РОЛЬ ВНУТРЕННИХ ИНВЕСТИЦИЙ В СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКОЙ МОДЕРНИЗАЦИИ
КАЗАХСКИЙ НАЦИОНАЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ
ИМ. АЛЬ-ФАРАБИ
ФАКУЛЬТЕТ ЭКОНОМИКИ И БИЗНЕСА
Кафедра Экономической теории
ВЫПУСКНАЯ РАБОТА
РОЛЬ ВНУТРЕННИХ ИНВЕСТИЦИЙ В СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКОЙ
МОДЕРНИЗАЦИИ
Исполнитель:
студент 5 курса
А.Распутина
Научный руководитель
Е.Н. Сидоренко
Нормоконтролер
Н.Н. Гутова
Допущена к защите
зав. кафедрой
М.С. Тулегенова
Алматы 2007
Реферат
Дипломная работа написана на 66 страницах, включает в себя 3 рисунка, 8
таблиц и 3 приложения.
ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ, СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКАЯ МОДЕРНИЗАЦИЯ,
ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ПРИОРИТЕТЫ, РОЛЬ ГОСУДАРСТВА В УЛУЧШЕНИИ ИНВЕСТИЦИОННОГО
КЛИМАТА.
Целью дипломной работы является теоретическое обоснование процессов
инвестирования экономики и на этой основе выработка предложений по
использованию внутренних инвестиций для социально- экономической
модернизации национального хозяйства и разработка научно - практических
рекомендаций по совершенствованию механизма их реализации.
Задачи:
1) Исследование теоретических основ инвестиционного процесса и особенностей
его организации;
2) Изучение передового опыта зарубежных государств в области формирования
и реализации инвестиционной политики;
3) Анализ современного состояния и проблем привлечения и использования
инвестиций в Республике Казахстан;
4) Исследование проблем привлечения инвестиций в реальный сектор экономики
путем государственного управления инвестиционным процессом;
5) Определение стратегии и механизма основных направлений дальнейшего
развития инвестиционного процесса в Республике Казахстан.
Содержание
Введение-------------------------- -------------------------4
-----------------
1. Теоретические аспекты инвестирования 6
экономики--------------
1.1 Эволюция концептуальных подходов к теории
инвестирования-------------------- -------------------------6
---------------
1.2 Экономическая сущность инвестиций: классификация и
структура------------------------- -------------------------10
-----------------
1.3 Зарубежный опыт привлечения инвестиционных ресурсов в
экономику: современные 14
тенденции------------------------- --------
2. Приоритетные направления и совершенствование привлечения
инвестиций в Республике Казахстан в условиях модернизации
экономики 20
2.1 Анализ привлечения внутренних инвестиций в экономику
Казахстана------------------------ -------------------------20
-----------------
2.2 Функционирование и участие финансовых организаций в
инвестировании реального сектора 30
экономики--------------------
3 Реализация ускоренной модернизации: инвестиционные
приоритеты 42
3.1 Государство и бизнес: взаимодействие в условиях
социально-экономической 42
модернизации---------------------- -----------------
3.2 Экономические механизмы управления процессами 47
социально-экономической
модернизации---------------------- -----
Заключение------------------------ -------------------------59
----------------
Список использованной 63
литературы------------------------ ----------
Приложение------------------------ -------------------------66
---------------
Введение
Актуальность темы исследования. В соответствии со Стратегическим
планом развития Республики Казахстан до 2010 года текущий объем
государственных и частных инвестиций в экономику недостаточен для
удовлетворения быстро растущих потребностей современной экономики. Объем
инвестиций в основной капитал составляет по предварительным данным 2006г.
27% от ВВП, в то же время стране необходимы объемы инвестиций, вдвое
превышающие существующий уровень.
Необходимость активизации инвестиционных процессов в Республике
Казахстан обусловлена в первую очередь Посланием Президента страны народу
Казахстана Н.А. Назарбаева Казахстан на пути ускоренной экономической,
социальной и политической модернизации. Стратегия вхождения Казахстана в
число 50-ти наиболее конкурентоспособных стран вызывает необходимость
создания и развития производств, ориентированных на экспорт конечных
продуктов, совместных предприятий в области нефтегазового, транспортного и
других подотраслей машиностроения, металлургии, химии, агропромышленной
сферы. Поэтому в условиях развивающейся экономики в Казахстане существует
необходимость многократного увеличения инвестиционного потока и в первую
очередь внутренних ресурсов, каковыми на наш взгляд должны явиться средства
государственных и частных предприятий и институтов.
С целью масштабного привлечения инвестиций и повышения их
эффективности в республике необходимо разработать комплекс действенных
экономических мер по стимулированию инвестиционной деятельности, которые
должны учитывать особенности инвестиционного процесса. Известно, что именно
экономические методы воздействия со стороны органов управления способствуют
эффективному функционированию рынка инвестиций.
Для создания предпосылок для активизации инвестиционных процессов в
республике необходимо совершенствовать организационную структуру
государственного инвестиционного управления. Реалии настоящего времени
выдвигают жесткие требования к качеству отбора инвестиционных проектов, их
всесторонней экспертизе и к необходимости выделения приоритетных
направлений для инвестирования.
Одним из не менее важных факторов повышения эффективности
использования инвестиций в республике является развитие предпринимательской
среды, в том числе создание эффективной организационной структуры,
способствующей поддержке малого предпринимательства.
В настоящее время в Республике Казахстан в полной мере осознана
бесперспективность экономического развития, основанного на диверсификации
сырьевого сектора. Результатом этого явилось принятие в мае 2003 года
Стратегии индустриально-инновационного развития Республики Казахстан на
2003-2015 годы, что является определенным этапом в социально-экономической
модернизации.
В связи с вышеизложенным проблема привлечения внутренних
инвестиционных ресурсов в экономику республики и определение роли
государственного управления инвестиционным процессом в условиях социально-
экономической модернизации требует дальнейшего исследования и имеет свою
актуальность.
Степень изученности проблемы. В зарубежной экономической науке
существует множество работ по исследованию различных аспектов
инвестиционной деятельности.
В Казахстане вопросы выбора приоритетов инвестиционной политики в
рыночных условиях, проблемы использования капитальных вложений и основных
фондов, привлечения иностранного капитала в экономику республики, состояния
инвестиционной деятельности на уровне регионов получили освещение в трудах
ученых-экономистов: А.А. Алимбаева, С.Н. Алпысбаевой, Т.А. Ашим-баева, У.Б.
Баймуратова, Г.Н. Дугаловой, Т.Б., Нурлановой Н.К. и других ученых.
Теоретические и практические аспекты рассматриваемой проблемы
достаточно широко исследованы учеными - экономистами из стран СНГ, в
особенности из России, Украины и Беларуси.
Вместе с тем, отдельные аспекты данной проблемы, а именно
определение роли и значения внутренних инвестиции для развития национальной
экономики требуют дальнейшего исследования.
Цель и задачи исследования. Целью дипломной работы является
теоретическое обоснование процессов инвестирования экономики и на этой
основе выработка предложений по использованию внутренних инвестиций для
социально- экономической модернизации национального хозяйства и разработка
научно - практических рекомендаций по совершенствованию механизма их
реализации. Для достижения поставленной цели в дипломной работе решались
следующие задачи:
1) исследование теоретических основ инвестиционного процесса и
особенностей его организации;
2) изучение передового опыта зарубежных государств в области
формирования и реализации инвестиционной политики;
3) анализ современного состояния и проблем привлечения и
использования инвестиций в Республике Казахстан;
4) исследование проблем привлечения инвестиций в реальный сектор
экономики путем государственного управления инвестиционным процессом;
5) определение стратегии и механизма основных направлений
дальнейшего развития инвестиционного процесса в Республике Казахстан.
1 Теоретические аспекты инвестирования экономики
1. Эволюция концептуальных подходов к теории инвестирования
Впервые отчетливое представление об инвестициях, как процессе
использования реальных величин, а не просто расходования денежных сумм
появилось в трудах А. Смита, считающего это накоплением переменного
капитала, т. е. увеличение занятости при помощи дополнительных денежных
средств. Кроме того, чем бережливее будут индивидуумы, тем большая часть
дохода или прибыли будет сохранена от личного потребления, тем быстрее
будет возрастать капитал всего общества. Именно А. Смит предложил деление
капитала на основной и оборотный. Для обеспечения экономического прогресса
по А. Смиту необходимо максимизировать норму чистых инвестиций. В
дальнейшем идеи Смита были развиты Т. Мальтусом получив название
классической системы.
Немаловажное значение в аспекте изучения проблемы инвестирования
занимают теории инвестиций, признающие мотивацию прибыли ведущей целью
инвесторов. В зарубежной экономической литературе эту теорию называют
неоклассической, поскольку она признает значение нормы прибыли и нормы
процента, а также использует методы маржинального анализа.
Развитие неоклассических идей привело к появлению концепции
монетаризма. Роль монетаристов в модификации традиционных предпосылок
неоклассической теории роста связана с их попыткой доказать, что деньги –
активный фактор процесса капиталистического воспроизводства. Монетаризм
придает решающее значение функционированию экономического механизма
денежной сфере и исходит в основном из способности рыночной экономики к
саморегулированию. Манипулирование эффективным спросом со стороны
государства, по мнению монетаристов, ведет лишь к нарушению рыночного
механизма и развитию инфляции. Поэтому они считают необходимым ограничить
государственные расходы и другие формы прямого и косвенного вмешательства
государства в экономическую жизнь и сосредоточить внимание на контроле за
ростом денежной массы. Однако передаточный механизм денежных процессов –
самый слабый пункт монетаристкой доктрины. По существу сколько-нибудь
развернутого объяснения, каким же образом изменение денежной массы влияет
на уровень экономической конъюнктуры, монетаристы не дали. В результате их
вклад в неоклассическую теорию носит декларативный характер.
В кейнсианской теории приоритетной проблемой является реализация,
признаётся необходимость активной, целенаправленной корректировки системы
воспроизводства со стороны государства. В свою очередь, это приводит к
пересмотру значения ценового механизма: цены не могут считаться верными и
единственными характеристиками состояния деловой активности хотя бы потому,
что существуют серьёзные трудности по сбыту продукции. Кроме того, в
сформулированных постулатах не отражен такой важный аспект теории роста,
как распределение национального дохода.
Начало современной теории инвестирования можно связать с появлением
статьи Гарри Марковица под названием Выбор портфеля. В ней впервые
предложена математическая модель формирования оптимального портфеля ценных
бумаг и приведены методы построения таких портфелей при определенных
условиях. Основной заслугой Г. Марковица стала разработанная им теоретико-
вероятностная формализация понятия доходности и риска. Это сразу позволило
перевести задачу выбора оптимальной стратегии на строгий математический
язык. Созданная оптимизационная задача относится к классу задач
квадратической оптимизации при линейных ограничениях. К настоящему времени
вместе с задачами линейного программирования это один из наиболее изученных
классов оптимизационных задач, для которых разработано немало достаточно
эффективных алгоритмов. Г. Марковица предложил построение модели для
инвестиционных задач, так и тщательную разработку методов их анализа и
решения. К 1970-м гг. с развитием вычислительной техники, а также
совершенствованием статистической техники оценки показателей альфа и
бета отдельных ценных бумаг появились первые пакеты программ для решения
задач формирования портфеля ценных бумаг.
К середине 1960-х гг. заканчивается первый этап развития современной
теории инвестиций в том виде, который придали ей Г. Марковиц и Дж. Тобин. С
1964 г. появляются три работы, открывшие следующий этап, связанный с так
называемой моделью оценки капитальных активов, или CAPM (Capital Asset
Price Model). Работы У. Шарпа (1964г.), Литнера (1965г.), Моссина (1966г.)
были посвящены, по существу, одному и тому же вопросу. Суть их состоит в
следующем. Допустим, что все инвесторы, обладая одной и той же информацией,
одинаково оценивают доходность и риск отдельных акций. Допустим, также, что
все они формируют свои оптимальные (по теории Г. Марковица) портфели,
исходя из индивидуальной склонности к риску. Как же в этом случае сложатся
цены на рынке акций? Таким образом, на САРМ можно смотреть как на
макроэкономическое обобщение теории Г. Марковица. Основным результатом САРМ
стало установление соотношения между доходностью и риском актива для
равновесного рынка. При этом важно, что, выбирая оптимальный портфель,
инвестор должен учитывать не весь риск, связанный с активом (риск по
Г. Марковицу), а только часть его, называемую систематическим или
недиверсифицируемым риском. Эта часть риска тесно связана с общим риском
рынка в целом и количественно представляется коэффициентом бета,
введенным Шарпом в его однофакторной модели. Остальная часть (так
называемый несистематический или диверсиффицируемый риск) устраняется
выбором соответствующего (оптимального) портфеля. Характер связи между
доходностью и риском имеет вид линейной зависимости, и тем самым обычное
практическое правило большая доходность – большой риск получает точное
аналитическое представление.
Особое значение в новом институционализме придается такому понятию как
инвестиционная привлекательность. Процесс оценки инвестиционной
привлекательности регулируется системой оценочных институтов различных
уровней соподчиненности, нормы и правила которых, накладываясь друг на
друга, образуют институциональную оценочную матрицу. Оценочные институты
подразделяются на две группы: информационные и аналитические институты.
Информационные институты включают институт национального права, фондового
рынка, товарного рынка, публичной финансовой отчетности, бухгалтерского
учета. В состав аналитических институтов входят институт формального
анализа и неформального анализа.
Институциональная сущность инвестиционной привлекательности заключается
в том, что инвестиционная привлекательность может быть доступна восприятию
заинтересованных экономических агентов в определенных оценках, выработка
которых осуществляется с помощью специфических норм и правил. При этом
внутренний смысл оценочных процедур заключается в снижении неопределенности
ожиданий потенциальных инвесторов о вероятности достижения выдвинутых ими
целей инвестирования. Это, в свою очередь, ведет к снижению трансакционных
издержек инвестирования и стимулирует инвестиционную деятельность.
Как показывает теоретический анализ различных концептуальных подходов
теории инвестирования, каждый из них имеет свои характеристики, которые
можно представить в виде таблицы 1.1
Таблица 1 – Основные направления и этапы теорий инвестирования экономики
Теории и Представители Основные постулаты
направления
Классическая теорияА. Смит Впервые дана характеристика
Д. Рикардо инвестиций, как процесса использования
Т. Мальтус реальных величин, а не просто
Дж. Ст. Милль расходования денежных сумм.
Капиталообразование - основа
инвестиций. Введено разделение
капитала на основной и оборотный.
Обеспечение экономического прогресса
посредством максимизирования норм
чистых инвестиций.
Неоклассическая А. Маршалл Саморегулируемость экономики (закон
теория А. Пигу "невидимой руки"). Тождественность
(Концепция Л. Вальрас условий сбережений и инвестиций.
монетаризма) М. Фридмен Прибыль-ведущая цель инвесторов.
Денежный фактор - основной в развитии
экономики. Изменения в денежной массе
непосредственно влияют на уровень
инвестиций.
Кейнсианская теорияДж. М. Кейнс Несаморегулируемость рыночной
(теория Д. Хикс экономики. Нетождественность условий
мультипликатора, Р. Гудвин сбережения и инвестирования.
акселерационная Д. Кларк Зависимость объема инвестиций от
теория инвестиций) ставки процента. Зависимость величены
дохода от объема инвестиций.
Функциональная зависимость объема
национального дохода и совокупного
спроса от общего объема инвестиций
выраженная коэффициентом
мультипликатора инвестиций.
Коэффициент акселерации, являющейся
результатом темпа роста производства
и предельной склонности к потреблению.
Неокейнсианская Г. Марковиц Центральная проблема – выбор портфеля
теория У. Шарп или набора активов. Важнейшие факторы
(портфельная Дж. Тобин - риск и доходность. Учет взаимных
теория, Ф. Блек корреляционных связей между
Модель капитальных М. Шоулз доходностью активов, позволяющий
вложений (САРМ), проводить эффективную диверсификацию
Теория эффективного портфеля, которая существенно снижает
рынка) риск портфеля.
Предложена математическая модель
формирования оптимального портфеля
ценных бумаг.
Установлено соотношение между
доходностью и риском актива для
равновесного рынка.
Рыночные цены отражают практически всю
доступную инвесторам информацию,
поэтому колебания рыночных цен должны
быть чисто случайными и их
предсказание невозможно, что
стимулирует применение
теоретико-вероятностных моделей и
модели опционов.
Теория Т. Веблен Противостояние неоклассической теории.
институционализма У. Митчел Критика современной капиталистической
(новый Р. Коуз системы.
институционализм) Д. Бьюкенен Новый институционализм исследует:
формы собственности и систему
институтов, благоприятствующих
экономическому развитию и т.д. Особое
значение придается институциональной
сущности инвестиционной
привлекательности.
Примечание - Составлено автором
Им присущи не только определенные недостатки, но и некоторые преимущества,
поэтому в целях развития инвестиционной деятельности необходимо применять
оптимальные механизмы различных подходов, приемлемых для национальной
экономической системы.
Таким образом, эволюция взглядов и мнений ученых, представляющих
крупнейшие теоретические школы инвестирования, и практика их реализации в
разных странах при различных условиях показали, что продолжительное
использование одних и тех же инструментов и механизмов инвестиционной
политики приводит порой к инвестиционному и, более того, к экономическому
кризису, поскольку каждая теория имеет свои как положительные, так и
отрицательные последствия. Поэтому при проведении инвестиционной политики
следует использовать инструменты различных инвестиционных теорий, лишь
уточняя их сочетание, дозировку и своевременность.
2. Экономическая сущность инвестиций: классификация и структура
Определение роли и возможностей проведения инвестиционной политики на
современном этапе рыночной экономики достаточно актуально. Реализация
данной политики предполагает формирование нового инвестиционного сектора,
основанного на ином организационно-экономическом механизме инвестиционного
воспроизводства и правовом обеспечении. Необходимо исследование
общетеоретических вопросов сущности и генезиса определения понятия
инвестиций в историческом плане, а также их модификаций, появление которых
связано с традициями различных школ и течений. В зависимости от
складывающихся экономических условий и развития экономических теорий
менялась и формулировка понятия инвестиций. Так, согласно австрийской
школе предельной полезности определяет инвестиции как обмен
удовлетворения сегодняшних потребностей на удовлетворение их в будущем.
Наиболее общее определение, которое можно дать акту вложения капитала,
сводится к следующему: инвестирование представляет собой акт обмена
удовлетворения сегодняшней потребности на ожидаемое удовлетворение их в
будущем с помощью инвестированных благ, - утверждает французский экономист
П. Массе. Подобный подход предполагает отказ от предъявления настоящих
потребностей в перспективе получения первоначально больших.
Обычно под термином инвестиции понимают покупку отдельным лицом или
корпорацией какого-либо имущества, иногда подразумевается ограничение
покупкой ценных бумаг на фондовой бирже.
Представители классической школы определяют инвестиции через
величину спроса на ресурсы инвестиций.
Наиболее сущностное определение инвестиций предложил Дж. Кейнс:
Текущее прибавление к стоимости средств производства в результате
производственной деятельности данного периода, т.е. наличие двойственности
категории инвестиций. С одной стороны, отражение величины объема
инвестиционных ресурсов, иными словами, потенциальный инвестиционный спрос.
С другой стороны – форма затрат, определяющих прирост стоимости
капитального имущества, а именно реализованный инвестиционный спрос и
предложение. Таким образом, инвестиции включают всякий прирост средств
производства, независимо от того состоит ли он из основного, оборотного или
ликвидного капитала.
Структурные преобразования экономики в нашей стране, активное
движение к рынку и радикальное обновление отношений собственности -
обусловили необходимость теоретического переосмысления сущности категории
инвестиций и связанных с ней понятий.
Анализируя многие варианты определения сущности категории
инвестиций, следует отметить, что, как и всякие общие научные определения,
они не являются полными и исчерпывающими
В Законе Республики Казахстан от 27 декабря 1994 г. Об иностранных
инвестициях дается следующее определение: Инвестиции – все виды
имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты
предпринимательской деятельности в целях получения дохода. Согласно
данному определению имеется в виду только вложения, направляемые в объекты
предпринимательской деятельности и приносящие коммерческую прибыль. Однако
посредством инвестиций выявляется не только финансовый но и экономический
эффект, который учитывает общенациональные цели общества, включая
общественные ценности нематериального характера и затраты на них. К ним
могут относиться, например, экономические издержки на здравоохранение,
образование, повышение квалификации, переподготовку кадров, улучшение
экологии и т. д. Таким образом, определение, данное в Законе РК является,
по нашему мнению, не достаточно полным, так как охватывает не все виды
инвестиций.
Термин инвестиции имеет два аспекта – финансовый и экономический.
Как финансовая категория, инвестиции представляет собой все виды активов
(средств), вкладываемых в хозяйственную деятельность в целях получения
дохода. Как экономическая категория инвестиции – расходы на создание,
расширение, реконструкцию и техническое перевооружение основного капитала,
а также не связанные с этим изменения оборотного капитала, поскольку
изменения в товарно-материальных запасах во многом объясняются движением
расходов на основной капитал.
Основываясь на необходимости выделения целевой направленности
инвестиций, и рассмотрев существующие его определения, более развернутую
характеристику данного понятия, вероятно можно выразить следующим образом:
под инвестициями необходимо понимать денежные средства, имущественные и
интеллектуальные ценности государства, юридических и физических лиц,
направляемые на создание предприятий, обновление основных фондов,
расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих
предприятий, приобретение недвижимости, на решение социальных проблем, а
также на приобретение акций, облигаций и других ценных бумаг и активов, в
результате чего создается прибыль (доход) или достигается социальный
эффект. Таким образом, инвестиции – это более широкое понятие, чем
капитальные вложения.
Инвестиции как экономическая категория выполняют ряд важнейших
функций, без которых немыслимо нормальное развитие экономики любого
государства.
В условиях плановой экономики в отечественной литературе и на
практике наибольшее распространение получила классификация капитальных
вложений по следующим признакам:
Целевое назначение будущих объектов, а именно: производственное
строительство; строительство культурно-бытовых учреждений; строительство
административных зданий; изыскательские и геологоразведочные работы.
Формы воспроизводства основных фондов:
новое строительство; расширение и реконструкцию действующих предприятий;
модернизацию оборудования; капитальный ремонт.
Источники финансирования:
централизованные; децентрализованные.
Направлению использования:
производные; непроизводные.
Наиболее комплексная классификация инвестиций приводится в работе И.
А. Бланка(, в которой все инвестиции классифицируются по таким признакам,
как: объект вложения; характер участия в инвестировании; период
инвестирования, формы собственности инвестиционных ресурсов; региональному
признаку. Необходима также классификация инвестиций на уровне предприятия,
которое по сути характеризует инвестиционный портфель предприятия.
Оптимизация этого портфеля по минимуму риска и максимуму получения
экономической выгоды является одной из важнейших проблем на предприятии.
Нам представляется, что все указанные классификации позволяют более
детально представить виды и формы инвестиций и проводить более глубокий
анализ их использования с целью повышения эффективности. Однако в
современных условиях этих классификаций явно недостаточно. Нам
представляется, что на макроуровне должна быть классификация, дающая
реальное представление о целях расходования инвестиций. В зависимости от
факторов, влияющих на формирование инвестиций, в экономической литературе
существует классификация на: производные или индуцированные; автономные.
Содержательный анализ всех рассматриваемых типов инвестиций,
позволил нам сгруппировать и представить их в виде сводной классификации
(таблица 2).
Таблица 2 - Классификация инвестиций по различным признакам
Классификационный Тип инвестиции
признак инвестиции
1 2
По организационным Инвестиционный проект - предполагается, во-первых.
формам Наличие определенного объекта инвестиционной
деятельности и, во-вторых, реализация, как правило,
одной формы инвестиций.
Инвестиционный портфель хозяйствующего субъекта
включает различные формы инвестиций одного
инвестора.
По объектам Долгосрочные реальные инвестиции (капитальные
инвестиционной инвестиционные вложения) в создание и
деятельности воспроизводство основных фондов, в материальные и
нематериальные активы.
Краткосрочные инвестиции в оборотные средства
(товарно-материальные запасы, ценные бумаги и т.д.).
Финансовые инвестиции в государственные и
корпоративные ценные бумаги.
По формам Частные
собственности на Государственные
инвестиционные Иностранные
ресурсы Совместные
По характеру участия Прямые инвестиции – т.е. прямое вложение средств в
в инвестировании материальный объект.
Непрямые инвестиции – т.е. наличие посредника
(портфельные инвестиции).
По направленности Начальные инвестиции.
действий Инвестиции, направленные на выживаемость предприятия
в будущем.
Инвестиции для экономии текущих затрат.
Инвестиции, вкладываемые для сохранения позиций на
рынке.
Инвестиции в повышение эффективности производства.
Инвестиции в расширение производства (экстенсивные).
Инвестиции в создание новых производств
(инновационные).
Реинвестиции.
Примечание - Составлено автором
Таким образом, инвестиции являются важнейшей экономической
категорией и играют исключительную роль как на макро-, так и на
микроуровне, и в первую очередь для простого и расширенного
воспроизводства, ускорения НТП, структурных преобразований и решения
социальных проблем.
Кроме того, различают такие виды структур как: технологическая,
воспроизводственная, отраслевая и территориальная (Приложение А).
Под технологической структурой инвестиций понимается состав затрат
на сооружение какого-либо объекта и их доля в общей сметной стоимости, т.е.
какая доля инвестиций в их общей величине направляется на строительно-
монтажные работы (СМР), приобретение машин, оборудования и их монтаж,
проектно-изыскательские и другие затраты.
Под воспроизводственной структурой инвестиций понимается их
распределение и соотношение в общей сметной стоимости по формам
воспроизводства основных производственных фондов
Отраслевая структура предусматривает распределение и соотношение
инвестиций по отраслям промышленности и народного хозяйства в целом.
Территориальная структура инвестиций предусматривает их распределение и
соотношение в общей совокупности по отдельным экономическим районам,
областям республики. Смысл совершенствования территориальной структуры
капитальных вложений заключается в том, чтобы она позволяла получить
максимум экономического и социального эффекта в зависимости от региональных
особенностей.
3. Зарубежный опыт привлечения инвестиционных ресурсов в экономику:
современные тенденции
Сегодня перераспределение инвестиционных ресурсов на уровне
индивидуальных капиталов все больше дополняется и многократно усиливается
межотраслевыми и межстрановыми переливами капиталов, осуществляемыми
фирмами, финансовыми институтами, учреждениями государственного
регулирования экономики. Этот перелив происходит за счет корпоративных,
национальных и иностранных инвестиций. Такое движение капиталов на
сегодняшний день является важнейшим условием функционирования и развития
макроэкономического воспроизводства. Оно предполагает широкую и
целенаправленную поддержку государства, обеспечение приоритетных
стратегических направлений развития экономики.
На международных рынках капитала главными заемщиками выступают
развитые страны. На рынке облигаций большая часть операций осуществляется
правительствами и местными властями, центральными банками, а также
негосударственными финансовыми компаниями и банками стран-членов
Организации Экономического Сотрудничества и Развития (ОЭСР).
Мировые финансовые рынки оказывают огромное влияние на экономические
условия, а международный финансовый капитал играет решающую роль в судьбах
отдельных стран.
Политика стимулирования иностранных инвестиций в развитых и
развивающихся странах различается весьма существенно. В практике
стимулирования иностранного капитала промышленно развитых стран преобладают
финансовые средства, а для развивающихся государств и стран с переходной
экономикой – фискальные и налоговые средства стимулирования; чаще всего
используется льготные таможенные пошлины на импортируемое производственное
оборудование, уменьшение ставок корпоративного налога на прибыль,
предоставление налоговых каникул. В связи с этим необходимо изучение
зарубежной практики привлечения капитала.
В Республике Корея, как и в Японии, был принят пакет мер по усилению
внутреннего спроса, который представляет собой: финансирование сделок на
приобретение недвижимости, предметов длительного пользования, а также
обязательств финансовых институтов. Для долговременной финансовой кредитной
поддержки и инвестиций в средства производства используются заемные
средства Банка для экономического развития Кореи (KDB), которые
привлекаются в форме кредитов на закупку оборудования и машин по импорту у
Эксимбанка США, Эксимбанка Японии и германского KFW.
Показателен и полезен опыт Китая в вопросах привлечения
инвестиционных ресурсов. Правительство КНР с помощью административных
рычагов и средств налогово-кредитной политики регулирует инвестиции. В
финансово-налоговой системе постоянно ведется работа в направлении
выравнивания налоговой политики в отношении китайских предприятий и
компаний с участием иностранного капитала, сокращения налоговых льгот для
различных специальных экономических зон, привлечения иностранных
инвестиций.
Основной формой аккумуляции ресурсов для капитального строительства
стало привлечение личных сбережений населения, а также временно свободных
денежных средств предприятий, основой чему послужил рост доходов населения
в ходе реформы экономической системы Китая. Личные сбережения обеспечивали
около 22% общего объема капиталовложений. Индивидуальные сбережения
крестьян были направлены на жилищное строительство в сельской местности.
Остальные средства выделялись из государственного бюджета.
Так, в ходе реформ воздействие кредита на развитие экономики
усилилось. Это выражается, прежде всего, на развитии строительства,
активизации кредита в развитии промышленных и торговых предприятий. Для
предприятий тяжелой промышленности кредиты предоставляются сроком на 15
лет, других отраслей – до 10 лет. Небольшие объекты, относящиеся к
различным отраслям, для строительства которых не требуется много времени,
кредитуются на срок до 5 лет. При этом предполагается, что у таких объектов
имеются все возможности для производства продукции, которая будет
пользоваться повышенным спросом, а также обеспечит быструю окупаемость
вложенных средств и высокую рентабельность.
В последние годы объектом глубокого научного анализа, как в
западной, так и в экономической науке ближнего зарубежья и, в особенности,
в Российской Федерации являются причины быстрой ликвидации последствий
экономических кризисов и перехода на высокие темпы экономического роста
Японии (особенно в 50-70-е годы) .
Как и большинство институтов современной Японии, финансовая система
получила свое развитие в послевоенные годы. Перед Японией стояла проблема
подъема экономики. Производственные корпорации были слабы и не имели
финансовых возможностей для восстановления. Банковская система переживала
тяжелый кризис и поэтому не могла кредитовать производство на выгодных
условиях.
Для поднятия экономики государство использовало селективный подход к
субъектам рыночной экономики, который включает в себя прямое
огосударствление отдельных отраслей, а также предоставление налоговых,
кредитных и других льгот; дифференцированную систему выдачи государственных
лицензий на определенные виды экономической деятельности. Кредиты
предоставлялись на долгосрочный период и под очень низкие проценты. Процент
по долгосрочным кредитам устанавливался под правительственным руководством,
так как банки долгосрочного кредитования ориентировались на стандартную
ставку Банка развития – правительственного финансового института. 90% своих
кредитов банки долгосрочного кредитования предоставляли компаниям,
отнесенным японской статистикой к категории крупных.
Таким образом, совместные кредиты в рамках Системы содействия
кредитованию оказались эффективным инструментом, который обеспечил снижение
кредитных рисков, создание и заключение теснейших связей банков и
производителей.
Основными факторами быстрого роста сбережений явились:
снижение уровня инфляции за счет проведения жесткой финансовой
политики;
в связи со снижением инфляции у домашних хозяйств появилось
стремление нарастить свои финансовые активы;
достаточно успешная политика целенаправленного стимулирования
ключевых отраслей, а также повышение спроса на японскую промышленную
продукцию в связи с войной в Корее (1950-1953) стимулировали повышение
уровня дохода;
практика выплаты премиальных (бонусов). Почти все фирмы Японии
выплачивают в середине года своим работникам крупные единовременные бонусы
(равные, как правило, двух - трехмесячной заработной плате), что
подталкивает население хранить их “на книжке”;
сберегатели пользовались налоговыми льготами. В частности, проценты
по небольшим вкладам длительное время не облагались налогом. Только в 1988
году эти льготы были отменены;
сберегать побуждали сравнительная неразвитость потребительского
кредита и до последнего времени невысокие уровни пенсионных выплат.
Основным звеном в процессе увеличения накоплений экономике Японии
является почтово-сберегательная система, так как рынок ценных бумаг не был
развит, а отток финансовых средств за рубеж жестко контролировался. К тому
же, банки находились под усиленным надзором Министерства финансов и Банка
Японии, что повышало надежность вкладов. Почтовые вклады были невелики по
размеру, но многочисленны, что давало возможность направить их в виде
государственного финансирования в развитие производства.
Нельзя не отметить, что кредитование стало мощным фактором
экономического роста только в сочетании с жесткой бюджетной политикой:
правительство устанавливало потолок бюджетных расходов, когда же
экономический рост приносил дополнительный доход в бюджет, правительство
использовало его на снижение уровня налогообложения, избегая при этом роста
доходов, так как рост расходов может принять необратимый характер.
Наряду с жесткой бюджетной политикой Банк Японии активно скупал у
частных финансовых институтов облигации госзайма, повышая тем самым уровень
монетизации и способствуя расширению кредитования.
Одновременно с активизацией кредитования Банк Японии и правительство
приступили к созданию надежной системы кредитования производства. Стратегия
создания такой кредитной системы включала три основные составляющие:
1) под руководством государства началась работа по устранению
неликвидных активов. Для этого использовалась и часть внутренних накоплений
банков, уменьшался уровень их уставных капиталов и т.д.;
2) формируемая финансово-кредитная система основывалась на
разделении функций между разными типами кредитных институтов, т.е.
кредитование всех секторов экономики и все виды кредитования обеспечивались
специализированными институтами;
3) создавались институты государственного кредитования.
Система государственного кредитования и инвестирования сыграла
ключевую роль в решении экономических проблем Японии. Программа
государственных займов и инвестиций и сейчас является одной из основных
структур японской экономической модели.
Основным источником формирования средств для инвестирования являлась
почтово-сберегательная сеть, средства которой были огромны благодаря
принятым государством мерам.
Другие источники – это государственный пенсионный фонд, часть
которого также в обязательном порядке переводится на счет доверительных
фондов; свободные средства почтового страхового фонда; специальный
бюджетный фонд производственных инвестиций, а также кредиты частных
финансовых институтов, гарантируемые правительством.
Современная кредитная система Японии включает Центральный банк –
Банк Японии, государственные специализированные банки, государственные
финансовые учреждения, а также коммерческие банки. Кроме того, действуют
банки долгосрочного кредита, кредитные институты кооперативного характера и
институты, специализирующиеся на кредитовании сельского хозяйства.
Таким образом, правительство Японии продолжает реформировать
безнадежные банковские кредиты, держать умеренно низкий курс иены, достичь
небольшого оживления экспорта.
Экономический рост в развитых странах базируется, прежде всего, на
использовании рычагов финансово-кредитного механизма, использовании научных
знаний и технологий и воздействии государства в той или иной степени.
Понимание того, что НТР, финансово-кредитный механизм и умелое управление в
своем единстве – радикальный фактор современного экономического прогресса,
позволило многим странам сделать мощнейший рывок и войти в относительно
короткий исторический период в группу мировых лидеров по уровню
экономического развития.
На каждой стадии развития той или иной страны стоят свои конкретные
задачи. А поскольку страны находятся на различных стадиях экономического
развития, то и инвестиционная политика сильно различаются по странам. Роль
инвестиций существенно возрастает на каждой последующей стадии. Хотя на
третьей стадии наибольшее значение имеют нововведения, но процесс создания
новшеств немыслим вне инвестиционного процесса.
Таким образом, проведенный в ходе настоящего исследования анализ
мирового опыта позволяет выделить несколько базовых механизмов преодоления
экономических кризисов и обеспечения экономического роста в разных странах
при различных экономических условиях путем привлечения инвестиционных
ресурсов, а именно:
1) Аккумулирование сбережений и их трансформация в инвестиции через
частные банки. Данный механизм давно используется в развитых странах.
Наиболее существенна роль банков в организации инвестиционных процессов в
таких странах как Япония и Германия. Одной из распространенных форм
взаимодействия коммерческих банков и производственных предприятий в этих
странах являются ФПГ. Банки и предприятия, входящие в одну группу, связаны
через отношения собственности перекрестным акционированием или общими
собственностями, что способствует эффективному переливу средств в
производство. Такой механизм обеспечивает высокий уровень накоплений и
концентрацию ресурсов на наиболее перспективных направлениях экономического
роста, что, в свою очередь, поддерживает высокие темпы расширенного
воспроизводства соответствующих финансово-промышленных группировок (групп)
(ФПГ). Растущая прибыль вновь направляется на расширение производства и
повышения качества выпускаемой продукции для выхода на мировой рынок.
2) Следующий механизм основан на кредитовании независимых
хозяйствующих субъектов, что предполагает аккумулирование средств и их
трансформацию в кредиты независимым юридическим и физическим лицам под
обеспечение по процентным ставкам. Риск инвестиционных решений при этом
несут сами предприятия, государственные институты, страховые компании и
другие специализированные субъекты финансовой системы. Надежность данного
механизма зависит от возможных структурных кризисов и от принятия ошибочных
инвестиционных решений. В мировой практике он используется в странах со
стабильно развитой экономикой (с развитым фондовым рынком и
государственными институтами поддержки долгосрочных и высокорискованных
инвестиций), в частности в странах большой семерки.
3) Инвестиционная поддержка реализации приоритетных направлений
экономического роста через государственные инвестиционные банки,
функционирующие как институты развития. Эти банки осуществляют целевое
кредитование инвестиций под относительно низкий процент в определенных
направлениях или видах хозяйственной деятельности, избранных государством в
качестве приоритетных, требующих поддержки исходя из интересов общества.
Обычно поддержка таких банков осуществляется в виде доступа к кредитам
Центрального банка.
Такой механизм может функционировать в условиях слабости частных
банков и неразвитости фондового рынка. Он эффективно использовался в
послевоенное время в Японии, а в наше время в Китае, Индии, Бразилии.
Необходимым условием данного механизма является низкая цена привлекаемых
денежных ресурсов, регулируемая государством
4) Механизм рефинансирования Центральным банком институтов развития.
Особенность данного механизма заключатся в балансировании денежного
предложения с производственными возможностями освоения капиталовложений
через государственные банки развития. Также учитываются прогнозные оценки
опроса на прирост продукции за счет внедрения инвестиционных проектов.
Такой механизм действует в Индии, Китае. Например, Народный банк Китая
рефинансирует три инвестиционных банка (Государственный банк развития,
Эксимбанк, Банк развития сельского хозяйства).
5) Важнейшим механизмом обеспечения инвестиционной активности в
экономиках развитых стран является фондовый рынок. Как известно, он
обеспечивает прямую связь между инвестором и объектом инвестирования.
Ресурсную базу фондового рынка составляют большие объемы сбережений
граждан. Их недостаточность грозит неустойчивостью фондового рынка, так как
возможность инвестирования получают только крупные вкладчики, вследствие
чего они могут влиять на динамику цен, тем самым провоцируя спекулятивные
операции. С течением времени значение фондового рынка возрастает в связи с
глобализацией финансовых рынков и развитием информационных технологий,
вследствие чего увеличивается активность и масштабы деятельности
международного капитала.
2 Приоритетные направления и совершенствование привлечения инвестиций в
Республике Казахстан в условиях модернизации экономики
2.1 Анализ привлечения внутренних инвестиций в экономику Казахстана
Для реализации мощного экономического потенциала, которым по общему
признанию располагает Казахстан, требуются крупные капитальные вложения.
Отметим, что на протяжении 90-х годов макроэкономическая ситуация в
республике свидетельствовала о глубоком инвестиционном кризисе, причиной
которого явились ограниченные возможности внутренних государственных
накоплений, а также недостаточная сформированность промышленного
финансового капитала. По расчетам, в этот период наблюдалось снижение
удельного веса валовых сбережений в ВВП страны в 1.4 раза. На протяжении
последних лет наблюдается тенденция к стабилизации и росту экономики
Казахстана, расширяется инвестиционная деятельность. В 2005 году
результатом инвестиционной деятельности стало освоение 3040,0 млрд.тенге
инвестиций в нефинансовые активы, из них 2421,0 млрд. тенге инвестиций в
основной капитал, что составляет 28% от ВВП. Доля инвестиций в основной
капитал в общем объеме инвестиций в нефинансовые активы в 2005г. составила
79,6%.
Таблица 3 – Основные показатели инвестиционной и строительной деятельности
млрд. тенге
1995
1999 2000 2001 2002 2003
Инвестиции в основной капитал369084 595664 943398 1099986 1327864
– всего, млн.тенге
в % к предыдущему году 133,0 148,5 144,7 110,6 120,7
в т.ч. по формам
собственности:
государственная, млн. тенге 60771 67293 136932 166193 198348
в % к предыдущему году 88,3 101,9 189,1 114,2 119,3
частная, млн.тенге 282217 357017 512584 596417 831617
в % к предыдущему году 155,9 116,4 133,4 109,5 139,4
иностранная, млн. тенге 26096 171354 293882 337376 297899
в % к предыдущему году 94,6 604,1 159,4 108,0 88,3
Примечание: составлено по источнику: [42 55].
В вышеуказанной таблице показано увеличение доли государственных
предприятий на 19,3 процентного пункта в 2003 году по сравнению с 2002
годом. Это было связано с реализацией Программы государственных инвестиций,
приоритетами которой являются непривлекательные для частного бизнеса
отрасли экономики. Анализ распределения инвестиций в основной капитал по
источникам финансирования, к примеру, за 2001-2003 годы показывает, что в
структуре источников финансирования инвестиций в основной капитал
сохраняется соотношение собственных и привлеченных средств (таблица 2.3).
Таблица 5 - Инвестиции в основной капитал по источникам финансирования
в фактически действовавших ценах
Показатели 2001 2002 2003
млн. в % к млн. в % к млн. в % к
тенге итогу тенге итогу тенге итогу
1 2 3 4 5 6 7
Инвестиции в основной 943398 100,0 1099986100,0 1327864 100,0
капитал – всего
в т.ч. по источникам
финансирования: ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
ИМ. АЛЬ-ФАРАБИ
ФАКУЛЬТЕТ ЭКОНОМИКИ И БИЗНЕСА
Кафедра Экономической теории
ВЫПУСКНАЯ РАБОТА
РОЛЬ ВНУТРЕННИХ ИНВЕСТИЦИЙ В СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКОЙ
МОДЕРНИЗАЦИИ
Исполнитель:
студент 5 курса
А.Распутина
Научный руководитель
Е.Н. Сидоренко
Нормоконтролер
Н.Н. Гутова
Допущена к защите
зав. кафедрой
М.С. Тулегенова
Алматы 2007
Реферат
Дипломная работа написана на 66 страницах, включает в себя 3 рисунка, 8
таблиц и 3 приложения.
ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ, СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКАЯ МОДЕРНИЗАЦИЯ,
ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ПРИОРИТЕТЫ, РОЛЬ ГОСУДАРСТВА В УЛУЧШЕНИИ ИНВЕСТИЦИОННОГО
КЛИМАТА.
Целью дипломной работы является теоретическое обоснование процессов
инвестирования экономики и на этой основе выработка предложений по
использованию внутренних инвестиций для социально- экономической
модернизации национального хозяйства и разработка научно - практических
рекомендаций по совершенствованию механизма их реализации.
Задачи:
1) Исследование теоретических основ инвестиционного процесса и особенностей
его организации;
2) Изучение передового опыта зарубежных государств в области формирования
и реализации инвестиционной политики;
3) Анализ современного состояния и проблем привлечения и использования
инвестиций в Республике Казахстан;
4) Исследование проблем привлечения инвестиций в реальный сектор экономики
путем государственного управления инвестиционным процессом;
5) Определение стратегии и механизма основных направлений дальнейшего
развития инвестиционного процесса в Республике Казахстан.
Содержание
Введение-------------------------- -------------------------4
-----------------
1. Теоретические аспекты инвестирования 6
экономики--------------
1.1 Эволюция концептуальных подходов к теории
инвестирования-------------------- -------------------------6
---------------
1.2 Экономическая сущность инвестиций: классификация и
структура------------------------- -------------------------10
-----------------
1.3 Зарубежный опыт привлечения инвестиционных ресурсов в
экономику: современные 14
тенденции------------------------- --------
2. Приоритетные направления и совершенствование привлечения
инвестиций в Республике Казахстан в условиях модернизации
экономики 20
2.1 Анализ привлечения внутренних инвестиций в экономику
Казахстана------------------------ -------------------------20
-----------------
2.2 Функционирование и участие финансовых организаций в
инвестировании реального сектора 30
экономики--------------------
3 Реализация ускоренной модернизации: инвестиционные
приоритеты 42
3.1 Государство и бизнес: взаимодействие в условиях
социально-экономической 42
модернизации---------------------- -----------------
3.2 Экономические механизмы управления процессами 47
социально-экономической
модернизации---------------------- -----
Заключение------------------------ -------------------------59
----------------
Список использованной 63
литературы------------------------ ----------
Приложение------------------------ -------------------------66
---------------
Введение
Актуальность темы исследования. В соответствии со Стратегическим
планом развития Республики Казахстан до 2010 года текущий объем
государственных и частных инвестиций в экономику недостаточен для
удовлетворения быстро растущих потребностей современной экономики. Объем
инвестиций в основной капитал составляет по предварительным данным 2006г.
27% от ВВП, в то же время стране необходимы объемы инвестиций, вдвое
превышающие существующий уровень.
Необходимость активизации инвестиционных процессов в Республике
Казахстан обусловлена в первую очередь Посланием Президента страны народу
Казахстана Н.А. Назарбаева Казахстан на пути ускоренной экономической,
социальной и политической модернизации. Стратегия вхождения Казахстана в
число 50-ти наиболее конкурентоспособных стран вызывает необходимость
создания и развития производств, ориентированных на экспорт конечных
продуктов, совместных предприятий в области нефтегазового, транспортного и
других подотраслей машиностроения, металлургии, химии, агропромышленной
сферы. Поэтому в условиях развивающейся экономики в Казахстане существует
необходимость многократного увеличения инвестиционного потока и в первую
очередь внутренних ресурсов, каковыми на наш взгляд должны явиться средства
государственных и частных предприятий и институтов.
С целью масштабного привлечения инвестиций и повышения их
эффективности в республике необходимо разработать комплекс действенных
экономических мер по стимулированию инвестиционной деятельности, которые
должны учитывать особенности инвестиционного процесса. Известно, что именно
экономические методы воздействия со стороны органов управления способствуют
эффективному функционированию рынка инвестиций.
Для создания предпосылок для активизации инвестиционных процессов в
республике необходимо совершенствовать организационную структуру
государственного инвестиционного управления. Реалии настоящего времени
выдвигают жесткие требования к качеству отбора инвестиционных проектов, их
всесторонней экспертизе и к необходимости выделения приоритетных
направлений для инвестирования.
Одним из не менее важных факторов повышения эффективности
использования инвестиций в республике является развитие предпринимательской
среды, в том числе создание эффективной организационной структуры,
способствующей поддержке малого предпринимательства.
В настоящее время в Республике Казахстан в полной мере осознана
бесперспективность экономического развития, основанного на диверсификации
сырьевого сектора. Результатом этого явилось принятие в мае 2003 года
Стратегии индустриально-инновационного развития Республики Казахстан на
2003-2015 годы, что является определенным этапом в социально-экономической
модернизации.
В связи с вышеизложенным проблема привлечения внутренних
инвестиционных ресурсов в экономику республики и определение роли
государственного управления инвестиционным процессом в условиях социально-
экономической модернизации требует дальнейшего исследования и имеет свою
актуальность.
Степень изученности проблемы. В зарубежной экономической науке
существует множество работ по исследованию различных аспектов
инвестиционной деятельности.
В Казахстане вопросы выбора приоритетов инвестиционной политики в
рыночных условиях, проблемы использования капитальных вложений и основных
фондов, привлечения иностранного капитала в экономику республики, состояния
инвестиционной деятельности на уровне регионов получили освещение в трудах
ученых-экономистов: А.А. Алимбаева, С.Н. Алпысбаевой, Т.А. Ашим-баева, У.Б.
Баймуратова, Г.Н. Дугаловой, Т.Б., Нурлановой Н.К. и других ученых.
Теоретические и практические аспекты рассматриваемой проблемы
достаточно широко исследованы учеными - экономистами из стран СНГ, в
особенности из России, Украины и Беларуси.
Вместе с тем, отдельные аспекты данной проблемы, а именно
определение роли и значения внутренних инвестиции для развития национальной
экономики требуют дальнейшего исследования.
Цель и задачи исследования. Целью дипломной работы является
теоретическое обоснование процессов инвестирования экономики и на этой
основе выработка предложений по использованию внутренних инвестиций для
социально- экономической модернизации национального хозяйства и разработка
научно - практических рекомендаций по совершенствованию механизма их
реализации. Для достижения поставленной цели в дипломной работе решались
следующие задачи:
1) исследование теоретических основ инвестиционного процесса и
особенностей его организации;
2) изучение передового опыта зарубежных государств в области
формирования и реализации инвестиционной политики;
3) анализ современного состояния и проблем привлечения и
использования инвестиций в Республике Казахстан;
4) исследование проблем привлечения инвестиций в реальный сектор
экономики путем государственного управления инвестиционным процессом;
5) определение стратегии и механизма основных направлений
дальнейшего развития инвестиционного процесса в Республике Казахстан.
1 Теоретические аспекты инвестирования экономики
1. Эволюция концептуальных подходов к теории инвестирования
Впервые отчетливое представление об инвестициях, как процессе
использования реальных величин, а не просто расходования денежных сумм
появилось в трудах А. Смита, считающего это накоплением переменного
капитала, т. е. увеличение занятости при помощи дополнительных денежных
средств. Кроме того, чем бережливее будут индивидуумы, тем большая часть
дохода или прибыли будет сохранена от личного потребления, тем быстрее
будет возрастать капитал всего общества. Именно А. Смит предложил деление
капитала на основной и оборотный. Для обеспечения экономического прогресса
по А. Смиту необходимо максимизировать норму чистых инвестиций. В
дальнейшем идеи Смита были развиты Т. Мальтусом получив название
классической системы.
Немаловажное значение в аспекте изучения проблемы инвестирования
занимают теории инвестиций, признающие мотивацию прибыли ведущей целью
инвесторов. В зарубежной экономической литературе эту теорию называют
неоклассической, поскольку она признает значение нормы прибыли и нормы
процента, а также использует методы маржинального анализа.
Развитие неоклассических идей привело к появлению концепции
монетаризма. Роль монетаристов в модификации традиционных предпосылок
неоклассической теории роста связана с их попыткой доказать, что деньги –
активный фактор процесса капиталистического воспроизводства. Монетаризм
придает решающее значение функционированию экономического механизма
денежной сфере и исходит в основном из способности рыночной экономики к
саморегулированию. Манипулирование эффективным спросом со стороны
государства, по мнению монетаристов, ведет лишь к нарушению рыночного
механизма и развитию инфляции. Поэтому они считают необходимым ограничить
государственные расходы и другие формы прямого и косвенного вмешательства
государства в экономическую жизнь и сосредоточить внимание на контроле за
ростом денежной массы. Однако передаточный механизм денежных процессов –
самый слабый пункт монетаристкой доктрины. По существу сколько-нибудь
развернутого объяснения, каким же образом изменение денежной массы влияет
на уровень экономической конъюнктуры, монетаристы не дали. В результате их
вклад в неоклассическую теорию носит декларативный характер.
В кейнсианской теории приоритетной проблемой является реализация,
признаётся необходимость активной, целенаправленной корректировки системы
воспроизводства со стороны государства. В свою очередь, это приводит к
пересмотру значения ценового механизма: цены не могут считаться верными и
единственными характеристиками состояния деловой активности хотя бы потому,
что существуют серьёзные трудности по сбыту продукции. Кроме того, в
сформулированных постулатах не отражен такой важный аспект теории роста,
как распределение национального дохода.
Начало современной теории инвестирования можно связать с появлением
статьи Гарри Марковица под названием Выбор портфеля. В ней впервые
предложена математическая модель формирования оптимального портфеля ценных
бумаг и приведены методы построения таких портфелей при определенных
условиях. Основной заслугой Г. Марковица стала разработанная им теоретико-
вероятностная формализация понятия доходности и риска. Это сразу позволило
перевести задачу выбора оптимальной стратегии на строгий математический
язык. Созданная оптимизационная задача относится к классу задач
квадратической оптимизации при линейных ограничениях. К настоящему времени
вместе с задачами линейного программирования это один из наиболее изученных
классов оптимизационных задач, для которых разработано немало достаточно
эффективных алгоритмов. Г. Марковица предложил построение модели для
инвестиционных задач, так и тщательную разработку методов их анализа и
решения. К 1970-м гг. с развитием вычислительной техники, а также
совершенствованием статистической техники оценки показателей альфа и
бета отдельных ценных бумаг появились первые пакеты программ для решения
задач формирования портфеля ценных бумаг.
К середине 1960-х гг. заканчивается первый этап развития современной
теории инвестиций в том виде, который придали ей Г. Марковиц и Дж. Тобин. С
1964 г. появляются три работы, открывшие следующий этап, связанный с так
называемой моделью оценки капитальных активов, или CAPM (Capital Asset
Price Model). Работы У. Шарпа (1964г.), Литнера (1965г.), Моссина (1966г.)
были посвящены, по существу, одному и тому же вопросу. Суть их состоит в
следующем. Допустим, что все инвесторы, обладая одной и той же информацией,
одинаково оценивают доходность и риск отдельных акций. Допустим, также, что
все они формируют свои оптимальные (по теории Г. Марковица) портфели,
исходя из индивидуальной склонности к риску. Как же в этом случае сложатся
цены на рынке акций? Таким образом, на САРМ можно смотреть как на
макроэкономическое обобщение теории Г. Марковица. Основным результатом САРМ
стало установление соотношения между доходностью и риском актива для
равновесного рынка. При этом важно, что, выбирая оптимальный портфель,
инвестор должен учитывать не весь риск, связанный с активом (риск по
Г. Марковицу), а только часть его, называемую систематическим или
недиверсифицируемым риском. Эта часть риска тесно связана с общим риском
рынка в целом и количественно представляется коэффициентом бета,
введенным Шарпом в его однофакторной модели. Остальная часть (так
называемый несистематический или диверсиффицируемый риск) устраняется
выбором соответствующего (оптимального) портфеля. Характер связи между
доходностью и риском имеет вид линейной зависимости, и тем самым обычное
практическое правило большая доходность – большой риск получает точное
аналитическое представление.
Особое значение в новом институционализме придается такому понятию как
инвестиционная привлекательность. Процесс оценки инвестиционной
привлекательности регулируется системой оценочных институтов различных
уровней соподчиненности, нормы и правила которых, накладываясь друг на
друга, образуют институциональную оценочную матрицу. Оценочные институты
подразделяются на две группы: информационные и аналитические институты.
Информационные институты включают институт национального права, фондового
рынка, товарного рынка, публичной финансовой отчетности, бухгалтерского
учета. В состав аналитических институтов входят институт формального
анализа и неформального анализа.
Институциональная сущность инвестиционной привлекательности заключается
в том, что инвестиционная привлекательность может быть доступна восприятию
заинтересованных экономических агентов в определенных оценках, выработка
которых осуществляется с помощью специфических норм и правил. При этом
внутренний смысл оценочных процедур заключается в снижении неопределенности
ожиданий потенциальных инвесторов о вероятности достижения выдвинутых ими
целей инвестирования. Это, в свою очередь, ведет к снижению трансакционных
издержек инвестирования и стимулирует инвестиционную деятельность.
Как показывает теоретический анализ различных концептуальных подходов
теории инвестирования, каждый из них имеет свои характеристики, которые
можно представить в виде таблицы 1.1
Таблица 1 – Основные направления и этапы теорий инвестирования экономики
Теории и Представители Основные постулаты
направления
Классическая теорияА. Смит Впервые дана характеристика
Д. Рикардо инвестиций, как процесса использования
Т. Мальтус реальных величин, а не просто
Дж. Ст. Милль расходования денежных сумм.
Капиталообразование - основа
инвестиций. Введено разделение
капитала на основной и оборотный.
Обеспечение экономического прогресса
посредством максимизирования норм
чистых инвестиций.
Неоклассическая А. Маршалл Саморегулируемость экономики (закон
теория А. Пигу "невидимой руки"). Тождественность
(Концепция Л. Вальрас условий сбережений и инвестиций.
монетаризма) М. Фридмен Прибыль-ведущая цель инвесторов.
Денежный фактор - основной в развитии
экономики. Изменения в денежной массе
непосредственно влияют на уровень
инвестиций.
Кейнсианская теорияДж. М. Кейнс Несаморегулируемость рыночной
(теория Д. Хикс экономики. Нетождественность условий
мультипликатора, Р. Гудвин сбережения и инвестирования.
акселерационная Д. Кларк Зависимость объема инвестиций от
теория инвестиций) ставки процента. Зависимость величены
дохода от объема инвестиций.
Функциональная зависимость объема
национального дохода и совокупного
спроса от общего объема инвестиций
выраженная коэффициентом
мультипликатора инвестиций.
Коэффициент акселерации, являющейся
результатом темпа роста производства
и предельной склонности к потреблению.
Неокейнсианская Г. Марковиц Центральная проблема – выбор портфеля
теория У. Шарп или набора активов. Важнейшие факторы
(портфельная Дж. Тобин - риск и доходность. Учет взаимных
теория, Ф. Блек корреляционных связей между
Модель капитальных М. Шоулз доходностью активов, позволяющий
вложений (САРМ), проводить эффективную диверсификацию
Теория эффективного портфеля, которая существенно снижает
рынка) риск портфеля.
Предложена математическая модель
формирования оптимального портфеля
ценных бумаг.
Установлено соотношение между
доходностью и риском актива для
равновесного рынка.
Рыночные цены отражают практически всю
доступную инвесторам информацию,
поэтому колебания рыночных цен должны
быть чисто случайными и их
предсказание невозможно, что
стимулирует применение
теоретико-вероятностных моделей и
модели опционов.
Теория Т. Веблен Противостояние неоклассической теории.
институционализма У. Митчел Критика современной капиталистической
(новый Р. Коуз системы.
институционализм) Д. Бьюкенен Новый институционализм исследует:
формы собственности и систему
институтов, благоприятствующих
экономическому развитию и т.д. Особое
значение придается институциональной
сущности инвестиционной
привлекательности.
Примечание - Составлено автором
Им присущи не только определенные недостатки, но и некоторые преимущества,
поэтому в целях развития инвестиционной деятельности необходимо применять
оптимальные механизмы различных подходов, приемлемых для национальной
экономической системы.
Таким образом, эволюция взглядов и мнений ученых, представляющих
крупнейшие теоретические школы инвестирования, и практика их реализации в
разных странах при различных условиях показали, что продолжительное
использование одних и тех же инструментов и механизмов инвестиционной
политики приводит порой к инвестиционному и, более того, к экономическому
кризису, поскольку каждая теория имеет свои как положительные, так и
отрицательные последствия. Поэтому при проведении инвестиционной политики
следует использовать инструменты различных инвестиционных теорий, лишь
уточняя их сочетание, дозировку и своевременность.
2. Экономическая сущность инвестиций: классификация и структура
Определение роли и возможностей проведения инвестиционной политики на
современном этапе рыночной экономики достаточно актуально. Реализация
данной политики предполагает формирование нового инвестиционного сектора,
основанного на ином организационно-экономическом механизме инвестиционного
воспроизводства и правовом обеспечении. Необходимо исследование
общетеоретических вопросов сущности и генезиса определения понятия
инвестиций в историческом плане, а также их модификаций, появление которых
связано с традициями различных школ и течений. В зависимости от
складывающихся экономических условий и развития экономических теорий
менялась и формулировка понятия инвестиций. Так, согласно австрийской
школе предельной полезности определяет инвестиции как обмен
удовлетворения сегодняшних потребностей на удовлетворение их в будущем.
Наиболее общее определение, которое можно дать акту вложения капитала,
сводится к следующему: инвестирование представляет собой акт обмена
удовлетворения сегодняшней потребности на ожидаемое удовлетворение их в
будущем с помощью инвестированных благ, - утверждает французский экономист
П. Массе. Подобный подход предполагает отказ от предъявления настоящих
потребностей в перспективе получения первоначально больших.
Обычно под термином инвестиции понимают покупку отдельным лицом или
корпорацией какого-либо имущества, иногда подразумевается ограничение
покупкой ценных бумаг на фондовой бирже.
Представители классической школы определяют инвестиции через
величину спроса на ресурсы инвестиций.
Наиболее сущностное определение инвестиций предложил Дж. Кейнс:
Текущее прибавление к стоимости средств производства в результате
производственной деятельности данного периода, т.е. наличие двойственности
категории инвестиций. С одной стороны, отражение величины объема
инвестиционных ресурсов, иными словами, потенциальный инвестиционный спрос.
С другой стороны – форма затрат, определяющих прирост стоимости
капитального имущества, а именно реализованный инвестиционный спрос и
предложение. Таким образом, инвестиции включают всякий прирост средств
производства, независимо от того состоит ли он из основного, оборотного или
ликвидного капитала.
Структурные преобразования экономики в нашей стране, активное
движение к рынку и радикальное обновление отношений собственности -
обусловили необходимость теоретического переосмысления сущности категории
инвестиций и связанных с ней понятий.
Анализируя многие варианты определения сущности категории
инвестиций, следует отметить, что, как и всякие общие научные определения,
они не являются полными и исчерпывающими
В Законе Республики Казахстан от 27 декабря 1994 г. Об иностранных
инвестициях дается следующее определение: Инвестиции – все виды
имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты
предпринимательской деятельности в целях получения дохода. Согласно
данному определению имеется в виду только вложения, направляемые в объекты
предпринимательской деятельности и приносящие коммерческую прибыль. Однако
посредством инвестиций выявляется не только финансовый но и экономический
эффект, который учитывает общенациональные цели общества, включая
общественные ценности нематериального характера и затраты на них. К ним
могут относиться, например, экономические издержки на здравоохранение,
образование, повышение квалификации, переподготовку кадров, улучшение
экологии и т. д. Таким образом, определение, данное в Законе РК является,
по нашему мнению, не достаточно полным, так как охватывает не все виды
инвестиций.
Термин инвестиции имеет два аспекта – финансовый и экономический.
Как финансовая категория, инвестиции представляет собой все виды активов
(средств), вкладываемых в хозяйственную деятельность в целях получения
дохода. Как экономическая категория инвестиции – расходы на создание,
расширение, реконструкцию и техническое перевооружение основного капитала,
а также не связанные с этим изменения оборотного капитала, поскольку
изменения в товарно-материальных запасах во многом объясняются движением
расходов на основной капитал.
Основываясь на необходимости выделения целевой направленности
инвестиций, и рассмотрев существующие его определения, более развернутую
характеристику данного понятия, вероятно можно выразить следующим образом:
под инвестициями необходимо понимать денежные средства, имущественные и
интеллектуальные ценности государства, юридических и физических лиц,
направляемые на создание предприятий, обновление основных фондов,
расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих
предприятий, приобретение недвижимости, на решение социальных проблем, а
также на приобретение акций, облигаций и других ценных бумаг и активов, в
результате чего создается прибыль (доход) или достигается социальный
эффект. Таким образом, инвестиции – это более широкое понятие, чем
капитальные вложения.
Инвестиции как экономическая категория выполняют ряд важнейших
функций, без которых немыслимо нормальное развитие экономики любого
государства.
В условиях плановой экономики в отечественной литературе и на
практике наибольшее распространение получила классификация капитальных
вложений по следующим признакам:
Целевое назначение будущих объектов, а именно: производственное
строительство; строительство культурно-бытовых учреждений; строительство
административных зданий; изыскательские и геологоразведочные работы.
Формы воспроизводства основных фондов:
новое строительство; расширение и реконструкцию действующих предприятий;
модернизацию оборудования; капитальный ремонт.
Источники финансирования:
централизованные; децентрализованные.
Направлению использования:
производные; непроизводные.
Наиболее комплексная классификация инвестиций приводится в работе И.
А. Бланка(, в которой все инвестиции классифицируются по таким признакам,
как: объект вложения; характер участия в инвестировании; период
инвестирования, формы собственности инвестиционных ресурсов; региональному
признаку. Необходима также классификация инвестиций на уровне предприятия,
которое по сути характеризует инвестиционный портфель предприятия.
Оптимизация этого портфеля по минимуму риска и максимуму получения
экономической выгоды является одной из важнейших проблем на предприятии.
Нам представляется, что все указанные классификации позволяют более
детально представить виды и формы инвестиций и проводить более глубокий
анализ их использования с целью повышения эффективности. Однако в
современных условиях этих классификаций явно недостаточно. Нам
представляется, что на макроуровне должна быть классификация, дающая
реальное представление о целях расходования инвестиций. В зависимости от
факторов, влияющих на формирование инвестиций, в экономической литературе
существует классификация на: производные или индуцированные; автономные.
Содержательный анализ всех рассматриваемых типов инвестиций,
позволил нам сгруппировать и представить их в виде сводной классификации
(таблица 2).
Таблица 2 - Классификация инвестиций по различным признакам
Классификационный Тип инвестиции
признак инвестиции
1 2
По организационным Инвестиционный проект - предполагается, во-первых.
формам Наличие определенного объекта инвестиционной
деятельности и, во-вторых, реализация, как правило,
одной формы инвестиций.
Инвестиционный портфель хозяйствующего субъекта
включает различные формы инвестиций одного
инвестора.
По объектам Долгосрочные реальные инвестиции (капитальные
инвестиционной инвестиционные вложения) в создание и
деятельности воспроизводство основных фондов, в материальные и
нематериальные активы.
Краткосрочные инвестиции в оборотные средства
(товарно-материальные запасы, ценные бумаги и т.д.).
Финансовые инвестиции в государственные и
корпоративные ценные бумаги.
По формам Частные
собственности на Государственные
инвестиционные Иностранные
ресурсы Совместные
По характеру участия Прямые инвестиции – т.е. прямое вложение средств в
в инвестировании материальный объект.
Непрямые инвестиции – т.е. наличие посредника
(портфельные инвестиции).
По направленности Начальные инвестиции.
действий Инвестиции, направленные на выживаемость предприятия
в будущем.
Инвестиции для экономии текущих затрат.
Инвестиции, вкладываемые для сохранения позиций на
рынке.
Инвестиции в повышение эффективности производства.
Инвестиции в расширение производства (экстенсивные).
Инвестиции в создание новых производств
(инновационные).
Реинвестиции.
Примечание - Составлено автором
Таким образом, инвестиции являются важнейшей экономической
категорией и играют исключительную роль как на макро-, так и на
микроуровне, и в первую очередь для простого и расширенного
воспроизводства, ускорения НТП, структурных преобразований и решения
социальных проблем.
Кроме того, различают такие виды структур как: технологическая,
воспроизводственная, отраслевая и территориальная (Приложение А).
Под технологической структурой инвестиций понимается состав затрат
на сооружение какого-либо объекта и их доля в общей сметной стоимости, т.е.
какая доля инвестиций в их общей величине направляется на строительно-
монтажные работы (СМР), приобретение машин, оборудования и их монтаж,
проектно-изыскательские и другие затраты.
Под воспроизводственной структурой инвестиций понимается их
распределение и соотношение в общей сметной стоимости по формам
воспроизводства основных производственных фондов
Отраслевая структура предусматривает распределение и соотношение
инвестиций по отраслям промышленности и народного хозяйства в целом.
Территориальная структура инвестиций предусматривает их распределение и
соотношение в общей совокупности по отдельным экономическим районам,
областям республики. Смысл совершенствования территориальной структуры
капитальных вложений заключается в том, чтобы она позволяла получить
максимум экономического и социального эффекта в зависимости от региональных
особенностей.
3. Зарубежный опыт привлечения инвестиционных ресурсов в экономику:
современные тенденции
Сегодня перераспределение инвестиционных ресурсов на уровне
индивидуальных капиталов все больше дополняется и многократно усиливается
межотраслевыми и межстрановыми переливами капиталов, осуществляемыми
фирмами, финансовыми институтами, учреждениями государственного
регулирования экономики. Этот перелив происходит за счет корпоративных,
национальных и иностранных инвестиций. Такое движение капиталов на
сегодняшний день является важнейшим условием функционирования и развития
макроэкономического воспроизводства. Оно предполагает широкую и
целенаправленную поддержку государства, обеспечение приоритетных
стратегических направлений развития экономики.
На международных рынках капитала главными заемщиками выступают
развитые страны. На рынке облигаций большая часть операций осуществляется
правительствами и местными властями, центральными банками, а также
негосударственными финансовыми компаниями и банками стран-членов
Организации Экономического Сотрудничества и Развития (ОЭСР).
Мировые финансовые рынки оказывают огромное влияние на экономические
условия, а международный финансовый капитал играет решающую роль в судьбах
отдельных стран.
Политика стимулирования иностранных инвестиций в развитых и
развивающихся странах различается весьма существенно. В практике
стимулирования иностранного капитала промышленно развитых стран преобладают
финансовые средства, а для развивающихся государств и стран с переходной
экономикой – фискальные и налоговые средства стимулирования; чаще всего
используется льготные таможенные пошлины на импортируемое производственное
оборудование, уменьшение ставок корпоративного налога на прибыль,
предоставление налоговых каникул. В связи с этим необходимо изучение
зарубежной практики привлечения капитала.
В Республике Корея, как и в Японии, был принят пакет мер по усилению
внутреннего спроса, который представляет собой: финансирование сделок на
приобретение недвижимости, предметов длительного пользования, а также
обязательств финансовых институтов. Для долговременной финансовой кредитной
поддержки и инвестиций в средства производства используются заемные
средства Банка для экономического развития Кореи (KDB), которые
привлекаются в форме кредитов на закупку оборудования и машин по импорту у
Эксимбанка США, Эксимбанка Японии и германского KFW.
Показателен и полезен опыт Китая в вопросах привлечения
инвестиционных ресурсов. Правительство КНР с помощью административных
рычагов и средств налогово-кредитной политики регулирует инвестиции. В
финансово-налоговой системе постоянно ведется работа в направлении
выравнивания налоговой политики в отношении китайских предприятий и
компаний с участием иностранного капитала, сокращения налоговых льгот для
различных специальных экономических зон, привлечения иностранных
инвестиций.
Основной формой аккумуляции ресурсов для капитального строительства
стало привлечение личных сбережений населения, а также временно свободных
денежных средств предприятий, основой чему послужил рост доходов населения
в ходе реформы экономической системы Китая. Личные сбережения обеспечивали
около 22% общего объема капиталовложений. Индивидуальные сбережения
крестьян были направлены на жилищное строительство в сельской местности.
Остальные средства выделялись из государственного бюджета.
Так, в ходе реформ воздействие кредита на развитие экономики
усилилось. Это выражается, прежде всего, на развитии строительства,
активизации кредита в развитии промышленных и торговых предприятий. Для
предприятий тяжелой промышленности кредиты предоставляются сроком на 15
лет, других отраслей – до 10 лет. Небольшие объекты, относящиеся к
различным отраслям, для строительства которых не требуется много времени,
кредитуются на срок до 5 лет. При этом предполагается, что у таких объектов
имеются все возможности для производства продукции, которая будет
пользоваться повышенным спросом, а также обеспечит быструю окупаемость
вложенных средств и высокую рентабельность.
В последние годы объектом глубокого научного анализа, как в
западной, так и в экономической науке ближнего зарубежья и, в особенности,
в Российской Федерации являются причины быстрой ликвидации последствий
экономических кризисов и перехода на высокие темпы экономического роста
Японии (особенно в 50-70-е годы) .
Как и большинство институтов современной Японии, финансовая система
получила свое развитие в послевоенные годы. Перед Японией стояла проблема
подъема экономики. Производственные корпорации были слабы и не имели
финансовых возможностей для восстановления. Банковская система переживала
тяжелый кризис и поэтому не могла кредитовать производство на выгодных
условиях.
Для поднятия экономики государство использовало селективный подход к
субъектам рыночной экономики, который включает в себя прямое
огосударствление отдельных отраслей, а также предоставление налоговых,
кредитных и других льгот; дифференцированную систему выдачи государственных
лицензий на определенные виды экономической деятельности. Кредиты
предоставлялись на долгосрочный период и под очень низкие проценты. Процент
по долгосрочным кредитам устанавливался под правительственным руководством,
так как банки долгосрочного кредитования ориентировались на стандартную
ставку Банка развития – правительственного финансового института. 90% своих
кредитов банки долгосрочного кредитования предоставляли компаниям,
отнесенным японской статистикой к категории крупных.
Таким образом, совместные кредиты в рамках Системы содействия
кредитованию оказались эффективным инструментом, который обеспечил снижение
кредитных рисков, создание и заключение теснейших связей банков и
производителей.
Основными факторами быстрого роста сбережений явились:
снижение уровня инфляции за счет проведения жесткой финансовой
политики;
в связи со снижением инфляции у домашних хозяйств появилось
стремление нарастить свои финансовые активы;
достаточно успешная политика целенаправленного стимулирования
ключевых отраслей, а также повышение спроса на японскую промышленную
продукцию в связи с войной в Корее (1950-1953) стимулировали повышение
уровня дохода;
практика выплаты премиальных (бонусов). Почти все фирмы Японии
выплачивают в середине года своим работникам крупные единовременные бонусы
(равные, как правило, двух - трехмесячной заработной плате), что
подталкивает население хранить их “на книжке”;
сберегатели пользовались налоговыми льготами. В частности, проценты
по небольшим вкладам длительное время не облагались налогом. Только в 1988
году эти льготы были отменены;
сберегать побуждали сравнительная неразвитость потребительского
кредита и до последнего времени невысокие уровни пенсионных выплат.
Основным звеном в процессе увеличения накоплений экономике Японии
является почтово-сберегательная система, так как рынок ценных бумаг не был
развит, а отток финансовых средств за рубеж жестко контролировался. К тому
же, банки находились под усиленным надзором Министерства финансов и Банка
Японии, что повышало надежность вкладов. Почтовые вклады были невелики по
размеру, но многочисленны, что давало возможность направить их в виде
государственного финансирования в развитие производства.
Нельзя не отметить, что кредитование стало мощным фактором
экономического роста только в сочетании с жесткой бюджетной политикой:
правительство устанавливало потолок бюджетных расходов, когда же
экономический рост приносил дополнительный доход в бюджет, правительство
использовало его на снижение уровня налогообложения, избегая при этом роста
доходов, так как рост расходов может принять необратимый характер.
Наряду с жесткой бюджетной политикой Банк Японии активно скупал у
частных финансовых институтов облигации госзайма, повышая тем самым уровень
монетизации и способствуя расширению кредитования.
Одновременно с активизацией кредитования Банк Японии и правительство
приступили к созданию надежной системы кредитования производства. Стратегия
создания такой кредитной системы включала три основные составляющие:
1) под руководством государства началась работа по устранению
неликвидных активов. Для этого использовалась и часть внутренних накоплений
банков, уменьшался уровень их уставных капиталов и т.д.;
2) формируемая финансово-кредитная система основывалась на
разделении функций между разными типами кредитных институтов, т.е.
кредитование всех секторов экономики и все виды кредитования обеспечивались
специализированными институтами;
3) создавались институты государственного кредитования.
Система государственного кредитования и инвестирования сыграла
ключевую роль в решении экономических проблем Японии. Программа
государственных займов и инвестиций и сейчас является одной из основных
структур японской экономической модели.
Основным источником формирования средств для инвестирования являлась
почтово-сберегательная сеть, средства которой были огромны благодаря
принятым государством мерам.
Другие источники – это государственный пенсионный фонд, часть
которого также в обязательном порядке переводится на счет доверительных
фондов; свободные средства почтового страхового фонда; специальный
бюджетный фонд производственных инвестиций, а также кредиты частных
финансовых институтов, гарантируемые правительством.
Современная кредитная система Японии включает Центральный банк –
Банк Японии, государственные специализированные банки, государственные
финансовые учреждения, а также коммерческие банки. Кроме того, действуют
банки долгосрочного кредита, кредитные институты кооперативного характера и
институты, специализирующиеся на кредитовании сельского хозяйства.
Таким образом, правительство Японии продолжает реформировать
безнадежные банковские кредиты, держать умеренно низкий курс иены, достичь
небольшого оживления экспорта.
Экономический рост в развитых странах базируется, прежде всего, на
использовании рычагов финансово-кредитного механизма, использовании научных
знаний и технологий и воздействии государства в той или иной степени.
Понимание того, что НТР, финансово-кредитный механизм и умелое управление в
своем единстве – радикальный фактор современного экономического прогресса,
позволило многим странам сделать мощнейший рывок и войти в относительно
короткий исторический период в группу мировых лидеров по уровню
экономического развития.
На каждой стадии развития той или иной страны стоят свои конкретные
задачи. А поскольку страны находятся на различных стадиях экономического
развития, то и инвестиционная политика сильно различаются по странам. Роль
инвестиций существенно возрастает на каждой последующей стадии. Хотя на
третьей стадии наибольшее значение имеют нововведения, но процесс создания
новшеств немыслим вне инвестиционного процесса.
Таким образом, проведенный в ходе настоящего исследования анализ
мирового опыта позволяет выделить несколько базовых механизмов преодоления
экономических кризисов и обеспечения экономического роста в разных странах
при различных экономических условиях путем привлечения инвестиционных
ресурсов, а именно:
1) Аккумулирование сбережений и их трансформация в инвестиции через
частные банки. Данный механизм давно используется в развитых странах.
Наиболее существенна роль банков в организации инвестиционных процессов в
таких странах как Япония и Германия. Одной из распространенных форм
взаимодействия коммерческих банков и производственных предприятий в этих
странах являются ФПГ. Банки и предприятия, входящие в одну группу, связаны
через отношения собственности перекрестным акционированием или общими
собственностями, что способствует эффективному переливу средств в
производство. Такой механизм обеспечивает высокий уровень накоплений и
концентрацию ресурсов на наиболее перспективных направлениях экономического
роста, что, в свою очередь, поддерживает высокие темпы расширенного
воспроизводства соответствующих финансово-промышленных группировок (групп)
(ФПГ). Растущая прибыль вновь направляется на расширение производства и
повышения качества выпускаемой продукции для выхода на мировой рынок.
2) Следующий механизм основан на кредитовании независимых
хозяйствующих субъектов, что предполагает аккумулирование средств и их
трансформацию в кредиты независимым юридическим и физическим лицам под
обеспечение по процентным ставкам. Риск инвестиционных решений при этом
несут сами предприятия, государственные институты, страховые компании и
другие специализированные субъекты финансовой системы. Надежность данного
механизма зависит от возможных структурных кризисов и от принятия ошибочных
инвестиционных решений. В мировой практике он используется в странах со
стабильно развитой экономикой (с развитым фондовым рынком и
государственными институтами поддержки долгосрочных и высокорискованных
инвестиций), в частности в странах большой семерки.
3) Инвестиционная поддержка реализации приоритетных направлений
экономического роста через государственные инвестиционные банки,
функционирующие как институты развития. Эти банки осуществляют целевое
кредитование инвестиций под относительно низкий процент в определенных
направлениях или видах хозяйственной деятельности, избранных государством в
качестве приоритетных, требующих поддержки исходя из интересов общества.
Обычно поддержка таких банков осуществляется в виде доступа к кредитам
Центрального банка.
Такой механизм может функционировать в условиях слабости частных
банков и неразвитости фондового рынка. Он эффективно использовался в
послевоенное время в Японии, а в наше время в Китае, Индии, Бразилии.
Необходимым условием данного механизма является низкая цена привлекаемых
денежных ресурсов, регулируемая государством
4) Механизм рефинансирования Центральным банком институтов развития.
Особенность данного механизма заключатся в балансировании денежного
предложения с производственными возможностями освоения капиталовложений
через государственные банки развития. Также учитываются прогнозные оценки
опроса на прирост продукции за счет внедрения инвестиционных проектов.
Такой механизм действует в Индии, Китае. Например, Народный банк Китая
рефинансирует три инвестиционных банка (Государственный банк развития,
Эксимбанк, Банк развития сельского хозяйства).
5) Важнейшим механизмом обеспечения инвестиционной активности в
экономиках развитых стран является фондовый рынок. Как известно, он
обеспечивает прямую связь между инвестором и объектом инвестирования.
Ресурсную базу фондового рынка составляют большие объемы сбережений
граждан. Их недостаточность грозит неустойчивостью фондового рынка, так как
возможность инвестирования получают только крупные вкладчики, вследствие
чего они могут влиять на динамику цен, тем самым провоцируя спекулятивные
операции. С течением времени значение фондового рынка возрастает в связи с
глобализацией финансовых рынков и развитием информационных технологий,
вследствие чего увеличивается активность и масштабы деятельности
международного капитала.
2 Приоритетные направления и совершенствование привлечения инвестиций в
Республике Казахстан в условиях модернизации экономики
2.1 Анализ привлечения внутренних инвестиций в экономику Казахстана
Для реализации мощного экономического потенциала, которым по общему
признанию располагает Казахстан, требуются крупные капитальные вложения.
Отметим, что на протяжении 90-х годов макроэкономическая ситуация в
республике свидетельствовала о глубоком инвестиционном кризисе, причиной
которого явились ограниченные возможности внутренних государственных
накоплений, а также недостаточная сформированность промышленного
финансового капитала. По расчетам, в этот период наблюдалось снижение
удельного веса валовых сбережений в ВВП страны в 1.4 раза. На протяжении
последних лет наблюдается тенденция к стабилизации и росту экономики
Казахстана, расширяется инвестиционная деятельность. В 2005 году
результатом инвестиционной деятельности стало освоение 3040,0 млрд.тенге
инвестиций в нефинансовые активы, из них 2421,0 млрд. тенге инвестиций в
основной капитал, что составляет 28% от ВВП. Доля инвестиций в основной
капитал в общем объеме инвестиций в нефинансовые активы в 2005г. составила
79,6%.
Таблица 3 – Основные показатели инвестиционной и строительной деятельности
млрд. тенге
1995
1999 2000 2001 2002 2003
Инвестиции в основной капитал369084 595664 943398 1099986 1327864
– всего, млн.тенге
в % к предыдущему году 133,0 148,5 144,7 110,6 120,7
в т.ч. по формам
собственности:
государственная, млн. тенге 60771 67293 136932 166193 198348
в % к предыдущему году 88,3 101,9 189,1 114,2 119,3
частная, млн.тенге 282217 357017 512584 596417 831617
в % к предыдущему году 155,9 116,4 133,4 109,5 139,4
иностранная, млн. тенге 26096 171354 293882 337376 297899
в % к предыдущему году 94,6 604,1 159,4 108,0 88,3
Примечание: составлено по источнику: [42 55].
В вышеуказанной таблице показано увеличение доли государственных
предприятий на 19,3 процентного пункта в 2003 году по сравнению с 2002
годом. Это было связано с реализацией Программы государственных инвестиций,
приоритетами которой являются непривлекательные для частного бизнеса
отрасли экономики. Анализ распределения инвестиций в основной капитал по
источникам финансирования, к примеру, за 2001-2003 годы показывает, что в
структуре источников финансирования инвестиций в основной капитал
сохраняется соотношение собственных и привлеченных средств (таблица 2.3).
Таблица 5 - Инвестиции в основной капитал по источникам финансирования
в фактически действовавших ценах
Показатели 2001 2002 2003
млн. в % к млн. в % к млн. в % к
тенге итогу тенге итогу тенге итогу
1 2 3 4 5 6 7
Инвестиции в основной 943398 100,0 1099986100,0 1327864 100,0
капитал – всего
в т.ч. по источникам
финансирования: ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
Похожие работы
Дисциплины
- Информатика
- Банковское дело
- Оценка бизнеса
- Бухгалтерское дело
- Валеология
- География
- Геология, Геофизика, Геодезия
- Религия
- Общая история
- Журналистика
- Таможенное дело
- История Казахстана
- Финансы
- Законодательство и Право, Криминалистика
- Маркетинг
- Культурология
- Медицина
- Менеджмент
- Нефть, Газ
- Искуство, музыка
- Педагогика
- Психология
- Страхование
- Налоги
- Политология
- Сертификация, стандартизация
- Социология, Демография
- Статистика
- Туризм
- Физика
- Философия
- Химия
- Делопроизводсто
- Экология, Охрана природы, Природопользование
- Экономика
- Литература
- Биология
- Мясо, молочно, вино-водочные продукты
- Земельный кадастр, Недвижимость
- Математика, Геометрия
- Государственное управление
- Архивное дело
- Полиграфия
- Горное дело
- Языковедение, Филология
- Исторические личности
- Автоматизация, Техника
- Экономическая география
- Международные отношения
- ОБЖ (Основы безопасности жизнедеятельности), Защита труда
