Анализ развития мирового и казахстанского валютных рынков
Содержание
Введение 5
Глава 1. Теоретические основы организации проведения банковских валютных
операций 8
1.1 Государственная валютная политика и валютный контроль 8
1.2 Сущность, содержание и виды валютных операций 13
1.3 Валютные риски и методы управления ими в
коммерческом банке 24
Глава 2. Анализ развития мирового и казахстанского валютных рынков 31
2.1 Валютная интеграция Западной Европы и состояние международного
валютного рынка финансовых инструментов в конце XX –
начале XXI в. 31
2.2 Формирование национального валютного рынка
Республики Казахстан 39
2.3 Современное состояние казахстанского валютного рынка 45
Глава 3. Перспективы развития валютной политики Республики Казахстан
54
3.1 Основные направления валютного регулирования в Казахстане 54
3.2 Организация проведения наличных и срочных валютных операций
коммерческих банков 63
3.2.1 Спот 65
3.2.2 Форвард 67
3.2.3 Фьючерс 69
3.2.4 Опцион 70
3.3 Стратегия управления валютными рисками 74
Заключение 80
Литература 82
Введение
Экономические преобразования, проводимые после распада СССР, сняли
юридические ограничения на прямой выход казахстанских предприятий на
внешние рынки и иностранных предпринимателей – на казахстанский рынок.
Произошло уменьшение доли централизованного экспорта и импорта во
внешнеторговом обороте. Интенсификация внешнеэкономических связей на
микроуровне потребовала расширения количества коммерческих банков,
занимающихся валютным обслуживанием клиентов.
Формирование валютной политики независимого Казахстана началось в 1991
году одновременно с процессами становления рыночных отношений. В условиях
распада СССР республика не смогла бы защитить свои экономические интересы
без выработки собственной валютной политики. Начало этому процессу было
положено принятием закона Казахской ССР О валютном регулировании Казахской
ССР от 11 июня 1991 года. В соответствии с этим законом государственная
монополия внешней торговли была в основном устранена. Одновременно были
сняты ограничения на проведение валютных операций через уполномоченные
банки для всех юридических лиц и граждан.
В условиях реформирования валютно-денежной системы Казахстана
законодательное обеспечение валютного регулирования претерпевало постоянные
изменения. Принятый 14 апреля 1993 года закон Республики Казахстан О
валютном регулировании явился новым этапом в юридическом оформлении
валютного рынка в соответствии с требованиями рыночной экономики. В законе
были определены принципы осуществления валютных операций в Республике
Казахстан, разграничены права и обязанности субъектов валютных отношений и
установлена ответственность за нарушение валютного законодательства. В
качестве основных задач системы валютного регулирования были признаны:
поддержание определенного порядка расчетов в национальной валюте,
подготовка и введение рыночного обменного курса для национальной валюты,
обеспечение надлежащего порядка проведения валютных операций.
После введения национальной валюты потребовалось принятие мер по
совершенствованию системы валютного регулирования и контроля для
поддержания устойчивости тенге.
Развитие внешнеэкономических отношений непременно требует особого
инструмента, посредством которого субъекты, действующие на международном
рынке, могли бы поддерживать между собой тесное финансовое взаимодействие.
Таким инструментом выступают валютные операции.
В своем ежегодном Послании Народу Казахстана 6 февраля 2008 года
Президент Н.Назарбаев отметил: Правительству, Нацбанку, Агентству по
финнадзору необходимо сформировать действенные механизмы системного и
оперативного реагирования государства на угрозы финансовой нестабильности и
укрепить доверие международных рынков к экономике Казахстана...Надо усвоить
уроки, преподанные ипотечным кризисом в США, оказавшим серьезное влияние на
наши банки[1].
Глава Государства подчеркнул, что Государственная поддержка не
может быть односторонней, и банки должны взять на себя свою часть рисков.
Если акционеры банков не желают или неспособны, привлекать дополнительные
ресурсы для своего развития, то государство должно быть готово, принять
необходимые меры. При этом процесс регулятивного вмешательства должен быть
предельно прозрачен и предсказуем для всего банковского сектора.
Ведущими участниками валютного рынка являются коммерческие банки,
осуществляющие основной объем валютных операций. В банках держат счета
другие участники рынка и проводят с ними необходимые конверсионные и
депозитно-кредитные операции. Банки аккумулируют (через операции с
клиентами) совокупные потребности рынка в валютных конверсиях, привлекают
(размещают) средства и выходят с ними на другие банки. Помимо
удовлетворения заявок клиентов банки могут проводить операции и
самостоятельно, за счет собственных средств.
Внешнеэкономическая деятельность коммерческих банков связана с
осуществлением банковских операций в иностранной валюте при
экспортеимпорта товаров и услуг, их реализации за иностранную валюту на
территории Республики Казахстан и за рубежом. В области международных
операций кредитные учреждения сегодня предлагают множество продуктов и
услуг.
Поэтому столь велико значение вдумчивого и последующего изучения
зарубежной практики, приемов и форм проведения валютных операций, которые
являются продуктами длительного исторического отбора в жестких условиях
конкурентной борьбы и которые продемонстрировали свою высокую эффективность
и приспособляемость к разным условиям хозяйственного развития. Разумеется,
все указанные методы работы, институты и стратегии хозяйственного поведения
не могут быть скопированы и пересажены в другом виде на казахстанскую
почву. Попытки такой имплантации чреваты большими потерями, дискредитации
самой идеи освоения чужого опыта. Новые формы следует предлагать после
тщательного изучения как потребностей клиентов банка, их способность
воспринять финансовые валютные инновации, так рентабельности новых
технологий, новых видов услуг для самих банков, подготовленности их
персонала.
Актуальность проблемы организации валютных операций в коммерческих
банках Казахстана обоснованно тем, что сегодня, формируя данный механизм,
важно не растерять положительные традиции, накопленные человечеством,
элементы мирового опыта, которые помогут нашему государству в какой либо
мере избежать ошибок на пути к рыночным отношениям.
Целью дипломной работы является изучение и обоснование предложений по
совершенствованию организации валютных операций в коммерческих банках.
Поэтому, в первой главе дипломной работы изложены теоретические основы
организации проведения валютных операций в коммерческом банке, где
рассмотрена роль государственной валютной политики и валютного контроля;
сущность, содержание и виды валютных операций, а также валютные риски и
методы управления ими. Во второй главе дан анализ развития мирового и
казахстанского валютных рынков. В третьей главе рассмотрены перспективы
развития валютных операций в Республике Казахстан: изложена концепция
либерализации валютного режима в Казахстане и предложена техника проведения
некоторых валютных сделок: спот, форвард, фьючерс и опцион, а также
стратегия управления валютными рисками на основе рекомендаций Банка
международных расчетов.
Дипломная работа состоит из введения; трех глав, объединяющих девять
разделов, заключения и списка литературы, содержащего 34 наименования.
Содержание работы изложено на 80 страницах текста и содержит 6 таблиц, 8
рисунков.
Глава 1. Теоретические основы организации
проведения банковских валютных операций
1.1 Государственная валютная политика и валютный контроль
Развитие рыночных отношений в Республике Казахстан предопределило
необходимость и значимость расширения внешнеэкономических связей. При этом
первостепенное значение приобретают вопросы организации внешнеэкономической
деятельности, ее регулирования и валютно-финансового обеспечения,
технологии и выбора наиболее рациональной формы расчетов, получения
валютных кредитов, покупки и продажи валюты, ее вложения в ценные бумаги,
страхование от валютных рисков.
Именно в сфере внешнеэкономической деятельности предприятия
соприкасаются с рыночными методами хозяйствования, с такими инструментами
мирового валютного рынка, как иностранные валюты, валютные курсы, маржа,
трансферт, учетная ставка, факторинг, форвард, курсовые риски и др.[2].
В системе регулирования рыночной экономики большое значение занимает
валютная политика – совокупность мероприятий, осуществляемых в сфере
международных валютных и других экономических отношений в соответствии с
текущими и стратегическими целями страны.
Валютная политика – относительно самостоятельная часть
общеэкономической, в том числе денежно-кредитной политики страны. В сложных
условиях перехода к рыночной экономике она направлена на достижение главных
задач страны: преодоление спада производства и обеспечение экономического
роста, сдерживание инфляции и безработицы, поддержание равновесия
платежного баланса. Юридически валютная политика страны – совокупность
мероприятий, направленных на укрепление ее платежеспособности и
кредитоспособности, приостановку "бегства" капитала за границу, привлечение
иностранного капитала, противодействие "долларизации" экономики, укрепление
позиций тенге и переход к его конвертируемости.
Одним из средств реализации валютной политики является валютное
регулирование – государственная регламентация международных расчетов и
порядка проведения валютных операций, осуществляемая на межгосударственном
и региональном уровнях. Прямое валютное регулирование реализуется путем
законодательных актов и действий исполнительной власти, косвенное - с
использованием экономических, в частности, валютно-кредитных методов
воздействия на поведение экономических агентов рынка.
В международной валютно-финансовой практике различают две основные
формы применения валютных ограничений: в отношении текущих операций
платежного баланса (торговых операций и операций, связанных с платежами
неторгового характера) и в отношении финансовых операций, опосредующих
движение капиталов (инвестиции, средне- и долгосрочные кредиты,
приобретение недвижимого имущества).
Центральный банк вправе установить ограничения на валюту платежа
экспортных операций резидентов и режим обязательной продажи экспортной
валютной выручки, а в целях обеспечения экономической безопасности
государства – установить ограничения на форму расчетов по отдельным
экспортно-импортным сделкам.
В зависимости от состояния валютной конъюнктуры на различных
исторических этапах почти всем странам мира, за исключением, может быть,
США и Швейцарии, в той или иной степени пришлось воспользоваться подобными
мерами, в том числе практиковать не только частичную, но и полную, 100%
продажу валютных поступлений, полученных от экспорта товаров и услуг. В
богатых и развитых странах валютный оборот сейчас, действительно, больше не
регламентируется, однако в 1984-1985 гг. из 148 государств – участников МВФ
обязательный перевод валютной выручки в страну, или ее обязательную
продажу, или то и другое вместе практиковали 120 государств. По
происшествии десяти с лишним лет, в 1995-1996 гг., соответствующий
показатель составил 123 из 180, причем в 95 странах существовала
обязательная продажа экспортной выручки - либо в государственный резерв,
либо на валютном рынке[3].
Важной составляющей системы валютного регулирования является валютный
контроль. Под валютным контролем понимается комплекс нормативно
закрепленных административных и организационных мер, осуществляемых
специально уполномоченными на основании закона государственными органами
или иными организациями (например, уполномоченные банки в качестве агентов
валютного контроля). Целью валютного контроля является обеспечение
соблюдения законодательства резидентами РК при осуществлении ими валютных
операций.
В число основных направлений валютного контроля входят:
- определение соответствия проводимых валютных операций действующему
законодательству и наличия необходимых для их осуществления лицензий
и свидетельств;
- проверка обоснованности платежей в иностранной валюте в части их
соответствия условиям контрактов;
- проверка полноты и объективности учета и отчетности по валютным
операциям.
Валютный контроль активно использовался абсолютным большинством
государств в критические для их экономик периоды, связанные с
необходимостью восстановления хозяйства в послевоенные годы либо в период
либерализации экономических отношений, в целях защиты финансовой
самостоятельности, стабильности денежной системы, укрепления курса
национальной валюты, мобилизации валютных ресурсов.
В соответствии с особенностями экономического развития разных стран при
определении форм и методов валютного контроля существовали достаточно
серьезные различия. Кроме того, значительные расхождения наблюдались в
сроках действия систем контроля, тактике отказа от валютных ограничений.
Тем не менее, такие государства объединяло понимание того, что на
определенном отрезке развития при умелом использовании этого механизма
валютный контроль может служить одним из важных элементов экономической
политики государства, обеспечивающий стабильность и постепенность рыночных
реформ, сохранение валютных ресурсов государства на стадии сложного этапа.
Система валютного контроля достаточно успешно реализовалась в различные
периоды во Франции, Великобритании, Японии, Германии, Австрии, Италии,
Новой Зеландии, Ирландии, Испании и многих других государствах.
В настоящее время практически во всех развитых странах валютный
контроль отменен, так как он выполнил свои функции. Однако большинство
развивающихся государств, страны с переходными экономиками в той или иной
мере активно используют его возможности. Системы валютного контроля,
ограничивающие валютные операции с помощью административных мер,
функционируют в Венгрии и Чехии. В Греции и Португалии существуют
ограничения на операции, связанные с движением капиталов. В Польше полноту
репатриации валютной выручки контролируют уполномоченные банки при наличии
либеральной заявительной системы открытия счетов резидентами за границей.
Таким образом, можно говорить о широком спектре тактических подходов
при организации валютного контроля, которым может воспользоваться
государство. Необходимо отметить, что даже в случае формальной отмены
валютного контроля, как правило, осуществляется хотя бы статистическое
наблюдение за процессами, происходящими при движении капиталов. Зачастую
при этом реализуются механизмы, ранее применявшиеся в валютном контроле
(Германия, Япония). Эти же механизмы государства задействуют и для решения
задач, связанных с борьбой с "отмыванием грязных" денег, чему мировое
сообщество придает сейчас большое значение.
Действующий на территории Республики Казахстан современный валютный
механизм основан на принципах рыночной экономики. Определяющую роль в нем
играет основной принцип – равновесие цен (курсов, процентных ставок) на
основе сбалансированности спроса и предложения.
В свою очередь на спрос и предложение оказывает влияние целый ряд
факторов.
1. Отношение уровня инфляции одной страны к уровню инфляции в других
странах. Обменный курс валют устанавливается как отношение уровня цен в
одной стране к уровню цен в другой. Эта теория паритета покупательной
способности справедлива на долгосрочных временных интервалах. Она не в
состоянии объяснить колебания обменных курсов за короткое время, так как не
принимается во внимание влияние спроса и предложения на соответствующую
валюту и ее обменный курс. Однако в целом повышение уровня инфляции в
стране ведет к ослаблению ее валюты на внешнем валютном рынке.
2. Соотношение процентных ставок одной страны и других стран. Рост
процентных ставок в стране при прочих равных условиях приводит к укреплению
курса спот национальной валюты и ослаблению ее форвардного курса.
3. Сальдо платежного баланса страны. Длительный и большой дефицит этого
баланса способствует ослаблению спроса на национальную валюту на внешнем
рынке и возникновению повышенного ее предложения. В результате появляется
давление на обменный курс этой валюты в направлении его понижения. Обратное
воздействие возникает при наличии активного сальдо платежного баланса.
4. Спекуляция. На валютных рынках спекулянтами называют инвесторов,
которые покупают или продают активы в расчете на повышение или понижение
обменного курса. Спекулятивное давление на валюту может носить как
рациональный, так и иррациональный характер. Когда экономические показатели
страны свидетельствуют о том, что она на пороге перемен, то на валютном
рынке начинается спекуляция с национальной валютой этой страны. В других
случаях прогнозы спекулянтов надуманы, и давление на обменный курс
приобретает иррациональный характер, что ведет к его необоснованным
колебаниям. Спекуляция наносит ущерб экономике страны, так как
неопределенность в обменных курсах подрывает условия нормального
осуществления торговых операций.
5. Политика самого государства. Именно государство может проводить
такую политику, которая направлена на поддержание обменного курса
национальной валюты на определенном уровне. Для стабилизации обменного
курса валюты, а также проведения ее девальвации или ревальвации государство
может применять такие меры, как:
• установление процентных ставок на необходимом уровне;
• управление спросом на импортные товары;
• использование официальных резервов.
Государство продает иностранную валюту для приобретения национальной
валюты тогда, когда стремится не допустить падения курса своей валюты. И,
наоборот, для сдерживания курса национальной валюты государство скупает
валюту своей страны, пополняя официальные резервы.
Исходя из общеэкономических соображений можно дать следующее
определение: валютная политика – составная часть государственной стратегии
экономического и социального развития страны, направленная на реализацию
целей относительно уровня, сфер и механизмов интеграции в систему
мирохозяйственных связей.
При этом целями валютной политики может быть решение весьма широкого
спектра экономических проблем:
- дедолларизация экономики (в том числе поощрение ухода населения от
наличных валютных сбережений);
- обслуживание внешнего долга;
- накопление валютных резервов;
- привлечение иностранного капитала для финансирования внутренних
инвестиций; ограничение вывоза капитала;
- защита отечественных производителей от внешней конкуренции
(стимулирование импортозамещающих производств);
- создание преференций для экспортеров (стимулирование экспортно-
ориентированных отраслей) и пр.
На практике валютная политика реализуется через систему мер по
регулированию соотношения между предложением и спросом на иностранную
валюту, т. с. через достижение требуемого уровня валютного курса.
Меры воздействия на спрос и предложение валюты различны по своей
природе и условно могут быть сгруппированы в следующие категории:
финансовые; экономические; административные; социально-психологические,
согласно рисунку 1[4].
Рисунок 1. Схема реализации валютной политики
Финансовые меры:
- деятельность правительства, связанная с реализацией бюджетного цикла
(привлечение и обслуживание внешних займов, предоставление кредитов
нерезидентам, регулирование остатков на бюджетных счетах и пр.);
- эмиссионные операции центрального банка, в том числе через канал
внутреннего валютного рынка.
Экономические меры:
- развитие экспортного потенциала страны и (или) импортозамещения.
Административные меры:
- валютное регулирование, прямые (квоты) и косвенные (тарифные)
таможенные ограничения.
Меры социально-психологического воздействия:
- информационно-разъяснительная деятельность государства, направленная
на формирование предпочтений у экономических субъектов в сфере
валютных отношений.
Результаты реализации валютной политики находят наиболее полное
экономико-статистическое отражение в отчетном платежном балансе страны, а
ее цели на предстоящий период - в прогнозном платежном балансе.
Изучение вопроса о политике валютного курса (курсовой политике)
свидетельствует (из приведенной выше схемы также следует), что в
макроэкономическом смысле такого самостоятельного раздела экономической
политики не существует. Есть валютная политика, и имеется промежуточный
результат ее реализации – валютный курс.
По своей сути политика валютного курса (курсовая политика) - это
регулярная деятельность, направленная на создание и применение механизмов
по выявлению и поддержанию экономически оправданных текущих валютных
котировок:
- режим курсообразования (плавающий, фиксированный, привязанный и
пр.);
- технический механизм установления официального валютного курса
(средние котировки на бирже, опрос основных операторов на валютном
рынке и пр.);
- практика валютных интервенций, направленных на сглаживание текущих
спекулятивных аномалий в уровне валютного спроса и предложения;
- разъяснение монетарными властями своих намерений относительно
ограничения динамики валютного курса (максимальные уровни отклонений
от базового значения, установление валютного коридора и т. п.) в
целях формирования у участников рынка адекватных девальвационных
(ревальвационных) ожиданий.
1.2 Сущность, содержание и виды валютных операций
Развитие внешнеэкономических отношений непременно требует особого
инструмента, посредством которого субъекты, действующие на международном
рынке, могли бы поддерживать между собой тесное финансовое взаимодействие.
Таким инструментом выступают валютные операции.
Валютные операции – контракты агентов валютного рынка по купле-продаже,
расчетам и предоставлению в ссуду иностранной валюты на конкретных условиях
(сумма, обменный курс, процентная ставка, период) с выполнением на
определенную дату. Текущие конверсионные операции (по обмену одной валюты
на другую) и текущие депозитно-кредитные операции (на срок до одного года)
составляют основную долю валютных операций. Главное отличие конверсионных
операций от депозитно-кредитных в том, что первые не имеют протяженности во
времени, т. е. осуществляются в некоторый момент времени, тогда как
депозитные операции имеют продолжительность во времени и разную срочность.
Объемы операций мирового валютного рынка постоянно растут, согласно
таблице 1[5], что связано с развитием международной торговли и отменой
валютных ограничений во многих странах.
Таблица 1. Динамика ежедневного оборота мирового межбанковского валютного
рынка в 2002-2005 гг. (млрд. долл.)
Март 2002 г.Апрель 2003 Апрель 2004 Апрель 2005
г. г. г.
Валовой оборот 551 907 1293 1867
Чистый оборот 355 590 820 1230
Сделки спот 212 350 400 535
Форварды и свопы 143 240 420 695
Источит: информационное агентство Dow Jones.
Ведущими участниками валютного рынка являются коммерческие банки,
осуществляющие основной объем валютных операций. В банках держат счета
другие участники рынка и проводят с ними необходимые конверсионные и
депозитно-кредитные операции. Банки аккумулируют (через операции с
клиентами) совокупные потребности рынка в валютных конверсиях, привлекают
(размещают) средства и выходят с ними на другие банки. Помимо
удовлетворения заявок клиентов банки могут проводить операции и
самостоятельно, за счет собственных средств.
Валютный рынок – это совокупность конверсионных и депозитно-кредитных
операций в иностранных валютах, осуществляемых между контрагентами
(участниками валютного рынка) по рыночному курсу или процентной ставке.
Валютный рынок – рынок межбанковских сделок, и, говоря о движении курсов
валют и процентных ставках, следует иметь в виду межбанковский валютный
рынок.
На мировых валютных рынках доминируют крупные международные банки,
ежедневный объем операций, которых достигает многих миллиардов долларов,
например такие, как ABN AMRO Bank и Credit Suisse.
При осуществлении любой сделки различают дату заключения сделки и дату
исполнения сделки, т. е. физического перемещения денежных средств. Дата
исполнения условий сделки называется датой валютирования.
Для безналичных конверсионных операций дата валютирования – это
календарное число месяца, в которое произведен реальный обмен денежных
средств в форме получения купленной валюты и поставки проданной валюты
контрагенту сделки.
Для депозитных операций датой валютирования является дата начала
депозита, т. е. дата поступления средств на счет заемщика. Датой окончания
депозита служит дата возврата основной суммы на счет кредитора. Датами
валютирования и датами окончания контракта являются только рабочие дни,
исключая выходные и праздничные дни для страны, которой принадлежит данная
валюта.
Срочность операций. Для операций, протяженных во времени (депозитные
операции, свопы), в мировой практике существуют общепринятые условия
исполнения, включающие стандартные даты валютирования и даты окончания
контракта от одного дня до одного года.
Для текущих операций дата валютирования отстоит от даты заключения
сделки не далее чем на второй рабочий день. Условия расчетов с датой
валютирования на второй день (не считая выходных и праздников) носят
название спот. В мировой практике коммерческие банки осуществляют
клиентские платежи на условиях спот. На таких условиях принято проводить
текущие конверсионные операции, размещение и привлечение депозитов на срок
более одного дня.
Депозитно-кредитные операции – это совокупность краткосрочных (от
одного дня до одного года) операций по размещению свободных денежных
остатков, а также по привлечению на различные сроки под определенный
процент недостающих средств в иностранных валютах, обслуживающих
краткосрочную ликвидность банков и компаний и служащих целям получения
прибыли.
Операции денежного рынка подразделяются на сделки:
• по размещению средств – это кредитование в иностранной валюте, ему
соответствуют кредиты;
• по привлечению средств – это заимствование в иностранной валюте, ему
соответствуют депозиты.
По международной терминологии отличие денежных рынков от рынков
капиталов состоит в том, что операции на денежных рынках проводятся на срок
до одного года, в то время как движение капиталов осуществляется сроком
более одного года.
Различают национальные и международные денежные рынки. На национальном
денежном рынке страны коммерческие банки – держатели национальной валюты –
размещают депозиты в валюте своей страны. На международных денежных рынках
они проводят операции в валютах, отличных от национальной валюты.
В настоящее время в мире существует единый международный денежный
рынок, где торгуют средствами в основных конвертируемых валютах – долларах
США, евро и др., 90% всех сделок проводится с долларом США.
Конверсионные операции – это сделки агентов валютного рынка по обмену
оговоренных сумм денежной единицы одной страны на валюту другой страны по
согласованному курсу расчетами на определенную дату.
В отношении конверсионных операций в английском языке принят устойчивый
термин Foreign Exchange Operations (FOREX).
Конверсионные операции делятся на две группы:
- операции типа спот, или текущие конверсионные операции;
- форвардные конверсионные операции.
Различие между двумя группами конверсионных операций заключается в дате
валютирования. В международной практике принято, что текущие конверсионные
операции осуществляются на условии спот, т. е. с датой валютирования на
второй рабочий день после дня заключения сделки. Международный рынок
текущих операций называется спот-рынком. Валютные операции спот
составляют около 90% всех валютных сделок.
Текущим конверсионным операциям соответствует обменный курс спот –
текущий валютный курс, который публикуется на страницах газет, в новостях и
т. д.
Валютный (обменный) курс – это курс, по которому валюта одной страны
может быть продана в обмен на валюту другой страны, т. е. цена одной
денежной единицы, выраженная в других.
Анализ валютных операций коммерческого банка предполагает:
- изучение типов обменных курсов и порядка их регулирования;
- оценку изменений в валютных курсах;
- выявление факторов, влияющих на обменный курс.
В современных условиях основным показателем конъюнктуры тенгового
кредитного рынка является средняя ставка размещения межбанковского кредита.
Другой важный ориентир в странах с сильно инфляционной валютой – темп
обесценивания национальной валюты, который в нашей стране связывают с
темпами роста курса доллара США, хотя темп реальной инфляции с методической
точки зрения считается более удачным показателем.
Обменный курс двух валют, т. е. продажа и покупка как на условиях
енот, так и форвард, определяется спросом и предложением.
Определение курса валюты называется его котировкой. Существует прямая и
косвенная котировка. Косвенная котировка – это количество иностранной
валюты, выраженное в единицах национальной валюты.
На валютном рынке банки котируют валютные курсы с использованием двух
сторон – bid и offer.
Bid – это курс покупки. По данной котировке банк покупает базовую
валюту – доллары США и продает валюту котировки – евро.
Offer – это курс продажи. По данной котировке банк продает базовую
валюту – доллары США и покупает евро.
Разница между правой и левой сторонами котировки – спред, или
маржа, – служит основой для получения банком прибыли по противоположным
сделкам с клиентами или другими банками. Размер маржи зависит от
конъюнктуры рынка, ликвидности рынка, объема сделки и т. д.
Большинство стран используют прямую котировку, при которой стоимость
единицы иностранной валюты выражается в национальной денежной единице. В
операциях на межбанковском валютном рынке котировка производится
преимущественно по отношению к доллару США, так как он является
международным платежным и резервным средством. В анализе валютных операции
вводится понятие кросс-курса – сравнение двух валют по отношению к третьей.
Кросс-курс - это соотношение между двумя валютами, которое вытекает из
их курса по отношению к курсу третьей валюты. Так, если Франкфуртский Банк
осуществляет куплю или продажу фунтов стерлингов за доллары США, то,
очевидно, что он использует кросс-курс. На мировом финансовом рынке часто
используются кросс-курсы с долларом США, так как доллар США выступает не
только основной резервной валютой, но и валютой сделки в большинстве
валютных операций.
Валютная позиция – это соотношение требований и обязательств банка в
иностранной валюте. Если требования и обязательства совпадают, валютная
позиция считается закрытой, при несовпадении – открытой. Открытая позиция
может быть двух видов – короткая и длинная. Позиция, при которой
обязательства по проданной валюте превышают требования, называется
короткой, а если требования превышают обязательства – длинной. Например,
банк вскрыл позицию, продав 1000 долл. США за 1,3985 марок Германии. В
результате этой сделки банк будет иметь короткую позицию в долларах США и
длинную – в марках.
В процессе совершения сделок с валютой банк получает одну валюту за
другую. При этом соотношение требований и обязательств банка в иностранной
валюте определяет его валютную позицию. Если требования и обязательства
совпадают, то валютная позиция считается закрытой, при несовпадении –
открытой.
Открытая валютная позиция связана с возникновением валютного риска: она
может привести как к дополнительным доходам, так и убыткам банка. В связи с
этим валютный отдел банка должен осуществлять постоянный контроль за
позициями в различных валютах.
В крупных банках анализом положения валют на рынках занимаются
специальные группы экономистов-аналитиков, а дилеры, опираясь на их
информацию, самостоятельно выбирают направления проведения валютных
операций. В менее крупных банках функции аналитиков выполняют сами дилеры,
они же непосредственно и осуществляют валютные операции. Процедура сделки
включает в себя: выбор обменных валют, фиксацию курсов, установление суммы
сделки, валютирование перечисленных средств, указание адреса доставки
валюты. На заключительном этапе осуществляется проведение сделки по счетам
и документальное ее подтверждение.
Однако независимо от системы используемых котировок валюты, когда два
партнера из разных стран хотят совершить валютную сделку, один из них
вынужден применять косвенную котировку при операциях с валютой партнера.
Торговля валютой осуществляется в виде кассовых и срочных валютных
сделках.
Кассовая валютная сделка, или сделка "спот", подразумевает расчет на
второй рабочий день после заключения сделки по курсу, зафиксированному в
момент ее заключения. Валютные операции "спот" составляют примерно 90% всех
валютных сделок.
Расчетные дни по валютным сделкам называются датами валютирования. Дата
"спот" - это второй деловой банковский, рабочий или клиринговый день после
дня заключения сделки, если сюда не попадают праздничные или выходные дни
центра, дающего котировку. Единственным исключением из этого общего правила
является тот случай, когда дата "спот" из банка, предоставляющего котировку
какой-либо валюты, совпадает с банковским выходным в стране этой валюты.
Процедура заключения сделки "спот" включает в себя выбор обмениваемых
валют, фиксацию курсов, установление суммы сделки, валютирование
перечисления средств и указание адреса доставки валюты.
На заключительном этапе осуществляется проведение сделки по счетам и
документальное ее подтверждение. Сделка "спот" может быть как двусторонней,
так и многосторонней.
В международной торговле валютой сложились определенные обычаи, т.е. не
установленные в законодательном или договорном порядке, по почти всегда
соблюдающиеся правила сделок.
Объявление котировки. Валютная сделка осуществляется примерно следующим
образом: дилер, предъявляющий спрос на валюту или предлагающий ее, прежде
всего, выясняет положение на валютном рынке. Для этого он пользуется, как
правило, имеющейся в его банке международной информационной системой. На
экране дисплея он может наблюдать котировки на международных финансовых
рынках. После этого он связывается с кажущимся ему подходящим банком,
причем ничего не говорит, о том, будет ли он покупать валюту или продавать
ее. Запрошенный по телефону или телексу дилер должен назвать курс продавца
и курс покупателя по запрашиваемой валюте. При этом в интересах поддержания
деловой репутации банка дилер должен сообщать обязательные курсы.
Эти сделки, которые часто заключаются по телефону, не могут вестись без
особого "кодекса поведения". Из-за больших объемов, а также возможностей
ошибок переговоры записываются на пленку.
Тот, кто делает запрос, обязан либо сразу заключить сделку, либо
сказать, что он не хочет производить операцию по такому курсу.
"Нормальными" суммами в межбанковской торговле "спот" считаются 0,5-5,0
млн. долларов США. Если сумма меньше или больше или разбита на части, об
этом должно быть упомянуто сразу, до начала переговоров. Иначе банк имеет
право отказать или урезать сумму.
Абсолютное большинство валютных операций совершается из специально
оборудованных дилерских комнат банков. Сотрудники банка (дилеры) постоянно
находятся в контакте (через систему Рейтер-Дилинг, по телефону или
телексу).
В Токио и Сингапуре минимальными стандартными суммами считаются 3 млн.
долларов и 3 млн. фунтов стерлингов. Средние размеры межбанковских сделок в
Нью-Йорке составляют примерно 3,5 млн. долларов.
Срочные валютные сделки.
Форвардной называется такая сделка, при которой курс устанавливается в
настоящем, а обмен валютами происходит в будущем. Основными
характеристиками сделки "форвард" выступают следующие:
1. Расчет валютами производится не ранее чем через два дня после
заключения контракта.
2. Будущий валютный курс также фиксируется при заключении сделки.
3. Срок платежа фиксируется в контракте.
При форвардных операциях образуется ряд дополнительных рисков, которые
необходимо принимать во внимание. Поскольку форвардный курс учитывает
разницу процентных ставок, этим объясняются его подчас редкие колебания по
сравнению с курсом "спот". С другой стороны, эти недостатки полностью
покрываются рядом преимуществ, и в первую очередь - возможностью покрытия
рисков на рынке форвардных операций, что помогает дилерам и финансовым
директорам определять стоимость будущих активов и пассивов.
В биржевых котировочных бюллетенях публикуется курс для сделок "спот" и
премии или скидки для определения курса по сделкам "форвард" на разные
сроки, как правило, 1, 3 или 6 месяцев. Если валюта по сделке "форвард"
котируется дороже, чем при немедленной поставке на условиях "спот", то она
котируется с премией. Скидка, или дисконт, означает обратное. Срочный курс,
в котором учтена премия или скидка, именуется курсом "аутрайт".
Сроками погашения обязательств по форвардным контрактам на
межбанковском рынке являются 1 неделя, 1, 2, 3, 6 или 12 месяцев. Сроки по
форвардным контрактам для клиентов определяются конкретно в том или ином
случае. Все те даты валютирования, которые не совпадают с датами на
межбанковском рынке, называются "особыми".
Форвардный рынок имеет большое значение для финансовых директоров
компаний, так как позволяет им определять стоимость экспортно-импортных
операций в национальной валюте до момента платежа или до обмена полученной
валюты. В течение времени, пока финансовый директор имеет контрактные связи
с банком с хорошей репутацией, ему остается беспокоиться лишь о том, что
если товары не будут получены или оплачены, у него получится непокрытый
риск по валютной позиции.
Срочными валютными операциями выступают операции "своп" – это валютная
операция, при которой одинаковая сумма торговой валюты покупается и
продается (или продается и покупается) разными датами валютирования. Обе
сделки заключаются с одной и той же стороной. Основными характеристиками
операции "своп" являются следующие:
1. Операция "своп" означает обмен одной валюты на другую на
определенный период времени.
2. Разница между курсом "спот" и форвардным курсом называется курсом
"своп".
3. Обе сделки заключаются одновременно и с той же противоположной
стороной.
4. Операции должны заключаться по фактическому курсу "спот", причем
сумма валюты торговли "спот" и форварда должна быть одинаковой.
Основным преимуществом операции "своп" как средства создания срочных
позиций выступает то, что ее участники могут не беспокоиться о
краткосрочных колебаниях курсов, поскольку последние не оказывают сильного
воздействия на структуру форвардных курсов, если при этом не происходит
значительных изменений в плане преобразования. Колебание маржи в валютных
курсах также незначительно отражается на форвардных маржах.
Опцион. Соглашение между покупателем и продавцом, которое предоставляет
покупателю право (но не обязательство) покупать валюту у продавца опциона
или же продавать ее, называется опционом. Опцион – это особый вид
форвардной сделки, который является одним из методов полного покрытия
валютных рисков. Его можно сравнить со страховкой - используется при
неблагоприятных условиях.
Торговля опционами осуществляется как на биржах опционов, так и на
межбанковском рынке. На биржах опционов стоимость контракта выражается в
долларах США относительно другой валюты, например DEMUSD, CHFUSD. Размеры
контрактов стандартизированы, т. е. купля-продажа опционов производится на
определенные суммы. На фондовой бирже Финляндии стандартной суммой
выступают 62500 DEM, или 12500 GBP. На торговой бирже в Чикаго - 12500
немецких марок, или 2500 фунтов стерлингов. Расчеты производятся через
клиринговые палаты, а платежи осуществляются в стандартные даты – в марте,
июне, сентябре, декабре. Торговля опционами на межбанковском рынке
соответствует основным правилам торговли на бирже, но при этом более
мобильна. Стоимость контрактов на межбанковском рынке опционов составляет
50 тыс. долларов США или 50 тыс., умноженных на число контрактов.
Лицо, которое платит опционные комиссионные для осуществления опциона,
называют покупателем. Продавец опциона – это чаще всего банк, который в
обмен на уплаченные покупателем комиссионные гарантирует ему право купить
или продать валюту на условиях опциона.
В зависимости от используемого метода расчета выделяют две
разновидности опционов:
– европейский опцион (форвардный опцион), который проводится строго в срок
платежа;
– американский опцион (опцион "спот"), который проводится в любой рабочий
день в период с момента подписания контракта до срока платежа.
В международной практике применяются только два типа опционов –
покупателя и продавца. Опцион покупателя, или опцион "call", дает право
покупателю на покупку иностранной валюты у продавца. При заключении опциона
"put" продавец опционов берет на себя обязательство реализовать валюту на
условиях опциона.
Опционные сделки могут заключаться на длительный период, но, тем не
менее, очень часто опционный период ограничен минимальным промежутком
времени. Хотя по некоторым экспортным операциям при страховании стоимости
товаров производственного назначения эти сроки могут доходить до шести
месяцев.
Существуют различные мнения относительно страхования опционов. Наиболее
простым является предположение о страховании подобной сделки на первый
день, когда может быть осуществлен опцион, т. е.:
– при проведении опциона покупателя - страховать из расчета на первый
день опционного периода;
– при проведении опциона продавца - продавать на первый день
опционного периода.
В принципе здесь будет все в порядке, если бенефициар поступит именно
так. Но на практике такое маловероятно. Еще более рискованным является
подход, при котором страхование производится из расчета на последний день в
опционном периоде. Такой подход предполагает, что ни при каких изменениях
ситуации клиент не выкупает свой опцион вплоть до последнего дня, и дилер в
состоянии спрогнозировать краткосрочную структуру форвардных курсов на
определенный момент в будущем. Оба мнения подразумевают присутствие
большого риска и идут вразрез с практикой, утверждающей, что все риски в
дилинговых операциях должны быть уменьшены до приемлемого уровня. И как
часто бывает на практике, средний путь - наиболее благоразумный. Если
возможно, то опцион продавца или покупателя от 5 до 6 месяцев должен быть
застрахован где-то до середины. При сравнительно коротких опционах, до 6
месяцев, дилер может прогнозировать с большой долей уверенности величину
форвардного курса на дату осуществления расчетов по сделке. Или, по крайней
мере, знает, будут они с премией или дисконтом. Прибыль или убыток по
опционной операции определяется по краткосрочным курсам на момент
совершения опциона. При этом вероятный убыток может быть уменьшен путем
страхования на дату, ближайшую к моменту выкупа опциона. Уменьшение или
увеличение премии или дисконта в условиях непостоянного рынка может иметь
решающее значение. Длительные опционы более уязвимы со всех точек зрения.
Если котировка валюты проводится с премией по форвардному курсу и
предполагается, что такое положение не изменится, вполне разумно
осуществлять страхование не ранее чем на середину опционного периода при
опционе покупателя. Худшее, что может случиться, – это назначение
покупателем даты расчетов на последний возможный день. Поэтому равная
опциону продавца сумма должна быть продана с условием поставки не позже чем
на середину опционного периода.
Размер прогнозируемых форвардных курсов определяет, производить ли
страхование опционов на дату в начале или в конце опционного периода.
Многие ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
Введение 5
Глава 1. Теоретические основы организации проведения банковских валютных
операций 8
1.1 Государственная валютная политика и валютный контроль 8
1.2 Сущность, содержание и виды валютных операций 13
1.3 Валютные риски и методы управления ими в
коммерческом банке 24
Глава 2. Анализ развития мирового и казахстанского валютных рынков 31
2.1 Валютная интеграция Западной Европы и состояние международного
валютного рынка финансовых инструментов в конце XX –
начале XXI в. 31
2.2 Формирование национального валютного рынка
Республики Казахстан 39
2.3 Современное состояние казахстанского валютного рынка 45
Глава 3. Перспективы развития валютной политики Республики Казахстан
54
3.1 Основные направления валютного регулирования в Казахстане 54
3.2 Организация проведения наличных и срочных валютных операций
коммерческих банков 63
3.2.1 Спот 65
3.2.2 Форвард 67
3.2.3 Фьючерс 69
3.2.4 Опцион 70
3.3 Стратегия управления валютными рисками 74
Заключение 80
Литература 82
Введение
Экономические преобразования, проводимые после распада СССР, сняли
юридические ограничения на прямой выход казахстанских предприятий на
внешние рынки и иностранных предпринимателей – на казахстанский рынок.
Произошло уменьшение доли централизованного экспорта и импорта во
внешнеторговом обороте. Интенсификация внешнеэкономических связей на
микроуровне потребовала расширения количества коммерческих банков,
занимающихся валютным обслуживанием клиентов.
Формирование валютной политики независимого Казахстана началось в 1991
году одновременно с процессами становления рыночных отношений. В условиях
распада СССР республика не смогла бы защитить свои экономические интересы
без выработки собственной валютной политики. Начало этому процессу было
положено принятием закона Казахской ССР О валютном регулировании Казахской
ССР от 11 июня 1991 года. В соответствии с этим законом государственная
монополия внешней торговли была в основном устранена. Одновременно были
сняты ограничения на проведение валютных операций через уполномоченные
банки для всех юридических лиц и граждан.
В условиях реформирования валютно-денежной системы Казахстана
законодательное обеспечение валютного регулирования претерпевало постоянные
изменения. Принятый 14 апреля 1993 года закон Республики Казахстан О
валютном регулировании явился новым этапом в юридическом оформлении
валютного рынка в соответствии с требованиями рыночной экономики. В законе
были определены принципы осуществления валютных операций в Республике
Казахстан, разграничены права и обязанности субъектов валютных отношений и
установлена ответственность за нарушение валютного законодательства. В
качестве основных задач системы валютного регулирования были признаны:
поддержание определенного порядка расчетов в национальной валюте,
подготовка и введение рыночного обменного курса для национальной валюты,
обеспечение надлежащего порядка проведения валютных операций.
После введения национальной валюты потребовалось принятие мер по
совершенствованию системы валютного регулирования и контроля для
поддержания устойчивости тенге.
Развитие внешнеэкономических отношений непременно требует особого
инструмента, посредством которого субъекты, действующие на международном
рынке, могли бы поддерживать между собой тесное финансовое взаимодействие.
Таким инструментом выступают валютные операции.
В своем ежегодном Послании Народу Казахстана 6 февраля 2008 года
Президент Н.Назарбаев отметил: Правительству, Нацбанку, Агентству по
финнадзору необходимо сформировать действенные механизмы системного и
оперативного реагирования государства на угрозы финансовой нестабильности и
укрепить доверие международных рынков к экономике Казахстана...Надо усвоить
уроки, преподанные ипотечным кризисом в США, оказавшим серьезное влияние на
наши банки[1].
Глава Государства подчеркнул, что Государственная поддержка не
может быть односторонней, и банки должны взять на себя свою часть рисков.
Если акционеры банков не желают или неспособны, привлекать дополнительные
ресурсы для своего развития, то государство должно быть готово, принять
необходимые меры. При этом процесс регулятивного вмешательства должен быть
предельно прозрачен и предсказуем для всего банковского сектора.
Ведущими участниками валютного рынка являются коммерческие банки,
осуществляющие основной объем валютных операций. В банках держат счета
другие участники рынка и проводят с ними необходимые конверсионные и
депозитно-кредитные операции. Банки аккумулируют (через операции с
клиентами) совокупные потребности рынка в валютных конверсиях, привлекают
(размещают) средства и выходят с ними на другие банки. Помимо
удовлетворения заявок клиентов банки могут проводить операции и
самостоятельно, за счет собственных средств.
Внешнеэкономическая деятельность коммерческих банков связана с
осуществлением банковских операций в иностранной валюте при
экспортеимпорта товаров и услуг, их реализации за иностранную валюту на
территории Республики Казахстан и за рубежом. В области международных
операций кредитные учреждения сегодня предлагают множество продуктов и
услуг.
Поэтому столь велико значение вдумчивого и последующего изучения
зарубежной практики, приемов и форм проведения валютных операций, которые
являются продуктами длительного исторического отбора в жестких условиях
конкурентной борьбы и которые продемонстрировали свою высокую эффективность
и приспособляемость к разным условиям хозяйственного развития. Разумеется,
все указанные методы работы, институты и стратегии хозяйственного поведения
не могут быть скопированы и пересажены в другом виде на казахстанскую
почву. Попытки такой имплантации чреваты большими потерями, дискредитации
самой идеи освоения чужого опыта. Новые формы следует предлагать после
тщательного изучения как потребностей клиентов банка, их способность
воспринять финансовые валютные инновации, так рентабельности новых
технологий, новых видов услуг для самих банков, подготовленности их
персонала.
Актуальность проблемы организации валютных операций в коммерческих
банках Казахстана обоснованно тем, что сегодня, формируя данный механизм,
важно не растерять положительные традиции, накопленные человечеством,
элементы мирового опыта, которые помогут нашему государству в какой либо
мере избежать ошибок на пути к рыночным отношениям.
Целью дипломной работы является изучение и обоснование предложений по
совершенствованию организации валютных операций в коммерческих банках.
Поэтому, в первой главе дипломной работы изложены теоретические основы
организации проведения валютных операций в коммерческом банке, где
рассмотрена роль государственной валютной политики и валютного контроля;
сущность, содержание и виды валютных операций, а также валютные риски и
методы управления ими. Во второй главе дан анализ развития мирового и
казахстанского валютных рынков. В третьей главе рассмотрены перспективы
развития валютных операций в Республике Казахстан: изложена концепция
либерализации валютного режима в Казахстане и предложена техника проведения
некоторых валютных сделок: спот, форвард, фьючерс и опцион, а также
стратегия управления валютными рисками на основе рекомендаций Банка
международных расчетов.
Дипломная работа состоит из введения; трех глав, объединяющих девять
разделов, заключения и списка литературы, содержащего 34 наименования.
Содержание работы изложено на 80 страницах текста и содержит 6 таблиц, 8
рисунков.
Глава 1. Теоретические основы организации
проведения банковских валютных операций
1.1 Государственная валютная политика и валютный контроль
Развитие рыночных отношений в Республике Казахстан предопределило
необходимость и значимость расширения внешнеэкономических связей. При этом
первостепенное значение приобретают вопросы организации внешнеэкономической
деятельности, ее регулирования и валютно-финансового обеспечения,
технологии и выбора наиболее рациональной формы расчетов, получения
валютных кредитов, покупки и продажи валюты, ее вложения в ценные бумаги,
страхование от валютных рисков.
Именно в сфере внешнеэкономической деятельности предприятия
соприкасаются с рыночными методами хозяйствования, с такими инструментами
мирового валютного рынка, как иностранные валюты, валютные курсы, маржа,
трансферт, учетная ставка, факторинг, форвард, курсовые риски и др.[2].
В системе регулирования рыночной экономики большое значение занимает
валютная политика – совокупность мероприятий, осуществляемых в сфере
международных валютных и других экономических отношений в соответствии с
текущими и стратегическими целями страны.
Валютная политика – относительно самостоятельная часть
общеэкономической, в том числе денежно-кредитной политики страны. В сложных
условиях перехода к рыночной экономике она направлена на достижение главных
задач страны: преодоление спада производства и обеспечение экономического
роста, сдерживание инфляции и безработицы, поддержание равновесия
платежного баланса. Юридически валютная политика страны – совокупность
мероприятий, направленных на укрепление ее платежеспособности и
кредитоспособности, приостановку "бегства" капитала за границу, привлечение
иностранного капитала, противодействие "долларизации" экономики, укрепление
позиций тенге и переход к его конвертируемости.
Одним из средств реализации валютной политики является валютное
регулирование – государственная регламентация международных расчетов и
порядка проведения валютных операций, осуществляемая на межгосударственном
и региональном уровнях. Прямое валютное регулирование реализуется путем
законодательных актов и действий исполнительной власти, косвенное - с
использованием экономических, в частности, валютно-кредитных методов
воздействия на поведение экономических агентов рынка.
В международной валютно-финансовой практике различают две основные
формы применения валютных ограничений: в отношении текущих операций
платежного баланса (торговых операций и операций, связанных с платежами
неторгового характера) и в отношении финансовых операций, опосредующих
движение капиталов (инвестиции, средне- и долгосрочные кредиты,
приобретение недвижимого имущества).
Центральный банк вправе установить ограничения на валюту платежа
экспортных операций резидентов и режим обязательной продажи экспортной
валютной выручки, а в целях обеспечения экономической безопасности
государства – установить ограничения на форму расчетов по отдельным
экспортно-импортным сделкам.
В зависимости от состояния валютной конъюнктуры на различных
исторических этапах почти всем странам мира, за исключением, может быть,
США и Швейцарии, в той или иной степени пришлось воспользоваться подобными
мерами, в том числе практиковать не только частичную, но и полную, 100%
продажу валютных поступлений, полученных от экспорта товаров и услуг. В
богатых и развитых странах валютный оборот сейчас, действительно, больше не
регламентируется, однако в 1984-1985 гг. из 148 государств – участников МВФ
обязательный перевод валютной выручки в страну, или ее обязательную
продажу, или то и другое вместе практиковали 120 государств. По
происшествии десяти с лишним лет, в 1995-1996 гг., соответствующий
показатель составил 123 из 180, причем в 95 странах существовала
обязательная продажа экспортной выручки - либо в государственный резерв,
либо на валютном рынке[3].
Важной составляющей системы валютного регулирования является валютный
контроль. Под валютным контролем понимается комплекс нормативно
закрепленных административных и организационных мер, осуществляемых
специально уполномоченными на основании закона государственными органами
или иными организациями (например, уполномоченные банки в качестве агентов
валютного контроля). Целью валютного контроля является обеспечение
соблюдения законодательства резидентами РК при осуществлении ими валютных
операций.
В число основных направлений валютного контроля входят:
- определение соответствия проводимых валютных операций действующему
законодательству и наличия необходимых для их осуществления лицензий
и свидетельств;
- проверка обоснованности платежей в иностранной валюте в части их
соответствия условиям контрактов;
- проверка полноты и объективности учета и отчетности по валютным
операциям.
Валютный контроль активно использовался абсолютным большинством
государств в критические для их экономик периоды, связанные с
необходимостью восстановления хозяйства в послевоенные годы либо в период
либерализации экономических отношений, в целях защиты финансовой
самостоятельности, стабильности денежной системы, укрепления курса
национальной валюты, мобилизации валютных ресурсов.
В соответствии с особенностями экономического развития разных стран при
определении форм и методов валютного контроля существовали достаточно
серьезные различия. Кроме того, значительные расхождения наблюдались в
сроках действия систем контроля, тактике отказа от валютных ограничений.
Тем не менее, такие государства объединяло понимание того, что на
определенном отрезке развития при умелом использовании этого механизма
валютный контроль может служить одним из важных элементов экономической
политики государства, обеспечивающий стабильность и постепенность рыночных
реформ, сохранение валютных ресурсов государства на стадии сложного этапа.
Система валютного контроля достаточно успешно реализовалась в различные
периоды во Франции, Великобритании, Японии, Германии, Австрии, Италии,
Новой Зеландии, Ирландии, Испании и многих других государствах.
В настоящее время практически во всех развитых странах валютный
контроль отменен, так как он выполнил свои функции. Однако большинство
развивающихся государств, страны с переходными экономиками в той или иной
мере активно используют его возможности. Системы валютного контроля,
ограничивающие валютные операции с помощью административных мер,
функционируют в Венгрии и Чехии. В Греции и Португалии существуют
ограничения на операции, связанные с движением капиталов. В Польше полноту
репатриации валютной выручки контролируют уполномоченные банки при наличии
либеральной заявительной системы открытия счетов резидентами за границей.
Таким образом, можно говорить о широком спектре тактических подходов
при организации валютного контроля, которым может воспользоваться
государство. Необходимо отметить, что даже в случае формальной отмены
валютного контроля, как правило, осуществляется хотя бы статистическое
наблюдение за процессами, происходящими при движении капиталов. Зачастую
при этом реализуются механизмы, ранее применявшиеся в валютном контроле
(Германия, Япония). Эти же механизмы государства задействуют и для решения
задач, связанных с борьбой с "отмыванием грязных" денег, чему мировое
сообщество придает сейчас большое значение.
Действующий на территории Республики Казахстан современный валютный
механизм основан на принципах рыночной экономики. Определяющую роль в нем
играет основной принцип – равновесие цен (курсов, процентных ставок) на
основе сбалансированности спроса и предложения.
В свою очередь на спрос и предложение оказывает влияние целый ряд
факторов.
1. Отношение уровня инфляции одной страны к уровню инфляции в других
странах. Обменный курс валют устанавливается как отношение уровня цен в
одной стране к уровню цен в другой. Эта теория паритета покупательной
способности справедлива на долгосрочных временных интервалах. Она не в
состоянии объяснить колебания обменных курсов за короткое время, так как не
принимается во внимание влияние спроса и предложения на соответствующую
валюту и ее обменный курс. Однако в целом повышение уровня инфляции в
стране ведет к ослаблению ее валюты на внешнем валютном рынке.
2. Соотношение процентных ставок одной страны и других стран. Рост
процентных ставок в стране при прочих равных условиях приводит к укреплению
курса спот национальной валюты и ослаблению ее форвардного курса.
3. Сальдо платежного баланса страны. Длительный и большой дефицит этого
баланса способствует ослаблению спроса на национальную валюту на внешнем
рынке и возникновению повышенного ее предложения. В результате появляется
давление на обменный курс этой валюты в направлении его понижения. Обратное
воздействие возникает при наличии активного сальдо платежного баланса.
4. Спекуляция. На валютных рынках спекулянтами называют инвесторов,
которые покупают или продают активы в расчете на повышение или понижение
обменного курса. Спекулятивное давление на валюту может носить как
рациональный, так и иррациональный характер. Когда экономические показатели
страны свидетельствуют о том, что она на пороге перемен, то на валютном
рынке начинается спекуляция с национальной валютой этой страны. В других
случаях прогнозы спекулянтов надуманы, и давление на обменный курс
приобретает иррациональный характер, что ведет к его необоснованным
колебаниям. Спекуляция наносит ущерб экономике страны, так как
неопределенность в обменных курсах подрывает условия нормального
осуществления торговых операций.
5. Политика самого государства. Именно государство может проводить
такую политику, которая направлена на поддержание обменного курса
национальной валюты на определенном уровне. Для стабилизации обменного
курса валюты, а также проведения ее девальвации или ревальвации государство
может применять такие меры, как:
• установление процентных ставок на необходимом уровне;
• управление спросом на импортные товары;
• использование официальных резервов.
Государство продает иностранную валюту для приобретения национальной
валюты тогда, когда стремится не допустить падения курса своей валюты. И,
наоборот, для сдерживания курса национальной валюты государство скупает
валюту своей страны, пополняя официальные резервы.
Исходя из общеэкономических соображений можно дать следующее
определение: валютная политика – составная часть государственной стратегии
экономического и социального развития страны, направленная на реализацию
целей относительно уровня, сфер и механизмов интеграции в систему
мирохозяйственных связей.
При этом целями валютной политики может быть решение весьма широкого
спектра экономических проблем:
- дедолларизация экономики (в том числе поощрение ухода населения от
наличных валютных сбережений);
- обслуживание внешнего долга;
- накопление валютных резервов;
- привлечение иностранного капитала для финансирования внутренних
инвестиций; ограничение вывоза капитала;
- защита отечественных производителей от внешней конкуренции
(стимулирование импортозамещающих производств);
- создание преференций для экспортеров (стимулирование экспортно-
ориентированных отраслей) и пр.
На практике валютная политика реализуется через систему мер по
регулированию соотношения между предложением и спросом на иностранную
валюту, т. с. через достижение требуемого уровня валютного курса.
Меры воздействия на спрос и предложение валюты различны по своей
природе и условно могут быть сгруппированы в следующие категории:
финансовые; экономические; административные; социально-психологические,
согласно рисунку 1[4].
Рисунок 1. Схема реализации валютной политики
Финансовые меры:
- деятельность правительства, связанная с реализацией бюджетного цикла
(привлечение и обслуживание внешних займов, предоставление кредитов
нерезидентам, регулирование остатков на бюджетных счетах и пр.);
- эмиссионные операции центрального банка, в том числе через канал
внутреннего валютного рынка.
Экономические меры:
- развитие экспортного потенциала страны и (или) импортозамещения.
Административные меры:
- валютное регулирование, прямые (квоты) и косвенные (тарифные)
таможенные ограничения.
Меры социально-психологического воздействия:
- информационно-разъяснительная деятельность государства, направленная
на формирование предпочтений у экономических субъектов в сфере
валютных отношений.
Результаты реализации валютной политики находят наиболее полное
экономико-статистическое отражение в отчетном платежном балансе страны, а
ее цели на предстоящий период - в прогнозном платежном балансе.
Изучение вопроса о политике валютного курса (курсовой политике)
свидетельствует (из приведенной выше схемы также следует), что в
макроэкономическом смысле такого самостоятельного раздела экономической
политики не существует. Есть валютная политика, и имеется промежуточный
результат ее реализации – валютный курс.
По своей сути политика валютного курса (курсовая политика) - это
регулярная деятельность, направленная на создание и применение механизмов
по выявлению и поддержанию экономически оправданных текущих валютных
котировок:
- режим курсообразования (плавающий, фиксированный, привязанный и
пр.);
- технический механизм установления официального валютного курса
(средние котировки на бирже, опрос основных операторов на валютном
рынке и пр.);
- практика валютных интервенций, направленных на сглаживание текущих
спекулятивных аномалий в уровне валютного спроса и предложения;
- разъяснение монетарными властями своих намерений относительно
ограничения динамики валютного курса (максимальные уровни отклонений
от базового значения, установление валютного коридора и т. п.) в
целях формирования у участников рынка адекватных девальвационных
(ревальвационных) ожиданий.
1.2 Сущность, содержание и виды валютных операций
Развитие внешнеэкономических отношений непременно требует особого
инструмента, посредством которого субъекты, действующие на международном
рынке, могли бы поддерживать между собой тесное финансовое взаимодействие.
Таким инструментом выступают валютные операции.
Валютные операции – контракты агентов валютного рынка по купле-продаже,
расчетам и предоставлению в ссуду иностранной валюты на конкретных условиях
(сумма, обменный курс, процентная ставка, период) с выполнением на
определенную дату. Текущие конверсионные операции (по обмену одной валюты
на другую) и текущие депозитно-кредитные операции (на срок до одного года)
составляют основную долю валютных операций. Главное отличие конверсионных
операций от депозитно-кредитных в том, что первые не имеют протяженности во
времени, т. е. осуществляются в некоторый момент времени, тогда как
депозитные операции имеют продолжительность во времени и разную срочность.
Объемы операций мирового валютного рынка постоянно растут, согласно
таблице 1[5], что связано с развитием международной торговли и отменой
валютных ограничений во многих странах.
Таблица 1. Динамика ежедневного оборота мирового межбанковского валютного
рынка в 2002-2005 гг. (млрд. долл.)
Март 2002 г.Апрель 2003 Апрель 2004 Апрель 2005
г. г. г.
Валовой оборот 551 907 1293 1867
Чистый оборот 355 590 820 1230
Сделки спот 212 350 400 535
Форварды и свопы 143 240 420 695
Источит: информационное агентство Dow Jones.
Ведущими участниками валютного рынка являются коммерческие банки,
осуществляющие основной объем валютных операций. В банках держат счета
другие участники рынка и проводят с ними необходимые конверсионные и
депозитно-кредитные операции. Банки аккумулируют (через операции с
клиентами) совокупные потребности рынка в валютных конверсиях, привлекают
(размещают) средства и выходят с ними на другие банки. Помимо
удовлетворения заявок клиентов банки могут проводить операции и
самостоятельно, за счет собственных средств.
Валютный рынок – это совокупность конверсионных и депозитно-кредитных
операций в иностранных валютах, осуществляемых между контрагентами
(участниками валютного рынка) по рыночному курсу или процентной ставке.
Валютный рынок – рынок межбанковских сделок, и, говоря о движении курсов
валют и процентных ставках, следует иметь в виду межбанковский валютный
рынок.
На мировых валютных рынках доминируют крупные международные банки,
ежедневный объем операций, которых достигает многих миллиардов долларов,
например такие, как ABN AMRO Bank и Credit Suisse.
При осуществлении любой сделки различают дату заключения сделки и дату
исполнения сделки, т. е. физического перемещения денежных средств. Дата
исполнения условий сделки называется датой валютирования.
Для безналичных конверсионных операций дата валютирования – это
календарное число месяца, в которое произведен реальный обмен денежных
средств в форме получения купленной валюты и поставки проданной валюты
контрагенту сделки.
Для депозитных операций датой валютирования является дата начала
депозита, т. е. дата поступления средств на счет заемщика. Датой окончания
депозита служит дата возврата основной суммы на счет кредитора. Датами
валютирования и датами окончания контракта являются только рабочие дни,
исключая выходные и праздничные дни для страны, которой принадлежит данная
валюта.
Срочность операций. Для операций, протяженных во времени (депозитные
операции, свопы), в мировой практике существуют общепринятые условия
исполнения, включающие стандартные даты валютирования и даты окончания
контракта от одного дня до одного года.
Для текущих операций дата валютирования отстоит от даты заключения
сделки не далее чем на второй рабочий день. Условия расчетов с датой
валютирования на второй день (не считая выходных и праздников) носят
название спот. В мировой практике коммерческие банки осуществляют
клиентские платежи на условиях спот. На таких условиях принято проводить
текущие конверсионные операции, размещение и привлечение депозитов на срок
более одного дня.
Депозитно-кредитные операции – это совокупность краткосрочных (от
одного дня до одного года) операций по размещению свободных денежных
остатков, а также по привлечению на различные сроки под определенный
процент недостающих средств в иностранных валютах, обслуживающих
краткосрочную ликвидность банков и компаний и служащих целям получения
прибыли.
Операции денежного рынка подразделяются на сделки:
• по размещению средств – это кредитование в иностранной валюте, ему
соответствуют кредиты;
• по привлечению средств – это заимствование в иностранной валюте, ему
соответствуют депозиты.
По международной терминологии отличие денежных рынков от рынков
капиталов состоит в том, что операции на денежных рынках проводятся на срок
до одного года, в то время как движение капиталов осуществляется сроком
более одного года.
Различают национальные и международные денежные рынки. На национальном
денежном рынке страны коммерческие банки – держатели национальной валюты –
размещают депозиты в валюте своей страны. На международных денежных рынках
они проводят операции в валютах, отличных от национальной валюты.
В настоящее время в мире существует единый международный денежный
рынок, где торгуют средствами в основных конвертируемых валютах – долларах
США, евро и др., 90% всех сделок проводится с долларом США.
Конверсионные операции – это сделки агентов валютного рынка по обмену
оговоренных сумм денежной единицы одной страны на валюту другой страны по
согласованному курсу расчетами на определенную дату.
В отношении конверсионных операций в английском языке принят устойчивый
термин Foreign Exchange Operations (FOREX).
Конверсионные операции делятся на две группы:
- операции типа спот, или текущие конверсионные операции;
- форвардные конверсионные операции.
Различие между двумя группами конверсионных операций заключается в дате
валютирования. В международной практике принято, что текущие конверсионные
операции осуществляются на условии спот, т. е. с датой валютирования на
второй рабочий день после дня заключения сделки. Международный рынок
текущих операций называется спот-рынком. Валютные операции спот
составляют около 90% всех валютных сделок.
Текущим конверсионным операциям соответствует обменный курс спот –
текущий валютный курс, который публикуется на страницах газет, в новостях и
т. д.
Валютный (обменный) курс – это курс, по которому валюта одной страны
может быть продана в обмен на валюту другой страны, т. е. цена одной
денежной единицы, выраженная в других.
Анализ валютных операций коммерческого банка предполагает:
- изучение типов обменных курсов и порядка их регулирования;
- оценку изменений в валютных курсах;
- выявление факторов, влияющих на обменный курс.
В современных условиях основным показателем конъюнктуры тенгового
кредитного рынка является средняя ставка размещения межбанковского кредита.
Другой важный ориентир в странах с сильно инфляционной валютой – темп
обесценивания национальной валюты, который в нашей стране связывают с
темпами роста курса доллара США, хотя темп реальной инфляции с методической
точки зрения считается более удачным показателем.
Обменный курс двух валют, т. е. продажа и покупка как на условиях
енот, так и форвард, определяется спросом и предложением.
Определение курса валюты называется его котировкой. Существует прямая и
косвенная котировка. Косвенная котировка – это количество иностранной
валюты, выраженное в единицах национальной валюты.
На валютном рынке банки котируют валютные курсы с использованием двух
сторон – bid и offer.
Bid – это курс покупки. По данной котировке банк покупает базовую
валюту – доллары США и продает валюту котировки – евро.
Offer – это курс продажи. По данной котировке банк продает базовую
валюту – доллары США и покупает евро.
Разница между правой и левой сторонами котировки – спред, или
маржа, – служит основой для получения банком прибыли по противоположным
сделкам с клиентами или другими банками. Размер маржи зависит от
конъюнктуры рынка, ликвидности рынка, объема сделки и т. д.
Большинство стран используют прямую котировку, при которой стоимость
единицы иностранной валюты выражается в национальной денежной единице. В
операциях на межбанковском валютном рынке котировка производится
преимущественно по отношению к доллару США, так как он является
международным платежным и резервным средством. В анализе валютных операции
вводится понятие кросс-курса – сравнение двух валют по отношению к третьей.
Кросс-курс - это соотношение между двумя валютами, которое вытекает из
их курса по отношению к курсу третьей валюты. Так, если Франкфуртский Банк
осуществляет куплю или продажу фунтов стерлингов за доллары США, то,
очевидно, что он использует кросс-курс. На мировом финансовом рынке часто
используются кросс-курсы с долларом США, так как доллар США выступает не
только основной резервной валютой, но и валютой сделки в большинстве
валютных операций.
Валютная позиция – это соотношение требований и обязательств банка в
иностранной валюте. Если требования и обязательства совпадают, валютная
позиция считается закрытой, при несовпадении – открытой. Открытая позиция
может быть двух видов – короткая и длинная. Позиция, при которой
обязательства по проданной валюте превышают требования, называется
короткой, а если требования превышают обязательства – длинной. Например,
банк вскрыл позицию, продав 1000 долл. США за 1,3985 марок Германии. В
результате этой сделки банк будет иметь короткую позицию в долларах США и
длинную – в марках.
В процессе совершения сделок с валютой банк получает одну валюту за
другую. При этом соотношение требований и обязательств банка в иностранной
валюте определяет его валютную позицию. Если требования и обязательства
совпадают, то валютная позиция считается закрытой, при несовпадении –
открытой.
Открытая валютная позиция связана с возникновением валютного риска: она
может привести как к дополнительным доходам, так и убыткам банка. В связи с
этим валютный отдел банка должен осуществлять постоянный контроль за
позициями в различных валютах.
В крупных банках анализом положения валют на рынках занимаются
специальные группы экономистов-аналитиков, а дилеры, опираясь на их
информацию, самостоятельно выбирают направления проведения валютных
операций. В менее крупных банках функции аналитиков выполняют сами дилеры,
они же непосредственно и осуществляют валютные операции. Процедура сделки
включает в себя: выбор обменных валют, фиксацию курсов, установление суммы
сделки, валютирование перечисленных средств, указание адреса доставки
валюты. На заключительном этапе осуществляется проведение сделки по счетам
и документальное ее подтверждение.
Однако независимо от системы используемых котировок валюты, когда два
партнера из разных стран хотят совершить валютную сделку, один из них
вынужден применять косвенную котировку при операциях с валютой партнера.
Торговля валютой осуществляется в виде кассовых и срочных валютных
сделках.
Кассовая валютная сделка, или сделка "спот", подразумевает расчет на
второй рабочий день после заключения сделки по курсу, зафиксированному в
момент ее заключения. Валютные операции "спот" составляют примерно 90% всех
валютных сделок.
Расчетные дни по валютным сделкам называются датами валютирования. Дата
"спот" - это второй деловой банковский, рабочий или клиринговый день после
дня заключения сделки, если сюда не попадают праздничные или выходные дни
центра, дающего котировку. Единственным исключением из этого общего правила
является тот случай, когда дата "спот" из банка, предоставляющего котировку
какой-либо валюты, совпадает с банковским выходным в стране этой валюты.
Процедура заключения сделки "спот" включает в себя выбор обмениваемых
валют, фиксацию курсов, установление суммы сделки, валютирование
перечисления средств и указание адреса доставки валюты.
На заключительном этапе осуществляется проведение сделки по счетам и
документальное ее подтверждение. Сделка "спот" может быть как двусторонней,
так и многосторонней.
В международной торговле валютой сложились определенные обычаи, т.е. не
установленные в законодательном или договорном порядке, по почти всегда
соблюдающиеся правила сделок.
Объявление котировки. Валютная сделка осуществляется примерно следующим
образом: дилер, предъявляющий спрос на валюту или предлагающий ее, прежде
всего, выясняет положение на валютном рынке. Для этого он пользуется, как
правило, имеющейся в его банке международной информационной системой. На
экране дисплея он может наблюдать котировки на международных финансовых
рынках. После этого он связывается с кажущимся ему подходящим банком,
причем ничего не говорит, о том, будет ли он покупать валюту или продавать
ее. Запрошенный по телефону или телексу дилер должен назвать курс продавца
и курс покупателя по запрашиваемой валюте. При этом в интересах поддержания
деловой репутации банка дилер должен сообщать обязательные курсы.
Эти сделки, которые часто заключаются по телефону, не могут вестись без
особого "кодекса поведения". Из-за больших объемов, а также возможностей
ошибок переговоры записываются на пленку.
Тот, кто делает запрос, обязан либо сразу заключить сделку, либо
сказать, что он не хочет производить операцию по такому курсу.
"Нормальными" суммами в межбанковской торговле "спот" считаются 0,5-5,0
млн. долларов США. Если сумма меньше или больше или разбита на части, об
этом должно быть упомянуто сразу, до начала переговоров. Иначе банк имеет
право отказать или урезать сумму.
Абсолютное большинство валютных операций совершается из специально
оборудованных дилерских комнат банков. Сотрудники банка (дилеры) постоянно
находятся в контакте (через систему Рейтер-Дилинг, по телефону или
телексу).
В Токио и Сингапуре минимальными стандартными суммами считаются 3 млн.
долларов и 3 млн. фунтов стерлингов. Средние размеры межбанковских сделок в
Нью-Йорке составляют примерно 3,5 млн. долларов.
Срочные валютные сделки.
Форвардной называется такая сделка, при которой курс устанавливается в
настоящем, а обмен валютами происходит в будущем. Основными
характеристиками сделки "форвард" выступают следующие:
1. Расчет валютами производится не ранее чем через два дня после
заключения контракта.
2. Будущий валютный курс также фиксируется при заключении сделки.
3. Срок платежа фиксируется в контракте.
При форвардных операциях образуется ряд дополнительных рисков, которые
необходимо принимать во внимание. Поскольку форвардный курс учитывает
разницу процентных ставок, этим объясняются его подчас редкие колебания по
сравнению с курсом "спот". С другой стороны, эти недостатки полностью
покрываются рядом преимуществ, и в первую очередь - возможностью покрытия
рисков на рынке форвардных операций, что помогает дилерам и финансовым
директорам определять стоимость будущих активов и пассивов.
В биржевых котировочных бюллетенях публикуется курс для сделок "спот" и
премии или скидки для определения курса по сделкам "форвард" на разные
сроки, как правило, 1, 3 или 6 месяцев. Если валюта по сделке "форвард"
котируется дороже, чем при немедленной поставке на условиях "спот", то она
котируется с премией. Скидка, или дисконт, означает обратное. Срочный курс,
в котором учтена премия или скидка, именуется курсом "аутрайт".
Сроками погашения обязательств по форвардным контрактам на
межбанковском рынке являются 1 неделя, 1, 2, 3, 6 или 12 месяцев. Сроки по
форвардным контрактам для клиентов определяются конкретно в том или ином
случае. Все те даты валютирования, которые не совпадают с датами на
межбанковском рынке, называются "особыми".
Форвардный рынок имеет большое значение для финансовых директоров
компаний, так как позволяет им определять стоимость экспортно-импортных
операций в национальной валюте до момента платежа или до обмена полученной
валюты. В течение времени, пока финансовый директор имеет контрактные связи
с банком с хорошей репутацией, ему остается беспокоиться лишь о том, что
если товары не будут получены или оплачены, у него получится непокрытый
риск по валютной позиции.
Срочными валютными операциями выступают операции "своп" – это валютная
операция, при которой одинаковая сумма торговой валюты покупается и
продается (или продается и покупается) разными датами валютирования. Обе
сделки заключаются с одной и той же стороной. Основными характеристиками
операции "своп" являются следующие:
1. Операция "своп" означает обмен одной валюты на другую на
определенный период времени.
2. Разница между курсом "спот" и форвардным курсом называется курсом
"своп".
3. Обе сделки заключаются одновременно и с той же противоположной
стороной.
4. Операции должны заключаться по фактическому курсу "спот", причем
сумма валюты торговли "спот" и форварда должна быть одинаковой.
Основным преимуществом операции "своп" как средства создания срочных
позиций выступает то, что ее участники могут не беспокоиться о
краткосрочных колебаниях курсов, поскольку последние не оказывают сильного
воздействия на структуру форвардных курсов, если при этом не происходит
значительных изменений в плане преобразования. Колебание маржи в валютных
курсах также незначительно отражается на форвардных маржах.
Опцион. Соглашение между покупателем и продавцом, которое предоставляет
покупателю право (но не обязательство) покупать валюту у продавца опциона
или же продавать ее, называется опционом. Опцион – это особый вид
форвардной сделки, который является одним из методов полного покрытия
валютных рисков. Его можно сравнить со страховкой - используется при
неблагоприятных условиях.
Торговля опционами осуществляется как на биржах опционов, так и на
межбанковском рынке. На биржах опционов стоимость контракта выражается в
долларах США относительно другой валюты, например DEMUSD, CHFUSD. Размеры
контрактов стандартизированы, т. е. купля-продажа опционов производится на
определенные суммы. На фондовой бирже Финляндии стандартной суммой
выступают 62500 DEM, или 12500 GBP. На торговой бирже в Чикаго - 12500
немецких марок, или 2500 фунтов стерлингов. Расчеты производятся через
клиринговые палаты, а платежи осуществляются в стандартные даты – в марте,
июне, сентябре, декабре. Торговля опционами на межбанковском рынке
соответствует основным правилам торговли на бирже, но при этом более
мобильна. Стоимость контрактов на межбанковском рынке опционов составляет
50 тыс. долларов США или 50 тыс., умноженных на число контрактов.
Лицо, которое платит опционные комиссионные для осуществления опциона,
называют покупателем. Продавец опциона – это чаще всего банк, который в
обмен на уплаченные покупателем комиссионные гарантирует ему право купить
или продать валюту на условиях опциона.
В зависимости от используемого метода расчета выделяют две
разновидности опционов:
– европейский опцион (форвардный опцион), который проводится строго в срок
платежа;
– американский опцион (опцион "спот"), который проводится в любой рабочий
день в период с момента подписания контракта до срока платежа.
В международной практике применяются только два типа опционов –
покупателя и продавца. Опцион покупателя, или опцион "call", дает право
покупателю на покупку иностранной валюты у продавца. При заключении опциона
"put" продавец опционов берет на себя обязательство реализовать валюту на
условиях опциона.
Опционные сделки могут заключаться на длительный период, но, тем не
менее, очень часто опционный период ограничен минимальным промежутком
времени. Хотя по некоторым экспортным операциям при страховании стоимости
товаров производственного назначения эти сроки могут доходить до шести
месяцев.
Существуют различные мнения относительно страхования опционов. Наиболее
простым является предположение о страховании подобной сделки на первый
день, когда может быть осуществлен опцион, т. е.:
– при проведении опциона покупателя - страховать из расчета на первый
день опционного периода;
– при проведении опциона продавца - продавать на первый день
опционного периода.
В принципе здесь будет все в порядке, если бенефициар поступит именно
так. Но на практике такое маловероятно. Еще более рискованным является
подход, при котором страхование производится из расчета на последний день в
опционном периоде. Такой подход предполагает, что ни при каких изменениях
ситуации клиент не выкупает свой опцион вплоть до последнего дня, и дилер в
состоянии спрогнозировать краткосрочную структуру форвардных курсов на
определенный момент в будущем. Оба мнения подразумевают присутствие
большого риска и идут вразрез с практикой, утверждающей, что все риски в
дилинговых операциях должны быть уменьшены до приемлемого уровня. И как
часто бывает на практике, средний путь - наиболее благоразумный. Если
возможно, то опцион продавца или покупателя от 5 до 6 месяцев должен быть
застрахован где-то до середины. При сравнительно коротких опционах, до 6
месяцев, дилер может прогнозировать с большой долей уверенности величину
форвардного курса на дату осуществления расчетов по сделке. Или, по крайней
мере, знает, будут они с премией или дисконтом. Прибыль или убыток по
опционной операции определяется по краткосрочным курсам на момент
совершения опциона. При этом вероятный убыток может быть уменьшен путем
страхования на дату, ближайшую к моменту выкупа опциона. Уменьшение или
увеличение премии или дисконта в условиях непостоянного рынка может иметь
решающее значение. Длительные опционы более уязвимы со всех точек зрения.
Если котировка валюты проводится с премией по форвардному курсу и
предполагается, что такое положение не изменится, вполне разумно
осуществлять страхование не ранее чем на середину опционного периода при
опционе покупателя. Худшее, что может случиться, – это назначение
покупателем даты расчетов на последний возможный день. Поэтому равная
опциону продавца сумма должна быть продана с условием поставки не позже чем
на середину опционного периода.
Размер прогнозируемых форвардных курсов определяет, производить ли
страхование опционов на дату в начале или в конце опционного периода.
Многие ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
Похожие работы
Дисциплины
- Информатика
- Банковское дело
- Оценка бизнеса
- Бухгалтерское дело
- Валеология
- География
- Геология, Геофизика, Геодезия
- Религия
- Общая история
- Журналистика
- Таможенное дело
- История Казахстана
- Финансы
- Законодательство и Право, Криминалистика
- Маркетинг
- Культурология
- Медицина
- Менеджмент
- Нефть, Газ
- Искуство, музыка
- Педагогика
- Психология
- Страхование
- Налоги
- Политология
- Сертификация, стандартизация
- Социология, Демография
- Статистика
- Туризм
- Физика
- Философия
- Химия
- Делопроизводсто
- Экология, Охрана природы, Природопользование
- Экономика
- Литература
- Биология
- Мясо, молочно, вино-водочные продукты
- Земельный кадастр, Недвижимость
- Математика, Геометрия
- Государственное управление
- Архивное дело
- Полиграфия
- Горное дело
- Языковедение, Филология
- Исторические личности
- Автоматизация, Техника
- Экономическая география
- Международные отношения
- ОБЖ (Основы безопасности жизнедеятельности), Защита труда
