интереса) за время их фактического нахождения в
обращении. Решение Министерства финансов Республики Казахстан о досрочном
погашении доводится до KASE (по согласованию) за 10 календарных дней до
даты такого погашения, который, в свою очередь, не позднее 5 календарных
дней сообщает об этом первичным дилерам.
Государственное краткосрочное казначейское валютное обязательство
Название "государственное краткосрочное казначейское валютное
обязательство" (ГКВО) на государственном языке именуется - "Мемлекеттiк
кыскамерзiмдi казынашылык валюталык мiндеттеме" (МЕКАВМ)
Казначейские обязательства являются эмиссионными государственными
ценными бумагами, выпускаются Министерством финансов Республики Казахстан
(далее - эмитент) от лица Правительства Республики Казахстан с целью
финансирования текущего дефицита республиканского бюджета и свободно
обращаются на рынке ценных бумаг Республики Казахстан в соответствии с
действующим законодательством Республики Казахстан.
Казначейские обязательства выпускаются в бездокументарной форме,
размещаются и обращаются путем ведения соответствующих записей на счетах
"депо" в закрытом акционерном обществе "Центральный депозитарий ценных
бумага (далее - Депозитарий) и на счетах "депо", открытых у первичных
дилеров на рынке государственных ценных бумаг по их инвесторам.
Каждый выпуск имеет национальный идентификационный номер,
присваиваемый АФН по ценным бумагам в соответствии с действующим
законодательством, согласно утвержденным эмитентом параметрам выпуска.
Номинальная стоимость казначейского обязательства - 100 долларов США.
Финансовым агентом, осуществляющим размещение и погашение казначейских
обязательств, выступает KASE (далее - Финансовый агент). Взаимоотношения
между эмитентом и Финансовым агентом регулируются действующим
законодательством Республики Казахстан, нормативными правовыми актами
Министерства финансов и KASE, настоящими Правилами, соглашением о первичном
размещении и обращении государственных ценных бумаг Республики Казахстан,
заключаемым между Министерством финансов и KASE.
Казначейские обязательства размещаются среди инвесторов по
дисконтированной цене, определяемой аукционным методом. Удовлетворение
заявок участников аукциона начинается с предложений, поданных по наивысшей
цене за казначейское обязательство, до достижения объявленного объема
эмиссии с учетом неконкурентных заявок.
Аукционы по размещению казначейских обязательств проводятся Финансовым
агентом по графику, устанавливаемому эмитентом. Эмитент не позднее чем за
семь календарных дней до даты проведения очередного аукциона сообщает
Финансовому агенту дату и условия проведения аукциона казначейских
обязательств, который, в свою очередь, не позднее чем за пять календарных
дней оповещает первичных дилеров о дате и условиях проведения аукциона
казначейских обязательств. Порядок проведения аукционов регулируется
нормативными правовыми актами KASE. Объем и условия каждой эмиссии
казначейских обязательств устанавливаются эмитентом в пределах лимита
правительственного долга Республики Казахстан, предусмотренного в
республиканском бюджете на соответствующий год. Максимальный объем
приобретения казначейских обязательств на одном аукционе отдельным
первичным дилером или инвестором, процент удовлетворения неконкурентных
заявок определяются эмитентом для каждого аукциона отдельно, исходя из
ситуации на рынке государственных ценных бумаг. Доля участия нерезидентов
на аукционах определяется KASE
Решение по ценовым условиям проводимого аукциона и объему
удовлетворения заявок его участников принимается эмитентом в соответствии с
условиями, определяемыми согласно пункту 10 настоящих Правил.
Оплата за приобретенные казначейские обязательства производится
инвесторами в тенге до 11-00 часов дня оплаты, устанавливаемого эмитентом
при объявлении условий каждой эмиссии, по официальному курсу Национального
банка Республики Казахстан на дату, предшествующую дню оплаты.
Обращение казначейских обязательств начинается с момента получения
первичными дилерами извещения от Финансового агента о поступлении денег на
счет эмитента за приобретенные государственные ценные бумаги,
приостанавливается за 5 рабочих дней до погашения казначейских
обязательств.
Держателями казначейских обязательств могут быть юридические и
физические лица - резиденты и нерезиденты Республики Казахстан. При этом на
аукционах казначейских обязательств непосредственно участвуют только
первичные дилеры, которые определяются эмитентом по рекомендации KASE - в
случае отбора среди банков второго уровня, по рекомендации Агентством
финансового надзора - в случае отбора среди профессиональных участников
рынка ценных бумаг. Остальные участники рынка государственных ценных бумаг
(инвесторы) участвуют в аукционах первичного размещения только через
первичных дилеров.
Все операции с казначейскими обязательствами на вторичном рынке
осуществляются в соответствии с действующим законодательством Республики
Казахстан. Учет и перемещение прав собственности на казначейские
обязательства осуществляются через Депозитарий путем внесения
соответствующих записей на счете "депо" продавца и покупателя на основании
письменных поручений иили электронных поручений держателей казначейских
обязательств.
Эмитент производит погашение трехмесячных, шестимесячных,
девятимесячных и двенадцатимесячных казначейских обязательств по
номинальной стоимости на девяносто первый, сто восемьдесят второй, двести
семьдесят третий и триста шестьдесят четвертый календарный день,
соответственно, со дня, следующего за днем оплаты инвесторами приобретенных
на аукционах по первичному размещению казначейских обязательств,
установленным эмитентом при объявлении условий эмиссии.
Финансовый агент не позднее трех рабочих дней до даты погашения
казначейских обязательств направляет эмитенту сводную ведомость,
формируемую на основании данных Депозитария и включающую сведения о
количестве казначейских обязательств, по которым производится погашение, и
суммам выплат по каждому первичному дилеру.
Погашение номинальной стоимости казначейских обязательств
осуществляется за счет средств республиканского бюджета путем перевода
денег на счета первичных дилеров, в соответствии со сводной ведомостью
Финансового агента.
Погашение номинальной стоимости казначейских обязательств эмитентом
производится в тенге по официальному курсу Национального банка Республики
Казахстан на дату, предшествующую дате погашения.
Ценные бумаги играют значительную роль в платежном обороте
государства, в мобилизации инвестиций. Совокупность ценных бумаг в
обращении составляет основу фондового рынка, который является регулирующим
элементом экономики. Он способствует перемещению капитала от инвесторов,
имеющих свободные денежные ресурсы, к эмитентам ценных бумаг. Рынок ценных
бумаг является наиболее активной частью современного финансового рынка
Казахстана и позволяет реализовывать разнообразные интересы эмитентов,
инвесторов и посредников. Значение рынка ценных бумаг как составной части
финансового рынка продолжает возрастать.
Рынок ценных бумаг вместе с кредитным рынком призван стабилизировать
финансовое положение на отдельных предприятиях и в отраслях, а также в
целом в народном хозяйстве за счет оперативного перераспределения средств
на те направления и объекты, где в них ощущается наибольшая потребность.
Такое перераспределение происходит не на основе произвольных
административных решений, а по принципу наибольшей эффективности
перераспределяемых денежных фондов. Вследствие этого достигается не только
стабильность финансового положения, но и более эффективное развитие
производства.
Возникновение и функционирование рынка ценных бумаг тесным образом
связано с функционированием рынка реальных капиталов, то есть материальных
ценностей, товаров. На определенном этапе исторического развития появляются
ценные бумаги или так называемые фондовые активы. Они, по существу,
являются отражением, — то есть титулом собственности — реально
существующего капитала. Капитал в его натурально-вещественной форме, будучи
продуктом труда и становясь товаром, должен существовать и в форме денег,
ибо, раздвоение продукта на товар и деньги есть закон выражения продукта
как товара.
Как известно, капитал может выступать в денежной, производственной и
товарной формах. Именно рынок ценных бумаг (фондовый рынок) позволяет
ускорить его переход от денежной к производственной форме. Таким образом,
рынок ценных бумаг является одним из немногих возможных финансовых каналов,
по которым сбережения перетекают в инвестиции. В то же время рынок ценных
бумаг предоставляет инвесторам хранить и приумножать их сбережения.
Цель рынка ценных бумаг – аккумулировать финансовые ресурсы и
обеспечить возможность их перераспределения путем совершения различными
участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т.е.
осуществлять посредничество в движении временно свободных денежных средств
от инвесторов к эмитентам ценных бумаг. Задачами рынка ценных бумаг
являются:
– мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для
осуществления конкретных инвестиций;
– формирование рыночной инфраструктуры, отвечающей мировым
стандартам;
– развитие вторичного рынка;
– активизация маркетинговых исследований;
– трансформация отношений собственности;
– совершенствование рыночного механизма и системы управления;
– обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на основе
государственного регулирования;
– уменьшение инвестиционного риска;
– формирование портфельных стратегий;
– развитие ценообразования;
– прогнозирование перспективных направлений развития.
К основным функциям рынка ценных бумаг относятся: учетная,
контрольная, сбалансирования спроса и предложения, стимулирующая,
перераспределительная, регулирующая.
Учетная функция проявляется в обязательном учете в специальных списках
(реестрах) всех видов ценных бумаг, обращающихся на рынке, регистрации
участников рынка ценных бумаг, а также фиксации фондовых операций,
оформленных договорами купли-продажи, залога, траста, конвертации и др.
Контрольная функция предполагает проведение контроля за соблюдением
норм законодательства участниками рынка.
Стимулирующая функция заключается в мотивации юридических и физических
лиц стать участниками рынка ценных бумаг. Например, путем предоставления
права на участие в управлении предприятия (акции), права на получение
дохода (процентов по облигациям, дивидендов по акциям), возможности
накопления капитала или права стать владельцем имущества (облигации).
Перераспределительная функция состоит в перераспределении (посредством
обращения ценных бумаг) денежных средств (капиталов) между предприятиями,
государством и населением, отраслями и регионами. При финансировании
дефицита республиканского, областных и местных бюджетов за счет выпуска
государственных и муниципальных ценных бумаг и их реализации осуществляется
перераспределение свободных финансовых средств предприятий и населения в
пользу государства.
Регулирующая функция означает регулирование (посредством конкретных
фондовых операций) различных общественных процессов. Например, путем
проведения операций с ценными бумагами регулируется объем денежной массы в
обращении. Продажа государственных ценных бумаг на рынке сокращает объем
денежной массы, а их покупка государством, наоборот, увеличивает этот
объем.
Рынок ценных бумаг как инструмент рыночного регулирования играет
важную роль. К вспомогательным функциям фондового рынка можно отнести
использование ценных бумаг в приватизации, антикризисном управлении,
реструктуризации экономики, стабилизации денежного обращения,
антиинфляционной политике.
Краткосрочные ноты Национального Банка Казахстана
Краткосрочные ноты Национального Банка Казахстана - государственные
ценные бумаги, эмитируемые Национальным Банком Казахстана. Порядок и
условия выпуска, размещения, обращения и погашения краткосрочных нот
определяются Национальным ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
Похожие работы
Дисциплины
- Информатика
- Банковское дело
- Оценка бизнеса
- Бухгалтерское дело
- Валеология
- География
- Геология, Геофизика, Геодезия
- Религия
- Общая история
- Журналистика
- Таможенное дело
- История Казахстана
- Финансы
- Законодательство и Право, Криминалистика
- Маркетинг
- Культурология
- Медицина
- Менеджмент
- Нефть, Газ
- Искуство, музыка
- Педагогика
- Психология
- Страхование
- Налоги
- Политология
- Сертификация, стандартизация
- Социология, Демография
- Статистика
- Туризм
- Физика
- Философия
- Химия
- Делопроизводсто
- Экология, Охрана природы, Природопользование
- Экономика
- Литература
- Биология
- Мясо, молочно, вино-водочные продукты
- Земельный кадастр, Недвижимость
- Математика, Геометрия
- Государственное управление
- Архивное дело
- Полиграфия
- Горное дело
- Языковедение, Филология
- Исторические личности
- Автоматизация, Техника
- Экономическая география
- Международные отношения
- ОБЖ (Основы безопасности жизнедеятельности), Защита труда
