Анализ кредитной деятельности АО БанкЦентрКредит и оценка эффективности инвестиционного проекта ТОО Дархан
СОДЕРЖАНИЕ
Введение ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... . ... .
ГЛАВА I.Теоритические аспекты планирования долгосрочных
инвестиций ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...
1. Сущность и виды инвестиций ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...
2. Определение, сущность инвестиционного проекта и этапы его
реализации ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...
3. Способы и источники финансирования инвестиционного
проекта ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..
4. Основные критерии и методы оценки инвестиционного проекта..
ГЛАВА II. Анализ кредитной деятельности АО БанкЦентрКредит и оценка
эффективности инвестиционного проекта ТОО Дархан ... ... ... ... ..
2.1. Краткая характеристика и анализ кредитной деятельности АО
БанкЦентрКредит ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. ... ... ... ... ...
2.2. Программа проектного финансирования банка ... ... ... ... ... ... ...
2.3. Оценка и выбор инвестиционного проекта ТОО Дархан ... ... ... .
2.4. Основные проектные риски, возникающие в ходе реализации
инвестиционного проекта и методы по их снижению ... ... ... ... ... ... ... ...
ГЛАВА III. Пути совершенствования оценки экономической эффективности
инвестиционных проектов ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .
3.1. Методологические подходы к оценке инвестиционных проектов в
условиях современной экономической ситуации Казахстана ... ... ... ... ... ...
Заключение ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...
Список использованной литературы ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...
Приложения ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...
Введение
Актуальность и степень изученности проблемы. Одним из важнейших условий
устойчивого развития национальной экономики является активизация
инвестиционной деятельности. Функционирование хозяйственного комплекса
страны немыслимо без инвестиций, обеспечивающих непрерывность
воспроизводства, разработку и реализацию производственных, инновационных и
социальных программ и проектов, позволяющих увеличить объемы производства,
повысить эффективность экономического развития республики. Развитие
рыночных отношений, приватизация государственной собственности, распад
командно-плановой экономики, сокращение объемов производства, рост числа
неплатежеспособных предприятий и организаций изменили механизм управления
инвестиционными проектами, повлияли на темпы и характер инвестиционной
деятельности как основы экономического роста, повышения
конкурентоспособности предприятий и экономики в целом.
Проблема принятия инвестиционных решений традиционно находится в центре
внимания, как ученных-теоретиков, так и хозяйственников-практиков. И это
объяснимо: инвестирование играет ключевую роль в фундаментальных
экономических процессах, протекающих как на уровне всей экономики, так и на
уровне отдельного предприятия. От качественных и количественных
характеристик инвестиций зависят производственный потенциал страны,
эффективность его функционирования, отраслевая и воспроизводственная
структура общественного производства.
Инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных
аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами,
обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся
материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение
новых видов деятельности.
Управление инвестиционной деятельностью фирмы является важной составной
частью финансового менеджмента (иногда выделяемой в самостоятельную сферу
экономического управления проектами (Project Menedgment), которое призвано
обеспечить решение следующих задач:
• обеспечить высокие темпы экономического развития фирмы, в том
числе максимизировать доходы от инвестиционной деятельности. Эта
задача должна решаться в соответствии со стратегией развития
фирмы;
• минимизировать риск, связанный с инвестициями. При неблагоприятных
условиях инвестиционные риски могут привести к потере не только
доходов, но и основного капитал;
• повысить финансовую устойчивость и платежеспособность фирмы.
Так как инвестиционная деятельность связана с отвлечением финансовых
ресурсов, то эти ресурсы могут иссякнуть ранее, чем будет получен доход от
реализации инвестиционного товара.
Значение экономического анализа для планирования и осуществления
инвестиционной деятельности трудно переоценить. При этом особую важность
имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки
инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных
управленческих решений.
Главным направлением предварительного анализа является определение
показателей возможной экономической эффективности инвестиций, т.е. отдачи
от капитальных вложений, которые предусмотрены по проекту. Как правило, в
расчетах принимается во внимание временной аспект стоимости денег.
Весьма часто предприятие сталкивается с ситуацией, когда имеется ряд
альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов. Естественно,
возникает необходимость в сравнении этих проектов и выборе наиболее
привлекательных из них по каким-либо критериям.
Таким образом, тема дипломной работы посвящена оценке и выбору
инвестиционных проектов. В основу данной работы положены труды ведущих
ученых и специалистов, а также практические разработки и публикации
экономистов Казахстана.
Целью данной работы является изучение основных методов оценки и выбора
инвестиционных проектов и экономическое обоснование реализации данных
проектов на примере коммерческого банка АО БанкЦентрКредит.
В соответствии с поставленной целью была предпринята попытка, решить
следующие задачи:
• охарактеризовать сущность инвестиционного проекта, рассмотреть
основные способы и источники финансирования. Исследовать основные
методы оценки и выбора инвестиционного проекта;
• дать анализ и оценку инвестиционного проекта на примере АО
БанкЦентрКредит, ТОО Дархан, осветить их проектные риски;
• осветить основные пути совершенствования оценки экономической
эффективности инвестиционных проектов. Предложить основные
методические подходы к оценке эффективности инвестиционных
проектов с учетом специфики казахстанской экономики.
Методология. Методологической основой для написания дипломной работы
послужили труды зарубежных экономистов по теории управления проектами с
использованием законодательных и нормативных актов Республики Казахстан по
проблемам инвестиционной деятельности, материалы периодической печати.
В дипломной работе в качестве инструментов исследования применялись
общенаучные методы: анализ и синтез, сравнения и обобщения, расчетно-
аналитический, экспертный, статистический.
Структура работы составлена в соответствии с поставленными задачами.
Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной
литературы, приложений.
ГЛАВА I. Теоритические аспекты планирования долгосрочных инвестиций
1.1. Сущность и виды инвестиций
В современных условиях среди наиболее важных факторов развития
экономики в Казахстане существенное место отводится активизации
инвестиционной деятельности предприятий. Теоретическому обоснованию
проблемы привлечения и использования инвестиций посвящено достаточное
количество зарубежных и отечественных работ по мнению некоторых ученых-
экономистов понятие инвестиционная деятельность используется для широкого
круга явлений, связанных с вложением финансовых ресурсов в различные активы
с целью получения доходов в кратко- или долгосрочной перспективе. В
зависимости от характера активов, являющихся объектами инвестиционной
деятельности, выделяются инвестиции в материальные активы или реальный
капитал в нематериальные активы.
Инвестиции – долгосрочные вложения капитала с целью получения прибыли –
являются необходимой составляющей эффективного развития любого предприятия
и являются предпосылкой экономического роста экономики страны в целом.
Инвестиционная деятельность предприятий в Казахстане регулируется
законами Об инвестициях, О внесении изменений и дополнений в Указ
Президента Республики Казахстан, имеющий силу закона, О налогах и других
обязательных платежах в бюджет, Об инвестиционных фондах в Республике
Казахстан, О финансовом лизинге.
Согласно отечественному закону Об иностранных инвестициях, инвестиции-
это все виды имущественных ценностей и прав на них, а также прав на
интеллектуальную собственность, вкладываемых инвесторами в объекты
предпринимательской деятельности в целях получения прибыли (дохода).
Инвестиции – это то, что откладывается на завтра, чтобы как можно
больше и эффективнее употребить в будущем. Одну их часть представляют
потребительские блага, не используемые в текущем периоде, а откладываемые в
запас (на увеличение запасов); другую – ресурсы, направляемые на расширение
производства (вложения в здания сооружении, машины, оборудование и т.д.)
инвестициями могут быть как денежные средства, так и акции, другие ценные
бумаги, паевые взносы, движимое и недвижимое имущество, авторские права,
ноу-хау (секреты производства) и др. По финансовому определению, инвестиции
– это все виды активов (средств), вкладываемых в хозяйственную деятельность
в целях получения дохода (выгоды); по экономическому – расходы на создание,
расширение или реконструкции. И техническое перевооружение основного и
оборотного капитала.
Все инвестиции подразделяют на две основные группы: реальные и
портфельные.
Реальные (прямые) инвестиции – это в основном долгосрочные вложения
средств (каптала) непосредственно в средства производства и предметы
потребления. Они представляют собой финансовые вложения в конкретный, как
правило, долгосрочный проект и обычно связаны с приобретением реальных
активов. При этом может быть использован и заемный капитал в том числе и
банковский кредит. В таком случае банк также становится инвестором,
осуществляющим реальное инвестирование.
Портфельные инвестиции – это вложение капитала в проекты, связанные,
например, с формированием портфеля и приобретением ценных бумаг и других
активов. В данном случае основная задача инвестора – формирование и
управление оптимальным инвестиционным портфелем, осуществляемое, как
правило, посредством операции покупки и продажи ценных бумаг на фондовом
рынке.
Затраты (независимо от источников их финансирования), направленные на
возмещение потребленных средств, расширение и техническое перевооружение
мощностей действующих предприятий, на приобретение основных фондов
производственного и непроизводственного назначения, относят к долгосрочным
инвестициям.
В практике планирования и учета долгосрочные инвестиции группируются по
следующим признакам:
• по уровню централизации источников финансирования:
централизованные (средства государственного бюджета),
нецентрализованные (собственные средства предприятий, заемные и
привлеченные финансовые ресурсы и др.);
• по технологической структуре (составу работ и затрат): на
строительные и монтажные работы, приобретение всех видов
оборудования, инструмента и инвентаря, прочие капитальные работы и
затраты;
• по характеру воспроизводства основных фондов: новое строительство,
расширение реконструкции, техническое перевооружения;
• по способу выполнения работ: подрядным (контрактным) и
хозяйственным способом;
• по назначению: производственного и непроизводственного назначения.
Предпринимая то или иное долгосрочное вложение капитала, руководство
фирмы рассчитывает, что затраченные средства принесут определенную выгоду в
будущем. Обычно их получение растягивается на несколько лет (во всяком
случае, больше чем на один год) после вложения капитала. В числе примеров
долгосрочных инвестиций можно назвать вложения в такие активы, как
оборудование, здания и сооружения, земля, а также освоение выпуска новой
продукции, внедрение новой системы распределения продукции или реализация
новой программы исследований и разработок. Короче говоря, будущий успех и
прибыльность фирмы зависят от решений относительно долгосрочных инвестиций,
принимаемых сегодня.
Таким образом, планирование долгосрочных инвестиций - это процесс
идентификации, анализа и отбора инвестиционных проектов, доходы (денежные
потоки) от которых, как предполагается, должны поступать на протяжении
нескольких лет (во всяком случае больше чем на протяжении одного года).
Планирование долгосрочных инвестиций включает:
1) определение инвестиционных проектов, которые соответствовали бы
стратегическим целям фирмы;
2) расчет приростных денежных расходов и поступлений (после уплаты
налогов), связанных с реализацией конкретного инвестиционного
проекта в рамках производственной деятельности фирмы;
3) определение стоимости приростных денежных потоков от реализации
инвестиционных проектов;
4) отбор проектов, исходя из критерия приемлемости на основе
максимизации стоимости;
5) периодическую переоценку реализуемых инвестиционных проектов и
выполнение окончательной оценки для завершенных проектов.
1.2. Определение, сущность инвестиционного проекта и этапы его
реализации.
Важнейшее свойство капитала состоит, как известно, в возможности
приносить прибыль его владельцу. Долгосрочное вложение капитала, или
инвестирование - одна из форм использования такой возможности.
Суть инвестирования, с точки зрения инвестора (владельца капитала),
заключается в отказе от получения прибыли "сегодня" во имя прибыли
"завтра". Операции такого рода аналогичны предоставлению ссуды банком.
Соответственно, для принятия решения о долгосрочном вложении капитала
необходимо располагать информацией, в той или иной степени подтверждающей
два основополагающих предположения:
1) вложенные средства должны быть полностью возмещены;
2) прибыль, полученная в результате данной операции, должна быть
достаточно велика, чтобы компенсировать временный отказ от использования
средств, а также риск, возникающий в силу неопределенности конечного
результата.
Следовательно, как отмечают Любушин Н.П., Лещева В.Б., Дьякова В.Г.,
прежде чем вкладывать в проект деньги, необходимо провести его комплексную
экспертизу, чтобы доказать целесообразность и возможность воплощения, а
также оценить эффективность в техническом, коммерческом, социальном,
экологическом и финансовом аспектах.
Согласно определению, которое дает Мировой банк понятие проект
обозначает комплекс взаимосвязанных мероприятий, предназначенных для
достижения в течение заданного периода и при установленном бюджете,
оставленных задач с четко определенными целями.
Существует, по крайней мере, четыре признака, выделяющие проект среди
других мероприятий и видов деятельности.
1. Ориентация на достижение поставленной цели. Любая человеческая
деятельность характеризуется целепологанием. Однако постановка четких целей
в сфере проектной деятельности приобретает особый смысл. Проектная
деятельность является более жесткой с точки зрения поставленных целей:
радикальный отказ от первоначальных целей фактически означает смерть
проекта (при этом может произойти рождение нового проекта). Четкая
постановка конечных целей проекта помогает успешно реализовывать проект
через правильное формулирование промежуточных целей и задач.
2. Ограниченная протяженность во времени. Проект выполняется в течение
определенного (как правило, заранее установленного) срока. Залогом успешной
реализации проекта является оптимальное распределение усилий и ресурсов во
времени, что обеспечивается составлением графиков выполнения работ и
мероприятий в рамках проектной деятельности.
3. Координация выполнение взаимосвязанных действий. Проект сложен по
своей сути: он включает выполнение многих действий, которые должно быть
определенным образом увязаны между собой во времени и пространстве.
4. Уникальность. Каждый проект обладает неповторимыми особенностями и
признаками. Не существует абсолютно идентичных проектов, даже если в их
основе лежат одинаковые действия.
Таким образом, проект – это комплекс взаимосвязанных мероприятий,
предназначенных для достижения поставленных целей при определенном бюджете
и в течение ограниченного времени.
Рисунок 1 – Основные элементы проекта.
ПРОЕКТ
ОСНОВНЫЕ ЭЛЕМЕНТЫ ПРОЕКТА
Основными признаками проекта является: наличие цели; изменения;
ограниченность во времени; неповторимость; ограниченность требуемых
ресурсов; комплексность и разграничение; специфическая организация проекта.
Также можно выделить характеристики проекта: назначение проекта;
стоимость проекта; объем работ проекта; сроки выполнения проекта; качество
проекта; ресурсы проекта; исполнители проекта; риски проекта.
Предложения по инвестиционным проектам могут появляться из многих
источников. В целях анализа инвестиционные проекты можно разделить на пять
категорий.
1. Производство новых товаров или увеличение объемов выпуска уже
существующих.
2. Замена оборудования или зданий.
3. Научные исследования и разработки.
4. Изыскания.
5. Другое (например, устройства, повышающие безопасность труда или
предназначенные для контроля загрязнения окружающей среды).
Объекты инвестиций принято различать также по:
1. Масштабам проекта:
Малые проекты – это такие проекты, которые в большинстве случаев не
нуждаются в особой проработке технико-экономических обоснований – ТЭО.
Однако, следует иметь в виду, что допущенные и в малых проектах ошибки
могут оказать существенное влияние на эффективность инвестиционного
процесса. Малые проекты находят свое применение в основном при расширении
производства и увеличении ассортимента выпускаемой продукции. Отличительной
чертой малых проектов являются простота в управлении и сравнительно
небольшие сроки их реализации. В практике США проект считается малым, если
инвестиции не превышают 10-15 млн.долл.
Средние проекты используются в основном при разработке инвестиционных
проектов для реконструкции и технического перевооружения действующих
основных фондов. Реализация этих проектов осуществляется последовательно по
отдельным производствам в соответствии с фазами инвестиционного цикла.
Крупные проекты представляют собой, как правил, прогрессивной
технологией по выпуску конкурентоспособной продукции или оказанию услуг,
как на внутреннем, так и на внешнем рынках.
К мегапроектам относятся такие инвестиционные программы, которые
состоят из множества проектов, взаимообусловленных и связанных между собой
по выпуску конечной продукции. Мегапроекты отличаются очень высокой
стоимостью (более 1 млрд.долл.), сложностью и продолжительностью (5-7 лет).
Подобные проекты (программы), как правило, реализуются правительствами или
крупнейшими корпорациями. Отдельные фирмы могут принимать участие в их
реализации в качестве исполнителей.
2. Срокам реализации:
Краткосрочные (до 1 года) связаны с освоением новых технопроцессов,
разработка которых уже завершена (или технология приобретена), с
обновлением оборудования и др.
Среднесрочные и долгосрочные (проекты более 1 года, включающие научно-
технические разработки, освоение новой продукции, новой технологии и др.).
Повышение сроков реализации проектов приводит к увеличению риска), проект
может устареть).
3. Степени независимости
Взаимоисключающие (проекты не могут быть реализованы одновременно и
необходимо выбирать один из них).
Взаимосвязанные (проекты способствуют реализации друг друга).
Взаимонезависимые (осуществление одного не противоречит и не связано с
другим).
Одним из выводов на основании всего сказанного является необходимость
тщательного подбора участников проекта.
Состав участников инвестиционных проектов и выполняемые ими функции в
значительной степени зависят и определяются используемым типом управления
инвестиционным проектом — традиционным или прогрессивным.
При использовании традиционного типа управления инвестиционным проектом
выделяют следующих основных участников:
спонсор (организатор) — координирует взаимодействие всех участников
проекта, ведет переговоры, анализирует коммерческие предложения,
поступившие от подрядчиков и поставщиков, исследует рынок, отвечает за
формирование полного "финансового пакета", выбирает финансового партнера;
иногда спонсор берет на себя обязанности по строительному инжинирингу
(спонсором может быть как некоммерческая структура, так и коммерческая
организация);
подрядчик — инженерно-строительная фирма, привлеченная для
проектирования и строительства;
поставщик оборудования — филиалы, дочерние компании, либо сами
подрядчики, которые подписывают контракты на поставку оборудования и
оказание услуг;
консультант по вопросам страхования — привлекается для выявления
страхуемых рисков, оценки степени защищенности проекта с помощью страхового
покрытия и подготовки соответствующих рекомендаций.
консультант по юридическим вопросам — подготавливает документы и
рассматривает все соглашения и контракты по проекту;
консультант по налоговым вопросам — анализирует налоговую ситуацию в
стране реализации проекта и налоговые обязательства участников и
разрабатывает рекомендации по минимизации налоговых платежей;
консультант по маркетингу (может быть привлечен для оценки надежности
показателей проекта, особенно если отсутствуют твердые договоры на продажу
изделий, произведенных в результате реализации проекта);
финансовый консультант — обеспечивает наиболее благоприятные финансовые,
кредитные и расчетные условия реализации проекта на основе сопоставления
различных вариантов реализации проекта и проведения финансового анализа. В
случае привлечения средств для реализации проекта из-за рубежа участие
опытного финансового консультанта необходимо для представления проекта в
соответствии с требованиями международных стандартов, облегчающими подбор
потенциальных инвесторов и кредиторов. Роль финансового консультанта могут
взять на себя как консалтинговые компании, так и кредиторы, например, банк
или другая финансовая организация. Важно, чтобы финансовый консультант
принимал участие в разработке проекта с самого начала (существуют примеры,
когда организаторы проектов затрачивали на разработку обоснования
значительные средства, а проект оказывался нежизнеспособным с финансовой
точки зрения);
кредиторы — предоставляют кредиты для финансирования проекта,
обеспечивая их возможное фондирование (например, покупка ценных бумаг и
иных фондов) с учетом требований проекта.
В настоящее время эффективное управление рассматривается в качестве
самого ценного капитала фирмы, который позволяет наиболее эффективно
осуществлять инвестиционные проекты, поэтому традиционный тип организации и
управления проектами, при котором заказчик (спонсор) осуществляет функции
управления, резко сокращается, уступая место прогрессивной форме управления
инвестиционным проектом.
Дело в том, что большинству заказчиков трудно ориентироваться и быть
достаточно компетентным во всех вопросах, связанных с принятием решений и
реализацией проектов, поэтому главной фигурой при прогрессивной форме
управления проектом становится управляющий проектом, его менеджер.
Управляющий проектом — как правило, представитель строительной или
проектно-строительной организации, который осуществляет общее управление
проектом, финансовое управление (финансовый анализ, кредиты, планирование и
контроль за ликвидными средствами проекта), управление персоналом и
управление строительным производством. [31].
Каждый проект независимо от его сложности и объема работ является
объектом управления в течение всего жизненного цикла (иногда говорят –
проектного цикла), который представляет собой промежуток времени от момента
рождения идеи до окончания ее эксплуатации. Т.е. проект в своем развитии
определенные состояния: от состояния, когда проекта еще нет, до
состояния, когда проекта уже нет. Промежуток времени между моментом
появления проекта и моментом его ликвидации называется жизненным циклом
проекта. Согласно сложившейся практике, состояния, через которые проходит
проект, называют фазами (этапами, стадиями). Можно выделить три основные
фазы развития проекта: предынвестиционную, инвестиционную и
эксплуатационную. Суммарная продолжительность этих стадий составляет срок
жизни проекта.
В реальных казахстанских условиях в сложном цикле проектного
кредитования особенно важное значение приобретает грамотное проведение
предынвестиционной фазы. Для того чтобы обеспечить успешное финансирование
конкретного инвестиционного проекта, во-первых, необходимо тщательно
проработать концепцию проекта. Во-вторых, следует оценить его
эффективность. В-третьих, надо проработать ТЭО инвестиций. И наконец,
завершить предынвестиционную фазу проекта необходимо разработкой
качественного бизнес-плана его практической реализации. [29].
Разработка концепции проекта предусматривает формирование идеи
реализации проекта и исследование возможностей ее реализации. Следующим
шагом является постановка четкой цели проекта. Затем намечаются задачи,
которые необходимо решить в ходе реализации данного проекта.
Далее следует сформировать основные характеристики проекта
(предпроектное исследование инвестиционных возможностей). К таким
характеристикам относятся: наличие альтернативных технических решений;
спрос на продукцию проекта; продолжительность проекта; уровень базовых,
текущих и прогнозных цен на продукцию проекта; сложность проекта и т.п.
Первая фаза, непосредственно предшествующая основному объему
инвестиций, во многих случаях не может быть определена достаточно точно. На
этом этапе проект разрабатывается, готовится его технико-экономическое
обоснование, проводятся маркетинговые исследования, осуществляется выбор
поставщиков сырья и оборудования, ведутся переговоры с потенциальными
инвесторами и участниками проекта.
Также здесь может осуществляться юридическое оформление проекта
(регистрация предприятия, оформление контрактов и т.п.) и проводиться
эмиссия акций и других ценных бумаг.
Как правило, в конце предынвестиционной фазы должен быть получен
развернутый бизнес-план инвестиционного проекта. Все вышеперечисленные
действия, разумеется, требуют не только времени, но и затрат. В случае
положительного результата и перехода непосредственно к осуществлению
проекта понесенные затраты капитализируются и входят в состав так
называемых "предпроизводственных затрат" с последующим отнесением на
себестоимость продукции через механизм амортизационных отчислений.
Следующий отрезок времени отводится под стадию инвестирования или фазу
осуществления. Принципиальное отличие этой фазы развития проекта от
предыдущей и последующей фаз состоит, с одной стороны, в том, что начинают
предприниматься действия, требующие гораздо больших затрат и носящие уже
необратимый характер (закупка оборудования или строительство), а, с другой
стороны, проект еще не в состоянии обеспечить свое развитие за счет
собственных средств.
На данной стадии формируются постоянные активы предприятия. Некоторые
виды сопутствующих затрат (например, расходы на обучение персонала, на
проведение рекламных мероприятий, на пуско-наладку и другие) частично могут
быть отнесены на себестоимость продукции (как расходы будущих периодов), а
частично - капитализированы (как предпроизводственные затраты).
С момента ввода в действие основного оборудования (в случае
промышленных инвестиций) или по приобретении недвижимости или иного вида
активов начинается третья стадия развития инвестиционного проекта -
эксплуатационная фаза. Этот период характеризуется началом производства
продукции или оказания услуг и соответствующими поступлениями и текущими
издержками.
Значительное влияние на общую характеристику проекта будет оказывать
продолжительность эксплуатационной фазы. Очевидно, что, чем дальше будет
отнесена во времени ее верхняя граница, тем большей будет совокупная
величина дохода.
Важно определить тот момент, по достижении которого денежные
поступления проекта уже не могут быть непосредственно связаны с
первоначальными инвестициями (так называемый "инвестиционный предел").
Например, при установке нового оборудования им будет являться срок полного
морального или физического износа.
Общим критерием продолжительности срока жизни проекта или периода
использования инвестиций является существенность вызываемых ими денежных
доходов с точки зрения инвестора. Так, при проведении банковской экспертизы
на предмет предоставления кредита, срок жизни проекта будет совпадать со
сроком погашения задолженности и дальнейшая судьба инвестиций ссудодателя
уже не будет интересовать. [29].
Как правило, устанавливаемые сроки примерно соответствует сложившемся в
данном секторе экономики периодам окупаемости или возвратности долгосрочных
вложений. В условиях повышенного инвестиционного риска средняя
продолжительность принимаемых к осуществлению проектов, очевидно, будет
ниже, чем в стабильной экономической обстановке.
Таблица 1 – Содержание цикла инвестиционного проекта.
Стадия Этап Цели и содержание этапа
1.Прединвестиционная фаза
Анализ и уточнение идеи Обсуждение идеи проекта,
1.1. Исследование инвестиционного проекта.возможных результатов ее
возможностей Формирование инвест-го реализации. Анализ
предложения. инвестиционной ситуации
Определение инвест-х в стране, регионе,
возможностей и состава отрасли. Оформление идеи
возможных инвесторов инвестиционного проекта
в виде инвестиционного
предложения. Привлечение
внимания потенциальных
инвесторов к
инвестиционному
предложению.
Предварительный этап
1.2 Подготовка ТЭО 1.2.1. Предварительное разработки основного
проекта технико-экономическое документа –
обоснование (ПТЭО). бизнес-плана. Цель –
1.2.2. Детальная оценка целесообразности
проработка затрат на разработку ТЭО
инвестиционного и бизнес-плана.
предложения. Подготовка Содержание: оценки риска
и анализ ТЭО требуемых ресурсов и
инвестиционного проекта.ожидаемых результатов.
Если ПТЭО положительно
оценивает инвестиционное
предложение, то
проводится его детальная
проработка и
разрабатывается ТЭО. На
основе анализа делается
заключение о проекте.
Если заключение
положительное, то при
необходимости
разрабатывается
бизнес-план.
Обсуждение бизнес-плана
1.3. Разработка, анализ специалистами по
и оценка бизнес-плана 1.3.1.Разработка маркетингу, финансам,
бизнес-плана. технологии и др.
1.3.2.Осуждение проводится с целью
бизнес-плана с оценки его
инвесторами. объективности,
1.3.3.Уточнение углубления проработки
(доработка) отдельных разделов, т.е.
бизнес-плана. с целью снижения
1.3.4.Принятие решения неопределенности
об инвестировании. результатов
инвестирования.
Прединвестиционная фаза
завершается принятием
решения о финансировании
проекта (или отказа)
конкретным инвестором.
Продолжение таблицы 1.
2.Инвестиционная фаза
Подготовка и заключение
2.1.Правовая подготовка договоров со всеми
реализации проекта 2.1.1.Проведение участниками разработки и
переговоров и заключениереализации
контрактов и договоров. инвестиционного проекта.
2.1.2.Создание (при В том числе: заключение
необход-ти) юридическогокредитных договоров;
лица. договоров на выполнение
контрагентских работ;
размещение заказов на
оборудование и др.
Назначение руководителя
проекта, определение его
статуса.
Подготовка технической
2.2. Научно-техническая 2.2.1.Техническая документации на новый
проработка проекта* подготовка производства.(инвестиционный
2.2.2.Организ-я подг-ка продукт). Разработка
произ-ва планов производства.
Заключение договоров на
поставку комплектующих.
Установка нового
оборудования.
2.3. ФОССТИС 2.3.1.Формирование Перепланировка.
(формирование спроса и товаропроводящей сети. Изменение
стимулирование сбыта)** 2.3.2.Реклама. производственной
2.3.3.Формирование структуры и структуры
стратегии сбыта. управления.
Заключение договоров а
поставку продукции.
Выработка политики цен
по инвестиционному
товару
Соответствуют названию
этапов.
2.4.1. Подготовка
2.4. Строительство *** строительной
документации. Соответствуют названию
2.4.2.Строительно-монтажэтапов.
ные работы.
2.4.3.Приемо-сдаточные
испытания
3. Фаза эксплуатации проекта. Учет, контроль, анализ. Производство
продукта
* Для инвестиционных проектов, включающих освоение и производство
нового изделия.
** Для инвестиционных проектов, предполагающих изменения на рынках
сбыта.
*** Для инвестиционных проектов, предполагающих новое строительство.
1.3. Способы и источники финансирования инвестиционных проектов
Все направления и формы инвестиционных проектов осуществляются за счет
формируемых им инвестиционных ресурсов от характера формирования этих
ресурсов во многом зависит уровень эффективности предприятия.
Формирование источников финансирования проекта предполагает анализ
возможности и целесообразности привлечения акционерного капитала
(дополнительной эмиссии на проект), заемного капитала в виде долгосрочных
кредитов иили лизинга и др. Целесообразность того или иного набора
источников инвестиционных ресурсов оценивается по их влиянию на конечные
показатели эффективности проекта. [25].
Финансирование проекта включает четыре этапа:
1. Предварительное изучение жизнеспособности проекта.
2. Разработка плана реализации проекта.
3. Организация финансирования.
4. Контроль за выполнением плана и условий финансирования.
На первом этапе до представления проекта инвесторам проводится
предварительный анализ жизнеспособности проекта. Делается это для того,
чтобы определить стоит ли проект дальнейших затрат времени и средств и
будет ли потока наличности достаточно для покрытия всех издержек и
получения средней прибыли.
Этап планирования реализации проекта охватывает процесс от момента
предварительного изучения его жизнеспособности до организации
финансирования. На этом этапе проводится оценка всех показателей и рисков
по проекту с анализом возможных путей развития экономической, политической
и других ситуаций; прогнозируется влияние на жизнеспособность проекта таких
факторов, как: процентные ставки по кредитам, темпы роста инфляции,
валютные риски и т.д.
После завершения первых двух этапов разрабатываются предложения по
организации схемы финансирования проекта.
После организации финансирования по проекту на фазе его реализации
осуществляется контроль за выполнением плана и условий финансирования.
Инвестиционная деятельность в Казахстане может финансироваться за счет:
собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвестора
(прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления и сбережения
граждан и юридических лиц, средства, выплачиваемые органами страхования в
виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий, и другие средства);
заемных финансовых средств инвестора (банковские и бюджетные кредиты,
облигационные займы и другие средства);
привлеченных финансовых средств инвестора (средства, получаемые от продажи
акций, паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан,
юридических лиц);
денежных средств, централизуемых объединениями (союзами) предприятий в
установленном порядке;
инвестиционных ассигнований из государственных бюджетов, местных бюджетов и
внебюджетных фондов;
иностранных инвестиций.
Собственные источники финансирования.
Прибыль - главная форма чистого дохода предприятия, выражающая
стоимость прибавочного продукта. Ее величина выступает как часть денежной
выручки, составляющая разницу между реализационной ценой продукции (работ,
услуг) и ее полной себестоимостью. Прибыль является обобщающим показателем
результатов коммерческой деятельности предприятия. После уплаты налогов и
других платежей из прибыли в бюджет у предприятия остается чистая прибыль.
Часть ее можно направлять на капитальные вложения производственного и
социального характера. Эта часть прибыли может использоваться на инвестиции
в составе фонда накопления или другого фонда аналогичного назначения,
создаваемого на предприятии.
Вторым крупным источником финансирования инвестиций на предприятиях
являются амортизационные отчисления. Накопление стоимостного износа на
предприятии происходит систематически (ежемесячно), в то время как основные
производственные фонды не требуют возмещения в натуральной форме после
каждого цикла воспроизводства. В результате формируются свободные денежные
средства (путем включения амортизационных отчислений в издержки
производства), которые могут быть направлены для расширения воспроизводства
основного капитала предприятий. Кроме того, ежегодно вводятся в
эксплуатацию новые объекты, на которые по установленным нормам (% от
балансовой стоимости) начисляется амортизация. Однако такие объекты не
требуют возмещения до истечения нормативного срока службы.
Необходимость обновления основных фондов, вызванная конкуренцией
товаропроизводителей, заставляет предприятия производить ускоренное
списание оборудования с целью образования накопления для последующего
вложения их в инновации. Ускоренная амортизация как экономический стимул
инвестирования осуществляется двумя способами.
Первый заключается в том, что искусственно сокращаются нормативные
сроки службы и соответственно увеличиваются нормы амортизации.
Амортизационные отчисления, начисленные ускоренным методом, используются
предприятиями самостоятельно для замены физически и морально устаревшей
техники на новую, более производительную. За счет высоких амортизационных
отчислений понижаются размер налогооблагаемой прибыли, а следовательно,
величина налога. Для стимулирования обновления оборудования малым
предприятиям наряду с применением метода ускоренной амортизации разрешено в
первый год его эксплуатации списывать на себестоимость продукции
дополнительно как амортизационные отчисления до 50% первоначальной
стоимости активных основных фондов со сроком службы более 3 лет.
Второй способ ускоренной амортизации заключается в том, что без
сокращения установленных государством нормативных сроков службы основного
капитала отдельным фирмам разрешается в течение ряда лет производить
амортизационные отчисления в повышенных размерах, но с понижением их в
последующие годы.
Акционирование как метод инвестирования.
В нашей стране ценные бумаги включают: акции, облигации, казначейские
обязательства государства, сберегательные сертификаты и др. Оборот ценных
бумаг и составляет собственно финансовый рынок. Он существенно расширяет
возможности привлечения временно свободных денежных средств предприятий и
граждан для инвестирования на производственные и социальные мероприятия.
Выпуск ценных бумаг в современных условиях должен способствовать
мобилизации рассредоточенных средств предприятий для осуществления крупных
инвестиций, смягчить последствия сокращения объемов бюджетного и ликвидации
ведомственного финансирования. Экономической основой становления рынка
ценных бумаг служат также постоянно растущие средства населения, не
обеспеченные товарным покрытием. В структуре источников финансирования
инвестиций снижается доля долгосрочных кредитов банков в связи с ростом
ставки банковского процента. Поэтому методом внешнего финансирования
инвестиционных программ предприятий становится эмиссия ценных бумаг. Этот
процесс, заключающийся в замещении банковского кредита рыночными долговыми
обязательствами (акциями и облигациями), получил название секьюритизация.
Ценные бумаги представляют собой документы, подтверждающие право
собственности владельца на имущество или денежную сумму, которые не могут
быть реализованы или переданы другому лицу без предъявления
соответствующего документа. Они удостоверяют также право владения или
отношения займа, определяющие взаимоотношения между лицом, выпустившим эти
документы, и их владельцами. Ценные бумаги дают право их владельцам на
получение дохода в виде дивиденда (процента), а также возможность передачи
денежных и иных прав, вытекающих из этих документов, другим лицам. В
финансовой практике к ценным бумагам относятся лишь те, которые могут быть
объектом купли-продажи, а также источником получения регулярного или
разового дохода.
Ценные бумаги делятся на 2 группы:
1. Опосредующие отношения совладения- акции;
2. Отношения долгосрочного займа - облигации, простые и переводные векселя,
банковские акцепты, депозитные сертификаты, ипотеки и др.
Кредитование инвестиций.
Кредит выражает экономические отношения между заемщиком и кредитором,
возникающие в связи с движением денег на условиях возвратности и
возмездности. В настоящее время инвесторы привлекают кредит в те сферы
предпринимательской деятельности, которые дают быстрый эффект (в форме
получения прибыли или дохода).
Основой кредитных отношений юридических и физических лиц с банком
является кредитный договор. В этом документе предусматриваются, как
правило, следующие условия: суммы выдаваемых ссуд, сроки и порядок их
использования и погашения, процентные ставки и другие выплаты за кредит,
формы обеспечения обязательств (залог, договор гарантии, договор
поручительства, договор страхования), перечень документов, представляемых
6aнкy. Конкретные сроки и периодичность погашения долгосрочного кредита,
выдаваемого юридическим лицам, устанавливаются по договоренности банка с
заемщиком исходя из окупаемости затрат, платежеспособности и финансового
состояния заемщика, кредитного риска, необходимости ускорения
оборачиваемости кредитных ресурсов.
Выдача долгосрочного кредита на объекты производственного и
непроизводственного назначения осуществляется при представлении заемщиком
следующих документов, подтверждающих его кредитоспособность и возможность
кредитования мероприятия:
устава (решения) о создании предприятия;
бухгалтерского баланса предприятия на последнюю отчетную дату, заверенного
налоговой инспекцией;
технико-экономического обоснования (расчета, отражающего экономическую
эффективность и окупаемость затрат на строительство);
других документов, подтверждающих финансовое состояние и кредитоспособность
предприятия.
Банк осуществляет наблюдение за ходом выполнения кредитуемых
мероприятий. При невыполнении заемщиком своих обязательств банк вправе
применять экономические санкции, предусмотренные кредитным договором.
Лизинг как метод инвестирования.
Одним из перспективных направлений для нашей страны в переходный период
к рынку может стать лизинг. Лизинг представляет собой долгосрочную аренду
машин, оборудования, транспортных средств, а также сооружений
производственного характера, т.е. форму инвестирования. Все лизинговые
операции делятся на два типа: оперативный - лизинг с неполной окупаемостью,
финансовый - лизинг с полной окупаемостью. К оперативному лизингу относятся
все сделки, в которых затраты арендодателя (лизингодателя), связанные с
приобретением сдаваемого в аренду имущества, окупаются частично в течение
первоначального срока аренды. Оперативный лизинг имеет следующие
особенности:
арендодатель не рассчитывает покрыть все свои затраты за счет поступлений
от одного арендатора (лизинга получателя);
сроки аренды не охватывают полного физического износа имущества;
риск от порчи или утери имущества лежит главным образом на арендодателе;
по окончании установленного срока имущество возвращается арендодателю,
который продает его или сдает в аренду другому клиенту.
В состав оперативного лизинга включаются: рентинг - краткосрочная
аренда имущества от одного дня до одного года; хайринг - среднесрочная
аренда от одного года до трех лет. Указанные операции предполагают
многократную передачу стандартного оборудования от одного арендатора к
другому.
Финансовый лизинг предусматривает выплату в течение срока аренды твердо
установленной суммы арендной платы, достаточной для полной амортизации
машин и оборудования, способной обеспечить ему фиксированную прибыль.
Финансовый лизинг делится на: лизинг с обслуживанием; леверидж лизинг;
лизинг в пакете.
Лизинг с обслуживанием представляет собой сочетание финансового лизинга
с договором подряда и предусматривает оказание целого ряда услуг, связанных
с содержанием и обслуживанием сданного внаем оборудования.
Леверидж лизинг - особый вид финансового лизинга. В этой сделке большая
доля (по стоимости) сдаваемого в аренду оборудования берется внаем у
третьей стороны - инвестора. В первой половине срока аренды осуществляются
амортизационные отчисления по арендованному оборудованию и уплата процентов
по взятой ссуде на его приобретение, что понижает облагаемую налогом
прибыль инвестора и создает эффект отсрочки налога.
Лизинг в пакете - система финансирования предприятия, при которой
здания и сооружения предоставляются в кредит, а оборудование сдается
арендатору по договору аренды.
Исходя из источника приобретения объекта лизинговой сделки лизинг можно
разделить на прямой и возвратный. Прямой лизинг предполагает приобретение
арендодателем у предприятия-изготовителя (поставщика) имущества в интересах
арендатора. Возвратный лизинг заключается в предоставлении предприятием-
изготовителем части его собственного имущества лизинговой компании с
одновременным подписанием контракта об его аренде.
Таким образом, предприятие получает денежные средства от сдачи в аренду
своего имущества, не прерывая его эксплуатации. Подобная операция тем
выгоднее предприятию, чем больше будут доходы от новых инвестиций, по
сравнению с суммой арендных платежей. В условиях лизинга имущество,
используемое арендатором в течение всего срока контракта, числится на
балансе лизингодателя, за которым сохраняется право собственника.
Лизинг существенно отличается от аренды. В отличие от арендатора
лизингополучатель не только получает объект в длительное пользование. На
него возлагаются традиционные обязанности покупателя, связанные с правом
собственности: оплата имущества, возмещение потерь от случайной гибели
имущества, его страхование и техническое обслуживание, а также ремонт. В
случае выявления дефекта в объекте лизинговой сделки лизингодатель
считается свободным от гарантийных обязательств, и все претензии
лизингополучатель непосредственно предъявляет поставщику.
Финансовые ресурсы лизинговых компаний формируются за счет: взносов
участников, поступлений арендных платежей, ссуд банков; средств, полученных
от продажи ценных бумаг. Прибыль лизинговых компаний образуется как
разность между полученными доходами и расходами. Основной вид дохода -
арендная плата. Арендные платежи за использование объектов лизинга должны
обеспечить лизингодателю (банку или лизинговой компании) возмещение затрат
на приобретение и содержание имущества (до сдачи его в аренду), а также
необходимую величину прибыли. Арендный платеж может быть установлен
неизменным на весь период лизинга или меняющимся исходя из уровня колебания
ссудного процента. При этом учитывается динамика инфляции. Из полученной
прибыли лизинговая компания уплачивает проценты за кредит, налоги в бюджет,
а чистая прибыль используется ею самостоятельно.
При использовании лизинга необходимо учитывать то, что он дает лишь
временное право лизингополучателю использовать арендованное имущество, но
может оказаться более дорогостоящим, чем банковский кредит на приобретение
того же оборудования.
1.4.Основные критерии и методы оценки инвестиционного проекта
Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта – это
заключительное звено проведения прединвестиционных исследований. Она
должная основываться на информации, полученной и проанализированной на всех
этапах работы. Экономическая оценка олицетворяет собой интегральный
подход к анализу инвестиционного проекта. Как следствие, информация именно
этого раздела бизнес-плана является ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
Введение ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... . ... .
ГЛАВА I.Теоритические аспекты планирования долгосрочных
инвестиций ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...
1. Сущность и виды инвестиций ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...
2. Определение, сущность инвестиционного проекта и этапы его
реализации ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...
3. Способы и источники финансирования инвестиционного
проекта ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..
4. Основные критерии и методы оценки инвестиционного проекта..
ГЛАВА II. Анализ кредитной деятельности АО БанкЦентрКредит и оценка
эффективности инвестиционного проекта ТОО Дархан ... ... ... ... ..
2.1. Краткая характеристика и анализ кредитной деятельности АО
БанкЦентрКредит ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. ... ... ... ... ...
2.2. Программа проектного финансирования банка ... ... ... ... ... ... ...
2.3. Оценка и выбор инвестиционного проекта ТОО Дархан ... ... ... .
2.4. Основные проектные риски, возникающие в ходе реализации
инвестиционного проекта и методы по их снижению ... ... ... ... ... ... ... ...
ГЛАВА III. Пути совершенствования оценки экономической эффективности
инвестиционных проектов ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .
3.1. Методологические подходы к оценке инвестиционных проектов в
условиях современной экономической ситуации Казахстана ... ... ... ... ... ...
Заключение ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...
Список использованной литературы ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...
Приложения ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...
Введение
Актуальность и степень изученности проблемы. Одним из важнейших условий
устойчивого развития национальной экономики является активизация
инвестиционной деятельности. Функционирование хозяйственного комплекса
страны немыслимо без инвестиций, обеспечивающих непрерывность
воспроизводства, разработку и реализацию производственных, инновационных и
социальных программ и проектов, позволяющих увеличить объемы производства,
повысить эффективность экономического развития республики. Развитие
рыночных отношений, приватизация государственной собственности, распад
командно-плановой экономики, сокращение объемов производства, рост числа
неплатежеспособных предприятий и организаций изменили механизм управления
инвестиционными проектами, повлияли на темпы и характер инвестиционной
деятельности как основы экономического роста, повышения
конкурентоспособности предприятий и экономики в целом.
Проблема принятия инвестиционных решений традиционно находится в центре
внимания, как ученных-теоретиков, так и хозяйственников-практиков. И это
объяснимо: инвестирование играет ключевую роль в фундаментальных
экономических процессах, протекающих как на уровне всей экономики, так и на
уровне отдельного предприятия. От качественных и количественных
характеристик инвестиций зависят производственный потенциал страны,
эффективность его функционирования, отраслевая и воспроизводственная
структура общественного производства.
Инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных
аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами,
обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся
материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение
новых видов деятельности.
Управление инвестиционной деятельностью фирмы является важной составной
частью финансового менеджмента (иногда выделяемой в самостоятельную сферу
экономического управления проектами (Project Menedgment), которое призвано
обеспечить решение следующих задач:
• обеспечить высокие темпы экономического развития фирмы, в том
числе максимизировать доходы от инвестиционной деятельности. Эта
задача должна решаться в соответствии со стратегией развития
фирмы;
• минимизировать риск, связанный с инвестициями. При неблагоприятных
условиях инвестиционные риски могут привести к потере не только
доходов, но и основного капитал;
• повысить финансовую устойчивость и платежеспособность фирмы.
Так как инвестиционная деятельность связана с отвлечением финансовых
ресурсов, то эти ресурсы могут иссякнуть ранее, чем будет получен доход от
реализации инвестиционного товара.
Значение экономического анализа для планирования и осуществления
инвестиционной деятельности трудно переоценить. При этом особую важность
имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки
инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных
управленческих решений.
Главным направлением предварительного анализа является определение
показателей возможной экономической эффективности инвестиций, т.е. отдачи
от капитальных вложений, которые предусмотрены по проекту. Как правило, в
расчетах принимается во внимание временной аспект стоимости денег.
Весьма часто предприятие сталкивается с ситуацией, когда имеется ряд
альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов. Естественно,
возникает необходимость в сравнении этих проектов и выборе наиболее
привлекательных из них по каким-либо критериям.
Таким образом, тема дипломной работы посвящена оценке и выбору
инвестиционных проектов. В основу данной работы положены труды ведущих
ученых и специалистов, а также практические разработки и публикации
экономистов Казахстана.
Целью данной работы является изучение основных методов оценки и выбора
инвестиционных проектов и экономическое обоснование реализации данных
проектов на примере коммерческого банка АО БанкЦентрКредит.
В соответствии с поставленной целью была предпринята попытка, решить
следующие задачи:
• охарактеризовать сущность инвестиционного проекта, рассмотреть
основные способы и источники финансирования. Исследовать основные
методы оценки и выбора инвестиционного проекта;
• дать анализ и оценку инвестиционного проекта на примере АО
БанкЦентрКредит, ТОО Дархан, осветить их проектные риски;
• осветить основные пути совершенствования оценки экономической
эффективности инвестиционных проектов. Предложить основные
методические подходы к оценке эффективности инвестиционных
проектов с учетом специфики казахстанской экономики.
Методология. Методологической основой для написания дипломной работы
послужили труды зарубежных экономистов по теории управления проектами с
использованием законодательных и нормативных актов Республики Казахстан по
проблемам инвестиционной деятельности, материалы периодической печати.
В дипломной работе в качестве инструментов исследования применялись
общенаучные методы: анализ и синтез, сравнения и обобщения, расчетно-
аналитический, экспертный, статистический.
Структура работы составлена в соответствии с поставленными задачами.
Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной
литературы, приложений.
ГЛАВА I. Теоритические аспекты планирования долгосрочных инвестиций
1.1. Сущность и виды инвестиций
В современных условиях среди наиболее важных факторов развития
экономики в Казахстане существенное место отводится активизации
инвестиционной деятельности предприятий. Теоретическому обоснованию
проблемы привлечения и использования инвестиций посвящено достаточное
количество зарубежных и отечественных работ по мнению некоторых ученых-
экономистов понятие инвестиционная деятельность используется для широкого
круга явлений, связанных с вложением финансовых ресурсов в различные активы
с целью получения доходов в кратко- или долгосрочной перспективе. В
зависимости от характера активов, являющихся объектами инвестиционной
деятельности, выделяются инвестиции в материальные активы или реальный
капитал в нематериальные активы.
Инвестиции – долгосрочные вложения капитала с целью получения прибыли –
являются необходимой составляющей эффективного развития любого предприятия
и являются предпосылкой экономического роста экономики страны в целом.
Инвестиционная деятельность предприятий в Казахстане регулируется
законами Об инвестициях, О внесении изменений и дополнений в Указ
Президента Республики Казахстан, имеющий силу закона, О налогах и других
обязательных платежах в бюджет, Об инвестиционных фондах в Республике
Казахстан, О финансовом лизинге.
Согласно отечественному закону Об иностранных инвестициях, инвестиции-
это все виды имущественных ценностей и прав на них, а также прав на
интеллектуальную собственность, вкладываемых инвесторами в объекты
предпринимательской деятельности в целях получения прибыли (дохода).
Инвестиции – это то, что откладывается на завтра, чтобы как можно
больше и эффективнее употребить в будущем. Одну их часть представляют
потребительские блага, не используемые в текущем периоде, а откладываемые в
запас (на увеличение запасов); другую – ресурсы, направляемые на расширение
производства (вложения в здания сооружении, машины, оборудование и т.д.)
инвестициями могут быть как денежные средства, так и акции, другие ценные
бумаги, паевые взносы, движимое и недвижимое имущество, авторские права,
ноу-хау (секреты производства) и др. По финансовому определению, инвестиции
– это все виды активов (средств), вкладываемых в хозяйственную деятельность
в целях получения дохода (выгоды); по экономическому – расходы на создание,
расширение или реконструкции. И техническое перевооружение основного и
оборотного капитала.
Все инвестиции подразделяют на две основные группы: реальные и
портфельные.
Реальные (прямые) инвестиции – это в основном долгосрочные вложения
средств (каптала) непосредственно в средства производства и предметы
потребления. Они представляют собой финансовые вложения в конкретный, как
правило, долгосрочный проект и обычно связаны с приобретением реальных
активов. При этом может быть использован и заемный капитал в том числе и
банковский кредит. В таком случае банк также становится инвестором,
осуществляющим реальное инвестирование.
Портфельные инвестиции – это вложение капитала в проекты, связанные,
например, с формированием портфеля и приобретением ценных бумаг и других
активов. В данном случае основная задача инвестора – формирование и
управление оптимальным инвестиционным портфелем, осуществляемое, как
правило, посредством операции покупки и продажи ценных бумаг на фондовом
рынке.
Затраты (независимо от источников их финансирования), направленные на
возмещение потребленных средств, расширение и техническое перевооружение
мощностей действующих предприятий, на приобретение основных фондов
производственного и непроизводственного назначения, относят к долгосрочным
инвестициям.
В практике планирования и учета долгосрочные инвестиции группируются по
следующим признакам:
• по уровню централизации источников финансирования:
централизованные (средства государственного бюджета),
нецентрализованные (собственные средства предприятий, заемные и
привлеченные финансовые ресурсы и др.);
• по технологической структуре (составу работ и затрат): на
строительные и монтажные работы, приобретение всех видов
оборудования, инструмента и инвентаря, прочие капитальные работы и
затраты;
• по характеру воспроизводства основных фондов: новое строительство,
расширение реконструкции, техническое перевооружения;
• по способу выполнения работ: подрядным (контрактным) и
хозяйственным способом;
• по назначению: производственного и непроизводственного назначения.
Предпринимая то или иное долгосрочное вложение капитала, руководство
фирмы рассчитывает, что затраченные средства принесут определенную выгоду в
будущем. Обычно их получение растягивается на несколько лет (во всяком
случае, больше чем на один год) после вложения капитала. В числе примеров
долгосрочных инвестиций можно назвать вложения в такие активы, как
оборудование, здания и сооружения, земля, а также освоение выпуска новой
продукции, внедрение новой системы распределения продукции или реализация
новой программы исследований и разработок. Короче говоря, будущий успех и
прибыльность фирмы зависят от решений относительно долгосрочных инвестиций,
принимаемых сегодня.
Таким образом, планирование долгосрочных инвестиций - это процесс
идентификации, анализа и отбора инвестиционных проектов, доходы (денежные
потоки) от которых, как предполагается, должны поступать на протяжении
нескольких лет (во всяком случае больше чем на протяжении одного года).
Планирование долгосрочных инвестиций включает:
1) определение инвестиционных проектов, которые соответствовали бы
стратегическим целям фирмы;
2) расчет приростных денежных расходов и поступлений (после уплаты
налогов), связанных с реализацией конкретного инвестиционного
проекта в рамках производственной деятельности фирмы;
3) определение стоимости приростных денежных потоков от реализации
инвестиционных проектов;
4) отбор проектов, исходя из критерия приемлемости на основе
максимизации стоимости;
5) периодическую переоценку реализуемых инвестиционных проектов и
выполнение окончательной оценки для завершенных проектов.
1.2. Определение, сущность инвестиционного проекта и этапы его
реализации.
Важнейшее свойство капитала состоит, как известно, в возможности
приносить прибыль его владельцу. Долгосрочное вложение капитала, или
инвестирование - одна из форм использования такой возможности.
Суть инвестирования, с точки зрения инвестора (владельца капитала),
заключается в отказе от получения прибыли "сегодня" во имя прибыли
"завтра". Операции такого рода аналогичны предоставлению ссуды банком.
Соответственно, для принятия решения о долгосрочном вложении капитала
необходимо располагать информацией, в той или иной степени подтверждающей
два основополагающих предположения:
1) вложенные средства должны быть полностью возмещены;
2) прибыль, полученная в результате данной операции, должна быть
достаточно велика, чтобы компенсировать временный отказ от использования
средств, а также риск, возникающий в силу неопределенности конечного
результата.
Следовательно, как отмечают Любушин Н.П., Лещева В.Б., Дьякова В.Г.,
прежде чем вкладывать в проект деньги, необходимо провести его комплексную
экспертизу, чтобы доказать целесообразность и возможность воплощения, а
также оценить эффективность в техническом, коммерческом, социальном,
экологическом и финансовом аспектах.
Согласно определению, которое дает Мировой банк понятие проект
обозначает комплекс взаимосвязанных мероприятий, предназначенных для
достижения в течение заданного периода и при установленном бюджете,
оставленных задач с четко определенными целями.
Существует, по крайней мере, четыре признака, выделяющие проект среди
других мероприятий и видов деятельности.
1. Ориентация на достижение поставленной цели. Любая человеческая
деятельность характеризуется целепологанием. Однако постановка четких целей
в сфере проектной деятельности приобретает особый смысл. Проектная
деятельность является более жесткой с точки зрения поставленных целей:
радикальный отказ от первоначальных целей фактически означает смерть
проекта (при этом может произойти рождение нового проекта). Четкая
постановка конечных целей проекта помогает успешно реализовывать проект
через правильное формулирование промежуточных целей и задач.
2. Ограниченная протяженность во времени. Проект выполняется в течение
определенного (как правило, заранее установленного) срока. Залогом успешной
реализации проекта является оптимальное распределение усилий и ресурсов во
времени, что обеспечивается составлением графиков выполнения работ и
мероприятий в рамках проектной деятельности.
3. Координация выполнение взаимосвязанных действий. Проект сложен по
своей сути: он включает выполнение многих действий, которые должно быть
определенным образом увязаны между собой во времени и пространстве.
4. Уникальность. Каждый проект обладает неповторимыми особенностями и
признаками. Не существует абсолютно идентичных проектов, даже если в их
основе лежат одинаковые действия.
Таким образом, проект – это комплекс взаимосвязанных мероприятий,
предназначенных для достижения поставленных целей при определенном бюджете
и в течение ограниченного времени.
Рисунок 1 – Основные элементы проекта.
ПРОЕКТ
ОСНОВНЫЕ ЭЛЕМЕНТЫ ПРОЕКТА
Основными признаками проекта является: наличие цели; изменения;
ограниченность во времени; неповторимость; ограниченность требуемых
ресурсов; комплексность и разграничение; специфическая организация проекта.
Также можно выделить характеристики проекта: назначение проекта;
стоимость проекта; объем работ проекта; сроки выполнения проекта; качество
проекта; ресурсы проекта; исполнители проекта; риски проекта.
Предложения по инвестиционным проектам могут появляться из многих
источников. В целях анализа инвестиционные проекты можно разделить на пять
категорий.
1. Производство новых товаров или увеличение объемов выпуска уже
существующих.
2. Замена оборудования или зданий.
3. Научные исследования и разработки.
4. Изыскания.
5. Другое (например, устройства, повышающие безопасность труда или
предназначенные для контроля загрязнения окружающей среды).
Объекты инвестиций принято различать также по:
1. Масштабам проекта:
Малые проекты – это такие проекты, которые в большинстве случаев не
нуждаются в особой проработке технико-экономических обоснований – ТЭО.
Однако, следует иметь в виду, что допущенные и в малых проектах ошибки
могут оказать существенное влияние на эффективность инвестиционного
процесса. Малые проекты находят свое применение в основном при расширении
производства и увеличении ассортимента выпускаемой продукции. Отличительной
чертой малых проектов являются простота в управлении и сравнительно
небольшие сроки их реализации. В практике США проект считается малым, если
инвестиции не превышают 10-15 млн.долл.
Средние проекты используются в основном при разработке инвестиционных
проектов для реконструкции и технического перевооружения действующих
основных фондов. Реализация этих проектов осуществляется последовательно по
отдельным производствам в соответствии с фазами инвестиционного цикла.
Крупные проекты представляют собой, как правил, прогрессивной
технологией по выпуску конкурентоспособной продукции или оказанию услуг,
как на внутреннем, так и на внешнем рынках.
К мегапроектам относятся такие инвестиционные программы, которые
состоят из множества проектов, взаимообусловленных и связанных между собой
по выпуску конечной продукции. Мегапроекты отличаются очень высокой
стоимостью (более 1 млрд.долл.), сложностью и продолжительностью (5-7 лет).
Подобные проекты (программы), как правило, реализуются правительствами или
крупнейшими корпорациями. Отдельные фирмы могут принимать участие в их
реализации в качестве исполнителей.
2. Срокам реализации:
Краткосрочные (до 1 года) связаны с освоением новых технопроцессов,
разработка которых уже завершена (или технология приобретена), с
обновлением оборудования и др.
Среднесрочные и долгосрочные (проекты более 1 года, включающие научно-
технические разработки, освоение новой продукции, новой технологии и др.).
Повышение сроков реализации проектов приводит к увеличению риска), проект
может устареть).
3. Степени независимости
Взаимоисключающие (проекты не могут быть реализованы одновременно и
необходимо выбирать один из них).
Взаимосвязанные (проекты способствуют реализации друг друга).
Взаимонезависимые (осуществление одного не противоречит и не связано с
другим).
Одним из выводов на основании всего сказанного является необходимость
тщательного подбора участников проекта.
Состав участников инвестиционных проектов и выполняемые ими функции в
значительной степени зависят и определяются используемым типом управления
инвестиционным проектом — традиционным или прогрессивным.
При использовании традиционного типа управления инвестиционным проектом
выделяют следующих основных участников:
спонсор (организатор) — координирует взаимодействие всех участников
проекта, ведет переговоры, анализирует коммерческие предложения,
поступившие от подрядчиков и поставщиков, исследует рынок, отвечает за
формирование полного "финансового пакета", выбирает финансового партнера;
иногда спонсор берет на себя обязанности по строительному инжинирингу
(спонсором может быть как некоммерческая структура, так и коммерческая
организация);
подрядчик — инженерно-строительная фирма, привлеченная для
проектирования и строительства;
поставщик оборудования — филиалы, дочерние компании, либо сами
подрядчики, которые подписывают контракты на поставку оборудования и
оказание услуг;
консультант по вопросам страхования — привлекается для выявления
страхуемых рисков, оценки степени защищенности проекта с помощью страхового
покрытия и подготовки соответствующих рекомендаций.
консультант по юридическим вопросам — подготавливает документы и
рассматривает все соглашения и контракты по проекту;
консультант по налоговым вопросам — анализирует налоговую ситуацию в
стране реализации проекта и налоговые обязательства участников и
разрабатывает рекомендации по минимизации налоговых платежей;
консультант по маркетингу (может быть привлечен для оценки надежности
показателей проекта, особенно если отсутствуют твердые договоры на продажу
изделий, произведенных в результате реализации проекта);
финансовый консультант — обеспечивает наиболее благоприятные финансовые,
кредитные и расчетные условия реализации проекта на основе сопоставления
различных вариантов реализации проекта и проведения финансового анализа. В
случае привлечения средств для реализации проекта из-за рубежа участие
опытного финансового консультанта необходимо для представления проекта в
соответствии с требованиями международных стандартов, облегчающими подбор
потенциальных инвесторов и кредиторов. Роль финансового консультанта могут
взять на себя как консалтинговые компании, так и кредиторы, например, банк
или другая финансовая организация. Важно, чтобы финансовый консультант
принимал участие в разработке проекта с самого начала (существуют примеры,
когда организаторы проектов затрачивали на разработку обоснования
значительные средства, а проект оказывался нежизнеспособным с финансовой
точки зрения);
кредиторы — предоставляют кредиты для финансирования проекта,
обеспечивая их возможное фондирование (например, покупка ценных бумаг и
иных фондов) с учетом требований проекта.
В настоящее время эффективное управление рассматривается в качестве
самого ценного капитала фирмы, который позволяет наиболее эффективно
осуществлять инвестиционные проекты, поэтому традиционный тип организации и
управления проектами, при котором заказчик (спонсор) осуществляет функции
управления, резко сокращается, уступая место прогрессивной форме управления
инвестиционным проектом.
Дело в том, что большинству заказчиков трудно ориентироваться и быть
достаточно компетентным во всех вопросах, связанных с принятием решений и
реализацией проектов, поэтому главной фигурой при прогрессивной форме
управления проектом становится управляющий проектом, его менеджер.
Управляющий проектом — как правило, представитель строительной или
проектно-строительной организации, который осуществляет общее управление
проектом, финансовое управление (финансовый анализ, кредиты, планирование и
контроль за ликвидными средствами проекта), управление персоналом и
управление строительным производством. [31].
Каждый проект независимо от его сложности и объема работ является
объектом управления в течение всего жизненного цикла (иногда говорят –
проектного цикла), который представляет собой промежуток времени от момента
рождения идеи до окончания ее эксплуатации. Т.е. проект в своем развитии
определенные состояния: от состояния, когда проекта еще нет, до
состояния, когда проекта уже нет. Промежуток времени между моментом
появления проекта и моментом его ликвидации называется жизненным циклом
проекта. Согласно сложившейся практике, состояния, через которые проходит
проект, называют фазами (этапами, стадиями). Можно выделить три основные
фазы развития проекта: предынвестиционную, инвестиционную и
эксплуатационную. Суммарная продолжительность этих стадий составляет срок
жизни проекта.
В реальных казахстанских условиях в сложном цикле проектного
кредитования особенно важное значение приобретает грамотное проведение
предынвестиционной фазы. Для того чтобы обеспечить успешное финансирование
конкретного инвестиционного проекта, во-первых, необходимо тщательно
проработать концепцию проекта. Во-вторых, следует оценить его
эффективность. В-третьих, надо проработать ТЭО инвестиций. И наконец,
завершить предынвестиционную фазу проекта необходимо разработкой
качественного бизнес-плана его практической реализации. [29].
Разработка концепции проекта предусматривает формирование идеи
реализации проекта и исследование возможностей ее реализации. Следующим
шагом является постановка четкой цели проекта. Затем намечаются задачи,
которые необходимо решить в ходе реализации данного проекта.
Далее следует сформировать основные характеристики проекта
(предпроектное исследование инвестиционных возможностей). К таким
характеристикам относятся: наличие альтернативных технических решений;
спрос на продукцию проекта; продолжительность проекта; уровень базовых,
текущих и прогнозных цен на продукцию проекта; сложность проекта и т.п.
Первая фаза, непосредственно предшествующая основному объему
инвестиций, во многих случаях не может быть определена достаточно точно. На
этом этапе проект разрабатывается, готовится его технико-экономическое
обоснование, проводятся маркетинговые исследования, осуществляется выбор
поставщиков сырья и оборудования, ведутся переговоры с потенциальными
инвесторами и участниками проекта.
Также здесь может осуществляться юридическое оформление проекта
(регистрация предприятия, оформление контрактов и т.п.) и проводиться
эмиссия акций и других ценных бумаг.
Как правило, в конце предынвестиционной фазы должен быть получен
развернутый бизнес-план инвестиционного проекта. Все вышеперечисленные
действия, разумеется, требуют не только времени, но и затрат. В случае
положительного результата и перехода непосредственно к осуществлению
проекта понесенные затраты капитализируются и входят в состав так
называемых "предпроизводственных затрат" с последующим отнесением на
себестоимость продукции через механизм амортизационных отчислений.
Следующий отрезок времени отводится под стадию инвестирования или фазу
осуществления. Принципиальное отличие этой фазы развития проекта от
предыдущей и последующей фаз состоит, с одной стороны, в том, что начинают
предприниматься действия, требующие гораздо больших затрат и носящие уже
необратимый характер (закупка оборудования или строительство), а, с другой
стороны, проект еще не в состоянии обеспечить свое развитие за счет
собственных средств.
На данной стадии формируются постоянные активы предприятия. Некоторые
виды сопутствующих затрат (например, расходы на обучение персонала, на
проведение рекламных мероприятий, на пуско-наладку и другие) частично могут
быть отнесены на себестоимость продукции (как расходы будущих периодов), а
частично - капитализированы (как предпроизводственные затраты).
С момента ввода в действие основного оборудования (в случае
промышленных инвестиций) или по приобретении недвижимости или иного вида
активов начинается третья стадия развития инвестиционного проекта -
эксплуатационная фаза. Этот период характеризуется началом производства
продукции или оказания услуг и соответствующими поступлениями и текущими
издержками.
Значительное влияние на общую характеристику проекта будет оказывать
продолжительность эксплуатационной фазы. Очевидно, что, чем дальше будет
отнесена во времени ее верхняя граница, тем большей будет совокупная
величина дохода.
Важно определить тот момент, по достижении которого денежные
поступления проекта уже не могут быть непосредственно связаны с
первоначальными инвестициями (так называемый "инвестиционный предел").
Например, при установке нового оборудования им будет являться срок полного
морального или физического износа.
Общим критерием продолжительности срока жизни проекта или периода
использования инвестиций является существенность вызываемых ими денежных
доходов с точки зрения инвестора. Так, при проведении банковской экспертизы
на предмет предоставления кредита, срок жизни проекта будет совпадать со
сроком погашения задолженности и дальнейшая судьба инвестиций ссудодателя
уже не будет интересовать. [29].
Как правило, устанавливаемые сроки примерно соответствует сложившемся в
данном секторе экономики периодам окупаемости или возвратности долгосрочных
вложений. В условиях повышенного инвестиционного риска средняя
продолжительность принимаемых к осуществлению проектов, очевидно, будет
ниже, чем в стабильной экономической обстановке.
Таблица 1 – Содержание цикла инвестиционного проекта.
Стадия Этап Цели и содержание этапа
1.Прединвестиционная фаза
Анализ и уточнение идеи Обсуждение идеи проекта,
1.1. Исследование инвестиционного проекта.возможных результатов ее
возможностей Формирование инвест-го реализации. Анализ
предложения. инвестиционной ситуации
Определение инвест-х в стране, регионе,
возможностей и состава отрасли. Оформление идеи
возможных инвесторов инвестиционного проекта
в виде инвестиционного
предложения. Привлечение
внимания потенциальных
инвесторов к
инвестиционному
предложению.
Предварительный этап
1.2 Подготовка ТЭО 1.2.1. Предварительное разработки основного
проекта технико-экономическое документа –
обоснование (ПТЭО). бизнес-плана. Цель –
1.2.2. Детальная оценка целесообразности
проработка затрат на разработку ТЭО
инвестиционного и бизнес-плана.
предложения. Подготовка Содержание: оценки риска
и анализ ТЭО требуемых ресурсов и
инвестиционного проекта.ожидаемых результатов.
Если ПТЭО положительно
оценивает инвестиционное
предложение, то
проводится его детальная
проработка и
разрабатывается ТЭО. На
основе анализа делается
заключение о проекте.
Если заключение
положительное, то при
необходимости
разрабатывается
бизнес-план.
Обсуждение бизнес-плана
1.3. Разработка, анализ специалистами по
и оценка бизнес-плана 1.3.1.Разработка маркетингу, финансам,
бизнес-плана. технологии и др.
1.3.2.Осуждение проводится с целью
бизнес-плана с оценки его
инвесторами. объективности,
1.3.3.Уточнение углубления проработки
(доработка) отдельных разделов, т.е.
бизнес-плана. с целью снижения
1.3.4.Принятие решения неопределенности
об инвестировании. результатов
инвестирования.
Прединвестиционная фаза
завершается принятием
решения о финансировании
проекта (или отказа)
конкретным инвестором.
Продолжение таблицы 1.
2.Инвестиционная фаза
Подготовка и заключение
2.1.Правовая подготовка договоров со всеми
реализации проекта 2.1.1.Проведение участниками разработки и
переговоров и заключениереализации
контрактов и договоров. инвестиционного проекта.
2.1.2.Создание (при В том числе: заключение
необход-ти) юридическогокредитных договоров;
лица. договоров на выполнение
контрагентских работ;
размещение заказов на
оборудование и др.
Назначение руководителя
проекта, определение его
статуса.
Подготовка технической
2.2. Научно-техническая 2.2.1.Техническая документации на новый
проработка проекта* подготовка производства.(инвестиционный
2.2.2.Организ-я подг-ка продукт). Разработка
произ-ва планов производства.
Заключение договоров на
поставку комплектующих.
Установка нового
оборудования.
2.3. ФОССТИС 2.3.1.Формирование Перепланировка.
(формирование спроса и товаропроводящей сети. Изменение
стимулирование сбыта)** 2.3.2.Реклама. производственной
2.3.3.Формирование структуры и структуры
стратегии сбыта. управления.
Заключение договоров а
поставку продукции.
Выработка политики цен
по инвестиционному
товару
Соответствуют названию
этапов.
2.4.1. Подготовка
2.4. Строительство *** строительной
документации. Соответствуют названию
2.4.2.Строительно-монтажэтапов.
ные работы.
2.4.3.Приемо-сдаточные
испытания
3. Фаза эксплуатации проекта. Учет, контроль, анализ. Производство
продукта
* Для инвестиционных проектов, включающих освоение и производство
нового изделия.
** Для инвестиционных проектов, предполагающих изменения на рынках
сбыта.
*** Для инвестиционных проектов, предполагающих новое строительство.
1.3. Способы и источники финансирования инвестиционных проектов
Все направления и формы инвестиционных проектов осуществляются за счет
формируемых им инвестиционных ресурсов от характера формирования этих
ресурсов во многом зависит уровень эффективности предприятия.
Формирование источников финансирования проекта предполагает анализ
возможности и целесообразности привлечения акционерного капитала
(дополнительной эмиссии на проект), заемного капитала в виде долгосрочных
кредитов иили лизинга и др. Целесообразность того или иного набора
источников инвестиционных ресурсов оценивается по их влиянию на конечные
показатели эффективности проекта. [25].
Финансирование проекта включает четыре этапа:
1. Предварительное изучение жизнеспособности проекта.
2. Разработка плана реализации проекта.
3. Организация финансирования.
4. Контроль за выполнением плана и условий финансирования.
На первом этапе до представления проекта инвесторам проводится
предварительный анализ жизнеспособности проекта. Делается это для того,
чтобы определить стоит ли проект дальнейших затрат времени и средств и
будет ли потока наличности достаточно для покрытия всех издержек и
получения средней прибыли.
Этап планирования реализации проекта охватывает процесс от момента
предварительного изучения его жизнеспособности до организации
финансирования. На этом этапе проводится оценка всех показателей и рисков
по проекту с анализом возможных путей развития экономической, политической
и других ситуаций; прогнозируется влияние на жизнеспособность проекта таких
факторов, как: процентные ставки по кредитам, темпы роста инфляции,
валютные риски и т.д.
После завершения первых двух этапов разрабатываются предложения по
организации схемы финансирования проекта.
После организации финансирования по проекту на фазе его реализации
осуществляется контроль за выполнением плана и условий финансирования.
Инвестиционная деятельность в Казахстане может финансироваться за счет:
собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвестора
(прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления и сбережения
граждан и юридических лиц, средства, выплачиваемые органами страхования в
виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий, и другие средства);
заемных финансовых средств инвестора (банковские и бюджетные кредиты,
облигационные займы и другие средства);
привлеченных финансовых средств инвестора (средства, получаемые от продажи
акций, паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан,
юридических лиц);
денежных средств, централизуемых объединениями (союзами) предприятий в
установленном порядке;
инвестиционных ассигнований из государственных бюджетов, местных бюджетов и
внебюджетных фондов;
иностранных инвестиций.
Собственные источники финансирования.
Прибыль - главная форма чистого дохода предприятия, выражающая
стоимость прибавочного продукта. Ее величина выступает как часть денежной
выручки, составляющая разницу между реализационной ценой продукции (работ,
услуг) и ее полной себестоимостью. Прибыль является обобщающим показателем
результатов коммерческой деятельности предприятия. После уплаты налогов и
других платежей из прибыли в бюджет у предприятия остается чистая прибыль.
Часть ее можно направлять на капитальные вложения производственного и
социального характера. Эта часть прибыли может использоваться на инвестиции
в составе фонда накопления или другого фонда аналогичного назначения,
создаваемого на предприятии.
Вторым крупным источником финансирования инвестиций на предприятиях
являются амортизационные отчисления. Накопление стоимостного износа на
предприятии происходит систематически (ежемесячно), в то время как основные
производственные фонды не требуют возмещения в натуральной форме после
каждого цикла воспроизводства. В результате формируются свободные денежные
средства (путем включения амортизационных отчислений в издержки
производства), которые могут быть направлены для расширения воспроизводства
основного капитала предприятий. Кроме того, ежегодно вводятся в
эксплуатацию новые объекты, на которые по установленным нормам (% от
балансовой стоимости) начисляется амортизация. Однако такие объекты не
требуют возмещения до истечения нормативного срока службы.
Необходимость обновления основных фондов, вызванная конкуренцией
товаропроизводителей, заставляет предприятия производить ускоренное
списание оборудования с целью образования накопления для последующего
вложения их в инновации. Ускоренная амортизация как экономический стимул
инвестирования осуществляется двумя способами.
Первый заключается в том, что искусственно сокращаются нормативные
сроки службы и соответственно увеличиваются нормы амортизации.
Амортизационные отчисления, начисленные ускоренным методом, используются
предприятиями самостоятельно для замены физически и морально устаревшей
техники на новую, более производительную. За счет высоких амортизационных
отчислений понижаются размер налогооблагаемой прибыли, а следовательно,
величина налога. Для стимулирования обновления оборудования малым
предприятиям наряду с применением метода ускоренной амортизации разрешено в
первый год его эксплуатации списывать на себестоимость продукции
дополнительно как амортизационные отчисления до 50% первоначальной
стоимости активных основных фондов со сроком службы более 3 лет.
Второй способ ускоренной амортизации заключается в том, что без
сокращения установленных государством нормативных сроков службы основного
капитала отдельным фирмам разрешается в течение ряда лет производить
амортизационные отчисления в повышенных размерах, но с понижением их в
последующие годы.
Акционирование как метод инвестирования.
В нашей стране ценные бумаги включают: акции, облигации, казначейские
обязательства государства, сберегательные сертификаты и др. Оборот ценных
бумаг и составляет собственно финансовый рынок. Он существенно расширяет
возможности привлечения временно свободных денежных средств предприятий и
граждан для инвестирования на производственные и социальные мероприятия.
Выпуск ценных бумаг в современных условиях должен способствовать
мобилизации рассредоточенных средств предприятий для осуществления крупных
инвестиций, смягчить последствия сокращения объемов бюджетного и ликвидации
ведомственного финансирования. Экономической основой становления рынка
ценных бумаг служат также постоянно растущие средства населения, не
обеспеченные товарным покрытием. В структуре источников финансирования
инвестиций снижается доля долгосрочных кредитов банков в связи с ростом
ставки банковского процента. Поэтому методом внешнего финансирования
инвестиционных программ предприятий становится эмиссия ценных бумаг. Этот
процесс, заключающийся в замещении банковского кредита рыночными долговыми
обязательствами (акциями и облигациями), получил название секьюритизация.
Ценные бумаги представляют собой документы, подтверждающие право
собственности владельца на имущество или денежную сумму, которые не могут
быть реализованы или переданы другому лицу без предъявления
соответствующего документа. Они удостоверяют также право владения или
отношения займа, определяющие взаимоотношения между лицом, выпустившим эти
документы, и их владельцами. Ценные бумаги дают право их владельцам на
получение дохода в виде дивиденда (процента), а также возможность передачи
денежных и иных прав, вытекающих из этих документов, другим лицам. В
финансовой практике к ценным бумагам относятся лишь те, которые могут быть
объектом купли-продажи, а также источником получения регулярного или
разового дохода.
Ценные бумаги делятся на 2 группы:
1. Опосредующие отношения совладения- акции;
2. Отношения долгосрочного займа - облигации, простые и переводные векселя,
банковские акцепты, депозитные сертификаты, ипотеки и др.
Кредитование инвестиций.
Кредит выражает экономические отношения между заемщиком и кредитором,
возникающие в связи с движением денег на условиях возвратности и
возмездности. В настоящее время инвесторы привлекают кредит в те сферы
предпринимательской деятельности, которые дают быстрый эффект (в форме
получения прибыли или дохода).
Основой кредитных отношений юридических и физических лиц с банком
является кредитный договор. В этом документе предусматриваются, как
правило, следующие условия: суммы выдаваемых ссуд, сроки и порядок их
использования и погашения, процентные ставки и другие выплаты за кредит,
формы обеспечения обязательств (залог, договор гарантии, договор
поручительства, договор страхования), перечень документов, представляемых
6aнкy. Конкретные сроки и периодичность погашения долгосрочного кредита,
выдаваемого юридическим лицам, устанавливаются по договоренности банка с
заемщиком исходя из окупаемости затрат, платежеспособности и финансового
состояния заемщика, кредитного риска, необходимости ускорения
оборачиваемости кредитных ресурсов.
Выдача долгосрочного кредита на объекты производственного и
непроизводственного назначения осуществляется при представлении заемщиком
следующих документов, подтверждающих его кредитоспособность и возможность
кредитования мероприятия:
устава (решения) о создании предприятия;
бухгалтерского баланса предприятия на последнюю отчетную дату, заверенного
налоговой инспекцией;
технико-экономического обоснования (расчета, отражающего экономическую
эффективность и окупаемость затрат на строительство);
других документов, подтверждающих финансовое состояние и кредитоспособность
предприятия.
Банк осуществляет наблюдение за ходом выполнения кредитуемых
мероприятий. При невыполнении заемщиком своих обязательств банк вправе
применять экономические санкции, предусмотренные кредитным договором.
Лизинг как метод инвестирования.
Одним из перспективных направлений для нашей страны в переходный период
к рынку может стать лизинг. Лизинг представляет собой долгосрочную аренду
машин, оборудования, транспортных средств, а также сооружений
производственного характера, т.е. форму инвестирования. Все лизинговые
операции делятся на два типа: оперативный - лизинг с неполной окупаемостью,
финансовый - лизинг с полной окупаемостью. К оперативному лизингу относятся
все сделки, в которых затраты арендодателя (лизингодателя), связанные с
приобретением сдаваемого в аренду имущества, окупаются частично в течение
первоначального срока аренды. Оперативный лизинг имеет следующие
особенности:
арендодатель не рассчитывает покрыть все свои затраты за счет поступлений
от одного арендатора (лизинга получателя);
сроки аренды не охватывают полного физического износа имущества;
риск от порчи или утери имущества лежит главным образом на арендодателе;
по окончании установленного срока имущество возвращается арендодателю,
который продает его или сдает в аренду другому клиенту.
В состав оперативного лизинга включаются: рентинг - краткосрочная
аренда имущества от одного дня до одного года; хайринг - среднесрочная
аренда от одного года до трех лет. Указанные операции предполагают
многократную передачу стандартного оборудования от одного арендатора к
другому.
Финансовый лизинг предусматривает выплату в течение срока аренды твердо
установленной суммы арендной платы, достаточной для полной амортизации
машин и оборудования, способной обеспечить ему фиксированную прибыль.
Финансовый лизинг делится на: лизинг с обслуживанием; леверидж лизинг;
лизинг в пакете.
Лизинг с обслуживанием представляет собой сочетание финансового лизинга
с договором подряда и предусматривает оказание целого ряда услуг, связанных
с содержанием и обслуживанием сданного внаем оборудования.
Леверидж лизинг - особый вид финансового лизинга. В этой сделке большая
доля (по стоимости) сдаваемого в аренду оборудования берется внаем у
третьей стороны - инвестора. В первой половине срока аренды осуществляются
амортизационные отчисления по арендованному оборудованию и уплата процентов
по взятой ссуде на его приобретение, что понижает облагаемую налогом
прибыль инвестора и создает эффект отсрочки налога.
Лизинг в пакете - система финансирования предприятия, при которой
здания и сооружения предоставляются в кредит, а оборудование сдается
арендатору по договору аренды.
Исходя из источника приобретения объекта лизинговой сделки лизинг можно
разделить на прямой и возвратный. Прямой лизинг предполагает приобретение
арендодателем у предприятия-изготовителя (поставщика) имущества в интересах
арендатора. Возвратный лизинг заключается в предоставлении предприятием-
изготовителем части его собственного имущества лизинговой компании с
одновременным подписанием контракта об его аренде.
Таким образом, предприятие получает денежные средства от сдачи в аренду
своего имущества, не прерывая его эксплуатации. Подобная операция тем
выгоднее предприятию, чем больше будут доходы от новых инвестиций, по
сравнению с суммой арендных платежей. В условиях лизинга имущество,
используемое арендатором в течение всего срока контракта, числится на
балансе лизингодателя, за которым сохраняется право собственника.
Лизинг существенно отличается от аренды. В отличие от арендатора
лизингополучатель не только получает объект в длительное пользование. На
него возлагаются традиционные обязанности покупателя, связанные с правом
собственности: оплата имущества, возмещение потерь от случайной гибели
имущества, его страхование и техническое обслуживание, а также ремонт. В
случае выявления дефекта в объекте лизинговой сделки лизингодатель
считается свободным от гарантийных обязательств, и все претензии
лизингополучатель непосредственно предъявляет поставщику.
Финансовые ресурсы лизинговых компаний формируются за счет: взносов
участников, поступлений арендных платежей, ссуд банков; средств, полученных
от продажи ценных бумаг. Прибыль лизинговых компаний образуется как
разность между полученными доходами и расходами. Основной вид дохода -
арендная плата. Арендные платежи за использование объектов лизинга должны
обеспечить лизингодателю (банку или лизинговой компании) возмещение затрат
на приобретение и содержание имущества (до сдачи его в аренду), а также
необходимую величину прибыли. Арендный платеж может быть установлен
неизменным на весь период лизинга или меняющимся исходя из уровня колебания
ссудного процента. При этом учитывается динамика инфляции. Из полученной
прибыли лизинговая компания уплачивает проценты за кредит, налоги в бюджет,
а чистая прибыль используется ею самостоятельно.
При использовании лизинга необходимо учитывать то, что он дает лишь
временное право лизингополучателю использовать арендованное имущество, но
может оказаться более дорогостоящим, чем банковский кредит на приобретение
того же оборудования.
1.4.Основные критерии и методы оценки инвестиционного проекта
Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта – это
заключительное звено проведения прединвестиционных исследований. Она
должная основываться на информации, полученной и проанализированной на всех
этапах работы. Экономическая оценка олицетворяет собой интегральный
подход к анализу инвестиционного проекта. Как следствие, информация именно
этого раздела бизнес-плана является ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
Похожие работы
Дисциплины
- Информатика
- Банковское дело
- Оценка бизнеса
- Бухгалтерское дело
- Валеология
- География
- Геология, Геофизика, Геодезия
- Религия
- Общая история
- Журналистика
- Таможенное дело
- История Казахстана
- Финансы
- Законодательство и Право, Криминалистика
- Маркетинг
- Культурология
- Медицина
- Менеджмент
- Нефть, Газ
- Искуство, музыка
- Педагогика
- Психология
- Страхование
- Налоги
- Политология
- Сертификация, стандартизация
- Социология, Демография
- Статистика
- Туризм
- Физика
- Философия
- Химия
- Делопроизводсто
- Экология, Охрана природы, Природопользование
- Экономика
- Литература
- Биология
- Мясо, молочно, вино-водочные продукты
- Земельный кадастр, Недвижимость
- Математика, Геометрия
- Государственное управление
- Архивное дело
- Полиграфия
- Горное дело
- Языковедение, Филология
- Исторические личности
- Автоматизация, Техника
- Экономическая география
- Международные отношения
- ОБЖ (Основы безопасности жизнедеятельности), Защита труда
