Анализ эффективности инвестиций в ценные бумаги акционерных обществ Казахстана
Тема: Анализ эффективности инвестиций в ценные бумаги акционерных обществ
Казахстана
СОДЕРЖАНИЕ
Введение ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..
... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...5
1. Рынок Ценных Бумаг как источник привлечения инвестиционных ресурсов
1.1 Теоретические основы функционирования современных финансовых рынков
... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 8
1.2 Сущность инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг ... ... 20
2. Инвестиции в ценные бумаги в Республике Казахстан
2.1 Мировой опыт индивидуального инвестирования в ценные бумаги и его
сравнительный анализ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .30
2.2 Формы и инструменты инвестирования в фондовые активы ... ... ... ... 39
2.3 Анализ эффективности инвестиций в ценные бумаги на примере методики
фундаментального анализа УК АО Сентрас Секьюритиз ... ... ..48
3. Проблемы развития отечественного рынка ценных бумаг и пути их
решения ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..60
Заключение ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...71
Список используемой
литературы ... ... ... ... ... ... . ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..
.73
Приложения ... ... ... ... ... ... . ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..
... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .74
Введение
Актуальность темы исследования. Важным условием экономического
подъема в Казахстане является обеспечение притока значительного объема
инвестиционных ресурсов, которые могут быть мобилизованы через эффективно
действующий рынок ценных бумаг (РЦБ). Возможности, которые открывает РЦБ
для экономики, во многом определяется присутствием на нем большого числа
различных групп инвесторов, готовых брать на себя многочисленные риски,
осуществляя вложения в различные виды ценных бумаг (ЦБ) предприятий.
В конце 90-х годов прошлого века казахстанский РЦБ характеризовался
низкой капитализацией, отсталой культурой корпоративного управления, слабой
развитостью нормативно-правовой базы, присутствием малого количества
акционерных обществ, высокой волатильностью цен и, вследствие этого,
являлся недостаточно привлекательным для осуществления инвестиций. Многие
отечественные инвесторы, имеющие временно свободные денежные ресурсы, не
могли использовать инвестиционный потенциал рынка для наращивания своих
капиталов.
В настоящий момент времени ситуация изменилась. Уровень развития
современного РЦБ, совершенствование информационных технологий и
законодательной базы, приток инвестиций из за рубежа, низкие процентные
ставки в кредитных учреждениях, обусловили появление новых компаний и
корпораций, которые предоставляют новые возможности выбора для
потенциальных инвесторов. В связи с чем, актуальной является задача
проведения полного анализа компаний, перед осуществлением инвестиций в
ценные бумаги данных компаний.
Основным инструментом, обеспечивающим уменьшение риска, связанного с
вложениями в фондовые активы при недостаточной ликвидности рынка и
ограниченном количестве производных инструментов, является портфельное
инвестирование. В современных условиях необходимо совершенствование
фундаментального и технического видов анализа компаний, которые помогают
инвесторам выявить и избежать заранее убыточных, нерентабельных и
малодоходных компаний. Актуальность данной проблемы предопределила выбор
темы дипломной работы.
Управление собственным портфелем инвестора, связано с процессом
совершения сделок купли-продажи конкретных активов, которые должны
совершаться на основе проведенного анализа. При этом данный анализ должен
учитывать такие особенности активов, как ликвидность, круг участников,
обращаемость, волатильность и решать задачи, связанные с определением меры
риска инвестиций, с идентификацией текущего состояния рынка активов и т.д.
Отмечая важность достигнутых научных результатов, связанных с
разработкой стратегий инвестирования в фондовые активы, следует сказать,
что не каждый инвестор задается вопросом о применении методов анализа при
инвестировании. Таким образом, приведенные аргументы обусловили потребность
в изучении данной проблемы.
Цель и задачи исследования. Цель дипломной работы состоит в том,
чтобы проанализировать инвестиционную деятельность казахстанского рынка
ценных бумаг и провести анализ компаний для получения данных об
эффективности инвестирования.
Для достижения поставленной цели потребовалось решение следующих
задач:
- исследовать теоретические вопросы и раскрыть сущность инвестиций на
рынке ценных бумаг;
- выявить формы и инструменты осуществления инвестиций;
- исследовать мировой опыт индивидуального инвестирования в ценные
бумаги;
- провести фундаментальный анализ казахстанских компании;
- обосновать пути совершенствования и разработать методику устранения
проблем отечественного рынка ценных бумаг.
Объект исследования. Объектом исследования дипломной работы является
казахстанские компании и рынок ценных бумаг в целом.
Научная новизна проведенного исследования может быть определена
следующими положениями:
- на основе анализа экономической сущности инвестиций на РЦБ
определены основные формы и инструменты инвестирования в фондовые активы;
- обоснован комплексный подход к управлению инвестициями в условиях
развивающегося рынка ценных бумаг;
- переосмыслено понятие фундаментального анализа, показаны цели и
задачи его процедур при осуществлении инвестиций на его основе;
- предложены пути решения основных проблем, присутствующих на
казахстанском РЦБ, которые позволят облегчить дальнейшее инвестирование и
сделать его более привлекательным.
Структура работы
Дипломная работа изложена на 75 страницах, иллюстрирована 13
рисунками, содержит 16 таблиц и 7 формул. Состоит из введения, трех глав,
заключения и списка литературы, включающего 17 наименований и приложения.
Во введении обосновывается актуальность темы, степень ее
разработанности в литературе, формулируются цели и задачи исследования.
Здесь же раскрывается научная новизна.
В первой главе раскрыто понятие инвестиций, их типы и формы, а также
было дано определение финансовому рынку и указана роль в нем рынка ценных
бумаг. Была рассмотрена сущность инвестиционной деятельности и более
подробно описан механизм работы портфельных инвестиций.
Вторая глава была посвящена инвестициям в ценные бумаги в Республике
Казахстан. Отдельно изучается вопрос мирового опыта индивидуального
инвестирования на примере платформ: Dealbook 360, thinkpipes, thinkorswim.
Также были рассмотрены формы и инструменты инвестирования в фондовые
активы. Особое внимание уделяется фундаментальному анализу и проводится
анализ Евразийской Корпорации Природных Ресурсов (ENRC), который состоит из
трех этапов: анализ мировой экономики, анализ отраслей промышленности и
секторов услуг, анализ инвестиционной привлекательности компании.
В третьей главе изучаются проблемы развития отечественного рынка
ценных бумаг и пути их решения. Показаны возможные пути выхода из
сложившейся ситуации на Казахстанском рынке ценных бумаг, а также расписана
последовательность конкретных действий и необходимый срок на реализацию.
В заключении обобщены полученные в процессе исследования результаты.
1. Рынок Ценных Бумаг как источник привлечения инвестиционных
ресурсов.
1.1. Теоретические основы функционирования современных финансовых
рынков.
Структурная перестройка в приоритетных отраслях народного хозяйства,
направленная на стимулирование роста промышленного производства, повышение
конкурентоспособности отечественной продукции и обеспечение экономического
роста страны в целом, ставит своей целью создание эффективного механизма,
способного оказать содействие хозяйствующим субъектам в мобилизации
инвестиционных ресурсов, необходимых для реализации приоритетных
промышленных проектов.
В условиях развитых рыночных отношений, одним из наиболее эффективных
механизмов, способствующих привлечению долгосрочных инвестиций в реальный
сектор экономики, является рынок ценных бумаг. Как известно, современный
рынок – это сложное многофункциональное комплексное понятие, включающее, с
одной стороны, рынок товаров и услуг, с другой – рынок ресурсов и
капиталов. Взаимодействие этих рынков определяет национальный экономический
механизм, который в современных условиях имеет преимущественно кредитный
характер. Подавляющее число рыночных субъектов, действующих на основе
деловых контрактов, принимают на себя обязательства, имеющие форму ценных
бумаг. Через рынок ценных бумаг реализуется инвестиционный процесс, при
котором капитал направляется в самые эффективные сферы народного хозяйства
и перераспределяется в пользу наиболее жизнеспособных рыночных структур,
что в условиях высоких темпов развития народного хозяйства и высокого
спроса на инвестиции усиливает конкуренцию за инвестиционные ресурсы среди
хозяйствующих субъектов, и, в конечном итоге, способствует повышению
эффективности отдельных отраслей и экономики страны в целом.
Прежде чем перейти к характеристике особенностей функционирования рынка
ценных бумаг как механизма перераспределения финансовых ресурсов и
привлечения инвестиций, а также его роли в экономическом механизме
государства, остановимся на некоторых важных дефинициях, которые по-
прежнему являются дискуссионными среди многих экономистов. В частности, по-
прежнему вызывает оживленные дискуссии среди ученых и специалистов вопрос
об определении понятия рынок ценных бумаг. В экономической литературе
данное понятие рассматривается по-разному. К примеру, существует мнение,
что рынок ценных бумаг – это совокупность экономических отношений по поводу
выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками [1].
М.Ю.Алексеев считает, что рынок ценных бумаг охватывает как кредитные
отношения, так и отношения совладения, выражающихся через выпуск
специальных документов, которые имеют собственную стоимость и могут
продаваться, покупаться и погашаться [2].
Авторы книги Рынок ценных бумаг считают, что истинное предназначение
рынка ценных бумаг – не только спекуляция, не только покрытие дефицитного
бюджета, не только перераспределение, а еще создание финансового механизма
для запуска инвестиций, для выживания и обновления промышленности [3].
В свою очередь А.В. Сидорович полагает, что рынок ценных бумаг
представляет собой часть финансового рынка, где осуществляются эмиссия
(выпуск) и купля – продажа ценных бумаг [4].
По моему мнению, все указанные точки зрения правомерны и, в целом,
отражают разные стороны рынка ценных бумаг. Тем не менее, наиболее точным,
и в то же время комплексным, представляется первый подход к определению
понятия рынка ценных бумаг. Однако считается, что необходимо также
учитывать двойственную природу ценной бумаги – экономическую и правовую.
Рынок ценных бумаг – это не только отношения его участников между собой, а
система отношений, складывающихся между его участниками по поводу выпуска и
обращения ценных бумаг.
Важно отметить, что, как правило, в современной отечественной
экономической литературе понятие рынок ценных бумаг используется как
синоним понятию фондовый рынок [5]. Однако в казахстанской литературе
можно встретить и несколько иную трактовку термина фондовый рынок.
Некоторые авторы под фондовым рынком понимают только рынок классических
биржевых ценных бумаг: акций и облигаций. По всей видимости, в русском
языке термин фондовый рынок происходит либо от французского слова fonds
либо от английского funds, одно из значений которого – денежный капитал. В
казахстанской литературе под фондами понимались главным образом
государственные долговые обязательства. Таким образом, отметим, что
однозначного толкования понятия фондовый рынок в отечественной литературе
нет. Если же опираться на то, что наиболее близкий английский эквивалент
используемому в нашей научной литературе фондовый рынок, или рынок
ценных бумаг - securities market, то анализ переводной литературы
позволяет сделать вывод о равнозначности толкований этих двух понятий, под
которыми в наиболее общем смысле понимается система экономических и
правовых отношений между субъектами инвестиционной деятельности по поводу
формирования и использования инвестиционных ресурсов. В то же время ряд
авторов под фондовым рынком понимает ту часть рынка ценных бумаг, которая
опосредствует обозначенную выше систему экономических и правовых отношений
между субъектами инвестиционной деятельности в части выпуска и обращения
корпоративных ценных бумаг [6]. По нашему мнению, скорее всего именно этот
подход и определил появление понятия рынок корпоративных ценных бумаг,
которое прочно закрепилось и нашло отражение в специализированной
литературе, посвященной тематике фондовых рынков. В рамках данной работы, я
буду придерживаться мнения о равнозначности толкований приведенных выше
понятий.
Отсюда другой вопрос, не имеющий однозначного толкования ни в
отечественной, ни в зарубежной литературе – что такое ценные бумаги и какие
конкретно инструменты относятся к ценным бумагам. Отчасти различные подходы
связаны с различиями в трактовке дефиниций со стороны юристов и
экономистов, а отчасти просто сложностью и многообразием инструментов
фондового рынка. При этом основные различия в подходах к толкованию термина
ценные бумаги заключаются в том, относить ли к ним так называемые
производные ценные бумаги или деривативы (от английского – derivatives).
Так, лауреат нобелевской премии 1999 г. по экономике У. Шарп в своей
знаменитой работе Инвестиции дает расширенное толкование ценным бумагам.
Этот лист бумаги, являющийся свидетельством права собственности,
называется ценной бумагой. Она может быть передана другому инвестору,
который в этом случае приобретает все права и обязанности по ней [7].
Очевидно, что подобное определение относит производные инструменты к ценным
бумагам. По нашему мнению, в данном случае можно руководствоваться
определением ценной бумаги в соответствии с национальным законодательством
конкретного государства. Так, в соответствии со статьей 129 Гражданского
Кодекса Республики Казахстан (далее ГК РК), ценной бумагой является
совокупность определенных записей и других обозначений, удостоверяющих
имущественные права. В свою очередь, в статье 129, пункте 2 ГК РК
перечислены все виды ценных бумаг: акция, облигация, банковский
депозитарный сертификат и иные виды ценных бумаг, определенные в
соответствии с настоящим Кодексом и иными законодательными актами
Республики Казахстан. В то же время закон США о ценных бумагах 1933 г.
(Securities Act 1933), не дает определения ценным бумагам, но перечисляет
их. Из этого перечисления вытекает, что и оборотные инструменты, и
деривативы относятся к ценным бумагам. Из множества рассмотренных нами
подходов к определению понятия ценная бумага наиболее точным, по нашему
мнению, является определение, данное А. Шихвердиевым – в своем
организационно – экономическом значении ценная бумага есть форма движения
инвестиционных ресурсов общества, а в правовом смысле она (ценная бумага)
есть документарно закрепленная форма реализации права собственности на
экономические ресурсы [8]. Как, видим данное определение точно отражает
двойственную сущность ценной бумаги – экономическую и правовую.
Действительно, ценная бумага, удостоверяя имущественные права ее
владельца, является юридической категорией. Вместе с тем, ценная бумага,
участвуя в инвестиционном процессе, является формой выражения инвестиций и
опосредствует движения капитала, воплощенного в форме ценной бумаги, что
делает ее категорией экономической.
Данный вывод находит подтверждение и в работе А.В Горланова. В частности,
им отмечается, что двойственная роль акции в инвестиционном процессе,
предстающей то как свидетельство об инвестициях, то как инвестиционный
товар, определяет двойственность ее характеристик, своеобразие свойств
[9].
В Законе Республики Казахстан от 2 июля 2003 года № 461 – II О Рынке
Ценных Бумаг имеется понятие эмиссионной ценной бумаги, под которой
понимается ценные бумаги, обладающие в пределах одного выпуска однородными
признаками и реквизитами, размещаемые и обращающиеся на основании единых
для данного выпуска условий.
Ценными бумагами, соответствующими данным критериям являются акции и
облигации. В дальнейшем, в данной дипломной работе речь будет идти
исключительно об эмиссионных ценных бумагах, эмитируемых предприятиями –
акциях и облигациях.
Наконец еще один дискуссионный вопрос, который бы хотелось осветить в
рамках данной работы – это вопрос о зарождении фондового рынка. Сами ценные
бумаги, прежде всего векселя, и первые рынки ценных бумаг в виде вексельных
ярмарок появились еще в средние века, по всей видимости, в городах –
государствах Италии. Тем не менее, по мнению некоторых авторов [10],
говорить о фондовом рынке в его современном понимании можно только с того
периода, когда государство начинает осуществлять эмиссию ценных бумаг на
регулярной основе, и когда появляются первые акционерные общества,
выпускающие акции, имеющие свободное хождение, и возникают организованные
рынки для торговли этими инструментами – фондовые биржи. А это происходит в
конце XVI – начале XVII вв. Первыми акционерными обществами в современном
понимании традиционно называют созданные в XVI – XVII вв. в Англии
Московскую, Левантскую, Балтийскую, Ост-Индскую компании, а также
голландскую Объединенную Ост-Индскую компанию. Акции этих компаний вскоре
после их создания стали объектом сделок купли-продажи, как в Англии, так и
в Голландии. В 1611 г. возникает первая классическая биржа – Амстердамская
биржа. Собственно голландский фондовый рынок, начавший зарождаться в XVII
в., оформился в настоящий рынок со всеми необходимыми атрибутами к 1773 г.
– году образования первой в мире специализированной фондовой биржи –
Лондонской фондовой биржи. В США фондовый рынок сформировался к концу XVIII
в. (важная веха – создание Нью-Йоркской фондовой биржи в 1792 г.).
Анализ исторических закономерностей развития фондовых рынков позволяет
сделать вывод, что, являясь признаком и элементом развитого товарного
хозяйства, фондовый рынок возникает там, где имеются благоприятные условия
для свободного развития товарно-денежных отношений, иными словами – в
условиях свободного рынка. Только в условиях свободного рынка могут быть
реализованы основные функции фондового рынка, которые, в целом, определяют
роль последнего в экономике отдельно взятого государства.
Традиционно выделяют две группы функций фондового рынка – общерыночные
функции и специфические, которые отличают его от других рынков. Среди
наиболее важных общерыночных функций, по нашему мнению можно выделить
следующие:
- коммерческая функция, т. е функция получения прибыли от операций на
фондовом рынке;
- ценовая функция, т. е рынок, обеспечивает процесс формирования
рыночных цен, их постоянное движение и т. д;
- информационная функция, т. е рынок производит и доводит до своих
участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках;
- регулирующая функция, т. е рынок, создает правила торговли между
участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля и управления.
К наиболее важным специфическим функциям можно отнести функцию
мобилизации капитала, а также перераспределительную функцию, которая
находит свое выражение в перераспределении денежных средств между отраслями
и сферами производства (капитал из низкодоходных отраслей перемещается в
более доходные отрасли экономики, из отраслей с избытком капитала в отрасли
с его недостатком), переводе сбережений из непроизводительной в
производительную сферы, а также финансировании дефицита государственного
бюджета на неинфляционной основе, т. е без выпуска в обращение
дополнительных денежных средств.
Выделяют и другие функции рынка ценных бумаг, такие как, например,
страхование ценовых рисков, что стало возможно с появлением производных
ценных бумаг. Тем не менее, по моему мнению, основными его
макроэкономическими функциями являются именно функции мобилизации капитала
и его перераспределения, что определяет экономическую роль рынка ценных
бумаг как механизма финансирования хозяйства предприятий и государства.
Раскрывая данные функции рынка ценных бумаг, определим конкретную его
роль в глобальном финансовом рынке.
Глобальный финансовый рынок условно можно разбить на 3 части:
Рисунок 1. Структура финансового рынка
Источник: Курс экономической теории под редакцией Сидорович, МГУ им.
М.В.Ломоносова.
Валютный рынок — это вся совокупность конверсионных и кредитно-депозитных
операций в иностранных валютах, осуществляемых между контрагентами —
участниками валютного рынка.
Валютные рынки можно классифицировать по следующим признакам:
По виду операций. Например, существует мировой рынок конверсионных
операций (в нём можно выделить сегменты конверсионных операций типа
евродоллар или доллариена), а также мировой рынок кредитно-депозитных
операций.
По территориальному признаку. Принято выделять следующие крупные
рынки: европейский, североамериканский, азиатский. В них выделяют крупные
международные валютно-финансовые центры: в Европе — Лондон, Цюрих,
Франкфурт-на-Майне, Париж и т.д.; в Северной Америке — Нью-Йорк; в Азии —
Токио, Сингапур, Гонконг. Можно говорить о существовании национальных
валютных рынков (например, внутренний валютный рынок РФ), для которых
свойственны те или иные валютные ограничения на покупку, продажу,
кредитование и проведение расчётов в иностранной валюте. Рассмотрим
валютный рынок на примере рынка Форекс.
Рынок Форекс – это межбанковский рынок, который был организован в 1971
году после того, как появились плавающие валютные курсы (валютный режим,
предусматривающий определение валютного курса на основе спроса и
предложения на иностранную валюту на валютном рынке без прямого
вмешательства государства). Сегодня процесс обмена валюты распространился с
торговых площадок и на домашние компьютеры. Самое простое определение
иностранной валюты – это обмен одной валюты на другую и, в отличии от рынка
акций, на Форексе можно получать прибыль независимо о того, продаешь ты или
покупаешь валюту. По сравнению с дневным объемом $300 миллиардов рынка
американских казначейских облигаций, и менее чем $10 миллиардов
американского рынка акций, Форекс просто огромен. Объем сделок на рынке
Форекс в настоящее время равен $3.5 триллиона в день. Самые важные операции
по наличной торговле происходят между долларом и 4 другими главными
валютами (евро, фунт, франк, йена). Шесть групп являются главными
участниками рынка: Центробанки, коммерческие банки, другие финансовые
учреждения, корпоративные клиенты, брокеры и частные трейдеры, которые
занимаются этим бизнесом дома. Форекс – это не рынок в обычном понимании
этого слова. Здесь нет центрального местоположения, как, например, на рынке
фьючерсов. Торговля происходит по телефону или через компьютерные терминалы
в тысячах учреждениях, а так же через установленные на домашних компьютерах
терминалы по всему миру.
Основные факторы, которые влияют на курс валют, это состояние экономики,
баланс платежей, политические, психологические факторы, а также выводы,
которые делают трейдеры на основе анализа графиков. Отток и приток капитала
между странами, другими словами ППС (паритет покупательской способности –
равенство стоимости корзины идентичных товаров в разных странах,
пересчитанных в одну валюту по существующему валютному курсу и,
следовательно, равенство покупательской способности их национальных валют)
- это главный фактор, который определяет движение рынка. Дополнительными
факторами, которые постоянно влияют на движение рынка являются:
фундаментальные экономические силы, такие как инфляция и процентные ставки.
Убеждение в том, что правительство способно поддерживать национальную
валюту, тоже оказывает свое влияние на цену. Правительство может влиять на
курс национальной валюты двумя способами: контроль и интервенция. Контроль
помогает ограничивать те действия граждан, которые могут отрицательно
повлиять на курс валюты (например, пересылка денег заграницу). Интервенция
может принимать две формы: изменение процентных ставок, что делает валюту
более или менее привлекательной для иностранцев; или покупкапродажа нац.
валюты, чтобы повысить или понизить ее рыночную стоимость. Любой из этих
экономических факторов может вызвать резкий скачок валюты, если есть
основания полагать, что они могут измениться. Это ключевая идея, т.к. на
самом деле рынок движет не сам факт, а его интерпретация. Действия топ
менеджеров, которые в основном действуют от лица различных фондов, в
последнее время тоже стали влиять на движение цены. Не смотря на то, что
все эти менеджеры действуют независимо и оценивают рынок индивидуально, все
они прекрасно знают все важные технические уровни на графике. В тот момент,
когда цена подходит к важному уровню поддержки или сопротивления, она
начинает двигаться более технично, а реакция менеджеров становится схожей и
легко предсказуемой. В такие моменты цена может значительно упасть или
подскочить, т.к. огромные суммы капитала расположены по сходным позициям.
Инвесторы, которые занимаются частными счетами, очень сильно увеличили
объем своего присутствия на рынке Форекс за последние несколько лет.
Добавьте к этому постоянно растущее число частных трейдеров, которые
торгуют дома, и вы получите быстро растущую отрасль, где можно зарабатывать
на движении цены вверх или вниз. Форекс – очень ликвидный рынок, он может
поглотить такие объемы сделок, что в сравнении с ним возможности других
рынков выглядят довольно ограниченно. Проще говоря, ликвидность Форекса
очень привлекательна для любого инвестора или трейдера, так как он волен
закрывать и открывать сделки, когда и как захочет. Главная
привлекательность Форекса заключается в его круглосуточной работе. На
Форексе участникам не приходится ждать открытия рынка, чтобы использовать в
свою пользу какие-либо события, как это происходит на других рынках. Многие
профессиональные менеджеры могут открыть свою позицию только в определенное
время. На Форексе можно открывать позиции в любое время по желанию.
Из-за того, что Форекс высоко ликвидный рынок, большинство сделок могут
совершаться по одной рыночной цене. Это помогает избежать проблем,
связанных с уменьшением цены как, например, на рынке фьючерсов, а также
помогает избежать проблем на других площадках, где можно открывать сделку
только один раз по данной цене. Если посмотреть на историю, то можно
увидеть, что цены валют двигаются, в основном, в легко опознаваемых
трендах. Каждая валюта имеет свою уникальную историю, по которой можно
проследить развитие тренда, что дает любому трейдеру многочисленные
возможности для анализа рынка под названием Форекс. С 1971 года до
недавнего времени хозяевами этого рынка были банки, транснациональные
корпорации и крупные брокерские фирмы. Если частное лицо хотело вложить
деньги в этот бизнес, то он мог сделать это только при условии, что он
откроет счет на миллион долларов, при этом он должен был иметь собственный
капитал не менее 5-10 миллионов долларов. Более мягкие условия предлагали
брокерские фирмы, которые требовали начальный депозит не менее 250 тысяч
долларов. Но сейчас, Форекс открыт для малых частных инвесторов, которые
могут работать дома. В отличие от огромных сумм, которые требовали раньше
банки и брокерские фирмы, сейчас требования к начальному капиталу
значительно ниже, что позволяет малым частным инвесторам торговать наряду с
большими акулами. В дополнение к этому, независимые трейдеры могут
воспользоваться развитием компьютерных технологий, что дает им возможности,
которые раньше были доступны только большим игрокам.
Исходя из всего вышесказанного можно сделать вывод о том, что валютный
рынок на сегодняшний день является самым крупным, и в нем задействовано
наибольшее количество участников, начиная от крупных финансовых структур и
заканчивая малыми частными инвесторами с общей суммой не более нескольких
сотен долларов.
Товарный рынок - в экономической теории - сфера продажи однородного
товара и его ближайших субститутов. При этом степень взаимозаменяемости
товара детерминируется ценовой эластичностью спроса. Под емкостью товарного
рынка понимается возможный объем реализации товара (конкретных изделий
предприятия) при данном уровне и соотношении различных цен. Емкость рынка
характеризуется размерами спроса населения и величиной товарного
предложения. В каждый данный момент времени рынок имеет количественную и
качественную определенность, т.е. его объем выражается в стоимостных и
натуральных показателях продаваемых, а, следовательно, и покупаемых
товаров.
Для определения емкости национальных товарных рынков при подготовке и
проведении экспертных операций применяется понятие видимого потребления
товаров, т.е. собственное производство товара в стране за вычетом экспорта
и с добавлением импорта аналогичных товаров.
Ор = Vв + Vи – Vэ
(1)
Ор – объем рынка
Vв – объем производства
Vи – объем импорта
Vэ – объем экспорта
Следует различать два уровня емкости рынка: реальный и потенциальный.
Действительно емкостью рынка является первый уровень. Потенциальный уровень
определяется личными и общественными потребностями и отражает адекватный им
объем реализации товаров. В маркетинге используется также термин потенциал
рынка. Реально складывающаяся емкость рынка может и не соответствовать его
потенциальной емкости. Расчет емкости рынка должен носить пространственно-
временную определенность.
Емкость рынка формируется под влиянием множества факторов, каждый из
которых может в определенных ситуациях как стимулировать рынок, так и
сдерживать его развитие, ограничивая его емкость. Всю совокупность факторов
можно разделить на две группы: общего и специфического характера.
Ежедневный объем товарного рынка во всем мире составляет 1,5 трлн.
долларов. Из них львиную долю составляют такие товары как:
Таблица 1
Ежедневный объем наиболее ликвидных товаров
Сырье Средняя цена Средний объемДневной оборот
(дневная) $ (дневной) (млрд. долларов)
Нефть марки WTI (млн. 62,09 545 000 34,00
баррелей)
Медь (тонн) 5 198,86 98 623 512,7
Алюминий 1 617, 14
Цинк (тонн) 1 688,71 62 912 106,2
Никель (тонн) 14 781 26 599 393,2
Золото (тр. унция) 974,10
Серебро (тр. унция) 14,7
Палладий 265,58
Платина 1 209,94
Источник: по данным информационного агентства Bloomberg.
Еще один вопрос, который я хотел бы рассмотреть в данной главе это
фондовые биржи.
Под фондовыми биржами понимают — организация, предметом деятельности
которых являются обеспечение необходимых условий нормального обращения
ценных бумаг, определение их рыночных цен и распространение информации о
них, поддержание высокого уровня профессионализма участников рынка ценных
бумаг.
Задачи фондовой биржи [11]:
1. Предоставление централизованного места, где может происходить как
продажа ценных бумаг их первым владельцам, так и вторичная их
перепродажа;
2. Выявление равновесной биржевой цены;
3. Аккумулирование временно свободных денежных средств и способствование
передаче права собственности;
4. Обеспечение гласности, открытости биржевых торгов;
5. Обеспечение арбитража;
6. Обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в биржевом зале;
7. Разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой
торговли.
Рассматривать фондовые биржи, мы будем по двум критериям:
1) Суммарная рыночная капитализация по годам.
2) Ежедневный торговый оборот ценными бумагами на фондовых биржах
мира.
Динамику изменения торговли мы будем рассматривать на примере 10
крупнейших биржах мира: Nasdaq OMX, NYSE Euonext (US), London SE, Tokyo SE
Group, Deutsche Borse, NYSE Euronext (Europe), Shanghai SE, BME Spanish
Exchanges, TSX Group, Hong Kong Exchanges (90% от мирового объема
торговли).
Рассмотрим первый критерий.
Согласно данным, предоставленные отчетом международного агентства FIBV,
до 2007 года наблюдается общая тенденция увеличения суммарной рыночной
капитализации на всех фондовых рынках (таблица 2). Начиная с 2005 по 2007
года произошло увеличение на сумму равную 11 912,80 млрд. долларов США или
37%. Лидерами среди бирж являлись: Shanghai SE – 1191%, Hong Kong
Exchanges – 152%, Deutsche Borse – 72%, NYSE Euronext (Europe) – 56%. На
первых местах оказались фондовые биржи азиатских стран, которые в те года
имели лучший потенциал для роста, тем самым развивались более динамично.
Как мы знаем в 2008 году начинается мировой финансовый кризис, который
сразу же отражается на настроениях инвесторов, которые в свою очередь
сокращают инвестиции и выходят из рынка, то есть перестают создаваться
новые компании, и уменьшается рыночная капитализация действующих. Лидерами
падения являлись следующие биржи: Shanghai SE – (- 61%), London SE – ( -
51%), NYSE Euronext (Europe) – ( - 50%). Общая сумма сокращения по десяти
крупнейшим фондовым биржам мира составила: 19 953,90 млрд. долларов США.
Таблица 2
Динамика суммарной рыночной капитализации 10 крупных фондовых бирж за
2005-2008 года.
название биржи (млрд. 2008 2007 2006 2005
долларов)
NYSE Euronext (US) 9208.9 15650.8 15421.2 13632.3
Tokyo SE Group 3115.8 4330.9 4614.1 4572.9
NASDAQ OMX 2396.3 4013.7 3865 3604
NYSE Euronext (Europe) 2101.7 4222.7 3708.2 2706.8
London SE 1868.2 3851.7 3794.3 3058.2
Shanghai SE 1425.4 3694.3 917.5 286.2
Hong Kong Exchanges 1328.8 2654.4 1715 1055
Deutsche Borse 1110.6 2105.2 1637.6 1221.1
TSX Group 1033.4 2186.6 1700.7 1482.2
BME Spanish Exchanges 948.4 1781.1 1322.9 959.9
Итого по биржам 24537.5 44491.4 38696.5 32578.6
Источник: по данным отчетов FIBV Annual Report 2007-2008
Для наглядности представим данные таблицы в графическом виде:
Рисунок 2. Динамика изменения рыночной капитализации крупнейшей фондовой
биржи NYSE Euronext (US) и общемировой тенденции по биржам.
Источник: по данным отчетов FIBV Annual Report 2007-2008
Рассмотрим ежедневный торговый оборот ценными бумагами на фондовых
биржах мира, которая покажет динамику ростаспада активности участников
торговли фондовыми активами. Как мы видим ежедневный объем торгового
оборота ценными бумагами на 10 крупных фондовых биржах мира за 2007-2008
года увеличился на 16,3 млрд. долларов или 4,23%. Итого по миру
статистические данные 2007 год: $451 млрд., 2008 год: $450 млрд.
Таблица 3
Ежедневный торговый оборот ценными бумагами на фондовых биржах мира.
Название биржи (млрд.2008 г. Средняя за 2007 Средняя за
долларов) день день
NASDAQ OMX 36,446.5 144.1 29,113.8 112.0
NYSE Euonext (US) 33,638.9 133.0 28,116.4 116.0
London SE 6,271.5 24.7 10,333.7 40.7
Tokyo SE Group 5,607.3 22.9 6,412.7 26.2
Deutsche Börse 4,678.8 18.4 4,324.9 17.2
NYSE Euronext (Europe)4,411.2 17.2 5,639.8 22.0
Shanghai SE 2,600.2 10.7 4,028.6 16.6
BME Spanish Exchanges 2,410.7 9.5 2,969.5 11.7
TSX Group 1,716.2 6.8 1,742.1 6.5
Hong Kong Exchanges 1,629.8 6.7 2,133.6 8.7
Итого 99,411.3 393.9 94,815.2 377.6
Источник: по данным отчетов FIBV Annual Report 2007-2008
Теперь бы я еще раз хотел вернуться к вопросу о финансовом рынке.
Финансовый рынок (от лат. financia — наличность, доход) в экономической
теории — система отношений, возникающая в процессе обмена экономических
благ с использованием денег в качестве актива-посредника. Как я указал
раньше финансовый рынок, состоит из трех частей: валютный рынок с
ежедневным объемом проходящих сделок 3,5 трлн. долларов, товарный рынок 1,5
трлн. долларов, рынок ценных бумаг 0,5 трлн. долларов. Итого суммарный
объем ежедневных проходящих сделок на финансовом рынке на сегодняшний день
составляет 5,5 трлн. долларов, но осуществление сделок по покупке или
продажи валюты, каких либо товаров осуществляется непосредственно на
биржах. Исходя из этого, можно сделать вывод, что вне зависимости, какая
происходит сделка и где, она все равно будет осуществляться на одной из
бирж, тем самым стирая четкую грань между всеми тремя рынками.
1.2 Сущность инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг.
Понятие “инвестиции” достаточно многогранно. Термин инвестиции
происходит от латинского слова investire – облагать. С финансовой и
экономической точек зрения инвестирование может быть определено, как
долгосрочное вложение экономических ресурсов с целью создать и получить
чистую прибыль в будущем, превышающую общий начальный объем инвестиций.
Само слово инвестиции имеет несколько значений [12].
Потребительские инвестиции в строгом смысле слова не являются инвестициями
вообще. Они означают покупку товаров длительного пользования или
недвижимости, что по сути дела представляет собой сбережение денег, а не их
инвестированием, так как под залог указанных вещей можно получить деньги
или купить ценные бумаги.
Инвестиции в бизнес (экономические инвестиции) имеют главным своим
мотивом извлечь прибыль и означают приобретение для этих целей
производственных активов. Экономическое инвестирование означает организацию
производственного процесса с целью получить прибыль, т.е. создание
производственных мощностей (покупку или лизинг) и наем рабочей силы.
Поэтому экономическим инвестированием будет любое вложение средств в
реальные активы, связанное с производством товаров и услуг для извлечения
прибыли при нормальном риске.
Финансовые инвестиции (инвестиции в ценные бумаги) означает
приобретение активов в форме ценных бумаг для получения прибыли при
нормальном для данного вида инвестиций риске. В отличие от экономического
финансовое инвестирование не предполагает обязательного создания новых
производственных мощностей и контроля за их использованием, поэтому
финансовый инвестор полагается в управлении реальными активами на других.
Процесс финансового инвестирования означает простую передачу прав: инвестор
передает свои права на деньги (отдает их) и взамен этого приобретает права
на будущий доход (получает в собственность бумагу).
Инвестиции в экономической литературе обычно классифицируют по
следующим основным признакам [13]:
+
Рисунок 3. Классификация инвестиций.
Источник: по данный интернет сайта www.investmentwords.com
1. По основным целям инвестирования:
а) прямые инвестиции — непосредственное вложение средств инвестором в
объекты инвестирования (данный вид инвестирования осуществляют, в основном,
подготовленные инвесторы, имеющие достаточно точную информацию об объекте
инвестирования и хорошо знакомые с механизмом инвестирования);
б) косвенные инвестиции — инвестирование, опосредованное другими
лицами (инвестиционными или финансовыми посредниками). Эти инвестиции
осуществляют инвесторы, не имеющие достаточную квалификацию для выбора
объектов инвестирования и дальнейшего управления ими. В этом случае они
приобретают ценные бумаги, выпускаемые инвестиционными или другими
финансовыми посредниками (например, инвестиционные сертификаты
инвестиционных фондов и инвестиционных компаний), а последние, собранные
таким образом инвестиционные средства размещают по своему усмотрению —
выбирают наиболее эффективные объекты инвестирования, участвуют в
управлении ими, а полученные доходы распределяют затем среди своих
клиентов.
в) портфельные инвестиции— инвестиции в ценные бумаги, формируемые в
виде портфеля ценных бумаг. Портфельные инвестиции представляют собой
пассивное владение ценными бумагами, например акциями компаний, облигациями
и пр., и не предусматривает со стороны инвестора участия в оперативном
управлении предприятием, выпустившим ценные бумаги.
2. По периоду инвестирования:
а) краткосрочные инвестиции — вложение капитала на период, не более
одного года (например, в быстрореализуемые коммерческие проекты,
краткосрочные депозитные вклады и т.п.);
б) долгосрочные инвестиции — вложение капитала на период более одного
года (как правило, в крупные и долговременные инвестиционные проекты).
В практике инвестиционных компаний и банков долгосрочные инвестиции
детализируются следующим образом: до 2 лет, от 2 до 3 лет, от 3 до 5 лет,
больше 5 лет.
3. По форме собственности:
а) частные инвестиции - вложения средств, осуществляемые гражданами, а
также негосударственными предприятиями и организациями;
б) государственные инвестиции - вложения, осуществляемые центральными
и местными органами власти и управления за счет средств бюджетов,
внебюджетных фондов, а также государственными предприятиями за счет
собственных и заемных средств;
в) иностранные инвестиции - вложения, осуществляемые иностранными
гражданами, юридическими лицами и государствами;
г) совместные инвестиции - вложения, осуществляемые лицами данной
страны и иностранных государств.
Согласно закону Республики Казахстан от 8 января 2003 года №
373-II об инвестициях (с изменениями и дополнениями по состоянию на
13.02.2009 г.) под инвестициями понимается: все виды имущества (кроме
товаров, предназначенных для личного потребления), включая предметы
финансового лизинга с момента заключения договора лизинга, а также права на
них, вкладываемые инвестором в уставный капитал юридического лица или
увеличение фиксированных активов, используемых для предпринимательской
деятельности, а также произведенные и полученные фиксированные активы в
рамках договора концессии концессионером (правопреемником).
Теперь рассмотрим понятие инвестиционной деятельности. Под
понятием инвестиционная деятельность понимается вложение инвестиций, или
инвестирование, и совокупность практических действий по реализации
инвестиций. Инвестирование в создание и воспроизводство основных фондов
осуществляется в форме капитальных вложений. Закон РК от 8 января 2003 года
№ 373-II Об инвестициях, инвестиционная деятельность это деятельность
физических и юридических лиц по участию в уставном капитале коммерческих
организаций либо по созданию или увеличению фиксированных активов,
используемых для предпринимательской деятельности, а также по произведенным
и полученным фиксированным активам в рамках договора концессии
концессионером (правопреемником).
Согласно тематике моей курсовой работы в дальнейшем мы будем
рассматривать преимущественно портфельные инвестиции. Начнем с того, что
под инвестиционным портфелем понимается некая совокупность ценных бумаг,
принадлежащих физическому или юридическому лицу, либо юридическим или
физическим лицам на правах долевого участия, выступающая как целостный
объект управления [14]. Обычно на рынке продается некое инвестиционное
качество с заданным соотношением РискДоход, которое в процессе управления
портфелем может быть улучшено.
Портфель представляет собой определенный набор из корпоративных акций,
облигаций с различной степенью обеспечения и риска, а также бумаг с
фиксированным доходом, гарантированным государством, т. е. с минимальным
риском потерь по основной сумме и текущим поступлениям.
Например, в настоящее время банки исходя из зарубежного опыта, формируя
инвестиционный портфель, набирают его в следующем соотношении: в общей
сумме ценных бумаг около 70 процентов — государственные ценные бумаги,
около 25 процентов — муниципальные ценные бумаги и около 5 процентов —
прочие бумаги. Таким образом, запас ликвидных активов составляет примерно
13 портфеля, а инвестиции с целью получения прибыли — 23. Как правило,
такая структура портфеля характерна для крупного банка, мелкие же банки в
своем портфеле имеют 90 процентов и более государственных и муниципальных
ценных бумаг.
Теоретически портфель может состоять из бумаг одного вида, а также
менять свою структуру ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
Казахстана
СОДЕРЖАНИЕ
Введение ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..
... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...5
1. Рынок Ценных Бумаг как источник привлечения инвестиционных ресурсов
1.1 Теоретические основы функционирования современных финансовых рынков
... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 8
1.2 Сущность инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг ... ... 20
2. Инвестиции в ценные бумаги в Республике Казахстан
2.1 Мировой опыт индивидуального инвестирования в ценные бумаги и его
сравнительный анализ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .30
2.2 Формы и инструменты инвестирования в фондовые активы ... ... ... ... 39
2.3 Анализ эффективности инвестиций в ценные бумаги на примере методики
фундаментального анализа УК АО Сентрас Секьюритиз ... ... ..48
3. Проблемы развития отечественного рынка ценных бумаг и пути их
решения ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..60
Заключение ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...71
Список используемой
литературы ... ... ... ... ... ... . ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..
.73
Приложения ... ... ... ... ... ... . ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..
... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .74
Введение
Актуальность темы исследования. Важным условием экономического
подъема в Казахстане является обеспечение притока значительного объема
инвестиционных ресурсов, которые могут быть мобилизованы через эффективно
действующий рынок ценных бумаг (РЦБ). Возможности, которые открывает РЦБ
для экономики, во многом определяется присутствием на нем большого числа
различных групп инвесторов, готовых брать на себя многочисленные риски,
осуществляя вложения в различные виды ценных бумаг (ЦБ) предприятий.
В конце 90-х годов прошлого века казахстанский РЦБ характеризовался
низкой капитализацией, отсталой культурой корпоративного управления, слабой
развитостью нормативно-правовой базы, присутствием малого количества
акционерных обществ, высокой волатильностью цен и, вследствие этого,
являлся недостаточно привлекательным для осуществления инвестиций. Многие
отечественные инвесторы, имеющие временно свободные денежные ресурсы, не
могли использовать инвестиционный потенциал рынка для наращивания своих
капиталов.
В настоящий момент времени ситуация изменилась. Уровень развития
современного РЦБ, совершенствование информационных технологий и
законодательной базы, приток инвестиций из за рубежа, низкие процентные
ставки в кредитных учреждениях, обусловили появление новых компаний и
корпораций, которые предоставляют новые возможности выбора для
потенциальных инвесторов. В связи с чем, актуальной является задача
проведения полного анализа компаний, перед осуществлением инвестиций в
ценные бумаги данных компаний.
Основным инструментом, обеспечивающим уменьшение риска, связанного с
вложениями в фондовые активы при недостаточной ликвидности рынка и
ограниченном количестве производных инструментов, является портфельное
инвестирование. В современных условиях необходимо совершенствование
фундаментального и технического видов анализа компаний, которые помогают
инвесторам выявить и избежать заранее убыточных, нерентабельных и
малодоходных компаний. Актуальность данной проблемы предопределила выбор
темы дипломной работы.
Управление собственным портфелем инвестора, связано с процессом
совершения сделок купли-продажи конкретных активов, которые должны
совершаться на основе проведенного анализа. При этом данный анализ должен
учитывать такие особенности активов, как ликвидность, круг участников,
обращаемость, волатильность и решать задачи, связанные с определением меры
риска инвестиций, с идентификацией текущего состояния рынка активов и т.д.
Отмечая важность достигнутых научных результатов, связанных с
разработкой стратегий инвестирования в фондовые активы, следует сказать,
что не каждый инвестор задается вопросом о применении методов анализа при
инвестировании. Таким образом, приведенные аргументы обусловили потребность
в изучении данной проблемы.
Цель и задачи исследования. Цель дипломной работы состоит в том,
чтобы проанализировать инвестиционную деятельность казахстанского рынка
ценных бумаг и провести анализ компаний для получения данных об
эффективности инвестирования.
Для достижения поставленной цели потребовалось решение следующих
задач:
- исследовать теоретические вопросы и раскрыть сущность инвестиций на
рынке ценных бумаг;
- выявить формы и инструменты осуществления инвестиций;
- исследовать мировой опыт индивидуального инвестирования в ценные
бумаги;
- провести фундаментальный анализ казахстанских компании;
- обосновать пути совершенствования и разработать методику устранения
проблем отечественного рынка ценных бумаг.
Объект исследования. Объектом исследования дипломной работы является
казахстанские компании и рынок ценных бумаг в целом.
Научная новизна проведенного исследования может быть определена
следующими положениями:
- на основе анализа экономической сущности инвестиций на РЦБ
определены основные формы и инструменты инвестирования в фондовые активы;
- обоснован комплексный подход к управлению инвестициями в условиях
развивающегося рынка ценных бумаг;
- переосмыслено понятие фундаментального анализа, показаны цели и
задачи его процедур при осуществлении инвестиций на его основе;
- предложены пути решения основных проблем, присутствующих на
казахстанском РЦБ, которые позволят облегчить дальнейшее инвестирование и
сделать его более привлекательным.
Структура работы
Дипломная работа изложена на 75 страницах, иллюстрирована 13
рисунками, содержит 16 таблиц и 7 формул. Состоит из введения, трех глав,
заключения и списка литературы, включающего 17 наименований и приложения.
Во введении обосновывается актуальность темы, степень ее
разработанности в литературе, формулируются цели и задачи исследования.
Здесь же раскрывается научная новизна.
В первой главе раскрыто понятие инвестиций, их типы и формы, а также
было дано определение финансовому рынку и указана роль в нем рынка ценных
бумаг. Была рассмотрена сущность инвестиционной деятельности и более
подробно описан механизм работы портфельных инвестиций.
Вторая глава была посвящена инвестициям в ценные бумаги в Республике
Казахстан. Отдельно изучается вопрос мирового опыта индивидуального
инвестирования на примере платформ: Dealbook 360, thinkpipes, thinkorswim.
Также были рассмотрены формы и инструменты инвестирования в фондовые
активы. Особое внимание уделяется фундаментальному анализу и проводится
анализ Евразийской Корпорации Природных Ресурсов (ENRC), который состоит из
трех этапов: анализ мировой экономики, анализ отраслей промышленности и
секторов услуг, анализ инвестиционной привлекательности компании.
В третьей главе изучаются проблемы развития отечественного рынка
ценных бумаг и пути их решения. Показаны возможные пути выхода из
сложившейся ситуации на Казахстанском рынке ценных бумаг, а также расписана
последовательность конкретных действий и необходимый срок на реализацию.
В заключении обобщены полученные в процессе исследования результаты.
1. Рынок Ценных Бумаг как источник привлечения инвестиционных
ресурсов.
1.1. Теоретические основы функционирования современных финансовых
рынков.
Структурная перестройка в приоритетных отраслях народного хозяйства,
направленная на стимулирование роста промышленного производства, повышение
конкурентоспособности отечественной продукции и обеспечение экономического
роста страны в целом, ставит своей целью создание эффективного механизма,
способного оказать содействие хозяйствующим субъектам в мобилизации
инвестиционных ресурсов, необходимых для реализации приоритетных
промышленных проектов.
В условиях развитых рыночных отношений, одним из наиболее эффективных
механизмов, способствующих привлечению долгосрочных инвестиций в реальный
сектор экономики, является рынок ценных бумаг. Как известно, современный
рынок – это сложное многофункциональное комплексное понятие, включающее, с
одной стороны, рынок товаров и услуг, с другой – рынок ресурсов и
капиталов. Взаимодействие этих рынков определяет национальный экономический
механизм, который в современных условиях имеет преимущественно кредитный
характер. Подавляющее число рыночных субъектов, действующих на основе
деловых контрактов, принимают на себя обязательства, имеющие форму ценных
бумаг. Через рынок ценных бумаг реализуется инвестиционный процесс, при
котором капитал направляется в самые эффективные сферы народного хозяйства
и перераспределяется в пользу наиболее жизнеспособных рыночных структур,
что в условиях высоких темпов развития народного хозяйства и высокого
спроса на инвестиции усиливает конкуренцию за инвестиционные ресурсы среди
хозяйствующих субъектов, и, в конечном итоге, способствует повышению
эффективности отдельных отраслей и экономики страны в целом.
Прежде чем перейти к характеристике особенностей функционирования рынка
ценных бумаг как механизма перераспределения финансовых ресурсов и
привлечения инвестиций, а также его роли в экономическом механизме
государства, остановимся на некоторых важных дефинициях, которые по-
прежнему являются дискуссионными среди многих экономистов. В частности, по-
прежнему вызывает оживленные дискуссии среди ученых и специалистов вопрос
об определении понятия рынок ценных бумаг. В экономической литературе
данное понятие рассматривается по-разному. К примеру, существует мнение,
что рынок ценных бумаг – это совокупность экономических отношений по поводу
выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками [1].
М.Ю.Алексеев считает, что рынок ценных бумаг охватывает как кредитные
отношения, так и отношения совладения, выражающихся через выпуск
специальных документов, которые имеют собственную стоимость и могут
продаваться, покупаться и погашаться [2].
Авторы книги Рынок ценных бумаг считают, что истинное предназначение
рынка ценных бумаг – не только спекуляция, не только покрытие дефицитного
бюджета, не только перераспределение, а еще создание финансового механизма
для запуска инвестиций, для выживания и обновления промышленности [3].
В свою очередь А.В. Сидорович полагает, что рынок ценных бумаг
представляет собой часть финансового рынка, где осуществляются эмиссия
(выпуск) и купля – продажа ценных бумаг [4].
По моему мнению, все указанные точки зрения правомерны и, в целом,
отражают разные стороны рынка ценных бумаг. Тем не менее, наиболее точным,
и в то же время комплексным, представляется первый подход к определению
понятия рынка ценных бумаг. Однако считается, что необходимо также
учитывать двойственную природу ценной бумаги – экономическую и правовую.
Рынок ценных бумаг – это не только отношения его участников между собой, а
система отношений, складывающихся между его участниками по поводу выпуска и
обращения ценных бумаг.
Важно отметить, что, как правило, в современной отечественной
экономической литературе понятие рынок ценных бумаг используется как
синоним понятию фондовый рынок [5]. Однако в казахстанской литературе
можно встретить и несколько иную трактовку термина фондовый рынок.
Некоторые авторы под фондовым рынком понимают только рынок классических
биржевых ценных бумаг: акций и облигаций. По всей видимости, в русском
языке термин фондовый рынок происходит либо от французского слова fonds
либо от английского funds, одно из значений которого – денежный капитал. В
казахстанской литературе под фондами понимались главным образом
государственные долговые обязательства. Таким образом, отметим, что
однозначного толкования понятия фондовый рынок в отечественной литературе
нет. Если же опираться на то, что наиболее близкий английский эквивалент
используемому в нашей научной литературе фондовый рынок, или рынок
ценных бумаг - securities market, то анализ переводной литературы
позволяет сделать вывод о равнозначности толкований этих двух понятий, под
которыми в наиболее общем смысле понимается система экономических и
правовых отношений между субъектами инвестиционной деятельности по поводу
формирования и использования инвестиционных ресурсов. В то же время ряд
авторов под фондовым рынком понимает ту часть рынка ценных бумаг, которая
опосредствует обозначенную выше систему экономических и правовых отношений
между субъектами инвестиционной деятельности в части выпуска и обращения
корпоративных ценных бумаг [6]. По нашему мнению, скорее всего именно этот
подход и определил появление понятия рынок корпоративных ценных бумаг,
которое прочно закрепилось и нашло отражение в специализированной
литературе, посвященной тематике фондовых рынков. В рамках данной работы, я
буду придерживаться мнения о равнозначности толкований приведенных выше
понятий.
Отсюда другой вопрос, не имеющий однозначного толкования ни в
отечественной, ни в зарубежной литературе – что такое ценные бумаги и какие
конкретно инструменты относятся к ценным бумагам. Отчасти различные подходы
связаны с различиями в трактовке дефиниций со стороны юристов и
экономистов, а отчасти просто сложностью и многообразием инструментов
фондового рынка. При этом основные различия в подходах к толкованию термина
ценные бумаги заключаются в том, относить ли к ним так называемые
производные ценные бумаги или деривативы (от английского – derivatives).
Так, лауреат нобелевской премии 1999 г. по экономике У. Шарп в своей
знаменитой работе Инвестиции дает расширенное толкование ценным бумагам.
Этот лист бумаги, являющийся свидетельством права собственности,
называется ценной бумагой. Она может быть передана другому инвестору,
который в этом случае приобретает все права и обязанности по ней [7].
Очевидно, что подобное определение относит производные инструменты к ценным
бумагам. По нашему мнению, в данном случае можно руководствоваться
определением ценной бумаги в соответствии с национальным законодательством
конкретного государства. Так, в соответствии со статьей 129 Гражданского
Кодекса Республики Казахстан (далее ГК РК), ценной бумагой является
совокупность определенных записей и других обозначений, удостоверяющих
имущественные права. В свою очередь, в статье 129, пункте 2 ГК РК
перечислены все виды ценных бумаг: акция, облигация, банковский
депозитарный сертификат и иные виды ценных бумаг, определенные в
соответствии с настоящим Кодексом и иными законодательными актами
Республики Казахстан. В то же время закон США о ценных бумагах 1933 г.
(Securities Act 1933), не дает определения ценным бумагам, но перечисляет
их. Из этого перечисления вытекает, что и оборотные инструменты, и
деривативы относятся к ценным бумагам. Из множества рассмотренных нами
подходов к определению понятия ценная бумага наиболее точным, по нашему
мнению, является определение, данное А. Шихвердиевым – в своем
организационно – экономическом значении ценная бумага есть форма движения
инвестиционных ресурсов общества, а в правовом смысле она (ценная бумага)
есть документарно закрепленная форма реализации права собственности на
экономические ресурсы [8]. Как, видим данное определение точно отражает
двойственную сущность ценной бумаги – экономическую и правовую.
Действительно, ценная бумага, удостоверяя имущественные права ее
владельца, является юридической категорией. Вместе с тем, ценная бумага,
участвуя в инвестиционном процессе, является формой выражения инвестиций и
опосредствует движения капитала, воплощенного в форме ценной бумаги, что
делает ее категорией экономической.
Данный вывод находит подтверждение и в работе А.В Горланова. В частности,
им отмечается, что двойственная роль акции в инвестиционном процессе,
предстающей то как свидетельство об инвестициях, то как инвестиционный
товар, определяет двойственность ее характеристик, своеобразие свойств
[9].
В Законе Республики Казахстан от 2 июля 2003 года № 461 – II О Рынке
Ценных Бумаг имеется понятие эмиссионной ценной бумаги, под которой
понимается ценные бумаги, обладающие в пределах одного выпуска однородными
признаками и реквизитами, размещаемые и обращающиеся на основании единых
для данного выпуска условий.
Ценными бумагами, соответствующими данным критериям являются акции и
облигации. В дальнейшем, в данной дипломной работе речь будет идти
исключительно об эмиссионных ценных бумагах, эмитируемых предприятиями –
акциях и облигациях.
Наконец еще один дискуссионный вопрос, который бы хотелось осветить в
рамках данной работы – это вопрос о зарождении фондового рынка. Сами ценные
бумаги, прежде всего векселя, и первые рынки ценных бумаг в виде вексельных
ярмарок появились еще в средние века, по всей видимости, в городах –
государствах Италии. Тем не менее, по мнению некоторых авторов [10],
говорить о фондовом рынке в его современном понимании можно только с того
периода, когда государство начинает осуществлять эмиссию ценных бумаг на
регулярной основе, и когда появляются первые акционерные общества,
выпускающие акции, имеющие свободное хождение, и возникают организованные
рынки для торговли этими инструментами – фондовые биржи. А это происходит в
конце XVI – начале XVII вв. Первыми акционерными обществами в современном
понимании традиционно называют созданные в XVI – XVII вв. в Англии
Московскую, Левантскую, Балтийскую, Ост-Индскую компании, а также
голландскую Объединенную Ост-Индскую компанию. Акции этих компаний вскоре
после их создания стали объектом сделок купли-продажи, как в Англии, так и
в Голландии. В 1611 г. возникает первая классическая биржа – Амстердамская
биржа. Собственно голландский фондовый рынок, начавший зарождаться в XVII
в., оформился в настоящий рынок со всеми необходимыми атрибутами к 1773 г.
– году образования первой в мире специализированной фондовой биржи –
Лондонской фондовой биржи. В США фондовый рынок сформировался к концу XVIII
в. (важная веха – создание Нью-Йоркской фондовой биржи в 1792 г.).
Анализ исторических закономерностей развития фондовых рынков позволяет
сделать вывод, что, являясь признаком и элементом развитого товарного
хозяйства, фондовый рынок возникает там, где имеются благоприятные условия
для свободного развития товарно-денежных отношений, иными словами – в
условиях свободного рынка. Только в условиях свободного рынка могут быть
реализованы основные функции фондового рынка, которые, в целом, определяют
роль последнего в экономике отдельно взятого государства.
Традиционно выделяют две группы функций фондового рынка – общерыночные
функции и специфические, которые отличают его от других рынков. Среди
наиболее важных общерыночных функций, по нашему мнению можно выделить
следующие:
- коммерческая функция, т. е функция получения прибыли от операций на
фондовом рынке;
- ценовая функция, т. е рынок, обеспечивает процесс формирования
рыночных цен, их постоянное движение и т. д;
- информационная функция, т. е рынок производит и доводит до своих
участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках;
- регулирующая функция, т. е рынок, создает правила торговли между
участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля и управления.
К наиболее важным специфическим функциям можно отнести функцию
мобилизации капитала, а также перераспределительную функцию, которая
находит свое выражение в перераспределении денежных средств между отраслями
и сферами производства (капитал из низкодоходных отраслей перемещается в
более доходные отрасли экономики, из отраслей с избытком капитала в отрасли
с его недостатком), переводе сбережений из непроизводительной в
производительную сферы, а также финансировании дефицита государственного
бюджета на неинфляционной основе, т. е без выпуска в обращение
дополнительных денежных средств.
Выделяют и другие функции рынка ценных бумаг, такие как, например,
страхование ценовых рисков, что стало возможно с появлением производных
ценных бумаг. Тем не менее, по моему мнению, основными его
макроэкономическими функциями являются именно функции мобилизации капитала
и его перераспределения, что определяет экономическую роль рынка ценных
бумаг как механизма финансирования хозяйства предприятий и государства.
Раскрывая данные функции рынка ценных бумаг, определим конкретную его
роль в глобальном финансовом рынке.
Глобальный финансовый рынок условно можно разбить на 3 части:
Рисунок 1. Структура финансового рынка
Источник: Курс экономической теории под редакцией Сидорович, МГУ им.
М.В.Ломоносова.
Валютный рынок — это вся совокупность конверсионных и кредитно-депозитных
операций в иностранных валютах, осуществляемых между контрагентами —
участниками валютного рынка.
Валютные рынки можно классифицировать по следующим признакам:
По виду операций. Например, существует мировой рынок конверсионных
операций (в нём можно выделить сегменты конверсионных операций типа
евродоллар или доллариена), а также мировой рынок кредитно-депозитных
операций.
По территориальному признаку. Принято выделять следующие крупные
рынки: европейский, североамериканский, азиатский. В них выделяют крупные
международные валютно-финансовые центры: в Европе — Лондон, Цюрих,
Франкфурт-на-Майне, Париж и т.д.; в Северной Америке — Нью-Йорк; в Азии —
Токио, Сингапур, Гонконг. Можно говорить о существовании национальных
валютных рынков (например, внутренний валютный рынок РФ), для которых
свойственны те или иные валютные ограничения на покупку, продажу,
кредитование и проведение расчётов в иностранной валюте. Рассмотрим
валютный рынок на примере рынка Форекс.
Рынок Форекс – это межбанковский рынок, который был организован в 1971
году после того, как появились плавающие валютные курсы (валютный режим,
предусматривающий определение валютного курса на основе спроса и
предложения на иностранную валюту на валютном рынке без прямого
вмешательства государства). Сегодня процесс обмена валюты распространился с
торговых площадок и на домашние компьютеры. Самое простое определение
иностранной валюты – это обмен одной валюты на другую и, в отличии от рынка
акций, на Форексе можно получать прибыль независимо о того, продаешь ты или
покупаешь валюту. По сравнению с дневным объемом $300 миллиардов рынка
американских казначейских облигаций, и менее чем $10 миллиардов
американского рынка акций, Форекс просто огромен. Объем сделок на рынке
Форекс в настоящее время равен $3.5 триллиона в день. Самые важные операции
по наличной торговле происходят между долларом и 4 другими главными
валютами (евро, фунт, франк, йена). Шесть групп являются главными
участниками рынка: Центробанки, коммерческие банки, другие финансовые
учреждения, корпоративные клиенты, брокеры и частные трейдеры, которые
занимаются этим бизнесом дома. Форекс – это не рынок в обычном понимании
этого слова. Здесь нет центрального местоположения, как, например, на рынке
фьючерсов. Торговля происходит по телефону или через компьютерные терминалы
в тысячах учреждениях, а так же через установленные на домашних компьютерах
терминалы по всему миру.
Основные факторы, которые влияют на курс валют, это состояние экономики,
баланс платежей, политические, психологические факторы, а также выводы,
которые делают трейдеры на основе анализа графиков. Отток и приток капитала
между странами, другими словами ППС (паритет покупательской способности –
равенство стоимости корзины идентичных товаров в разных странах,
пересчитанных в одну валюту по существующему валютному курсу и,
следовательно, равенство покупательской способности их национальных валют)
- это главный фактор, который определяет движение рынка. Дополнительными
факторами, которые постоянно влияют на движение рынка являются:
фундаментальные экономические силы, такие как инфляция и процентные ставки.
Убеждение в том, что правительство способно поддерживать национальную
валюту, тоже оказывает свое влияние на цену. Правительство может влиять на
курс национальной валюты двумя способами: контроль и интервенция. Контроль
помогает ограничивать те действия граждан, которые могут отрицательно
повлиять на курс валюты (например, пересылка денег заграницу). Интервенция
может принимать две формы: изменение процентных ставок, что делает валюту
более или менее привлекательной для иностранцев; или покупкапродажа нац.
валюты, чтобы повысить или понизить ее рыночную стоимость. Любой из этих
экономических факторов может вызвать резкий скачок валюты, если есть
основания полагать, что они могут измениться. Это ключевая идея, т.к. на
самом деле рынок движет не сам факт, а его интерпретация. Действия топ
менеджеров, которые в основном действуют от лица различных фондов, в
последнее время тоже стали влиять на движение цены. Не смотря на то, что
все эти менеджеры действуют независимо и оценивают рынок индивидуально, все
они прекрасно знают все важные технические уровни на графике. В тот момент,
когда цена подходит к важному уровню поддержки или сопротивления, она
начинает двигаться более технично, а реакция менеджеров становится схожей и
легко предсказуемой. В такие моменты цена может значительно упасть или
подскочить, т.к. огромные суммы капитала расположены по сходным позициям.
Инвесторы, которые занимаются частными счетами, очень сильно увеличили
объем своего присутствия на рынке Форекс за последние несколько лет.
Добавьте к этому постоянно растущее число частных трейдеров, которые
торгуют дома, и вы получите быстро растущую отрасль, где можно зарабатывать
на движении цены вверх или вниз. Форекс – очень ликвидный рынок, он может
поглотить такие объемы сделок, что в сравнении с ним возможности других
рынков выглядят довольно ограниченно. Проще говоря, ликвидность Форекса
очень привлекательна для любого инвестора или трейдера, так как он волен
закрывать и открывать сделки, когда и как захочет. Главная
привлекательность Форекса заключается в его круглосуточной работе. На
Форексе участникам не приходится ждать открытия рынка, чтобы использовать в
свою пользу какие-либо события, как это происходит на других рынках. Многие
профессиональные менеджеры могут открыть свою позицию только в определенное
время. На Форексе можно открывать позиции в любое время по желанию.
Из-за того, что Форекс высоко ликвидный рынок, большинство сделок могут
совершаться по одной рыночной цене. Это помогает избежать проблем,
связанных с уменьшением цены как, например, на рынке фьючерсов, а также
помогает избежать проблем на других площадках, где можно открывать сделку
только один раз по данной цене. Если посмотреть на историю, то можно
увидеть, что цены валют двигаются, в основном, в легко опознаваемых
трендах. Каждая валюта имеет свою уникальную историю, по которой можно
проследить развитие тренда, что дает любому трейдеру многочисленные
возможности для анализа рынка под названием Форекс. С 1971 года до
недавнего времени хозяевами этого рынка были банки, транснациональные
корпорации и крупные брокерские фирмы. Если частное лицо хотело вложить
деньги в этот бизнес, то он мог сделать это только при условии, что он
откроет счет на миллион долларов, при этом он должен был иметь собственный
капитал не менее 5-10 миллионов долларов. Более мягкие условия предлагали
брокерские фирмы, которые требовали начальный депозит не менее 250 тысяч
долларов. Но сейчас, Форекс открыт для малых частных инвесторов, которые
могут работать дома. В отличие от огромных сумм, которые требовали раньше
банки и брокерские фирмы, сейчас требования к начальному капиталу
значительно ниже, что позволяет малым частным инвесторам торговать наряду с
большими акулами. В дополнение к этому, независимые трейдеры могут
воспользоваться развитием компьютерных технологий, что дает им возможности,
которые раньше были доступны только большим игрокам.
Исходя из всего вышесказанного можно сделать вывод о том, что валютный
рынок на сегодняшний день является самым крупным, и в нем задействовано
наибольшее количество участников, начиная от крупных финансовых структур и
заканчивая малыми частными инвесторами с общей суммой не более нескольких
сотен долларов.
Товарный рынок - в экономической теории - сфера продажи однородного
товара и его ближайших субститутов. При этом степень взаимозаменяемости
товара детерминируется ценовой эластичностью спроса. Под емкостью товарного
рынка понимается возможный объем реализации товара (конкретных изделий
предприятия) при данном уровне и соотношении различных цен. Емкость рынка
характеризуется размерами спроса населения и величиной товарного
предложения. В каждый данный момент времени рынок имеет количественную и
качественную определенность, т.е. его объем выражается в стоимостных и
натуральных показателях продаваемых, а, следовательно, и покупаемых
товаров.
Для определения емкости национальных товарных рынков при подготовке и
проведении экспертных операций применяется понятие видимого потребления
товаров, т.е. собственное производство товара в стране за вычетом экспорта
и с добавлением импорта аналогичных товаров.
Ор = Vв + Vи – Vэ
(1)
Ор – объем рынка
Vв – объем производства
Vи – объем импорта
Vэ – объем экспорта
Следует различать два уровня емкости рынка: реальный и потенциальный.
Действительно емкостью рынка является первый уровень. Потенциальный уровень
определяется личными и общественными потребностями и отражает адекватный им
объем реализации товаров. В маркетинге используется также термин потенциал
рынка. Реально складывающаяся емкость рынка может и не соответствовать его
потенциальной емкости. Расчет емкости рынка должен носить пространственно-
временную определенность.
Емкость рынка формируется под влиянием множества факторов, каждый из
которых может в определенных ситуациях как стимулировать рынок, так и
сдерживать его развитие, ограничивая его емкость. Всю совокупность факторов
можно разделить на две группы: общего и специфического характера.
Ежедневный объем товарного рынка во всем мире составляет 1,5 трлн.
долларов. Из них львиную долю составляют такие товары как:
Таблица 1
Ежедневный объем наиболее ликвидных товаров
Сырье Средняя цена Средний объемДневной оборот
(дневная) $ (дневной) (млрд. долларов)
Нефть марки WTI (млн. 62,09 545 000 34,00
баррелей)
Медь (тонн) 5 198,86 98 623 512,7
Алюминий 1 617, 14
Цинк (тонн) 1 688,71 62 912 106,2
Никель (тонн) 14 781 26 599 393,2
Золото (тр. унция) 974,10
Серебро (тр. унция) 14,7
Палладий 265,58
Платина 1 209,94
Источник: по данным информационного агентства Bloomberg.
Еще один вопрос, который я хотел бы рассмотреть в данной главе это
фондовые биржи.
Под фондовыми биржами понимают — организация, предметом деятельности
которых являются обеспечение необходимых условий нормального обращения
ценных бумаг, определение их рыночных цен и распространение информации о
них, поддержание высокого уровня профессионализма участников рынка ценных
бумаг.
Задачи фондовой биржи [11]:
1. Предоставление централизованного места, где может происходить как
продажа ценных бумаг их первым владельцам, так и вторичная их
перепродажа;
2. Выявление равновесной биржевой цены;
3. Аккумулирование временно свободных денежных средств и способствование
передаче права собственности;
4. Обеспечение гласности, открытости биржевых торгов;
5. Обеспечение арбитража;
6. Обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в биржевом зале;
7. Разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой
торговли.
Рассматривать фондовые биржи, мы будем по двум критериям:
1) Суммарная рыночная капитализация по годам.
2) Ежедневный торговый оборот ценными бумагами на фондовых биржах
мира.
Динамику изменения торговли мы будем рассматривать на примере 10
крупнейших биржах мира: Nasdaq OMX, NYSE Euonext (US), London SE, Tokyo SE
Group, Deutsche Borse, NYSE Euronext (Europe), Shanghai SE, BME Spanish
Exchanges, TSX Group, Hong Kong Exchanges (90% от мирового объема
торговли).
Рассмотрим первый критерий.
Согласно данным, предоставленные отчетом международного агентства FIBV,
до 2007 года наблюдается общая тенденция увеличения суммарной рыночной
капитализации на всех фондовых рынках (таблица 2). Начиная с 2005 по 2007
года произошло увеличение на сумму равную 11 912,80 млрд. долларов США или
37%. Лидерами среди бирж являлись: Shanghai SE – 1191%, Hong Kong
Exchanges – 152%, Deutsche Borse – 72%, NYSE Euronext (Europe) – 56%. На
первых местах оказались фондовые биржи азиатских стран, которые в те года
имели лучший потенциал для роста, тем самым развивались более динамично.
Как мы знаем в 2008 году начинается мировой финансовый кризис, который
сразу же отражается на настроениях инвесторов, которые в свою очередь
сокращают инвестиции и выходят из рынка, то есть перестают создаваться
новые компании, и уменьшается рыночная капитализация действующих. Лидерами
падения являлись следующие биржи: Shanghai SE – (- 61%), London SE – ( -
51%), NYSE Euronext (Europe) – ( - 50%). Общая сумма сокращения по десяти
крупнейшим фондовым биржам мира составила: 19 953,90 млрд. долларов США.
Таблица 2
Динамика суммарной рыночной капитализации 10 крупных фондовых бирж за
2005-2008 года.
название биржи (млрд. 2008 2007 2006 2005
долларов)
NYSE Euronext (US) 9208.9 15650.8 15421.2 13632.3
Tokyo SE Group 3115.8 4330.9 4614.1 4572.9
NASDAQ OMX 2396.3 4013.7 3865 3604
NYSE Euronext (Europe) 2101.7 4222.7 3708.2 2706.8
London SE 1868.2 3851.7 3794.3 3058.2
Shanghai SE 1425.4 3694.3 917.5 286.2
Hong Kong Exchanges 1328.8 2654.4 1715 1055
Deutsche Borse 1110.6 2105.2 1637.6 1221.1
TSX Group 1033.4 2186.6 1700.7 1482.2
BME Spanish Exchanges 948.4 1781.1 1322.9 959.9
Итого по биржам 24537.5 44491.4 38696.5 32578.6
Источник: по данным отчетов FIBV Annual Report 2007-2008
Для наглядности представим данные таблицы в графическом виде:
Рисунок 2. Динамика изменения рыночной капитализации крупнейшей фондовой
биржи NYSE Euronext (US) и общемировой тенденции по биржам.
Источник: по данным отчетов FIBV Annual Report 2007-2008
Рассмотрим ежедневный торговый оборот ценными бумагами на фондовых
биржах мира, которая покажет динамику ростаспада активности участников
торговли фондовыми активами. Как мы видим ежедневный объем торгового
оборота ценными бумагами на 10 крупных фондовых биржах мира за 2007-2008
года увеличился на 16,3 млрд. долларов или 4,23%. Итого по миру
статистические данные 2007 год: $451 млрд., 2008 год: $450 млрд.
Таблица 3
Ежедневный торговый оборот ценными бумагами на фондовых биржах мира.
Название биржи (млрд.2008 г. Средняя за 2007 Средняя за
долларов) день день
NASDAQ OMX 36,446.5 144.1 29,113.8 112.0
NYSE Euonext (US) 33,638.9 133.0 28,116.4 116.0
London SE 6,271.5 24.7 10,333.7 40.7
Tokyo SE Group 5,607.3 22.9 6,412.7 26.2
Deutsche Börse 4,678.8 18.4 4,324.9 17.2
NYSE Euronext (Europe)4,411.2 17.2 5,639.8 22.0
Shanghai SE 2,600.2 10.7 4,028.6 16.6
BME Spanish Exchanges 2,410.7 9.5 2,969.5 11.7
TSX Group 1,716.2 6.8 1,742.1 6.5
Hong Kong Exchanges 1,629.8 6.7 2,133.6 8.7
Итого 99,411.3 393.9 94,815.2 377.6
Источник: по данным отчетов FIBV Annual Report 2007-2008
Теперь бы я еще раз хотел вернуться к вопросу о финансовом рынке.
Финансовый рынок (от лат. financia — наличность, доход) в экономической
теории — система отношений, возникающая в процессе обмена экономических
благ с использованием денег в качестве актива-посредника. Как я указал
раньше финансовый рынок, состоит из трех частей: валютный рынок с
ежедневным объемом проходящих сделок 3,5 трлн. долларов, товарный рынок 1,5
трлн. долларов, рынок ценных бумаг 0,5 трлн. долларов. Итого суммарный
объем ежедневных проходящих сделок на финансовом рынке на сегодняшний день
составляет 5,5 трлн. долларов, но осуществление сделок по покупке или
продажи валюты, каких либо товаров осуществляется непосредственно на
биржах. Исходя из этого, можно сделать вывод, что вне зависимости, какая
происходит сделка и где, она все равно будет осуществляться на одной из
бирж, тем самым стирая четкую грань между всеми тремя рынками.
1.2 Сущность инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг.
Понятие “инвестиции” достаточно многогранно. Термин инвестиции
происходит от латинского слова investire – облагать. С финансовой и
экономической точек зрения инвестирование может быть определено, как
долгосрочное вложение экономических ресурсов с целью создать и получить
чистую прибыль в будущем, превышающую общий начальный объем инвестиций.
Само слово инвестиции имеет несколько значений [12].
Потребительские инвестиции в строгом смысле слова не являются инвестициями
вообще. Они означают покупку товаров длительного пользования или
недвижимости, что по сути дела представляет собой сбережение денег, а не их
инвестированием, так как под залог указанных вещей можно получить деньги
или купить ценные бумаги.
Инвестиции в бизнес (экономические инвестиции) имеют главным своим
мотивом извлечь прибыль и означают приобретение для этих целей
производственных активов. Экономическое инвестирование означает организацию
производственного процесса с целью получить прибыль, т.е. создание
производственных мощностей (покупку или лизинг) и наем рабочей силы.
Поэтому экономическим инвестированием будет любое вложение средств в
реальные активы, связанное с производством товаров и услуг для извлечения
прибыли при нормальном риске.
Финансовые инвестиции (инвестиции в ценные бумаги) означает
приобретение активов в форме ценных бумаг для получения прибыли при
нормальном для данного вида инвестиций риске. В отличие от экономического
финансовое инвестирование не предполагает обязательного создания новых
производственных мощностей и контроля за их использованием, поэтому
финансовый инвестор полагается в управлении реальными активами на других.
Процесс финансового инвестирования означает простую передачу прав: инвестор
передает свои права на деньги (отдает их) и взамен этого приобретает права
на будущий доход (получает в собственность бумагу).
Инвестиции в экономической литературе обычно классифицируют по
следующим основным признакам [13]:
+
Рисунок 3. Классификация инвестиций.
Источник: по данный интернет сайта www.investmentwords.com
1. По основным целям инвестирования:
а) прямые инвестиции — непосредственное вложение средств инвестором в
объекты инвестирования (данный вид инвестирования осуществляют, в основном,
подготовленные инвесторы, имеющие достаточно точную информацию об объекте
инвестирования и хорошо знакомые с механизмом инвестирования);
б) косвенные инвестиции — инвестирование, опосредованное другими
лицами (инвестиционными или финансовыми посредниками). Эти инвестиции
осуществляют инвесторы, не имеющие достаточную квалификацию для выбора
объектов инвестирования и дальнейшего управления ими. В этом случае они
приобретают ценные бумаги, выпускаемые инвестиционными или другими
финансовыми посредниками (например, инвестиционные сертификаты
инвестиционных фондов и инвестиционных компаний), а последние, собранные
таким образом инвестиционные средства размещают по своему усмотрению —
выбирают наиболее эффективные объекты инвестирования, участвуют в
управлении ими, а полученные доходы распределяют затем среди своих
клиентов.
в) портфельные инвестиции— инвестиции в ценные бумаги, формируемые в
виде портфеля ценных бумаг. Портфельные инвестиции представляют собой
пассивное владение ценными бумагами, например акциями компаний, облигациями
и пр., и не предусматривает со стороны инвестора участия в оперативном
управлении предприятием, выпустившим ценные бумаги.
2. По периоду инвестирования:
а) краткосрочные инвестиции — вложение капитала на период, не более
одного года (например, в быстрореализуемые коммерческие проекты,
краткосрочные депозитные вклады и т.п.);
б) долгосрочные инвестиции — вложение капитала на период более одного
года (как правило, в крупные и долговременные инвестиционные проекты).
В практике инвестиционных компаний и банков долгосрочные инвестиции
детализируются следующим образом: до 2 лет, от 2 до 3 лет, от 3 до 5 лет,
больше 5 лет.
3. По форме собственности:
а) частные инвестиции - вложения средств, осуществляемые гражданами, а
также негосударственными предприятиями и организациями;
б) государственные инвестиции - вложения, осуществляемые центральными
и местными органами власти и управления за счет средств бюджетов,
внебюджетных фондов, а также государственными предприятиями за счет
собственных и заемных средств;
в) иностранные инвестиции - вложения, осуществляемые иностранными
гражданами, юридическими лицами и государствами;
г) совместные инвестиции - вложения, осуществляемые лицами данной
страны и иностранных государств.
Согласно закону Республики Казахстан от 8 января 2003 года №
373-II об инвестициях (с изменениями и дополнениями по состоянию на
13.02.2009 г.) под инвестициями понимается: все виды имущества (кроме
товаров, предназначенных для личного потребления), включая предметы
финансового лизинга с момента заключения договора лизинга, а также права на
них, вкладываемые инвестором в уставный капитал юридического лица или
увеличение фиксированных активов, используемых для предпринимательской
деятельности, а также произведенные и полученные фиксированные активы в
рамках договора концессии концессионером (правопреемником).
Теперь рассмотрим понятие инвестиционной деятельности. Под
понятием инвестиционная деятельность понимается вложение инвестиций, или
инвестирование, и совокупность практических действий по реализации
инвестиций. Инвестирование в создание и воспроизводство основных фондов
осуществляется в форме капитальных вложений. Закон РК от 8 января 2003 года
№ 373-II Об инвестициях, инвестиционная деятельность это деятельность
физических и юридических лиц по участию в уставном капитале коммерческих
организаций либо по созданию или увеличению фиксированных активов,
используемых для предпринимательской деятельности, а также по произведенным
и полученным фиксированным активам в рамках договора концессии
концессионером (правопреемником).
Согласно тематике моей курсовой работы в дальнейшем мы будем
рассматривать преимущественно портфельные инвестиции. Начнем с того, что
под инвестиционным портфелем понимается некая совокупность ценных бумаг,
принадлежащих физическому или юридическому лицу, либо юридическим или
физическим лицам на правах долевого участия, выступающая как целостный
объект управления [14]. Обычно на рынке продается некое инвестиционное
качество с заданным соотношением РискДоход, которое в процессе управления
портфелем может быть улучшено.
Портфель представляет собой определенный набор из корпоративных акций,
облигаций с различной степенью обеспечения и риска, а также бумаг с
фиксированным доходом, гарантированным государством, т. е. с минимальным
риском потерь по основной сумме и текущим поступлениям.
Например, в настоящее время банки исходя из зарубежного опыта, формируя
инвестиционный портфель, набирают его в следующем соотношении: в общей
сумме ценных бумаг около 70 процентов — государственные ценные бумаги,
около 25 процентов — муниципальные ценные бумаги и около 5 процентов —
прочие бумаги. Таким образом, запас ликвидных активов составляет примерно
13 портфеля, а инвестиции с целью получения прибыли — 23. Как правило,
такая структура портфеля характерна для крупного банка, мелкие же банки в
своем портфеле имеют 90 процентов и более государственных и муниципальных
ценных бумаг.
Теоретически портфель может состоять из бумаг одного вида, а также
менять свою структуру ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
Похожие работы
Дисциплины
- Информатика
- Банковское дело
- Оценка бизнеса
- Бухгалтерское дело
- Валеология
- География
- Геология, Геофизика, Геодезия
- Религия
- Общая история
- Журналистика
- Таможенное дело
- История Казахстана
- Финансы
- Законодательство и Право, Криминалистика
- Маркетинг
- Культурология
- Медицина
- Менеджмент
- Нефть, Газ
- Искуство, музыка
- Педагогика
- Психология
- Страхование
- Налоги
- Политология
- Сертификация, стандартизация
- Социология, Демография
- Статистика
- Туризм
- Физика
- Философия
- Химия
- Делопроизводсто
- Экология, Охрана природы, Природопользование
- Экономика
- Литература
- Биология
- Мясо, молочно, вино-водочные продукты
- Земельный кадастр, Недвижимость
- Математика, Геометрия
- Государственное управление
- Архивное дело
- Полиграфия
- Горное дело
- Языковедение, Филология
- Исторические личности
- Автоматизация, Техника
- Экономическая география
- Международные отношения
- ОБЖ (Основы безопасности жизнедеятельности), Защита труда
