Анализ эффективности инвестиций в ценные бумаги акционерных обществ Казахстана

Тип работы: Дипломная работа
Бесплатно: Антиплагиат
Объем: 72 страниц
В избранное:

Тема: Анализ эффективности инвестиций в ценные бумаги акционерных обществ Казахстана

СОДЕРЖАНИЕ

Введение . . . 5

Рынок Ценных Бумаг как источник привлечения инвестиционных ресурсов

1. 1 Теоретические основы функционирования современных финансовых рынков . . . 8

1. 2 Сущность инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг…. . …20

Инвестиции в ценные бумаги в Республике Казахстан

2. 1 Мировой опыт индивидуального инвестирования в ценные бумаги и его сравнительный анализ. . …. 30

2. 2 Формы и инструменты инвестирования в фондовые активы………. … . . . 39

2. 3 Анализ эффективности инвестиций в ценные бумаги на примере методики фундаментального анализа УК АО «Сентрас Секьюритиз»… . . . …. 48

Проблемы развития отечественного рынка ценных бумаг и пути их решения. . . . 60

Заключение . ………. . …… . . . 71

Список используемой литературы . . . 73

Приложения . . . 74

Введение

Актуальность темы исследования. Важным условием экономического подъема в Казахстане является обеспечение притока значительного объема инвестиционных ресурсов, которые могут быть мобилизованы через эффективно действующий рынок ценных бумаг (РЦБ) . Возможности, которые открывает РЦБ для экономики, во многом определяется присутствием на нем большого числа различных групп инвесторов, готовых брать на себя многочисленные риски, осуществляя вложения в различные виды ценных бумаг (ЦБ) предприятий.

В конце 90-х годов прошлого века казахстанский РЦБ характеризовался низкой капитализацией, отсталой культурой корпоративного управления, слабой развитостью нормативно-правовой базы, присутствием малого количества акционерных обществ, высокой волатильностью цен и, вследствие этого, являлся недостаточно привлекательным для осуществления инвестиций. Многие отечественные инвесторы, имеющие временно свободные денежные ресурсы, не могли использовать инвестиционный потенциал рынка для наращивания своих капиталов.

В настоящий момент времени ситуация изменилась. Уровень развития современного РЦБ, совершенствование информационных технологий и законодательной базы, приток инвестиций из за рубежа, низкие процентные ставки в кредитных учреждениях, обусловили появление новых компаний и корпораций, которые предоставляют новые возможности выбора для потенциальных инвесторов. В связи с чем, актуальной является задача проведения полного анализа компаний, перед осуществлением инвестиций в ценные бумаги данных компаний.

Основным инструментом, обеспечивающим уменьшение риска, связанного с вложениями в фондовые активы при недостаточной ликвидности рынка и ограниченном количестве производных инструментов, является портфельное инвестирование. В современных условиях необходимо совершенствование фундаментального и технического видов анализа компаний, которые помогают инвесторам выявить и избежать заранее убыточных, нерентабельных и малодоходных компаний. Актуальность данной проблемы предопределила выбор темы дипломной работы.

Управление собственным портфелем инвестора, связано с процессом совершения сделок купли-продажи конкретных активов, которые должны совершаться на основе проведенного анализа. При этом данный анализ должен учитывать такие особенности активов, как ликвидность, круг участников, обращаемость, волатильность и решать задачи, связанные с определением меры риска инвестиций, с идентификацией текущего состояния рынка активов и т. д.

Отмечая важность достигнутых научных результатов, связанных с разработкой стратегий инвестирования в фондовые активы, следует сказать, что не каждый инвестор задается вопросом о применении методов анализа при инвестировании. Таким образом, приведенные аргументы обусловили потребность в изучении данной проблемы.

Цель и задачи исследования. Цель дипломной работы состоит в том, чтобы проанализировать инвестиционную деятельность казахстанского рынка ценных бумаг и провести анализ компаний для получения данных об эффективности инвестирования.

Для достижения поставленной цели потребовалось решение следующих задач:

- исследовать теоретические вопросы и раскрыть сущность инвестиций на рынке ценных бумаг;

- выявить формы и инструменты осуществления инвестиций;

- исследовать мировой опыт индивидуального инвестирования в ценные бумаги;

- провести фундаментальный анализ казахстанских компании;

- обосновать пути совершенствования и разработать методику устранения проблем отечественного рынка ценных бумаг.

Объект исследования. Объектом исследования дипломной работы является казахстанские компании и рынок ценных бумаг в целом.

Научная новизна проведенного исследования может быть определена следующими положениями:

- на основе анализа экономической сущности инвестиций на РЦБ определены основные формы и инструменты инвестирования в фондовые активы;

- обоснован комплексный подход к управлению инвестициями в условиях развивающегося рынка ценных бумаг;

- переосмыслено понятие фундаментального анализа, показаны цели и задачи его процедур при осуществлении инвестиций на его основе;

- предложены пути решения основных проблем, присутствующих на казахстанском РЦБ, которые позволят облегчить дальнейшее инвестирование и сделать его более привлекательным.

Структура работы

Дипломная работа изложена на 75 страницах, иллюстрирована 13 рисунками, содержит 16 таблиц и 7 формул. Состоит из введения, трех глав, заключения и списка литературы, включающего 17 наименований и приложения.

Во введении обосновывается актуальность темы, степень ее разработанности в литературе, формулируются цели и задачи исследования. Здесь же раскрывается научная новизна.

В первой главе раскрыто понятие инвестиций, их типы и формы, а также было дано определение финансовому рынку и указана роль в нем рынка ценных бумаг. Была рассмотрена сущность инвестиционной деятельности и более подробно описан механизм работы портфельных инвестиций.

Вторая глава была посвящена инвестициям в ценные бумаги в Республике Казахстан. Отдельно изучается вопрос мирового опыта индивидуального инвестирования на примере платформ: Dealbook 360, thinkpipes, thinkorswim. Также были рассмотрены формы и инструменты инвестирования в фондовые активы. Особое внимание уделяется фундаментальному анализу и проводится анализ Евразийской Корпорации Природных Ресурсов (ENRC), который состоит из трех этапов: анализ мировой экономики, анализ отраслей промышленности и секторов услуг, анализ инвестиционной привлекательности компании.

В третьей главе изучаются проблемы развития отечественного рынка ценных бумаг и пути их решения. Показаны возможные пути выхода из сложившейся ситуации на Казахстанском рынке ценных бумаг, а также расписана последовательность конкретных действий и необходимый срок на реализацию.

В заключении обобщены полученные в процессе исследования результаты.

1. Рынок Ценных Бумаг как источник привлечения инвестиционных ресурсов.

1. 1. Теоретические основы функционирования современных финансовых рынков.

Структурная перестройка в приоритетных отраслях народного хозяйства, направленная на стимулирование роста промышленного производства, повышение конкурентоспособности отечественной продукции и обеспечение экономического роста страны в целом, ставит своей целью создание эффективного механизма, способного оказать содействие хозяйствующим субъектам в мобилизации инвестиционных ресурсов, необходимых для реализации приоритетных промышленных проектов.

В условиях развитых рыночных отношений, одним из наиболее эффективных механизмов, способствующих привлечению долгосрочных инвестиций в реальный сектор экономики, является рынок ценных бумаг. Как известно, современный рынок - это сложное многофункциональное комплексное понятие, включающее, с одной стороны, рынок товаров и услуг, с другой - рынок ресурсов и капиталов. Взаимодействие этих рынков определяет национальный экономический механизм, который в современных условиях имеет преимущественно кредитный характер. Подавляющее число рыночных субъектов, действующих на основе деловых контрактов, принимают на себя обязательства, имеющие форму ценных бумаг. Через рынок ценных бумаг реализуется инвестиционный процесс, при котором капитал направляется в самые эффективные сферы народного хозяйства и перераспределяется в пользу наиболее жизнеспособных рыночных структур, что в условиях высоких темпов развития народного хозяйства и высокого спроса на инвестиции усиливает конкуренцию за инвестиционные ресурсы среди хозяйствующих субъектов, и, в конечном итоге, способствует повышению эффективности отдельных отраслей и экономики страны в целом.

Прежде чем перейти к характеристике особенностей функционирования рынка ценных бумаг как механизма перераспределения финансовых ресурсов и привлечения инвестиций, а также его роли в экономическом механизме государства, остановимся на некоторых важных дефинициях, которые по-прежнему являются дискуссионными среди многих экономистов. В частности, по-прежнему вызывает оживленные дискуссии среди ученых и специалистов вопрос об определении понятия «рынок ценных бумаг». В экономической литературе данное понятие рассматривается по-разному. К примеру, существует мнение, что рынок ценных бумаг - это совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками [1] .

М. Ю. Алексеев считает, что рынок ценных бумаг охватывает как кредитные отношения, так и отношения совладения, выражающихся через выпуск специальных документов, которые имеют собственную стоимость и могут продаваться, покупаться и погашаться [2] .

Авторы книги «Рынок ценных бумаг» считают, что «истинное предназначение рынка ценных бумаг - не только спекуляция, не только покрытие дефицитного бюджета, не только перераспределение, а еще создание финансового механизма для запуска инвестиций, для выживания и обновления промышленности» [3] .

В свою очередь А. В. Сидорович полагает, что «рынок ценных бумаг представляет собой часть финансового рынка, где осуществляются эмиссия (выпуск) и купля - продажа ценных бумаг» [4] .

По моему мнению, все указанные точки зрения правомерны и, в целом, отражают разные стороны рынка ценных бумаг. Тем не менее, наиболее точным, и в то же время комплексным, представляется первый подход к определению понятия рынка ценных бумаг. Однако считается, что необходимо также учитывать двойственную природу ценной бумаги - экономическую и правовую. Рынок ценных бумаг - это не только отношения его участников между собой, а система отношений, складывающихся между его участниками по поводу выпуска и обращения ценных бумаг.

Важно отметить, что, как правило, в современной отечественной экономической литературе понятие «рынок ценных бумаг» используется как синоним понятию фондовый рынок» [5] . Однако в казахстанской литературе можно встретить и несколько иную трактовку термина «фондовый рынок». Некоторые авторы под фондовым рынком понимают только рынок классических биржевых ценных бумаг: акций и облигаций. По всей видимости, в русском языке термин «фондовый рынок» происходит либо от французского слова fonds либо от английского funds, одно из значений которого - денежный капитал. В казахстанской литературе под «фондами» понимались главным образом государственные долговые обязательства. Таким образом, отметим, что однозначного толкования понятия «фондовый рынок» в отечественной литературе нет. Если же опираться на то, что наиболее близкий английский эквивалент используемому в нашей научной литературе «фондовый рынок», или «рынок ценных бумаг» - «securities market», то анализ переводной литературы позволяет сделать вывод о равнозначности толкований этих двух понятий, под которыми в наиболее общем смысле понимается система экономических и правовых отношений между субъектами инвестиционной деятельности по поводу формирования и использования инвестиционных ресурсов. В то же время ряд авторов под фондовым рынком понимает ту часть рынка ценных бумаг, которая опосредствует обозначенную выше систему экономических и правовых отношений между субъектами инвестиционной деятельности в части выпуска и обращения корпоративных ценных бумаг [6] . По нашему мнению, скорее всего именно этот подход и определил появление понятия «рынок корпоративных ценных бумаг», которое прочно закрепилось и нашло отражение в специализированной литературе, посвященной тематике фондовых рынков. В рамках данной работы, я буду придерживаться мнения о равнозначности толкований приведенных выше понятий.

Отсюда другой вопрос, не имеющий однозначного толкования ни в отечественной, ни в зарубежной литературе - что такое ценные бумаги и какие конкретно инструменты относятся к ценным бумагам. Отчасти различные подходы связаны с различиями в трактовке дефиниций со стороны юристов и экономистов, а отчасти просто сложностью и многообразием инструментов фондового рынка. При этом основные различия в подходах к толкованию термина «ценные бумаги» заключаются в том, относить ли к ним так называемые производные ценные бумаги или деривативы (от английского - derivatives) . Так, лауреат нобелевской премии 1999 г. по экономике У. Шарп в своей знаменитой работе «Инвестиции» дает расширенное толкование ценным бумагам. «Этот лист бумаги, являющийся свидетельством права собственности, называется ценной бумагой. Она может быть передана другому инвестору, который в этом случае приобретает все права и обязанности по ней» [7] . Очевидно, что подобное определение относит производные инструменты к ценным бумагам. По нашему мнению, в данном случае можно руководствоваться определением ценной бумаги в соответствии с национальным законодательством конкретного государства. Так, в соответствии со статьей 129 Гражданского Кодекса Республики Казахстан (далее ГК РК), ценной бумагой является совокупность определенных записей и других обозначений, удостоверяющих имущественные права. В свою очередь, в статье 129, пункте 2 ГК РК перечислены все виды ценных бумаг: акция, облигация, банковский депозитарный сертификат и иные виды ценных бумаг, определенные в соответствии с настоящим Кодексом и иными законодательными актами Республики Казахстан. В то же время закон США о ценных бумагах 1933 г. (Securities Act 1933), не дает определения ценным бумагам, но перечисляет их. Из этого перечисления вытекает, что и оборотные инструменты, и деривативы относятся к ценным бумагам. Из множества рассмотренных нами подходов к определению понятия «ценная бумага» наиболее точным, по нашему мнению, является определение, данное А. Шихвердиевым - «в своем организационно - экономическом значении ценная бумага есть форма движения инвестиционных ресурсов общества, а в правовом смысле она (ценная бумага) есть документарно закрепленная форма реализации права собственности на экономические ресурсы» [8] . Как, видим данное определение точно отражает двойственную сущность ценной бумаги - экономическую и правовую.

Действительно, ценная бумага, удостоверяя имущественные права ее владельца, является юридической категорией. Вместе с тем, ценная бумага, участвуя в инвестиционном процессе, является формой выражения инвестиций и опосредствует движения капитала, воплощенного в форме ценной бумаги, что делает ее категорией экономической.

Данный вывод находит подтверждение и в работе А. В Горланова. В частности, им отмечается, что «двойственная роль акции в инвестиционном процессе, предстающей то как свидетельство об инвестициях, то как инвестиционный товар, определяет двойственность ее характеристик, своеобразие свойств» [9] .

В Законе Республики Казахстан от 2 июля 2003 года № 461 - II «О Рынке Ценных Бумаг» имеется понятие эмиссионной ценной бумаги, под которой понимается ценные бумаги, обладающие в пределах одного выпуска однородными признаками и реквизитами, размещаемые и обращающиеся на основании единых для данного выпуска условий.

Ценными бумагами, соответствующими данным критериям являются акции и облигации. В дальнейшем, в данной дипломной работе речь будет идти исключительно об эмиссионных ценных бумагах, эмитируемых предприятиями - акциях и облигациях.

Наконец еще один дискуссионный вопрос, который бы хотелось осветить в рамках данной работы - это вопрос о зарождении фондового рынка. Сами ценные бумаги, прежде всего векселя, и первые рынки ценных бумаг в виде вексельных ярмарок появились еще в средние века, по всей видимости, в городах - государствах Италии. Тем не менее, по мнению некоторых авторов [10], говорить о фондовом рынке в его современном понимании можно только с того периода, когда государство начинает осуществлять эмиссию ценных бумаг на регулярной основе, и когда появляются первые акционерные общества, выпускающие акции, имеющие свободное хождение, и возникают организованные рынки для торговли этими инструментами - фондовые биржи. А это происходит в конце XVI - начале XVII вв. Первыми акционерными обществами в современном понимании традиционно называют созданные в XVI - XVII вв. в Англии Московскую, Левантскую, Балтийскую, Ост-Индскую компании, а также голландскую Объединенную Ост-Индскую компанию. Акции этих компаний вскоре после их создания стали объектом сделок купли-продажи, как в Англии, так и в Голландии. В 1611 г. возникает первая классическая биржа - Амстердамская биржа. Собственно голландский фондовый рынок, начавший зарождаться в XVII в., оформился в настоящий рынок со всеми необходимыми атрибутами к 1773 г. - году образования первой в мире специализированной фондовой биржи - Лондонской фондовой биржи. В США фондовый рынок сформировался к концу XVIII в. (важная веха - создание Нью-Йоркской фондовой биржи в 1792 г. ) .

Анализ исторических закономерностей развития фондовых рынков позволяет сделать вывод, что, являясь признаком и элементом развитого товарного хозяйства, фондовый рынок возникает там, где имеются благоприятные условия для свободного развития товарно-денежных отношений, иными словами - в условиях свободного рынка. Только в условиях свободного рынка могут быть реализованы основные функции фондового рынка, которые, в целом, определяют роль последнего в экономике отдельно взятого государства.

Традиционно выделяют две группы функций фондового рынка - общерыночные функции и специфические, которые отличают его от других рынков. Среди наиболее важных общерыночных функций, по нашему мнению можно выделить следующие:

- коммерческая функция, т. е функция получения прибыли от операций на фондовом рынке;

- ценовая функция, т. е рынок, обеспечивает процесс формирования рыночных цен, их постоянное движение и т. д;

- информационная функция, т. е рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках;

- регулирующая функция, т. е рынок, создает правила торговли между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля и управления.

К наиболее важным специфическим функциям можно отнести функцию мобилизации капитала, а также перераспределительную функцию, которая находит свое выражение в перераспределении денежных средств между отраслями и сферами производства (капитал из низкодоходных отраслей перемещается в более доходные отрасли экономики, из отраслей с избытком капитала в отрасли с его недостатком), переводе сбережений из непроизводительной в производительную сферы, а также финансировании дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т. е без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.

Выделяют и другие функции рынка ценных бумаг, такие как, например, страхование ценовых рисков, что стало возможно с появлением производных ценных бумаг. Тем не менее, по моему мнению, основными его макроэкономическими функциями являются именно функции мобилизации капитала и его перераспределения, что определяет экономическую роль рынка ценных бумаг как механизма финансирования хозяйства предприятий и государства.

Раскрывая данные функции рынка ценных бумаг, определим конкретную его роль в глобальном финансовом рынке.

Глобальный финансовый рынок условно можно разбить на 3 части:

Рисунок 1. Структура финансового рынка

Источник: «Курс экономической теории» под редакцией Сидорович, МГУ им. М. В. Ломоносова.

Валютный рынок - это вся совокупность конверсионных и кредитно-депозитных операций в иностранных валютах, осуществляемых между контрагентами - участниками валютного рынка.

Валютные рынки можно классифицировать по следующим признакам:

По виду операций. Например, существует мировой рынок конверсионных операций (в нём можно выделить сегменты конверсионных операций типа евро/доллар или доллар/иена), а также мировой рынок кредитно-депозитных операций.

... продолжение

Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.