IРО КАК ИНСТРУМЕНТ РАЗВИТИЯ БИЗНЕСА

Тип работы: Реферат
Бесплатно: Антиплагиат
Объем: 14 страниц
В избранное:

IРО КАК ИНСТРУМЕНТ РАЗВИТИЯ БИЗНЕСА

В процессе своего существования банк проходит через различные этапы
развития. Неизбежно наступает такой момент, когда собственный капитал не
может обеспечить оптимальную динамику развития бизнеса и перед банком
встает задача выбора эффективных инструментов финансирования.
Принято считать, что классическая линейка инструментов
корпоративного финансирования выглядит следующим образом: банковский
кредит— выпуск векселей иили облигаций — проведение публичного
размещения акций. Однако следует понимать, что публичное размещение акций
— это наивысшая ступень, требующая не только тщательной подготовки, но и
готовности акционеров к серьезным переменам на пути превращения в
публичный банк.
Выход банка на публичный рынок — это не просто источник привлечения
необходимых финансовых ресурсов. Прежде всего, это переход банка на новый
уровень развития, который позволяет ему решать ряд масштабных задач,
связанных с преобразованиями самого бизнеса, обретением рыночной
стоимости, а также выгодной продажей бизнеса. При этом теоретически выйти
на публичный рынок может любой банк. Вместе с тем в казахстанской и
зарубежной практике существует ряд требований-ограничений, накладываемых
как законодателями, так и организаторами и регуляторами торгов. К числу
таких требований относятся:
(безубыточная основная деятельность эмитента (у эмитента отсутствуют
убытки по итогам двух лет из последних трех), устойчивый рост его
финансовых показателей и постоянное увеличение своей доли рынка;
(наличие четкой стратегии развития бизнеса на ближайшие 3—5 лет и
готовность банка к требованиям инвесторов;
(наличие и реализация системы качественного корпоративного управления
(наличие квалифицированного менеджмента, обладающего достаточными
знаниями, опытом и возможностями для реализации стратегии развития);
(готовность банка в дальнейшем раскрывать всю информацию о результатах
ведения бизнеса и перспективных планах развития;
(наличие отчетности и аудита в соответствии с международными стандартами
(МСФО);
(четкое определение цели привлечения средств и др.
Среди отмеченных выше требований наиболее сложным для реализации
требованием является формирование системы качественного корпоративного
управления. Необходимо понимать, что наличие этой системы является
предпосылкой дальнейшей успешной деятельности банка, с одной стороны, и
повышает его привлекательность в глазах инвесторов, с другой, что
отражается в премии, которую инвесторы готовы платить к обычной рыночной
цене ценных бумаг таких банков. Ключевыми элементами данной системы прежде
всего являются:
(уровень и стабильность дивидендных выплат;
(наличие высококвалифицированного менеджмента банка;
(наличие независимого директората и аудиторского комитета;
(достоверность финансовой отчетности;
(наличие специалиста, занимающегося исключительно вопросами корпоративного
права для соблюдения банком законодательства РК, — один из главных
показателей развития системы корпоративного управления;
(обеспечение инвесторам доступа к информации о деятельности эмитента
ценных бумаг, т.е. публичное раскрытие информации.
Считается, что подобная система корпоративного управления повышает
эффективность использования привлеченных средств и, следовательно, общую
эффективность банка.
Анализ опросов инвесторов свидетельствует о том, что они готовы
платить за акции публичных банков больше, чем за акции закрытых банков,
как минимум по трем причинам:
1) у публичной банков значительно выше уровень прозрачности, раскрытия
информации, ответственности менеджмента перед акционерами;
2) об этих банках легко получить дополнительную информацию;
З) акции публичного банка обращаются на открытом рынке, поэтому их проще
купить и продать.
Любой банк, выходящий на IРО, преследует как минимум две цели:
переход на новый уровень управления за счет получения публичного статуса и
привлечение инвестиций. Одновременно с этими целями IРО можно
рассматривать как эффективную и долгосрочную РR-акцию для банка. Ведь сам
факт подготовки к выпуску акций дает банку возможность коренным образом
изменить управление бизнесом, качественно улучшить и усовершенствовать
его. Менеджменту приходится тщательнее подходить к принятию тактических и
стратегических решений.
Первую цель преследуют в основном банки, остро нуждающиеся во
внешнем недолговом финансировании и работающие на растущем рынке,
позволяющем быстро освоить привлеченные средства и впоследствии
генерировать крупный денежный поток. Только таким образом можно повысить
свою конкурентоспособность, добиться развития филиальной сети. Вместе с
тем цели самого банка при выходе на биржу могут не ограничиваться только
привлечением финансирования для роста своего бизнеса.
Исследование эмиссионных документов банков, их информационных
сообщений о существенных фактах и информации, публично предоставляемой
банками-эмитентами потенциальным акционерам по итогам 2006-2007 гг.,
показали, что на финансирование основного капитала идет примерно 50%
капитала, привлеченного банками реального сектора. Еще 44% — на
финансирование слияний и поглощений и 6% — на погашение долгов. В
последнее время основной целью IРО многих успешных банков стало
рефинансирование дорогого и короткого долга, позволяющее повысить
финансовую устойчивость банков и улучшить структуру его капитала. Другая
цель, которую ставят перед собой казахстанские банки, размещая свои акции
на бирже, — фиксация стоимости банка и привлечение денег для нужд
акционеров. Очевидно, что акционер, который основал бизнес и вложил немало
сил в развитие, хочет продать его за наибольшую сумму, а инвестор,
купивший акции, в свою очередь заинтересован в их росте и возврате от
вложенных средств. Именно поэтому альтернативной целью развития бизнеса
может стать увеличение стоимости банка на любом этапе её жизненного цикла.
Реализация данной цели при проведении IРО — нормальная практика на
зарубежных фондовых рынках, чаще всего осуществляемая, например, при
появлении признаков снижения темпов роста или при покупке активов
конкурентов. На казахстанском рынке, как правило, данную цель ставили
банки без особых перспектив роста, и без того являющиеся лидерами на своем
рынке.
Особую привлекательность для реализации указанной выше цели
представляют зарубежные биржевые площадки, обеспечивающие повышенную
ликвидность акций, недостижимую на казахстанском рынке ценных бумаг. Это
позволяет превращать акции практически в средство платежа: торгуясь с
высокой ликвидностью на престижных зарубежных площадках, акции
казахстанских банков могут быть использованы в качестве залога для
получения долгового финансирования; применяться вместо денежных средств
для приобретения других банков, оплаты консалтинговых и РR услуг;
поощрения среднего и высшего менеджмента. При необходимости владельцы
банков могут продавать их мелкими партиями через биржевые механизмы
широкой массе портфельных инвесторов, обеспечивая личные потребности в
свободных денежных средствах без потери контроля над бизнесом.
Таким образом, большая часть казахстанских IРО позволила привлечь
финансовые ресурсы самим банкам, но и основные акционеры получили
значительные суммы за принадлежавшие им акции. Одной из причин проведения
казахстанскими банками IРО без привлечения дополнительного акционерного
капитала могло стать желание основных владельцев перевести часть своего
состояния в денежные средства и таким образом снизить собственные риски.
Но источником необходимых казахстанским банкам инвестиций могут стать
только средства, вырученные за эмитированные в ходе IРО акции, которые
поступят в распоряжение самого банка, а не его акционеров.
Одной из ведущих причин, заставляющих руководителей банков идти на
IРО, является определение справедливой стоимости банка, что немаловажно,
поскольку например, при покупке акций стратегическим инвестором стоимость
банка, как правило, существенно занижается. Кроме того, банк получает
обратную связь с рынком, позволяющую определить, насколько хороша
выбранная стратегия развития банка и качество работы менеджмента.
Стратегия роста капитализации отвечает интересам всех без исключения лиц,
тем или иным способом связанных с банком. Это дает возможность продажи
своего бизнеса подороже, благосклонность инвесторов, привлечение более
дешевого финансирования на долговом рынке. Полноценная рыночная оценка
банка начинает формироваться, когда маркетмейкеры отпускают ее акции в
свободное плавание, большинству банков выход на публичный рынок принес
значительное увеличение стоимости из бизнеса. В этом и состоит основное
преимущество IРО. Можно сделать вывод, что банки, капитализация которых
после проведения IРО возросла незначительно, уже имели сложившуюся
стоимость своего бизнеса к началу размещения, публично подтвердившуюся
рынком. При этом размеры IРО всегда индивидуальны для каждого банка и его
результаты зависят от очень многих факторов: условий проведения, рыночной
конъюнктуры, менеджмента, акционеров, состояния и перспектив развития
бизнеса, состояния рынка, уровня профессионализма консультантов,
выводящих банк на IРО, а также множества других факторов. Кроме того,
капитализация банка может снизиться даже после удачно проведенного
размещения, особенно у банков, излишне агрессивно оценивших свой бизнес.
Один из ключевых факторов роста капитализации банка после размещения
наряду с благоприятными показателями ее финансовой деятельности— целевое
использование привлеченных эмитентом средств как своеобразный
нематериальный фактор роста капитализации.
IРО не является самоцелью — средства инвесторов привлекаются под
конкретные проекты. Инвесторы, работая на вторичном рынке, внимательно
отслеживают любую информацию по банку. В случае, если информация о целях
привлечения средств была открытой (как правило, она действительно должна
быть общедоступной, излагаться в эмиссионных документах или меморандуме),
инвестор может проследить использование вырученных средств. Однако
изменение стратегических планов банков не является фактором, стимулирующим
спрос, а значит, повышающим котировки акций, хотя банк в рассматриваемом
случае может показать и более значительную положительную динамику роста
финансовых показателей.
При этом снижение оборотов банков уже после проведения IРО, даже
очень удачного, может объясняться как объективными, так и субъективными
факторами. К первым можно отнести временное ухудшение внешней иили
внутренней конъюнктуры, ко вторым — неграмотную политику менеджмента
банка. Однако некоторое ухудшение показателей банка может стать
результатом внутренних преобразований, а также покупкой нового бизнеса или
банков-конкурентов. Негативно в краткосрочном периоде на показателях
выручки может отразиться и проводимая реструктуризация бизнеса.
Эффективность бизнеса может снизиться, если банк на определенном этапе
своего развития сконцентрирует усилия на структурных изменениях и развитии
дистрибуции, и гораздо меньше будет инвестировать в рекламу и маркетинг.
Стратегия использования публичного рынка после IРО
Необходимо помнить, что привлеченный в ходе IРО капитал должен
способствовать прежде всего поступательному росту банка в долгосрочной
перспективе. При этом в краткосрочном аспекте показатели банка могу не
соответствовать ожиданиям инвесторов. Однако в казахстанской практике
немало примеров, когда банки удается после IРО обеспечить высокие
показатели роста уже в краткосрочном периоде, реализовав часть намеченной
долгосрочной стратегии развития.
Безусловно, эффект таких изменений при грамотной реализации
намеченной стратегии бизнеса не заставит себя долго ждать, что должны
понимать как стратегические, так и институциональные инвесторы. Если
первые делают ставку на перспективу, на развитие, то вторые, как правило,
действуют по принципу вовремя заложить и продать. Как видно, цели
инвестирования в банках у разных групп инвесторов различны и определяют в
конечном счете величину капитализированного банком прибыли, а
следовательно, прирост его собственного капитала.
Стратегического инвестора интересует прежде всего привлекательность
банка с точки зрения уровня его доходности (которая должна превышать
барьерную ставку доходности инвестора) и уровня инвестиционного риска
банка по сравнению с другими. Владелец банка в конечном счете отвечает за
его существование, поэтому ему важно регулярно и своевременно получать от
менеджмента банка достоверную и полную информацию о результатах его
деятельности, о перспективах развития, для того чтобы принимать решения и
управлять своим капиталом. Долгосрочная цель собственника — увеличение
стоимости банка, для того чтобы в будущем выгодно продать часть своей доли
стратегическому или институциональному инвестору. Таким образом,
собственника банка интересует прежде всего проблема роста стоимости
вложенного в банк капитала. Но при этом необходимо помнить, что у
инвестора всегда существуют и другие интересы, например поиск возможностей
получения альтернативного дохода в других банках со схожими уровнями
дохода и риска.
Основной же целью портфельных инвесторов является сохранение статус-
кво в отношении капитала банка. В этой связи в практике казахстанских
банков нередки случаи, когда миноритарные акционеры (как правило, из числа
портфельных — те, которых интересуют только покупкапродажа акций),
стремятся заблокировать какие-либо решения о реструктуризации банка.
Конфликт интересов стратегических и портфельных инвесторов может
разрешаться только одним способом все акционеры, независимо от их статуса,
должны иметь максимум информации о том, ... продолжение

Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.