Роль корпоративных финансов в финансовой системе Республике Казахстан (на примере ТОО Промстрой-Энерго )
МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РЕСПУБЛИКИ КАЗАХСТАН
КАЗАХСКИЙ НАЦИОНАЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ
имени АЛЬ-ФАРАБИ
ВЫСШАЯ ШКОЛА ЭКОНОМИКИ И БИЗНЕСА
Кафедра Финансы
Допущена к защите
Протокол № ___ 2012г
Заведующая кафедрой
к. э. н., доцент Арзаева М.Ж
_________________________
Дипломная работа
на тему:
Роль корпоративных финансов в финансовой системе Республике Казахстан (на
примере ТОО Промстрой-Энерго)
050509-Финансы
Выполнила:
студентка 3 курса гр.Ф09Р2С _________________________ Оренбаева Р.К.
(подпись,
дата)
Научный руководитель: _________________________ Канагатов А.М
старший преподаватель (подпись, дата)
Нормоконтролер: ________________________ Мустафина
А.К старший преподаватель (подпись, дата)
г. Алматы, 2012 г.
РЕФЕРАТ
Объект исследования: корпоративные финансы.
Предмет исследования: совокупность финансовых и денежно-кредитных
отношений, требующих определенных подходов к их регулированию.
Актуальность данной темы заключается в том, что финансовая система,
по праву, считается основой основ любого современного государства. Многие
кризисы экономики связаны с нарушением ее функционирования. Поэтому
необходимо знать все тонкости ее устройства для обеспечения нормального
функционирования любой страны. С момента распада Советского Союза и
образования независимого Казахстана наша финансовая система прошла долгий
путь, претерпела множество реформ, и, на сегодняшний день является одной из
самых развитых среди остальных стран постсоветского пространства. Надежная
финансовая система является стержнем развития и успешного функционирования
национальной экономики и необходимой предпосылкой ее роста и стабильности
в целом. Эта система является основой, мобилизующей и распределяющей
сбережения общества и облегчающей его повседневность. Следовательно, в
соответствии с рыночными принципами, включающими в себя многие элементы,
самое важное - создать надежную финансовую систему. После чего могут
развиваться все звенья финансовой системы, включая корпоративные финансы.
Объем работы: 84 листов, 8 таблиц, 7 рисунков, 9 приложении . Целью
исследования являются раскрытие экономического содержания финансовой
системы Республики Казахстан, и одного из звеньев финансовой системы -
корпоративных финансов - на примере анализа деятельности отечественной
корпорации.
Цель исследования определяет постановку следующих задач:
- характеристика финансовой системы Республики Казахстан;
- рассмотрение основного звена финансовой системы: развитие корпоративных
финансов Республики Казахстан.
Структура работы представлена в виде введения, трех глав, заключения,
списка использованной литературы и приложений.
Первая глава является теоретические основы корпоративных финансов
финансовой системы Республики Казахстан
Вторая глава является практической. В ней рассматривается финансово-
хозяйственная деятельность предприятия, дается подробный анализ финансовых
показателей предприятия. В качестве практического примера берется
предприятие ТОО Промстрой-Энерго.
В третьей главе отражены перспективы развития корпоративных
финансов в Республике Казахстан
КАЗАХСКИЙ НАЦИОНАЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ИМЕНИ АЛЬ-ФАРАБИ
ВЫСШАЯ ШКОЛА ЭКОНОМИКИ И БИЗНЕСА
Специальность 050509 Финансы
Кафедра Финансы
ЗАДАНИЕ
на выполнение дипломной работы
Студенке 3 курса после колледжа Оренбаевой Ризы.
Тема работы Роль корпоративных финансов в финансовой системе РК
Утверждено приказом № 4-2898 от 30 декабря 2011
Срок сдачи законченной работы 15 мая 2015
Исходные данные к работе :законодательные акты, финансовые отчетности ТОО
Промстрой-Энерго, устав ТОО Промстрой-Энерго.
Перечень подлежащих разработке в дипломной работе вопросов или краткое
содержание работы:
а) Теоретические основы корпоративных финансов финансовой системы
Республики Казахстан. Экономическое содержание финансовой системы
Республики Казахстан. Особенности организации финансовых корпорации;
б) Анализ деятельности корпораций Республики Казахстан;
в) Перспективы развития корпоративных финансов в Республике Казахстан.
Государственные программы развития корпоративных финансов. Пути
совершенствования корпоративных финансов.
ГРАФИК
подготовки дипломной работы
№ ппНаименование разделов, перечень Срок Примечание
разрабатываемых вопросов предоставления
научному
руководителю
1. Подбор литературы, ее изучение и
обработка. Составление библиографии
по основным источникам.
2. Составление плана дипломной работы и
согласование его с руководителем.
Разработка и представление на
3. проверку первой главы.
Накопление, систематизация и
4. анализ практических материалов
и.т.д.
5. Согласование с руководителем
выводов и предложений
6. Переработка (доработка)
дипломной работы в
соответствии с замечаниями.
Представление на кафедру в
окончательном виде.
Ознакомление с отзывом и
7. рецензией.
8. Завершение подготовки к защите
с учетом отзыва и рецензии.
Дата выдачи задания 04.01.12
Заведующий кафедрой ____________________________ Арзаева М.Ж
(подпись)
(к. э. н., доцент)
Руководитель работы ____________________________ Канагатов А.М
(подпись )
(старший преподаватель)
Задание приняла к
исполнению студентка _____________________________ Оренбаева Р.К
(подпись)
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ 6
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ КОРПОРАТИВНЫХ ФИНАНСОВ В ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ 9
РЕСПУБЛИКИ КАЗАХСТАН
1.1 Экономическое содержание финансовой системы Республики Казахстан 9
1.2 Особенности организации финансов корпораций 15
2. АНАЛИЗ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОРПОРАЦИЙ РЕСПУБЛИКИ КАЗАХСТАН НА ПРИМЕРЕ 22
ТОО ПРОМСТРОЙ-ЭНЕРГО
2.1. Общая характеристика деятельности ТОО Промстрой- 22
Энерго
2.2. Анализ финансово-хозяйственной деятельности ТОО 28
Промстрой-Энерго
2.3. Состояние финансов корпораций в Республике Казахстан за период53
2009-2011 г.г
3. ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ КОРПОРАТИВНЫХ ФИНАНСОВ В РЕСПУБЛИКЕ 57
КАЗАХСТАН
3.1. Государственные программы развития корпоративных 57
финансов
3.2. Пути совершенствования корпоративных финансов 61
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 65
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 69
ПРИЛОЖЕНИЯ
ВВЕДЕНИЕ
Исторически финансы были связаны с деятельностью государства. Они
сложились, как государственные финансы, в виде образования и использования
государственной казны. Это положение не только сохранилось, но и получило
дальнейшее развитие. В современных условиях государство организует
финансовую систему и использует её для управления экономикой страны.
В широком смысле финансы представляют собой движение всех видов
стоимостных величин в хозяйственном процессе и всех их форм, включая
денежно-кредитные. Такая трактовка финансов получила широкое
распространение в американской экономической литературе [1, с.5].
В узком смысле термин финансы используется лишь применительно к
бюджетным проблемам. Данный подход используется в немецкой и российской
экономической литературе. Причём в немецкой экономической литературе более
четко используют различие между расширительной и суженой трактовой понятия
финансы [2, с.12].
Итальянский экономист А. Пезенти указывает, что на Западе концепция
функциональных финансов, согласно которой деятельность государства должна
быть направлена на достижение основной цели государственной экономической
политике: полной занятости без инфляции (правительство с помощью финансов
регулирует поток общих расходов на товары, который необходим для покрытия
всей суммы производимых товаров) [3, с.5].
В нашей экономической литературе в теоретическом плане выделяют
понятия: финансы, финансовая система, финансовая политика [4, с.25].
Финансы представляют собой довольно сложное общественное явление. Они
охватывают широкую гамму обменно-распределительных отношений, которые
отображаются в различных денежных потоках. При единой сущности этих
отношений в них выделяются отдельные элементы, которые имеют свои
характерные признаки и особенности. Изучение финансов основывается как на
понимании их необходимости, сущности и роли в обществе, так и на детальном
усвоении конкретных форм финансовых отношений. Выделение форм финансовых
отношений характеризует относительное отделение составляющих финансов.
Совокупность этих составляющих определяется термином финансовая система.
Как и всякая другая система, она является не простым набором отдельных
элементов, а совокупностью взаимосвязанных элементов, которые имеют
однородные признаки. Финансовая система государства является отображением
форм и методов конкретного использования финансов в экономике и
соответственно к задействованной модели экономики в значительной мере
обозначается ею.
Финансовые отношения образуются там, где есть фонды денежных средств.
Только с появлением государства и регулярного товарно-денежного обращения
возникает экономическая категория финансы.
Финансы объективно необходимы, так как их необходимость обусловлена
существованием товарного производства, обращения, а также действием закона
стоимости.
Денежные отношения, складывающиеся между предприятиями в их
хозяйственной деятельности, опосредует кругооборот фондов в процессе
производства. Материальной основой финансов является производство.
Изучение экономической структуры любого общества современного
государства невозможно без анализа финансовой системы, представляющей собой
совокупность финансовых отношений и регулирующих их институтов. Финансовые
отношения представляют собой важную составную часть общих экономических
отношений, присущих любой общественной системе. Через финансовый механизм
государство образует и использует фонды денежных средств, необходимых для
выполнения его многочисленных функций в политической, экономической и
социальных сферах.
Финансовые системы некоторых государств могут отличаться по своей
структуре, но они все имеют общий признак – это различные фонды финансовых
ресурсов, которые отличаются по методам мобилизации и их использованию,
однако тесно связаны между собой, имеют прямое и обратное влияние на
экономические и социальные процессы в государстве, а также на формирование
и использования фондов финансовых ресурсов в разрезе отдельных звеньев.
Финансовая система охватывает многочисленные институты государственных
финансов, которые действуют в тесном взаимодействии с кредитными
институтами различного назначения.
Предметом данного исследования является совокупность финансовых и
денежно-кредитных отношений, требующих определенных подходов к их
регулированию. Методологическую основу работы составляет комплексный
системный подход к изучению возникающих проблем финансовой системы
Республики Казахстан в современных условиях, применения в этих целях
различных концепций мировой экономической мысли о повышении роли финансов,
денег и кредита в управлении национальной экономикой.
Актуальность данной темы заключается в том, что финансовая система, по
праву, считается основой основ любого современного государства. Многие
кризисы экономики связаны с нарушением ее функционирования. Поэтому
необходимо знать все тонкости ее устройства для обеспечения нормального
функционирования любой страны.
С момента распада Советского Союза и образования независимого
Казахстана наша финансовая система прошла долгий путь, претерпела множество
реформ, и, на сегодняшний день является одной из самых развитых среди
остальных стран постсоветского пространства.
Надежная финансовая система является стержнем развития и успешного
функционирования национальной экономики и необходимой предпосылкой ее
роста и стабильности в целом.
Эта система является основой, мобилизующей и распределяющей сбережения
общества и облегчающей его повседневность. Следовательно, в соответствии с
рыночными принципами, включающими в себя многие элементы, самое важное -
создать надежную финансовую систему. После чего могут развиваться все
звенья финансовой системы, включая корпоративные финансы.
Вопросу создания благополучной финансовой системы и проведения
государственной финансовой политики посвящается значительное количество
публикаций. Однако единства по теоретическим аспектам этого вопроса не
достигнуто. Так, крупные западные экономисты, как С. Фишер, Р. Дорнбуш,
Р. Шмалензи не дают четкого определения финансовой системы и не выделяют
финансовую политику как самостоятельное понятие. В то же время они подходят
к исследованию данной темы, расширяя определение фискальной политики [5,
с.5]
Аналогично рассматривают указанную проблему и некоторые другие
представители экономических школ. В частности, К.Р. Макконнелл и
С.Л. Брю совмещают понятия финансово-бюджетной и фискальной систем,
определяя их как изменения, вносимые правительством в порядок
государственных расходов и налогообложения, направленные на обеспечение
полной занятости и не инфляционного национального продукта [6, с.25].
Их апологеты под финансовой системой подразумевают в первую очередь
совокупность государственных мероприятий по стабилизации финансовых
ресурсов, их распределению и использованию для осуществления государством
его функций, указывая, на то, что социальная направленность и эффективность
воздействия финансовой политики на развитие производительных сил и
производственных отношений определяются объективными закономерностями
экономического развития, общественно-политическим строем страны [7, с.6].
Цели и задачи работы. Целью исследования являются раскрытие
экономического содержания финансовой системы Республики Казахстан, и
одного из звеньев финансовой системы - корпоративных финансов - на примере
анализа деятельности отечественной корпорации.
Цель исследования определяет постановку следующих задач:
- характеристика финансовой системы Республики Казахстан;
- рассмотрение основного звена финансовой системы: развитие
корпоративных финансов Республики Казахстан.
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ КОРПОРАТИВНЫХ ФИНАНСОВ В ФИНАНСОВОЙ
СИСТЕМЫ РЕСПУБЛИКЕ КАЗАХСТАН
1. Экономическое содержание финансовой системы Республики
Казахстан
Финансовая система государства представляет собой совокупность
финансово-экономических институтов, каждый из которых опосредует фонд
денежных средств. Под финансовой системой понимается совокупность
финансовых учреждений государства (финансовое ведомство и его
подразделения, налоговые органы, государственные банки, государственные
страховые компании) [8, с.56].
Финансовая система Республики Казахстан носит рыночный характер и
состоит из нескольких звеньев: республиканский бюджет, местные финансы,
специальные фонды, финансы государственных банков, финансы государственных
предприятий и корпораций [9, с.26].
Финансовая система может быть построена на принципе единства, либо на
принципе относительной автономности институтов финансовой системы.
Надежная финансовая система является стержнем в развитии и успешного
функционирования рыночной экономики и необходимой предпосылкой роста и
стабильности экономики в целом.
Общественные отношения, выступающие предметом финансового права в
целом, так и отдельных его институтов, в частности, являются финансово-
экономическими отношениями. Определенные группы этих отношении образуют
институты финансовой системы (финансово-экономические институты).
Финансовая система предполагает:
- финансовое устройство;
- правовые основы денежной системы;
- управление в области финансов;
- финансовое планирование;
- финансовый контроль
Принципы организации финансовой системы можно определить следующим
образом [10, с.45]:
1) финансы любой страны носят организованный характер, они
подразделены на определенные фонды денежных средств, опосредованные
финансово-экономическими институтами;
2) институт, посвященный организации денежной системы в cтране
касается всех существующих в государстве денежных отношений (финансовых.
товарно-денежных, отношений по оплате труда);
3) управление в области финансов всегда носит организационный
характер, ведь сами финансы вне его организационных усилий ни возникнуть,
не функционировать не могут;
4) финансовое планирование роста дается на бюджетное планирование,
банковское планирование, планирование финансов госудаственных предприятий и
организаций;
5) финансовый контроль принимает виды бюджетного, банковского,
ведомственного контроля.
Финансовая система РК представляет собой совокупность различных
финансовых звеньев и финансовых отношений и исследуется в трех аспектах:
- совокупность финансовых отношений;
- совокупность фондов денежных средств;
- финансовый аппарат управления.
Финансовые отношения представляют собой совокупность экономических
отношений, возникающих между государством, предприятиями, организациями,
отраслями, отдельными гражданами в связи с движением денежных фондов.
Например:
- финансовые отношения между государством и предприятием - это взнос
платежей в бюджет (налоги, прибыль), а также дотации и кредиты;
- финансовые отношения между предприятиями - это долевое участие в
создании совместных предприятий; взаимное кредитование, купля-продажа
ценных бумаг;
финансовые отношения между предприятием и его работниками - это
движение фонда материального труда (зарплата, дивиденды, премии);
- финансовые отношения между предприятием и кредитной системой
осуществляют при оплате процентов за предоставление кредитов;
- финансовые отношения между государством и населением - это уплата
подоходного налога; откладывание средств на лицевые счета, получение ссуд.
Финансовая система представлена централизованными финансами и
децентрализованными финансами.
Централизованные (общегосударственные) финансы:
- бюджет (республиканский и местный);
- специальные внебюджетные фонды (пенсионный фонд, фонд социального
страхования, фонд содействия занятости населения, дорожный фонд,
инвестиционный и др.).
Децентрализованные финансы:
- финансы предприятий и организаций, которые подразделяются на финансы
сферы материального производства и финансы непроизводственной сферы;
- финансы населения (уплата подоходного налога, получение материальных
и нематериальных благ, оплачиваемые услуги, оплата труда за исключение
товаров в кооперативах и других рынках).
Финансовая система - это совокупность финансовых отношений. Субъекты
формируют денежные фонды целевого назначения в зависимости от того, какую
роль они играют в общественном производстве: являются ли непосредственными
его участниками, организуют ли страховую защиту или осуществляют
государственное регулирование [11, с.35].
Именно роль субъекта в общественном производстве выступает в качестве
первого объективного критерия классификации финансовых отношений. В
соответствии с ним в общей совокупности финансовых отношений могут быть
выделены крупные сферы: финансы предприятий, учреждений и opганизаций ,
страхование, государственные финансы.
Внутри каждой из названных сфер выделяются звенья, причем группировка
финансовых отношений осуществляется в зависимости от характера деятельности
субъекта, оказывающей определяющее влияние на состав и назначение целевых
денежных фондов.
Этот критерий позволяет выделить в сфере финансов предприятий
(учреждений, организаций) такие звенья, как финансы предприятий,
функционирующих на коммерческих началах: финансы учреждений и организаций,
осуществляющих некоммерческую деятельность; финансы общественных
объединений. В страховой сфере, где характер деятельности субъекта
предопределяет специфику объекта страхования, в качестве звеньев выступают:
социальное страхование, имущественное и личное страхование, страхование
ответственности, страхование предпринимательских рисков. В сфере
государственных финансов - соответственно, государственный бюджет,
внебюджетные фонды, государственный кредит.
Сферы и звенья финансовых отношений взаимосвязаны, образуя в
совокупности единую финансовую систему.Разные звенья финансовой системы
обслуживают разные виды финансового распределения: внутрихозяйственное -
финансами предприятий. внутриотраслевое - финансами предприятий,
комплексов, ассоциаций, межотраслевое и межтерриториальное -
государственным бюджетом, внебюджетными фондами.
Каждое звено финансовой системы в свою очередь подразделяется на
подзвенья в соответствии с внутренней структурой содержащихся в нем
финансовых взаимосвязей. Так, в составе финансов предприятий,
функционирующих на коммерческих началах, в зависимости от отраслевой
направленности, могут быть вычленены финансы промышленных,
сельскохозяйственных, торговых, транспортных предприятий и т.д., а в
зависимости oт формы собственности - финансы государственных предприятий,
кооперативных, акционерных, частных и др. [12, с.22].
Отраслевые и экономические особенности предприятий, функционирующих на
коммерческих началах, оказывают cсущественное влияние на организацию
финансовых отношений, состав формируемых денежных фондов целевого
назначения, порядок их образования и использования.
Финансы корпораций или корпоративные финансы - это совокупность
экономических отношений, возникающих в процессе формирования, распределения
и использования фондов денежных средств образующихся в процессе
производства и реализации продукции, работ и услуг [13, с.15].
Значение корпоративных финансов заключается в том, что с одной
стороны, именно в данном звене финансовой системы создается основная часть
национального богатства общества и валовой национальный продукт; с другой
стороны, именно в рамках корпоративных финансов образуется главный источник
доходов государственного бюджета - налоговые платежи юридических лиц; в
тоже время, именно здесь закладывается основа для развития технологий,
научно-технического прогресса, поскольку именно здесь формируется основная
масса производственных, хозяйственных и финансовых отношений общества; и
несомненным является тот факт, что именно здесь создаются основные рабочие
места, которые служат главным источником дохода для другого звена
финансовой системы - финансов домашних хозяйств (населения).
Финансовая система включает три основных звена: государственные
финансы, финансы населения и финансы предприятия. Из этих трех звеньев
главным являются финансы предприятий, ибо первые два звена формируются на
их базе.
Государственные финансы состоят из двух основных элементов:
государственного бюджета и внебюджетных фондов.
Государственный бюджет - это годовой план доходов и расходов
государства, это деньги, которые позволяют государству выполнять
экономические и социальные функции (а в последнее время и политические).
Государственный бюджет состоит из бюджета правительства и местных бюджетов
(области, города, района, поселкового совета). Поэтому утверждение
государственных бюджетов на очередной год всегда носит бурный характер.
Правительства пытаются ущемить права регионов, а последние стремятся
оставить больше средств в своем распоряжении.
Внебюджетные фонды представляют собой те денежные средства, которые
аккумулируются вне системы государственного бюджета и имеют строго целевое
назначение: пенсионный фонд, фонд социального страхования и др.
Бюджет состоит из двух частей: доходной и расходной. В странах с
развитой экономикой доходная часть бюджета на 80-90% формируется за счет
налогов с предприятий и населения. Остальная часть поступает от
использования государственной собственности, внешнеэкономической
деятельности. Структура расходной части бюджета включает в себя расходы на
социально-культурные нужды (здравоохранение, просвещение, социальные
пособия и др.), расходы на развитие экономики, на оборону, государственное
управление.
В условиях социально-ориентированной экономики налогообложение
строится на принципах обязательности уплаты, социальной справедливости и
связей с получением блага.
Рисунок 1.Финансовая система Республики Казахстан.
Примечание: Гаврилова А. Н. Финансы организаций [14. с,26].
Таким образом, финансовые отношения охватывают две сферы:
а) экономические денежные отношения, связанные с формированием и
использованием денежных фондов, аккумулируемых в государственной бюджетной
системе и правительственных внебюджетных фондах;
б) экономические денежные отношения, опосредствующие кругооборот
децентрализированных денежных фондов предприятий.
Денежный характер финансовых отношений – важный признак финансов.
Деньги являются обязательным условием существования финансов. Нет денег –
не может быть и финансов, ибо последние есть общественная форма,
обусловленная существованием первых.
В этой связи неправомерно относить к финансам не только денежные, но и
натуральные взаимоотношения. Существование натуральных повинностей в эпоху
феодализма, взимание рабовладельческим государством дани со своих граждан и
покоренных народов, натурализация общественных отношений в условиях
расстроенного денежного обращения отнюдь не доказывает натуральный характер
финансовых взаимосвязей. Они говорят о другом – функционирование финансов
возможно только при определенных условиях, отсутствие которых сразу же
сужает границы действия этой категории.
Появление финансовых отношений всегда дает о себе знать реальным
движением денежных средств. Отсутствие такого движения на стадиях
производства и потребления воспроизводственного процесса свидетельствует о
том, что они не являются местом возникновения финансов.
Реальное движение денежных средств происходит на второй с третьей
стадии воспроизводственного процесса – в распределении и обмене. Однако
характер движения стоимости (в ее денежной форме) на этих стадиях различен,
что не позволяет обе их стороны относить к сфере функционирования финансов.
На второй стадии движение стоимости в денежной форме осуществляется
обособленно от движения товаров и характеризуется ее отчуждением (переходом
из рук одних владельцев в руки других) или целевым обособлением каждой
части стоимости (в рамках одного владельца). На третей стадии
распределенная стоимость (в денежной форма) обменивается на товарную форму,
т.е. совершаются акты купли-продажи. Отчуждения самой стоимости здесь не
происходит; она лишь меняет свою форму – с денежной на товарную.
На третьей стадии воспроизводственного процесса постоянно совершаемые
обменные операции обслуживаются двумя категориями: во-первых, деньгами как
всеобщим эквивалентом, во-вторых, ценой. Никакого иного общественного
инструмента здесь больше не требуется. Следовательно, в обмене нет места
финансам.
Областью возникновения и функционирования финансов является вторая
стадия воспроизводственного процесса, на которой происходит распределение
стоимости общественного продукта по целевому назначению и субъектам
хозяйствования. Поэтому важным признаком финансов как экономической
категории является распределительный характер финансовых отношений.
Распределение и перераспределение стоимости с помощью финансов
обязательно сопровождается движением денежных средств, принимающих
специфическую форму финансовых ресурсов; они формируются у субъектов
хозяйствования и государства за счет различных видов денежных доходов,
отчислений и поступлений, а используются на расширенное воспроизводство,
материальное стимулирование работающих, удовлетворение социальных и других
потребностей общества. Финансовые ресурсы выступают материальными
носителями финансовых отношений. Принадлежность финансовых ресурсов
конкретному субъекту хозяйствования и государству позволяет отделить их от
денежных средство населения и, в частности, провести границу между
финансами и заработной платой.
Использование финансовых ресурсов осуществляется в основном через
денежные фонды специального целевого назначения, хотя возможна и не
фондовая форма их использования. Финансовые фонды – важная составная часть
общей системы денежных фондов, функционирующая в экономике страны. Фондовая
форма использования финансовых ресурсов объективно предопределена
потребностями расширенного воспроизводства и обладает некоторыми
преимуществами по сравнению с нефондовой формой: позволяет теснее увязать
потребности людей с экономическими возможностями общества; обеспечивает
концентрацию ресурсов на основных направлениях развития общественного
производства; дает возможность полнее увязать общественные, коллективные и
личные интересы и тем активнее воздействовать на производство.
При этом особенностью корпоративных финансов является наличие
производственных фондов, функционирование которых и
определяет особенности возникающих финансовых отношений. Корпоративные
финансы выполняют следующие функции:
- распределительную - выражающуюся в распределении
денежных фондов между различными стадиями производства и потребления
(например, привлеченные средства в уставный фонд направляются на
приобретение оборудования и закуп сырья, которые в свою очередь участвуют в
производстве нового вида продукции, после реализации
которого поступающие деньги направляются на дальнейшее
производство и например выплату заработной платы);
- контрольную - посредством корпоративных финансов осуществляется
контроль не только за процессом формирования,
распределения и использования денежных фондов, но и за
процессом производства и реализации, соблюдением технологий
производства, вопросами снабжения, соблюдения условий трудового
законодательства
[15, с.15].
В основе организации корпоративных финансов заложены
следующие принципы:
- самостоятельность в сфере финансовой деятельности -
самостоятельно финансирует все направления своих расходов в соответствии с
производственными планами, распоряжается имеющимися финансовыми ресурсами и
т.д.;
- самофинансирование - полная окупаемость затрат не только по
производству продукции, но и расширению производственно-
технической базы. При этом привлечение банковских займов
рассматривается, как способность компании вернуть не только
полученный кредит, но и проценты за обслуживание;
- ответственности за результаты финансово-хозяйственной
деятельности реализуется в случае образования убытков,
неспособности фирмы удовлетворять требования кредиторов и обеспечивать
финансирование производственного процесса;
- контроля за финансово-хозяйственной деятельностью
компании вытекает из необходимости формирования и расходования
средств при построении своих отношений с государством, работниками и
контрагентами и осуществляется через анализ финансовых показателей, аудит и
применение штрафных санкций.
1.2 Особенности организации финансов корпораций
Разработка мероприятий по совершенствованию организации финансов
крупных организационных структур - корпораций требует, чтобы были научно
обоснованно определены исходные понятия. Вместе с тем, анализ публикаций
отечественных и зарубежных авторов показал, что достаточно стройной и
непротиворечивой теории финансов в целом не существует. В теории финансов
представляется возможным выделить две точки зрения. Так, согласно одной
точке зрения финансы - это экономическая категория, отражающая
исключительно перераспределительные отношения на уровне государства [16,
с.15].
Согласно другой точке зрения, которая преобладает, финансы предприятий
имеют право на существование как научное понятие.
Я придерживаюсь этой точки зрения на самостоятельную роль финансов
предприятий. При этом возникает вопрос, какое место занимают финансы
корпораций в общей системе финансов [17, с.23].
Проведенный анализ подходов к определениям финансов корпораций
показал, что в учебниках и учебных пособиях это понятие не определено, а
подходы к трактовке финансов предприятий существенно, на мой взгляд,
различаются: по-разному определяются основные отношения, опосредуемые
финансами предприятий, их роль и место в общей финансовой системе.
Обобщая изложенные в учебной и научной литературе подходы к
определению финансов предприятий, представляется возможным сделать
следующие выводы:
- финансы предприятий представляют собой частный случай общей
категории финансов;
- финансы предприятий представляют собой достаточно самостоятельную
сферу финансовых отношений;
- специфика финансов предприятий определяется отношениями
собственности в экономической системе, организационно-правовой формой
хозяйствования, принятой на предприятии, а также отраслевыми и
региональными особенностями.
Особенности управления финансами корпорации определяются следующими
основными моментами.
1. Любой производственный процесс требует соответствующей техники и
технологии и следование им является необходимым условием успешной
деятельности предприятия при условии, что правильно определена потребность
в выпуске этой продукции.
2. Для того чтобы обеспечить выпуск продукции, необходимы
соответствующие денежные ресурсы. Технологические ошибки в определении схем
финансирования не являются такими однозначными, как при организации
производственного процесса. Если для предприятия, имеющего достаточно
простую организационную структуру, анализ рынка, конкурентов, определение
приоритетов являются менее сложной задачей, чем для многозвенного
предприятия, то соответственно для корпорации вопросы организации
финансовых потоков представляются более сложными, так как чем крупнее
корпорация, тем многообразнее возможные источники финансирования и
направления использования финансовых ресурсов; многократно возрастает цена
любой ошибки (производственной, маркетинговой, плановой и др.), которая в
итоге выражается денежным эквивалентом.
3. Корпорация вынуждена финансировать и социальный аспект своей
деятельности, который по оценкам специалистов имеет тенденцию к росту, что
связано с определенными карьерными и личностными ограничениями работы в
крупных корпоративных структурах, что корпорации вынуждены компенсировать.
4. Сложность управления финансовыми ресурсами делает финансы
корпораций, по существу, переходным, промежуточным звеном между финансами
государства и финансами предприятия, так как по сравнению с финансами
предприятий в финансах корпораций перераспределительные отношения играют
более важную, определяющую развитие всей корпорации роль.
5. Целесообразность включения в корпорацию таких структур, как банк,
страховая компания, инвестиционная компания, пенсионный фонд, паевый фонд и
т. п., в каждом конкретном случае должна определяться исходя из
особенностей отрасли, системообразующих предприятий, внутриэкономической
ситуации, особенностей мирового рынка продукции, экономической политики
государства.
6. К числу основных элементов корпорации представляется возможным
отнести: совокупность предприятий, образующих корпорацию, централизованные
службы, которые в совокупности образуют штаб-квартиру, или управляющую
компанию корпорации, перечень вопросов, которые являются предметом общего
ведения, согласованную систему принятия решений, централизованные
финансовые ресурсы. Эти основные элементы определяют характер связей как в
рамках корпорации, так и ее с внешней средой.
7. Наличие централизованных финансовых ресурсов предполагает особые
требования к построению системы управления финансами. Эта система, с одной
стороны, имеет инфраструктурный характер, входя составной частью в
управляющий офис корпорации, с другой стороны, является ключевой, так как,
интегрируя все управленческие моменты, определяет финансовые ограничения и
возможности для дальнейшего развития корпорации в целом и каждого
отдельного предприятия в частности.
8. Система управления финансами корпорации должна являться
иерархической по построению, адаптивной по содержанию, быть достаточно
независимой от субъективных и политических решений руководства, наделенной
полномочиями по внутрикорпоративному аудиту деятельности предприятий,
интегрировать финансовые интересы собственников предприятий корпорации [18,
с.13].
Реально корпорация выбирает конкретный вид дивидендной политики с
учетом низкого или высокого дивидендного выхода, стабильных или меняющихся
дивидендов на акцию.
1. Остаточная дивидендная политика. Эта политика строится на
первостепенном учете инвестиционных возможностей корпорации, ограниченности
внешних источников финансирования или их высокой стоимости.
2. Политика фиксированного дивидендного выхода. Корпорации могут
устанавливать оптимальное значение дивидендного выхода и придерживаться
его. Но так как величина чистой прибыли варьируется по годам, то денежное
выражение дивидендных выплат тоже будет различно. Колебания дивидендов
могут вызвать падение цен акций. В чистом виде политика фиксированного
дивидендного выхода не максимизирует цену акции. На практике в первые годы
своего существования корпорация использует остаточную дивидендную политику,
затем с учетом влияния различных факторов устанавливает оптимальное
значение дивидендного выхода, но не следует ему слепо, а придерживается как
ориентира. В конкретные годы дивидендный выход может отличаться от
оптимального, но в среднем за рассматриваемый период - близок к нему.
3. Политика неснижающихся дивидендов на акцию и остаточного подхода к
нераспределенной прибыли. Суть политики - никогда не снижать ежегодный
размер дивиденда на акцию.
4. Политика выплаты дивидендов акциями. Эта политика может проводиться
как при неблагополучном финансовом состоянии, так и при временном
недостатке финансовых средств для реализации инвестиционных программ при
общей финансовой устойчивости. Например, в Великобритании дивиденды,
выплачиваемые в виде ценных бумаг, стали популярны в 1973 году после
решения об освобождении их от налогов. Когда в 1975 году налоговая система
изменилась (дивиденды в виде акций облагались таким же подоходным налогом,
как и денежные средства, в виде дивидендов), выгоды налоговые снизились
[19, с.13] .
Если инвестиционные возможности и ограниченность других источников
финансирования диктуют реинвестирование прибыли, но в прежние годы
дивиденды выплачивались, и часть акционеров рассчитывает на текущий доход,
то, чтобы не обмануть ожидания акционеров, руководство может предложить им
выплату дивидендов акциями. Общее число акций в обращении будет увеличено.
Выплата дивидендов акциями диктуется не отсутствием денежных средств в
данный момент, а либо невозможностью их концентрации к моменту выплаты
дивидендов, либо альтернативными вариантами использования чистой прибыли.
Руководство, принимая решение об объявлении дивидендов, должно четко
оценивать возможности изменения структуры активов и нахождения необходимых
денежных средств. В соответствии с российским законодательством выплата
объявленных дивидендов обязательна, и если АО не имеет свободных денежных
средств на выплату, то через суд может быть признано неплатежеспособным и
ликвидировано.
Для руководства выплата дивиденда акциями имеет смысл, так как не
размывается число акционеров, как при публичном размещении дополнительного
количества акций. Не все акционеры будут продавать дополнительно полученные
акции и предложение акций на рынке будет небольшим. Реально корпорация
получит капитал стоимостью, как нераспределенная прибыль, но в виде
акционерного. Увеличенные по сравнению с вариантом денежных дивидендов
средства могут быть направлены для текущей и инвестиционной деятельности.
Другой причиной использования неденежной выплаты дивиденда являются
цели реинвестирования прибыли с желанием не раскрывать объект
инвестирования. Например, если ставится цель поглощения без объявления
другой фирмы, то ни эмиссия акций, ни привлечение заемных средств не
подходят для этой цели. В данном случае менеджер считает, что
нераспределенная прибыль является единственным источником увеличения
капитала и отказывается от денежной выплаты дивидендов с надеждой
обеспечить рост прибыли, цены акции и денежных дивидендов в будущем.
Выплата дивиденда акциями является попыткой поддержать акционеров до лучших
времен. Если прогнозируемый рост реально возможен и превышает процент
дивиденда акциями, то цена акции может возрасти.
Еще одна цель может преследоваться руководством, принимая решение о
выплате дивиденда акциями, - повышение ликвидности акций через снижение
рыночной цены вместо дробления. Выплата дивидендов акциями имеет здесь тот
же результат, что и дробление акций. Однако дробление обычно используется,
как разовая процедура после резкого скачка цены. Выплата дивидендов акциями
может проводиться как среднесрочная дивидендная политика, по которой
процент дивиденда устанавливается на уровне ежегодного темпа прироста
прибыли и цены акции. Например, если ожидается ежегодный темп прироста
прибыли 15% и аналогичный рост цены акции, что через некоторое время
сделает ее низко ликвидной, то установление ежегодного 15%-ного дивиденда
позволит зафиксировать цену акции.
Акционеры вынуждены согласиться с предложением руководства из
следующих соображений:
1) информация о невыплате дивиденда будет рассмотрена рынком как
отрицательный сигнал и цена акции может упасть еще больше;
2) акционеры могут надеяться, что использование прибыли, сохранение
имиджа корпорации и действия других факторов будут играть на повышение цены
и в результате выплаты дивидендов цена не упадет или даже вырастет;
3) акционеры, не предпочитающие дивидендные выплаты наличными, из-за
налогообложения могут быть не очень разочарованы. В ряде стран (например,
США) дивиденды, выплачиваемые акциями, тоже облагаются подоходным налогом
на объявленную сумму дивидендов.
5. Политика выкупа собственных акций. Выкуп собственных акций
означает использование чистой прибыли на выплаты владельцам капитала и,
следовательно, может рассматриваться как дивидендная политика,
альтернативная денежным выплатам дивиденда. Многие корпорации проводят
активные компании по выкупу своих акций (например, IBM, General Electric).
Выкуп акций как регулярная дивидендная политика может осуществляться
следующими способами:
- покупка на фондовом рынке, если акции котируются на бирже, или
через брокерские конторы покупка у держателей;
- скупка по фиксированной цене в объявленный период времени (тендер).
Если предложение акций превышает намеченное к выкупу количество, то
акционеры получают возможность продать пропорционально имеющемуся пакету;
- аукционная скупка. Акционеры, предложившие на аукционе наименьшую
цену за акцию, имеют преимущества в продаже. Такой вариант наиболее
предпочтителен оставшимся акционерам;
- прямой выкуп пакета акций у одного крупного акционера по договорной
цене. Если цена не завышена, то оставшиеся акционеры не теряют капитал.
6. Политика автоматического реинвестирования дивидендов. Многие
корпорации предлагают своим акционерам программу автоматического
реинвестирования дивидендов (automatic dividend reinvestment plans ADR или
DRIP). Программа является опционом на реинвестирование части или всей
суммы, причитающейся в качестве денежного дивиденда. Акционер имеет выбор
между получением дивиденда в денежной форме и покупкой на указанную сумму
дополнительного количества акций. В ряде случаев акционеры получают
возможность приобрести новые акции с дисконтом, то есть ниже рыночной цены,
что повышает популярность этих программ. По налоговому законодательству
многих стран акционеры платят подоходный налог с реинвестируемых сумм, как
и с сумм, полученных в виде денежных дивидендов.
7. Политика низкой дивидендной доходности и косвенных выплат
отдельным акционерам. Эта политика проводится многими странами
корпорациями и имеет основную цель - удержание контроля. Так как при
объявлении дивидендов все акции одного вида (обыкновенные, различные типы
привилегированных) имеют одинаковые права и должны иметь одинаковую
дивидендную доходность, то руководство корпорации в целях сохранения
нынешнего состава акционеров и недопущения перехода контрольного пакета к
стороннему инвестору проводит политику косвенных высоких выплат из чистой
прибыли отдельным группам акционеров, в большинстве случаев
неконсолидированных. Политика строится на констатации факта покупки акций в
странах только двумя группами лиц:
- институциональными инвесторами;
- инвесторами, желающими иметь контроль и управление.
Индивидуальный инвестор отсутствует. Поэтому появление предложения
акций на рынке рассматривается руководством как сигнал опасности поглощения
или потери контроля. Эта политика может проводиться под обоснованием
необходимости материальной помощи бывшим работникам, а ныне акционерам.
Такие выплаты обеспечивают низкий дивидендный выход и малую ликвидность
акций. Для приватизированных предприятий или тех, где большая часть
акционеров являются работниками, занижение чистой прибыли и отсутствие
дивидендов являются предпочтительной политикой. Рост текущего дохода
достигается выплатами в виде страховых поступлений, процентов по банковским
депозитам, натуральными выплатами продукцией предприятия. Такая политика
минимизирует налоговые платежи и не снижает оценку капитала. С другой
стороны, акционер оказывается привязанным к данной корпорации и при смене
места работы теряет не только текущие доходы, но и возможность получения
прироста капитала [20,с.45].
2. АНАЛИЗ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОРПОРАЦИЙ РЕСПУБЛИКИ КАЗАХСТАН
2.1 Общая характеристика деятельности ТОО Промстрой-Энерго
Содержание финансового анализа, с точки зрения финансового
менеджмента, представляет собой искусство руководства движением финансовых
ресурсов и финансовых отношений, составляющих процесс формирования и
достижения стратегии управления финансами с помощью методов и рычагов
финансового механизма. Финансовое состояние – это совокупность показателей,
отражающих наличие, размещение и использование финансовых ресурсов. Однако
цель анализа состоит не только и не столько в том, чтобы установить и
оценить финансовое состояние предприятия, но еще и в том, чтобы постоянно
проводить работу, направленную на его улучшение.
Оценка финансового состояния показывает, по каким конкретным
направлениям надо вести эту работу, дает возможность выявления наиболее
важных аспектов и наиболее слабых позиций в финансовом состоянии именно на
данном предприятии.
В соответствие с этим результаты анализа дают ответ на вопрос,
каковы важнейшие способы улучшения финансового состояния конкретного
предприятия в конкретный период его деятельности [21, с.76].
Анализ финансового состояния предприятия – это расчет,
интерпретация и оценка комплекса финансовых показателей. Целью проведения
финансового анализа является получение информации, необходимой для
дальнейшего планирования и прогнозирования деятельности предприятия в
будущем.
Задача финансового анализа – охарактеризовать состояние
предприятия на текущий момент времени и динамику его изменения, определить,
какие параметры работы предприятия являются приемлемыми, и, какие –
являются неудовлетворительными и требуют оперативной корректировки.
Аналитики предлагают методику анализа на основе общего и детализированного
анализа финансового состояния ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
КАЗАХСКИЙ НАЦИОНАЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ
имени АЛЬ-ФАРАБИ
ВЫСШАЯ ШКОЛА ЭКОНОМИКИ И БИЗНЕСА
Кафедра Финансы
Допущена к защите
Протокол № ___ 2012г
Заведующая кафедрой
к. э. н., доцент Арзаева М.Ж
_________________________
Дипломная работа
на тему:
Роль корпоративных финансов в финансовой системе Республике Казахстан (на
примере ТОО Промстрой-Энерго)
050509-Финансы
Выполнила:
студентка 3 курса гр.Ф09Р2С _________________________ Оренбаева Р.К.
(подпись,
дата)
Научный руководитель: _________________________ Канагатов А.М
старший преподаватель (подпись, дата)
Нормоконтролер: ________________________ Мустафина
А.К старший преподаватель (подпись, дата)
г. Алматы, 2012 г.
РЕФЕРАТ
Объект исследования: корпоративные финансы.
Предмет исследования: совокупность финансовых и денежно-кредитных
отношений, требующих определенных подходов к их регулированию.
Актуальность данной темы заключается в том, что финансовая система,
по праву, считается основой основ любого современного государства. Многие
кризисы экономики связаны с нарушением ее функционирования. Поэтому
необходимо знать все тонкости ее устройства для обеспечения нормального
функционирования любой страны. С момента распада Советского Союза и
образования независимого Казахстана наша финансовая система прошла долгий
путь, претерпела множество реформ, и, на сегодняшний день является одной из
самых развитых среди остальных стран постсоветского пространства. Надежная
финансовая система является стержнем развития и успешного функционирования
национальной экономики и необходимой предпосылкой ее роста и стабильности
в целом. Эта система является основой, мобилизующей и распределяющей
сбережения общества и облегчающей его повседневность. Следовательно, в
соответствии с рыночными принципами, включающими в себя многие элементы,
самое важное - создать надежную финансовую систему. После чего могут
развиваться все звенья финансовой системы, включая корпоративные финансы.
Объем работы: 84 листов, 8 таблиц, 7 рисунков, 9 приложении . Целью
исследования являются раскрытие экономического содержания финансовой
системы Республики Казахстан, и одного из звеньев финансовой системы -
корпоративных финансов - на примере анализа деятельности отечественной
корпорации.
Цель исследования определяет постановку следующих задач:
- характеристика финансовой системы Республики Казахстан;
- рассмотрение основного звена финансовой системы: развитие корпоративных
финансов Республики Казахстан.
Структура работы представлена в виде введения, трех глав, заключения,
списка использованной литературы и приложений.
Первая глава является теоретические основы корпоративных финансов
финансовой системы Республики Казахстан
Вторая глава является практической. В ней рассматривается финансово-
хозяйственная деятельность предприятия, дается подробный анализ финансовых
показателей предприятия. В качестве практического примера берется
предприятие ТОО Промстрой-Энерго.
В третьей главе отражены перспективы развития корпоративных
финансов в Республике Казахстан
КАЗАХСКИЙ НАЦИОНАЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ИМЕНИ АЛЬ-ФАРАБИ
ВЫСШАЯ ШКОЛА ЭКОНОМИКИ И БИЗНЕСА
Специальность 050509 Финансы
Кафедра Финансы
ЗАДАНИЕ
на выполнение дипломной работы
Студенке 3 курса после колледжа Оренбаевой Ризы.
Тема работы Роль корпоративных финансов в финансовой системе РК
Утверждено приказом № 4-2898 от 30 декабря 2011
Срок сдачи законченной работы 15 мая 2015
Исходные данные к работе :законодательные акты, финансовые отчетности ТОО
Промстрой-Энерго, устав ТОО Промстрой-Энерго.
Перечень подлежащих разработке в дипломной работе вопросов или краткое
содержание работы:
а) Теоретические основы корпоративных финансов финансовой системы
Республики Казахстан. Экономическое содержание финансовой системы
Республики Казахстан. Особенности организации финансовых корпорации;
б) Анализ деятельности корпораций Республики Казахстан;
в) Перспективы развития корпоративных финансов в Республике Казахстан.
Государственные программы развития корпоративных финансов. Пути
совершенствования корпоративных финансов.
ГРАФИК
подготовки дипломной работы
№ ппНаименование разделов, перечень Срок Примечание
разрабатываемых вопросов предоставления
научному
руководителю
1. Подбор литературы, ее изучение и
обработка. Составление библиографии
по основным источникам.
2. Составление плана дипломной работы и
согласование его с руководителем.
Разработка и представление на
3. проверку первой главы.
Накопление, систематизация и
4. анализ практических материалов
и.т.д.
5. Согласование с руководителем
выводов и предложений
6. Переработка (доработка)
дипломной работы в
соответствии с замечаниями.
Представление на кафедру в
окончательном виде.
Ознакомление с отзывом и
7. рецензией.
8. Завершение подготовки к защите
с учетом отзыва и рецензии.
Дата выдачи задания 04.01.12
Заведующий кафедрой ____________________________ Арзаева М.Ж
(подпись)
(к. э. н., доцент)
Руководитель работы ____________________________ Канагатов А.М
(подпись )
(старший преподаватель)
Задание приняла к
исполнению студентка _____________________________ Оренбаева Р.К
(подпись)
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ 6
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ КОРПОРАТИВНЫХ ФИНАНСОВ В ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ 9
РЕСПУБЛИКИ КАЗАХСТАН
1.1 Экономическое содержание финансовой системы Республики Казахстан 9
1.2 Особенности организации финансов корпораций 15
2. АНАЛИЗ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОРПОРАЦИЙ РЕСПУБЛИКИ КАЗАХСТАН НА ПРИМЕРЕ 22
ТОО ПРОМСТРОЙ-ЭНЕРГО
2.1. Общая характеристика деятельности ТОО Промстрой- 22
Энерго
2.2. Анализ финансово-хозяйственной деятельности ТОО 28
Промстрой-Энерго
2.3. Состояние финансов корпораций в Республике Казахстан за период53
2009-2011 г.г
3. ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ КОРПОРАТИВНЫХ ФИНАНСОВ В РЕСПУБЛИКЕ 57
КАЗАХСТАН
3.1. Государственные программы развития корпоративных 57
финансов
3.2. Пути совершенствования корпоративных финансов 61
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 65
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 69
ПРИЛОЖЕНИЯ
ВВЕДЕНИЕ
Исторически финансы были связаны с деятельностью государства. Они
сложились, как государственные финансы, в виде образования и использования
государственной казны. Это положение не только сохранилось, но и получило
дальнейшее развитие. В современных условиях государство организует
финансовую систему и использует её для управления экономикой страны.
В широком смысле финансы представляют собой движение всех видов
стоимостных величин в хозяйственном процессе и всех их форм, включая
денежно-кредитные. Такая трактовка финансов получила широкое
распространение в американской экономической литературе [1, с.5].
В узком смысле термин финансы используется лишь применительно к
бюджетным проблемам. Данный подход используется в немецкой и российской
экономической литературе. Причём в немецкой экономической литературе более
четко используют различие между расширительной и суженой трактовой понятия
финансы [2, с.12].
Итальянский экономист А. Пезенти указывает, что на Западе концепция
функциональных финансов, согласно которой деятельность государства должна
быть направлена на достижение основной цели государственной экономической
политике: полной занятости без инфляции (правительство с помощью финансов
регулирует поток общих расходов на товары, который необходим для покрытия
всей суммы производимых товаров) [3, с.5].
В нашей экономической литературе в теоретическом плане выделяют
понятия: финансы, финансовая система, финансовая политика [4, с.25].
Финансы представляют собой довольно сложное общественное явление. Они
охватывают широкую гамму обменно-распределительных отношений, которые
отображаются в различных денежных потоках. При единой сущности этих
отношений в них выделяются отдельные элементы, которые имеют свои
характерные признаки и особенности. Изучение финансов основывается как на
понимании их необходимости, сущности и роли в обществе, так и на детальном
усвоении конкретных форм финансовых отношений. Выделение форм финансовых
отношений характеризует относительное отделение составляющих финансов.
Совокупность этих составляющих определяется термином финансовая система.
Как и всякая другая система, она является не простым набором отдельных
элементов, а совокупностью взаимосвязанных элементов, которые имеют
однородные признаки. Финансовая система государства является отображением
форм и методов конкретного использования финансов в экономике и
соответственно к задействованной модели экономики в значительной мере
обозначается ею.
Финансовые отношения образуются там, где есть фонды денежных средств.
Только с появлением государства и регулярного товарно-денежного обращения
возникает экономическая категория финансы.
Финансы объективно необходимы, так как их необходимость обусловлена
существованием товарного производства, обращения, а также действием закона
стоимости.
Денежные отношения, складывающиеся между предприятиями в их
хозяйственной деятельности, опосредует кругооборот фондов в процессе
производства. Материальной основой финансов является производство.
Изучение экономической структуры любого общества современного
государства невозможно без анализа финансовой системы, представляющей собой
совокупность финансовых отношений и регулирующих их институтов. Финансовые
отношения представляют собой важную составную часть общих экономических
отношений, присущих любой общественной системе. Через финансовый механизм
государство образует и использует фонды денежных средств, необходимых для
выполнения его многочисленных функций в политической, экономической и
социальных сферах.
Финансовые системы некоторых государств могут отличаться по своей
структуре, но они все имеют общий признак – это различные фонды финансовых
ресурсов, которые отличаются по методам мобилизации и их использованию,
однако тесно связаны между собой, имеют прямое и обратное влияние на
экономические и социальные процессы в государстве, а также на формирование
и использования фондов финансовых ресурсов в разрезе отдельных звеньев.
Финансовая система охватывает многочисленные институты государственных
финансов, которые действуют в тесном взаимодействии с кредитными
институтами различного назначения.
Предметом данного исследования является совокупность финансовых и
денежно-кредитных отношений, требующих определенных подходов к их
регулированию. Методологическую основу работы составляет комплексный
системный подход к изучению возникающих проблем финансовой системы
Республики Казахстан в современных условиях, применения в этих целях
различных концепций мировой экономической мысли о повышении роли финансов,
денег и кредита в управлении национальной экономикой.
Актуальность данной темы заключается в том, что финансовая система, по
праву, считается основой основ любого современного государства. Многие
кризисы экономики связаны с нарушением ее функционирования. Поэтому
необходимо знать все тонкости ее устройства для обеспечения нормального
функционирования любой страны.
С момента распада Советского Союза и образования независимого
Казахстана наша финансовая система прошла долгий путь, претерпела множество
реформ, и, на сегодняшний день является одной из самых развитых среди
остальных стран постсоветского пространства.
Надежная финансовая система является стержнем развития и успешного
функционирования национальной экономики и необходимой предпосылкой ее
роста и стабильности в целом.
Эта система является основой, мобилизующей и распределяющей сбережения
общества и облегчающей его повседневность. Следовательно, в соответствии с
рыночными принципами, включающими в себя многие элементы, самое важное -
создать надежную финансовую систему. После чего могут развиваться все
звенья финансовой системы, включая корпоративные финансы.
Вопросу создания благополучной финансовой системы и проведения
государственной финансовой политики посвящается значительное количество
публикаций. Однако единства по теоретическим аспектам этого вопроса не
достигнуто. Так, крупные западные экономисты, как С. Фишер, Р. Дорнбуш,
Р. Шмалензи не дают четкого определения финансовой системы и не выделяют
финансовую политику как самостоятельное понятие. В то же время они подходят
к исследованию данной темы, расширяя определение фискальной политики [5,
с.5]
Аналогично рассматривают указанную проблему и некоторые другие
представители экономических школ. В частности, К.Р. Макконнелл и
С.Л. Брю совмещают понятия финансово-бюджетной и фискальной систем,
определяя их как изменения, вносимые правительством в порядок
государственных расходов и налогообложения, направленные на обеспечение
полной занятости и не инфляционного национального продукта [6, с.25].
Их апологеты под финансовой системой подразумевают в первую очередь
совокупность государственных мероприятий по стабилизации финансовых
ресурсов, их распределению и использованию для осуществления государством
его функций, указывая, на то, что социальная направленность и эффективность
воздействия финансовой политики на развитие производительных сил и
производственных отношений определяются объективными закономерностями
экономического развития, общественно-политическим строем страны [7, с.6].
Цели и задачи работы. Целью исследования являются раскрытие
экономического содержания финансовой системы Республики Казахстан, и
одного из звеньев финансовой системы - корпоративных финансов - на примере
анализа деятельности отечественной корпорации.
Цель исследования определяет постановку следующих задач:
- характеристика финансовой системы Республики Казахстан;
- рассмотрение основного звена финансовой системы: развитие
корпоративных финансов Республики Казахстан.
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ КОРПОРАТИВНЫХ ФИНАНСОВ В ФИНАНСОВОЙ
СИСТЕМЫ РЕСПУБЛИКЕ КАЗАХСТАН
1. Экономическое содержание финансовой системы Республики
Казахстан
Финансовая система государства представляет собой совокупность
финансово-экономических институтов, каждый из которых опосредует фонд
денежных средств. Под финансовой системой понимается совокупность
финансовых учреждений государства (финансовое ведомство и его
подразделения, налоговые органы, государственные банки, государственные
страховые компании) [8, с.56].
Финансовая система Республики Казахстан носит рыночный характер и
состоит из нескольких звеньев: республиканский бюджет, местные финансы,
специальные фонды, финансы государственных банков, финансы государственных
предприятий и корпораций [9, с.26].
Финансовая система может быть построена на принципе единства, либо на
принципе относительной автономности институтов финансовой системы.
Надежная финансовая система является стержнем в развитии и успешного
функционирования рыночной экономики и необходимой предпосылкой роста и
стабильности экономики в целом.
Общественные отношения, выступающие предметом финансового права в
целом, так и отдельных его институтов, в частности, являются финансово-
экономическими отношениями. Определенные группы этих отношении образуют
институты финансовой системы (финансово-экономические институты).
Финансовая система предполагает:
- финансовое устройство;
- правовые основы денежной системы;
- управление в области финансов;
- финансовое планирование;
- финансовый контроль
Принципы организации финансовой системы можно определить следующим
образом [10, с.45]:
1) финансы любой страны носят организованный характер, они
подразделены на определенные фонды денежных средств, опосредованные
финансово-экономическими институтами;
2) институт, посвященный организации денежной системы в cтране
касается всех существующих в государстве денежных отношений (финансовых.
товарно-денежных, отношений по оплате труда);
3) управление в области финансов всегда носит организационный
характер, ведь сами финансы вне его организационных усилий ни возникнуть,
не функционировать не могут;
4) финансовое планирование роста дается на бюджетное планирование,
банковское планирование, планирование финансов госудаственных предприятий и
организаций;
5) финансовый контроль принимает виды бюджетного, банковского,
ведомственного контроля.
Финансовая система РК представляет собой совокупность различных
финансовых звеньев и финансовых отношений и исследуется в трех аспектах:
- совокупность финансовых отношений;
- совокупность фондов денежных средств;
- финансовый аппарат управления.
Финансовые отношения представляют собой совокупность экономических
отношений, возникающих между государством, предприятиями, организациями,
отраслями, отдельными гражданами в связи с движением денежных фондов.
Например:
- финансовые отношения между государством и предприятием - это взнос
платежей в бюджет (налоги, прибыль), а также дотации и кредиты;
- финансовые отношения между предприятиями - это долевое участие в
создании совместных предприятий; взаимное кредитование, купля-продажа
ценных бумаг;
финансовые отношения между предприятием и его работниками - это
движение фонда материального труда (зарплата, дивиденды, премии);
- финансовые отношения между предприятием и кредитной системой
осуществляют при оплате процентов за предоставление кредитов;
- финансовые отношения между государством и населением - это уплата
подоходного налога; откладывание средств на лицевые счета, получение ссуд.
Финансовая система представлена централизованными финансами и
децентрализованными финансами.
Централизованные (общегосударственные) финансы:
- бюджет (республиканский и местный);
- специальные внебюджетные фонды (пенсионный фонд, фонд социального
страхования, фонд содействия занятости населения, дорожный фонд,
инвестиционный и др.).
Децентрализованные финансы:
- финансы предприятий и организаций, которые подразделяются на финансы
сферы материального производства и финансы непроизводственной сферы;
- финансы населения (уплата подоходного налога, получение материальных
и нематериальных благ, оплачиваемые услуги, оплата труда за исключение
товаров в кооперативах и других рынках).
Финансовая система - это совокупность финансовых отношений. Субъекты
формируют денежные фонды целевого назначения в зависимости от того, какую
роль они играют в общественном производстве: являются ли непосредственными
его участниками, организуют ли страховую защиту или осуществляют
государственное регулирование [11, с.35].
Именно роль субъекта в общественном производстве выступает в качестве
первого объективного критерия классификации финансовых отношений. В
соответствии с ним в общей совокупности финансовых отношений могут быть
выделены крупные сферы: финансы предприятий, учреждений и opганизаций ,
страхование, государственные финансы.
Внутри каждой из названных сфер выделяются звенья, причем группировка
финансовых отношений осуществляется в зависимости от характера деятельности
субъекта, оказывающей определяющее влияние на состав и назначение целевых
денежных фондов.
Этот критерий позволяет выделить в сфере финансов предприятий
(учреждений, организаций) такие звенья, как финансы предприятий,
функционирующих на коммерческих началах: финансы учреждений и организаций,
осуществляющих некоммерческую деятельность; финансы общественных
объединений. В страховой сфере, где характер деятельности субъекта
предопределяет специфику объекта страхования, в качестве звеньев выступают:
социальное страхование, имущественное и личное страхование, страхование
ответственности, страхование предпринимательских рисков. В сфере
государственных финансов - соответственно, государственный бюджет,
внебюджетные фонды, государственный кредит.
Сферы и звенья финансовых отношений взаимосвязаны, образуя в
совокупности единую финансовую систему.Разные звенья финансовой системы
обслуживают разные виды финансового распределения: внутрихозяйственное -
финансами предприятий. внутриотраслевое - финансами предприятий,
комплексов, ассоциаций, межотраслевое и межтерриториальное -
государственным бюджетом, внебюджетными фондами.
Каждое звено финансовой системы в свою очередь подразделяется на
подзвенья в соответствии с внутренней структурой содержащихся в нем
финансовых взаимосвязей. Так, в составе финансов предприятий,
функционирующих на коммерческих началах, в зависимости от отраслевой
направленности, могут быть вычленены финансы промышленных,
сельскохозяйственных, торговых, транспортных предприятий и т.д., а в
зависимости oт формы собственности - финансы государственных предприятий,
кооперативных, акционерных, частных и др. [12, с.22].
Отраслевые и экономические особенности предприятий, функционирующих на
коммерческих началах, оказывают cсущественное влияние на организацию
финансовых отношений, состав формируемых денежных фондов целевого
назначения, порядок их образования и использования.
Финансы корпораций или корпоративные финансы - это совокупность
экономических отношений, возникающих в процессе формирования, распределения
и использования фондов денежных средств образующихся в процессе
производства и реализации продукции, работ и услуг [13, с.15].
Значение корпоративных финансов заключается в том, что с одной
стороны, именно в данном звене финансовой системы создается основная часть
национального богатства общества и валовой национальный продукт; с другой
стороны, именно в рамках корпоративных финансов образуется главный источник
доходов государственного бюджета - налоговые платежи юридических лиц; в
тоже время, именно здесь закладывается основа для развития технологий,
научно-технического прогресса, поскольку именно здесь формируется основная
масса производственных, хозяйственных и финансовых отношений общества; и
несомненным является тот факт, что именно здесь создаются основные рабочие
места, которые служат главным источником дохода для другого звена
финансовой системы - финансов домашних хозяйств (населения).
Финансовая система включает три основных звена: государственные
финансы, финансы населения и финансы предприятия. Из этих трех звеньев
главным являются финансы предприятий, ибо первые два звена формируются на
их базе.
Государственные финансы состоят из двух основных элементов:
государственного бюджета и внебюджетных фондов.
Государственный бюджет - это годовой план доходов и расходов
государства, это деньги, которые позволяют государству выполнять
экономические и социальные функции (а в последнее время и политические).
Государственный бюджет состоит из бюджета правительства и местных бюджетов
(области, города, района, поселкового совета). Поэтому утверждение
государственных бюджетов на очередной год всегда носит бурный характер.
Правительства пытаются ущемить права регионов, а последние стремятся
оставить больше средств в своем распоряжении.
Внебюджетные фонды представляют собой те денежные средства, которые
аккумулируются вне системы государственного бюджета и имеют строго целевое
назначение: пенсионный фонд, фонд социального страхования и др.
Бюджет состоит из двух частей: доходной и расходной. В странах с
развитой экономикой доходная часть бюджета на 80-90% формируется за счет
налогов с предприятий и населения. Остальная часть поступает от
использования государственной собственности, внешнеэкономической
деятельности. Структура расходной части бюджета включает в себя расходы на
социально-культурные нужды (здравоохранение, просвещение, социальные
пособия и др.), расходы на развитие экономики, на оборону, государственное
управление.
В условиях социально-ориентированной экономики налогообложение
строится на принципах обязательности уплаты, социальной справедливости и
связей с получением блага.
Рисунок 1.Финансовая система Республики Казахстан.
Примечание: Гаврилова А. Н. Финансы организаций [14. с,26].
Таким образом, финансовые отношения охватывают две сферы:
а) экономические денежные отношения, связанные с формированием и
использованием денежных фондов, аккумулируемых в государственной бюджетной
системе и правительственных внебюджетных фондах;
б) экономические денежные отношения, опосредствующие кругооборот
децентрализированных денежных фондов предприятий.
Денежный характер финансовых отношений – важный признак финансов.
Деньги являются обязательным условием существования финансов. Нет денег –
не может быть и финансов, ибо последние есть общественная форма,
обусловленная существованием первых.
В этой связи неправомерно относить к финансам не только денежные, но и
натуральные взаимоотношения. Существование натуральных повинностей в эпоху
феодализма, взимание рабовладельческим государством дани со своих граждан и
покоренных народов, натурализация общественных отношений в условиях
расстроенного денежного обращения отнюдь не доказывает натуральный характер
финансовых взаимосвязей. Они говорят о другом – функционирование финансов
возможно только при определенных условиях, отсутствие которых сразу же
сужает границы действия этой категории.
Появление финансовых отношений всегда дает о себе знать реальным
движением денежных средств. Отсутствие такого движения на стадиях
производства и потребления воспроизводственного процесса свидетельствует о
том, что они не являются местом возникновения финансов.
Реальное движение денежных средств происходит на второй с третьей
стадии воспроизводственного процесса – в распределении и обмене. Однако
характер движения стоимости (в ее денежной форме) на этих стадиях различен,
что не позволяет обе их стороны относить к сфере функционирования финансов.
На второй стадии движение стоимости в денежной форме осуществляется
обособленно от движения товаров и характеризуется ее отчуждением (переходом
из рук одних владельцев в руки других) или целевым обособлением каждой
части стоимости (в рамках одного владельца). На третей стадии
распределенная стоимость (в денежной форма) обменивается на товарную форму,
т.е. совершаются акты купли-продажи. Отчуждения самой стоимости здесь не
происходит; она лишь меняет свою форму – с денежной на товарную.
На третьей стадии воспроизводственного процесса постоянно совершаемые
обменные операции обслуживаются двумя категориями: во-первых, деньгами как
всеобщим эквивалентом, во-вторых, ценой. Никакого иного общественного
инструмента здесь больше не требуется. Следовательно, в обмене нет места
финансам.
Областью возникновения и функционирования финансов является вторая
стадия воспроизводственного процесса, на которой происходит распределение
стоимости общественного продукта по целевому назначению и субъектам
хозяйствования. Поэтому важным признаком финансов как экономической
категории является распределительный характер финансовых отношений.
Распределение и перераспределение стоимости с помощью финансов
обязательно сопровождается движением денежных средств, принимающих
специфическую форму финансовых ресурсов; они формируются у субъектов
хозяйствования и государства за счет различных видов денежных доходов,
отчислений и поступлений, а используются на расширенное воспроизводство,
материальное стимулирование работающих, удовлетворение социальных и других
потребностей общества. Финансовые ресурсы выступают материальными
носителями финансовых отношений. Принадлежность финансовых ресурсов
конкретному субъекту хозяйствования и государству позволяет отделить их от
денежных средство населения и, в частности, провести границу между
финансами и заработной платой.
Использование финансовых ресурсов осуществляется в основном через
денежные фонды специального целевого назначения, хотя возможна и не
фондовая форма их использования. Финансовые фонды – важная составная часть
общей системы денежных фондов, функционирующая в экономике страны. Фондовая
форма использования финансовых ресурсов объективно предопределена
потребностями расширенного воспроизводства и обладает некоторыми
преимуществами по сравнению с нефондовой формой: позволяет теснее увязать
потребности людей с экономическими возможностями общества; обеспечивает
концентрацию ресурсов на основных направлениях развития общественного
производства; дает возможность полнее увязать общественные, коллективные и
личные интересы и тем активнее воздействовать на производство.
При этом особенностью корпоративных финансов является наличие
производственных фондов, функционирование которых и
определяет особенности возникающих финансовых отношений. Корпоративные
финансы выполняют следующие функции:
- распределительную - выражающуюся в распределении
денежных фондов между различными стадиями производства и потребления
(например, привлеченные средства в уставный фонд направляются на
приобретение оборудования и закуп сырья, которые в свою очередь участвуют в
производстве нового вида продукции, после реализации
которого поступающие деньги направляются на дальнейшее
производство и например выплату заработной платы);
- контрольную - посредством корпоративных финансов осуществляется
контроль не только за процессом формирования,
распределения и использования денежных фондов, но и за
процессом производства и реализации, соблюдением технологий
производства, вопросами снабжения, соблюдения условий трудового
законодательства
[15, с.15].
В основе организации корпоративных финансов заложены
следующие принципы:
- самостоятельность в сфере финансовой деятельности -
самостоятельно финансирует все направления своих расходов в соответствии с
производственными планами, распоряжается имеющимися финансовыми ресурсами и
т.д.;
- самофинансирование - полная окупаемость затрат не только по
производству продукции, но и расширению производственно-
технической базы. При этом привлечение банковских займов
рассматривается, как способность компании вернуть не только
полученный кредит, но и проценты за обслуживание;
- ответственности за результаты финансово-хозяйственной
деятельности реализуется в случае образования убытков,
неспособности фирмы удовлетворять требования кредиторов и обеспечивать
финансирование производственного процесса;
- контроля за финансово-хозяйственной деятельностью
компании вытекает из необходимости формирования и расходования
средств при построении своих отношений с государством, работниками и
контрагентами и осуществляется через анализ финансовых показателей, аудит и
применение штрафных санкций.
1.2 Особенности организации финансов корпораций
Разработка мероприятий по совершенствованию организации финансов
крупных организационных структур - корпораций требует, чтобы были научно
обоснованно определены исходные понятия. Вместе с тем, анализ публикаций
отечественных и зарубежных авторов показал, что достаточно стройной и
непротиворечивой теории финансов в целом не существует. В теории финансов
представляется возможным выделить две точки зрения. Так, согласно одной
точке зрения финансы - это экономическая категория, отражающая
исключительно перераспределительные отношения на уровне государства [16,
с.15].
Согласно другой точке зрения, которая преобладает, финансы предприятий
имеют право на существование как научное понятие.
Я придерживаюсь этой точки зрения на самостоятельную роль финансов
предприятий. При этом возникает вопрос, какое место занимают финансы
корпораций в общей системе финансов [17, с.23].
Проведенный анализ подходов к определениям финансов корпораций
показал, что в учебниках и учебных пособиях это понятие не определено, а
подходы к трактовке финансов предприятий существенно, на мой взгляд,
различаются: по-разному определяются основные отношения, опосредуемые
финансами предприятий, их роль и место в общей финансовой системе.
Обобщая изложенные в учебной и научной литературе подходы к
определению финансов предприятий, представляется возможным сделать
следующие выводы:
- финансы предприятий представляют собой частный случай общей
категории финансов;
- финансы предприятий представляют собой достаточно самостоятельную
сферу финансовых отношений;
- специфика финансов предприятий определяется отношениями
собственности в экономической системе, организационно-правовой формой
хозяйствования, принятой на предприятии, а также отраслевыми и
региональными особенностями.
Особенности управления финансами корпорации определяются следующими
основными моментами.
1. Любой производственный процесс требует соответствующей техники и
технологии и следование им является необходимым условием успешной
деятельности предприятия при условии, что правильно определена потребность
в выпуске этой продукции.
2. Для того чтобы обеспечить выпуск продукции, необходимы
соответствующие денежные ресурсы. Технологические ошибки в определении схем
финансирования не являются такими однозначными, как при организации
производственного процесса. Если для предприятия, имеющего достаточно
простую организационную структуру, анализ рынка, конкурентов, определение
приоритетов являются менее сложной задачей, чем для многозвенного
предприятия, то соответственно для корпорации вопросы организации
финансовых потоков представляются более сложными, так как чем крупнее
корпорация, тем многообразнее возможные источники финансирования и
направления использования финансовых ресурсов; многократно возрастает цена
любой ошибки (производственной, маркетинговой, плановой и др.), которая в
итоге выражается денежным эквивалентом.
3. Корпорация вынуждена финансировать и социальный аспект своей
деятельности, который по оценкам специалистов имеет тенденцию к росту, что
связано с определенными карьерными и личностными ограничениями работы в
крупных корпоративных структурах, что корпорации вынуждены компенсировать.
4. Сложность управления финансовыми ресурсами делает финансы
корпораций, по существу, переходным, промежуточным звеном между финансами
государства и финансами предприятия, так как по сравнению с финансами
предприятий в финансах корпораций перераспределительные отношения играют
более важную, определяющую развитие всей корпорации роль.
5. Целесообразность включения в корпорацию таких структур, как банк,
страховая компания, инвестиционная компания, пенсионный фонд, паевый фонд и
т. п., в каждом конкретном случае должна определяться исходя из
особенностей отрасли, системообразующих предприятий, внутриэкономической
ситуации, особенностей мирового рынка продукции, экономической политики
государства.
6. К числу основных элементов корпорации представляется возможным
отнести: совокупность предприятий, образующих корпорацию, централизованные
службы, которые в совокупности образуют штаб-квартиру, или управляющую
компанию корпорации, перечень вопросов, которые являются предметом общего
ведения, согласованную систему принятия решений, централизованные
финансовые ресурсы. Эти основные элементы определяют характер связей как в
рамках корпорации, так и ее с внешней средой.
7. Наличие централизованных финансовых ресурсов предполагает особые
требования к построению системы управления финансами. Эта система, с одной
стороны, имеет инфраструктурный характер, входя составной частью в
управляющий офис корпорации, с другой стороны, является ключевой, так как,
интегрируя все управленческие моменты, определяет финансовые ограничения и
возможности для дальнейшего развития корпорации в целом и каждого
отдельного предприятия в частности.
8. Система управления финансами корпорации должна являться
иерархической по построению, адаптивной по содержанию, быть достаточно
независимой от субъективных и политических решений руководства, наделенной
полномочиями по внутрикорпоративному аудиту деятельности предприятий,
интегрировать финансовые интересы собственников предприятий корпорации [18,
с.13].
Реально корпорация выбирает конкретный вид дивидендной политики с
учетом низкого или высокого дивидендного выхода, стабильных или меняющихся
дивидендов на акцию.
1. Остаточная дивидендная политика. Эта политика строится на
первостепенном учете инвестиционных возможностей корпорации, ограниченности
внешних источников финансирования или их высокой стоимости.
2. Политика фиксированного дивидендного выхода. Корпорации могут
устанавливать оптимальное значение дивидендного выхода и придерживаться
его. Но так как величина чистой прибыли варьируется по годам, то денежное
выражение дивидендных выплат тоже будет различно. Колебания дивидендов
могут вызвать падение цен акций. В чистом виде политика фиксированного
дивидендного выхода не максимизирует цену акции. На практике в первые годы
своего существования корпорация использует остаточную дивидендную политику,
затем с учетом влияния различных факторов устанавливает оптимальное
значение дивидендного выхода, но не следует ему слепо, а придерживается как
ориентира. В конкретные годы дивидендный выход может отличаться от
оптимального, но в среднем за рассматриваемый период - близок к нему.
3. Политика неснижающихся дивидендов на акцию и остаточного подхода к
нераспределенной прибыли. Суть политики - никогда не снижать ежегодный
размер дивиденда на акцию.
4. Политика выплаты дивидендов акциями. Эта политика может проводиться
как при неблагополучном финансовом состоянии, так и при временном
недостатке финансовых средств для реализации инвестиционных программ при
общей финансовой устойчивости. Например, в Великобритании дивиденды,
выплачиваемые в виде ценных бумаг, стали популярны в 1973 году после
решения об освобождении их от налогов. Когда в 1975 году налоговая система
изменилась (дивиденды в виде акций облагались таким же подоходным налогом,
как и денежные средства, в виде дивидендов), выгоды налоговые снизились
[19, с.13] .
Если инвестиционные возможности и ограниченность других источников
финансирования диктуют реинвестирование прибыли, но в прежние годы
дивиденды выплачивались, и часть акционеров рассчитывает на текущий доход,
то, чтобы не обмануть ожидания акционеров, руководство может предложить им
выплату дивидендов акциями. Общее число акций в обращении будет увеличено.
Выплата дивидендов акциями диктуется не отсутствием денежных средств в
данный момент, а либо невозможностью их концентрации к моменту выплаты
дивидендов, либо альтернативными вариантами использования чистой прибыли.
Руководство, принимая решение об объявлении дивидендов, должно четко
оценивать возможности изменения структуры активов и нахождения необходимых
денежных средств. В соответствии с российским законодательством выплата
объявленных дивидендов обязательна, и если АО не имеет свободных денежных
средств на выплату, то через суд может быть признано неплатежеспособным и
ликвидировано.
Для руководства выплата дивиденда акциями имеет смысл, так как не
размывается число акционеров, как при публичном размещении дополнительного
количества акций. Не все акционеры будут продавать дополнительно полученные
акции и предложение акций на рынке будет небольшим. Реально корпорация
получит капитал стоимостью, как нераспределенная прибыль, но в виде
акционерного. Увеличенные по сравнению с вариантом денежных дивидендов
средства могут быть направлены для текущей и инвестиционной деятельности.
Другой причиной использования неденежной выплаты дивиденда являются
цели реинвестирования прибыли с желанием не раскрывать объект
инвестирования. Например, если ставится цель поглощения без объявления
другой фирмы, то ни эмиссия акций, ни привлечение заемных средств не
подходят для этой цели. В данном случае менеджер считает, что
нераспределенная прибыль является единственным источником увеличения
капитала и отказывается от денежной выплаты дивидендов с надеждой
обеспечить рост прибыли, цены акции и денежных дивидендов в будущем.
Выплата дивиденда акциями является попыткой поддержать акционеров до лучших
времен. Если прогнозируемый рост реально возможен и превышает процент
дивиденда акциями, то цена акции может возрасти.
Еще одна цель может преследоваться руководством, принимая решение о
выплате дивиденда акциями, - повышение ликвидности акций через снижение
рыночной цены вместо дробления. Выплата дивидендов акциями имеет здесь тот
же результат, что и дробление акций. Однако дробление обычно используется,
как разовая процедура после резкого скачка цены. Выплата дивидендов акциями
может проводиться как среднесрочная дивидендная политика, по которой
процент дивиденда устанавливается на уровне ежегодного темпа прироста
прибыли и цены акции. Например, если ожидается ежегодный темп прироста
прибыли 15% и аналогичный рост цены акции, что через некоторое время
сделает ее низко ликвидной, то установление ежегодного 15%-ного дивиденда
позволит зафиксировать цену акции.
Акционеры вынуждены согласиться с предложением руководства из
следующих соображений:
1) информация о невыплате дивиденда будет рассмотрена рынком как
отрицательный сигнал и цена акции может упасть еще больше;
2) акционеры могут надеяться, что использование прибыли, сохранение
имиджа корпорации и действия других факторов будут играть на повышение цены
и в результате выплаты дивидендов цена не упадет или даже вырастет;
3) акционеры, не предпочитающие дивидендные выплаты наличными, из-за
налогообложения могут быть не очень разочарованы. В ряде стран (например,
США) дивиденды, выплачиваемые акциями, тоже облагаются подоходным налогом
на объявленную сумму дивидендов.
5. Политика выкупа собственных акций. Выкуп собственных акций
означает использование чистой прибыли на выплаты владельцам капитала и,
следовательно, может рассматриваться как дивидендная политика,
альтернативная денежным выплатам дивиденда. Многие корпорации проводят
активные компании по выкупу своих акций (например, IBM, General Electric).
Выкуп акций как регулярная дивидендная политика может осуществляться
следующими способами:
- покупка на фондовом рынке, если акции котируются на бирже, или
через брокерские конторы покупка у держателей;
- скупка по фиксированной цене в объявленный период времени (тендер).
Если предложение акций превышает намеченное к выкупу количество, то
акционеры получают возможность продать пропорционально имеющемуся пакету;
- аукционная скупка. Акционеры, предложившие на аукционе наименьшую
цену за акцию, имеют преимущества в продаже. Такой вариант наиболее
предпочтителен оставшимся акционерам;
- прямой выкуп пакета акций у одного крупного акционера по договорной
цене. Если цена не завышена, то оставшиеся акционеры не теряют капитал.
6. Политика автоматического реинвестирования дивидендов. Многие
корпорации предлагают своим акционерам программу автоматического
реинвестирования дивидендов (automatic dividend reinvestment plans ADR или
DRIP). Программа является опционом на реинвестирование части или всей
суммы, причитающейся в качестве денежного дивиденда. Акционер имеет выбор
между получением дивиденда в денежной форме и покупкой на указанную сумму
дополнительного количества акций. В ряде случаев акционеры получают
возможность приобрести новые акции с дисконтом, то есть ниже рыночной цены,
что повышает популярность этих программ. По налоговому законодательству
многих стран акционеры платят подоходный налог с реинвестируемых сумм, как
и с сумм, полученных в виде денежных дивидендов.
7. Политика низкой дивидендной доходности и косвенных выплат
отдельным акционерам. Эта политика проводится многими странами
корпорациями и имеет основную цель - удержание контроля. Так как при
объявлении дивидендов все акции одного вида (обыкновенные, различные типы
привилегированных) имеют одинаковые права и должны иметь одинаковую
дивидендную доходность, то руководство корпорации в целях сохранения
нынешнего состава акционеров и недопущения перехода контрольного пакета к
стороннему инвестору проводит политику косвенных высоких выплат из чистой
прибыли отдельным группам акционеров, в большинстве случаев
неконсолидированных. Политика строится на констатации факта покупки акций в
странах только двумя группами лиц:
- институциональными инвесторами;
- инвесторами, желающими иметь контроль и управление.
Индивидуальный инвестор отсутствует. Поэтому появление предложения
акций на рынке рассматривается руководством как сигнал опасности поглощения
или потери контроля. Эта политика может проводиться под обоснованием
необходимости материальной помощи бывшим работникам, а ныне акционерам.
Такие выплаты обеспечивают низкий дивидендный выход и малую ликвидность
акций. Для приватизированных предприятий или тех, где большая часть
акционеров являются работниками, занижение чистой прибыли и отсутствие
дивидендов являются предпочтительной политикой. Рост текущего дохода
достигается выплатами в виде страховых поступлений, процентов по банковским
депозитам, натуральными выплатами продукцией предприятия. Такая политика
минимизирует налоговые платежи и не снижает оценку капитала. С другой
стороны, акционер оказывается привязанным к данной корпорации и при смене
места работы теряет не только текущие доходы, но и возможность получения
прироста капитала [20,с.45].
2. АНАЛИЗ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОРПОРАЦИЙ РЕСПУБЛИКИ КАЗАХСТАН
2.1 Общая характеристика деятельности ТОО Промстрой-Энерго
Содержание финансового анализа, с точки зрения финансового
менеджмента, представляет собой искусство руководства движением финансовых
ресурсов и финансовых отношений, составляющих процесс формирования и
достижения стратегии управления финансами с помощью методов и рычагов
финансового механизма. Финансовое состояние – это совокупность показателей,
отражающих наличие, размещение и использование финансовых ресурсов. Однако
цель анализа состоит не только и не столько в том, чтобы установить и
оценить финансовое состояние предприятия, но еще и в том, чтобы постоянно
проводить работу, направленную на его улучшение.
Оценка финансового состояния показывает, по каким конкретным
направлениям надо вести эту работу, дает возможность выявления наиболее
важных аспектов и наиболее слабых позиций в финансовом состоянии именно на
данном предприятии.
В соответствие с этим результаты анализа дают ответ на вопрос,
каковы важнейшие способы улучшения финансового состояния конкретного
предприятия в конкретный период его деятельности [21, с.76].
Анализ финансового состояния предприятия – это расчет,
интерпретация и оценка комплекса финансовых показателей. Целью проведения
финансового анализа является получение информации, необходимой для
дальнейшего планирования и прогнозирования деятельности предприятия в
будущем.
Задача финансового анализа – охарактеризовать состояние
предприятия на текущий момент времени и динамику его изменения, определить,
какие параметры работы предприятия являются приемлемыми, и, какие –
являются неудовлетворительными и требуют оперативной корректировки.
Аналитики предлагают методику анализа на основе общего и детализированного
анализа финансового состояния ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
Похожие работы
Дисциплины
- Информатика
- Банковское дело
- Оценка бизнеса
- Бухгалтерское дело
- Валеология
- География
- Геология, Геофизика, Геодезия
- Религия
- Общая история
- Журналистика
- Таможенное дело
- История Казахстана
- Финансы
- Законодательство и Право, Криминалистика
- Маркетинг
- Культурология
- Медицина
- Менеджмент
- Нефть, Газ
- Искуство, музыка
- Педагогика
- Психология
- Страхование
- Налоги
- Политология
- Сертификация, стандартизация
- Социология, Демография
- Статистика
- Туризм
- Физика
- Философия
- Химия
- Делопроизводсто
- Экология, Охрана природы, Природопользование
- Экономика
- Литература
- Биология
- Мясо, молочно, вино-водочные продукты
- Земельный кадастр, Недвижимость
- Математика, Геометрия
- Государственное управление
- Архивное дело
- Полиграфия
- Горное дело
- Языковедение, Филология
- Исторические личности
- Автоматизация, Техника
- Экономическая география
- Международные отношения
- ОБЖ (Основы безопасности жизнедеятельности), Защита труда
