Управление рисками при осуществлении операций золотовалютными резервами Центральными Банками

Тип работы: Дипломная работа
Бесплатно: Антиплагиат
Объем: 71 страниц
В избранное:

Управление рисками при осуществлении

операций золотовалютными резервами

Центральными Банками

Оглавление

Введение3

Глава 1 Теоретические основы управления рисками при осуществлении Центральными банками операций с золотовалютными резервами ………5

1. 1. Понятие золотовалютных резервов5

1. 2 Особенности деятельности центрального банка как

институционального инвестора. Основные принципы

управления резервами. . 10

Глава 2 Мировой опыт и практика управления резервами в центральных банках. 23

2. 1 Опыт центральных банков стран с развитой экономикой в управлении активами. 23

2. 2. Опыт в управлении резервами ЦБ России. . 33

2. 3. Основные направления развития методов, используемых центральными банками, при управлении резервами45

Глава 3 Политика Национального Банка Республики Казахстан по управлению золотовалютными резервами (НБ РК) . . . 54

3. 1 Формирование золотовалютных активов НБ РК и их основное

значение. . 54

3. 2. Операции и инструменты на валютном рынке, используемые при управлении ЗВА Национального Банка РК . . . 59

3. 3. Операции НБ РК по хеджированию валютного риска золотовалютных активов. 68

Заключение. . 73

Список литературы . . . 77

Введениe

Центральные банки не только проводят традиционные для банков операции по кредитованию, организации расчетов в наличной и безналичной формах, хранят денежные средства клиентов, эмитируют платежные средства, но и анализируют и прогнозируют состояние национальной экономики, выполняют надзорную и контрольную функции, а также управляют золотовалютными резервами страны. Наличие международных резервов призвано компенсировать неблагоприятные факторы воздействия на экономику, а также недостаточное развитие финансовой и банковской систем в случае необходимости предотвращения эффекта «эпидемии» при распространении финансовых кризисов.

В современном мире важнейшей частью государственных богатств являются золотовалютные запасы - это резерв, который в кратчайший срок может быть продан и превращен в деньги, несмотря на то что золото утратило свои монетарные функции. Способность драгоценного металла быстро превращаться в деньги крайне важна для властей, когда возможности получить иностранную валюту из других источников исчерпаны. Страны, находящиеся в состоянии экономического кризиса или столкнувшиеся с проблемой дефицита платежного баланса, используют золото в качестве залога для получения внешних валютных кредитов. Это позволяет государству сохранить право собственности на золото, одновременно получив необходимую сумму.

Для многих стран золотовалютные резервы являются важным национальным активом и решающим средством монетарной политики и политики обменного курса. Даже в странах с развитой экономикой резервы могут насчитывать нескольких процентов от ВВП. Учитывая значение золотовалютных резервов, государства стремятся поддерживать их на определенном уровне на случай экономических, политических и военных осложнений. Чаще всего международные резервы служат символом и гарантом стабильности ее национальной денежной системы.

С точки зрения защиты национальных активов, управление золотовалютными резервами имеет очень важное значение почти для всех центральных банков. Плохое управление резервами может накладывать риск на другие элементы национальной политики (например, на политику официального обменного курса) . Следовательно, важно чтобы эти национальные резервы использовались и управлялись эффективно.

Цель данной дипломной работы состоит в исследовании теоретических основ формирования и предназначения золотовалютных резервов на современном этапе развития мировой экономики, а также в изучении деятельности центрального банка по управлении рисками при осуществлении операций с золотовалютными активами.

Для достижения цели были поставлены следующие задачи:

Определить, как центральные банки формируют и управляют своими золотовалютными резервами;
Раскрыть мировой опыт центральных банков стран с развитой экономикой в управлении активами;
Рассмотреть операции и инструменты при управления золотовалютными активами и связанными с ними рисками;
Изучить деятельность Банка России в управлении резервами;
Ознакомится с деятельностью Национального Банка Республики Казахстан в управлении золотовалютными активами.

Глава 1 Теоретические основы управления рисками при осуществлении, Центральными банками операций с золотовалютными резервами.

1. 1 Понятие золотовалютных резервов.

Золотовалютные резервы - государственные запасы золота и иностранной валюты, хранящиеся в центральном банке или в государственных финансовых органах, а также принадлежащие государству золото и иностранная валюта в международных валютно-кредитных организациях. Портфели резервных активов обычно имеют характерные особенности, которыми они отличаются от других валютных активов. Во-первых, резервные активы обычно состоят из ликвидных или реализуемых без затруднений валютных активов, которые находятся под фактическим контролем органа по управлению резервами и в его распоряжении1.

Кроме того, для обеспечения ликвидности этих активов и их свободного использования в расчетах по международным операциям, они должны храниться в виде требований органов денежно-кредитного регулирования к нерезидентам в конвертируемых иностранных валютах 2.

Управление резервами - это процесс, обеспечивающий наличие официальных иностранных активов государственного сектора в распоряжении соответствующих органов и под контролем последних для решения определенного круга задач, стоящих перед страной. В этой связи органу, занимающемуся управлением резервами (Центральному банку), как правило, поручается управление резервами и связанными с ними рисками3. Обычно валютные резервы хранятся в качестве поддержки для выполнения ряда задач, в том числе следующих:

поддержка и сохранение доверия к мерам политики в области управления денежными агрегатами и обменным курсом, в том числе к возможности проведения интервенций в целях поддержки национальной валюты;
ограничение внешней уязвимости при помощи хранения ликвидных средств в иностранной валюте для нейтрализации шоков во время кризисов или при ограниченном доступе к заимствованию;
внушение участникам рынков определенной степени уверенности в способности страны выполнить свои внешние обязательства;
демонстрация опоры национальной валюты на внешние активы;
помощь правительству в удовлетворении его потребностей в иностранной валюте и выполнении обязательств по внешнему долгу;

хранение резерва на случай национальных катастроф или чрезвычайных обстоятельств.

В сферу деятельности по управлению резервами также может входить управление обязательствами, другими короткими валютными позициями и

использование производных финансовых инструментов. В зависимости от конкретных целей и условий проведения экономической политики страны или союза, орган по управлению резервами может также принимать участие в заимствовании иностранной валюты или получении займов по открытым для него кредитным линиям в рамках выполнения своих обязанностей по поддержанию резервов на достаточном уровне.

Управление резервами может включать дебетовые позиции, возникающие в результате контрактов РЕПО, форвардных валютных и своповых контрактов, а также позиций, возникающих в результате операций с фьючерсами и опционами. В этом отношении многие страны пользуются в настоящее время производными финансовыми инструментами как неотъемлемой частью операций по управлению резервами для хеджирования по валютным и процентным рискам.

Важность надежных методов управления резервами обусловлена тем, что они способны укрепить устойчивость страны в целом к шоковым потрясениям. В ходе взаимодействия с финансовыми рынками управляющие резервами органы должны иметь доступ к ценной информации, которая позволяет лицам, определяющим политику, находиться в курсе событий на рынке и иметь представление о потенциальных угрозах. О значении надежных методов свидетельствуют примеры, в которых использование слабых или рискованных методов управления резервами ограничивало возможности соответствующих органов по принятию эффективных мер при финансовых кризисах, что, возможно, обострило эти кризисы. Кроме того, применение слабых или рискованных методов управления резервами может повлечь за собой значительные финансовые затраты и ущерб для репутации. Соответственно, принятие обоснованных решений по управлению портфелем в таких его аспектах, как состав валют, выбор инвестиционных инструментов и приемлемость срока портфеля резервов, а также учет специфики позиций экономической политики страны и обстоятельств, помогает обеспечить защиту активов и их наличие для оперативного использования, а также поддержания доверия рынка.

Хотя почти все страны имеют внешние резервы, причины этого различаются значительно. Прежде чем определять стратегическую политику для резервов, власти должны четко установить цели создания резервов. Приведем несколько причин для держания внешних резервов:

Резервы иногда выступают формальной поддержкой для национальной валюты . Это традиционное использование резервов, особенно резервов в золоте. Эта функция была на высоте во время золотого стандарта, и продержалась после Второй Мировой Войны и Бреттон-Вудской системы (1947-1972) . После краха Бреттон-Вуда использование золота как поддержки валюты никогда полностью не исчезало, и идея использования внешних резервов для поддержки и обеспечения уверенности в национальной валюты недавно возродилась с системой валютного коридора. Тем не менее, в настоящее время для многих стран это не основное использование резервов.

Более характерно использование резервов как средства монетарной политики или политики обменного курса. Это наиболее очевидный случай для тех стран, которые проводят политику фиксированного обменного курса, и тех кто желает иметь возможность влияния на рынок национальной валюты чтобы сохранить фиксированный курс. В дополнение, страны могут выбрать использование форексного рынка для влияния на внутреннюю монетарную политику, путем предложения национальной валюты на рынке или покупки ее на рынке против иностранных валют.

Следующее использование - это обеспечение средствами для обслуживания обязательств в иностранной валюте и долговых обязательств . В чистом виде это необходимо в тех ситуациях, когда платежи по обслуживанию долгов снижаются, для избежания дефолта. Несмотря на то, что всегда существует возможность покупки иностранной валюты на рынке в случае необходимости, это не приветствуется многими странами по нескольким причинам:

- плохая конъюнктура валютного рынка в то время, когда необходима иностранная валюта;

- стратегия повлечет за собой большой валютный риск в портфеле обязательств;

такой подход снижает уверенность кредитных рейтинговых агентств в стране эмитента, и как результат это снижает привлекательность страны для заемщиков и увеличивает издержки по заимствованию иностранной валюты.

Вместо этого, многие страны, которые осуществили заимствование в иностранной валюте будут преследовать цель использования своих резервов для обеспечения средств для обслуживания хотя бы части их долгов.

Резервы также могут держаться как источник средств для выплаты правительственных расходов за границей . Для многих стран, это удобно для целей финансирования с использованием резервов. Это, в частности, случай, когда либо валютные поступления, либо выплаты неравномерны или отличаются сезонностью.

Резервы могут обеспечить защиту от непредвиденных случаев или бедствий, путем финансирования восстановительных работ и капитального строительства.

Наконец, резервы могут держаться как инвестиционный фонд , предварительно для финансовой прибыли. Для некоторых стран, инвестиционный фонд может быть оптимальной политикой, например:

когда рост потребления ведет к перегреву экономики;
когда падение прибылей ведет к ухудшению экономического положения страны;
для подготовки к неопределенности в будущем (возможное истощение природных ресурсов) ;
для диверсификации базы активов небольшой страны.

1. 2 Особенности деятельности центрального банка

как институционального инвестора. Основные

принципы управления резервами.

1. 2. 1 Цели и координация управления резервами.

К целям, достигаемым при управлении резервами, следует отнести следующие:

При управлении резервами следует стремиться к обеспечению:

1) наличия валютных резервов страны в достаточном объеме для решения определенного круга задач; 2) осмотрительного регулирования риска ликвидности, рыночного и кредитного рисков и 3) получения доходов от размещенных средств в разумном объеме в средне- и долгосрочной перспективе4 с учетом ограничений, по риску ликвидности и другими рисками. Управление резервами входит в экономическую политику, а конкретные обстоятельства влияют на выбор вариантов как в сфере достаточности резервов, так и целей управления резервами. Для обеспечения наличия резервов и в рамках задания надлежащих инвестиционных приоритетов центральному банку необходима оценка достаточного уровня резервов. Такая оценка может быть произведена самим органом по управлению резервами или в ходе консультаций между органом по управлению резервами и другими ведомствами. Для оценки достаточности резервов нет универсально пригодных показателей для всех центральных банков, а определение достаточности резервов выходит за рамки настоящих руководящих принципов. По традиции к существенным факторам относились денежный и валютный режимы страны, а также размер, природа и изменчивость ее платежного баланса и внешнеэкономической позиции. В последнее время особое внимание уделялось финансовым рискам, связанным с позицией страны по внешнему долгу и нестабильностью потоков капитала, особенно в случае экономики, имеющей доступ к международным рынкам в большом, но нестабильном объеме. Между тем, обеспечение наличия резервов зависит от режима обменного курса и конкретных задач, для решения которых они хранятся5.

Для обеспечения наличия резервов в то время, когда они больше всего нужны, наиболее приоритетной обычно считается ликвидность, то есть, возможность быстрого обмена резервных активов на иностранную валюту, хотя это ведет к тому, что приходится принимать менее доходные инвестиционные инструменты. Непосредственно за этой целью следует необходимость в управлении рисками и их регулировании для обеспечения защиты стоимости активов. Например, рыночный и кредитный риски могут привести к внезапным потерям и снижению ликвидности. Наконец, одним из важных результатов управления резервными активами является получение дохода. В некоторых странах он играет определенную роль в компенсации затрат, связанных с другими аспектами политики центрального банка и денежно-кредитными операциями внутри страны. В других случаях, когда резервы являются заемными средствами, полученными на внешних рынках, доход играет важную роль в минимизации затрат на поддержание резервных активов. Соответственно, достижение приемлемого уровня дохода при соблюдении четко определенных ограничений параметров ликвидности и рисков должно быть приоритетной задачей.

Центральный банк должен стремиться к достижению максимальной стоимости резервов, не выходя при этом за пределы разумного риска, которые составляют основы управления резервами и так, чтобы резервы всегда можно было использовать, когда в этом возникнет необходимость.

Стратегия и координация управления резервами.

Стратегии управления резервами должны соответствовать конкретным условиям проведения экономической политики страны или союза и денежно - кредитным и валютным механизмам последних6. Стратегия управления резервами определяется конкретными причинами, в силу которых поддерживаются резервы. В контексте денежно-кредитных и валютных механизмов особый интерес представляют валютный режим и степень либерализации валютного регулирования и контроля за движением капиталов.

В режиме свободно плавающего курса публичное обязательство властей страны не проводить операции на валютном рынке предоставляет управляющему резервами большую свободу действий при формировании структуры портфеля по срокам и ликвидности. Но на практике власти страны бывают заинтересованы в сохранении за собой возможности обеспечения упорядоченной работы рынков в периоды крайне резких корректировок обменного курса или рыночных давлений или же, в более общем плане, возможности противодействия непредвиденным внутренним и внешним шокам (например, Япония и Европейский Союз) .

В странах с фиксированным обменным курсом, в том числе механизмом валютного управления, органам регулирования иногда приходится часто проводить операции на валютном рынке, а потому им необходимы резервы, которые можно без промедления обменять на иностранную валюту. Режим валютного управления может непосредственно влиять на валютную структуру резервов в том случае, когда приходится вкладывать резервы, обеспечивающие денежную базу, исключительно или преимущественно в валюте, к которой привязана национальная валюта. В таких случаях резервы особенно нужны, для того чтобы поддержать доверие к привязке валюты и предотвратить спекуляцию. С этой целью резервы, как правило, размещаются в виде, обеспечивающем возможность их оперативного использования (например, Китай и ОАЭ) .

В случае промежуточных валютных режимов, таких как регулируемый плавающий курс или привязка валюты7, органам регулирования приходится проводить операции для поддержки режима. В зависимости от динамики и конъюнктуры рынка это может вызвать потребность в проведении более или менее активных операций, что скажется на выборе надлежащего уровня ликвидности, который необходимо будет поддерживать.

Оценка альтернативных стратегий управления резервами и, соответственно, их последствий с точки зрения достаточности резервов, вероятно, облегчается анализом выгоды от хранения резервов и затрат, связанных с их хранением. Такой анализ направлен на задание значений затрат и отдачи, связанных с хранением большего или меньшего объема резервов, например, при помощи взвешивания затрат на привлечение и хранение дополнительных резервов по сравнению с отдачей от более стабильных потоков капитала, укрепившегося доверия иностранных инвесторов и уменьшившегося риска распространения (кризисных явлений) .

Кроме того, при разработке стратегии управления резервами иногда следует учитывать стратегию управления внешним долгом, с тем чтобы ослабить внешнюю уязвимость страны. Согласованные и взаимодополняющие меры в области управления долгом и резервами оказываются важными элементами предотвращения кризисов. На уровне государственного сектора при этом иногда подразумевается согласованный подход, при котором в расчет принимаются активы и обязательства ряда официальных учреждений, в том числе, в обоснованных случаях, позиции органов управления субнационального уровня. При таких обстоятельствах цель заключается в том, чтобы на этой основе определить, достаточен ли уровень резервов на официальном балансе всего сектора органов государственного управления страны для обеспечения необходимого объема ликвидности и времени для амортизации шоков в случае ограниченного или чрезвычайно дорогостоящего доступа к заемным ресурсам. В некоторых странах краткосрочные долговые обязательства частного сектора оказываются дополнительным фактором при определении достаточности резервов.