ОРГАНИЗАЦИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ В КРИЗИСНЫХ УСЛОВИЯХ
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... . ... .5
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ В УСЛОВИЯХ
ГЛОБАЛЬНОГО КРИЗИСА
1.1 Сущность инвестиций Особенности инвестиционной деятельности предприятии
в кризисных условиях ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .6
1.2 Субъекты и объекты инвестиционной деятельности ... ... ... ... ... ... ... ..17
2. ОРГАНИЗАЦИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ В КРИЗИСНЫХ УСЛОВИЯХ
2.1 Элементы и особенности инвестиционной деятельности предприятия ... ...22
2.2 Анализ инвестиционной деятельности предприятия ... ... ... ... ... ... ... ..27
2.3 Инвестиционная политика предприятия в период мирового
кризиса ... ... ...42
3. АКТИВИЗАЦИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
3.1 Пути повышения эффективности использования инвестиций ... ... ... ... ..53
3.2 Государственное регулирование инвестиционной деятельности в кризисных
условиях в Республике Казахстан ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..64
ЗАКЛЮЧЕНИЕ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... . ... ... ... 71
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..74
Введение
Данная дипломная работа имеет название Инвестиционная деятельность
предприятий в условиях глобального кризиса.
Актуальность данной работы заключается в современном направлении
экономического развития предприятий. Инвестиции играют важнейшую роль в
экономике нашей страны. По сути, они определяют будущее страны в целом,
отдельного субъекта хозяйствования и являются локомотивом в развитии
экономики. В промышленности механизм прямого инвестирования находит
применение гораздо реже, поскольку предприятие почти никогда не выпускает
продукцию, способную выполнять на том же производстве функции средств
производства. Привлечение и эффективное использование иностранных
инвестиций в экономику РК является основой, одним из направлений
взаимовыгодного экономического сотрудничества между странами. С помощью
иностранных инвестиций можно реально улучшить деформированную
производственную структуру экономики Казахстана, создать новые
высокотехнологические производства, модернизовать основные фонды и
технически перевооружить многие предприятия, подготовить специалистов и
рабочих, внедрить передовые достижения менеджмента, маркетинга и ноу-хау,
наполнить внутренний рынок качественными товарами отечественного
производства с одновременным увеличением объемов экспорта в зарубежные
страны. А привлечение иностранных инвестиций в экономику республики и их
освоение способствуют повышению производительного потенциала ее экономики,
служат важным инструментом передачи технических и управленческих навыков
из–за границы.
Цель дипломной работы – исследование инвестиционной деятельности в
условиях глобального кризиса Акционерного общества Национальная компания
Социально-предпринимательская корпорация Сарыарка.
Задача данной дипломной работы:
- раскрыть понятие инвестиционной деятельности;
- рассмотреть этапы инвестиционной деятельности предприятий в
кризисных условиях;
- выявить проблемы, существующие в инвестировании предприятий во
времена мирового экономического кризиса.
Объектом исследования выступает Акционерное общество "Национальная
компания "Социально-предпринимательская корпорация "Сарыарка".
Предметом исследования является изучение инвестиционной деятельности
предприятия в условиях глобального кризиса. В работе рассматриваются и
изучаются основные понятия, связанные с инвестиционной деятельностью:
сущность, особенности, элементы инвестиционной деятельности и т.д.
Структура данной дипломной работы состоит из введения, трёх глав,
каждая из которых содержит два- три подпункта, заключение, список
использованной литературы и приложение.
Научная новизна заключается в расширенном рассмотрении и изучении
инвестиционной политики отечественных предприятий в условиях глобального
кризиса. В данной работе предпринимаются попытки анализа процесса улучшения
инвестиционной деятельности в условиях глобального кризиса.
Предпринимательская, инвестиционная деятельность и состояние экономики
в целом в значительной степени зависят от государственной политики. Своими
действиями государство может существенно затормозить или ускорить эти
процессы. Рыночная экономика,
несмотря на ее многие положительные черты, не способны автоматически
регулировать предпринимательскую и инвестиционную деятельность, а также все
экономические и социальные процессы в интересах всего общества и каждого
гражданина. Она не обеспечивает социально справедливое распределение
дохода, не гарантирует право на труд, не нацеливает на охрану окружающей
среды и не поддерживает не защищенные слои общества.
Частный бизнес не заинтересован вкладывать капитал в
такие отрасли и такие проекты, которые не приносят достаточно высокой
прибыли, но для общества и государства они просто жизненно необходимы
(угольная промышленность, железнодорожный транспорт, дороги, сельское
хозяйство и др.). Рыночная экономика не решает и многие другие актуальные
проблемы. И обо всем этом должно позаботиться государство.
Прерогативой государства является и обеспечение надлежащего
правопорядка в стране и ее национальной безопасности, что в свою очередь,
является основой для развития инвестиционной деятельности.
Таким образом, экономика любой страны не может нормально развиваться, а
инвестиции не будут вкладываться, если государство не обеспечило
соответствующие условия для этого. Государство для
выполнения своих функций регулирования экономики использует как
экономические (косвенные), так и административные (прямые) методы
воздействия на инвестиционную деятельность и экономику страны путем издания
и корректировки соответствующих законодательных актов и постановлений, а
также путем проведения определенной экономической, в том числе и
инвестиционной политики. Инвестиционная
деятельность в значительной мере зависит от полноты и степени совершенства
нормативно – законодательной базы. В последнее время
инвестиционный климат в Республике Казахстан изменился в лучшую сторону.
Этому способствовали усилия руководства страны по совершенствованию деловой
среды, реформы в экономике, обновление законодательства.
С переходом на рыночные основы хозяйствования
растет роль финансово-инвестиционной деятельности предприятия. При командно-
административной системе, когда еще не было реального финансового рынка,
доходы от не реализационных операций, в основном, формировались за счет
штрафов и пени, прибыли прошлых лет, выявленной в отчетном периоде,
списанной раньше дебиторской задолженности, которая считалась безнадежной,
но которая была погашена в отчетном периоде. Тогда предприятия почти не
имели доходов от ценных бумаг, кроме государственных облигаций, которые
имели совсем незначительный вес в общих денежных поступлениях. Но при
рыночной экономике, когда функционирует и развивается финансовый рынок, а
предприятия осуществляют финансовые инвестиции, появился новый раздел
денежных поступлений предприятия - "Доходы от финансово-инвестиционной
деятельности".
Финансовая деятельность - это система форм и методов, которые
используются для финансового обеспечения функционирования предприятия и
достижения им поставленных целей. Финансовый механизм предприятия - это
система управления финансами, предназначенная для организации
взаимодействия финансовых отношений и фондов денежных оборотов с целью их
влияния на конечные результаты производства. Значение управления финансами
предприятий находится в такой организации работы финансовых служб
предприятия, которая дает возможность привлекать дополнительные финансовые
ресурсы на наиболее выгодных условиях, инвестировать их с наибольшим
эффектом, проводить прибыльные операции на финансовом рынке.
Поиск финансовых источников развития предприятия в направлении
наиболее эффективного инвестирования финансовых ресурсов, которые дадут
дополнительную прибыль, операции с ценными бумагами, кредитование - важные
направления работы финансовых служб предприятия.
Основными направлениями финансово-инвестиционной деятельности
предприятия и доходами от нее являются:
- покупка и продажа акций, облигаций и других ценных бумаг,
- целевые денежные вклады,
- валютные операции,
- паевые взносы,
- выдача кредитов,
- лизинговые операции.
1. Теоретические аспекты инвестиционной деятельности предприятий в условиях
глобального кризиса
1. Сущность инвестиций и особенности инвестиционной деятельности
предприятии в кризисных условиях
Понятие инвестиция произошло от латинского investire - облачать. В
эпоху феодализма инвеститурой назывался ввод вассала во владение феодом.
Этим же словом обозначалось назначение епископов, получавших при этом в
управление церковные земли с их населением и право суда над ними. Введение
в должность сопровождалось соответствующей церемонией облачения и наделения
полномочиями. Инвеститура давала возможность инвеститору (или, говоря
современным языком, инвестору) не только приобщать к себе новые территории
для получения доступа к их ресурсам, но и участвовать в управлении этими
территориями через облеченных полномочиями ставленников с целью насаждения
своей идеологии. Последняя, с одной стороны, оправдывала интенсивную
эксплуатацию населения территорий и позволяла увеличивать получаемый с этих
территорий доход, а с другой стороны, выступала в качестве развивающего
фактора [1]. Под инвестициями стали понимать денежные
средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги,
технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товарные
знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права,
интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и
другие виды деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения
положительного социального эффекта.
Финансовые инвестиции — вложения в финансовое имущество,
приобретение прав на участие в делах других фирм и деловых прав (например,
приобретение акций, других ценных бумаг).
Нематериальные инвестиции — инвестиции в нематериальные ценности (например,
инвестиции в подготовку кадров, исследования и разработки, рекламу и
др.).Представляется, что все инвестиции относительно объекта приложения (а
именно этот критерий наиболее интересен) можно разделить на два вида:
портфельные и реальные, где: Портфельные —
вложения в ценные бумаги с целью последующей игры на изменение курса и
(или) получение дивиденда, а также участия в управлении хозяйствующим
субъектом; Формирование
портфеля происходит путем приобретения ценных бумаг и других активов.
Портфель - совокупность собранных воедино различных инвестиционных
ценностей, служащих инструментом для достижения конкретной инвестиционной
цели вкладчика. В портфель могут входить ценные бумаги одного типа (акции)
или различные инвестиционные ценности (акции, облигации, сберегательные и
депозитные сертификаты, залоговые свидетельства, страховые полисы и др.).
Прямые (Реальные) инвестиции - инвестиции
- вложения частной фирмы или государства в производство какой-либо
продукции. Реальные инвестиции состоят из двух различных
компонентов. Первый из них - это инвестиции в основной
капитал, то есть приобретение вновь произведённых капитальных благ, таких
как производственное оборудование, компьютеры и здания производственного
назначения. Второй компонент - инвестиции в товарно-материальные запасы
(оборотный капитал), которые представляют собой накопление запасов сырья,
подлежащего использованию в производственном процессе, или нереализованных
готовых товаров. Коммерческие товарно-материальные запасы считаются
составной частью общей величины запасов капитала в экономической системе;
они столь же необходимы, как и капитал в форме оборудования, зданий
производственного назначения. Также реальные инвестиции
можно разделить на внутренние и внешние: - внутренние — это вложение
средств хозяйствующего субъекта в собственные факторы производства за счет
собственных источников финансирования;
- внешние — это вложение средств инвестиционных институтов в
факторы производства, нуждающегося в инвестициях хозяйствующего субъекта.
К реальным инвестициям имеет смысл отнести также понятия валовые и
чистые инвестиции. Собственно чистые инвестиции это валовые инвестиции за
вычетом издержек на возмещение основного капитала.
По характеру использования:
-первичные инвестиции, или нетто-инвестиции, осуществляемые при
основании или при покупке предприятия;
-инвестиции на расширение (экстенсивные инвестиции), направляемые на
расширение производственного потенциала;
-реинвестиции, т. е. использование свободных доходов, полученных в
результате реализации инвестиционного проекта, путем направления их на
приобретение или заготовление новых средств производства с целью
поддержания состава основных фондов предприятия;
-инвестиции на замену, в результате которых имеющееся оборудование
заменяется новым;
-инвестиции на рационализацию, направляемые на модернизацию
технологического оборудования или технологических процессов;
-инвестиции на изменение программы выпуска продукции;
-инвестиции на диверсификацию, связанные с изменением номенклатуры изделий,
созданием новых видов продукции и организацией новых рынков сбыта;
-инвестиции на обеспечение выживания предприятия в перспективе,
направляемые на НИОКР, подготовку кадров, рекламу, охрану окружающей среды;
-брутто-инвестиции, состоящие из нетто-инвестиций и реинвестиций.
-рисковыми инвестициями, или венчурным капиталом - инвестиции в форме
выпуска новых акций, производимые в новых сферах деятельности, связанных с
большим риском. Венчурный капитал инвестируется в несвязанные между собой
проекты в расчете на быструю окупаемость вложенных средств. Такие
капиталовложения, как правило, осуществляются путем приобретения части
акций предприятия-клиента или предоставления ему ссуд, в том числе с правом
конверсии последних в акции. Рисковое вложение капитала обусловлено
необходимостью финансирования мелких инновационных фирм в областях новых
технологий. Рисковый капитал сочетает в себе различные формы приложения
капитала: ссудного, акционерного, предпринимательского. Он выступает
посредником в учредительстве стартовых наукоемких фирм.
По фактору времени:
-Краткосрочные инвестиции
-Долгосрочные инвестиции
Аннуитет - инвестиции, приносящие вкладчику определенный доход через
регулярные промежутки времени. В основном, это вложения средств в
пенсионные и страховые фонды. Страховые компании и пенсионные фонды
выпускают долговые обязательства, которые их владельцы хотят использовать
на покрытие непредвиденных расходов в будущем.
Интересный подход - Анри Кульман – Косвенное и прямое инвестирование.
Один из представителей французской экономической школы — Анри Кульман
рассматривает проблему классификации инвестиций совершенно в другом
аспекте. Он рассматривает косвенное инвестирование (с использованием
денежных средств) и прямое (без использования денежных средств) [2].
Во втором случае подразумевается прямое превращение продукта труда в
средство производства, минуя промежуточный этап формирования капитала в
денежной форме. Такой механизм инвестирования часто используется в сельском
хозяйстве. Например, фермер, разводящий крупный рогатый скот, содержит в
стаде не только какое-то количество телят для восполнения естественной
убыли животных в стаде (амортизация), но и дополнительное их число, чтобы
обеспечить расширенное воспроизводство. В этом случае происходит так
называемое непосредственное инвестирование. То же самое можно сказать о
садоводе, который не реализует на рынке все цветы и фрукты, а часть их
разводит на семена с целью расширения хозяйства.
В промышленности механизм прямого инвестирования находит применение
гораздо реже, поскольку предприятие почти никогда не выпускает продукцию,
способную выполнять на том же производстве функции средств производства.
Хотя, конечно, можно представить себе владельца завода, использующего
собственные кирпичи для кладки собственных печей или для увеличения площади
своих цехов.
Привлечение и эффективное использование иностранных инвестиций в
экономику РК является основой, одним из направлений взаимовыгодного
экономического сотрудничества между странами. С помощью иностранных
инвестиций можно реально улучшить деформированную производственную
структуру экономики Казахстана, создать новые высокотехнологические
производства, модернизовать основные фонды и технически перевооружить
многие предприятия, подготовить специалистов и рабочих, внедрить передовые
достижения менеджмента, маркетинга и ноу-хау, наполнить внутренний рынок
качественными товарами отечественного производства с одновременным
увеличением объемов экспорта в зарубежные страны. Привлечение иностранных
инвестиций в экономику Казахстана является объективно необходимым
процессом.
Мировой опыт многих стран свидетельствует, что приток иностранного
капитала и государственное регулирование его использования позитивно
воздействуют на экономику. Инвестиции содействуют становлению и укреплению
частного предпринимательства в странах со средним и низким уровнями
экономического развития, мобилизуют капитал для реализации серьезных
проектов, создания смешанных компаний, рынков ссудного капитала. От того,
насколько успешно экономика Казахстана будет интегрироваться в
мирохозяйственные связи, зависит стратегия и тактика повышения
эффективности экономики республики [3].
Для Казахстана наиболее целесообразным и безболезненным, с точки
зрения влияния на инфляцию и внешний долг, является привлечение прямых
иностранных инвестиций, так как прямые инвестиции, будучи привлеченные под
собственные гарантии заемщиков, снижают финансовые обязательства
государства по заимствованию средств на структуризацию экономики.
Осуществляемые в Казахстане экономические реформы существенно изменили
правовое, финансово-экономическое и социальное положение основного звена
народного хозяйства - предприятия, его статус в системе хозяйственного и
гражданского оборота. Вместо преобладавших ранее во всех отраслях экономики
предприятий, основанных на государственной собственности, возникли и
функционируют тысячи предприятий, базирующихся на частной, смешанной,
акционерной собственности. Все это повлияло на
изменение механизма управления и организации инвестиционной деятельности
как основы экономического роста, на повышение конкурентоспособности
организаций и экономики в целом.
Само государство Республика Казахстан должно выступать организатором
инвестиционного процесса и главным инвестором. Это его основная функция с
точки зрения социальной политики. Инвестиционная
деятельность в Казахстане направлена на оживление процесса воспроизводства
за счет внутренних и внешних источников финансирования. Государство держит
курс на всемерное привлечение иностранного капитала, создание для этого
комплекса притягательных факторов. Эту твердую позицию постоянно отстаивает
Президент Казахстана Нурсултан Назарбаев, особо подчеркивая, что "наша
задача - представить Казахстан в глазах мирового сообщества как
привлекательное место для инвестиций, активно привлекать инвесторов в
наиболее важные отрасли". Многие представители зарубежных компаний, фирм,
частные бизнесмены высоко оценивают инвестиционный климат в Казахстане.
Помимо богатых природных ресурсов, аграрного и промышленного потенциала,
квалифицированных кадров специалистов и грамотной дешевой рабочей силы,
выгодного геополитического положения особо отмечается стабильность
политической обстановки, межнациональных отношений. Объявив привлечение
иностранного капитала в качестве приоритетной стратегической задачи,
Казахстан последовательно осуществляет необходимые действия к созданию
цивилизованной законодательной базы для интеграции в мировое хозяйство и
перехода к открытой экономике.
В Казахстане иностранные инвестиции могут вкладываться в любые объекты
и виды деятельности во всех разрешенных организационно-правовых формах, в
том числе путем создания иностранных фирм, то есть полностью принадлежащих
иностранным инвесторам, их филиалов и представительств, либо совместных
предприятий, в которых им принадлежит часть имущества. Иностранным
инвесторам гарантируется использование по своему усмотрению доходов,
полученных от своей деятельности, для реинвестиций в республике, для
приобретения товаров и для других целей. В целом принимаемые в республике
меры по созданию благоприятных условий для инвесторов способствовали
притоку значительного объема иностранных инвестиций в казахстанскую
экономику. В нее вкладывают сегодня свои финансовые ресурсы более 40 стран.
Причем государством сделан крен на привлечение прямых инвестиций [4].
Основной целью политики
привлечения прямых иностранных инвестиции является преодоление
экономической отсталости, обеспечение высокого качества жизни населения
страны на основе использования зарубежных капиталов и модернизации и
структурных преобразований национальной экономики.
1.2 Особенности инвестиционной деятельности предприятия в кризисных
условиях
Сегодняшняя конъюнктура рынка, на первый взгляд, не способствует
инвестиционной деятельности ни в одной отрасли. Кризис ликвидности затронул
все или почти все сегменты и подсегменты рынка. Однако развитие отрасли не
может быть остановлено, оно должно перейти на качественно новый уровень,
что и происходит. Меньше издержек, больше качества и количества — таковы
новые требования бизнес-среды. И задача каждого предпринимателя — не
замораживать свою деятельность и инвестиционные проекты, а
приспосабливаться к этим новым реалиям, эволюционируя вместе с ними. Любая
стагнация и неспособность эволюционировать вместе с рынком никогда не
способствовали выживанию компаний даже при относительно спокойном развитии,
а в нынешней ситуации такое поведение крайне опасно, тем более что темпы
изменений в отрасли значительно выросли.
Прямые иностранные инвестиции в Казахстан в ближайшие годы будут
расти, но пока ничто не говорит о том, что они пойдут куда-то помимо
нефтяного сектора [5].
В конце октября на расширенном собрании фракции НДП Нур Отан в
мажилисе парламента РК премьер-министр Казахстана Карим Масимов заявил, что
достигнуты договоренности с иностранными партнерами по привлечению
дополнительных инвестиций для реализации совместных проектов в объемах: 13
млрд долларов из Китая, 5 млрд долларов из Кореи, 3 млрд долларов из
России, более 2 млрд долларов из Франции. Это не абстрактные инвестиции.
За ними стоят вполне конкретные и тщательно проработанные проекты, –
подчеркнул он. Речь идет действительно о значительных суммах, учитывая, что
за первые полгода в Казахстан было привлечено прямых иностранных инвестиций
(ПИИ) в объеме лишь трети этой суммы. С этой проблемой столкнулись многие
страны. Мировой экономический кризис привел к сокращению возможностей
привлечения финансирования и осложнению практики рефинансирования кредитов.
Объемы заимствований на внешних рынках сократились для развивающихся
экономик во всем мире в прошлом году на 42% по сравнению с 2007 годом. В
2008−м прирост наблюдался только в объеме прямых иностранных инвестиций –
их доля в структуре финансирования выросла до 73%. Такие же тенденции
наблюдаются и в Казахстане. В 2008 году упал объем портфельных иностранных
инвестиций и вырос объем прямых инвестиций. Между тем ПИИ очень важны для
нас – в последнем предкризисном году (2007) накопленный объем ПИИ в нашу
экономику составил 70 млрд долларов при 80 млрд, вложенных внутренними
инвесторами. То есть ПИИ дают почти половину инвестиций.
В ближайшие несколько лет международные финансовые рынки будут
труднодоступны для развивающихся экономик, в том числе для Казахстана,
поэтому привлечение ПИИ должно стать ключевым источником финансирования
развития страны в ближайшие годы. Причем Казахстану придется добиваться
изменения структуры инвестиций – иначе они, как и прежде, будут
консервировать сырьевой характер нашей экономики.
2007 год принес надежду на изменение диверсификации иностранных
инвестиций. Например, добыча сырой нефти и природного газа с 2003 по 2007
год занимала в среднем 35% в структуре ПИИ, а в 2008−м этот показатель
зафиксирован на уровне 13%. Деятельность по проведению геологической
разведки и изысканий, занимавшая в 2005–2006 годах 50–53% объема ПИИ, в
2007–2008−х составляла 36–38%. При этом наблюдался рост доли вложений в
обрабатывающую промышленность. А также за 2007–2008 год заметно вырос
удельный вес прямых иностранных инвестиций в финансовую деятельность. В
целом 2008 год установил абсолютный рекорд по объему прямых иностранных
инвестиций – 20,1 млрд долларов, хотя при этом стоит отметить падение
темпов роста ПИИ в Казахстан.
2009 год разбил надежды на диверсификацию ПИИ и увеличение инвестиционных
потоков. В первом полугодии 2009−го наблюдался спад объёма прямых
иностранных инвестиций. Так, если в первом полугодии прошлого года объем
ПИИ составил 9,4 млрд долларов, то за тот же период текущего года – 7,7
млрд. В первую очередь падение связано с сокращением объема ПИИ в
обрабатывающую промышленность и финансовую сферу. Существенно сократился
объем ПИИ в черную и цветную металлургию. Упали и объемы вложений в добычу
нефти и природного газа. В текущем году Казахстану необычайно повезло с
рыболовством. За полгода объем ПИИ в эту отрасль составил 52,2 млн долларов
(в 2008 году был достигнут предыдущий рекорд ПИИ в эту отрасль – 21,7 млн
долларов за год). Даже совместно с сельским хозяйством этот сектор никогда
не получал таких инвестиций. При этом сельское хозяйство (совместно с
рыболовством, охотой и лесоводством) имеет незначительную долю в структуре
валового притока ПИИ (0,7%). Продолжили свой рост вложения в деятельность
по проведению геологической разведки и изысканий. Поэтому по результатам
полугодия структура инвестиций частично вновь перераспределилась в сторону
добывающего сектора.
Если же говорить о нетто-притоке ПИИ, то его объем составил в первом
полугодии 2009 года 5,2 млрд долларов, снизившись на 16,4% по сравнению с
чистым притоком за аналогичный период прошлого года (6,2 млрд). Как
отмечает старший эксперт Центра макроэкономического анализа и
прогнозирования Института экономических исследований Мадияр Кенжебулат,
данные цифры свидетельствуют, что, несмотря на кризис, нет
катастрофического падения притока ПИИ в Казахстан, т.е. инвестиционная
привлекательность остается на хорошем уровне.
Изменился в 2009 году и географический расклад. В прошлом году
наблюдался значительный рост инвестиций из Объединенных Арабских Эмиратов.
Общая сумма поступлений составила 374,6 млн долларов вместо 6,2 млн в 2007
году. В текущем году активность инвесторов из этой страны вновь спала.
Основные страны-инвесторы практически не изменились за первое полугодие.
Лидеры по ПИИ – по-прежнему страны, на территории которых расположены
популярные офшорные зоны: Нидерланды, США, Виргинские острова,
Великобритания и др. То есть многих иностранных инвесторов можно считать
таковыми лишь с натяжкой. Отметим, что за исключением инвестиций из США,
поступления из других указанных стран заметно упали в первом полугодии 2009
года, что и обусловило общее падение уровня ПИИ.
На первый взгляд может показаться, что процесс диверсификации затронул
и структуру объектов инвестирования. В прошлом году можно отметить
объявление о покупке российским Авто-ВАЗом блокпакета казахстанской
компании АЗИЯ АВТО (сделка пока не закрыта). В финансовой сфере – покупку
корейским KookminBank контрольного пакета АО Банк ЦентрКредит и
приобретение арабской инвестиционной компанией Alnair Capital Holding
крупной доли (чуть более 25%) в АО Казкоммерцбанк. Также на казахстанский
рынок вышла российская инвестиционная компания Тройка Диалог. В июле
текущего года было запущено локомотивосборочное производство General
Electric в Астане. Казахстан совместно с Францией будет создавать
космические спутники. В конце октября Казатомпром подписал соглашения с
японскими компаниями в области редких и редкоземельных металлов,
направленные на создание на территории Казахстана совместных предприятий с
крупнейшими японскими корпорациями в области редких и редкоземельных
металлов и продукции на их основе. В kaspi bank нам рассказали, что фонд
прямых инвестиций Baring Vostok (в конце 2006 года инвестировавший 100 млн
долларов в kaspi bank) намерен купить пенсионный фонд и другие компании в
финансовом секторе (год назад речь шла и о другом банке). Но здесь проблема
в том, что мало качественных активов.
Эксперты, участвовавшие в разработке Концепции форсированного
индустриально-инновационного развития РК на 2010–2014 годы с перспективой
до 2030 года, считают, что от вложений в несырьевые сектора нашей
экономики иностранных инвесторов удерживают небольшое население со
значительной долей сельских жителей, низкая вовлеченность экономики РК в
мировую торговлю, низкий уровень развития транспортно-логистической
инфраструктуры, сложность доступа иностранных инвесторов к участкам земли.
А также распространенность за рубежом имиджа РК как страны с
административным произволом и коррупцией.
Охват территории Казахстана автомобильными и железными дорогами
остается на относительно низком уровне. И выделяемые предприятиям земельные
участки часто не имеют инженерно-коммуникационной инфраструктуры. Кроме
того, в нашей стране сложная ситуация с квалификацией работников и
удержанием талантов.
Но есть и положительные моменты. В Казахстане наблюдаются улучшения в
отношении транспарентности и корпоративного управления, что является
неотъемлемо важным компонентом инвестиционной привлекательности для прямых
инвестиций, – отмечает директор департамента инвестиционного анализа и
структурирования сделок ИФД Resmi Арман Сейсебаев.
Но итог пока неутешителен. По моему мнению, в ближайшие два года
структура ПИИ не изменится, – говорит Мадияр Кенжебулат. – Основные
вложения прямых инвестиций, как и в предыдущие годы, будут осуществляться в
деятельность по проведению геологической разведки и изысканий и добычу
сырой нефти и природного газа. Это связано с тем, отмечает эксперт, что
наибольшая норма прибыльности и кратчайшие сроки окупаемости для ПИИ за
последние годы были зафиксированы по горнодобывающей промышленности. А
отстают по этим показателям рыболовство, рыбоводство (где за последние годы
был в основном убыток) и предоставление коммунальных, социальных и
персональных услуг. Подобные факторы и определяют структуру ПИИ. При этом г-
н Кенжебулат считает, что, скорее всего, объем прямых иностранных
инвестиций в ближайшие годы будет только увеличиваться (учитывая начало
промышленной добычи нефти на Кашагане).
Как отмечает г-н Сейсебаев, объем прямых инвестиций напрямую зависит
от заемных средств. Фонды прямых инвестиций не будут инвестировать в
проект только частным капиталом. Им необходимо будет использовать рычаг для
достижения высокого IRR. Поэтому необходимо восстановление банковского
сектора для увеличения объема прямых инвестиций, – говорит эксперт.
Кроме того, по мнению г-на Кенжебулата, чтобы увеличить приток ПИИ в
несырьевые отрасли, нужно, чтобы норма прибыльности в них была сопоставимой
с прибыльностью в сырьевых отраслях. Со стороны государства необходимо
создание полноценной индустриально-инновационной инфраструктуры. Она служит
“окном” для притока инвестиций, трансферта технологий, совершенствования
управленческих навыков. Условия, которые государство создает для инвесторов
в рамках создания специальных экономических и индустриальных зон, позволят
организациям значительно сократить свои затраты на подведение
инфраструктурных объектов, а в случае со специальными экономическими зонами
воспользоваться льготными налоговыми преференциями.
Роль правительства в изменении структуры ПИИ в ближайшие годы будет
решающей, работа в нужном направлении начата, и часто поездки наших
делегаций в соседние страны заканчиваются подписанием меморандумов и
соглашений. И, возможно, именно работа с прямыми иностранными инвесторами
позволит Казахстану слезть с нефтяной иглы.Прямые инвестиции - не
альтернатива кредитам, это разные инструменты. В ближайшее время
банковская сфера будет сжиматься, поэтому для фондов прямых инвестиций
наступает хорошее время. Леверидж казахстанских компаний во времена
экономического подъема достиг больших размеров, и теперь для них нет иного
выбора, как наращивать капитал. Обо всем этом рассказал председатель
правления АО Kazyna Capital Management (КСМ) Абаев Алпамысович.
Сейчас мы наблюдаем спрос на прямые инвестиции. Еще в 2009 году было
понятно, что накоплен очень большой объем долга, очень большое плечо,
которое надо уменьшить именно за счет роста капитала. Долговые
инструменты сами по себе интересны – финансовые институты дают деньги под
процент и при этом не вмешиваются в операционную деятельность. Весь бизнес
с 1999 по 2009 годы в основном развивался за счет долговых инструментов.
Когда экономика росла - это работало, но сейчас тяжело продолжать работу по
данной схеме. Поэтому возникает вопрос: есть ли другие инструменты на
рынке
Понятно, что большая часть проектов финансируется за счет долговых
инструментов, но всегда есть часть, которая поддерживается за счет
инвестиций в капитал. При этом, капитальная часть - это фактически доля
учредителя бизнеса. Если к существующему бизнесу присоединяется фонд прямых
инвестиций, то он будет делить риски с учредителем. В данном случае не
идет речь о процентах или о залогах. Инвестируя в капитал и деля с вами
риски, управляющая компания фонда надеется, что бизнес в обозримом будущем
– в течение трех-пяти-семи лет – станет более устойчивым, более
эффективным, может быть, более прозрачным и, соответственно, будет стоить
намного дороже.
В Казахстане считают, что ФПИ - это альтернатива банкам, и пытаются данные
инструменты как-то сравнивать. Но это не так. Значимость банковской системы
неоспорима и важность ее для экономики однозначно велика. Кроме того, мы
только недавно заговорили о создании инфраструктуры прямых инвестиций в
Казахстане, в том числе и фондов. Прямые
инвестиции - это не альтернатива кредиту. Это дополняющие друг друга части
одного инвестиционного процесса. Кризис ликвидности, который прокатился по
всему миру, дал четкий посыл - в каждом проекте нужно иметь адекватный
капитал. Если не хватает личного капитала, то можно обратиться в
инвестиционные компании с профессиональными управляющими, которые готовы
зайти в капитал проектной компании. Банковская система, фонды
прямых инвестиций, инвестиционные компании не являются конкурентами – они
представляют собой разные инструменты. Когда инвестируете в капитал – вы
встаете рядом с акционерами компании, вы участвуете в управлении. Когда
идете в банк – вы получаете в долг, и тут совсем другой механизм.
Учитывая риск инвесторов, думаю, что 20-25%
внутренней нормы рентабельности это минимальный уровень для фондов. Но,
вполне возможно, наши фонды ориентируются и на более высокий уровень
возврата инвестиций.
Рентабельность инвестиций в капитал в целом должна быть выше, и инвестиции
в капитал нельзя сравнивать с долговым финансированием, так как в первом
случае инвесторы берут все риски на себя. Об
оптимальном значении финансового рычага легко говорить только на уровне
отдельного проекта. На уровне экономики в целом, это намного сложнее. При
структурировании проектов финансирование проекта обычно рассматривается в
соотношении 70% на 30%, где 30% - это часть, формируемая за счет инвестиций
в капитал, а 70% - это долговое плечо. Если бизнес капиталоемкий,
например, какие-то производства, то там доля капитала должна быть как
минимум 30%. Есть
понятие защиты стратегически важных активов. В Казахстане такая политика
проводится четко и ясно – есть стратегические активы, которые находятся в
собственности государства. Все остальные коммерческие проекты лежат в
большинстве случаев вне государственных стратегических интересов. Таким
образом, государство пытается разделить, в каких секторах оно будет
монопольно осуществлять деятельность, а какие секторы оно будет отдавать в
частный бизнес. Ведь какое бы мощное государство ни было, оно не может
развивать и финансировать все направления единовременно. Более того,
государство должно убедить бизнес вкладывать в инфраструктурные проекты, а
не только в добывающие секторы.
В Казахстане нужно развивать те направления, от которых зависит
диверсификация экономики: малый и средний бизнес, инфраструктура и
энергетика. В рамках этого процесса о компании KCM можно говорить, как о
ключевом элементе, который показывает внешнему рынку перспективу именно
equity инвестиций (прямых инвестиций) в Казахстан. Таким образом,
существование самой компании КСМ дает посыл всем инвесторам, что
правительство в лице дочерней организации фонда Самрук-Казына
заинтересовано в привлечение инвестиций.
Создание фондов прямых инвестиций- это достаточно сложный и длительный
процесс, который включает проведение должной процедуры due diligence
(комплексная оценка) партнеров и управляющей компании, структурирование
основных условий (term sheet) с партнерами и консультантами, период
fundraising (сбор средств) самого фонда. Если создание обычного совместного
предприятия занимает полгода, то создать ФПИ, например, в течение года –
значит, добиться большого успеха.
Наши фонды начали работать только сейчас.
Фонды будут использовать только коммерческий подход к отбору проектов.
И это предполагает, что в условиях, когда в стране много стрессовых активов
профессиональным управляющим компаниям сложно говорить о конкурентном
уровне возврата средств при инвестировании в старт-апы.
Старт-ап может быть устойчивым и в будущем показать, вполне возможно,
хорошие возвраты, но это проект пока только на бумаге. Здесь проблема не
только в фондах. Сам бизнес задумывается сейчас не о старт-апах. Основная
задача – это сохранить действующий бизнес, т.е. существующие проекты,
которые будут генерировать адекватный возврат.
У каждого фонда прямых инвестиций есть своя философия. Часть созданных ФПИ
нацелена на МСБ. При этом отрасли инвестирования у всех разные, и каждый
фонд, каждая команда имеют свое собственное видение и логику отбора
проектов. Другие фонды, особенно это касается фондов с большой
капитализацией, таргетированы на инвестирование в инфраструктурные проекты.
Еще одно направление – это энергетика. К примеру, одни фонды ориентированы
на проекты в традиционной энергетике, других интересует альтернативная
энергетика. На рынке уживаются разные стратегии. Диверсификацию экономики
никто не отменял. Более того, мировой кризис показал, что нужно развивать
альтернативную или не сырьевую экономику, чтобы меньше зависеть от мировых
цен на нефть. Если мы последовательно собираемся диверсифицировать
экономику, то технологии нужны, поскольку именно от них в прямой
зависимости находится конкурентоспособность [6].
В настоящее время наблюдаются изменения глобальных
трендов, как в экономических аспектах, так и в этике ведения бизнеса. В
целом, изменяется финансовая архитектура. Ведь не секрет, что достаточно
продолжительное время наша экономика развивалась за счет банковской
системы. Сейчас же мы наблюдаем, как тот же банковский сектор сжимается, но
присутствуют четкие признаки его оздоровления.
В целом такая ситуация способствует росту интереса к проектам в
реальном секторе экономики, и к фондам прямых инвестиций, генерирующих
источники средств для дальнейшего роста. Основной задачей для управляющих
компаний будет определение тех проектов, которые в обозримом будущем дадут
адекватный финансовый результат.
2. Субъекты и объекты инвестиционной деятельности
Субъектами инвестиционной деятельности выступают инвестор, заказчики,
исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности и др.
Субъектами могут быть юридические и физические лица, иностранные и
отечественные, индивидуальные, коллективные и институциональные инвесторы,
инвестиционные институты, профессиональные участники рынка ценных бумаг,
другие государства, а также международные организации. Инвесторы могут быть
государственными и частными, индивидуальными и коллективными. Существуют
также следующие типы инвесторов: консервативный, агрессивный и умеренный.
Инвестор-консерватор - лицо, которое ограничивает инвестиционные риски
определенной величиной, осуществляет вложения обычно на длительный срок,
ориентируется на стабильный, непрерывный поток доходов от инвестиций. Для
агрессивного типа характерно ограничение сроков инвестирования,
максимизация доходности вложений, более высокие инвестиционные риски.
Умеренный инвестор, как и агрессивный инвестор, также ориентируется на
доход, но избегает высокорисковых, спекулятивных источников его получения и
жестких временных рамок вложений. Выделяют также институциональных
инвесторов. Это финансовые посредники, основной функцией которых является
инвестирование средств в финансовые активы и финансовые инструменты [7].
Основными субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы,
заказчики, исполнители и пользователи.
Инвесторы - это субъекты инвестиционной деятельности, осуществляющие
вложение средств в форме инвестиций и обеспечивающие их целевое
использование. В качестве инвесторов могут выступать физические,
юридические лица, государственные и муниципальные образования.
Все инвесторы имеют равные права на осуществление инвестиционной
деятельности. Среди основных прав инвесторов следует назвать:
а) право самостоятельно осуществлять инвестиционный выбор, то есть
определять объемы, направления, размеры инвестирования, круг участников
инвестиционной деятельности;
б) право инвестора, не являющегося пользователем объектов
инвестиционной деятельности, контролировать их целевое использование;
в) право инвестора передать по договору свои права по инвестициям и их
результатам другим лицам;
г) право инвестора приобретать в собственность объекты, созданные в
результате инвестирования, а также право владения, пользования,
распоряжения иными результатами инвестиций. Законодательством могут быть
определены объекты, инвестирование в которые не влечет за собой
непосредственно приобретения права собственности на них, но не исключает
возможности последующего владения, управления ими или получения дохода от
эксплуатации этих объектов. В отношении незавершенных объектов установлен
режим долевой собственности субъектов.
Обязанности инвесторов, осуществляющих капитальные вложения, также
закреплены на законодательном уровне и заключаются, в частности, в
соблюдении стандартов (норм и правил); исполнении законных требований,
предъявляемых компетентными государственными органами и их должностными
лицами; в использовании средств по целевому назначению. Обязанности
портфельного инвестора зависят от категории и количества принадлежащих ему
ценных бумаг.
Гарантии инвесторов - важнейшая составная часть их правового статуса.
Стабильность инвестиционного климата во многом определяется уровнем
предоставляемых инвесторам гарантий. Основными гарантиями для всех
категорий инвесторов является обеспечение равных прав при осуществлении
инвестиционной деятельности, защита инвестиций, в том числе от
национализации и реквизиции (за исключением случаев, предусмотренных
законодательством, а при реквизиции - при наличии надлежащей компенсации),
предоставление права на обжалование в суд действий государственных органов,
организаций, должностных лиц, ущемляющих права инвесторов.
Заказчики - это субъекты инвестиционной деятельности, которые
уполномочены инвесторами осуществить реализацию инвестиционного проекта.
Для достижения этой цели инвестор наделяет заказчика правами владения,
пользования и распоряжения инвестициями на период и в пределах полномочий,
установленных инвестиционным договором, и в соответствии с
законодательством. Заказчик не должен вмешиваться в предпринимательскую и
иную деятельность других участников инвестиционного процесса. Заказчиками
могут быть инвесторы, а также любые физические и юридические лица.
Исполнители работ - лица, наделенные определенными полномочиями по
реализации инвестиционного проекта в силу заключенного с ними договора.
Исполнитель не приобретает полномочий по владению, пользованию,
распоряжению инвестициями, заказчик выделяет ему средства, необходимые для
выполнения определенной работы. Пользователи -
это субъекты, для которых создается объект инвестиционной деятельности.
Пользователями могут быть физические, юридические лица, государство,
муниципальные образования.
Законом об инвестиционной деятельности предусмотрено право субъектов
инвестиционной деятельности совмещать функции двух или нескольких
участников. Так, например, инвестор сам может выполнять функции по
реализации договора, то есть быть заказчиком, могут быть совмещены функции
пользователя и инвестора и т.п.[8].
Обязанности субъектов инвестиционной деятельности определены в
названном Законе весьма кратко и могут быть сформулированы в виде общей
обязанности выполнения требований законодательства, государственных органов
и должностных лиц в пределах их компетенции. В случае отказа инвестора
(заказчика) от дальнейшего инвестирования проекта он обязан компенсировать
затраты другим его участникам, если иное не предусмотрено договором.
Объектами инвестиционной деятельности выступают реальные (физические)
активы (здания, сооружения, оборудование), финансовые (денежные) и
нематериальные активы. Объектами инвестиционной деятельности могут быть
вновь созданные и модернизированные основные средства, целевые денежные
вклады, ценные бумаги, научно-техническая продукция, имущественные права, а
также права на интеллектуальную собственность, другие объекты
собственности. С позиций структурного анализа инвестиции можно
рассматривать в единстве следующих основных элементов: субъектов, объектов
и собственно экономических отношений.
Участниками инвестиционной деятельности являются инвесторы,
заказчики, пользователи объектов инвестиционной деятельности, другие лица.
Ими могут быть хозяйствующие субъекты, банковские и небанковские финансово-
кредитные институты, посреднические организации, инвестиционные биржи,
граждане Казахстана, иностранные юридические и физические лица, государства
и международные организации.
Основными субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы
(вкладчики, покупатели, заказчики проектов, кредиторы и другие участники
инвестиционной деятельности), пользователи объектов инвестирования
(юридические, физические лица, государственные и муниципальные органы
власти, иностранные государства, международные объединения и организации,
для которых создаются объекты ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
ВВЕДЕНИЕ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... . ... .5
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ В УСЛОВИЯХ
ГЛОБАЛЬНОГО КРИЗИСА
1.1 Сущность инвестиций Особенности инвестиционной деятельности предприятии
в кризисных условиях ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .6
1.2 Субъекты и объекты инвестиционной деятельности ... ... ... ... ... ... ... ..17
2. ОРГАНИЗАЦИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ В КРИЗИСНЫХ УСЛОВИЯХ
2.1 Элементы и особенности инвестиционной деятельности предприятия ... ...22
2.2 Анализ инвестиционной деятельности предприятия ... ... ... ... ... ... ... ..27
2.3 Инвестиционная политика предприятия в период мирового
кризиса ... ... ...42
3. АКТИВИЗАЦИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
3.1 Пути повышения эффективности использования инвестиций ... ... ... ... ..53
3.2 Государственное регулирование инвестиционной деятельности в кризисных
условиях в Республике Казахстан ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..64
ЗАКЛЮЧЕНИЕ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... . ... ... ... 71
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ ... ... ... ... ... ... ... ... ... ..74
Введение
Данная дипломная работа имеет название Инвестиционная деятельность
предприятий в условиях глобального кризиса.
Актуальность данной работы заключается в современном направлении
экономического развития предприятий. Инвестиции играют важнейшую роль в
экономике нашей страны. По сути, они определяют будущее страны в целом,
отдельного субъекта хозяйствования и являются локомотивом в развитии
экономики. В промышленности механизм прямого инвестирования находит
применение гораздо реже, поскольку предприятие почти никогда не выпускает
продукцию, способную выполнять на том же производстве функции средств
производства. Привлечение и эффективное использование иностранных
инвестиций в экономику РК является основой, одним из направлений
взаимовыгодного экономического сотрудничества между странами. С помощью
иностранных инвестиций можно реально улучшить деформированную
производственную структуру экономики Казахстана, создать новые
высокотехнологические производства, модернизовать основные фонды и
технически перевооружить многие предприятия, подготовить специалистов и
рабочих, внедрить передовые достижения менеджмента, маркетинга и ноу-хау,
наполнить внутренний рынок качественными товарами отечественного
производства с одновременным увеличением объемов экспорта в зарубежные
страны. А привлечение иностранных инвестиций в экономику республики и их
освоение способствуют повышению производительного потенциала ее экономики,
служат важным инструментом передачи технических и управленческих навыков
из–за границы.
Цель дипломной работы – исследование инвестиционной деятельности в
условиях глобального кризиса Акционерного общества Национальная компания
Социально-предпринимательская корпорация Сарыарка.
Задача данной дипломной работы:
- раскрыть понятие инвестиционной деятельности;
- рассмотреть этапы инвестиционной деятельности предприятий в
кризисных условиях;
- выявить проблемы, существующие в инвестировании предприятий во
времена мирового экономического кризиса.
Объектом исследования выступает Акционерное общество "Национальная
компания "Социально-предпринимательская корпорация "Сарыарка".
Предметом исследования является изучение инвестиционной деятельности
предприятия в условиях глобального кризиса. В работе рассматриваются и
изучаются основные понятия, связанные с инвестиционной деятельностью:
сущность, особенности, элементы инвестиционной деятельности и т.д.
Структура данной дипломной работы состоит из введения, трёх глав,
каждая из которых содержит два- три подпункта, заключение, список
использованной литературы и приложение.
Научная новизна заключается в расширенном рассмотрении и изучении
инвестиционной политики отечественных предприятий в условиях глобального
кризиса. В данной работе предпринимаются попытки анализа процесса улучшения
инвестиционной деятельности в условиях глобального кризиса.
Предпринимательская, инвестиционная деятельность и состояние экономики
в целом в значительной степени зависят от государственной политики. Своими
действиями государство может существенно затормозить или ускорить эти
процессы. Рыночная экономика,
несмотря на ее многие положительные черты, не способны автоматически
регулировать предпринимательскую и инвестиционную деятельность, а также все
экономические и социальные процессы в интересах всего общества и каждого
гражданина. Она не обеспечивает социально справедливое распределение
дохода, не гарантирует право на труд, не нацеливает на охрану окружающей
среды и не поддерживает не защищенные слои общества.
Частный бизнес не заинтересован вкладывать капитал в
такие отрасли и такие проекты, которые не приносят достаточно высокой
прибыли, но для общества и государства они просто жизненно необходимы
(угольная промышленность, железнодорожный транспорт, дороги, сельское
хозяйство и др.). Рыночная экономика не решает и многие другие актуальные
проблемы. И обо всем этом должно позаботиться государство.
Прерогативой государства является и обеспечение надлежащего
правопорядка в стране и ее национальной безопасности, что в свою очередь,
является основой для развития инвестиционной деятельности.
Таким образом, экономика любой страны не может нормально развиваться, а
инвестиции не будут вкладываться, если государство не обеспечило
соответствующие условия для этого. Государство для
выполнения своих функций регулирования экономики использует как
экономические (косвенные), так и административные (прямые) методы
воздействия на инвестиционную деятельность и экономику страны путем издания
и корректировки соответствующих законодательных актов и постановлений, а
также путем проведения определенной экономической, в том числе и
инвестиционной политики. Инвестиционная
деятельность в значительной мере зависит от полноты и степени совершенства
нормативно – законодательной базы. В последнее время
инвестиционный климат в Республике Казахстан изменился в лучшую сторону.
Этому способствовали усилия руководства страны по совершенствованию деловой
среды, реформы в экономике, обновление законодательства.
С переходом на рыночные основы хозяйствования
растет роль финансово-инвестиционной деятельности предприятия. При командно-
административной системе, когда еще не было реального финансового рынка,
доходы от не реализационных операций, в основном, формировались за счет
штрафов и пени, прибыли прошлых лет, выявленной в отчетном периоде,
списанной раньше дебиторской задолженности, которая считалась безнадежной,
но которая была погашена в отчетном периоде. Тогда предприятия почти не
имели доходов от ценных бумаг, кроме государственных облигаций, которые
имели совсем незначительный вес в общих денежных поступлениях. Но при
рыночной экономике, когда функционирует и развивается финансовый рынок, а
предприятия осуществляют финансовые инвестиции, появился новый раздел
денежных поступлений предприятия - "Доходы от финансово-инвестиционной
деятельности".
Финансовая деятельность - это система форм и методов, которые
используются для финансового обеспечения функционирования предприятия и
достижения им поставленных целей. Финансовый механизм предприятия - это
система управления финансами, предназначенная для организации
взаимодействия финансовых отношений и фондов денежных оборотов с целью их
влияния на конечные результаты производства. Значение управления финансами
предприятий находится в такой организации работы финансовых служб
предприятия, которая дает возможность привлекать дополнительные финансовые
ресурсы на наиболее выгодных условиях, инвестировать их с наибольшим
эффектом, проводить прибыльные операции на финансовом рынке.
Поиск финансовых источников развития предприятия в направлении
наиболее эффективного инвестирования финансовых ресурсов, которые дадут
дополнительную прибыль, операции с ценными бумагами, кредитование - важные
направления работы финансовых служб предприятия.
Основными направлениями финансово-инвестиционной деятельности
предприятия и доходами от нее являются:
- покупка и продажа акций, облигаций и других ценных бумаг,
- целевые денежные вклады,
- валютные операции,
- паевые взносы,
- выдача кредитов,
- лизинговые операции.
1. Теоретические аспекты инвестиционной деятельности предприятий в условиях
глобального кризиса
1. Сущность инвестиций и особенности инвестиционной деятельности
предприятии в кризисных условиях
Понятие инвестиция произошло от латинского investire - облачать. В
эпоху феодализма инвеститурой назывался ввод вассала во владение феодом.
Этим же словом обозначалось назначение епископов, получавших при этом в
управление церковные земли с их населением и право суда над ними. Введение
в должность сопровождалось соответствующей церемонией облачения и наделения
полномочиями. Инвеститура давала возможность инвеститору (или, говоря
современным языком, инвестору) не только приобщать к себе новые территории
для получения доступа к их ресурсам, но и участвовать в управлении этими
территориями через облеченных полномочиями ставленников с целью насаждения
своей идеологии. Последняя, с одной стороны, оправдывала интенсивную
эксплуатацию населения территорий и позволяла увеличивать получаемый с этих
территорий доход, а с другой стороны, выступала в качестве развивающего
фактора [1]. Под инвестициями стали понимать денежные
средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги,
технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товарные
знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права,
интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и
другие виды деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения
положительного социального эффекта.
Финансовые инвестиции — вложения в финансовое имущество,
приобретение прав на участие в делах других фирм и деловых прав (например,
приобретение акций, других ценных бумаг).
Нематериальные инвестиции — инвестиции в нематериальные ценности (например,
инвестиции в подготовку кадров, исследования и разработки, рекламу и
др.).Представляется, что все инвестиции относительно объекта приложения (а
именно этот критерий наиболее интересен) можно разделить на два вида:
портфельные и реальные, где: Портфельные —
вложения в ценные бумаги с целью последующей игры на изменение курса и
(или) получение дивиденда, а также участия в управлении хозяйствующим
субъектом; Формирование
портфеля происходит путем приобретения ценных бумаг и других активов.
Портфель - совокупность собранных воедино различных инвестиционных
ценностей, служащих инструментом для достижения конкретной инвестиционной
цели вкладчика. В портфель могут входить ценные бумаги одного типа (акции)
или различные инвестиционные ценности (акции, облигации, сберегательные и
депозитные сертификаты, залоговые свидетельства, страховые полисы и др.).
Прямые (Реальные) инвестиции - инвестиции
- вложения частной фирмы или государства в производство какой-либо
продукции. Реальные инвестиции состоят из двух различных
компонентов. Первый из них - это инвестиции в основной
капитал, то есть приобретение вновь произведённых капитальных благ, таких
как производственное оборудование, компьютеры и здания производственного
назначения. Второй компонент - инвестиции в товарно-материальные запасы
(оборотный капитал), которые представляют собой накопление запасов сырья,
подлежащего использованию в производственном процессе, или нереализованных
готовых товаров. Коммерческие товарно-материальные запасы считаются
составной частью общей величины запасов капитала в экономической системе;
они столь же необходимы, как и капитал в форме оборудования, зданий
производственного назначения. Также реальные инвестиции
можно разделить на внутренние и внешние: - внутренние — это вложение
средств хозяйствующего субъекта в собственные факторы производства за счет
собственных источников финансирования;
- внешние — это вложение средств инвестиционных институтов в
факторы производства, нуждающегося в инвестициях хозяйствующего субъекта.
К реальным инвестициям имеет смысл отнести также понятия валовые и
чистые инвестиции. Собственно чистые инвестиции это валовые инвестиции за
вычетом издержек на возмещение основного капитала.
По характеру использования:
-первичные инвестиции, или нетто-инвестиции, осуществляемые при
основании или при покупке предприятия;
-инвестиции на расширение (экстенсивные инвестиции), направляемые на
расширение производственного потенциала;
-реинвестиции, т. е. использование свободных доходов, полученных в
результате реализации инвестиционного проекта, путем направления их на
приобретение или заготовление новых средств производства с целью
поддержания состава основных фондов предприятия;
-инвестиции на замену, в результате которых имеющееся оборудование
заменяется новым;
-инвестиции на рационализацию, направляемые на модернизацию
технологического оборудования или технологических процессов;
-инвестиции на изменение программы выпуска продукции;
-инвестиции на диверсификацию, связанные с изменением номенклатуры изделий,
созданием новых видов продукции и организацией новых рынков сбыта;
-инвестиции на обеспечение выживания предприятия в перспективе,
направляемые на НИОКР, подготовку кадров, рекламу, охрану окружающей среды;
-брутто-инвестиции, состоящие из нетто-инвестиций и реинвестиций.
-рисковыми инвестициями, или венчурным капиталом - инвестиции в форме
выпуска новых акций, производимые в новых сферах деятельности, связанных с
большим риском. Венчурный капитал инвестируется в несвязанные между собой
проекты в расчете на быструю окупаемость вложенных средств. Такие
капиталовложения, как правило, осуществляются путем приобретения части
акций предприятия-клиента или предоставления ему ссуд, в том числе с правом
конверсии последних в акции. Рисковое вложение капитала обусловлено
необходимостью финансирования мелких инновационных фирм в областях новых
технологий. Рисковый капитал сочетает в себе различные формы приложения
капитала: ссудного, акционерного, предпринимательского. Он выступает
посредником в учредительстве стартовых наукоемких фирм.
По фактору времени:
-Краткосрочные инвестиции
-Долгосрочные инвестиции
Аннуитет - инвестиции, приносящие вкладчику определенный доход через
регулярные промежутки времени. В основном, это вложения средств в
пенсионные и страховые фонды. Страховые компании и пенсионные фонды
выпускают долговые обязательства, которые их владельцы хотят использовать
на покрытие непредвиденных расходов в будущем.
Интересный подход - Анри Кульман – Косвенное и прямое инвестирование.
Один из представителей французской экономической школы — Анри Кульман
рассматривает проблему классификации инвестиций совершенно в другом
аспекте. Он рассматривает косвенное инвестирование (с использованием
денежных средств) и прямое (без использования денежных средств) [2].
Во втором случае подразумевается прямое превращение продукта труда в
средство производства, минуя промежуточный этап формирования капитала в
денежной форме. Такой механизм инвестирования часто используется в сельском
хозяйстве. Например, фермер, разводящий крупный рогатый скот, содержит в
стаде не только какое-то количество телят для восполнения естественной
убыли животных в стаде (амортизация), но и дополнительное их число, чтобы
обеспечить расширенное воспроизводство. В этом случае происходит так
называемое непосредственное инвестирование. То же самое можно сказать о
садоводе, который не реализует на рынке все цветы и фрукты, а часть их
разводит на семена с целью расширения хозяйства.
В промышленности механизм прямого инвестирования находит применение
гораздо реже, поскольку предприятие почти никогда не выпускает продукцию,
способную выполнять на том же производстве функции средств производства.
Хотя, конечно, можно представить себе владельца завода, использующего
собственные кирпичи для кладки собственных печей или для увеличения площади
своих цехов.
Привлечение и эффективное использование иностранных инвестиций в
экономику РК является основой, одним из направлений взаимовыгодного
экономического сотрудничества между странами. С помощью иностранных
инвестиций можно реально улучшить деформированную производственную
структуру экономики Казахстана, создать новые высокотехнологические
производства, модернизовать основные фонды и технически перевооружить
многие предприятия, подготовить специалистов и рабочих, внедрить передовые
достижения менеджмента, маркетинга и ноу-хау, наполнить внутренний рынок
качественными товарами отечественного производства с одновременным
увеличением объемов экспорта в зарубежные страны. Привлечение иностранных
инвестиций в экономику Казахстана является объективно необходимым
процессом.
Мировой опыт многих стран свидетельствует, что приток иностранного
капитала и государственное регулирование его использования позитивно
воздействуют на экономику. Инвестиции содействуют становлению и укреплению
частного предпринимательства в странах со средним и низким уровнями
экономического развития, мобилизуют капитал для реализации серьезных
проектов, создания смешанных компаний, рынков ссудного капитала. От того,
насколько успешно экономика Казахстана будет интегрироваться в
мирохозяйственные связи, зависит стратегия и тактика повышения
эффективности экономики республики [3].
Для Казахстана наиболее целесообразным и безболезненным, с точки
зрения влияния на инфляцию и внешний долг, является привлечение прямых
иностранных инвестиций, так как прямые инвестиции, будучи привлеченные под
собственные гарантии заемщиков, снижают финансовые обязательства
государства по заимствованию средств на структуризацию экономики.
Осуществляемые в Казахстане экономические реформы существенно изменили
правовое, финансово-экономическое и социальное положение основного звена
народного хозяйства - предприятия, его статус в системе хозяйственного и
гражданского оборота. Вместо преобладавших ранее во всех отраслях экономики
предприятий, основанных на государственной собственности, возникли и
функционируют тысячи предприятий, базирующихся на частной, смешанной,
акционерной собственности. Все это повлияло на
изменение механизма управления и организации инвестиционной деятельности
как основы экономического роста, на повышение конкурентоспособности
организаций и экономики в целом.
Само государство Республика Казахстан должно выступать организатором
инвестиционного процесса и главным инвестором. Это его основная функция с
точки зрения социальной политики. Инвестиционная
деятельность в Казахстане направлена на оживление процесса воспроизводства
за счет внутренних и внешних источников финансирования. Государство держит
курс на всемерное привлечение иностранного капитала, создание для этого
комплекса притягательных факторов. Эту твердую позицию постоянно отстаивает
Президент Казахстана Нурсултан Назарбаев, особо подчеркивая, что "наша
задача - представить Казахстан в глазах мирового сообщества как
привлекательное место для инвестиций, активно привлекать инвесторов в
наиболее важные отрасли". Многие представители зарубежных компаний, фирм,
частные бизнесмены высоко оценивают инвестиционный климат в Казахстане.
Помимо богатых природных ресурсов, аграрного и промышленного потенциала,
квалифицированных кадров специалистов и грамотной дешевой рабочей силы,
выгодного геополитического положения особо отмечается стабильность
политической обстановки, межнациональных отношений. Объявив привлечение
иностранного капитала в качестве приоритетной стратегической задачи,
Казахстан последовательно осуществляет необходимые действия к созданию
цивилизованной законодательной базы для интеграции в мировое хозяйство и
перехода к открытой экономике.
В Казахстане иностранные инвестиции могут вкладываться в любые объекты
и виды деятельности во всех разрешенных организационно-правовых формах, в
том числе путем создания иностранных фирм, то есть полностью принадлежащих
иностранным инвесторам, их филиалов и представительств, либо совместных
предприятий, в которых им принадлежит часть имущества. Иностранным
инвесторам гарантируется использование по своему усмотрению доходов,
полученных от своей деятельности, для реинвестиций в республике, для
приобретения товаров и для других целей. В целом принимаемые в республике
меры по созданию благоприятных условий для инвесторов способствовали
притоку значительного объема иностранных инвестиций в казахстанскую
экономику. В нее вкладывают сегодня свои финансовые ресурсы более 40 стран.
Причем государством сделан крен на привлечение прямых инвестиций [4].
Основной целью политики
привлечения прямых иностранных инвестиции является преодоление
экономической отсталости, обеспечение высокого качества жизни населения
страны на основе использования зарубежных капиталов и модернизации и
структурных преобразований национальной экономики.
1.2 Особенности инвестиционной деятельности предприятия в кризисных
условиях
Сегодняшняя конъюнктура рынка, на первый взгляд, не способствует
инвестиционной деятельности ни в одной отрасли. Кризис ликвидности затронул
все или почти все сегменты и подсегменты рынка. Однако развитие отрасли не
может быть остановлено, оно должно перейти на качественно новый уровень,
что и происходит. Меньше издержек, больше качества и количества — таковы
новые требования бизнес-среды. И задача каждого предпринимателя — не
замораживать свою деятельность и инвестиционные проекты, а
приспосабливаться к этим новым реалиям, эволюционируя вместе с ними. Любая
стагнация и неспособность эволюционировать вместе с рынком никогда не
способствовали выживанию компаний даже при относительно спокойном развитии,
а в нынешней ситуации такое поведение крайне опасно, тем более что темпы
изменений в отрасли значительно выросли.
Прямые иностранные инвестиции в Казахстан в ближайшие годы будут
расти, но пока ничто не говорит о том, что они пойдут куда-то помимо
нефтяного сектора [5].
В конце октября на расширенном собрании фракции НДП Нур Отан в
мажилисе парламента РК премьер-министр Казахстана Карим Масимов заявил, что
достигнуты договоренности с иностранными партнерами по привлечению
дополнительных инвестиций для реализации совместных проектов в объемах: 13
млрд долларов из Китая, 5 млрд долларов из Кореи, 3 млрд долларов из
России, более 2 млрд долларов из Франции. Это не абстрактные инвестиции.
За ними стоят вполне конкретные и тщательно проработанные проекты, –
подчеркнул он. Речь идет действительно о значительных суммах, учитывая, что
за первые полгода в Казахстан было привлечено прямых иностранных инвестиций
(ПИИ) в объеме лишь трети этой суммы. С этой проблемой столкнулись многие
страны. Мировой экономический кризис привел к сокращению возможностей
привлечения финансирования и осложнению практики рефинансирования кредитов.
Объемы заимствований на внешних рынках сократились для развивающихся
экономик во всем мире в прошлом году на 42% по сравнению с 2007 годом. В
2008−м прирост наблюдался только в объеме прямых иностранных инвестиций –
их доля в структуре финансирования выросла до 73%. Такие же тенденции
наблюдаются и в Казахстане. В 2008 году упал объем портфельных иностранных
инвестиций и вырос объем прямых инвестиций. Между тем ПИИ очень важны для
нас – в последнем предкризисном году (2007) накопленный объем ПИИ в нашу
экономику составил 70 млрд долларов при 80 млрд, вложенных внутренними
инвесторами. То есть ПИИ дают почти половину инвестиций.
В ближайшие несколько лет международные финансовые рынки будут
труднодоступны для развивающихся экономик, в том числе для Казахстана,
поэтому привлечение ПИИ должно стать ключевым источником финансирования
развития страны в ближайшие годы. Причем Казахстану придется добиваться
изменения структуры инвестиций – иначе они, как и прежде, будут
консервировать сырьевой характер нашей экономики.
2007 год принес надежду на изменение диверсификации иностранных
инвестиций. Например, добыча сырой нефти и природного газа с 2003 по 2007
год занимала в среднем 35% в структуре ПИИ, а в 2008−м этот показатель
зафиксирован на уровне 13%. Деятельность по проведению геологической
разведки и изысканий, занимавшая в 2005–2006 годах 50–53% объема ПИИ, в
2007–2008−х составляла 36–38%. При этом наблюдался рост доли вложений в
обрабатывающую промышленность. А также за 2007–2008 год заметно вырос
удельный вес прямых иностранных инвестиций в финансовую деятельность. В
целом 2008 год установил абсолютный рекорд по объему прямых иностранных
инвестиций – 20,1 млрд долларов, хотя при этом стоит отметить падение
темпов роста ПИИ в Казахстан.
2009 год разбил надежды на диверсификацию ПИИ и увеличение инвестиционных
потоков. В первом полугодии 2009−го наблюдался спад объёма прямых
иностранных инвестиций. Так, если в первом полугодии прошлого года объем
ПИИ составил 9,4 млрд долларов, то за тот же период текущего года – 7,7
млрд. В первую очередь падение связано с сокращением объема ПИИ в
обрабатывающую промышленность и финансовую сферу. Существенно сократился
объем ПИИ в черную и цветную металлургию. Упали и объемы вложений в добычу
нефти и природного газа. В текущем году Казахстану необычайно повезло с
рыболовством. За полгода объем ПИИ в эту отрасль составил 52,2 млн долларов
(в 2008 году был достигнут предыдущий рекорд ПИИ в эту отрасль – 21,7 млн
долларов за год). Даже совместно с сельским хозяйством этот сектор никогда
не получал таких инвестиций. При этом сельское хозяйство (совместно с
рыболовством, охотой и лесоводством) имеет незначительную долю в структуре
валового притока ПИИ (0,7%). Продолжили свой рост вложения в деятельность
по проведению геологической разведки и изысканий. Поэтому по результатам
полугодия структура инвестиций частично вновь перераспределилась в сторону
добывающего сектора.
Если же говорить о нетто-притоке ПИИ, то его объем составил в первом
полугодии 2009 года 5,2 млрд долларов, снизившись на 16,4% по сравнению с
чистым притоком за аналогичный период прошлого года (6,2 млрд). Как
отмечает старший эксперт Центра макроэкономического анализа и
прогнозирования Института экономических исследований Мадияр Кенжебулат,
данные цифры свидетельствуют, что, несмотря на кризис, нет
катастрофического падения притока ПИИ в Казахстан, т.е. инвестиционная
привлекательность остается на хорошем уровне.
Изменился в 2009 году и географический расклад. В прошлом году
наблюдался значительный рост инвестиций из Объединенных Арабских Эмиратов.
Общая сумма поступлений составила 374,6 млн долларов вместо 6,2 млн в 2007
году. В текущем году активность инвесторов из этой страны вновь спала.
Основные страны-инвесторы практически не изменились за первое полугодие.
Лидеры по ПИИ – по-прежнему страны, на территории которых расположены
популярные офшорные зоны: Нидерланды, США, Виргинские острова,
Великобритания и др. То есть многих иностранных инвесторов можно считать
таковыми лишь с натяжкой. Отметим, что за исключением инвестиций из США,
поступления из других указанных стран заметно упали в первом полугодии 2009
года, что и обусловило общее падение уровня ПИИ.
На первый взгляд может показаться, что процесс диверсификации затронул
и структуру объектов инвестирования. В прошлом году можно отметить
объявление о покупке российским Авто-ВАЗом блокпакета казахстанской
компании АЗИЯ АВТО (сделка пока не закрыта). В финансовой сфере – покупку
корейским KookminBank контрольного пакета АО Банк ЦентрКредит и
приобретение арабской инвестиционной компанией Alnair Capital Holding
крупной доли (чуть более 25%) в АО Казкоммерцбанк. Также на казахстанский
рынок вышла российская инвестиционная компания Тройка Диалог. В июле
текущего года было запущено локомотивосборочное производство General
Electric в Астане. Казахстан совместно с Францией будет создавать
космические спутники. В конце октября Казатомпром подписал соглашения с
японскими компаниями в области редких и редкоземельных металлов,
направленные на создание на территории Казахстана совместных предприятий с
крупнейшими японскими корпорациями в области редких и редкоземельных
металлов и продукции на их основе. В kaspi bank нам рассказали, что фонд
прямых инвестиций Baring Vostok (в конце 2006 года инвестировавший 100 млн
долларов в kaspi bank) намерен купить пенсионный фонд и другие компании в
финансовом секторе (год назад речь шла и о другом банке). Но здесь проблема
в том, что мало качественных активов.
Эксперты, участвовавшие в разработке Концепции форсированного
индустриально-инновационного развития РК на 2010–2014 годы с перспективой
до 2030 года, считают, что от вложений в несырьевые сектора нашей
экономики иностранных инвесторов удерживают небольшое население со
значительной долей сельских жителей, низкая вовлеченность экономики РК в
мировую торговлю, низкий уровень развития транспортно-логистической
инфраструктуры, сложность доступа иностранных инвесторов к участкам земли.
А также распространенность за рубежом имиджа РК как страны с
административным произволом и коррупцией.
Охват территории Казахстана автомобильными и железными дорогами
остается на относительно низком уровне. И выделяемые предприятиям земельные
участки часто не имеют инженерно-коммуникационной инфраструктуры. Кроме
того, в нашей стране сложная ситуация с квалификацией работников и
удержанием талантов.
Но есть и положительные моменты. В Казахстане наблюдаются улучшения в
отношении транспарентности и корпоративного управления, что является
неотъемлемо важным компонентом инвестиционной привлекательности для прямых
инвестиций, – отмечает директор департамента инвестиционного анализа и
структурирования сделок ИФД Resmi Арман Сейсебаев.
Но итог пока неутешителен. По моему мнению, в ближайшие два года
структура ПИИ не изменится, – говорит Мадияр Кенжебулат. – Основные
вложения прямых инвестиций, как и в предыдущие годы, будут осуществляться в
деятельность по проведению геологической разведки и изысканий и добычу
сырой нефти и природного газа. Это связано с тем, отмечает эксперт, что
наибольшая норма прибыльности и кратчайшие сроки окупаемости для ПИИ за
последние годы были зафиксированы по горнодобывающей промышленности. А
отстают по этим показателям рыболовство, рыбоводство (где за последние годы
был в основном убыток) и предоставление коммунальных, социальных и
персональных услуг. Подобные факторы и определяют структуру ПИИ. При этом г-
н Кенжебулат считает, что, скорее всего, объем прямых иностранных
инвестиций в ближайшие годы будет только увеличиваться (учитывая начало
промышленной добычи нефти на Кашагане).
Как отмечает г-н Сейсебаев, объем прямых инвестиций напрямую зависит
от заемных средств. Фонды прямых инвестиций не будут инвестировать в
проект только частным капиталом. Им необходимо будет использовать рычаг для
достижения высокого IRR. Поэтому необходимо восстановление банковского
сектора для увеличения объема прямых инвестиций, – говорит эксперт.
Кроме того, по мнению г-на Кенжебулата, чтобы увеличить приток ПИИ в
несырьевые отрасли, нужно, чтобы норма прибыльности в них была сопоставимой
с прибыльностью в сырьевых отраслях. Со стороны государства необходимо
создание полноценной индустриально-инновационной инфраструктуры. Она служит
“окном” для притока инвестиций, трансферта технологий, совершенствования
управленческих навыков. Условия, которые государство создает для инвесторов
в рамках создания специальных экономических и индустриальных зон, позволят
организациям значительно сократить свои затраты на подведение
инфраструктурных объектов, а в случае со специальными экономическими зонами
воспользоваться льготными налоговыми преференциями.
Роль правительства в изменении структуры ПИИ в ближайшие годы будет
решающей, работа в нужном направлении начата, и часто поездки наших
делегаций в соседние страны заканчиваются подписанием меморандумов и
соглашений. И, возможно, именно работа с прямыми иностранными инвесторами
позволит Казахстану слезть с нефтяной иглы.Прямые инвестиции - не
альтернатива кредитам, это разные инструменты. В ближайшее время
банковская сфера будет сжиматься, поэтому для фондов прямых инвестиций
наступает хорошее время. Леверидж казахстанских компаний во времена
экономического подъема достиг больших размеров, и теперь для них нет иного
выбора, как наращивать капитал. Обо всем этом рассказал председатель
правления АО Kazyna Capital Management (КСМ) Абаев Алпамысович.
Сейчас мы наблюдаем спрос на прямые инвестиции. Еще в 2009 году было
понятно, что накоплен очень большой объем долга, очень большое плечо,
которое надо уменьшить именно за счет роста капитала. Долговые
инструменты сами по себе интересны – финансовые институты дают деньги под
процент и при этом не вмешиваются в операционную деятельность. Весь бизнес
с 1999 по 2009 годы в основном развивался за счет долговых инструментов.
Когда экономика росла - это работало, но сейчас тяжело продолжать работу по
данной схеме. Поэтому возникает вопрос: есть ли другие инструменты на
рынке
Понятно, что большая часть проектов финансируется за счет долговых
инструментов, но всегда есть часть, которая поддерживается за счет
инвестиций в капитал. При этом, капитальная часть - это фактически доля
учредителя бизнеса. Если к существующему бизнесу присоединяется фонд прямых
инвестиций, то он будет делить риски с учредителем. В данном случае не
идет речь о процентах или о залогах. Инвестируя в капитал и деля с вами
риски, управляющая компания фонда надеется, что бизнес в обозримом будущем
– в течение трех-пяти-семи лет – станет более устойчивым, более
эффективным, может быть, более прозрачным и, соответственно, будет стоить
намного дороже.
В Казахстане считают, что ФПИ - это альтернатива банкам, и пытаются данные
инструменты как-то сравнивать. Но это не так. Значимость банковской системы
неоспорима и важность ее для экономики однозначно велика. Кроме того, мы
только недавно заговорили о создании инфраструктуры прямых инвестиций в
Казахстане, в том числе и фондов. Прямые
инвестиции - это не альтернатива кредиту. Это дополняющие друг друга части
одного инвестиционного процесса. Кризис ликвидности, который прокатился по
всему миру, дал четкий посыл - в каждом проекте нужно иметь адекватный
капитал. Если не хватает личного капитала, то можно обратиться в
инвестиционные компании с профессиональными управляющими, которые готовы
зайти в капитал проектной компании. Банковская система, фонды
прямых инвестиций, инвестиционные компании не являются конкурентами – они
представляют собой разные инструменты. Когда инвестируете в капитал – вы
встаете рядом с акционерами компании, вы участвуете в управлении. Когда
идете в банк – вы получаете в долг, и тут совсем другой механизм.
Учитывая риск инвесторов, думаю, что 20-25%
внутренней нормы рентабельности это минимальный уровень для фондов. Но,
вполне возможно, наши фонды ориентируются и на более высокий уровень
возврата инвестиций.
Рентабельность инвестиций в капитал в целом должна быть выше, и инвестиции
в капитал нельзя сравнивать с долговым финансированием, так как в первом
случае инвесторы берут все риски на себя. Об
оптимальном значении финансового рычага легко говорить только на уровне
отдельного проекта. На уровне экономики в целом, это намного сложнее. При
структурировании проектов финансирование проекта обычно рассматривается в
соотношении 70% на 30%, где 30% - это часть, формируемая за счет инвестиций
в капитал, а 70% - это долговое плечо. Если бизнес капиталоемкий,
например, какие-то производства, то там доля капитала должна быть как
минимум 30%. Есть
понятие защиты стратегически важных активов. В Казахстане такая политика
проводится четко и ясно – есть стратегические активы, которые находятся в
собственности государства. Все остальные коммерческие проекты лежат в
большинстве случаев вне государственных стратегических интересов. Таким
образом, государство пытается разделить, в каких секторах оно будет
монопольно осуществлять деятельность, а какие секторы оно будет отдавать в
частный бизнес. Ведь какое бы мощное государство ни было, оно не может
развивать и финансировать все направления единовременно. Более того,
государство должно убедить бизнес вкладывать в инфраструктурные проекты, а
не только в добывающие секторы.
В Казахстане нужно развивать те направления, от которых зависит
диверсификация экономики: малый и средний бизнес, инфраструктура и
энергетика. В рамках этого процесса о компании KCM можно говорить, как о
ключевом элементе, который показывает внешнему рынку перспективу именно
equity инвестиций (прямых инвестиций) в Казахстан. Таким образом,
существование самой компании КСМ дает посыл всем инвесторам, что
правительство в лице дочерней организации фонда Самрук-Казына
заинтересовано в привлечение инвестиций.
Создание фондов прямых инвестиций- это достаточно сложный и длительный
процесс, который включает проведение должной процедуры due diligence
(комплексная оценка) партнеров и управляющей компании, структурирование
основных условий (term sheet) с партнерами и консультантами, период
fundraising (сбор средств) самого фонда. Если создание обычного совместного
предприятия занимает полгода, то создать ФПИ, например, в течение года –
значит, добиться большого успеха.
Наши фонды начали работать только сейчас.
Фонды будут использовать только коммерческий подход к отбору проектов.
И это предполагает, что в условиях, когда в стране много стрессовых активов
профессиональным управляющим компаниям сложно говорить о конкурентном
уровне возврата средств при инвестировании в старт-апы.
Старт-ап может быть устойчивым и в будущем показать, вполне возможно,
хорошие возвраты, но это проект пока только на бумаге. Здесь проблема не
только в фондах. Сам бизнес задумывается сейчас не о старт-апах. Основная
задача – это сохранить действующий бизнес, т.е. существующие проекты,
которые будут генерировать адекватный возврат.
У каждого фонда прямых инвестиций есть своя философия. Часть созданных ФПИ
нацелена на МСБ. При этом отрасли инвестирования у всех разные, и каждый
фонд, каждая команда имеют свое собственное видение и логику отбора
проектов. Другие фонды, особенно это касается фондов с большой
капитализацией, таргетированы на инвестирование в инфраструктурные проекты.
Еще одно направление – это энергетика. К примеру, одни фонды ориентированы
на проекты в традиционной энергетике, других интересует альтернативная
энергетика. На рынке уживаются разные стратегии. Диверсификацию экономики
никто не отменял. Более того, мировой кризис показал, что нужно развивать
альтернативную или не сырьевую экономику, чтобы меньше зависеть от мировых
цен на нефть. Если мы последовательно собираемся диверсифицировать
экономику, то технологии нужны, поскольку именно от них в прямой
зависимости находится конкурентоспособность [6].
В настоящее время наблюдаются изменения глобальных
трендов, как в экономических аспектах, так и в этике ведения бизнеса. В
целом, изменяется финансовая архитектура. Ведь не секрет, что достаточно
продолжительное время наша экономика развивалась за счет банковской
системы. Сейчас же мы наблюдаем, как тот же банковский сектор сжимается, но
присутствуют четкие признаки его оздоровления.
В целом такая ситуация способствует росту интереса к проектам в
реальном секторе экономики, и к фондам прямых инвестиций, генерирующих
источники средств для дальнейшего роста. Основной задачей для управляющих
компаний будет определение тех проектов, которые в обозримом будущем дадут
адекватный финансовый результат.
2. Субъекты и объекты инвестиционной деятельности
Субъектами инвестиционной деятельности выступают инвестор, заказчики,
исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности и др.
Субъектами могут быть юридические и физические лица, иностранные и
отечественные, индивидуальные, коллективные и институциональные инвесторы,
инвестиционные институты, профессиональные участники рынка ценных бумаг,
другие государства, а также международные организации. Инвесторы могут быть
государственными и частными, индивидуальными и коллективными. Существуют
также следующие типы инвесторов: консервативный, агрессивный и умеренный.
Инвестор-консерватор - лицо, которое ограничивает инвестиционные риски
определенной величиной, осуществляет вложения обычно на длительный срок,
ориентируется на стабильный, непрерывный поток доходов от инвестиций. Для
агрессивного типа характерно ограничение сроков инвестирования,
максимизация доходности вложений, более высокие инвестиционные риски.
Умеренный инвестор, как и агрессивный инвестор, также ориентируется на
доход, но избегает высокорисковых, спекулятивных источников его получения и
жестких временных рамок вложений. Выделяют также институциональных
инвесторов. Это финансовые посредники, основной функцией которых является
инвестирование средств в финансовые активы и финансовые инструменты [7].
Основными субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы,
заказчики, исполнители и пользователи.
Инвесторы - это субъекты инвестиционной деятельности, осуществляющие
вложение средств в форме инвестиций и обеспечивающие их целевое
использование. В качестве инвесторов могут выступать физические,
юридические лица, государственные и муниципальные образования.
Все инвесторы имеют равные права на осуществление инвестиционной
деятельности. Среди основных прав инвесторов следует назвать:
а) право самостоятельно осуществлять инвестиционный выбор, то есть
определять объемы, направления, размеры инвестирования, круг участников
инвестиционной деятельности;
б) право инвестора, не являющегося пользователем объектов
инвестиционной деятельности, контролировать их целевое использование;
в) право инвестора передать по договору свои права по инвестициям и их
результатам другим лицам;
г) право инвестора приобретать в собственность объекты, созданные в
результате инвестирования, а также право владения, пользования,
распоряжения иными результатами инвестиций. Законодательством могут быть
определены объекты, инвестирование в которые не влечет за собой
непосредственно приобретения права собственности на них, но не исключает
возможности последующего владения, управления ими или получения дохода от
эксплуатации этих объектов. В отношении незавершенных объектов установлен
режим долевой собственности субъектов.
Обязанности инвесторов, осуществляющих капитальные вложения, также
закреплены на законодательном уровне и заключаются, в частности, в
соблюдении стандартов (норм и правил); исполнении законных требований,
предъявляемых компетентными государственными органами и их должностными
лицами; в использовании средств по целевому назначению. Обязанности
портфельного инвестора зависят от категории и количества принадлежащих ему
ценных бумаг.
Гарантии инвесторов - важнейшая составная часть их правового статуса.
Стабильность инвестиционного климата во многом определяется уровнем
предоставляемых инвесторам гарантий. Основными гарантиями для всех
категорий инвесторов является обеспечение равных прав при осуществлении
инвестиционной деятельности, защита инвестиций, в том числе от
национализации и реквизиции (за исключением случаев, предусмотренных
законодательством, а при реквизиции - при наличии надлежащей компенсации),
предоставление права на обжалование в суд действий государственных органов,
организаций, должностных лиц, ущемляющих права инвесторов.
Заказчики - это субъекты инвестиционной деятельности, которые
уполномочены инвесторами осуществить реализацию инвестиционного проекта.
Для достижения этой цели инвестор наделяет заказчика правами владения,
пользования и распоряжения инвестициями на период и в пределах полномочий,
установленных инвестиционным договором, и в соответствии с
законодательством. Заказчик не должен вмешиваться в предпринимательскую и
иную деятельность других участников инвестиционного процесса. Заказчиками
могут быть инвесторы, а также любые физические и юридические лица.
Исполнители работ - лица, наделенные определенными полномочиями по
реализации инвестиционного проекта в силу заключенного с ними договора.
Исполнитель не приобретает полномочий по владению, пользованию,
распоряжению инвестициями, заказчик выделяет ему средства, необходимые для
выполнения определенной работы. Пользователи -
это субъекты, для которых создается объект инвестиционной деятельности.
Пользователями могут быть физические, юридические лица, государство,
муниципальные образования.
Законом об инвестиционной деятельности предусмотрено право субъектов
инвестиционной деятельности совмещать функции двух или нескольких
участников. Так, например, инвестор сам может выполнять функции по
реализации договора, то есть быть заказчиком, могут быть совмещены функции
пользователя и инвестора и т.п.[8].
Обязанности субъектов инвестиционной деятельности определены в
названном Законе весьма кратко и могут быть сформулированы в виде общей
обязанности выполнения требований законодательства, государственных органов
и должностных лиц в пределах их компетенции. В случае отказа инвестора
(заказчика) от дальнейшего инвестирования проекта он обязан компенсировать
затраты другим его участникам, если иное не предусмотрено договором.
Объектами инвестиционной деятельности выступают реальные (физические)
активы (здания, сооружения, оборудование), финансовые (денежные) и
нематериальные активы. Объектами инвестиционной деятельности могут быть
вновь созданные и модернизированные основные средства, целевые денежные
вклады, ценные бумаги, научно-техническая продукция, имущественные права, а
также права на интеллектуальную собственность, другие объекты
собственности. С позиций структурного анализа инвестиции можно
рассматривать в единстве следующих основных элементов: субъектов, объектов
и собственно экономических отношений.
Участниками инвестиционной деятельности являются инвесторы,
заказчики, пользователи объектов инвестиционной деятельности, другие лица.
Ими могут быть хозяйствующие субъекты, банковские и небанковские финансово-
кредитные институты, посреднические организации, инвестиционные биржи,
граждане Казахстана, иностранные юридические и физические лица, государства
и международные организации.
Основными субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы
(вкладчики, покупатели, заказчики проектов, кредиторы и другие участники
инвестиционной деятельности), пользователи объектов инвестирования
(юридические, физические лица, государственные и муниципальные органы
власти, иностранные государства, международные объединения и организации,
для которых создаются объекты ... продолжение
Вы можете абсолютно на бесплатной основе полностью просмотреть эту работу через наше приложение.
Похожие работы
Дисциплины
- Информатика
- Банковское дело
- Оценка бизнеса
- Бухгалтерское дело
- Валеология
- География
- Геология, Геофизика, Геодезия
- Религия
- Общая история
- Журналистика
- Таможенное дело
- История Казахстана
- Финансы
- Законодательство и Право, Криминалистика
- Маркетинг
- Культурология
- Медицина
- Менеджмент
- Нефть, Газ
- Искуство, музыка
- Педагогика
- Психология
- Страхование
- Налоги
- Политология
- Сертификация, стандартизация
- Социология, Демография
- Статистика
- Туризм
- Физика
- Философия
- Химия
- Делопроизводсто
- Экология, Охрана природы, Природопользование
- Экономика
- Литература
- Биология
- Мясо, молочно, вино-водочные продукты
- Земельный кадастр, Недвижимость
- Математика, Геометрия
- Государственное управление
- Архивное дело
- Полиграфия
- Горное дело
- Языковедение, Филология
- Исторические личности
- Автоматизация, Техника
- Экономическая география
- Международные отношения
- ОБЖ (Основы безопасности жизнедеятельности), Защита труда
