Рынки долговых ценных бумаг

Тип работы: Курсовая работа
Бесплатно: Антиплагиат
Объем: 30 страниц
В избранное:

План

Введение ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 3 стр.

1. Сущность рынка ценных бумаг ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 6 стр.
1. Понятие рынка ценных
бумаг ... ... ... ... ... ... ... .. ... ... ... ... ... ... 6 стр.
2. Функции рынка ценных
бумаг ... ... ... ... ... ... ... .. ... ... ... ... ... ... 9 стр.
3. Классификация и виды ценных
бумаг ... ... ... ... ... ... ... .. ... ... .. 11 стр.

2. Рынки долговых ценных
бумаг ... ... ... ... ... ... ... .. ... ... ... ... ... ... ... ... ..15
стр.
2.1. Государственные ценные
бумаги ... ... ... ... ... ... ... . ... ... ... ... ... ..15 стр.
2.2.
Еврооблигации ... ... ... ... ... .. ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..
... ... ... ... ... .. 19 стр.

3. История создания и развитие Казахстанской Фондовой Биржи ... ... 22
стр.
3.1. Анализ текущего состояния рынка ценных бумаг РК ... ... ... 22 стр.
3.2. Проблемы рынка ценных бумаг РК ... ... ... ... ... ... ... ... ... .27 стр.

Заключение ... ... ... ... ... ... . ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..
... ... ... ... ... ... ... ... 29 стр.

Список использованной
литературы ... ... ... ... ... ... . ... ... ... ... ... ... ... 32 стр.

Введение

Выбранная мною тема курсовой работы: Становление и развитие рынка
государственных ценных бумаг Республики Казахстан. Я решила рассмотреть
ее, так как считаю эту тему актуальной в экономике, как нашей страны, так и
в зарубежных государствах. В своей работе я использовала материалы,
комментарии и высказывания известных российских экономистов: Н.В.Мещеровой,
Г.Б. Поляка, Т.Б. Бердникова и др. Вопрос о ценных бумагах и их функциях
интересовал и наших казахстанских профессоров и доцентов-экономистов, таких
как: Тазабеков Г., Оразалинов М., Шаматов Е. и др. Актуальность выбранной
темы заключается в том, что рынок ценных бумаг – это составная часть рынка
любой страны и является во всем мире одним из существенных факторов
развития экономики, поскольку освоение какой-либо отрасли народного
хозяйства, внедрение новой технологии, новое строительство либо
модернизация действующего производства требует одномоментного вложения
определенного капитала.
Смысл той или иной классификации рынка ценных бумаг определяется ее
практической значимостью.
Целью данной курсовой работы является глубокое рассмотрение вопроса:
что такое рынок ценных бумаг, какое развитие он получил в Казахстане.
Исходя из целей данной работы, были поставлены следующие задачи:
- охарактеризовать основные ценные бумаги, которые получили наибольшее
развитие в Казахстане;
- определить методы управления ценными бумагами;
- определить какие экономические проблемы можно решать с помощью рынка
ценных бумаг.
Роль фондового рынка неоценима в общей структуре финансового рынка.
Рынок ценных бумаг, как составная часть общего финансового рынка, оказывает
значительное влияние на общее экономическое развитие, являясь одним из
основных инфраструктурных элементов инвестирования экономики. Наличие
такого эффективного механизма перелива капитала, как фондовый рынок, во
много раз повышает эффективность привлечения инвестиций, тем самым,
увеличивая инвестиционные возможности экономики.
В общем, виде рынок ценных бумаг можно определить как совокупность
экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между
его участниками.
Банковская система Казахстана по праву считается структурной наиболее
близкой к нормальным рыночным отношениям. Это относится и к банковскому
сегменту рынка ценных бумаг. Ценные бумаги коммерческих банков все больше
привлекают к себе внимание частных и корпоративных инвесторов. Помимо
надежности, этот процесс можно объяснить также наличием нормативной базы,
регулирующей взаимоотношения банка-эмитента и вкладчика.
В Казахстане коммерческие банки также рассматривают деятельность на
рынке ценных бумаг как одно из важнейших направлений своей деятельности.
Многие из них уже создали или создают структурные подразделения по работе с
ценными бумагами, которые функционируют таким образом, что банки в одних
случаях являются инвесторами, в других – эмитентами, в-третьих –
посредниками.
Выступая в качестве инвесторов, коммерческие банки покупают ценные
бумаги государства, различных акционерных обществ и таким образом формируют
свой портфель ценных бумаг. Интерес банков заключается даже не столько в
получении в будущем дивидендов, сколько в возможности участия в качестве
акционеров в управлении делами той или иной компании. Присутствует и
определенный спекулятивный интерес. Если дела данной компании пойдут
успешно, ее акции будут котироваться высоко, и в определенный момент их
можно будет продать, реализовав прибыль в виде курсовой разницы.
Рынок ценных бумаг, как и любой другой рынок, представляет собой
систему экономических отношений по поводу купли-продажи, где сталкиваются
спрос и предложение, и определяется цена. Величина рынка, как известно,
непосредственно связана со степенью специализации эмитентов и инвесторов,
т.е. продавцов и покупателей товара “ценная бумага”.
В сложившейся экономической ситуации в Казахстане необходимо
ускоренное и научно обоснованное создание финансового рынка и его ключевого
звена - рынок ценных бумаг, способного (в комплексе с другими мерами)
оперативно отрегулировать структуру национального хозяйства, остановить
спад производства, развить наиболее перспективные отрасли производства.
Значительная роль рынка ценных бумаг отводится и стабилизации
национальной валюты Казахстана, снижение темпов инфляции.
Рынок ценных бумаг – регулятор многих стихийно протекающих в рыночной
экономике процессов. Это относится, прежде всего, к процессу инвестирования
капитала. Последний предполагает, что миграция капитала осуществляется в
виде прилива его к местам необходимого приложения и оттока капитала из тех
отраслей производства, где имеет место его излишек. Механизм этого движения
известен: растет спрос на какие-нибудь товары (услуги), соответственно
растут и цены, растут прибыли от их производства, и в эти отрасли
устремляются свободные капиталы, покидая те отрасли производства, на
продукцию которых спрос сокращается и которые становятся экономически менее
эффективными. Ценные бумаги являются средством, обеспечивающим работу этого
механизма. Они абсорбируют временно свободный капитал, где бы он не
находился, и через куплю-продажу помогают его “перебросить” в необходимом
направлении.
Рынок ценных бумаг в Казахстане отсутствовал вообще, и его развитие
требует времени, поскольку напрямую связано с преобразованием отношения к
собственности (прежде всего с приватизацией и акционированием
государственных предприятий) и с изменением всего характера финансовой
политики государства.[11,стр. 22-23]

Глава 1. Сущность рынка ценных бумаг

1. Понятие рынка ценных бумаг

На самом деле все ценные бумаги, включая фьючерсные контракты,...есть
не что

иное, как наборы условных обязательств. Покупая или продавая
различные комбинации этих документов, экономический агент может
попытаться обеспечить подходящий компромисс между стабильностью и
ожидаемым доходом.

Кеннет Эрроу

Рыночная экономика представляет собой совокупность различных
рынков. Одним из них является финансовый рынок. Финансовый рынок – это
рынок, который опосредует распределение денежных средств между участниками
экономических отношений. Образно говоря, его можно сравнить с сердцем
экономики, так как с его помощью мобилизуются свободные финансовые ресурсы
и направляются тем лицам, которые могут ими наиболее эффективно
распорядиться. Как правило, именно на финансовом рынке изыскиваются
средства для развития реального сектора экономики. Финансовый рынок – это
экономический институт, в рамках которого происходит соотношение спроса и
предложения на финансовые ресурсы в ходе постоянных их покупок и продаж. В
широком смысле слова, представляет собой всю совокупность отношений в связи
с движением финансовых и денежных ресурсов в экономике.

Роль фондового рынка неоценима в общей структуре финансового рынка.
Рынок ценных бумаг (РЦБ) – это рынок, который опосредует кредитные
отношения и отношения совладения с помощью ценных бумаг. Особенностью
привлечения финансовых ресурсов таким путем является то обстоятельство,
что, как правило, они могут свободно обращаться на рынке. Поэтому лицо,
вложившее свои средства в какое-либо производство путем приобретения ценных
бумаг, может вернуть их (полностью, или частично), продав бумаги. Рынок
ценных бумаг, как составная часть общего финансового рынка, оказывает
значительное влияние на общее экономическое развитие, являясь одним из
основных инфраструктурных элементов инвестирования экономики. Наличие
такого эффективного механизма перелива капитала, как фондовый рынок, во
много раз повышает эффективность привлечения инвестиций, тем самым,
увеличивая инвестиционные возможности экономики.
Рынок ценных бумаг является составной частью финансового рынка любой
страны.
Рынок ценных бумаг является во всем мире одним из существенных
факторов развития экономики страны, поскольку освоение какой-либо отрасли
народного хозяйства, внедрение новой технологии, новое строительство либо
модернизация действующего производства требует одномоментного вложения
определенного капитала.
Место рынка ценных бумаг можно оценить с двух позиций: с точки зрения
объемов привлечения денежных средств из разных источников и с точки зрения
вложения свободных денежных средств в какой-либо рынок. Привлечение
денежных средств осуществляется за счет внутренних и внешних источников. К
внутренним источникам обычно относят амортизационные отчисления и
полученный чистый доход. Внешними источниками являются банковские ссуды и
средства, полученные от выпуска ценных бумаг. В обществе в целом
преобладают внутренние источники, ибо внешние являются результатом
перераспределения первых (неважно – своей страны или других стран).
Свободные денежные средства могут быть использованы для инвестирования во
многие сферы: в производственную или иную хозяйственную деятельность
(промышленность, строительство, торговля, связь), в недвижимость,
антиквариат, в пенсионные и страховые фонды, в ценные бумаги различных
видов, положены на банковский депозит. Таким образом, рынок ценных бумаг –
это одна из многих сфер приложения свободных капиталов, а потому ему
приходится конкурировать за привлечение.
Движение средств между перечисленными рынками вложений капитала
происходит в зависимости от многих факторов, основными из которых являются:
1. Уровень доходности
2. Условия налогообложения рынка
3. Уровень риска потери капитала или недополучение ожидаемого дохода.

Рынок ценных бумаг, являясь составной частью финансовой системы,
обеспечивает перераспределение капитала и долговых инструментов в наиболее
благоприятные сферы деятельности, способствует развитию конкурентности и
повышению эффективности инвестиций. [6,стр466]

Множественность возможностей размещения капитала требуют от
инвестора определенных знаний, так как он постоянно балансирует между
ожидаемыми доходами и риском их неполучения в расчетных объемах.

С другой стороны, собственник должен постоянно анализировать финансовое
состояние эмитента с тем, чтобы своевременно принимать решения о
необходимости дальнейшего содержания в своем портфеле эмитированных им
ценных бумаг. Эти решения он может принять исходя из анализа, как самого
эмитента, так и курса его ценных бумаг на организованном рынке ценных
бумаг.
Исторически появление и развитие РЦБ было связано с ростом потребности в
привлечении финансовых средств в связи с расширением производственной и
торговой деятельности. По мере увеличения масштабов производства для его
развития ресурсов одного или нескольких предпринимателей становилось уже
недостаточно. Поэтому возникала необходимость привлечения финансовых
активов широкого круга лиц. В 19 веке значительный импульс РЦБ получил в
связи с активным строительством железных дорог, которое требовало больших
денежных затрат. [12,стр33]

1.2. Функции рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг имеет целый ряд функций, которые условно можно
разделить на две группы: общерыночные функции, присущие каждому рынку, и
специфические функции, которые отличают его от других рынков.
К общерыночным функциям относятся:
1. коммерческая функция, т.е. функция получения доходов от операций на
данном рынке;
2. ценовая функция, т.е. рынок, обеспечивает процесс складывания цен, их
постоянное движение и т.д.;
3. информационная функция, т.е. производит и доводит до своих участников
рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках;
4. регулирующая функция, т.е. рынок, создает правила торговли и участие в
ней, порядок разрешения спора между участниками, устанавливает
приоритеты и органы контроля, или даже управления и т.д.
К специфичным функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующее:
1. функции страхования ценовых и финансовых рисков;
2. перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной
деятельности;
3. перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в
производительную форму;
4. финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной
основе, т.е. без выпуска в обращение дополнительных средств
5. Функция страхования ценовых и финансовых рисков, или хеджирование,
стала возможной благодаря появлению класса производных ценных бумаг,
фьючерсных и опционных контрактов.
Ценная бумага – это особый товар, который обращается на особом своем
рынке – рынке ценных бумаг, но не является ни физическим товаром, ни
услугой, ни деньгами.
Ценная бумага обладает рядом свойств, которые сближают ее с деньгами. Ее
главное свойство – это возможность обмена на деньги в различных формах
(путем погашения, купли-продажи, возврата эмитенту, переуступки прав и
т.д.). Она может использоваться в расчетах, быть предметом залога,
храниться в течение ряда лет или бессрочно передаваться по наследству,
служить подарком и т.д.
Ценная бумага выполняет ряд общественно значимых функций:
перераспределяет денежные средства (капиталы) между: отраслями и сферами
экономики; территориями и странами; группами и слоями населения; населением
со сферами экономики; населением и государством и т.п.;
предоставляет определенные дополнительные права владельцам, помимо права на
капитал, например, право на участие в управлении, соответствующую
информацию, первоочередность в определенных ситуациях и т.п.;
обеспечивает получение дохода на капитал и (или) возврат самого капитала и
др.
Появление ценной бумаги как инструмента привлечения финансовых ресурсов
позволяет вкладчику в определенной степени решать проблему риска,
связанного с хозяйственной деятельностью, посредством приобретения такого
количества ценных бумаг, которое отвечает стабильности его финансового
положения. Если какое-либо лицо готово пойти на значительный риск, оно
купит большой пакет ценных бумаг, в противном случае – ограничится одной
или несколькими бумагами.
Выпуск ценных бумаг играет большую роль в финансировании венчурных
(рискованных) предприятий, которое занимаются новыми разработками. Получить
кредит в банке для таких целей не всегда возможно, так как банки большей
частью являются консервативными организациями и требуют обеспечения своих
кредитов. Выпуск акций под рискованные проекты позволят финансировать новые
предприятия. Вкладчики идут на большой риск, однако в случае успеха их
ожидают и большие доходы. Например, такое предприятие как IBM, появилось
как венчурное. Таким образом, наличие РЦБ позволяет расширить
финансирование научно – технических разработок. По характеру элементов
фондовый рынок можно разделить на рынок государственных и негосударственных
ценных бумаг. Рынок государственных бумаг помогает аккумулировать
финансовые ресурсы для предпринимательского сектора. Рынок государственных
ценных бумаг открывает возможность решать две важные задачи. Во-первых,
позволяет государству мобилизовать необходимые ему денежные ресурсы, и, в
частности, финансировать дефицит государственного бюджета. Во-вторых, он
является полем регулирования краткосрочной процентной ставки в экономике.
[11,стр468]

3. Классификация и виды ценных бумаг

Классификация видов рынков ценных бумаг имеют много сходства с
классификациями самих ценных бумаг.
Так различают:
• Международные и национальные рынки ценных бумаг;
• Национальные и региональные (территориальные) рынки ценных бумаг;
• Рынки конкретных видов ценных бумаг (акции и облигации);
• Рынки государственных и корпоративных ценных бумаг;
• Рынки первичных и производных ценных бумаг
По экономической природе:
a) Долевые (акция)
b) Долговые (облигация, ипотечное свидетельство, казначейские
обязательства, ноты Нацбанка РК)
c) Товарные распорядительные документы (коносамент)
d) Производные финансовые инструменты (фьючерс, опцион, варрант, своп и
др.)
По способу передачи прав на ценную бумагу:
a) Именные
b) Ордерные
c) Предъявительские
По форме выпуска:
a) Документарные (бумажные)
b) Бездокументарные (дематериализованные)
По сроку привлечения капитала:
a) краткосрочные
b) среднесрочные (от 2 до 5 лет)
c) долгосрочные (от 5 до 25 лет)
d) бессрочные
По территории обращения:
a) Региональные
b) Национальные
c) Международные
По эмитентам:
a) Государственные (т.е. ценные бумаги, выпускаемые от имени
правительства Министерством финансов)
b) Муниципальные (т.е. ценные бумаги местных органов власти и
предприятий, находящихся в муниципальной собственности)
c) Корпоративные
d) Иностранные
По способу выплаты дохода:
a) С постоянным доходом
b) С разовым доходом
c) С фиксированной процентной ставкой
d) С плавающей процентной ставкой[5,стр4]
В Республике Казахстан имеют место следующие виды ценных бумаг (в
соответствии с Гражданским кодексом РК): акции, облигации, коносаменты и
другие документы, которые закреплены законодательными актами о ценных
бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.
Акция – ЦБ, выпускаемая акционерным обществом (АО) и удостоверяющая
права акционеров на получение дивидендов, на участие в управлении
обществом, на часть имущества, оставшегося после его ликвидации.

Акции являются ЦБ, свидетельствующие об участии в капитале АО. Они
эмитируются только АО. Образованный ими капитал – составная часть
собственного капитала АО.

В мировой практике акции классифицируются по:

1) способу их передачи от одного акционера к другому: именные и
предъявительские;

2) согласно права получения дохода: простые и привилегированные.

В Республике Казахстан АО может выпускать только именные акции в
документарной или в бездокументарной форме.

Облигацией признается ЦБ, удостоверяющая право ее держателя на
получение от лица, ее выпустившего (в предусмотренный в ней срок)
номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Она
дает право ее держателю на получение дохода по фиксированному в ней
проценту от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права.

Облигация – долговое обязательство эмитента, одна из форм займа
капитала. Мобилизованный ею капитал не является акционерным.

Облигация имеет ряд обязательных элементов:

Номинал – денежная сумма, обозначенная на лицевой стороне сертификата
облигации.

Купонная ставка – обусловленный процент от номинальной стоимости,
которую выплачивает эмитент.

Обеспечение – активы эмитента, служащие залогом при выпуске облигаций.
Обеспеченные облигации дают право притязания на основные активы эмитента,
могут являться одновременно закладными его собственности. Если эмитент не
погасит свои облигации в срок, то их держатели имеют право реализовать
залог в свою пользу. В качестве обеспечения выступают: недвижимость, ЦБ,
движимое имущество. Не допускается отчуждение имущества, являющегося
обеспечением облигаций, до окончания срока их погашения. Нематериальные
активы не могут быть обеспечением облигации.

Классификация облигаций.

В зависимости от эмитента:

1) государственные;

2) корпоративные;

3) иностранные.

В зависимости от сроков облигационного займа:

1) с оговоренной датой погашения:

- краткосрочные (менее 1 года);

- среднесрочные (от 1 до 10 лет);

- долгосрочные (более 10 лет);

- бессрочные;

2) без фиксированного срока погашения.

В зависимости от формы выпуска:

1) бездокументарные;

2) документарные.

В зависимости от порядка владения:

1) на предъявителя;

2) именные.

В зависимости от способа получения дохода:

1) доходные (процент по ним выплачивается при наличии у эмитента
достаточного дохода);

2) беспроцентные (продаются с дисконтом, т.е. дешевле номинальной
стоимости);

3) с плавающим процентом (процент по ним прикрепляется к банковской
ставке).

В зависимости от метода погашения:

1) сериальное;

2) разовое.

По характеру обращения:

1) конвертируемые;

2) неконвертируемые.

В зависимости от обеспечения:

1) обеспеченные залогом;

2) необеспеченные залогом.

Государственные ЦБ (ГЦБ) – это долговые ЦБ, выпускаемые Правительством
РК, местными исполнительными органами или Национальным Банком РК (НБРК).
ГЦБ – форма государственного долга за счет внутреннего и внешнего
заимствований.

Они удостоверяют имущественные права их держателей в отношении займа,
заемщиком в которых выступает Правительство РК, местные исполнительные
органы или Национальный банк РК.

ГЦБ выпускаются только в бездокументарной форме. Их покупателем могут
быть любые юридические и физические лица, в том числе нерезиденты
РК.[13,стр54]

Глава 2. Рынки долговых ценных бумаг
2.1. Государственные ценные бумаги

В Казахстане формирование рынка ценных бумаг началось в 1991 году,
когда были созданы Алма-атинская и Казахстанская фондовые биржи. Однако
датой цивилизованного регулирования РЦБ, по-видимому, следует считать 20
марта 1994 г., когда Президентом РК был принят Указ "О мерах по
формированию рынка ценных бумаг", в котором объявляется о создании
Национальной комиссии по ценным бумагам РК и утверждается положение об
этой комиссии.

Действия государства, предпринимаемые до 1995 года, так и не обеспечили
реального “запуска” фондового рынка. На это повлияли следующие факторы:
высокие темпы инфляции, доминирование государственного сектора,
профессиональная неготовность большинства хозяйствующих субъектов к
осуществлению деятельности на рынке ценных бумаг.21 апреля 1995 года
Президент РК издал Указ, имеющий силу Закона, "О ценных бумагах и фондовой
бирже" и “О хозяйственных товариществах” от 2 мая 1995года. В отличие от
ранее применявшегося законодательства они более подробно раскрывали систему
государственного регулирование рынка ценных бумаг. В частности, виды
профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, дополнились такими
видами как клиринговые, деятельность по управлению портфелями ценных бумаг,
деятельность по ведению реестров держателей ценных бумаг, деятельность по
хранению ценных бумаг, деятельность котировочных систем внебиржевого рынка
ценных бумаг. В данном Указе, имеющий силу Закона, "О ценных бумагах и
фондовой бирже" Национальная комиссия по ценным бумагам была определена как
центральный орган государственного управления в составе Кабинета Министров.
Государственный орган, осуществляющий государственное регулирование рынка
ценных бумаг РК, а также контроль над функционированием рынка и
обеспечением (в рамках предоставленных ей полномочий) защиты прав и
интересов его участников.
В марте 1997 года был принят пакет законов, ставших основой
нормативно-правовой инфраструктуры казахстанского рынка ценных бумаг: "О
рынке ценных бумаг" от 5 марта 1997 года, "О регистрации сделок с ценными
бумагами в РК" от 5 марта 1997 года, "Об инвестиционных фондах в РК" от 6
марта 1997 года. 20 июня 1997 года Президент РК подписал Закон "О
пенсионном обеспечении в РК ", в соответствии, с которым Национальная
комиссия стала лицензиаром и регулятором деятельности компаний по
управлению пенсионными активами, а также государственным органом,
определяющим порядок инвестирования пенсионных активов государственного и
негосударственных накопительных пенсионных фондов. Все вышеназванные законы
действуют по сегодняшний день. Постановлением Правительства "Вопросы
развития рынка ценных бумаг в РК" от 27 мая 1999 года утверждена Программа
развития рынка ценных бумаг РК на 1999- 2000 годы. В связи с тем, что
отдельные положения указанного Плана по объективным причинам не были
выполнены в установленные сроки. Постановлением Совета директоров
Национального Банка РК от 29 декабря 2001 года был утвержден План
мероприятий на 2001-2003 годы по дальнейшей реализации основных направлений
развития рынка ценных бумаг, определенных Программой развития рынка ценных
бумаг РК на 1999-2000 годы [14] [9,стр1]

На рынке работают два эмитента – Министерство финансов РК, выпускающее
в обращение государственные казначейские обязательства (МЕККАМ, МЕОКАМ,
МОИКАМ, МУИКАМ, МЕУКАМ, МЕУЖКАМ, МАОКО), национальные сберегательные
облигации (НСО), и Национальный Банк Республики Казахстан, являющийся
эмитентом краткосрочных нот. Первый тип ценных бумаг предназначен, прежде
всего, для безинфляционного обслуживания бюджета страны, второй
используется эмитентом преимущественно как средство управления денежной
массой. Как и ранее, размещение государственных ценных бумаг (ГЦБ) на
первичном рынке выполнялось на аукционах Министерства финансов и НБ РК.
Обращение бумаг на вторичном рынке происходило вне биржевых площадок.

Министерство финансов, как эмитент, работало в направлении наращивания
долга, одновременно решая задачи его диверсификации и уменьшения стоимости
обслуживания. За год объем выпущенных и не погашенных Министерством
финансов бумаг, вырос на 94.6% и достиг на 01 января 1998 года 25.822 млрд.
тенге. В то же время, средневзвешенный срок этого портфеля увеличился с 171
до 230 дней. В обращение были введены новые купонные среднесрочные бумаги –
МЕОКАМ-24 – со сроком обращения 2 года, а доля самых коротких ГЦБ – МЕККАМ-
3 – ощутимо снизилась. Средневзвешенная месячная ставка доходности наиболее
популярных на рынке дисконтных бумаг снизилась за год вдвое. Национальный
Банк Республики Казахстан демонстрирует гибкий подход к проблеме управления
денежной базой с помощью своих краткосрочных долговых обязательств. Ноты
использовались эмитентом исключительно по своему декларированному
назначению. В течение года решающее влияние на ликвидность ГЦБ – наиболее
популярного финансового инструмента в Казахстане – оказывали два фактора:
уровень инфляции и спекулятивная привлекательность валютного рынка.
Снижение индекса потребительских цен в течение первого квартала 1997 года
резко повысило инвестиционную привлекательность ГЦБ. Спрос на аукционах
уверенно пошел вверх и достиг максимума. Последним не преминул
воспользоваться эмитент, и ставки доходности долговых обязательств также
стали падать. Для этого периода характерна отчетливая зависимость
активности биржевых валютных торгов от событий, происходящих на первичном
рынке ГЦБ. Более того, ритм валютного рынка задавался графиком размещения и
погашения МЕККАМ (см. Таб.№1), чтобы расплатиться за купленные на аукционах
ГЦБ. [9,стр 5-7]

Таблица №1

01.06 02.06 03.06 04.06 05.06 06.06 07.06 08.06 Всего ГЦБ, млн.
тенге
680171 690704 697876 657566 652801 636467 623573 606823
Краткосрочные ноты НБРК 389605 382350 383637 333327 339666 269182
247389 224909

ЦБ
Министерство финансов РК Всего млн. тенге 251810 269600 284239 294239
304367 318501 296185 291914 МЕККАМ Эффект.
Доход. % 4.88 4.88 4,14 4,06 3,93 3,49 2,94 2,94 МОИКАМ
Эффект.
Доход. % 4,73 4,73 4,16 4,18 4,18 4,18 4,18 4,18 МУИКАМ
Эффект.
Доход. % 4,16 4,16 4,16 4,16 4,16 4,16 4,16 4,16 МЕОКАМ
Эффект.
Доход. % 6,65 6,37 6,37 6,34 6,05 6,02 5,98 5,96 МЕУКАМ
Эффект.
Доход. % 6,08 6,08 6,08 6,08 6,08 6,08 6,08 6,08 МЕУЖКАМ
Эффект.
Доход. % 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 МАОКО Объем
961 961 961 862 862 862 862 ... Муниципальные ЦБ, всего, млн.
тенге 8755 8754 8769 8763 8768 8784 8787 ...

Выплата пенсионных долгов стабилизировала курс тенге, и спекулятивная
привлекательность доллара США резко пошла вниз. Отсутствие дефицита любых
средств на рынке привело к тому, что, несмотря на упавшие до минимума
ставки доходности ГЦБ, спрос на них по-прежнему оставался высоким: банки
предпочитали наименее рискованный ... продолжение

Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.