Развитие рынка ценных бумаг и его влияние на экономический рост РК
СОДЕРЖАНИЕ
стр.
ВВЕДЕНИЕ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... . .3
1 Структура и принципы рынка ценных бумаг и экономического роста
1.1 Виды и роль ценных бумаг ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...5
1.2 Модель и виды экономического роста ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .8
2 Развитие рынка ценных бумаг и его влияние на экономический рост РК
2.1 Современное состояние рынка ценных бумаг ... ... ... ... ... ... ... ..13
2.2 Роль банков в развитии рынка ценных бумаг ... ... ... ... ... ... ... ...20
2.3 Становление Казахстанской фондовой биржи ... ... ... ... ... ... ... ..23
3 Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг и
экономического роста в РК ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 27
ЗАКЛЮЧЕНИЕ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .39
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ ... ... ... ... ... ... ... ... .41
ВВЕДЕНИЕ
На сегодняшний день рынок ценных бумаг является одним из важнейших
направлений развития экономики страны. На фоне мощного рынка
государственных ценных бумаг рынок акций в Казахстане пока развит
недостаточно. Одна из основных проблем рынка ценных бумаг – отсутствие
акций в свободном обращении, несмотря на большое количество акционерных
обществ. Акции предприятий сосредоточены в основном в контрольных пакетах
стратегических инвесторов, которые не заинтересованы в потере контроля над
предприятием и раскрытию финансовой информации. Поэтому на рынке обращается
ограниченное количество акций.
Сегодня всем ясно: без подъема реального сектора экономики
Казахстана нет будущего. Подъем экономики невозможен без инвестиций.
Активизация инвестиционного спроса, структурная перестройка экономики, ее
радикальное технологическое обновление, создание эффективных
технологических институтов, защита внутреннего рынка, поддержка экспорта -
все это должно служить основой для проводимых реформ.
Многие десятилетия в Казахстане, по существу, не было ни
финансового рынка, ни его инфраструктуры: частных коммерческих и
инвестиционных банков, бирж, страховых обществ и т.п. В стране не
существовало конкуренции между производителями товаров и услуг, в том
числе финансовых, которые являются двигателем общественного
прогресса. Рыночная экономика требует использования потенциальных
возможностей финансового рынка, который представляет собой
важнейший источник ее роста. По структуре финансовый рынок страны
состоит из трех взаимосвязанных и дополняющих друг друга рынков:
денежный, кредитный и рынок ценных бумаг 1,с.69.
Переход Казахстана от жестко централизованной плановой экономики
к рыночной, регулируемой государством, в сложившейся экономической ситуации
в Казахстане требует ускоренного и научно обоснованного создания
финансового рынка и его ключевого звена - рынка ценных бумаг,
способного оперативно отрегулировать структуру национального
хозяйства, остановить спад производства, развить наиболее
перспективные отрасли производства.
Значительная роль рынка ценных бумаг отводится и в
стабилизации
национальной валюты Казахстана, снижении темпов инфляции. Рынок
ценных бумаг - это не обособленная система, а сегмент рынка, который
не может функционировать без всестороннего развития рыночной экономики
в целом. Состояние финансового рынка зависит от ряда факторов, среди
которых главную роль играют темпы инфляции. Дело в том, что при
спаде производства и безудержном росте инфляции многие преимущества
фондового рынка, всегда считающегося надежным средством защиты
сбережений от инфляции, становятся абсурдом 2,c.166.
Развитие рынка ценных бумаг в целом способствует созданию необходимых
предпосылок для обеспечения экономической и социальной безопасности
государства.
Таким образом, можно сделать вывод, что тема влияния рынка ценных
бумаг на экономическое развитие является в настоящее время достаточно
актуальной и в данной курсовой работе сделана попытка проанализировать
влияние экономических циклов и разного рода потрясений на фондовый рынок.
Цель курсовой работы - изучить состояние рынка ценных бумаг на основе
анализа экономического роста в Казахстане.
Для достижения цели необходимо поставить перед собой и решить
следующие задачи: 1. определить сущность и виды ценных бумаг, а также
рассмотреть становление и развитие рынка ценных бумаг в Казахстане; 2.
изучить современное состояние рынка ценных бумаг и деятельность банков на
фондовом рынке; 3. исследовать проблемы и перспективы рынка ценных
бумаг в Казахстане; 5. раскрыть роль ценных бумаг в обеспечении
экономического развития РК.
Курсовая работа состоит из введения, трех глав, заключения и в конце
приведен список использованных источников.
Во введении рассмотрены ключевые понятия, используемые по ходу всей
работы, сформулированы основная цель и задачи курсовой работы.
В первой главе рассмотрены основные аспекты рынка ценных бумаг, модель
и виды экономического роста.
Вторая содержит информацию о роли РЦБ в обеспечении экономического
развития.
В третьей рассмотрены проблемы и перспективы рынка ценных бумаг.
В заключении содержатся выводы, вытекающие из всей работы.
В качестве метологического материала были выбраны труды:
- казахстанских авторов: Сейткасимова Г. С. , Ильясова Л.А., Омарова Ж.Ж.,
Орманбаева А. Ж., Бексуланова А.Ж.;
- российских авторов: Агаповой Т. А., Серегиной С. Ф., Гальперина В.,
Вечканов Г.С., Галанова В.А., Басова А.Б.;
- зарубежных авторов: Ларрен Д.К., Фишер С., Дорнбуш Р., Мэнкью Н.Г., Сакс
Д. и т.д.
1 СТРУКТУРА И ПРИНЦИПЫ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ И ЭКОНОМИЧЕСКОГО РОСТА
1. Виды и роль ценных бумаг
Рынок ценных бумаг является во всем мире одним из существенных
факторов развития экономики страны, поскольку какая-либо отрасль не
рассматривалась, она требует при своем развитие постоянного вложения
капитала.
Ценные Бумаги (ЦБ) выпускаются с целью привлечения ресурсов для
покрытия своих оперативных расходов и приобретаются инвесторами с целью
извлечения прибыли. В системе рыночного хозяйства они выполняют роль
инструментария в процессе аккумуляции временно свободных денежных средств и
эффективного размещения в сферах производства и обмена, создают широким
слоям населения возможность участвовать в получение доходов от деятельности
предприятий, стимулируют деловую активность. Рациональное использование
средств, вырученных от продажи ценных бумаг, влечет процветание
предприятия, то есть наряду с инвесторами и предприятиями, пользу извлекают
все граждане, поскольку по мере развития предприятия как в количественном,
так и в качественном отношении возрастает степень занятости населения, а
так же общего благосостояния народа.
Как экономический инструмент ценные бумаги способствуют формированию
рациональной отраслевой структуры и соответствующего ей оптимальному
соотношению спроса и предложения, обеспечивают динамизм экономики. В этом
плане приватизация по-особенному высвечивает функциональную направленность
ценных бумаг, выводя определенные из них на передний план. Наполнение рынка
акциями промышленных, транспортных, строительных и аграрных предприятий,
отбор лучших по инвестиционным качествам ценных бумаг, реальный прилив
капиталов в сферу материального производства – это путь формирования
целостной системы финансовых рынков цивилизованных странах 3,с.160.
Национальный Банк Республики Казахстан демонстрирует гибкий подход к
проблеме управления денежной базой с помощью своих краткосрочных
долговых обязательств. Ноты использовались эмитентом исключительно
по своему декларированному назначению.
В течение года решающее влияние на ликвидность ЦБ - наиболее
популярного финансового инструмента в Казахстане - оказывали два
фактора: уровень инфляции и спекулятивная привлекательность валютного
рынка.
Таким образом, Государственные Ценные Бумаги (ГЦБ) удостоверяют
имущественные права держателя в отношениях займа, заемщиком в которых
выступает правительство Республики Казахстан или Национальный банк РК.
Основные виды ГЦБ в Республике Казахстан:
- краткосрочные казначейские обязательства ГККО (МЕККАМ);
- среднесрочные казначейские обязательства ГСКО (МЕОКАМ);
- специальные казначейские обязательства ГСКО (МЕАКАМ);
- специальные валютные государственных облигаций СВГО (АВМЕКАМ);
- национальные сберегательные облигации (НСО);
- ноты Национального банка РК (специальные, краткосрочные валютные и
краткосрочные ноты (в тенге) 4,c.266.
Государственные краткосрочные казначейские обязательства.
Название "государственное краткосрочное казначейское
обязательство" на казахском языке именуется "МЕККАМ" -
"мемлеккeтiк кыскамерзiмдi казьнашылык мiндеттеме".
Цель выпуска - расширение рынка ценных бумаг и увеличение доли
не инфляционного покрытия дефицита республиканского бюджета.
Государственные краткосрочные казначейские обязательства МЕККАМ
выпускаются в дематериализованной форме со сроком обращения три, шесть
и двенадцать месяцев, размещаются и обращаются путем ведения
соответствующих записей на счетах их держателей в депозитарии
финансового агента и субдепозитариях первичных дилеров.
Государственные среднесрочные казначейские обязательства.
Казначейские обязательства являются государственными ценными бумагами,
выпускаются Министерством финансов Республики Казахстан от
лица Правительства Республики Казахстан и свободно обращаются на рынке
ценных бумаг Казахстана в соответствии с действующим законодательством
Республики Казахстан.
Название "государственное среднесрочное казначейское обязательство"
(ГСКО) на казахском языке именуется - "Мемлекеттiк ортамерзiмдi
казынашылык мiндеттеме" (МЕОКАМ).
Цель выпуска - диверсификации рынка государственных ценных бумаг и
увеличения доли источников неинфляционного покрытия
дефицита республиканского бюджета. Номинальная стоимость казначейского
обязательства - 1000 тенге.
Положение о порядке выпуска, обращения и погашения государственных
среднесрочных казначейских обязательств Республики Казахстан со
сроком обращения два и три года утверждено постановлением
Правительства Республики Казахстан от 10 июня 1997 года N 945.
Специальные казначейские обязательства.
Специальные казначейские обязательства являются государственными
ценными бумагами, выпускаются Министерством финансов Республики
Казахстан от лица Правительства Республики Казахстан и свободно обращаются
на рынке ценных бумаг Казахстана в соответствии с действующим
законодательством Республики Казахстан.
Название "государственное специальное казначейское
обязательство" (ГСКО) на казахском языке именуется - "Мемлекеттiк арнаулы
кызынашылык мiндеттеме" (МЕАКАМ).
Цели выпуска - переоформление задолженности Правительства
Республики Казахстан перед Национальным банком Республики Казахстан по
полученным кредитам в 1991-1997 годах в государственные ценные бумаги.
Срок обращения десять лет.
Номинальная стоимость казначейского валютного обязательства
-100 долларов США.
Правила выпуска, размещения, обращения, погашения и обслуживания
государственных среднесрочных казначейских валютных обязательств
Республики Казахстан со сроком обращения один год и более утверждены
постановлением Правительства Республики Казахстан от "18" апреля 2000 года
N 597.
Специальные валютные государственные облигации.
Специальные валютные государственные облигации (АВМЕКАМ) номинальной
стоимостью 100 долларов США выпускаются Министерством финансов
Республики Казахстан от лица Правительства Республики Казахстан.
Цель выпуска - защита пенсионных активов накопительных пенсионных
фондов. Срок обращения пять лет.
Правила выпуска, обращения и погашения специальных валютных
и государственных облигаций со сроком обращения пять лет
утверждены постановлением Правительства Республики Казахстан от 5 апреля
1999 года N 363.
Национальные сберегательные облигации.
Национальные сберегательные облигации выпускаются
Министерством финансов Республики Казахстан в дематериализованной форме
сроком обращения 364 дня (52 недели). Проценты по доходности выплачиваются
ежеквартально.
Ноты Национального Банка Республики Казахстан.
Представляют собой инструмент денежно-кредитной
политики,
предназначенный для регулирования денежной массы в обращении.
Краткосрочные ноты со сроком погашения до 90 дней
первоначально продаются по цене ниже номинальной стоимости, а погашаются
по номинальной стоимости. Выпускаются в бездокументарной форме с
номинальной стоимостью 100 тенге, цена отсечения - минимальная
дисконтированная цена.
Удовлетворение заявок начинается с наименьшего дисконта и
заканчивается при том дисконте, при котором исчерпывается объем эмиссии.
1.2 Модель и виды экономического роста
Как известно, основным критерием процесса экономического развития
является экономический рост. Важность изучения проблемы экономического
роста состоит в том, что экономический рост является основой увеличения
благосостояния, а анализ факторов, его определяющих, позволяет объяснить
различия в уровне и темпах развития в разных странах (межстрановые
различия) в один и тот же период времени и в одной и той же стране в разные
периоды времени (межвременные различия).
Под экономическим ростом понимается увеличение масштабов совокупного
производства и потребления в стране, характеризуемое, прежде
всего такими макроэкономическими показателями, как валовой национальный
продукт, валовой внутренний продукт, национальный доход. Экономический рост
представляет собой долгосрочную тенденцию увеличения реального ВВП. В этом
определении ключевыми являются слова:
1) тенденция, что означает, что реальный ВВП не должен обязательно
увеличиваться каждый год, а указывается лишь направление движения
экономики, так называемый тренд; 2) долгосрочная, поскольку экономический
рост является показателем, характеризующим долгосрочный период, а поэтому
речь идет об увеличении потенциального ВВП (т.е. ВВП при полной занятости
ресурсов), о росте производственных возможностей экономики; реального ВВП
(а не номинального, рост которого может происходить за счет роста уровня
цен, причем даже при сокращении реального объема производства). Поэтому
важным показателем экономического роста выступает показатель величины
реального ВВП 5,с.291.
Графически экономический рост может быть представлен тремя способами:
через кривую реального ВВП; через кривую производственных возможностей; с
помощью модели совокупного спроса – совокупного предложения (модели AD-AS).
На рис.1.(а) кривая (тренд) отражает долгосрочную тенденцию увеличения
реального ВВП. На рис.1.(б) экономический рост показан с помощью кривой
производственных возможностей. На рис.1(в) представлен как сдвиг вправо
долгосрочной кривой совокупного предложения(LRAS)и рост объема производства
от Y1доY2.
Государство играет значительную роль в регулировании экономического
роста и следует рассмотреть какие меры государственного регулирования
наилучшем образом могут стимулировать этот процесс.
Неоклассические модели роста преодолевали ряд ограничений кейнсианских
моделей и позволяли более точно описать особенности макроэкономических
процессов. Модель Солоу наилучшим образом показывает связь между РЦБ и
экономическим ростом.
Рис.1 – Экономический рост (графическая интерпретация) 6,с.349
Целью модели Солоу является ответ на вопросы: каковы факторы
сбалансированного экономического роста, какой темп роста может позволить
себе экономика при заданных параметрах экономической системы и как при этом
максимизируются доходы населения и объем потребления.
В общем виде объем национального выпуска Y является функцией 3-х
факторов производства: труда L, капитала K, земли N:
Y = f (L, K, N)
(1)
Фактор земли в модели Солоу был опущен ввиду малой эффективности в
экономических системах, характеризующихся высоким технологическим уровнем,
и поэтому объем выпуска зависит от трудовых и производственных факторов:
Y = f (L, K),
(2)
В развернутом виде эта формула имеет вид:
Y = ( (Y (L) * L ( ((Y (K) * K, (3)
где (Y (L – предельный продукт труда MPL, (Y (K – предельный продукт
капитала MPK. Это значит, что общий продукт равняется сумме произведений
затраченного количества труда и капитала на их предельные продукты, т.е. на
прирост продуктов (Y от увеличения затрат труда (L и затрат капитала (K. В
упрощенном виде:
y = Y L,
(4)
где y – производительность труда; k = K L, где k — капиталовооруженность
труда. Тогда производственная функция имеет вид:
y= f (k),
(5)
где f (k) = F (k,1).
Графическое изображение этой функции имеет вид, показанный на рис.2.
При этом если k увеличивается на одну единицу, то y возрастает на МРК
единицу. По мере роста капиталовооруженности труда его производительность
увеличивается, но с убывающей скоростью, т.к. МРК снижается 7,с.256.
Совокупный спрос в модели Солоу определяется инвестиционным и
потребительским спросом. Уравнение выпуска продукции на одного работника
имеет вид:
( = с + i,
(6)
где с и i – потребление и инвестиции.
Рисунок 2 показывает, что капиталовооруженность k определяет размер
выпуска продукции на одного работника:
y = f (k).
(7)
Рис 2.- График производственной функции в модели
Солоу в расчете на одного работника 8,с.258
Доход делится между потреблением и сбережениями в соответствии с
нормой сбережения, так что потребление можно представить как
с = (1 — s) y,
(8)
где s — норма сбережения (накопления)
Тогда у = с + i = (1— s) y + i, откуда i = sy. В условиях равновесия
инвестиции равны сбережениям и пропорциональны доходу.
В результате условие равенства спроса и предложения может быть
представлено как:
f (k) = c + i или f (k) = i s.
(9)
Производственная функция определяет предложение на рынке товаров, а
накопление капитала – спрос на производственную продукцию. Объем же
капитала меняется под воздействием инвестиции выбытия. Инвестиции в расчете
на одного работника являются частью дохода, приходящегося на одного
работника (i = sy) или
i = s * f(k).
(10)
Из этого следует, что, чем выше уровень капиталовооруженности k, тем
выше уровень производства f(k) и больше инвестиции i.
В модели Р. Солоу норма сбережений – ключевой фактор, определяющий
уровень устойчивости капиталовооруженности. Более высокая норма сбережений
обеспечивает больший запас капитала и более высокий уровень производства
9,c.284.
Другим фактором непрерывного экономического роста в условиях
устойчивой экономики является рост населения. Для устойчивости экономики
необходимо, чтобы инвестиции sf(k) должны компенсировать
последствия выбытия капитала и рост капитала (d + n) k и Е (рис. 3).
Рис. 3.- Инвестиции s f(k) и рост капитала (d + n) k 9,с.289
Однако если рост населения не сопровождается увеличением инвестиций,
то это ведет к уменьшению запаса капитала на одного работника. Таким
образом, если страны с более высокими темпами роста населения имеют меньшую
капиталовооруженность, то значит – и более низкие доходы.
Таким образом, чем выше норма сбережения (накопления), тем более
высокий уровень выпуска и запаса капитала может быть достигнут в состоянии
устойчивого равновесия. Однако повышение нормы накопления ведёт к ускорению
экономического роста в краткосрочном периоде, до тех пор, пока экономика не
достигнет точки нового устойчивого равновесия.
Очевидно, что ни сам процесс накопления, ни увеличение нормы
сбережения не могут объяснить механизм непрерывного экономического роста.
Они показывают лишь переход от одного состояния равновесия к другому. Как
известно, в кейнсианских моделях норма сбережения задавалась экзогенно и
определяла величину равновесного темпа роста дохода. В неоклассической
модели Солоу при любой норме сбережения рыночная экономика стремится к
соответствующему устойчивому уровню фондовооруженности (k*) и
сбалансированному росту, когда доход и капитал растут с темпом (n+g).
Величина нормы сбережения (накопления) является объектом экономической
политики и важна при оценке различных программ экономического роста.
Рассмотренная модель Солоу позволяет описать механизм долгосрочного
экономического роста, сохраняющий равновесие в экономике и полную занятость
факторов. Она выделяет технический прогресс как единственную основу
устойчивого роста благосостояния и позволяет найти оптимальный вариант
роста, обеспечивающий максимум потребления. Модель Солоу показывает
взаимосвязь между сбережениями, накоплением капитала и экономическим ростом
10,с.120.
Итак, рассмотрим взаимодействие спроса и предложения на рынке ценных
бумаг. Особенностью здесь является то, что спрос есть спрос на инвестиции,
а предложение это сумма денежной массы и сбережений. Также как и на других
рынках, равновесная цена на инвестиции образуется при пересечении спроса и
предложения, но цена здесь выражена процентом (равновесным процентом) по
инвестициям (процент по облигации, дивиденд по акции). Следует
отметить, что существует 2 модели взаимодействия спроса и предложения на
финансовом рынке - кейнсианская и неоклассическая. Их отличие выражается в
том, что функция сбережений постоянна и прямо пропорциональны
соответственно 11,с.243.
Если искать равновесие на конкурентном идеальном рынке ценных бумаг,
то здесь важно учитывать фактор риска. При этом по закону, выведенному
учеными Шарпом, Линтнером и Моссином получается, что инвестор приобретет,
ценные бумаги соответственно их рисковой части на рынке ценных бумаг, то
есть инвесторы будут иметь одну и ту же структуру рисковой части своего
портфеля. Этот совокупный спрос инвесторов будет предъявлен рынку и, если
предложение ценных бумаг корпораций не будет совпадать с ним, то вступит в
действие рыночный закон спроса и предложения. Другими словами, на идеальном
конкурентном рынке, то есть когда у инвесторов одинаковая доступная и
правдивая информация, при покупке ценных бумаг следует довериться рынку и
выбрать структуру своего портфеля такой же, что и структура портфеля рынка.
Что же касается закона стоимости на рынке ценных бумаг, то здесь
невозможно использовать закон, обозначенный политической экономией.
Согласно нему, "стоимость товаров определяется затратами общественного
труда и товары обмениваются в соответствии с их общественной стоимостью,
величина которой устанавливается на уровне общественно необходимых затрат
труда". Такой закон на рынке ценных бумаг просто невозможно сейчас
представить в действии, ведь тогда стоимость ценной бумаги будет равна
затратам на производство листа бумаги и печати на нем соответствующих букв,
символов и т. д. Закон стоимости выполнял функции регулирования цены до
общественно необходимой, иными словами те де функции выполняет сейчас и
конкуренция. Конкуренцию же здесь можно рассматривать в двух аспектах:
внутреннем и внешнем. В качестве внутреннего аспекта здесь выступает
конкуренция между ценными бумагами. Здесь на конкуренцию влияют такие
факторы: количество и разнообразие эмитентов, количество аналогичных ценных
бумаг, знание цен конкурентов. Во внешнем аспекте конкуренция
рассматривается как конкуренция между различными видами рынков, для
привлечения инвестиций, например, конкуренция между бюджетом, кредитным
рынком и рынком ценных бумаг: при увеличении бюджетных ресурсов
увеличиваются налоги, уменьшается масса денег и соответственно инвестиции.
Любая человеческая деятельность на данном этапе развития общества должна
быть регулируема, не является исключением и рынок ценных бумаг. В законе "О
рынке ценных бумаг" предусматривается как регулирование деятельности
государственными органами, так и специальными организациями,
функционирующими на рынке ценных бумаг 12,с.248.
Таким образом, в рамках рыночной экономики возникает необходимость
проведения анализа, основанного на динамике основных макроэкономических
показателей. На основе такого анализа можно сделать вывод об экономическом
росте, стабильности и направлении экономической политики государства.
2 РАЗВИТИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ И ЕГО ВЛИЯНИЕ НА ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ РК
2.1 Современное состояние рынка ценных бумаг
Сейчас Казахстан стоит на пути развития рынка ценных
бумаг,
учитывающего как исторические казахстанские традиции, так и опыт стран
с развитой рыночной экономикой.
Как известно, основная цель развития рынка ценных бумаг –
содействовать эффективному развитию экономики Казахстана,
ускорению финансовой стабилизации и экономическому росту на основе
активизации работы всех субъектов рыночной экономики, в первую очередь,
населения.
Рынок Ценных Бумаг (РЦБ), может развиваться только при нормальных
товарно-денежных отношениях и отношениях собственности. Преобразование
государственной собственности в формы собственности, адекватные
новым рыночным отношениям, в значительной мере осуществляется
путем ее приватизации.
В последние десятилетия приватизация имела место во многих
странах мира. Особенно интенсивно она проводилась в Англии. Но в
странах Запада приватизация происходила в период развитой рыночной
экономики, когда емкость рынка позволяла поглотить любое количество
акций приватизируемых предприятий. У нас же ситуация иная.
В условиях неразвитого казахстанского рынка ценных бумаг
приватизация, напрямую связанная с акционированием, является начальным
импульсом для формирования рынка ценных бумаг, поскольку позволяет
участвовать в нем большинству предприятий и населения. С воссозданием
рынка ценных бумаг, ценные бумага превращаются в финансовые
инструменты, доступные широким слоям населения.
В целом, развитие рынка ценных бумаг позволит стимулировать
рост сбережений населения и расширить выбор объектов инвестирования,
создать механизм активного воздействия на работу предприятий путем
установления курсов ценных бумаг, отражающих их финансовое состояние, а
также повысить эффективность работы различных финансовых институтов
путем оперативного управления фондовым портфелем.
В рыночной экономике важная цель отводится ценным бумагам
как инструменту аккумулирования финансовых ресурсов и направления их в
сферы наиболее прибыльного использования капитала, инвестирования
производства в отраслях, испытывающих хронический недостаток
капиталовложений, привлечения в хозяйственный оборот временно свободных
средств юридических и физических лиц.
Вкладчиков, прежде всего, интересуют доходность и надежность
ценной бумаги. Инфляционное обеспечение денег постоянно вносит свои
коррективы. Любой инвестор стремится получить не только существенный
прирост своего капитала в номинальном виде, но и сделать это как можно
быстрее. Никто не желает в условиях постоянного роста цен оставлять
свои средства в Неликвидных ценных бумагах на длительный срок.
Таким образом, общее состояние экономики, рост цен,
банкротство финансовых институтов накладывают определенные ограничения
на становление и нынешнее состояние рынка ценных бумаг в Казахстане. С
формированием экономической системы, а также принятием Национальной
программы разгосударствления и приватизации ускорился процесс
формирования основных элементов рынка ценных бумаг. Преобразование
государственных предприятий в АО позволило использовать им один из
наиболее эффективных Механизмов привлечения инвестиций - выпуск акций
13,c.138.
Президент РК Н.Назарбаев на IV-ом Конгрессе финансистов Казахстана,
состоявшийся в марте 2002 года, отметил необходимость скорейшего развития
современных форм финансирования на структурной основе. Во исполнение
поручения Главы государства комитет Мажилиса по финансам и бюджету внес
правительственный законопроект "О секьюритизации" на рассмотрение
пленарного заседания Мажилиса.
В данном проекте закона предполагается создать правовые основы
функционирования и развития института секьюритизации как одной из
современных форм финансирования на структурной основе, зарекомендовавшей
себя в международной практике.
Целью законопроекта является развитие современных форм и механизма
финансирования на структурной основе. Новая форма финансирования реального
сектора экономики позволит обеспечить рынок новыми финансовыми
инструментами, в том числе долговыми, для инвестирования с разным уровнем
кредитного риска, процентных ставок и сроков обращения.
Секьюритизация – это относительно новая тенденция для казахстанского
рынка ценных бумаг, и под ней понимается финансирование проектов путем
выпуска облигаций, которые обеспечены выделенными активами (правами
требования оригинатора к дебиторам). Секьюритизация также способствует
увеличению как количественных показателей рынка ценных бумаг – растет объем
и количество выпусков ценных бумаг, так и качественных – появляются новые
высоколиквидные финансовые инструменты.
Законопроект определяет порядок осуществления сделок секьюритизации в
Казахстане, представляющих собой финансирование уступки прав требования
путем выпуска созданной оригинатором специальной финансовой компанией
облигаций, обеспеченных уступленными правами требования и поступления по
ним. Регулирует деятельность специальной финансовой компании, созданной в
целях проведения сделок секьюритизации. Уточняет понятие уступки прав
требования применительно к участникам сделки секьюритизации. Определяет
особенности выпуска облигаций при секьюритизации и предусматривает создание
специального режима прав требования, приобретаемых финансовой компанией.
В результате всех этих мер значительно расширяются возможности
заимствования, в том числе и на международном рынке, а также увеличится
количество выпусков привлекательных инструментов, и будет обеспечиваться
защита прав и интересов участников сделки.
Рынок ценных бумаг облегчает и расширяет доступ всем субъектам
экономики к получению необходимых им денежных ресурсов. Выпуск
акций позволяет получать финансовые ресурсы бесплатно и бессрочно, до
конца существования предприятий; выпуск облигаций позволяет получать
кредит на более выгодных условиях по сравнению с условиями банков-
монополистов, что способствует дальнейшему развитию рынка ценных бумаг
14,c.111.
Как и многие страны, вставшие на путь рыночной экономики,
Казахстан сталкивается со значительными трудностями в развитии рынка
ценных бумаг. Отсутствие в прошлом этого вида деятельности, помимо
соответствующих государственных законодательных актов, требует
целенаправленного стимулирования его развития, поддержания обратной связи
между участниками рынка ценных бумаг и регулирующими органами,
выработки у широких слоев населения культуры обращения с ценными
бумагами, привития интереса к инвестированию, устранения негативного
представления о "нетрудовом" характере доходов, получаемых от вложения
в ценные бумаги.
Государственные ценные бумаги являются одним из самых надежных
видов ценных бумаг, обращающихся на казахстанском фондовом рынке. Также
создана базовая законодательная, институциональная и техническая
инфраструктура рынка негосударственных эмиссионных ценных бумаг
15,c.216. Рынок корпоративных ценных бумаг в Казахстане развивается
не столь активно, хотя именно данный элемент финансовой системы во
многом предопределяет эффективность функционирования рыночной экономики.
Программа развития рынка ценных бумаг на 1999 - 2000 гг. исходит
из того, что активизация фондового рынка и увеличение его объемов не
являются самоцелью. Необходимо избежать ошибок, совершенных многими
развивающимися странами, создавшими спекулятивные рынки, неизбежные крахи
которых приводят к общему кризису экономики.
Сложившаяся ситуация влечет за
собой пересмотр роли иностранных портфельных инвестиций в формировании
внутреннего рынка ценных бумаг. Целью новой программы и является
задействование рынка ценных бумаг как эффективного механизма мобилизации
и перераспределения внутренних сбережений и средств потенциальных
иностранных инвесторов с созданием необходимых условий для
привлечения портфельных инвестиций в реальную экономику 16,c.241.
По состоянию на 1 января 2000 г. суммарный объем находящихся в
обращении государственных ценных бумаг Республики Казахстан
составляет 112970,0 млн. тенге, в том числе номинированных в тенге -
66528,8 млн. тенге, номинированных в доллаpax США - 46441,21 млн. тенге.
Удельный вес негосударственных ценных бумаг, а также ценных бумаг
международных финансовых организаций составляет 1899,8 млн. тенге 17.
В 2000 г. существенное развитие получили
казахстанские
институциональные инвесторы. Деятельность Национальной комиссии
будет направлена на сохранение имеющихся позитивных тенденций и на
решение существующих проблем.
Стабилизация ситуации на рынке ценных бумаг и его подъем наступили
в 2000–2001 гг. Основным фактором общего улучшения ситуации стала
активизация рынка корпоративных облигаций, который до 1998 г. в Казахстане
практически не существовал.
В 2002 году объем выпуска государственных ценных бумаг составил
по номинальной стоимости 200099,1 млн. тенге, что на 19,3% больше чем в
2001 году.
В целом если 2000 год можно назвать годом реального запуска
рынка негосударственных облигаций и стабилизации институциональной
инфраструктуры фондового рынка, то в 2001 году были предприняты
меры по повышению привлекательности инвестирования в ценные бумаги. Одним
из значимых событий 2001 года стало упразднение Национальной комиссии
Республики Казахстан по ценным бумагам с передачей ее функций и
полномочий Национальному Банку.
К 2003 году рынок ценных бумаг Казахстана можно считать
сформированным, хотя существует много проблем 18,с.199.
Сегодня казахстанский рынок ценных бумаг - механизм для
удовлетворения взаимных интересов инвесторов и эмитентов (данная
оценка находит подтверждение в результатах обзора международными
экспертами стран Центральной, Восточной Европы и СНГ). И хотя потенциал
рынка ценных бумаг реализован далеко не полностью, его позитивные
достижения и тенденции развития налицо.
Начиная с 2000 года объем выпуска среднесрочных ценных бумаг
становится значительным и их выпуск достигает Т11,2 млрд., или 23,4 % от
всего выпуска тенговых ГЦБ министерства финансов. С 2000 года регулярно
выпускаются двух и трехлетние дисконтированные и индексированные по
инфляции ценные бумаги, по которым отмечается достаточно устойчивый
спрос. Так, в 2001 году, несмотря на снижение доходности, по
отдельным видам этих бумаг спрос превышал предложение более чем в 5-
6раз.
В первом квартале текущего года рынок ГЦБ развивался
достаточно динамично и характеризовался положительными тенденциями:
прекращен выпуск валютных ценных бумаг, удлиняются сроки выпуска
тенговых инструментов и значительно снизилась доходной к ним.
Стабильность обменного курса тенге способствовала существенному
снижению инфляционных и девальвационных ожиданий инвесторов и
повышению спроса на ГЦБ. В этих условиях возможным постепенное
удлинение сроков заимствования и снижение доходности при первичном
размещении и казначейских обязательств.
Дальнейшее развитие рынка ГЦБ по мнению Национального банка, должно
идти в направлении еще большего расширения спектра государственных
ценных бумаг (в частности, увеличения сроков обращения среднесрочных
ценных бумаг до 5 лет). Это поможет рынку приобрести надежные
среднесрочные индикаторы, что будет способствовать становлению в
Казахстане развитого капитала и развитию вторичного рынка. Сложившаяся
макроэкономическая ситуация весьма благоприятна для решения этой задачи:
в среднесрочном плане прогнозируется дальнейшее снижение темпов инфляции.
Мировая общественность в последнее время относится к Казахстану с
большим доверием. Это основано на социальной и политической стабильности,
на созданной законодательной базе, - и это позволяет надеяться на большой
приток инвестиций в приоритетные отрасли экономики и повышение ее
экономического потенциала.
30 июня 1998 года Указом Президента РК образован Совет Иностранных
Инвесторов – консультативно – совещательный орган при Президенте РК. Он
призван разрабатывать рекомендации по улучшению инвестиционного климата,
стратегии привлечения иностранных инвестиций в экономику РК. При этом
большую роль в осуществлении отбора инвестиционных проектов и включения их
в Программу государственных инвестиций играют Министерство финансов,
Министерство экономики, Агентство по стратегическому планированию РК.
В Указе Президента РК от 28 января 1998 года № 3834 “О мерах по
реализации стратегии развития Казахстана до 2030 года”, принятым в г.
Астане определены кроме общих вопросов развития экономики РК, еще и
принципы стратегии экономического роста:
- ограниченное прямое вмешательство государства в экономику. Возложить на
Агентство по стратегическому планированию и реформам РК координацию
деятельности государственных органов по выполнению стратегических планов
развития республики и контроль за их реализацией.
- макроэкономическая стабильность. Ее целью является снизить уровень
среднегодовой инфляции, сохранить управляемый бюджетный дефицит и
устойчивый курс тенге.
Приоритетным является:
- ужесточение денежно-кредитной политики;
- развитие финансовых институтов и углубление финансовых рынков;
- повышение эффективности налоговой и бюджетной политики и не
инфляционное финансирование бюджетного дефицита;
- координация денежно-кредитной политики с налоговой и бюджетной политикой
и пенсионной реформой;
- крепление платежного баланса.
Либерализация цен.
Открытая экономика и свободная торговля. Целью ее является – завершить
в основном структурные реформы в экономике. Приоритетным является:
- ускоренное развитие экспортной транспортной инфраструктуры и
коммуникаций;
- рост внешней торговли с улучшением структуры и географии экспорта и
импорта;
- усиление государственного контроля на отдельных рынках при ограничении
государственного регулирования на других рынках;
- укрепление институтов частной собственности. Оздоровление и укрепление
отечественной банковской системы и стимулирование кредитования частного
сектора. Развитие фондового рынка Казахстана. Совершенствование форм и
методов финансирования частного сектора;
- приватизация;
- обеспечение эффективной защиты иностранных инвестиций. Жесткое пресечение
финансовых махинаций со средствами индивидуальных инвесторов, формирование
благоприятных условий для прекращения оттока и начала репатриации капитала.
Развитие международной компании “Инвестирование в Казахстан”;
- разработка энергетических и других природных ресурсов. Целью является
формирование экспортоориентированного, технологически связанного топливно-
энергетического комплекса. Создание эффективных энерготехнологий с
использованием разнообразных энергоресурсов. Создание евразийской сети
экспортных нефтепроводов и газопроводов. Рост объемов добычи нефти и газа,
повышение конкурентоспособности и внедрение передовых технологий и др.;
- формирование индустриальной технологической стратегии;
- диверсификация производства. Целью этого является Формирование
экспортоориентированного промышленного комплекса страны, базирующейся на
производстве продукции преимущественно из отечественных минерально-сырьевых
ресурсов и продукции производственно-технического назначения. Развитие
машиностроительных производств, ориентированных на нужды отечественных
производителей;
- подготовка и расширение рынков сбыта казахстанской продукции 19,с.270.
Важнейшей экономической задачей казахстанского государства на
современном этапе развития является обеспечение устойчивого, динамичного
экономического роста преимущественно интенсивного типа. Эта задача
неразрывно связана с модернизацией производства, структурной перестройкой
экономики, привлечением инвестиций в реальный сектор, развитием рынка
ценных бумаг.
Экономический рост, наблюдающийся в последние годы в Казахстане,
нельзя назвать устойчивым, так как он происходит на фоне возрастания доли
сырьевых отраслей в экономике, снижения удельного веса наукоемких
производств.
Достигнутые темпы экономического роста, как правило, не связаны с
увеличением инвестиций, массовым обновлением основных фондов на действующих
предприятиях, внедрением высоких технологий в производство и другими
факторами, играющими большую роль в обеспечении экономического роста
развитых стран 19,c.116.
В теориях экономического роста главным фактором, определяющим
интенсивность экономического процесса, были и остаются инвестиции.
Модернизация и перестройка экономики невозможны без развитого
механизма привлечения инвестиционных ресурсов.
Существующий уровень инвестиций в Казахстане является недостаточным для
удовлетворения текущих потребностей отечественной экономики в свободных
денежных средствах, а тем более устойчивого, инновационного развития
производства.
Таким образом, для выявления роли, которую должен играть рынок ценных
бумаг в современной казахстанской экономике, актуальной является
необходимость теоретического обоснования его как фактора экономического
роста. Для этого требуется комплексное, системное исследование
экономического роста в современной экономике, факторов, влияющих на его
тип, темпы и устойчивость. Необходимо исследовать особенности развития
современного рынка ценных бумаг, оказывающие влияние на экономический рост.
Изучение современного состояния казахстанского рынка ценных бумаг позволит
определить пути его развития и направления совершенствования с целью
усиления воздействия данного рынка на экономический рост.
В настоящее время рынок ценных бумаг Казахстана демонстрирует
стабильность роста. За 2007 год произошло увеличение капитализации акций
KASE, что связано с появлением новых эмитентов и переоценкой стоимости
казахстанских компаний. Долговой рынок Казахстана является одним из лидеров
среди стран СНГ, как в абсолютном выражении, так и в масштабах экономики.
На 1 января 2008 года общий объем сделок с негосударственными ценными
бумагами, включенными в официальные списки А и В KASE составил по
акциям – 8 924,4 млн долларов США, по облигациям – 4302,5 млн долларов США.
При этом объем сделок по облигациям увеличился на 42,7%, по акциям – в 2,2
раза.
Быстрыми темпами растет инвесторская база. Так, на начало 2008 года
пенсионные активы, находящиеся в инвестиционном управлении составили 1 211
949 млн тенге, увеличившись за год на 16,11%, суммарные инвестиционные
портфели страховых компаний – 159 381 млн тенге, банков второго уровня –
770 312 млн тенге соответственно.
Совокупный инвестиционный портфель профессиональных участников РЦБ
увеличился за 2007 года на 18,10% и составил 82 146 млн тенге. По состояния
на 1 января 2008 года на рынке действовало 183 инвестиционных фонда,
активы, которых выросли в четыре раза, достигнув 199 527 млн тенге.
Сегодняшняя нестабильность на мировых финансовых рынках усиливает
волатильность локальных рынков капитала, в связи с чем возникает
потребность в расширении инвестиционных возможностей инвесторов. Участники
конференции обсудили проблему формирования диверсифицированных
инвестиционных портфелей и управления рисками. По мнению выступавших,
решение этих вопросов требует увеличение количества обращающихся на
фондовом рынке ценных бумаг казахстанских компаний. А также создания
условий для появления альтернативных инструментов инвестирования –
производных инструментов и секьютиризированных облигаций, рынки которых в
Казахстане практически не развиты, а также различных структурных продуктов
(сертификатов на базовые долевые бумаги и биржевые индексные фонды (ETF) на
наиболее ликвидные акции компаний-нерезидентов).
Чтобы инвесторы имели возможность эффективно использовать механизмы
хеджирования, необходимо внести соответствующие изменения в казахстанское
законодательство и привести его в гармонию с международным правом и
общепринятыми обычаями делового оборота на международных рынках ценных
бумаг.
Для чего в казахстанское законодательство должны быть внесены нормы о
зачете взаимных встречно-направленных требований инвестора и контрпартнера
по сделкам с производными ценными бумагами в случае ликвидации одной из
сторон сделки. Дополнительно накопительным пенсионным фондам следует
разрешить с учетом определенных законодательством РК ограничений заключать
соглашения о кредитной поддержке.
Таким образом, на сегодняшний день состояние экономики Казахстана,
на мой взгляд, не может быть полноценного рынка ценных бумаг, потому
что уровень его развития во многом зависит от благосостояния населения,
которое определяет спрос на ценные бумаги. Поэтому
экономический рост, сопровождаемый увеличением доходов населения,
главный фактор возрождения рынка ценных бумаг. Сказать, что в нашей
республике рынок ценных бумаг вообще не был развит, нельзя. Хоть и
в малой степени, но обращение государственных ценных бумаг имели
место. Однако рынок ценных бумаг служит важнейшим механизмом
оздоровления финансовой системы и преодоления спада производства, а также
в преодолении инфляционных процессов. РЦБ позволяет реализовать
основное направление бюджетной политики по безинфляционному покрытию
государственного бюджета.
2.2 Роль банков в развитии рынка ценных бумаг
B Казахстане коммерческие банки также рассматривают деятельность
на рынке ЦБ как одно из важнейших направлений своей деятельности. Многие
из них уже создали или создают структурные подразделения по работе с
цепными бумагами, которые функционируют таким образом, что банки в одних
случаях являются инвесторами, в других — эмитентами, в третьих —
посредниками.
Выступая в качестве инвесторов, коммерческие банки покупают
ценные бумаги государства, различных акционерных обществ и таким образом
формируют свой портфель ценных бумагу. Интерес банков заключается, даже, не
столько в получении в будущем дивидендов, сколько в возможности участия
в качестве акционеров в управлении делами той или иной компании.
Присутствует ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
стр.
ВВЕДЕНИЕ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... . .3
1 Структура и принципы рынка ценных бумаг и экономического роста
1.1 Виды и роль ценных бумаг ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...5
1.2 Модель и виды экономического роста ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .8
2 Развитие рынка ценных бумаг и его влияние на экономический рост РК
2.1 Современное состояние рынка ценных бумаг ... ... ... ... ... ... ... ..13
2.2 Роль банков в развитии рынка ценных бумаг ... ... ... ... ... ... ... ...20
2.3 Становление Казахстанской фондовой биржи ... ... ... ... ... ... ... ..23
3 Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг и
экономического роста в РК ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 27
ЗАКЛЮЧЕНИЕ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .39
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ ... ... ... ... ... ... ... ... .41
ВВЕДЕНИЕ
На сегодняшний день рынок ценных бумаг является одним из важнейших
направлений развития экономики страны. На фоне мощного рынка
государственных ценных бумаг рынок акций в Казахстане пока развит
недостаточно. Одна из основных проблем рынка ценных бумаг – отсутствие
акций в свободном обращении, несмотря на большое количество акционерных
обществ. Акции предприятий сосредоточены в основном в контрольных пакетах
стратегических инвесторов, которые не заинтересованы в потере контроля над
предприятием и раскрытию финансовой информации. Поэтому на рынке обращается
ограниченное количество акций.
Сегодня всем ясно: без подъема реального сектора экономики
Казахстана нет будущего. Подъем экономики невозможен без инвестиций.
Активизация инвестиционного спроса, структурная перестройка экономики, ее
радикальное технологическое обновление, создание эффективных
технологических институтов, защита внутреннего рынка, поддержка экспорта -
все это должно служить основой для проводимых реформ.
Многие десятилетия в Казахстане, по существу, не было ни
финансового рынка, ни его инфраструктуры: частных коммерческих и
инвестиционных банков, бирж, страховых обществ и т.п. В стране не
существовало конкуренции между производителями товаров и услуг, в том
числе финансовых, которые являются двигателем общественного
прогресса. Рыночная экономика требует использования потенциальных
возможностей финансового рынка, который представляет собой
важнейший источник ее роста. По структуре финансовый рынок страны
состоит из трех взаимосвязанных и дополняющих друг друга рынков:
денежный, кредитный и рынок ценных бумаг 1,с.69.
Переход Казахстана от жестко централизованной плановой экономики
к рыночной, регулируемой государством, в сложившейся экономической ситуации
в Казахстане требует ускоренного и научно обоснованного создания
финансового рынка и его ключевого звена - рынка ценных бумаг,
способного оперативно отрегулировать структуру национального
хозяйства, остановить спад производства, развить наиболее
перспективные отрасли производства.
Значительная роль рынка ценных бумаг отводится и в
стабилизации
национальной валюты Казахстана, снижении темпов инфляции. Рынок
ценных бумаг - это не обособленная система, а сегмент рынка, который
не может функционировать без всестороннего развития рыночной экономики
в целом. Состояние финансового рынка зависит от ряда факторов, среди
которых главную роль играют темпы инфляции. Дело в том, что при
спаде производства и безудержном росте инфляции многие преимущества
фондового рынка, всегда считающегося надежным средством защиты
сбережений от инфляции, становятся абсурдом 2,c.166.
Развитие рынка ценных бумаг в целом способствует созданию необходимых
предпосылок для обеспечения экономической и социальной безопасности
государства.
Таким образом, можно сделать вывод, что тема влияния рынка ценных
бумаг на экономическое развитие является в настоящее время достаточно
актуальной и в данной курсовой работе сделана попытка проанализировать
влияние экономических циклов и разного рода потрясений на фондовый рынок.
Цель курсовой работы - изучить состояние рынка ценных бумаг на основе
анализа экономического роста в Казахстане.
Для достижения цели необходимо поставить перед собой и решить
следующие задачи: 1. определить сущность и виды ценных бумаг, а также
рассмотреть становление и развитие рынка ценных бумаг в Казахстане; 2.
изучить современное состояние рынка ценных бумаг и деятельность банков на
фондовом рынке; 3. исследовать проблемы и перспективы рынка ценных
бумаг в Казахстане; 5. раскрыть роль ценных бумаг в обеспечении
экономического развития РК.
Курсовая работа состоит из введения, трех глав, заключения и в конце
приведен список использованных источников.
Во введении рассмотрены ключевые понятия, используемые по ходу всей
работы, сформулированы основная цель и задачи курсовой работы.
В первой главе рассмотрены основные аспекты рынка ценных бумаг, модель
и виды экономического роста.
Вторая содержит информацию о роли РЦБ в обеспечении экономического
развития.
В третьей рассмотрены проблемы и перспективы рынка ценных бумаг.
В заключении содержатся выводы, вытекающие из всей работы.
В качестве метологического материала были выбраны труды:
- казахстанских авторов: Сейткасимова Г. С. , Ильясова Л.А., Омарова Ж.Ж.,
Орманбаева А. Ж., Бексуланова А.Ж.;
- российских авторов: Агаповой Т. А., Серегиной С. Ф., Гальперина В.,
Вечканов Г.С., Галанова В.А., Басова А.Б.;
- зарубежных авторов: Ларрен Д.К., Фишер С., Дорнбуш Р., Мэнкью Н.Г., Сакс
Д. и т.д.
1 СТРУКТУРА И ПРИНЦИПЫ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ И ЭКОНОМИЧЕСКОГО РОСТА
1. Виды и роль ценных бумаг
Рынок ценных бумаг является во всем мире одним из существенных
факторов развития экономики страны, поскольку какая-либо отрасль не
рассматривалась, она требует при своем развитие постоянного вложения
капитала.
Ценные Бумаги (ЦБ) выпускаются с целью привлечения ресурсов для
покрытия своих оперативных расходов и приобретаются инвесторами с целью
извлечения прибыли. В системе рыночного хозяйства они выполняют роль
инструментария в процессе аккумуляции временно свободных денежных средств и
эффективного размещения в сферах производства и обмена, создают широким
слоям населения возможность участвовать в получение доходов от деятельности
предприятий, стимулируют деловую активность. Рациональное использование
средств, вырученных от продажи ценных бумаг, влечет процветание
предприятия, то есть наряду с инвесторами и предприятиями, пользу извлекают
все граждане, поскольку по мере развития предприятия как в количественном,
так и в качественном отношении возрастает степень занятости населения, а
так же общего благосостояния народа.
Как экономический инструмент ценные бумаги способствуют формированию
рациональной отраслевой структуры и соответствующего ей оптимальному
соотношению спроса и предложения, обеспечивают динамизм экономики. В этом
плане приватизация по-особенному высвечивает функциональную направленность
ценных бумаг, выводя определенные из них на передний план. Наполнение рынка
акциями промышленных, транспортных, строительных и аграрных предприятий,
отбор лучших по инвестиционным качествам ценных бумаг, реальный прилив
капиталов в сферу материального производства – это путь формирования
целостной системы финансовых рынков цивилизованных странах 3,с.160.
Национальный Банк Республики Казахстан демонстрирует гибкий подход к
проблеме управления денежной базой с помощью своих краткосрочных
долговых обязательств. Ноты использовались эмитентом исключительно
по своему декларированному назначению.
В течение года решающее влияние на ликвидность ЦБ - наиболее
популярного финансового инструмента в Казахстане - оказывали два
фактора: уровень инфляции и спекулятивная привлекательность валютного
рынка.
Таким образом, Государственные Ценные Бумаги (ГЦБ) удостоверяют
имущественные права держателя в отношениях займа, заемщиком в которых
выступает правительство Республики Казахстан или Национальный банк РК.
Основные виды ГЦБ в Республике Казахстан:
- краткосрочные казначейские обязательства ГККО (МЕККАМ);
- среднесрочные казначейские обязательства ГСКО (МЕОКАМ);
- специальные казначейские обязательства ГСКО (МЕАКАМ);
- специальные валютные государственных облигаций СВГО (АВМЕКАМ);
- национальные сберегательные облигации (НСО);
- ноты Национального банка РК (специальные, краткосрочные валютные и
краткосрочные ноты (в тенге) 4,c.266.
Государственные краткосрочные казначейские обязательства.
Название "государственное краткосрочное казначейское
обязательство" на казахском языке именуется "МЕККАМ" -
"мемлеккeтiк кыскамерзiмдi казьнашылык мiндеттеме".
Цель выпуска - расширение рынка ценных бумаг и увеличение доли
не инфляционного покрытия дефицита республиканского бюджета.
Государственные краткосрочные казначейские обязательства МЕККАМ
выпускаются в дематериализованной форме со сроком обращения три, шесть
и двенадцать месяцев, размещаются и обращаются путем ведения
соответствующих записей на счетах их держателей в депозитарии
финансового агента и субдепозитариях первичных дилеров.
Государственные среднесрочные казначейские обязательства.
Казначейские обязательства являются государственными ценными бумагами,
выпускаются Министерством финансов Республики Казахстан от
лица Правительства Республики Казахстан и свободно обращаются на рынке
ценных бумаг Казахстана в соответствии с действующим законодательством
Республики Казахстан.
Название "государственное среднесрочное казначейское обязательство"
(ГСКО) на казахском языке именуется - "Мемлекеттiк ортамерзiмдi
казынашылык мiндеттеме" (МЕОКАМ).
Цель выпуска - диверсификации рынка государственных ценных бумаг и
увеличения доли источников неинфляционного покрытия
дефицита республиканского бюджета. Номинальная стоимость казначейского
обязательства - 1000 тенге.
Положение о порядке выпуска, обращения и погашения государственных
среднесрочных казначейских обязательств Республики Казахстан со
сроком обращения два и три года утверждено постановлением
Правительства Республики Казахстан от 10 июня 1997 года N 945.
Специальные казначейские обязательства.
Специальные казначейские обязательства являются государственными
ценными бумагами, выпускаются Министерством финансов Республики
Казахстан от лица Правительства Республики Казахстан и свободно обращаются
на рынке ценных бумаг Казахстана в соответствии с действующим
законодательством Республики Казахстан.
Название "государственное специальное казначейское
обязательство" (ГСКО) на казахском языке именуется - "Мемлекеттiк арнаулы
кызынашылык мiндеттеме" (МЕАКАМ).
Цели выпуска - переоформление задолженности Правительства
Республики Казахстан перед Национальным банком Республики Казахстан по
полученным кредитам в 1991-1997 годах в государственные ценные бумаги.
Срок обращения десять лет.
Номинальная стоимость казначейского валютного обязательства
-100 долларов США.
Правила выпуска, размещения, обращения, погашения и обслуживания
государственных среднесрочных казначейских валютных обязательств
Республики Казахстан со сроком обращения один год и более утверждены
постановлением Правительства Республики Казахстан от "18" апреля 2000 года
N 597.
Специальные валютные государственные облигации.
Специальные валютные государственные облигации (АВМЕКАМ) номинальной
стоимостью 100 долларов США выпускаются Министерством финансов
Республики Казахстан от лица Правительства Республики Казахстан.
Цель выпуска - защита пенсионных активов накопительных пенсионных
фондов. Срок обращения пять лет.
Правила выпуска, обращения и погашения специальных валютных
и государственных облигаций со сроком обращения пять лет
утверждены постановлением Правительства Республики Казахстан от 5 апреля
1999 года N 363.
Национальные сберегательные облигации.
Национальные сберегательные облигации выпускаются
Министерством финансов Республики Казахстан в дематериализованной форме
сроком обращения 364 дня (52 недели). Проценты по доходности выплачиваются
ежеквартально.
Ноты Национального Банка Республики Казахстан.
Представляют собой инструмент денежно-кредитной
политики,
предназначенный для регулирования денежной массы в обращении.
Краткосрочные ноты со сроком погашения до 90 дней
первоначально продаются по цене ниже номинальной стоимости, а погашаются
по номинальной стоимости. Выпускаются в бездокументарной форме с
номинальной стоимостью 100 тенге, цена отсечения - минимальная
дисконтированная цена.
Удовлетворение заявок начинается с наименьшего дисконта и
заканчивается при том дисконте, при котором исчерпывается объем эмиссии.
1.2 Модель и виды экономического роста
Как известно, основным критерием процесса экономического развития
является экономический рост. Важность изучения проблемы экономического
роста состоит в том, что экономический рост является основой увеличения
благосостояния, а анализ факторов, его определяющих, позволяет объяснить
различия в уровне и темпах развития в разных странах (межстрановые
различия) в один и тот же период времени и в одной и той же стране в разные
периоды времени (межвременные различия).
Под экономическим ростом понимается увеличение масштабов совокупного
производства и потребления в стране, характеризуемое, прежде
всего такими макроэкономическими показателями, как валовой национальный
продукт, валовой внутренний продукт, национальный доход. Экономический рост
представляет собой долгосрочную тенденцию увеличения реального ВВП. В этом
определении ключевыми являются слова:
1) тенденция, что означает, что реальный ВВП не должен обязательно
увеличиваться каждый год, а указывается лишь направление движения
экономики, так называемый тренд; 2) долгосрочная, поскольку экономический
рост является показателем, характеризующим долгосрочный период, а поэтому
речь идет об увеличении потенциального ВВП (т.е. ВВП при полной занятости
ресурсов), о росте производственных возможностей экономики; реального ВВП
(а не номинального, рост которого может происходить за счет роста уровня
цен, причем даже при сокращении реального объема производства). Поэтому
важным показателем экономического роста выступает показатель величины
реального ВВП 5,с.291.
Графически экономический рост может быть представлен тремя способами:
через кривую реального ВВП; через кривую производственных возможностей; с
помощью модели совокупного спроса – совокупного предложения (модели AD-AS).
На рис.1.(а) кривая (тренд) отражает долгосрочную тенденцию увеличения
реального ВВП. На рис.1.(б) экономический рост показан с помощью кривой
производственных возможностей. На рис.1(в) представлен как сдвиг вправо
долгосрочной кривой совокупного предложения(LRAS)и рост объема производства
от Y1доY2.
Государство играет значительную роль в регулировании экономического
роста и следует рассмотреть какие меры государственного регулирования
наилучшем образом могут стимулировать этот процесс.
Неоклассические модели роста преодолевали ряд ограничений кейнсианских
моделей и позволяли более точно описать особенности макроэкономических
процессов. Модель Солоу наилучшим образом показывает связь между РЦБ и
экономическим ростом.
Рис.1 – Экономический рост (графическая интерпретация) 6,с.349
Целью модели Солоу является ответ на вопросы: каковы факторы
сбалансированного экономического роста, какой темп роста может позволить
себе экономика при заданных параметрах экономической системы и как при этом
максимизируются доходы населения и объем потребления.
В общем виде объем национального выпуска Y является функцией 3-х
факторов производства: труда L, капитала K, земли N:
Y = f (L, K, N)
(1)
Фактор земли в модели Солоу был опущен ввиду малой эффективности в
экономических системах, характеризующихся высоким технологическим уровнем,
и поэтому объем выпуска зависит от трудовых и производственных факторов:
Y = f (L, K),
(2)
В развернутом виде эта формула имеет вид:
Y = ( (Y (L) * L ( ((Y (K) * K, (3)
где (Y (L – предельный продукт труда MPL, (Y (K – предельный продукт
капитала MPK. Это значит, что общий продукт равняется сумме произведений
затраченного количества труда и капитала на их предельные продукты, т.е. на
прирост продуктов (Y от увеличения затрат труда (L и затрат капитала (K. В
упрощенном виде:
y = Y L,
(4)
где y – производительность труда; k = K L, где k — капиталовооруженность
труда. Тогда производственная функция имеет вид:
y= f (k),
(5)
где f (k) = F (k,1).
Графическое изображение этой функции имеет вид, показанный на рис.2.
При этом если k увеличивается на одну единицу, то y возрастает на МРК
единицу. По мере роста капиталовооруженности труда его производительность
увеличивается, но с убывающей скоростью, т.к. МРК снижается 7,с.256.
Совокупный спрос в модели Солоу определяется инвестиционным и
потребительским спросом. Уравнение выпуска продукции на одного работника
имеет вид:
( = с + i,
(6)
где с и i – потребление и инвестиции.
Рисунок 2 показывает, что капиталовооруженность k определяет размер
выпуска продукции на одного работника:
y = f (k).
(7)
Рис 2.- График производственной функции в модели
Солоу в расчете на одного работника 8,с.258
Доход делится между потреблением и сбережениями в соответствии с
нормой сбережения, так что потребление можно представить как
с = (1 — s) y,
(8)
где s — норма сбережения (накопления)
Тогда у = с + i = (1— s) y + i, откуда i = sy. В условиях равновесия
инвестиции равны сбережениям и пропорциональны доходу.
В результате условие равенства спроса и предложения может быть
представлено как:
f (k) = c + i или f (k) = i s.
(9)
Производственная функция определяет предложение на рынке товаров, а
накопление капитала – спрос на производственную продукцию. Объем же
капитала меняется под воздействием инвестиции выбытия. Инвестиции в расчете
на одного работника являются частью дохода, приходящегося на одного
работника (i = sy) или
i = s * f(k).
(10)
Из этого следует, что, чем выше уровень капиталовооруженности k, тем
выше уровень производства f(k) и больше инвестиции i.
В модели Р. Солоу норма сбережений – ключевой фактор, определяющий
уровень устойчивости капиталовооруженности. Более высокая норма сбережений
обеспечивает больший запас капитала и более высокий уровень производства
9,c.284.
Другим фактором непрерывного экономического роста в условиях
устойчивой экономики является рост населения. Для устойчивости экономики
необходимо, чтобы инвестиции sf(k) должны компенсировать
последствия выбытия капитала и рост капитала (d + n) k и Е (рис. 3).
Рис. 3.- Инвестиции s f(k) и рост капитала (d + n) k 9,с.289
Однако если рост населения не сопровождается увеличением инвестиций,
то это ведет к уменьшению запаса капитала на одного работника. Таким
образом, если страны с более высокими темпами роста населения имеют меньшую
капиталовооруженность, то значит – и более низкие доходы.
Таким образом, чем выше норма сбережения (накопления), тем более
высокий уровень выпуска и запаса капитала может быть достигнут в состоянии
устойчивого равновесия. Однако повышение нормы накопления ведёт к ускорению
экономического роста в краткосрочном периоде, до тех пор, пока экономика не
достигнет точки нового устойчивого равновесия.
Очевидно, что ни сам процесс накопления, ни увеличение нормы
сбережения не могут объяснить механизм непрерывного экономического роста.
Они показывают лишь переход от одного состояния равновесия к другому. Как
известно, в кейнсианских моделях норма сбережения задавалась экзогенно и
определяла величину равновесного темпа роста дохода. В неоклассической
модели Солоу при любой норме сбережения рыночная экономика стремится к
соответствующему устойчивому уровню фондовооруженности (k*) и
сбалансированному росту, когда доход и капитал растут с темпом (n+g).
Величина нормы сбережения (накопления) является объектом экономической
политики и важна при оценке различных программ экономического роста.
Рассмотренная модель Солоу позволяет описать механизм долгосрочного
экономического роста, сохраняющий равновесие в экономике и полную занятость
факторов. Она выделяет технический прогресс как единственную основу
устойчивого роста благосостояния и позволяет найти оптимальный вариант
роста, обеспечивающий максимум потребления. Модель Солоу показывает
взаимосвязь между сбережениями, накоплением капитала и экономическим ростом
10,с.120.
Итак, рассмотрим взаимодействие спроса и предложения на рынке ценных
бумаг. Особенностью здесь является то, что спрос есть спрос на инвестиции,
а предложение это сумма денежной массы и сбережений. Также как и на других
рынках, равновесная цена на инвестиции образуется при пересечении спроса и
предложения, но цена здесь выражена процентом (равновесным процентом) по
инвестициям (процент по облигации, дивиденд по акции). Следует
отметить, что существует 2 модели взаимодействия спроса и предложения на
финансовом рынке - кейнсианская и неоклассическая. Их отличие выражается в
том, что функция сбережений постоянна и прямо пропорциональны
соответственно 11,с.243.
Если искать равновесие на конкурентном идеальном рынке ценных бумаг,
то здесь важно учитывать фактор риска. При этом по закону, выведенному
учеными Шарпом, Линтнером и Моссином получается, что инвестор приобретет,
ценные бумаги соответственно их рисковой части на рынке ценных бумаг, то
есть инвесторы будут иметь одну и ту же структуру рисковой части своего
портфеля. Этот совокупный спрос инвесторов будет предъявлен рынку и, если
предложение ценных бумаг корпораций не будет совпадать с ним, то вступит в
действие рыночный закон спроса и предложения. Другими словами, на идеальном
конкурентном рынке, то есть когда у инвесторов одинаковая доступная и
правдивая информация, при покупке ценных бумаг следует довериться рынку и
выбрать структуру своего портфеля такой же, что и структура портфеля рынка.
Что же касается закона стоимости на рынке ценных бумаг, то здесь
невозможно использовать закон, обозначенный политической экономией.
Согласно нему, "стоимость товаров определяется затратами общественного
труда и товары обмениваются в соответствии с их общественной стоимостью,
величина которой устанавливается на уровне общественно необходимых затрат
труда". Такой закон на рынке ценных бумаг просто невозможно сейчас
представить в действии, ведь тогда стоимость ценной бумаги будет равна
затратам на производство листа бумаги и печати на нем соответствующих букв,
символов и т. д. Закон стоимости выполнял функции регулирования цены до
общественно необходимой, иными словами те де функции выполняет сейчас и
конкуренция. Конкуренцию же здесь можно рассматривать в двух аспектах:
внутреннем и внешнем. В качестве внутреннего аспекта здесь выступает
конкуренция между ценными бумагами. Здесь на конкуренцию влияют такие
факторы: количество и разнообразие эмитентов, количество аналогичных ценных
бумаг, знание цен конкурентов. Во внешнем аспекте конкуренция
рассматривается как конкуренция между различными видами рынков, для
привлечения инвестиций, например, конкуренция между бюджетом, кредитным
рынком и рынком ценных бумаг: при увеличении бюджетных ресурсов
увеличиваются налоги, уменьшается масса денег и соответственно инвестиции.
Любая человеческая деятельность на данном этапе развития общества должна
быть регулируема, не является исключением и рынок ценных бумаг. В законе "О
рынке ценных бумаг" предусматривается как регулирование деятельности
государственными органами, так и специальными организациями,
функционирующими на рынке ценных бумаг 12,с.248.
Таким образом, в рамках рыночной экономики возникает необходимость
проведения анализа, основанного на динамике основных макроэкономических
показателей. На основе такого анализа можно сделать вывод об экономическом
росте, стабильности и направлении экономической политики государства.
2 РАЗВИТИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ И ЕГО ВЛИЯНИЕ НА ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ РК
2.1 Современное состояние рынка ценных бумаг
Сейчас Казахстан стоит на пути развития рынка ценных
бумаг,
учитывающего как исторические казахстанские традиции, так и опыт стран
с развитой рыночной экономикой.
Как известно, основная цель развития рынка ценных бумаг –
содействовать эффективному развитию экономики Казахстана,
ускорению финансовой стабилизации и экономическому росту на основе
активизации работы всех субъектов рыночной экономики, в первую очередь,
населения.
Рынок Ценных Бумаг (РЦБ), может развиваться только при нормальных
товарно-денежных отношениях и отношениях собственности. Преобразование
государственной собственности в формы собственности, адекватные
новым рыночным отношениям, в значительной мере осуществляется
путем ее приватизации.
В последние десятилетия приватизация имела место во многих
странах мира. Особенно интенсивно она проводилась в Англии. Но в
странах Запада приватизация происходила в период развитой рыночной
экономики, когда емкость рынка позволяла поглотить любое количество
акций приватизируемых предприятий. У нас же ситуация иная.
В условиях неразвитого казахстанского рынка ценных бумаг
приватизация, напрямую связанная с акционированием, является начальным
импульсом для формирования рынка ценных бумаг, поскольку позволяет
участвовать в нем большинству предприятий и населения. С воссозданием
рынка ценных бумаг, ценные бумага превращаются в финансовые
инструменты, доступные широким слоям населения.
В целом, развитие рынка ценных бумаг позволит стимулировать
рост сбережений населения и расширить выбор объектов инвестирования,
создать механизм активного воздействия на работу предприятий путем
установления курсов ценных бумаг, отражающих их финансовое состояние, а
также повысить эффективность работы различных финансовых институтов
путем оперативного управления фондовым портфелем.
В рыночной экономике важная цель отводится ценным бумагам
как инструменту аккумулирования финансовых ресурсов и направления их в
сферы наиболее прибыльного использования капитала, инвестирования
производства в отраслях, испытывающих хронический недостаток
капиталовложений, привлечения в хозяйственный оборот временно свободных
средств юридических и физических лиц.
Вкладчиков, прежде всего, интересуют доходность и надежность
ценной бумаги. Инфляционное обеспечение денег постоянно вносит свои
коррективы. Любой инвестор стремится получить не только существенный
прирост своего капитала в номинальном виде, но и сделать это как можно
быстрее. Никто не желает в условиях постоянного роста цен оставлять
свои средства в Неликвидных ценных бумагах на длительный срок.
Таким образом, общее состояние экономики, рост цен,
банкротство финансовых институтов накладывают определенные ограничения
на становление и нынешнее состояние рынка ценных бумаг в Казахстане. С
формированием экономической системы, а также принятием Национальной
программы разгосударствления и приватизации ускорился процесс
формирования основных элементов рынка ценных бумаг. Преобразование
государственных предприятий в АО позволило использовать им один из
наиболее эффективных Механизмов привлечения инвестиций - выпуск акций
13,c.138.
Президент РК Н.Назарбаев на IV-ом Конгрессе финансистов Казахстана,
состоявшийся в марте 2002 года, отметил необходимость скорейшего развития
современных форм финансирования на структурной основе. Во исполнение
поручения Главы государства комитет Мажилиса по финансам и бюджету внес
правительственный законопроект "О секьюритизации" на рассмотрение
пленарного заседания Мажилиса.
В данном проекте закона предполагается создать правовые основы
функционирования и развития института секьюритизации как одной из
современных форм финансирования на структурной основе, зарекомендовавшей
себя в международной практике.
Целью законопроекта является развитие современных форм и механизма
финансирования на структурной основе. Новая форма финансирования реального
сектора экономики позволит обеспечить рынок новыми финансовыми
инструментами, в том числе долговыми, для инвестирования с разным уровнем
кредитного риска, процентных ставок и сроков обращения.
Секьюритизация – это относительно новая тенденция для казахстанского
рынка ценных бумаг, и под ней понимается финансирование проектов путем
выпуска облигаций, которые обеспечены выделенными активами (правами
требования оригинатора к дебиторам). Секьюритизация также способствует
увеличению как количественных показателей рынка ценных бумаг – растет объем
и количество выпусков ценных бумаг, так и качественных – появляются новые
высоколиквидные финансовые инструменты.
Законопроект определяет порядок осуществления сделок секьюритизации в
Казахстане, представляющих собой финансирование уступки прав требования
путем выпуска созданной оригинатором специальной финансовой компанией
облигаций, обеспеченных уступленными правами требования и поступления по
ним. Регулирует деятельность специальной финансовой компании, созданной в
целях проведения сделок секьюритизации. Уточняет понятие уступки прав
требования применительно к участникам сделки секьюритизации. Определяет
особенности выпуска облигаций при секьюритизации и предусматривает создание
специального режима прав требования, приобретаемых финансовой компанией.
В результате всех этих мер значительно расширяются возможности
заимствования, в том числе и на международном рынке, а также увеличится
количество выпусков привлекательных инструментов, и будет обеспечиваться
защита прав и интересов участников сделки.
Рынок ценных бумаг облегчает и расширяет доступ всем субъектам
экономики к получению необходимых им денежных ресурсов. Выпуск
акций позволяет получать финансовые ресурсы бесплатно и бессрочно, до
конца существования предприятий; выпуск облигаций позволяет получать
кредит на более выгодных условиях по сравнению с условиями банков-
монополистов, что способствует дальнейшему развитию рынка ценных бумаг
14,c.111.
Как и многие страны, вставшие на путь рыночной экономики,
Казахстан сталкивается со значительными трудностями в развитии рынка
ценных бумаг. Отсутствие в прошлом этого вида деятельности, помимо
соответствующих государственных законодательных актов, требует
целенаправленного стимулирования его развития, поддержания обратной связи
между участниками рынка ценных бумаг и регулирующими органами,
выработки у широких слоев населения культуры обращения с ценными
бумагами, привития интереса к инвестированию, устранения негативного
представления о "нетрудовом" характере доходов, получаемых от вложения
в ценные бумаги.
Государственные ценные бумаги являются одним из самых надежных
видов ценных бумаг, обращающихся на казахстанском фондовом рынке. Также
создана базовая законодательная, институциональная и техническая
инфраструктура рынка негосударственных эмиссионных ценных бумаг
15,c.216. Рынок корпоративных ценных бумаг в Казахстане развивается
не столь активно, хотя именно данный элемент финансовой системы во
многом предопределяет эффективность функционирования рыночной экономики.
Программа развития рынка ценных бумаг на 1999 - 2000 гг. исходит
из того, что активизация фондового рынка и увеличение его объемов не
являются самоцелью. Необходимо избежать ошибок, совершенных многими
развивающимися странами, создавшими спекулятивные рынки, неизбежные крахи
которых приводят к общему кризису экономики.
Сложившаяся ситуация влечет за
собой пересмотр роли иностранных портфельных инвестиций в формировании
внутреннего рынка ценных бумаг. Целью новой программы и является
задействование рынка ценных бумаг как эффективного механизма мобилизации
и перераспределения внутренних сбережений и средств потенциальных
иностранных инвесторов с созданием необходимых условий для
привлечения портфельных инвестиций в реальную экономику 16,c.241.
По состоянию на 1 января 2000 г. суммарный объем находящихся в
обращении государственных ценных бумаг Республики Казахстан
составляет 112970,0 млн. тенге, в том числе номинированных в тенге -
66528,8 млн. тенге, номинированных в доллаpax США - 46441,21 млн. тенге.
Удельный вес негосударственных ценных бумаг, а также ценных бумаг
международных финансовых организаций составляет 1899,8 млн. тенге 17.
В 2000 г. существенное развитие получили
казахстанские
институциональные инвесторы. Деятельность Национальной комиссии
будет направлена на сохранение имеющихся позитивных тенденций и на
решение существующих проблем.
Стабилизация ситуации на рынке ценных бумаг и его подъем наступили
в 2000–2001 гг. Основным фактором общего улучшения ситуации стала
активизация рынка корпоративных облигаций, который до 1998 г. в Казахстане
практически не существовал.
В 2002 году объем выпуска государственных ценных бумаг составил
по номинальной стоимости 200099,1 млн. тенге, что на 19,3% больше чем в
2001 году.
В целом если 2000 год можно назвать годом реального запуска
рынка негосударственных облигаций и стабилизации институциональной
инфраструктуры фондового рынка, то в 2001 году были предприняты
меры по повышению привлекательности инвестирования в ценные бумаги. Одним
из значимых событий 2001 года стало упразднение Национальной комиссии
Республики Казахстан по ценным бумагам с передачей ее функций и
полномочий Национальному Банку.
К 2003 году рынок ценных бумаг Казахстана можно считать
сформированным, хотя существует много проблем 18,с.199.
Сегодня казахстанский рынок ценных бумаг - механизм для
удовлетворения взаимных интересов инвесторов и эмитентов (данная
оценка находит подтверждение в результатах обзора международными
экспертами стран Центральной, Восточной Европы и СНГ). И хотя потенциал
рынка ценных бумаг реализован далеко не полностью, его позитивные
достижения и тенденции развития налицо.
Начиная с 2000 года объем выпуска среднесрочных ценных бумаг
становится значительным и их выпуск достигает Т11,2 млрд., или 23,4 % от
всего выпуска тенговых ГЦБ министерства финансов. С 2000 года регулярно
выпускаются двух и трехлетние дисконтированные и индексированные по
инфляции ценные бумаги, по которым отмечается достаточно устойчивый
спрос. Так, в 2001 году, несмотря на снижение доходности, по
отдельным видам этих бумаг спрос превышал предложение более чем в 5-
6раз.
В первом квартале текущего года рынок ГЦБ развивался
достаточно динамично и характеризовался положительными тенденциями:
прекращен выпуск валютных ценных бумаг, удлиняются сроки выпуска
тенговых инструментов и значительно снизилась доходной к ним.
Стабильность обменного курса тенге способствовала существенному
снижению инфляционных и девальвационных ожиданий инвесторов и
повышению спроса на ГЦБ. В этих условиях возможным постепенное
удлинение сроков заимствования и снижение доходности при первичном
размещении и казначейских обязательств.
Дальнейшее развитие рынка ГЦБ по мнению Национального банка, должно
идти в направлении еще большего расширения спектра государственных
ценных бумаг (в частности, увеличения сроков обращения среднесрочных
ценных бумаг до 5 лет). Это поможет рынку приобрести надежные
среднесрочные индикаторы, что будет способствовать становлению в
Казахстане развитого капитала и развитию вторичного рынка. Сложившаяся
макроэкономическая ситуация весьма благоприятна для решения этой задачи:
в среднесрочном плане прогнозируется дальнейшее снижение темпов инфляции.
Мировая общественность в последнее время относится к Казахстану с
большим доверием. Это основано на социальной и политической стабильности,
на созданной законодательной базе, - и это позволяет надеяться на большой
приток инвестиций в приоритетные отрасли экономики и повышение ее
экономического потенциала.
30 июня 1998 года Указом Президента РК образован Совет Иностранных
Инвесторов – консультативно – совещательный орган при Президенте РК. Он
призван разрабатывать рекомендации по улучшению инвестиционного климата,
стратегии привлечения иностранных инвестиций в экономику РК. При этом
большую роль в осуществлении отбора инвестиционных проектов и включения их
в Программу государственных инвестиций играют Министерство финансов,
Министерство экономики, Агентство по стратегическому планированию РК.
В Указе Президента РК от 28 января 1998 года № 3834 “О мерах по
реализации стратегии развития Казахстана до 2030 года”, принятым в г.
Астане определены кроме общих вопросов развития экономики РК, еще и
принципы стратегии экономического роста:
- ограниченное прямое вмешательство государства в экономику. Возложить на
Агентство по стратегическому планированию и реформам РК координацию
деятельности государственных органов по выполнению стратегических планов
развития республики и контроль за их реализацией.
- макроэкономическая стабильность. Ее целью является снизить уровень
среднегодовой инфляции, сохранить управляемый бюджетный дефицит и
устойчивый курс тенге.
Приоритетным является:
- ужесточение денежно-кредитной политики;
- развитие финансовых институтов и углубление финансовых рынков;
- повышение эффективности налоговой и бюджетной политики и не
инфляционное финансирование бюджетного дефицита;
- координация денежно-кредитной политики с налоговой и бюджетной политикой
и пенсионной реформой;
- крепление платежного баланса.
Либерализация цен.
Открытая экономика и свободная торговля. Целью ее является – завершить
в основном структурные реформы в экономике. Приоритетным является:
- ускоренное развитие экспортной транспортной инфраструктуры и
коммуникаций;
- рост внешней торговли с улучшением структуры и географии экспорта и
импорта;
- усиление государственного контроля на отдельных рынках при ограничении
государственного регулирования на других рынках;
- укрепление институтов частной собственности. Оздоровление и укрепление
отечественной банковской системы и стимулирование кредитования частного
сектора. Развитие фондового рынка Казахстана. Совершенствование форм и
методов финансирования частного сектора;
- приватизация;
- обеспечение эффективной защиты иностранных инвестиций. Жесткое пресечение
финансовых махинаций со средствами индивидуальных инвесторов, формирование
благоприятных условий для прекращения оттока и начала репатриации капитала.
Развитие международной компании “Инвестирование в Казахстан”;
- разработка энергетических и других природных ресурсов. Целью является
формирование экспортоориентированного, технологически связанного топливно-
энергетического комплекса. Создание эффективных энерготехнологий с
использованием разнообразных энергоресурсов. Создание евразийской сети
экспортных нефтепроводов и газопроводов. Рост объемов добычи нефти и газа,
повышение конкурентоспособности и внедрение передовых технологий и др.;
- формирование индустриальной технологической стратегии;
- диверсификация производства. Целью этого является Формирование
экспортоориентированного промышленного комплекса страны, базирующейся на
производстве продукции преимущественно из отечественных минерально-сырьевых
ресурсов и продукции производственно-технического назначения. Развитие
машиностроительных производств, ориентированных на нужды отечественных
производителей;
- подготовка и расширение рынков сбыта казахстанской продукции 19,с.270.
Важнейшей экономической задачей казахстанского государства на
современном этапе развития является обеспечение устойчивого, динамичного
экономического роста преимущественно интенсивного типа. Эта задача
неразрывно связана с модернизацией производства, структурной перестройкой
экономики, привлечением инвестиций в реальный сектор, развитием рынка
ценных бумаг.
Экономический рост, наблюдающийся в последние годы в Казахстане,
нельзя назвать устойчивым, так как он происходит на фоне возрастания доли
сырьевых отраслей в экономике, снижения удельного веса наукоемких
производств.
Достигнутые темпы экономического роста, как правило, не связаны с
увеличением инвестиций, массовым обновлением основных фондов на действующих
предприятиях, внедрением высоких технологий в производство и другими
факторами, играющими большую роль в обеспечении экономического роста
развитых стран 19,c.116.
В теориях экономического роста главным фактором, определяющим
интенсивность экономического процесса, были и остаются инвестиции.
Модернизация и перестройка экономики невозможны без развитого
механизма привлечения инвестиционных ресурсов.
Существующий уровень инвестиций в Казахстане является недостаточным для
удовлетворения текущих потребностей отечественной экономики в свободных
денежных средствах, а тем более устойчивого, инновационного развития
производства.
Таким образом, для выявления роли, которую должен играть рынок ценных
бумаг в современной казахстанской экономике, актуальной является
необходимость теоретического обоснования его как фактора экономического
роста. Для этого требуется комплексное, системное исследование
экономического роста в современной экономике, факторов, влияющих на его
тип, темпы и устойчивость. Необходимо исследовать особенности развития
современного рынка ценных бумаг, оказывающие влияние на экономический рост.
Изучение современного состояния казахстанского рынка ценных бумаг позволит
определить пути его развития и направления совершенствования с целью
усиления воздействия данного рынка на экономический рост.
В настоящее время рынок ценных бумаг Казахстана демонстрирует
стабильность роста. За 2007 год произошло увеличение капитализации акций
KASE, что связано с появлением новых эмитентов и переоценкой стоимости
казахстанских компаний. Долговой рынок Казахстана является одним из лидеров
среди стран СНГ, как в абсолютном выражении, так и в масштабах экономики.
На 1 января 2008 года общий объем сделок с негосударственными ценными
бумагами, включенными в официальные списки А и В KASE составил по
акциям – 8 924,4 млн долларов США, по облигациям – 4302,5 млн долларов США.
При этом объем сделок по облигациям увеличился на 42,7%, по акциям – в 2,2
раза.
Быстрыми темпами растет инвесторская база. Так, на начало 2008 года
пенсионные активы, находящиеся в инвестиционном управлении составили 1 211
949 млн тенге, увеличившись за год на 16,11%, суммарные инвестиционные
портфели страховых компаний – 159 381 млн тенге, банков второго уровня –
770 312 млн тенге соответственно.
Совокупный инвестиционный портфель профессиональных участников РЦБ
увеличился за 2007 года на 18,10% и составил 82 146 млн тенге. По состояния
на 1 января 2008 года на рынке действовало 183 инвестиционных фонда,
активы, которых выросли в четыре раза, достигнув 199 527 млн тенге.
Сегодняшняя нестабильность на мировых финансовых рынках усиливает
волатильность локальных рынков капитала, в связи с чем возникает
потребность в расширении инвестиционных возможностей инвесторов. Участники
конференции обсудили проблему формирования диверсифицированных
инвестиционных портфелей и управления рисками. По мнению выступавших,
решение этих вопросов требует увеличение количества обращающихся на
фондовом рынке ценных бумаг казахстанских компаний. А также создания
условий для появления альтернативных инструментов инвестирования –
производных инструментов и секьютиризированных облигаций, рынки которых в
Казахстане практически не развиты, а также различных структурных продуктов
(сертификатов на базовые долевые бумаги и биржевые индексные фонды (ETF) на
наиболее ликвидные акции компаний-нерезидентов).
Чтобы инвесторы имели возможность эффективно использовать механизмы
хеджирования, необходимо внести соответствующие изменения в казахстанское
законодательство и привести его в гармонию с международным правом и
общепринятыми обычаями делового оборота на международных рынках ценных
бумаг.
Для чего в казахстанское законодательство должны быть внесены нормы о
зачете взаимных встречно-направленных требований инвестора и контрпартнера
по сделкам с производными ценными бумагами в случае ликвидации одной из
сторон сделки. Дополнительно накопительным пенсионным фондам следует
разрешить с учетом определенных законодательством РК ограничений заключать
соглашения о кредитной поддержке.
Таким образом, на сегодняшний день состояние экономики Казахстана,
на мой взгляд, не может быть полноценного рынка ценных бумаг, потому
что уровень его развития во многом зависит от благосостояния населения,
которое определяет спрос на ценные бумаги. Поэтому
экономический рост, сопровождаемый увеличением доходов населения,
главный фактор возрождения рынка ценных бумаг. Сказать, что в нашей
республике рынок ценных бумаг вообще не был развит, нельзя. Хоть и
в малой степени, но обращение государственных ценных бумаг имели
место. Однако рынок ценных бумаг служит важнейшим механизмом
оздоровления финансовой системы и преодоления спада производства, а также
в преодолении инфляционных процессов. РЦБ позволяет реализовать
основное направление бюджетной политики по безинфляционному покрытию
государственного бюджета.
2.2 Роль банков в развитии рынка ценных бумаг
B Казахстане коммерческие банки также рассматривают деятельность
на рынке ЦБ как одно из важнейших направлений своей деятельности. Многие
из них уже создали или создают структурные подразделения по работе с
цепными бумагами, которые функционируют таким образом, что банки в одних
случаях являются инвесторами, в других — эмитентами, в третьих —
посредниками.
Выступая в качестве инвесторов, коммерческие банки покупают
ценные бумаги государства, различных акционерных обществ и таким образом
формируют свой портфель ценных бумагу. Интерес банков заключается, даже, не
столько в получении в будущем дивидендов, сколько в возможности участия
в качестве акционеров в управлении делами той или иной компании.
Присутствует ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
Похожие работы
Дисциплины
- Информатика
- Банковское дело
- Оценка бизнеса
- Бухгалтерское дело
- Валеология
- География
- Геология, Геофизика, Геодезия
- Религия
- Общая история
- Журналистика
- Таможенное дело
- История Казахстана
- Финансы
- Законодательство и Право, Криминалистика
- Маркетинг
- Культурология
- Медицина
- Менеджмент
- Нефть, Газ
- Искуство, музыка
- Педагогика
- Психология
- Страхование
- Налоги
- Политология
- Сертификация, стандартизация
- Социология, Демография
- Статистика
- Туризм
- Физика
- Философия
- Химия
- Делопроизводсто
- Экология, Охрана природы, Природопользование
- Экономика
- Литература
- Биология
- Мясо, молочно, вино-водочные продукты
- Земельный кадастр, Недвижимость
- Математика, Геометрия
- Государственное управление
- Архивное дело
- Полиграфия
- Горное дело
- Языковедение, Филология
- Исторические личности
- Автоматизация, Техника
- Экономическая география
- Международные отношения
- ОБЖ (Основы безопасности жизнедеятельности), Защита труда
